Futuurid

Ragnar Plees18.03.2010, Tallinn

2 www.lhv.ee

Mis on futuur?

• Futuur on pooltevaheline leping:• Kohustus osta või müüa

• Futuurilepingus kirjeldatud alusvara

• Kokkulepitud ajal

• Kokkulepitud kohas

• Futuuri alusvaraks võib olla:• Üksikaktsia (SSL)

• Indeks (DJ, S&P jne)

• Tooraine (mais, nisu, kuld, nafta jne)

• Valuuta

• Intressimäär

• Muu alusvara mida on võimalik standardiseerida

3 www.lhv.ee

Enimkaubeldud futuurid

• E-mini S&P 500 (ES)

• E-mini NASDAQ 100 Futures (NQ)

• Mini Sized Dow Jones Industrial Average (YM)

• Light Sweet Crude Oil (CL)

• 10 Year US Treasury Note (ZN)

• GLOBEX Euro-Dollar (GE)

• NYMEX Silver Index (SI)

• Heating Oil (HO)

4 www.lhv.ee

Peamised futuuriturud

• Chicago Mercantile Exchange (CME, GLOBEX, NYMEX, CBOT) - www.cmegroup.com Indeksitest kuni ilmaoludeni

• Intercontinental Exchange (ICE) - www.theice.comIndeksid, valuuta, tooraine

• London International Futures & Options Exchange (NYSE Euronext) – www.euronext.com SSF, indeksid, valuuta, tooraine (soft)

• Eurex - www.eurexchange.com SSF, indeksid, tooraine

• Hong Kong Futures Exchange (HKFE) - www.hkex.com.hkSSF, indeksid, kuld

• Singapore Exchange (SGX) – www.sgx.com Peamised Aasia indeksi futuurid

5 www.lhv.ee

Futuuride omadused

• Aegumine• Aegumine ei ole standardiseeritud vaid ajalooliselt välja

kujunenud ning tuleb iga futuuri puhul eraldi selgeks teha.• Aegumised on reeglina igakuised või kvartaalsed

• Tähelepanu tuleb pöörata erinevatele kuupäevadele (last trading day

ja last delivery day)

• Enimkaubeldud on reeglina esimesena aeguvad (front month) futuurid

• Arveldusena tuntakse füüsilist ja rahalist arveldamist• Füüsilise arvelduse korral on futuuri väljakirjutaja kohustatud

toimetama lepingus kokku lepitud kvaliteediga teatud koguse kokkulepitud paika ning futuuri ostja kohustatud seda kaupa ostma

• LHV Traderi ning muude on-line maaklerite vahendusel toimub reeglina rahaline tasaarveldus (va valuutafutuur, SSF aegumisel)

6 www.lhv.ee

Finantsvõimendus

• Futuurid pakuvad väga suurt finantsvõimendust

• Finantsvõimenduse suurus sõltub futuurilepingu kordajast

• Ostes futuuri, makstakse reaalset raha vaid tehingutasuks

• Sõltuvalt futuurist nõutakse positsiooni soetamiseks alustamise tagatist (initial margin) ning positsiooni hoidmise tagatist (maintance margin)

• Tagatise määrad ulatuvad 2-10%, mõningatel juhtudel kuni 20%-ni futuurilepingu väärtusest

• Tagatise suuruse määrab börs ning see võib muutuda nii kauplemisvälisel ajal kui ka kauplemise ajal

• http://www.cmegroup.com/wrappedpages/clearing/pbrates/performancebond.html

7 www.lhv.ee

Futuuri kordaja

• Kolmas futuuri omadus on futuuri kordaja (multiplier)

• See näitab, kui palju maksab futuuri ühepunktine liikumine

• Võimalik valida sama alusvara kohta erinevate kordajatega futuure

• Näiteks nafta: Light Sweet Crude (WTI) kordajaga 1000 ning E-mini Light Sweet Crude (WTI) kordajaga 500

8 www.lhv.ee

Futuur Sümbol Kordaja Alusvara väärtus Lepingu ligikaudne väärtus

Futuuri alustamise tagatisnõue

Dow Jones Industrial Average (CBOT)

INDU 10 10700 $107 000 $13 000

Dow Jones Industrial Average mini (ECBOT)

YM 5 10700 $53 500 $6500

Nasdaq 100 (GLOBEX)

NDX 100 1900 $190 000 $17 500

Nasdaq 100 mini (GLOBEX)

NQ 20 1900 $38 000 $3500

S&P 500 (GLOBEX)

SPX 250 1160 $290 000 $28 125

S&P 500 mini (GLOBEX)

ES 50 1160 $58 000 $5625

Nafta (NYMEX) CL 1000 82 $82 000 $5400

Nafta mini (NYMEX)

QM 500 82 $41 000 $2700

Gold (NYMEX) GC 100 1120 $112 000 $5399

Gold mini (ECBOT)

YG 33.2 1120 $37 184 $3374

9 www.lhv.ee

Kasumi-kahjumi ümberhindamine

• Kui aktsiate puhul tekib kasum või kahjum alles aktsiapositsiooni sulgemisel, siis futuuri puhul toimuvad kasumi- või kahjumikanded igapäevaselt.

