inconsistencia intertemporal y política monetaria - terminado
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7/25/2019 Inconsistencia Intertemporal y Poltica Monetaria - TERMINADO
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Miluskha Dalai Zegarra Rivera
Cap. XXVInconsistenciaintertemporal
y poltica moneta
Macroeconoma 2 Miluskha Dalai Zegarra Rivera
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ndice
1. Conceptos preliminares
2. Infacin e inconsistencia dinmica
!.Reputacin en hori"ontes de largo pla"o
#.$ancos centrales conservadores% esta&ili"acin ' metasinfacin
(.)conom*a a&ierta + ,C -io vs. ,C -le/i&le1.,C -io2.,C -le/i&le!. )leccin de un r0gimen cam&iario#. &andono de un ,C -io
.Ciclo pol*tico ' pol*tica monetaria3.Discusin+ $ancos centrales independientes ' otros
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45a decisin ptima respecto de unaccin en un momento dado cam&ia
el tiempo6
7 por lo tanto% en elmomento de reali"araccin se hace algodistinto de lo 8ue seestima&a como ptim
a'er.
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El Equilibrio de Nash
Es aquel en el cual ningn se puede bene!ciar des"i#ndesa estrategia$ mientras qulos otros ugadores mantieestrategia inalterada.
lcan"ar este e8uili&rio es lo meor 8ue unagente econmico puede hacer% dado 8ue
los otros no modi9can su estrategia % 'tam&i0n estn haci0ndolo lo meor
posi&le.
5as interacciones entre agentes noatom*sticos generan potencialesine9ciencias de&ido a la %alta de
cooperaci&n.
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El 'ilema del prisi
:i niegan su culpa&ilidad% reccast
:i am&os con9esan se les castiseveramente por
:in em&argo% si uno con9esa ' declara inocente % el 1ro ser
reci&ir castigo % ' el severemante c
;()* +E C,NVIENE -CE/ 0/I1I,NE/,
No pueden cooperar y nopueden controlar lo que haceel otro $ a los dos les con"iene
con%esar la culpabilidad.
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Infacin e Inconsistencia
dinmica
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Infacin e inconsistencia dinmica
5as pre C)=,R5 estn dadas p
la siguiente
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s* mismo% la econom*a estadescrita por la siguiente Curvade hillips+
)l p&lico
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3aci&n en %unci&n ala reacci&n a las
e?pectati"as que se%orma el pblico
6728.;:
672
+ i > i& i& d d
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5a
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)n e8uili&rio la infacines positiva' por lo tanto% ma'or
8ue la ptima% 8ue esceroJ
' el producto es igual alde pleno empleo.
)s decir% ha' un3sesgo in>acionario5
=o se consigue unproducto distinto de 'pero la infacin espositiva ' creciente en4k6. Mientras mayor
es la meta deproducto$ mayores el sesgo..
7 mientras mes $ es decirel peso re
al o&etivo
productode infacimayor essesgo
)ste es une8uili&rio
ciertamentesub&ptimo$'a8ue sera mejor
tener ceroinfacinK
K pero no esposi&le por el
pro&lema de lainconsistencia
dinmica.
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:uponga 8ue K
6728.F:
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)ntonces K
5a primera desigualdad es la 8ue impide el compromiso.
:i &ien% comprometerse es la meor 8ue la solucin de8uili&rio Lc
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0or quJ entonces hay in>acipositi"a Cuando la infacin es B% desviarse a
una infacin % mu' pe8uea% tiene unCMg de B% 'a 8ue corresponde a .
)n cam&io% si la in sea % el &ene9ciomarginal es positivo ' elCMg de desviarse de lainfacin B es B. ?en el ptimo%un pe8ueo cam&io tiene nulo e
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Reputacin en Qori"ontes de
5argo la"o
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:i el $C mantiene su
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:e 9a una tasa deinfacin% para as*reducir lasp0rdidas.
Donde+ G Compromiso
de generar infacin&aa
e G 5a autoridadse desv*a de lainfacin &aa.
