haftalik rapor 08 nisan 2013haftalik rapor 08 nisan 2013 türkiye ekonomisi 2012 yılında %2.2...
TRANSCRIPT
HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013
Türkiye ekonomisi 2012 yılında %2.2 büyüdü
Türkiye ekonomisi 2012 yılını beklenenin altında bir büyüme performansı ile tamamladı. Son
çeyrekteki %1.4 oranındaki sınırlı büyüme ile 2012 yılı büyümesi %2.2 olarak gerçekleşti. Büyümenin
öncül göstergeleri 2013 yılının ilk çeyreğinde daha önce beklenenden daha ılımlı bir canlanmaya işaret
ederken, yapılan son açıklamalardan TCMB’nin bu durumun farkında olduğu ve önümüzdeki dönemler
için para politikası ile gerekli önlemleri almaya hazır olduğu anlaşılıyor. TCMB’nin alternatif politika
araçları ile ekonomik aktiviteyi sınırlayıcı tutumunun, küresel ekonominin gidişatı ve yabancı sermaye
girişleri ile sıkı ilişki içinde olması esnek politika duruşunu devam ettireceğine işaret ediyor.
Açıklanan verilerle Türkiye ekonomisi 2012 yılını %2.7 oranındaki büyüme beklentimizin ve %2.6
düzeyindeki piyasa beklentisinin altında %2.2 büyüme ile tamamlamış oldu. Dördüncü çeyrekte
takvim etkisinden arındırılmış GSYH 2011 yılının son çeyreğine göre %1.4 büyürken, mevsim ve
takvim etkisinden arındırılmış GSYH bir önceki çeyreğe göre değişmedi. Mevsim ve takvim etkisinden
arındırılmış GSYH’nın ikinci çeyrekteki %1.6’lık artışının üçüncü çeyrekte %0.1 oranında çok sınırlı bir
artışa dönüşmesi ve son çeyrekte ise herhangi bir artış sergilememesi büyüme performansında 2012
yılının son aylarına ilişkin beklenen ivmenin 2013 yılına ertelendiğine işaret etti.
2012 yılı dördüncü çeyrek büyüme rakamları ve ilk iki çeyreğe ilişkin revizyonlar ile birlikte Türkiye’nin
GSYH’sı 2012 yılında cari fiyatlarla 1 trilyon 416.8 milyar TL’ye (786.29 milyar dolar) ve sabit fiyatlarla
117.75 milyar TL’ye ulaştı.
Harcamalar Yöntemiyle Reel GSYH
Büyüme verileri harcamalar yönetimiyle
incelendiğinde, kamunun harcama ve
yatırımları ile net dış ticaret dışındaki
harcama bileşenlerinde 2012 yılının son
çeyreğinde de yavaşlama eğilimi görülüyor.
Dördüncü çeyrek verileri ve ilk iki çeyrek
rakamlarında yapılan revizyonlar ile
hanehalkı tüketimi 2012 yılında %0.8
gerilerken GSYH büyümesine 0.5 puan
negatif katkıda bulundu. %9.2 gerileyen özel
1.4
0.0
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
07
Q2
20
07
Q3
20
07
Q4
20
08
Q1
20
08
Q2
20
08
Q3
20
08
Q4
20
09
Q1
20
09
Q2
20
09
Q3
20
09
Q4
20
10
Q1
20
10
Q2
20
10
Q3
20
10
Q4
20
11
Q1
20
11
Q2
20
11
Q3
20
11
Q4
20
12
Q1
20
12
Q2
20
12
Q3
20
13
Q3
Reel GSYH (y-y,%) Mevsim ve Takvim Etkilerinden Arındırılmış GSYH (ç-ç,%)
Kaynak: TÜİK
-20
-10
0
10
20
30
40
50
20
10
-II
20
10
-III
20
10
-IV
20
11
-I
20
11
-II
20
11
-III
20
11
-IV
20
12
-I
20
12
-II
20
12
-III
20
12
-IV
Kaynak: TÜİK
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım
İhracat İthalat GSYİH (%)
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
sektörün yatırım harcamaları büyümeye 1 puan negatif katkıda bulunurken kamunun yatırım
harcamalarındaki %21.4’lük artışın 2012 yılı büyümesine katkısı 0.3 puan oldu. Kamunun nihai
tüketim harcamaları 2012’nin son çeyreğindeki %7.1 oranındaki artışla 2012 yılının genelinde %5.7
artarken büyümeye 0.6 puan pozitif katkıda bulundu. Son çeyrekte %15 artan mal ve hizmet ihracatı
2012 yılında %17.2 büyüdü. Yılın son çeyreğinde %3.2 büyüyen ithalat ise hız kazanırken, ilk
çeyrekteki %5.1’lik daralma ile birlikte değerlendirildiğinde 2012 yılını %0 artışla tamamladı. Böylece
net ihracatın büyümeye katkısı son çeyrekte 2.9 puana gerilerken, 2012 yılı büyümesine katkısı 4.1
puan oldu.
Üretim Yöntemiyle Reel GSYH
2012 yılı büyüme verileri üretim
yöntemiyle incelendiğinde, sektörlerin
çoğunluğunda bir önceki çeyreğe göre
ılımlı bir performans dikkat çekti. Son
çeyrekte sektörel bazda en hızlı büyüme
%7.4 büyüyen oteller ve lokantalar
sektöründe görülürken, yıllık rakamlar
itibarıyla en hızlı büyüme %6.6 oranı ile
gayrimenkul, kiralama ve iş faaliyetleri
kaleminde yaşandı. 2012 yılında GSYH
içinde %24.4 oranı ile en yüksek paya sahip
olan imalat sanayii %1.9 büyüme ile GSYH
büyümesine 0.5 puan katkıda bulundu.
GSYH içindeki payı itibarıyla ikinci sırada yer alan ulaştırma sektörü %3.2 büyüyerek GSYH’ya 0.5 puan
ile en yüksek katkıda bulunan bir diğer sektör oldu. GSYH içinde %12.7 ile üçüncü en yüksek paya
sahip olan toptan ve perakende ticaret son çeyrekte yavaşlamaya devam ederek 2012 yılını %0.1
oranında sınırlı bir büyüme ile tamamladı. GSYH içinde %12 paya sahip olan mali aracı kuruluşların
faaliyetleri 2012’de %3.2 büyürken GSYH’ya 0.4 puan katkıda bulundu. Tarım, son çeyrekte hızlanan
büyüme performansı ile 2012 yılını %3.5 büyüme ile tamamlayarak büyümeye 0.3 puan katkı yaptı.
2011 yılında %11.5 büyüyen inşaat sektörü ikinci ve üçüncü çeyrekteki daralmanın ardından 2012’nin
son çeyreğinde bir miktar toparlanarak yılının tamamında %0.6 büyüdü.
Sonuç
Genel olarak değerlendirildiğince 2012 yılının son çeyreğinde Türkiye ekonomisi beklenenden zayıf
bir performans sergilemiş oldu. Bu durum iç talepte beklenen canlanmanın sonraki dönemlere
ertelendiğine işaret ederken, küresel ekonominin gidişatı ile uyumlu bir görünüm arz etti. Dördüncü
çeyrek büyüme rakamları ile birlikte 2012 yılındaki dengelenmesini tamamladığı düşünülen Türkiye,
2013 yılında daha sağlıklı ve dinamik bir büyüme sürecine adım atmış oldu. Öncül büyüme
göstergeleri itibarıyla Türkiye ekonomisinin 2013 yılının ilk çeyreğinde 2012’nin son çeyreğine göre
daha canlı bir görünüm sergilediği gözlendi. 2012 yılında gerçekleşen zayıf büyüme performansının
2013 yılı için olumlu baz etkisi oluşturması, büyümede gözlenen bu canlanmanın giderek artmasında
etkili olacaktır. Türkiye ekonomisinin 2013 yılı büyümesinde küresel ekonominin dinamikleri de
önemli bir belirleyici faktör olacaktır. Kamunun harcama ve yatırımlarında 2012’de gözlenen artışın
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
20
10
-III
20
10
-IV
20
11
-I
20
11
-II
20
11
-III
20
11
-IV
20
12
-I
20
12
-II
20
12
-III
20
12
-IV
Sektörel Büyüme Hızları (%)
Tarım Sanayi İnşaat
Ticaret Ulaştırma GSYİH (%)
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
2013’te de devam edeceğini ve iç talebin özellikle yılın ikinci yarısında artış eğiliminde olacağını
düşünüyoruz. Net ihracatın büyümeye pozitif katkısının ise kademeli olarak azalmasını bekliyoruz. Bu
çerçevede %4.2 seviyesindeki 2013 yılı büyüme beklentimizi koruyoruz.
2013 yılının Mart ayı itibarıyla yayınlanmış olan öncül büyüme verilerini incelediğimizde yılın ilk
çeyreği için ekonomik aktivitenin ılımlı bir görünüme sahip olduğu dikkatimizi çekiyor. Ele aldığımız
dört gösterge ilk çeyrekte ekonomik aktivitede 2013 yılı için %4 ve üzerinde bir büyüme performansı
için gerekli ivmenin oluşmadığına işaret ediyor. Bu göstergeler içinde kapasite kullanım oranının 2013
yılı ilk çeyreğindeki ortalama hareketinin büyüme açısından aşağı yönlü bir seyre işaret ettiği
görülüyor. İmalat sanayi kapasite kullanım oranının tanım olarak, 2012 yılında büyümeye en yüksek
katkıda bulunan hizmet sektörlerini içermemesi nedeniyle tek başına değerlendirildiğinde ekonomik
aktivite hakkında yeterli bilgi sunmaması doğaldır. Diğer öncül verilere baktığımızda, TCMB öncü
göstergeler endeksinin1 daha ılımlı bir görünüm sergilediği göze çarpıyor. GSYİH ile öncü göstergeler
endeksi üç aylık hareketli ortalama değerlerinin seyri kriz dönemlerindeki sert sapmalar haricinde iki
serinin oldukça uyumlu olduğunu yansıtıyor. Öncü göstergeler endeksinin 2013 yılının ilk çeyreği için
gösterdiği hafif yukarı yönlü eğilimin ilk çeyrek büyümesi için olmasa da ikinci çeyrek büyüme
rakamları açısından olumlu bir görünüme işaret ettiği söylenebilir.
1 TCMB Öncü Göstergeler Endeksi, OECD ülkeleri öncü göstergeler endeksi, DİBS ihale faiz oranı (bileşik), İktisadi Yönelim Anketi (İYA)
gelecek üç aylık toplam sipariş beklentisi, Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) ve ara malları ithalat miktar endeksinden oluşmaktadır.
