horizons et tendances 23 janvier 2014, hôtel alpha-palmiers, lausanne
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Horizons et Tendances23 janvier 2014, Hôtel Alpha-Palmiers, Lausanne
Horizons et Tendances, 23 janvier 2014 2
Bruno Parnisari, SECOPerspectives conjoncturelles
Horizons et Tendances, 23 janvier 2014 3
PLAN
1. Introduction: ʺthe big pictureʺ, l’actualité
2. 2000-2014: deux fois l’âge de la raison
3. Union bancaire européenne: la bonne idée
4. Finances publiques: le défi
5. Productivité: travail et innovation
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PLAN (suite)
6. Commerce mondial: l’incertitude
7. Risques et conclusions: les risques resteront élevés, tant que les banques centrales ne seront pas redevenues ennuyeuses ...
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INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE"
-1.5
-1-0.5
00.5
11.5
conjoncture
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INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE"
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INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE"
passé futur
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INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE" (suite)
PIB à prix constants par habitant, échelle logarithmique
PIB par habitant
en dollars US courants
SuisseUSAAllemagne
ChineInde
2012, source: FMI
78'88151'70441'866
6'0711'501
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
9.5
10.5
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9.4
9.6
9.8
10.0
10.2
10.4
10.6
10.8
11.0
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Suisse USA Allemagne Chine Inde
sources : Historical Statistics for the World Economy, Angus Maddison, until 1969; USDA until 2013
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INTRODUCTION: "THE BIG PICTURE" (suite)
PIB à prix constants par habitant, échelle logarithmique
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
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1900
1905
1910
1915
1920
1925
1930
1935
1940
1945
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1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Suisse USA Allemagne Chine Inde
sources : Historical Statistics for the World Economy, Angus Maddison, until 1969; USDA until 2013
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INTRODUCTION: CROISSANCE DU PIB DE LA ZONE EURO
-5.0
-4.0
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1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Allemagne France-Italie-Espagne reste des pays de la zone euro
Δ% du PIB de la zone euro et contributions à la croissance de divers pays : 1996-2015
source : Eurostat
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INTRODUCTION: CHÔMAGE DE LONGUE DURÉE
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
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12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
Norvège
SuisseAutricheSuèdeLuxem
bourgFinlandeD
anemark
Pays-BasAllem
agneRoyaum
e-Uni
Malte
République tchèqueRoum
anieBelgiqueFranceEstoniePologneH
ongrie
SlovénieLituanieChypre
Lettonie
ItalieBulgarieIrlandePortugalSlovaquieCroatieEspagneG
rèce
2013 2008 2002
Zone euro(17 pays)
UE (28 pays)
Taux de chômage de longue durée (UE, Zone euro, Suisse)
source : Eurostat
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2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON
- 2000: ″Notre ambition à la Banque d’Angleterre est d’être ennuyeux ″ (Mervyn King)
- ″… de 1999 à 2008, l’euro a été ennuyeux ″ (Jean Pisani Ferry*)
- zone euro 2001-2014: +Grèce, +Slovénie,+Malte, +Chypre, +Slovaquie, +Estonie, +Lettonie (2014), …
* Le réveil des démons: La crise de l'euro et comment nous en sortir, Fayard, 2011
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2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON (suite)
- dès 2010 : la Grèce, le Portugal et l’Irlande menacent la stabilité de la zone euro
- en 2010: mise en place du MESF (Mécanisme européen de stabilisation financière) et du FESF (Fonds européen de stabilité financière)
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2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON (suite)
- en 2010: mécanismes insuffisants, la crise s’est propagée à d’autres pays dont l’Espagne et l’Italie
- dès fin septembre 2012: mise en place du nouveau MES (Mécanisme européen de stabilité), capital autorisé fixé à 700 milliards d'euros
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2000-2014: DEUX FOIS L’ÂGE DE LA RAISON (suite)
- dès 2012: projet d’une Union bancaire
- attribution du prix Nobel de la paix à l’UE en octobre 2012
- dès janvier 2013: Traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance au sein de UE*
- automne 2014: la mission de supervision bancaire est confiée à la Banque centrale européenne, + …
*http://european-council.europa.eu/media/639232/08_-_tscg.fr.12.pdf
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UNION BANCAIRE EUROPÉENNE: LA BONNE IDÉE
Etats-Unis Zone euro
0
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0 100 200 300 400 500 600 700
Bank CDS
Sov
