globalización, arquitectura financiera internacional y políticas nacionales aspectos teóricos y...
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Globalización, Arquitectura Financiera Internacional y Políticas
Nacionales
Aspectos teóricos y experiencias
Grupo 2
Feliciana Rojas (Rep. Dominicana)Lucrecia Rodriguez (Costa Rica)Oscar Mañan (Uruguay)Julia Sakay (Perú)Yrene Pérez (Rep. Dominicana)Baruc Lasso (Ecuador)
Visión General de la Globalización
Amenazas- Asimetría en la apertura- Incongruencias de mercados y economías- Incertidumbre sobre políticas internas de países desarrollados por falta de coherencia global- Insuficiencia competitiva de países en desarrollo
- Desintegración social
Oportunidades
- Mayor integración y regionalismo abierto
- Crecimiento comercial sostenido
- Fortalecimiento de reglas multilaterales
- Valores éticos y derechos humanos
Globalización Financiera …
Potencialidades
- Mayor flujo de financiamiento
- Cobertura del riesgo financiero
- Obligación de mejorar la política interna
- Creación de nuevas ventajas comparativas
- Mayor oportunidad para estabilizar y crecer
Riesgos
- Volatilidad Financiera y fenómenos de contagio
- Debilidad de marco regulatorio
- Disparidad tecnológica, educacional y productiva
- Complejidad de Sistema Financiero Internacional
Políticas Nacionales en el contexto de la Globalización
La globalización nos obliga a la necesidad de políticas nacionales que contrarresten sus riesgos…
Políticas Nacionales en el contexto de la Globalización
Política comercial
Regulación de las cuentas decapitales
Autonomía monetaria
Regulación cambiaria
Política comercial
1. Necesidad de un tipo de cambio competitivo
2. Fomento a las exportaciones
a) Desarrollo de encadenamientos productivos
b) Ventajas comparativas
c) Identificar rubros con mayor valor agregado y contenido tecnológico
Regulación de las cuentas de capitales
Mayores flujos financieros (necesidad de regulación)
a) Instrumentos directos:
i. Encaje o impuestos
ii. Regulación directa al flujo de cartera
b) Instrumentos indirectos:
a) Normas tributarias
Cómo conciliar la aplicación de estos instrumentos con los procesos de liberalización financiera?
Autonomía monetaria
Ventajas:
• Control de la inflación
• Programación monetaria de Estado
Desventajas y limitantes:
• Dificultad para combinar políticas monetarias y fiscales.
• Volatibilidad del financiamiento externo.
Política cambiaria
“No existe un régimen cambiario óptimo dentro del proceso de globalización”
Experiencias devastadoras:
MonedaFuerte
AcumulaciónDébil boom
Primer momento : Las euforias
Relaciones con el mundo
i Fcx(+) RI M
Relaciones económicas domésticas
PIB Ci EF
I = Tasa de interés real ; Fcx(+) = Flujo de Capital externoRI = Reservas Internacionales ; M = ImportacionesPIB ; Ci = Captaciones Internas ; EF = Equilibrio Fiscal
Segundo momento : desaliento
SBC DxRI RITRx
Relaciones con el mundo
Relaciones económicas domésticas
DA Ventas PIB Ci EF
SBC = Saldo Balanza Comercial ; Dx = Deuda ExternaTRx = Transferencias ; DA = Demanda Agregada
Regímenes Cambiarios
Sistema Fijo
• Control de la inflación
• Facilidad en entrada de Capitales
• Banco Central limitado
• No incentiva crecimiento durable
Dolarización : El caso ecuatorianoAntecedentes
• Necesidad ancla inflacionaria (devaluaciones insostenibles)
• Tasas de interés muy elevadas
• Dolarización
informal
Dolarización : El caso ecuatorianoVentajas
• Anula las expectativas cambiarias, mejorando la capacidad de predicción de las variables claves de la economía
• Reduce la inflación producto de la emisión monetaria
• Disminuye los costos de transacción derivado del intercambio comercial que está asociado al cambio de monedas.
• Reorienta el debate sobre temas fundamentales como competitividad, productividad y mecanismos de estabilización
• Pérdida de señoreaje
•La demora en la convergencia de la inflación a niveles internos
• Las tasas de interés domésticas, están igualmente sobre las tasas internacionales.
Dolarización : El caso ecuatorianoDesventajas
Dolarización : El caso ecuatorianoResultados
• Inflación:
Año 2002 : 12%
Año 2003 : 8% (meta del BCE)
• Tasa de interés: fluctua entre 16% y 20%
•PIB: recuperación de la economía a niveles del año 1998, su crecimiento será de:
2002: 3.5% a 4%
2003: igual al 2002
Regímenes Cambiarios
Flexibles
• Absorben choques externos
• Política monetaria eficaz
• Desalientan créditos de corto plazo
• Mayor fluctuación del TC real
• Se acentúan las tendencias del ciclo económico
El caso Peruano : Antecedentes
Hasta fines de los 70 se usó el TC fijo
Periodo prolongado de inestabilidad
económica durante los 80. Movimientos financieros especulativos. Se agudizó el riesgo de incobrabilidad.
Se adoptó TC flexible en miras de buscar estabilidad económica .....
El caso Peruano : Resultados
Inflación controlada :
El caso Peruano : Resultados
Tipo de cambio controlado :
El caso CostarricenseAntecedentes
Crisis 80 – 82 :
Indisciplina fiscal
Alto déficit cuasi-fiscal
Desorden cambiario
Se define a partir de 1984 un régimen de mini
devaluaciones, con esquema de TC neutral.
Imposibilidad
mantener TC fijo
Ventajas Corrección del TC real.
Certidumbre para la toma de decisiones por
aproximación del TC.
Desventajas Cierta inercia inflacionaria.
El caso Costarricense
COSTA RICA: INFLACION Y DEVALUACION
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
DEVALUACION INFLACION
DEVALUACION 15.78 5.87 22.19 1.29 9.90 8.95 17.85 12.91 11.06 9.95 6.76 7.33
INFLACION 25.34 9.94 27.28 16.96 9.06 19.85 22.56 13.89 11.2 10.11 10.25 10.96
1988 1989 1990 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001
%
Nueva Arquitectura Internacional
Objetivos Esenciales
Primer Principio.
• Suministro de Bienes Públicos Globales (BPG)
• Corrección de asimetrías del orden global
• Incorporar una agenda social basada en derechos
Segundo Principio
•Reglas e Instituciones globales, respetuosos de
procesos democráticos nacionales y de la diversidad.
Nueva Arquitectura Internacional
Objetivos Esenciales
Tercer Principio.
• Complementariedad de Instituciones
Cuarto Principio
• Participación equitativa y reglas adecuadas de
gobernabilidad
De tales principios, surgen estas dudas …
• Real compromiso de los países
• Operacionalización de tales compromisos en Instituciones
• Agenda sesgada de las IFIS …
• Proceso de desintegración regional,
nacional y local …
Negociación con Instituciones Financieras Internacionales (IFIS):
Propuestas• Reenfoque de la condicionalidad
• respeto a la particularidad de cada país
• enfoque en las variables de resultado
• flexibilidad de los países en la selección de los instrumentos