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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
R e l a t o r e : I s a b e l l a l i s o Q u a l i f i c a : H e a d o f P a s s i v e I n v e s t m e n t s M a n u f a c t u r i n g I t a l i a
Faktor Certificates ed
ETF:
Innovazione e
gestione del rischio
Sommario:
I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
ETF: rendimenti e duration
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
ETF: rendimenti e duration
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
Investire nei mercati azionari ed obbligazionari con la leva
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
I Faktor Certificates
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Ideali per strategie di trading di breve periodo
Utili per attuare strategie di copertura di portafoglio con un limitato esborso iniziale
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
La leva è uno degli strumenti più economici per garantire una adeguata copertura del portafoglio
Si pensi ad portafoglio investito in titoli di Stato (Italiani o Tedeschi) per importi sufficentemente elevati: coprirsi dal rischio di ribasso potrebbe risultare oneroso
(smobilizzo). Un certificato Short a leva -5 o addirittura -7 consentirebbe di proteggersi dagli scenari sfavorevoli con un costo molto contenuto: comprando un solo certificato sarebbe possibile recuperare perdite corrispondenti a 5 o 7 unità
dello strumento sottostante.
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
I Faktor Certificates
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Leva fissa giornaliera: 4 Due strategie di investimento: long e short Sponsor degli indici: Deutsche Börse Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti
giornalieri del DAX® pari o superiori al 12,5 % (pari a una perdita del 50% dell´indice a leva)
Costo totale contenuto e pari all’1% Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana Liquidità garantita da Deutsche Bank
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Mercati azionari : Leva +/- 4 Faktor Certificates sul Dax:
• Certificato sull’indice LevDAX® x4 (TR) Index
• ISIN DE000DX6ZZL5
Faktor 4x long Dax® Index Certificate
• Certificato sull’ indice ShortDAX® x4 (TR) Index
• ISIN DE000DX6ZZS0
Faktor 4x short Dax® Index Certificate
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Il LevDAX® x4 (TR) index replica l’andamento dell’indice DAX con leva 4x.
Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l’indice ShortDAX® x4 (TR) moltiplica la performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente.
x4
x4
Nel caso di performance giornaliera positiva dell’ indice DAX, l’indice LevDAX® x4 (TR)
registrerà una performance positiva 4 volte superiore
Nel caso di performance giornaliera negativa dell’ indice DAX, l’indice LevDAX® x4 (TR)
registrerà una performance negativa 4 volte superiore
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Lo ShortDAX® x4 (TR) index replica l’andamento dell’indice DAX con leva -4x.
Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l’indice ShortDAX® x4 (TR) moltiplica la performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente.
x4
x4
Nel caso di performance giornaliera positiva dell’ indice DAX, l’indice ShortDAX® x4 (TR)
registrerà una performance negativa 4 volte superiore
Nel caso di performance giornaliera negativa dell’ indice DAX, l’indice ShortDAX® x4 (TR)
registrerà una performance positiva 4 volte superiore
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Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
Dax e Faktor +/ -4 a confronto
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Mercati Obbligazionari : Leva +/- 5
Per la prima volta in Italia, gli investitori potranno partecipare all’andamento dei BTP future e dei Bund future giorno per giorno, attraverso una leva fissa, sia positiva che negativa, pari a 5.
Faktor 5x Long BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUQ8
Faktor 5x Short BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUR6
Faktor 5x Long Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QUS4
Faktor 5x Short Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DX9QV9
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Mercati Obbligazionari : Leva +/- 7
Da oggi sono disponibili in Borsa Italiana i nuovi Faktor su BTP Future e su Bund Future con leva fissa giornaliera, sia long che short, pari a 7
Faktor 7x Long BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSY6
Faktor 7x Short BTP Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSW0
Faktor 7x Long Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSV2
Faktor 7x Short Bund Future Index Certificate – ISIN DE000DT1NSX8
Da oggi in negoziazione sul SeDex Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
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Gli indici Euro BTP Future Long Index Faktor 5 e 7 e Euro BTP Future Short Index Faktor 5 e 7 riflettono i movimenti dei future sul BTP italiano ma con leva cinque e con leva 7. La funzione di leva sia in caso di movimenti positivi che negativi moltiplica per cinque o sette volte la performance dei future sul BTP, ossia Il Buono del Tesoro Poliennale (BTP) emesso dallo Stato Italiano con scadenza decennale.
Gli indici Euro Bund Future Long Index Faktor 5 e 7 e Euro Bund Future Short Index Faktor 5 e 7, invece, riflettono i movimenti dei future sul Bund tedesco ma con leva cinque e sette. Anche in questo caso la leva funziona sia in caso di movimenti al rialzo che al ribasso e moltiplica per cinque e sette volte la performance dei future sul Bund, ossia i Titoli di Stato decennali emessi dalla Germania.
