FF European Aggressive Fund

Sanjeev ShahFondsmanager

7. März 2006

2

FF European Aggressive Fund - aktuelle Fondsangaben

Quelle: Fidelity

Fondsmanager: Sanjeev Shah

Benchmark: MSCI Europe

Währung: EUR

Fondsvolumen: 2.788 Mio. € (31.01.2006)

Anzahl der Bestände: 117 (31.01.2006)

Auflegungsdatum: 20.02.1998

Verantwortlich seit: 10.08.2005

3

FF European Aggressive Fund – ein „Go-Anywhere“-Fonds

Quelle: Morningstar, 31.10.2005

Verteilung der Bestände des FF European Aggressive Fund nach Anlagestil und Marktkapitalisierung

Verteilung der Bestände im Anlagespektrum

100% Subst.

sehr

kle

in

Im Kern Subst.

kle

in

Gemischt

mit

tel

Im Kern Wachst.

gro

ß

100% Wachst.

sehr

gro

ß

Fondsbezeichnung Datum

Fidelity Fds European Aggressive A Inc 31.10.2005

Anteil am Nettovermögen in %

3,00% und mehr 1,00% – 2,99% bis zu 0,99%

Durchschnitt

4

Kurzlebenslauf – Sanjeev Shah

MBA – INSEAD 1995

ACMA 1992 - 1994

MA Hons Economics 1988 - 1991– Cambridge University

AusbildungAusbildung

2000 - 2002

1998 - 2000

1996 - 1998

Leiter Telekommunikationsteam Europa

Leiter Pharmateam Europa

Lebensmitteleinzelhandel Europa

Andere Sektoren: irische Lebensmittelhersteller, Werbung, Musik

Pan EuropeanResearch AnalystPan EuropeanResearch Analyst

1999 - 2002UK Income FundsAssistant PortfolioManager Assistant PortfolioManager

Aug. 2005 -

Okt. 2002 – Aug. 2005

FF European Aggressive Fund

FIF UK Aggressive Fund

FondsmanagerFondsmanager

5

Was bedeutet „Aggressiv”?

Reiner Stockpicking-Fonds

Fokussierung auf absolute Gewinne / Alpha

Idealerweise keine Ausrichtung auf Vergleichsindex

Anlage in kleine, mittlere und große Aktienwerte

Besonders aktives Management / hoher Tracking Error

Flexibilität beim Investmentansatz

Top-down-Ansatz bei der Portfoliokonstruktion

6

FF European Aggressive Fund - Anlageprozess

1. Aktive Suche nach Titeln mit absolutem Aufwärtspotenzial > 20%

2. Analyse von Wettbewerbsvorteil und Geschäftszahlen

Was bin ich bereit zu zahlen?

Liegen Bewertungsanomalien vor?

Wettbewerbs-vorteil WV - Marktstruktur und Konzentration

- Ein- und Austrittsbarrieren, Wettbewerb- Regulierung- Analyse der Wertschöpfung- Technologie - Management

- Umsatztreiber: Marktwachstum, Preis- und Absatztrends, Marktanteil

- Margentreiber- Faktoren für Kapitalintensität: Working Capital-Zyklus, Zykluswende bei Sachanlagen

t t + 1

GZ

WV1

GZ1 Geschäfts-

zahlen

7

FF European Aggressive Fund - Anlageprozess

1. Screening- Holt/Quest- Berichte/Modelle des Analysten- Vierteljährliche Sell-side-Analysen- Käufe/Verkäufe durch leitende Angestellte

2. Chart-Technik

3. Themen und makroökonomisches Overlay

4. Bewertung- EV-Analyse (EV/EBITA etc.)- Vorsicht bei EV-Berichtigung (verbundene

Unternehmen, Minderheiten, Pensionen, Rückstellungen etc.)