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
30
35
40
45
50
55
60
20
06
Q1
20
06
Q3
20
07
Q1
20
07
Q3
20
08
Q1
20
08
Q3
20
09
Q1
20
09
Q3
20
10
Q1
20
10
Q3
20
11
Q1
20
11
Q3
20
12
Q1
20
12
Q3
20
13
Q1
PMI İmalat Endeksi (3 aylık hareketli ort., %)
Reel GSYH (y-y, %, sağ eksen)
Kaynak: TCMB, Reuters
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
20
06
Q1
20
06
Q3
20
07
Q1
20
07
Q3
20
08
Q1
20
08
Q3
20
09
Q1
20
09
Q3
20
10
Q1
20
10
Q3
20
11
Q1
20
11
Q3
20
12
Q1
20
12
Q3
20
13
Q1
Tüketici Güven Endeksi (3 aylık hareketli ort., %)
Reel GSYH (y-y, %, sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
50
55
60
65
70
75
80
85
20
07
Q1
20
07
Q3
20
08
Q1
20
08
Q3
20
09
Q1
20
09
Q3
20
10
Q1
20
10
Q3
20
11
Q1
20
11
Q3
20
12
Q1
20
12
Q3
20
13
Q1
KKO (3 aylık har.ort., %)
Reel GSYH (y-y%, sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
20
06
Q1
20
06
Q3
20
07
Q1
20
07
Q3
20
08
Q1
20
08
Q3
20
09
Q1
20
09
Q3
20
10
Q1
20
10
Q3
20
11
Q1
20
11
Q3
20
12
Q1
20
12
Q3
20
13
Q1
Reel GSYH (y-y,%)
Öncü Göstergeler Endeksi (3 aylık har.ort,y-y%)
Kaynak: TCMB
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
4
TCMB Başkanı Erdem Başçı Nisan ayının ilk haftasında yaptığı açıklamada büyümede “dengelenme”
yılı olarak tanımladığı 2012 yılının ardından 2013 yılını “dengeli” büyüme dönemi olarak tanımladı.
Başçı ayrıca büyümenin en önemli öncül göstergesi olan sanayi üretim endeksi ve büyüme
performansı açısından 2013’ün ilk çeyreğinde “U” dönüşünün başladığını söyledi. Bu açıklamaların,
incelediğimiz dört öncül veri içinde yer alan satın alma yöneticileri (PMI) imalat endeksi ile TCMB
tarafından yayınlanan tüketici güven endeksinin 3 aylık ortalama değerlerince de desteklendiğini
söyleyebiliriz. Her iki veri de 2013’ün ilk çeyreğinde ılımlı bir toparlanmaya işaret ediyor.
TCMB Başkanı’nın son açıklamalarından TCMB’nin ekonomideki canlanmanın 2012’nin son aylarında
öngörüldüğü kadar güçlü olmadığının bilincinde olduğunu ve büyümeyi sınırlayıcı yöndeki söylemini
yumuşattığını anlıyoruz. TCMB Başkanı’nın bankacılık sektörü kredi genişlemesi için dile getirdikleri
%15 oranındaki yıllık artış hızının bir sınır olmayıp ideal bir durumu ifade ettiği şeklindeki açıklaması
söz konusu tavır değişikliğini yansıtıyor.
BDDK Başkanı Mukim Öztekin’in bankacılık sektöründe kredi büyümesinin tek başına sorun
oluşturmayacağını, yılın ilk dönemi için bir risk görünmediğini ve kredi kartları dışında aşırı büyüme
yaşanmadığı yönündeki açıklaması da politika yapıcıların ekonomik aktiviteyi destekleme konusunda
proaktif bir tutum sergilemeye başladıklarını gösteriyor.
2012 yılı büyüme verileri TCMB’nin 2012 yılının son aylarında para politikasında nispeten gevşek bir
duruşa geçme kararının yerinde olduğunu gösteriyor. Net ihracatın büyümeye katkısının artmış
olması, dış ticaret ve cari işlemler dengesinin seyrinin büyüme performansı bakımından kritik önemde
olduğuna işaret ediyor. Büyümede 2013 yılı için geçerli olacak baz etkisi nedeniyle cari işlemler
dengesinin seyrinin TCMB için önemini korumaya devam edeceğini ve bu çerçevede TCMB’nin para
politikasında her iki yönde esnek duruşunu sürdüreceğini düşünüyoruz. 2013 yılında Türkiye’nin kredi
notunda yapılabilecek olası artışların, uzun vadeli yabancı sermaye girişini özendirerek özel sektörün
yatırım iştahını artıracağı da bir gerçektir.
GSYH’nın 2012 yılının dördüncü çeyreğinde mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilerle bir
önceki çeyreğe göre %0 büyüme kaydetmesi, büyümenin 2013 yılının ilk çeyreğinde zayıf
görünümünü devam ettirme olasılığı karşısında temkinli olunmasını gerektiğine işaret ediyor. Büyüme
performansının 2013’ün ilk yarısında beklenenin altında kalması halinde TCMB’nin halen uyguladığı
para politikası ile birlikte kredi genişlemesine getirdiği sınırlamanın yumuşatılması gündeme gelebilir.
Büyüme sinyallerinin daha da zayıflaması halinde genişleyici para politikasının maliye politikası ile de
desteklenmesi ihtimali dikkate alınmalıdır.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
5
Mart ayında enflasyon beklentilerin üzerinde geldi.
Mart ayında Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) beklentilerin üzerinde aylık bazda %0.66 olarak açıklandı
(VakıfBank beklentisi: %0.53, piyasa beklentisi: %0.40). Yıllık bazda ise TÜFE 2013 yılının Şubat
ayındaki %7.03 seviyesinden Mart ayında %7.29’a yükseldi. Mart ayında aylık TÜFE artışının
beklentilerimizin üstünde kalmasında gıda fiyatlarındaki artışın beklentilerimizi aşması ve ulaştırma
grubunda beklentilerimizin altında bir düşüş yaşanması etkili oldu.
Enflasyon sepeti içinde en yüksek
ağırlığa sahip olan gıda fiyatları Mart
ayında aylık %1.5 artış yönünde olan
beklentilerimizin üzerinde %2.04
arttı. Böylece gıda grubu, Mart
ayında enflasyona 0.49 ile en yüksek
artış yönlü katkı yapan grup oldu.
Yıllık gıda fiyatları ise %5.6’dan
%8.10’a yükseldi. Eski sezon
indirimlerinin bitmesiyle birlikte aylık
%1 artış beklentimize yakın aylık
%0.86 artan giyim grubu ise enflasyona 0.06 artış yönünde katkı yaptı. Aylık %0.3’lük artış
beklentimize yakın %0.23 artış gösteren konut fiyatları da Mart ayında enflasyona 0.04 artış yönünde
katkı sağlayan bir diğer grup oldu. Mart ayında akaryakıt fiyatlarındaki indirimle birlikte ulaştırma
grubunda aylık bazda %0.5’lik bir azalış olacağını bekliyorduk. Ancak beklentilerimizin altında aylık
bazda %0.05 gerileyen ulaştırma grubu, Mart ayında 0.01 puan ile enflasyona düşüş yönünde katkı
yapan tek grup oldu. Mart ayında harcama gruplarında genel olarak beklentilerimize yakın bir seyir
gördük ancak, gıda fiyatlarındaki yükseliş ve ulaştırma grubundaki sınırlı düşüş Mart ayında
enflasyonun beklentilerimin üzerinde gelmesinde etkili oldu.
7.29
4
6
8
10
12
14O
ca.0
4
May
.04
Eyl.0
4
Oca
.05
May
.05
Eyl.0
5
Oca
.06
May
.06
Eyl.0
6
Oca
.07
May
.07
Eyl.0
7
Oca
.08
May
.08
Eyl.0
8
Oca
.09
May
.09
Eyl.0
9
Oca
.10
May
.10
Eyl.1
0
Oca
.11
May
.11
Eyl.1
1
Oca
.12
May
.12
Eyl.1
2
Oca
.13
Kaynak: TÜİK
TÜFE (y-y, %)
-0.2 0.3 0.8 1.3 1.8 2.3
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
Konut
Alkollü İçecekler ve Tütün
Ulaştırma
Lokanta ve Oteller
Giyim ve Ayakkabı
Ev Eşyası
TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)
Yıllık Aylık
Kaynak: TÜİK
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
6
Mart ayı verileri özel kapsamlı TÜFE
göstergelerinde ılımlı seyrin devam
ettiğini gösteriyor. Kontrol edilemeyen
kalemleri içermeyen ve Merkez Bankası
tarafından referans olarak kabul edilen I
endeksinde Mart ayında yıllık bazda bir
düşüş görülürken üç aylık hareketli
ortalamalar da hafif bir gerilemeye
işaret ediyor. Ancak yandaki grafikten
de görüldüğü gibi özel kapsamlı TÜFE
göstergelerinde 2012 yılının başından
itibaren görülen düşüş trendinin son aylardaki verilerle ivmesini büyük ölçüde kaybettiğini görüyoruz.
Bu durum 2013 yılında enflasyonda aşağı yönlü bir katılıkla karşılaşabileceğimiz beklentilerimizi
destekler nitelikte. Ancak, çekirdek enflasyon göstergelerinin TÜFE’de bir dönüşten çok bir katılığa
işaret ettiğini bir defa daha ifade etmekte yarar var.
TÜFE açısından öncül olarak ele
alabileceğimiz Üretici Fiyatları Endeksi
(ÜFE) Mart ayında aylık bazda %0.81
artarken yıllık bazda da bir önceki aya
göre yükselerek %2.30 oldu. 2012 yılında
yıllık ÜFE’de geçici olarak yükselişler
görülmesine karşın belirgin bir düşüş
trendi yaşamıştık. Bu açıdan bakıldığında
Mart ayı verileri açısından temkinli
olmakta fayda olacağını düşünüyoruz.
Buna karşın hali hazırda ÜFE’nin çok
düşük seviyelere gerilemesi, TL’deki
değer kaybı ve diğer enflasyon göstergelerinde karşımıza çıkan katılık sinyalleri ÜFE tarafında
önümüzdeki aylarda da artış görebileceğimiz beklentilerini güçlendiriyor. ÜFE göstergelerine alt
kalemler itibarıyla baktığımızda gerek tarım gerekse sanayi fiyatlarında bir ivmelenme göze çarpıyor.
Özellikle tarım fiyatlarındaki düşüş eğiliminin dikkat çekici ölçüde etkisini azaltması gıda fiyatları
açısından önemli sinyaller verebilir. Bilindiği gibi gıda fiyatları 2012 yılında enflasyonda görülen sert
düşüşte önemli bir rol oynamıştı. Söz konusu etkinin son bulması baz etkisi de dikkate alındığında
2013 yılında enflasyondaki olası katılığa katkı sağlayabilir.
