ii encontro anual anfidc · fonte: bacen - sgs - sistema gerenciador de séries temporais...
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Painel sobre Investidores06 de Abril de 2017
II Encontro AnualANFIDC
BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES
2
OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO
DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?1
2
3
Agenda
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR MAIOR MONTANTE DE INVESTIMENTOS4
DEBATE5
6,3% 8,8% 9,2% 13,3% 15,8% 12,5%
-
10.000,0
20.000,0
30.000,0
40.000,0
50.000,0
60.000,0
70.000,0
80.000,0
90.000,0
100.000,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Patrimônio Líquido de FIDCs por Tipo (R$ milhões)
Proporção MC-MS / Total Agro, Indústria e Comécrio Outros
Financeiro Multicedente Multissacado
-
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
14.000,0
16.000,0
18.000,0
20.000,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Emissões de FIDCs (R$ milhões)
37,1% 18,3% 18,8% 26,0% 17,7% 11,6%
-
5.000,0
10.000,0
15.000,0
20.000,0
25.000,0
30.000,0
35.000,0
40.000,0
45.000,0
50.000,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Emissões de Valores Mobiliários (R$ milhões)
Proporção FIDC / TOTAL DEB 12.431 CRI FII FIDC
DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?
3
Por que falarmos sobre Investidores no 1º Painel do Encontro Anual da ANFIDC?
Financiamento através de distribuição de Cotas Seniores/Mezz não chegou a ser interrompido
fonte: ANBIMA
Porém manteve-se restrito a um conjunto pequeno de investidores especializados
Manteve-se elevado o prêmio de risco entre Cotas de FIDCs e dívida corporativa (estimativa: 160 Bps/ano)
DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?
4
Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados?
Freio no crescimento do setor
Grande potencial de crescimento devido à retração bancária
Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais – Indicadores de Crédito – Saldos de Recursos Livres por Modalidades
Fenômeno no Brasil e no exterior: “General Trend: Marketplace Lending” – SIFMA (Securities Industry andFinancial Markets Association): “US Securitization Year in Review 2015”
fonte: SIFMA - “US Securitization Year in Review 2015”
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1.800.000
mar/07
set/07
mar/08
set/08
mar/09
set/09
mar/10
set/10
mar/11
set/11
mar/12
set/12
mar/13
set/13
mar/14
set/14
mar/15
set/15
mar/16
set/16
SaldosdeOperaçõesdeCrédito(R$milhões)
RecursosLivres
RecursosDirecionados
600.000
650.000
700.000
750.000
800.000
850.000
900.000
dez/15
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
SaldosdeOperaçõesdeCrédito(R$milhões)
RecursosDirecionados
RecursosLivresreduçãode12%
DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE!
5
Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados?
Ameaça competitiva
Participantes de menor porte
Participantes de maior porte também – escala poderá ser muito relevante no futuro próximo, considerando:
potencias reduções de juros
Fonte: BM&FBovespa – fechamento de 31-mar-2017
potenciais aumentos de competição
Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais – Indicadores de Crédito – Saldos de Recursos Livres por Modalidades
40
60
80
100
120
140
160
jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17
Evolução de Saldos Por Modalidade
Desconto Duplicatas Cartão de Crédito
Repasse Externo ACC
Financiamento Exportações Capital Giro
Compror Financiamento Aquisição Bens
Conta Garantida Cheque Especial
Arrendamento Mercantil Vendor
Antecipação Cartão Desconto Cheques
Financiamento Importações
Duplicatas e Cartões
Mercado Externo
Demais Modalidades
BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES
6
Teoria:
Liquidez
Acesso de investidores a carteiras de créditoilíquidas
Diversificação e Redução de Risco
Novas classes de ativos
Diversificação intra-ativo
Estratificação de Perfis de Risco/Retorno
Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco
OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO
7
Teoria:
Liquidez
Acesso de investidores a carteiras de créditoilíquidas
Diversificação e Redução de Risco
Novas classes de ativos
Diversificação intra-ativo
Estratificação de Perfis de Risco/Retorno
Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco
Prática:
✔ Acesso a carteiras com boas relações risco/retorno
✗ Mercado secundário pouco desenvolvido
✗ Redução de Risco ameaçada por diversos motivos
✔ Aspecto positivo, mas ainda pouco aproveitado
✔ Aspecto positivo, aproveitado pelos investidores
especializados
✗ Desconhecimento por um número muito grande
de investidores
✗ Dificuldade de monitoração de operações
OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO
8
Obstáculos para a Redução de Riscos
Risco de Modelo – avaliações de risco dependem de modelos estatísticos
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência: difícil modelar e acompanhar carteiras muito dinâmicas
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
9
Melhorias relacionadas a aspectos genéricos de operações de securitização
Mercado Secundário pouco desenvolvido
Atividades de formador de mercado
Adoção de padrões de mercado para transações
Cuidado com possibilidades de pré-pagamento
Desconhecimento por um grande número de investidores
Disseminação de boas transações
Educação do mercado:
Fatores críticos para o sucesso de operações
Métricas de desempenho de carteiras
Mecanismos de proteção de risco
Melhores práticas
Dificuldade de monitoração de operações
Maior periodicidade e transparência na divulgação de desempenho de carteiras
Prática de divulgação por Administrador ou Gestor de relatório específico para cada classe de ativo
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
10
Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
11
Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência:
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
12
Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
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Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
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Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
15
Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
Risco de Modelo
Histórico recente
Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes
Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis
Riscos Operacionais
Revolvência
Grande dificuldade de segregação de funções
Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas
Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores
Dinâmica muito veloz dos negócios
~ 100 transações por dia
Carteira se renova a cada ~ 45 dias
Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações
Dificuldade de monitoração de carteiras
Acompanhamento
Providências em caso de deterioração
Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços
Análise de rating
Administração / Custódia
POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS
16
Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados
Melhorias na disponibilização/análise de dados
Cedentes em RJ
Recompras
Transparência quanto às composições das carteiras
Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos
Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante
Padrões de governança pelosConsultores/Gestores
Documentação, execução e monitoramento deprocessos
Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário
Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas
Homogeneidade nas carteiras
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Disclaimer
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Contatos
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Painel sobre Investidores
Coordenador: Paulo Eugenio Schonenberg – Presidente ANFIDC
Palestrante: Marcelo Ferraz – XP
Debatedores: Marcelo Urbano – Sócio da GPS
Diego Coelho – sócio e gestor da Valora
Antonio Lara – Sócio da Solis Investimentos.
II Encontro AnualANFIDC