il passaggio del testimone, dal debito privato al debito pubblico. scenari complessi nel mezzo della...
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Il passaggio del testimone, dal debito privato al debito pubblico. Scenari complessi nel mezzo della crisi.
Patrizio Tirelli
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2AF1 2009
Come uscire dlla crisi?Macropolicies
• Garantire liquidità: tagliare i tassi finchè possibile+ZIRP
• Politiche fiscali Keynesiane
• Prevenire crisi finanziarie nella periferia del sistema
• Coordinamento internazionale
• EMU? Forget SGP!!!!!!!!
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3AF1 2009
Fed Policy
• Da Lender of last resort a First Lender
• Verso una politica monetaria non convenzionale
• Acquisti diretti di attività finanziarie
• Monetizzazione del debito pubblico?
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4AF1 2009
5AF1 2009
Effetti di diversi tipi di crisi (IMF)
6AF1 2009
Effetti di diversi tipi di crisi (IMF)
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7AF1 2009
8AF1 2009
Crescita inflazione e debito44 paesi durante gli ultimi 200 anni
• La relazione tra crescita e Debito/PIL è debole per un Debito/PIL ≤90%, diventa significativamente negativa oltre questa soglia. Questa relazione è valida sia per i paesi sviluppati che per i paesi emergenti
• I paesi emergenti sono soggetti a una soglia del 60% per il debito estero (pubblico e privato) oltre la quale la crescita decresce significativamente.
• Nei paesi sviluppati non esiste un’evidente correlazione tra inflazione e debito. La situazione è molto diversa nei paesi emergenti.
• Per quale motivo la crescita rallenta quando il debito è alto? Debt intolerance?
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9AF1 2009
la riduzione della disoccupazione sarà
Lenta nei paesi avanzati
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10AF1 2009
La situazione migliora?
6 motivi per dire sì!
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L’altro lato della medaglia
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21AF1 2009
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24AF1 2009
Parliamo di bond AAA rating!!!
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27AF1 2009
Nei prossimi mesi possiamo prevedere un “normale” alternarsi di buone e cattive notizie sul fronte dell’economia reale. Un’incognita è costituita dall’esaurirsi degli stimoli fiscali.
Gran parte della volatilità dipenderà dall’incertezza sulla correzione degli squilibri fiscali
Al momento l’attenzione è su area Euro
A quando UK? E gli USA?