0
2
4
6
8
10
12
Mar
.04
Eyl.0
4
Mar
.05
Eyl.0
5
Mar
.06
Eyl.0
6
Mar
.07
Eyl.0
7
Mar
.08
Eyl.0
8
Mar
.09
Eyl.0
9
Mar
.10
Eyl.1
0
Mar
.11
Eyl.1
1
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
Kaynak: TÜİK
Özel Kapsamlı Enflasyon Göstergeleri (y-y, % değ. 3 aylık ort.)
I Endeksi H Endeksi
-10
0
10
20
30
40
Oca
.07
May
.07
Eyl.0
7
Oca
.08
May
.08
Eyl.0
8
Oca
.09
May
.09
Eyl.0
9
Oca
.10
May
.10
Eyl.1
0
Oca
.11
May
.11
Eyl.1
1
Oca
.12
May
.12
Eyl.1
2
Oca
.13
Kaynak: TÜİK
Üretici Fiyatları (y-y, % değ.)
ÜFE Tarım Sanayi
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
7
Enflasyonun yanında TL’nin değeri de
Merkez Bankası’nın para politikası
açısından temel belirleyicilerden biri
olarak karşımıza çıkıyor. TCMB reel
efektif döviz kuru için 120 seviyesini
ölçülü politika adımı için kritik seviye
olarak belirtirken, endeksin 125’in
üzerine çıkması durumunda sert bir
önlem alınacağını belirtiyor. Bu
açıklamaların ve Merkez Bankası
yetkililerinin sıklıkla bu konudaki
vurguları reel kurun piyasalar
tarafından çok daha fazla yakından takip edilmesine neden oluyor. Bu bağlamda, geçtiğimiz hafta
açıklanan TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi de önemliydi. TCMB Mart ayında endeksin 119.95
seviyesinde gerçekleştiğini açıklarken geçmiş aylara yönelik revizyonlar gerçekleştirildi. Endeks 120
seviyesine çok yaklaşmış olsa da altında kalmış olması önemliydi. Ancak nominal kurda görülebilecek
düşüşlerin ardından endeksin kritik seviyeye yaklaşmış olması nedeniyle piyasalarda döviz kuru
kaynaklı politika adımları beklentileri güçlenebilir.
Mart ayı enflasyonuna ilişkin beklentimiz piyasa beklentisinin üzerindeydi. Özellikle gıda fiyatlarında
beklediğimiz yükseliş bu tahminimize kaynaklık ederken, bizim de beklentimizin üzerinde artış
gösteren gıda fiyatları TÜFE’nin aylık bazda %0.66 ile gerek piyasa beklentilerinin gerekse bizim
beklentilerimizin üzerinde kalmasına neden oldu. Mart ayında ulaştırma grubundaki fiyat düşüşünün
de beklentimizin bir miktar altında kaldığını gördük. Son dönemde enflasyonun seyri açısından takip
ettiğimiz gerek çekirdek göstergeler gerekse ÜFE verileri enflasyonda bir katılıkla
karşılaşabileceğimize dair sinyaller veriyor. Ancak söz konusu verilerin enflasyonda henüz belirgin bir
dönüşe işaret etmediğini unutmamamız gerekiyor. Önümüzdeki ay ise TL’deki değer kaybının etkisini
yitirmesi ve daha önemlisi baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyonda bir düşüşle karşılaşmamız mümkün
görünüyor. Sonuç olarak, Mart ayı TÜFE verisinin piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiş
olmasına karşın enflasyon beklentilerinde ve fiyatlama davranışlarında ciddi bir bozulmaya neden
olacak bir yükselişe işaret etmediğini düşünüyoruz. Ayrıca, Nisan ayında yıllık TÜFE’deki olası düşüş
de enflasyon endişelerini azaltabilecektir. Ancak küresel piyasalardaki bozulma ile sermaye
girişlerindeki gerilemenin etkisini arttırması sonucunda TL’de görülebilecek sert bir değer kaybı
enflasyon tartışmalarını farklı bir boyuta taşıyabilir.
80
90
100
110
120
130
140M
ar.0
3
Eyl.0
3
Mar
.04
Eyl.0
4
Mar
.05
Eyl.0
5
Mar
.06
Eyl.0
6
Mar
.07
Eyl.0
7
Mar
.08
Eyl.0
8
Mar
.09
Eyl.0
9
Mar
.10
Eyl.1
0
Mar
.11
Eyl.1
1
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru
Kaynak: TCMB
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
8
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
08.04.2013 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) %2.1 %1.6(açıklandı)
Almanya Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, a-a) %0.0 %0.3
09.04.2013 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) 15.7 milyar € 15 milyar €
Fransa Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) -5.9 milyar € --
İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) -8.20 milyar -8.55 milyar
Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%2.9 -%2.8
10.04.2013 ABD Mortgage Endeksi 790.7 --
Bütçe Dengesi (Mart) 204 milyar $ 156 milyar $
FED Toplantı Tutanakları -- --
İtalya Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%3.6 -%4.3
Fransa Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, a-a) -%1.2 %0.4
Japonya Makine Siparişleri (Şubat, y-y) -%9.7 -%7.6
11.04.2013 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Şubat, a-a) -5.6 milyar $ -4.8 milyar $
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 385 bin 365 bin
Almanya TÜFE (Mart, y-y) %1.8 %1.8
Fransa TÜFE (Mart, y-y) %1.2 %1.0
12.04.2013 ABD ÜFE (Mart, y-y) %1.7 %1.5
Perakende Satışlar (Mart, a-a) %1.1 %0.1
Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi(Nisan, öncül) 78.6 78.5
Euro Bölgesi Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%1.3 -%2.5
İtalya TÜFE (Mart, y-y) %1.8 %1.8
Fransa Cari İşlemler Dengesi (Şubat, a-a) -5 milyar € --
Haftalık Veri Takvimi (08-12 Nisan 2013)
9
TÜRKİYE
Sektörler (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) (2012)
