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Inflación, crecimiento y política monetariaJuan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
5 de junio de 20191
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TEMAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS
CONCLUSIONES
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TEMAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)
8,97
3,25
6,31
3,26
0
2
4
6
8
10
12
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
abr.‐19
Total Sin alimentos Meta
4
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(Porcentaje)
3,26
3,252,72
0123456789
abr.‐01
abr.‐02
abr.‐03
abr.‐04
abr.‐05
abr.‐06
abr.‐07
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
abr.‐19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
5
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Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics. 6
3,30
3,28 3,28
3,34
3,38 3,38
3,36
3,30
EOF‐Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Abril Mayo
3,28 3,28
3,25
3,23
3,27
3,31
3,27
3,22
EOF‐Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Abril Mayo
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INFL
ACIÓ
NINFLACIÓN
CHOQUES A LA INFLACIÓN
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Inflación anual de regulados(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
5,78
0
1
2
3
4
5
6
7
8
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
abr.‐19
8
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Salario Mínimo Nominal (crecimiento % anual)
8,0
21,5
7,55,4
6,5
1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐20199
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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Salario Mínimo Real (crecimiento % anual)
1,5
0,1
1,41,5
1,9
1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐201910
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
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Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)
+90%
Fuente: Banco de la República. 11
1.500
1.700
1.900
2.100
2.300
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
may.‐12 may.‐13 may.‐14 may.‐15 may.‐16 may.‐17 may.‐18 may.‐19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. May, 31, 2019 3.358
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a May 31 2019 12,5
(1)
(2)
(3)(5)
(4)
2 y 3 de junio: 3,380 a 3,292 $/US$
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Fuente: Bloomberg.
182620
710
800
890
980
1070
1160
130
180
230
280
330
380
sep. 18
oct. 18
nov. 18
dic. 18
ene. 19
feb. 19
mar. 19
abr. 19
may. 19
Brasil Colombia
Rusia Turquía
Argentina (Eje secundario)12
Tasa de cambio nominal(Base 100 = Enero de 2012)
Zoom (2018‐IV y corrido de 2019)
374 1.063
350
440
530
620
710
800
890
980
1070
1160
80
130
180
230
280
330
380
may. 17
ago. 17
nov. 17
feb. 18
may. 18
ago. 18
nov. 18
feb. 19
may. 19
Brasil ChileMéxico ColombiaPerú JapónCorea RusiaSingapur TurquíaMalasia Argentina (Eje secundario)
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Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
173
188
159
168
125
135
145
155
165
175
185
195
may.‐16 ago.‐16 nov.‐16 feb.‐17 may.‐17 ago.‐17 nov.‐17 feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19 may.‐19
Colombia Promedio LATAM
13
8.6%
5.7%
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Tasa de cambio: no es el precio del petróleo(promedios mensuales)
Fuente: Bloomberg.
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
330020
40
60
80
100
120
140
may.‐0
6
may.‐0
7
may.‐0
8
may.‐0
9
may.‐1
0
may.‐1
1
may.‐1
2
may.‐1
3
may.‐1
4
may.‐1
5
may.‐1
6
may.‐1
7
may.‐1
8
may.‐1
9
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14
1/
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Fuente: Bloomberg. * CDS: Credit Default Swap
Colombia: Tasa de cambio, CDS* a 5 años y diferencial de tasas de interés respecto a EEUU.
1500
2000
2500
3000
3500
0
200
400
600
800
1000
1200
may.‐1
3
nov.‐13
may.‐1
4
nov.‐14
may.‐1
5
nov.‐15
may.‐1
6
nov.‐16
may.‐1
7
nov.‐17
may.‐1
8
nov.‐18
may.‐1
9
CDS Colombia 5 años Dif. Tasas (COL‐EEUU) Tasa de cambio (eje derecho) 15
∗
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19
16
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a la cuenta corriente)
con:cambio en el spread del CDS a 5 años,déficit fiscalcrecimiento del PIBreservas internacionalesdeuda brut
Mín
a d
ima relac
el gobi
ión
erno
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19
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Qué explica la mayor devaluación en Colombia?(importancia del factor “residual”)
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Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)
18
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Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (reservas internacionales)
El BanRep ha compradounos US$ 2,800 millones
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TEMAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
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TEMAS
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
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Crecimiento real anual (desestacionalizado y ajustado por efectos calendario, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
2,3%
2,7%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
mar.‐0
8
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
Producto interno brutoDemanda interna
22
El equipo técnico del Bancoesperaba 3.2% para el crecimientodel primer trimestre de 2019
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215
234
203
0
50
100
150
200
250
mar.‐0
8sep.‐08
mar.‐0
9sep.‐09
mar.‐1
0sep.‐10
mar.‐1
1sep.‐11
mar.‐1
2sep.‐12
mar.‐1
3sep.‐13
mar.‐1
4sep.‐14
mar.‐1
5sep.‐15
mar.‐1
6sep.‐16
mar.‐1
7sep.‐17
mar.‐1
8sep.‐18
mar.‐1
9
216 216
3,13,3
2,80,0
‐10
‐5
0
5
10
15
20
25
0
50
100
150
200
250
mar.‐0
8
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
%
PIBVar. Trimestral anualizada (eje der.)
