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Finanzmärkte –Einfluss auf unsere Zukunft
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018
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• Was sind Finanzmärkte
• Die Finanzkrise 2005 – 2018
• Staatschulden, Budgets und Wachstum
• Warum wurden Banken gerettet
• Die Rolle der Zentralbanken
• Die Rolle der Zinsen
• Finanzmarktaufsicht - Regulierung
• Öffentliche Finanzen und Demographie
• Schlussfolgerungen
Agenda
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 3
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Geld und Finanzmärkte
• Geld: Geld ist das allgemein anerkannte Tausch- und Zahlungsmittel, auf das sich eine Gesellschaft verständigt hat. Ist man durch die Rechtsordnung verpflichtet, das Geld anzunehmen, dient es als gesetzliches Zahlungsmittel, durch das eine Schuld mit rechtlicher Wirkung getilgt werden kann. (Gabler Wirtschaftslexikon)
• Geld: in staatlichem Auftrag aus Metall geprägtes oder auf Papier gedrucktes Zahlungsmittel. (Duden) – digitales Geld: [Kryptowährungen??]
• Die hauptsächlichen Funktionen des Geldes sind: Tauschmittelfunktion Rechenmittelfunktion Wertaufbewahrungsfunktion
Quelle: www.duden.de; http://wirtschaftslexikon.gabler.de/
Was ist Geld
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 4
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• Finanzmarkt: Bezeichnung für den weder örtlich noch zeitlich begrenzten Markt, auf dem Finanzmittel gehandelt werden; wesentliche Preisbildungs- und Ausgleichsfunktion;
globale, regionale, nationale MärkteMarkt Regeln / ComplianceInformation und Transparenz
Marktliquidität / Angebot / Nachfrage
Markt Aufsichtsbehörden
Quelle: http://wirtschaftslexikon.gabler.de/;
Finanzmärkte
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 5
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Österreich Schilling – 2002
Belgien Franc – 2002
Spanien Peseta – 2002
Finnland Markka - 2002
Frankreich Franc – 2002
Deutschland Mark – 2002
Luxemburg Franc – 2002
Niederlande Gulden – 2002
Portugal Escudo – 2002
Griechenland Drachme – 2002
Irland Pfund – 2002
Italien Lira – 2002
Slowenien Tolar – 2007
Malta Lira – 2008
Zypern Pound – 2008
Slowakei Koruna – 2009
Estland Kroon – 2011
Lettland Lats – 2014
Litauen Litas – 2015
EURO
Schweden Krona
Polen Zloty
Tschechien Koruna
Ungarn Forint
Kroatien Kuna
Rumänien Leu
Bulgarien Lev
Nationale Währungen
Dänemark
Vereinigtes KönigreichNichtbeteiligungsoption
Die Bedeutung von Währungen und Wechselkursen
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 6
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Members of the Eurozone*
European Exchange Rate Mechanisms-II Members
Members of the European Union without
European Exchange Rate Mechanism-II
Currency: Euro
Introduction: 1.1.1999
Notes and Coins: 1.1.2002
€ 1 = 1,18 USD (01.01.99)
Members: 19*
Political Control: Euro-Gruppe
Issuing Authority: ECB
Group President: Mario Draghi
Population: 341,5 Mio. (2018)
Former Countries in the Euro bailout fund
• Greece 5/2010 – 8/2018
• Cyprus 12/2011 – 3/2016
• Portugal 4/2011 – 5/2014
• Ireland 11/2010 – 12/2013
• Spain 12/2012 – 12/2013
* Austria, Belgium, Cyprus, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Latvia, Lithuania,
Luxembourg, Malta, the Netherlands, Portugal, Slovakia, Slovenia and Spain
Die Einführung des Euro
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 7
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Source: Bloomberg
Introduction 1.1.99
1 EUR = 1,18 USD
1.1.2002: Introduction
Notes and Coins
3.12.2018
1 EUR = 1,1366 USD
24.11.2000: Low
1 EUR = 0,84 USD
11.7.2008: High
1 EUR = 1,59 USD
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
keine Euro-, sondern Schuldenfinanzierungskrise
2018
EURO - A stable currencyEURO exchange rate since introduction on 1.1.1999
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 8
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Die Finanzkrise 2008 - heute
Falter, 10.10.2012
Die Finanzkrise 2008 - heute
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 9
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• Funktionen des Bankwesens• Geld-/Transferfunktion
• Vermögenshalter / Vermögensverwalter
• Kreditgewährung / Kreditüberwachung
• Fristentransformation
• Buchgeldschaffung
• Risikomanagement
• Funktionswandel im Zeitablauf
Was ist eine Bank – 10 Jahre nach Lehmann