2012 I.
Çeyrek
2012 II.
Çeyrek
2012 III.
Çeyrek
2012 IV.
Çeyrek
2012
Tarım 9.1 5.2 3.6 2.7 4.3 3.5
Sanayi 24.4 2.9 3.5 1.1 0.0 1.9
İnşaat 5.7 2.7 -0.7 -0.7 1.5 0.6
Ticaret 12.7 0.9 0.7 -0.8 -0.5 0.1
Otel.veLokantalar 1.9 2.3 3.6 1.6 7.4 3.4
Ulaş. ve Haber. 14.9 5.3 4.6 2.8 0.3 3.2
Mali Kur. 12.0 4.5 3.6 0.9 3.8 3.2
Konut Sah. 4.5 1.7 1.7 1.6 1.7 1.7
Eğitim 1.9 4.5 4.5 3.5 4.6 4.3
Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 5.9 5.4 4.7 5.3 5.3
Vergi-Süb. 8.5 2.5 1.4 0.8 1.0 1.4
GSYH
3.3 2.9 1.6 1.4 2.2
Kaynak: TÜİK
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
1.4
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-5
0
5
10
15
20
25
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)
Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
10
Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) (2012)
2012 I.
Çey.
2012 II.
Çey.
2012 III.
Çey.
2012 IV.
Çey.
2012
Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.4 -0.4 -1.3 -0.4 -0.8 -0.7
Dev. Nihai Tük. Har. 10.6 5.5 4.4 5.5 7.1 5.7
Gay. Safi Ser. Oluş. 24.7 0.7 -2.7 -4.2 -3.8 -2.5
Kamu Sektörü 4.0 -2.1 3.6 6.5 21.4 8.9
Özel Sektör 20.7 1.0 -3.6 -6.2 -9.2 -4.5
Mal ve Hiz. İhracatı 27.4 15.0 24.0 15.0 15.0 17.2
Mal ve Hiz. İthalatı 27.9 -5.1 0.4 2.0 3.2 0.0
GSYH 3.3 2.9 1.6 1.4 2.2
Kaynak:TÜİK
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Oca
.06
Haz
.06
Kas
.06
Nis
.07
Eyl.0
7
Şub
.08
Tem
.08
Ara
.08
May
.09
Eki.0
9
Mar
.10
Ağu
.10
Oca
.11
Haz
.11
Kas
.11
Nis
.12
Eyl.1
2
Şub
.13
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
İmalat Sanayi Üretim Endeksi
Kaynak:TÜİK
-10
0
10
20
30
40
50
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat
Kaynak: TÜİK
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Şub
.08
May
.08
Ağu
.08
Kas
.08
Şub
.09
May
.09
Ağu
.09
Kas
.09
Şub
.10
May
.10
Ağu
.10
Kas
.10
Şub
.11
May
.11
Ağu
.11
Kas
.11
Şub
.12
May
.12
Ağu
.12
Kas
.12
Şub
.13
3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)
Kaynak: TCMB
11
-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00
0.0010.0020.0030.0040.0050.00
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ara Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y,%)
Kaynak:TÜİK
Sektörler
Yıllık Değişim Oranı (%)
Şubat Ayı
2012 2013
Petrol Ürünleri 8.1 -12.7
Tekstil -1.8 7.7
Gıda 5.4 4.3
Kimyasal Madde -1.2 5.9
Ana Metal Sanayi 2.3 7.8
Metalik Olm. Diğ. Mineral -13.5 20.0
Taşıt Araçları -5.2 8.1
Elektrikli Teçhizat 8.6 6.6
Giyim -1.1 10.3
Kaynak: TÜİK
Sektörel Sanayi Üretim Endeksi
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
Şub
.01
Ağu
.01
Şub
.02
Ağu
.02
Şub
.03
Ağu
.03
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi
Beyaz Eşya Üretimi
700000
900000
1100000
1300000
1500000
1700000
1900000
2100000
2300000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Sanayi Ciro Endeksi
70.080.090.0
100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8O
ca.0
9N
is.0
9Te
m.0
9Ek
i.09
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0O
ca.1
1N
is.1
1Te
m.1
1Ek
i.11
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2O
ca.1
3
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
12
Kapasite Kullanım Oranı
72.7
55
60
65
70
75
80
85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
45
55
65
75
85
95
Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları
Kaynak: TCMB
Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları
0.0
10,000.0
20,000.0
30,000.0
40,000.0
50,000.0
60,000.0
70,000.0
80,000.0
90,000.0
Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
52.3
30
35
40
45
50
55
60PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
90
95
100
105
110
115
120
125
130
Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)
Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
13
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
7.29
5.80
0
2
4
6
8
10
12
14
Mar
.04
Eyl.0
4
Mar
.05
Eyl.0
5
Mar
.06
Eyl.0
6
Mar
.07
Eyl.0
7
Mar
.08
Eyl.0
8
Mar
.09
Eyl.0
9
Mar
.10
Eyl.1
0
Mar
.11
Eyl.1
1
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)
2.3
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Mar
.04
Eyl.0
4M
ar.0
5Ey
l.05
Mar
.06
Eyl.0
6M
ar.0
7Ey
l.07
Mar
.08
Eyl.0
8M
ar.0
9Ey
l.09
Mar
.10
Eyl.1
0M
ar.1
1Ey
l.11
Mar
.12
Eyl.1
2M
ar.1
3
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0
5
10
15
20
25
30
35
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2M
ar.1
3
Gıda Enerji Tüfe
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
ÜFE
-10.0-5.00.05.0
10.015.020.025.030.035.0
Mar
.06
Tem
.06
Kas
.06
Mar
.07
Tem
.07
Kas
.07
Mar
.08
Tem
.08
Kas
.08
Mar
.09
Tem
.09
Kas
.09
Mar
.10
Tem
.10
Kas
.10
Mar
.11
Tem
.11
Kas
.11
Mar
.12
Tem
.12
Kas
.12
Mar
.13
Tarım Sanayi İmalat Sanayi
