ﺔﺻﺭﻮﺒﻟﺍﻲﻓ...

فنون االستثمار في البورصة

Ph. D., New York University

أستاذ إدارة األعمال

٢٠٠٨ - ٢٠٠٧

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

http://www.pdffactory.com

١

فنون االستثمار في البورصة

أه دي ه ذا الك تاب إل ى ص غار المس تثمرین وإل ى ش ركات ت داول عل ى أم ل بناء . األوراق المال یة العامل ة ف ي مص ر وال دول الع ربیة

ة األوراق المال یة وتحق یق ك وادر متخصص ة وفعال ة ف ي ص ناع سالس ل للق یمة ف ي الص فقات المخ تلفة ، بع یدا ع ن المقام رات والمض اربات غی ر المحس وبة والتخمین، وتحقیقا للمنطق واألسلوب العلم ي ع ند اتخ اذ ق رارات الش راء أو الب یع أو االح تفاظ ب األوراق

.المالیة في محفظة االستثمار



٢

التقديــم

IPO



٣

...................................................................اإلهداء

....................................................................التقديم

............................................... ما هي األسهم العادية؟ – ١

............................... تخصيص األصول على األوراق المالية– ٢

...............................................ألوراق المالية بورصة ا– ٣

..................... تداول األوراق المالية خارج المقصورة بالبورصة– ٤

..................................... عموالت األوراق المالية والتداول– ٥

......................................................... أنواع األسهم– ٦

.................................... مؤشرات ومتوسطات سوق األسهم– ٧

........................................ شراء األسهم وأنواع السماسرة– ٨

................................. التحليل األساسي لقيمة األوراق المالية– ٩

..........................................ألوراق المالية التحليل الفني ل-١٠



٤

................................. كيف تختار سمسار األوراق المالية؟-١١

............................ شركات السمسرة وتداول األوراق المالية-١٢

.......................زاولة مهن شركات األوراق المالية ضوابط م-١٣

...................... مراجعة حسابات العميل في شركات السمسرة -١٤

...................... شركات تداول األوراق المالية وسالسل القيمة -١٥

.......................................... ما هي مخاطر االستثمار؟ -١٦

........................... التداول االستراتيجي في شركات السمسرة-١٧

...................... تعريف تسويق التداول- تداول األوراق المالية-١٨

............ تحليل عملية شراء األوراق المالية من شركات السمسرة-١٩

..............................تراتيجيات األوراق المالية المتداولة اس-٢٠

.......................... تسعير األوراق المالية وعموالت السمسرة-٢١

................................................... مهارات السمسار-٢٢

................................................... اتصاالت التداول-٢٣

..................... تحليل سلوكيات المستثمرين في األوراق المالية-٢٤

................................................ قياس عملية التداول-٢٥

................................. قياس رضاء عميل شركة السمسرة-٢٦



٥

............................ إنتاجية وكفاءة وفعالية شركات السمسرة-٢٧

............................... تنظيم شركات تداول األوراق المالية-٢٨

....................... معايير ترتيب شركات تداول األوراق المالية-٢٩

....................... تداول األوراق المالية التحليل المالي لشركات-٣٠

:المالحق

ع.م.شركة تداول األوراق المالية في ج) ١(ملحق

)٢(ملحق

)٣(ملحق

المراجع



٦



٧

–

Common Stocks المساهمة تحقق أرباحا لحاملي تلك األسهم هـي حصـص في رأس مال الشركات – ١

بجانب الزيادة في أسعار السوق للسهم الواحد والتي يطلق عليها القيمة الرأسمالية أو .العائد الرأسمالي

يجـب االهـتمام باألرباح بالمدى البعيد عند االستثمار في األوراق المالية، فيستمر – ٢إذن . كات المساهمة في التوسع والتقدم االقتصـاد المصري في النمو، وتستمر الشر

،تعطى األسهم لحامليها حصة أكبر في رأس مال الشركة المساهمة

تشـير الخبرة أن ملكية األسهم تحقق عائدا من النقود أفضل من بعض االستثمارات – ٣ولكن يتحمل . األخرى مثال االستثمار المباشر في المشروعات التجارية أو العقارية

كما أنه في حالة . سهم المخاطر المتوقعة والمكاسب المرتقبة في سبيل ذلك حاملو األ ال توجد ضمانات مؤكدة للحصول على توزيعات األرباح . تصفية الشركة المساهمة

.أم قيمة األسهم ذاتها

مما يحتاج إلى دقة وحرص المستثمر في – وتـوجد تقلبات في األسواق واألسعار – ٤ويجب مقارنة عائد كل سهم أو ورقة مالية خالل الفترات . يةاختـيار األوراق المال

وعموما تحقق األسهم عائد أكبر ونموا أسرع عن بقية . السابقة لتقدير متوسط النمو .األوراق المالية األخرى

أسهم : تخـتلف األسـهم وفـق العائد والمخاطر والقيمة السوقية من شركة األخرى – ٥أسهم الشركات = - أسهم شركات االتصاالت –شـركات تكنولوجـيا المعلـومات

أسهم – أسهم البنوك – أسهم شركات األسمنت – أسهم شركات البترول –الصناعية .شركات التأمين وغيرها



٨

–

Asset Allocation توزيعه يوضـح قرار تخصيص األصول المملوكة على األوراق المالية نسب ما يتم – ١

– وشهادات اإليداع – السندات –تحديد نوع واسم وعدد األسهم (على شراء األسهم ويفيد التوزيع وشراء . أذون الخزانة وأموال المعاشات –وثائق صناديق االستثمار

ال تضع كل البيض في سلة (أكثـر مـن ورقـة مالية في عملية تخفيض المخاطر )واحدة

باختالف ) المزيج أو الخلطة ( المثالية في األوراق المالية وتختلف محفظة االستثمار – ٢السن والدخل والحالة الصحية واستقرار الوظيفة والعمل وحجم أفراد األسرة ودرجة

.المخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها

ولكـن القاعـدة العامة تقول أن هدف االستثمار في األوراق المالية يركز بالدرجة – ٣ .ى األسهم ثم السندات وبعدها أذون الخزانةاألولى عل

: وأحد الطرق التقليدية في االستثمار في األسهم تقول– ٤

أي " (من أموالك في األسهم % ٦٠ فيجب أن تستثمر – سنة ٤٠إذا كـان عمـرك " )١٠٠اطرح السن من

ولكـن يجب مراجعة أسلوب تخصيص أموالك على األوراق المالية على األقل مرة – ٥أي إعادة النظر في نسب (السـنة بسـبب تقلبات أسعار األسهم في البورصة فـي

......] ). نقدية – سندات –أسهم [ التوظيف



٩

–

Stock Exchanges وتوجد .. ع.م. يـتم تـداول األسهم العادية في بورصتي القاهرة واإلسكندرية في ج – ١

بورصة – بورصة الكويت – سوق عمان المالي :بورصات في الدول العربية مثال ...... بورصة لبنان– بورصة سلطنة عمان –البحرين

والسماسـرة أساس مجلس البورصة وتعليمات هيئة سوق المال الذي يحدد معدالت – ٢السمسرة وإجراءات التداول وعقد صفقات الشراء أو البيع لألوراق المالية نيابة عن

.العمالء

مرتين في call” market“السمسار في ما يطلق عليه سوق الدعوة للتداول يلتقـي – ٣اليوم حيث يتم قراءة قائمة األوراق المالية وطرح األسعار والدخول في مزادات من

ويتم تحديد عدد األسهم . مواقـع الكراسـي المحـيطة بقاعـة البورصة المقصورة .داد سنويا في العادةالمسجلة للتداول بعدد األسهم المتداولة والتي تز

حيث – ويعتبر خبراء البورصة هم مركز قوة المزاد لشراء أو بيع األوراق المالية – ٤وعادة ما يكون الخبير مسئوال . يحـددون درجة الدقة والنظام في المعامالت المالية

سهم أو قد يكون الخبير صاحب رأس مال وخبرة ١٥-١٠عـن عـدد يتراوح بين أما الشركات التي تقوم بالتداول في . عن دوره كخبير في البورصة تجعلـه مسئوال

يجب أن يكون لها مراكز مالية عالية ومستويات عالية ) شركات السمسرة (البورصة هذا . فـي صـافي اإليرادات واألصول وحجم التداول وانتشار الطلب على أسهمها

.الحوكمةبجانب توفر شرط الشفافية ومشاركة المساهمين في اإلدارة و



١٠

–

(OTC) Over The Counter Market

حـيث يتم تداول األوراق المالية من خالل شبكة كمبيوتر وتليفون تربط عدد من العمالء Dealers وقد ). البائعون والمشترون ( للتفاوض المباشر مع بعضهم البعض ومع العمالء .الت لصالح شركة السمسرة ذاتها أو ألحد العمالءتتم المعام

ألف ورقة مالية خارج المقصورة ٢٠وقـد يصل عدد األوراق المالية المتداولة أكثر من .في بعض الدول) قاعة التداول في البورصة(

NASDACويـتم قراءة أسعار التداول في قوائم يشرف عليها هيئات مثال نظام نازداك في أمريكا أي

National Association of securities Dealers Automatic Quotations.

5–

The Securities & Exchange Commission

IPOتـنظم القوانـين عملية االكتتاب العام في األسهم والسندات والتي يطلق عليها – ١جرم القانون أي معامالت غير قانونية وي. والشـفافية في توزيع تلك األوراق المالية

-:ويجب استيفاء البيانات التالية. عكس ذلك

............).أسهم شركة ( توصيف النشاط والمؤسسة المصدرة لألسهم –أ

توصـيف األوراق المالـية المصدرة والمقدمة للبيع وعالقتها باألوراق المالية -ب .األخرى السابق االكتتاب فيها إن وجدت

. تحديد من سوف يقوم باإلدارة وسمعة الشركة والمؤسسون وسابقة األعمال-ج

. القوائم المالية السابقة بعد مراجعتها من محاسب قانوني–د

ويتم تحديد العمولة على عمليات الشراء أو البيع ورسوم التداول وغيرها من العقود – ٢ .هماالسمسرة والمتعاملين معالتي تحدد حقوق وواجبات شركة



١١

–

Types of Stocks

–عـادة مـا يقـوم المستثمرون بتقسيم األسهم حسب مجموعات وفق المخاطر والعائد :ونوضح هنا بعض أنواع األسهم

وهـي أسـهم الشركات الوطنية ذات التاريخ الطويل في نمو األرباح :أس هم التمی ز –أ .والتوزيعات السنوية

.هم ذات النمو في العائد بالماضي والمتوقع في المستقبل هي األسأسهم النمو -ب

ويترتب على ذلك – والتي ترتبط بدورات األعمال والحالة االقتصادية أسهم متقلبة العائد -ج .تقلبات العائد وتوزيعات األرباح وأسعار السهم

االرتفاع هي أسهم الشركات التي تعتبر خط دفاع القتصاد الدولة ضد:األسهم الدفاعیة –د مثال ذلك أسهم – وهـي األسهم األقل تقلبات في األسعار والعائد –واالنخفـاض

.الشركات الغذائية والدوائية

تقدم االستثمارات في أسهم المضاربات والتي تحدد فرص متغيرة في :أسهم المضاربات -هـ .وترتفع المخاطر في تلك األسهم. األرباح والخسائر

–

يرغب المستثمر والمضارب والناس عموما معرفة أداء سوق األوراق المالية عن طريق ومن تلك . الصـحف ونشـرات األخبار والمجالت االقتصادية : اإلعـالم االقتصـادي

-:المؤشرات ما يلي

في أمريكاDow Jones Averages (DJIA) مؤشر – ١

:مؤشرات ٦ ويشمل Standard & Poor مؤشر - ٢



١٢

1. S & P 500 stock Index مؤشر مركب

2. S & P 400 stock Index مؤشر الصناعة

3. S & P 20 مؤشر شركات النقل

4. S & P Utility Stock Index

5. S & P 40 Financial Stock Index

6. S & P 400 Midcap Index

NYSE المؤشر المركب لبورصة نيويورك – ٣

AMEX مؤشر البورصة األمريكية – ٤

. مؤشر تداول الشركات ببورصتي القاهرة واإلسكندرية– ٥

CASE 30 شركة٣٠ مؤشر أكبر – ٦

وتم تنظيم نشاطي الشراء بالهامش واقتراض األوراق المالية بغرض البيع، وإنشاء شبكة الربط اإللكتروني بين البورصة وشركة مصر للمقاصة بما يعمل على تنشيط أداء السوق

. البيانات والمعلوماتوسرعة ودقة تبادل

–

Buying Stocks

.يتم شراء المستثمر لألسهم العادية أو بيعها عن طريق السمسار المرخص له

:أنواع السماسرة

السمسار الشامل– ١

يقـدم خـدمات متكاملة بخصوص األوراق المالية والشركات المصدرة لها لكل نوع من يقدمون خدمات متكاملة لديهم إدارات متخصصة إلعداد المسـتثمرين، والسماسرة الذين

.البحوث والدراسات وتقديم االستشارات والتوصيات إلى المستثمر مقابل رسوم معينة



١٣

: السمسار بالخصومات– ٢

بقـدم بعض الخدمات إلى المستثمر مقابل رسوم رمزية وخاصة للمستثمرين الذين لديهم المستثمر الذي يعرف كيف يتخذ قرار الشراء أو استشـاري مالي أو إدارات بحوث، أي

.البيع لألوراق المالية

:السمسار الذي یقدم خدمات كاملة – ٣

ويتم فتح حساب مع شركة السمسرة . مقابـل مبلغ لكل سهم باإلضافة إلى رسوم السمسرة :أو السمسار مثال

جنسية والرقم مع توضيح االسم والمهنة والعنوان وال (–فـتح حسـاب فـي أحد البنوك وباتصال المستثمر بالسمسار التخاذ قرار شراء أحد األسهم، يقوم بالسؤال عن ). القومـي

السعر الذي يرغبه المشتري، والسعر الذي يقبله، وللمستثمر الحق في حرية اختيار السعر . للحصول على أحسن سعرMarket Orderوفق

قوائم األسهم

ية في الفترة السابقة مقارنة بالحالية، مع توضيح اسم تلخـص نشاط التداول لكل ورقة مال ويتم نشر . الشـركة التـي أصـدرت الورقة المالية وتحديد السهم العادي والسهم الممتاز

أي قسمة سعر السهم إلى إجمالي التوزيعات للسهم خالل –مؤشر نسبة السعر إلى العائد : الفترات السابقة

EP

. شير إلى تقدير السوق لسرعة نمو التوزيعات التي تقدمها الشركة ألحد األسهم والـذي ي .فكلما ارتفع المؤشر كلما أشار إلى ضرورة زيادة النمو في العائد



١٤

الربح اإلجمالي توزیعات األسهم الممتازة–صافي الدخل صافي المبیعات

حقوق الملكیة أي األسهم العادیة رقة المالیةالتوزیعات للو

عوائد الورقة المالیة

التوزیعات النقدیة السنویة سعر إقفال السهم

–

Fundamental Analysis

ية واالقتصادية للشركة صاحبة هو تقدير لقيمة الورقة المالية عن طريق تقييم الحقائق المال ومن . ويتم مقارنة تلك القيمة مع السعر الحالي للورقة المالية في السوق : الورقة المالية

-:الحقائق المستخدمة لتقدير القيمة ما يلي

) الخصوم–األصول = ( األموال الصافية –أ

العائد لفترة ما-ب

. األرباح الموزعة-ج

. المخاطـــر–د

).النشاط( اتجاهات الصناعة -هـ

. قدرات المديرين–و

مثال ذلك حساب بعضالنسب المالية التالية

هامش الربح على المبيعات = =

=معدل العائد على األسهم العادية

= نسبة توزيع األرباح

:أنواع التعویضات

. التوزيعات النقدية–أ

=عات عائد التوزي-ب

توزيعات أسهم جديدة-ج



١٥

. قياس قيمة السوق بمراجعة الطلب والعرض– ١

)كمية ووصفية( تحديد العوامل المؤثرة على الطلب والعرض – ٢

. تطور سعر السهم خالل فترة زمنية معينة– ٣

تأثر باالنتقال من موقع منحنيات الطلب والعرض التغيرات في االتجاه العام والتي ت– ٤ .آلخر

. الرسم البياني لتحديد التقلبات– ٥

–

Technical Analysis

. هـو التنـبؤ بتحركات سعر السهم في المستقبل عن طريق تحليل سلسلة األسعار السابقة :ويتم ذلك بالطرق الفنية مع توفير البيانات التالية

. تحليل المتوسطات المتحرك:أوال

. قياس االتجاهات نحو أحد األسهم:انیا ث

) المزيج أو الخلطة ( في األوراق المالية المثالـية وتخـتلف محفظـة االسـتثمار - واستقرار الوظيفة والعمل وحجم أفراد الصحيةباخـتالف السـن والدخل والحالة

. كما ذكرنا من قبل في تحملهاالمستثمراألسرة ودرجة المخاطر التي يرغب

ألسـاليب اإلحصـائية وبحوث العمليات في التنبؤ بمؤشرات األوراق وتسـتخدم ا - .المالية ومحفظة االستثمار

.وتوجد برامجيات جاهزة تحدد االستثمار األمثل في األوراق المالية -



١٦

Brokerage Operations Management



١٧

– Choosing a Broker

:من هو السمسار

الشراء أو البيع أو (السمسـار هـو فرد أو مؤسسة تقوم بتنفيذ طلبات العمالء في السوق ).التبادل مقابل عمولة معينة

فإذا رغبت في شراء أو بيع أسهم أو سندات أو وثائق صناديق االستثمار، عليك االتصال وقد تقوم شركة السمسرة بتعيين مستشار مالي للمساعدة في . مدينبأحـد السماسرة المعت

.إتمام تلك الصفقات وتقديم البيانات الالزمة إلقناع العميل

فـي حـين تقوم بعض شركات السمسرة مثال السماسرة بالعمولة أو التداول اإللكتروني E.Tradeبتنفيذ الصفقات دون تقديم أي استشارات للعميل .

:ار المناسب لكاختیار السمس

يجـب اختـيار السمسار أو شركة السمسرة التي تقدم لك الخدمات المناسبة لك مثال ذلك مجرد عقد الصفقات أو إجراء الدراسات الفنية والسوقية والمالية واقتراح محفظة استثمار

.األوراق المالية

):الفوري(اختیار السمسار اإللكتروني

ورية وتنفيذ العمليات المطلوبة باإلنترنت في ثواني وأنت من السهولة اختيار السمسرة الف وتخـتلف شركات السمسرة الفورية من حيث الخدمات . فـي منـزلك أو فـي مكتـبك

ولكن تتفق تلك الشركات في تقديم خدمات بيع وشراء األسهم، ولكن مع . التـي تقـدمها -:مراعاة ما يلي

ومعرفة الحد األدنى لالستثمار في –ا تحديد حجم األموال التي ترغب في استثماره – ١ . جنيه مصري٥,٠٠٠األوراق المالية مثال

حيث تقدم بعض – تحديـد الرغبة في االستثمار في وثائق صناديق االستثمار أم ال – ٢



١٨

شـركات السمسـرة خـدمات سوبر ماركتس لوثائق صناديق االستثمار مع حرية .االختيار

مات التي تقدمها شركة السمسرة لك؟ وعما إذا كانت مـا هي أهمية البحوث والمعلو – ٣ .تلك المعلومات تقدم مجانا على بعض مواقع اإلنترنت

أو أدوات الخزانة؟bonds هل ترغب في شراء السندات – ٤

هل ترغب في شراء أسهم االكتتاب العام؟– ٥

-:حقائق ضروریة التخاذ قرار التعامل في تداول األوراق المالیة

.ب أن تحصل على خدمات مقابل العمولة المقدمة لشركة السمسرة يج– ١

. يجب أن تحدد نوع الخدمات التي تحتاجها الختيار استراتيجيتك في االستثمار– ٢

. ال تدفع عمولة كبيرة لخدمات أنت ال تحتاجها– ٣

تحديد حساب لعميل واحد أو حساب لعدة عمالء مع مراعاة الضرائب المقررة على – ٤ .رباح المحققةاأل

تحديد عما إذا ترغب في استخدام حساب الهامش الذي يسمح لك باقتراض أموال من – ٥ Margin Accountشركة السمسرة لسداد قيمة األسهم المشتراة

الذي يسمح لك Option Account تحديـد الـرغبة في استخدام حساب الخيارات – ٦التداول المحدد مسبقا لشراء أو بيع عدد حيث الخيار هو عقد يحدد (لتداول الخيارات

). وهي أكثر مخاطر عن التداول العادي–من األسهم لفترة معينة بسعر محدد مسبقا



١٩

–

:أسواق األسهم

ويعتبر المشتري أحد مالك الشركة . تعتبـر األسـهم وسـيلة لتمويل الشركات المساهمة ويستطيع حاملو األسهم بيعها في أي وقت إما عن . بقدر عدد األسهم التي يملكها المساهمة

ويعطى السهم لحاملة حق التصويت في . طريق البورصة أو شركات السمسرة أو غيرها وعادة ما يتم شراء . اجـتماعات الجمعـية العمومـية للشركات صاحبة إصدارات السهم

بنسبة من الثمن المطلوب سدادها عن طريق شركات األسهم نقدا أو بالتقسيط أي باقتراض ويتم نشر معلومات عن األسهم يوميا ودوريا في . السمسـرة وتـداول األوراق المالـية

الصـحف والمجالت المتخصصة وعن طريق اإلنترنت وأجهزة االتصاالت الحديثة مثال .Teletrendeجهاز

.وفيما يلي بيان بأهم معلومات السهم

-:هممعلومات الس

. السعر المتداول به السهم في البورصة– ١

. السعر المتداول به خارج مقصورة البورصة– ٢

. أسعار األسهم األجنبية المسجلة في البورصة المحلية- ٣

. حركة األسهم المتداولة في البورصات العربية واألجنبية– ٤

.ورصة أسماء الشركات المصدرة لألوراق المالية المسجلة في الب– ٥

: تقسيمات األسهم حسب مجموعات نشاط الشركات– ٦

. شركات المنافع العامة وغيرها– شركات النقل – شركات صناعية –بنوك وتأمين

:مثال

جنيه٦٠ =افترض أن سعر البيع للسهم

جنيه٢٠ =المبلغ المستثمر في األسهم



٢٠

الربح الموزع+ المبلغ المقترض- المبلغ المستثمر–سعر البیع المبلغ المستثمر

١+٢٢-٢٠-٦٠ ٢٠

١٩ ٢٠

جنيه٢٢ =األموال المقترضة للسداد

جنيه١ =ع العائد السنوي الموز

= الهامش ∴

= = = ٩٥%

:األسهم الممتازة

هـي حصـة فـي حقـوق الملكية دون إعطاء حامل األسهم الممتازة حق التصويت في الجمعـيات العمومية وعادة ما تصدر الشركات المساهمة عدد من األسهم الممتازة كنسبة

وتوضح فيما يلي عالقة المؤسسات . سهم المصدرة والمكتتب فيها مـن إجمالـي عدد األ :المالية باألسواق المالية في مجال تداول األسهم

أنواع المؤسسات المالية المشاركة في أسواق األسهم

.دة رأس المال المستثمر إصدار أسهم لزيا-١

إدارة الصناديق التي تشمل أسهم-٢

البنوك التجارية

شركات االدخار .إصدار أسهم لدعم رأس المال

بنوك االدخار .االستثمار في أسهم كجزء من محفظة االستثمار

شركات التمويل .إصدار أسهم لدعم رأس المال

صناديق االستثمار في األسهم . جديدةاستخدام إيرادات األوراق المالية لشراء أسهم



٢١

أنواع المؤسسات المالية المشاركة في أسواق األسهم

إصدار أسهم لدعم رأس المال*

.توزيع الزيادة في األسهم*

تقديم االستشارات للشركات المساهمة حول شــــراء *

. األسهم الجديدة

.تنفيذ طلبات شراء وبيع األسهم لألفراد والشركات*

شركات السمسرة وتداول األوراق المالية

.سهم لزيادة رأس المالإصدار أ*

.االستثمار في األوراق المالية األخرى*

شركات التأمين

صناديق المعاشات .االستثمار في األسهم ضمن محفظة االستثمار

كالتضـخم وسـعر الفائـدة ونمـو الناتج المحلي اإلجمالي : العوامل االقتصادية – ١والتغيـرات في الميزان التجاري واتحـادات المسـتهلكين .والسياسات النقدية والمالية

معدل الفائدة بدون مخاطر وشراء وبيع األصول خاليـــة العوامل المحـددة– ٢

.المخاطر واألصول المخاطرة :لسعر الفائدة

وخاصـة سعر الدوالر واليورو ودرجة تذبذب تلك األسعار : آثار أسعار الصرف– ٣ -:لة المحليةوأثرها على العم

.درجة القدرة على التصدير واالستيراد) أ (

.تكوين هياكل االستيراد والتصدير) ب (

.درجة وقدرة الشركات على تغطية مخاطر أسعار الصرف) ج (

دور فروع الشركات متعددة الجنسية في توفير حصيلة ) د ( .من العمالت األجنبية



٢٢

أسهم أسهم

سية واالجتماعية والحكومية ومناهج االستثمار الظروف السيا : عوامل أخرى – ٤ .والمخاطر السياسية

:أسواق مشتقات األوراق المالیة – ٥

تتـناول تلـك األسـواق عرض األسعار المستقبلية لكل من سعر مؤشر السندات وسعر وتستخدم . ومؤشر األسهم ومستقبل مؤشر أسعار الصرف للعمالت المختلفة في المستقبل

ة اآلجلـة للتغطية ضد مخاطر تدهور أسعار األسهم والسندات والمخاطر العقـود المالـي المالية في البورصات وأسواق المال بصورة عامة، ويتم بيع وشراء المشتقات المالية في أسواق المال المختلفة وهي تحقق إيرادات ويترتب عليها مخاطر ويختلف المستثمرون من

.ية وإيراداتها ومخاطرهاحيث التوقعات والتنبؤات لكل ورقة مال

:ونوضح فيما يلي اإلصدارات ومشتقاتها في الشكل التالي



٢٣

عقد الخیار المالي

:Financial Optionsالخیارات المالیة

الخـيارات المالـية عبارة عن عقود مالية تعطي لحاملها الحق في بيع أو شراء كمية من . خ الحق محدد مع حرية التنفيذ أو عدمه األوراق المالـية بسعر محدد مسبقا ينفذفي تاري

-:ويعطى حق الخيار المالي

البائع المشتري

عالوة الخيار

Putحق اختيار البيع : نوعين من العقود

Callحق اختيار الشراء



٢٤

شراء حق اختيار الشراء : ١مثال تطبيقي

الخطوة أ الخطوة ب الخطوة جـ الخطوة درتفاع السعر إلى وعند ا

جنیه١٠٨٠ شراء حق اختیار تنفیذ خیار الشراء ماذا لو انخفض السعر

سوف يحقق المستثمر فرق السعر من البيع

٨٠والشراء وهو جنيه

لو انخفض السعر إلى جنيه فسوف ٨٠٠

٢٠٠تكون الخسارة

جنيه ٢٠٠يحقق أرباحا وبعد خصم

العمولة سوف تحقق

١٠٠٠سعر السهم * تحق في يناير يس

٢٠٠٨

جنيه ٥٠ودفع العمولة أي سوف تكون النتيجة

جنيه فقط أي ٣٠الخسارة سوف تكون

.أقل

جنيه بجانب العمولة جنيه٥٠

من مصلحة * المستثمر عدم تنفيذ

عقد الشراء واالكتفاء بعمولة

. جنيه فقط٥٠

تم دفع عالوة حق * جنيه١٥٠صافي قدره جنيه ١٠٠اختيار قدرها

ا ارتفع سعر السهر فإذ جنيه تعقد ١٢٠٠إلى

تنفيذ خيار الشراء؟ عند دفع عمولة قدره

. جنيه٥٠

:بیع حق اختیار الشراء : ٢مثال تطبیقيال يجوز لبائع حق اختيار الشراء أن يطلب تنفيذ أو عدم تنفيذ عقد شراء السهم في المثال

. اء تم تنفيذ أو عدم تنفيذ العقد جنيه فقط سو٥٠وهو يحقق فقط عالوة العقد وهي . السابق -:وتصبح خسائر البائع لحق االختيار هنا كالتالي

جنيه١٥٠ = ١٠٥٠ – ١٢٠٠) = ٥٠ + ١٠٠٠ (– ١٢٠٠

صفر= فسوف تكون الخسائر ١٠٥٠ولو ارتفع السعر إلى

:شراء حق اختیار البیع: ٣مثال فإذا توقع . لخسائر المتوقعةيسـتخدم قـرار شراء حق اختيار البيع لتأمين المستثمر ضد ا

المسـتثمر انخفاض في سعر السهم في الفترة القادمة فسوف يوقع عقد اختيار البيع الذي .يخول له حق التراجع عن الصفقة



٢٥

. جنيه١٢٠افتراض أن سعر السهم اليوم

.وأنه تم توقيع عقد اختيار البيع

. جنيه ونصف٢٥مقابل عمولة قدرها

.إلى بائع حق االختيار

. جنيه٩٠ففي حالة انخفاض السعر على

:سوف تصبح النتيجة كالتالي

جنيه سوف يرفض المستثمر تنفيذ العقد ويكتفي ٩٠فـي حالة انخفاض السعر إلى ) أ ( -:وإذا لم يطلب ذلك سوف تصبح الخسائر الكلية كالتالي. جنيه٢٥بالعمولة

جنيه٥ ) = ١١٥ – ١٢٠ ) = ( ٢٥ + ٩٠ ( – ١٢٠

:حالة بیع حق اختیار البیع: ٤ مثال

إذا توقـع المسـتثمر المتفائل ارتفاع سعر السهم فسوف يجوز للطرف اآلخر عدم تنفيذ ولكن إذا طلب الطرف . جنيه ٢٥وبالتالـي سوف يستحق العمولة كعالوة وهي . العقـد

-:اآلخر التنفيذ فإن خسائر البائع سوف تعادل

جنيه٥ ] = ٢٥ + ٩٠ [ – ] ١٢٠[

جنيهات فقط ألن ٥ذا ارتفـاع السـعر فسوف يكون للبائع حق االختيار فرصة تحقيق وإ .المشتري لن يطلب منه تنفيذ العقد

Futures Contracts: العقود المالیة المستقبلیة

عبارة عن اتفاق بين أحد المستثمرين وشركة مقاصة الستالم أو تسليم أصل من األصول .نالمالية في تاريخ وسعر الحقي

:مثال

اشـترى صـادق الصـادق من سلطنة عمان عقد مستقبلي بسعر ألف ريال عماني لعدد عقـد تسـتحق السداد بعد سنة من اآلن من بائع إماراتي على أساس نفس العقود ١٠٠٠

:ونفس التاريخ بشرط



٢٦

.من قيمة العقد% ١٠تأمين قدره

.من قيمة العقد% ٥وضمان قدره

ظروف السوق؟والمطلوب تحديد األسعار حسب

-:بافتراض أن أسعار السوق خالل اليومين التاليين مثال كالتالي

جنيه٩٩٠ السعر اليوم األول

جنيه٩٨٠ السعر اليوم الثاني

%١٠ × ١٠٠٠ × ١٠٠٠= التأمين للبائع والمشتري

ريال عماني١٠٠,٠٠٠ =

%٥ × ١٠٠٠ × ١٠٠٠= الضمان للبائع والمشتري

ريال عماني ٥٠,٠٠٠ =

اليوم )الخسارة. الربح(الفائض الهامش

جنيه٩٠,٠٠٠=١٠,٠٠٠ – ١٠٠,٠٠٠

جنيه٨٠,٠٠٠ = ٢٠,٠٠٠-١٠٠,٠٠٠

١٠,٠٠٠= ١٠×١٠٠٠

٢٠,٠٠٠= ٢٠×١٠٠٠

األول

الثاني

بالنسبة للمشتري

حقوق صاحب التأمين

١١٠,٠٠٠ = ١٠,٠٠٠ + ١٠٠,٠٠٠

١٢٠,٠٠٠ = ٢٠,٠٠٠ + ١٠٠,٠٠٠

١٠,٠٠٠

٢٠,٠٠٠

األول الثاني

بالنسبة للبائع

وتحتاج المعامالت في العقود المالية اآلجلة ضرورة تحليل السوق المالي ومعدالت الفائدة والمخاطـر والطلـب على والعرض من النقود وحركة تداول األوراق المالية بالبورصة

.ملين مع تلك العقود المستقبليةوالضمانات والخبرة العملية للمتعا



٢٧

–

:النص الكامل لضوابط الترخیص للعاملین بشركات األوراق المالیة في مجال السمسرة

أصـدرت الهيـئة العامة لسوق المال برئاسة الدكتور هاني سري الدين الضوابط الكاملة وراق المالية تم استحداث وظائف جديدة مثل المسئول عن للترخيص للعاملين بشركات األ

تنشر " العالم اليوم "مكافحة غسل األموال ومدير المخاطر ونظرا ألهمية الضوابط للسوق ..الضوابط كاملة حسب النص الذي صدرت به من الهيئة العامة لسوق المال

س المال الصادر رئـيس الهيـئة العامـة لسوق المال بعد االطالع على قانون سوق رأ وعلى الالئحة التنفيذية لقانون سوق المال الصادر بقرار ١٩٩٢ لسنة ٩٥بالقانـون رقم

وعلى قرار رئيس الهيئة رقم . ١٩٩٣ لسنة ١٣٥وزير االقتصاد والتجارة الخارجية رقم بشأن متطلبات تأسيس شركات السمسرة في األوراق المالية والترخيص ٢٠٠٦ لسنة ٤٩

. النشاطلها بمباشرة

:قرر المادة األولى

تطبـيقا لألحكـام المقررة في قانون سوق رأس المال والئحته التنفيذية وقرارات مجلس إدارة الهيئة بشأن الشروط الواجب توافرها في أعضاء مجلس اإلدارة والمديرين والعاملين

كام هذا القرار بالشركات العاملة في مجال األوراق المالية وخبراتهم ومؤهالتهم يعمل بإح فـي شـأن متطلـبات وشروط الترخيص من الهيئة لهؤالء العاملين بالعمل في الوظائف

.المشار إليها بالمادة الثالثة منه

:المادة الثانیة

يكـون الترخيص للعاملين بالشركات المخاطبة بهذه األحكام بقرار من رئيس الهيئة بناء لعاملين بالهيئة وذلك بعد استيفاء الشروط على عرض اإلدارة المختصة بشئون الترخيص ل

الالزمـة بما في ذلك المشاركة في الدورات التدريبية المتخصصة التي تنظمها أو تشرف .عليها الهيئة واجتياز االختبارات المعتمدة من الهيئة في هذا الشأن

:المادة الثالثة



٢٨

المبينة مسمياتها فيما بعد تلتزم جميع شركات السمسرة في األوراق المالية بشغل الوظائف .٢٠٠٧كحد أدنى وذلك في موعد غايته نهاية شهر أبريل

. عضو مجلس إدارة الشركة المنتدب لإلدارة– ١

مدير فرع بالنسبة للشركات الحاصلة على موافقة الهيئة بممارسة نشاط السمسرة من – ٢ .خالل فرع واحد أو أكثر

. المراقب الداخلي– ٣

. مكافحة غسل األموال المسئول عن– ٤

ويجـوز الجمع بين اختصاصات المراقب الداخلي واالختصاصات المقررة للمسئول .عن مكافحة غسل األموال

. المنفذ– ٥

. مدير الحساب- ٦

الباحث والمحلل المالي في الشركات التي تحصل على موافقة الهيئة على إعداد – ٧ . سوقها أو الشركات المصدرة لهاتقارير أو أبحاث بشأن األوراق المالية أو

. المدير المالي– ٨

. مدير عمليات المكتب الخلفي– ٩

:الرابعة المادة

مـع مراعاة أحكام المادة الخامسة من هذا القرار على شركات السمسرة موافاة الهيئة قبل فعل بما يفيد شغل الوظائف المشار إليها في المادة السابقة بال ٢٠٠٧نهايـة شـهر أبريل

وبـيان بأسـماء وخبرات ومؤهالت وجميع بيانات العاملين لديها في تلك الوظائف على الـنموذج الـذي تعده الهيئة وعلى شركات السمسرة تقديم جميع المستندات المؤيدة لتلك

.البيانات حال طلبها من قبل الهيئة

شركة الشروط ويجـب أن يتوافـر فـي العاملين المشار إليهم والذين يلتحقون بالعمل بال منهم االختيارات الالزمة للشهادات المبينة الواردة بهذا القرار باإلضافة الجتياز كل



٢٩

.٢٠٠٨المرفق بهذا القرار في موعد غايته نهاية شهر يونيو ) ١(بالملحق رقم

.ويصدر بتحديد هذه االختبارات ومقابل الخدمات لها قرار من مجلس إدارة الهيئة

:الخامسةالمادة

بما ٢٠٠٧ى شركات السمسرة في األوراق المالية موافاة الهيئة قبل نهاية شهر ديسمبر عليفيد شغل وظيفيتي مدير المخاطر والمراجع الداخلي وبيان بخبراتهما ومؤهالتهما وجميع بـياناتهما وعلى شركات السمسرة تقديم جميع المستندات المؤيدة لتلك البيانات حال طلبها

.من قبل الهيئة

ويجب أن يتوافر في العاملين والذين يلتحقون بالعمل بالشركة الشروط الواردة بهذا القرار المرفق ) ١(باإلضافة الجتياز كل منهم االختبارات الالزمة للشهادات المبينة بالملحق رقم

.٢٠٠٨بهذا القرار في موعد غايته نهاية شهر يونيو

:سادسةالمادة ال

لعمل في أي من الوظائف السابق اإلشارة إليها بالشركات يشترط للحصول على ترخيص ا :العاملة في مجال األوراق المالية الشروط العامة التالية

. أن يكون حسن السمعة– ١

. أن يكون متمتعا باألهلية القانونية– ٢

. أن يكون حاصال على مؤهل عال مناسب لطبيعة عمله– ٣

بأي وجه وبأي صفة في شركة أخرى عاملة في أن يكون متفرغا وأال يكون عامال – ٤ .مجال األوراق المالية أو ممارسا لألعمال التجارية إال بموافقة مسبقة من الهيئة

أال يكـون قد سبق فصله تأديبيا من الخدمة أو منعه تأديبيا بصفة نهائية من مزاولة – ٥عليه بعقوبة جنائية أو المهـنة فـي مجال األوراق المالية أو أي مهنة حرة أو حكم

بعقـوبة جـنحة في جريمة مخلة بالشرف أو األمانة بعقوبة مقيدة للحرية في إحدى الجـرائم المنصـوص عليها في أي من قوانين التجارة أو الشركات أو سوق رأس

لألوراق المالية أو حكم بشهر إفالسه ما لم المـال أو اإليداع والقيد المركزي



٣٠

.يرد إليه اعتباره

:سابعةادة الالم

تلتزم الشركات المخاطبة بأحكام هذا القرار بموافاة الهيئة بتنظيم آلية تكفل سالمة اختيار مديـريها وممثلـيها وجميع العاملين بها والتحقق من حسن سيرة كل منهم وعلى الشركة

ين موافاة الهيئة بأية تعيينات جديدة أو بحاالت ترك الخدمة بالشركة من قبل أي من العامل وأسباب ذلك خالل خمسة عشر يوما على األكثر من تاريخ التعيين أو ترك الخدمة بحسب

.األحوال وذلك على النماذج التي تعدها الهيئة في هذا الشأن

وعلـى كل من العاملين المرخص لهم بمزاولة أي من الوظائف المشار إليها في المادتين يئة بتركه الخدمة أو إنهائها من قبل الشركة الثالـثة والخامسـة من هذا القرار إخطار اله

.وأسباب ذلك خالل خمسة عشر يوما على النموذج الذي تعده الهيئة في هذا الشأن

:المادة الثامنة

يسـتثني العاملـون بالشركات المخاطبة بأحكام هذا القرار والراغبون في الحصول على في الدورات التي تنظمها أو تشرف التراخيص الالزمة لمزاولة المهنة من شرط المشاركة

عليها الهيئة واجتياز االختبارات التي تعتمدها الهيئة في هذا الشأن في حال الحصول على أي مـن الشـهادات المماثلة والخاصة بكل وظيفة من الوظائف المشار إليها بهذا القرار

.المرفق) ٢(والمبينة بالملحق رقم

".القواعد اللوائح الرقابية لسوق المال"اجتياز اختيار وال يخل هذا االستثناء بالتزام ب

:المادة التاسعة

يعفى من اجتياز االختبارات المشار إليها من يشغل بالفعل وظائف اإلدارة العليا بالشركة :وفقا للشروط التالية

أال تقـل خبـرته في الوظائف المثيلة في مجال أعمال البورصات وأسواق األوراق –أ . عن عشر سنواتالمالية

. أن يكون من حسني السمعة وأن يكون سجله خاليا من ارتكاب المخالفات-ب



٣١

. أن يجتاز مقابلة شخصية وفقا للقواعد التي تضعها الهيئة في هذا الشأن-ج

:ويقصد بوظائف اإلدارة العليا بالشركة أي من الوظائف التالية

.رئيس مجلس اإلدارة -١

.عضو مجلس اإلدارة المنتدب -٢

.عضو مجلس اإلدارة -٣

.مدير تنفيذي -٤

.الوظائف األخرى النظيرة أو الماثلة التي يصدر بها قرار من رئيس الهيئة -٥

:المادة العاشرة

يكـون التـرخيص صالحا لمدة ثالثة أعوام ويجب تجديده في نهاية المدة شريطة استيفاء .ا الشأنمتطلبات التطوير المهني وفقا للضوابط التي تضعها الهيئة في هذ

وال تخـل اإلعفاءات أو االستثناءات الواردة في المادتين الثامنة والتاسعة من هذا القرار .بالتزام حاملي التراخيص بمتطلبات التعليم والتطوير المستمر

المادة الحادیة عشرة

للهيئة إذا ارتكب أي من حاملي التراخيص إحدى المخالفات الواردة بالتشريعات الحاكمة المال تهدد استقرار سوق رأس المال أو مصالح المتعاملين فيه، أو ثبت مخالفته لسـوق

ألحكام ميثاق شرف العاملين الصادر عن الهيئة أن تتخذ ما تراه من التدابير التي تضعها .الهيئة في هذا الشأن

:المادة الثانیة عشرةات المختصة تنفيذه كل فيما يعمـل بهـذا القـرار اعتبارا من اليوم التالي لصدوره، وعلى الجه

