Evaluación de Proyectos

- Las empresas tienen diferentes técnicas para evaluar los proyectos desde el punto de vista financiero. Los hay de dos tipos, los que se llaman científicos y los métodos básicamente contables. En el Libro Administración Financiera de Scott Besley podrán ubicar los diferentes sistemas de evaluación con un enfoque contable. El propósito de este documento es hace énfasis en los métodos científicos entre los que tenemos:

- El Valor Actual Neto de un Proyecto (VAN)- La Tasa Interna de Retorno (TIR).

Valor Actual Neto de un Proyecto:

Para obtener el Van de un proyecto se deben tener claros varios Elementos entre los que podemos citar.VAN= Ε FNE (1 + k)^-N-IO. La sumatoria de los Flujos Netos de Efectivo traídos a su valor presente a una tasa de costo de capital menos la Inversión Inicial. Aquí identificamos varios elementos que detallaremos en este documento. El primero de ellos la IO (Inversión Inicial), los FNE (Flujos Netos de Efectivo) y la tasa K que representa el costo ponderado de los recursos de una empresa.

Inversión Inicial: Cómo se determina la Inversión Inicial.Más Valor del activo Nuevo (Incluye Gastos de Instalación y Fletes)Menos Valor de Mercado del activo viejo (Activo que se va a sustituir)Más Impuesto por Utilidad en venta de activo ViejoMenos Escudo Fiscal por pérdida en venta de activo viejoMás Capital de Trabajo (K.T)Total Cambio en la Inversión Inicial.

El valor del activo nuevo estará compuesto por el valor del activo a adquirir, más todos los gastos necesarios para poner en funcionamiento el activo.

El valor de mercado del activo viejo lo determina el mercado y a nivel académico es una información del ejercicio.

Para determinar si hay pérdida o utilidad en la venta del activo viejo (que se va a sustituir) se compara el valor de mercado del activo contra el valor en libros de ese mismo activo. Para determinar el valor en libros se sigue el siguiente procedimiento:

El valor en libros de un activo está dado por el valor histórico del activo menos su valor de rescate o deshecho menos la depreciación acumulada. Para determinar la depreciación se siguen dos métodos, el método por línea recta y el método por suma de dígitos (investigar).

Si el valor de MK (mercado) es mayor al valor en libros se produce una utilidad, sobre la cual la empresa debe pagar un impuesto multiplicándolo por la tasa fiscal.

Si el valor en libros del activo es mayor al Valor MK se produce una pérdida, por la cual el Gobierno reconocerá un escudo fiscal el cual se resta al valor de la nueva inversión como se detalló en párrafos anteriores. Las empresas pueden utilizar dos tasas impositivas, la aplicable a utilidades del flujo de efectivo y las aplicables a utilidades o pérdidas de capital, pueden ser dos tasas totalmente diferentes o si solo se da una sería aplicable a ambas situaciones.

El cambio en la Inversión Inicial también puede ser financiado de manera que el monto real de la inversión estará representado por la inversión que se estableció menos el financiamiento respectivo.

Flujo Neto de Efectivo. El flujo Neto de Efectivo también se establecerá en el contexto de un análisis marginal al igual que se estableció en la inversión inicial.

Más Cambio en VentasMenos Aumento en costos o gastosMás Ahorro o Disminución en CostosMenos Cambio en depreciación (Deprec. Activo Nuevo menos Deprec Activo Viejo)Menos Intereses (Si el proyecto es financiado)Resultado UAI (Utilidad antes de impuestos)Impuestos Monto de los impuestos (UAI multiplicado por la tasa fiscal aplica solo si hay utilidad)Resultado Utilidad Neta.Más Cambio en depreciación (monto que se había rebajado anteriormente)Menos Amortización (Del préstamo, si el proyecto es financiado)Más Recuperación del Capital de Trabajo (Flujo del último año del Proyecto)Más Valor de MK del activo nuevo o su valor residual en el último año.Resultado Flujo Neto de Efectivo.

Esta es una propuesta de cómo se determina un flujo de efectivo, sin embargo hay varios elementos que considerar cuándo tengamos presencia de inflación como es normal en todas las economías especialmente en Costa Rica. Este factor afecta no solamente los ingresos sino también los costos y se debe afectar en el monto de la inflación de cada año.

Los ejercicios que encontrarán en el aula virtual les servirá de guía para poder resolver los ejercicios y aplicar los conceptos que se pretende les queden claros.