Kaynak:TCMB
-1 0 1 2 3
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
Konut
Alkollü İçecekler ve Tütün
Ulaştırma
Lokanta ve Oteller
Giyim ve Ayakkabı
Ev Eşyası Yıllık
Aylık
Kaynak: TCMB
5007009001100130015001700190021002300
100
120
140
160
180
200
220
240
260
Mar
.05
Eyl.0
5
Mar
.06
Eyl.0
6
Mar
.07
Eyl.0
7
Mar
.08
Eyl.0
8
Mar
.09
Eyl.0
9
Mar
.10
Eyl.1
0
Mar
.11
Eyl.1
1
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: Bloomberg
14
Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
-100
102030405060708090
İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)
İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)
Kaynak:İTO
88.3
70
75
80
85
90
95
100
Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti
Kaynak: TÜİK
Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri
-4
-2
0
2
4
6
8
Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)
Kaynak: Türk-İş
15
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
10.1
9.6
7.08.09.0
10.011.012.013.014.015.016.017.0
Haz
.05
Kas
.05
Nis
.06
Eyl.0
6
Şub
.07
Tem
.07
Ara
.07
May
.08
Eki.0
8
Mar
.09
Ağu
.09
Oca
.10
Haz
.10
Kas
.10
Nis
.11
Eyl.1
1
Şub
.12
Tem
.12
Ara
.12
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
19,000
21,000
23,000
25,000
27,000
29,000
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
İşgücü Arzı (kişi)
İstihdam Edilenler (kişi)
Kaynak: TÜİK
35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
42.0
44.0
46.0
48.0
50.0
52.0
54.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
Tarım Sanayi
İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı
020,00040,00060,00080,000
100,000120,000140,000160,000180,000200,000
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8O
ca.0
9N
is.0
9Te
m.0
9Ek
i.09
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0O
ca.1
1N
is.1
1Te
m.1
1Ek
i.11
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2O
ca.1
3
İş Arayanların Sayısı (kişi)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
İşkur İstatistikleri
92949698
100102104106108110112
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi İstihdam Endeksi
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)
İşsizlik Oranı İşgücü Durumu
16
700
1,200
1,700
2,200
2,700
3,200
3,700
4,200
4,700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri
17
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
-60-40-20
020406080
100120140
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
0
5000
10000
15000
20000
25000
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
İthalat
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İhracat
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB
Kaynak:TCMB
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Şub
.03
Ağu
.03
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB
18
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Krediler CNBC-e Güven Endeksleri
30
50
70
90
110
130
150
CNBC-e Tüketici Güven Endeksi
Kaynak: CNBC-e
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
Bireysel ve Ticari Krediler
-5
15
35
55
75
95
115
135
155
Bireysel Krediler (y-y, %)
Ticari Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
19
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları
Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge
-35
-15
5
25
45
65
Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)
Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)
Kaynak:TCMB, VakıfBank
-3
7
17
27
37
47
57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
300
350
400
450
500
550
Toplam Borç Stoku (milyar TL)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
60
80
100
120
140
160
200
250
300
350
400
450
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
150
200
250
300
350
400
Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
20
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5
0
5
10
15
20
25
Şub
.04
Haz
.04
Eki.0
4Şu
b.0
5H
az.0
5Ek
i.05
Şub
.06
Haz
.06
Eki.0
6Şu
b.0
7H
az.0
7Ek
i.07
Şub
.08
Haz
.08
Eki.0
8Şu
b.0
9H
az.0
9Ek
i.09
Şub
.10
Haz
.10
Eki.1
0Şu
b.1
1H
az.1
1Ek
i.11
Şub
.12
Haz
.12
Eki.1
2Şu
b.1
3
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
Para Arzı
0
5
10
15
20
25
30
35
Oca
k 20
04
Haz
iran
04
Kas
ım 0
4N
isan
05
Eylü
l 05
Şub
at 0
6H
azir
an 0
6K
asım
06
Nis
an 0
7Ey
lül 0
7Şu
bat
08
Tem
mu
z 08
Ara
lık 0
8M
ayıs
09
Ekim
09
Mar
t 10
Ağu
sto
s 1
0O
cak
11H
azir
an 1
1K
asım
11
Nis
an 1
2Ey
lül 1
2Şu
bat
13
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
0
5
10
15
20
25
30
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
50000000
100000000
150000000
200000000
100000000
300000000
500000000
700000000
900000000
Mar
.06
Eyl.0
6
Mar
.07
Eyl.0
7
Mar
.08
Eyl.0
8
Mar
.09
