FINANSMARKEDET I 2013 – HVA KAN VI VENTE OSS?

Citykonferansen 2013

Adm. direktør Idar Kreutzer

13. februar 2013Oslo,

Hovedpunkter

10.04.2023 2

Usikkerhet om utviklingen i internasjonal økonomi – variert vekstbilde

Annerledeslandet Norge

Boligpris- og gjeldsvekst

Virkninger av regulatoriske krav

USA, Europa og Kina

Usikkerhet rundt finanspolitikken Svært stimulerende pengepolitikk

– men får veksten fotfeste? Tegn til bedring i boligmarkedet

Ekstraordinære tiltak fra sentralbanken

Avtagende uro i finansmarkedene Svake realøkonomiske utsikter og

høy arbeidsledighet

Svak vekst i i-landene påvirker også Kina

Rebalansering av økonomien Økte investeringer i infrastruktur

10.04.2023 3

USA

Eurosonen

Kina

Varierende vekstbilde internasjonalt

Norge Høy aktivitet grunnet høy oljepris Todeling i industrien

USA Kvantitative lettelser Konsolidering av gjeld i

husholdningssektoren Tegn til bedring i boligmarkedet

UK Påvirkes av utviklingen i eurosonen Svak lønns- og forbruksvekst

Europa Nedgangskonjunktur Svært høy arbeidsledighet

Japan Strukturelle problemer med en

aldrene befolkning Deflasjon

10.04.2023 4

Kilde: Eurostat

2007

Q1

2007

Q2

2007

Q3

2007

Q4

2008

Q1

2008

Q2

2008

Q3

2008

Q4

2009

Q1

2009

Q2

2009

Q3

2009

Q4

2010

Q1

2010

Q2

2010

Q3

2010

Q4

2011

Q1

2011

Q2

2011

Q3

2011

Q4

2012

Q1

2012

Q2

2012

Q380

85

90

95

100

105

110

115

BNP, volum, 1. kv. 2007 = 100

Fastlands-Norge USAUK EurosonenJapan

Avtagende uro i finansmarkedene

10.04.2023 5

Kilde: Reuters EcoWin

02/01

/2007

06/03

/2007

08/05

/2007

10/07

/2007

11/09

/2007

13/11

/2007

15/01

/2008

18/03

/2008

20/05

/2008

22/07

/2008

23/09

/2008

25/11

/2008

27/01

/2009

31/03

/2009

02/06

/2009

04/08

/2009

06/10

/2009

08/12

/2009

09/02

/2010

13/04

/2010

15/06

/2010

17/08

/2010

19/10

/2010

21/12

/2010

22/02

/2011

26/04

/2011

28/06

/2011

30/08

/2011

01/11

/2011

03/01

/2012

06/03

/2012

08/05

/2012

10/07

/2012

11/09

/2012

13/11

/2012

15/01

/2013

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

10 år statsobligasjon GIPS, Tyskland og skandinaviske land

TysklandSpaniaUKHellasItaliaNorgePortugalDanmarkSverige

Pros

ent

God vekst i norsk økonomi

2007

K1

2007

K3

2008

K1

2008

K3

2009

K1

2009

K3

2010

K1

2010

K3

2011

K1

2011

K3

2012

K1

2012

K3-6

-4

-2

0

2

4

6

8

BNP Fastlands-Norge, volumendring i prosent, sesongjustert. 1. kv. 2007 - 3. kv. 2012

k/k å/å

Høy oljepris og høy aktivitet på norsk sokkel

Høy aktivitet i byggenæringen og i næringer som leverer varer og tjenester til petroleumsvirksomheten

Tegn til todelig: andre deler av industrien påvirkes negativt av svak utenlandsk etterspørsel og høye kostnader

God lønnsvekst, lav ledighet, moderat forbruksvekst, økt sparing

Sterk kronekurs, lav inflasjon

10.04.2023 6

Kilde: SSB

Ekspansiv penge- og finanspolitikk

10.04.2023 7

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00Styringsrenten og Norges Banks anslag, januar

2004 - desember 2015

Styringsrenten Norges Banks anslag

Pros

ent

Kilde: Reuters EcoWin

Kilde: Nasjonalbudsjettet 2013

Finansdepartementet om 2009-budsjettet:‟Dette er den sterkeste ekspansive impulsen på over 30 år. Oljepengebruken er med dette kommet opp på et meget høyt nivå”

Sigbjørn Johnsen om 2013-budsjettet:‟ Nå er det ikke tid for å tråkke på gasspedalen. Vi legger vekt på at budsjettet for 2013 ikke må bidra til pressproblemer i norsk økonomi”

