haftalik rapor 14 mart 2016 - vakifbank.com.tr · finansman hesabında geçen yılın ocak ayında...
TRANSCRIPT
HAFTALIK RAPOR 14 Mart 2016
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
1
Emtia fiyatlarındaki gerilemenin katkısıyla cari işlemler açığında yaşanan daralma
Ocak ayında da devam etti.
2016 yılının ilk ayında piyasa beklentisinin altında gelen cari işlemler açığında geçen yıl görülen yıllık bazdaki
daralma sert ivme kaybına rağmen devam etti. Cari işlemler açığındaki bu daralmada dış ticaret açığındaki
toparlanmada temel faktör olan enerji maliyetlerinin azalmış olması belirleyici oldu. Ancak enerji ve altını
dışladığımızda cari işlemler açığı gerileyen hizmet gelirleri sebebiyle bir bozulmaya işaret etmekte. Bu haftaki
raporumuzda TCMB tarafından yayınlanan ödemeler dengesi bilançosundaki kalemlerdeki gelişmeleri yakından
ele alacağız.
2016 yılının ilk ayında geçen yılın aynı dönemine
göre %9 gerileyen cari işlemler açığı Ocak ayında
2.2 milyar dolar açıklandı (Vakıfbank ve piyasa
beklentisi: 2.5 milyar dolar). Böylece geçen yılın
aynı döneminde 41.2 milyar dolar olan yıllık cari
işlemler açığı 32 milyar dolara gerilemiş oldu.
Cari işlemler açığı yıllık bazda gerilemesine
karşın, yıllık enerji ve altın hariç cari işlemler
dengesi ise 2015 yılının Ocak ayında 8.8 milyar
dolar fazla verirken bu yıl 3 milyar dolar açık
verdi. Dış ticaret açığındaki gerilemenin etkisiyle cari işlemler açığında yaşanan yıllık bazdaki daralma 2015 yılının
Ağustos ayında en üst noktasını gördükten sonra ivme kaybı yaşadı ve Ocak ayına gelindiğinde yıllık gerilemesi
diğer aylara kıyasla oldukça sınırlı oldu. Ağustos ayından bu yana yıllık bazda gerilemeye devam eden cari işlemler
açığındaki söz konusu toparlanmanın gerek Ocak ayında dış ticaret açığının turizm gelirlerindeki düşüşün etkisiyle
Ocak ayında sona ereceğini düşünmüştük. Ancak açıklanan verilere göre toparlanmanın sert ivme kaybı yaşamış
olsa da henüz sonlanmamış olduğunu görüyoruz. Bu durum Ocak ayı cari işlemler açığı beklentimizin sapmasında
belirleyici oldu. Öte yandan geçen yılın aynı döneminde 1.1 milyar dolar olan net hizmetler gelirlerinin Ocak
ayında %14 gerileyerek 957 milyon dolar gerçekleşmesinde, taşımacılık gelirlerinin %25 artış göstermesine karşın
toplam hizmet gelirlerindeki ağırlığı sebebiyle seyahat gelirlerinin %19 gerileme göstermesi etkili oldu.
Mevsimsellikten arındırılmış seriye göre ise, cari işlemler açığında geçen yıla göre yaşanan toparlanma daha yavaş
ilerlemekte.