I sottostanti:
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Sia gli indici su BTP future che sui Bund future sono stati sviluppati entrambi da Solactive AG, una società tedesca specializzata nel creare e calcolare indici.
www.solactive.com
Lo sponsor
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Il fattore leva degli indici a leva, viene ricalcolato ogni giorno sulla base del valore di chiusura dell’indice di riferimento del giorno precedente.
Per un periodo di tempo superiore ad un giorno la performance degli indici a leva può differire anche sensibilmente da quella dell’indice di riferimento, moltiplicata per il fattore leva, a causa del cosidetto compounding effect.
Questo fenomeno è accentuato in situazioni di elevata volatilità.
Esempio:
Giorno 1 Giorno 2 Giorno 3 Giorno 4
BTP Future 100 110 (+10%) 104.5 (-5%) +4.5%
Faktor 5x long BTP Future Index Certificate
100 150 (+50%) 112.5 (-25%) +12.5%
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Al raggiungimento di tale soglia viene
simulato un nuovo giorno di
negoziazione, ricalcolando la base
di partenza dell’ Indice
Questo si traduce in
una perdita del 50% dell’ Indice Long
0
Se il BTP future o i Bund Future perdono il 10%
durante la giornata di
negoziazione
1 0 % s o g l i a p e r i l
r i c a l c o l o a u t o m a t i c o
d e l l ’ i n d i c e p e r i l e v a 5
7 , 1 4 % s o g l i a p e r i l
r i c a l c o l o a u t o m a t i c o
d e l l ’ i n d i c e p e r i l e v a 7
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Il prezzo del certificato all’emissione è equivalente al valore del sottostante moltiplicato per il moltiplicatore
Alla prima data di aggiustamento, dopo tre mesi dall’emissione, il moltiplicatore sarà pari a 1 meno la
management fee trimestrale dello 0,125%
Successivamente, ogni trimestre, il moltiplicatore sarà pari al moltiplicatore del trimestre precedente moltiplicato per
0.99875
All’emissione il moltiplicatore è pari a 1
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I primi ed unici quotati in Italia
Leva fissa giornaliera: 5
Due strategie di investimento: long e short
Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera
Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei futures pari o superiori al 10% (pari a una perdita del 50% degli indici a leva)
Costo totale contenuto e pari all’0,50%
Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday)
Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana
Liquidità garantita da Deutsche Bank
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Nuovi spunti per l’Asset Allocation
I primi ed unici quotati in Italia
Leva fissa giornaliera: 7
Due strategie di investimento: long e short
Base di calcolo dell’indice a leva: giornaliera
Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei futures pari o superiori al 7,14% (pari a una perdita del 49,98% degli indici a leva)
Costo totale contenuto e pari al 1%
Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday)
Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana
Liquidità garantita da Deutsche Bank
Ad uso esclusivo degli Investitori Professionali
110
111
112
113
114
115
116
117
118
0,9
1,4
1,9
2,4
2,9
3,4
3,9
4,4
Fut.
Pri
ce (
%)
Yie
ld (
%)
IT484883 Bid Yield
FBTPH4 FutPrice
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E’ possibile utilizzare i Faktor per approfittare della riduzione degli yield dei titoli di stato italiani.
Il contratto future sul BTP con scadenza più ravvicinata è quello di marzo 2014 (IT484883).
Il nozionale del future decennale è di 100.000 euro, con cedola del 6% e vita residua tra 8,5 e 10,5 anni.
Il CTD bond è rappresentato dal BTP con scadenza novembre 2022 (FBTPH4).
Il grafico sottostante rappresenta gli andamenti di Yield e prezzo future a confronto.
UTILIZZO DEI FAKTOR
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Ad esempio, dal 27/12/2013 al 17/01/2014 lo yield è diminuito di 40 bps mentre il prezzo future è salito del 3,021%. Ciò significa che per ogni basis point di variazione negativa (positiva) dello yield si ha una variazione positiva (negativa) di 13,24 bps sul prezzo future. Su 30 bps la variazione in valore assoluto è di 3,9722% sul prezzo future. Per semplificare approssimiamo a 4%. Ecco il risultato nei due scenari.
Titolo Prezzo Rendimento % +30bp -30bp
1) BTPS 11/2022 114,60 3,60% 3,90% 3,30%
2) BTP FUTURE 03/2014 117,21 112,52 (-4%) 121.90 (+4%)
4) FAKTOR 5 X LONG BTP 100* 80 (-20%) 120 (20%)
5) FAKTOR 5X SHORT BTP 100* 120 (20%) 80 (-20%)
UTILIZZO DEI FAKTOR
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Attraverso strategie di spread-trading è possibile prendere una posizione lunga su uno dei due titoli di stato (italiano o tedesco) e corta sul’altro. Qualunque sia il movimento dei singoli sottostanti la strategia permette di guadagnare se il loro movimento reciproco è nella giusta direzione. Con gli strumenti a leva è possibile incrementare tali guadagni anche in presenza di movimenti dei tassi di pochi bps.