7 el p&lico
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:uponiendo 8ue el
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:i+@dE K la in
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Conclusi&n 9Conclusi&n 2
)n consecuencia la cooperacin podrsostenerse siempre ' cuando sea menos
costosa 8ue el desviarse% es decir si + c
:i es B% o ms en general%
cercano a B% no es posi&lecooperar% 'a 8ue
)n consecuencia% si el $Cvalora poco el
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)n conclusin KQa&r su9cientemente alto% es decir
:F-ICI)=,) CI)=CI6ara el cual% es posi&le lograr cooperacin
en @.5as sociedades ms esta&les tienen
tasas de descuento menores '
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$ancos centrales conservadores%
esta&ili"acin ' metas de infacin
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)n este caso se tendr 8ue+5a infacin es BOOOOleno empleo pesar 8ue se tiene positivo% la sociedad entregar la
conduccin de la pol*tica monetaria a un 4obsesi"o
anti P in>acionario5)l pro&lema es 8ue puede esta&ili"armu' poco. Fnsu&ptimo.
hora s* ha&r:Q>CS: D) >-)R
:uponga 8ue la Cde hillips es +
6728.9;:
Donde+ es shock con media
B ' varian"a )l p&lico no o&serva el
:Q>CS al momento detomar sus decisiones % el$C s*.
5as decisiones de precios ' salason menos
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reacci&n
:er+
:e reempla"a k por kO% donde k es conocido' genera sesgoinfacionario.Dnde es un shock
8ue el p&lico espera
sea B.
)ntonces% lainfacin esperada
ser la misma8ue en el caso
donde no ha'shocks +
6728.9@:
l reempla"ar en la
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Cuando ha' un shoc4
positi"o$8ue aumentael producto% para 8ueeste no se desv*emucho se dea 8ue lainfacin &ae un poco%creando una sorpresainfacionaria negativa '
&ene9cindose por lamenor infacin.
)s decir% el shock sea&sor&e + or el producto or la infacin
In>aci&nde
Equilibri
Cundo ha' un :hock =egativo
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K so&re producto
Cundo ha' un :hock =egativo K.
Fnshockde solo
K
6
728.9F:
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Donde ha' shocks de oaci&n
1IEM0/E.)n este sentido% la re#la de
infacin i#ual a $ no ser%siempre mejor &ue ladiscrecin
0uede ser meor la discreci&n que las reglas
:upongamos 8ue el $C
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:upongamos 8ue el $C KK puede comprometerse 8ue no
tenga sesgo infacionario% pero 8ue
tenga esta&ili"acin.5a infacin seguida en esta regla @R
estar*a dada por+
Determinando el 4a6 ptimo?reempla"ando en la curva dehillipsA% se llega a 8ue la p0rdida es+
R/ G a 6728.9S:
6728.9H:
) t
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)ntonces KDerivando respecto a
4a6 e igualando a 4B6%se llega al siguientevalor ptimo+
6728.9L:
or lo tanto+)s posi&le disear reglas 8ue resuelven el pro&lema de la inconsistenc
intertemporal ' permitan >e?ibilidad para responder ante S!oc"s)n torno al valor 8ue se le asigna al &an8uero central% si no es posi&le
seguir la regla% entonces podr*an ser alternativas+Delegar la . Monetaria a un &an8uero con algo menor 8ue el de la
sociedad% sin llegar a e/tremos.Fn &an8uero cnservador.
)stocorresponde a
la mismapol*tica deesta&ili"acinde la solucindiscrecional%aun8ue
eliminando elsesgoinfacionario
pro&lemasV
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pro&lemasV
BC
FuncinObjetivoSGB
No puedesviadel Y
plenemple
aunuesubpti
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Reputacin ' Credi&ilidad
)l concepto de 'eputacin
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)l concepto de 'eputacinK
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2)l p&lico no sa&e el valor de en la
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5os $C tratan de 9ar lai. en
pero al 9nal la i.termina siendo+
Dnde W es un shock
con media ' varian"a
6728.2:
W es un shock a lademanda por diner
)s algo e/geno al$C ' tiene 8ue ver%
por eemplo% con lavolatilidad de lademanda por diner
s* mismo% nos da pensar 8ue lacapacidad de
predecir la demandpor dinero estrelacionada con lacompetencia del $C
Desde los modelosde reputacin W escompetencia. or tanto % la
5 C di&ilid d
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5a Credi&ilidad5a pol*tica consistente
temporalmente es CR)I$5).5a pol*tica ptima socialmente => ):
CR)$5) por los pro&lemas deinconsistencia dinmica.
)n modelos con in
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Kracias TT