-15
-5
5
15
25
35
5
25
45
65
85
Şub
.08
Tem
.08
Ara
.08
May
.09
Eki.0
9
Mar
.10
Ağu
.10
Oca
.11
Haz
.11
Kas
.11
Nis
.12
Eyl.1
2
Şub
.13
Tem
.13
Ara
.13
May
.14
Eki.1
4
Mar
.15
Ağu
.15
Oca
.16
Cari İşlemler Açığı (milyar $)
Enerji-Altın Hariç Cari İşlemler Açığı (milyar $, sağ eksen)
Kaynak: TCMB
20.3
21.4
23.2
24.5
21.120.4
22.7
23.8
27.0
23.9
2012 2013 2014 2015 2016
Net Seyahat Gelirleri (Ocak,yıllık, milyar $)
Net Hizmet Gelirleri (Ocak, yıllık, milyar $)
Kaynak: TCMB
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
Ödemeler bilançosunun pasif tarafında yer alan
finansman hesabında geçen yılın Ocak ayında 2.6
milyar dolar olan döviz girişi bu yılın Ocak ayında
bir miktar artarak 3.3 milyar dolar oldu. 12 aylık
kümülatif rakamlarla ise 23.5 milyar dolarlık
sermaye girişi yaşandı. Finansman hesabının alt
kalemlerindeki gelişime baktığımızda, doğrudan
yatırımların performansının 2015 yılının Ocak
ayına göre sert düştüğü, portföy yatırımlarında
döviz girişinin yerini döviz çıkışının aldığı
görülüyor. Öte yandan, diğer yatırımlar kanalı ile
döviz girişinin Ocak ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre arttığı ve diğer yatırımların cari işlemler açığını
fonlamadaki en önemli finansman kalemi olma özelliğini koruduğu görülüyor. Diğer yatırımlardaki bu artışta,
diğer aylardan farklı olarak yurtiçi bankaların yurtdışı muhabirlerindeki mevduat hesaplarında azalış yaşanırken,
yurtdışı bankaların yurtiçi bankalardaki mevduat hesaplarında artış yaşanması belirleyici oldu. Söz konusu
kalemlerin Ocak ayı gelişimine yıllıklandırılmış verilerle bakıldığında ise, doğrudan yatırımlar kanalı ile 10.4 milyar
dolar, diğer yatırımlar kanalı ile 15.4 milyar dolarlık döviz girişi yaşanırken, portföy yatırımları kanalıyla ise 18.2
milyar dolarlık döviz çıkışı yaşandığı görülüyor. Finansman hesabının bir diğer alt kalemi olan rezerv varlıklar ise
Ocak ayında 37 milyon dolar azaldı.
Geçen yılın aynı döneminde 1.6 milyar dolarlık
sermaye girişinin yaşandığı portföy yatırımlarında
2016 yılının ilk ayında 1.2 milyar dolarlık döviz
çıkışı yaşandı. Yıllıklandırılmış verilerle Ocak
ayında yaşanan 18.2 milyar dolarlık döviz çıkışı ile
tarihi yüksek seviyesini gören portföy
yatırımlarının alt kalemlerine baktığımızda borç
senetlerindeki çıkışın hisse senetlerinden daha
fazla olduğu dikkat çekiyor. Ocak ayında ise
yurtdışı yerleşikler hisse senedi piyasasında 261
milyon dolar, DİBS (devlet iç borçlanma senetleri)
piyasasında 93 milyon dolar net satım
gerçekleştirmiş oldu.
TCMB’nin kullanıma hazır olan dış varlık
gelişiminin takip edildiği rezerv varlıklar
yıllıklandırılmış veriler itibarıyla Ocak ayında 16
milyar dolarlık azalış ile tarihinin en sert
gerilemesini kaydetti. Geçen yılın aynı
döneminde 9.3 milyar dolarlık artış yaşayan
rezerv varlıklarda son dönemde azalış yaşanması
cari açığın finansmanında TCMB’nin rezervlerine
geçmiş dönemlere göre daha fazla ihtiyaç
olduğuna işaret ediyor.
6.04 10.421.6
-18.2
23.915.4
42.2
23.5
2015 2016
Finansman Hesabı Gelişimi (Ocak, milyar dolar)
Doğrudan Yatırımlar Portföy Yatırımları
Diğer Yatırımlar Toplam Finansman
Kaynak: TCMB
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
Oca
.00
Tem
.00
Oca
.01
Tem
.01
Oca
.02
Tem
.02
Oca
.03
Tem
.03
Oca
.04
Tem
.04
Oca
.05
Tem
.05
Oca
.06
Tem
.06
Oca
.07
Tem
.07
Oca
.08
Tem
.08
Oca
.09
Tem
.09
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
Oca
.13
Tem
.13
Oca
.14
Tem
.14
Oca
.15
Tem
.15
Oca
.16
Rezerv Varlıklar(yıllıklandırılmış, milyar dolar)
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
Oca
.06
Tem
.06
Oca
.07
Tem
.07
Oca
.08
Tem
.08
Oca
.09
Tem
.09
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
Oca
.13
Tem
.13
Oca
.14
Tem
.14
Oca
.15
Tem
.15
Oca
.16
Portföy Yatırımları(yıllıklandırılmış, milyar dolar)
Hisse Senetleri Borç Senetleri
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Sonuç olarak, Ocak ayında geçen yıla göre %9 gerileyerek 2.2 milyar dolar gerçekleşen cari işlemler açığı yıllık
bazda ise geçen yılki 41.2 milyar dolar seviyesinden 32 milyar dolara gerilemiş oldu. Dış ticaret açığındaki
toparlanmanın katkısıyla cari işlemler açığının yıllık bazda %9 gerilemesine karşın, geçen yılın Ocak ayında fazla
veren yıllık enerji ve altın hariç cari işlemler dengesinin bu yılın Ocak ayında açık verdiği dikkat çekti. Ocak ayı
beklentimizin sapmasında, seyahat gelirlerindeki azalış kaynaklı olarak hizmet gelirlerinde yaşanmasını
beklediğimiz gerilemenin beklediğimiz kadar sert gerçekleşmemesi belirleyici oldu. Ocak ayı net hizmetler geliri
geçen yıla göre %14 gerileyerek cari işlemler açığına 957 milyon dolarlık katkı yaparken, seyahat gelirlerinde
yaşanan yıllık bazda %19’luk gerileme hizmetler dengesinin cari işlemler açığına yapmış olduğu pozitif katkıyı
sınırlandırdı. Finansman hesabı tarafında ise, doğrudan yatırımlar ve diğer yatırımlar kanalları ile döviz girişi
yaşanmasına karşın, portföy yatırımları kanalı ile geçen yılın Temmuz ayında başlayan döviz çıkışının devam ettiği
görülüyor. Şubat ayında Bankacılık sektörünün Ocak ayında kısa vadeli kredi kullanımı geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre belirgin bir düşüş kaydederken net uzun vadeli kredi kullanımında oldukça sınırlı bir artış yaşandı.
Bunun sonucunda geçtiğimiz yıl Ocak ayında kısa vadeli kredi kullanımının desteğiyle 1.4 milyar dolar net kredi
kullanımı yapan bankacılık sektöründe, bu yılın Ocak ayında net 53 milyon dolarlık sınırlı bir kredi kullanımı
gerçekleştirilmiş oldu. Bankacılık sektörünün kullandığı kredi miktarının finansman hesabına yaptığı katkı 2015
yılında oldukça yüksekti. Ancak Fed’in 2015 yılının Aralık ayında faiz artırımına başlamasıyla birlikte sektörün borç
çevirme oranının geçen yılki seviyelerinden bir miktar gerilediğini görebiliriz. Finansman hesabında Ocak ayında
3.3 milyar dolarlık sermaye girişine karşılık net hata noksan kaleminde ise 1.1 milyar dolarlık döviz çıkışı yaşandı.
Önümüzdeki dönemde dış ticaret açığının daralan küresel ticaret hacmi ve petrol fiyatları etkisiyle cari işlemler
açığına olumlu katkıda bulunma ihtimali oluşsa da, seçim sürecinin sona ermiş olması ve iç ekonomide
önümüzdeki dönemde beklenen canlanmanın olması cari işlemler açığı üzerine baskı yaratabilir. Petrol
fiyatlarının yıllık bazda geçen seneki kadar sert gerilememesi ihtimalinin yanı sıra Rusya başta olmak üzere çevre
ekonomilerde yaşanan gelişmeler ve Orta Doğu’da artan tansiyon cari işlemler açığı üzerinde baskı yaratabilecek
bir diğer önemli unsur olarak karşımıza çıkıyor. Bununla birlikte enerji ve altın kalemlerini dışladığımızda cari
açıkta bozulma yaşanmasının işaret ettiği gibi cari açığı kompanse eden seyahat ve kar transferleri gibi kalemlerde
yaşanan bozulma önümüzdeki yıl da devam ederse cari açıkta görülen toparlanma terse dönebilir. Ancak, turizm
sektöründe jeopolitik gelişmeler sebebiyle yaşanan gelir kaybının önlenmesi amacıyla hükümet tarafından
açıklanan 2016 yılı Turizm Eylem Planı’nın hayata geçirilmesi ise sektöre uygulanacak bazı teşviklerin turizm
gelirlerindeki kayıpların önüne geçilmesinde bir miktar etkili olabilir.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
4
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
14.03.2016 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Ocak, Takv.Arın., y-y) -%1.3 %1.6
Japonya Makine Siparişleri (Ocak, y-y) -%3.6 -%3.8
15.03.2016 Türkiye İşsizlik Oranı (Aralık) %10.5 --
Bütçe Dengesi (Şubat) 4.2 milyar TL --
ABD Perakende Satışlar (Şubat, a-a) %0.2 -%0.1
ÜFE (Şubat, y-y) -%0.2 %0.1
New York Fed İmalat Endeksi (Mart) -16.64 -11.50
Fransa TÜFE (Şubat, y-y) -%0.1 -%0.1
İtalya TÜFE (Şubat, y-y) -%0.2 -%0.2
Japonya Sanayi Üretimi (Ocak, y-y) -%3.8 --
Kapasite Kullanım Oranı (Ocak, a-a) -%1.0 --
Merkez Bankası (BOJ) Toplantısı ve Faiz Kararı (Mart) -- --
16.03.2016 ABD Merkez Bankası (Fed) Toplantısı ve Faiz Kararı (Mart) -- --
Yeni Başlayan Konut İnşaatları (Şubat, a-a) -%3.8 %4.6
İnşaat İzinleri (Şubat, a-a) -%0.2 -%0.2
TÜFE (Şubat, y-y) %1.4 %0.9
Sanayi Üretimi (Şubat, a-a) %0.9 -%0.3
Kapasite Kullanım Oranı (Şubat) %77.1 %76.9
İngiltere İşsizlik Oranı (Ocak) %5.1 %5.1
17.03.2016 ABD Cari İşlemler Dengesi (4.çeyrek) -124.1 Milyar $ -117.4 Milyar $
Philadelphia Fed Endeksi (Mart) -2.8 -1.7
Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 259 Bin Kişi 266 Bin Kişi
Öncül Göstergeler Endeksi (Şubat) -%0.2 %0.2
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Ocak) 24.3 Milyar Euro 10.0 Milyar Euro
TÜFE (Şubat, y-y) -%0.2 -%0.2
İtalya Dış Ticaret Dengesi (Ocak) 6,022 Milyon
Euro --
İngiltere Merkez Bankası (BOE) Toplantısı ve Faiz Kararı (Mart) -- --
Japonya Dış Ticaret Dengesi (Şubat) -648.8 Milyar Yen 400.2 Milyar Yen
18.03.2016 ABD Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Mart, öncül) 91.7 92.2
Almanya ÜFE (Şubat, y-y) -%2.4 -%2.6
Haftalık Veri Takvimi (14 Mart-18 Mart 2016)
5
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
-5
-3
-1
1
3
5
7
-5
0
5
10
15
20
Oca
.13
May
.13
Eyl.1
3
Oca
.14
May
.14
Eyl.1
4
Oca
.15
May
.15
Eyl.1
5
Oca
.16
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
Şub
.03
Ağu
.03
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi
Sanayi Ciro Endeksi
70
90
110
130
150
170
190
210
230
Eki.1
1
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2
Oca
.13
Nis
.13
Tem
.13
Eki.1
3
Oca
.14
Nis
.14
Tem
.14
Eki.1
4
Oca
.15
Nis
.15
Tem
.15
Eki.1
5
Oca
.16
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
05Ç
12
005
Ç3
20
06Ç
12
006
Ç3
20
07Ç
12
007
Ç3
20
08Ç
12
008
Ç3
20
09Ç
12
009
Ç3
20
10Ç
12
010
Ç3
20
11Ç
12
011
Ç3
20
12Ç
12
012
Ç3
20
13Ç
12
013
Ç3
20
14Ç
12
014
Ç3
20
15Ç
12
015
Ç3
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10
0
10
20
30
40
50
20
11-I
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V2
012
-I
20
12-I
I
20
12-I
II
20
12-I
V2
013
-I
20
13-I
I
20
13-I
II
20
13-I
V
20
14-I
20
14-I
I
20
14-I
II2
014
-IV
20
15-I
20
15-I
I
20
15-I
II
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat
Kaynak: TÜİK
-10
-5
0
5
10
15
20
11-I
I
20
11-I
II
20
11-I
V
20
12-I
20
12-I
I
20
12-I
II
20
12-I
V
20
13-I
20
13-I
I
20
13-I
II
20
13-I
V
20
14-I
20
14-I
I
20
14-I
II
20
14-I
V
20
15-I
20
15-I
I
20
15-I
II
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
6
Kapasite Kullanım Oranı
Beyaz Eşya Üretimi
700000900000
110000013000001500000170000019000002100000230000025000002700000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
50.30
30
35
40
45
50
55
60
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
55
60
65
70
75
80
85
Ara
.07
Tem
.08
Şub
.09
Eyl.0
9
Nis
.10
Kas
.10
Haz
.11
Oca
.12
Ağu
.12
Mar
.13
Eki.1
3
May
.14
Ara
.14
Tem
.15
Şub
.16
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak:TCMB
7
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
100120140160180200220240260
30
.06
.200
9
30
.11
.200
9
30
.04
.201
0
30
.09
.201
0
28
.02
.201
1
31
.07
.201
1
31
.12
.201
1
31
.05
.201
2
31
.10
.201
2
31
.03
.201
3
30
.08
.201
3
31
.01
.201
4
30
.06
.201
4
31
.11
.201
4
30
.04
.201
5
30
.09
.201
5
29
.02
.201
6
5007009001100130015001700190021002300
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
Kaynak: Bloomberg
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
-5
0
5
10
15
20
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
5.5
6
6.5
7
7.5
8
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
99.54
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
8.78
9.72
0
2
4
6
8
10
12
14
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
8
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
7001,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,7005,2005,700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
İşsizlik Oranı
35373941434547495153
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
9
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
0
5000
10000
15000
20000
25000
May
.04
Kas
.04
May
.05
Kas
.05
May
.06
Kas
.06
May
.07
Kas
.07
May
.08
Kas
.08
May
.09
Kas
.09
May
.10
Kas
.10
May
.11
Kas
.11
May
.12
Kas
.12
May
.13
Kas
.13
May
.14
Kas
.14
May
.15
Kas
.15
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Oca
.04
Tem
.04
Oca
.05
Tem
.05
Oca
.06
Tem
.06
Oca
.07
Tem
.07
Oca
.08
Tem
.08
Oca
.09
Tem
.09
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
Oca
.13
Tem
.13
Oca
.14
Tem
.14
Oca
.15
Tem
.15
Oca
.16
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
40
60
80
100
120
140
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-30000-20000-10000
0100002000030000400005000060000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Sermaye ve Finans Hesabı
0
5000
10000
15000
20000
25000
Oca
.04
Oca
.05
Oca
.06
Oca
.07
Oca
.08
Oca
.09
Oca
.10
Oca
.11
Oca
.12
Oca
.13
Oca
.14
Oca
.15
Oca
.16
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
10
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
Oca
.13
Tem
.13
Oca
.14
Tem
.14
Oca
.15
Tem
.15
Oca
.16
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
30.5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-3
7
17
27
37
47
57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60