Occorre però tener presente che anche le eventuali perdite sono più elevate.
Con gli strumenti a leva è possibile, inoltre, sfruttare ogni previsione in
merito all’andamento futuro dello spread BTP-Bund.
Fonte: Thomson Reuters , 20/01/2014
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Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
BTP Future e BTP Faktor +/ -5 a confronto
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Fonte: Thomson Reuters , 23/01/2014
Bund Future e Bund Faktor +/ -5 a confronto
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I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo
ETF: rendimenti e duration
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Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio
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ETF obbligazionari DB :
Opportunità a medio termine, duration
breve e rendimenti allettanti
Indice di riferimento
TER Mercato di
riferimento Trattamento dei dividendi
Valuta dell’ETF
Modalità di replica
ISIN Rischio cambio
MTS Italy Aggregate 1 - 3 years – Ex-Bank of Italy
0.15% Titoli di Stato
Italiani Distribuzione EUR Indiretta LU0877808211 No
MTS Italy Aggregate 3 - 5 years – Ex-Bank of Italy
0.20% Titoli di Stato
Italiani Distribuzione EUR Indiretta LU0877808484 No
iBOXX EURO Sovereigns Eurozone YIELD PLUS 1-3
0.15% Titoli di Stato euro (High Yield 1-3 Y)
Capitalizzazione EUR Indiretta LU0925589839 No
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Rendimenti: una panoramica dei titoli europei a 2 - 5 anni
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durata finanziaria media residua di un titolo
( è il valore, in anni, entro cui il possessore di un titolo obbligazionario rientra in possesso del capitale inizialmente investito tenendo conto di tutti i flussi generati)
Se P(0) è il valore al tempo 0 di un titolo obbligazionario a cedola fissa, allora
P(0) =∑t=1...T [Ct / (1+ r)t ]
Dove: r è il tasso d’interesse utilizzato per scontare i flussi finanziari
Ct sono i flussi finanziari previsti dal titolo obbligazionario
La Duration è dunque definita come
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E’ un indicatore di rischiosità del titolo obbligazionario:
maggiore è la duration di un titolo, maggiore sarà la sensibilità del titolo stesso al variare dei tassi di interesse e quindi il suo rischio.
Da relazioni matematiche si ricava che la duration è una misura di sensibilità del
valore di un portafoglio di titoli rispetto a variazioni dei tassi d’interesse.
Da questa scrittura possiamo intuire come la variazione nel valore del titolo ∆P, in risposta a una variazione del livello dei tassi ∆r , è approssimativamente proporzionale a -D*P .
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incertezza
rendimenti bassi (in corrispondenza di rating elevato)
durata degli investimenti preferibilmente di breve periodo
investitori alla ricerca di valore aggiunto
Investire sul mercato obbligazionario cercando di mantenere una duration breve per essere esposti a minore rischio di tasso d’interesse, porta inevitabilmente ad ottenere rendimenti molto contenuti. Maggiore rischiosità garantirebbe, invece, rendimenti più elevati.
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iBoxx Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3 UCITS ETF – LU0925589839
ETF obbligazionari: tra rendimento e duration...
• I paesi caratterizzati dai rendimenti più elevati sono selezionati calcolando il rendimento di un ipotetico bond con una scadenza esattamente pari a 5 anni, che è estrapolato dal rendimento annuale di due obbligazioni con una scadenza più prossima a 5 anni.
• La scelta della scadenza di 5 anni come punto di riferimento deriva dalla circostanza che le curve dei rendimenti dell’area euro sono densamente popolate proprio nell’intorno di questa scadenza
• L’Indice iBOXX EUR Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3 Index è un indice Total Return composto da titoli di stato denominati in Euro con scadenza compresa tra uno e tre anni emessi dai 5 governi degli Stati membri della zona Euro che hanno il maggior rendimento
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Scheda ETF:
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X-press Trends: newsletter
settimanale
Inbox: [email protected]
Numero Verde: 800902255
Informazioni su nuove emissioni, con prezzi e documentazione;
composizione e allocazione geografica/settoriale o per rating dell‘indice
sottostante. Aggiornamento giornaliero dell‘esposizione netta allo swap e
della composizione del basket sostitutivo/collaterale
Siti web www.xmarkets.it
www.etf.db.com e
www.etc.db.com
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Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione all’acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet www.globalmarkets.db.com/riskdisclosures. Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l’investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito www.x-markets.it. Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l’investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d´interesse. Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può garantire l’accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri. Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinione espressa nell’ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca. Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di proprietà negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Deutsche Bank potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate. Deutsche Bank AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebbero derivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni contenute nel presente documento. La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbero essere soggetti a restrizioni in alcune giurisdizioni. E’ vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta.