Il  crowdfunding  in  Italia  e  in  Europa  

Ivana  Pais,  Università  Ca:olica  del  Sacro  Cuore  Torino,  4  dicembre  2013  

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Definizione  L'accumulo  di  piccoli  invesEmenE  in  singoli  progeF  da  parte  di  un  gran  numero  di  individui  (la  "folla")  tramite  o  con  l'aiuto  di  internet  e  dei  social  network  (De  Buysere  et  al,  European  Crowdfunding  Network  2012)  

Come  si  traduce  crowdfunding?  

•  DIY  •  DIWO  

•  Crowdsourcing  •  Crowdfunding  

•  Condivisione  di  oggeF  

•  servizi  •  luoghi  (coworking)  

•  Bara:o  tra  privaE  (swapping)  

•  tra  aziende  

Bartering   Sharing  

Making  Crowd  

lace  

ObieFvi  •  Motore  per  la  crescita  (in  parEcolare,  per  paesi  in  recessione)  •  Nuovi  posE  di  lavoro  •  Inclusione  sociale  •  Supporto  alle  comunità  locali  •  Mobilitazione  poliEca  •  Innovazione  di  prodo:o  •  Strumento  di  markeEng  •  Superare  i  vincoli  geografici  •  Superare  i  vincoli  posE  dai  canali  tradizionali  di  credito  

ElemenE  cosEtuEvi  

Fund-­‐raising   Internet  

Crowd  

UElizzo  di  internet  e  dei  social  network  

Eurostat  2012  

19  4  4  

12  11  

8  21  

30  18  

41  26  

51  56  

43  7  5  

17  35  

16  38  

44  26  

61  38  

58  73  

0   10   20   30   40   50   60   70   80  

RapporE  con  la  pubblica  amministrazione  Consultazioni  online    Formazione  online  

Ricerca  lavoro  Acquisto  beni  e  servizi  Vendita  beni  e  servizi  

Internet  banking  Informazione  

ContenuE  auto-­‐creaE  Ricerca  informazioni  su  beni  e  servizi  

Social  network  Internet  (uso  frequente)  Internet  (ulEmi  3  mesi)  

EU-­‐27   Italia  

Saggezza  della  folla  Francis  Galton,  Nature,  1907.    Posizioni  opposte:  Gustave  Le  Bon,  Psicologia  delle  folle,  1895    Oggi:  Jaron  Lanier,  You  are  not  a  gadget,  2010.      

Ma  nel  crowdfunding…  

•  Gli  invesEtori  raramente  sono  crowd,  più  spesso  sono  net  

•  Legami  e  relazioni  tra  loro,  preesistenE  oppure  costruiE  per  affinità  di  interesse  legato  al  proge:o  à  dinamiche  da  indagare  

•  Family,  friends  and  FOOLS  

Il  credito  alle  imprese  •  Nel  2012  si  è  rido:o  per  la  seconda  volta  dall’inizio  della  crisi  

finanziaria.    •  I  presEE  bancari  sono  diminuiE  del  2,5%  nei  dodici  mesi  terminanE  

a  marzo  del  2013;  quelli  erogaE  dalle  società  finanziarie  -­‐2,3%.  •  La  riduzione  del  credito  ha  interessato  il  61%  delle  imprese,  una  

quota  superiore  di  qua:ro  punE  rispe:o  al  2011  e  di  oltre  dieci  rispe:o  al  periodo  immediatamente  precedente  la  crisi.    

•  La  contrazione  è  stata  maggiore  per  le  piccole  imprese  e  nel  comparto  manifa:uriero.    

•  Nella  media  del  2012  i  tassi  bancari  sono  risultaE  più  elevaE  rispe:o  al  precedente  biennio.  

(Banca  d’Italia,  Rapporto  annuale)  

•  Le  imprese  italiane  aFngono  il  92%  del  loro  fabbisogno  finanziario  di  breve  e  lungo  termine  dalle  banche.  Nel  corso  del  2012  le  banche  hanno  tagliato  alle  imprese  italiane  44  miliardi  di  euro  di  finanziamenE.  (Standard  &  Poor’s)  

•  Nel  2012  la  quota  di  imprese  che  hanno  dichiarato  di  non  avere  o:enuto  in  tu:o  o  in  parte  il  credito  richiesto  ha  superato  il  12  per  cento,  il  valore  più  elevato  dell’ulEmo  decennio;  si  tra:a  di  oltre  un  terzo  di  quelle  che  hanno  effeFvamente  domandato  nuovi  finanziamenE.  (Invind)  

 

•  Nel  2012  gli  invesEmenE  in  capitale  di  rischio  delle  società  di  private  equity  e  venture  capital,  pari  a  poco  più  di  3,2  miliardi,  sono  scesi  del  10%  rispe:o  all’anno  precedente,  confermandosi  inferiori  ai  livelli  osservaE  nel  triennio  2006-­‐08.  (Aifi)  

•  Gli  invesEmenE  direF  alle  imprese  nelle  fasi  iniziali  di  aFvità  (early  stage)  sono  aumentaE  a  135  milioni,  un  livello  elevato  rispe:o  al  passato  ancorché  molto  contenuto  nel  confronto  internazionale:  l’incidenza  sul  PIL  degli  invesEmenE  del  se:ore  è  pari  a  un  terzo  rispe:o  a  Francia  e  Germania  e  poco  oltre  un  decimo  rispe:o  agli  StaE  UniE.  (IBAN  e  VeM)  

Cara:erisEche  •  Apertura    

–  ProgeF  (se  non  limitata  da  pre-­‐selezione  da  parte  della  pia:aforma)  –  InvesEtori:  open  call  

•  Accesso  a:  opportunità  di  finanziamento,  prodoF,  creatori  •  Trasparenza  •  Breve  termine  •  Partecipazione  aFva    •  Ruolo  dei  social  media  •  Ricompensa  monetaria/materiale/simbolica  •  Threshold-­‐Pledge  Systems  (TPS)  –  facoltaEvo  •  No  vincoli  territoriali  (se  non  definiE  dalla  pia:aforma)    •  Disintermediazione  –  reintermediazione  

Le  dinamiche  sociali  •  La  distanza  sociale  conta  più  di  quella  geografica:  su  Sellaband  

86%  distanza  superiore  a  60  miglia,  distanza  media  3mila  miglia  (Aprawal,  Catalini,  Goldfarb  2013).  Ma  distribuzione  territoriale  crowdfunding  in  linea  con  altre  fonE  di  finanziamento.  Altra  ricerca:  crowdfunding  sosEtuEvo  canali  tradizionali  

•  Ricerca  di  Ethan  Mollick  sul  n.  di  amici  Facebook  dei  promotori  di  campagne  su  Kickstarter  nella  categoria  film:  10  amici  =  probabilità  di  successo  9%;  100  amici  =  20%;  1000  amici  =  40%  

•  Ricerca  su  Prosper:  se  ci  sono  amici  tra  i  finanziatori,  la  probabilità  di  resEtuire  il  debito  è  più  che  doppia;  capitale  sociale  influente  sopra:u:o  in  caso  di  profili  finanziari  deboli  

•  Family  and  friends  importante  all’inizio:  intermediari  fiduciari  o  riproduzione  disuguaglianze?  

•  Effe:o  gregge  à  accelerazione  alla  fine  •  Alto  tassi  di  fallimento  à  concentrazione.  Su  Kickstarter  l’1%  dei  creators  ha  raccolto  il  36%  dei  finanziamenE  e  il  10%  il  63%;  su  Sellaband  lo  0,7%  ha  raccolto  il  73%  (Aprawal,  Catalini,  Goldfarb  2013)  

•  Creatori  e  finanziatori  sono  troppo  fiduciosi:  50%  prodoF  Kickstarter  consegnaE  in  ritardo  

 

LimiE  e  rischi  

•  Adverse  selecEon  •  Moral  hazard  •  CollecEve  acEon  

Meccanismi  di  protezione:  segnali  reputazionali,  due  diligence,  provision  point  ecc.  

I  modelli  

• I  sostenitori  donano  soldi  ai  promotori  delle  campagne  e  non  si  aspe:ano  di  ricevere  un  beneficio  tangibile  dalla  transazione.  

• I  sostenitori  prestano  denaro  ai  promotori  delle  campagne  e  aspe:ano  il  futuro  rimborso,  con  o  senza  interesse.  

• I  sostenitori  investono  nella  campagna  e  ricevono  azioni  o  quote  di  capitale    

• I  sostenitori  supportano  i  promotori  della  campagna  e  ricevono  qualche  genere  di  ricompensa  in  cambio  del  loro  contributo  

Reward-­‐based   Equity-­‐based  

DonaEon-­‐based  Lending-­‐based  

Il  crowdfunding  nel  mondo  

Totale  raccolto:  $2,7  miliardi  nel  2012  vs  $1,7  nel  2011,  +  81%.  ProgeF  finanziaE:  1,1  milioni.  

Previsioni:  +81%  2013,  fino  a  $5.1  miliardi.  DonaEon  e  rewards-­‐based  crowdfunding:  $1,4  mld,  +85%.  Lending-­‐based:  $1,2  mld,  +111%.  Equity-­‐based:  $116  milioni,  +30%  

$1.6  mld  in  Nord  America  (+105%)  ,  $945  milioni  in  Europa  (+  65%)  

Fonte:  MassoluEon  2013    

Analisi  delle  pia:aforme  italiane  di  crowdfunding  

•  Edizione  aggiornata  ad  O:obre  2013  •  ObieFvo:  fornire  una  panoramica  su  offerta  e  valore  del  mercato  del  crowdfunding  in  Italia  

•  16  pia:aforme  aFve  a  novembre  2012,  21  pia:aforme  aFve  a  aprile  2013  e  2  in  fase  di  lancio  

•  27  pia:aforme  aFve  a  o:obre  2013,  14  in  fase  di  lancio  

•  30  risposte  incluse  nell’analisi  (21  aFve)  

Composizione  delle  pia:aforme  

Cara:erisEche  aziende  

•  In  media  5  soci,  3  dipendenE  (la  metà  solo  1),  2  collaboratori  stabili  e  1  occasionale  (la  metà  zero)  

•  Tra  i  30  e  i  50  anni,  età  media  più  bassa  nel  reward  •  70%  almeno  laureato  •  Donne  in  crescita:  presenE  in  metà  delle  società,  2  pia:aforme  fondate  da  sole  donne  

•  Forma  giuridica  pia:aforme  aFve:  7  P.  Iva,  3  gesEte  da  altra  società,  7  Srl,  2  Spa,  1  Ltd  

•  Su  6  equity  in  fase  di  lancio,  3  hanno  avviato  la  procedura  

Modello  di  business  

•  Oltre  un  quarto  offre  servizi  in  forma  gratuita  •  Fee  dal  2,5%  al  15%  •  Prevedono  integrazione  offerta  servizi  nei  prossimi  mesi  

•  Solo  4  pia:aforme  mercato  internazionale  •  CompeEtor  a  livello  nazionale  •  Poco  più  della  metà  collaborazioni  informali,  meno  di  un  terzo  formali  

Modelli  di  crowdfunding  (aFve)  

 

O:obre  2013  

Modelli  di  crowdfunding  (totale)  

 

O:obre  2013  

Valore  del  mercato  italiano  del  crowdfunding  

ProgeF  più  finanziaE  

•  La  ci:à  nella  ci:à,  Terzo  Valore  (900mila,  di  cui  600mila  crowdfunding)  

•  E  fu  sera  e  fu  maFna,  Produzioni  dal  basso  (70mila)  

+  DIY  •  179mila  Padiglione  Italia,  Biennale  •  89mila  Palazzo  Madama,  Torino  

 

Specificità  del  mercato  del  crowdfunding  italiano  

•  No  big  player  •  Scarsa  internazionalizzazione  delle  pia:aforme  •  Ricorso  a  pia:aforme  straniere:  su  Indiegogo  si  contano  154  

progeF,  di  cui  45  aFvi  e  26  finanziaE;  la  ricerca  della  parola  Italy  su  Kickstarter  resEtuisce  105  progeF,  di  cui  7  aFvi  e  54  finanziaE.  

Reward-­‐Based  Crowdfunding:  Tendenze  

Pia:aforme  se:oriali,  locali  /  di  nicchia  e  di  comunità  LocavesEng  

Reward-­‐Based  Crowdfunding:  Tendenze  

•  Do  It  Yourself  /  Direct  crowdfunding      

Ingresso  delle  banche  

Equity-­‐Based  Crowdfunding    

•  Forma  di  crowdfunding  associata  al  profit  sharing  che  perme:e  ad  una  rete  distribuita  di  finanziatori  di  o:enere  quote  o  azioni  in  una  società.  

•  Italia  prima  in  Europa  ad  eme:ere  una  legislazione  ad  hoc  •  L’art.  30  d.l.  n.  179/2012  (Decreto  Crescita)  ha  introdo:o  

l’equity  crowdfunding  (“la  raccolta  diffusa  di  capitali  di  rischio  tramite  portali  online”)  nel  TUF  (Testo  Unico  Finanziario).    

•  Consob:  “Regolamento  sulla  raccolta  di  capitali  di  rischio  da  parte  di  start-­‐up  innovaEve  tramite  portali  on-­‐line”  ado:ato  il  26/06/2013  

Crowdfunding  per  i  beni  comuni  

CriEcità  

•  Scarsa  cultura  à  es.  differenza  tra  equity  e  reward.  Forza  dell’associazionismo  

•  Difficile  rapporto  con  amministrazioni  pubbliche  

•  Digital  divide  •  Sostenibilità  economica  •  Equity:  trovare  intermediario  finanziario  

All’estero  

•  Dicembre  2012:  CincinnaE  accordo  con  pia:aforma  crowdfunding  per  erogazione  presEE  a  Pmi  pari  a  400mila  $.  Accordi  simili  Ginevra  e  Losanna  (100-­‐days.net)  

•  LeithDeinerStadtGeld  in  Germania  –  presEE  dei  ci:adini  alle  amministrazioni  locali  

•  Crowdculture  Svezia  –  n.  finanziatori  no  ammontare  finanziamento.  Anche  per  concessione  spazi  pubblici  

•  Andalusia:  tax  reducEon  per  finanziatori  campagne  crowdfunding  

Che  cosa  potrebbe  diventare  

•  Modello  alternaEvo  o  complementare?  •  Crowd  e  funding:  che  cosa  prevale?  •  Quale  idea  di  “partecipazione”?  •  Civic  crowdfunding  •  Modelli  misE  (es.  equity/reward,  donaEon/reward  ecc.)  

Domande  di  ricerca  

•  Pia:aforme  –  Imprenditorialità  – Analisi  organizzaEva  (isomorfismo)  – Nuove  professioni  – …  

•  UtenE  (progeFsE  e  finanziatori)  –  Capitale  sociale  (conversione  capitale  sociale  in  capitale  economico,  capitale  sociale  digitale,  distanza  geografica/sociale,  analisi  di  rete…)  

–  Free  labor  

Grazie!  

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