Treffen mit Unternehmensvertretern

8

FF European Aggressive – Konzentration der Bestände per 31.12.2005

Quelle: Fidelity

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 56 61 66 71 76 81 86 91 96 101 106

Größten 10 Bestände machen 29% des Fondsvermögens aus

Ant

eil a

m F

ond

sver

mög

en

in %

Größten 20 Bestände machen 48% des Fondsvermögens aus

Kleinere Bestände

Fokussierung auf die größten 10 & größten 20 Bestände

9

Allianz: einer der größten Universalversicherer Europas (Marktkap.: 50 Mrd. €)

Quelle: DATASTREAM, Kursangaben in Euro

ALLIANZ 13.01.06

J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D70

80

90

100

110

120

130

140

ALLIANZ

10

Euronext: Zusammenschluss der Börsen Paris, Amsterdam, Brüssel, Lissabon und LIFFE (Marktkap.: 8 Mrd. €)

Quelle: DATASTREAM, Kursangaben in Euro

EURONEXT (PARIS) 13.01.06

J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D

20

25

30

35

40

45

50

EURONEXT (PARIS)

11

British Land: britischer Immobilieninvestor/Projektentwickler (Marktkap.: 5 Mrd. €)

Quelle: DATASTREAM, Kursangaben in britischen Pfund

BRITISH LAND 13.01.06

J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D500

600

700

800

900

1000

1100

BRITISH LAND

12

FF European Aggressive – aktuelle Top-down-Themen

Titelauswahl erzeugt rund 80% des Alpha, themenspezifische Top-down-Allokation 20%

Für Sanjeev Shah kristallisieren sich derzeit drei attraktive Anlagethemen heraus:

1. Titelauswahl bei Wachstumswerten – Medien und Pharma

2. Titelauswahl bei Large-Caps – Immobilien

3. Titelauswahl in der Energiebranche – Öl

13

1. Top-down-Thema: Chancen durch Titelauswahl bei Wachstumswerten

S. Shah: „Das Engagement in Pharma- und Medienwerte habe ich erhöht, als

die Bewertungen auf historische Tiefs gefallen waren: So habe ich

Wachstumswerte zu äußerst günstigen Preisen gekauft.”

MSCI Europe – Kurs-/Buchwert von Wachstumswerten geteilt durch Kurs-/Buchwert von Substanzwerten

X

Langfristiger Durchschnitt

Quelle: Datastream, 09.01.2006

86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 051,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

14

Large-Cap-Aktien mit Qualität zu günstigem Preis

2. Top-down-Thema: Vereinzelte Bewertungsanomalien im Large-Cap-Segment nutzen

S. Shah: „Titel mit größerer Kapitalisierung beinhalten aus meiner Sicht mehr Wertpotenzial”

Quelle: Datastream, DJ STOXX: KGV u. Dividendenrendite, MSCI: Eigenkapitalrendite (RoE), 09.01.2006

RoEKGV

Div.-Rendite

gross mittel klein16% 10%13x 18x 19x

2,8% 2,1% 2,0%

15

3. Top-down-Thema: Stockpicking im Energiesektor

S. Shah: „Die Positionen in der Energiebranche habe ich aufgestockt, da

viele dieser Unternehmen aus meiner Sicht, basierend auf ihrem

langfristigen Substanzwert, immer noch strukturell unterbewertet sind.”

Ro

hö

l de

r S

ort

e W

TI

(US

D/F

ass

)

86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 0510

20

30

40

50

60

70 Rohöl der Sorte WTI in USD/Fass

Quelle: Datastream, 16.01.2006

FF European Aggressive Fund

Positionierung am 31.12.2005

17

Zwischen 100 und 120 Bestände

Größte Portfolioposition macht rund 3%, kleinste rund 0,3-0,5% des Fondsvermögens aus

Fondsvermögen wird äußerst aktiv verwaltet

Größten 10 Bestände machen rund 30% des Fondsvermögens aus: Fonds ist auf die größten Bestände fokussiert