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gn C
DS
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500
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Bank CDS
Sov
erei
gn C
DS
source : Datastream, données journalisères depuis janvier 2008 jusqu’à fin décembre 2013
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UNION BANCAIRE EUROPÉENNE: LA BONNE IDÉE (suite)
- briser le lien crise souveraine - crise bancaire exemples: Grèce, Irlande, Chypre
- trois piliers:
superviseur unique système commun de résolution des crises système uniforme de garantie des placements
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FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI
- La théorie de la ″consolidation budgétaire expansionniste″ n’est pas claire
- Une union monétaire peut amplifier la taille des multiplicateurs budgétaires en période de crise
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FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI (suite)
- Lorsque tous les pays consolident simultanément, la contraction de l’activité dans un pays est aussi affectée par les consolidations budgétaires des autres pays (″negative spillovers″)
Jan in 't Veld, 2013, Fiscal consolidations and spillovers in the Euro area periphery and core, European Economic Papers no. 506 http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/economic_paper/2013/ecp506_en.htm
Jan in 't Veld, 2013, Fiscal consolidations and spillovers in the Euro area periphery and core, European Economic Papers no. 506 http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/economic_paper/2013/ecp506_en.htm
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FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI (suite)
-16.0%
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-6.0%
-4.0%
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2.0%
4.0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Suisse Allemagne France Italie Espagne Grèce
Solde structurel des administrations publiques, % du PIB potentiel
sources : Commission Européenne, FMI
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FINANCES PUBLIQUES: LE DÉFI (suite)
France: Solde Public, programmation et exécution ...
source : commission des finances, d'après les documents indiqués, disponible sous: http://www.senat.fr/rap/r12-532/r12-5324.htmlLPFP 2012-2017: Les lois de programmation des finances publiques
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PRODUCTIVITÉ: TRAVAIL ET INNOVATION
- Croissance de la productivité: 1.0170 ans = 2
- Doublement de la productivité du travail entre 1950 et 2020 (en Suisse)
- Impacts de l’innovation et des technologies
- loi de Moore : microprocesseur en 1971: 2‘300 transistors interconnectés, en 2015 probablement 15 milliards (doublement tous les 18 mois) ( ≈ 43% de croissance annuelle...)
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PRODUCTIVITÉ: TRAVAIL ET INNOVATION (suite)
- Nouvelles Technologies de l'Information et de la Communication (NTIC);
- économie digitale; ″révolution industrielle" intense que celle que nous vivons
- Efficacité énergétique et développement durable: sur le devant de la scène pour de nombreuses années encore…
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COMMERCE MONDIAL: RUPTURE DE TENDANCE?
14%
16%
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22%
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28%
30%
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91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
part du commerce mondial dans le PIB mondialtendance linéaire 1991-2007
entre 1991 et 2007: PIB mondial x 2.4 Commerce mondial x 3.8
= élasticité de 1.6 environ
sources : FMI, CPB WORLD TRADE MONITOR
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COMMERCE SUISSE: RUPTURE DE TENDANCE? (suite)
entre 1991 et 2007: PIB suisse x 1.3 Commerce extérieur suisse x 2.2
= élasticité de 1.7 environ
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
part du commerce extérieur [ ( X + M ) / 2 ] dans le PIB suissetendance linéaire 1991-2007
sources : OFS, SECO
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RISQUES
- Avenir des finances publiques et/ou redéfinition de l’État, du latin "stare", stable et permanent…
- Union bancaire; mise en œuvre durant la période 2014-2019 avec quelques incertitudes sur la disponibilité des instruments prévus durant cette période, si quelque chose devait arriver…
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RISQUES (suite)
- Politique monétaire: exit ou tapering? …
- Scénario des demi-mesures (muddling through) (s'en sortir tant bien que mal) pour des années …
- L’accélération du progrès technologique, les délais de diffusion/pénétration des nouveaux produits/services, vont continuer de nous surprendre
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CONCLUSIONS
- Croissance à long terme, productivité des facteurs de prodution: hommes, techniques et institutions (agir sur ce dernier point est important)
- Nécessaire d’œuvrer (urgent!) pour un monde où les banques centrales redeviennent ennuyeuses…
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Merci pour votre attention!