1

ศรณย สอสกล 1 บทคดยอ การวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษทแสนสร จากด (มหาชน) มวตถประสงคเพอศกษาสถานภาพปจจบนของบรษทแสนสร จากด (มหาชน) และเพอวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) โดยมการวเคราะห SWOT การวเคราะหงบการเงนตามแนวดง และอตราสวนทสาคญทางการเงน ใชแหลงขอมลทตยภม จากงบการเงนของ บรษทแสนสร จากด (มหาชน) ระหวางป 2554 ถง ป 2556 สามารถสรปผลไดดงน ผลการศกษาพบวาสถานภาพปจจบนบรษทแสนสร จากด (มหาชน) ประกอบธรกจพฒนาอสงหารมทรพยซงมทงโครงการเพอขาย เพอเชา และเพอใหบรการ ซงการลงทนสวนใหญอยทโครงการเพอขาย ทผานมาบรษทพยายามสรางจดแขงเพอลบจดออนทมรวมถงแกไขอปสรรคไดดไมวาจะเปนการขยายกจการในหลายรปแบบเพอสนองความตองการของลกคา ลดคาใชจายและลดปญหาแรงงานดวยการสรางโรงงานผลตแผนซเมนต รวมถงระดมเงนทนระยะยาวเพอรองรบการพฒนาอสงหารมทรพยอยางเพยงพอ ซงทาให ป 2555 มยอดขายเปนอนดบ 1 ในอตสาหกรรมเดยวกนแมป 2556 จะมอปสรรคจากปญหาทางการเมอง บรษทฯกยงคงมยอดขายเปนอนดบ 2 บรษทฯ มประสทธภาพในดานการขายสงมากสามารถปดการขายไดสงสดในป 2555 และ ตนป 2556 ทาใหในดานการผลตมกาลงการผลตไมเพยงพอตอยอดการขายจงตองเรงผลตทาใหเกดตนทนคาใชจายเปนจานวนมาก อยางไรกตาม บรษทฯไดควบคมยอดขายใหสอดคลองกบกาลงการผลต รวมถงลดตนทนดวยการสรางโรงงานผลตซเมนตถงสองโรง ดานการเงนบรษทฯมการระดมทนจากการขายหนกแบบไมมหลกประกนอาย 5–5.5 ป เพอรองรบการเจรญเตบโตของธรกจรวมถงเปนการกระจายความเสยงใหกจการดวย ดานความสามารถในการทากาไร บรษทฯมรายไดจากการขายสงแตผลกาไรไมสงตาม เหตเพราะมการนาไปลงทนดานโฆษณาประชาสมพนธเปนจานวนมากอกทงยงลงทนในสนทรพยในสวนของทดนเพอ ผลประกอบการทยงคงมกาไร ในดานของผลการดาเนนงานของบรษทฯ มฐานะทางการเงนทแขงแกรง มสภาพคลองเพยงพอ ในดานการขายและการผลต บรษทฯมประสทธภาพในดานการขายสงมากสามารถปดการขายไดสงสดในป 2555 และ ตนป 2556 ทาใหในดานการผลตมกาลงการผลตไมเพยงพอตอยอดการขายจงตองเรงผลตทาใหเกดตนทนคาใชจายเปนจานวนมาก ดานการเงนบรษทฯมการระดมทนจากการขายหนกแบบไมมหลกประกนอาย 5–5.5 ป เพอรองรบการเจรญเตบโตของธรกจรวมถงเปนการกระจายความเสยงใหกจการดวย ดานความสามารถในการทากาไร บรษทฯมรายไดจากการขายสงแตผลกาไรไมสงตาม เหตเพราะมการนาไปลงทนดานโฆษณาประชาสมพนธเปนจานวนมากอกทงยงลงทนในสนทรพยในสวนของทดนเพอการพฒนาโดยรวม อยางไรกตามแมในป2556 จะประสบปญหาทางการชมนมทางการเมองทมผลกระทบตอเศรษฐกจอยางมาก บรษทฯกยงคงมผลประกอบการและทากาไรทดใหกบผถอหนได แสดงใหเหนถงความสามรถในการบรหารของบรษทฯ คาสาคญ: ประสทธภาพ ผลการดาเนนงาน อตราสวนทสาคญทางการเงน

การวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงาน

1 นกศกษาปรญญาโท หลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต สาขาการเงน มหาวทยาลยเกษมบณฑต

Operation Efficiency Analysis of Sansiri Public Co., Ltd. S.sawsakul 1

Abstract The objective of operation efficiency analysis of Sansiri Public Company limited was to study the company’s current business situation and analyzed their result of operation by studying Secondary Data from the company financial statement during 2011-2013 in SWOT analysis, common -size budget analysis and financial ratio. The result of studying and analysis could be concluded as follows.

The result of study found that Sansiri Public Company limited working in developing immovable property included project for sell, rent and service and most of their investment was in the project for sell. In the past Sansiri Public Company limited tried making the strength to reduce their weakness and well resolve problems. For example, the company expanded their business in many ways to meet customers’ requirement, reduced expenses, and resolved labor problems by constructing cement production factory and raising the money to support the immovable property development. These affected the company to be number one in circulation among the same businesses in 2012. Although the company had to be faced with politic problems, they also were number two in circulation and able to make the profit well. In case of overall operation, the company had efficiency in selling as well as the highest total sales in 2012 and at the beginning of 2013. That affected the production to have not enough per total sales so the company had to hasten the production to make expenses capital. However, the company controlled their circulation to conform to power of production and reduced the capital by constructing two cement production factories. In case of finance, the company raised the money by selling the 5-5.5 years and no guaranty share to support business growth and spread company risk. The company got very much money from selling but got not much profit because the company paid very much money for advertisement and land for development. Because of having good turnover and profit for share holders in 2013, it showed that the company had efficiency in administration. 1 Student in MBA Program, Kasem Bundit University.

3

Recommendations of company’s executive from the result of operation efficiency analysis of Sansiri Public Company limited was that the company needed to adjust the production to conform with selling in growing market condition so as to be able to well create the rewards. Moreover, they needed to reduce the expenses, especially wage and materials and spread the risk to prevent the effect that might result from uncontrolled external obstacle factors. In case of investors, Sansiri Public Company limited appropriated for long term investment because the company stably grown in stock exchange. The share prices affected the economy state changing which was caused from politics state; however, it was a little changing. The overall rate had also increased in long term. Nevertheless, investors should pay attention to analysis in other ways including economy conditions, politic problems, natural disaster, and the overview of the real estate market at that periods. Moreover, investors should compare their company with others in the same business to get the information for investment decision.

Keyword : Efficiency, financial statement, financial ratio.

1. บทนา ความเปนมาและความสาคญของปญหา จากสภาวะเศรษฐกจไทยป 2556 มการขยายตวชะลอลงจากปกอนตามการออนแรงของอปสงคในประเทศเปนสาคญ ประกอบกบการสงออกสนคายงไมไดรบอานสงสจากการฟนตวทชดเจนขนของเศรษฐกจโลก ในชวงครงแรกของปเศรษฐกจขยายตวจากผลของมาตรการกระตนเศรษฐกจของภาครฐ ทชวงสนบสนนการบรโภคประกอบกบปจจยสนบสนนการใชจายทงการจางงานรายได และความเชอมนของครวเรอนอยในเกณฑดขณะทการลงทนของภาคธรกจยงมตอเนอง อยางไรกดในชวงครงหลงของปเศรษฐกจมทศทางชะลอลงเปนล า ดบจากการหดตวของ อปสงค ในประเทศ เนองจากผลของมาตรการภาครฐทยอยหมดลง รวมทงการใชจายเพอลงทนของภาครฐทงในและนอกงบประมาณทา ไ ด ล า ช า ประกอบ กบสถานการณเศรษฐกจและการเมองมความไมแนนอนสงขนสงผลใหครวเรอนเพมความระมดระวงในการใชจายผประกอบการชะลอการลงทนออกไปเพอประเมนสถานการณ และสถาบนการเงนเขมงวดในการปลอยสนเชอ ขณะทการสงออกในภาวะทเศรษฐกจชะลอตว และมความไมแนนอนคณะกรรมการนโยบายการเงน ประเมนวานโยบายการเงนสามารถผอนคลายไดเพมเตมเพอชวยลดความเสยงใหกบเศรษฐกจ คณะกรรมการจงมมตใหปรบลดอตราดอกเบย 2 ครงรวมรอยละ 0.50 ในการประชมเดอนพฤษภาคมและพฤศจกายน 2556 เสถยรภาพดานตางประเทศโดยรวมอยในเกณฑมนคงดลบญชเดนสะพดขาดดลเลกนอยตอเนองเปนปทสอง แตเปนผลจากการนาเขาทองคาสทธ และการสงกลบกาไรและเงนปนผลของธรกจตางประเทศเงนทนเคลอนยายในภาพรวมเกนดล โดยกระแสเงนทนมความผนผวนตามการดาเนนนโยบายการเงนของประเทศอตสาหกรรมหลก

และสถานการณการเมองในประเทศสงผลใหเงนบาทเคลอนไหวผนผวน 2 ทศทาง แนวโนมป 2557 คาดวาภาคการสงออกจะมบทบาทตอการขยายตวของเศรษฐกจมากขนตามการฟนตวของเศรษฐกจคคา ขณะทการฟนตวของอปสงคในประเทศยงคงขนอยกบความชดเจนของสถานการณการเมองไทย หากปญหาดงกลาวยดเยอจะสงผลบนทอนความเชอมนของภาคเอกชน และทาใหการบรโภค และการลงทนชะลอตวตอไปอกระยะหนง รวมทงทาใหการใชจายเพอการลงทนของภาครฐลาชาออกไปดวยอปสงคในประเทศทออนแอสงผลใหอตราเงนเฟอมแนวโนมทรงตวใกลเคยงกบป 2556 ภาคอสงหารมทรพยตลาดอสงหารมทรพยชะลอความรอนแรงลงจากปทแลวจากความตองการซอทชะลอลงหลงจากทเรงไปมากในปกอน ประกอบกบภาวะเศรษฐกจทชะลอตวลงทาใหผ ซอและสถาบนการ เ ง น มความระ มดระ ว งมากข น ขณะ ทผประกอบการเปดโครงการใหมเพมขนแตสวนใหญเปนโครงการในพนททมอปสงครองรบภาพรวมตลาดอสงหารมทรพยในป 2556 อปสงคลดลงเลกนอยสะทอนจากการปรบลดลงของยอดอนมตสนเชอเพอทอยอาศยปลอยใหมโดยเฉพาะบานเดยว เนองจากผซอยงมความกงวลเกยวกบสถานการณอทกภยทมโอกาสเกดขนอกขณะทความตองการซออาคารชดยงใกลเคยงกบชวงกอนหนา นอกจากนภาวะเศรษฐกจทชะลอตวลงตงแตไตรมาสท 2 ทาใหผซอและสถาบนการเงนมความระมดระวงมากขนในการขอ และปลอยสนเชอทอยอาศยเปนความตองการพนฐานท มภาคธรกจท เก ยวเน องกนมหาศาลไมวาจะเปน ธรกจรบเหมา ออกแบบ ตกแตงภายใน วสดกอสราง วสดตกแตงเฟอรนเจอร เครองใชไฟฟา และอนๆ อกมากมายทเกยวกบทอยอาศยธรกจอสงหารมทรพย จงเปนธรกจทคอนขางออนไหวกบภาวะเศรษฐกจ และสามารถเปนตวชวดของสภาพเศรษฐกจไดอยางหนง เมอใดกตามท

5

สภาพเศรษฐกจอยในเกณฑบวกตลาดอสงหาฯกจะคกคกตามไปดวย แตเมอภาวะเศรษฐกจเรมตงตวอนมผลมาจากปญหาการเมอง ปญหาเศรษฐกจยอมสงผลกระทบตอรายไดหลกของผบรโภค ซงเ ชอมโยงตอเนองมายงอานาจการซอของภาคประชาชน และแนนอนยอมสงผลกระทบถงการชะลอการ ซ อ ท อ ย อ าศ ย ท ง บ าน เด ย ว และคอนโด ดงนนผทสามารถบรหารตนทนไดตาทสดและมฐานลกคาทมากกวายอมไดเปรยบ บรษทแสนสร จากด (มหาชน) จดอยในกลมอตสาหกรรมอสงหารมทรพย และกอสราง หมวดธร กจอส งหารมทรพ ย จดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยตงแตป 2539 ซงมผ ล ง า น โ ด ด เ ด น ด า น ก า ร พ ฒน า โ ค ร ง ก า รอสงหารมทรพย บรหารอาคารบรหารงานขาย บรการทปรกษาการลงทน บรการตรวจสอบอาคาร บรการดานเครองไฟฟาและเครองปรบอากาศ อกทงบรษท ฯ ยงพฒนาโครงการอสงหารมทรพยเพอขายหลากหลายรปแบบภายใตแบรนด ตางๆโดยมผลตภณฑทง บานเดยว บานแฝด ทาวนเฮาส โฮมออฟฟส และคอนโดมเนยม ครอบคลมทกระดบราคา เพอตอบสนองความตองการของลกคา แตละกลมทแตกตางกน ดวยเหตนบรษทฯ จงประสบความสาเรจเปนอยางมากในปทผานๆมา แตอยางไรกตามธรกจภาคอสงหารมทรพยกยงไดรบผลกระทบจากสถานการณตางๆ ไมวาจะเปนอทกภย ภาวะเศรษฐกจโลกการขาดแคลนแรงงาน ตนทนการกอสรางทเพมสงขน รวมถงคาแรงขนตาทปรบสงขน ผศกษาจงใหความสนใจทจะศกษาวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ดวยการวเคราะหสภาพโดยรวมและงบการเงนประจาปของบรษทฯเพอตองการทราบถงสถานภาพปจจบน และผลการดาเนนงานของกจการเพอเปนแนวทางสาหรบผบรหารบรษทฯนาขอมลไปใชในการปรบปรงผลการดาเนนงานและ

นกลงทนใชประกอบประกอบการตดสนใจลงทน

วตถประสงคของการศกษา 1. เพอศกษาสถานภาพปจจบนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) 2. เพอวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ขอบเขตของการศกษา 1. ดานเนอหาศกษางบการเงนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน)โดยการวเคราะหงบ การเงน ใชวธการวเคราะหตามแนวดง (Common –Size) การว เคราะห อตราสวนทางการเงนและการวเคราะห SWOT 2. ดานขอมลทจะศกษาไดแกงบการเงนของบรษทแสนสรจากด(มหาชน)โดยใชขอมลในการวเคราะหเปนงบการเงนป 2554 - 2556 รวม 3 ป 3. ระยะเวลาทใชในการศกษา ตงแตเดอน ธนวาคม 2556 ถง มนาคม 2557 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ 1. ทาใหทราบถงสถานภาพปจจบนของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) 2. ทาใหทราบถงผลการดาเนนงานของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) 3. นาขอมลทไดจากการศกษาเปนแนวทางประกอบการตดสนใจในการบรหารจดการวางแผนทางการเงน และการลงทนสาหรบผบรหารนกลงทน และผทใหความสนใจ นยามศพทเฉพาะ มาตรฐานการบญช หมายถง หลกการบญชทรบรองทวไป เพอเปนแนวทางใหนกบญชยดถอเปนหลกปฏบตในการรวบรวม จดบนทก จาแนก สรปผลและรายงานเหตการณเกยวกบการเงนของกจการ

การวเคราะห SWOT หมายถง ชอของทฤษฎหนงทางดานการตลาด ทใชสาหรบวเคราะหสภาพโดยทวไปขององคกร ไมวาจะเปนในดานจดแขง จดออน สาหรบการวางแผนการดาเนนงานต า งๆ อ ย า ง มประ สท ธภาพในอนาคต โดยทฤษฎ SWOT ไมใชเปนเพยงคา คาเดยว หากแตมนคอตวยอของคาหลายคา นามาผสมรวมกนเปน 1 ทฤษฎ ซงความจรงแลวมนยอมากจากคาทมความหมาย 4 คา ดงตอไปน 1. Strengths (S) จดแขง จดเดน ขององคกร 2. Weaknesses (W) จดออน ขอเสยเปรยบขององคกร 3. Opportunities (O) โอกาสในการดาเนนงานตามแผนงาน 4. Threats (T) อปสรรคทอาจเปนปจจยทสาคญตอการดาเนนงาน สนทรพยหมนเวยน (Current Assets) หมายถง สนทรพยทเปลยนเปนเงนสดไดงาย หรออาจใชในการดาเนนงานใหหมดสน ภายใน 1 ป เชน เงนสด เงนฝาก ธนาคาร หรอสนทรพย อนทเปลยนเปนเงนสดไดเรว เชน ลกหนการคา สนทรพย ไมหมนเ วยน (Non-Current Assets) หมายถง สนทรพยทไมสามารถเปลยนเปนเงนสดได โดยเร ว มอา ยการใช งานคอนข างยาวนาน และกจการมไวเพอใชประโยชนในการดาเนนงาน เชน เงนลงทนระยะยาว ทดน อาคาร อปกรณ รถยนต หนสนหมนเวยน (Current Liabilities) หมายถง ภาระผกพนทกจการตองชาระคนภายในระยะเวลาไมเกน 1 ป เชน เจาหนการคา เงนเบกเกนบญช ตวเงนจาย หนสนไมหมนเวยนหรอหนสนระยะยาว (Long-term Liabilities) หมายถง หนสนซงม