Eyl.0
9
Mar
.10
Eyl.1
0
Mar
.11
Eyl.1
1
Mar
.12
Eyl.1
2
Mar
.13
M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)
Kaynak:TCMB
21
2013-IMF Beklentisi (Ocak 2013)
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge /GSYH (%)
İşsizlik Oranı (%)
Borç St./GSYH (%)
Gelişmiş Ülkeler 1.40 1.68 -0.29 8.08 112.71
Gelişmekte Olan Ülkeler 5.50 5.67 1.00 -- 32.69
Tüm dünya 3.50 3.69 -- -- --
ABD 2.12 1.83 -3.08 8.12 111.72
Euro Bölgesi -0.20 1.67 1.26 11.46 94.92
Almanya 0.85 1.86 4.67 5.27 81.54
Fransa 0.36 0.96 -1.68* 10.52 92.07
İtalya -0.73 2.92 -1.36 11.06 127.84
Macaristan 0.79 3.50 2.68 10.47 74.24
Portekiz -1.01 0.21 -1.70 16.03 123.73
İspanya -1.31 1.35 -0.14 25.10 96.93
Yunanistan -4.00 -0.73 -2.90 25.37 181.83
İngiltere 1.11 1.70 -2.71 8.11 93.33
Japonya 1.20 0.32 2.29 4.42 244.98
Çin 8.20 3.10 2.46 4.10 19.56
Rusya 3.82 6.50 3.83 6.00 9.85
Hindistan 5.97 9.32 -3.26 -- 66.66
Brezilya 3.95 5.09 -2.79 6.50 61.17
G.Afrika 3.02 5.25 -5.84 24.73 43.31
TÜRKİYE 3.52 5.74 -7.12 9.88 36.66
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH* (%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 1.7 2 -3.09 0.25 59.7
Euro Bölgesi -0.9 1.8 0.43 0.75 -23.50
Almanya 0.4 1.80 5.65 0.75 95
Fransa -0.30 1.20 -1.95 0.75 -30.10
İtalya -2.50 1.80 -3.26 0.75 85.20
Macaristan -2.70 2.80 1.22** 5.00 -37.30
Portekiz -3.80 0.20 -6.45 0.75 -55.50
İspanya -1.90 2.40 -3.53 0.75 -31.90
Yunanistan -5.50 0.10 -9.81 0.75 -71.20
İngiltere 0.20 2.80 -1.92 0.50 -26.00
Japonya 0.50 -0.70 2.03 0.10 44.30
Çin 7.90 3.20 2.76 6.00 108.20
Rusya 2.10 7.00 5.34 8.25 --
Hindistan 4.50 12.06 -3.44 7.50 --
Brezilya 1.38 6.31 -2.11 7.25 114.30
G.Afrika 2.50 5.90 -2.82** 5.00 -3.00
Türkiye 1.40 7.29 -6.38** 5.50 74.90 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Beklentiler
22
2011 2012 En Son Yayımlanan
2013 Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 376 177 (2012, 4Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 1.4 (2012, 4Ç) 4.2
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 9.7 2.5 4.4 (Şubat 2013) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 72.7 (Mart 2013) --
İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 10.1 (Aralık 2012) --
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.29 (Mart 2013) 6.0
ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 2.30 (Mart 2013) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 148,455 167,404 165,200 (29.03.2013) --
M2 665,642 731,770 744,314 (29.03.2013) --
M3 700,491 774,651 789,875 (29.03.2013) --
Emisyon 49,347 54,565 54,698 (29.03.2013) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 105,650 (29.03.2013) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 4.50 (05.04.2013) --
TRLIBOR O/N 10.89 5.78 6.72 (05.04.2013) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 75,092 46,935 5,632 (Ocak 2013) 56,300
İthalat 240,842 236,545 19,394 (Şubat 2013) --
İhracat 134,907 152,537 12,435 (Şubat 2013) --
Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 6,958 (Şubat 2013) 93,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 390.8 (Şubat 2013) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 145.5 (Şubat 2013) --
Kamu Net Borç Stoku 290.1 251.6
( 3.Çeyrek) 251.6 (2012 3. Çeyrek) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2011 Şubat 2012 Şubat
Bütçe Gelirleri 24,556 27,518 32,500 (Şubat 2013) --
Bütçe Giderleri 23,568 30,159 33,948 (Şubat 2013) --
Bütçe Dengesi 988 -2,641 -1,447 (Şubat 2013) --
Faiz Dışı Denge 7,159 5,973 3,549 (Şubat 2013) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Vek
Vakıfbank Ekkonomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı
Ümit Üns
Naime Do
Fatma Öz
Sinem Ul
Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi
konomik Armalar@vakifbank
ğlu
lıç
sal
oğan Eriş
zlem Kanbur
lusoy
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced
aştırmalar k.com.tr
Müdür
Müdür Yard
Müdür Yard
Uzman
Uzman
Uzman Yard
Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme
dımcısı
dımcısı
dımcısı
tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va
nazan.kilic@vak
umit.unsal@vak
naimedogan.eri
fatmaozlem.kan
sinem.ulusoy@
nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam
akifbank.com.tr
kifbank.com.tr
kifbank.com.tr
nbur@vakifbank
vakifbank.com.t
nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul
umlanmamalıdır. men değişiklik yap
Vak
m.tr
.com.tr
r
an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom
021
021
021
021
021
021
giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.
mik Araştırmalar
2‐398 18 98
2‐398 19 02
2‐398 18 99
2‐398 18 92
2‐398 18 91
2‐398 19 05
hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r