PIB trimestral
PIB Trimestral (billones de pesos de 2015) Desestacionalizado
23
Var %, último trimestre: 13%
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Crecimiento real anual del consumo(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
4,2%
5,9%
2,6%
‐8%
‐4%
0%
4%
8%
12%
16%
mar.‐0
8
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
24
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Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
‐30,2
‐19,6‐9,6
‐40,0
‐30,0
‐20,0
‐10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
abr.‐07
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
abr.‐19
Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)
25
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-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
abr.
-08
abr.
-09
abr.
-10
abr.
-11
abr.
-12
abr.
-13
abr.
-14
abr.
-15
abr.
-16
abr.
-17
abr.
-18
abr.
-19
Descomposición Histórica del Índice de Confianza del Consumidor (sin tendencia)
Condiciones Externas Condiciones Internas Mercado Laboral e IngresosCondiciones Financieras Impuestos Costo de VidaChoques No fundamentales ICC (sin tendencia)
26
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La caída del ICC se dio tanto en su componente de Condiciones Económicas (ICE) como en el de expectativas de mediano y largo plazos de los Consumidores (IEC).
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
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Formación bruta de capital (Crecimiento real anual, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
14,8%
‐5,2%
4,9%
0,7%
‐20%
‐10%
0%
10%
20%
30%
mar.‐0
8
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
28
9.9%
![Page 29: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/29.jpg)
05/06/20
19
29
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
700
900
1100
1300
mar.‐15
may
.‐15
jul.‐15
sep.‐15
nov.‐15
ene.‐16
mar.‐16
may
.‐16
jul.‐16
sep.‐16
nov.‐16
ene.‐17
mar.‐17
may
.‐17
jul.‐17
sep.‐17
nov.‐17
ene.‐18
mar.‐18
may
.‐18
jul.‐18
sep.‐18
nov.‐18
ene.‐19
mar.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones Bienes de Consumo Variación anual
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
1400
1600
1800
2000
2200
mar.‐15
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐16
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐17
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐18
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
mar.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes Intermedios
Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual
14
‐50
‐30
‐10
10
30
50
710
960
1210
1460
1710
mar.‐15
may
.‐15
jul.‐15
sep.‐15
nov.‐15
ene.‐16
mar.‐16
may
.‐16
jul.‐16
sep.‐16
nov.‐16
ene.‐17
mar.‐17
may
.‐17
jul.‐17
sep.‐17
nov.‐17
ene.‐18
mar.‐18
may
.‐18
jul.‐18
sep.‐18
nov.‐18
ene.‐19
mar.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes de Capital
Importaciones de Bienes de Capital Variación anual
![Page 30: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/30.jpg)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual) Comercio, Hoteles y
transporte17,1%
Administración Pública13,4%
Industria11,9%
Empeoró
Mejoró
Comercio, Hoteles y …
Administración pública y defensa
Industria
Inmobiliarias
Agricultura
Construcción
Financieras y seguros
Minería
EGA
Información y comunicaciones
Arte y recreación
-6
-4
-2
0
2
4
6
-6 -4 -2 0 2 4 6
I trim 2018: 2.6%
I trim 2019: 2.3%
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)
30
![Page 31: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/31.jpg)
Demanda Interna y sus componentes
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró
Mejoró
31
Consumo Hogares
Consumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
0
2
4
6
8
-2 0 2 4 6 8 10 12 14
I Trim 2018: 2.6%
I Trim 2019: 2.3%
PIB demanda(variación porcentual anual)
(%)
(%)
![Page 32: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/32.jpg)
Resultados I trimestre de 2019 vs I trimestre de 2018
*Los resultados se basan en sondeos elaborados a empresarios, directivos y administradores; y en información disponible. Fuente: Banco de la República.
Comercio(c.interno, vehículos,
hotelería)
Financiero(desembolsos)
Construcción(edi ficaciones)
Transporte
Agropecuario Industria
I trim
‐0,40
‐0,30
‐0,20
‐0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
‐0,40 ‐0,30 ‐0,20 ‐0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40
I trim 2018
I trim 2019
Pulso Económico Regional – Caribe(Atlántico, Bolívar, Magdalena, Sucre, Cesar, Córdoba, La Guajira y San Andrés)
32
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111,07
55,10
80,41
405060708090
100110120130
mar.‐07 mar.‐09 mar.‐11 mar.‐13 mar.‐15 mar.‐17 mar.‐19
Brasil Colombia Chile México Perú
33
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
Fuente: Datastream y Banco de la República.
![Page 34: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/34.jpg)
TEMAS
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
![Page 35: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/35.jpg)
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
53,42
99,96
58,47
94,55
135,34
75,42
30405060708090
100110120130140
may.‐13nov.‐13may.‐14 nov.‐14may.‐15nov.‐15may.‐16 nov.‐16may.‐17nov.‐17may.‐18 nov.‐18may.‐19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
35
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Fuente: Cálculos Banco de la República.
Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)
36
2,45 2,35 2,24
2,21 2,14
‐2‐10123456
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Observado Pronóstico Central anterior (dic‐18) Pronóstico central actual (mar‐19)
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.
PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)
7,3
6,3
6,3
4,4
3,3
2,3
1,8
1,4
1,3
1,0
7,5
6,3
6,1
4,8
3,6
1,9
1,7
2,4
1,5
0,5
7,7
6,3
6,0
4,9
3,6
1,8
1,7
2,6
1,5
0,5
India
Asia ‐ en desarrollo
China
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías Industrializadas
América Latina y el Caribe
Zona Euro
Japón
201920202021
(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – Abril 2019 37
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38
• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China
Fuente: Peterson Institute for International Economics y BBC Research. *Posible respuesta del Gobierno chino a los aranceles impuestos por EE.UU. El 10 de mayo
Aranceles de EE.UU a productos chinos
Aranceles de China a productos de EE.UU
USD 110 mm (2018)
Total de bienes de EE.UU importados en China (2018)
Total de bienes chinos importados en EE.UU (2018)
Aranceles establecidos en 2018
Aranceles adicionales propuestos por Trump
USD 120 mm
USD 539 mm
USD 250 mm USD 325 mm
Evolución de las medidas arancelarias
$ 110 mm $ 34 mm
$ 16 mm $ 16 mm
$ 200 mmal 10%
$ 60 mmal 10%
$ 200 mmal 25%
Hasta $60 mm al 25%*
6‐jul‐18
23‐ago‐18
17‐sep‐18
10‐may‐19
1‐jun‐19
Fuente: U.S. Census Bureau; BBC Research
JJE1
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Diapositiva 38
JJE1 No sumaJuan Jose Echavarria, 03/06/2019
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Fuente: U.S Census Bureau39
120.3
539,50
0
100
200
300
400
500
600
USD
Miles d
e Millon
es
Comercio de Estados Unidos con China
Exportaciones a China
Importaciones desde China
• Guerra comercial entre los Estados Unidos y China
El rol de China en la economía mundial
Participación en el PIB global
Participación en las importaciones globales
Participación en la capitalización bursátil global
1997 2013 2017 1997 2013 2017 2013Q2 2018Q3
Economías avanzadas 78.4% 60.8% 60.3% 77.3% 61.4% 61.9% 72.2% 72.2%
Mercados emergentes(ex. China)
18.6% 26.7% 24.6% 20.1% 26.2% 27.8% 16.7% 13.5%
China3% 12.6% 15% 2.5% 10.4% 10.3% 11.1% 14.3%
Fuente: Bloomberg
![Page 41: Inflación, crecimiento y política monetaria · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Indicadores de inflación básica (Porcentaje) 3,26 3,25 2,72 0 1 2 3 4 5 6 7](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062507/5fc5d0a97017d30b9c1e33ac/html5/thumbnails/41.jpg)
• Exportaciones e importaciones a China
40
Importaciones en América Latina (%PIB)
Desde ChinaDesde el resto del mundo
Fuente: UN Comtrade y Fondo Monetario Internacional. Presentación de G. Gopinath en la reunión de economistas jefes del BID.