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 10
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AssetsLiabilities
Equity
Customeroriginate
hold
Balance Sheet
Bestandsgeschäft :
Was ist eine Bank?Vom Bestandsgeschäft zum Flussgeschäft
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 11
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Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 12
Deregulation/ Glass Steagall / SecuritizationFlow Business
Package/
Securitize
Sale to
ultimate InvestorInvestor
Servicing
Agents
Rating
Process
- Mortgages
- Credit Cards
- Cars
- Corporate Loans
Fees
Capital Efficiency
Broker
Assets/
WarehouseCustomer
originateLiabilities
Equity
Balance Sheet
Basel II
Subprime Krise
Conduits
CPAssets
Flussgeschäft:
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Strategische Bestimmungsfaktoren
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 13
• Deregulation / Desintermediaton / Glass Steagall (1933 – 1999) / Regulation
• New benchmarks for ROE
• Basel II (2007)
• Increased stock listings / international competition für capital
• “Anglo-Saxon Habits”
• Development financial derivatives (OTC-markets)
• Fundamentalschock Lehmann (2008); Griechenland (2010)
• Ende der Geldmärkte / Liquidity Axiom
• Bankenrettung / (Teil-)verstaatlichung
• Re-Regulation
• Banken Bail-ins; Sanierungspläne; Basag
• Stabilitätspakt
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• Subprime Krise vs.
• Öffentliche Schuldenkrise / wer finanziert den Staat?
Der Faktor Öffentliche Finanzen
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Source: McKinsey
Öffentliche Schulden, Budget u. Wachstum
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+5,9 % +4,3 %
GDP
+8,1
+5,7 +6,0
+7,5+4,7
+3,3
Source: BIS; McKinsey Country Debt Database; McKinsey Global Institute analysis
Total Debt Outstanding (excl. financial sector)
17
GDP%
10569
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 16
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Source: Eurostat
Marktenthusiasmus KonvergenzperiodeHistorische Spreads zu deutschen Bundesanleihen
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Market Enthusiasm Convergence PeriodHistorical real Spreads compared to German gov. Bonds (inflation adjusted)
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 18
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3.12.2018
Italy: 3,15 %
Spain: 1,49 %
Austria: 0,57 %
Germany: 0,32 %
1/2005
3,7%
Source: Bloomberg
High
SP: 7,62 % - 7/2012
IT: 7,26 % - 11/2011
A: 4,92 % - 6/2008
D: 4,68 % - 6/2008
2008 2009 2010 2011 2012 20132007 2014 2015 2016 2017 201820062005
Yields of 10-year Government Bonds, 2005-2018Spain, Italy, Austria, Germany
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 19
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Source: Bloomberg
High
SP: 67,6
IT: 225,6
A: 15,8
D: 11,9
Risikohandel – CDS – 5 Jahre
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 20
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Rendite Österreichischer Bundesanleihen mit 3-, 5- und 10-jähriger Laufzeit
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 21
0,55 / 10 J.
-0,15 / 5 J.
-0,49 / 3 J.
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Zeit - Volatilität
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 22
Wie lange bekommt man Geld
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Wie lange bekommt man Geld
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2117
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Wie lange bekommt man Geld
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 24
5,4 Mrd. 1,20 % 30 Jahre
4,5 Mrd. 1,75 % 100 Jahre
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Source: Bloomberg, eurostat
Refinancing Austria
as of December 2018
Refinancing:
Total: EUR 285,43 bn.
2019 (incl. interests): EUR 35,37 bn.
2020 (incl. interests): EUR 24,29 bn.
78,4% des BIP 2017
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as of December 2018
Source: Bloomberg, eurostat
Refinancing Spain
Refinancing:
Total: EUR 1.254,12 bn.
2019 (incl. interests): EUR 187,4 bn.
2020 (incl. interests): EUR 108,3 bn.
98,3% des BIP 2017
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Source: Bloomberg, eurostat
Refinancing Italy
as of December 2018
Refinancing:
Total: EUR 2.411,22bn.
2019 (incl. interests): EUR 350,73 bn.
2020 (incl. interests): EUR 244,04 bn.
