РусГидро

День инвестора и аналитика

РусГидро: на пути к эффективности и стабильности

Москва8 декабря 2016 года

РусГидро

2

Стратегия развития Группы РусГидро

Реализация сделки по рефинансированию долга РАО ЭС Востока

Член Правления, первый заместитель генерального директора Рижинашвили Джордж Ильич

3

Мероприятия по основным направлениям деятельности

Ключевые показатели Стратегии

Стратегические цели

Повышение операционной эффективности и

прозрачности деятельности

Развитие кадрового потенциала

Развитие и повышение эффективности управления

производственным и технологическим комплексом Повышение эффективности системы управления дальневосточными активами и развитие

энергетики Дальнего Востока

Инвестиционная политика и изменение подходов к формированию инвестиционной программы

Обеспечение надежного и безопасного функционирования

объектов Компании

Устойчивое развитие производства электроэнергии

Развитие энергетики Дальнего Востока

Рост ценности Компании

Задачи по основным направлениям деятельности

День инвестора и аналитикаСтратегия развития Группы РусГидро

Стратегия развития Группы РусГидро на период до 2020 года с перспективой до 2025 года утверждена Советом директоров ПАО

«РусГидро» 06.06.2016 г. (Протокол от 08.06.2016 г. №238)

День инвестора и аналитикаЦелевые показатели стратегии Группы РусГидро

4

Установленная электрическая мощность, ГВт

+2,4 (2)

Акционерная стоимость, млрд руб.

EBITDA, млрд руб. 133 (5)

Доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, %

50% (6)

+2,4 (2)

163 (5)

50% (6)

2020 2025

Долг / EBITDA ~1,8x ~1,2x

523 (3)

570 (4)

570 (3)

607 (4)

38,6 (1)

73

25%

2015

< 3x

~300

(1) Установленная мощность с учетом установленной мощности Богучанской ГЭС (2 997 МВт), являющейся совместным предприятием с ОК РУСАЛ на паритетной основе.(2) Без учета вероятных выводов мощности станций РАО ЭС Востока и изменения мощности в результате реализации программ техперевооружения и модернизации.(3) Сохранение текущей ситуации в регулировании энергетики Дальнего Востока.(4) В случае реализации механизма компенсации выпадающих доходов Субхолдингу РАО ЭС Востока.(5) Целевые показатели по EBITDA расcчитаны без учета разработанных в течение 2016 года мероприятий по оптимизации операционных и инвестиционных расходов.(6) 50% - текущее требование Правительства РФ по распределению прибыли госкомпаниями. Иное распределение прибыли возможно в случае принятия соответствующего решения акционерами

ПАО «РусГидро» с учетом отдельных решений Правительства РФ.

День инвестора и аналитикаКлючевые факторы роста акционерной стоимости Группы РусГидро (млрд руб. в ценах 2016 г.)

5

300

431

+19

+37

+40 +7,5

+28

Базоваястоимость

Новое строительство

Рефинансирование задолженности РАО ЭС

Востока

Реализация механизмакомпенсации выпадающих

доходов СубхолдингуРАО ЭС Востока

Реализацияактивов

Снижение операционных затрат

Целевая акционерная стоимость

(в ценах 2016 года)

6

День инвестора и аналитикаСистема КПЭ и долгосрочная программы мотивации высшего менеджмента

КПЭ высшего менеджментаПАО «РусГидро»

Программа долгосрочной мотивации ПАО «РусГидро»

Рентабельность акционерного капитала (ROE), %

EBITDA, млн руб.

Доля закупок у субъектов малого и среднего предпринимательства, %

Производительность труда, тыс. руб./чел. час

Снижение операционных расходов (затрат), %

Недопущение более предельного числа аварий, шт.

Выполнение графиков ввода мощностей и плана по финансированию и освоению, %

7

2

3

4

5

6

1

TSR, % (TSR > Индекса ММВБ)

Свободный денежный поток (FCF), млн руб.

Интегральный инновационный КПЭ, %

Программа долгосрочной мотивации менеджмента ПАО «РусГидро» разработана с целью объединения интересов менеджмента и акционеров Компании

15%

15%

10%

10%10%

20%

20%

1

2

3

45

6

7

Мотивация менеджмента Компании на реализацию стратегических задач; Объединение интересов акционеров и менеджмента в устойчивом росте

капитализации Компании; Открытость для акционеров; Вознаграждение определяется с учетом уровня достижения КПЭ

Программы; Единый механизм расчета вознаграждения; Равные условия получения вознаграждения.

