Exercice 3

La Société ABM envisage de réaliser un projet d’extension dans la zone industrielle de

Mégrine.

I –Investissement :

- Données relatives à l’investissement :L’investissement nécessaire à ce nouveau projet est le suivant :

Terrain : 5.000 m² à 20 dinars le m² : acquisition et règlement en décembre 2003. Construction : 1.500 m² à 200dinars le m² (amortissement linéaire sur 20 ans) :Règlement le 31 décembre 2004.

Matériel industriel : 2.500.000 Dinars (amortissable en linéaire sur 10 ans) : règlement le 31 décembre 2004.

Frais d’approches : 100.000 dinars payables le 31 décembre 2004. (amortissement en linéaire sur 5 ans)

L’entrée en production est prévue pour le 1er janvier 2005.La durée de vie économique du projet est de 5 ans. Après cinq ans le projet est supposé être cédé à sa valeur comptable nette.

- Données relatives à l’exploitation :

2005 2006 2007 à 2009Quantité produite et vendue(en millions d’unités )

10 15 30

Prix de Vente à l’unité ( en Dinar ) 0,200 0,200 0,200Coût Matière à l’unité (en Dinar) 0,100 0,100 0,100Charges fixes (hors dotations aux amortissements) (en Dinars)

400.000 400.000 600.000

Besoins en Fonds de Roulement :

Les Besoins en Fonds de Roulement sont estimés comme suit :

Clients : Règlement à 3 mois Fournisseurs : Règlement à 3 mois (sur achats de matières premières) Le Besoin en Fonds de Roulement est supposé être récupéré en totalité à la

date de cession du projet. Le taux d’impôt sur les Sociétés est 30 %. L’impôt est supposé être réglé le 31

décembre de l’exercice au titre duquel, il est du.

II – Financement du Projet :

Le schéma de financement du projet est le suivant : Capitaux Propres 2.000.000 Dinars Dettes à moyen terme 1.000.000 Dinars

- Dettes :

Les dettes sont contractées auprès d’une banque aux conditions suivantes : Déblocage : 31-12-2004 Taux d’intérêt nominal : 8 %. Les échéances de règlement sont fixées au 31 décembre de chaque année. Remboursement par amortissements constants sur 5 ans : la 1ère échéance (principal et intérêts) devrait être réglée le 31-12-2005.

- Capitaux Propres :

Libération des fonds : 2.000.000 Dinars au 31-12-2003

1- Analyser la rentabilité du Projet à travers les critères suivants :- La VAN, le taux d’actualisation est de 10%- Le TRI2- Analyser la solvabilité du projet à travers :- Le Taux de Rentabilité des Capitaux Propres- Le Plan d’Investissement et de Financement du projet

3- Analyser la rentabilité économique du projet :

- Méthode des prix de référence Les matières consommées sont importées. Les consommations intermédiaires importées sont évaluées à leur valeur CF Services locaux (100% des services) : sont de 20% inférieurs aux prix locaux

annoncés. La main d’œuvre : Coefficient de conversion 50%. Les investissements ont une valeur économique de estimée à 10% de moins

que le projet effectivement dépensé dans le projet.- La méthode des effets (2007)

La répartition de la production du secteur «  service » fournisseur du projet entre les différents agents économiques est la suivante :

Produit Coût devises Valeur Ajoutée

Ménages Etat Entreprises Banque

Services 100% 40% 60% 20% 10% 20% 10%

Situation de référence (sans projet) :Produit Coût devises Valeur Ajoutée Ménages Etat Entreprises Banque6.000 5.000 1.000 100.000 300.000 500.000 100.000

Présenter le coût ou gain en devise induit par le projet Présenter les avantages économiques du projet : partage de la valeur ajoutée

supplémentaires entre les agents économiques

Eléments de corrigé

INVESTISSEMENTS

Immobilisations 31/12/2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Terrain 100            

Construction   300          

Matériel   2500          

Fris d'approches   100          

Investissement 100 2900          

Amortissements

    2005 2006 2007 2008 2009

Investissement     285 285 285 285 285

EXPLOITATION PREVISIONNELLE

  2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Chiffre d'Affaires     2000 3000 6000 6000 6000