.يخصه

:إیضاحات

يجوز أن يتولى موظف واحد القيام بمهام المراقب الداخلي والمسئول عن مكافحة -١ .غسل األموال

الـدورات التدريبـية التي تنظمها علـى مديـر الحساب حضور -٢



٣٢

البورصـة بشـأن القـواعد الفنـية للتعامل مع نظام التداول بالبورصة واجتياز . الالزمةاالختيارات

علـى المـراقب الداخلي حضور الدورات التدريبية التي تنظمها البورصة بشأن -٣ .القواعد الفنية للتعامل مع نظام التداول بالبورصة دون حاجة الجتياز االختبارات

يجـب أن يكـون المديـر المالي حاصال على مؤهل مهني مناسب تحدده الهيئة -٤ .ين والمراجعينبالتعاون مع الجمعية المصرية للمحاسب

وظيفة الباحث المحلل المالي إلزامية فقط في حالة قيام الشركة بإجراء أبحاث على -٥ من الالئحة التنفيذية لقانون ٢٢٣األوراق المالـية المـتداولة إعماال لنص المادة

.١٩٩٣ لعام ٩٥سوق المال

–

وتشمل . ت السمسرة بالمراجعة الربع السنوية لحساب العمالء غالـبا مـا تقـوم شـركا :المراجعة العناصر التالية

درجة توافق مقترحات وتوصيات تنفيذ أوامر الشراء وأوامر البيع – ١

. المشاركة في حساب العمالء– ٢

. المشاركة في الحساب الواحد لعدة عمالء– ٣

. المدفوعات العارضة دون مواعيد– ٤

.لخسائر الكبيرة في المعامالت ا- ٥

. التركيز على عدد من األوراق المالية منخفضة السعر– ٦

. أي معامالت أخرى غير عادية– ٧

:اإلعــالن

يشترط القانون ضرورة حصول شركات السمسرة على الموافقات المسبقة لإلعالنات – ١ .من هيئة سوق المال



٣٣

- markups - markdowns

Options :الخیارات

.يشمل الخيارات تحمل للعمالء درجة عالية من المخاطر على أمل عائد كبير في المستقبل -

.وتقوم شركات السمسرة باستيفاء نماذج معينة مثل عقد صفقات الخيارات المالية -

:التداول الداخلي لألوراق المالیة

.عامالت داخلية دون اإلشهار أو اإلعالن عنهايمنع القانون قيام شركات التداول بإجراء م -

.يمنع على العاملين بشركات التداول بعقد صفقات دون موافقة الشركة رسميا على ذلك -

)عقود سنویة(التداول المستمر لألوراق المالیة

.الحصول على جميع المستندات المطلوبة للتعاقد السنوي -١

.ميل للشراء والبيع حسب االتفاقحصول شركة التداول على توكيل رسمي من الع -٢

.إعالن قائمة المعامالت المطلوبة في حجرة المعامالت للتنفيذ الدوري -٣

.مراجعة حسابات العمالء بشكل دوري -٤

.المراجعة السنوية لحسابات العمالء مع شركة السمسرة -٥

-:يجب قيام شركات السمسرة مراعاة ما يلي عند كل طرح أو اكتتاب عام

.ركة المصدرة لألوراق المالية ونشاطها وإدارتهاالتحقق من الش -١

.تعويضات ورسوم إنجاز االكتتاب -٢

.استيفاء النواحي القانونية مع الجهات المعنية -٣

.الرجوع إلى االستشاري المالي للتحقق من صافي رأس المال -٤

.التحقق من المشترين لألوراق المالية -٥

.ص األسهمدور شركة السمسرة في طرح وإعادة اكتتاب أو تخصي -٦

.موافقات هيئة سوق المال -٧

:بیع األوراق المالیة للعمالء



٣٤

. خطاب من البائع– ١

: مراجعة طلبات العمالء– ٢

.العتبارات محددة) التركيز(بيع نفس السهم إلى عدد كبير من العمالء -

.بيع األوراق المالية للمضاربات -

.تكرار التداول لنفس الحساب ونفس الورقة المالية -

.لتسويات معينة) شراء وبيع(م عروض تقدي -

.تحويل نفس األوراق المالية من حساب آلخر -

.التداول لنفس الحسابات بشروط يوافق عليها العمالء -

:األوراق المالیة والشركات المساهمة – ١

:المزایــا

.استمرارية الشركة ودورة حياة غير محددة -١

.سهولة نقل الملكية بتداول األسهم والسندات -٢

وذمـة مالية فردية منفصلة عن الذمة المالية للشركة –مسـئولية شخصـية محـدودة -٣ .المساهمة

.سهولة زيادة رأس المال -٤

:العیوب

.ازدواجية الضرائب -١

.ارتفاع تكلفة التأسيس -٢

.إعداد التقارير والرقابة والمراجعة المتكاملة -٣

:ة المساهمة أهداف الشرك– ٢

.تعظيم قيمة وثروة حاملي األسهم واليت تتحقق بتعظيم سعر السهم -١

.المساهمة األداء األخالقـــي للشـــركة -٢



٣٥

.المسئولية االجتماعية للشركات المساهمة تجاه البيئة المحيطة -٣

:يؤدي نمو وارتفاع أسعار األسهم إلى زيادة العمالة في -٤

. الشركات التي تحول المديرين إلى مالك–أ

. تحويل الشركات من ملكية الدولة للقطاع الخاص-ب

).األسهم للعمال وللعاملين( تتحقق الرفاهة للمستهلك في ظل توسيع قاعدة الملكية -٥

تحقـق ارتفاعـات قـيمة األسـهم زيادة في جودة المنتجات والخدمات من وجهة نظر -٦ .المستهلك

.تحسين مرتبات ومزايا للعاملين -٧

:ر على أسعار األسهمالعوامل التي تؤث – ٣

. حجم التدفقات النقدية المتوقعة لدى حاملي األسهم–أ

. توقيت التدفقات النقدية-ب

. المخاطر المرتبطة بالتدفقات النقدية-ج

:محددات التدفقات النقدیة

:المبیعات –أ

.المستوى الحالي للمبيعات -

.معدل نمو المبيعات -

.المستدام للمبيعاتاالتجاه المستقبلي لمعدل النمو -

: مصاريف التشغيل-ب

. مصروفات رأس المال-ج

:محددات مخاطر التدفقات النقدیة

)قرارات االستثمار(القرارات المالية -

وسياسة توزيع – سياسة االقتراض واالئتمان –القـرارات المالـية ( ).األرباح



٣٦

– أسعار الصرف – المؤسسات المالية –أسواق المال (البيئة الخارجية المحيطة - + ........) التضخم –أسعار الفائدة

:٢١قضایا شركات التداول في القرن

.استخدام الحاسبات اإللكترونية -

.استخدام التحويل اإللكتروني للمعلومات -

).استخدام اإلنترنت في تنفيذ التداول الفوري للمعامالت -

.العولمة والمنافسة العالمية في أسواق المال -

.جانب لألوراق المالية في البورصةتملك األ -

عالقات الوكالة

شركة تداول أوراق (تـوجد عالقة الوكالة عندما يقوم مستثمر بتكليف أي تعيين وكيل في بالنيابة عنه في اتخاذ قرارات شراء أو بيع أو تحويل األوراق المالية مقابل عمولة ) مالية

.يتفق عليها

:أسواق المال

. األصول المالية أسواق–أسواق السلع -

.أسواق النقود -

)البورصات(رأس المال (أسواق -

.األسواق األولية -

.األسواق الثانوية -

.األسواق اآلتية -

.األسواق المستقبلية -

:المؤسسات المالیة

.البنوك -

.صناديق االستثمار -



٣٧

سعر الفائدة تكلفة األموال المقترضة

ملوكةتكلفة األموال الم

المكاسب الرأسمالية+ األرباح الموزعة = العائد المطلوب

.صناديق االدخار -

.شركات التمويل -

.شركات االستثمار -

.شركات تداول األوراق المالية -

؟ما هي العوامل المؤثرة على تكلفة النقود

.فرص اإلنتاج -١

.تفصيالت توقيت االستهالك أو االدخار -٢

.المخاطر -٣

.توقعات التضخم في المستقبل -٤



٣٨

السهم معدل هي

العائد

ة وقد يكون العائد لفتر . يقـيس العائد على االستثمار مجمل النتائج المالية لالستثمار – ١

.ماضية أو عائد متوقع لفترة قادمة

. يتم تسجيل العائد في شكل جنيه مطلق أو نسبة– ٢

ــال مث

يباع بعد سنة بمبلغ ) ألف جنيه مصري (م . ج ١٠٠٠ما هو العائد على استثمار سهم قيمة ).ألف ومائة جنيه مصري(م . ج١١٠٠

جنيه١٠٠ = ١٠٠٠ - ١١٠٠= العائد

1000= نسبة العائد %١٠ أي ٠,١٠ = 100

–

. تشير مخاطر االستثمار إلى احتال تحقيق عائد أقل من المتوقع– ١

. وكلما زاد الفرق بين العائد المحقق واآلخر المتوقع كلما زادت المخاطر– ٢

ـــال مث

ما هو السهم األكثر مخاطر س أم ص ؟

السهم هي تماليالتوزيع االح

٥٠ ١٥ ٠ ٢٠



٣٩

ــال مث

:احسب معدل العائد المتوقع لالستثمار في كل بديل من البدائل الموضحة التالية

االحتمال االستثمار األول

٠,١٠ -٠,٢٢

٠,٢٠ -٠,٠٢

٠,٤٠ ٠,٢٠

٠,٢٠ ٠,٣٥

٠,١٠ ٠,٥٠

%١٧,٤= اإلجمالي

ما هي مخاطر االستثمار؟

Ơ= االنحراف المعياري

التباين=

= ٢ Ơ

االحتمال×٢) العائد–متوسط العائد (مجموع الفروق بين =

Ơ ) = ٠٫٢٠ ( ٢ )١٧٫٤ - -٢ + ( ٠٫١٠ ٢ )١٧٫٤ – ٢٢( ) + ٠٫٢٠ × ٢)١٧٫٤ - ٣٥ ) + (٠٫٤٠ ( ٢ )١٧٫٤ - ٢٠ ) + ٢٠٫٠ ) = ٠٫١٠ ( ٢ )١٧٫٤ – ٥٠%

الخالصة . يقيس االنحراف المعياري حجم المخاطر المستقلة في االستثمار– ١

لفعلي أقل بكثير كلمـا زاد االنحراف المعياري، كلما ارتفع احتمال أن يكون العائد ا – ٢ .عن العائد المتوقع

. يقيس معامل التغير حجم المخاطر المستقلة كالتالي– ٣

إذا كان – يمكـن شـراء نوعين من األسهم لتكوين محفظة استثمار قليلة المخاطر – ٤



٤٠

مخاطر السهم+ مخاطر السوق = المخاطر

.١ -= االرتباط بينها

١= + ال يمكن تخفيض المخاطر إذا كان االرتباط بين عائدي السهمين – ٥

. إذن يمكن تخفيض المخاطر ولكن ال يمكن إلغاءها٠,٦٥= إذا كان االرتباط – ٦

.ال يمكن إلغاء مخاطر السوق عن طريق التنويع §

المخاطر المتنوعة قابلة لإللغاء بالتنويع §

)بيتا (betaيتم قياس مخاطر السوق باستخدام معامل §

.لسوقوالذي يعيش تقلبات السهم وفق ظروف ا

غالبا عدد من السنوات أو األشهر (تسـتخدم بـيانات عائـد السهم لحساب قيمة بيتا § . شهر٥٢كما تستخدم بعض الشركات ) السابقة

للسهم مخاطر متوسطة١,٠= بيتا إذا كانت قيمة §

مخاطر السهم أعلى من المتوسط ١,٠> بيتا

من المتوسط مخاطر السهم أقل ١,٠< بيتا

١,٥ إلى ٠,٥قيمة بيتا لغالبية األسهم تتراوح بين §

ــال مث

للسهم ب على أساس بينما % ٥٠للسهم أ ، % ٥٠احسـب مبيـنا لمحفظة استثمار تشمل ) -٠,٨٥(وللسهم الثاني ) ١,٢٩(للسهم األول

)- ٠,٨٥ (٠,٥ ) + ١,٢٩ ( ٠,٥= بيتا

= ٠,٢٢



٤١

. ١ ع ١)ف + ١(

. ٢ ع ٢)ف + ١(

. ن ع ن)ف + ١(

تكلفة السمسرة

.ل الملكية في أحد الشركات المساهمةتمث -١

.تعكس الملكية قدرا من الرقابة -٢

.ينتخب حاملو األسهم مجلس إدارة الشركة المساهمة -٣

.يختار مجلس اإلدارة صفة اإلدارة -٤

.هدف اإلدارة تعظيم أسعار األسهم -٥

نموذج نمو األرباح الموزعة – ١

الحالية لتوزيعات األرباحالقيمة= قيمة السهم

= + + …………+.

.يتم تخفيض تكلفة السمسرة إذا زاد حجم األوراق المالية المشتراة

٠

حجم المعامالت



٤٢

:إعادة الشراء -:المملوك مرة أخرى من حاملي األسهم لألغراض التاليةشراء السهم

.كبديل لتوزيع األرباح -١

.لسداد مدفوعات نقدية من قيمة بيع السهم -٢

.إلدخال تغيرات في هيكل رأس المال كبير -٣

:مزایا إعادة الشراء

.فرص حرية حاملي األسهم في التصرف -١

.تجنب سياسة توزيع أرباح عالية قد يصعب االستمرار فيها -٢

.تستخدم لزيادة النقدية -٣

.يعتبر الدخل المحقق أرباحا رأسمالية أكثر من توزيعات تخضع للضرائب -٤

:عیوب إعادة الشراء

.قد تؤخذ كإشارة سلبية لسياسة االستثمار في الشركة -١

.قد يتم سداد مبالغ أكبر من المناسب -٢

Stock سهم لكل مستثمر ١٠٠ أسهم لكل ١٠لحصول على يمكن ا% ١٠إذا كان العائد

Dividend .

٢: ١تـزيد المؤسسـة عـدد األسهم المطلوبة توزع على حاملي األسهم والتكلفة بنسبة Stock Split.



٤٣

IPO

.تنظم القوانين عملية إصدار األوراق المالية -١

ة تداول األوراق المالية وفق اتحاد شركات السمسرة تحقق صناعة األوراق المالي -٢وقوانـين هيـئة سوق المال والقوانين المنظمة للبورصة، وذلك لضمان التكامل

.والمصداقية ي منظومة التداول

.أموال رأس المال المخاطر -١

.يتم بيع األوراق المالية لعدد محدود من المستثمرين -٢

تسويق األوراق المالية عن طريق االكتتاب العام ويجب تسجيل المعامالت فلي يتم -٣ .بورصة األوراق المالية

يجب أن تتم المعامالت مع مستثمرين معترف بهم ومن خالل محامي شركة تداول -٤ .األوراق المالية

:المزایــا

.لتحقيق التنوع لتخفيض المخاطر -١

.ادة السيولةزي -٢

.سهولة زيادة رأس المال في المستقبل -٣

.زيادة قيمة الشركة -٤

.سهولة استخدام األسهم كحوافز للعاملين -٥

.زيادة االعتراف بالعمالء -٦



٤٤

:عیوب االكتتاب العام .طول اإلجراءات الالزمة -١

.ضرورة الشفافية وطرح جميع البيانات -٢

.صعوبة إنجاز بعض المعامالت داخل المؤسسة -٣

.تداول اإلصدارات الجديدةصعوبة -٤

.ضياع الوقت في إدارة العالقات معه المستثمرين -٥

IPO

.اختيار بنك االستثمار -١

).السوق األولية(إجراءات التسجيل في بورصة األوراق المالية -٢

.السندات الجديدة/ المقترحة لتسويق األسهم ) حد أدني–حد أعلى (تحديد حدود للسعر -٣

.عالم ونشر المعلومات لبدأ االكتتاباإل -٤

.تحديد السعر النهائي -٥

:معاییر اختیار بنك االستثمار .الشهرة والخبرة السابقة -١

.تحديد قوائم المؤسسين -٢

.دعم االكتتاب العام في األسواق الثانوية -٣

.تحديد سمعة محللي األوراق المالية -٤

.تحديد المؤسسين والمكتتبين -٥

. بعد تحديد المشترينيجب عدم تحديد السعر إال -٦

.توفير االتصاالت بين أطراف االكتتاب العام -٧

).تقديرات لدعم القرار(يتم تقدير العائد المتوقع والتدفقات النقدية -٨

.يقوم بنك االستثمار باختبار بيانات السوق والمنافسين -٩

. أي نسبة السعر إلى العائد والمخاطر المتوقعةP/Eيتم تحديد السعر في ضوء -١٠



٤٥



٤٦

Strategic Dealings

المفاهیم- ١

: تعریف التداول االستراتیجي-١

هو مجموعة القرارات المالية والتصرفات والخطط التي تحدد األداء المالي للتداول طويل –المستثمرين (واستقرار اإليرادات وتوسع وحماية للعمالء والعاملين األجـل مـن نمو

). الوسطاء الماليون–المقترضين

: مزایا التداول االستراتیجي-٢

يسـاعد الـتداول االسـتراتيجي شركات السمسرة في تحديد الرسالة والتركيز على أهم :األصول وأهم العمالء واألوراق المالية

.ز المالي والقرارات المالية االستراتيجية للشركة والعمالء رؤية أفضل للمرك–أ

. تركيز أدق على النتائج اآللية الحساسة والخطرة لألسهم الهامة-ب

تحسـين القـدرة علـى فهم واستيعاب ديناميكية البورصة واألوراق المالية المحلية -ج .والعربية وحاجات العمالء

والبورصات في التكتالت االقتصادية العالمية اسـتيعاب التغيـرات في أسواق المال –د .وأثرها على التداول المحلي

: عناصر التداول االستراتیجي– ٣

-:وتشمل مجموعة المتغيرات التالية

). التحليل الفني–التحليل األساسي ( تحليل البيئة المالية والعالمية – ١

- أهم العمالء - االستثمار محافظ( إعـداد وتكوين استراتيجيات تداول طويل األجل – ٢ ).األسهم االستراتيجية في القطاعات الهامة

الـتداول طـويلة األجل في ضوء إعادة اقتـراح بـرامج لتنفيذ استراتيجيات – ٣



٤٧

الهـيكلة والـتقويم المالـي واالنـدماج واالنفصال والتوسع والديون طويلة األجل .واالستثمار طويل األجل

.ويلة األجل لشركة السمسرة وللعمالء االستراتيجيين تقييم األصول والخصوم ط– ٤

.الرقابة المالية المانعة والعالجية لألخطاء وفق تعليمات هيئة سوق المال والبورصة – ٥

).في التحليل األساسي والتحليل الفني(تطبيق التحسينات المستمرة في منظومة التداول – ٦

:بناء نموذج التداول االستراتیجي – ٤ تحلیل البیئة المالیة تكوین االستراتیجیة تنفیذ االستراتیجیة ابة والتقییم الرق

العالمیة الرسالة المالیة اقتراح برامج لالستثمار المالي أسواق الصرف الدولیة-١ الغایات المالیة لتنفیذ الخطة االستثماریة الرقابة المالیة-١

أسعار الصرف الدولیة-٢ ویل والبقاءأسباب التم بناء الموازنات المانعة باتباع حركة االستثمارات-٣ األهداف المالیة التخطیطیة لرأس المال المواصفات الطائرة ما هو المطلوب إنجازه اقتراح میزانیات المعیاریة المخاطر السیاسیة-٤ إعداد االستراتیجیات تقدیریة لألرباح والتكالیف

المحلیة المالیة واإلیراداتوالمصروفات المعیاریة النمطیة البورصة-١ الخطط والبرامج المالیة .والتكالیف الرقابة المالیة-٢

المنظومة المالیة-٢ واالستثماریة الالزمة قیاس تكلفة البرامج العالجیة لقیاس المؤسسات المالیة-٣ لتحقیق األهداف المالیة إعداد إجراءات وخطوات االنحرافات

تحلیل النشاط المالي-٤ طویلة األجل دورة رأس المال وقرارات بابوحساب األس البنك المركزي-٥ السیاسات المالیة االستثمار والتمویل وتوفیر العالجات

حركة األموال-٦ سیاسات االستثمار تقدیر العوائد ومتابعة الواقیة الداخلي سیاسات التمویل حركة األسهم والسندات التنبوء-٣

هیكل التمویل-١ سیاسات االئتمان وغیرها من المشتقات المالیة زمات المالیةباأل هیكل األصول-٢ سیاسات توزیع تحدید العالقات بین واالستعداد

األرباح والخسائر/ حـ-٣ األرباح الوظائف داخل وخارج للتعامل معها ركز المالي تحلیل الم-٤ سیاسات االقتراض شركة السمسرة قیاس وتقییم-٤

مخاطر التمویل-٥ طویل األجل التوسع بناء سلسلة من وتصحیح األداء المدیونیة طویلة األجل-٦ )أسهم النمو(والنمو المواصفات المالیة المعیاریة المالي للشركة وللعمالء

العالقات مع البنوك-٧ سیاسات تكوین قیاس التنافسیة المالیة إلعادة التخطیط فرص االستثمار-٨ محفظة االستثمار مقارنة األداء المالي جياالستراتی

القیمة السوقیة -٩ سیاسات تغطیة للشركة باألداء المالي للشركة المخاطر المالیة للنشاط االقتصادیة الكفاءة المالیة-١٠ والسیاسیة والتجاریة والفنیة



٤٨

:مسرةمجاالت تحدید أهداف االستراتیجیة لشركات الس – ٥

. الزيادة التكنولوجية-١٠ . الربحية-١

. القدرة على البقاء-١١ . الكفاءة التشغيلية-٢

. القدرة على عالج األزمات المالية-١٢ . معدل النمو والتوسع-٣

. القدرة على التوسع والنمو-١٣ . ثروة حاملي األسهم-٤

. األرباح التراكمية-١٤ . تشغيل موارد العمالء-٥

. استقرار اإليرادات-١٥ . سمعة الشركة-٦

. الرقابة على التكاليف-١٦ . تدريب العاملين-٧

. القدرة على االقتراض-١٧ . مساندة المجتمع-٨

. قيمة السهم في البورصة-١٨ . حصة الشركة في السوق-٩

والقدرة ويمكـن إضـافة تغطية إنتاجية الموارد المالية واالستثمارات في شركة السمسرة :على إعادة الهيكلة والتكليف مع التغيرات االقتصادية والمالية والبيئية المحيطة مثال ذلك

. الفجوة األدائية–أ

. تهديدات التغيرات في الملكية-ب

. تغيرات وتذبذب أسعار الفائدة وأسعار الصرف-ج

. ارتفاع معدالت التضخم–د

. تدهور البورصة-هـ

:ستراتيجيات المقترحة لشركات السمسرةويأخذ شكل تكوين اال

. االبتكــار:أوال

. النماذج المرنة:ثانیا

. التخطيط المالي:ثالثا

. اإلضافات الدقيقة وحساسية التخطيط المالي:رابعا

ــداف ــم األه ــي أوضــح أه ــيما يل .االستراتيجية لشركة السمسرةوف



٤٩

:أهداف االستراتیجیة لشركة السمسرة – ٦

اف االستراتيجية إلى تحقيق أهداف طويلة األجل مثال تعظيم القيمة تهـدف األهد -١ .السوقية للشركة وزيادة القيمة السوقية لألسهم واألرباح التراكمية والنمو والتوسع

تحسـين المركـز التنافسي للشركة من خالل معدل العائد على االستثمار ونسبة -٢إيرادات السمسرة (صول الـربحية إلـى حقـوق الملكـية ونسبة األرباح إلى األ

).والعموالت األخرى

. تركـز االسـتراتيجية إذن علـى القرارات االستثمارية والتمويلية طويلة األجل -٣عملـيات الشـراء والبيع باألحجام والقيم الكبيرة لألوراق المالية عند االكتتاب (

).العام

يط تعمـل االسـتراتيجية وفـق مـبدأ االسـتمرارية ومن ثم يجب أن يتم التخط -٤ .االستراتيجي لالستثمار في األوراق المالية والتداول وفق ذلك

مثل . تعتبر قرارات االستثمار قصير األجل وسيلة لتحقيق األهداف طويلة األجل -٥ :ذلك

.تحسين العائد وتخفيض المخاطر - أ

).الداخلة والخارجة( جدولة التدفقات المالية الصافية - ب

.د في التداول معالجة المخاطر المالية وعدم التأك-ج

. تخفيض تكلفة التداول للعمالء–د

. االهتمام بالقروض طويلة األجل لشراء األسهم للغير-هـ

. وضع سياسة مستقرة للعموالت–و

. التخطيط المالي لفترات طويلة حسب نمو البورصة–ز

. االهتمام بتداول األسهم الدولية-ح

.مال المحلية والعربيةتحقيق مركز مالي تنافسي للشركة في أسواق ال -٦



٥٠

.ز التكلفة النمطيةمراك -١

.مراكز اإليراد لكل مجموعة أسهم -٢

.مراكز المصروفات لعمليات الشراء والبيع -٣

.مراكز الربحية لمجموعات األسهم والعمالء -٤

.مراكز االستثمار في األوراق المالية حسب نوع السهم -٥

. في تحقيق األهداف طويلة األجلBenchmarkوجود نموذج للتداول المثالي -٧

).التحليل الفني. (التنبؤ باألزمات المالية واالستعداد للتعامل معها -٨

:شركة تداول األوراق المالیة االستراتیجیة بالجودة الشاملة إدارة – ٧

).الوساطة – البيع –الشراء (إرضاء العمالء -١

.تنمية قدرات ومهارات العاملين -٢

.القياس الدقيق للمتغيرات المالية -٣

.التحسينات المستمرة في الخدمات المالية داخلة وخارج المركز المالي -٤

.تطبيق المعايير المالية النمطية واأليزو على الخدمات والمنتجات المالية -٥

:وتحتاج تطبيقات الجودة الشاملة إلى ضرورة تحديد

:راكز المسئولية باإلدارة المالية االستراتيجيةم

:ويمكن مقارنة

.معدل العائد على األصول §

.صافي التدفق النقدي §

.حجم برامج التداول االستراتيجية §

.معدل زيادة حصة شركة التداول في السوق §



٥١

مقارنة مؤشرات بالشركة بمؤشرات النشاط

٣١/١٢/٢٠٠٧: في

المؤشرات شركةال النشاط مالحظات

الربحية

السيولة

معدل النمو السنوي

قيمة الشراء والبيع

اإليراد الكلي

إنتاجية الصفقة

عدد األسهم المتداولة

إنتاجية الجنيه

إنتاجية السهم الواحد

. األسهم الموسمية– أسهم المضاربات –ويظهر ذلك من مراجعة حركة تداول أسهم النمو

:ة التداول بالجودة الشاملة أسالیب إدارة شرك-٨

).األيزو(المعايير والمواصفات المالية -١

.إعادة هندسة الخدمات والمنتجات والعمليات المالية -٢

.المقارنات التطويرية المالية -٣

.الفحص والتفتيش ومراقبة وتوكيد جودة الخدمات المالية واالستثمارية -٤

).لمشتري ا–البائع (حماية المتعاملين وخدمة وإرضاء العميل -٥

.حماية وتحفيز العاملين في اإلدارات المختلفة -٦

.مكافحة غسيل األموال -٧

.تحقيق جودة االستثمار في األوراق المالية -٨



٥٢

.زيادة إنتاجية السهم -٩

.توفير الكفاءة في صفقات الشراء -١٠

.تحقيق الفعالية في صفقات البيع -١١

.المرونة والتكيف المالي -١٢

.معايير المحاسبة والمراجعة الدولية -١٣

.الشفافية حسب تعليمات هيئة سوق المال -١٤

شكل يوضح

التدفقات المالية في شركات تداول األوراق المالية

وتقوم شركات السمسرة بتحسين االتصاالت بين الطلب والعرض التخاذ القرارات المثالية يدة المصدرة ألول واالسـتثمار وتقدم األسواق األولية فرصا لتسويق األوراق المالية الجد

والسوق النقدي . أما السوق الثانوي فيتم فيه تداول األوراق المالية المملوكة من قبل . مرة .يحدد العالقة المالية بين عرض النقود والطلب عليها في األجل القصير) النقدي(



٥٣

صافي الربح بعد الضریبة صافي المبیعات

ةصافي الربح بعد الضریب صافي المبیعات

تكلفة البیع–المبیعات صافي المبیعات

الضریبة-صافي الربح إجمالي األصول

الضریبة-صافي الربح حقوق الملكیة

على السهم األرباح الموزعة -صافي الربح بعد الضریبة متوسط عدد األسهم العادیة

إجمالي الدیون إجمالي األصول

إجمالي الدیون حقوق المساهمین

ويمكـن إعـداد تنبؤات مالية خالل السنوات القادمة بالنسبة لكل مؤشر أو نسبة مالية من -:النسبة التالية علما بأنه يمكن

.مقارنة المؤشرات المالية للشركة الواحدة خالل عدد من السنوات في الماضي -١

مقارنـة المؤشـرات المالـية للشركة مع بقية الشركات المنافسة في الداخل وفي -٢ .الخارج وبالمقارنة مع إجمالي النشاط

.١٠٠= السنوات سنة األساستحويل النسب المالية إلى رقم قياسي باعتبار أحد -٣

يمكـن التنـبؤ بالمؤشرات المالية في المستقبل بافتراض أن الشركة سوف تطبيق -٤ .نفس األداء في الماضي

يمكـن اقتراح عدد من السيناريوهات المالية للمستقبل واختيارها الختبار أفضلها -٥رباح الموازنات وحساب األ (عـند إعـداد الموازنات التخطيطية للمركز المالي

).والخسائر وغيرها

: التنبؤات باألداء المالي االستراتیجي لشركات تداول األوراق المالیة– ٩

عام ٢٠٢٠

عام ٢٠١٠

عام ٢٠٠٧

المؤشرات لكل سهم أو مجموعة أسهم

=هامش صافي الربح -١

= هامش إجمالي الربح-٢

= العائد على االستثمار– ٣

= ى حقوق الملكية العائد عل– ٤

= العائد على السهم -٥

= نسبة الديون لألصول-٦



٥٤

إجمالي الدیون حقوق المساهمین

القروض طویلة األجل حقوق المساهمین

الفوائد المدفوعة+ الربح قبل الضریبة الفوائد المدفوعة

مدفوعات اإلیجار+ مدفوعات الفوائد+ الربح قبل الضریبة تزامات اإلیجاراتال+ مدفوعات الفوائد

األصول المتداولة حقوق المساهمین

عام ٢٠٢٠

عام ٢٠١٠

عام ٢٠٠٧

المؤشرات لكل سهم أو مجموعة أسهم

= نسبة الديون لحقوق الملكية-٧

نسبة القروض طويل األجل لحقوق المساهمين-٨

= الفوائد المحصلة-٩

= تغطية المصروفات الثابتة-١٠

= الملكية نسبة األصول الجارية إلى حقوق-١١

ويجـب الـربط بين اإلدارة االستراتيجية للتداول وبقية استراتيجيات الشركة باعتبار أن .األداء المالي في النهاية هو محصلة مجموع وظائف الشركة

:عالقة استراتیجیة التداول باستراتیجیات شركة التداول -١٠

اإلدارة المالیة االستراتیجیة هیكل التمویل- االستثمارات في األصول هیكل - االحتیاطیات- إدارة المخاطر المالیة-

إدارة الموارد البشریة تكوین مخزون المهارات- االستثمار في التدریب- المشاركة في تكوین مجتمع -

الثقافة المالیة واالستثماریة والمصرفیة وشركة السمسرة

:اإلدارة االستراتیجیة للشركة التحلیل التنظیمي

اختبار= التحلیل البیئي- االستراتیجیات

– نقاط الضعف –نقاط القوة التهدیدات-الفرص

اإلدارة االستراتیجیة للعملیات واإلنتاج

جودة العملیات- جودة األسهم- التحلیل األساسي- التحلیل الفني-



٥٥

اإلدارة االستراتیجیة للتداول :وتشمل

التنبؤات بالطلب على األسهم یزانیة التقدیریة للمبیعاتالم

تقدیرات تكالیف التداول تخطیط الربح الكلي

خدمة العمالءالعمل على استقرار التداول

واإلیرادات

إذن تعتبـر االستراتيجية عصب لشركة السمسرة ومايسترو بقية الوظائف واألنشطة بشركة تهديدات بالبيئة المحيطة ويتطلب ذلك تحليل القوة والضعف التنظيمي والفرص وال–السمسرة

التحليل الرباعي لشركة السمسرة

١/١/٢٠٠٧في

)المحلية والدولية(أسواق المال

الفرص المستقبلية المخاطر واألزمات والتهديدات المالية

التحليل البيئي

مخاطر مالية

مخاطر تكنولوجية

مخاطر سياسية

مخاطر اقتصادية

أزمات مالية

االقتراض النموثمارات االست

الجديدة

التحليل التنظيمي

للشركة

عناصر القوة المالية

ارتفاع قيمة األسهم-١

األرباح المتزايدة-٢

زيادة حجم االستثمارات-٣

تنوع األصول-٤

هيكل تمويلي قوي-٥

عناصر الضعف المالي

انخفاض سعر السهم-١

تحقيق خسائر-٢

زيادة المديونيات-٣

أزمة السيولة -٤

نقص التمويل-٥



٥٦

:ويتأثر القرار في شركات السمسرة بالمتغيرات البيئية على النحو التالي

متغيرات ال يمكن التأثير فيها بالمرة

متغيرات بمكن التأثير في اتجاهها فقط

متغيرات يمكن التحكم فيها بالكامل

مثال

احقرارات توزيع األرب االقتراض- أسعار الصرف-

التوسع التسعير- أسعار الفائدة-

االنكماش الطلب على- أزمات البورصة-

التصفية والعرض على- الظروف االقتصادية من-

االندماج الشراء والبيع لألوراق المالية( كساد ورواج وانكماش

إصدار أسهم جديدة )في البورصة وانتعاش

تقييم األصول والخصوم أسواق حركة التعامل في- االقتصاد العالمي-

تحديد قيمة المشروع المال المنافسة العالمية في أسواق-

بالتخطيط لالستثمارات وتحديد ) السمسرة(وعلـى أساس التحليل السابق تقوم شركات التداول – أنواع األسهم –مسـارات التوسـع واالندماج أو االنكماش والتصفية حسب حجم التداول

-:ونوضح ذلك في الشكل التالي. شروط هيئة سوق المال–ملين أهداف المتعا

مقياس تقدير أثر العوامل الخارجية على استراتيجية التداول

تحليل البيئة المحيطة: أوال

المالحظات× الترتيب

الوزن النسبي الترتيب

الوزن النسبي

العوامل االستراتيجية الخارجية

الفرص وسع والنمو الت-١ ٠,٢٠ ٤ ٠,٨٠ فرص التمويل الذاتي-٢ ٠,١٠ ٥ ٠,٥٠ فرص البيع-٣ ٠,٠٥ ١ ٠,٠٥ فرص االستثمار بالشراء-٤ ٠,٠٥ ٢ ٠,١٠ فرص زيادة العمولة-٥ ٠,١٠ ٢ ٠,٢٠ التهديدات زيادة الضرائب-١ ٠,١٠ ٤ ٠,٤٠



٥٧




العوامل االستراتيجية الخارجية

احتداد المنافسة-٢ ٠,١٠ ٤ ٠,٤٠ الصرف تذبذب أسعار -٣ ٠,١٥ ٣ ٠,٤٥ ارتفاع سعر الفائدة-٤ ٠,٠٥ ١ ٠,٠٥ الركود االقتصادي– ٥ ٠,١٠ ٢ ٠,٢٠ ١,٠٠ ٣,١٥

ويمكـن مقارنة األهمية النسبية الناتجة عن التحليل البيئي باألهمية النسبية لعناصر الشركة، .ويوضح ذلك الفرق

. باستخدام نتائج الجدول التالي٠,١٠ = ٣,٠٥ – ٣,١٥

ـ رات البيئية أقوى من القوة التنظيمية للتداول بما يعكس احتماالت وقوع أزمات أي أن المؤث .ومشكالت مالية

تحليل منظومة التداول لشركة السمسرة: ثانيا




العوامل االستراتيجية الداخلية

عناصر القوة إلدارة مجلس ا-١ ٠,١٥ ٥ ٠,٧٥ حجم التداول-٢ ٠,٠٥ ٤ ٠,٢٠ أساليب التداول-٣ ٠,١٠ ٤ ٠,٤٠ سعر السهم على اإليرادات-٤ ٠,٠٥ ٣ ٠,١٥ انخفاض العموالت-٥ ٠,١٥ ٣ ٠,٤٥ عناصر الضعف الداخلي نقص السيولة-١ ٠,٠٥ ٢ ٠,١٠ غياب المعلومات-٢ ٠,٠٥ ٢ ٠,١٠ لة إجراءات طوي-٣ ٠,١٥ ٢ ٠,٣٠ ارتفاع رسوم التداول-٤ ٠,٢٠ ٢ ٠,٤٠ غياب روح الفريق– ٥ ٠,٠٥ ٤ ٠,٢٠



٥٨




العوامل االستراتيجية الداخلية

١,٠٠ ٣,٠٥

مصفوفة التداول االستراتيجية

عناصر القوة عناصر الضعف العوامل الداخلية

العوامل الخارجية

استراتيجيات التعامل مع

الفرص الضائعة٢-١

االستراتيجيات المقترحة القتناص ١-١المتاحة الفرص

الفرص

٢-٢

استراتيجيات التعامل مع الفرص .المفقودة بخلق فرص جديدة

تحسينات مالية للقضاء على - .الضعف المالي

. تحييد التهديدات البيئية-

١-٢

توجيه القوة الداخلية للقضاء على القيود وتخفيض أثر التهديدات

المالية على الكفاءة المالية

التهديدات

استراتيجية الهجوم والسيطرة على الفرص االستثمارية في السوق األولي )١-١(تیجیة االسترا .والسوق الثانوي

البحث عن أساليب تنظيمية للقضاء على الضعف التنظيمية بغرض الحصول )٢-١(االستراتیجیة . إدخال النظم اإللكترونية مثال–على بعض الفرص المتاحة

مثال تدريب . القوة في الشركة للقضاء على الضغوط والتهديدات استخدام)١-٢(االستراتیجیة .العاملين وبناء حلقات تعاون مع شركات أخرى

. اختيار استراتيجية تقلل من الخسائر واألزمات المالية)٢-٢(االستراتیجیة

:وفيما يلي أهم القضايا الجديدة في مجال السمسرة االستراتيجية

:سمسرة االستراتیجیة القضایا الجدیدة في ال-١١

. قياس القيمة المضافة أو سالسل القيمة في صفقات بيع وشراء األوراق المالية– ١

. االهتمام بمعرفة سياسات ومعامالت البورصات العالمية– ٢



٥٩

ضـرورة التركيـز على العالقة التفاعلية بين سعر الفائدة وسعر الصرف والتضخم في – ٣ .اليةعقد صفقات تداول األوراق الم

كنموذج للتحليل المالي المقطعي Benchmarking اسـتخدام المقارنـات التطويـرية – ٤ .للمنافسين والشركات األخرى والسهر محل التحليل

اسـتخدام معـدل السنوية ومعدل العائد السنوي وعالقتها بقروضه المستهلك ومدخرات – ٥ .المستهلك على التوالي

. لالستثمار في األوراق المالية االهتمام بالعائد التراكمي– ٦

االهـتمام بهـيكل الـتمويل المتدرج أكثر من االهتمام بهيكل رأس المال في الشركات – ٧ .المساهمة

. إعطاء أهمية كبرى بصناديق االستثمار ومؤسسات الوساطة المالية األخرى– ٨

. االهتمام بصناديق االستثمار وتشجيع تداول وثائق االستثمار– ٩

.االهتمام بحقوق الملكية والمقاصة والتسويات اإللكترونية -١٠

. استخدام الخيارات النقدية كغطاء لمخاطر التعامل باألوراق المالية األجنبية-١١

.عن األسهم القابلة للتسويق) السالسل الزمنية( االهتمام بنشر البيانات -١٢

ية واالستثمارية بالتعاون مع بقية االهـتمام بالـتحالفات االستراتيجية المالية والمصرف -١٣ .الوسطاء الماليين

. االهتمام باالندماجات والخصخصة وإعادة الهيكلة-١٤

االهتمام باليورو ومعدالت أسعار الصرف المتوسطة داخل التكتالت االقتصادية كالنافتا -١٥حاد والسـوق العـربية المشـتركة ومجلس التعاون الخليجي والكوميسا األفريقية واالت

.األوروبي

. االهتمام بالخصخصة في البنوك وشركات التأمين-١٦

. االهتمام بخصخصة االتصاالت والبريد وقطاعات الخدمات األخرى-١٧

. االهتمام بالهندسة المالية وإعادة الهندسة المالية-١٨

.والمراجعة الدولية التركيــز علــى معاييــر المحاســبة -١٩



٦٠

.لية ومراكز دعم القرارات المالية واالستثمارية بناء نظم المعلومات الما-٢٠

. ميكنة وأتوماتيكية العمليات المالية والمصرفية-٢١

. تمويل التداول للغير عن طريق شركة التداول-٢٢

فـي المهن التالية واالستثمارية ) األيـزو ( إدخـال المعاييـر والمواصـفات الدولـية -٢٣ .والمصرفية

على شركات السمسرة وشركات التأمين والبورصات في أخـذ أثـر تحريـر استمارة -٢٤ .الحسبان

. االهتمام بتسويق السندات الدولية-٢٥

. التركيز على التسويق المصرفي والتداول مع المؤسسات األخرى-٢٦

. التوسع في استخدامات المنتجات المالية داخل وخارج المركز المالي-٢٧

.لية زيادة عدد الخدمات المصرفية والما-٢٨

تطبـيق إدارة الجودة الشاملة في شركات السمسرة والبنوك وشركات التأمين واإلدارات -٢٩ .المالية والبورصات وصناديق االستثمار واالستثمارات المشتركة وغيرها

واالستثمارات Financial Process Reengineering إعـادة هندسة العمليات المالية -٣٠ .لتبسيط إجراءات التداول