131,8% des BIP 2017
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 27
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Source: Eurostat; 2017
Maastricht Criteria - Public Debt 2017
EU 2000 2007 2017 2017
GDP (EUR bn.) 9.372,16 12.668,12 15.373,55
60% of GDP 5.623,30 7.600,87 9.224,13
Public Debt (EUR bn.) 5.633,59 7.229,44 12.544,82 € 3.321 too much
Public Debt (% of GDP) 60,11% 57,07% 81,60%
Euroarea 2000 2007 2017
GDP (EUR bn.) 6.862,92 9.160,07 11.205,80
60% of GDP 4.117,75 5.496,04 6.723,48
Public Debt (EUR bn.) 4.636,08 5.858,19 9.726,63 € 3.003 too much
Public Debt (% of GDP) 67,55% 63,95% 86,80%
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 28
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Public Debt 2016 vs. Limits of Maastricht Treaty
Source: Eurostat, 2017
in % of GDP and in EUR bn.
Maastricht TreatyDebt Limit: 60%
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 29
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Prognose
5 % Szenario
Sta
ats
vers
ch
uld
un
g i
n %
d. B
IP„Wunderdroge“ Wachstum
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 30
BIP (nominal) Entwicklung
0 % Szenario
Prognose
5 % Szenario
-3 % Szenario
IST:
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Entwicklung der Maastricht-Schuldenquote Österreich
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 31
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Government Debt USIn % von GDP und absolut in Mrd. USD
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 32
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• Banking system size – total assets in % of GDP:
2013
• Irland: 619,9 %
• UK: 468,4 %
• Spain: 252 %
• Austria: 282 %
• Germany: 266 %
• Italy: 259,5 %
• USA: 170 %
Source: Bloomberg
Weshalb wurden Banken gerettet?
• Stabilität des Systems• Wertverlust für Sparer• Refinanzierbarkeit der Staatsschulden• Wirtschaftliches Umfeld• Stabilität
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 33
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Marktkapitalisierung (€ Mrd.)
Nicht nur der Steuerzahler leidet …
JP Morgan
UBS
DeutscheErsteRBI
ab 2014
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Source: Eurostat, WKO Statistik
€ Mrd. % d. BIP € Mrd. % € Mrd. % der Neu-
verschuldung
Griechenland 315,0 180,8% 75,1 31,3% 42,4 56,4%
Italien 2.218,5 132,0% 612,3 38,1% 2,9 0,5%
Portugal 241,0 130,1% 120,9 100,7% 20,9 17,3%
Frankreich 2.151,0 96,5% 898,9 71,8% 2,8 0,3%
Spanien 1.107,2 99,0% 722,5 187,8% 51,6 7,1%
EU - 28 12.402,1 83,2% 5.339,0 73,1% 588,8 11,0%
Österreich 295,2 83,6% 111,4 60,6% 33,3 29,9%
Irland 200,6 72,8% 153,4 325,5% 58,4 38,1%
Deutschland 2.140,0 68,1% 540,1 33,8% 226,7 42,0%
Staatsverschuldung
2016
Neuverschuldung
2007-2016
Bankenpakete
2007-2016
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
Bru
tto
sch
uld
enst
and
in %
des
BIP
s
Entwicklung öffentlicher Schuldenstand 2000-2019e
Entwicklung öffentlicher Schuldenstand
*
* Schuldenstand Bad Banks (nicht Kosten)
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 35
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Wer hält die Schulden Österreichs?
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 36
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Balance Sheet Lending to Euro Area Credit Institutions, March 2008 –December 2018
Source: Bloomberg
High on 29.6.2012:
EUR 1.260,8 bn.
LTRO:
December 2011 until
February 2012
03.12.2018:
EUR 732,92 bn.
2008 2010 2012 2014 2016 20182009 2011 2013 2015 2017
Die Rolle der Zentralbanken
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 37
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Recourse to the Deposit Facility (Overnight Deposits), March 2008 –December 2018
Source: Bloomberg; weekly data
03.12.2018:
EUR 665 bn.
Peak on 05.03.2012:
EUR 828 bn.
11.07.2012:
Deposit rate from 0,25%
down to 0%
16.3.2016:
Deposit rate down to -0,40 %2008 2010 2012 2014 2016 20182009 2011 2013 2015 2017
Die Rolle der Zentralbanken
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 38
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FED: since 26/9/2018
2,25 %
ECB: since 3/2016
0,00 %
2008 2009 2010 2011 2012 20132007
EZB
FED
EZB: 1/2007
3,5 %
FED: 1/2007
5,25 %
Source: Bloomberg
2014 2015 2016 2017 2018
Die Bedeutung von ZinsenBenchmark interest rate of ECB and FED, March 2007 – December 2018
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 39
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(2017 mit EUR 149 Mio. auf Rekordtief)
▪ EUR 303 Mio. savings in interest spendings compared to 2008
▪ Reason: Low interest rates policy of ECB / debt reduction
Zinsaufwand der Gemeinden
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 40
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Source: Bloomberg, Federal Reserve of Cleveland, wordpress.com, FT
Quantitative Easing FED• 2009 – October 2014• More than USD 4.000 bn.