A ChinaAl resto del mundo
Exportaciones de América Latina (%PIB)
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TEMAS
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
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*Incluye : Petróleo crudo y sus derivados, carbón, ferroníquiel oro, café, banano y flores.
9,752,85
‐20,24
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)
13,93
‐80
‐60
‐40
‐20
0
20
40
60
80
mar.‐1
2
jun.‐12
sep.‐12
dic.‐12
mar.‐1
3
jun.‐13
sep.‐13
dic.‐13
mar.‐1
4
jun.‐14
sep.‐14
dic.‐14
mar.‐1
5
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐1
6
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐1
7
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐1
8
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
mar.‐1
9
Productos básicos*
Venezuela sin productos básicos
Sin Venezuela ni productos básicos
42
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43
Exportaciones sector industrial(acumulado 12 meses)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
1,9 16,2
‐25‐20‐15‐10‐50510152025
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
Crecimiento anualMill USD
A Estados Unidos
26,010,7
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
0200400600800
100012001400160018002000
Crecimiento anualMill USD
A Ecuador
7,3
0,9
‐15
‐10
‐5
0
5
10
800
850
900
950
1000
1050
1100
Crecimiento anualMill USD
A Perú
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Crecimiento real anual de la cartera por modalidad (porcentaje)
44
3,1
0,3 0,1
6,7 6,9
‐10
0
10
20
30
40
50
60
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
abr.‐19
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
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Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.
Disponibilidad del crédito total(porcentaje)
85,2
74,7
0
20
40
60
80
100
mar.‐0
9
sep.‐09
mar.‐1
0
sep.‐10
mar.‐1
1
sep.‐11
mar.‐1
2
sep.‐12
mar.‐1
3
sep.‐13
mar.‐1
4
sep.‐14
mar.‐1
5
sep.‐15
mar.‐1
6
sep.‐16
mar.‐1
7
sep.‐17
mar.‐1
8
sep.‐18
mar.‐1
9
Alta Baja Ni alta ni baja
45
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Fuente: GEIH - DANE
9.9
5.1
11.1 11.011.0
7.0
12.0 11.9
0
2
4
6
8
10
12
14
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasadedesempleo(febrero‐marzo‐abril)
2015
2016
2017
2018
2019
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Tasa de Desempleo(Trimestre móvil desestacionalizado)
Fuente: GEIH – DANE.
10,3
11,1
8
9
10
11
12
13
14
15
abr.‐08
oct.‐08
abr.‐09
oct.‐09
abr.‐10
oct.‐10
abr.‐11
oct.‐11
abr.‐12
oct.‐12
abr.‐13
oct.‐13
abr.‐14
oct.‐14
abr.‐15
oct.‐15
abr.‐16
oct.‐16
abr.‐17
oct.‐17
abr.‐18
oct.‐18
abr.‐19
Total 13 regiones
47
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Ocupados, semestre oct/18‐mar/19. Total Nacional(Variación anual ‐ Porcentaje)
48
0,2
0,8
‐0,2
1,1
‐0,1
‐0,4
‐0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
Ocupados Asalariados No asalariados Formal(febrero)
Informal(febrero)
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Fuente: DANE.
Incidencia de la pobreza monetaria(Porcentaje)
49
37,2
34,1 32,730,6
28,5 27,8 28,0 26,9 27,033,3
24,2 24,4
49,7
36,0 36,1
20
25
30
35
40
45
50
55
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Nacional Cabeceras Centros poblados y rural disperso
3.11.4
2.1
Reducción promedioentre 2010 y 2018: -1.7 puntos
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TEMAS
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
OTROS SINTOMAS DE DESACELERACIÓN
TAMBIEN HAY BUENAS NOTICIAS
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Avanzamos en “competitividad”(progreso en 77 de las 92 variables medidas por el IMD para 63 países, especialmente en “precios”)
51Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).
+6Posición general
+2Eficiencia
del gobierno (56)
+1Desempeño económico
(50)
+2 Infraestructura
(56)
+9Eficiencia
empresarial (47)
+17Subfactor: Preciospor mejora del indicador índice de costo de vida.
(10)
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Colombia pasó del 5to al 3er lugar en América Latina
52Fuente: Consejo Privado de Competitividad (IMD, 2019).