. أخذ التنافسية الدولية في االعتبار في تحديد القيمة السوقية لألسهم-٣١

.NGO’S االهتمام بتمويل المنظمات األهلية -٣٢

. تقييم األداء المالي لشركات السمسرة وبناء عالقات متداخلة بينهما-٣٣

. إدارة مخاطر االستثمار في األسهم-٣٤

والبورصات وخاصة في تجارب دول جنوب دراسـة أسباب اإلفالس والتعثر بالبنوك -٣٥ . وذلك لتجنب وقوعها محليا–شرق آسيا والبرازيل والمكسيك وفنزويال

وتشمل تحليل نقاط القوة (Financial SOWT) االهـتمام بالسمسـرة االسـتراتيجية -٣٦والضـعف لشركات السمسرة لقياس الفرص والتهديدات المالية والبحث عن استراتيجية

.واألزمات والمخاطر الماليةالعـوائد وتقلـيص المخاطر لتعظـيم



٦١

. االهتمام باالكتتابات العامة في المشروعات الجديدة-٣٧

. التركيز على التداول لغير المتخصصين-٣٨

. االهتمام بالتخطيط المالي الشخصي للعمالء-٣٩

. التركيز على دراسات الجدوى وتحليل المشروعات الكبرى واالستراتيجية-٤٠

.Multinational Financing التمويل متعدد الجنسية -٤١

. تطبيقات البرامجيات الجاهزة في التداول-٤٢

. تطبيقات بحوث العمليات والنماذج اإلحصائية في التداول-٤٣

. استخدام التنبؤات واالقتصاد القياسي في التداول-٤٤

استخدام مناهج عولمة البورصات والسمسرة-٤٥

: يلي أهم الوظائف االستراتيجية في شركات السمسرةونطرح فيما

بعض الوظائف االستراتیجیة لشركات السمسرة -١٢ الوظائف وصف الوظائف الجديدة

إعداد وتحلیل الخطط المالیة والموازنات التخطیطیة-١ إعداد التنبؤات المالیة-٢ تحلیل النسب المالیة-٣ التنسیق مع المحاسبین-٤

لمالي المحلل ا-١

مسئولیة تقییم وتنفیذ مشروعات االستثمار في األصول-١ تحلیل الجوانب المالیة لمقترحات االستثمار-٢

مدیر موازنات رأس المال-٢

توفیر التحویل الالزم لالستثمارات المتفق علیها-١ التنسیق منع بنوك االستثمار والشئون القانونیة-٢

مدیر تمویل المشروعات-٣

المراقبة والحفاظ على موازنة النقدیة الیومیة-١ إدارة التحص یالت ال نقدیة واالس تثمارات قص یرة األج ل والتحویالت -٢

.والقروض قصیرة األجل . العالقات مع البنوك-٣

مدیر النقدیة-٤



٦٢

. إدارة سیاسة االئتمان-١ . تقییم طلبات االئتمان-٢ . منح االئتمان-٣ .مراجعة وتحمیل حسابات أوراق القبض تعدیل و-٤

تحلیل االئتمان-٥

. إدارة أصول وخصوم أموال العمالء-١ . إدارة أنشطة االستثمار-٢ . تقییم األداء المالي لتلك األموال-٣

مدیر أموال العمالء-٦

. التسجیل في بورصة األوراق المالیة-١ . متابعة حركة تداول األسهم-٢ .القرارات نیابة عن العمالء اتخاذ -٣ . الشراء والبیع لصالح شركة السمسرة-٤

مدیر العملیات بالبورصة-٧

: مدير المحفظة األوراق المالية– ٧

-:االختصاص الرئيسي

إدارة واستثمار أموال الشركة وعمالئها في أسهم وسندات ومعادن ثمينة وذلك حسب تعليمات .د رسالة الشركة والخطة االستراتيجيةاإلدارة العليا والعمالء في حدو

-:االختصاصات التفصیلیة

مـتابعة ودراسـة مجـاالت االسـتثمار المحلية والدولية من واقع النشرات والدوريات § .ومتابعة البورصات وشبكات اإلنترنت... والمراسلين والعمالء

ة السوق الثانوي تحديـد نوع وكمية واسم السندات المراد االستثمار فيها، والطلب من إدار § .شراءها حسب األحوال االقتصادية والمالية

دراسـة المركـز المالـي لعشر سنوات للشركة المستثمر بها والظروف االقتصادية ذات § .األثر والخاصة بالشركات والمؤسسات المنافسة وذلك قبل اتخاذ القرار بشراء األسهم

.وأحوال السوق بشكل عامشراء المعادن الثمينة باسم الشركة بعد دراسة ظروف §

اتخاذ القرار بشأن بيع األسهم والسندات والمعادن الثمينة في الوقت المناسب بحيث يحقق § .هذا القرار أفضل عائد للشركة

مـتابعة الظـروف االقتصادية بخصوص أسعار الفوائد والعمالء واتخاذ القرار المناسب §



٦٣

لة األجل أو التحويل إلى مجاالت باالسـتثمار في شكل ودائع قصيرة أو متوسطة أو طوي أخـرى لالسـتثمار حسـب األحوال، وذلك فيما يخص النقد المودع لدى الشركة لصالح

.العمالء

إعـداد التقاريـر الخاصـة بطلـب الشراء أو البيع لألسهم والسندات وإرسالها إلى إدارة § .البنوك والسوق الثانوي التخاذ الالزم

ة التي تظهر نشاط اإلدارة ككل والمركز المالي لمجاالت إعداد التقارير والكشوف الدوري § .االستثمار سواء بالنسبة ألموال الشركة أو لصالح العمالء

.شراء ريع أسهم الشركات المحلية للشركة بمحفظة مالية خاصة بها §

)السندات( مدير إدارة السوق الثانوي – ٨

:االختصاص الرئيسي

ارجي ومتابعة األسعار والتغيرات والقيام بعمليات االتصـال بسـوق السـندات المحلي والخ .الشراء والبيع لصالح الشركة والعمالء


.إقامة العالقات القوية مع سوق السندات المحلي والخارجي §

متابعة النشرات ووسائل المعلومات المتخصصة بنشر أسعار السندات ليكون على معرفة § .اتجاهاتها عن طريق متابعة البورصات المحلية والدوليةباألسعار أول بأول و

مسـاعدة إدارة اإلصـدارات فـي تسـويق جزء من حصتها من اإلصدارات التي تتعهد § .بتسويقها

إجـراء االتصاالت والمناقشات الالزمة من أجل شراء أو بيع السندات المملوكة للشركة § .لشركةبأفضل األسعار وذلك حسب تعليمات إدارة المحفظة با

إبـالغ إدارة البنوك أول بأول عن أي اتفاقيات يتم عقدها مع الغير لبيع أو شراء سندات §للشـركة وعمالتهـا تلبية لطلب المحفظة المالية، إعداد المذكرات والتقارير الالزمة كي

.تتمكن إدارة البنوك بالشركة من إتمام العمل

تفاقـيات التي تتم عن الـتعاقدات واال إبـالغ المحاسـبة أول بـأول عن كافة §



٦٤

مدير إدارة االستثمار

مدیر محفظة االستثمار

مدیر االستثمار في أسهم المضاربات

مدیر إدارة تكنولوجیا المعلومات

مدیر إدارة التحلیل األساسي

مدیر إدارة االستثمارات في

أسهم النمو

مدیر إدارة اإلصدارات الجدیدة

مدیر إدارة التحلیل الفني

.طريقها، وذاك بواسطة إعداد التقارير حسب النظام المحاسبي المتبع بالشركة

القـيام بالنسـابة عـن عمـالء الشركة بشراء أو بيع السندات المملوكة لهم وذلك حسب §تعلـيماتهم وضـمن الشـروط المحددة فيما يخص السعر، والكمية، وأسعار الفائدة وذلك

.لمحفظة المالية بالشركةبواسطة إدارة ا

إعـداد النشـرات والتقارير األسبوعية الخاصة بأسعار العمالت وظروف السوق وتأمين § .وصولها لعمالء الشركة في الوقت المناسب

شراء جزء من حصة إدارة اإلصدارات من السندات التي تتعهد بتسويقها، واالحتفاظ بها، § .السوق وبما يحقق أكبر عائد للشركةوإجراء االتصاالت من أجل بيعها حسب ظروف

إعـداد كافـة المسـتندات والنماذج الخاصة بإثبات العمليات التي تتم في اإلدارة بالشكل § .واألسلوب المحدد وذلك بما يكفل الضبط والرقابة على األعمال

مسـك السـجالت الخاصـة بقيد العمليات التي تتم في اإلدارة من واقع المستندات المعدة § .تى يسهل استخراج المعلومات ودقة البياناتوذلك ح

إصدار التقارير اليومية واألسبوعية والدورية عن وضع اإلدارات المالية للشركة وإظهار § .التغيرات التي تمت خالل فترة سابقة

-:إعداد التقرير الشهري عن نشاط اإلدارة والذي يظهر §

.جرد السندات المملوكة للشركة من تاريخه -

. والشراء لتلك السندات خالل الشهر السابقحركة البيع -

ويوضح الشكل التالي الهيكل التنظيمي إلدارة االستثمار بشركات التداول



٦٥

)السندات الدولية( مدير إدارة اإلصدارات الدولية – ٩


المشاركة في مـتابعة أسواق االفتراض العالمية، محليا وخارجيا، وتحديد ودراسة فرص إصـدار سـندات اإلقـراض والقـيام بدور اإلصدار أو مساعد المدير، أو مدير تسويق

.فيما يحقق أهداف للشركة. لإلصدارات

-"االختصاصات التفصیلیة

متابعة وإقامة العالقات المالية الوثيقة مع أسواق االقتراض واإلقراض محليا وخارجيا بما § . في إدارة إصدار سندات القروض أو المشاركة فيهايحقق إعطاء الشركة أكبر الفرص

إعـداد الدراسـات والـبحوث الالزمة قبل إقرار المشاركة في اإلصدارات ودراسة مدى §إمكانـية االسـتفادة من اإلصدار ورفع نتائج الدراسة لإلدارة العليا إلبداء الرأي النهائي

.ن سندات هذا اإلصداروإجراء التنسيق مع إدارة المحفظة المالية لشراء حصة م

القيام بإنجاز الخطوات المطلوبة كمدير لإلصدار في حالة تكليفهم بذلك من قبل المقترض §وتشـمل هـذه الخطوات إجراء االتصاالت والمناقشات بين المقترض والمقرض لتحديد شـروط القـرض، كذلك إعداد الوثائق الالزمة حسب النظم المقررة في قانون االقتراض

.ل حقوق كافة األطرافبما يكف

القـيام بـدور مساعد مدير إصدار، عن طريق التعهد بتسويق حصة محددة من إجمالي §اإلصـدار لعمـالء الشركة أو االحتفاظ بجزء من الحصة للمحفظة المالية للشركة، وهي تتولـى فـي هذا الخصوص القيام بكافة االتصاالت الالزمة لتسويق أكبر قدر من حصة

.هاالشركة لعمالئ

تتولـى نـيابة عن عمالء الشركة بواسطة إدارة المحفظة المالية وذلك حسب تعليماتهم، § .تخصيص حصة من قيمة اإلصدارات الجديدة لهم

إعداد البحوث الالزمة لتحديد السمعة التجارية للمقترض ومركزه المالي سواء كانت دولة §



٦٦

مالي للشركة، وإجراء االتصال أو مؤسسة تجارية أو مالية باإلضافة إلى دراسة المركز ال الالزمـة مع عمالء الشركة الرئيسيين لتحديد مدى إمكانية مساهمتهم في تغطية جزء من

.اإلصدارات وذلك قبل تحديد الحصة التي تطلب الشركة التعهد بتسويقها

.إعداد التقرير األسبوعي الخاص بحالة اإلصدارات المشتركة بها الشركة §

باإلدارة مثل ملفات البنوك وبيوت التمويل والعمالء، لحفظ كافة حفـظ الملفـات الخاصة §المسـتندات والوثائق والمراسالت لكل جهة على حده بما يحقق سرعة الرجوع إليها وفق

.نظام المعلومات المالية واالستثمارية بالشركة

ر حصـر المصـاريف التـي دفعتها اإلدارة أثناء أدائها لعمليات اإلصدارات والتي تعتب §مصـاريف مستردة حسب وثائق اإلقراض وإعداد مذكرة للمقترض باستحقاقها سنويا ليتم

.دفعها للشركة

إبـالغ المحاسبة كتابيا بكافة العمليات ذات الطابع المالي وتلك التي تتعلق بالتزامات على §و أو للشـركة علـى الغير، مع ذكر اسم العملية أو اإلصدار الذي يتعلق به هذا اإليراد أ

..المصروف أو التسوية

إصـدار التعليمات الخاصة بمبلغ وتاريخ ومكان الدفعات الخاصة بإعمال اإلصدارات إلى § .البنوك التي تتولى عملية تنفيذ تلك التعليمات، وإعالم المحاسبة بذلك

مـراجعة ومـتابعة أرقـام التسلسل ومبالغ وقيمة الكوبونات والسندات وقيدها في سجل، §ونات للتأكد من صحة البيانات الواردة فيها قبل إصدار تعليمات إلدارة البنوك متابعة الكوب

.بدفع قيمتها نيابة عن المقترض لحاملي السندات أو وكالء الدفع

إجـراء االتصـاالت الالزمة مع المقترض قبل موعد استحقاق فوائد السندات بمدة كافية §والمكان المطلوب وإبالغ إدارتي بضـمان تسـديد المقترض المبالغ المستحقة في الوقت

.البنوك والمحاسبة بذلك



٦٧

مدیر تداول اإلصدارات الدولیة یقارن بین

أسواق السندات المحلیة

أسواق السندات العربیة

أسواق السندات الدولیة

. اإلصدارات الجدیدة-١

حركة اإلصدارات الحالیة-٢

. تذبذب معدل الفائدة-٣

. مؤشر معدل الفائدة-٤

تحلیل المخاطر-٥

.اإلصدارات الجدیدة

حركة اإلصدارات الحالیة

.تذبذب معدل الفائدة

.مؤشر معدل الفائدة

تحلیل المخاطر

.اإلصدارات الجدیدة

حركة اإلصدارات الحالیة

.تذبذب معدل الفائدة

.مؤشر معدل الفائدة

تحلیل المخاطر

: مدير إدارة العالقات مع البنوك-١٠


التنسـيق فـي تداول األسهم مع البنوك والسبل التي تعطي مرونة وسهولة في الحصول .عليها عند الضرورة


ير األموال الالزمة لتداول األوراق المالية، وذلك عن طريق االقتراض من البنوك توف § .المحلية أو الخارجية

.متابعة أسعار الفوائد للودائع والقروض في البنوك المحلية المختلفة §

.متابعة أسعار العمالء األجنبية وأسعار الفائدة في بيوت المال الخارجية §

خر حسب األصول لتغطية أو تسديد قرض من األموال تحويل األموال من بنك إلى آ § .الفائضة في البنك اآلخر



٦٨

يل المتاحةمصادر التمو

المؤسسات المالية المصرفية

المؤسسات المالية غير المصرفية

المحلية والدولية اإلقراض المحلية والدولية

فرص استثمار األموال

متابعة أسعار الفائدة على

الودائع المحلیة والدولیة

)السندات(

التحلیل المالي للخدمات

المصرفیة وغیرها

االستثمار اإلقراض المباشر

)األسهم (

الشیكات السیاحیة

.إصدار الشيكات السياحية حسب طلبات العمالء §

مـتابعة أخـبار السندات وتحصيل الفوائد ومسك السجالت الالزمة لذلك التي توضح § .ئدالمعلومات الالزمة عن السند، تاريخ اإلصدار، تاريخ االستهالك، استحقاق الفوا

.حفظ جميع الوثائق السرية §

االطالع على جميع اإلصدارات التي تصدرها اإلدارات األخرى وذلك لتوفير األموال § .الالزمة لتغطية علية اإلصدار

التعاون مع إدارة البحوث إلجراء التحاليل الالزمة لبعض البنوك والبيوت المالية التي § .لها عالقة بالشركة

.استالم كافة اإليرادات §

.إرسال كافة التواقيع المعتمدة بالشركة إلى البنوك والمؤسسات المالية األخرى §

.إعداد التقارير السنوية §



٦٩

: مدير إدارة البحوث المالية بشركات السمسرة-١١

:االختصاص الرئيسي

رف إعـداد الدراسات والتقارير والبحوث المتعلقة بعمل الشركة، مثال تحليل أسعار الص وأسعار الفائدة وتقييم الوضع المالي للعمالء وأية تقارير تطلب من قبل اإلدارة العليا فيما

.يخص هذه النواحي


االشتراك في النشرات والدوريات ووكاالت األنباء المتخصصة في مجاالت االستثمار § . والبنوكالتي تخص الشركة كالبورصات العالمية وشركات االستثمار

.إعداد التقارير الدورية الخاصة بظروف أسواق االستثمارات المالية عالميا ومحليا §

إجـراء الدراسات والبحوث الالزمة لتقييم أوضاع الشركات، والبنوك التي لها عالقة §مع الشركة وتلك التي تستثمر الشركة في أسهمها أو سنداتها أو ترغب في االستثمار

.العلياورفعها لإلدارة

إجـراء الدراسـات والبحوث الالزمة لتقييم األوضاع المالية ومعرفة مدى االستقرار § .االقتصادي لدول معينة ترغب الشركة في إقراضها والمشاركة في إقراضها

إعداد التقارير الخاصة بتطورات أسعار العمالت المحلية بالمقارنة مع أسعار العمالت § .سعار الفوائد، ورفعها لإلدارة العلياالرئيسية األخرى بما في ذلك أ

.إعداد الدراسات والتنبؤات عن أسعار المعادن مثل الذهب والفضة §

إجـراء الدراسات والبحوث الالزمة لتقييم الجدوى االقتصادية للمشاريع التي ترغب § .الشركة االستثمار فيها ورفع النتائج لإلدارة العليا

.الشركة ككل خالل السنة المالية السابقةإعداد التقرير السنوي لتقييم نشاط §

إعـداد التقارير الدورية الخاصة بتكلفة األموال المستثمرة في الشركة وتحليل النتائج § .ورفعها لإلدارة العليا



٧٠

).اإلدارة العليا والوسطى(إعداد أي تقارير أو دراسات أو أبحاث تطلب منها §

: أخالقيات المهن في شركات السمسرة-١٢

ـ ي نهاية التسعينات في العالم وخالل الثمانينات في مصر قضايا عديدة ترتبط ظهـرت فبأخالقيات التمويل واالستثمار والمصارف والصيرفة دعت إلى االهتمام بأخالقيات المهن

في كل مؤسسة ) كود لألخالق (المالـية واالستثمارية وطرحت ضرورة لوجود أخالقيات المستوى المهني لتلك الوظائف االستراتيجية الحساسة ودولة يجب تطبيقه لزيادة المستوى

-:مثال ذلك

ألف جنيه مثال يلوث البيئة ١٠٠استثمار (االسـتثمار فـي مشروعات ملوثة للبيئة -١ Greenلـذلك ظهـر مبدأ االستثمارات الخضراء ). بمائـة ألـف جنـيه أيضـا (

Investment واالستثمارات النظيفة Clean Investment.

ثمار أيضا في مشروعات ومنتجات غير آدمية انتهت صالحيتها مما ألحق تـم االست -٢الضـرر بالعديـد من األفراد وخاصة األطفال والمرأة والشيوخ مثال االستيراد دون

.اإلشارة لشهادة المنشأ أو معرفة المكونات الحقيقية للواردات

ين االقتصادية إنشاء مشروعات جديدة بدراسات جدوى ال تتدفق مع الظروف والقوان -٣التوسـع فـي التـراخيص الربحية وضياع وخطورة مما يؤثر على األموال بسبب

.اإلفالس

إعـداد العديـد من دراسات الجدوى للمشروع الواحد األغراض االقتراض والتمويل -٤ .والضرائب دون االلتزام بأخالقيات المهنة

دة وأسواق النقود غـياب الشـفافية ونقص المعلومات عن أسواق المال وأسعار الفائ -٥والعمـالت األجنبية والقروض أو اإلدالء بمعلومات خاطئة أو استخدام التخمين في

.التنبؤات والتحليالت المالية

اسـتخدام أمـوال البـنوك بـدون تقـديم ضمانات وعلى أساس المراكز السياسية -٦ .واالجتماعية للعمالء



٧١

االحتراف المهني

في التمویل واالستثمار

المعاییر والمواصفات

واألیزو ومعاییر المحاسبة

والمراجعة الدولیة

الكفاءة المالية الفعالية المالية اإلنتاجية المالية

األداء المالي المثالي المنافسة المالية

.ة جدولة القروضالسرقات المصرفية والهروب للخارج تجنب السداد وإعاد -٧

عـدم االهـتمام بمـبادئ المحاسـبة والمـراجعة على العمليات والقرارات المالية -٨ .واالستثمارية والمصرفية وأسواق المال

العالقـات بين الشركات القابضة والتابعة بالقطاعين العام والخاص والتي تشير إلى -٩ت القابضة كرئيس ارتفاع تكلفة الوكالة حيث يعمل كل عضو مجلس إدارة في الشركا

جنيه ١٠٠٠مجلـس إدارة لشركة تابعة ويحضر عضوية بقية الشركات التابع مقابل .على األقل مكافأة عن كل اجتماع

.توجد عالقة بين األخالقيات وأسعار األسهم -١٠

.يوجد تالعب أحيانا في حركة تداول األوراق المالية في البورصة -١١

. لألجانبالرقابة على األداء المالي واالستثمار -١٢



٧٢

Securities Marketing تعریف تسویق التداول – ١

). وزارات– شركات –أفراد (هو إشباع حاجات العمالء -١

.هو توصيل الخدمات المصرفية -٢

في الوقت

والمكـان

المناسبة والحجـم

R’S 6 والنـوع

والتكلفـة

ةوالجـود

.هو قبول طلبات وأوامر الشراء والبيع -٣

.هو تحقيق أهداف شركة التداول -٤

هـو نظام شامل لتحقيق أهداف العمالء في الوقت وبالكلفة المناسبة وفي األسواق -٥ .والجودة المناسبة من خالل تحقيق المزيج التداول المناسب

-:فيتساءل مدير شركة التداول

للفشلقد تؤدي ما هي طبيعة نشاط التداول

الخصائص االقتصادية والديموجرافية من هم عمالء الشركة

مشكلة التوصيل ما هي طلبات العمالء

ما الذي يمكن أن تصبح عليه خدماتنا في المستقبل؟

ما هي شروط وأشكال خدماتنا؟

Securities Marketing نطاق تسويق األوراق المالية – ٢



٧٣

. وظائف تسويق األوراق المالية حلقات االتصال بين الشركة والعمالءتغطي

أوامر الشراء رأس المال

أوامر البيع الودائـع

) المقاصة/ التسويات (خدمات أخرى

.و أداة فعالة في ظل المنافسة المصرفية محليا وعالميا تسويق التداول ه– ١

. خدمة سمسرة تطبقها شركة التداول٨٠ يمكن التمييز بين – ٢

. خدمات السمسرة التقليدية– ٣

.خدمات السمسرة الجديدة

Dealing Supermarket شوق خدمات السمسرة والتداول – ٤

. اول األخرى المنافسة بين شركات التداول ومؤسسات التد– ٥

ما هو السوق الحالي والسوق المتوقع؟ §

كيف يمكن تحديد السوق األساسي واألسواق البديلة؟ §

ما هي األهداف الحالية والمتوقعة لشركة التداول؟ §

تحديد نظام التداول المناسب؟ §

-:اعتبارات النظرة لشركة التداول كنظام تسويقي §

)أو وعدل الربح(صعوبة التنافس على أساس أسعار الفائدة فقط §

.األرباح مقياس وحيد ويجب البحث عن مقاييس تسويقية أخرى §

.االهتمام بالخدمة والعميل في ظل تنظيم المنافسة في أسواق األسهم والسندات §

: أنواع وأنماط تداول العمالء في األوراق المالية– ٥

حكومية أفراد شركات األوراق المالية

××× ×× ×× أسهم

×× ××× × سندات

شركة

التداول



٧٤

- × × وثائق االستثمار

-: تسويق األوراق المالية الحكومية– ٢

. أذون الخزانة–السندات -

.سندات الخصخصة -

.للعاملين وللمديرين) سندات وأسهم(أوراق مالية -

-: التداول لقطاع األعمال– ٣

.تسويق أسهم االكتتاب العام -

.تقديم خدمات التداول المختلفة بعدد أكبر وبتكلفة أقل -

:تحدید سوق التداول للبنوك

.شراء وبيع األوراق المالية سريعة التسويق لحساب البنوك أو عمالء البنك

: أهمیة التداول في شركات السمسرة- ٤

.بسبب زيادة المنافسة بين الوسطاء الماليين -١

.نشر الوعي االستثماري في األوراق المالية لدى األفراد والمؤسسات والحكومة -٢

.ي ضغط تكاليف خدمات السمسرةالرغبة ف -٣

.الرغبة في تحقيق نمو كبير في اإليراد الصافي لشركة السمسرة -٤

.الرغبة في التخطيط الطويل األجل والتخطيط االستراتيجي للشركة -٥

.الرغبة في توفير بيانات فورية التخاذ قرارات التداول -٦

.السمسرة العالميةالحاجة للتجديد واالبتكار ومسايرة تكنولوجيا العمل في شركات -٧

.(R&D)ضرورة تنمية الخدمة الحالية في التداول بالبحوث والتطوير -٨

.الرغبة في ترويج خدمات سمسرة جديدة وباستمرار -٩

.تشغيل طاقات عاطلة في البنك -١٠

.فتح فروع جديدة بالمحافظات لشركة السمسرة -١١

انهـيار في بورصة األوراق المالية (مواجهة تطورات اقتصادية جديدة -١٢



٧٥

). أسعار الفائدة والذهب والعمالت– كساد – تضخم - فقدان الثقة في أسواق المال–

.دراسة المخاطر الصافية والمشتركة -١٣

أدى تعـدد األجهزة والمؤسسات المالية الدولية والتغيير الدائم في أسعار العمالت -١٤ .والذهب والصرف إلى زيادة أهمية التنبؤ وتحليل حركة تداول األوراق المالية

أدى كبر حجم المعامالت والمخاطر المتوقعة في البورصة إلى ضرورة التأكد من -١٥ .وجود الطلب الكافي على الخدمات التي تحقق عائد مناسب لشركة السمسرة

.أدت التغيرات في األسواق المالية إلى زيادة أهمية وظيفة شركات السمسرة -١٦

يـتعامل المدير في شركات السمسرة مع البنوك التجارية فقط ولكن بتعامل أيضا مع وال :مؤسسات االدخار واتحادات االئتمان وشركات التمويل مثال

التفاعل والعالقات المتداخلة بين شركات السمسرة والمؤسسات المالية األخرى

نوع المؤسسات المالية نوع التفاعل مع المؤسسات االدخارية

المنافسـة بـين البنوك التجارية ومؤسسات االدخار لجذب الودائع وتقديم القروض الشخصية والتجارية

البنوك التجارية-١

.يحدث أحيانا اندماج بين كل من البنك التجاري ومؤسسة االدخار

.تقدم بعض مؤسسات االدخار قروض برهونات للبنوك التجارية

مؤسسـة االدخار في تقديم القروض المنافسـة بـين شـركة الـتمويل و .الشخصية

شركات التمويل-٢

المنافسـة بـين مؤسسات االستثمار وصناديق االستثمار في جذب ودائع المستثمرين قصيرة األجل

صناديق االستثماري السوق النقدي-٣

تـتعامل مؤسسـات االدخار مع شركات االستثمار والسمسرة بخصوص .ء وبيع األوراق الماليةتسويات معدل الفائدة وشرا

شركات السمسرة-٤

عقـد اتفاقـيات تعـاون بين مؤسسات التمويل وشركات االستثمار لتقديم ،خدمات السمسرة بمقابل مادي

شركات االستثمار-٥



٧٦

عـادة مـا تشتري شركات التأمين بعض القروض والرهونات في السوق .الثانوي

شركات التأمين-٦

خارية لشركات التداول في أسواق المالمشاركة المؤسسات االد

السوق المالي المشاركة في المؤسسات االدخارية

أسواق النقود المنافسة مع مؤسسات اإليداع األخرى في مجال الودائع قصيرة األجل*

تصدر بعض المؤسسات االدخارية األوراق التجارية*

أسواق العقارية في السوق الثانويتتيح مؤسسات االدخار القروض العقارية والرهونات *

أسواق المستندات شراء سندات لمحفظة االستثمار*

التغطية ضد حركة معدل الفائدة عن طريق اتخاذ موقف بخصوص العقود المالية اآلجلة

أسواق العقود المالية اآلجلة

يارات الماليةأسواق الخ التغطية ضد تحركات معدل الفائدة عن طريق شراء خيارات مالية آجلة

أسواق التسويات المالية .التغطية ضد تقلبات معدل الفائدة بالدخول في تسويات الفوائد

Credit Unionsتسویق السندات واتحادات االئتمان : ثانیا

تعتبر االتحادات التي تمنح ائتمان منظمات غير هادفة للربح وتتكون من مجموعة موحدة االئتمان على تحقيق مصالح وأهداف أعضاءها حيث يتم وتعمل اتحادات . مـن السندات

كما تمنح أيضا تلك .دفع فائدة على الودائع التي يقوم األعضاء بإيداعها لدى اتحاد االئتمان أي يلعب اتحاد االئتمان دورا هاما في . االتحـادات بعض القروض لألعضاء المحتاجين

راض لألعضاء ويتم تسجيل حركة الودائع الوساطة المالية عن طريق قبول الودائع واإلق االدخارية في دفاتر توفير وفتح شهادات ادخار تصل إلى مبالغ كبيرة أحيانا حيث يتم دفع

كما تعطي تلك االتحادات أيضا حق الحسابات الجارية ودفاتر . فوائد على تلك المدخرات يق هيئة التأمين على الودائع الشيكات ويتم التأمين على ودائع االتحادات االئتمانية عن طر

:وتتعرض اتحادات االئتمان للعديد من المخاطر مثال. وصناديق التأمين المختلفة

.مخاطر ارتفاع مستوى السيولة - أ

. مخاطر معدل الفائدة - ب



٧٧

. مخاطر صعوبة سداد القروض-ج

التفاعل بين شركات السمسرة وشركات التمويل

نوع سوق المال مشاركة شركات التمويل

األسواق النقدية– ١ الحصول على األموال بإصدار أوراق تجارية

أسواق السندات– ٢ إصدار سندات كطريقة للحصول على أموال طويلة األجل*

تشتري فروع شركات التمويل سندات الشركات وسندات الحكومة*

تشتري شركة التمويل للعقارات وتقدم القروض للمستثمرين في العقارات*

أسواق األقراض والرهونات– ٣ تشتري فروع شركة التمويل الرهونات والقروض المضمونة*

بورصة األوراق المالية-٤ تصدر شركات التمويل األسهم في السوق األولية*

.تشتري فروع شركة التمويل األسهم من البورصة*

أسواق العقود المالية اآلجلة-٥ استخــداميتبع فروع شركة التمويل خدمات مالية مع التأمين عليها مع *

العقود المالية اآلجلة لتخفيض حساسية محفظة السندات بالنسبة لتقلبات

معدل القائدة

أسواق الخيارات المالية-٦ استخدام الخيارات المالية للحماية من االنخفاض المؤقت في بعض األسهم*

.المشتراة ضمن محفظة االستثمار

ـ * د تـدخل شركات التمويل في عمليات تغطية مخاطر سعر الفائدة عن ق طريق التسويات

أسواق التسويات-٧

لقد كبر حجم ونشاط صناديق االستثمار بسرعة نظرا ألنها ذات مزايا عديدة للمستثمرين -: ومن أمثلة تلك الصناديق ما يلياألفراد والمؤسسات االستثمارية

الصناديق الموازية صناديق الدخل صناديق حقوق الملكية

وتوفر صناديق االستثمار فرصا لصغار المستثمرين في األوراق المالية وهي تعمل على وتستثمر البنوك . التـنويع لخفـض المخاطـر كبديل لصعوبة التنويع للمستثمر الصغير

.المعاشات في صناديق االستثمارالدخـار وصناديق الـتجارية وبـنوك ا



٧٨

وقـد تعمـل صناديق االستثمار مقابل رسوم معينة لكل خدمة أو صفقة وقد تعمل بدون ويعمل مدير محفظة االستثمار في % ٨,٥-%٣وقـد تصل تلك الرسوم ما بين . رسـوم

وهنا . رينصـناديق االستثمار على تكوين محفظة لألوراق المالية تحقق أهداف المستثم تصـبح المحفظـة أكثر جاذبية لمستثمرين آخرين ومن ثم تزداد حجم وقيمة التداول في

وتشـمل المصروفات أجور مدير محفظة االستثمار . صـناديق االسـتثمار أوال بـأول ويقوم مدير صندوق االستثمار . ومصـروفات األعمال اإلدارية والمحاسبية والمعلوماتية

اقتصادية وقتية لتقدير أثر المتغيرات المختلفة على أداء السهم بإعـداد تنبؤات وتحليالت .والشركة

وقد تكون صناديق االستثمار ذات عالقة ممتدة بمعنى رغبتها في شراء األسهم عن طريق شركة السمسرة من المستثمرين في أي وقت، وقد تكون العالقة مقتصرة على بيع األوراق

ء ما يعرضونه للبيع،ة ومن ثم يتم بيع تلك األوراق المالـية فقـط للمستثمرين دون شرا أي أنه . المالـية بالبورصة حيث تظل تلك األوراق بقيمتها االسمية التي تم إصدارها بها

في حالة غياب سياسة شراء األوراق المالية المعروضة (عادة ما تظل أسعار تلك األسهم لسوق وأقل أيضا من صافي أقل من سعر ا ) مـن العمالء عن طريق صندوق االستثمار

.قيمة األصول، لذلك تباع تلك األوراق المالية بعد فترة قصيرة

وتعمـل غالبـية صناديق االستثمار كوسيط مالي بين المستثمرين والمشترين سواء كانت .المحفظة تضم أسهم أو سندات أو خليط منهما

:عائد ومخاطر صنادیق االستثمار

:ائد على األوراق المالية بثالث طرقوتحقق صناديق االستثمار الع

كأرباح ) األرباح الموزعة أو الكوبون( تحـويل الـدخل المحقق على األوراق المالية –أ .موزعة للعمالء

أو تسـليم المكاسـب الرأسمالية على الورقة المالية المحققة عن طريق بيع صندوق -برباح أو طلب شراء العمـيل اسـتالم األ وقد يقبل . االسـتثمار لألوراق اآللية



٧٩

.أسهم إضافية بها تضاف لمحفظة االستثمار

أو حصـول العمـيل لعدد من أسهم صندوق االستثمار ذاته نظرا ألن ارتفاع األسهم -ج .والسندات التي يتداولها صندوق االستثمار سوف يرفع معه أسهم صندوق االستثمار

من –رق السابقة أو كلها وبـنفس أسـاليب تحقيق مكاسب للمستثمر عن طريق أحد الط .المتوقع أيضا أن يلحق بالعميل بعض الخسائر

:أنواع صنادیق االستثمار

ويمكـن اسـتعراض أهم صناديق االستثمار التي تتناسب مع أنماط المستثمرين واختالف :رغباتهم ومن تلك الصناديق

.صناديق النمو -١

.صناديق تراكم رأس المال -٢

.صناديق الدخل النقدي -٣

.ق النمو والدخلصنادي -٤

.الصناديق المعفاة من الضرائب -٥

.الصناديق ذات العائد المرتفع -٦

.الصناديق الدولية -٧

.الصناديق المتخصصة -٨

:Growth Fundصنادیق النمو –أ

وتتناسب صناديق النمو مجموعات المستثمرين المهتمين بالعائد المرتفع ولديهم الرغبة في ما تتفاعل صناديق االستثمار معه تلك األوراق وعادة . تحمـل قدر محدود من المخاطر

ومن المتوقع ارتفاع ) بمفهوم دورة حياة السلعة (المالـية التـي تصل بعد لمرحلة النضج ومـن أهـم أهداف صناديق النمو العمل على تحقيق زيادة في قيمة . أسـعار مسـتقبال

النمو من حيث وتختلف صناديق . االستثمارات بغض النظر عن تحقيق دخل مستقر عليها فالـبعض يفضـل الـتعامل مـع أسهم مجاالت التركيز في اختبار أنواع األسهم،



٨٠

.الشركات الجديدة، والبعض اآلخر يركز على أسهم الشركات صغيرة الحجم نسبيا

Capital appreciation Funds صنادیق تراكم رأس المال -ب

على أسهم الشركات المتوقع عليها أيضا صناديق مجمع رأس المال، وهي تركز ويطلـق لهـا ارتفاعا كبير في معدل النمو، وتناسب تلك الصناديق جميع المستثمرين الراغبين في

ويعمل صندوق تراكم . تحمـل المخاطر العالية مع نقص متوقع في قيمة األوراق المالية تصادية األموال هنا على مراجعة وتعديل محفظة االستثمار مع كل تغيير في األحوال االق

وقد تلجأ بعض من تلك . ولالسـتفادة من التغيرات في أسعار األوراق المالية بالبورصة .الصناديق لالقتراض لدعم محفظة االستثمار

Income Funds صنادیق الدخل -جـ

وهـي الصناديق التي تهتم بتحقيق دخل مستقر أكثر من االهتمام بتحقيق زيادة رأسمالية يق الدخل التعامل مع السندات التي تحقق إيرادات ثابتة دورية لذلك تفضل صناد . لألصول

وقد تتعامل صناديق الدخل في السندات الحكومية . وتختلف في درجات التعرض للمخاطر أو أذون الخـزانة أو السـندات التـي تصدرها الشركات أو سندات بضمانات الحكومة

لذلك تعمل تلك . سوق السندات وتتعرض صناديق الدخل لمخاطر تذبذب أسعار الفائدة في . الصناديق على تعديل مواعيد استحقاق السندات مع ظروف السوق وتذبذب أسعار الفائدة

وهـذا ليس استثناء حيث تتعرض أيضا األموال متوسطة األجل بسبب حساسيتها لحركة ثابت معدل الفائدة، إذن تعتبر تلك الصناديق مناسبة للمستثمرين الباحثين عن إيراد دوري

.دون مخاطر خالل فترة السندات حتى تاريخ االستحقاق

Growth Income Fundsصنادیق النمو والدخل -جـ

مع تقديم ) األسهم في المحفظة (تعمـل تلك الصناديق على تحقيق زيادة في قيمة األصول وبالتالي تقوم تلك الصناديق بتكوين محفظة استثمار تشمل . دخـل ثابت دوري للمستثمر

عدد من السندات وذلك لضمان تحقيق الهدفين زيادة ) ب (مجمـوعة من األسهم و ) أ ( .القيمة الرأسمالية لألسهم مع دخل دوري ثابت للسندات



٨١

Free Funds-Taxصنادیق االستثمار المعفاة من الضرائب –د

تسـعى طـبقة المستثمرين الداخلة في فئة الضرائب المرتفعة إلى شراء سندات بغرض يض الضرائب المستحقة عليهم ونظرا لتعرض السندات إلى مخاطر عديدة، لذلك يجب تخف

علـى تلك الصناديق اختيار محفظة أوراق مالية مثالية تقلل من مجموع المخاطر وترفع وتعتبر السندات الحكومية نموذجا مناسبا لتحقيق أقل ضرائب . العائد المحقق مـن صافي

.وضمان عائد دوري مناسب

: صنادیق االستثمار ذات العائد المرتفع-هـHigh Yield Junk bonds Bonds

تـتعامل تلك الصناديق في السندات مرتفعة العائد والمخاطر وهي السندات ذات الترتيب BBB أو السندات غير ( ويطلق على محفظة االستثمار هنا بالمحفظة ذات العائد المرتفع

).junk bondذات القيمة أو

International Investment Fundsیق االستثمار الدولیة صناد –و

تتجنب العديد من الصناديق والبنوك التعامل في األوراق المالية الدولية بسبب ارتفاع تكلفة لذلك ظهرت صناديق . الحصـول علـى معلـومات عـن تناولها وأسعارها والعائد منها

اق الدولية بأقل تكلفة وتعفي المستثمرين االستثمار الدولية للقيام بعمليات تداول تلك األور .من تحمل أعباء غياب تلك المعلومات ومخاطر عدم توفرها بصفة مستمرة

:وتتأثر صناديق االستثمار الدولية بعدد من المتغيرات األساسية مثال

. تغير أسعار الصرف بالنسبة لألوراق المالية الدولية-

.مي تغيير أسعار الفائدة في السوق العال-

. التغيرات االقتصادية الدولية-

للتغلب على Global Mutual Fundsلذلك ظهرت صناديق استثمار عالمية يطلق عليها .القيود السابق ذكرها عند إدارة صناديق االستثمار الدولية



٨٢

Specialized Mutual Funds: صنادیق االستثمار المتخصصة –ز

بتكوين صندوق استثمار متخصص مثال ذلك قـد تقـوم مجمـوعة شركات في نشاط ما صـندوق اسـتثمار أحـد البـنوك، أو صندوق استثمار لشركات تكنولوجيا المعلومات،

ــي وصندوق استثمار شركات البترول وغيرها، وتتخصص صناديق االستثمار ــذه ف هبعـض األوراق المالية مثال أوراق مالية لعدد من الشركات في نشاط اقتصادي ما أو في

ـ دد من السلع مثال المعادن الثمينة وقد تلجأ تلك الصناديق مستقبال في تكوين صندوق عاسـتثمار متـنوع األمـوال وذلك عن طريق شراء أسهم من الصناديق المختلفة لتكوين

.محفظة جديدة تضم مجموعات من األوراق المالية

.بةونوضح فيما يلي أنواع صناديق االستثمار حسب حجم األموال المطلو

السنة السنة ٢٠٠٧صنادیق بدون رسوم

صنادیق برسوم

٢٠٠٦ ٢٠٠٧ أنواع صنادیق االستثمار

صنادیق ذات معدل نمو كبیر-١ صنادیق ذات معدل نمو عادي– ٢ - - صنادیق النمو والدخل– ٣ - - صنادیق المعادن الثمینة– ٤ - - صنادیق االستثمار الدولیة– ٥ - - صنادیق االستثمار المتوازنة– ٦ - - صنادیق استثمار الدخل– ٧ - - صنادیق استثمار الدخل والخیارات– ٨ - - صنادیق استثمار الحكومة– ٩ - - صنادیق استثمار سندات الشركات المساهمة-١٠ - - صنادیق استثمار السندات ذات العائد المرتفع-١١ - - صنادیق االستثمار ذات المحفظة المرنة-١٢ - -

:بعض المالحظات بخصوص أداء صناديق االستثمار

(Junk Bonds)إذا انخفضت أسعار الفائدة سوف تحقق السندات ذات العائد الكبير )١( .نتائج أفضل

عـندما تتحسـن أسـعار صرف أحد العمالت بالنسبة للدوالر سوف يؤثر ذلك على )٢( .لية وصناديق االستثمار العالميةصناديق االستثمار الدو



٨٣

.يستخدم متوسط العائد لعدد من السنوات كمؤشر لألداء النسبي لصناديق االستثمار )٣(

يجب أن تسجل صناديق االستثمار في هيئة سوق المال وتراقب حتى تتحقق الجهات )٤( .الرسمية من سالمة االستثمار

Money Market Funds (MMF) خصائص صنادیق استثمار السوق النقدي

) أوراق مالية(ومن أهم خصائص صناديق استثمار السوق النقدي تكوين المحفظة بأصول .متعددة تواريخ االستحقاق مما يزيد الطلب على شركات السمسرة

:تكوین هیكل األصول) أ ( تتكون أصول صندوق استثمار السوق النقدي من العناصر

مواعید ذات تواریخ االستحقاق المختلفة

. األوراق التجاریة– أ

. الودائع المصرفیة -ب

. السندات الحكومیة-جـ

. أذون الخزانة–د

. أسهم-هـ

. اختالف تواریخ االستحقاق–و

. اختالف العائد–ز

اختالف المخاطر-ح

.روفيما يلي أوضح العالقات المتداخلة بين شركات السمسرة وصناديق االستثما

العالقات المتداخلة بين صناديق االستثمار والمؤسسات المالية وشركات السمسرة

أنواع المؤسسات المالية التفاعل مع صناديق االستثمار

تس تثمر ص نادیق اس تثمار لس وق ال نقدي أم والها ف ي ش هادات اإلی داع * بنوكالمصرفیة واألوراق التجاریة التي تصدرها الشركات القابضة التابعة لل

ب نوك ال تجاریة واتح ادات ال-١ االستثمار واالئتمان

ق د تمل ك بع ض الب نوك ال تجاریة بع ض ص نادیق االس تثمار م ثال ص ندوق * اس تثمار ب نك مص ر األول والثان ي وص ندوق اس تثمار الب نك األهل ي، ص ندوق

.استثمار البنك المصري لتنمیة الصادرات وغیرهما

. ر في األوراق المالية التي تصدرها البنوكقد تستثمر صناديق االستثما*



٨٤

أنواع المؤسسات المالية التفاعل مع صناديق االستثمار

قـد تسـتثمر صـناديق استثمار السوق النقدي في األوراق التجارية التي * تصدرها شركات التمويل

شركات التمويل-٢

قـد تستثمر صناديق االستثمار في األسهم والسندات في األسهم والسندات * .التي تصدرها شركات التمويل

اديق االسـتثمار في األسهم التي تصدرها شركات التأمين تسـتثمر صـن * ،والعكس صحيح

شركات التأمين– ٣

.تقوم شركات التأمين بتسويق أوراق مالية لصناديق االستثمار*

يسـتثمر مديـر المحفظة صناديق المعاشات في األوراق المالية الخاصة * .بصناديق االستثمار

صناديق المعاشات– ٤

شركات السمسرة– ٥ .ع األوراق المالية لصالح الغيرشراء وبي

كيف تستفيد صناديق االستثمار من األسواق المالية وشركات السمسرة؟

أنواع السوق أساليب استفادة صناديق االستثمار

تس تثمر ص نادیق اس تثمار الس وق ال نقدي ف ي أدوات م ثال أذون الخ زانة، * .بالبنوكاألوراق التجاریة وشهادات اإلیداع

أسواق النقود– ١

تق وم ص نادیق االستثمار في السندات بشراء السندات التي تصدرها الحكومة * .والمحافظات

أسواق السندات– ٢

تق وم ص نادیق االس تثمار بال تعامل م ع الس ندات الحكوم یة كجزء من محفظة * .االستثمار

ات وأقساط العقارات ق د تس تثمر ص نادیق االس تثمار ف ي الس ندات في الرهون * .المقترحة من المؤسسات المالیة

أس واق الرهونات والقروض – ٣ العقارات

ذات ) األس هم (ت تعامل ص نادیق االس تثمار ف ي العدی د م ن األوراق المال یة * .الدرجات المختلفة من العائد والمخاطر

أسواق األسهم– ٤

تقلبات ومخاطر معدل تق وم بع ض ص نادیق االس تثمار بعملیات التغطیة ضد * .الفائدة عن طریق العقود المالیة اآلجلة

العق ود ( أس واق المس تقبلیات – ٥ )المالیة اآلجلة

ق د تس تخدم ص نادیق االس تثمار التس ویات الخاص ة بمع دل الفائ دة لتغط یة * .مخاطر الفائدة

أسواق التسویات المالیة– ٦

شركات السمسرة-٧ .حسب القانونالوساطة المالیة مقابل السمسرة والعموالت *



٨٥

Brokerage Firms) : السمسرة(شركات تداول األوراق المالیة

تقوم شركات تداول األوراق المالية بخدمات عديدة بينها وبين االستثمار والسمسرة ولكن تخـتلف تلـك الشـركات مـن حيث تخصيص الموارد للتوظيف بين كل من االستثمار

بنوك االستثمار في إبداء النصيحة للعمالء بالنسبة استصدار وهـي تشـابه . والسمسـرة أما خدمات السمسرة . األوراق المالـية واالكتتاب وهي الخدمات المطلوبة للسوق األولي

ومثال تلك الخدمات تقديم االستشارات للمستثمرين للشراء . فتركـز على السوق الثانوي .والبيع وتنفيذ أوامر الشراء والبيع

Securities Industry: اعة األوراق المالیة وظائف صن

-:تقدم صناعة األوراق المالية ثالث وظائف أساسية

: المحافظة على نظام البورصات–أ

. العمل على توفير األموال الالزمة لالستثمار والتمويل-ب

).األوراق المالية( إدارة أموال االستثمار -ج

لمالية لطريقة سداد المدفوعات وأسلوب تحويل ولقـد تـم توحيد معايير تداول األوراق ا األوراق المالـية والمقاصة والتسجيل في البورصة مما يساعد على المحافظة على نظام

وتسـاعد صناعة األوراق المالية كل من الحكومة والشركات المساهمة في . البورصـات المالية وتعطى شركات السمسرة وتداول األوراق . الحصـول علـى رأس المـال الالزم

االستشـارات والنصيحة للمستثمرين مما يؤدي إلى اتخاذ قرارات سليمة وإدارة األموال .بطريقة فعالة

:خدمات السمسرة

-:وتقدم شركات السمسرة عدد من الخدمات الهامة مثال

إمـا بتقديم خدمات متكاملة أو ) المالـية تداول األوراق (وقد تقوم شركات السمسرة

.تنفيذ طلبات السوق) ١

).الشراء أو البيع(تحدد عدد األوامر ) ٢ .البيع قصير األجل لألوراق المالية) ٣



٨٦

وتواجه شركات السمسرة عادة بمشكلة التوفيق بين . خدمات حسب الطلب تقـديم بعض ال .هدف التنويع وهدف التركيز في األوراق المالية محل التداول

وتوضح فيما يلي العالقات المتداخلة بين شركات تداول األوراق المالية وبقية المؤسسات :المالية

عالقة شركات السمسرة والمؤسسات المالية األخرى

نوع المؤسسات المالية تفاعل مع بقية المؤسسات الماليةال

تـوجد منافسة بين البنوك التجارية وبنوك االستثمار وشركات السمسرة -١ .في تقديم خدمات السمسرة

ألوراق التجارية ~ تـنافس البنوك التجارية شركات األوراق المالية في ا -٢ . وتقديم المشورة في حاالت االندماج

جارية ومؤسسات البنوك الت االدخار

.تقوم شركات السمسرة بتسويق وتنفيذ عمليات صناديق االستثمار*

.تم تنظيم صناديق االستثمار عن طريق شركات األوراق المالية*

تشـتري صـناديق االستثمار األوراق المالية الجديدة عن طريق شركات * .السمسرة

صناديق االستثمار

مالية المشورة لمدير محفظة األوراق المالية في تقـدم شركات األوراق ال * .صناديق االدخار

تـنفذ شـركات السمسرة صفقات تداول األوراق المالية لصناديق االدخار * وتقدم اإلشارات الخاصة بالمخاطر

صناديق االدخار

تقـدم شـركات السمسرة النصيحة لمديري محفظة االستثمار لشركات -١ .التأمين

السمسرة محفظة األوراق المالية الخاصة بشركات التأمين تدير شركات -٢

تقـدم لهـا االستشارة الخاصة بعالج مخاطر أسعار الفائدة وإعادة بيع -٣ .األوراق المالية

قد تنافس شركات السمسرة بشركات التأمين-٤

شركات التأمين



٨٧

عالقة شركات السمسرة ببقية األسواق المالية

أنواع األسواق المالیة سمسرةمشاركة شركات التنش ئ ش ركات السمس رة ص نادیق االس تثمار في السوق النقدي حیث تستثمر *

.األموال في األوراق المالیة الخاصة بالسوق النقديتق وم ش ركات السمس رة باالكت تاب ف ي األوراق ال تجاریة واألوراق المال یة *

.قصیرة األجل في محفظة االستثمار التي تدیرها

لنقودأسواق ا

وترشد . تكت تب ش ركات ت داول األوراق المال یة ف ي الس ندات بالس وق األولى *العم الء لش راء وب یع تل ك الس ندات كم ا تعم ل ش ركات ال تداول عل ى تس ویق

.صفقات السندات في السوق الثانوي باعتبارها تقوم بالسمسرةتق وم ص نادیق االس تثمار المخصص ة ف ي الس ندات بإنش اء بع ض ش ركات * .سمسرةال

.تقوم شركات السمسرة بعملیات تسهیل االندماجات وصفقات السنداتتش تري ش ركات األوراق المال یة بع ض الس ندات لب ناء محفظ ة االس تثمار *

.الخاصة بها

أسواق السندات

تتول ى ش ركات األوراق المال یة بتوفی ر األوراق المال یة الض امنة للق روض * .ةالعقاریة لجمیع المؤسسات المالی

أسواق الرهونات والقروض العقاریة

تكت تب ش ركات األوراق المال یة ف ي األس هم بالس وق األول ي وترش د العم الء * كم ا تعم ل كسمس ار لعق د . بخص وص ن وع األس هم ال واجب ش راءها أو ب یعها

.صفقات األسهم بالسوق الثاني .تهاوكذلك تشتري شركات األوراق المالیة األسهم لتكوین محفظة استثمارا

أسواق األسهم

ترش د ش ركات السمس رة المؤسسات المالیة الكبرى بخصوص كیفیة التغطیة * .في محفظة االستثمار باستخدام العقود المالیة اآلجلة

وتعم ل أیض ا ش ركات األوراق المال یة كسمس ار إلتم ام ص فقات العق ود المال یة .اآلجلة

العقود (أسواق المستقبلیات )المالیة اآلجلة

ترش د ش ركات األوراق المال یة المؤسس ات المال یة الكب رى بخص وص كیف یة * .تغطیة االستثماریة باستخدام الخیارات المالیة

.كما تعمل شركات األوراق المالیة كسمسار في ع قد صفقات الخیارات

أسواق الخیارات

تس تخدم بع ض ش ركات ت داول األوراق المال یة بتس ویات مع دالت القائ دة * .ض مخاطر تقلبات معدالت الفائدةلتخفی

كم ا تعم ل أیض ا ش ركات ت داول األوراق المال یة كوس یط مال ي ف ي أس واق .التسویات

أسواق التسویات



٨٨

تنفيذ أوامر شراء األوراق المالية للعمالء

مرحلة التقييم مرحلة مرحلة مرحلة مرحلة

والمراجعة تنفيذ أمر إصدار المقارنة التفكير في

الشراء أوامر الشراء الورقة المالية والتقييم

األوراق المالية منخفضة السعر القرار االعتيادي

التقييم بالتحليل األساسي القرار في ظل المخاطر

التقييم بالتحليل الفني القرار في ظل عدم التأكد

:تقسیم سوق األوراق المالیة لمجموعات

: حسب النشاط االقتصادي– ١

سوق أسهم تكنولوجيا المعلومات §

. البنوكسوق أسهم §

.سوق أسهم الشركات الصناعية §

.سوق أسهم الشركات العقارية §

: حسب الملكیة– ٢



٨٩

.سوق األسهم المصرية §

.سوق األسهم األجنبية §

.سوق أسهم الخصخصة §

.سوق أسهم الشركات المشتركة §

: حسب المخاطر– ٣

.سوق أسهم المضاربات §

.سوق أسهم المؤسسات §

.سوق أسهم النشاط الموسمي §

دورة مياه األوراق المالية

مرحلة انخفاض مرحلة النضج إدخال األسهم مرحلة النمو إنشاء الشركات الطــــــلب علي واستقرار الطلب المساهمة للسوق األولي والعائـــــــد األوراق المالیة على السهــــــم خصخصـــــــة باالكتتــــــاب الرأسمالـــي

الشركات العامة العــــــــــــام



٩٠

األوراق المالية في البورصة

أوراق مالية تحتاج للتحليل

األساسي والتحليل الفني قبل التداول

أوراق مالية سهلة التداول

أوراق مالية عالية المخاطر

والجودة

أوراق مالية صعبة التداول وتحتاج لمجهود

أوراق مالية عالية المخاطرومنخفضة الجودة

تداول األوراق المالية غير المعروفة

شكل يحدد تقسيمات األوراق المالية في البورصة

ألسهم والسندات التي تناسب كل متعامل وتـتم عملـيات االسـتثمار باختـيار مجموعة ا .وحاجاته وتطلعاته وتوقعاته بمساعدة أخصائي التداول بشركات السمسرة

. العميل الدائم- . المستثمر المتحفظ-

. العميل لصفقة واحدة- . المستثمر المتفائل-

. العميل المتردد- . المستثمر المتشائم-

. المقامر-

. المضارب-



٩١

–

:تسعیر وعموالت األوراق المالیة في شركات السمسرة

.فرص عمولة منخفضة للسيطرة على حصة التداول في السوق -١

.فرص عمولة مرتفعة لألسهم الجديدة لتغطية المصاريف -٢

د األوراق فـرص عمـولة مرتفعة في حالة احتكار أحد شركات السمسرة لتداول أح -٣ .المالية

.استراتيجية التغلغل واالنتشار في أسواق األسهم وأسواق السندات -٤

. استراتيجية التركيز على عدد محدود من األوراق المالية -٥

.تحديد العمولة وفق التكاليف لكل صفقة وقيمتها -٦

.تحديد العمولة وفق الطلب والسرعة والحاجة -٧

.تحديد العمولة على أسس تنافسية -٨

. العموالت حسب تعليمات هيئة سوق المالتحديد -٩

:خصومات تداول األوراق المالیة

)عدد وقيمة السهم(خصم حجم الصفقة - أ

. الخصم النقدي عند السداد نقدا-ب

. خصومات التداول وتعطي لحقات التوزيع األخرى-ج

. الخصومات الموسمية أول اإلصدار أو نهاية سوق مشترين أم سوق بائعين–د



٩٢

: طرق لتغطیة سوق التداول– ١

).عن طريق جميع قنوات التداول(تكثيف التوزيع §

).عن طريق أحد قنوات التداول(التوزيع االختياري §

).عن طريق حلقة واحدة(التوزيع التخصصي §

: أنواع للوسطاء المالیون– ٢

.الوسطاء المعتمدون من هيئة سوق المال §

.كاتب السمسرة األخرىم §

.فروع شركة السمسرة المنتشرة جغرافيا §

: أسالیب للتداول الرأسي لألوراق المالیة– ٣

.سيطرة شركة السمسرة على جميع الخطوات الالزمة لعقد الصفقات §

.السيطرة على حصة كبيرة في سوق األوراق المالية §

.يون اآلخرونعقد اتفاقات تعاقدية بين شركة التداول والوسطاء المال §

.إدراك ومعرفة األوراق المالية -١

.تحديد وبناء اتجاهات المستثمر نحو الشراء أو البيع -٢

.تحقيق االتصاالت التسويقية بين المستثمرين وشركة السمسرة -٣

اإلعالن وتتم االتصاالت التسويقية في شركة السمسرة عن طريق اإلنترنت ووسائل -٤ -:األخرى وفق المعايير التالية

.االنتشار §

.أمر البيع/ إمكانية الحصول على أمر الشراء §



٩٣

.جذب االهتمام §

.التأثير على المستثمر §

.اإلقناع §

:مراكز تداول األوراق المالية -٥

.تجميع الطلبات §

.تخصيص األوراق المالية على المستثمرين §

.خدمات االستشارة §

.تنفيذ الطلبات §

الت التسويقية قبل تداول األوراق المالية من خالل عملية تنفيذ أوامر التداول االتصـا -٦ .ثم بعد تنفيذ أوامر التداول

قارن بين مندوبين في السمسرة–في العمود المناسب لكل صفة ) √( أوضح عالمة

غیر هام بالمرة

هـــــام جدا هــــــام محددغیر غیر هـــام

.الحرارة في المعاملة § .االهتمام § .األمانة § .التركیز § .الصبر § .الثقة بالنفس § .الدقة § .الفعالیة § ،.الكفاءة § .اإلیمان § .الدفاع § .الهجوم § .االبتكار § .التقلید §

اإلجمالـــــي



٩٤

مهارات معلومات التداول–أ المقیاس

١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ المهارات

معلومات عن السهم– ١ . معلومات عن نشاط الشركة– ٢ . معلومات عن البورصة– ٣ .ن المنافسین معلومات ع– ٤ . معلومات عن المستثمرین– ٥ مجموع مهارات المعلومات

مهارات سلوك التداول–ب المقیاس

١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ المهارات

. فن االتصاالت– ١ . مهارات تشجیع إتمام الصفقة– ٢ .ثمر االهتمام بمشاعر المست– ٣ بناء عالقات مع المستثمرین– ٤ حق اإلقناع والتفاوض– ٥ مجموع مهارات سلوك التداول

مهارات تنفیذ التداول–ج المقیاس

١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ المهارات

. مهارات التحلیل األساسي– ١ .ني مهارات التحلیل الف– ٢ . معرفة األهداف البیعیة– ٣ . توقیت التداول– ٤ اإلقرار والمتابعة– ٥ مجموع مهارات تنفیذ التداول

مهارات إدارة التداول–د



٩٥

المقیاس١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠

المهارات

.مزیج التداول – ١ .سیم السوق لقطاعاتتق – ٢ .تحلیل البیئة المالیة – ٣ .تخطیط ومراقبة التداول – ٤ .تنظیم وتنسیق حسابات العمالء – ٥ إلداریة امهاراتال مجموع

٠ ١٠ ٢٠ ٣٠ ٤٠ ٥٠

مهارات معلومات التداول–أ

مهارات سلوك التداول-ب

مهارات تنفيذ التداول–ج

مهارات إدارة التداول–د

اإلجمالــي



٩٦

–

)ب ( إلى فترة

سهم أ سهم ب سهم جـ

التحول من

أ إلى جـ

التحول من

أ إلى ب

اإلبقاء

على نفس

السهم

سهم أ

تحرك تداول

السهم ب

إلى السهم جـ

استقرار

التداول

للسهم ب

تراجع السهم

ب إلى أ

من سهم

فترة ب

أ

استقرار

التداول

للسهم جـ

تحول التداول من جـ إلى ب

تحول التداول من جـ إلى أ

سهم جـ

.حاجات اإلشباع المالي -١

.حاجات األمن واألمان -٢

.حاجات المستثمر االجتماعية -٣

.حاجات المستثمر السيكولوجية -٤

.ت إثبات الذاتحاجا -٥



٩٧

حاجات إثبات الذات

الحاجات األساسية

حاجات األمن واألمان

حاجات المستثمر االجتماعية

حاجات المستثمر السیكولوجیة

سهم مدينة اإلنتاج اإلعالمي أ

سهم فودافون ب

المقيــــاس

١ ٢ ٣ ٤ ٥ ٦ ٧ ٨ ٩ ١٠ سهم عادي ممیز یعطي مكانة عادیة عالیة یحقق األمان العادي الكامل دیةبمثل ملكیة مضمونة عا جدا جدید في السوق راسخ في السوق یحقق الشعور بالقوة أبدا جدا المخاطر المحدودة العالیة تقلبات األسعار منخفضة مرتفعة صعب البیع سهولة صعب الشراء سهل

اإلجمالیات أ ب اإلجمالیات



٩٨

قیمة التداول تكلفة التداول

صافي األرباح تكلفة التداول

قیمة التداول عدد السماسرة

أهداف التداول المحققة أهداف التداول المخططة

معدل التخفیض في مصاریف التداول الكلیة للتداولالمصاریف

مجموع العموالت اإلیراد الكلي

مجموع إیرادات السمسرة قیمة التداول في السنة

Brokerage Firms’ Performance Appraisal = كفاءة التداول – ١

=

= كفاءة السمسار – ٢

= فعالية التداول – ٣

= فعالية مصاريف التداول – ٤

= نسبة العموالت إلجمالي اإليرادات – ٥

= نسبة السمسرة إلجمالي التداول– ٦

نمو البورصة ودور شركات السمسرةوبعـد استعراض مفاهيم اإلدارة المالية االستراتيجية وتحديد عالقة المدير المالي بالبنوك

قع التطبيقي الـتجارية والمؤسسـات المالية غير المصرفية وأسواق المال، نبحث هنا الوا :من حيث التطور والوضع الراهن. ع.م.لسوق المال في ج

:التسلسل التاریخي لسوق المال المصري

، ١٨٨٣أنشئت أول بورصة في الشرق األوسط والعالم العربي باإلسكندرية في عام -١م وكان التداول بين المستثمرين غير رسميا ١٨٩٨وبعدها أنشئت بورصة القاهرة في



٩٩

وبعد إنشاء بنك مصر عام ١٩٠٩ التنظيمات والترتيبات الالزمة عام حتى استصدار . تم تكوين أول شركات قابضة ساعدت على تنشيط البورصة١٩٢٠

أصبح سوق األوراق المالية المصري من أهم مصادر تمويل ١٩٥٠وفي نهاية عام -٢رصة قطاع األعمال إلى أن أصبح من أهم وأنشط البورصات العالمية حيث كانت البو

.خالل الخمسينات الخامسة في العالم من حيث التداول والنشاط

وبعد الحرب العالمية الثانية، بدأت شركات القطاع الخاص المصري تنتج مجموعات -٣البالستيك والورق : مـن السـلع االستهالكية والسلع الوسيطة والسلع المعمرة شاملة

البية تلك الشركات عن طريق والزجاج واألسمنت والنحاس والمنظفات، وتم تمويل غ شركة خالل الخمسينات تم ٦٥٠بورصـة أوراق المـال المصرية والتي بلغ عددها

سمسار ٢٠كما وجد آنذاك حوالي . منها في بورصة األوراق المالية ٢٠٠تسـجيل سمسار في ٤٠كـان لهم جور أساسي في بورصة القاهرة لألوراق المالية وحوالي

وكان تداول األوراق المالية في األسهم . راق المالـية بورصـة اإلسـكندرية لـألو .والسندات من أهم اهتمامات المصريين آنذاك

بسبب التأميم حيث ١٩٦٣ وعام ١٩٥٧ولقد تغير االقتصاد المصري بين الفترة من -٤فنقص . أخذ هيكل االقتصاد المصري شكال معايرا مما أثر في سوق األوراق المالية

كما . ١٩٧٥ شركة فقط في عام ٥٥ إلى ١٩٥٨ عام ٢٧٥لة من عدد الشركات المسج مليون جنيه عام ٤ إلى ١٩٦٣ مليون جنيه عام ٦٦,٧انخفـض معـدل الدوران من

مكتب ٤٧ سمسار يمثلون ٧٦كـذلك انخفض عدد السماسرة المحترفون من . ١٩٧٤ فقط في نهاية ١٥سمسـار فـي اإلسـكندرية والقاهـرة فـي نهاية الخمسينات إلى

.لثمانيناتا

:وأدت العوالم التالية إلى تقليل االهتمام بسوق األوراق المالية بعد التأميم -٥

أصبحت الحكومة قائد التنمية االقتصادية باالستثمارات الحكومية بمصادر تمويل –أ .حكومية بدال من القطاع الخاص



١٠٠

. حل االستثمار الصناعي المخطط بريادة الحكومة محل القطاع الخاص-ب

وحل . وبعد التأمين لم يصبح هناك قطاع خاص يحتاج إلى سوق لألوراق المالية -جالـتمويل الحكومـي والمصرفي محل البورصة فانخفض دور السوق كمصدر

إلى ١٩٦١من صافي رأس مال القطاع الخاص عام % ٥٦,٢لرأس المال من

.بعد ذلك% ٢

ظهر أهمية تنشيط سوق أوراق ومع سياسة االنفتاح االقتصادي في الثمانينات بدأت ت -٦ :المال ونوضح ذلك فيما يلي من بيانات هيئة سوق المال

بالمليون جنيه

متوسط التغیر السنوي

١٩٨٦ ١٩٨٧ ١٩٨٨ ١٩٨٩ ١٩٩٠

عدد األسهم ٦ ٩ ٧ ٩ ١٧ ١٨,٩

قيمة الصفقات بالجنيه ١٢٢ ١٨٦ ١٣٤ ٢٢٩ ٣٤١ ٢٩,٣

ن تداول العمالت األجنبية وجذب وتـواكب نشـاط البورصـة بإدخال تعديالت في قواني كما تم تشجيع الشركات المساهمة على التسجيل . مدخـرات المصريين العاملين بالخارج

أي أن الشركات المساهمة المفتوحة أصبحت . في البورصة لالستفادة من المزايا الضريبية). اهم فأقل مس ١٥العائلية التي كانت تضم (أكثـر تفضيال من الشركات المساهمة المقفلة

.١٩٩٠-١٩٨٠ شركة المسجلة خالل الفترة من عام ٤١٨من % ٨٠حيث تم تسجيل

:١٩٩٢معوقات نمو سوق المال قبل عام -٧

حيث تم إعفاء الدخل المتولد من األوراق المالية قليلة المخاطر : التحيـز الضـريبي -١األوراق في حين لم تعفى الدخول المتولدة من ) أذون الخـزانة والودائـع المصرفية (

.المالية عالية المخاطر مثال توزيعات أرباح األسهم ودخل فوائد السندات

شاملة % ٤٠وصلت إجمالي الضرائب على األوراق المالية حوالي : تعـدد الضرائب -٢



١٠١

.ضريبة الدخل وضريبة رأس المال وااللتزامات الضريبية األخرى كالدمغة وغيرها

من الشركات المسجلة خالل % ٨٠لى والتي وصلت إ / السرعة في تسجيل الشركات -٣ ومع ذلك ظل التداول ١٩٨١كنتيجة للحوافز الضريبية المطبقة عام ) ١٩٩٠-١٩٨٠(

.ضعيفا

بسبب غياب السياسات واإلجراءات : عـدم فعالية إدارة محفظة االستثمار بالمؤسسات -٤ .والتدريب المناسب والشفافية وقواعد المحاسبة والمراجعة

بليون دوالر أمريكي بأسعار السوق ٧٥محلي اإلجمالي في مصر من ويـتكون الناتج ال : بليون دوالر أمريكي موزعة كالتالي١٠٠ وصلت اليوم إلى ١٩٩٦/١٩٩٧حتى عام

.من القيمة المضافة الصناعات التحويلية للعالم العربي% ١٧

. مليون نسمة٦٢

). إجمالي القوة العاملة العربية٤/١( مليون قرة العمل ١٧

تداول

:عوامل الترتیب: أوال أسهم سندات إجمالي .حجم الشراء -١

.حجم المبيعات -٢

.قيمة الشراء -٣

.قيمة المبيعات -٤

.قيمة إجمالي التداول -٥

.العموالت المحصلة -٦

.األداء حسب السوق -٧

.عوامل الجذب -٨

.حافظة على مركز الشركة في السوقالم -٩



١٠٢

تداول

:عوامل الترتیب: أوال أسهم سندات إجمالي .األداء المتميز أعلى من السوق -١٠

.األداء أقل من السوق -١١ .المضاربات -١٢ .قائمة األولويات -١٣ .القائمة المرشحة لألوراق المالية -١٤ معاییر قیاس المخاطر : ثانیا .مخاطر منخفضة وتقلبات منخفضة -١ .رتفعاحتمال مرتفع لعائد م -٢ .مخاطر معقولة وتقلبات متوسطة -٣ ).متوقع(عائد متوسط -٤ .مخاطر عالية وتقلبات عالية -٥ .احتمال منخفض لعائد قوي -٦ .مخاطر مضاربة لجميع الحسابات -٧ :شكاوى العمالء وفق قوانین هیئة سوق المال: ثالثا .مشاكل وشكاوى االكتتاب العام والتخصيص -١

كل االكتـتاب العـام عـن طريق شركات مشـا -٢ .السمسرة

.خطاب النوايا .استمارات ونماذج االكتتاب العام .توزيع استمارات االكتتاب العام

.فعاليات استمارات التسجيل .بدء االكتتاب العام .إنهاء االكتتاب العام

. عام تنفيذ أوامر الشراء بالشروط المتفق عليهامشاكل -٣ .فيذ أوامر البيع حسب االتفاقمشاكل عدم تن -٤



١٠٣

تداول

:عوامل الترتیب: أوال أسهم سندات إجمالي .مشاكل رفع العموالت عن المتفق عليه -٥

شركات مساهمة

كثيرة مع كثرة

شركات السمسرة

شركات مساهمة

كثيرة مع نقص

عدد شركات

السمسرة

+

كاتنقص عدد الشر

المساهمة بسبب

االندماجات

مع زيادة شركات

التداول

__ ،__

نقص عدد الشركات

المساهمة

مع نقص عدد

شركات السمسرة

-

عدد

الشركات

المساهمة

+ -

عدد شركات السمسرة

درجات عالية

باالهتمام بكل

من البائع والمشتري

اهتمام أكبر

بالمشتري+

درجات االهتمام بالمشتري



١٠٤

اهتمام أكبر

بالبائع

عدم االهتمام

بكل من البائع

والمشتري

-

+ -

درجات االهتمام بالبائع

االهتمام المشترك

بكل من العميل

والسمسرة

+ ،+

االهتمام بخدمة السمسرة

فقط

+ ،-

+

االهتمام بالعميل

فقط

- ، +

__ ،__

غياب االهتمام بالسمسرة

وبالعميل

-

درجات االهتمام بالسمسرة

+ -

درجات االهتمام بالعمالء

االهتمام بالصفقة

والعميل مع تقديم

المشورة

االهتمام بالصفقة

فقط دون النصيحة

+ ،-

+

هتمام االبعقد

الصفقة



١٠٥

السوق األولي االكتتاب العام

السـوق

الثانويـة

االهتمام بالنصيحة فقط

وترك القرار للعميل

- ، +

__ ،__

اهتمام منخفض بكل

من الصفقة والنصيحة

-

+ -

االهتمام بتقديم المشورة الفنية

شركات التداول التداول حجم



١٠٦

+ ،+

االهتمام المتكامل

بالتداول وحاجات

المستثمر

+ ،-

االهتمام فقط

بتلبية رغبات المستثمر

١٠٠%

_ ، +

اهتمام منخفض

بالمستثمر

والتركيز على عملية

التداول

__ ،__

انخفاض االهتمامات

بكل من عملية

التداول وطلبات

المستثمر

٥٠%

درجات االهتمام بالمستثمر

صفر %٥٠ %١٠٠

درجات االهتمام بمجهودات التداول

)٩ – ٩(

التداول الفعال

)١ – ٩(

إرضاء المستثمر

أوال

)٥ – ٥(

فن التداول

١٠

٩

٨

٧

٦

درجات االهتمام بإرضاء المستثمر



١٠٧

)٩ – ١(

الضغط على المستثمر

لتنفيذ الشراء أو

البيع

)١ – ١(

السمسار غير المبالي

بالتداول عدم االهتمام والمستثمر

١٠ ٩ ٨ ٧ ٦ ٥ ٤ ٣ ٢ ١ مرتفع

درجات االهتمام بتنفيذ صفقات التداول



١٠٨

)٩ – ٩(

التداول الفعال

)٩ - ١(

مبدأ المستثمر

المندفع

)٥ – ٥(

مبدأ الثقة

في االستثمار

)١ - ٩(

مبدأ المستثمر

الدفاعي

)١ – ١(

مبدأ عدم األهمية

المستثمر غير المهتم

٩ ٨ ٧ ٦ ٥ ٤ ٣ ٢ ١ ١٠

١٠

٩

٨

٧

٦

٥

٤

٣

٢

١

درجات الثقة في السمسار

هتمام باألوراق الماليةدرجات اال



١٠٨

)اهليئة العامة لسوق املال(



١٠٩

مال وتنمية وحماية فـي ضـوء استراتيجية الهيئة العامة لسوق المال لتطوير سوق رأس ال -١المسـتثمرين وةالحد من المخاطر غير التجارية فيه أصدر السيد رئيس الهيئة قرارا بشأن ضوابط الترخيص للعاملين بالشركات العاملة في مجال السمسرة في األوراق المالية والتي

ي هذه تهـدف إلى رفع كفاءة أداء العاملين في السوق وبالتبعية أداء شركات الوساطة، وتأت الضـوابط لـتعكس اتجـاه الهيئة في اتخاذ خطوات جادة وفعالة لتبني أفضل الممارسات

ويشمل القرار الشروط الالزم استيفاؤها لحصول العاملين . الدولية لتنظيم سوق رأس المال بشـركات السمسرة في األوراق المالية على التراخيص الالزمة بما في ذلك المشاركة في

ـ ية المتخصصة التي تنظمها أو تشرف عليها الهيئة، واجتياز االختبارات الـدورات التدريبكما يشمل القرار بيان بالوظائف األساسية التي يتعين . المعـتمدة مـن الهيئة في هذا الشأن

.على الشركة شغلها في موعد أقصاه نهاية شهر أبريل المقبل

إلدارة، ومدير فرع عضو مجلس إدارة الشركة المنتدب ل : وتتضـمن الوظائـف كـل من -٢بالنسـبة للشـركات الحاصلة على موافق الهيئة بممانرسة نشاط السمسرة من خالل فرع واحـد أو أكثر، والمراقب الداخلي، والمسئول عن محافحة غسل األموال، والمنفذ، ومدير الحسـابات، والـباحث والمحلل المالي في الشركات التي تحصل على موافقة الهيئة على

تقاريـر أو أبحـاث بشـأن األوراق المالي أو سوقها أو الشركات المصدرة لها، إعـداد ال –والمديـر المالـي، ومدير عمليات المكتب الخلفي، والمراجع الداخلي، ومدير المخاطر

وهـي الوظيفة الجديدة التي استحدثها القرار وذلك في ضوء التجارب والممارسات الدولية .في أسواق المال العالمية

يشـمل القرار ضرورة التزام الشركات بموافاة الهيئة بتنظيم آلية تكفل سالمة اختيار كمـا -٣مديـريها وممثلـيها وكافة العاملين بها والتحقق من حسن سيرة كل منهم، وكذلك إخطار الهيـئة بكافة التعيينات الجديدة وحاالت ترك الخدمة بالشركة خالل فترة ال تتجاوز خمسة

.رعشر يوما على األكث



١١٠

كمـا يشـمل القرار ضوابط االستثناءات التي تمنحها الهيئة للعاملين بالشركات من شرط -٤المشـاركة فـي الـدورات التدريبية واختياز االختبارات الالزمة للحصول على تراخيص مزاولة المهنة وذلك في ضوء الشهادات المماثلة التي حصلوا عليها من قبل، ويبين القرار

.اغلي وظائف اإلدارة العليا بالشركات من اجتياز االختباراتكذلك ضوابط إعفاء ش

وحـددت الضـوابط مـدة سريان صالحية الترخيص بثالثة سنوات مع ضرورة استيفاء -٥كما نص القرار . متطلبات التطوير المهني وفقا للضوابط التي تضعها الهيئة في هذا الشأن

ابية تجاه العاملين المرخص لهم بمزاولة علـى قـيام الهيئة باتخاذ ما تراه من التدابير الرق المهـنة في حالة ارتكاب أي من المخالفات الواردة بالتشريعات الحاكمة لسوق المال تهدد

كما أشار القرار إلى ضرورة حصول كافة العاملين . اسـتقراره أو مصالح المتعاملين فيه في موعد أقصاه يونيو فـي شركات السمسرة في األوراق المالية على التراخيص المطلوبة

٢٠٠٨.

ويأتـي القـرار المشـار إلـيه في إطار قيام الهيئة بتفعيل منظومة منح التراخيص لكافة -٦العاملـين فـي الشـركات العاملة في مجال األوراق المالية بمختلف أنشطتها على مراحل

من وتتض. شركات السمسرة في األوراق المالية – والتي يشملها القرار –مخـتلفة أولهـا مـنظومة التراخيص المشار إليها أربعة أركان رئيسية هي إنشاء إدارة جديدة داخل الهيئة لتطوير ووضع االختبارات، وإنشاء سجل رقابي داخل الهيئة للعاملين الذين يحصلون على تـراخيص، وقـيام الهيـئة بـتحديد وغعتماد مراكز التدريب والتأهيل المهني والتي تنظم

ة من خاللها، وأخيرا وضع متطلبات التعليم والتطوير المهني المستمر الـدورات التدريبـي الـيت تكفـل ضـمان استمرار كفاءة أداء العاملين في الشركات ومواكبتهم للتطوير الذي

وتمثل هذه الضوابط . تشـهده البنية التشريعية والمؤسسية لسوق األوراق المالية المصري ئة لتطوير السوق ضمن برنامجها لتقديم الدعم الفني أحـد أهم األولويات التي تضعها الهي

لشـركات السمسـرة في األوراق المالية وتطوير القواعد المنظمة لها والتي سبقها إصدار بشأن متطلبات تأسيس شركات السمسرة في األوراق ٢٠٠٦ لسنة ٤٩الهيـئة للقرار رقم

بشأن معايير ٢٠٠٧ لسنة ١٤المالـية والتـرخيص لها بمزاولة النشاط وكذلك القرار رقم .المالءة المالية للشركات العاملة في مجال األوراق المالية

ما هو المقصود بسوق األوراق المالية؟ -١



١١١

ما هي بورصة األوراق المالية؟ -٢

ما هو الرق بين السوق األولية والسوق الثانوية؟ -٣

لية المصري في مـا هـي أنـواع األوراق المالية التي تباع وتشترى في سوق األوراق الما -٤ الوقت الحاضر؟

ما هي األسهم ما أنواعها وما هي مزايا ومخاطر االستثمار فيها؟ -٥

ما هي السندات وأنواعها؟ -٦

ما هي حقوق في حالة شرائي للسندات؟ -٧

ما هو العائد الذي تقدمه لي السندات؟ -٨

ما هي أسعار السندات؟ -٩

ما هي مزايا االستثمار في السندات؟ -١٠

ما هو االستثمار؟ -١١

هي صناديق االستثمار وما هي أنواعها؟ما -١٢

كيف يتم بيع أو شراء األوراق المالية المقيدة في البورصة؟ -١٣

كيف تتم عملية المقاصة والتسوية؟ -١٤

؟CASE30ماذا يمثل مؤشر أسعار البورصة -١٥

كيف أقوم بتكوير نفسي في البورصة؟ -١٦

ما هي خطوات فتح حساب مع شركة سمسرة؟ -١٧

كة سمسرة؟كيف أقوم باالستعالم عن شر -١٨

ما هي خطوات فتح حساب مع أمين الحفظ؟ -١٩

كيف أشترك في اكتتاب شركة معينة؟ -٢٠

كيف أحصل على ميزانيات الشركات؟ -٢١

ما هي أسهم الخزينة؟ -٢٢

ما هي األسهم المجانية؟ -٢٣

؟"أسهم زيادة رأس المال لقدامي المساهمين"ما معني -٢٤

المال؟كيف يتم تعديل سعر الفتح لدى البورصة في حاالت زيادة رأس -٢٥

ما هي خطوات فتح حساب مع شركة إدارة محافظ مالية؟ -٢٦



١١٢

كيف أقوم بتنفيذ العمليات بالبورصة؟ -٢٧

ما هي ساعات التداول في البورصة المصرية؟ -٢٨

ما هو المقصود بسوق خارج المقصورة؟ -٢٩

ما هي خطوات البيع والشراء في سوق خارج المقصورة؟ -٣٠

كيفية التعامل ممن خالل مدير االستثمار؟ -٣١

بسوق األوراق المالية؟ هي السوق التي يتم فيها التعامل على األوراق المقصود مـا هـو -١المالـية كاألسهم والسندات بيعا وشراء، ويتحدد السعر فيها بناء على حجم المعروض منها ومـدى اإلقـبال على شرائها فيما يعرف بآليات العرض والطلب ويطلق على هذا السعر

.Market Price" سعر السوق"

مـا هـي بورصة األوراق المالية؟ هي سوق منظم تتم فيه عمليات الشراء والبيع وتكون -٢السـلعة المتداولة في هذا السوق هي األوراق المالية، وال يتم التداول مباشرة بين المستثمر الذي يبيع األوراق المالية والمستثمر المشتري، وإنما يتم التعامل من خالل وسطاء مؤهلين

ذا السوق يطلق عليهم شركات السمسرة في األوراق المالية، كما أن الصفقات للعمـل في ه ال تـتم بصـورة منفردة بين السمسار البائع والسمسار المشتري، ولكن تتم من خالل نظام تداتـول إلكتروني يتلقى جميع أوامر البيع وأوامر الشراء ويقوم بالمقابلة بينها على أساس

بورصتي "وتسمى بورصة األوراق المالية في مصر . كل أمر السـعر والكمية المحددة في ".القاهرة واإلسكندرية

مـا هـو الفرق بين السوق األولية والسوق الثانوية؟ السوق األولية أو سوق اإلصدار هي -٣السـوق التـي تصدر وتباع فيه الورقة المالية ألول مرة سواء عند إصدار الشركة أسهم

ها للمؤسسين أو لغيرهم من المستثمرين، أو عند إصدار رأس المـال عـند التأسيس وبيع وبيع أسهم جديدة في فترة الحقة على تأسيس الشركة بغرض زيادة رأس المال، كما يمكن

وإذا كانت األوراق المالية معروضة . للشـركة أيضـا أن تصدر وتبيع سندات للمستثمرين ، وقد يتم "Public Offeringم طرح عا"فإن ذلك البيع يسمى . للبـيع لجموع المستثمرين

طرح خاص "عـرض األوراق المالـية للبيع لمجموعة معينة من المستثمرين فيما يسمى Private Placement " ويسـمى السـعر الذي تباع به الورقة المالية في السوق األولية ،

اء بين بسـعر اإلصدار، وعند قيد الورقة المالية في البورصة يبدأ التداول عليها بيعا وشر



١١٣

المسـتثمرين بعضهم البعض دون أن تكون الشركة المصدرة طرفا في هذه العمليات، ويتم يتحدد " سعر السوق"أو " سعر التداول"الـتداول بسـعر يخـتلف عن سعر اإلصدار يسمى

حسـب العـرض والطلب على الورقة المالية بالبورصة، ويطلق على التداول بالبورصة ".التداولسوق "أو " السوق الثانوي"

مـا هـي انواع األوراق المالية التي تباع وتسترى في سوق األوراق المالية المصري في -٤الـوقت الحاضر؟ هناك نوعان رئيسيان من األوراق المالية التي تتداول في سوق األوراق المالـية المصـري فـي الوقت اتلحاضر هما األسهم والسندات، كما يوجد نوع ثالث من

. التي تصدرها صنائق االستثمار تسمى وثائق صناديق االستثماراألوراق المالية

ما هي األسهم وما أنواعه وما هي مزايا ومخاطر االستثمار فيما؟ يمثل السهمر حصة في -٥ملكـية الشركة المصدرة له ويتمتع المساهم بحقوق الملكية والتي من بينها الحق في حصة

مراقبة اإلدارة من خالل حق التصويت مـن األربـاح التـي تحققهـا الشركة والحق في النـتخاب أعضـاء مجلس اإلدارة واالقتراع على القرارات الرئيسية األخرى التي تقدمها

وفـي حالة تصفية الشركة يحق لحامل السهم الحصول على حصوة فيما . إدارة الشـركة واألصل . تبقى من قيمة بيع األصول بعد سداد جميع ما على الشركة من ديون والتزامات

أن السـهم ال يتم استرداد قيمته من الشركة إال في حاالت محدودة مثل تخفيض قيمة رأس المال أو تصفية الشركة، وفي هذه الحاالت قد تختلف القيمة المستردة عن القيمة المدفوعة

من حيث المقابل المقدم : وهـناك تصفيات عديدة لألسهم وأنواعها . عـند شـراء السـهم أسهم اسمية مملوكة لمستثمر : من حيث ملكية السهم . نقدية وأسهم عينية أسـهم : للشـركة

اسـمه محـدد وأسهم لحاملها يكون حائز الصك هو مالك األسهم بدون تحديد االسم على أسهم عادية وأسهم ممتازة وتحقق ملكية السهم مزايا : الصـك ذاته من حيث نوعت السهم

الحصول على – يمتلكها من زيادة نمو الشركة زيادة قيمة األسهم التي : لصـاحبه من بينها : كما يتعرض المستثمر في األسهم لبعض المخاطر مثل . تـوزيعات مـن أربـاح الشركة

. مخاطر انخفاض سعر السهم في السوق–مخاطر تقلب أرباح الشركة

مـا هـي السندات وأنواعها؟ السند في البداية هو عبارة عن صك مديونية يثبت أن مالك -٦حيث يتعهد المصدر . مقرض لمصدر السند وهو استثمار يأتي بدخل ثابت أو متغير السـند

بأن يدفع لحامل السند فائدة أو كوبون محدد مسبقا طول مدة السند وأن يرد القيمة االسمية



١١٤

: قبل اتخاذ قرار الشراء يجب أن تأخذ في االعتبار ما يلي . "للسـند فـي تاريخ استحقاقها سنوات ، ٥-١تتراوح تواريخ استحقاقها من : ت قصيرة األجل تـاريخ اسـتحقاق سـندا "

سنواتز سندات طويلة ١٠-٥تتراوح تواريخ استحقاقها من : سـندات متوسـطة األجـل سندات ذات عائد . أنواع السندات أ ." سنة ٣٠-١٠تتراوح تواريخ استحقاقها من : ~األجل

سندات ذات عائد متغير تصدر . ب. ثابـت تصدر بمعدل فائدة ثابتة حتى تاريخ االستحقاق بمعـدالت فوائد متغيرة حيث يتم تغير الفوائد على السندات بما يتماشى مع المتغيرات في

ليست لها فائدة : سندات صفية الكوبون . ج. مؤشر معين تختاره الشركة المصدرة للسندات ا لكامل قيمتها تدفـع دوريـا ولذلك يتم بيعها بقيمة تقل على القيمة االسمية ويتم استرداده

االسمية عند حلول تاريخ استحقاقها والتي تعادل سعر الشراء باإلضافة إلى إجمالي الفوائد جنيه، تاريخ استحقاقها بعد ٢٠٠٠٠سندات قيمتها : المسـتحقة وطوال فترة السندات مثال

جنيه وبعد عشرون عاما سيأخذ المستثمر ٥,٠٥ سـنة، يمكـن شـراؤها اآلن يسعر ٢٠ .جنيه مصري ٢٠٠٠٠

بعض السندات بها حق :حق االسترداد مـا هـي حقوقـي فـي حالـة شرائي للسندات؟ -٧االسترداد المعجل الذي يعطي المصدر حق استرداد السند ودفع المبلغ األصلي في تناريخ معـين للمسـتثمر قبل حلول تاريخ االستحقاق وعادة يتم استرداد السندات حين تنحخفض

ينشأ في :حق األولوية . ة في السوق بنسبة كبيرة عن وقت إصدارها أسـعار الفائدة الساري في تلك الحالة فإن القيمة ) ألي سبب ما (حالـة إذا ما كانت الشركة بصدد تصفية أعمالها

أي مقرضي (المأخـوذة من بيع أصول الشركة يتم استخدامها في دفع االلتزامات للدائنين بقى سيولة تعطى لحملة األسهم وبالتالي فالدائنين لهم أوال ثم حملة السندات وإذا ت ) الشركة

.األفضلية على حملة أسهم الشركة في حالة تصفية الشركة

العائد –مـا هـو العائـد الذي تقدمه لي السندات؟ هناك نوعين من العوائد على السندات -٨لفوائد يعادل كافة ا : العائد حتى تاريخ االستحقاق –سعر السوق / سعر الكوبون : الجـاري

التـي تـتلقاها مـن وقـت شرائك للسندات حتى تاريخ استحقاقها باإلضافة إلى أي أرباح .رأسمالية وطرح أي خسائر رأسمالية

مـا هي أسعار السندات؟ عادة ما تباع السندات المصدرة ألول مرة بالقيمة االسمية لها أو -٩ية فأسعارها متغيرة كبقا للتغير مـا يقاربها أما السندات التي يتم التعامل فيها بالسوق الثانو



١١٥

فـي أسـعار الفائدة وحينما يتجاوز سعر السند قيمته االسمية يقال أنه يباع بأزيد من القيمة االسـمية وإذا بـيع السند بسعر أدنى من القمية االسمية يقال أنه يباع بخصم وحين يعادل

وإذا لم يتضمن سعر السند .سـعر السـند قيمته االسمية يقال عنه أنه يباع بالقيمة االسمية لقـيمة الفائـدة التـراكمية فهـم يطلق عليه السعر الصافي وبناء على ذلك يجب أن يدفع

.المشتري لللبائع ليس فقط السعر الصافي للسندات بل أيضا الفائدة المتراكمة

يفضل أغلبية : تخفيض المخاطر بالتنويع ١مـا هـي مـزايا االسـتثمار فـي السندات؟ -١٠دخل . ٢. ن أن يكـون لـديهم محفظـة اتستثمار متنوعة لتقليل نسبة المخاطر المسـتثمري

السـندات لها دخل يمكن توقعه عبارة عن العائد الدوري باإلضافة للقيمة االسمية -:دوريلذلك العديد من المستثمرين يستثمرون في السندات للحفاظ . للسـند فـي تاريخ االستحقاق

أداة . ٣. هـا ولتلقي تدفقات نقدية دورية يعتمد عليها علـى أمـوالهم المسـتثمرة أو زيادت يتم قياس جودة السندات وفقا للقدرة االئتمانية للشركة المصدرة وتعرف -:اسـتثمار آمـنة

القدرة االئتمانية للشركة المصدرة وتعرف القدرة االئتمانية بقدرة الشركة مصدرة السندات نت القدرة االئتمانية أعلى كلما كانت أكثر أمانا وأقل كلما كا . على الوفاء بالتزاماتها المنالية

يمكن أن يختار البعض االستثمار في سندات الشركات نظرا : عائد مناسب . ٤. فـي العائد لمـا تقدمـه من عائد أكبر بالمقارنة مع السندات الحكومية وعادة ما يصاحب العائد األكبر

.مخاطر أكثر

شركة الوساطة "ر في سوق األوراق المالية في مصر مـا هو السمسار؟ يطلق على السمسا -١١وهو الوسيط المسئول عن تنفيذ أوامر شراء وبيع األوراق " أو السمسرة في األوراق المالية

المالـية لعمالئـه بالبورصـة، وتقـوم الهيئة العامة لسوق المال بمنح التراخيص الالزمة .للشركات لمزاولة أنشطة الوساطة في األوراق المالية

وما هي أنواعها؟. ما هي صناديق االستثمار؟ -١٢

أحد وسائل االستثمارلصغار المستثمرين ممن Mutual Fundsتعـد صـناديق االستثمار لـيس لديهم األموال الالزمة لتكوين محفظة كبيرة من األوراق المالية وال يتمتعون بالخبرة

بعة استمثاراتهم بصفة الكافـية لالسـتثمار بالبورصـة ولـيس لـديهم الوقت الكاف لمكتا وصـناديق االستثمار هذه عبارة عن شركات تجمع أموال من عدد كمبير من . متواصـلة

المسـتثمرين وتقوم إدارة الصندوق باستثمار هذه األموال في مختلف أنواع األوراق المالية



١١٦

في مقابل وثائق تصدر للمستثمرين تمثل كل وثيقة من هذه الوثائق حصة المستثمر بالتبعية كـل األوراق المالية التي يستثمر فيها الصندوق، بما يحقق التنوع في االستثمارات وتنويع

.المخاطر وتقليل حجمها وآثارها

-Openصناديق االستثمار المفتوحة : وفـي مصـر يوجد نوعان من صناديق االستثمار

end Fund ا من وإالى وتعـد مـن أكثر األنواع شيوعا وتتميز بسهولة شراء وبيع وثائقهالصندوق مباشرة على أساس أسعار تتحدد بناءا على قيمة استثمارات الصندوق وفقا لسعر السـوق فـي أي وقـت، وتنشر إدارة الصندوق يوميا أسعار الوثائق وبالتالي يتغير عدد

صناديق االستثمار المغلقة . الوقائـق وقـيمة رأس مـال الصـندوق يوميا بالبيع والشراء Closed-End Fund بالثـبات النسـبي فـي رأس مال الصندوق حيث أن عدد الوثائق

المصـدرة والمـتداولة يكـون ثابت وال يقوم الصندوق ببيع أو شراء الوثائق يوميا، وإنما يمكن شراء أو بيع الوثائق بين المستثمرين بعضهم البعض من خالل البورصة عن طريق

أن بيع أو شراء األسهم والسندات، ويتحدد سمسـار معتمد ومقابل عمولة شأنها في ذلك ش .سعر تداولها بالورصة طبقا آلليات العرض والطلب عليها

كـيف يتم بيع أو شراء األوراق المالية المقيدة في البورصة؟ يجب على المستثمر أوال فتح -١٣حسـاب للتعامل مع األوراق المالية لدى أحد السماسرة الحاصلين على ترخيص من الهيئة

امـة لسـوق المـال ويتضمن ذلك استيفاء نموذج العقد النمطي مع السمسار، وسيقوم العالسمسار بتنفيذ أوامر شراء وبيع األوراق المالية لحساب المستثمر، ويلزم أيضا التعاقد مع أحـد أمـناء الحفـظ والـذي يمسك حسابات تسجل بها أرصدة األوراق المالية المملوكة

والبيع التي تتم عليها، كما سيتم إصدار الكود الموحد للمستثمر للمسـتثمر وعمليات الشراء وعندما يرغب المستثمر في ). بخالف رقم حساب العميل لدى السمسار (لـدى البورصـة

–شراء أو بيع أوراق مالية فإنه ينبغي عليه عند إصدار أمر الشراء أن يدفع ألمين الحفظ نقدا أو أن يطلب في حالة البيع تجميع قيمة الصفقة –أو السمسـار ئـإن رغـب في ذلك

ويتحقق السمسار قبل تنفيذ أوامر . أرصـدته مـن األوراق المالية لدى أمين الحفظ لبيعها الشـراء أو البـيع من وجود الرصيد الالزم من األموال أو األوراق المالية بحساب العميل

سلسلة متكاملة من وتتضمن عملية التداول . طـرفه أو طرف أمين الحفظ بحسب األحوال اإلجراءات تبدأ من إصدار المستثمر ئألمر الشراء أو البيع ثم تنفيذ السمسار لهذا األمر في



١١٧

ويتم تنفيذ الطلبات في البورصة من خالل عملية . البورصـة ثـم تأكيد تنفيذ الطلب للعميل يمتلكها مقابلـة بين أوامر الشراء وأوامر البيع، فحين يرغب عميل في شراء أو بيع أسهم

يـبلغ السمسار الذي يقوم بدوره بإدخال أمر الشراء أو البيع في النظان اإللكتروني للتداول وفقـا للشروط التي حددها العميل للكمية والسعر، ويقوم النظان بمقابلة أمر الشراء مع أمر

وبعد لحظات من تنفيذ الصفقة . بيع أو أكثر يتضمن نفس الشروط من حيث السعر والكمية يخطـر نظـام التداول كل من سمسار المشتري وسمسار البائع بالنتيجة كمنا يرسل النظام بعد ذلك تفاصيل الصفقة إلكترونيا إلى شركة المقاصة واإلبداع والقيد المركزي التي تتولى مهمة تحويل األموال من السمسار المشتري إلى السمسار البائع ونقل ملكية األوراق المالية

إلى المشتري الجديد وتعديل بيانات سجل حملة األسهم أو حملة السندات لدى مـن الـبائع وتصدر البورصة تقرليرا يوميا عن . الشركة المصدرة التي تم التداول على أوراقها المالية

حـركة الـتداول على كل ورقة مالية مقيدة بها، وينشر التقرير على موقع البورصة على .كما ينشر بالجرائد اليومية في اليوم التاليشبكة المعلومات الدولية،

كـيف تتم عملية المقاصة والتسوية؟ لسنوات طويلة كانت األوراق المالية في شكل صكوك -١٤ورقـية علـيها اسم مالكها أو تكون مملوكة لحامل الصك، ومنذ عدة سنوات أدخلت مصر

م الصكوك المشار إليها، نظـام اإلبداع أو الحفظ المركزي لألوراق المالية والذي ألغى نظا وأصـبح ملكـية األوراق المالية حاليا مسجلة بنظام إلكتروني لدى شركة مصر للمقاصة واإلبداع والقيد المركزي والتي تقوم بتسوية عمليات التداول التي تتم بالبورصة عن طريق خصـم ثمـن الشـراء مـن الحساب النقدي للسمسار المشتري وإضافة الثمن إلى حساب

مسـار الـبائع لـديها، كما تقوم بنقل رصيد الوراق المالية المباعة من حساب األوراق السوتتم هذه . المالـية ألمين الحفظ للمستثمر البائع إلى حساب أمين الحفظ للمستثمر المشتري

بعد – التي تحددها البورصة –التسـوية بالنسبة للعمليات التي تجرى على السهم النشطة في حين تتم (T+2)تاريخ إتمام العملية في البورصة (يخ التداول يومـين عمـل مـن تار

أيام عمل من تاريخ ٣تسوية العمليات التي تجرى على باقي األسهم المقيدة بالبورصة بعد .(T+3)التداول

هو مؤشر قامت CASE30؟ مؤشر CASE30مـاذا يمـثل مؤشـر أسـعار البورصة -١٥ شركة من حيث ٣٠بورصة، ويضم أسهم أعلى البورصة بتصميمه لقياس نشاط التداول بال



١١٨

مؤشرا لألسعار حيث يقيس العائد على CASE30حـركة الـتداول علـيعا ويعد مؤشر االسـتثمار مـن خالل التغير في إجمالي القيمة السوقية ألسهم الشركات المدرجة بالمؤثر

.فقط بناءا على أسعار التجاول اليومي على هذه األسهنم

-٢ التكويد يتم من خالل شركة سمسرة -١ نفسي في البورصة؟ كـيف أيـوم بـتكويد -١٦سهادة * عاما) ١٨(للبالغين فوق ) جواز سفر–قومي (األوراق المطلـوبة تحقيق شخصية

طلب تكويد يملئ من خالل شركة سمسرة ويرسل لقسم التكويد * عاما ١٨ميالد لألقل من دم الطلب من الشخص أو وكيله بموجب يق -٣بالبورصـة ويرفق به األوراق المشار إليها

توكـيل رسشـمي خـاص بالـتعامل في األوراق المالية أو عام يشمل جميع التصرفات عاما يقدمه الشخص نفسه ) ٢١( إذا كان قد بلغ –باإلضافة إلى التعامل في األوراق المالية

ي حالة عدم وف) الولي(عاما يقدم من خالل والد القاصر ) ٢١(أو وكـيله وإذا كـان تحت إذا كمان –أو الوصي على القاصر أيا كان ) وليس لألم (وجـود األب مـن الجـد لألب

يقدم من القائم على أعماله ) محجور عليه –مجنون (المـتعامل يعاني من أي مرض عقلي إذا كان المتلعامل محكوم عليه بعقوبة –بمـوجب حكـم مـن محكمة الوالية على النفس

تقوم إدارة التكويد بالبورصة -٤ائم على أعماله بموجب حكم المحكمة جنائية يقدم من الق بإعطاء رقم الكود لشركة السمسرة ويتعين على العميل تسجيله لديه حتى يستطيع التعامل

.في األوراق المالية مع أي شركة يريدها

ويد إن يتقدم العميل باألورق المالية للتك ) ١ما هي خطوات فتح حساب مع شركة سمسرة؟ -١٧= كان التعامل ألول مرة أو سحب كودج العميل من شركة لشركة في حالة إن يكون متكود

بعـد الـتكويد يقوم العميل بتحرير عقد اتفاق فتح حساب تعامل في األوراق ) ٢. سـابقا أنه يوجد على مواقع الهيئة : النمالـية لدى شركة سمسرة التي يقوم باختيارها مع مالحظة

يقوم العميل أو من ) ٣لدولية للمعلومات قائمة لشركات السمسرة المختلفة علـى الشـبكة ا يمـثله بالتوقيع على العقد السابق كما يقوم بالتوقيع على عقد أمين الحفظ الذي تتعامل معه شـركة السمسـرة والـذي في الغالب يوجد لدى شركة السمسرة نماذج منه تملئ بمعرفة

وبعد ذلك يقوم ) ٤ه شركة السمسرة ألمين الحفظ العمـيل لـدى شركة السمسرة وترسل ننصح ) ٦بعد ذلك يقوم بالبيع أو الشراء كما يشار ) ٥العميل بإيداع المبلغ الذي يريده

بمـراجعة العميل لرصيده من األوراق المالية التي تم شرائها من شركة السمسرة مرة كل



١١٩

تنفيذ عملياته التي طلبها من شـهر مـن خالل طلب كشف رصيد أمين الحفظ للتحقق من شـركة السمسرة بيعا وشراءا كما ننصح بمراجعة رصيد حسابك بيعا وشراءا لدى شركة

.السمسرة مرة كل شهر على األقل

عن طريق موقع الهيئة على الشبكة الدولية ) ١كـيف أقوم باالستعالم عن شركة سمسرة؟ -١٨سمسرة المرخص لها بالتعامل في األوراق للمعلومات يمكن االطالع على قائمة شركات ال

المالـية مـن قبل الهيئة وننصح بمراجعة الموقع حتى ال يقع العميل في خطأ التعامل مع ــا ــرخص له ــر م ــركة غي ــة )2EG.GOV.CMA.WWW(ش ــع البورص موق

)3com.seegypt.www ( موقع شركة مصر للمقاصة)4eg.com.mscd.www ( موقعوكثيـر مـن المواقع األخرى ) 5com.mistnews.www(شـبكة معلـومات المالـية

.االقتصادية المهتمة باألوراق المالية

حساب مع أمين الحفظ؟ يتم غالبا تحرير العقد لدى شركة السمسرة مـا هـي خطوات فتح -١٩عـند الـتعامل ألول مـرة مع أي شركة سمسرة حيث يرسل أمين الحفظ نسخة من عقود

إدارة سـجالت العمسـيل في األوراق المالية لدى أمين الحفظ إلى شركة السمسرة والتي ( .مين الحفظتتولى اإلشراف على توقيع العميل وإعادة إرساله أل

كـيف أشـترك في اكتتاب شركة معينة؟ يتم طرح أسهم لالكتتاب لشركة عند التأسيس أو -٢٠بعد التكوييد وتحرير عد اتفاق مع شركة ) ١لشـركة مـن الشـركات المملـوكة للدولة

السمسـرة وتحرير عقد أمين الحفظ يتم تقديم طلب االكتتاب بعد إيداع المبلغ لالكتتاب في لتـي يرغب العميل في االكتتاب فيها ومع مراعاة الحد األقصى لألسهم حـدود األسـهم ا

على العميل متابعة نتيجة االكتتاب مع الشركة وعلى الشركة ) ٢المحـدد بنشرة االكتتاب أن تقدم للعميل أصل شهادة التخصيص الصادرة من الحفظ التي تحدد عدد األسهم التي تم

.االكتتاب فيها باسم العميل

خيئة ) ٢البورصة المصرية ) ١: صـل علـى ميزانيات الشركات؟ عن طريق كـيف أح -٢١كما تنشر القوائم المالية في ) ٤شـركة السمسـرة التي تتعامل معها ) ٣سـوق المـال

.الصحف وفقا لمتطلبات اإلفصاح الواردة في قانون سوق المال والئحته التنفيذية



١٢٠

رائها الشركة مصدرة األسهم سواء كانت مـا هي أسهم الخزينة؟ هي األسهم التي تقوم بش -٢٢شـركة مساهمة مغلقة أو اكتتاب عام أو شركة توصية باألسهم وتسمى األسهم بعد شرائها

).األسهم المملوكة للشركة(باسم الخزينة

مـا هـي األسـهم المجانـية؟ تقوم الشركة عندما تحقق أرباح إلى االحتفاظ بجزء تدعيم -٢٣ والباقي يوزع على شكل نقدية أو أسهم مجانية حيث يتم لالحتياطـيات لرأس مال الشركة

تـوزيعها على المساهمين بدون مقابل وهي صورة من صور توزيع األرباح وتوزع بنسبة .مساهمة في رأس المال قبل التوزيع

؟ يتم قيام الشركة بزيادة رأس مالها "أسهم زيادة رأس المال لقدامى المساهمين "مـا معنـى -٢٤األولوية في زيادة رأس مال لقدامى المساهمين والتي تكون إما طبقا مـع مـراعاة حقوق

لـنص فـي النظام األساسي للشركة أو طبقا لقرار الجمعية الصادر بالموافقة على اقتراح زيـادة رأس اتلمال الذي يقدم من مجلس إدارة الشركة حيث يكثر االكتتاب في تلك الزيادة

يخ الذي تحدده الجمعية العمومية ويكون االكتتاب علـى المسـاهمين القدامـي حتى التار بمـراعاة نسـبة المساهم في رأس المال وتحدد له قوة معينة لالكتتاب فإذا انقضت الفترة دون تغطـية االكتتاب يتم طرح ما تبقى من األسهم للمساتهمين القدامى دون االلتزام بنسبة

.معينة وطبقا لقرار الجمعية

لفتح لدى البورصة في حاالت زيادة رأس المال؟ في حالة زيادة كـيف يـتم تعديل سعر ا -٢٥رأس الماتل يتم وضع سعر الفتح بالبورصة في اليوم التالي ليوم انتهاء الحق في االكتتاب لمالـك السـهم ويحـدد هذا السعر وفقا آلخر سعر تم التداول به باإلضافة للقيمة المحددة

وإذا كانت ) ٢(ة سهم لكل سهم يكون القسمة على لالكتـتاب في كل سهم فإذا كانت الزياد جنيه لمالك ١٠٠إذا كان سعر السهم : مثال). ٣(سـهمين لكـل سـهم تكون القسمة على

جنيه يكون السعر ١٠ وكانت الزيادة سهم لكل سهم بقيمة اكتتاب ١/١/٢٠٠٦السهم حتى . جنيه٥٥=١١٠/٢؟ )١١٠=١٠+١٠٠( هو ٢/١/٢٠٠٦المحدد للفتح بجلسة

ـ -٢٦ يتقدم العميل باألوراق -١ا هـي خطـوات فتح حساب مع شركة إدارة محافظ مالية؟ م بعد التكويد يقوم العميل بتحرير عقد اتفاق -٢. الالزمـة لتكوين أن كان التعامل ألول مرة يقوم العميل أومن يمثله بالتوقيع على العقد -٣. فـتح حسـاب التعامل مع إدارة المحافظ

وقيع على عقد أمين الحفظ الذي تتعامل معه شركة إدارة المحافظ السـابق كمـا يقـوم بالت



١٢١

والـذي فـي الغالـب يوجد لدى شركة إدارة المحافظ نماذج منه تملى بمعرفة العميل لدى وبعد ذلك يقوم -٤. شـركة إدارة المحافظ وترسله شركة إدارة المحافظ إلى أمين اللحفظ

ذلك تقوم شركة إدارة المحافظ بتكوين محفظة بعد -٥. العمـيل بإيداع المبلغ الذي يريده ننصح بمراجعة حسابك لدى شركة إدارة المحافظ -٦. أوراق مالية وإدارتها باسم العميل

.مرة كل ثالثة شهور

كـيف أقوم بتنفيذ العمليات بالبورصة؟ تنفيذ العمليات بالبورصة من خالل شركة السمسرة -٢٧لمالية ويتم التنفيذ داخل البورصة حيث يتم التنفيذ حـيث تتلقى الطلبات والعروض للورقة ا

حسـب سعر الورقة المالية من حيث الطلب والعرض حيث تتالقى الطلبات مع العروض -:ويمكن أن نوضح شكل تنفيذ العمليات من الخطوط التالية . المسـاوية لهـا فـي السعر

كة السمسرة يتصل بشر -٢. عمـيل يـريد شراء ورقة مالية -١عملـيات الشـراء ) ١ -٤. يحدد األمر والسعر والكمية ونوع الورقة التي سوف يتم شرائها -٣. المـتعامل معها

يتم معالجة األمر -٥. شـركة السمسـرة تـبلغ األمـر للسمسار الوكيل لديها بالبورصة تقوم البورصة بتسليم كل شركة سمسرة كشف بعمليات -٦. ووضـعه على نظام التداول

تقـوم البورصة بإرسال عمليات الشراء المنفذة بجلسة -٧. عـرفتها الشـراء المـنفذة بم تقوم شركة مصر -٨. الـتداول إلـى شركة مصر للمقاصة من خالل نظام الحاسب اآللي

يقوم أمين -٩. للمقاصـة بموافاة أمناء الحفظ المشترين بعمليات الشراء المتعلقة بكل منهم راء المتعلقة به وتخصيصها مع أوامر العمالء الحفـظ المشتري بمطابقة بيانات عمليات الش

المشـترين المسـجلة لديه وإرسال موافقته آليا على استالم كمية األوراق المالية المشتراة يقوم عضو التسوية بتغذية حسابه النقدي -١٠. إلضـافتها في حساب العميل المسجلة لديه

تم تسويتها على حسابه مع مراعاة في بنك المقاصة بما يكفي لتسوية عمليات الشراء التي ت تقوم بنوك المقاصة بموافاة شركة -١١. حصـيلة عملـيات البيع التي تتم تسويتها لحسابه

مصـر للمقاصـة باألرصـدة النقدية القائمة في حسابات أعضاء التسوبة لديها وذلك عن طـريق إرسـال ملـف األرصـدة على نظام الحاسب اآللي مرفقا به طبعة معتمدة بهذه

تقوم شركة مصر للمقاصة بتغذية -١٢. األرصدة فور انتهاء ساعات التعامل مع العمالء الحسـابات الـنقدية ألعضاء التسوبة لديها في النظام اآللي للتسوية باألرصدة الواردة من

شركة -١٤. شركة السمسرة تستلم بيان العمليات التي تم تسويتها -١٣. بـنوك المقاصة



١٢٢

عميل -١عمليات البيع ) ٢. مناء الحفظ الخاص بالعميل إشعار التنفيذ السمسـمرة تعطي أل يحدد األمر والسعر -٣. يتصل بشركة السمسرة المتلعامل معها -٢. يريد بيع ورقة مالية

شركة السمسرة تبلغ األمر للسمسار -٤. والكمـية ونـوع الـورقة التي سوف يتم بيعها يقوم -٦. األمر ووضعه على نظام التداول يتم معالجة -٥. الوكـيل لـديها بالبورصـة

السمسـار البائع بإرسال أمر البيع آليا إلى أمين الحفظ المحدد باألمر للتأكد من أن رصيد يقوم ئأمين الحفظ -٧. العميل يسمح بالبيع حتى يقوم السمسار بتسجيل العرض بالبورصة

ة لديه والرد على السمسار الباتئع باستالم أمر البيع على نظام إدارة حسابات األوراق المالي سواء بوجود رصيد للعميل البائع لديه وكفايته لتنفيذ العميل مع حجز الكمية في هذه الحالة

يظل حجم األوراق المالية -٨. أو بعـدم وجد رصيد أو عدم كفايته بتنفيذ عملية البيع آليا لم يحدد أمر البيع مدة معينة تبقى للمـدة المحددة لسريان أمر البيع الصادر من العميل فإذا

تقوم البورصة -٩. الكمية محجوزة للمدة التي تحدد بقواعد العمل بنظام اإليداع المركزي تقوم البورصة -١٠. بتسـليم كـل شـركة سمسرة كشف بعمليات البيع المنفذة بمعرفتها

من خالل بإرسـال عملـيات البيع المنفذة بجلسة التداول إلى شركة مصر للمقاصة وذلك تقوم شركة مصر للمقاصة فور استالم بيانات جلسة التداول من -١١. نظام الحاسب اآللي

-١٢. البورصـة بموافاة أمناء الحفظ البائعين بعمليات البيع المتعلقة بكل منهم في الجلسة آليا يقوم أمين الحفظ البائع بمطابقة بيانات عمليات البيع المتعلقة به وإرسال أوامر التحويل

لشركة السمسرة محل العمليات التي أصدر لها موافقة وقام بحجزها لصالح السمسار البائع شركة السمسرة تستلم بيان بالعمليات التي -١٣. وذلـك في موعد غايته قبل ميعاد التسوية

. شركة السمسرة تعطي ألمناء الحفظ الخاص بالعميل إشعار التنفيذ-١٤. تم تسويتها

لتداول في البورصة المصرية؟ يتم التداول في البورصة المصرية من مـا هـي ساعات ا -٢٨ سوق -: وفقا للمواعيد التالية–األحـد حتى الخميس من كل أسبوع عدا العطالت الرسمية

صباحا ١٠الـتداول على أوراق المالية غير مقيدة بجداول األوراق المالية بالبورصة من األوراق المالية المقيدة بالجداول الرسمية سـوق الـتداول على – صـباحا ١١,٣٠إلـى

. مساءا٣,٣٠ صباحا إلى ١١,٣٠للبورصة من

مـا هـو المقصود بسوق خارج المقفصورة؟ إذا تعاملت شركات السمسرة والوساطة على -٢٩األسـهم والسـندات غيـر المقيدة بالبورصة يقال أنهم خارج المقصورة ئأو في سوق نقل



١٢٣

ل ملكيات أسهم الشركات المغلقة على مساهمين محددين ويقتصر الملكـية والذي يتم فيه نق فيها دور السمسار على تسجيل الصفقة بالبورصة واستخراج شهادة نقل ملكية ويرجع ذلك إلـى أن سـوق األوراق المالـية هي الجهة المنوط بها شهادات نقل ملكيات األسهم والتي

كما تم . المساهمة المصدرة لألسهم بموجـبها يـتم تعدسل سجل المساهمين لدى الشركات تتداول فيه أسهم الشركات التي قيدت " سوق األوامر "اسـتحداث نظـام للتداول يطلق عليه

أسـهمها للـتداول بالبورصة في وقت سابق ثم تم شطبها من البورصة بعد ذلك لفقد أحد يعرف شـروط القـيد بهـا، ولكن يوجد تداول عليها من مستثمرين منشترين وبائعين ال

.بعضهم البعضن ولذا يتم استخدام نظام التداول بالبورصة إلتمام هذه الصفقات

مـا هـي خطوات البيع والشراء في سوق خارج المقصورة؟ سوق خارج المقصورة يضم -٣٠الشـركات التي يتم التداول عليها بالبورصة ولكنها غير مقيدة بها وال يطبق عليها شروط

صباحا حيث ٩,٤٥ويتم التداول من الساعة . ركات المقيدة اإلفصـاح والقيد التي تحكم الش صباحا حيث نهاية الجلسة ليحتوي السوق خارج ١١,١٥بدايـة الجلسـة إلـى السـاعة

سوق األوامر يتم من خالله التعامل مع األوراق المالية غير -١ -:المقصورة على سوقين م بعض الشركات التي تم شطبها المقـيدة التي توافق إدارة البورصة على العمل فيها وتض

سـوق نقـل الملكية يتم هنا نقل ملكية السهم للشركات غير المقيدة -٢. مـن البورصـة . بالبورصة

يتقدم العميل باألوراق الالزمة للتكويد إن -١كيفـية الـتعامل من خالل مدير االستثمار؟ -٣١اتفاق فتح حساب التعامل بعد التكويد يقوم العميل بتحرير عقد -٢. كان التعامل ألول مرة

يقوم العميل أو من يمثله بالتوقيع على العقد السابق كما يقوم -٣. مع شركة إدارة المحافظ بالتوقـيع عالى عقد أمين الحفظ الذي تتعامل معه شركة إدارة المحافظ والذي في الغالب

المحافظ يـوجد لـدى شـركة إدارة المحافظ نماذج تمال بمعرفة العميل لدى شركة إدارة وبعد ذلك يقوم العميل بإيداع المبلغ -٤. وترسـله شـركة إدارة المحافظ إلى أمين الحفظ

تقـوم شركة إدارة المحافظ بتكوين محفظة أوراق مالية وإدارتها باسم -٥. الـذي يـريده وتذكـر دائما أهمية متابعتك الستثماراتك عدد من شركات الوساطة تبدأ في -٦. العمـيل .١٧/١/٢٠٠٧ األربعاء –يا ينظام الحسابات المجمعة التعامل آل



١٢٤

والخاص بقواعد التعامل بنظام ٢٠٠٦ لسنة ٥٣بعد صدور قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم الحسـابات المجمعـة التي أعدتها بورصتي القاهرة واإلسكندرية وبعد أن قامت البورصة بعمل

ليكترونية المصممة بمعرفة البورصة والمقاصة عـدة جلسات تجريبية ناجحة الختبار األنظمة اإل والخاصـة بعملـيات التنفـيذ للحسـابات المجمعـة أثـناء الجلسة الرسمية وكذا عمليات إعادة التخصـيص، والتي شارك فيها كل من البورصة وشركة مصر للمقاصة ومجموعة من شركات

مستوفاة لشروط العمل قامـت بعض شركات الوساطة بالتقدم إلى البورصة بطلبات –الوسـاطة بهـذا النظام، وبناءا على ذلك فقد وافقت البورصة بالفعل على إتاحة الشاشات الخاصة بالتعامل

-٢. المجموعة المالية للسمسرة في األوراق المالية -١: بهـذا الـنظام بالشـركات التالية وهي -٤. وراق المالية اتش اس ب سي للوساطة في األ -٣. هيـرميس للوساطة في األوراق المالية

الرواد لتداول -٦. السالم للوساطة في األوراق المالية-٥. دلـتا مصـر لتداول األوراق المالية الـتجاري الدولـي للسمسرة في األوراق المالية وجدير بالشكر أن نظام -٧. األوراق المالـية

شركات إدارة الـتعامل بالحسـابات المجمعـة يتـيح لشركات السمسرة ولمديري االستثمار من صـناديق االسـتثمار وشـركات إدارة محافظ األوراق المالية التعامل بحساب وسيط أثناء جلسة الـتداول علـى أن يعاد تخصيص األوراق المالية محل التعامل فور نهاية الجلسة مباشرة لصالح

ة العمـالء األصـليين التابعـين لمديـر االستثمار وذلك بهد الحصول على موافقة من البورص وبذلك يساهم النظام الجديد في تحقيق قدر أكبر من الكفاءة في إدارة . بالـتعامل وفقا لهذا النظام

وعلى الشركات . تلـك الشـركات الستثمارات عمالئها بصورة عادلة وفقا لسياستهم االستثمارية أو إدارة األخـرى العاملـة في مجاالت السمسرة في األوراق المالية أو إدارة صناديق االستثمار

محـافظ األوراق المالـية الـراغبة في التعامل بهذا النظام التقدم إلى البورصة وفقا لإلجراءات ووفقا للقواعد ٢٠٠٦ لسنة ٥٣المنصوص عليها في كل من قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم

ارة الهيئة التنفـيذية التـي أعدتها البورصة واعتمدتها الهيئة لالطالع على قرار رئيس مجلس إد لالطالع على القواعد التنفيذية لنظام التعامل بالحسابات ) اضـغط هنا (٢٠٠٦ لسـنة ٥٣رقـم

.المجمعة التي أعدتها البورصة

.إضافة إلى باب جديد إلى الالئحة التنفيذية لقانون سوق رأس المال



١٢٥

.بيان بشركات الوساطة التي بدأت في التعامل آليا بنظام الحسابات المجمعة

والخاص بقواعد التعامل بنظام ٢٠٠٦ لسنة ٥٣بعد صدور قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم الحسـابات المجمعـة التي أعدتها بورصتي القاهرة واإلسكندرية وبعد أن قامت البورصة بعمل عـدة جلسات تجريبية ناجحة الختبار األنظمة اإلليكترونية المصممة بمعرفة البورصة والمقاصة

بعملـيات التنفـيذ للحسـابات المجمعـة أثـناء الجلسة الرسمية وكذا عمليات إعادة والخاصـة التخصـيص، والتي شارك فيها كل من البورصة وشركة مصر للمقاصة ومجموعة من شركات

قامت بعض شركات الوساطة بالتقدم إلى البورصة بطلبات مستوفاة لشروط العمل –. الوسـاطة فقدت وافقت البورصة بالفعل على إتاحة الشاشات الخاصة بالتعامل بهذا النظام، وبناءا على ذلك

-٢. المجموعة المالية للسمسرة في األوراق المالية -١: بهـذا الـنظام للشـركات التالي وهي -٤ اتش إش بي سي للوساطة في األوراق المالية -٣. هيـرميس للوسـاطة في األوراق المالية

الرواد لتداول -٦ السالم للوساطة في األوراق المالية -٥. دلـتا مصـر لتداول األوراق المالية أوبليسك لتداول األوراق -٨. التجاري الدولي للسمسرة في األوراق المالية -٧. األوراق المالية

-١١. الحرية لتداول األوراق المالية -١٠. مجموعة تراست لتداول األوراق المالية -٩. المالية سيجما لتداول -١٣. الجزيرة لتداول األوراق المالية -١٢. الستثمارعكـاظ للوساطة المالية وا

األهلي للتداول في األوراق -١٥. نعـيم للوسـاطة في األوراق المالية -١٤. األوراق المالـية المالـية وجديـر بالذكـر أن نظام التعامل بالحسابات المجمعة يتيح لشركات السمسرة ولمديري

ناديق االستثمار وشركات إدارة محافظ األوراق المالية التعامل االسـتثمار مـن شركات إدارة ص بحسـاب وسـيط أثـناء جلسة التداول على أن يعاد تخصيص األوراق المالية محل التعامل فور نهاية الجلسة مباشرة لصالح العمالء األصليين التابعين لمدير االستثمار وذلك بعد الحصول على

بذلك يساهم النظام الجديد في تحقيق أكبر قدر من . قا لهذا النظام موافقة من البورصة بالتعامل وف . الكفـاءة فـي إدارة تلك الشركات الستثمارات عمالئها بصورة عادلة وفقا لسياستهم االستثمارية

وعلـى الشـركات األخـرى العاملـة في مجاالت السمسرة في األوراق المالية أو إدارة محافظ ي التعامل بهذا النظام التقدم إلى البورصة وفقا لإلجراءات المنصوص األوراق المالـية الراغبة ف

ووفقا للقواعد التنفيذية ٢٠٠٦ لسنة ٥٣علـيها في كل من قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم ٥٣التـي أعـدتها البورصة واعتمدتها الهيئة لالطالع على قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم



١٢٦

لالطالع على القواعد التنفيذية لنظام التعامل بالحسابات المجمعة التي ) اضغط هنا (٢٠٠٦لسـنة .أعدتها البورصة



١٢٧

قائمة أسماء شركات السمسرة العاملة بالقاهرة واإلسكندرية

٠١٠١٧م .م.ش) اريبل ايه لتداول األوراق المالية (١

٠١١٣٥ سيناء للسمسرة في األوراق المالية وإمساك السجالت ٢

٠١١١٢اول األوراق المالية أجياد لتد٣

٠١١٢٢ أوربيت ستوط لتداول األوراق المالية وإدارة السجالت ٤

٠١١٣٣ أونست لتداول األوراق المالية ٥

٠١٠٣٠ إتش سي لتداول األوراق المالية ٦

٠١١١٥ إتش أي بي سي سيكيوريتيز إيجيبت ٧

٠١٠٨٠ اكسيون دور لتداول األوراق المالية ٨

٠٢٠١١في األوراق المالية األمل للسمسرة ٩ A

Company Name Managing Director Address Tel. Fax

Abn-Amro Delta Securities

Neveen El-Tahry

5 A Abu Bakr El-Sedik St. Mohjandseen

202-3363145 202-

3372863

Action D’or for Brokerage

Adly Ayad

47, Mohammed Mazhar St. Zamalek.

3418550 3411410

Agead Securities Brokers

Mansour El- Said El-

Soiufani

60 Lebanon St. Mohandseen

Giza 202-3023735

202-3054038

Alamia for Brokerage

Maher Fahmy

26 Sherif st. El immobilia

bldg. Block 4

202-3921890

3931424/5874

202-3931424

Aliaa Stock Brokerage House

Gamal Fattoh Abdel

Police Tower Al Agouza

Giza

202-3385195

202-3617509

202-3617509



١٢٨

Malek

Aman Securities Company

Sami Salama Milad

8 Gawad Hosney st. Down town

202- 3932530/4633

202-3937493

Arabia Company for Brokerage

Foud Shaheen

3 El-shawarby St. Down Town

202-3924345 39631142/3745

202- 3933677

Arab American Group For Int;l Investment In

Security Brokerage (MEGAVEST)

Dr. Magda El-

Monasterly

1191, Corniche El-Nil St.,

World Trade Center.

5749662/3/4 5749665

Arab Market Group For Brokerage & Book-Keeping.

Adel Kotb 9, El Sakhawy

St., Roxi. Heliopolis

4531327/8 4520712

B

Bankers Group Book-Keeper &

Brokerage

Mohammed Emad El-Din

10, El Shawarby St. Down Town

3958380/1/2 3958384

Baraka For Security

Brokerage

Shodi Azer Hanna

1 El Kady El Fadel & Mohrani

3921478 3956111

3921478 3956111

C

Cairo For Brokerage.

AlSaid E. Abdel Raouf

Ramadan

56 Abdel Khalik Tharwar

St. Apt. 36 Down Town

390-3730/9905 3957910/1

593-4456 395-8048

Cairo Int’l For Security

Exchange

Kamal ali Meawad

18 Mohamed Shafik

Heliopolis.

2404852 2462527

246-2748

Cairo National Book-Keeping &

Brokerage Co.

Hatem Gamea

1 El Seka El Gidida St. El

Shawarbi, Down Town

3956732 3935818

393-7004

Capital Karim 15 Ehsan Abdel 202-2617188 202-



١٢٩

Securities Brokerage

Mahmous Hamed

Kodouss St. Salah Salem

Nasr City

202-4042448 4042449

Champollion Mohammed

Abbas Shoukry

26, Sherif St., Immobilia Bldg. 8th F1., Apt.878

392-8241 395-7809

392-8241 395-7809

Commercial International Brokerage

Hussien El- Guindy

66-68, Mohie El-Din Aboul Ezz St.

Dokki 202-3364318

202-3368389

Continintal For Securities Trading

Mahmoud Ghouneim

48, Gamat El Dowal El Arabia St.Mohandiseen

336-7065 336-9725

Correct Line Brokerage

Securities& Stock

Ibrahim El Sebai

19 Amer St. Messaha Square

Dokki Giza 202-3380568/9

202-3380569

Councel Inc. Khalid

Kamal Al-Tawil

1101, Cirniche El Nil Garden City

593-1100/200/300

394-1300

D

Delta EAB Brokerage (S.A.E.)

Emile Dawood

5A, Abu Bakr El Sedik St.,

Mohandiseen.

335-2404-80 3367595

337-2863

Dynamic Security Trading

Ahmed Hassanein

El Boustan Commercial

Center, 9th F1. 395-0470/1/2/3/4

395-0474 391-2880

Dynamic Securities Trading

(S.A.E)

Ahmed Hassanien

58 Guezirat El Arab St.

Mohandisseen 202-3038370/2

202-3038373

E

Egycan Brokerage

Firm (E.B.F.)

Hossam Abdel Aziz

Khalil

7. Maarouf St., 8th F1.

578-9918/2830/1238

575-6200 578-2830

Egypt Trust Securities

Alfonce Isaac Farah

18, Youssef El Guindy St., El

391-5610 395-2514/5

391-5610 395-2515



١٣٠

Bostan Center, 10th F1.

Egyptian American Co.

Ahmed Mohamed El Kadry

34 A El Hegaz St. Heliopolis

202-2487773 202-

2488276

Egyptian Group For Securities.

Osama Hamad

88, El Kasr El Eimy St.,

Down Town

594-0183 594-1789

594-0183 594-1789

Egyptian Gulf for

Securities Brokerage

Yahia Nafie 49 Nobar Sr. Mecca Tower Bab El Louq

202-5942123/4/5 202-

5940791

Egyptian Juwaiti Co.

Mohammed Hidfny

5 A, El Bostan St., El Tahrir

579-8551 579-8554

El Ahram Co -Stock

Exchange & Securities Brokers

Chirman Nassef Nazmi Vice

Chirman Souliman

Nazmi

4 El Shawarbi St. Cairo

392-4494 393-3543

392-4494 390-6579

El Amalk For brokerage

Hassan Metwaly Hassan

32 Gemeat El Dowal El Arabia

Mohandessin

202-3441255 3047732/8

202-3052846

El Dar Stock Brokers

Mohammed El-Ahmady

129, El Merghany St.,

El Saba’a Emarat Square,

Heliopolis.

415-7313 415-7316

417-3144

El Emam Securities Brokerage

Financial Group

Mohammed Badawy

51, Beirut St., Heliopolis

417-2294 417-2297/8

417-2295

El Etehad Securities

Brokerage.

Mohammed I. Hashem

29, El Sherif St., Down Town

395-4839 395-7265

395-4839



١٣١

El Farrana Co. Fayed Farid

26, Sherif St., Immobilia

Bldg. Down Town

393-7819 395-6127

393-6903

El Fath For Securities Trading.

Mohammed Emam-Ragaa Emam

Strand Bldg., Bab El Loik

354-4712 517-1678

354-6216

El Fayrouz Brokerage Co.

Ypoussef D. Youssef

11, Abdel Khalik Tharwat St., Down Town

574-5628 574-8893

575-8411

El-Hamd Stock Exchange.

Samel El Sonbaty

9, Ibn El Moataz St., El Nozha,

Heliopolis

247-5162/5183 246-0273

241-4909

El Horreya Brokerage Co.

Emad Farouk Aziz

3, Talaat Harb St., Down Town

359-2172 393-8497

359-2172

El Kamal Brokerage

Madih Mohammed

Abdu


393-5933 395-7511

El Karma For Securities Brokerage

George Kamel

65, Rabaa El Adawayah Bldg.

Nasr City 417-3597 417-3597

El Karnak For Security

Brokerage

Adel Y. Abdel Sayed

41, Abdel Khalek Tharwat St., Down Town

393-7715 393-7715

El Kinanah Brokerage

Securities Co.

Mahmoud Abdel Salam

2, Maarouf St., P.O.Box 1367

Ataba

578-9096 579-7980

579-7970

El Lewaa Securities

Brokerage.

Fekry Micheal Hadad

3, Abdel Latif Soufani off

Sherif St., Down Town

393-6434/7609 3598070

395-1672

El-Madinah Stock Broker.

Hassan A. Sadek

El Bostan Center. El

Boustan St.

393-4101 391-0151

391-0151 393-4101

El Manar for Ahmed 3 Shehab St. 202-3353165 202-



١٣٢

Stock Exchange Hassan Radwan

Mohandseen 3353045 3353165 3353045

El Marwa for Security Trading.

Victor Kizman

6. El Bostan st. Down Town

574-0074 578-3855

El Massryeen Securities Brokers

Said Ali Eissa

2. Shamblon st. Tahrir Sq. Down

Town

579-0935/6 579-7625

579-0936

El Masa Brokerage

Hamed Tawik Hamed

5 Batal Ahmed Abdel Aziz St. Bab el Louq

202-3936536 39566747

202-3936536

El Mohandiseen Securities

Brokerage.

Hosny M. Amin

68, Kasr El Nil St., Down Town

354-6492 355-8420

354-6492

El Mikatam Brokerage co.

Nabil Ibrahim Youssef

3, Ebn Taalab St., (by Cairo

Stock Exchange)

395-6825 395-5614 390-4830

395-5614 393-2458

El Mostakbal Brokerage co.

Eissa Fathy Eissa

30, Sherif St., Down Town

395-8001/2 395-8003

El Nasr Securities Brokerage

Gamal Abdel Alim

Ahmed

29, El Nasr St., New Maadi

517-3285 517-3922

517-1327

El-Nour Securities Brokerage

Micheal Sami Bassili

32, Tiba St., By Nadi El Seid. Mohandiseen,

Guiza

338-4806/7 335-6024

338-4806/7

335-6024

El Nsour For Securities

Moiustafa A. Mohammed

10, El Shawarby Sr., Down Town

392-7250 391-3552

392-7250

El Rowad Securities &

Brokerage Co. Alok Sity

26 Sherif St. Immobilia Bldg.

Down Town. 356-2529 594-0102

El-Saewa For Security Trading

Ahmed Tawfik. Wael El Ahwal

26, Sherif St., Immobilia Bldg.

594-0304/5 594-0307

El Salam Co. For Brokerage &

Eissa A.M Amer

41-44, Abdel Khalek Tharwat

391-3186/9671 395-4808

392-8162 391-4985



١٣٣

Book-Keeping St., Down Town. El Shark El awsat

For Securities Brokerage

Safwat Ahmed Rashed

5, Tallat Harb St., Down Town

392-0002 393-5990/5

393-5823

El Shourouk Brokerage Co.

Mounir Kazim

5 Kasr El Nil St. Cairo

578-1177 (7 lines)

578-1166

El Tawfik Stock Brokerage

Ramsis Hanna

11, El Falaky Square, Bab El

Louk

392-0490 392-1558

392-0466

El Tadamon El Arabi

Makram Azer

66 Gameat El Dowal Al Arabia st. Mohandseen

202-3368699 3385466/77

202-3353990

European group For Brokerage

Metwally Hassan Zidan

76 Gameat El Dowal Al Arabia

Mohandseen 202-3386670

202-3386675

F

Farana Securities

Wagih Hosni Zaki

143 El-Tahrir st. 14th floor Dokki

202-3487762 3489427

202- 3487762

Financial Brokerage Group

Mohammed Ali Hassan

55, El Guiza St., Guiza

571-7587 571-7846/8

569-3867 571-6121 570-1323

Fleming Al Mansour Securities

Mohamed Abdallah

9 Mohamed Fahmy St.

Garden City

202- 3524475

202- 3524475/1

Fortune For Securities

Amany Hosny Mohammed

Soliman Nasr

2, Soliman Abaza St., Mohandiseen

360-8050 336-8129 335-8863

336-2373

G

Golden Hands For Securities Brokerage &

Book-Keeping

Sayed Butran 1, El Sherifin St., Abdeen, down Town.

392-4034 395-9796

392-4570

Golden Share Mohammed Abdel Aziz

112, Amar Ibn Yasser St.,

240-1750 241-7319

245-0757



١٣٤

Heliopolis

Golden Way Securities

Brokerage.

Ramadan Youssef

9, Mahmoud Fahmy El Sayed St.,

Garden City

354-5420/2959/3446

335-5950 354-2959

Green Light Securities

Brokerage.

Dr. Mostafa El Shaarawy

23 Kasr El Nile St. Down Town

390-0544 395-7783

395-7785

Guaranty for Brokerage

Said Mohamed

Said

36 Sherif St. 10th floor

Down Town 202-3926578/9

202-3924255

Guiza Brokerage Co.

Abdel Khalik M. Abdel

Khalik

67 El Mahata St. Guiza

202-5732575 5682701

202-5713179

H

HC Securities & Investment

Alaa El-Din El Sessy

1191 Cornish el- ,world trade

center 19th floor 202-5781841

202- 571843

Helwan For Brokerage

Mohammed T. Hassan

40A, Sayed Ahmed St., Off

Ragheb St., Helwan

554-8838 554-8848

554-8838 554-8848

Hermes Financial Brokerage

Dr. Ahmed Heikal

55, El Guiza St., Guiza

571-7846/8/9 571-6121

Hoeas Brokerage. Co.

Amer Zaki Sobeh

11, Emad El Din St., Down Town

591-3877 591-3638

591-3877 591-3638

Honest for Brokerage

Dr. El Gharib M. Nasser

13, 288 St. of el-Gassaier St. New

Maadi 202- 5190111/333/ 5190666

HSBC securities Egypt S.A.E

Mohammed Attallah

3, Abu El Feda St., Zamalek

332-0145 332-

0028/9

I

Inter Capital Securities.

Ali Zidan 10 El kamel

Mohamed St. 341-4690/1 341-4217



١٣٥

Zamalek

International Brokerage co.

Dr. Mohsen H. El

Salamony

54D, El Gomhoreyah St.,

Down Town

455-7355 591-8107

588-7355 590-8107

International For Securities & Brokerage.

Anwar Z. Sabee Elleil

41, El Mertghany St., Heliopolis

418-6079 417-3340

418-6272

International Union Co.

Thanaa Yaseen

33, Kasr El Nil St., Down Town

395-6911 395-6910

L

Lebanon Securities Brokerage

Ibrahim Riyad Ahmed

13 El themar St.From gameat el Dowal El Arabia

Mohandessin

202-3366700 3364319

202-3364293

Link Securities Inc.

Doris N. Eizk 25, Fawzy Al Moutiee St., Heliopolis

414-8551/2/3 414-

8551/2/3

Lotus For Securities Trading

Mohammed Maamoun El

Khatry

9 El Forat st. Mohandessin,

Guiza 348-3829 360-0282

Luxur Brokerage co.

Yasser Tolba 33, Emad El Din St., Down Town

591-2692 395-4578

592-9072/1

593-5478 591-2692

M

Maadi Company for Stock Dealing

Nasser Abdel Alim El Bakery

20 Tahrir St. Dokki 202-3619351

3386565

202-3619351 3386565

Mediterranean For Securities

Brokerage.

Mohammed Badr el Din

El Boustan Commercial Center

El Boustan St., Down Town

392-5599 392-2259

392-2411

Metro Co. For Book-Keeping & Stock Dealing.

Ahmed El Medany

79, Misr Helwan Rd Maadi

526-0445/6/7 526-0447

Midland Stock Abdel 49 El Batal Ahmed 202-3022237 202-



١٣٦

Brokerage Rahman Genua

Abdel Aziz St., Mohandessin

3054072 3054071

Mina Samir

Ahmed 25 El Mohandiseen Bldngs. Nasr City

417-2930 418-5931

417-2930

Miracle For Securities Trading.

Wadid Nashed Malik

1, Bank Misr St., Off Mohammed Farid St., Down

Town

392-1378 393-7817

392-3667 392-3174

Misr Gulf for Securities

Moustafa Foud Kiwan

46 Abdullah Abu El-Sound St. Heliopolis

202- 6420637/8/9

202-2418938

N

National Securities

Mohammed Fouda

9, Abdel Moniem Riad St.,

Mohandiseen 338-1760/1/2/3/4 338-2950

Nile Investment For Securities

Trading

Mohammed Sakr

66, Gameat El Dowal El Arabia St., Mohandiseen

360-2951/3 335-9214

360-2908

Nile Sexurities Mohammed

Kassem 195, 26 Huly St. El

Agoza, Guiza 303-1578 346-3663

303-1578 346-3663

O

Okaz Stock Brokers & Investment Consultants

Amani Hamed

35 Emad El Dien St., Down Town

589-5321/2 591-4741

589-1499 590-1925 591-9339

Optima For Securities Trading

Fekry Hamdy

13, Kasr El Nile St. Down Town

578-4725/6 578-1801

Orbit Brokerage Ismail

Maamoun

10, El Kamel Mohammed St.

Zamalek 332-0754

332-0756 332-7801

Orouba Stock Brokerage

Nagwa Wagih

Dessouki

32 Nobar St. Bab El Louq

202-3562529 202-

5940102

P



١٣٧

Permiere Brokerage Co.

Hosseiny abdel Rahman

Zeid

601 Gueziert El Arab St.

Mohansdessein 202-3033980/1

202-3021626

Pharaonic Brokerage Co.

Hazem Thabet Abdel Latif


393-4304 391-8279

392-9981

Pioneers For Securities

Mahmoud Abdel Azim

Shell

40 Abbas El Aqqad St.

2730060 2753370

Prime For Securities

Brokerage.

Mohammed Maher Ali

7, El Thawra St., Mohandiseen

360-7532 360-7523/4

360-7543

Prizma Securities co. S.A.E.

Mohamed Afifi

8, Ali Ismael St., Off Messaha

Square, Dokki 338-1810/1/2/4/5 338-1813

Profit For Securities Brokerage

Dr. Ibrahim M. Mahdi

43, Sherif St., Abdeen, Down

Town 393-6861 393-6861

Q

Queen For Brokerage

Fakhr El Din Mohammed

8 Kasr El Nil St. Down

Town

575-3652 575-3931/5798

575-3652 575-3931/5798

R

Roota Brokerage Company

Abdelk azim Rahel

El boustan Bldg. Bab El Louk

395-3040 395-3041/2

395-2799

S

Safir International For Brokerage

Tatmes Y. Kessis

4, Moh Ramzy & Abu Bakr El

Sedik St., Heliopolis

249-5081 249-7093

249-5081 249-7093

Sainaa Securities & Book-Keeping

Ibrahim S. El Garawani

48, Gamal Dewedar, Nasr

City. 34, Ibrahim

287-8466 418-

0044/495/6/7

287-6043 290-7377



١٣٨

Lakani St., Heliopols

Stars for Securities Trading.

Hashem El Zayat

8, El Obour buildings. Salah

Salem. Heliopolis

260-4754 401-4089

4041089 260-4754

Strategic Securities Group.

Said Mostafa Al Ashry

38, Dadi El Nil Mohandessen

Guiza. 304-1260/70/80 304-1290

Swiss Group For Securities Brokerage

Said Mostafa Al Ashry

5, Sherif St., Roxy, Heliopolis

258-9709 258-9027

258-4865

T

Tamero For Securities Trading

Isam Gamal El Din

19 Dr. Hegazy St., El Sahafein

395-1788 302-6626 303-3088

395-1788 344-3333

The Roots Stock Brokerage

Abdel Azeem Raheel

18 Youssef El Gundi St. El

Bostan Center Bab El Louq

202-3953040/1/2

202-3952799

Three Way Company

Ahmed Abdel Azim

Mohamed Nader

56 El Gomhoreyah St., Down Town

591-0825 591-0825

Tiba Brokerage & Book-

Keepinmg

Mohamed Wagih

16, Sherif st. Down Town

392-4059 390-5906

390-5906

Top For Brokerage S.A.E.

Fawzy Abdel Nour Guirgis

6, Mohammed Mohammed St.

Tahrir 354-0414 354-0414

“Triple” A”””

Securities

Amr Abdel Azim Hussein

Hosny.

45 A Shamplioun st. Kasr El Nil

578-1302/3 578-1301

Tropicana Brokerage &

Book-Keeping

Ashraf Ahmed Mohammed El

Eraky

3 Talaat Harb Square.

395-0015/14 395-0013



١٣٩

Trust Group For Securities

Susan Mohammed

Abu El Farag

33H, Ramsis St. Maarouf Tower,

10th F1.

579-4683 578-2301

579-3013

Tycoon Mohamed G.,

Fahim

21, Gamal El Din Abu El Mahasin St., Garden City.

594-2703 345-

60800

U

United Brokerage Corporation

Fahmy Zaki Shenouda

10, El Nile St. Giza 570-3017 572-0281 569-9108

570-3018

United Brothers For Brokerage

Mohammed Ismael

59 Shehab st. Mohandessen Guiza

303-0747 304-1146/7

303-0747

United Economic Group

Mahmous Abdel moniem

El Gamal 16, Champolion St.,

579-7082 579-0647 762-141

762-141

United Securities Stock Brokers

Dr. Rashwan M. Eashwan

33, Kasr El Nile St.,

390-9994 393-4532 393-4442 391-2816

390-9995

Universal Mostafa

Gamgoum 5, Badr El Dien St.,

Dokki 394-1757 355-0010

360-0915

V

Venex Group for Brokerage

Ahmed Abdel Hamid

Morshedy

6 Mahmoud Hafez St. Heliopolis

202-6429530

6443644

202-6443644/5

W

Wedian For Securities Brokerage

Hassan Abu El Dahab

13 El Tahrir sq. Down Town

393-9291 393-8930

579-0101

Wall Street Co. Securities Brokerage

Galal Alam El Din Ahmed

26 A Sherif St. Immobilia Bldg.

932-7344 393-6794 392-5751

395-3034



١٣٩



١٤٠

D.V.Pتطبيق مبدأ التسمليم مقابل الدفع -١

الوساطة بين شركات السمسرة في األوراق المالية في استالم وتسليم األوراق المالية محل -٢ .عمليات التداول

لمقاصـة والتسـوية المالية للعمليات الي تتم على األوراق المالية خالل إتمـام عملـيات ا -٣ .المواعيد المحددة لها

تـتم عمليات وإجراءات المقاصة والتسوية لعمليات تداول األوراق وفقا لإلجراءات الواردة بهذا والتزامات الجهات ٤ والنظم التي تحدد حقوق الملحق معمراعاة أحكام القوانين واللوائح والقواعد

والشـركات العامـةل في مجال األوراق المالية، وقواعد ونظم العمل الخاصة بصندوق ضمان .التسويات، وإجراءات نظام تسليف األوراق المالية بين أعضاء اإلبداع المركزي

:في تطبيق األحكام المرفقة يقصد بـ

سمسرة في األوراق المالية أو أي جهة أخرى تتم التسوية على حسابها شركة ال :عضـو التسوية .مباشرة في بنوك المقاصة

.(T) هو يوم تنفيذ عمليات البيع والشراء بالبورصة ويرمز إليه بالحرف :يوم التنفيذ

هـو اليوم المحدد بقرار مجلس إدارة الهيئة العامة لسوق المال لتسوية عمليات :يـوم التسـوية .اولالتد

. أمين الحفظ الذي يدير حساب األوراق المالية الخاص بالعميل البائع:أمين الحفظ البائع

أمين الحفظ الذي يرغب العميل المشتري في أن يدير له حساب األوراق :أمـين الحفظ المشتري .المالية المشتراة



١٤١

شركات اإلبداع والقيد األوراق المالـية التي لم يتم قيدها لدى إحدى :األوراق المالـية المالـية .المركزي

تلتـزم كل شركة سمسرة في األوراق المالية أو أي جهة أخرى تتم التسوية المالية على حسابها :مباشرة لدى أحد بنوك المقاصة بالتالي

.فتح حساب تسوية بالجنية المصرية وآخر بالدوالر ائألمريكي -١

. بالدوالر األمريكيفتح حساب جاري دائة بالجنيه المصري وآخر -٢

تفـويض الشـركة باالطالع والخصم واإلضافة من وإلى حساباتها لدى بنوك المقاصة، -٣ .وذلك لتسوية المراكز المالية الناتجة عن عمليات األوراق المالية

تقـوم الشـركة بإتمام التسوية على أساس الفرق بين قيمة عمليات الشراء التي تتم تسويتها على عضـو التسـوية وبين قيمة عمليات البيع التي تتم تسويتها لحسابه مضافا إليها رصيده حسـاب

.الدائن في حساب التسوية الخاص به لدى بنك المقاصة، ويتم ذلك في كل يوم تسوية

تلتـزم الشـركة بفـتح حسابات أوراق مالية وحسابات نقدية على النظام اآللي لديها لكل عضو . خاللها التسوية الورقة والنقدية لعمليات التداول الخاصة بهتسوية تتم من

بمـراعاة المواعيد المحددة للتسوية بقرار مجلس إدارة الهيئة تتم تسوية العمليات التي تتقدم بهعا .شركة السمسرة وفقا لتواريخ جلسات التداول وذلك في الموعد المحدد لها

المقاصة والتسوية لعمليات التداول التي تم على األوراق المالية لحامها، تقـوم الشـركة بإجراء وتصـدر لصـاحب الشأن شهادة بإتمام تسوية العملية، وذلك بمراعاة األحاكم القانونية التي تنظم

.تداول األوراق المالية لحامها ونقل ملكيتها



١٤٢

الية المودجعة لدى الشركة باختيار أحد يلتـزم أي مسـتثمر يرغب في االستثمار في األوراق الم .أمناء الحفظ المرخص لهم من الهيئة، وتوقيع عقد إدارة حسابات أوراق مالية معه

يلتـزم أمين الحفظ الذي وقع عقدا مع العميل إلدارة حسابه من األوراق المالية أن يستصدر لـه ، وأن يفتح لـه حساب أوراق مالية على كودا موحدا من البورصة، وأن يخطره به فور صدوره

الـنظام اآللي إلدارة حسابات األوراق المالية لديه، وال يجوز فتح حساب األوراق المالية المشار .إليه قبل التعاقد مع العميل

يلتـزم أمين الحفظ أن يستكمل تسجيل جميع البيانات الشخصية للعميل الذي وقع معه عند إدارة أوراق مالية، وذلك على قاعدة البيانات الخاصة بنظام إدارة حسابات األوراق المالية، حسـابات

:وعلى األخص

– الرقم التأميني –الـرقم القومي أو رقم بطاقة تحقيق شخصية العميل وتاريخ وجهة صدورها .تاريخ الميالد

أرقام التليفونات –نوان الع – الشكل القانوني – الديانة – الجنسية –) أنثى –ذكر (نـوع العميل . اعرف عميلك–والفاكس، وغيرها من الوسائل التي يتعرف بها على عميله طبقا لمبدأ

–

–

يصـدر أمر الشراء من العميل أو نائبه القانوني سواء بتوقيعه أو باستخدام البطاقة المؤمنة وفقا :للنظام الذي تعده الشركة وتعتمده الهيئة، على أن يتضمن على األخص ما يلي



١٤٣

.نوع وكمية األوراق المالية التي يريد العميل شراءها -١

.يل األوراق المالية المشتراة إليه إلدارتهااسم أمين الحفظ الذي يريد تحو -٢

.مدة سريان األمر -٣

يـتأكد السمسار المشتري من كود العميل ووجود حساب أوراق مالية خاص به لدى أمين الحفظ .المحدد بأمر الشراء

انات المسجلة يقـوم أمـين الحفظ المشتري بمطابقة بيانات العميل الواردة في أمر الشراء مع البي لديـه عـن العميل المشتري، وفي حالة اختالف الكود يتم االتفاق بين السمسار المشتري وأمين الحفـظ المشـتري على الكود الموحد الصحيح الذي يتفق مع اسم العميل من واقع بطاقة تحقيق

. شخصية، ويتم تنفيذ أمر الشراء بالبورصة بهذا الكود

.تسجيل أمر الشراء على نظام إدارة حسابات األوراق المالية لديهيقوم أمين الحظ ب

:مرحلة التنفيذ

.يتم تنفيذ عمليات التداول طبقا للقواعد والنظم واإلجراءات المتبعة بالبورصة

:مرحلة ما بعد تنفيذ عمليات الشراء

:T – يوةم تنفيذ العمليات في البورصة –أوال

بورصـة بتسـليم كـل شركة سمسرة في األوراق المالية كشف بعمليات الشراء المنفذة تقـوم ال .بمعرفتها



١٤٤

تقـوم البورصـة بإرسـال بيانات عمليات الشراء المنفذة بجلسة التداول إلى الشركة فور انتهاء :الجلسة، وذلك من خالل نظام الحاسب اآللي

.لحفظ المشترين بعمليات الشراء المتعلقة بكل منهمتقوم الشركة بموافاة أمناء ا

(T)) ١(اليوم األول بعد يوم تنفيذ الشراء : ثانيا

يقـوم أمـين الحفظ المشتري بمطابقة بيانات عمليات الشراء المتعلقة به وتخصيصها مع أوامر ق المالية المشتراة المشـترين المسـجلة لديـه، وإرسـال موافقـته آليا على استالم كمية األورا

(T)) ٢(إلضافتها في حساب العميل المشتري لديه وذلك في موعد غايته

(T)) ٣( اليوم التالي بعد يوم تنفيذ الشراء –ثالثا

يقـوم عضـو صندوق التسوية بتغذية حسابه النقدي في بنك المقاصة بما يكفي لتسوية عمليات .سابه، مع مراعاة حصيلة عمليات البيع التي تتم تسويتها لحسابهالشراء التي تتم تسويتها على ح

تقـوم بنوك المقاصة بموافاة الشركة باألرصدة النقدية القائمة في حسابات أعضاء التسوية لديها، وذلـك عـن طريق إرسال ملف األرصدة على نظام الحاسب اآللي مرفقا به طبعة معتمدة بهذه

.ء ساعات التعامل مع العمالءاألرصدة فور انتها

تقـوم الشركة بعملية الحسابات النقدية ألعضاء التسوية لديها في النظام اآللي للتسوية باألرصدة .الواردة في بنوك المقاصة



١٤٥

بتوقيعه أو باستخدام البطاقة المؤمنة على أن يصـدر أمر البيع من العميل أو نائبه القانوني سواء -:يتضمن على األخص ما يلي

. نوع وكمية األوراق المالية المباعة– ١

. اسم أمين الحفظ الذي يدير له حسابه من األوراق المالية– ٢

. مدة سريان األمر– ٣

لمحدد باألمر، مرفقا به صورة يقوم سمسار البائع بإرسال صورة من أمر البيع إلى أمين الحفظ ا مـن بطاقة تحقيق شخصية العميل البائع، مع طلب حجز الكمية لصالح السمسار البائع في حالة

.كفاية رصيده من األوراق المالية لتنفيذ العملية، ويذكر بطلب الحجز الكود الموحد للعميل البائع

يع بمطابقة بيانات العميل الواردة في أمر البيع مـع يقـوم أمين الحفظ البائع فور استالمه أمر الب البـيانات المسجلة لديه عن العميل البائع، وفي حالة اختالف الكود يتم االتفاق بين السمسار البائع وأمـين الحفـظ علـى الكود الموحد الصحيح الذي يتفق مع اسم العميل من واقع بطاقة تحقيق

.ورصة بهذا الكودشخصيته، ويتم تنفيذ أمر البيع بالب

يقـوم أمـين الحفظ بتسجيل أمر البيع على نظام إدارة حسابات األوراق المالية لديه، والرد على السمسـار البائع سواء بوجود رصيد للعميل البائع لديه وكفايته لتنفيذ العميلة مع حجز الكمية في

. عملية البيعهذه الحالة، أو بعدم وجود الرصيد أو عدم كفايته لتنفيذ



١٤٦

يظـل حجز األوراق المالية المشار إليها في المادة السابقة ساريا للمدة المحددة لسريان أمر البيع الصـادر من العميل، فإذا لم يحدد أمر البيع مع مدة معينة تبقى الكمية محجوزة للمدة التي تحدد

.بقواعد العمل بنظام اإليداع المركزي

:مليات البيعمرحلة تنفيذ ع

.يتم تنفيذ عمليات التداول طبقا للقواعد والنظم واإلجراءات المتبعة بالبورصة

:مرحلة ما بعد تنفيذ عمليات البيع

T: يوم التنفيذ بالبورصة

تقـوم البورصـة بتسـليم كـل شـركة سمسرة في األوراق المالية كشف بعمليات البيع المنفذة . بمعرفتها

تقوم البورصة بإرسال عمليات البيع المنفذة بجلسة التداول إلى الشركة فور انتهاء الجلسة، وذلك .من خالل نظام الحساب اآللي

تقوم الشركة فور استالم بيانات جلسة التداول من البورصة بموافاة الحفظ البائعين بعمليات البيع )T+: ١(ليوم األول بعد تنفيذ عمليات البيع المتعلقة بكل منهم في الجلسة ا

تقـوم الشركة بالتأكد من وجود أرصدة أوراق مالية للعمالء البائعين تكفي لتسوية هذه العمليات وتخطر الجهات المختصة بالحاالت التي يتم فيها تنفيذ عمليات البيع مع عدم وجود رصيد أوراق

.مالية لدى العميل البائع



١٤٧

يقـوم أمين الحفظ البائع بمطابقة بيانات عمليات البيع المتعلقة به وتخصيصها مع أوامر العمالء البائعين المسجلة لديه، وإرسال أوامر تحويل للشركة باألوراق المالية محل العمليات التي أصدر

اني بعد يوم لهـا مـوافقة وقـام بحجزها لصالح السمسار البائع، وذلك في موعد غايته اليوم الث ).T+ ٢(التنفيذ

)T+:٣( يوم التسوية –إجراءات التسوية بالشركة : ثانيا

تـتأكد الشـركة أن الرصيد النقدي لعضو التسوية لدى بنك المقاصة مضافا إليه حصيلة عمليات .هالبيع التي تتم تسويتها لحسابه يكفي لتسوية عمليات الشراء التي تتم تسويتها على حساب

:تقوم الشركة بإتمام عملية المقاصة والتسوية بين أعضاء التسوية وفقا لما يلي

تحـويل األوراق المالـية محل العملية من حساب العميل البائع لدى أمين الحفظ البائع إلى – ١ .حساب العميل المشتري لدى أمين الحفظ المشتري

تم تسويتها من الحساب النقدي لعضو التسوية يـتم خصـم قـيمة عملـيات التداول التي ت – ٢ .المشتري، وإضافتها في الحساب النقدي لعضو التسوية البائع لدى الشركة

تسليم بنوك المقاصة كشوف حساب إجمالية يومية لكل عضو من أعضاء التسوية الدائن أو – ٣ الشركة المـدين، وذلـك عـن طـريق ملف على النظام اآللي مرفقا به طبعة معتمدة من

.بكشوف التسوية

تقـوم بـنوك المقاصـة فور استالمها كشوف التسوية بإضافة األرصدة الدائنة إلى حساب – ٤عضـو التسـوية لـديها، وخصـم األرصدة المدينة منه بحيث تنعكس نتيجة التسوية على

.حسابات أعضاء التسوية في ذات اليوم

صيلي يتضمن جميع عمليات التداول تسـليم كل عضو من أعضاء التسوية كشف حساب تف – ٥ .التي تمت تسويتها لحسابه كبائع والتي تمت تسويتها على حسابه كمشتري



١٤٨

ويجـب أن يتطابق صافي ناتج التسوية في الكشف اإلجمالي المسلم إلى بنك المقاصة لكل عضو .من أعضاء التسوية مع صافي ناتج التسوية في الكشف التفصيلي المسلم للعضو

يم أمـناء الحفـظ البائعين كشوف حساب تفصيلية بالعمليات التي تمت تسويتها بخصم تسـل – ٦ .أوراق مالية من أرصدة عمالئها لديهم

تسـليم أمناء الحفظ المشترين كشوف حساب تفصيلية بالعمليات التي تمت تسويتها بإضافة – ٧ .أوراق مالية إلى أرصدة عمالئها لديهم

استالمه كشف حساب التسوية من الشركة بإخطار العميل بتمام تسوية عملية يقـوم السمسار فور .البيع أو الشراء الخاصة به

يقـوم أمـين الحفظ البائع فور استالمه كشف حساب التسوية من الشركة بإصدار كشف حساب .للعميل يوضح رصيده من األوراق المالية لديه بعد تسوية عملية البيع

يقوم أمين الحفظ المشتري فور استالمه كشف حساب التسوية من الشركة بإصدار كشف حساب .للعميل المشتري يوضح إضافة األوراق المالية المشتراة في حسابه بعد تسوية عملية الشراء

–

والتأكد من سالمتها وصالحيتها . يلتـزم السمسـار الـبائع بفحـص األوراق المالية محل البيع للـتداول، وأنهـا مملوكة للعميل البائع كما يلتزم بإعداد بيان تفصيلي بالفئات واألرقام المسلسلة

.المباعةوأرقـام الكوبـونات المرفقة لألوراق المالية



١٤٩

:حلة ما بعد تنفيذ عمليات التداولمر

T: يوم التنفيذ بالبورصة–أوال

تقـوم البورصـة بتسـليم كـل شركة سمسرة في األوراق المالية كشف بعمليات الشراء وآخر .بعمليات البيع، وذلك للعمليات المنفذة بمعرفتها

)T+:١( اليوم األول بعد يوم التنفيذ –ثانيا

م السمسـار البائع بتسليم األوراق المالية المباعة إلى الشركة مرفقا بها كشف عمليات البيع يقـو الصـادر بـه مـن البورصة وبيان بالفئات واألرقام المسلسلة والكوبون المرفق لألوراق المالية

.المباعة

:تقوم الشركة باستالم وفحص األوراق المالية المباعة والتحقق مما يلي

. استيفاء األوراق المالية المباعة بالشكل القانوني لها– ١

مطابقـة بـيانات صكوك األوراق المالية المباعة مع بيان الفئات والمسلسالت والكوبونات – ٢ .المسلم من السمسار البائع

مطابقـة اسم العميل البائع في العملية مع اسم مالك الورقة المالية المثبت على الصك أو في – ٣ .شهادة نقل الملكية المرفقة به

)T+: ٢( اليوم الثاني بعد يوم التنفيذ –ثالثا

تقـوم الشـركة بتسـجيل الفـئات واألرقام المسلسلة لألوراق المالية المباعة، وذلك على قاعدة .البيانات بالشركة، وذلك ضمن بيانات العمليات الواردة من البورصة عن جلسة التداول



١٥٠

تقوم الشركة بالتأكد من أنه لم يتم إيقاف التعامل على األوراق المالية المباعة أو رهنها، طبقا لما .تخطر به في هذا الشأن

)T+: ٣( اليوم الثالث بعد يوم التنفيذ –رابعا

صحة بيانات تجـري الشـركة االختبارات الالزمة وفقا لنظام المقاصة والتسوية لديها للتأكد من األوراق المالـية محل عمليات التداول طبقا للبيانات المنشورة عن هذه الشركة في النشرات التي تصدرها البورصة عن األوراق المالية المقيدة لها، والبيانات التي تخطر بها الشركة من الجهات

.المصدرة لهذه األوراق

)T+: ٤( يوم التسوية –خامسا

شركة قيمة األوراق المالية المشتراة من حساب عضو التسوية المشتري وتضيفها في تخصـم ال .حساب عضو التسوية البائع لدى بنك المقاصة

تسـلم الشركة إلى السمسار المشتري األوراق المالية المشتراة مرفقا لها ما يفيد نقل ملكيتها إلى .العميل المشتري

خطـارات نقل ملكية للبورصة إرسالها إلى الجهات المصدرة لألوراق المالية ترسـل الشـركة إ .إلثبات نقل الملكية في سجالت المساهمين لديها



١٥١



١٥٢

الشئون اإلداریة إدارة التخطیط والمتابعة إدارة العملیات اإلدارة المالیة والقانونیة

التراخیص

لجنة التخطیط االستراتیجي

لجنة العالقات مع البورصة

استشاري السكرتاریة

المحلل المالي- المدیر المالي- مدیر الحسابات- حسابات العمالء- المراجعة الداخلیة- المحلل االقتصادي- الحسابات -

الختامیة

التحلیل الفني-

المكاتبات الخلفیة- عملیات المقصورة- أوامر الشراء- أوامر البیــــع- المقاصة- العموالت- التسویات- طرق العمل- مدیر الفروع-

ر المخاطر مدی- باحث األوراق المالیة- مكافحة غسیل األموال- الرقابة والمتابعة الداخلیة- العقود- التراخیص- مدیر قواعد البیانات- تأمین شبكات االتصال-

خدمة العمالء- العالقات مع هیئة سوق -

المال العالقات مع البورصة- إدارة الموارد البشریة- الشؤون القانونیة- التدریب والتطویر- خبیر تكنولوجیا -

المعلومات اإلعالم االقتصادي-



١٥٣



١٥٤

ASECEMENT

–

– –– –

––



١٥٥

.شروط تأسیس الشركات العاملة في تداول األوراق المالیة .١

.إجراءات تأسیس شركات مزاولة نشاط تقییم وتصنیف وترتیب األوراق المالیة .٢

.قواعد التداول وتنفیذ العملیات في شركات السمسرة .٣

العمل كسمسار في البورصة .٤

.السمسار المحترف

.النظام اإللكتروني للسمسرة .٥



١٥٦

–



١٥٧

الشركاتشركات إدارة صنادیق ) ٥

االستثمار

شركات تكوین وإدارة ) ٤ محافظ األوراق المالیة

شركات المقاصة ) ٣والتسویات في

معامالت األوراق المالیة

التداول الفوري) ٩

شركات إدارة سجالت ) ٢ لمالیةاألوراق ا

شركات السمسرة) ١

صنادیق االستثمار) ٨

شركات تقییم وتحلیل ) ٧األوراق المالیة ونشر

شركات تقییم وتصنیف ) ٦ المعلوماتوترتیب األوراق

المالیة

: شركات إدارة سجالت األوراق المالیة– ١

ات هو مليون جنيه نقدا وال يشـترط أن يكون الحد األدنى لرأس مال تلك الشرك -١ .يقل المدفوع منه عن النصف

:يقوم العمالء بتحرير عقد من تلك الشركات يتم فتح حسابين -٢

خاص باألوراق المالية ويوضح رصيد العميل من األوراق المالية في تاريخ :الحساب األول .معين

النقدي للعميل في تاريخ ويظهر هذا الحساب الرصيد–خاص باألرصدة النقدية :الحساب الثانيمعـين ومـن ثم يتم تحديد شركة السمسرة التي يرغب العميل التعامل

.معها



١٥٨

ويجـوز لشـركة إدارة سجالت األوراق المالية مزاولة وظيفة السمسرة في حالة استيفاء سـداد رأس المـال المقـرر وقد تأخذ شركة إدارة سجالت األوراق المالية أحد األشكال

:التالية

.شركة مستقلة –أ

. شركة تمارس نشاطي السمسرة وإدارة السجالت-ب

. أو بنك يمارس نشاط إدارة سجالت األوراق المالية-ج

:شروط شركات إدارة سجالت األوراق المالیة

).مليون جنيه(شركة مساهمة برأس المال المحدد سابقا -١

.غرض الشركة إدارة سجالت األوراق المالية لصالح عمالئها -٢

. الشركة في هذا النشاطتخصص -٣

.مسك وإدارة سجالت وحسابات األوراق المالية المملوكة لعمالئها -٤

.اتفاق الشركة مع شركة مصر للمقاصة والتسوية والحفظ المركزي إلدراجها بسجالتها -٥

.تتم عن طريق دليل للرقابة الداخلية يحدد المهام واالختصاصات واإلجراءات :الرقابة الداخلیة

تتم عن طريق مجلس إدارة الهيئة العامة لسوق المال والتي تحدد قواعد :لخارجیةالرقابة االتفتـيش والـرقابة على الشركات، حيث تتحقق شركة الحفظ المركزي بالتحقق من التزام شركات إدارة سجالت األوراق المالية بتطبيق القواعد

.العامة للنظام الفني

:ت األوراق المالیةفي معامال شركات المقاصة والتسویة – ٢

:الشروط

. ماليين جنيه يدفع نصفها على األقل عند التأسيس٣الحد األدنى لرأس المال -١

مصـر للمقاصة والتسوية والحفظ تـم تأسـيس شركة واحدة هي شركة -٢



١٥٩

سعر السهم معدل العائد للسهم

سعر السهم ربحیة السهم

توقع للسهم لسنة القادمةالتوزیع الم سعر السهم

قیمة الكوبون المتوقع للسنة القادمة سعر السهم

سعر السهم نصیب السهم من التوزیعات

.يمكن أن يباع به السهم. المركزي في المعامالت المالية

:القیمة العادلة أو القیمة المناسبة

لتي تبررها الحقائق مثل األصول التي تملكها الشركة واألرباح التي تحققها هـي القيمة ا .وتوزعها ومعدالت نمو هذه األرباح وغير ذلك من العوامل

= معدل السعر إلى العائد للسهم

أو

= ريع السهم أو عائد الكوبون

١٠٠× أو

مرة = ..... = التوزيع للسهم / معدل السعر

شركات تكوین وإدارة محافظ األوراق المالیة– ٣

–أفراد (تقـديم االستشـارات الفنية المتعلقة بتكوين محافظ األوراق المالية للعمالء -١ ...). بنوك–شركات

.تكوين وإدارة محافظ األوراق الماية للعمالء -٢

.تقديم أنشطة حسب رغبة العمالء -٣

.لنصف على األقل عند التأسيس ماليين جنيه يتم سداد ا٣ال يقل رأس المال عن -٤

: شركات إدارة صنادیق االستثمار– ٤

:الشروط

.شركة مساهمة مصرية برأس مال مدفوع ال يقل عن مليون جنيه -١

.توفر الخبرة والكفاءة إلدارة نشاط صناديق االستثمار -٢

.حسن السمعة والسلوك -٣

.تقديم تأمين تحدده هيئة سوق المال -٤



١٦٠

أسيس شركات جديدة أو شراء أوراق مالية لشركات اسـتخدام أموال الصندوق في ت -٥ . تحت التصفية أو في حالة اإلفالس

: شركات تقییم وتصنیف وترتیب األوراق المالیة– ٥

:الشروط

.توفر الجدارة المالية لألوراق المالية التي تصدرها الشركات األخرى -١

.التقييمتصنيف األوراق المالية المصدرة وفقا للنظام الذي تصفه شركات -٢

.تقسيم األوراق المالية حسب المخاطر والعائد -٣

وغير المقيدة (تجميع البيانات المالية وغير المالية للشركات التي تصدر أوراقا مالية -٤ ).في بعض األحيان

شركات ضمان االكتتاب في األوراق المالیة– ٦

.المستثمرينإدارة عمليات ترويج وتفعيل االكتتابات في األوراق المالية وجذب -١

.االكتتاب في األوراق المالية المطروحة وغير المطروحة لالكتتاب العام -٢

منها على األقل عند % ٥٠ مليون جنيه يسدد ٣ال يقـل رأس مـال تلـك الشـركات عن -٣ .التأسيس

شركات رأس المال المخاطر– ٧

.تمويل نشاط الشركات التي تصدر أوراق مالية -١

تمويل نواة رأس (ة الجديدة وتدبير التمويل الالزم لها التعـرف علـى الفـرص االستثماري -٢ ).المال

.توسيع قاعدة الملكية بهدف تعظيم اإلنتاج عن طريق تقديم الخدمات الفنية واإلدارية -٣

.تقييم المشروعات القائمة أو المتعثرة بغرض تدبير التمويل الالزم -٤



١٦١

–



١٦٢

.إجراءات التأسیس والترخیص للشركات التي ترغب في مزاولة نشاط تقییم وتصنیف وترتیب األوراق المالیة

:المستندات واإلجراءات المتعلقة بإصدار األسهم والتأسيس: أوال

: فيه تقديم طلب من وكيل المؤسسين وفقا للنموذج المعد من الهيئة مبينا–أ

.اسم الشركة -١

).توصية باألسهم/ مساهمة مصرية(الشكل القانوني للشركة -٢

وجدير . عرض الشركة والذي يتمثل في نشاط تقييم وتصنيف وترتيب األوراق المالية -٣ .بالذكر إلى أنه يجوز جمع هذا النشاط مع بعض األنشطة األخرى

:بيان بأسماء مؤسسي الشركة على أن يراعى ما يلي -٤

ن مـن بـين المؤسسـين أحد الجهات الدولية المتخصصة في مجال أن يكـو § .التصنيف االئتماني وفقا للضوابط المعمول بها بالهيئة

العاملة في مجال األوراق الشركاتأي ال يجوز أن يكون مساهما في الشركة §المالية أو البنوك أو مراقبي الحسابات أو الجهات التي يتم تصنيف ما تصدره

.ماليةمن أوراق

أن تتجنب الشركة القيام بكل ما يمكن أن يتعارض مع طبيعة عملها وأال يكون §لها أو ألي من العاملين بها مصلحة مع الجهة التي يتم تصنيفها أو التي تصدر

.السند أو صك التمويل محل التصنيف

.رأس مال الشركة المصدر -٥

لطلبات، وذلك بغرض الحصول على ويقـدم الطلب المذكور لدى الموظف المختص بإدارة تلقي ا شـهادة بعـدم التـباس اسـم الشركة مع غيره من أسماء الشركات األخرى من مصلحة السجل

.التجاري

) والمتوفرة لدى إدارة تلقي الطلبات( اسـتمارة المعلـومات المعد نموذجها من قبل الهيئة -ب : بها المستندات التاليةوالمبين بها البيانات األساسية للشركة المزمع تأسيسها مرفقا



١٦٣

.شهادة تفيد عدم التباس اسم الشركة مع غيرها من الشركات المساهمة -١

صـورة مـن التوكيالت الصادرة من المؤسسين لوكيل المؤسسين بعد االطالع على -٢ .األصول

الجاري العمل به ( نسخة من كل من العقد االبتدائي والنظام األساسي للشركة ٢عدد -٣ .هيئةوالمتوافر لدى ال

نمـوذج االستعالم األمني في حالة ما إذا كان بين المؤسسين أو أحد أعضاء مجلس -٤النموذج المشار (اإلدارة أجنبـي سـواء كانوا أشخاصا طبيعيين و أشخاصا اعتبارية

).إليها متوافرة بإدارة تلقي الطلبات

مصدر بعد مـا يفيد سداد رسم التأسيس وقدرة واحد في األلف من قيمة رأس المال ال -٥ .٩٢ لسنة ٩٥ من القانون ٧٣ آالف جنيه، وفقا للمادة ١٠أقصى

ما يفيد سداد رسم اإلصدار وقدره نصف في األلف من قيمة رأس المال المصدر بحد -٦ .٩٢ لسنة ٩٥ من القانون ٧٣ آالف جنيه، وفقا للمادة ١٠أقصى

لى أن تكون صادرة شهادة اإليداع البنكية بالجزء المدفوع من رأس المال المصدر ع -٧عـن المركز الرئيسي ألحد البنوك المرخص لها بتلقي االكتتابات موجهة إلى الهيئة

عند طلبها قبل انعقاد لجنة التأسيس للنظر في (مباشرة بالبريد المسجل بعلم الوصول ).تأسيس الشركة

الحد األدنى من الالئحة التنفيذية لقانون سوق رأس المال بينت ٢٨٢مع مراعاة أن المادة لرأس المال المصدر بمبلغ نصف مليون جنيه على أن يكون مدفوعا بالكامل عند التأسيس

.لهذا النشاط

وتجـدر اإلشـارة إلـى أن الهيئة ال تشترك لقبول طلبات التأسيس استيفاء شهادة اإليداع جنة البنكـية لرأس المال المصدر، وكذا سداد رسوم الهيئة إال في مرحلة العرض على ل

التأسـيس إلصدار الموافقة وبعد استيفاء كافة المستندات المذكورة أعاله، وذلك لتخفيض تكلفة األموال المستثمرة



١٦٤

: دراسة طلب التأسيس وإصدار الموافقة على التأسيس–ج

اإلدارة العامة للتأسيس، وفي يـتم دراسة طلب تأسيس الشركة ومرفقاته، وذلك من خالل أسيس الشركة من خالل اللجنة المختصة بالهيئة واعتماد محضرها حالـة الموافقة على ت

:من رئيس الهيئة يسلم لوكيل المؤسسين ما يلي

.نسخة من العقد االبتدائي والنظام األساسي بعد اعتمادها يختم الهيئة -١

كـتاب للسيد وكيل المؤسسين يفيد الموافقة على إصدار أسهم التأسيس وعلى تأسيس -٢ .الشركة

هيئة ذوي الشأن بقرار لجنة التأسيس خالل خمسة عشر يوما من تاريخ اعتماد وتخطر ال .محضرها

: إتمام إجراءات التأسيس والنشر–د

علـى وكـيل المؤسسين عقب الحصول على موافقة لجنة التأسيس واعتمادها من رئيس :الهيئة أن يقوم باتخاذ اإلجراءات اآلتية

ام األساسي للشركة أمام نقابة المحامين والشهر التصـديق على العقد االبتدائي والنظ -١ .العقاري المختص والغرفة التجارية والقيد بالسجل التجاري

الـتقدم للهيـئة للحصـول على خطاب موجه للمطابع األميرية لنشر العقد االبتدائي -٢ .والنظام األساسي للشركة

:إجراءات ومستندات الترخيص: ثانيا

لذلك، العامة لسوق المال على النموذج المعد ئةيقـدم طلـب التـرخيص إلـى الهي § :والمتوافر لدى إدارة تلقي الطلبات، مرفقا به األوراق والمستندات اآلتية

.مستخرج رسمي من السجل التجاري للشركة -١

.بيان بأعضاء مجلس اإلدارة وصفاتهم -٢

:الخبرات العملية على النحو التالي -٣

اإلدارة بما فيهم رئيس مجلسيجـب أن يتوافر في غالبية أعضاء §



١٦٥

مجلس اإلدارة وعضو مجلس اإلدارة المنتدب خبرة ال تقل عن خمس سنوات في أعمـال البورصات وأسواق األوراق المالية، وتخفض هذه المدة إلى أربع سنوات بالنسـبة لمـن اجتازوا بنجاح الدورات التدريبية في مجال أسواق األوراق المالية

كون مدة الخبرة المطلوبة للمديرين بالشركة أربع سنوات، التـي تعتمدها الهيئة، ت وتخفـض لمـن اجتازوا الدورات التدريبية التي تقررها الهيئة إلى ثالث سنوات،

المعدل في ٦/٨/١٩٩٧وذلـك وفقـا لما هو محدد بقرار مجلس إدارة الهيئة في

١٧/٨/١٩٩٨.

ين بها من شاغلي كمـا يجـب أن يتوافر في العضو المنتدب للشركة وفي العامل §الوظائـف الرئيسية الخبرة الكافية في مجال تصنيف األوراق المالية أو في مجال

.تحليل االئتمان ودراسة الجدارة االئتمانية وذلك طبقا للشروط التي تضعها الهيئة

وعلـى الشـركة إخطـار الهيـئة بالهيكل التنظيمي للعاملين بها وبخبرة شاغلي § .براء الذين تستعين بهم في مجال عملهاالوظائف الرئيسية والخ

.ما يفيد أن مقر الشركة مجهز باألجهزة واألدوات الالزمة لمزاولة النشاط -٤

.سند حيازة مقر الشركة مثبت التاريخ في الشهر العقاري -٥

أن يكـون المؤسسون وأعضاء مجلس اإلدارة والمديرون حسني السمعة مع تقديم ما -٦م أحكام بعقوبة جنائية أو جنحة ماسة بالشرف أو يفـيد أنـه لـم تصدر على أي منه

األمانـة أو فـي إحدى الجرائم المنصوص عليها في قوانين الشركات أو التجارة أو .الحكم بإشهار إفالس ما لم يكن قد رد إليه اعتباره

من الالئحة ١٣٤ جنيه وذلك وفقا للمادة ٢٠٠٠مـا يفيد سداد رسم الترخيص بمبلغ -٧ .٩٢ لسنة ٩٥ون التنفيذية للقان

إقـرار من العضو المنتدب للشركة بأنه مسئول عن اإلدارة الفعلية فضال عن تفرغه -٨ .الكامل لذلك

:يليإقـرارات من رئيس مجلس اإلدارة بما -٩



١٦٦

أنـه لـم يطرأ على البيانات والمستندات التي تم على أساسها تأسيس الشركة أية § .قوعهاتعديالت أو اإلخطار بهذه التعديالت في حالة و

.أداء مقابل الخدمات السنوي للهيئة في المواعيد المحددة §

يتم دراسة طلب الترخيص في ضوء استيفاء المستندات والبيانات المنوه عنها بالدليل .وتمنح الشركة خطاب مرفق به شهادة الترخيص بمزاولة النشاط

عامة للشركة، عقب ذلك يتم التصديق على محضر اجتماع مجلس اإلدارة أو الجمعية العلى حسب األحوال، المتضمن توزيع اختصاصات أعضاء مجلس إدارة الشركة، على

.أن توافى الشركة الهيئة بما يفيد التأشير بالسجل التجاري

دلیل إجراءات التأسیس والترخیص للشركات التي ترغب في مزاولة نشاط تكوین وإدارة محافظ األوراق المالیة

:إلجراءات المتعلقة بإصدار األسهم والتأسيسالمستندات وا: أوال

: تقديم طلب من وكيل المؤسسين وفقا للنموذج المعد من الهيئة مبينا فيه–أ



نه وجدير بالذكر إلى أ . غرضها متمثال في نشاط تكوين وإدارة محافظ األوراق المالية -٣ .يجوز جمع هذا النشاط مع بعض األنشطة األخرى

.بيان بأسماء المؤسسين -٤

.رأس المال المصدر -٥

ويقدم الطلب المذكور لدى الموظف المختص بإدارة تلقي الطلبات، وذلك بغرض الحصول علـى شـهادة بعدم التباس االسم مع غيره من أسماء شركات أخرى من مصلحة السجل

.التجاري

) والمتوافرة لدى إدارة تلقي الطلبات(علـومات المعدة من قبل الهيئة اسـتمارة الم -ب



١٦٧

:والمبين فيها البيانات األساسية للشركة المزمع تأسيسها مرفقا بها المستندات التالية

.شهادة تفيد عدم التباس اسم الشركة مع غيرها من الشركات -١

.د االطالع على األصولصورة من التوكيالت الصادرة من المؤسسين لوكيل المؤسسين بع -٢

الجاري العمل به ( نسـخة مـن العقـد االبتدائي والنظام األساسي للشركة ٢عـدد -٣ ).والمتوافر لدى الهيئة

نمـوذج االستعالم األمني في حالة ما إذا كان بين المؤسسين أو أحد أعضاء مجلس -٤ج المشار النماذ(اإلدارة أجنبـي سـواء كانوا أشخاصا طبيعيين أو أشخاصا اعتبارية

).إليها متوافرة بإدارة تلقي الطلبات

مـا يفيد سداد رسم التأسيس وقدرة واحد في األلف من قيمة رأس المال المصدر بحد -٥ .٩٢ لسنة ٩٥ة من القانون ٧٢ ألف جنيه، وفقا للمادة ١٥ جنيه وأقصى ٥٠٠٠أدني

لمصدر بحد ما يفيد سداد رسم اإلصدار وقدره نصف في األلف من قيمة رأس المال ا -٦ .٩٢ لسنة ٩٥ من القانون ٧٣ آالف جنيه، وفقا للمادة ١٠أقصى

شـهادة اإليـداع البنكية بالجزء المدفوع من رأس المال المصدر على أن تكون صادرة عن -٧المركـز الرئيسـي ألحـد البنوك المرخص لها بتلقي االكتتابات موجهة إلى الهيئة مباشرة

طلبها قبل انعقاد لجنة التأسيس للنظر في تأسيس عند(بالبـريد المسـجل بعلـم الوصـول ).الشركة

من الالئحة التنفيذية لقانون سوق رأس المال فإن الحد األدني لرأس ١٢٥وطـبقا للمادة .المال المصدر هو مبلغ ثالثة مليون جنيه ال يقل المدفوع منه عن النصف

سيس استيفاء شهادة اإليداع وتجـدر اإلشـارة إلـى أن الهيئة ال تشترط لقبول طلبات التأ البنكـية لرأس المال المصدر، وكذا سداد رسوم الهيئة إال في مرحلة العرض على لجنة التأسـيس إلصدار الموافقة وبعد استيفاء كافة المستندات المذكورة أعاله، وذلك لتخفيض

.تكلفة األموال المستثمرة

:س دراسة طلب التأسيس وإصدار الموافقة على التأسي–ج



١٦٨

يـتم دراسة طلب تأسيس الشركة ومرفقاته، وذلك من خالل اإلدارة العامة للتأسيس، وفي حالـة الموافقة على تأسيس الشركة من خالل اللجنة المختصة بالهيئة واعتماد محضرها

:من رئيس الهيئة يسلم لوكيل المؤسسين ما يلي

.اتم الهيئةنسخة من العقد االبتدائي والنظام األساسي بعد اعتمادها بخ -١

كـتاب للسيد وكيل المؤسسين يفيد الموافقة على إصدار أسهم التأسيس وكذلك تأسيس -٢الشـركة وتخطر الهيئة ذوي الشأن بقرار لجنة التأسيس خالل خمسة عشر يوما من

.تاريخ اعتماد محضرها


ة التأسيس واعتمادها من رئيس علـى وكـيل المؤسسين عقب الحصول على موافقة لجن :الهيئة أن يقوم باتخاذ اإلجراءات التالية

التصـديق على العقد االبتدائي والنظام األساسي للشركة أمام نقابة المحامين والتوثيق -١ .بالشهر العقاري المختص والغرفة التجارية والقيد بالسجل التجاري

ميرية لنشر العقد االبتدائي الـتقدم للهيـئة للحصـول على خطاب موجه للمطابع األ -٢ .والنظام األساسي للشركة


يقـدم طلـب التـرخيص إلـى الهيئة العامة لسوق المال على النموذج المعد لذلك ، § :والمتوافر لدى إدارة تلقي الطلبات، مرفقا به األوراق والمستندات التالية

.اري للشركةمستخرج رسمي من السجل التج -١

بـيان بأعضـاء مجلس اإلدارة والمديرية وخبراتهم على النحو المحدد بقرار مجلس -٢يتوافر في " والذي نص على أن ١٧/٨/١٩٩٨ المعدل في ٦/٨/١٩٩٧إدارة الهيئة في

غالبـية أعضاء مجلس اإلدارة بما فيهم رئيس مجلس اإلدارة وعضو مجلس اإلدارة وات في أعمال البورصات وأسواق األوراق المنـتدب خبـرة ال تقـل عن خمس سن سنوات بالنسبة لمن اجتازوا بنجاح المالـية، وتخفـض هذه المدة إلى أربع



١٦٩

الـدورات التدريبـية في مجال أسواق األوراق المالية التي تعتمدها الهيئة، تكون مدة الخبـرة المطلـوبة للمديـرين بالشركة أربع سنوات، وتخفض لمن يجتازوا الدورات

".ريبية التي تقررها الهيئة إلى ثالث سنواتالتد

.ما يفيد أن مقر الشركة مجهز باألجهزة واألدوات الالزمة لمزاولة النشاط -٣

.سند حيازة مقر الشركة مثبت التاريخ في الشهر العقاري -٤

أن يكـون المؤسسون وأعضاء مجلس اإلدارة والمديرون حسني السمعة مع تقديم ما -٥ي منهم أحكام بعقوبة جناية أو جنحة ماسة بالشرف أو األمانة يفيد أنه لم تصدر على أ

أو فـي إحـدى الجـرائم المنصوص عليها في قوانين الشركات أو التجارة أو الحكم .بإشهار إفالس ما لم يكن قد رد إليه اعتباره

من الالئحة ١٣٤ جنيه وذلك وفقا للمادة ٢٠٠٠مـا يفـيد سداد رسم الترخيص بمبلغ -٦ .٩٢ لسنة ٩٥لقانون التنفيذية ل

ما يفيد أداء حصة الشركة في صندوق تأمين المتعاملين في األوراق المالية م المخاطر -٧التجارية، وذلك على النحو الذي صدر به قرار األستاذ الدكتور رئيس مجلس الوزراء

.٢٠٠٤ لسنة ١٧٦٤رقم

ال عن تفرغه إقـرار من العضو المنتدب للشركة بأنه مسئول عن اإلدارة الفعلية فض -٨ .الكامل لذلك

:إقرارات من رئيس مجلس اإلدارة بما يلي -٩

أنه لم يطرأ على البيانات والمستندات التي تم على أساسها تأسيس أية تعديالت، أو § .اإلخطار بهذه التعديالت فلي حالة وقوعها

.أداء مقابل الخدمات السنوي للهيئة في المواعيد المحددة §

في ضوء استيفاء المستندات والبيانات المنوه عنها بالدليل تـتم دراسـة طلب الترخيص .وتمنح الشركة خطاب مرفق به شهادة الترخيص بمزاولة النشاط

مجلــس اإلدارة أو الجمعــية العامــة عقب ذلك يتم التصديق على محضر اجتماع



١٧٠

للشركة، على حسب األحوال، المتضمن توزيع اختصاصات أعضاء مجلس إدارة الشركة، .أن توافى الشركة الهيئة بما يفيد التأشير بالسجل التجاريعلى

دلیل إجراءات التأسیس والترخیص للشركات التي ترغب في مزاولة نشاط ترزیج وتغطیة االكتتاب في األوراق المالیة

:المستندات واإلجراءات المتعلقة بإصدار األسهم والتأسيس: أوال

:ا للنموذج المعد من الهيئة مبينا فيه تقديم طلب من وكيل المؤسسين وفق–أ



.غرض الشركة والذي يتمثل في نشاط ترويج وتغطية االكتتاب في األوراق المالية -٣

.بيان بأسماء المؤسسين -٤

.رأس المال المصدر -٥

إدارة تلقي الطلبات، وذلك بغرض الحصول على ويقـدم الطلب المذكور لدى الموظف المختص ب .شهادة بعدم التباس االسم مع غيره من أسماء شركات أخرى من مصلحة السجل التجاري

) والمتوافرة لدى إدارة تلقي الطلبات( اسـتمارة المعلـومات المعدة من قبل الهيئة -ب :ا المستندات التاليةوالمبين بها البيانات األساسية للشركة المزمع تأسيسها مرفقا به

.شهادة تفيد عدم التباس اسم الشركة مع غيرها من الشركات -١

.صور من التوكيالت الصادرة من المؤسسين لوكيل المؤسسين بعد االطالع على األصول -٢

الجاري العمل به والمتوافر ( نسخة من العقد االبتدائي والنظام األساسي للشركة ٢عدد -٣ ).لدى الهيئة

الم األمني في حالة ما إذا كان أحد المؤسسين أو أحد أعضاء مجلس نمـوذج االسـتع -٤النماذج المشار إليها (اإلدارة أجنبي سواء كانوا أشخاصا طبيعيين أو أشخاصا اعتبارية

).متوافرة بإدارة تلقي الطلبات بالهيئة

فـي األلـف من قيمة رأس المال ما يفيد سداد رسم التأسيس وقدرة واحد -٥



١٧١

من القانون ٧٢ ألف جنيه، وفقا للمادة ١٥ جنيه وأقصى ٥٠٠٠أدني المصـدر بحد .٩٢ لسنة ٩٥

ما يفيد سداد رسم اإلصدار وقدره نصف في األلف من قيمة رأس المال المصدر بحد -٦ .٩٢ لسنة ٩٥ من القانون ٧٣ آالف جنيه، وفقا للمادة ١٠أقصى

مصدر على أن تكون صادرة عن شـهادة اإليـداع البنكية بالجزء المدفوع من رأس المال ال -٧المركـز الرئيسـي ألحـد البنوك المرخص لها بتلقي االكتتابات موجهة إلى الهيئة مباشرة

عند طلبها قبل انعقاد لجنة التأسيس للنظر في تأسيس (بالبـريد المسـجل بعلـم الوصـول ).الشركة

لحد األدني لرأس من الالئحة التنفيذية لقانون سوق رأس المال فإن ا ١٢٥وطـبقا للمادة .المال المصدر هو مبلغ ثالثة مليون جنيه ال يقل المدفوع منه عن النصف

وتجـدر اإلشـارة إلـى أن الهيئة ال تشترط لقبول طلبات التأسيس استيفاء شهادة اإليداع البنكـية إال فـي مرحلة العرض على لجنة التأسيس إلصدار الموافقة وبعد استيفاء كافة

.رة أعاله، وذلك لتخفيض تكلفة األموال المستثمرةالمستندات المذكو

: دراسة طلب التأسيس وإصدار الموافقة على التأسيس–ج

يـتم دراسة طلب تأسيس الشركة ومرفقاته، وذلك من خالل اإلدارة العامة للتأسيس، وفي حالـة الموافقة على تأسيس الشركة من خالل اللجنة المختصة بالهيئة واعتماد محضرها

:رئيس الهيئة يسلم لوكيل المؤسسين ما يليمن

.نسخة من العقد االبتدائي والنظام األساسي بعد اعتمادها بخاتم الهيئة -١

.كتاب للسيد وكيل المؤسسين يفيد الموافقة على إصدار أسهم التأسيس وعلى تأسيس الشركة -٢

يخ اعتماد وتخطر الهيئة ذوي الشأن بقرار لجنة التأسيس خالل خمسة عشر يوما من تار .محضرها



١٧٢


علـى وكـيل المؤسسين عقب الحصول على موافقة لجنة التأسيس واعتمادها من رئيس :الهيئة أن يقوم باتخاذ اإلجراءات التالية

التصـديق على العقد االبتدائي والنظام األساسي للشركة أمام نقابة المحامين والشهر -١ .ص والغرفة التجارية والقيد بالسجل التجاريالعقاري المخت

الـتقدم للهيـئة للحصـول على خطاب موجه للمطابع األميرية لنشر العقد االبتدائي -٢ .والنظام األساسي للشركة


يقـدم طلـب التـرخيص إلـى الهيئة العامة لسوق المال على النموذج المعد لذلك ، § :لدى إدارة تلقي الطلبات، مرفقا به األوراق والمستندات التاليةوالمتوافر

.مستخرج رسمي من السجل التجاري للشركة -١

بـيان بأعضـاء مجلس اإلدارة والمديرين وخبراتهم على النحو المحدد بقرار مجلس -٢يتوافر في " والذي نص على أن ١٧/٨/١٩٩٨ المعدل في ٦/٨/١٩٩٧إدارة الهيئة في

مجلس اإلدارة بما فيهم رئيس مجلس اإلدارة وعضو مجلس اإلدارة غالبـية أعضاء المنـتدب خبـرة ال تقـل عن خمس سنوات في أعمال البورصات وأسواق األوراق المالـية، وتخفض هذه المدة إلى أربع سنوات بالنسبة، وتخفض لمن يجتازوا الدورات

".التدريبية التي تقررها الهيئة إلى ثالث سنوات

.مقر الشركة مجهز باألجهزة واألدوات الالزمة لمزاولة النشاطما يفيد أن -٣

.سند حيازة مقر الشركة مثبت التاريخ في الشهر العقاري -٤

أن يكـون المؤسسون وأعضاء مجلس اإلدارة والمديرون حسني السمعة مع تقديم ما -٥يفـيد أنـه لـم تصـدر على أي منهم أحكام بعقوبة جناية أو جنحة في جريمة ماسة

ف أو األمانـة أو في إحدى الجرائم المنصوص عليها في قوانين الشركات أو بالشـر .يكن قد رد إليه اعتبارهالـتجارة أو الحكم بإشهار إفالس ما لم



١٧٣

من الالئحة ١٣٤ جنيه وذلك وفقا للمادة ٢٠٠٠مـا يفـيد سداد رسم الترخيص بمبلغ -٦ .٩٢ لسنة ٩٥التنفيذية للقانون

شركة بأنه مسئول عن اإلدارة الفعلية فضال عن تفرغه إقـرار من العضو المنتدب لل -٧ .الكامل لذلك

:إقرارات من رئيس مجلس اإلدارة بما يلي -٨

أنـه لـم يطـرأ علـى البيانات والمستندات التي تم على أساسها تأسيس أية § .تعديالت، أو اإلخطار بهذه التعديالت في حالة وقوعها

.واعيد المحددةأداء مقابل الخدمات السنوي للهيئة في الم §

تـتم دراسـة طلب الترخيص في ضوء استيفاء المستندات والبيانات المنوه عنها بالدليل .وتمنح الشركة خطاب مرفق به شهادة الترخيص بمزاولة النشاط

عقـب ذلك يتم التصديق على محضر اجتماع مجلس اإلدارة أو الجمعية العامة للشركة، تصاصات أعضاء مجلس إدارة الشركة، على أن على حسب األحوال، المتضمن توزيع اخ

.توافى الشركة الهيئة بما يفيد التأشير بالسجل التجاري

تضمن قانون االستثمار نشاط ضمان االكتتاب في األوراق المالية كأحد األنشطة الخاضعة ألحكامـه وفي حالة رغبة أصحاب الشأن التمتع باإلعفاءات المنصوص عليها في قانون

:ستثمار تتخذ اإلجراءات التاليةاال

.التقدم إلى الهيئة العامة لسوق المال للحصول على موافقتها على إصدار أسهم التأسيس -١

.تأسيس الشركة طبقا ألحكام قانون االستثمار -٢

التقدم إلى الهيئة العامة لسوق المال للحصول على الترخيص بممارسة النشاط طبقا -٣ طبقا لإلجراءات الواردة في البند ٨٢ لسنة ٩٥ون من القان ٢٩ألحكـام المـادة

.ثانيا



١٧٤

تـتم إجراءات إصدار األوراق المالية وإجراءات الترخيص من خالل مكتب الهيئة بمقر .الهيئة العامة لالستثمار

–

.قواعد التداول -١

.نظام التداول اإللكتروني -٢

.وامر الشراء والبيعأنواع أ -٣

.عموالت السمسرة -٤

العالقة بين شركات إدارة سجالت األوراق المالية وحاملي األوراق -٥ .المالية

.نشرات االكتتاب العام -٦

.القواعد الحاكمة لالكتتاب العام -٧

.الجمعية العمومية العادية -٨

.تحديد قيمة األوراق المالية -٩

.ق الماليةالمؤشرات المالية وقرار االستثمار في األورا -١٠



١٧٥

قواعد نظم التداول وتنفیذ العملیات – ١

.ال يجوز تداول األوراق المالية المقيدة خارج البورصة -١

.يتم اإلعالم في البورصة عن عمليات تداول األوراق المالية غير المقيدة -٢

يـتم إخطار البورصة بالعمليات التي تعقد على األوراق المالية غير المقيدة بها خالل -٣ باستخدام النموذج التي تعده البورصة –على األكثر من تاريخ عقد الصفقة أسـبوع

.وإخطار البائع والمشتري

.تقوم البورصة باإلعالن عن العمليات بطريقة واضحة في مكان تحدده -٤

.يخصص مكان مستقل وظاهر في نشرة األسعار اليومية التي تصدرها البورصة -٥

سائل المعدة بها إلتمام نقل الملكية وإخطار تقـوم البورصـة بقيد هذه العمليات بالر -٦ . أيام من تاريخ القيد٣الجهة المصدرة للورقة المالية خالل

.تقوم إدارة البورصة بإخطار الهيئة العامة لسوق المال ببيان شهري للعمليات التي تمت -٧

يجـوز إلغـاء العملـيات المخالفة ألحكام القانون واللوائح ووقف عروض وطلبات -٨ .ويحضر شركة السمسرة اتباع سياسات من شأنها اإلضرار بالمتعاملين. لالتداو

مضمون األمر (يجـب على شركة السمسرة تسجيل أوامر العمالء فور ورودها إليها -٩ ).مصدره وصفته وكيفية وروده للشركة/ واسمه

).المقصورة(تحدد البورصة مكان تنفيذ أوامر بيع وشراء األوراق المالية -١٠

ـ -١١ وق المال بمراقبة سوق التداول والتحقق من تنفيذ البورصة لنظم العمل تقـوم هيـئة س .والقواعد

.يجوز التعامل على أي عدد من األوراق المالية -١٢

.يعلن في البورصة عن أسعار العمليات والطلبات والعروض األخرى -١٣

.يشطب سعر إقفال الورقة إذا مضت ستة أشهر متصلة دون عقد عمليا عليها -١٤

:تداول اإللكتروني في بورصات األوراق المالیة نظام ال– ٢

).نظام السعر االستكشافي(نظام تحديد سعر الفتح -١



١٧٦

.نظام التداول الرسمي -٢

.يرجح الحاسب السعر األقرب إلى آخر سعر إقفال -٣

فإن آخر سعر إقفال سيكون هو –في حالة وقوع سعر اإلقفال بين السعرين المختلفين -٤ .سعر الفتح

وقيت المحدد للنظام يتم تبادل الطلبات والعروض التي تتمشى مع سعر بعـد انتهاء الت -٥ .الفتح المحدد

٥يحـدد سـعر الفتح لورقة معينة في حالة وجود أوامر سواء شراء أو بيع نقد عدد -٦ .كات سمسرة على األقلشر

.تستخدم األسطوانات الممغنطة في شركات السمسرة لتسجيل أوامر العمالء -٧

راء أو بیع األوراق المالیة أنواع أوامر ش– ٣

.أوامر الشراء أو البيع بأسعار محددة أو األوامر المحددة -١

.أوامر الشراء أو البيع بالسعر األحسن أو سعر السوق أو أوامر السوق -٢

. األوامر محددة المدة–أوامر الشراء أو البيع المحددة التوقيت -٣

.المفتوحة أو غير محددة المدةاألوامر . أوامر الشراء أو البيع المفتوحة التوقيت -٤

.أوامر الشراء أو البيع المحددة السعر والمدة -٥

.أوار الشراء أو البيع المحددة السعر والمفتوحة المدة -٦

– ساعة وكيفية وروده إلى الشركة – اسم مصدر األمر وصفته –مضـمون األمر .الثمن المقترح

:السمسرة ومقابل خدمات البورصة عموالت – ٤

.لعمولة التفاوضية بين العميل وشركة السمسرةمبدأ ا -١

. جنيه لكل عملية٢الحد األدني للعمولة -٢

. للسهم من قيمة العملية٠,٠٠٥الحد األقصى لنسبة العمولة -٣

.لألوراق المالية األخرى ٠,٠٠٢



١٧٧

الحفظ المركزي

شركة إدارة السجالت جـ

شركة إدارة السجالت ب

شركة إدارة السجالت أ

حاملو األوراق المالية

رسوم القيد في الجدول الرسمي

عن كل إصدار من

السهم السندات

النسبة من قيمة اإلصدار٠,٠٠٢ من قيمة اإلصدار٠,٠٠٢

الحد األدنى جنيه لكل إصدار١٠٠٠ جنيه لكل إصدار١٠٠٠

الحد األقصى جنيه لكل إصدار٥٠٠٠ جنيه لكل إصدار٥٠٠٠

العالقة بین شركات إدارة سجالت األوراق المالیة وحاملي األوراق المالیة– ٥

نشرات االكتتاب العام– ٦

دعوة أشخاص غير محددين سلفا لالكتتاب في األوراق المالية التي االكتـتاب هـو -١ .تطرحها الشركة

تعتبـر نشرة االكتتاب العام الخطوة األولى لحماية الراغبين في االستحواز أو شراء -٢ وتعتبر نشرة االكتتاب اإلطار المرجعي لحملة – في أسواق اإلصدار األوراق المالية

.هماألوراق المالية لضمان حقوق

-:تشمل نشرة االكتتاب البيانات التالية -٣



١٧٨

. الشكل القانوني–اسم الشركة §

. مدة الشركة–غرض الشركة §

.رأس مال الشركة المصدر والمدفوع §

.صفات األسهم المطروحة ومميزاتها وشوط طرحهاموا §

.أسماء المؤسسين ومقدار مساهمة كل منهم §

كتتاب في األسهم المطروحة؟خطة الشركة في استخدام األموال المتحصلة من اال §

.أماكن الحصول على نشرة االكتتاب المعتمدة من الهيئة العامة لسوق المال §

.تاريخ العقد االبتدائي §

.القيمة االسمية للسهم وعدد األسهم وأنواعها §

.توقيت ترخيص تأسيس الشركة §

.تاريخ ورقم اعتماد الهيئة لنشرة االكتتاب §

كتتاب بحيث ال يقل عن رفع القيمة االسمية باإلضافة المبلغ المطلوب دفعه عند اال § .إلى مصاريف اإلصدار

.أسماء مراقبي حسابات الشركة وعناوينهم §

.تحديد مصروفات التأسيس §

.تاريخ بداية السنة المالية وانتهائها §

.طريقة توزيع الربح الصافي للشركة §

.وح لالكتتابطريقة تخصيص األسهم إذا بلغت طلبات االكتتاب أكثر من المطر §

.رقم وتاريخ السجل التجاري للشركة §

القواعد الحاكمة لالكتتاب العام– ٧

.قواعد تحديد مصاريف اإلصدار -١

مصروفات طباعة - سجالت المساهمين –أتعاب تصميم شكل السهم (ديـد القيمة تح -٢ ). مصروفات تسليم األسهم–األسهم



١٧٩

)المساهمین(صافي حقوق الملكیة عدد األسهم المصدرة

إجمالي الدیون إجمالي األصول

.المعالجة المحاسبية -٣

.شروط صحة االكتتاب -٤

.قصى الزمني للوفاء بقيمة األسهمالحد األ -٥

.التزامات المساهم الذي يتأخر عن الوفاء بقيمة أسهمه -٦

لجمعیة العامة العادیة ا– ٨

.انتخاب أعضاء مجلس اإلدارة وعزلهم -١

.مراقب أعمال مجلس اإلدارة -٢

.المصادقة على الميزانية وحسابات األرباح والخسائر وتقرير مراقب الحسابات -٣

.قرير مجلس اإلدارة عن نشاط الشركةالمصادقة على ت -٤

.الموافقة على توزيع األرباح على المساهمين وأصحاب الحصص والعاملين -٥

.تحديد مكافآت وبدالت أعضاء مجلس اإلدارة -٦

.تكوين االحتياطيات والمخصصات -٧

تحدید قیمة األوراق المالیة– ٩

لسهم من رأس المال القـيمة االسمية للسهم هي القيمة المصدر بها السهم أو نصيب ا -١ .وهي القيمة التي تقيد بها األسهم في دفاتر الشركة

ويتم الوصول إليها –يقصـد بالقيمة الدفترية نصيب السهم من صافي حقوق الملكية -٢ بقسمة صافي حقوق الملكية على عدد األسهم المصدر أي أن

= القيمة الدفترية للسهم

األرباح + االحتياطيات + لمال المدفوع رأس ا = (حـيث أن صـافي حقوق الملكية )المحتجزة

القيمة السوقية للسهم هي القيمة أو السعر الذي -٣

: المؤشرات المالیة وقرار االستثمار-١٠

:المالمؤشـرات المديونية أو مالءة رأس : أوال



١٨٠

إجمالي الدیون إجمالي األصول صافي حقوق الملكیة

صافي حقوق الملكیة الخصوم المتداولة–لمتداولة األصول ا

إجمالي األصول صافي دخل التشغیل

الفوائد السندات+ القروض طویلة األجل

صافي حقوق الملكیة

األصول المتداولة اإلیرادات أو المبیعات الصافیة األصول الثابتة

إجمالي األصول یوم٣٦٠× المدینون

المبیعات اآلجلة اإلیرادات أو المبیعات الصافیة

المخزون

اولةاألصول المتد المخزون-األصول المتداولة الخصوم الثابتة

الخصوم المتداولة االستثمارات المالیة المؤقتة+ النقدیة

الخصوم المتداولة

هامش صافي الربح هامش صافي الربح المبیعات

حقوق الملكیة هامش صافي الربح

إجمالي األصول

مبیعات السنة المنتهیة صافي الربح السنة المنتهیة مبیعات السنة الماضیة

صافي الربح السنة الماضیة الموزع للسهم السنة

الموزع للسهم السنة الماضیة

١٠٠× -١

١٠٠ × -٢

= مضاعف حقوق الملكية -٣

١٠٠×= العامل إلى إجمالي األصولصافي رأس المال -٤

عدد مرات= = عدد مرات تغطية الفوائد -٥

١٠٠× = حقوق الملكية / نسبة الديون طويلة األجل -٦

مؤشرات النشاط: ثانیا

١٠٠× -١

مرة= = معدل دوران إجمالي األصول -٢

يوم= = متوسط فترة التحصيل -٣

مرة= = معدل دوران المخزون -٤

مؤشرات السیولة: ثالثا

مرة = = معدل التداول -١

مرة= = نسبة السداد السريع -٢

مرة= = المعدل النقدي -٣

مؤشرات الربحیة : رابعا

١٠٠ × -١

١٠٠× -٢

١٠٠× -٣

مؤشرات النمو: خامسا

١٠٠× = اإليرادات : معدل نمو المبيعات -١

١٠٠× = معدل نمو صافي الربح -٢



١٨١

هـــــــمالتوزیعات النقدیـة للس سعر اإلقفال للسهم نهایة العام

)الدخل(صافي الربح القابل للتوزیع عدد األسهم المصدرة

التوزیعات النقدیة عدد األسهم المصدرة

١٠٠× = معدل نمو توزيعات السهم -٣

مؤشرات التقییم: سادسا

١٠٠× = لسهمربح ا -١

١٠٠× ) = ربحية السهم(معدل العائد للسهم -٢

=التوزيعات النقدية للسهم -٣



١٨٢

–

.وظيفة السمسار -١

.عملية السمسرة -٢

.شروط يجب توافرها في السمسار -٣

.واتهخصائص السمسار وأد -٤

.التزامات السمسار -٥

تعليق عام



١٨٣

إذا كـنت مـن الشباب الطموح الذي يود أن يكون سمسارا في بورصة األوراق المالية ويصـبح من رجال المال واألعمال؛ فهذا بطبيعة الحال ليس صعبا، ولكن ليس سهال في

حتى تستطيع الوصول لمرتبة فاألمـر يتطلب مجهودات وكفاحا حقيقيين !الـوقت ذاتـه .سمسار في بورصة األوراق المالية التي يعتبرها البعض وظيفة تدر ذهبا على صاحبها

ولكن ما هي . ويمكن أن يحالفك التوفيق كي تصبح أيضا سمسارا في البورصات العالمية تعال هذه الوظيفة؟ وأي مؤهالت ومهارات عليك أن تمتلكها قبل أن تفكر في العمل بها؟

.معي في السطور القادمة ألرشدك إلى ذلك

من هو السمسار ؟– ١

فإن الوساطة أو السمسرة هي عمل يتضمن التقريب بين طرفين بقصد الربح لهما، بدايـة مع حصول الوسيط أو السمسار على مقابل مادي من كلبهما عند انتهاء الصفقة يتمثل في

السمسار في البورصة يعمل كوسيط في شراء أو ، وبناء على هذا التعريف فإن "العمولة"تبعا للقوانين التي تحكم رأس المال في الدولة التي ) أسهم وسندات (بـيع األوراق المالية

تكـون بهـا البورصة؛ حيث ال يستطيع المستثمر القيام بذلك العمل من تلقاء نفسه، وال يات الخاصة به إال من خالل يسـتطيع أيضا أن يدخل المقصورة في البورصة لتنفيذ العمل

.السمسار

والفائـدة التـي تعـود عليك من أن تكون سمسارا تتمثل في العمولة التي تتقاضاها من العمـيل، سواء في عمليات البيع والشراء التي سوف تنفذها أنت للعميل بناء على أوامر

سار بذلك، وكل منه؛ سواء حقق العميل من تلك العمليات ربحا أو خسارة، فال دخل للسم .ما يهمه هو تنفيذ طلبات وأوامر العميل بالبيع أو الشراء

ونظـرا ألن السمسـار يقدم عمال بهدف الحصول على عمولة فيمكن النظر إليه من هذه ؛ فهو يشتري المعلومات المتعلقة بفرص االستثمار في األسهم "تاجر"الـزاوية علـى أنه

الـربح ودرجـات السيولة لكل منها، ومعدالت والسندات، وأداء األسواق المالية،



١٨٤

باإلضـافة إلى الخبرة والمهارة في كيفية استغالل هذه الفرص واستثمارها، من مصادر مـتعددة، ثم يبيع عمله القائم على هذه الخبرة والمعلومات للمستثمرين، من خالل توجيه

.أموالهم لألسهم األكثر ربحية

: األوراق المالیةشروط ممثل شركة السمسرة في بورصة

.أن يكون متمتعا باألهلية القانونية -١

.أن يكون حسن السمعة -٢

أال يسكون قد سبق فصله تأديبيا من الخدمة أو حكم عليه بعقوبة جنائية أو جنحة في -٣ .جريمة ماسة بالشرف

.لديه الخبرة وتم اختياره واختباره عن طريق الهيئة العامة لسوق المال -٤

. مؤهل عالأن يكون حاصال على -٥

ويتم تسجيل هؤالء الذين يمثلون شركات السمسرة في سجل خاص في بورصتي القاهرة .، وسوف نوضح ذلك تفصيال في الفقرات التاليةواإلسكندرية

عملیة سمسرة– ٢

الذهن يمكن تخيل عملية سمسرة؟ فعندما يذهب أحد العمالء الذين ولتقـريب الصورة إلى الستثمار في األوراق المالية من أسهم أو سندات إلى إحدى يـرغبون فـي المضاربة أو ا

شـركات السمسـرة فإنه يريد التعرف على ما يستطيع أن يقوم به من هذه العمليات من االستثمار في البورصة، فتخصص له الشركة أحد السماسرة الذين يعملون لديها، ويكونون

. بناء على رغبات العمالءوكالء لها في البورصة؛ حيث يقومون بتنفيذ العمليات

فينصح السمسار المستثمر العميل بشراء أنواع معينة من األوراق المالية طبقا إلمكانيات ذلـك العمـيل المالـية، ويقـوم هذا العميل أحيانا بالتفاوض مع السمسار على العمولة،

، سواء كان وخصوصـا إذا كان حجم استثماراته كبيرا، ثم يعطي تفويضا كتابيا للسمسار .تفويضا كامال بالبيع أو الشراء أو أحدهما أو إدارة المحفظة المالية الخاصة به

سواء بالبيع أو الشراء، ثم التنفيذ عندما ويقـوم السمسار بتحديد السعر مع العميل،



١٨٥

تسـنح لـه الفرصة لذلك حسب تقلبات السوق، ويقوم بخصم العمولة الخاصة به والمتفق ب المالي الخاص بالعميل، والذي يكون قد قام به للتعامل مع شركة علـيها مـن الحسـا

السمسرة، وهو غالبا ما يكون في صورة عقد، ثم تحول الشركة األوراق المالية المشتراة .إلى الحفظ المركزي حتى يتم إثبات العملية فيها لصالح العميل

هم من وقت تسلم األمر حتى وتـبدوا أهمـية سماسرة األوراق المالية فيما يقدمونه لعمالئ تنفـيذه، سـواء تسـلم وتنفيذ عمليات البيع والشراء أو الخدمات اإلضافية األخرى التي يقدمـونها كتوفيـر خزائن لحفظ األوراق المالية فيها ومساعد العمالء في تجزئة أوراقهم

داد التقارير المالـية، أو القـيام باالكتتاب نيابة عنهم أو حتى إدارة محفظتهم المالية، وإع الدورية والبحوث والدراسات عن السوق التي تمد بها العميل، وتتحدد أهم أنواع األوامر التي تصدر لشركة السمسرة بشأن التعامل على األوراق المالية من قبل العميل من حيث

.تقسيمها إلى السعر والمدة والكمية والمرونة

شروط یجب توافرها في السمسار– ٣

وافر بك عدد م الصفات حتى تكون سمسارا، وهي أن تتعرف أوال على تلك يجـب أن يت المهنة وتحبها، وأن تتفاعل معها أيضا، باإلضافة إلى شروط أخرى يكاد يكون هناك اتفاق

:وأبرزها ما يليعليها في معظم البورصات في الدول العربية،

.قتصاد والمحاسبةأن تكون حاصال على مؤهل جامعي في مجال التجارة أو اال -١

خطـاب ترشـيح مـن إحدى شركات السمسرة إلى الهيئة المسئولة عن سوق المال -٢ترشحك فيه للحصول على رخصة سمسار للعمل كممثل لشركة السمسرة في عمليات

.التداول بالبورصة

.أال تكنن صادرة ضدك أي أحكام جنائية أو مالية -٣

.للتأهيل للوظيفةشهادة إنهاء إحدى الدورات المتخصصة المعدة -٤

.شهادة من البورصة تفيد بأنك اجتزت الدورة المعدة لوظيفة سمسار -٥



١٨٦

اجتـياز االختـبارات الخاصـة بهيـئة سوق المال في القانون التجاري، والمحاسبة -٦ .والكمبيوتر

ولكي تجتاز االختبارات الخاصة بالوظيفة عليك أن تتلقى دورات اإلعداد لوظيفة سمسار، التحليل االقتصادي الكلي والجزئي، : لـدورات دراسـة المواد التالية وال بـد أن تضـم ا

المحاسـبة المالية وإعداد القوائم المالية، التحليل المالي، التحليل األساسي، التحليل الفني، التحلـيل الكمـي، السندات واألسهم، المشتقات المالية، عمليات بورصة األوراق المالية،

لمركزي، ضمان االكتتاب، المخاطر، البنوك، شهادات اإليداع المقاصة والتسوية والحفظ ا الدولـية، القوانـين المتعلقة بسوق العمال، تنفيذ برامج الخصخصة، صناديق االستثمار، التأمـين علـى عملـيات األوراق المالـية، قواعد السلوك المهني، لوائح العمل الداخلية

.اتبالبورصة، التوريق، صناديق التأمين على التسوي

وبعد اجتياز تلك االختبارات تحصل على رخصة تجيز لك العمل في نشاط السمسرة، وأن .تدخل مقصورة التداول في البورصة، وتتلقى الطلبات واألوامر من العمالء وتنفيذها

خصائص السمسار وأدواته– ٤

-:ويتصف السمسار الجيد بعدة خصائص أبرزها ما يلي

.وق المال أنه ممثل إحدى شركات السمسرةالتسجيل في البورصة وهيئة س §

.األمانة في تنفيذ أوامر وطلبات العميل §

.أال يضغط على العميل الخاص به بخصوص تنفيذ بعض العمليات من بيع أو شراء §

.أن تكون العالقة بين السمسار وعملية قائمة على االرتياح الشخصي §

كاره مع التوصية في حالة طلب مـراعاة مصلحة العميل واالهتمام بطلباته واحترام أف § .منه ذلك

.التوفيق بين طلبات العمالء حتى ال يحدث تعارض §

عدم المغاالت في العمولة المطلوبة، وإتاحة قدر من التفاوض بشأن العمولة مع العمل § .إذا طلب منه ذلك



١٨٧

:أما أدوات السمسار فتتمثل في اآلتي

.الخبرة الشخصية ورؤية السوق -١

يل العام لالقتصاد سواء على المستوى الكلي والجزئي حتى يستطيع القدرة على التحل -٢ .التعرف على المناخ العام للبيع والشراء

المهـارة فـي اسـتخدام التحليل األساسي والذي يعتمد على تحليل األوضاع المالية -٣ .للشركات

.المهارة في استخدام التحليل الفني وخرائط األسهم لمعرفة اتجاهات األسعار -٤

.امل مع أجهزة الحاسب اآللي من خالل الحزم اإلحصائية الخاصة بتحليل األسهمالتع -٥

اسـتخدام أسـرع الطـرف باالتصـال بعميله حتى يستطيع إرشاده وتلقي الطلبات -٦

الخاصة به

ي أم عالمي؟ل سمسار مح– ٥

العالمية في أمرين ويخـتلف السمسـار فـي البورصة المحلية والبورصة الخارجية أو أولهمـا أن السمسار في البورصة المحلية ال يدفع تأمينا كبيرا نظير إعطائه :أساسـيين

رخصـة بممارسـة أنشـطة السمسرة داخل البورصة، والعكس من ذلك في البورصات .العالمية فيجب على السمسار دفع مبلغ كبير كتأمين لحقوق العمالء

فذ عمليات ليس داخل إحدى أمـا األمـر الثاني فهو أن السمسار في البورصة العالمية ين البورصـات فقط، ولكن يجوز له تنفيذ عملياته في أي بورصة مدرج فيها تلك األسهم أو

.السندات التي يتم التعامل عليها

ميريل لينش، مورجان ستانلي، سيتي (ومـن أمـثلة كبـرى شركات السمسرة في العالم ط، جولدما ساكس، جي جروب، كريديت يويس، فرست بوسطن، بير شتيرنز، دويتش بن

).بي مورجان تشايز، ليهمان برودزرز، يو بي إس، أربوج



١٨٨

التزامات السمسرة– ٦

أمـا مـن حيث االلتزامات المفروضة على السمسار وشركته تجاه العميل، فهي أن تقوم الشـركة بعرض الدفاتر التجارية والقيد في السجل التجاري واالمتناع عن المنافسة غير

وااللتزام باإلفصاح تجاه عمالئها قبل التعاقد عن المعلومات والبيانات المهمة المشروعة، التـي يحتاجها هذا العميل أو المستثمر بمعنى أدق، وكذلك التزامها بحفظ سر المهنة فيما عـدا الحـاالت االسـتثنائية التي تبيح اإلفضاء كحالة الحصول على إذن مسبق صريح

عنه أو تقديم معلومات للبورصة أو الجهات الرقابية أو ومكتوب من العميل أو من ينوب . القضائية

يضاف إلى ذلك التزام شركة السمسرة بضمان سالمة العملية من خالل التحقق من العميل مـن حـيث شخصه وصفته وأهليته، والتحقق من محل التعامل سواء األوراق المالية أو

تقديم كشف حساب لعمالئها وأن تمتنع عن الثمن، وعلى شركة السمسرة، كذلك االلتزام ب الـتعامل بناء على معلومات غير معلنة، واالمتناع عن القيام ببعض األعمال المحظورة

. كاستغالل ثقة العمالء أو إبرام العقود الصورية المظهرية، أو التعامل لحسابها الخاص

بلغ العمولة ولها الحق وبالنسبة لحقوق شركة السمسرة تجاه عمالئها، فهي لها الحق في م وفي حاالت انقضاء شركة السمسرة وتصفيتها إما بسبب . فـي الحـبس اقتضـاء لحقها

الشطب من قائمة سماسرة األوراق المالية أو بصدور حكم قضائي بحلها أو بانتهاء أجلها أو بإفالسـها، فعلـى الشـركة أن تراعي حقوق العمالء قبل أن تشهر إفالسها أو انتهاء

. الخاص بها وهي مسئولية قانونية على عاتق أصحاب الشركة أنفسهمالنشاط

ولمزيد من الخبرة العملية للسمسار والتي تجعله أكثر كفاءة في أداء مهام وظيفته يمكن : االطالع على الكتب والمواقع اآلتية

: الكتب

. ٢٠٠٢ية، منير هندي، األوراق المالية وأسواق رأس المال، القاهرة، المكتبة األكاديم §

القانونـي للسمسـرة في األوراق عاشـور عبد الجواد عبد الحميد، النظام §



١٨٩

. ١٩٩٥المالية، القاهرة، المكتبة العربية للعلوم،

طـارق عـبد العـال حمـاد، التحليل الفني واألساسي لألوراق المالية، القاهرة، دار § . ٢٠٠٠الشروق،

ي لالستثمار في األوراق المالية، أمـين السـيد أحمـد لطفي، التحليل المالي األساس § . ٢٠٠٠القاهرة، دار المعرفة،

:اقرأ أیضا

تعريف لمصطلحات البورصة §

شروط جواز السمسرة §

عمولة السمسرة من البائع والمشتري §

ةحكم التعامل مع البورص §

ما حكم تداول األسهم والسندات؟ §

حكم شراء األسهم والسندات المطروحة بالبورصة §

:اقع ذات صلةمو§ www.geocities.com/karekab_99 § www.windsorbrokers.biz § brokerage.nbk.com/kuwait § www.khayma.com/abdou § www.boursa.info § www.morganstanley.com



١٩٠

شركات السمسرة) تعلیق (

. تنهب أموال البنوك والبورصة نائمة.

قامت به شركات والتيكشـف مسلسـل فضـائح النصب واالحتيال على حملة األسهم في األوراق المالية عن الثقوب والثغرات الموجودة فيالسمسـرة مستغلة ثقة المتعاملين

. نظام الرقابة على السوق

وزارة االستثمار عن تشجيع االستثمار غير فيلحكومة ممثلة تعلن فيه ا الذي الوقت ففيالمباشـر والخـاص باألوراق المالية ومطالبة المشروعات بالتوسع باستخدام سوق رأس المـال حـيث إنه المسئول عن توفير التمويل طويل األجل وليس البنوك نجد أن منظومة

. للسوق تجعله طاردا للمستثمرينالرقابيالعمل

العديد من الصالحيات لحماية السوق المالين القانـون أعطـى هيـئة سـوق ورغـم أ والمتعاملين به إال أن ما يحدث يوضح تقاعس الهيئة عن استخدام هذه الصالحيات واتخاذ

بإيقاف الشركات أو شطبها من جداول المزاولة دون مراعاة لحقوق اإلجـراءات أسـهل متخذي ذمتها أمام إلبراء سوق المال وذلك يفحملة األسهم مما يؤدى إلى زعزعة الثقة

.القرار والمسئولين والحفاظ على استمرار المقاعد والمناصب

يحـدث ذلـك رغم تأكيد الحكومة أن البورصة مرآة لالقتصاد وأنها تسعى لتهيئة المناخ مجال األوراق المالية لجذب المزيد من االستثمار فيالمالئـم لالسـتثمار والمستثمرين

مجال األوراق المالية لجذب المزيد من االستثمارات المحلية واألجنبية فيمسـتثمرين وال الحقيقي االقتصادي زيادة معدالت النمو في للحكومة المتمثل اإلستراتيجيلتحقيق الهدف

.وزيادة معدل التشغيل لتقليل حجم البطالة والسيطرة على نسب التضخم وارتفاع األسعار

تم اكتشافها لشركات سمسرة قامت بالتالعب والسطو التييع الحاالت جم فيوالغريب أنه علـى أموال أصحاب األسهم نجد هيئة سوق رأس المال قامت بالتحقيق مع الشركة وذلك

تكشف عدم المتابعة والتي رقابة الحقة لوقوع المخالفات أيبناء على شكاوى المتضررين



١٩١

.وق وتحميه من تكرار هذه المخالفات الستقي والتيالمستمرة على أداء الشركات

المخالفات ثم يتم اتخاذ قرار بشطب إزالة الشركة لحين بإيقافكما أن الهيئة تصدر قرارا الضرر وقد تم ذلك مع حالة شركة إزالة حالـة استمرار المخالفات وعدم فـي الشـركة

ة األسهم حيث ماليين جنيه من حمل٦ تم االستيالء فيها على والتيشـامبليون للسمسـرة دارة الشركة مع نخبة تضم إلرفضـت الهيئة طلب المتضررين بتعيين مفوض من الهيئة

أعضاء من الشركة وبعض المتضررين وهيئة سوق المال وذلك حتى تتمكن الشركة من ينص فيه قانون سوق المال الذي الوقت في هذا ييأت. العمل ورد مستحقات المتضررين

الهيئة إذا قام خطر يهدد سوق رأس إدارة بأنه لمجلس ٣١ادة الم في ٩٢ لسنة ٩٥رقـم الشركات أو المتعاملين معها أن يتخذ مجموعة من فيالمـال أو مصـالح المسـاهمين

:فيالقرارات وحددها

الشركة إدارةتوجـيه تنبـيه بمنع كل أو بعض األنشطة الضارة أو مطالبة رئيس مجلس هذه الحالة في اإلدارةالفات ويحضر االجتماع مجلس المخ إلزالة اإلدارةالنعقـاد مجلس

.ممثل أو أكثر عن هيئة سوق المال الجهة الرقابية على أداء السوق

الشركة ويكون له المشاركة إدارة مجلس فيكمـا تنص المادة على تعيين عضو مراقب . ويتخذ رأيه فيما يتم من قراراتاإلدارة مناقشة مجلس في

وتعيين مفوض على الشركة مؤقتا لحين تعيين اإلدارةمكن حل مجلس كذلك تقول المادة ي . جديد أو إلزام الشركة بزيادة قيمة التأمين المودعإدارةمجلس

أي مطالبة الشركة بزيادة قيمة التأمين وهو ما لم ينفذ على ٣١ويتضـح من بنود المادة اق المالية هذا الشرط األور فيشوكة حيث إنه لم يفرض على شركات السمسرة والعاملة

كان من شأنه حماية حقوق المتعاملين مع شركات السمسرة رغم أنه من شروط والـذي من قانون سوق ٢٩ نصت عليه المادة والتيالتـرخيص لمـزاولة نشاط األوراق المالية

. المال

فيللشركات الخاصة باألنشطة العاملة المال يشترط لمنح الترخيص : حـيث قالت



١٩٢

المنظمة للخصم منه واإلجراءات يحدد قيمته والقواعد نقديلمالـية أداء تأمين األوراق ا أنه أي الهيئة العامة لسوق المال إدارةارة حصيلته ورده قرار من مجلس إدواسـتكماله و

. مسئولية خالصة للهيئة

إال مؤخرا وذلك ٩٢والجديـر بالذكر أن هذا النص لم ينفذ منذ بداية العمل بالقانون عام شركات تعمل كأمناء حفظ رغم أن البنوك ٣مع أمناء الحفظ وأغلبهم من البنوك باستثناء

خسائر بينما لم يطبق على شركات السمسرة الصغيرة أيتسـتطيع تعويض عمالئها عن . يخشى من عدم قدرتها على سداد مستحقات عمالئهاالتي

سرة وفقد الكثير من وعـندما تكـررت حاالت النصب واالحتيال من بعض شركات السم تصريحات الحكومة عن في البورصة ثقة في إيداعها تم التيحملـة األسهم استثماراتهم

. األوراق الماليةفيمزايا االستثمار

في وثيقة تأمين لحماية المتعاملين إنشاءأسـرعت الهيئة ولحفظ ماء وجهها باإلعالن عن ألول مخاطر األحمال واإلخالل بالواجب األوراق المالية حيث تغطى قسمين من المخاطر ا

. على القسمينبالتساوي مليون جنيه تقسم ٢٠ جرائم األوراق المالية وتبلغ قيمتها والثاني

األوراق المالية إال أنها لم في النجاة للمستثمرين قورغم أن هذه الوثيقة كانت بمثابة طو من أصحاب الشركات وكان من واإلفالستستمر لعدة أسباب منها كثرة حاالت االحتيال

إعادة إلى رفض الشركات باإلضافة شركة الرتكابها مخالفات ٢٠بيـنها توقف أكثر من التأمين لهذه الوثيقة مما أدى إلى طلب شركات التأمين إعادة فيالتأمين األجنبية المشاركة

. الوثيقة بقرار من رئيس الهيئةإيقافوقف التعامل بها وبالفعل تم

ـ وق األوراق المالـية غيـر مغطى وغير آمن ودون وجود خط دفاع يحمى وتـرك س .٣١/١٠/٢٠٠٤ وحتى ١/٧/٢٠٠٢المستثمرين لمدة عامين وهى الفترة من

حـدث ذلك نتيجة تقاعس الهيئة المسئولة عن رقابة أداء السوق وحماية جميع األطراف والذية قانون سوق المال دارتها القانونية عناء قراء إالعاملـة فيه حيث لم تكلف نفسها و

المخاطـر غيـر الـتجارية للعاملين صندوق ضمان إنشاءيتضـمن ضـرورة



١٩٣

أي لنظام سوق األوراق المالية دون محاسبة من وأساسيبـاألوراق المالية كجزء مكمل .جهة

صندوق خاص يكون له إنشاء تنص على والتي للقانون ٢٣وذلـك مـن خـالل المادة األوراق المالية من المخاطر غير التجارية فين المتعاملين الشخصـية المعـنوية لتأمـي

الصندوق بقرار من إنشاء مجال األوراق ويكون فيالناشئة عن أنشطة الشركات العاملة إنشاء الهيئة ويتضمن قرار إدارةمجلس الوزراء بناء على عرض الوزير واقتراح مجلس

موارده والمخاطر فياهمة كل منها وعالقته بالشركات ونسبة مس إدارتهالصـندوق نظام . الصندوق وأسس التعويض عنهايأمنها التي

الصندوق إال بإنشاء إال أنه لم يصدر قرار ٩٢ القانون عام إقراروالجدير بالذكر أنه رغم . وبعد توقف وثيقة التأمين بعامين وأربعة أشهرالماضي أكتوبر في

المشاكل حيث تعرض حملة األسهم لعمليات الصندوق العديد من إصداروقـد نتج عن تأخر مما يهدد بضياع . نصـب واحتيال من شركات السمسرة تم اكتشافها بعد توقف وثيقة التأمين

أمـوال المستثمرين حيث إنهم ال يخضعون لتعويض وثيقة التأمين وذلك رغم أن المتضررين يقة ولكنها لم تكتشف إال بعد أكـدوا بالمستندات أن األخطاء والمخالفات تمت أثناء سريان الوث

الرقابة في قصرت والتيتوقـف الوثيقة موضحين أن ذلك مسئولية هيئة الرقابة على السوق في مهب الريح لحدوث المخالفات فيالدورية على الشركات وهو ما جعل أموال المستثمرين

. أو واق من حدوث األخطاءرقابي دور أيغفلة من المسئولين ودون



١٩٤

–



١٩٥

:يتميز النظام بالمميزات التالية

:يتيح البرنامج للمستخدم إدخال أكواد وبيانات جميع مكونات وأجزاء النظام مثل

- أكواد الوسطاء - بيانات األنشطة - بيانات المنشأة - بيانات –أكـواد الوظائـف -١ . بيانات العمالء-الشركات المساهمة -وفاتأكواد المصر

يـتم إدخـال البـيانات من خالل نماذج واضحة تحتوى على كل وسائل التحكم كما -٢ .تحتوى على قوائم جاهزة يختار منها المستخدم وال يحتاج عادة إلى كتابة أي شئ

: استعالم وإجراءات

عدد - الشركة اسم- رقم الشركة - عرض -مسلسل (استعراض عروض تاريخية -١ ).رقم الوسيط- اسم العميل - كود العميل - سعر السهم -األسهم

عدد - اسم الشركة - رقم الشركة - عرض -مسلسل (استعراض طلبات تاريخية -٢ ). رقم الوسيط- اسم العميل - كود العميل - سعر السهم -األسهم

إلى الملفات التاريخية يتم فيها نقل بيانات الطلبات والعروض(إجـراءات نهاية العام -٣ ).وكذلك يتم فيها تحديث اليوم إلى اليوم التالي

:الحركات اليومية

- عدد األسهم - اسم الشركة - رقم الشركة - عرض -مسلسل ( عـروض البيع -١ ). رقم الوسيط - آخر تنفيذ عملية - اسم العميل - كود العميل -سعر السهم

- عدد األسهم - اسم الشركة -لشركة رقم ا - عرض -مسلسل ( طلـبات الشراء -٢ ). رقم الوسيط - آخر تنفيذ عملية - كود العميل -سعر السهم

- سعر السهم – عدد األسهم - الشركة - العميل - عرض -مسلسل ( فاتورة البيع -٣ ). إجمالي الفاتورة - عمولة المكتب -الوسيط

سعر السهم -د األسهم عد- الشركة - العميل - عرض -مسلسل ( فاتورة الشراء -٤



١٩٦

). إجمالي الفاتورة - عمولة المكتب - الوسيط -

- سعر السهم - عدد األسهم - الشركة - العميل - شراء -بيع ( عمـولة الوسيط -٥ ). إجمالي الفاتورة - عمولة المكتب -الوسيط

قيمة - تاريخ المصروف - مسمى المصروف -رقم الحركة ( بيانات المصروفات -٦ ). الشرح - المصروف

قيمة - تاريخ المصروف - مسمى المصروف -رقم الحركة ( حركة المصروفات -٧ ). الشرح -المصروف

:المساعدة الخاصة بالبرنامج

:يوفر البرنامج عدة وسائل للحصول على المساعدة تتلخص في اآلتي

دم يحـتوى البرنامج على مساعدة شاملة من خالل قائمة المساعدة التي تتيح للمستخ -١الخاصة بجميع أجزاء البرنامج بطريقة متوالية حيث يستطيع اإلطالع على المساعدة

.اإلطالع على المساعدة الخاصة بالقوائم واألدوات

تعـتمد المسـاعدة على الهايبر تكست والهايبر جرافيكس وذلك لتوضيح التطبيقات -٢من مجموعة وتتكون مساعدة دلتا . للعمـيل بطريقة جذابة وواضحة في نفس الوقت

من الشاشات التي تغطى معظم مكونات التطبيق متضمنة الشاشات والنوافذ واألدوات والتـي تكـون مجهـزة بمناطق ساخنة يتحول المؤشر عندما يقف عليها إلى شكل

وعـند ضغط المستخدم على زر الفأرة في هذه الحالة تظهر نافذة أو صندوق .الـيد . بالموقع الساخن الذي يقف عنده المؤشرمنسدل ألعلى وتعرض المعلومات الخاصة

.يحتوى البرنامج على مساعدة عن المساعدة وهى توضح له كيف يستخدم المساعدة -٣

يحتوى البرنامج على دليل تشغيل يوضح خصائص البرنامج وكيفية تجهيزه وكيفية -٤ .تشغيله

:التقارير



١٩٧

:ي تشمل اآلتييتيح البرنامج للمستخدم عرض أو طباعة العديد من التقارير الت

أكواد - أكواد المصروفات - أكواد الوسطاء -أكواد األنشطة ( تقاريـر أكـواد -١ ).الوظائف

.بيانات العمالء -٢

.الشركات المتداولة -٣

.العروض والطلبات -٤

.إجمالي اإليرادات -٥

.صافى اإليرادات -٦

.عمليات الوسيط -٧

.عمولة الوسطاء -٨

.حركة سعر السهم -٩

.حركة العميل -١٠

.مصروفات المكتب -١١

:الخصائص العامة للنظام

والتعامل من خالل القوائم المنسدلة أو ) ٩٨، ٩٥ويندوز ( العمـل في بيئة النوافذ -١ .أيقونات التشغيل مع تعدد المهام

تهيـئة النظام بواسطة المستخدم عن طريق اختيار العديد من التفضيالت مع سهولة -٢ .التجهيز على الحاسبات المنفردة أو الشبكات

جماليان والبيانات اإلحصائية والتحليلية التي يكون لها عادة دور كبير في عرض اإل -٣اتخـاذ القـرار السليم في الوقت المناسب ويكون لها دور أيضا في تقدير الموقف

.وتحليله

إدخـال أكواد لمعظم مكونات النظام مما يساعد المستخدم على استعراض البيانات -٤ــابسـهولة وسـرعة ويسهل له عملية ــياناتإدخ ــيث أن . ل الب ح



١٩٨

البـرنامج يسـتخدم هـذه األكـواد في عرض قوائم في الحقول المختلفة وما على .المستخدم إال اختيار القيمة المطلوبة من هذه القوائم

توافر المساعدة الفورية والترابط التام بين جميع بيانات البرنامج دون الحاجة لتكرار -٥ .إدخال أي بيان مرة أخرى

وطباعة . لعديد من التقارير التي تغطى معظم عمليات البرنامج عـرض وطباعة ا -٦ أو يمكن حفظه في - على الطابعة -على الشاشة : التقاريـر على وسائط مختلفة

.ملف

.التعامل مع جميع أنواع الطابعات المتوافقة مع بيئة النوافذ -٧

.صيانة داخلية للبيانات ومستويات سرية متعددة لتأمين بيانات النظام -٨



١٩٩

.إنتاجية وكفاءة وفعالية شركات السمسرة -١

.تنظيم شركات تداول األوراق المالية -٢

.معايير ترتيب شركات تداول األوراق المالية -٣



٢٠٠

قیمة المخرجات والنتائج تكلفة المدخالت والمعامالت

فعالیة األداء كفاءة األداء

التزام الشركة+ فعالیة األداء المشاركة+ كفاءة األداء

فعالیات شركة تداول األوراق المالیةمالية قدرتها على تحقيق األهداف المحددة سابقا في يقصد بفعاليات شركة تداول األوراق ال

ويتناول هذا القسم من الكتاب طرح مجموعة المقاييس التي تحدد . قانـون تأسيس الشركة . قوة أو ضعف شركة التداول

إنتاجیة شركة التداول– ١

نفسي يقصـد بإنتاجـية شـركة الـتداول قدرة الشركة على تحقيق أكبر عائد باستخدام :خالت أيالمد

= إنتاجية شركة التداول

=

=

-:ويمكن حساب اإلنتاجية النوعية لشركة السمسرة بقسمة قيمة المخرجات على كل من

.عدد السماسرة أي إنتاجية السمسار -١

.عدد األيام أي إنتاجية اليوم -٢

.عدد األوراق المالية أي إنتاجية الورقة المالية -٣

.الشراءعدد أوامر الشراء أي إنتاجية أمر -٤

.عدد أوامر البيع أي إنتاجية أمر البيع

مثال تطبیقي

جنيه في حين ١٠٠٠٠٠تبلغ قيمة التداول في أحد شركات السمسرة خالل فترة ما حوالي ما هي إنتاجية – جنيه ٢٠٠٠تقـدر تكلفـة مـدخالت الشركة خالل نفس الفترة حوالي

.وني حاسب إلكتر٢٠ سمسار و٥٠الشركة، علما بأن الشركة

الحل



٢٠١

20000= اإلنتاجية الكلية لشركة السمسرة 100000 = ١ : ٥

جنيه٥أي أن كل جنيه استثمار في التداول يحقق

50= واإلنتاجية النوعية لكل سمسار جنيه٢٠٠٠ = 100000

جنيه خالل الفترة٢٠٠٠أي أن السمسار الواحد يحقق أداء قدره

20= النوعية للحاسب اإللكتروني الواحد واإلنتاجية جنيه٥٠٠٠ = 100000

-:ويمكن تحسين إنتاجية شركة السمسرة باألساليب التالية

جنيه حيث ١٠٠٠٠ ولتكن ٢٠٠٠٠ بتكلفة أقل من ١٠٠٠٠٠ تحقيق نفس المخرجات –أ

10000= تصبح اإلنتاجية الجديدة 100000 = ١ : ١٠

جنيه٢٠٠٠٠ جنيه لنفس المدخالت ١٥٠٠٠٠زيادة المخرجات لنفس المدخالت ولتكن -ب

20000= اإلنتاجية الجديدة 150000 = ١ : ٧,٥

% ٢٠ أو زيـادة المخرجات بنسبة أعلى من زيادة المدخالت مثال زيادة األداء بنسبة -ج %١٠في حين تزداد المدخالت بنسبة

200002000= ة اإلنتاجية الجديد 10000020000

++ = 22000

120000 = ١ : ٥,٥

: كفاءة شركة السمسرة– ٢

تقـاس كفاءة شركة السمسرة بمستوى وجودة المدخالت من السماسرة واإلدارة والمباني وقـيمة الصـفقات وأوامر البيع والشراء والوقت المستغرق داخل المنصة والعالقات مع

إذن ترتبط الكفاءة السمسرة بحجم وقيمة . ق المال وبقية المدخالت البورصـة وهيـئة سو .وجودة المدخالت الالزمة لمزاولة النشاط

: فعالیة شركة السمسرة– ٣

أي قدرة الشركة على تلبية أوامر العمالء في الشراء أو البيع، وقدرة الشركة على االلتزام .ليمات هيئة سوق المالباللوائح والقوانين في التعامل داخل البورصة وتع



٢٠٢

األهداف المحققة ططةاألهداف المخ

نصف ملیون جنیه ملیون جنیه

المستفيدونالمخرجات عمليات التداول المدخالت المصادر

= فعالية الشركة

فمثال إذا رغبت شركة السمسرة أن تحقق رقم أعمال قدرة مليون جنيه في الفترة الزمنية، .ولكنه لم يتيسر عليها أن تحقق ذلك ودلت أرقام األعمال سوى نصف مليون جنيه

%٥٠أي ½ = = فعالية الشركة

-:تقاس فعالية السمسرة بأي من وقد

.األرباح الصافية المحققة §

.العموالت التي تم تحصيلها §

.قيمة أوامر الشراء/ عدد أوامر الشراء §

.قيمة أوامر البيع/ عدد أوامر البيع §

.إجمالي قيمة االثنين/ إجمالي أوامر الشراء وأوامر البيع §

: جودة التداول بالشركة– ٤

مدير الشركة

رنات الرقابة والتحسيناتمقا

-:وتقيس جودة التداول بشركة السمسرة وفق المنظومة السابقة على النحو التالي

وتشمل ذلك توفر شروط التداول بما يحقق –جـودة المصادر لكل نع من المدخالت -١جودة األوراق المالية محل : رضـا البائع ورضا المشتري ورضا السمسار مثال ذلك

المعلومات المتاحة عن السوق األولي والسوق الثاني للتداول وحركة التداول، وجودة .البورصة والتحليل الفني والتحليل األولي لألوراق المالية

المالـية محـل الـتداول وحجم جودة المدخالت وتضم جودة األوراق -٢



٢٠٣

المخاطـر والعائـد المتوقع ومهارة السمسار ودرجة إتاحة المعلومات وأسلوب عقد .الصفقات

جـودة عمليات التداول بالبيع أو الشراء والعموالت والرسوم والتوقيت المناسب لعقد -٣ .الصفقة

جـودة الصـفقة ذاتها بعد إتمامها ومدى قبول أو رفض العمالء لها والخدمات التي -٤ .تقدمها شركة السمسرة للعمالء

جـودة درجـة رضا البائع أو المشتري وهيئة سوق المال والبورصة والوسطاء أي -٥ .جميع المستفيدين من التداول

جـودة الـرقابة والمتابعة واسترجاع األثر وعالقات المخرجات بالمدخالت وعالقة -٦ .المستفيدون بالمصادر

جـودة سـوق المال والبورصة والتداول وحركة الفتح واإلقفال والهوامش وشفافية -٧ .توزيع األرباح والمخاطر

ت في الوقت المناسب بالحجم المناسب جـودة المديـرين والسماسرة في تنفيذ الصفقا -٨ .واألسعار المناسبة من المصادر المناسبة والجودة المناسبة

: إدارة الجودة الشاملة في شركات السماسرة– ٥

وتطـبق الـيوم شـركات تداول األوراق المالية أساليب مختلفة للجودة الشاملة التي تنع : العاملين وتحسين القدرات التنافسية مثالاألخطار وتحقق األداء األمثل وتقدم على تدريب

.إدارة الجودة الشاملة -١

.ISO 9000الحصول على شهادات الجودة -٢

. أي قيادة الشركة بالمشاركة وفرق العمل وحلقات الجودةKoizinتطبيق أسلوب -٣

في المليون صفقة ويدرب 3.4 والذي يحقق أقل مخاطر Six Sigmaتطبيق أسلوب -٤ .بة الكاراتيهالسماسرة بأسلوب لع

.صحيحة من أول مرةالـتدريب علـى أداء الصفقة بطريقة -٥



٢٠٤

-:إذن يجب على شركات السمسرة العمل على

. القضاء على المخاطر–أ

. تجنب التجربة والخطأ-ب

. البعد عن المقامرات والتخمين-ج

. تطبيق األساليب اإلحصائية لتقدير المتوسطات واالنحراف المعياري–د

وبناء محفظة االستثمار التي تحقق أعلى عائد Modelsسـتخدام الـنماذج ا -ه ـ .وأقل المخاطر

. تنويع األوراق المالية لضمان تخفيض المخاطر واالنحرافات–و

تنظیم شركات تداول األوراق المالیة– ٢ كما من –يجـب الفصـل بـين الملكية والرقابة والتنفيذ في شركات تداول األوراق المالية

لضروري تطبيق أسلوب التخصص واالحتراف والتدريب المسبق عن مزاولة مهن السمسرة ا -:ومن أهم مبادئ تنظيم شركات السمسرة ما يلي. وتوفير التعلم والتدريب المستمرين

.تحديد األدوار -١

.ربط السلطة بالمسئولية -٢

.تحقيق روح الفريق والعمل كفرق للجودة -٣

.جاحتبادل الخبرات وتسجيل تجارب الن -٤

.تحديد نموذج إرشادي معياري ألداء شركة السمسرة -٥

تحويل شركة السمسرة إلى منظمة للتعلم والمعرفة -٦

Learning – Knowledge Organization اإلدارة اإللكترونية لشركة السمسرة -٧

e- Brokerage Firm (EBF) اتب الـربط اإللكتـرونية بين الشركة والهيئة العامة لسوق المال والبورصات ومك -٨

.المراجع والمحاسب القانوني والعمالء



٢٠٥

.تشجيع عقد االتصاالت والصفقات إلكترونيا -٩

معاییر ترتیب شركات تداول األوراق المالیة– ٣يحصـل األفـراد والشـركات والبنوك البيانات عن أداء البورصة واألوراق المالية من

في اتخاذ قرارات الشراء أو ويتم إعداد متوسطات لألوراق المالية كمؤشر يفيد . اإلعـالم :البيع مثال

(1) DOW Jones Averages (Industrial Averages – DITA) للحكم على أداء أسهم الشركات الصناعية في أمريكا

(2) Standard & Poor’s Indices ( S & P ) مؤشرات مثال٦وهي تضم

- S & P 500 Stock Index called the composite index. - S & P 400 Stock (The Industrials Index) - S & P 20 Transportation Stock Index. - S & P Utility Stock Index. - S & P 40 Financial Stock Index. - S & P 400 Madcap Index.

(3) NYSE Composite Index. (4) American Stock Exchange (AMEX). (5) NASDAQ Indexes. (6) Wiltshire 5000 Equity Index.

-:ويجب أن تقسم األوراق المالية حسب

أسهم الشركات التجارية – أسهم الصناعة –أسهم البنوك : المجموعات حسب النشاط -١ . أسهم المرافق العامة–

.حسب المخاطر -٢

.حسب الشركات المصدرة -٣

.حسب أسهم وطنية وأسهم الشركات األجنبية -٤



٢٠٦

متوسطة –فعة المخاطر كمـا يمكـن تقـيم األوراق المالية حسب درجات المخاطر مرت . منخفضة المخاطر مثال السندات وأذون الخزانة الحكومية–المخاطر

أسهم تحقق الدخل وأسهم تحقق النمو–أ

Income VS. Growth Stocks . أسهم تحقق عائد مستقر وأسهم تحقق عائد متغير-ب

. أسهم عادية وأسهم ممتازة–ج

.شركات الكبرى أسهم الشركات الصغيرة وأسهم ال–د

. األسهم الدفاعية وأسهم دورات األعمال والموسمية-هـ

. االستثمار في السندات–و



٢٠٧



٠

أهداف شركة

تداول األوراق المالیة )السمسرة(

مرشدات السمسرة سلوكیات السمسرة

. السمسار سلوك– ١ . التفاوض والتعاقد– ٢ . االتصاالت بالبورصة والعمالء- ٣ . اتصاالت هیئة سوق المال- ٤ . قیادات الصفقات– ٥ . تحمل المخاطر– ٦ . أسلوب حل المشكالت– ٧ . إدارة التغییر– ٨

. التراخیص– ١ . قاعدة بیانات العمالء– ٢ . نظام معلومات االستثمار– ٣ . العمیل دعم قرارات– ٤ . دورة الصفقات– ٥ . المقارنات التطویریة– ٦ التحلیل األساسي– ٧ .. التحلیل الفني– ٨ . التنبؤات– ٩ . االكتتابات العامة لألسهم-١٠

.التخطیط االستراتیجي .الخطة السنویة .تنظیم الشركة

.الرقابة على األنشطة .تقییم األداء .التنسیق .المتابعة

.شراءتنفیذ أوامر ال .تنفیذ أوامر البیع

.إدارة حسابات العمالء .تداول أسهم النمو

.إدارة محافظ االستثمار .دارة المخاطر‘

.إدارة المضاربات .إدارة معامالت البورصة

إدارة تكنولوجیــــــــا المعلومات

وظائف مدیر الشركة

A

C D



ﺔﺻﺭﻮﺒﻟﺍﻲﻓ...

Documents