En modell for boligpriser

10.04.2023 8

Myndighetenes bekymring

10.04.2023 9

01/03

/1988

01/02

/1989

01/01

/1990

01/12

/1990

01/11

/1991

01/10

/1992

01/09

/1993

01/08

/1994

01/07

/1995

01/06

/1996

01/05

/1997

01/04

/1998

01/03

/1999

01/02

/2000

01/01

/2001

01/12

/2001

01/11

/2002

01/10

/2003

01/09

/2004

01/08

/2005

01/07

/2006

01/06

/2007

01/05

/2008

01/04

/2009

01/03

/2010

01/02

/2011

0

50

100

150

200

250

Husholdningenes gjeldsbelastning*. Prosent. 1.kv

1988 - 4.kv 2011

Kilde: Norges Bank

*Lånegjeld i husholdningene som andel av disponibel inntekt

Markert vekst i samlet gjeldsbelastning på 2000-tallet

I 2000, gjeldsbelastning ≈ 125 prosent, i 2011 ≈ 200 prosent

Gjeld ≈ 2 ganger disponibel inntekt ikke veldig høyt for gjennomsnittshusholdningen

Bekymringen knytter seg til høy gjeldsbelastning i en del husholdningsgrupper

Gjeldsbelastning og gjeldsvekstfordelt på inntektsgrupper

10.04.2023 10

Kilde: SSB

Desil 1-3 Desil 4-6 Desil 7-100.0 %

10.0 %

20.0 %

30.0 %

40.0 %

50.0 %

60.0 %

70.0 %

80.0 %

Inntektsgruppenes andel av samlet gjeld i husholdningene, 2010

Series1

Regulatoriske utfordringer

10.04.2023 11

Kilde: EU-kommisjonen

Banklån vs. obligasjonslån

10.04.2023 12

2010

M05

2010

M06

2010

M07

2010

M08

2010

M09

2010

M10

2010

M11

2010

M12

2011

M01

2011

M02

2011

M03

2011

M04

2011

M05

2011

M06

2011

M07

2011

M08

2011

M09

2011

M10

2011

M11

2011

M12

2012

M01

2012

M02

2012

M03

2012

M04

2012

M05

2012

M06

2012

M07

2012

M08

2012

M09

2012

M10

2012

M11

2012

M12-15.0 %

-10.0 %

-5.0 %

0.0 %

5.0 %

10.0 %

15.0 %

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Utlån fra banker og kredittforetak til ikke-finansielle foretak og ikke-finansielle foretaks verdipapirgjeld, årlig vekst i prosent.

Kredittpraksis og låneetterspørsel fra Norges Banks utlånsundersøkelse, indeks

Låneetterspørsel fra ikke-finansielle foretak (h.a) Samlet endring i kredittpraksis (h.a.)Kapitaldekning - Bidrag til kredittpraksis (h.a) Utlån fra banker og kredittforetak til ikke-finansielle foretak, vekst å/å, % (v.a.)Obligasjons- og sertifikatgjeld til ikke-finansielle foretak, vekst å/å, % (v.a.)

Veks

t i u

tlån,

å/å

%

Kilder: SSB, Norges Bank

Eksponering og utlånspraksis overfor næringseiendom

10.04.2023 13

Utvinning av råolje og naturgass, oljeservice og bergverksdrift

Andre

Forsyning

Transport ellers og lagring

Industri og skipsbygging

Varehandel, reparasjon av motorvogner

Jordbruk, skogbruk og fiske mv

Bygg- og anlegg, prosjektutvikling

Utenriks sjøfart og rørtransport

Tjenesteyting

Omsetning og drift av fast eiendom

0 200,000 400,000 600,000

Utlån fra banker og kredittforetak etter næring. Nov. 2012. Mill. kroner

2010

:120

10:2

2010

:320

10:4

2011

:120

11:2

2011

:320

11:4

2012

:120

12:2

2012

:320

12:4

-50.0

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

Norges Banks utlånsundersøkelse: Utlån-spraksis til næringseiendom

1. kv. 2010 - 4. kv. 2012

Kilde: SSB

Kilde: Norges Bank

Oppsummering

10.04.2023 14

Svak utvikling i euroområdet, Storbritannia og Japan. Moderat vekst i USA. Noe høyere aktivitet i Kina

God vekst i norsk økonomi, lav arbeidsledighet og kapasitetsutnyttelse over normalnivået

Kraftige stimulanser fra en ekspansiv penge- og finanspolitikk

Lav rente og god inntektsvekst gir høyere boligpriser og økt gjeld

Nye regulatoriske krav øker bankenes finansieringskostnader, og gir derfor høyere utlånsrenter og strammere utlånspraksis overfor næringslivet

Takk for oppmerksomheten!