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Il processo di Business Planning e il
Business Plan
Vincenzo Corvello
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Il problema del finanziamento
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Le fonti di finanziamento
Fonti interne:
• Riserve di utile
• Capitale proprio
Fonti esterne:
• Debito▫ Prestiti
▫ Obbligazioni
• Capitale di rischio (equity)▫ Public equity (mercati azionari)
▫ Private equity (venture capitalist)
Finanziamenti pubblici
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Specificità del finanziamento dell’Innovazione
• Appropriabilità
• Incertezza
• Asimmetrie informative
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Debito vs Equity
Il debito implica:
• Formula rischiosa per il finanziatore
• Difficoltà nel ridurre le asimmetrie informative
• Assenza di garanzie materiali
• Aumenta il rischio di fallimento
L’equity:
• I rendimenti degli investitori non hanno limiti superiori
• Si possono ridurre le asimmetrie informative
• Non necessita di garanzie collaterali
• Il finanziamento non aumenta il rischio di fallimento
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Il venture capital
Un investimento è definito Venture Capitalquando:
1.Impresa nelle fasi iniziali con forti potenzialità di crescita (diverso dal buyout)
2.Strategia innovativa
3.Significativa partecipazione dell’investitore (non necessariamente controllo)
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Funzionamento del Venture CapitalFondi di investimento: sono strumenti finanziari che raccolgono il denaro di
risparmiatori che demandano la gestione dei propri risparmi ad una Societàdi Gestione con personalità giuridica e capitale distinti da quelli del fondo.
SGR: Società di Gestione del Risparmio. Svolge in via esclusiva l'attivitàdi istituzione e di gestione di fondi comuni di investimento.
Sicav: Una Società di Investimento a Capitale Variabile (S.I.CA.V.) èuna società per azioni a capitale variabile avente per oggetto unicamentel'investimento collettivo del risparmio raccolto mediante l'offerta al pubblicodelle proprie azioni.
Esempi:• PINO PARTECIPAZIONI SPA (KIWI 1 e 2)• PrincipiaSGR (ex QUANTICA)• 3i• Varie banche (MPS, Unicredit, Intesa-San Paolo)
Aifi: Associazione Italiana del Private Equity e del Venture Capital – www.aifi.it
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Fasi del finanziamento di una nuova impresa
Il venture capitalist è un partner tanto per l’investitore,quanto per l’imprenditore:
• Riduce le asimmetrie informative• Supporto finanziario, ma anche strategico/gestionale• Quotazione in borsa
Fasi del finanziamento:• Seed• Start up• Crescita iniziale• Crescita sostenuta• Cash out
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9
Ingresso nel capitale di società di investimento
Seed Early stage Start-up Impresa
Business Angels
Incubatori*
Venture CapitalistsMerchant Banks
Seed (seme): vero stato embrionale (solo idea, studio o analisi di progetto)
Early stage: primi risultati (es. prototipo, test prodotti, team di lavoro)
Start-up: il progetto (o l’azienda) sono partiti, sia pure con un raggio d’azione limitato o
un’offerta ridotta
Impresa: a regime, dimensioni anche rilevanti
*: in genere non erogano un sostegno monetario
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Il Processo di Business Planning
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Risponde alle seguenti domande:
1. Dove siamo?
Fotografia dell’azienda o del progetto imprenditoriale
2. Dove vorremmo essere?
Direzione per lo sviluppo degli investimenti – dimensione strategica –
obiettivi qualitativi e quantitativi
3. Come ci si arriva?
Decisioni su azioni da intraprendere (tattiche)
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“Non c’è vento favorevole per chi non sa dove va”
(Seneca)
Vincenzo Corvello
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Il Business Plan
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Il Business Plan
strumento di presentazione di un progetto finalizzata al reperimento dei capitali
ma anche
strumento gestionale, che accompagna la vita di una impresa anche ben oltre le fasi di start-up
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Il Business Plan: struttura
Due (tre … quattro?) macro-aree:
•Executive summary
•Sezione descrittiva
•Sezione economico-finanziaria
•Exit strategy
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Sezione descrittiva
• Introduzione
• Idea/Prodotto/Tecnologia/Value Proposition
• Business Model
• Analisi settore/mercato
• Domanda (dimensione/segmentazione)
• Concorrenza (posizionamento)
• Piano strategico e operativo dell’investimento
• Processi: Marketing (pricing, promozione …), Vendite (Processo e Piano), Produzione/Operation
• Struttura organizzativa
• Team/Advisory Board
Vincenzo Corvello
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Sezione economico-finanziaria
• Piano degli investimenti
• Prospetti economici, finanziari e patrimoniali (Conto economico previsionale)
• Rendimento e performance economico-finanziaria (VAN, Payback)
Vincenzo Corvello
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Il Business Plan: sezione descrittiva
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L’idea e la value proposition
Breve descrizione dell’idea
Value proposition:
•Apporta un’innovazione
•Rende accessibile un prodotto/servizio (es. Ryanair)
•Migliora un servizio (Es. Immobiliare.it; Trivago …)
•Diminuisce il prezzo relativo ad un prodotto/servizio
•Risolve un problema specifico (es. Filo)
•Utilizza la marca/status per trasmettere un’identità (es. Rolex, Gucci, Ferrari...)
•Migliora il design di un prodotto (es: Alessi)
•Migliora la performance di un prodotto
•Rende i prodotti più convenienti/più facili da utilizzare
•Riduce i rischi relativi ad un prodotto/servizio (Assicurazioni; Priority)
Vincenzo Corvello
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L’analisi SWOT
Vincenzo Corvello
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Esempio: Melascrivi
Vincenzo Corvello
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Il Business Model
Vincenzo Corvello
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Analisi di settore/mercato: la
domanda• Caratteristiche, dimensioni ed evoluzione del
mercato:
▫ mercato obiettivo
▫ mercato potenziale
▫ mercato effettivo
Vincenzo Corvello
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La segmentazione
Suddividere la clientela in gruppi omogenei sulla base di variabili:
• Geografiche
• Demografiche
• Psicografiche
• Comportamentali
• Benefici ricercati
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Esempio segmentazione demografica
Vincenzo Corvello
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Vincenzo Corvello
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Scegliere i segmenti
• Profittabilità
• Stabilità nel tempo
• Accessibilità
• Importanza
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Posizionamento (rispetto ai concorrenti)
• Concorrenti diretti
• Concorrenti indiretti
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Variabili per il posizionamento
• prezzo;
• caratteristiche del prodotto/servizio (dimensione, stile, compatibilità, design, facilità d’uso);
• qualità;
• disponibilità;
• immagine;
• relazioni.
Vincenzo Corvello
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Principali risultati dell’analisi di mercato
Previsione dei volumi
Previsione dei ricavi
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Il piano di marketing
• Product
• Pricing
• Promotion
• Place (Distribution)
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I processi
Vincenzo Corvello
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La struttura organizzativa
AD
Aquisti Progettazione Produzione Vendite
Risorse umane
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Principali risultati dell’analisi dei piani
• Previsioni di costo
• Fabbisogno finanziario
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Il Business Plan: sezione economico-
finanziaria
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Il piano degli investimenti
• Descrizione tecnica
• Tempistica
• Quantificazione monetaria
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La Work Breakdown Structure
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Il diagramma di Gantt
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Voci di costo
1. Personale - > ore/uomo
▫ Costo orario * h/uomo
2. Overhead
▫ Costi indiretti d’impresa
3. Materiali e parti acquistate -> distinta dei materiali
4. Contingency
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Il Conto Economico Previsionale
Ricavi (da analisi di mercato)
- Costi
- Materie prime/semilavorati
- Lavoro (da struttura organizzativa)
- Ammortamenti (da investimenti)
= Reddito lordo
- Imposte
= Reddito netto
Vincenzo Corvello
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Calcolo del flusso di cassa
Ricavi (differenziali previsti)
- Costi (differenziali previsti) -> comprendono ammortamenti
= Reddito lordo
- Imposte
= Reddito netto
+ Ammortamenti
= Flusso di cassa
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Il valore finanziario del tempo
Sul mercato finanziario esistono investimenti
privi di rischio, che producono cioè un
ritorno nominale certo, per i quali
Un euro disponibile oggi vale più di un euro disponibile
domani!
L’esborso iniziale e i flussi di cassa generati da un
investimento hanno manifestazione in tempi diversi, e
quindi non possono essere confrontati direttamente
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Il valore attuale netto (VAN)
Il VAN è un metodo per scegliere se effettuare un investimento e per scegliere frainvestimenti alternativi.
Il VAN può essere calcolato con la seguente formula
Oppure
Ft flussi di cassaF0 esborso iniziale (a volte indicato con I)r tasso di attualizzazione o costo opportunità• VAN > 0 allora il progetto produce valore• VAN < 0 allora il progetto distrugge valoreUn progetto è conveniente solo se il suo VAN è positivoFra due o più progetti si sceglie quello con VAN maggiore
n
n
3
3
2
2
1
1
r)(1
F...
r)(1
F
r)(1
F
r)(1
FVA
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Il metodo del Pay Back Period (PBP)
Il periodo di recupero (Pay Back Period) individua il numero di periodi che è necessario
attendere affinché i flussi positivi dell’investimento compensino le uscite sostenute.