FF European Aggressive – die größten 10 Bestände am 31.12.2005

in % des Fondsvermögens

Quelle: F

idelity

31.12.2005 MSCI Europe 30.09.2005

TOTAL 3,9 2,1 3,1

SANOFI-AVENTIS 3,0 1,3 2,8

GLAXOSMITHKLINE 2,9 2,2 3,2

ING GROEP 2,8 1,0 0,5

EURONEXT 2,8 0,1 3,0

ASTRAZENECA (UK) 2,8 1,1 3,2

STATOIL ASA 2,7 0,2 3,1

ALLIANZ 2,7 0,8 2,0

ROCHE HOLDINGS 2,6 1,5 1,0

BRITISH LAND 2,4 0,1 1,5

18

Länderaufschlüsselung am 31.12.2005: Resultat der Aktienauswahl

Quelle: Fidelity

in % des Fondsvermögens

FF European Aggressive Fund MSCI Europe

24,4

13,0

11,2

9,0

6,3

5,9

5,4

2,5

2,5

2,3

2,0

1,9

1,6

1,5

1,4

9,2

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0

Großbritannien

Frankreich

Niederlande

Deutschland

Schweiz

Italien

Norwegen

Spanien

Südafrika

Andere

Polen

Österreich

Türkei

Irland

Russland

Cash

19

Branchenaufschlüsselung am 31.12.2005: Resultat der Aktienauswahl

FF European Aggressive Fund MSCI Europein % des Fondsvermögens

Quelle: Fidelity

31,1

17,2

12,7

12,4

7,3

2,3

2,2

2,0

1,8

1,8

9,2

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0

Finanzen

Energie

Gesundheit

Zyklische Konsumgüter

Industrie

Telekommunikation

Versorger

Verbrauchsgüter

Werkstoffe

Informationstechnologie

Cash

20

Aufschlüsselung nach Marktkapitalisierung am 31.12.2005: Resultat der Aktienauswahl

in % des Fondsvermögens

Quelle: Fidelity

FF European Aggressive Fund MSCI Europe

20,1

32,1

14,8

18,9

4,7

9,5

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

45,0

über 50 Mrd. €

10 bis 50 Mrd. €

5 bis 10 Mrd. €

1 bis 5 Mrd. €

unter 1 Mrd. €

Cash u. Sonstige

21

Performancevergleich: April 2001 bis Januar 2006 – FF European Aggressive Fund

Quelle: Fidelity Investment und S&P vom 30.04.2001 bis 31.01.2006 – Die Performance wurde auf Basis von Mittelkursen errechnet, ohne Ausgabeaufschlag und unter Wiederanlage der Bruttoerlöse.

FF European Aggressive Fundvom 30.04.2001 bis 31.01.2006

FF European Aggressive Fund 54,4%

BenchmarkMSCI Europe 3,0%

umba

sier

t au

f 10

0

Fonds Benchmark

40

60

80

100

120

140

160

180

Apr-0

1

Jul-0

1

Okt-01

Jan-

02

Apr-0

2

Jul-0

2

Okt-02

Jan-

03

Apr-0

3

Jul-0

3

Okt-03

Jan-

04

Apr-0

4

Jul-0

4

Okt-04

Jan-

05

Apr-0

5

Jul-0

5

Okt-05

Jan-

06

22

Performancevergleich zum 31.01.2006 – FF European Aggressive Fund

Quelle: Fidelity

Fonds (%) Benchmark (%) Quartil

1 Monat (kumulativ) 4,6 3,5 2

3 Monate (kumulativ) 14,1 10,6 1

6 Monate (kumulativ) 15,1 12,9 1

1 Jahr (kumulativ) 34,5 27,5 1

3 Jahre (kumulativ) 135,5 81,2 1

5 Jahre (kumulativ) 30,7 -3,0 1

Seit 20.02.1998 85,8 34,7 1

3 Jahre (annualisiert) 33,0 21,9

5 Jahre (annualisiert) 5,5 -0,6

Seit 20.02.1998 (annualisiert) 8,1 3,8

23

FF European Aggressive – Risikokennzahlen zum 31.01.2006

Quelle: Fidelity

3 Jahre

R2 0,78

Beta 1,3

Standardabweichung 4,43

Annualisierte Standardabweichung 15,34

Relative Volatilität 1,48

Alpha 0,27

Sharpe Ratio - Portfolio 1,82

Annualisierter Tracking Error 7,86

24

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