Hauptverwaltung MünchenStab des Präsidenten

Schaubilder zur aktuellen Situation in der EWU

Präsentation bei der Wirtschaftsphilologentagung

in Passau

am 29./30. September 2011

Schaubild 1

Wirtschaftswachstum in der Bundesrepublik Deutschland in %, ab 1992 neuer Gebietstand

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2005

2. Boom

3. Boom

4. Boom

5. Boom

Aufschwung Aufschwung

1. Rezession 2. Rezession3. Rezession

4. Rezession(Ölkrise)

(Ölkrise)

s) Schätzung lt. IWF World Economic Outlook vom September 2011

2000 2010

(Finanzkrise)

1. Boom

5. Rezession

6. Rezession

s)

16,4

9,79,3

8,9

7,8

12,1

7,7

6,1

4,5

7,98,6

4,64,7

2,8

6,7

5,4

2,8

-0,3

5,5

7,5

5,0

3,1

4,34,8

0,9

-0,9

4,9

3,33,0

4,2

1,4

0,5

-0,4

1,6

2,82,32,3

1,4

3,73,9

5,35,1

1,5

-1,0

2,5

1,8

0,8

1,81,71,8

3,3

1,6

0,0

-0,4

0,70,8

3,93,4

0,8

-5,1

3,6

2,7

1967 1975 1982 1993 2003

2009

Konjunkturwellen 1950 – 2011

Auftragseingänge und Industrieproduktion in Deutschland

Schaubild 2

Saison- und preisbereinigt, geglättetVerarbeitendesGewerbe

2007 2008 2009 2010

Investitions-gütergewerbeaus dem Ausland

2011

Industrieproduktion

2007 2008 2009 2010 2011

Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank

Schaubild 3

Werte in Mrd Euro, saisonbereinigt

55

60

65

70

75

80

85

90

95

2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1Quelle: Statistisches Bundesamt

Entwicklung der Exporte

Rückgang der Exporte von Jan 2008bis Mai 2009:- 25,4 %

Exporteinbruch und -erholung

Seit Feb 2011 liegen die Ex-porte wieder oberhalb desVorkrisenni-veaus.

Tiefstwert nachAusbruch der Krise

Höchstwert vorAusbruch der Krise

AktuellesNiveau

Deutschland im AufholprozessSchaubild 4

Quelle: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank

510

520

530

540

550

560

570

580

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9

BIP-Volumen

BIP-Veränderungggü. Vorquartal

Mrd € %

Jahresdurchschnittl. BIP-Wachstum

+ 3,4

- 5,1

2 0 1 0 2 0 1 1

+ 0,8

+ 3,6

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

Vor-Krisen-Niveauim 2. Quartal 2011fast wieder erreicht

+ 0,5

+ 1,9

+ 0,8+ 0,5

+ 1,3

+ 0,1

Entwicklung des realen Bruttoinlandsprodukts, saison- und kalenderbereinigt

Schaubild 5

ifo-Index für die gewerbliche Wirtschaft

Quelle: ifo Institut

Stand: September 2011

Schaubild 6

ifo-Weltwirtschaftsklima*

Quelle: ifo World Economic Survey III/2011

Stand: September 2011

Historisches Tief

Schaubild 7

Inflationsprognosen für 2011 und 2012

Quelle: Gesamtwirtschaftliche Vorausschätzung der Deutschen Bundesbank Juni 2011, September-Projektion der EZB

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2010 2011 2010 2011

1,2%

1,6% 1,7%

2012 2012

2,6%2,5%

1,8%

EuropäischeWährungsunionDeutschland

Harmonisierter Verbraucherpreisindex HVPI

Entwicklung der Budgetsalden wichtiger Industrieländer 2007 und 2011

Schaubild 8

- in % des BIP -

Quelle: IWF World Economic Outlook September 2011.

20072011

% %

-1,0-1,7

-3,8 -4,0

-5,9 -5,9 -6,1

-8,0

-10,3

-1,6

-4,1

-8,5

-9,6-10,3

5,2

0,3 0,2-1,5

-2,7 -2,8

1,9

-6,4

0,00,9

-0,6

-2,7 -2,8 -2,4

FIN DEU NED ITA FRA POR ESP GRE IRL CHI EWU GBR USA JAP

-12,0

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

6,0

-12,0

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

6,0

€

Entwicklung der Gesamtverschuldung wichtiger Industrieländer 2007/2011

Schaubild 9

- in % des BIP -

Quelle: IWF World Economic Outlook September 2011.

50,2

65,5 67,4

82,686,8

106,0 109,3

121,1

165,6

26,9

80,888,6

100,0

233,1

35,2

45,336,1

64,9 63,8 62,7

25,0

103,6 105,0

19,6

44,5

66,062,1

187,0

FIN NED ESP DEU FRA POR IRL ITA GRE China GBR EWU USA JAP0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

200,0

220,0

240,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

200,0

220,0

240,0

20072011

% %

€

Entwicklung der Wettbewerbsfähigkeit in der EWU gemessen anhand der Lohnstückkosten

(1995 = 100)

Quelle: OECD, Daten für 2011 geschätzt. 2011er Wert für Griechenland: 192,0.

Schaubild 10

95100105110

115120125

130135140145

150155160

165

95100105110

115120125

130135140145

150155160

165Portugal

Italien

EWU

Deutschland

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Griechenland

Spanien

Schaubild 11

Spread der „PIGS“ gegenüber 10-jähriger Bundesanleihe in Basispunkten

2008 2009 2010 2011

Zinsdifferenzen am EWU-Kapitalmarkt

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

2400Griechenland

Italien

Irland

Spanien

Portugal

J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S

Schaubild 12

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2007 2008

EURIBOR-EUREPO-Spread 1 WocheEURIBOR-EUREPO-Spread 1 MonatEURIBOR-EUREPO-Spread 3 Monate

J F M AM J J A S O N D

2009

in Prozentpunkten

2010 2011

J F M AM J J A S O N D J F M AM J J A S O N DJ F M AM J J A S O N D J F M AM J J A S

KonkursLehman Brothers

Differenz (Spread) zwischen besicherten (EUREPO) und unbesicherten (EURIBOR) Geldmarktgeschäften

Beinahekollaps, Erholung und erneute Anspannung an den Finanzmärkten

Schaubild 13

*) USA: Federal Funds Rate (Zielmarkenband 0% - 0,25 %); EWU: Hauptrefinanzierungssatz; GBR: Repo Rate; Japan: Tagesgeld (Zielmarkenband 0% - 0.10%)

0,25%

1,50%

0,50%

0,10%0

1

2

3

4

5

6

7

0

1

2

3

4

5

6

7

1999 2000 2001 2002 2003 2004

% %

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Großbritannien

USA

EWU

Japan

Entwicklung der Notenbankzinsen *) in ausgewählten Ländern

Quelle: EZB

Schaubild 14

Letzte Angaben vom 27. September 2011

Höhe und Struktur der bereitgestellten Gesamtliquidität des Eurosystems

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

Hauptrefinanzierungs-geschäft

Längerfristige Refinanzierungsgeschäfte

liquiditätsabsorbierendeFeinsteuerungsoperationen

Mrd € 9. August 2007: Ausbruch der Krise

"Nettoliquidität"

liquiditätszuführendeFeinsteuerungsopera-tionen

J F M A M J J A S O N D

15. September 2008: Lehman-Pleite

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

Einlagenfazilität

J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S

2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1

Schaubild 15

Ankauf von Staatsanleihen durch die EZB

Quelle: EZB, Weekly financial statement

Stand zum jeweiligen Wochenende; in Mrd Euro

21. M

ai 1

028

. Mai

10

04. J

un 1

011

. Jun

10

18. J

un 1

025

. Jun

10

02. J

ul 1

009

. Jul

10

16. J

ul 1

023

. Jul

10

30. J

ul 1

006

. Aug

10

13. A

ug 1

020

. Aug

10

27. A

ug 1

003

. Sep

10

10. S

ep 1

017

. Sep

10

24. S

ep 1

001

. Okt

10

08. O

kt 1

015

. Okt

10

22. O

kt 1

029

. Okt

10

05. N

ov 1

012

. Nov

10

19. N

ov 1

026

. Nov

10

03. D

ez 1

010

. Dez

10

17. D

ez 1

024

. Dez

10

31. D

ez 1

007

. Jan

11

14. J

an 1

121

. Jan

11

28. J

an 1

104

. Feb

11

11. F

eb 1

118

. Feb

11

25. F

eb 1

104

. Mrz

11

11. M

rz 1

118

. Mrz

11

25. M

rz 1

101

. Apr

11

08. A

pr 1

115

. Apr

11

22. A

pr 1

129

. Apr

11

06. M

ai 1

113

. Mai

11

20. M

ai 1

127

. Mai

11

03. J

un 1

110

. Jun

11

17. J

un 1

124

. Jun

11

01. J

ul 1

108

. Jul

11

15. J

ul 1

122

. Jul

11

29. J

ul 1

105

. Aug

11

12. A

ug 1

119

. Aug

11

26. A

ug 1

102

. Sep

11

09. S

ep 1

116

. Sep

11

23. S

ep 1

1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

Schaubild 16

Alternative Wegefür das

Eurosystem

Sprung in die Fiskalunion mit teilweiser Übertragung

fiskalpolitischer Kompetenzenauf die europäische Ebene

Þ Schwer vorstellbar, derzeit kaum Bereitschaft zur

Aufgabe nationaler fiskalischer Souveränität

Beibehaltung des bestehendenOrdnungsrahmens

mit Härtung an den entscheidenden „Schwachstellen“

Þ Zweckmäßigeres Vorgehen, denn nicht das Regelwerk war

falsch, sondern die Regeln wurdenmissachtet und gebeugt

Bundesbank sieht zwei Optionen für dieEuropäische Währungsunion

Bisherige RettungsschirmeSchaubild 17

750Mrd €

EFSF*440 Mrd €

IWF250 Mrd €

EFSM 60 Mrd €

Beschluss 1./2. Mai 2010

Schirm für Griechenland

Beschluss 8./9. Mai 2010

Schirm für den gesamten Euroraum

Inanspruchnahme

110Mrd €

EU-Länder80 Mrd €

IWF30 Mrd €

beteiligt:EU-Länder (direkte Kredite)IWF

beteiligt:EWU-Länder (über Zweckgesellschaft EFSF)EU-Kommission (EFSM)IWF*) Lt. Beschluss der EU-Finanzminister soll der Anteil des EFSF auf 780 Mrd € steigen, der gesamte Rettungsschirm wird dann 1.090 Mrd € umfassen.

Irland: 85 Mrd €(Antrag am 21.11.2010)

Portugal: 78 Mrd €(Antrag am 8.4.2011)

Beschlüsse des Euro-Gipfels vom 21. Juli 2011Schaubild 18

Zweites Rettungspaket für Griechenland ► Volumen: 109 Mrd Euro (über EFSF)

► Beteiligung privater Gläubiger auf freiwilliger Basis ► Einräumung günstigerer Kreditkonditionen

► Streckung der Laufzeiten der Kredite von 71/2 auf 15 bis 30 Jahre

Erweiterung der Kompetenzen des EFSF (und künftigem ESM)► Kauf von Staatsanleihen auf dem Sekundärmarkt

► Rekapitalisierung von Banken (über Kredite an die jeweiligen Regierungen)

► EFSF als vorbeugende Maßnahme (bisher lediglich als Ultima Ratio)

Europäischer Stabilitätsmechanismus (ESM)

Schaubild 19

Quelle: Handelsblatt; Originaldaten: EU-Kommission, EZBdes Euroraumes

Bareinlagen

Garantien

Bareinlagen in

Schaubild 20Sondergipfel 21. Juli 2011: Kritik der

Bundesbank zur Ausweitung von EFSF und ESM

► Angedachte Lockerung der Kreditkonditionen: Senken Anreize zu solider Finanzpolitik

► Staatsanleihenankauf am Sekundärmarkt: Strikte Bindung an Spar- undReformauflagen nicht gesichert

► Darlehensvergabe an Staaten zur Banken-Rekapitalisierung: Auch hier Bindung an Auflagen nicht geklärt

=> Rahmen der Währungsunion verliert an Konsistenz: Finanzpolitik weiter in nationaler Hand, Risiken werden aber zusehends vergemeinschaftet

Schaubild 21

Lehren aus der Krise: Härtung des Stabilitätspakts

Am 15.09.2011 einigten sich EU-Parlament und Rat auf eine Verschärfung des EU-Stabilitäts- und Wachstumspakts.

Die wichtigsten Punkte:- Frühere Sanktionen: Einlagen i.H.v. 0,2 % des BIP schon zu Beginn des Verfahrens,

später Umwandlung in Strafzahlung möglich- Leichtere Eröffnung des Defizitverfahrens, Entscheidung über Sanktionen während des

Defizitverfahrens mit umgekehrter Mehrheit („reverse majority rule“)- Stärkere Einbeziehung der Gesamtverschuldung: Abstand zur 60%-Marke muss im

Durchschnitt der letzten drei Jahre um einen Zwanzigstel pro Jahr reduziert werden

- Flankierend dazu: Makroökonomisches Überwachungsverfahren (Sanktionen auf-grund hoher Leistungsbilanzüberschüsse möglich)