• Seega tekib futuurile iga päeva lõpus uus soetushind, mille põhjal arvutatakse järgmise päeva kasum või kahjum.

• Futuurilepingu avamise esimesel päeval kantakse kliendi kontole kasum või kahjum, mis on tekkinud futuuri algse soetushinna ja päevalõpu hinna vahest.

• Futuurile määratakse iga päeva lõpus uus soetushind, mille põhjal arvutatakse järgmise päeva kasum või kahjum.

10 www.lhv.ee

Näide: NYMEX toornafta (CL)

• 1 futuur = 1000 barrelit

• Kauplemisaeg põrandal 9:00-14:30, elektrooniline kauplemine pühapäevast reedeni kella 18:00-17:15

• Viimane kauplemispäev: kolm kauplemispäeva enne 25 kuupäeva, mis eelneb aegumiskuule. Ehk siis praegu fronth-

month aprilli lepingutega kauplemine lõppeb 22. märtsil. Juhul kui 24 märtsil on futuurileping positsioonis tuleb kaup kohale toimetada või järele minna ajavahemikul 1-30 aprillini.

• Koht: Cushing, Oklahoma, USA

11 www.lhv.ee

Näide: E-mini Nasdaq Composite (NQ)

• 1 futuur = $20 x E-mini Nasdaq Composite futuur

• Kauplemine: CME Globex (ETH): esmaspäevast neljapäevani 5:00 pm-3:15 pm & 3:30 pm – 4:30, shutdown 4:30-5:00 pm. Pühapäeval 5:00 pm-3:15 pm.

• Viimane kauplemispäev: kuni 8:30 am aegumiskuu kolmandal reedel

• Cash settelment.

• Arveldamise hinnaks on kolmanda reede Nasdaq 100 ametlik avanemise väärtus (SOQ).

• Kauplemislimiidid: allapoole 10%, 20%, 30%

• Overnight: 5% mõlemale poole

12 www.lhv.ee

Futuuride kasutamine

• Spekuleerimine• alusvara hinna tõusule või langusele panustamine suure

finantsvõimenduse võtmisega

• erinevatel kuudel lõppevate futuuride hinnaerinevusele panustamine (spreadi kauplemine)

• arbitraaž - indeksi ja futuuri hinnaerinevusele.

• Riskide maandamine - ettemüük• riskide maandaja ostab oma positsiooni katteks vastupidise sisuga

futuure, millega ta annab ära võimaliku tulu, kuid piirab sellega samas võimalikku kahjumit. Tavapärane riskide maandamine toimub valuutaturul

• Riskide juhtimine või kiire reageerimine• kasutavad paljud portfellihaldurid ebasoovitavate turuliikumiste mõju

vähendamiseks portfellile.

• turu kiirel liikumisel on lihtsam soetada futuur ning hiljem asendada see aktsiatega

13 www.lhv.ee

Peamised kauplemisstrateegiad

• Panustamine tõusule või langusele

• Spreadina või paarina

• Volatiilsuse kauplemine

• Delta neutraalne kauplemine

• http://www.cmegroup.com/education/product-specific/trading-techniques.html

14 www.lhv.ee

15 www.lhv.ee

Peamised riskid

• Futuuridega kauplemisel võib tekkida kahjum, mis on suurem kui kontol tagatiseks sobivate vahendite summa

• Suurte kasumite lubamisse tuleks ettevaatlikult suhtuda

• Futuurilepingute kehtivusaeg on piiratud ning kasum/kahjum arvestatakse igapäevaselt

• Vähelikviidsete futuuride puhul võib tekkida raskusi positsiooni sulgemisel

• Viimase kauplemispäeva möödudes võivad tekkida kohustused või täiendavad kulutused

• Kauplemise erakorraline peatamine või tehnilised probleemid tehingukorralduste edastamisel

• Päevakauplemisega seonduvad riskid

16 www.lhv.ee

17 www.lhv.ee

Kokkuvõtteks futuuridega kauplemisel

• Futuuridega kauplemine on väga riskantne tegevus ning eeldab kogemust, distsipliini ning turutunnetust.

• Eelnev kogemus aktsiate ja optsioonidega kauplemisest tuleb kasuks.

• Selgeks tuleb teha futuuri riskid, põhiomadused, kauplemisajad ja aegumised.

• Kindel tehingu plaan (strateegia), riskide haldamine on kasumliku kauplemise alus.

• LHV vahendusel on võimalik futuure kaubelda LHV Traderis

• Valida on enam kui 500 futuurilepingu vahel erinevatel maailma börsidel.

18 www.lhv.ee

Kasulikud lingid

• Chicago Mercantile Exchange CME http://www.cme.com/

• NYSE Euronext http://www.euronext.com/home_derivatives-2153-EN.html

• CRBTRader http://www.crbtrader.com/

• Wikipedia Futures http://en.wikipedia.org/wiki/Futures_contract