fare impresa durante la (piccola) ripresa: scenario economico, cambi ed evoluzione dei mercati

C.A. Carnevale-Maffè 1

Fare impresa durante la (piccola) ripresa: scenario economico, cambi ed evoluzione dei mercati.Prof. Carlo Alberto Carnevale MaffèComitato Direttivo ABI LabBocconi University – SDA Bocconi School of Management

TREND DI LUNGO PERIODO: DA DOVE ARRIVERÀ LA CRESCITA IN FUTURO?

Source: IMF, UniCredit Research

Scomposizione della crescita del PIL


“Le nuove regole non consentono d’ora in poi il salvataggio di una banca senza un sacrificio significativo da parte dei creditori. La clientela va resa pienamente consapevole del fatto che potrebbe dover contribuire al risanamento di una banca, il che fa venir meno la certezza del mantenimento del valore del capitale investito fino ad ora radicata nella consapevolezza dell’investitore” .(I. Visco, Audizione al Senato del 22.4.2015)


Qui comincia l’avventura di SuperMario Bonaventura


Ci siamo “fumati” 750 miliardi in pochi anni. Almeno 250 solo negli ultimi due.

Se non fosse stato per un po’ di recente recupero grazie al capital gain da attività finanziarie, ce ne saremmo fumati un migliaio…

Solo nel 1^ sem. 2014, ci siamo bevuti un altro centinaio di miliardi.


Te Tassa & non te Tasi

Padoan: Con la Legge di Stabilità “Chi ha lucrato sulle rendite smetterà di guadagnarci”.

(“In mezz’ora”, RAI3, 19 Ottobre 2014)

Il Governo, non potendo far altro debito pubblico, rende forzoso il debito privato.


Sofferenze lorde del sistema bancario: 12% del PIL

186 mld a Gennaio 2015

12/31/08 12/31/09 12/31/10 12/31/11 12/31/12 12/31/13 11/30/1425000

45000

65000

85000

105000

125000

145000

165000

185000

205000

Più che quadruplicate dal 2008


Un euro su quattro prestato alle costruzioni non rientra


Ciascun risparmiatore dovrà pagarsi il salvataggio della propria banca (e del proprio Stato…)

“Bail-in” non è un’espressione di stupore in vernacolo genovese.

“Fallimento Ordinato” delle banche: Pagheranno prima azionisti, obbligazionisti e

depositanti - non lo Stato.

CACs e “Bail-in” sono

modelli di

consolidamento interno:

Stato e Banche hanno il

diritto legale

all’insolvenza


Le 9 (su 15) bocciate da Draghi

1) MPS 2) Carige 3) Veneto Banca 4) Banco Popolare 5) Banca Popolare di Vicenza 6) Banca Popolare di Milano 7) Credito Valtellinese 8 ) Banca Popolare di Sondrio 9) BPER (Popolare Emilia Romagna)


Casse vuote

“Ogni carenza di capitale sia coperta da fonti private”

(Commissione UE, 26.10.2014)

Fonte: EBA, 31.10.2014


La centrifuga bancaria

Sofferenze riconosciute e rettifiche

forzate

Riduzione CT1 e leva, riduzione impieghi

ROE nullo/negativo, difficoltà

di ricapitalizza-

zione

Aumento commissioni e

costi di ristrutturazio-

ne

Perdita clientela

migliore e aumento

costi raccolta

Quanti anni di nuovo PIL servono per ricapitalizzare le Banche italiane? Allo 0,5%/anno, ci vogliono 10-15 anni…

280mld €:Stima (PWC) delle ricapitalizzazioni che saranno imposte dal SSM alle banche europee.

Dal 2009 gli aumenti patrimoniali delle banche italiane sono stati di oltre 45 miliardi Soltanto nel 2014 hanno superato gli 11 miliardi.


Quando la banca costa più del denaro

Fonte: Elaborazioni da ABI Monthly Outlook, Ottobre 2012 – Ottobre 2014 – Febbraio 2015

L’incidenza dello spread sul tasso medio di raccolta e degli impieghi è ai massimi da 4 anni.

La “cinghia di trasmissione” bancaria assorbe il 60% dell’energia del motore finanziario…

Jan-

12

Apr-1

2

Jul-1

2

Oct-1

2

Jan-

13

Apr-1

3

Jul-1

3

Oct-1

3

Jan-

14

Apr-1

4

Jul-1

4

Oct-1

4

Jan-

1540.0%

45.0%

50.0%

55.0%

60.0%

Incidenza spread su tasso medio ponderato impieghi


Un’Italia rossoblu. Con aziende indebitate fino al collo.


Le banche piccole non fanno sufficienti accantonamenti


Il rapporto tra sofferenze nette e capitale è da bancarotta


Le banche piccole non trovano/cercano mercato per i loro NPL


Ma non sono le piccole imprese il peggior problema, bensì le medio-grandi


I requisiti di capitale più alti inseriti dalla Bce indicano le rettifiche di valore imposte sui crediti deteriorati emersi con l’esame europeo.

Rispetto al minimo (8%), a seconda del profilo di rischio, le richieste sono:

Intesa S. Paolo: 12,4% MPS: 14,3% (+1,6 mld) UBI: 9,6% Popolare di Vicenza: 11,6%

La media di CET1 equivalente risulterebbe del 10,5%, ovvero il 40% in più della soglia precedente.


La BCE: molte banche italiane oggi “non garantiscono una copertura completa dei rischi”…

«Le strategie e i meccanismi adottati e i fondi disponibili non garantiscono una copertura completa dei rischi».

Danièle Nouy (Presidente Supervisory Council, BCE), 8 Gennaio 2015

Quello che arriva chiaro e forte dalla nuova vigilanza è un messaggio di rigore sulla gestione degli istituti di credito che si accompagna a un nuovo, enorme potere: quello di poter intervenire direttamente sui vertici delle banche e rimuovere presidenti, amministratori delegati, consiglieri d’amministrazione qualora la loro permanenza in carica “sia di pregiudizio per la sana e prudente gestione della banca”. “Non basta che una banca

sia solida, deve essere anche profittevole”


Bankitalia: 1 Banca su 7 presenta “possibili rilievi penali”

340 verifiche ispettive in 2 anni, su banche a cui fa capo l’80 per cento del totale dei fondi intermediati.

1 banca su 5 (63 casi) presenta gravi carenze di governance.

1 banca su 7 (45 casi) ha irregolarità di possibile rilievo penale, segnalate all’autorità giudiziaria.

Nel 2013 la Banca d’Italia ha affrontato 11 nuovi casi di intermediari in stato di difficoltà; altri 6 nei primi quattro mesi di quest’anno.

Dal 2009, 10 intermediari sono stati posti direttamente in liquidazione, 55 in amministrazione straordinaria.

Banca d’Italia, Considerazioni Finali, 30.5.2014


Popolare di Vicenza, svalutazioni per 1,5 miliardi di euro e perdita record di 758 milioni di euro La banca presieduta da Gianni Zonin

ha chiuso l’esercizio 2014 con una perdita di 758,5 milioni di euro. Nel 2013 la perdita era stata di 32,1 ml €.

Ha registrato svalutazioni per 1,5 miliardi di euro.

Ha chiesto al mercato negli ultimi due anni oltre 1 mld tra aumenti di capitale e obbligazioni, aumentando del 60% la base societaria (da 70 a 100 mila soci) a causa dell’indisponibilità di molti vecchi soci a sottoscrivere nuovo capitale.

ha messo temporaneo riparo alla bocciatura agli stress test della Bce solo grazie a una mossa dell’ultimo istante, cioè la decisione di riscattare anticipatamente un bond convertendolo in azioni, cioè in capitale.


“La fiducia è una cosa seria?”

• “Si è lasciata totalmente priva di informazioni tutta la rete commerciale”

• “Nessun comunicato, nessuna istruzione operativa è stata offerta per far fronte alle ire dei correntisti e azionisti”


Azioni di valore…

1997 2014 Diff. % 9.4.2015 Diff. %

VENETO BANCA 14,04€ 40,75€ +190% 30,50€ -23%

POPOLARE DI VICENZA

27,01€ 62,50€ +131% 48,00€ -23%

Indice titoli bancari -34%Fonte: Il Fatto Quotidiano, 18.2.2015 – Il Sole 24 Ore, 9.4.2015

«L'evoluzione del contesto normativo e regolamentare, unito agli effetti della lunga crisi economica, hanno indotto un adeguamento del valore dell'azione della Banca Popolare di Vicenza, coerentemente con le rigorose analisi condotte dal perito indipendente. L'azione BPVI esprime un rapporto tra valore e patrimonio pari a 1,2». (Il Sole 24 Ore, 9.4.15)


Ma, esattamente, in che cosa la tua banca è differente?La frusta di Bankitalia su piccole banche e credito cooperativo

Bankitalia: le oltre 300 realtà della cooperazione dovranno integrarsi al più presto.

I tre criteri dettati di Visco per la sopravvivenza delle banche medio-piccole (FOREX, 7 febbraio 2015)

1) Patrimonio: Sono essenziali “assetti adeguati di governo societario, in grado di

accrescere solidità patrimoniale e capacità competitiva”. Nelle BCC “le esigenze di rafforzamento patrimoniale possono trovare ostacolo nella loro speciale forma giuridica.

2) Redditività e innovazione: Servono “strutture di costo più snelle e modelli in grado di adeguarsi con

prontezza allo sviluppo tecnologico”. Nelle BCC, “debolezze derivano dalla dimensione – in alcuni casi assai ridotta, con effetti sui costi e sulla capacità di innovazione – e dalla concentrazione, a volte eccessiva, dei rischi di credito”

3) Modelli operativi: “Nei prossimi mesi la vigilanza unica sarà rivolta anche alla sostenibilità dei

modelli operativi delle banche. L’Italia è in ritardo nel processo di recepimento della direttiva sul recupero e la risoluzione delle crisi bancarie (BRRD, Bank Recovery and Resolution Directive)”

La COOP sei tu.

E sei tu che paghi…


Raddoppiati i commissariamenti: ora anche banche quotate


Banche impopolari

Quotate: UBI Banco Popolare, BPM BPER CREVAL Popolare di Sondrio Banca Etruria

Non quotate Popolare di Vicenza Veneto Banca. Popolare di Bari Volksbank /Popolare

Marostica*

(*) In seguito alla fusione approvata nel Febbraio 2015


Draghi: le ex popolari dovranno fondersi o liquidare

Perché la BCE vuol trasformare le ex banche popolari maggiori:

1. valorizzare un efficace potere di controllo dei soci sul management;

2. ridurre il rischio di una concentrazione del potere in capo a gruppi minoritari di soci;

3. accrescere la capacità delle banche di raccogliere capitale;

4. individuare sinergie ed economie di scala, attraverso fusioni e acquisizioni.


Nel mondo delle popolari nulla sarà più come prima.

Scrive il FMI (Gennaio – Aprile 2015):

Le sofferenze rimarranno molto elevate fino a ben oltre il 2020. Non ha senso ricapitalizzare banche prive di una prospettiva sostenibile nel medio termine

I costi di “bail-in” dovranno essere accollati agli investitori non garantiti


“Banca del Territorio”, addio?

L’evoluzione verso l’Unione Bancaria e l’Unione del Mercato dei Capitali lasciano poco spazio per le vecchie “Banche del Territorio”:

1) Rischi troppo concentrati per forti legami tra raccolta e impieghi.

2) Costi di “compliance” troppo elevati, sia per la banca sia per il regolatore

3) Eccessiva frammentazione finanziaria del mercato dei capitali, specie per le imprese.

4) Potenziali conflitti d’interesse sulla governance

Rassegniamoci: il nuovo “Territorio” di riferimento è l’Europa…


Quanto vale (davvero) una banca?Banca Prezzo/Libro

INTESA SANPAOLO 0,91

UNICREDIT 0,70

UBI 0,63

BPER 0,63

BANCO POPOLARE 0,60

MPS 0,46

CARIGE non significativo

VENETO BANCA* 1,28

POPOLARE VICENZA* 1,20

Fonte: Borsa Italiana, Yahoo Finance 27.4.2015 – (*) Il Sole 24 Ore, 25.4.2015


MEDIOLANUM


Capitalismo relazionale o banking relazionale?


Come le banche decidono i prestiti


Grazie e buon lavoro!

Prof. CarloAlberto Carnevale-Maffè

Scuola di Direzione Aziendale – Università Bocconi

Email: [email protected]

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