Venezuela (63)
Argentina (61)
Brasil (59)Perú (55)
Colombia (52)
México (50)
Chile (42)
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Las revisiones (absolutas) de la serie histórica son, en promedio, 0,4% del PIB en la serie original y 0,3% en la serie desestacionalizada
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
0,5
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
dic.‐05
dic.‐06
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
dic.‐18
Revisión absoluta promedio del PIB(como % de la última publicación)
El DANE revisa
1 2 3promedio ( , , ) %t t t t
t
D D D DD
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05/06/20
19
54Colombia: Coyuntura Económica y Fiscal05 de junio de 2019
Ingresos, Gastos y Balance Fiscal Impuestos
18,5
(4,1)
1,3
4,9 4,5
(6,0)
(1,0)
4,0
9,0
14,0
19,0
10-I
10-I
I10
-III
10-I
V11
-I11
-II
11-I
II11
-IV
12-I
12-I
I12
-III
12-I
V13
-I13
-II
13-I
II13
-IV
14-I
14-I
I14
-III
14-I
V15
-I15
-II
15-I
II15
-IV
16-I
16-I
I16
-III
16-I
V17
-I17
-II
17-I
II17
-IV
18-I
18-I
I18
-III
18-I
V19
-I
Recaudo impuestos*
Recaudos tributarios(variación real anual %)
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No es solo Colombia
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05/06/20
19
56
Inversión Extranjera directa en Colombia
-20,6%
-9,9%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2014 2015 2016 2017 2018
Total (con Isagen y Laudo) Sin laudo arbitral Var % anual Total Var % anual sin laudo
Efecto Laudo arbitral: (-US$ 1.641 m.)
Millones USD
IED en 2019 crece cerca del 70% en comparacióncon igual período en 2018 (petróleo y minas,manufactura y transporte)
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Flujo de portafolio hacia Colombia($ mm)
57Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
‐3.000
‐2.000
‐1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
ene.‐19
abr.‐19
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
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Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada tasa de fondos federales
58Fuente: Bloomberg.
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
3,25
dic.18 jun.19 dic.19 jun.20 dic.20 jun.21 dic.21%
26abr19 24may19 FOMCMar19
FOMCDic18
Encuesta PrimaryDealers ‐ Abr/May19
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Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) de los Establecimientos de Crédito
Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.
IRL = Activos líquidos / Requerimientos netos de liquidez a treinta días Relación de solvencia = Patrimonio Técnico / Activos ponderados + (11,11)*Riesgo de Mercado
213,2
50
100
150
200
250
300
350
400
450
abr.‐13 abr.‐15 abr.‐17 abr.‐19
IRL Límite Regulatorio
16,0
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
feb.‐11 feb.‐13 feb.‐15 feb.‐17 feb.‐19
Solvencia Total Mínimo Regulatorio
La situación de losbancos es sólida
Más informaciónMás inclusión financiera
59
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Moodys: una senda de deuda relativamente satisfactoria Fitch: cambios en la regla fiscal
60
Moodys vs Fitch
‐2,2‐1,9
‐1,5‐1,2
‐2,3 ‐2,2 ‐2,1‐1,9 ‐1,9 ‐1,8
‐1,6‐1,3
‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0
‐2,4‐2,2
‐2,4
‐3,0
‐4,0
‐3,6
‐3,1
‐2,7
‐2,3
‐1,8
‐1,4‐1,2‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0
‐5,0
‐4,0
‐3,0
‐2,0
‐1,0
0,0
Balance Total ‐Ciclos Actualizados 2019Balance Estructural
42,6 41,4 41,0
40,1
38,7
35,4
40,8
42,543,4
47,1 47,045,9
44,4
42,6
30,0
32,0
34,0
36,0
38,0
40,0
42,0
44,0
46,0
48,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Deuda Neta GNC (MFMP‐2018)Deuda Neta GNC (Actualizada CCR 19)
% del PIB
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TEMAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
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Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00
5,00 4,50
7,75
4,25
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
may.‐1
0
nov.‐10
may.‐1
1
nov.‐11
may.‐1
2
nov.‐12
may.‐1
3
nov.‐13
may.‐1
4
nov.‐14
may.‐1
5
nov.‐15
may.‐1
6
nov.‐16
may.‐1
7
nov.‐17
may.‐1
8
nov.‐18
may.‐1
9
TIB Intervención
62
?
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TEMAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES