GUÍA PARA LA FORMULACIÓN DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN

Índice

Introducción general 3 Resumen ejecutivo 5 A) Presentación de antecedentes de la empresa ejecutora del proyecto 9

1. Aspectos generales 9 2. Antecedentes legales y administrativos 9 3. Antecedentes financieros 10 4. Antecedentes operativos 10

B) El proyecto

5. Síntesis del proyecto 11 6. Análisis de mercado 12 7. Materia prima y materiales 14 8. Tamaño y localización 15 9. Ingeniería del proyecto 16 10. Organización y requerimientos humanos 19 11. Inversiones 20 12. Financiamiento 21 13. Proyecciones de resultado 22 14. Importancia del proyecto para la economía nacional 23 15. Análisis de rentabilidad 24 16. Plan de ejecución 24 17. Impacto ambiental 25

Metodologías

A. Metodología para el cálculo del capital de trabajo 26 B. Punto de equilibrio 28 C. Metodología para realizar el análisis de sensibilidad 30 D. Metodología para el cálculo del Valor Actual Neto (VAN) 32 E. Metodología para el cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) 35 F. Metodología para el cálculo de la relación beneficio-costo 36

Bibliografía 37 Glosario 39 Notas técnicas 45 Anexos 46

Introducción general

Para la toma de decisiones y para la ejecución de proyectos, no es suficiente la intuición y el buen juicio del inversionista, debido principalmente a la competencia, a la escasez de recursos y a otros aspectos que exigen una mayor eficiencia en el uso de los factores productivos para no poner en peligro el éxito de los proyectos o que operen con deficiencias, que afecten su rentabilidad. En este sentido, se pueden tomar decisiones inadecuadas sobre el tipo de producto, localización y dimensión de la explotación o planta, selección de los procesos de producción, organización de la empresa, planeación de la producción y usos de recursos financieros.

Para tomar la mejor decisión posible sobre los diferentes aspectos señalados, es

indispensable llevar a cabo un estudio técnico-económico o, al menos, un análisis de viabilidad de los proyectos, con lo que se dispondrá de las bases para implementarlos y ejecutarlos en forma eficiente, de tal manera que los estudios de los proyectos no solamente son útiles para gestionar un financiamiento, sino también para lograr dichos propósitos. Por pequeño que sea un proyecto o por reducida que sea la inversión, es de suma importancia realizar el estudio correspondiente en la profundidad que lo amerite.

Para las instituciones de crédito, la factibilidad de los proyectos representa la mejor

garantía para recuperar los fondos prestados; por tal razón estas hacen hincapié en la presentación de estudios técnicos que demuestren dicha factibilidad.

El Banco Multisectorial de Inversiones (BMI), por su parte, se interesa en que se

ejecuten proyectos factibles a fin de que se utilicen racionalmente los recursos financieros conforme a las políticas de desarrollo económico. En tal sentido, pone a disposición del inversionista diferentes líneas de crédito orientadas a propiciar el crecimiento de determinados sectores de la economía que se consideran prioritarios dentro de la política económica. También, insiste en la necesidad de que los proyectos a financiarse dispongan de un estudio que contenga, según cada caso, los elementos mínimos que permitan demostrar su factibilidad.

Por ello, se consideró conveniente preparar la presente “Guía para la formulación

de proyectos de inversión” financiables con líneas del BMI, con el objetivo de que los responsables de la formulación de los mismos dispongan de una orientación para el desarrollo de su labor. Al principio del documento, aparece un resumen ejecutivo a ser preparado por el consultor, cuyo propósito es ofrecer a las autoridades que toman las decisiones los elementos más relevantes del estudio y análisis del proyecto, para que se formen un juicio en forma rápida de la viabilidad del mismo.

En general, se muestra la forma de organizar y presentar la información relativa al

proyecto y sus promotores, a fin de permitir a las entidades financieras el análisis multidisciplinario de los diversos aspectos del proyecto.

Dentro de este esquema de formulación de proyectos, se ha incluido una parte relacionada con los antecedentes de la empresa o persona que ejecutará el proyecto, pues se considera que para las entidades financieras resulta imprescindible evaluar este aspecto, con el propósito de establecer la capacidad y experiencia del solicitante. Por otra parte, dichos antecedentes permiten conocer la vinculación del nuevo proyecto con la empresa que lo llevará a cabo.

De tal manera que en el índice, los capítulos del I al IV se refieren a los aspectos

generales de la empresa, como entidad ejecutora, cuya disponibilidad de recursos y otros factores son sustancialmente independientes de cada uno de los elementos específicos componentes del proyecto.

Los restantes capítulos, en ambos casos, proporcionan elementos específicos en la

formulación de proyectos que, del cumplimiento y profundización de los mismos, permitirán un análisis con una mayor eficiencia y consistencia por parte de los analistas. Cada una de las partes referidas contiene, además de los antecedentes de la empresa ejecutora y el proyecto, un conjunto de formularios para que el consultor tenga la oportunidad de vaciar la información estadística, tanto real como proyectada, y así lograr que se convierta en instrumento auxiliar para el análisis correspondiente.

Es importante tomar en cuenta que el estudio de factibilidad es una de las etapas

finales del proceso de formulación de proyectos; por lo tanto, no se deben descuidar los estudios previos relacionados con la identificación de alternativas y la prefactibilidad del proyecto.

Para ofrecer una mayor orientación a los consultores, al final del documento, se

presentan las principales metodologías para el cálculo del punto de equilibrio, análisis de sensibilidad, valor actual neto, etc., así como un glosario en donde aparecen las principales definiciones de algunos términos utilizados en el documento de la guía. Es necesario enfatizar que la información solicitada puede ser ampliada, al agregar todas aquellas consideraciones que ayuden a una mejor comprensión en provecho de un análisis eficiente.

Resumen ejecutivo

Empresa_________________________________________

1.0 Antecedentes de la empresa existente

1.1 Actividad principal__________________CIUU____________

1.2 Forma jurídica_____________________________________

1.3 Años de operación__________________________________

1.4 Producto__________________________________________

1.5 Personal ocupado___________________________________

1.6 Mercado interno ____________________________________

1.7 Mercado centroamericano_____________________________

1.8 Mercado fuera de Centroamérica_______________________

1.9 Utilización capacidad instalada____________________________%

1.10 Capital social pagado $_______________________________

1.11 Capital mínimo pagado $______________________________

1.12 Resumen financiero último ejercicio

Fecha:_____________________________

1.12.1 Cuentas de balance:

1.12.2 Activo circulante $________________________________

1.12.3 Terrenos $______________________________________

1.12.4 Edificaciones e instalaciones $_______________________

1.12.5 Maquinaria y equipo $_____________________________

1.12.6 Otros activos $___________________________________

1.12.7 Total activo $____________________________________

1.12.7.1 Pasivo circulante $________________________

1.12.7.2 Pasivo fijo $_____________________________

1.12.7.3 Otros pasivos $___________________________

1.12.7.4 Patrimonio $_____________________________

1.12.7.5 Total pasivo y patrimonio $_________________

1.12.8 Estado de pérdidas y ganancias

1.12.8.1 Ventas netas_____________________________

1.12.8.2 Menos: costo de lo vendido_________________

1.12.8.3 Menos: gastos de venta y administración______

1.12.8.4 Menos: gastos financieros__________________

1.12.8.5 Más: otros ingresos netos__________________

1.12.8.6 Menos: impuestos y reservas_______________

1.12.8.7 Utilidad neta_____________________________

1.12.9 Principales relaciones

1.12.9.1 Relación corriente_________________________

1.12.9.2 Prueba ácida_____________________________

1.12.9.3 Rotación cuentas por cobrar_________________

1.12.9.4 Rotación de inventario____________________

1.12.9.5 Capital de trabajo neto1____________________

1.12.9.6 Deuda-patrimonio_________________________

1.12.9.7 Rentabilidad sobre patrimonio_______________

1.12.9.8 Rentabilidad sobre inversión_________________

1.13 Crecimiento promedio últimos tres años

1.13.1 Crecimiento promedio ventas mercado nacional______%

1.13.2 Crecimiento promedio ventas mercado extranjero_____%

1.13.3 Crecimiento promedio de costos___________________%

1.13.4 Crecimiento promedio utilidades___________________%

1.13.5 Crecimiento promedio pasivos_____________________%

1.13.6 Utilización capacidad institucional__________________%

1 Revisar nota técnica n.º 4

2.0 Síntesis del nuevo proyecto

2.1 Actividad principal_____________________________________

2.2 Localización geográfica_________________________________

2.3 Producto_____________________________________________

2.4 Capacidad produc. _____________________________Unidades

2.5 Materias primas nacionales_____________________________%

2.6 Materias primas importadas____________________________%

2.7 Empleo generado nº______ $_____________Salario temporada

2.8 Empleo generado nº______ $______________Salario anual

2.9 Costo total de lo vendido $____________________________

2.10 Inversiones $________________________________________

2.10.1 Terrenos $_______________________________

2.10.2 Edificaciones e instalaciones $________________

2.10.3 Maquinaria y equipo $_______________________

2.10.4 Capital de trabajo $________________________

2.10.5 Otros $__________________________________

2.11 Origen de las inversiones

2.11.1 Nacional_________________________________%

2.11.2 Centroamericana__________________________%

2.11.3 Fuera de Centroamérica____________________%

2.12 Fuentes de financiamiento:

2.12.1 Recursos propios $______________, ________%

2.12.2 Líneas del Banco Central de Reserva (BCR) $_____, ____%

2.12.3 Otras fuentes $__________________, ________%

2.13 Proyecciones

2.13.1 Ventas primer año operación normal $__________

2.13.1.1 Mercado interno $_______________, _______%

2.13.1.2 Mercado centroamericano $_________, _____%

2.13.1.3 Fuera de Centroamérica $__________, ______%

2.13.2 Utilidad neta primer año $_____________________

2.13.3 Crecimiento próximos ocho años (%)

1 2 3 4 5

2.13.3.1 Ventas internas___________________________

2.13.3.2 Ventas externas__________________________

2.13.3.3 Utilidades_______________________________

2.13.3.4 Endeudamiento___________________________

2.13.3.5 Utilización capacidad institucional____________

2.14 Evaluación financiera

2.14.1 Capacidad pago promedio $_____________________

2.14.2 Período recuperación capital________________ años

2.14.3 Punto de equilibrio ___________________________

2.14.4 Tasa interna de retorno________________________

2.14.5 Valor actual neto_____________________________

2.14.6 Relación costos-beneficios______________________

Fecha: ____________________________________________

Preparado por: _____________________________ _______

A) Presentación de antecedentes de la empresa ejecutora del proyecto

Introducción

Cuando una empresa existente pretende ejecutar un nuevo proyecto, es necesario presentar sus principales características y su trayectoria en los aspectos administrativos, operativos y financieros, a fin de poder apreciar su capacidad para ejecutarlo, y además contar con elementos de juicio necesarios para identificar su vinculación con el mismo.

En caso de que se trate de una empresa en formación, los datos solicitados corresponderán a los accionistas promotores.

1. Aspectos generales

1.1 Identificación 1.1.1 Nombre o razón social del solicitante 1.1.2 Ubicación de la planta 1.1.3 Domicilio legal de la empresa 1.1.4 Ubicación de oficinas administrativas 1.1.5 Actividad económica a que se dedica y su Clasificación

Internacional Industrial Uniforme (CIIU)

2. Antecedentes legales y administrativos2

2.1 Antecedentes legales: 2.1.1 Forma jurídica de la empresa 2.1.2 Fecha de constitución e inscripción 2.1.3 Plazo y evolución legal posterior (presentar copia de

escritura pública y sus modificaciones) 2.1.4 Representante legal de la empresa 2.1.5 Capital social 2.1.6 Nómina de accionistas (cuadro n.º 1) 2.1.7 Vinculación con otras empresas existentes:

2.1.7.1 Participación accionaria de los accionistas en otras empresas

2.1.7.2 Participación accionaria de la empresa en otras empresas

2.1.9 Nómina de la junta directiva 2.1.9.1 Período de funciones de sus miembros 2.1.9.2 Antecedentes empresariales y crediticios de los

mismos

2 Con respecto a restricciones legales sobre proyectos nuevos, se recomienda ingresar a la página www.conamype.gob.sv, Caja de herramientas.

2.2 Antecedentes administrativos: 2.2.1 Organización de la empresa:

Funciones principales de las unidades administrativas y técnicas, hasta nivel de departamento (presentar organigrama)

2.2.2 Ejecutivos y técnicos principales: Experiencia profesional de aquellos relacionados con el proyecto

2.2.3 Personal ocupado en los últimos tres años

En lo sucesivo, los cuadros que se mencionan estarán incorporados en el literal C, formularlos de los anexos del proyecto.

3. Antecedentes financieros

3.1 Balances y estados de resultados auditados para los últimos cinco años, con sus respectivos anexos detallados

3.2 Créditos actuales a cargo de la empresa: 3.2.1 Fuentes de recursos y bancos 3.2.2 Destino 3.2.3 Fecha de otorgamiento 3.2.4 Monto 3.2.5 Plazo 3.2.6 Saldo a la fecha 3.2.7 Fecha de vencimiento

3.3 Estados de situación financiera personal, en caso de promotores individuales que a la vez sean accionistas de la empresa que ejecutará el proyecto

4. Antecedentes operativos

4.1 Evolución comercial:

4.1.1 Líneas de productos de la empresa 4.1.2 Evolución de las ventas, en unidades y valores, para los

últimos cinco años 4.2 Capacidad instalada y su utilización en los últimos cinco años 4.3 Evolución técnica

4.3.1 Etapas y características del proceso productivo 4.3.2 Tecnologías utilizadas y sus orígenes Maquinaria y equipo en uso:

4.3.3.1 Número de unidades 4.3.3.2 Origen 4.3.3.3 Marca 4.3.3.4 Año de fabricación 4.3.3.5 Año de adquisición 4.3.3.6 Años de uso 4.3.3.7 Capacidad de procesamiento 4.3.3.8 Valor estimado a la fecha

4.3.3 Antecedentes de otros proyectos ejecutados por la empresa y sus resultados

4.4 Evolución de la estructura de los costos para los últimos cinco años, desglosados en:

4.4.1 Costos directos 4.4.2 Gastos de fabricación 4.4.3 Gastos de administración 4.4.4 Gastos de venta 4.4.5 Gastos financieros

B) El proyecto

5. Síntesis del proyecto3

El objetivo principal es obtener una descripción sumaria del proyecto, considerando

aquí un resumen general de las principales características del mismo, a fin de presentar una idea clara de lo que se pretende llevar a cabo en lo referente a las actividades a desarrollar, así como destacar los aspectos relacionados con las obras físicas, estructura de la inversión y financiera, ubicación, etc.

5.1 Breve descripción del proyecto (forma resumida en que consiste el proyecto a ejecutar, tomando en cuenta los siguientes aspectos):

5.1.1 Rama o actividad económica4 5.1.2 Localización geográfica y área del terreno a utilizar 5.1.3 Bienes a producir 5.1.4 Mercado a que se orientarán los productos 5.1.5 Tipo de inversiones a realizar 5.1.6 Costo total del proyecto

5.2 Objetivos y justificación (características que destacan al proyecto de otros similares, tecnología, ventajas comparativas o ventajas derivadas de su realización)

En el caso de ampliaciones, deberá describirse la situación actual de cada uno de

los aspectos anteriores y establecer su relación con el proyecto de ampliación.

6. Análisis de mercado

La importancia del estudio del mercado estriba en que permite visualizar la futura demanda de los bienes y servicios a producir, el área de influencia del mercado, información sobre la competencia, los precios de los bienes, los canales de distribución y otros aspectos, para basado en ellos configurar, con un alto grado de aproximación, el tamaño del proyecto, definir el precio de los bienes a producir, la política de comercialización, así como todas aquellas actividades que ayuden al éxito del proyecto. Todo lo anterior tiene gran incidencia en la viabilidad del proyecto señalado, de tal forma que en la evaluación del mismo, se debe poner especial atención al estudio del mercado. En este sentido, un mal dimensionamiento del mercado puede llevar a establecer un tamaño inadecuado de la capacidad de la planta, es decir, si la capacidad es inferior a la requerida, sería insuficiente para atender la demanda y ello incidirá en la rentabilidad del proyecto; o, por el contrario, si la capacidad instalada es mayor que la debida, traería como consecuencia una gran inversión y capacidad ociosa, e incidirá negativamente en el costo, haciendo peligrar la viabilidad del proyecto.

3 Si el proyecto respecta a construcción de viviendas, revisar nota técnica n.º 1. 4 Con respecto al destino económico del crédito, hacer referencia al “Manual de clasificación de crédito por destino económico” en la página de la Superintendencia del Sistema Financiero: http://www.ssf.gob.sv/frm_marco/frm_marco.htm (marco legal, normas prudenciales, bancos, anexo E).

Por otra parte, deberán enumerarse los productos que serán elaborados con la ejecución del proyecto, indicando usos y características del bien a producir, determinando asimismo el país o región en que se consumirán, capacidad de mercado, proyecciones del mismo. Las cifras e índices correspondientes deberán estar debidamente basados en estadísticas oficiales obtenidas por medio de investigaciones muestrales, censos o investigaciones secundarias, o estudios especiales para el caso, que reúnan las condiciones técnicas requeridas.

6.1 Productos 6.1.1 Productos y subproductos a ser elaborados conforme al

proyecto 6.1.1.1 Productos a elaborar 6.1.1.2 Características físicas: dimensiones, variedades,

colores, etc. 6.1.1.3 Calidades: características, definición de calidad,

rangos y normas 6.1.1.4 Sistema de envase y empaque a usar

6.1.2 Listado de los productos sustitutivos 6.2 Mercado nacional y externo

6.2.1 Comportamiento histórico del mercado nacional 6.2.1.1 Definición del ámbito geográfico o área de

influencia del proyecto, que se incluirá en el análisis histórico

6.2.1.2 Consumo aparente5 para los últimos cinco años 6.2.1.3 Principales proveedores y su participación

porcentual en el mercado 6.2.1.4 Características de los consumidores, considerando

el nivel de ingresos, edad, sexo, profesión u oficio 6.2.1.5 Evolución de precios unitarios de los últimos cinco

años, considerando a mayoristas y consumidores 6.2.1.6 Consumo de productos sustitutivos en los últimos

cinco años 6.2.2 Comportamiento futuro del mercado nacional

6.2.2.1 Proyecciones del consumo aparente para un período de cinco años

6.2.2.2 Apreciaciones sobre la evolución futura, relacionada con el precio, aranceles, controles aduaneros e incentivos

6.2.3 Comportamiento histórico del mercado externo para los países con posibilidades de importación del tipo de bien o bienes a elaborar6

6.2.3.1 Cifras de importaciones de los países en los últimos cinco años, que indiquen el volumen en unidades, valor y país de origen, y estacionalidad si la hay

6.2.3.2 Valor y volumen de las exportaciones de los países en los últimos cinco años

6.2.3.3 Producción interna de los países con posibilidades de importación del bien o de los bienes a fabricar por el proyecto

5 Consumo aparente = producción nacional + importaciones – exportaciones. 6 Estadística de comercio exterior: www.elsalvadortrade.com.sv, registros y trámites del exportador: www.centrex.gob.sv.

6.2.3.4 Determinación del consumo aparente para los últimos cinco años

6.2.3.5 Exigencias en los países importadores, referente a impuestos, normas de calidad, controles sanitarios, volúme nes máximos, aranceles, licencias y otros

6.2.3.6 Acuerdos bilaterales o multilaterales que inciden en el comercio de los países de destino

6.2.3.7 Canales de distribución de los bienes a exportar, que indiquen principales distribuidores en caso de empresas existentes y los contactos que se hayan realizado para el caso de un nuevo proyecto

6.2.3.8 Evolución de los precios en los países de destino en los últimos cinco años

6.2.4 Comportamiento futuro del mercado externo 6.2.4.1 Proyección del consumo aparente en un período de

cinco años para los países con posibilidades de importar los bienes a producir

6.2.4.2 Apreciación sobre la evaluación futura relacionada con el precio, aranceles, controles aduaneros, convenios internacionales, etc.

6.2.5 Delimitación o cobertura del mercado nacional y externo del proyecto. El análisis de la oferta y la demanda futuras permiten delimitar el segmento de mercado que podría ser abastecido por el proyecto

6.2.5.1 Características de los consumidores en el mercado nacional, considerando el nivel de ingresos, edad, profesión u oficio

6.2.5.2 Estimación del volumen de ventas en unidades, para cinco años

6.2.5.3 Posibles clientes del o de los productos en el mercado nacional

6.2.5.4 Identificación de los países o área geográfica que conforman su mercado externo

6.2.5.5 Características especiales de los productos para la exportación

6.2.5.6 Estimación del volumen de ventas en unidades por país para cinco años

6.2.5.7 Programa de expansión de las exportaciones para un período de cinco años

6.2.5.8 Posibles clientes del o de los productos en el mercado externo

Precios unitarios de referencia para el proyecto por países. Dichos precios se expresarán en dólares, considerando el tipo de cambio prevaleciente entre el dólar y la moneda del país adonde se pretende exportar. 6.2.5.9 Incentivos a la exportación en el país, aplicables al

proyecto

7. Materias primas y materiales

En general, las empresas para realizar sus operaciones requieren de ciertos bienes, algunos de los cuales llegan a constituir una parte esencial del bien producido; asimismo, requieren de otros bienes que, aunque son importantes, no llegan a formar parte del producto.

7.1 Materias primas. Para cada una de las materias primas a utilizarse en el proceso productivo, se consideran los siguientes elementos:

7.1.1 Características principales: país de origen, proveedor, calidad, disponibilidad en el mercado y cualquier otra característica que se considere relevante

7.1.2 Precios 7.1.2.1 Materias primas locales (en planta) 7.1.2.2 Materias primas importadas (CIF, más transporte

interno y otros gastos de internación) 7.1.3 Cantidades anuales de materias primas, tanto locales

como importadas. Indicar los criterios utilizados para determinar los volúmenes a necesitarse anualmente

7.1.4 Tiempos de entrega para cada una de las principales materias primas, tanto locales como importadas

7.1.5 Fuentes alternativas de abastecimiento, indicado país de origen, proveedores

7.2 Materiales. Para los principales materiales a utilizarse, se consideran: 7.2.1 Características más importantes: país de origen, proveedor,

calidad y disponibilidad en el mercado 7.2.2 Precios

7.2.2.1 Materiales locales (en planta) 7.2.2.2 Materiales importados (CIF, más transporte interno

y otros gastos de internación) 7.2.3 Cantidades anuales requeridas de materiales, tanto locales

como importados 7.2.4 Tiempos de entrega para los principales materiales

requeridos, tanto locales como importados 7.3 Almacenamiento

7.3.1 Expresar los criterios que se utilizaron para establecer los volúmenes que se deben mantener almacenados para un suministro o, por segunda, se especifica la maquinaria, el equipo y la obra civil que servirá para determinar la magnitud de la inversión y los costos de operación de la planta y, por último, en la fase final se elabora el diseño detallado de la planta y se hace un cálculo preliminar de la inversión y de los gastos de puesta en marcha de la planta

8. Localización

A partir del estudio de mercado y tomando en consideración los aspectos de tipo

financiero, económico y de ingeniería, así como la estrategia definida por los empresarios, se establece el tamaño del proyecto y localización de la planta.

8.1 Capacidad del proyecto

8.1.1 Definición del tamaño 8.1.1.1 Capacidad real de producción, con turnos y días de

trabajo por año, durante los primeros cinco años del proyecto

8.1.1.2 Posibilidades de expansión de la capacidad instalada, con las nuevas inversiones que se requieran para cada ampliación con referencia a la del estudio

8.1.2 Justificación de la capacidad

8.1.2.1 Análisis de la relación entre capacidad de la planta y dimensión del mercado, considerando la evolución de este durante los primeros cinco años del proyecto

8.1.2.2 Análisis de la relación entre disponibilidad y características de la materia prima y capacidad de la planta

8.1.2.3 Justificación de la capacidad, según disponibilidad y calificación de mano de obra, capacidad financiera y otras condiciones que se consideren determinantes

8.1.2.4 Justificación de la capacidad en relación a las alternativas tecnológicas y las economías de escala

8.2 Localización 8.2.1 Descripción de la ubicación geográfica del proyecto

8.2.1.1 Zona de localización: plano de ubicación 8.2.1.2 Distribución general del terreno

8.2.2 Descripción de las condiciones del sitio del proyecto que fueron factores determinantes en su localización

8.2.2.1 Infraestructura existente y facilidades complementarias: vivienda, energía eléctrica, vías de transporte, agua, desagüe, tratamiento de residuos de acuerdo a las disposiciones vigentes

8.2.2.2 Disponibilidad de mano de obra 8.2.2.3 Disponibilidad de materias primas y materiales:

principales fuentes de abastecimiento y puertos de embarque

8.2.2.4 Combustibles: principales fuentes de abastecimiento y distancias

8.2.2.5 Mercados de consumo y puertos de embarque para la exportación

9. Ingeniería del proyecto

La ingeniería del proyecto tiene por objeto aportar la información que permita hacer

una evaluación técnica del mismo y establecer las bases sobre las que se construirá e instalará la planta, en caso de que el proyecto demuestre ser factible. La ingeniería del proyecto se realiza en tres fases: la primera tiene por objeto obtener la información necesaria para la adopción de un proceso de producción adecuado; la segunda, la especificación de la maquinaria, el equipo y la obra civil que servirá para determinar la magnitud de la inversión y los costos de operación de la planta; y la última, elaborar el diseño detallado de la planta y hacer una estimación preliminar de la inversión y de los gastos de puesta en marcha de la planta.

En resumen, la ingeniería del proyecto debe incluir una descripción simplificada del proceso, mediante diagramas en los que se muestren las diferentes etapas de transformación que sufrirán las materias primas y materiales hasta convertirse en el producto final; asimismo, debe comprender la tecnología a utilizarse y los respectivos medios físicos de producción.

9.1 Descripción del proceso de fabricación

9.1.1 Diagrama del proceso, que muestre las etapas y sus respectivas duraciones, capacidades y rendimientos

9.1.2 Diagramas de distribución de la planta dentro del terreno y áreas destinadas a expansiones futuras

9.1.3 Diagramas de recorrido, con flujo de materias primas hasta obtener el producto final

9.2 Tecnologías 9.2.1 Describir las tecnologías a utilizarse y sus orígenes 9.2.2 Forma en que se adquirirá la tecnología 9.2.3 Gastos anuales para el uso de la tecnología, tales como

regalías y otras compensaciones 9.2.4 Justificación de la tecnología adoptada: tamaño,

versatilidad, uso de mano de obra 9.3 Programa de producción. Una vez proyectadas las ventas para

los primeros años de operación de la empresa, el estudio de factibilidad debe definir el programa de producción que indique los volúmenes para cada artículo que se producirá anualmente, de acuerdo a la capacidad del mercado y de la planta, para un período de cinco años. El programa de producción deberá expresarse en unidades, tal como se detalla en el cuadro n.º 2

9.4 Medios físicos de producción

9.4.1 Terrenos 9.4.1.1 Topografía 9.4.1.2 Medidas y superficie total 9.4.1.3 Superficie afectada por el proyecto basado en el

mapa de uso de la tierra, el cual debe formar parte de los anexos que el empresario incorporará al estudio de factibilidad

9.4.2 Obras de ingeniería civil 9.4.2.1 Trabajos de ingeniería civil por medio de la

clasificación en preparación del terreno, construcción, trabajos obras civiles especiales

9.4.2.2 Edificaciones destinadas a servicios auxiliares, área productiva, administración, bodegas (capacidad), otros servicios

9.4.2.3 Planos de las áreas a construirse. Dichos planos deberán presentarse con el visto bueno de los organismos correspondientes

9.4.3 Maquinaria y equipo 9.4.3.1 Características técnicas principales: estado, capacidad y

consumo de energía 9.4.3.2 Cantidad de cada una de las máquinas y equipos 9.4.3.3 Precio unitario en planta (CIF, más transporte interno y

otros gastos de internación) 9.4.3.4 Costo de montaje y supervisión 9.4.3.5 Costos totales de la maquinaria y el equipo

9.4.4 Repuestos de uso corriente y accesorios. Características técnicas principales, cantidad, etc. de aquellos repuestos y accesorios que, por su naturaleza, su uso se realiza con cierta regularidad

9.4.5 Instalaciones y servicios. Tipo de instalaciones y servicios importantes para la planta, croquis esquemáticos a escala que deberán formar parte de los anexos al estudio de factibilidad

9.4.5.1 Energía eléctrica 9.4.5.2 Agua 9.4.5.3 Gas 9.4.5.4 Vapor 9.4.5.5 Aire comprimido 9.4.5.6 Aire acondicionado 9.4.5.7 Comunicaciones 9.4.5.8 Desagüe 9.4.5.9 Tratamiento de aguas servidas 9.4.5.10 Otras instalaciones 9.4.5.11 Servicios auxiliares de seguridad 9.4.5.12 Servicios médicos 9.4.5.13 Comodidades para el personal 9.4.5.14 Otros servicios

9.5 Programas de mantenimiento. Requerimientos especiales de la planta en relación con la inversión y operación. Descripción y especificación de si los servicios de mantenimiento serán suministrados por personal y talleres propios de la empresa o si se contratarán firmas especializadas

10. Organización y requerimientos humanos

La organización de una empresa consiste en definir y asignar las funciones que es necesario llevar a cabo para lograr de una manera eficaz los objetivos de la misma. Esta organización incluye el establecimiento de los departamentos y los puestos, así como la determinación de los objetivos respectivos, funciones, incluyendo la especificación de las relaciones que deberán existir entre dichos departamentos y los puestos. Todo lo anterior

suele expresarse por medio de los manuales respectivos y el organigrama que muestra la estructura de las principales unidades técnicas y administrativas.

En este capítulo, se deberá describir la organización interna de la empresa, así como los distintos órganos de administración durante las etapas preoperativas y operativas del proyecto, especificando el número de personas, especialidad y distribución dentro de la organización, así como las variaciones esperadas durante la operación del proyecto.

10.1 Fase preoperativa 10.1.1 Organización para la ejecución del proyecto

10.1.1.1 Empresa ejecutora de las obras e instalaciones del proyecto

10.1.1.2 Forma de supervisión durante la ejecución del proyecto

10.1.1.3 Organigrama 10.1.2 Requerimientos humanos

10.1.2.1 Tipo, cantidad y remuneración promedio quincenal de mano de obra, tanto directa como indirecta

10.1.2.2 Tipo, cantidad y remuneración promedio mensual del personal técnico, administrativo y de ventas

10.1.2.3 Necesidades de asistencia técnica, que expresen los costos de la misma

10.1.2.4 Costos totales de requerimientos humanos 10.1.3 Calendario de contratación y entrenamiento del personal para la ejecución del proyecto

10.2 Fase de operación 10.2.1 Organización de la fase de operación del proyecto

10.2.1.1 Normas o criterios básicos utilizados para estructurar la organización de la empresa

10.2.1.2 Organigrama 10.2.2 Requerimientos humanos para la operación

10.2.2.1 Tipo, cantidad y remuneración promedio quincenal de mano de obra, tanto directa como indirecta, con los turnos correspondientes

10.2.2.2 Tipo, cantidad y remuneración promedio mensual del personal técnico, administrativo y de ventas

10.2.2.3 En caso de requerimientos estacionales, personal a utilizar en las distintas épocas del año

10.2.3 Calendario de contratación y adiestramiento del personal permanente del proyecto

11. Inversiones

En esta etapa, se procede a hacer un cálculo preciso de la inversión requerida para

la ejecución del proyecto. Los recursos necesarios se pueden clasificar en dos grandes grupos: los que constituyen la inversión fija, incluyendo los gastos de preoperación, y los requeridos para la operación de la misma, es decir, el capital de trabajo.

La inversión fija está constituida por el conjunto de bienes y servicios que se requieren, generalmente, durante la etapa de instalación de la planta, y se utilizan a lo largo de su vida útil. Los principales componentes de la inversión fija son: terrenos, edificaciones, maquinaria, equipo y gastos de preoperación.

El capital de trabajo permanente lo constituyen los recursos necesarios, tanto para

financiar las ventas al crédito, como para que la empresa disponga de cantidades apropiadas de los diferentes tipos de inventarios y de efectivo en caja, para atender las operaciones de producción, distribución y venta de los productos elaborados, a un determinado nivel de operaciones.

11.1 Inversión fija

11.1.1 Terrenos. Su costo estará respaldado por un avalúo, que formará parte de los anexos al estudio de factibilidad.

11.1.2 Obras civiles y construcciones complementarias. Se utilizarán precios unitarios para cada una de las partes de la obra, conforme al presupuesto preparado por la firma o profesional que elaboró el estudio. Dicho presupuesto también formará parte de los anexos antes señalados y se desglosará de la siguiente manera:

11.1.2.1 Preparación del terreno 11.1.2.2 Edificaciones 11.1.2.3 Otras obras civiles especiales

11.1.3 Maquinaria y equipo. Señalar los costos de adquisición e instalación de la maquinaria y el equipo a utilizar en el proceso productivo de acuerdo al siguiente detalle:

11.1.3.1 Maquinaria directa de producción 11.1.3.2 Equipos auxiliares y transporte 11.1.3.3 Montaje de la maquinaria y equipo (adjuntar

cotizaciones) 11.1.4 Repuestos de uso no corriente y accesorios. Costos de

adquisición de los repuestos y accesorios, y cotizaciones 11.1.5 Instalaciones. Costos de las instalaciones, de acuerdo al

presupuesto preparado por la firma o profesional responsable. Dicho documento formará parte de los anexos del estudio de factibilidad

11.1.6 Mobiliario y equipo de oficina. Costos de adquisición del mobiliario y equipo de oficina a utilizar

11.1.7 Inversión de preoperación. Inversiones hechas en actividades previas a la operación del proyecto, tales como las que se detallan a continuación:

11.1.7.1 Investigaciones y estudios preoperacionales 11.1.7.2 Estudio de factibilidad 11.1.7.3 Organización de la empresa 11.1.7.4 Patentes, licencias y otros: a) patentes, b) licencias,

e) asistencia técnica, d) otras restricciones de la fuente de suministro, contratos, etc.

11.1.7.5 Gastos de puesta en marcha 11.1.7.6 Gastos de administración e ingeniería, durante la

instalación de la planta 11.1.7.7 Gastos de adiestramiento del personal técnico 11.1.7.8 Intereses pagados durante la instalación de la

planta 11.2.Capital de trabajo permanente. Capital al trabajo necesario para la operación de la planta desglosado, según las partidas indicadas en el cuadro n.º 3

11.3 Escala de costos 11.3.1 Instalaciones y edificaciones

11.3.2 Maquinaria y equipo 11.4 Calendario de inversiones. De acuerdo al plan de ejecución del

proyecto, deberá presentarse una calendarización de la forma en que se realizarán las diferentes inversiones

12. Financiamiento

Una vez determinado el monto requerido de inversión para la ejecución del

proyecto, se deberá analizar las posibles fuentes de financiamiento para la obtención de los fondos necesarios para realizar el mismo, así como señalar los mecanismos mediante los que se hará llegar esos recursos a las entidades proveedoras de los bienes y servicios requeridos por el proyecto, de acuerdo con el programa de trabajo y el calendario de inversiones.

En relación a la disponibilidad de recursos, se deberá tomar en cuenta la proporción de adquisiciones que deberá pagarse en moneda extranjera. Finalmente, será necesario señalar a qué fuentes de financiamiento se recurrirá para obtener los recursos necesarios para cubrir la inversión fija y el capital de trabajo permanente. En el cuadro n.º 11, se deberá indicar los recursos necesarios, según:

12.1 Montos de inversión y fuentes de recursos financieros 12.1.1 Desglose de los rubros de inversión y, para cada uno de

ellos, el monto de participación por fuentes de financiamiento. Los rubros de inversión están señalados en el cuadro n.º 4

12.1.2 Para la parte del financiamiento que se realice con recursos propios:

12.1.2.1 Aporte en efectivo 12.1.2.2 Aporte en especies

12.1.3 Para la parte del financiamiento que provenga de una fuente de crédito, por separado, en cada caso: persona, entidad o empresa que otorgue el crédito, domicilio, tipo de crédito, garantía, monto total, tasa de interés, período de gracia, régimen de amortización e indicar las fuentes nacionales y extranjeras, ya sean institucionales o no

12.2 Avales obtenidos o en trámite en las instituciones bancarias o financieras para el financiamiento del proyecto

12.3 Calendario de inversiones y fuentes de los recursos. La formulación de un estudio de factibilidad debe incluir, además de los cuadros de financiamiento del proyecto, el calendario de las inversiones, considerando las respectivas fuentes de los recursos previstos para el establecimiento y operación de la empresa. Para la elaboración del calendario, se parte de la estructura de las inversiones del proyecto, las fechas revistas para su realización, así como de la consideración de las diferentes fuentes de financiamiento. Dicho calendario se presentará en el cuadro n.º 5

12.4 Programación del servicio de la deuda. De acuerdo a las condicio-nes previstas para cada uno de los créditos que se obtendrán para la ejecución del proyecto, es posible establecer las cantidades que deberán cancelarse en concepto de servicio de la deuda, que deberá calendarizarse identificando cada uno de los créditos

13. Proyección de resultados7

En esta etapa, se deberá realizar una estimación de los resultados financieros que se obtendrán durante los primeros años de la ejecución del proyecto.

Para ello, se requiere efectuar un pronóstico de ventas que la empresa pretende alcanzar, así como los correspondientes costos totales, a fin de poder establecer las utilidades, el respectivo punto de equilibrio y preparar estados financieros proforma.

13.1Ventas. Cantidades a vender de los diferentes productos a elaborar durante los primeros cinco años de operación del proyecto, así como los criterios utilizados para establecer los diferentes niveles de precios de los mismos, tales como precios de fá-brica, al distribuidor, al detallista y al consumidor.

13.1.1 Ventas de los productos de la empresa: estimaciones para el mercado nacional y externo

13.1.1.1 Cantidades vendidas en unidades 13.1.1.2 Precios de venta unitario 13.1.1.3 Ingresos por ventas

13.1.2 Ingresos por venta de subproductos y/o desperdicios 13.1.3 Ingresos totales, para los primeros cinco años

13.2 Costos totales. Estimación total para cinco años de los costos totales anuales de acuerdo a los rubros abajo indicados, distribuidos en fijos y variables, conforme a los distintos niveles de producción anuales a que se trabajará e indicar el costo total uni-tario de acuerdo con dichos niveles, tal como se expresa en el cua-dro n.º 67

7 Modelo computarizado de análisis y evaluación, revisar nota técnica n.º 5.

13.2.1 Estimación de costos totales 13.2.2 Monto de costo total (cinco años) 13.2.3 Costos unitarios

13.3 Utilidades 13.4 Punto de equilibrio 13.5 Estados financieros proforma

13.5.1 Balance general para los tres primeros años, según cuadro n.º 7

13.5.2 Estados de pérdidas y ganancias para los cinco primeros años, según cuadro n.º 8

13.5.3 Flujo de efectivo para los tres primeros años, según cuadro n.º 9

13.6 Capacidad de pago anual, según cuadro n.º 10 13.7 Período de recuperación de la inversión

14. Importancia del proyecto para la economía nacional

14.1 Contribución al desarrollo de la zona en donde se ejecutará el

proyecto 14.2 Nivel de empleo generado, clasificado por tipo de ocupación 14.3 Monto de inversión por empleo generado 14.4 Monto de sueldos y salarios pagados anualmente 14.5 Tipo y valor de las materias primas de origen nacional a utilizar 14.6 Cuantificación de la contribución del proyecto al valor agregado. El

valor agregado bruto a precios de mercado puede obtenerse por los dos métodos indicados en el cuadro referido

14.7 Volumen y valor de las exportaciones que se generarán anualmente

14.8 Volumen y valor de la sustitución de importaciones anuales 14.9 Incidencia del proyecto en otros aspectos

14.9.1 Escasa generación de empleo o desplazamiento de mano de obra

14.9.2 Elevado porcentaje de materias primas importadas, con relación al total utilizado

14.9.3 Alto volumen de inversión por empleo generado 14.9.4 Efectos negativos en la ecología de la zona 14.9.5 Otros

15. Análisis de rentabilidad

Los esfuerzos que se realizan en una empresa desde el punto de vista

administrativo, financiero y técnico tienen como objeto final generar excedentes a partir de los cuales se establece el nivel de rentabilidad de la empresa. La importancia de establecer la rentabilidad de una empresa es que permite apreciar el grado de eficiencia en la utilización de los recursos financieros y se puede establecer tanto desde el punto de vista contable, como financiero

15.1 Rentabilidad contable 15.1.1 Rentabilidad sobre la inversión 15.1.2 Rentabilidad sobre las ventas netas (margen neto) 15.1.3 Rentabilidad sobre el patrimonio

15.2 Rentabilidad financiera 15.2.1 Valor Actual Neto (VAN)

15.2.2 Tasa Interna de Retorno (TIR) 15.2.3 Relación Beneficio Costo (B/C)

16. Plan de ejecución

La fase de ejecución del proyecto comprende el periodo desde el momento en que

se toma la decisión de invertir hasta la iniciación de la operación normal de la planta.

El preparar un plan tiene por objeto determinar las diferentes etapas que comprenderá la ejecución del proyecto, así como establecer los factores y recursos requeridos para llevarlo a cabo, tomando en consideración el tiempo óptimo estimado para realizar las actividades comprendidas en cada una de las etapas señaladas.

Para la elaboración del mencionado plan, se deberá tomar en consideración las siguientes actividades indicando su duración y si hay actividades ya iniciadas o efectuadas.

16.1 Estudios técnicos

16.1.1 Consultoría e ingeniería 16.2 Contratación de personal, fase preoperativa 16.3 Negociaciones, trámites, contrataciones, cotizaciones, licitaciones,

selección y compra de maquinaria y equipo 16.4 Ejecución de obras de ingeniería civil 16.5 Contratación de personal: fase operativa 16.6 Recepción y montaje de la maquinaria y equipo 16.7 Realización de pruebas 16.8 Elaboración de ruta crítica

16.8.1 Secuencia de actividades 16.8.2 Estimación período crítico de ejecución 16.8.3 Calendario de inversiones

17. Impacto ambiental

La importancia del estudio de impacto ambiental estriba en que permite visualizar la influencia que cada proyecto tendrá en el medio ambiente y de qué manera afectará a los recursos naturales, por lo que resulta conveniente consultar con el Ministerio de Medio Ambiente y Recursos Naturales (MARN) acerca de este tipo de estudio.

Esta institución presenta dos tipos de lineamientos, ver su página web: www.marn.gob.sv; el primero de los lineamientos necesarios hace referencia a nuevas actividades, obras o proyectos; el segundo, a actividades en funcionamiento. A manera de proporcionar una idea general acerca de estos lineamientos, a continuación se presenta un resumen de los ítems que incluye cada uno de ellos.

Lineamientos para el formulario ambiental

(nuevas actividades, obras o proyectos)

1. Del objeto 2. De la definición del formulario ambiental 3. De la presentación del formulario ambiental 4. Del contenido del formulario ambiental 5. De la responsabilidad del contenido de la información proporcionada y remisión del

formulario ambiental 6. De la reserva de la información 7. De la tramitación del formulario ambiental 8. De la categorización de la actividad, obra o proyecto 9. De los criterios para establecer la envergadura de la actividad, obra o proyecto y la

calificación de la sensibilidad del medio ambiente 10. De las categorías de la actividad, obra o proyecto

La categoría de la actividad, obra o proyecto determinará el nivel del Estudio de Impacto Ambiental (EsIA), de acuerdo a lo siguiente:

Categoría 1: no requiere de la presentación de un EsIA, debido a la tipología de la actividad, obra o proyecto, la envergadura y la naturaleza de las acciones a ejecutar. Categoría 2: requiere de la presentación de un EsIA, debido a que la tipología de la actividad, obra o proyecto, causa efectos sobre el medio ambiente bien definidos, pero que dependiendo de la envergadura de las acciones que pretenden ser realizadas, estas deberán ser cuantificadas en su real magnitud, por lo cual el estudio ambiental deberá enfatizar en la satisfacción de los requerimientos específicos de información. Categoría 3: siempre se requerirá de la presentación del EsIA, por la tipología y la envergadura, magnitud de demanda de recursos y los potenciales efectos sobre el medio ambiente que pueden generar impactos negativos e irreversibles para el medio ambiente, la salud y calidad de vida de la población.

11. De la resolución de categorización y de los lineamientos términos de referencia 12. De la vigencia de la resolución de categorización de la actividad, obra o proyecto

Lineamientos para la elaboración de Diagnósticos Ambientales (DA) y

Programas de Adecuación Ambiental (PAA)7

(actividades en funcionamiento)

1. De los objetivos 2. De la elaboración de los DA 3. Del contenido del DA 4. Del contenido del PAA 5. Del estudio de riesgo 6. Del Programa de contingencia y prevención de accidentes 7. De la reserva de información de los DA y PAA 8. De la aprobación del DA y PAA 9. De la fianza de cumplimiento ambiental 10. Del plazo para la ejecución del PAA 11. De las auditorias de evaluación ambiental 12. Del informe anual del PAA

Metodologías

a. Metodología para el cálculo del capital de trabajo

Uno de los procedimientos para el cálculo del capital de trabajo consiste en

establecer los requerimientos anuales de activo circulante, conforme al programa de producción de la empresa. 1. Cuentas por cobrar = [costo total de producción anual - (depreciaciones + intereses)] x

% ventas al crédito anuales 2. Inventarios de materias primas

Locales importadas = cantidades utilizadas durante el año

3. Otros insumos y suministros = materiales directos + materiales indirectos +

materiales de empaque + papelería y útiles (papelería y otros gastos)

4. Repuestos de uso corriente = rubro de mantenimiento y aseo 5. Productos en proceso = costos directos + gastos fabricación 6. Producto terminado = costos directos + gastos fabricación + gastos administrativos 7. Efectivo = costo total de producción - depreciación - materias primas - otros insumos:

7 Existe financiamiento para los Programas de Adecuación Ambiental (PAA).

- Combustibles y lubricantes - materiales directos e indirectos - Material de empaque - Papelería y útiles - Repuestos - Cualquier servicio recibido al crédito (si el plazo es mayor de 15 días) 8. Cuentas por pagar a proveedores: financiamiento a corto plazo de proveedores de materias primas, otros insumos y suministros, repuestos de uso corriente y servicios técnicos (cuyo plazo de pago sea mayor de 15 días) 9. Créditos disponibles para capital de trabajo: crédito de corto plazo, disponibles al inicio del período + los que se obtendrán en el mismo - los que se cancelen y no se renueven en dicho período. 10. Capital de trabajo neto disponible: el existente al inicio del período 11. Necesidades de financiamiento para capital de trabajo: necesidades proyectadas de capital de trabajo - créditos a corto plazo (actuales y futuros) - capital de trabajo - créditos a corto plazo (actuales y futuros) - capital de trabajo neto existente

Relación entre el balance, estado de ingresos y estado de ganancias retenidas: la hoja de balance es un estado que muestra la posición financiera de la empresa en un punto en el tiempo, mientras que el estado de ingresos muestra los resultados de las operaciones durante un intervalo de tiempo

Por lo tanto, la hoja de balance presenta una instantánea de la posición de la empresa en una fecha dada, mientras que el estado de ingresos se basa en un concepto de flujo, que muestra lo que ocurrió entre dos puntos del tiempo.

La partida de ganancias retenidas de la hoja de balance muestra qué cantidad de sus ganancias han decidido los accionistas, con los años de invertir, reinvertir o mantener en el negocio.

b. Punto de equilibrio

Se entiende por punto de equilibrio de una empresa aquel nivel de ventas en el que

no se obtienen ni utilidades ni pérdidas, es decir, cuando los ingresos totales son exactamente iguales a los costos totales de la empresa.

El punto de equilibrio se puede expresar tanto en unidades de producto como en colones y en ambos casos también se puede presentar como un porcentaje, ya sea de la capacidad instalada o de las ventas.

La utilidad del punto de equilibrio es que permite establecer el nivel mínimo de operación al que debe trabajar la empresa para que no reporte pérdidas.

Para calcular el punto de equilibrio en colones se utiliza la siguiente expresión: Pe = Costos Fijos / 1- (Costos Variables Totales/Ventas Totales)

Para expresarlo como un porcentaje, habría que dividir esta cantidad entre la cifra

de ventas correspondiente o la empresa para que no reporte pérdidas.

Para disponer del punto de equilibrio en unidades, se debe dividir el valor del mismo en colones entre el precio de venta unitario. Asimismo, para expresarlo como un

porcentaje, se procede a dividir la cantidad que acaba de encontrarse entre el número de unidades que representa o corresponde a la capacidad instalada de la planta.

Necesidades de financiamiento de capital

de trabajo

Requerimientos días de coeficiente Capital de anuales cobertura de rotación trabajo

I. Activos circulantes A. Cuentas por cobrar B. Inventarios 1. Materias primas a) Locales b) Importadas 2. Otros insumos y suministros 3. Repuestos de uso corriente 4. Productos en proceso 5. Producto terminado C. Depósitos para apertura de cartas de crédito Total del capital de trabajo requerido Menos Fuentes de financiamiento del capital de trabajo II. Pasivo circulante A. Cuentas por pagar a proveedores B. Créditos disponibles para capital de trabajo

III. Capital de trabajo neto disponible Igual IV. Necesidades de financiamiento para capital de trabajo

c. Metodología para realizar el análisis de sensibilidad

Un análisis de sensibilidad se lleva a cabo variando un elemento o combinación de

elementos y determinando el efecto de ese cambio en el resultado. En el estudio de proyectos de la industria manufacturera o del sector agropecuario, lo ideal es que se sometan a prueba para determinar, por lo menos, los efectos en la rentabilidad debido a cambios en los precios, costos, demoras en la ejecución y otros cambios controlables. Dicha técnica puede utilizarse para sensibilizar el valor actual neto de un proyecto, en donde este último dependerá de factores como la cantidad de ventas, el precio de ventas y los costos. Si estos valores resultan favorables (si la producción y los precios de ventas son elevados y los costos bajos), las utilidades, la tasa de rendimiento obtenida y el VAN real serán elevados. A la inversa, si se esperan resultados pobres, los tres serán bajos. Al reconocer las relaciones de causalidad, los hombres de negocios calculan con frecuencia el VAN de los proyectos bajo suposiciones alternativas y, a continuación, determinan el punto hasta el que el valor actual neto es sensible bajo condiciones cambiantes. Lo

mismo puede hacerse con la relación beneficio/costo, que puede sensibilizarse partiendo de la modificación de las variables que intervienen en el cálculo del mismo (ingreso, costos, tasa de actualización).

Para fines de la presente metodología y considerando que uno de los instrumentos de análisis de mayor utilización por parte de los consultores es el punto de equilibrio, se expondrá a continuación el método de sensibilizarlo, haciendo variar uno o la combinación de factores que intervienen en su cálculo. Antes de explicar el experimento de simulación, es conveniente determinar el punto de equilibrio de un proyecto que asegure la rentabilidad con un nivel mínimo de producción y que en muchos casos se le conoce como el umbral de la rentabilidad.

De acuerdo a lo expuesto en la metodología del punto de equilibrio, el volumen de producción mínimo antes señalado se obtiene utilizando la fórmula: PE = CF/ (P-V) = producción mínima, en unidades Donde: PF = Punto de equilibrio en unidades CF = Costos fijos P = Precio unitario de venta V = Costo variable unitario De la fórmula anterior, se pueden derivar las siguientes conclusiones: a) No es conveniente que el volumen de producción mínimo sea elevado respecto a la

capacidad total de la planta, pues hace a la empresa vulnerable a los cambios en el nivel de producción (ventas).

b) Cuanto mayor sean los costos fijos, mayor será el umbral de la rentabilidad. c) Cuanto mayor sea la diferencia entre el precio de venta unitario y el costo variable

unitario, más bajo será el umbral de la rentabilidad.

En este caso, los costos fijos se absorberán con mucha más rapidez por la diferencia entre los precios de venta unitarios y los costos variables unitarios.

El umbral de rentabilidad indicado en términos de volumen de producción se puede expresar en términos de ingresos por concepto de ventas, multiplicando dicho volumen en unidades por el precio unitario de venta determinado por el estudio de mercado.

Determinada la posición mínima respecto al volumen de producción y el porcentaje de utilización de la capacidad instalada, se puede sensibilizar el punto de equilibrio, modificando unilateralmente el precio unitario o los costos variables o los costos fijos. Sin embargo, pueden establecerse modificaciones en dos de los tres factores (variaciones binarias). En todo caso, el experimento de simulación dará diferentes resultados de acuerdo a las magnitudes que sufran las modificaciones. Por ejemplo: 1. Variación en el precio unitario, manteniendo constantes los costos unitarios

variables y los costos fijos p = precio de equilibrio

p1 = p + ∆p =nuevo precio

En las condiciones anteriores, tanto el volumen de producción como el porcentaje de utilización de la capacidad instalada aumentarán en una proporción directa a la diferencia entre p y p1.

El consultor puede simular precios y sensibilizar el punto de equilibrio, de acuerdo a las expectativas en las estimaciones que se han hecho en el estudio de mercado. 2. Variación en los costos unitarios variables, manteniendo constantes el precio

unitario y los costos fijos

De acuerdo a las expectativas en el comportamiento de los precios de las materias primas, así como la mano de obra y otros insumos, el consultor puede simular incremento o decrementos en los precios de los costos unitarios variables y observar los resultados. 3. Variación en los costos fijos, manteniendo constantes los costos variables y el precio

unitario

Por último, pueden hacerse variaciones en dos de los tres elementos que intervienen en el punto de equilibrio y se obtendrían diferentes resultados.

En resumen, habrá tantos resultados como cambios se hagan en las variables; sin embargo, habrá una situación en donde el consultor tendrá mayor probabilidad de que el resultado dé tal vez con un pequeño margen de error, de acuerdo al grado de confiabilidad del comportamiento de las estimaciones hechas en el estudio de mercado.

d. Metodología para el cálculo del Valor Actual Neto (VAN)

El VAN se define como la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de

beneficio y el valor, también actualizado, de las inversiones y otros egresos de efectivo.

La tasa que se utiliza para descontar los flujos de fondos es la rentabilidad mínima aceptable por parte de la empresa, por debajo de la cual los proyectos de inversión no deben llevarse a cabo. Para el cálculo del VAN, se puede utilizar la siguiente fórmula: VAN= -io + R1/(1+r) + R2/(1+r)² + R3/ (1+r)³ + … + R4/(1+r)ⁿ Donde: Io = Inversión inicial en el período cero Ri = Flujo neto a descontar, años 1, 2, 3, n r = Tasa de rentabilidad mínima aceptable

Cabe mencionar que el método de valor actual neto presupone que se va a aplicar una sola tasa de descuento a todos los flujos, es decir, presupone una tasa de descuento que puede igualarse al costo de capital, y lo aplica a los ingresos y egresos futuros de la inversión a fin de llegar a obtener su valor actual neto.

Por otra parte, el valor actual neto puede resultar una cantidad positiva o negativa. Si el valor actual neto es positivo, significa que la inversión tendrá una tasa de rendimiento mayor que la tasa de descuento elegida; en consecuencia, el proyecto de inversión será aceptable. Por el contrario, si el valor actual neto es negativo, significa que la inversión tendrá una tasa de rendimiento menor que la tasa de descuento elegida; en

tal situación, el proyecto se rechazará. Alternativamente, un valor actual neto de cero indica que la tasa de rendimiento de la inversión y la tasa de descuento son idénticas.

Por lo tanto, la selección de una tasa de descuento adecuada es esencial para el método de valor actual neto, pues una inversión propuesta puede tener un valor actual neto positivo o negativo dependiendo de la tasa que se use para descontar los futuros flujos de fondo. Fundamentalmente, la tasa de descuento elegida debe ser la tasa mínima de rendimiento requerida por la empresa para proyectos de inversión. Esta tasa mínima pudiese igualarse con el costo de capital para la empresa.

En el cuadro anexo, se proporciona un método para el cálculo del VAN, una vez que se ha elegido la tasa de actualización.

Método para calcular el VAN

Concepto Años

0 1 2 3 ..... n Ventas netas

Menos: costos de ventas Igual: Utilidad bruta

Menos: gastos de administración8 Menos: gastos de venta1

Igual: utilidad de operación

Menos: reserva legal Menos: impuesto sobre la renta y patrimonio Igual:

utilidad neta Más: depreciación2 Más: amortizaciones contables2

Inversión inicial

Recuperación capital trabajo Recuperación terreno Recuperación edificio Recuperación maquinaria y equipo

Otras inversiones Recuperación otras inversiones Flujo de fondos netos (A)

8 Incluye los valores de depreciación y amortizaciones (gastos de organización y otros recuperables); no se incluye el pago de intereses de los recursos prestados para el proyecto. 2 Se suman los mismos valores de depreciación y amortización que se incluyeron en los gastos de administración y de venta, antes de calcular la reserva legal e impuesto sobre la renta; no se suman intereses por no haber incluido en el cálculo gastos financieros.

Factor de descuento

Valor actual neto

e. Metodología para el cálculo de la Tasa Interna

de Retorno (TIR)

Es un instrumento de evaluación del rendimiento de una inversión, basado en sus

flujos de fondos netos. Dicha tasa hace que el valor actual de las entradas de fondos sea igual al valor actual de las salidas, es decir, que el valor actual del flujo de fondos netos sea cero. Cuando la inversión inicial se produce en el período de tiempo cero, la tasa interna de retorno será aquel valor de “r” que verifique la ecuación siguiente: Io = R1/(1+r) + R2/(1+r)² + R3/ (1+r)³ + … + R4/(1+r)ⁿ Donde: Io = inversión inicial R1 = flujo de fondos neto para el período I

El procedimiento para el cálculo de la tasa interna de retorno es el siguiente: 1. Se establece la corriente de flujos de fondos para el periodo del análisis, es decir,

los valores de Ri para cada período a considerar en el análisis.* 2. La corriente de fondos antes establecida se descuenta utilizando diferentes tasas,

hasta encontrar aquella que produzca valores actuales, cuya suma sea igual a la inversión inicial. Esta tasa será entonces la tasa interna de retorno (r).

3. Generalmente, lo que suele ocurrir es que para ciertas tasas dicha suma es mayor

que la inversión inicial, con lo que la suma de los valores actuales menos la inversión inicial resulta una cantidad positiva (VAN positivo) y en un cierto momento para otra tasa; esa suma se convierte en una cantidad menor que la inversión, con lo que la citada diferencia se vuelve negativa (VAN negativo). En este caso, el procedimiento a seguir para encontrar “r” es efectuar una interpolación lineal, mediante la siguiente fórmula:

r= i1 + (VA1 (i2 – i1))/(VA1+VA2)

Donde: i1: Tasa de actualización menor i2: Tasa de actualización mayor va1: Suma de valores actuales para i1 va2: Suma de valores actuales para i2

Debe señalarse que los valores numéricos va1 y va2 se emplean en esa fórmula siempre con signo positivo y que i1 e i2 no deben diferir en más del 1% ó 2%.

En general, la TIR se calcula considerando toda la vida útil de un proyecto; sin embargo, por razones de orden práctico y para los fines de la evaluación a realizar, se trabajará únicamente con un máximo de 10 años.

Finalmente, en cuanto a la conveniencia de realizar la inversión, debe señalarse que

la decisión será favorable cuando la tasa interna de retorno sea mayor que la tasa de interés del mercado, es decir, cuando el uso de los recursos en inversiones alternativas rinde menos que si se los invierte en el proyecto.

Para el cálculo de la tasa interna de retorno, se utilizará el mismo cuadro empleado en el cálculo del VAN, con la diferencia de que, en este, la tasa de descuento es conocida; en la TIR se buscará una tasa de descuento tal que los flujos de fondos netos actualizados a dicha tasa deben ser iguales a la inversión inicial del año cero.

f. Metodología para el cálculo de la relación beneficio-costo

Para determinar la relación beneficio-costo, se calcula por separado los valores

actuales de la corriente de beneficios, así como los valores actuales de la corriente de egresos, luego se divide la suma de los valores actuales de la corriente de beneficios entre la suma de los valores actuales de la corriente de costos. El resultado puede ser: 1) Relación B/C > 1 2) Relación B/C = 1 3) Relación B/C < 1

La 1) indica que por cada colón de costo en el proyecto se obtiene más de un colón de beneficio; la 2), que por cada colón de costo se obtiene un colón de beneficio, y la 3), que por cada colón de costo se obtiene menos de un colón de beneficio. Es necesario observar que el valor absoluto de la relación beneficio-costo variará según la tasa de actualización elegida.

Cuanto más elevada sea dicha tasa, menor será la relación beneficio-costo resultante y, si se elige una tasa lo bastante elevada, se forzará a descender a menos de uno la relación beneficio-costo. El criterio formal para la selección de la relación beneficio-costo del valor de un proyecto es aceptar todos los proyectos independientes con una relación beneficio-costo de uno o mayor, siempre y cuando la corriente de costos y beneficios netos haya sido actualizada a una tasa igual al costo de oportunidad del capital.

Para el cálculo de la relación beneficio-costo de un proyecto, después de determinar

una tasa de actualización rolo, se procede tal como se indica en el cuadro anexo: 1) En columna 1, se coloca la vida útil del proyecto, empezando con el dígito 0, que

representa el año antes de inicio de operaciones. 2) En la columna 2, se coloca el beneficio bruto, que es el valor bruto de la producción. 3) En la columna 3, aparece el factor de actualización de la tasa r% para cada uno de

los años de la vida útil del proyecto. 4) La columna 4 es el resultado de multiplicar los valores de la columna 2 por cada

uno de los factores de actualización de la columna 3. La suma algebraica de los resultados parciales correspondiente a cada año partiendo del año 0 da como resultado el beneficio bruto actualizado a la tasa r%.

5) En la columna 5, se ubican los costos totales, los que están integrados por la

inversión inicial, las inversiones posteriores durante la vida útil del proyecto y los costos de operación y mantenimiento, así como los costos de producción.

6) La columna 6 es el resultado de multiplicar cada uno de los costos anuales que

aparecen en la columna anterior por cada uno de los factores de actualización de la columna 3. La suma algebraica de los resultados parciales correspondiente a cada año, partiendo del año 0, da como resultado el costo actualizado a la tasa r%.

7) La relación beneficio-costo se obtiene dividiendo el resultado obtenido en la

columna 4 entre el resultado obtenido en la columna 6.

El procedimiento descrito puede sintetizarse por medio de la siguiente fórmula: B/C =[σvi/(1+r)^¡]/[σci/(1+r)^i] B/C = Relación beneficio-costo Vi = Valor de la producción (Beneficio bruto) (i = 0, 1, 2, 3...) Ci = Egresos (i = 0, 1, 2, 3...)

Cálculo de la relación beneficio-costo

A ñ o s

(1)

Valor de la producción

(beneficio bruto) (2)

Factor de actualización a la tasa r%

(3)

Valor actual del beneficio bruto

a r% (4)

Costos totales

(5)

Valor actual de los

costos a r% (6)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 Suma algebraica de Suma

algebraica beneficios brutos de costos

totales actualizados actualizados b/c = suma algebraica de beneficios brutos actualizados/suma algebraica costos totales actualizados

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México.

Glosario Actividad económica. Conjunto de actividades y esfuerzos realizados por los seres humanos con el objeto de satisfacer sus necesidades materiales y espirituales, mediante la producción e intercambio de toda clase de bienes y servicios. Análisis de sensibilidad. Se trata de una técnica analítica para someter a prueba de manera sistemática lo que ocurre con la rentabilidad de un proyecto si los acontecimientos difieren de las estimaciones hechas acerca de ellos en la planificación. Es un medio de abordar el problema de la incertidumbre con respecto a acontecimientos y valores futuros. Balances comparados. Presentación ordenada y paralela de las cuentas de un balance correspondientes a varios ejercicios o periodos para establecer sus variaciones. Capacidad administrativa. Aptitud de la dirección de una empresa para alcanzar los objetivos y metas establecidos en las diferentes áreas de la empresa. Capacidad de pago de la empresa. Es el potencial que tiene una empresa para atender el servicio de todas sus obligaciones.

Capacidad de pago del proyecto. Es el potencial que tiene el proyecto para atender el servicio de los préstamos necesarios para su realización. Capacidad instalada o capacidad de la planta. Potencial máximo de producción expresada en unidades de una fábrica, trabajando los turnos para los cuales fue diseñada. Capital de trabajo. Recursos financieros que demanda el proceso productivo de una empresa a determinado nivel de operaciones, que pueden encontrarse bajo la forma de: efectivo, cuentas por cobrar e inventarios. Capital de trabajo neto. Es la diferencia entre los valores ajustados del activo y el pasivo circulante. Capital de trabajo temporal. Recursos financieros que demanda el proceso productivo de una empresa cuando se presentan necesidades imprevistas temporales o estacionales. Capital de trabajo permanente o estructural. Recursos financieros que en forma permanente demanda el proceso productivo de una empresa para sus operaciones normales. También se considera como capital de trabajo permanente el capital de trabajo inicial de un proyecto nuevo. Carta de crédito. Es la orden de pago emitida por un banco local contra otro banco en el exterior, en virtud de la cual este último se obliga a pagar al beneficiario (exportador) una cierta suma de dinero contra entrega de determinados documentos y dentro de un plazo estipulado. El banco emisor de la carta de crédito actúa siguiendo las instrucciones impartidas por el importador de la mercancía enviada por el exportador. Cobertura de la garantía. Porcentaje en que el valor de la garantía cubre el monto de un crédito. Costo marginal. Es el costo de una unidad adicional que se produce o pretende producir. Costo de oportunidad. Tasa de rendimiento de la mejor alternativa de inversión disponible, es decir, la tasa más alta de rendimiento que se dejará de percibir si los fondos se invierten en otro proyecto. Costo total de operación. Son todos los costos y gastos en que se incurren en la operación de una empresa, incluyendo los costos directos, gastos de fabricación, gastos de administración, gastos de venta y gastos financieros. Costos directos. Son aquellos rubros claramente asignables a un producto. Dichos rubros son: materias primas, mano de obra directa, prestaciones y otros recargos y materiales directos. Costos fijos. Son aquellos en que incurre la empresa, independientemente del nivel de producción de la misma. Costos variables. Son aquellos en que incurre la empresa en forma proporcional a su nivel de producción.

Capital social. Es aquel que está representado por las acciones emitidas por una empresa que han sido suscritas por los accionistas. Capital social pagado. Es aquel que está constituido por acciones totalmente pagadas. Capital mínimo. Es el valor mínimo al cual puede llegar el capital social de una sociedad de capital variable, según su escritura de constitución. Crédito de corto plazo. Es el crédito otorgado por una institución financiera cuyo plazo no excede de un año. Crédito de mediano plazo. Es el crédito otorgado por una institución financiera cuyo plazo es mayor de un año y que no excede de cinco años. Crédito de largo plazo. Es el crédito otorgado por una institución financiera cuyo plazo es mayor de cinco años. Demanda. Son las diferentes cantidades de un bien o servicio que los consumidores estarían dispuestos y en condiciones de adquirir, en función de los diferentes niveles de precios posibles, en un determinado período de tiempo. Empresa. Unidad económica organizada para alcanzar uno o varios objetivos relacionados con la producción y/o distribución de bienes y servicios. Por la calidad de sus propietarios, las empresas pueden clasificar como individuales, sociedades de hecho y sociedades de derecho. Estudio de mercado. Es el estudio de la demanda y oferta de uno o varios productos, con el propósito de establecer los volúmenes con que podría participar el proyecto; así como el análisis de sus características, precios, comercialización y otros aspectos de dichos productos. Efectivo. Son las disponibilidades monetarias que la empresa requiere para atender sus pagos al contado. Estudio de factibilidad. Es aquel que establece la viabilidad o no de un proyecto, desde el punto de vista técnico, económico, financiero, legal, político y social. Flujo de efectivo. Es una estimación pormenorizada de los ingresos y egresos en efectivo de una empresa (o proyecto) a generarse y ocasionarse en un período determinado, por las operaciones de los mismos. Gastos de administración. Son aquellos en que incurre la empresa en sus funciones de establecer objetivos, planificar, organizar, motivar y controlar sus operaciones, tales como: sueldos y salarios, prestaciones y otros recargos, luz y teléfono, depreciaciones, papelería y otros gastos, alquileres, amortización, gastos de organización y otros afines al área administrativa. Gastos de fabricación. Son gastos de producción en que se incurre para la elaboración del producto, pero que se dificulta asignarlos directamente al mismo, tales como: materiales indirectos, empaque, combustible y lubricantes, mano de obra indirecta, prestaciones, papelería y otros gastos, alquileres, amortización, gastos de organización y otros afines al área administrativa.

Gastos financieros. Son aquellos derivados de la utilización de capital ajeno y de operaciones comerciales. Se considera en este rubro: intereses, comisiones y otros recargos sobre préstamos y avales. Gastos de organización. Son los gastos en que se incurre en la organización de una empresa: gastos de honorarios a los abogados, derechos que deben pagarse al Estado y otros diversos gastos. Gastos de preinversión. Lo constituyen los gastos previos a la ejecución de un proyecto por concepto de elaboración de estudios de prefactibilidad y factibilidad, directamente vinculados con dicho proyecto. Gastos de puesta en marcha. Aquellos gastos en que se incurre previo al inicio de operaciones comerciales de una planta, a fin de realizar pruebas de producción para hacer los ajustes correspondientes, así como los de entrenamiento de personal y otros. Gastos de venta. Son gastos en que se incurre para hacer llegar los productos al consumidor o distribuidor: sueldos y salarios, prestaciones y otros recargos, comisiones, viáticos, transporte y flete, combustible y lubricantes, depreciaciones, publicidad, amortización, gastos de promoción y empaque, todos ellos relacionados con las ventas. Garantía. Es el respaldo que las instituciones financieras exigen para asegurarse el repago del préstamo. Investigación por censo. Es la recopilación, registro y análisis de algunas variables de todos los elementos de una población. Dichas variables pueden estar relacionadas con la producción, distribución, venta, etc. de un bien o servicio. Investigación por muestreo. Es la recopilación registro y análisis de algunas variables de una parte de los elementos de una población. Dichas variables pueden estar relacionadas con la producción, distribución, venta, etc. de un bien o servicio. Investigación secundaria. Es la que se realiza valiéndose de información recopilada por otras entidades o personas. Inversión por empleo generado. Es el cociente que resulta de dividir el monto total de inversión de un proyecto entre el número de empleos generados. Instalaciones. Construcciones utilizadas en la explotación para el manejo del ganado bovino: establos, corrales, bodegas. Margen neto. Es la razón que se obtiene al dividir las utilidades netas entre las ventas totales de la empresa. Materia prima. Bienes de cualquier origen, empleados para elaborar un producto y que al ser transformados pasan a formar parte esencial de este último. Material directo. Material que entra a formar parte y se constituye como elemento de un producto. Materiales indirectos. Aquellos bienes de cualquier origen utilizados en el proceso productivo, pero que no se incorporan al producto final.

Mercado regional. Para los propósitos de esta guía, este mercado está constituido por los países de la región centroamericana, excluyendo a Panamá. Mercado extra regional. Para los propósitos de esta guía, este mercado está constituido por los países fuera de la región centroamericana, incluyendo a Panamá. Patrimonio. Cantidad invertida o aportaciones de los accionistas asignadas a la cuenta de capital social por el consejo de administración, por los estatutos o por la escritura de constitución de la sociedad o por un convenio con los accionistas; más las utilidades retenidas o pendientes de aplicación (o superávit ganado). Para efecto de análisis financiero, dicho patrimonio deberá ser ajustado de la siguiente forma: se deducirán las pérdidas acumuladas; también se deducirá el capital suscrito pendiente de pago; los préstamos a cargo de los accionistas de la empresa (o del dueño) y a favor de esta última. Se podrán tomar en cuenta, como parte del patrimonio, las reevaluaciones de activos fijos y/o de inversiones financieras, siempre que dichas reevaluaciones estén debidamente legalizadas. Punto de equilibrio. Es aquel nivel de venta de una empresa en el que no se obtienen ni utilidades ni pérdidas, es decir, cuando los ingresos totales son exactamente iguales a los costos totales de la empresa. Productos en proceso. Son aquellos que, en un momento determinado, se encuentran en su etapa de elaboración. Productos sucedáneos. Son aquellos productos que pueden sustituir a otros u otro en la demanda de mercado. Producto terminado. Son aquellos bienes que después de haber completado su proceso de fabricación, pasan a constituir un inventario disponible para su comercialización. Proyecto. Es una inversión planeada de una actividad económica con el propósito de establecer una nueva empresa; o ampliar, modernizar o adecuar una ya existente. Razón corriente. Es un índice de liquidez de una empresa que indica, en forma aproximada, la capacidad de los activos circulantes para cubrir las obligaciones a corto plazo de la empresa. Rentabilidad sobre la inversión. Indica el margen de utilidad de la empresa, con relación a la inversión total realizada. Relación deuda/patrimonio. Expresa el nivel de endeudamiento de la empresa en términos de su patrimonio. Rotación de inventarios. Indica la velocidad a la que se constituyen y realizan los inventarios, en un período determinado. Rotación de cuentas por cobrar. Refleja la velocidad de recuperación de las ventas al crédito, en un proyecto determinado. Series históricas financieras. Representación numérica de los datos financieros de una empresa, correspondiente a períodos pasados.

Utilidad neta de operación. Es el excedente que obtiene la empresa como resultado de sus operaciones, sin considerar el costo de los recursos financieros utilizados. Valúo. Opinión calificada sobre el valor de un bien, en un momento dado.

Notas técnicas

1. Requisitos necesarios para construcción de vivienda:

a) Factibilidad de aguas negras y agua potable: Asociación Nacional de Acueductos y Alcantarillados (ANDA)

b) Permiso y línea de construcción (Oficina de Planificación del Área Metropolitana de San Salvador [OPAMSS] o alcaldía

correspondiente)

c) Trámite de Medio Ambiente (Ministerio de Medio Ambiente y Recursos Naturales [MARN])

d) Factibilidad de energía eléctrica (compañía eléctrica correspondiente a la zona de construcción)

e) Permiso de parcelación y construcción (Viceministerio de Vivienda y Desarrollo Urbano)

2. A manera de complementar el contenido de la presente guía, queda a opción de cada institución exigir algunos de los siguientes

requisitos para un mejor análisis financiero de cada proyecto:

a) Fuentes y usos de fondos (para un adecuado análisis financiero, tanto histórico como futuro de la empresa)

b) Análisis corporativo, con o sin el proyecto

c) Análisis corporativo, con o sin crédito

d) Análisis de garantías

e) Costo de las fuentes de capital

3. Las proyecciones de flujos dependerán del tipo de negocio (entre cinco a diez años).

4. Existen dos métodos de cálculo de capital de trabajo, se recomienda investigar el más indicado para la industria correspondiente.

5. El estudio financiero con sus respectivos cuadros analíticos, se recomienda acceder la página www.foncrei.org.ve/site.html, en la

que pone a disposición “Modelo computarizado de análisis y evaluación”, ingresar a “¿Cómo elaborar su proyecto?” y descargar

documentos: indicadores financieros, flujo de caja, proyecto ampliado, instalaciones.

Anexos: formularios

Cuadro n.º 1

Nómina de accionistas

Valor en libros ($)

Nombres

Suscritas

Pagadas

Participación porcentual

Total

Cuadro n.º 2

Programa de producción y uso de capacidad instalada

1er. año 2.º año 3er. año 4.º año 5.º año Artículos a

producir

Capacidad instalada

(unidades)

Cap. util. %

Unidades

Cap. util. %

Unidades

Cap. util. %

Unidades

Cap. util. %

Unidades

Cap. util. %

Unidades

Cuadro n.º 3 Cálculo del capital de trabajo

(en dólares)

Requerimientos anuales

Días cobertura

Coeficiente de rotación

Capital de trabajo ($)

Activo circulante A) Cuentas por cobrar B) Inventarios

1. Materias primas a) Locales b) Importadas

2. Otros insumos y suministros 3. Repuestos de uso corriente 4. Productos en proceso 5. Producto terminado

C) Efectivo

Cálculo del efectivo

Necesidades de efectivo para el primer año

Costo total de producción Menos: Depreciación Materias primas Otros insumos

Necesidades de efectivo

Cuadro n.º 4

Estructura de financiamiento (En dólares)

Rubros

Fondos propios

Fondos ajenos

Total

A) Inversión fija Terrenos Obras civiles y preparación de terreno Edificaciones Otras obras civiles especiales Maquinaria y equipo Maquinaria directa de producción Equipos auxiliares y transporte Montaje de maquinaria y equipo Repuestos de uso no corriente y accesorios Instalaciones Mobiliario y equipo de oficina

B) Inversión de preoperación Investigación y estudios preoperacionales Elaboración estudio de factibilidad Organización de la empresa Patentes y licencias Patentes Licencias Asistencia técnica Otros Gastos de puesta en marcha Gastos de administración e ingeniería durante la instalación de la planta Gastos de adiestramiento del personal técnico Intereses pagados durante la ejecución

C) Capital de trabajo

permanente D) Escala de costos

Instalaciones y edificios Maquinaria y equipo

Totales

Relación porcentual

Cuadro n.º 5

Calendario de inversiones y fuentes de recursos (en dólares)

Periodo

Rubros

A) Inversión fija Terrenos Obras civiles y construcciones complementarias

• Preparación de terreno • Edificaciones • Otras obras civiles especiales

Maquinaria y equipo • Maquinaria directa de producción • Equipos auxiliares y transporte • Montaje de maquinaria y equipo

Repuestos de uso no corriente y accesorios Instalaciones Mobiliario y equipo de oficinas

B) Inversión de preoperación Investigación y estudios preoperacionales Organización de la empresa Patentes y licencias

• Patentes • Licencias • Asistencia técnica • Otros

Gastos de puesta en marcha Gastos de administración e ingeniería durante la instalación de la planta Gastos de adiestramiento del personal técnico Intereses pagados durante la ejecución

C) Capital de trabajo permanente D) Escala de costos Instalaciones y edificios Maquinaria y equipo

E) Total inversión

Fuentes Fondos propios

• Aportes en especie • Aportes en efectivo

Crédito nacional • Institucional • Proveedores y otros

Créditos externos • Institucional • Proveedores y otros

Total

Cuadro n.º 6 Costos totales de operación

(en dólares)

Primer año Segundo año Tercer año Cuarto año Quinto año Fijos Variables Total Fijos Variables Total Fijos Variables Total Fijos Variables Total Fijos Variables Total

A) Costos de fabricación 1. Costos directos

- materias primas - mano de obra directa - prestaciones y otros recargos

- Materiales directos 2. Gastos de fabricación

- materiales indirectos - empaque - combustibles y lubricantes - mano de obra indirecta - prestaciones y otros recargos - Energía eléctrica - Agua y teléfono - Seguros - Depreciaciones - Mantenimiento y aseo - Amortización gastos puesta en marcha - Otros

TOTAL B) GASTOS DE ADMINISTRACIÓN

1. Sueldos 2. Prestaciones y otros recargos 3. Luz y teléfono 4. Depreciaciones 5. Papelería y otros gastos 6. Alquileres 7. Amortización gastos organización 8. Otros

TOTAL

C) GASTOS DE VENTA 1. Sueldos y salarios 2. Prestaciones y otros recargos 3. Comisiones 4. Viáticos 5. Transportes y fletes 6. Combustible y lubricantes 7. Depreciaciones 8. Publicidad 9. Amortización Gastos de promoción 10. Otros

TOTAL

Cuadro n.º 7 Balance general pro forma

(en dólares)

1er. año $ % 2.º año $ % 3er. año $ % Activos

Activos circulantes: • Caja y bancos • Cuentas por

cobrar • Inventarios: • Materias primas • Materiales varios • Productos en

proceso • Productos

terminados • Otros

Total de activos circulantes

Activos fijos: • Terrenos • Edificios • Maquinaria y

equipo • Instalaciones y

obras complementarias

• Vehículos • Equipo de oficina • Otros • Menos:

Depreciaciones acumuladas

• Inversiones

Total de activos fijos Cargos diferidos:

• Gastos de organización

• Gastos de puesta en marcha

• Gastos de Promoción

• Seguros pagados por anticipado

• Otros

Total cargo diferido

Total de activos Pasivos

Pasivos a corto plazo: • Cuentas por

pagar • Proveedores • Documentos por

pagar • Créditos

bancarios • Provisión por

impuesto • Dividendos por

pagar • Otros

Total de pasivos circulante

Pasivos mediano y largo plazo

• Crédito a mediano plazo

• Crédito a largo plazo

• Otros

Total de pasivos fijos Patrimonio

• Capital social pagado, menos préstamos a accionistas

• Utilidades (pérdidas) acumuladas

• Utilidad (pérdida del ejercicio)

• Reservas de capital

• Reservas por reevaluaciones

• Otros

Total Total pasivo y capital

Cuadro n.º 8 Estado de pérdidas y ganancias proforma

(en dólares)

1er. año $

%

2.º año $

%

3er. año $

%

4.º año $

%

5.º año $

%

Ventas totales Menos: Devoluciones Rebajas Igual: Ventas netas Menos: Costo de lo vendido: • Inventario inicial de producto terminado • Más costo de fabricación • Menos Inventario final producto terminado Igual: Utilidad bruta en ventas Menos: Gastos de admón. Gastos de ventas Igual: Utilidad neta en operaciones Menos: Gastos financieros Intereses préstamos bancarios Intereses otros préstamos Otros Igual: Utilidad antes impuestos sobre la renta y reservas Menos: Reservas Menos: Impuesto sobre la renta Igual: Utilidad neta del período

Cuadro n.º 9 Flujo de efectivo proyectado

(en dólares)

Primer año E

F

M

A

M

J

J

A

S

O

N

D

2.º año

3er. año

4.º año

5.º año

Saldo inicial Ingresos

• Aporte socios • Ingreso por ventas: Contado Crédito • Créditos mediano y largo

plazo • Créditos a corto Plazo • Otros ingresos

Total

Egresos

• Inversión en terrenos • Inversión en edificios • Compra de maquinaria,

equipo y herramientas • Compra de vehículos • Gastos de puesta en

marcha • Gastos de Organización • Materia prima • Materiales • Mano de obra directa • Mano de obra indirecta • Otros gastos de

fabricación • Gastos de

administración* • Gastos de ventas* • Intereses por préstamos • Amortización crédito

Mediano y largo plazo • Amortización créditos a

corto plazo • Dividendos • Otros egresos

Total Saldo final

* Sin incluir depreciación

Cuadro n.º 10 Capacidad de pago anual del proyecto

(en dólares)

Años Concepto

1 2 3 4 5

Utilidades Netas después de impuestos y reservas Más: Depreciaciones y amortización contables Igual:

Disponibilidad total Menos: Amortización de obligaciones Igual:

Disponibilidad neta Menos: Amortización crédito solicitado Igual:

Disponibilidad para otros usos