110
160
210
260
310
200
250
300
350
400
450
500
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
11
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH (%)*
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 1.9 1.4 -2.25 0.50 92.2
Euro Bölgesi 1.6 -0.2 2.04 0.00 -8.80
Almanya 1.3 -0.20 7.40 0.00 94
Fransa 1.40 -0.10 -0.93 0.00 -16.30
İtalya 1.11 -0.20 1.91 0.00 114.50
Macaristan 3.20 0.30 3.98 1.35 -20.20
Portekiz 1.30 0.20 0.56 0.00 -13.30
İspanya 3.50 -0.80 0.80 0.00 -1.40
Yunanistan -0.80 0.10 0.93 0.00 -66.80
İngiltere 1.90 0.30 -5.90 0.50 0.00
Japonya 0.70 0.00 0.53 -0.10 40.10
Çin 6.80 2.30 2.12 4.35 104.00
Rusya -4.10 8.10 3.20 11.00 --
Hindistan 5.30 5.91 -1.40*** 6.75 --
Brezilya -5.89 10.36 -4.42 14.25 98.70
G.Afrika 0.60 6.20 -5.80** 6.75 -13.80
Türkiye 3.96 8.78 -5.83 7.50 66.64
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2014 yılı verileridir. ** 2013 verileri. ***2015 verileri.
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
0
5
10
15
20
25
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
-5
0
5
10
15
20
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Ağu
.13
Şub
.14
Ağu
.14
Şub
.15
Ağu
.15
Şub
.16
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
12
2013 2014 En Son Yayımlanan
2016 Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 567 289 1 747 362 518 637 (2015 3Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 4.2 2.9 4.0 (2015 3Ç) 4.0
İşsizlik Oranı (%) 9.0 9.9 10.5 (Kasım 2015) 10.50 2014 2015 En Son Yayımlanan
Reel Ekonomi
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 2.6 4.6 5.6 (Ocak 2016) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.6 75.8 73.5 (Şubat 2016) --
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y, %) 8.17 8.81 8.78 (Şubat 2016) 7.50
ÜFE (y-y, %) 6.36 5.71 4.47 (Şubat 2016) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 251,991 312,309 309,956 (04.03.2016) --
M2 1,018,546 1,206,005 126,217 (04.03.2016) --
M3 1,063,151 1,249,183 1,218,521 (04.03.2016) --
Emisyon 77,420 94,464 96,222 (04.03.2016) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 106,314 95,703 93,045 (04.03.2016) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 7.50 7.25 7.25 (11.03.2016) --
TRLIBOR O/N 11.25 11.28 11.28 (11.03.2016) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Dengesi -43,552 -32,105 -2,227 (Ocak 2016) -30,500
İthalat 242,177 207,199 13,358 (Ocak 2016) --
İhracat 157,610 143,934 9,596 (Ocak 2016) --
Dış Ticaret Dengesi -84,567 -63,264 -3,761 (Ocak 2016) -52,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 414.6 440.1 443.0 (Ocak 2016) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 197.5 237.5 242.8 (Ocak 2016) --
2013 2014 En Son Yayımlanan
Kamu Net Borç Stoku 197.7 187.1 187.1 (2014) --
Kamu Ekonomisi (Milyar TL)
2014 Ocak 2015 Ocak
Bütçe Gelirleri 37.908 40.109 46.720 (Ocak 2016) --
Bütçe Giderleri 36.001 36.342 42.521 (Ocak 2016) --
Bütçe Dengesi 1.907 3.767 4.199 (Ocak 2016) --
Faiz Dışı Denge 6.923 8.782 9.811 (Ocak 2016) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]
Cem Eroğlu Müdür [email protected] 0212-398 18 98
Fatma Özlem Kanbur Uzman [email protected] 0212-398 18 91
Bilge Pekçağlayan Uzman [email protected] 0212-398 19 02
Elif Engin Uzman [email protected] 0212-398 18 92
Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı [email protected] 0212-398 19 05
Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı [email protected] 0212-398 19 03
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.