Цели и принципы программы

1

2

3

Перечень годовых КПЭ Распределение весов в системе годовых КПЭ, %

50%

25%

25%

1

2

3

Распределение весов в системе КПЭ ПДМ, % КПЭ Программы долгосрочной мотивации (ПДМ)

День инвестора и аналитикаМультипликаторы РусГидро и компаний электроэнергетики РФ

7

0,18 0,29 0,3 0,32 0,34 0,46 0,64 0,94 1,87

0,34

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

Россети Мосэнерго ТГК-1 ОГК-2 ФСК ИнтерРАО Энел Россия

Юнипро

Медиана =

Балансовая стоимость / цена

1,64 2,63 3,2 4,36 5,4 5,48 6,97 6,99 12,4

5,4

0

2

4

6

8

10

12

14

Россети ТГК-1 ОГК-2 ФСК Мосэнерго ИнтерРАО Энел Россия

Юнипро

Цена / прибыль 2016 года

Медиана =

1,82 2,63 2,69 3,99 4,7 5,33 6,41 7 7,45

4,7

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Россети ТГК-1 ОГК-2 Мосэнерго ФСК Энел Россия ИнтерРАО Юнипро

Цена / прибыль 2017 года

Медиана =

2,48 2,93 3,09 3,52 3,95 3,96 4,96 5,28 6,15

3,95

0

1

2

3

4

5

6

7

Мосэнерго ТГК-1 Россети ФСК ИнтерРАО Энел Россия ОГК-2 Юнипро

Стоимость предприятия / EBITDA 2016 года

Медиана =

РусГидро будет стремиться к «премиальной» оценке рынком, исходя из уникальности своей базы активов, высокой маржинальности и эффективности своего основного бизнеса, реализации мероприятий по росту

стоимости и рыночной капитализации Группы

День инвестора и аналитикаОписание и ключевые аспекты сделки по привлечению капитала для рефинансированию долга РАО ЭС Востока

РусГидро

Акции

Денежные средства

РусГидро

Покупатель (-и) акций РусГидро

Акции

Денежные средства*

Форвардный контракт

Заключение форвардного контракта и договора купли-продажи акций1

Расчет в рамках форвардного контракта2

Денежные средства

* Направление уплаты денежных средств будет зависеть от цены продажи и рассчитана как разница между ценой продажи и форвардной ценой

8

Упрощенная структура сделкиВ начале сделки• ВТБ приобретает в ходе размещения акций новой эмиссии 40 млрд акций

по цене 1 руб. и 15 млрд квазиказначейских акций по 1 руб.• Одновременно с покупкой акций стороны заключают 5-летний расчетный

форвардный контракт в отношении 100% акций, приобретенных ВТБ, по согласованной форвардной ставке (ключевая ставка ЦБ + маржа)

В процессе сделки• Распоряжение пакетом РусГидро со стороны ВТБ, включая его отчуждение,

будет регулироваться акционерным соглашением между Правительством РФ и ВТБ

• Стороны совместно реализуют меры, направленные на рост акционерной стоимости РусГидро и рыночной капитализации и последующую продажу пакета стратегическому инвестору(-ам)

Отражение форвардной сделки в финансовой отчетности РусГидро• В момент первоначального признания форвард будет отражен по

справедливой стоимости на балансе Группы в качестве финансовогообязательства. Также в момент первоначального признания справедливаястоимость форварда отразится в капитале как компонент цены продажиакций и не окажет влияния на отчет о прибылях и убытках. В дальнейшемна каждую отчетную дату изменение справедливой стоимости форвардабудет признаваться в составе отчета о финансовых результатах.

• Величина справедливой стоимости форварда, отнесенная в капитал вмомент первоначального признания, изменению не подлежит, так какпоследующие изменения справедливой стоимости не являютсярезультатом отношений с акционерами.

Завершение сделки• В зависимости от цены продажи одна из сторон возмещает другой разницу

между форвардной ценой и ценой продажи• Форвардная цена включает номинал финансирования и доходность,

начисленную по форвардной ставке, и уменьшается на сумму выплаченных дивидендов

• В случае продажи стратегическому/финансовому инвестору (-ам) цена продажи будет подтверждена отчетом независимого оценщика и согласована с правительством РФ

Общее описание сделки

Значительный объем потенциальных обязательств РусГидро будет покрыт за счет сторонних инвесторов по итогам продажи акций РусГидро, а также за счет полученных банком дивидендов

Сделка ориентирует менеджмент на долгосрочный результат, мотивирует к максимизации стоимости компании в интересах всех акционеров

День инвестора и аналитикаОбщая схема сделки

9

Дочерние общества ПАО «РусГидро»

Группа РАО ЭС Востока

Покупатель (-и) акций ПАО «РусГидро»

Текущие банки-кредиторы

Росимущество

Предварительное согласие на отчуждение пакета акций инвестору

Передача 55 млрд рублей через внутригрупповые займы

Погашение текущих кредитов компаний холдинга ПАО «РАО ЭС Востока»

Продажа акций ПАО «РусГидро» (55 млрд шт.)

1. Эмиссия и оплата 40 млрд шт. дополнительных акций по 1 руб.

3. Расчетный форвард на 5 лет (номинал форварда = 55 млрд руб.)

РусГидро

Продажа казначейского пакета акций в 15 млрд шт акций ПАО «РусГидро» по 1 руб.

Передача 15 млрд руб. от продажи казначейских акций

1

2

3

4

5

6

7

8

Акционерное соглашение

3

День инвестора и аналитикаОценка эффективности форвардного контракта

10

Даже при сохранении текущего уровня стоимости акции ПАО «РусГидро» эффективная ставка по форварду значительно ниже средневзвешеннойставки по кредитному портфелю Группы РусГидро и текущих предложений по привлечению заемного финансирования

При росте цены акций РусГидро, реализация форварда приведет к существенной оптимизации кредитной нагрузки

Финансовая модель Группы РусГидро подтверждает возможность достижения фундаментальной стоимости акции ПАО «РусГидро» в 2021 году доуровня, обеспечивающего отсутствие обязательств РусГидро по расчетному форвардному контракту (с учетом реализации мероприятий по плануроста стоимости)

Заключение сделки форварда позволит не допустить роста затрат на обслуживание долга и увеличить средний срок возврата по кредитномупортфелю Группы «РусГидро»

0,6

0,80,9

1

1,2

1,4-1,8%-6,7%

-9,5%-12,8%

-21,3%

-37,0%

Стоимость акции РусГидро в 2021 году, руб./шт. Эффективная форвардная ставка

Расчет эффективной ставки по инструменту (1)

5 Номинал форварда ∗ (1 + форвадная ставка4 ) 20 − дивиденды− стоимость продажи пакета акций

Номинал форварда-1

(1) Указанный расчет является индикативным и сделан на основе предварительных параметров форвардного контракта и допущений, в том числе будущих дивидендов ПАО «РусГидро»

Преимущества структуры сделки

Возможность привлечения значительных финансовых ресурсов на привлекательных условиях

Сделка ориентирует менеджмент на долгосрочный результат, мотивирует к проведению мероприятий по повышению стоимости

Не нарушаются действующие ковенанты по Группе

Привлечение стратегического инвестора(-ов)

Максимизация стоимости компании для продажи

Выгода от использования опыта стратегического партнера без передачи контроля

Развитие совместных проектов с потенциальным стратегическим партнером

Направление денежных средств только на рефинансирование долгового портфеля РАО ЭС Востока

Снижение потребности в заемном финансирования РАО ЭС Востока для покрытия «выпадающих» доходов по процентам, не учитываемым в тарифе

Обеспечение своевременной реализации запланированных инвестиционных и ремонтных программ РАО ЭС Востока, что будет способствовать обеспечению надлежащего уровня энергобезопасности

Использование капитала

Рефинансирование долга Холдинга РАО ЭС Востока и оптимизация долговой нагрузки компаний холдинга

Значительное улучшение показателей финансового состояния по Группе РусГидро после рефинансирования задолженности

Повышение прогнозной совокупной чистой прибыли до 2021 года за счет снижения затрат по обслуживанию долга

Оптимизация структуры капитала

Увеличение акционерной

стоимости

День инвестора и аналитикаКлючевые преимущества форвардной сделки для рефинансирования долга Субгруппы РАО ЭС Востока

11

День инвестора и аналитикаГрафик реализации сделки и изменение структуры акционерного капитала

20182017 2019 2020 2021

1. Рефинансирование долговой нагрузки РАО ЭС Востока на 55 млрд руб., заключение форвардного контракта на 5

лет

3. Расчет по форвардному контракту2. Завершение строительства 4-х

дальневосточных станций(Указ Президента РФ)

Российская Федерация Прочие акционерыБанк

≥60,50%

~26,50%

~13,00%

66,84%

33,16%

12

Текущая структура акционерного капитала

Ожидаемая структура акционерного капитала после сделки

2022

13

День инвестора и аналитикаСистема управления и эффективная продажа активов

-7.6

-5.3

-9.3

+2.2

+2.3+4.0

+2.2

+9.3

Цена приобретения(номинальная)

Эмиссионный доход

Цена приобретения(эффективная)

WACC=12% PV актива PV денежного потока

Цена продажи NPV

7 октября 2016 Совет директоров ПАО «РусГидро» одобрил продажу 5 плотин ГЭС Ангарского каскада, принадлежащих и эксплуатирующихся Иркутскэнерго, за 10,95 млрд руб. (включая НДС).

11 ноября 2016 г. Совет директоров ПАО «РусГидро» одобрил продажу ООО «ЭСКБ» в пользу компаний Группы Интер РАО за 4 100 млн руб.

Менеджмент РусГидро продолжит повышать эффективность системы управления портфелем активов, включая реализацию непрофильных активов и активов, не влияющих на основной бизнес Группы.

Реализация плотин Ангарского каскада (млрд руб.)

~0,87

4,1

~3,2(2)

Стоимость чистых активов

по МСФО

Цена продажи Прибыль по МСФО

Реализация ООО «ЭСК Башкортостана» (млрд руб.)

Плотины ЭСКБ Неконтрольные пакеты акций

Бизнесы, не связанные с

основной деятельностью

РусГидро

Прочее Недвижимое имущество

2016

(1) По предварительным данным на 30.09.2016(2) Без учета налоговых эффектов