Quantitative Easing ECB• March 2015: Start of bond
purchase programme• Tenor 18 months• Monthly purchase of gov. Bonds
and securities up to EUR 80 bn• Total: EUR 1.140 bn.• Prolongation until 12/2017,
monthly purchase of EUR 60 bn• Since 01/2018: Reduction to 30 bn
per month• Since 10/2018: reduced to 15 bn
per month• ECB to end QE completely in
12/2018
Quantitative Easing
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 41
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Die Presse, 12. Dezember 2018
Die Rolle der Zentralbanken
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 42
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Die Presse, 14. Dezember 2018
Die Rolle der Zentralbanken
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 43
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• Bis 2007/08 Deregulierung (Abschaffung Glass Steagel 1999)
• Seither Re-Regulation
• Basel III – Richtung Basel IV
• Leverage Ratio, Net Stable Funding Ratio, Liquidity Coverage Ratio
• Centralized Banking Supervision (EZB, SSM, SRB, CRD, CRR, ESM, Stabilitätspakt etc.)
• Insurance Industry – Solvency II
Bankenaufsicht / Regulierung / Aufsichtsparameter
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 44
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Source: PWC
Structure of European Banking Supervision
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 45
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Entwicklung 1950 bis 2080 / Österreich
Öffentliche Finanzen und Demographie
2075
Bevölkerung2015 2075
1,5 Mio. 18,0% 2,7 Mio. 28,8%
5,3 Mio. 62,0% 4,9 Mio. 52,5%
1,7 Mio. 20,0% 1,7 Mio. 18,7%
8,5 Mio. 9,3 Mio.
Quelle: Statistik Austria, bereinigt um Rundungsdifferenzen
2016
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 46
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Männer und Frauen
Lebenserwartung und Ruhestand in Österreich
Source: Agenda Austria, Elchtest für Österreichs Pensionssystem, 2014
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 47
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Pensionsalter im internationalen Vergleich
▪ Gesetzliches Pensionsalter in Österreich
Frauen: 60 Jahre (schrittweise Erhöhung auf 65 Jahre ab 2024)
Männer: 65 Jahre
▪ Tatsächliches Pensionsalter 2017: Frauen 59,4 - Männer 61,3 Jahre
Quelle: Hauptverband der Sozialversicherungsträger 1/2014, Kurier, 7/2017
Vergleich: Tatsächliches Pensionsalter 2013:
Frauen 57,5 - Männer 58,9 Jahre
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 48
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Vergleich 1950 mit 2035
Alterspyramide Österreich
1950: 6.936.445 Einwohner 2035: 8.886.500 Einwohner
Quelle: Statistik Austria, populationpyramid.net
2,04 (29,4%)
4,18 (60,2%)
0,72 (10,4%)
1,69 (19,1%)
4,75 (53,5%)
2,44 (27,4%)
2017: 8,73 Mio.
1,69 Mio. (19,4%)
5,40 Mio. (61,9%)
1,63 Mio. (18,7%)
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 49
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Staatsausgaben Gesamt 2017: EUR 181,2 Mrd.
Staatseinnahmen Gesamt 2017: EUR 178,6 Mrd.
Staatsausgaben nach Aufgabenbereichen 2017
181,2 Mrd.
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 50
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In EUR Mrd.
Zusammensetzung „Alter“ (EUR 46,2 Mrd.)
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 51
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Anstieg der Sozialausgaben verlangsamt
Dynamik der Gemeindeausgaben
Mag. Alois Steinbichler, MScM, 28.12.2018 52
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Lösungsansätze
Aktives Altern
Pensionsantritt
Private Kapitalbildung …..a) Private Vorsorge
……….b) Pflegeversicherung
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• Finanzmärkte / Spiegel der Realität
• Märkte reagieren auf Fakten UND Erwartungen
• Aus Erwartungen – subjektives / psychologisches Element
• Wirtschaftliche, politische Gegebenheiten und öffentliche Finanzen Stabilität
• Prognostizierbarkeit, Entscheidungsfähigkeit Stabilität
• Bedeutung demografischer Trends
• Übermäßige Schulden schaffen Abhängigkeit
• Wie Märkte agieren, bestimmen wir ganz wesentlich selber
In Summe
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