ระยะเวลาการชาระคนเกนกวา 1 ป เชน เงนกระยะยาว หนก งบการเงน (Financial Statement) หมายถง รายงานทางการเงนทแสดงฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานของกจการ ในระยะเวลาใดเวลาหนง ณ วนสนงวดบญช อาจจะเปนระยะเวลา 3 เดอน 6 เดอน หรอ 1 ป งบแสดงฐานะการเงน (Balance Sheet) หมายถง งบทแสดงฐานะทางการเงนของกจการ ณ วนใดวนหนงประกอบดวยรายละเอยด ของสนทรพย หนสน และสวนของเจาของ(ทน) งบกาไรขาดทน (Profit and Loss Statement) หมายถง งบทแสดงผลการดาเนนงานของกจการวามผลกาไร หรอ ขาดทนสทธเทาใดประกอบดวยรายละเอยดของรายไดและคาใชจาย อสงหารมทรพย (realty) หมายถง ทดน ทรพยอนตดกบทดน หรอประกอบเปนอนเดยวกบทดน รวมทงสทธทงหลายอนเกยวกบกรรมสทธทดนดวยจากนยามดงกลาว อาจแบงอสงหารมทรพยออกไดดงน

ทดน หมายถง พนดนทวไป รวมทงภเขา หวย หนอง คลอง บง บาง ลานา ทะเลสาบ เกาะและทชายทะเลดวย

ทรพยอนตดกบทดน ไดแก ไมยนตน อาคาร โรงเรอน หรอสงกอสรางบนทดน

ทรพยซงประกอบเปนอนเดยวกบทดน ไดแก แมนา ลาคลอง แรธาต กรวด ทราย ทมอยตามธรรมชาต หรอซงมนษยนามารวมไวกบทดนจนกลายเปนสวนหนงของพนดนตามธรรมชาต

สทธทงหลายอนเกยวกบกรรมสทธในทดน ไดแก กรรมสทธในทดนทมโฉนด สทธครอบครองในทดนทไมมโฉนด ภาระจายอม สทธอาศย สทธเหนอพนดน

7

อตราสวนทางการเงน (Financial Ratio) เปนการนาตวเลขทอยในงบการเงนมาหา อตราสวนเพอใชในการวเคราะหเปรยบเทยบกบกจการอน หรอ เปรยบเทยบกบผลกางดาเนนงานในอดต ชวยใหผวเคราะหประเมนผลการดาเนนงาน แนวโนม และความเสยง ของกจการไดดยงขน

2. ทฤษฎ และวรรณกรรมทเกยวของ คณะผวจยไดศกษาประมวลเอกสารและงานวจยทเกยวของ เพอนามากาหนดกรอบแนวคดและแนวทางในการศกษา ดงน งานวจยทเกยวของ นางสาวอมรรตน ศลาเลศ ( 2554 : บทคด ยอ ) ศ กษา เร อ งการ ว เคราะ หผลการดาเนนงานของบรษท พรอพเพอร ต เพอรเฟค จากด (มหาชน) ผลการศกษาพบวาในสภาพปจจบนของบรษท พรอพเพอรต เพอรเฟค จากด (มหาชน) ดาเนนธรกจมานานกวา 25 ป โดยผบรหารทมประสบการณและผานภาวะวกฤตเศรษฐกจตางๆ ทาใหทราบถงปญหาและแนวทางพฒนาอยางระมดระวง มการพจารณาพฒนาโครงการอยางรอบคอบ ซงบรษทไดรบความไววางใจจากสถาบนการเงนและใหการสนบสนนเปนอยางด จงถอวาเปน จดแขงสาหรบบรษทในการขบเคลอนไปสโครงการดๆ ในอนาคตขางหนา สาหรบทางดานจดออน ม ปญหาทางดานการปรบราคาบานเนองจากสภาวะการแขงขน แตจากการทบรษทไดรบความรวมมอจากพนธมตรทางธรกจในดานตางๆ มารวมกนพฒนาธรกจ ใหมตนทนทตากวาคแขงขนเพอสรางโอกาสในการขยายธรกจทดมคณภาพแตราคาไมแพง เนองจากความผนผวนในสภาวะเศรษฐกจในปจ จ บนและค แข งขนในอตสาหกรรมทมเพมมากขนจงเปนอปสรรคทสาคญ ในการดาเนนธรกจทางดานผลการดาเนนงานของ

บรษท พรอพเพอรต เพอรเฟค จากด (มหาชน) มฐานะทางการเงนทแขงแกรง มสภาพคลองเพยงพอ บรษทฯ ใหความสาคญตอการพฒนาโครงการทมคณภาพเพอตอบสนองความตองการของลกคา โดยมการปรบปรงกลยทธของธรกจการสรางบานเสรจแลวขาย การนาเทคนคการกอสรางททนสมย ระบบเสา คานสาเรจรปมาใชทกโครงการสามารถสรางแลวเสรจตามกาหนดเวลา และการกอสรางบานนวตกรรมใหม ระบบ Modular ซงเปนเทคโนโลยทมความทนสมยและประหยดพลงงานมา บรษทจงมอตราการเตบโตอยางตอเนอง จากการวเคราะหความสามารถในการขาย พบวา แนวโนมการขายบานมการหมนเวยนชาลงสงผลตอยอดขาย ทาใหฝายออกแบบตองใชกลยทธในการออกแบบใหมๆ อยเสมอ อกทงฝายวศวกรทตองพฒนาแบบบานใหตรงตอความตองการของลกคาและเสรมดวยกลยทธขายบานพรอมอย ธวชชย เกษมสนตชย (2552 : บทคดยอ ) ศกษาเรองการวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษทแลนดแอนดเฮาส จากด (มหาชน) ผลการศกษาพบวาในสภาพปจจบนประกอบธรกจโครงการบานเดยว รองลงมาไดแก ทาวนเฮาส และอ า ค า ร ช ด พ ก อ า ศ ย ก า ร พ ฒน า โ ค ร ง ก า รอสงหารมทรพย ผลการดาเนนงานของบรษทแลนดแอนดเฮาส จากด (มหาชน) มฐานะทางการเงนทแขงแกรง มสภาพคลองเพยงพอ ดานการขายและการผลตสอดคลองกบธรกจซงตอบสนองความตองการของลกคาเปนผลจากการพฒนาโครงการอสงการมทรพย โดยมการปรบกลยทธของธรกจการสรางบานเสรจกอนขาย บรษทจงมอตราการเตบโตอยางตอเนอง จากการวเคราะหอตราการหมนเวยนของบาน พบวา บานมการหมนเวยนชาลงสงผลตอยอดขาย ฝายออกแบบตองใชเทคโนโลยใหมๆ ในการออกแบบเพอสรางความหลากหลาย ดงนนโดยอาจใ หล กค า มส วนร วมในการออกแบบเ พอ

ตอบสนองความตองการของลกคาไดอยางไมมขดจากด ฝายวศวกรทสรางบานควรเรงการสรางบานใหเสรจเรวขน แตยงคงคณภาพมาตรฐานของความแขงแรงและความสวยงาม สวนดานการเงนบรษทแลนดแอนดเฮาส จากด (มหาชน) มการระดมทนมาจากผถอหนและลดการกใหนอยลงเพอลดความเสยงทางการเงน 3. วธการดาเนนศกษา การศกษาเรองการวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษทแสนสรจากด(มหาชน)มวตถประสงคเพอศกษาสถานภาพปจจบนและวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษท แสนสร จากดมหาชนเพอใชเปนแนวทางสาหรบผบรหารบรษท นกลงทน และผทใหความสนใจในดานการพฒนาอสงหารมทรพยนาขอมลไปใชในการวางแผนทางการเงนและประกอบการตดสนใจลงทน ไดกาหนดวธการดาเนนการศกษาไวดงน 3.1 แหลงขอมลทใชในการศกษา 3.2 เครองมอทใชในการศกษา 3.3 การเกบรวบรวมขอมล 3.4 การวเคราะหขอมล 3.5 สถตทใชในการวเคราะหขอมล

3.1 แหลงขอมลทใชในการศกษา ในการวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษทแสนสรจากด(มหาชน) ผศกษาไดศกษาขอมลตางๆจากแหลงขอมลทตยภม (secondary data) ดวยการเกบรวบรวมขอมลจากการคนควาจากเอกสาร บทวเคราะห บทความ ขอมลจากเวปไซดบรษทแสนสร จากด(มหาชน)รวมถงงบการเงนโดยใชขอมลจากงบการเงนชวงป 2554 ถง 2556 รวมระยะเวลา 3 ปในการวเคราะหครงน

3.2 เครองมอทใชในการศกษา การศกษาครงนใชการวเคราะหเชงคณภาพดวยเครองมอเทคนคการวเคราะห SWOT และการวเคราะหเชงปรมาณโดยใชเครองมอ การวเคราะหงบแสดงฐานะการเงน งบกาไรขาดทน การวเคราะหอตราสวนทางการเงน และการคานวณสตรคาสถตเบองตนของหลกทรพย (Key Statistics) 3 . 2 . 1 การ ว เคราะห งบแสดงฐานะการ เ ง น (Balance Sheet)

งบดลเปนงบทแสดงสถานะทางการเงนของธรกจในวนสนงวด ณ วนใดวนหนง โดยงบดลประกอบดวย 3 สวน คอ สนทรพย หนสน และสวนของผถอหน ซงจะทาใหบคคลภายนอกรวมถงผถอหนสามารถทราบถงฐานะและความมนคงทางธรกจได เจาหนสามารถวเคราะหเพอทราบสภาพคลอง (Liquidity) ของธรกจไดเพอจะไดทราบถงความสามารถในการชาระหนได

3 .2 .2 . การว เคราะหงบกาไรขาดทน (Income Statement) งบกาไรขาดทน เปนรายงานทางการเงนทแสดงรายได (Revenue) และคาใชจาย(Expenses) และกาไรสทธ (Net Profit) หรอขาดทนสทธ (Net Loss) ซงเปนผลมาจากการดาเนนงานของกจการภาย ใน กาหนดระยะ เวลาห น ง (Accounting Period) ซงเปนสงสาคญทชวยในการวดผลดาเนนงานของกจการ

3.2.3. การวเคราะหยอสวนตามแนวดง การวเคราะหยอสวนตามแนวดง หมายถง การวเคราะห รายการตางๆ แตละรายงานทปรากฏในงบการเงน ทงในงบดล และงบกาไรขาดทน รายการตางๆในงบดลใหเปนรอยละของสนทรพยทงหมดเพอวเคราะหใหเหนถงการเปลยนแปลงในอตราสวนของรายการตางๆ ในงบกาไรขาดทนใหเปนรอยละของรายไดสทธ

9

3.2.4. การวเคราะหอตราสวนทางการเงนชวยใหสามารถประเมนฐานะทางการเงน และความสามารถในการทากาไรของธรกจ อตราสวนทางการเงนประกอบดวย

3.2.4.1 อตราสวนแสดงถงการวดสภาพคลอง หรอความสามารถในการชาระหนระยะสน เปนอตราสวนใชวดความสามารถในการชาระหนระยะสน เปนอตราสวนใชวดความสามารถในการชาระหนระยะสน โดยศกษาอตราสวนเงนทนหมนเวยนอตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว อตราเงนสด ซงจะนามาใชในการศกษาครงน

3.2.4.2 อตราสวนแสดงถงการวดความสามารถหรอประสทธภาพในการจดการสนทรพย เปนอตราสวนทใชวดประสทธภาพในการจดสนทรพย โดยศกษาอตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม อตราสวนหมนเวยนของลกหนการคาอตรา ผลตอบแทนจากสนทรพย ทงหมดซงจะนามาใชในการศกษาครงน 3 . 2 . 4 . 3 อ ต ร า ส ว น แ ส ด ง ถ งความสามารถในการทากาไร เปนอตราสวนทใชในการวดผลการดาเนนงานในรปของกาไรสทธ แสดงถงประสทธภาพในการขายและการควบคมการใชจายตางๆ โดยศกษาอตราสวนกาไรสทธตอยอดขายอตราสวน ผลตอบแทนตอสวนของผถอหน ซงจะนามาใชในการศกษาครงน 3.2.4.4 อตราสวนนโยบายทางการเงนเพอใหทราบถงแหลงทมาของเงนทนวามาจากหนสนหรอสวนของเจาของ วามมากนอยเพยงใดโดยศกษาอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน อตราสวนความสามารถในการจายดอกเบยซงจะนามาใชใน การศกษาครงน 3.2.4.5 อตราสวนวเคราะหมลคาตลาดหลกทรพย Key Statistics ซงประกอบดวย- อตราสวนราคาปดตอกาไรตอหน (Pric-Earning

Ratio : P/E ) - อตราสวนกาไรตอหน (Earning Per Share หรอ EPS) 3.3 การเกบรวบรวมขอมล การศกษาเรองการวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษท แสนสร จากด (มหาชน) ผศกษาจงไดเกบรวบรวมขอมล ดงน 3 . 3 . 1 ข อ มลจากการคนค ว าห น ง สอ เอกสาร บทวเคราะห และบทวเคราะหตางๆทเกยวของ 3.3.2 ขอมลงบการเงน รายงานทางการเงน หมายเหตประกอบงบการเงน หรอคาอธบายอนๆทเกยวกบงบการเงนของ บรษท แสนสร จากด (มหาชน)โดยใชขอมลในชวงป 2554 ถง 2556 รวม 3 ป ในการศกษาครงน 3.4 การวเคราะหขอมล

โดยใชขอมล ป2554 จนถง ป2556 รวมถงขอมลทวไปของบรษทแสนสรจากด(มหาชน) นามาวเคราะหโดยการเปรยบเทยบแตละปรวมถงอตราเฉลย เพอวเคราะหสภาพปจจบนและแนวโนมในอนาคตใชเทคนคการวเคราะหคอ การวเคราะห SWOT กา ร ว เ ค ร า ะ ห งบแสด ง ฐ านะก า ร เ ง น (Balance Sheet) การวเคราะหงบกาไรขาดทน ( Income Statement) การวเคราะหยอสวนตามแนวดง กา ร ว เ ค ร า ะ ห อ ต ร าส ว นทา ง ก า ร เ ง น ประกอบดวย อตราสวนแสดงถงการวดสภาพคลอง อตราสวนแสดงถ งการ วดความสามารถหรอประสทธภาพในการจดการสนทรพย อตราสวนแสดงถงความสามารถในการทากาไร อตราสวน

นโยบายทางการเงน อตราสวนวเคราะหมลคาตลาดหลกทรพย 3.5 สถตทใชในการวเคราะหขอมล 3 . 5. 1 ก า ร ว เ ค ร า ะ ห เ ช ง ค ณ ภ า พ (Qualitative Analysis) เปนการวเคราะหขอมลจากเอกสารงานวจย บทความ และบทวเคราะหตางๆ เ พอว เคราะห SWOTเปนการวเคราะหสถานการณภายในและภายนอกของกจการ เพอกาหนดกลยทธในการบรหารงานในอนาคต 3 . 5. 2 ก า ร ว เ ค ร า ะ ห เ ช ง ป ร ม า ณ (Quantitative Analysis) ใชสถตเชงพรรณนาคอหาคารอยละเพอใชในการวเคราะหเปรยบเทยบขอมลท ไดในแตละป ของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ระหวางป 2554 ถงป 2556 4. ผลการวจย 4.1 สถานภาพปจจบนของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) บรษท แสนสร จากด (มหาชน) (“บรษท” หรอ “แสนสร”) ทะเบยนเลขท 0107538000665 มชอยอหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยวา “SIRI” เรมกอตงเมอป 2527 ประกอบธรกจหลกประเภทพฒนาอสงหารมทรพย โดยไดจดทะเบยนแปรสภาพเปนบรษทมหาชนจากดเมอป 2538 และนาหนเขาจดทะเบยนเปนหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ ไทยตงแตป 2539 ณ วนท 22/03/2557 บรษทมทนจดทะเบยนทงสน 11,641,569,085.56 บาท โดยมทนทเรยกชาระแลวจานวน 11,641,569,085.56 บาท จานวนหนจดทะเบยนกบ ตลท. 9,562,524,885 หนซงแสนสร และบรษทในเครอสามารถสรางการ

เตบโตของรายไดและยอดขายไดเปนอยางด ตงแตอดตจนถง ปจ จ บน พรอม ทงสามารถสงมอบโครงการทอยอาศยตามแผนงานทกาหนดแมจะมปจจยเชงลบจากสถานการณในปจจบนมากมาย เชน เศรษฐกจโลกตกตา ตน ทนดานวตถดบทสงขนเนองจากราคานามน สภาวะทางการเมอง และภาวะการแขงขนทางธรกจทรนแรงในตลาดเดยวกน ซงสงผลกระทบตอธรกจอสงหารมทรพยอยางตอเนอง อยางไรกตามสงเหลานไมไดสงผลกระทบตอแสนสรและบรษทในเครอ แตกลบสรางยอดขายทรอรบรเปนรายไดทสนป 2552 อยในระดบสงทสดในธรกจอสงหารมทรพย ถง 10,000 ลานบาท การทแสนสรจะสามารถอยรอดและดาเนนธรกจไดอยางประสบความสาเรจในปจจบนและในอนาคต จงจาเปนตองอาศยการปรบตว และการสรางความไดเปรยบทางการแขงขนในทางการตลาดทโดดเดนเหนอคแขง และตองมกลยทธทเราใจสามารถพชตและเขาไปอยในใจผบรโภคใหไดโดย การสงมอบคณคา และสรางความพงพอใจสงสด

การวเคราะห SWOT การวเคราะหจดแขง จดออน โอกาส และอปสรรค ของบรษท แสนสร จากด (มหาชน) รายละเอยดดงน

1. Strengths - จดแขงหรอขอไดเปรยบ - บรษทฯมประสบการณในการดาเนน

ธรกจมากวา 30 ป เปนทรจกและยอมรบในดานคณภาพและชอเสยง

- ในดานเงนทนบรษทฯมการระดมเงนทนระยะยาวในป 2556 ดวยการเสนอขายหนกแบบไมมหลกประกนมมลคาถง 7,000 ลานบาททาใหม

11

เงนทนในการพฒนาอสงหาฯอยางเพยงพอ

- บรษทฯประกอบธรกจเกยวกบการพฒนาอสงหาฯหลากหลายรปแบบไมวาจะเปน ทงดานพฒนาอสงหาฯเพอ ขาย เชา บรการ และลงทนในตางประเทศ ถง 18 บรษทฯ

- บรษทมโรงงานผลตแผนคอนกรตสาเรจรปเปนของตนเองซงทาใหสามารถตอบสนองวสดในธรกจไดอยางตอเนองและลดตนทน

2. Weaknesses - จดออนหรอขอเสยเปรยบ

- การควบคมตนทนในระหวางการกอสรางเนองจากการกาหนดราคาขายกอนเรมกอสรางซงอาจทาใหอตรากาไรขนตนลดลง

- บรษทใชเงนทนหมนเวยนสงมากเนองจากมโครงการทกาลงดาเนนการอยเปนจานวนมาก

- การขาดแคลนแรง งานและผรบเหมา 3. Opportunities - โอกาสทจะ

ดาเนนการได - นโยบายรฐยงเออตอการเตบโตของ

ภาคอสงหารอมทรพย อาทเชนโครงการบานหลงแรกทมจนถง มนาคม 2556 ทผานมา

- โครงการพฒนาโครงสรางพนฐานสาธารณปโภคดานการ คมนาคม รวมถงอตราดอกเบยสนเชอของธนาคารทยงคงอยในระดบตา

- การเตบโตของตลาดอสงหารมทรพยในป 2556 มแรงขบเคลอนมาจากการเตบโตของตลาดคอนโดมเนยม ซงม

จานวนอปทานและยอดขายเพมขนจากปกอนหนาเปนอยางมาก

4. Threats - อปสรรค ขอจากด หรอปจจยทคกคามการดาเนนงาน

- ผลกระทบจากการ ชมนมทางการเมอง

- ความเขมงวดในการปลอยสนเชอของสถาบนการ เงน

- ตนทนคากอสรางทสงขน ทงจาก ราคาวสดกอสรางและคาแรง

4.2 การวเคราะหผลการดาเนนงาน 4.2.1 การวเคราะหยอสวนตามแนวดง (Common size analysis) ว ธน เ ปนการจดตวเลขของแตละรายการทปรากฏในงบแสดงฐานะการเงนใหเปนอตรารอยละของสนทรพยทงหมดหรอเปนอตรารอยละของหนสนและสวนของผถอหนการวเคราะหโดยวธนจะเนนใหเหนถงการเปลยนแปลงในอตราสวนของรายการตางๆในงบดลเมอเปรยบเทยบกบสนทรพยทงหมดและยงชใหเหนถงการเปลยนแปลงทสาคญๆเพอเปนประโยชนในการวเคราะหตอไป วธการจดทา Common size Balance Sheet มลกษณะดงตารางตอไปน

4.2.1.1 การวเคราะหงบแสดงฐานะการเงน (Balance Sheet) โดยใชขอมลจากงบแสดงฐานะการเงนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ป 2554 – 2556

ตารางท 4.2.1 งบแสดงฐานะการเงนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ป 2554 – 2556

(ในอตรารอยละ)

ณ วนท 31

ธนวาคม 2556

ณ วนท 31

ธนวาคม 2555

ณ วนท 31 ธนวาคม 2554

สนทรพย 100 100 100

สนทรพยหมนเวยน 88.2 88.3 88.0

เงนสดและรายการเทยบเทยบเทาเงนสด 3.5 7.3 7.8

เงนลงทนชวคราว 0.1 0.1 0.3

ลกหนการคา 0.1 0.1 0.1

ตนทนโครงการพฒนาอสงหารมทรพยเพอขาย 76.0 73.7 69.8

เงนจายลวงหนาผรบเหมากอสราง 5.7 3.5 3.9

เงนมดจาคาทดนและซอสนทรพย 2.3 3.0 5.7

สนทรพยหมนเวยนอน 0.6 0.6 0.4

สนทรพยไมหมนเวยน 11.8 11.7 12.0

เงนลงทนในบรษทยอย เงนลงทนระยะยาวอน และเงนใหกยมแกกจการทเกยวของกน

0.0 0.0 0.0

อสงหารมทรพยเพอการลงทน 1.0 1.4 1.8

ทดนรอการพฒนา 4.0 3.0 1.9

ทดน อาคาร และอปกรณ 4.5 5.1 5.1

สนทรพยภาษเงนไดรอการตดบญช คาความนยม สทธการเชา และสนทรพยไมมตวตน

2.0 2.0 2.8

สนทรพยไมหมนเวยนอน 0.2 0.2 0.3

13

ตารางงบแสดงฐานะการเงนของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) ป 2554 – 2556 (ตอ)

ณ วนท 31

ธนวาคม 2556

ณ วนท 31

ธนวาคม 2555

ณ วนท 31 ธนวาคม 2554

หนสนและสวนของผถอหน 100 100 100

หนสน 71.6 67.3 67.7

หนสนหมนเวยน 32.3 39.1 40.5

เงนกยมระยะสนจากธนาคาร 5.9 3.9 3.4

ตวแลกเงน 4.1 5.1 1.6

เจาหนการคา 3.7 3.9 2.7

สวนของเงนกยมระยะยาวทถงกาหนดชาระภายในหนงป

9.7 13.7 17.6

ตวเงนจายระยะสนคาทดน - - 2.1

หนกชนดไมมประกน - ครบกาหนดชาระภายในหนงป

- 2.1 2.7

คางวดทยงไมรบรเปนรายได 5.0 4.4 5.3

หนสนหมนเวยนอน 3.8 5.9 5.0

หนสนไมหมนเวยน 39.3 28.2 27.2

รายไดสทธการเชารอตดบญช 0.9 1.2 1.6

เงนกยมระยะยาว - สทธจากสวนทถงกาหนดชาระภายในหนงป

16.4 13.9 11.7

หนกชนดไมมประกน 21.6 12.8 13.5

หนสนไมหมนเวยนอน 0.4 0.3 0.3

สวนของผถอหน 28.4 32.7 32.3

ทนออกจาหนายและชาระเตมมลคาแลว 17.0 18.1 20.6

สวนเกนมลคาหนสามญ 1.1 1.3 1.5

เงนรบลวงหนาคาหน 0.1 1.1 -

กาไรสะสม - จดสรรแลว สารองตามกฎหมาย 1.3 1.5 1.4

กาไรสะสม - ยงไมไดจดสรร 9.0 10.8 8.9

องคประกอบอนของสวนของผถอหน 0.0 (0.0) (0.0)

รวมสวนของผถอหนสวนนอยของบรษทยอย 0.0 0.0 0.0

หมายเหต อตราสวนในงบแสดงฐานะการเงนแสดงเปนรอยละตอสนทรพยรวม

ดานสนทรพย จากการเปรยบเทยบการวเคราะหสนทรพยยอสวนตามแนวดงระหวางป 2554 – 2556 นน บรษทฯมสนทรพยเพมขนอยางตอเนองซงเปนการลงทนในสนทรพยหมนเวยนมากถงกวารอยละ 88 ของสนทรพยรวมอยางตอเนองโดยเฉพาะในสวนของรายการตนทนโครงการพฒนาอสงหารมทรพยเพอขายทสงขน สาเหตจากบรษทฯมโครงการทอยระหวางการพฒนาและเตรยมสงมอบใหแกลกคาตามสญญาเปนจานวนมากซงเปนโครงการบานเดยว ทาวนเฮาส และคอนโดมเนยม รองลงมาคอรายการเงนสดและรายการเทยบเทาเงนสด มเพยงป 2556 ทเงนสดและรายการเทยบเทาเงนสดลดลงอ ย ท ร อยละ 3 .5 ในขณะ ท เงนจ ายล วงหนาผรบเหมากอสรางสงขนถงรอยละ 5.7 ในขณะทสนทรพยไมหมนเวยนมอยระหวางรอยละ 11 ถง 12 ของสนทรพยรวมสวนใหญทงสามปจะอยทรายการ ทดน อาคาร และอปกรณ ซงในป 2556 ลดลงจากป 2554 และป 2555 ทรอยละ 5.1 เปน รอยละ 4.5 ในป 2556 และเปนการเพมขนของรายการทดนรอการพฒนาทเพมจาก ป 2554 และป 2555 ทมรอยละ 1.9 และ 3.0 ตามลาดบ มาอย

ทรอยละ 4.0 ในป 2556 สาเหตมาจากบรษทมการซอทดนเพมเตมในป 2556 ซงยงอยในกระบวนการออกแบบและวางแผนดานการตลาด ดานหนสนและสวนของผถอหน จากการเปรยบเทยบการวเคราะหหนสนและสวนของผถอหนยอสวนตามแนวดงระหวางป 2554 – 2556 นน หนสนรวมของบรษทฯเพมขน ตงแต ป 2554 จนถงป 2556 ซงเปนการเพมขนของหนสนไมหมนเวยนทเพมขน สาเหตหลกมาจากบรษทฯระดมทนผานการเสนอขายหนกมลคาถง 7,000 ลานบาทในป 2556 สวนของหนสนหมนเวยนจากป 2554 ถง ป 2556 สวนของรอยละลดลงตลอด 3 ปแตมลคาเพมขนตามปรมาณหนสนและสวนของผถอหนทเพมขน สวนใหญเปนสวนของเงนกระยะยาวทถงกาหนดชาระภายในหนงปแตกลดลง จากป 2554 ตามลาดบ สวนทเพมขนเปนรายการเงนกยมระยะสนจากธนาคารซงเปนการกยมทมกาหนดเงอนไขการชาระเมอมการโอนใหกบลกคาในแตละราย ในสวนของการเปรยบเทยบหนสนและสวนของผถอหน ดานหนสนมอตราเพมขนตลอดตงแตป 2554 ถง ป 2556 สวนดานผถอหนลดลงในป

15

2556 เปนอตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน เทากบ 2.52 เทา แตถาคดหนสนเฉพาะสวนทมดอกเบยตอสวนของผถอหน เทากบ 2.03 เทา ดงนนบรษทยงสามารถควบคมอตราสวนทางการเงนไดตามทกาหนดไวในกรณออกตราสารหน ทกาหนดไวไมเกนกวา 2.5 ตอ 1

4.2..2 การวเคราะหงบกาไรขาดทน (Income Statement) โดยใชขอมลจากงบกาไรขาดทนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ป 2554 – 2556

ตารางท4.2.2 งบกาไรขาดทนของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) ป 2554 – 2556 (รอยละ)

ณ วนท 31

ธนวาคม 2556

ณ วนท 31

ธนวาคม 2555

ณ วนท 31 ธนวาคม 2554

รายได 100.0 100.0 100.0

รายไดจากการขายโครงการ 95.6 96.2 95.6

รายไดจากโครงการเพอเชา 0.4 0.5 0.8

รายไดคาบรการธรกจ 1.7 1.6 2.1

รายไดคาบรการอน 0.9 0.8 0.9

รายไดอน 1.3 0.9 0.7

คาใชจาย 89.9 86.0 85.4

ตนทนขายโครงการ 67.0 66.6 65.3

ตนทนบรการโครงการเพอเชา 56.2 45.2 59.1

ตนทนบรการธรกจ 67.8 62.9 65.8

ตนทนบรการอน 118.7 104.0 121.4

คาใชจายในการขาย 13.6 10.9 10.2

คาใชจายในการบรหาร 9.8 9.1 9.9

คาใชจายอน (0.1) (0.2) (0.1)

กาไรกอนคาใชจายทางการเงนและภาษเงนไดนตบคคล

10.1 14.0 14.6

คาใชจายทางการเงน (2.1) (1.1) (1.1)

กาไรกอนภาษเงนไดนตบคคล 8 12.9 13.5

ภาษเงนไดนตบคคล (16.6) (24.5) 27.9

กาไรสวนทเปนของผถอหนสวนนอยของบรษทยอย

(0.0) 0.0 0.0

กาไรสทธสาหรบป 6.7 9.8 9.7

ตารางท 4.2.3 เปรยบเทยบรายไดจากโครงการเพอขายแบงตามประเภทผลตภณฑของป 2554 -2556

ป 2556 ป2555 ป 2554

ประเภทผลตภณฑ ลานบาท รอยละ ลานบาท รอยละ ลานบาท รอยละ

บานเดยว 10,166 36.7 9,406 32.5 7,099 35.9

ทาวนเฮาส/อาคารพาณชย 2,367 8.5 4,635 16.0 3,372 17.1

คอนโดมเนยม 15,157 54.7 14,804 51.1 9,262 48.8

อนๆ 34 0.1 109 0.4 37 0.2

รวม 27,724 100 28,954 100 19,769 100

17

ดานรายได สาหรบป 2556 บรษทฯมรายไดจากการขายโครงการจานวน 27,724 ลานบาท ลดลงรอยละ 4 จากรายไดจากการขายโครงการจานวน 28,954 ลานบาทในป 2555 ปจจยหลกมาจากผลกระทบจากการชมนมทางการเมอง ซงทาใหหนวยงานราชการบางแหงไมสามารถเปดดาเนนการไดตามปกตสงผลใหไมสามารถออก โฉนดทดนและอาคารชดใหแสนสรไดทนตามกาหนดทาใหตองเลอนกาหนดการโอนกรรมสทธ ในบางโครงการออกไปสงผลใหรายไดจากการขายโครงการในป 2556 มจานวนลดลง สาหรบรายไดจากการขายโครงการบานเดยวในป 2556 อยท 10,166 ลานบาท ปรบเพมสงขนเมอเทยบกบป 2555 ทรอยละ 8 ดงตารางท 4.2.3 ดานคาใชจาย สาหรบป 2556 บรษทฯบนทกตนทนขายโครงการเทากบ 18,565 ลานบาทคดเปนรอยละ 67.0 ของยอดขายซงเปนอตราสวนทดเหมอนจะสงกวาป 2555 แตกเปนการเปรยบเทยบจากรายไดจากการขายในแตละปซงขอเทจจรงเปนการลดลงรอยละ 4 เมอเทยบกบตนทนขายโครงการในป 2555 ตามการลดลงของรายไดจากการขายโครงการสาเหตหลกมาจากการขาดแคลนแรงงาน สงผลใหบรษทฯมตนทนในการบรหารจดการแรงงานเพมขนเพอใหการกอสรางแลวเสรจตามแผนงานทกาหนด สาหรบคาใชจายในการขายและการบรหารนนป 2555 คดเปนรอยละ 20.1 ของรายไดรวม เทากบป 2554 สาหรบคาใชจายในการขายป 2555 มจานวน 3,289 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 10.9 ของรายไดรวม ปรบเพมสงขนจากจานวน 2,112 ลานบาทหรอรอยละ10.2 ของรายไดรวมใน

ป 2554 สาเหตหลกมาจากภาษธรกจเฉพาะและคาธรรมเนยมการโอนทเพมสงขนตามจานวนการโอนกรรมสทธใหแกลกคาทมากขน ประกอบกบคาใชจายในการเปดตวโครงการใหม และคาใชจายเพอสนบสนนการขาย ทงนเนองจากในป 2555 บรษทฯไดขยายตลาดไปยงตางจงหวดมากขนทาใหมคาใชจายในการทาตลาด อยางไรกตามคาใชจายในการขายทแสนสรไดลงทนไปสะทอนกลบมาในยอดขายทสงอยางเปนประวตการณทประมาณ 42,600 ลานบาท ซงคาดการณวาเปนยอดขายทสงทสดในธรกจอสงหารมทรพยในป 2555 ในขณะทคาใชจายในการบรหาร (รวมคาตอบแทนผบรหาร) มจานวน 2,771 ลานบาท คดเปนรอยละ 9.1 ของรายไดรวม ลดลงจากเดมทรอยละ 9.9 ของรายไดรวมในป 2554 เปนผลมาจากการประหยดตอขนาดประกอบกบฐานรายไดทสงขนอยางมาก สาหรบป 2556 คดเปนรอยละ 23.4 ของรายไดรวม ปรบเพมขนจากป 2555 ทอยทรอยละ 20.0 สาหรบคาใชจายในการขายป 2556 มจานวน 3,956 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 13.6 ของรายไดรวมปรบเพมสงขนจากจานวน 3,289 ลานบาท หรอรอยละ 10.9 ของรายไดรวมใน ป 2555 สาเหตหลกมาจากในป 2556 บรษทฯเปดตวโครงการใหมเปนจานวนมากถง 48 โครงการ ประกอบกบการขยายตลาดไปยงจงหวดใหม ๆ เพมมากขนทาใหมคาใชจายในการขายและการทาตลาด ดานกาไร จากการเปรยบเทยบการวเคราะหยอสวนตามแนวดงดานกาไรระหวางป 2554 – 2556 ซงในป 2555 บรษทฯมกาไรสทธเทากบ 2,938 ลานบาท เพมขนรอยละ 45.8 เมอเทยบกบกาไรสทธจานวน 2,015 ลานบาทในป 2554 ปจจยหลกมาจากการเพมขนของรายไดอยางมากประกอบกบความสามารถในการบรหารจดการตนทนและ

คาใชจายในการดาเนนงานอยางเหมาะสม สาหรบอตราภาษเงนไดนตบคคลป 2555 อยทรอยละ 24.5 ของกาไรกอนภาษเงนไดนตบคคลเปนผลมาจากการปรบลดอตราภาษเงนไดนตบคคลจากอตราร อ ยละ30 เ หล อ เ พ ย ง ร อ ยละ 2 3 ตามม ตคณะรฐมนตรโดยมผลตงแต 1 มกราคม 2555 เปนตนไป สาหรบป 2556 บรษทฯมกาไรสทธเทากบ 1,930 ลานบาท ลดลงรอยละ34 เมอเทยบกบ กาไรสทธจานวน 2,938 ลานบาทในป 2555 โดยมอตรากาไรสทธรอยละ 6.7 ของรายไดรวมปจจยหลกมาจากการลดลงของรายไดรวมและการเ พมขนของคาใชจายในการดาเนนงานทเพมขนประมาณรอยละ13 ในขณะทอตรากาไรจากการดาเนนงานอยทรอยละ 8.8 สาหรบอตราภาษเงนไดนตบคคลป 2556 อยทรอยละ 16.6 ของกาไรกอนภาษเงนไดนตบคคล จะเหนไดวาในป 2556 กาไรสทธลดลงอ ยางมาก เ มอ เ ทยบกบ ป 2555 ปจ จยหล กนอกเหนอจากการเพมขนของคาใชจายแลวทสาคญคอความไมมนคงทางการเมองซงสงผลตอเศรษฐกจ และความเชอมนของผบรโภคทชลอการตดสนใจซอทอยอาศยออกไป 4.2.2 การวเคราะหอตราสวนทางการเงน (Ratio Analysis)

การวเคราะหอตราสวนทางการเงน ผศกษาแยกประเดนในการวเคราะหอตราสวนทางการเงนเปน 5 ประเดน ดงน 1. อตราสวนแสดงสภาพคลองทางการเ งน (Liquidity Ratio) ผลการวเคราะหอตราสวนแสดงสภาพคลองทางการเงนของบรษทฯไดวาสภาพคลองกจการยงอยในเกณฑทมสภาพคลองทด บรษทฯมความคลองตวในเพมขนอยางตอเนองในการชาระหนระยะสน ดวยสนทรพยระยะสน ซงท งสามป มอตราสวนมากกวา 2: 1 ซงถอวากจการมความ

คลองตวในเกณฑดมาก แมวาสภาพคลองในสวนเงนทนหมนเรวคอนขางตาสาเหตจากมสนคาคงเหลออยมากเนองจากเหตสภาวะทางการเมองซงหากสภาวะทางการเมองคลายตวลงกจะทาใหอตราสวนเงนทนหมนเวยนเรวมสภาพคลองขนรวมถงเงนหมนเวยนระยะสนทนอยกวาหนสนระยะสนเนองจากบรษทไดใชไปในการดาเนนงานถง 2,951.70 ลานบาทและใชไปในกจกรรมการลงทนสงถง 5,650.15 ลานบาทซงกเปนการลงทนทหวงผลกาไรในอนาคต 2. อตราสวนวเคราะหประสทธภาพในการดาเนนงาน (efficiency ratio) ผลการ ว เ ค ร าะ ห อ ต ร าส วน ว เ ค ร าะหประสท ธภาพในการ ด า เ นนงานในส วนของผลตอบแทนของสนทรพยและอตราสวนหมนเวยนของสนทรพย จะเหนไดวาผลตอบแทนทไดจากสนทรพยทงหมดของบรษทฯในป 2554 และ ป 2 5 55 ม ผ ลตอบแทน ท ม แนว โน ม ส ง ข น แ ตผลตอบแทนทไดยงไมอยในระดบทตาและอกทงในป 2556 ผลตอบแทนลดลงอยางมาก แตอตราสวนหมนเวยนของสนทรพยมประสทธภาพในการใชสนทรพยทสามารถกอใหเกดยอดขายไดดแมวาในป2556 จะลดลง กเนองมาจากปญหาทางการชมนมทางการเมองทยดเยอเปนสาคญดงนนภาพรวมประสทธภาพในการดาเนนงาน ยงใหผลตอบแทนทยงไมคมคากบสนทรพยแมวาการหมนเวยนของสนทรพยจะมประสทธภาพกตาม 3. อตราสวนแสดงความสามรถในการทากาไร (profitability ratio) ผลการวเคราะหอตราสวนวเคราะหอตราสวนแสดงความสามรถในการทากาไรอยในเกณฑทดโดยเฉพาะผลตอบแทนตอผถอหนทบรษทสามารถบรหารเพอผลตอบแทนผถอหนสงสดแมในป 2556 จะมผลการวเคราะหทไมดนกกอนเนองมาจากปญหาทางการเมองทยดเยอเปน

19

เวลานานทาใหเกดปญหาทางเศรษฐกจอยางตอเนองรวมถงการขาดแคลนแรงงานแตบรษทฯยงคงสรางผลประกอบการทมกาไรได 4. อตราสวนนโยบายทางการเงน (Leverage and Solvency Ratio) ผลการ ว เ ค ร าะห อ ต ร าส วน ว เ ค ร าะ หอตราสวนนโยบายทางการเงน บรษทฯ มการกยมเงนในสวนทสงเกนกวา 2.5เทาของสวนของเจาของซงสวนมากเปนการกอหนระยะยาว และความสามรถในการจายดอกเบยของบรษทฯยงมเพยงพอแมในสถานการณทมปญหาทางการเมอง จงถอไดวาบรษทฯมนโยบายทางการเงนทมประสทธภาพด 5. การวเคราะหมลคาตลาดของหลกทรพย(market value) ผลการวเคราะหมลคาตลาดของหลกทรพยในสวนของมลคาตามบญชตอหน และกาไรสทธตอหน บรษทยงคงบรหารงานเพอสรางใหเกดมลคากาไรสทธตอหนไดดแมป 2556 จะมกาไรสทธตอหนลดลงบางแตกเนองดวยปจจยทางดานการเมองรวมถงมลคาตามบญชตอหนทสงกวามลคาในสวนของผถอหนซงแสดงใหเหนวายงมความเชอมนของนกลงทนอย 5. สรป สถานภาพปจจบนของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) บรษทฯ มบรษทยอยทบรษทถอหนโดยตรงในประเทศ 12 บรษท ตางประเทศ 1 บรษท บร ษทฯถอ หนโดยออมในประ เทศ 3 บร ษท ตางประเทศ 1 บรษท โดยบรษทแสนสรแบงการดาเนนการของกลมบรษทโดยจาแนกตามนโยบายการลงทนเปน กลมพฒนาอสงหารมทรพย กลมบรการอสงหารมทรพย และกลมการลงทนในตางประเทศ ปจจบนมทนจดทะเบยนทงสน 11,641.57 ลานบาท ในป 2556 บรษทแสนสร

จากด(มหาชน) เปนผนาในอนดบตนของตลาดอสงหารมทรพย มสวนแบงการตลาดเปนอนดบ 2 รองจากบรษทแลนดแอนดเฮาส จากด(มหาชน) โดยมสวนแบงการตลาด 9% ในขณะทบรษทแลนดแอนดเฮาส จากด(มหาชน) มสวนแบงท 10% บรษทแสนสร จากด(มหาชน) ดาเนนธรกจการพฒนาอสงหารมทรพยเพอขายเปนหลก มอตราการเจรญเตบโตสงแตกลดลงจากป 2555 ซงในป 2556 มรายไดรวม 28,987 ลานบาท ในขณะท ป 2555 มรายไดรวม 30,087 ลานบาท สภาพอตสาหกรรมของบรษทฯจากการวเคราะห SWOT ของบรษทแสนสร จากด(มหาชน) สรปไดดงนจากจดแขงในดานการประกอบธรกจเกยวกบการพฒนาอสงหาฯหลากหลายรปแบบไมวาจะเปน ทงดานพฒนาอสงหาฯเพอ ขาย เชาบรการ รวมถงบรษทฯมประสบการณในการดาเนนธรกจมากวา 30 ป เปนทรจก และยอมรบในดานคณภาพและ ชอ เส ย ง ประกอบ กบโอกาสทเอออานวยจากโครงการพฒนาโครงสรางพนฐานสาธารณปโภค ดานการคมนาคม รวมถงอตราดอกเบยสนเชอของธนาคารทยงคงอยในระดบตา และการเตบโตของตลาดอสงหารมทรพยในป 2556 มแรง ขบเค ลอนมาจากการเตบโตของตลาดคอนโดมเนยม ซงมจานวนอปทาน และยอดขายเพมขนจากปกอนหนาเปนอยางมากซงบรษทไดใชจดแขงจนสามารถทาใหบรษทฯประสบความสาเรจในการประกอบธรกจอยางสงในป 2555 ถงแมในป 2556 จะลดลงแตกเปนการลดลงในภาพรวมของธรกจเปนสวนใหญและบรษทยงไดสรางโรงงานผลตแผนคอนกรตสาเรจรปเปนของตนเองซงทาใหสามารถตอบสนองวสดในธรกจไดอยางตอเนอง และลดตนทน และในดานเงนทนบรษทฯมการระดมเงนทนระยะยาวในป 2556 ดวยการเสนอขายหนกแบบไมมหลกประกนมมลคาถง 7,000 ลานบาททาใหมเงนทนในการพฒนาอสงหาฯอยาง

เพยงพอทาใหบรษทฯสามารถผานอปสรรคตางๆไดไมวาจะเปนอปสรรค ผลกระทบจากการ ชมนมทางการเมอง ความเขมงวดในการปลอยสนเชอของสถาบนการเงน หรอตนทนคากอสรางทสงขน ทงจาก ราคาวสดกอสรางและคาแรง รวมถงเปนการลดจดออนของบรษทอกทางหนงดวยดงจะเหนไดจากผลประกอบการทยงคงมกาไร

ผลการดาเนนงานของบรษทแสนสรจากด (มหาชน) จากการวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษทแสนสร จากดมหาชน ระหวางป 2554 – 2556 บรษทฯ มการลงทนในสนทรพยสวนใหญเปนสนทรพยหมนเวยนถงกวารอยละ 88 ของสนทรพยรวมซงเปนการลงทนในตนทนโครงการพฒนาอสงหารมทรพยเพอขายเปนหลก ในขณะทการลงทนในสนทรพยไมหมนเวยนมเพยงรอยละ 11– 12 ของสนทรพยรวมทสวนใหญเปนทดนรอการพฒนาและทดน อาคารและอปกรณโดยเฉพาะทดนรอการพฒนาทเพมขนในป 2556 เนองจากมการซอทดนเพมและยงอยในระหวางการออกแบบและวางแผนทางการตลาด จากการลงทนขางตนบรษทฯจดหาแหลงเงนทนจากสวนของหนสนมากกวาสวนของผถอหนในอตราเฉลย 3 ปอยทรอยละ 69 ตอ 31 ตามลาดบซงเปนการกอหนจากการออกหนกทมอาย 5 – 5.5 ป และเงนกยมระยะยาวทดอกเบยคงทจงชใหเหนวาบรษทกอหนในสวนของหนสนไมหมนเวยนสงขนกวาป 2554 และ 2555ซงเปนการปรบเปลยนจากการจดหาเงนทนในสวนของหนสนหมนเวยนมาอยในสวนของหนสนไมหมนเวยนมากขนจงมความคลองตวในการลงทนในสนทรพยมากขน ดานผลประกอบการบรษทฯมรายไดหลกมาจากการขายโครงการมากทสดในภาพรวมทงสามปโดยเฉพาะในสวนของคอนโดมเนยมทมการขยายตว

สงขนเรอยๆในขณะทรายไดรวมมาลดลงในป 2556 ปจจยหลกมาจากผลกระทบทางการเมอง ในขณะทคาใชจายมการปรบเพมขนและลดลงในป 2556ทกปโดยเฉพาะตนทนขายโครงการเปนไปตามการเพมขนและลดลงของรายได แตในสวนคาใชจายในการขายและบรหารในป 2556ปรบเพมขนสาเหตหลกมาจากภาษธรกจเฉพาะและคาธรรมเนยมทปรบตวสงขนรวมถงคาใชจายในการขายและการตลาดอนเนองมาจากการขยายตลาดไปยงตางจ งหวดมากขนจ ง ทาใ ห มการเ พมขนของคาใชจายและรายไดทลดลงเนองจากผลกระทบจากการชมนมทางการเมองจงทาให กาไรกอนคาใชจายและภาษในป 2556 ลดลงเหลอเพยงรอยละ 10.1และกาไรสทธเหลอเพยงรอยละ 6.7 และจากผลของการวเคราะหอตราสวนทางการเงนจะเหนไดวาทงสามปมอตราสวนทสงกวา current ratio (2: 1) ทาใหบรษทฯมสภาพคลองในการชาระหนระยะสนดวยสนทรพยระยะสนอยในเกณฑดมาก แตในสวนของสภาพคลองเงนทนหมนเวยนเรวมการลดลงจนถงป 2556 สาเหตมาจากมสนคาคงเหลออยมากจากการมโครงการใหมๆเกดขนมากรวมถงการรอรบโอนจากลกคาและการชลอการซอจากเหตสภาวะทางการเมอง แมสภาพคลองเงนสดจะมเงนหมนเวยนระยะสน นอยกวาหนสนระยะสนอนเนองมาจากบรษทฯไดใชไปในกจกรรมดาเนนงานถง 2,951.70 ลานบาทและใชไปในกจการการลงทน 5,650.15 ลานบาท ในป 2556 ซงเปนการใชไปเพอผลตอบแทนในอนาคต ดงนนในภาพรวมบรษทฯมสภาพคลองทางการเงนทอยในเกณฑพอใช ในสวนของประสทธภาพในการดาเนนงานผลตอบแทนทไดยงอยในระดบตาแมจะมอตราสวนหมนเวยนของสนทรพยในเกณฑทด ดงนนในสวนของกาไรและผลตอบแทนของผถอหนรวมถงกาไรตอหนกลดลงดวย อยางไรกด บรษทยงคงสามารถบรหารและดาเนนธรกจใหมผลกาไรอยางตอเนองแมในป

21

2556 จะมปญหาการชมนมทางการเมองท มผลกระทบตอธรกจ นโดยตรง บรษทกยงคงมประสทธภาพในการดาเนนการใหผถอหนไดรบผลกาไรอยางตอเนองรวมถงนกลงทนยงใหความเชอมนจากประสทธภาพในการดาเนนงานทด

5.2 ขอเสนอแนะทไดจากการศกษา จากการศกษาเรองการวเคราะหประสทธภาพการดาเนนงานของบรษท แสนสร จากด(มหาชน) มขอเสนอแนะดงน

5.2.1 ภาพรวมของธรกจ จากการวเคราะหขอมลขางตนของป 2554 ถงป 2556 เหนไดวาประสทธภาพในการดาเนนการดานโดยรวมการตลาดดมากมความสามารถขายโครงการเพมมากขนอยางตอเนองจนถงป 2556 สวนดานการผลตและการสงมอบเรมประสบปญหาบางจากการขาดแคลนแรงงาน การเพมขนของคาแรงตามนโยบายรฐ วสดอปกรณสงขน ทาใหไมสามารถสงมอบโครงการไดทนยอดขายทเพมขนประกอบกบปจจยปญหาทางการเมองทยดเยอ หนวยงานราชการบางแหงไมสามารถดาเนนการได ซงในสวนของคาแรงงานและวสดอปกรณทเพมขนนน บรษทไดดาเนนการแกปญหาแลวดวยการสรางโรงงานผลตแผนซเมนตสาเรจรปขนในปจจบนมสองโรง ดงนน

o บรษทฯ ควรดาเนนการดานการผลตใหสอดคลองกบการตลาดเพอปองกนการขาดความเชอมนของลกคาดวยการรกษาระดบยอดขายในแตละไตรมาสจาก 2.1 หมนลานบาท และ 1.6 หมนลานบาททบรษทฯเคยสรางยอดขายไดในปทผานๆมาเหลอไมเกน 1 หมนลานบาท

o บร ษทฯควรควบคมตนทนขายและค า ใ ชจ ายรวมถ งลดคาใ ชจ ายในการโฆษณาประชาสมพนธเนองจากทผานมาใชตนทนในดานนสงมาก

o ดานสภาพคลองเงนสด บรษทไดใชเงนสดหมนเวยนระยะสนไปในกจกรรมดาเนนงานและใชไปในกจการการลงทน ในป 2556 ซงเปนการใชไปเพอผลตอบแทนในอนาคตสงมาก ทาใหบรษทฯมเงนหมนเวยนระยะสน นอยกวาหนสนระยะสน บรษทควรรกษาเงนหมนเวยนใหไมนอยกวาหนสนระยะสนดวยการควบคมการใชไปในกจกรรมการดาเนนงานและกจกรรมการลงทนถงแมจะแสดงถงประสทธภาพในการดาเนนงานแตกควรระมดระวงการขาดสภาพคลองอกทงเพอปองกนปญหาทไมคาดคด เชนการชมนมทางการเมองทกาลงประสบอยขณะน 5.2.2 ดานผลงทน จากการวเคราะหขอมลขางตนของป 2554 ถง ป 2556 ทงเชงคณภาพและเชงปรมาณเปนเพยงสวนหนงเทานนทใชประกอบการตดสนใจลงทน ควรจะใชการวเคราะหทางดานอนๆดวยไมวาจะเปนปจจยภายนอกอยางเชน สภาพเศรษฐกจ ปญหาทางการเมอง ภยธรรมชาต รวมถงภาพรวมของตลาดองหารมทรพยในชวงเวลาดงกลาว และ เปรยบเทยบกบบรษทอนในอตสาหกรรมเดยวกนเพอเปนขอมลเพมเตมประกอบการตดสนใจการลงทน 5.3 ขอเสนอแนะสาหรบการศกษาครงตอไป ในสวนของการวเคราะหอตราสวนทางการเงน ซงผศกษาไดนามาใชในการวเคราะหเปนบางสวนเทานน รวมถงการวเคราะหเปรยบเทยบผลการดาเนนงานสภาพคลอง และประสทธภาพในการดาเนนงานดานสนทรพยของบรษทฯ กบบรษทฯทมขนาดใกลเคยงกนในอตสาหกรรมเดยวกน ทผศกษายงไมไดนามาศกษา เพอเปนประโยชนและเปนขอมลประกอบการตดสนใจของนกลงทนการศกษาครงตอไปควรศกษาเพมเตมในหวขอดงกลาวขางตน

เอกสารอางอง ธวชชย เกษมสนตชย. (2552). การวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษท แลนด แอนด เฮาส จากด (มหาชน). กรงเทพมหานคร : การศกษาคนควาดวยตวเองวทยานพนธปรญญา มหาบณฑต. มหาวทยาลยเกษมบณฑต. อมรรตน ศลาเลศ. (2554). การวเคราะหผลการดาเนนงานของบรษท พรอพเพอรต เพอรเฟค จากดมหาชน. กรงเทพมหานคร : การศกษาคนควาดวยตวเองวทยานพนธปรญญา มหาบณฑต. มหาวทยาลยเกษมบณฑต.