Matières     1000 1500 3000 3000 3000

Frais du Personnel     200 200 300 300 300

Autres charges     200 200 300 300 300

Dot Amortissement     285 285 285 285 285

RAI     315 815 2115 2115 2115

Impôt     95 245 635 635 635

RN     221 571 1481 1481 1481

Dot Amortissement     285 285 285 285 285

CAF     506 856 1766 1766 1766

BFR   250 375 750 750 750 0

Variation BFR   250 125 375 0 0 -750

              1575

Investissement 100 2900          

Cash-Flow Net -100 -3150 381 481 1766 1766 4091

VAN

CAF compte tenu des moyens de financement

  2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009Résultat d'exploitation     315 815 2115 2115 2115

Intérêts     80 64 48 32 16

RAI     235 751 2067 2083 2099

Impôt     71 225 620 625 630

Résultat Net     165 526 1447 1458 1469

CAF     450 811 1732 1743 1754

P.I.F

      2005 2006 2007 2008 2009

Capital   1000 800 600 400 200 0

Principal     200 200 200 200 200

Intérêts     80 64 48 32 16

P.I.F

  2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Capital 2000            

Emprunts   1000          

CAF     450 811 1732 1743 1754

VR             1575

Ressources 2000 1000 450 811 1732 1743 3329

Investissement 100 2900 0        

Remb Emprunts     200 200 200 200 200

Variation BFR   250 125 375 0 0 -750

Emplois 100 3150 325 575 200 200 -550

R - E 1900 -2150 125 236 1532 1543 3879

R - E cumulés 1900 -250 -126 110 1642 3185 7065

Méthode des Prix de Référence

INVESTISSEMENTS

Immobilisations 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Investissement 90 2610          

Amortissements

    2005 2006 2007 2008 2009

Investissement       0 0 0 0

EXPLOITATION PREVISIONNELLE

      2005 2006 2007 2008 2009

Chiffre d'Affaires     2000 3000 6000 6000 6000

Matières     1000 1500 3000 3000 3000

Frais du Personnel     100 100 150 150 150

Autres charges     160 160 240 240 240

Dot Amortissement     257 257 257 257 257

RAI     584 1084 2504 2504 2504

Impôt     204 379 876 876 876

RN     379 704 1627 1627 1627

Dot Amortissement     257 257 257 257 257

CAF     636 961 1884 1884 1884

BFR              

Variation BFR   250 125 375 0 0 -750

VR             1418

Investissement 90 2610          

Cash-Flow Net -90 -2860 511 586 1884 1884 4051

CAF compte tenu des moyens de financement

      2005 2006 2007 2008 2009

Résultat d'exploitation     584 1084 2504 2504 2504

Intérêts     80 64 48 32 16

RAI     504 1020 2456 2472 2488

Impôt     151 306 737 741 746

Résultat Net     352 714 1719 1730 1741

CAF     609 970 1975 1987 1998

P.I.F

      2005 2006 2007 2008 2009

Capital 2000            

Emprunt   1000          

CAF     609 970 1975 1987 1998

Récupération BFR             1418

Ressources 2000 1000 609 970 1975 1987 3415

Investissement 90 2610          

Remb Emprunts     200 200 200 200 200

Variation BFR   250 125 375 0 0 -750

Emplois 90 2860 325 575 200 200 -550

R - E 1910 -1860 284 395 1775 1787 3965

R - E cumulés 1910 50 334 729 2504 4291 8256

Méthode des Effets

Effet indirect

Services

    2005 2006 2007 2008 2009

Produit     200 200 300 300 300

Coût devise     80 80 120 120 120

Valeur ajoutée     120 120 180 180 180

Ménages     40 40 60 60 60

Etat     20 20 30 30 30

Banque     20 20 30 30 30

Entreprise     40 40 60 60 60

Effet direct

    2005 2006 2007 2008 2009

Produit     2000 3000 6000 6000 6000

Coût devise     1000 1500 3000 3000 3000

Valeur ajoutée     800 1300 2700 2700 2700

Ménages     200 200 300 300 300

Etat     71 225 620 625 630

Banque     80 64 48 32 16

Entreprise     450 811 1732 1743 1754

Effet primaire

    2005 2006 2007 2008 2009

Produit     2000 3000 6000 6000 6000

Coût devise     1080 1580 3120 3120 3120

Valeur ajoutée     920 1420 2880 2880 2880

Ménages     240 240 360 360 360

Etat     91 245 650 655 660

Banque     100 84 78 62 46

Entreprise     490 851 1792 1803 1814

Méthode Comparative 2007

      C.DeviseV.Ajoutée Ménages Etat Banque

Entreprise

Effets primaires     3120 2880 360 650 78 1792

Situation de référence   6000 5000 1000 100 300 100 500

Situation nette     -1880 1880 260 350 -22 1292