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INFORME DE CLASIFICACIÓN

SECURITIZADORA BICE S.A. VIGÉSIMO PRIMER PATRIMONIO

SEPARADO NOVIEMBRE 2020

BONOS SERIES C, D, E, F, G, J, K, L, M, N

RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR

CLASIFICACIÓN ASIGNADA EL 30.10.20

ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 30.06.2020

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1

INFORME DE CLASIFICACION – NOVIEMBRE 2020

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización esc rita de Felle r Rate. www.f eller-rate.com

Oct. 2019 Oct. 2020

Series C,D,J,K AA AA

Series E,L (Sub.Flexibles)

A A

Series F,G,M,N C C * Detalle de las clasificaciones en Anexo

Estructura

Títulos Bonos de securitización

Emisor Securitizadora Bice S.A.

Fecha escritura de emisión 23 de agosto de 2005

Emisión residual Saldo Tasa Plazo

Series C,D senior largas (UF) 57.458 4,20% 5,3

Series J,K senior largas (UF) 107.079 4,20% 6,5

Series E,L sub. Flexibles (UF) 53.383 4,20% 6,5

Series F,M sub. Prep. (UF) 140.039 4,20% 6,5

Series G,N sub. (UF) 3.571 4,20% 6,5

Colateral residual CLH Dir CLH AFV

Número 996 9

Valor Par (UF) 240.864 3.396

Tasa de interés activos (%) 10,2% 12,4%

Otros Activos (UF)* 35.813

Originadores Bandesarrollo, Delta Leasing

Administrador Primario Bandesarrollo Leasing

Administrador Maestro Securitizadora Bice S.A./Bice

Hipotecaria

*Caja oper. UF33.716 y no oper.UF2.097 al 31 de agosto de 2020

Indicadores Relevantes Cartera Consolidada

Dic.18 Dic.19 Ago.20

Morosidad dinámica*

1 cuota morosa 12,0% 11,7% 11,1%

2 cuotas morosas 8,3% 7,7% 6,8%

3 cuotas morosas 5,8% 6,8% 4,9%

4 o más cuotas morosas 16,0% 15,2% 12,2%

Total morosos 42,2% 41,4% 35,1%

Incumplimiento potencial**

Mora mayor a 180 días 5,7% 4,7% 4,0%

Incumplimientos reales 19,5% 19,8% 19,9%

Total incumplimiento potencial 25,2% 24,5% 23,9%

Prepagos totales acumulados*** 18,8% 19,8% 20,3%

* Porcentaje respecto al nº de operaciones vigentes

** Porcentaje respecto al nº de operaciones iniciales de la cartera

*** Porcentaje respecto al valor par inicial de la cartera

Relación de Activos (1)/Pasivos

100%

120%

140%

160%

180%

200%dic-10jun-11dic-11jun-12dic-12jun-13dic-13jun-14dic-14jun-15dic-15jun-16dic-16jun-17dic-17jun-18dic-18jun-19dic-19jun-20

Activos/pasivos senior

Activos/pasivos (incluye series flexibles)

(1) Incluyen caja operacional y no operacional

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Analista: Andrea Huerta P. [email protected]

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INFORME DE CLASIFICACION – Noviembre 2020

INFORME DE CLASIFICACION Series C,D,J;K AA

Series E,L A

Series F,G,M,N C


DESEMPEÑO DEL

COLATERAL

Indicadores de desempeño estables acordes con la

antigüedad de la cartera

Morosidad elevada, en el rango superior respecto a activos securitizados comparables

HECHO RELEVANTE Fusión del Vigésimo Primer Patrimonio Separado y el Vigésimo Segundo Patrimonio Separado de

Securitizadora Bice S.A.

Resumen de Cartera

CLH

Dir

CLH

AFV

CLH

SS(1)

CLH

CS(2)

Número 348 9 432 207

Valor Par Teórico (UF) 84.842 3.396 118.573 37.449

Crédito promedio (UF) 601 377 610 363

Garantía promedio (UF) (3) 805 519 828 518

Tasa de interés anual (3) 10,7% 12,4% 9,7% 10,4%

Plazo residual (meses) (3) 55 54 69 70

Deuda/Garantía (3) (4) 33,7% 73,3% 39,4% 36,3%

(1) Contratos de Leasing Sin Subsidio a la originación.

(2) Contratos de Leasing Con Subsidio a la originación.

(3) Los valores son promedios ponderados por saldo insoluto. Para contratos con AFV, son ponderados por precio pactado.

(4) Para los contratos de leasing con AFV corresponde al Ahorro

actual/Precio pactado.

Evolución Morosidad de la Cartera

Medida sobre nº operaciones vigentes

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

ago- 05 feb- 08 ago- 10 feb- 13 ago- 15 feb- 18 ago- 20

1 c. morosa 2 c. morosas

3 c. morosas 4 o + c. morosas

Total Morosos

Incumplimiento Potencial

Medido sobre nº operaciones iniciales

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%


Inc. Reales Inc. Potencial

6 o + c. morosas

3



Series E,L A

Series F,G,M,N C


Indicador de incumplimiento potencial elevado en términos acumulados

Elevados plazos de recuperación

Prepago voluntario en niveles inferiores a pares

Adecuada gestión de excedentes

Parámetros de Recuperación de Activos (3)

Año (1) Pérdida valor

vivienda Costos (2) Plazo

2006 20,0% 12,4% 15,0

2007 22,2% 15,6% 14,7

2008 25,9% 16,0% 16,8

2009 27,6% 16,3% 17,7

2010 28,1% 16,3% 18,6

2011 26,6% 13,9% 24,0

2012 26,6% 14,0% 26,5

2013 26,3% 14,0% 28,0

2014 26,2% 13,4% 30,1

2015 26,0% 13,2% 31,3

2016 25,6% 12,9% 32,7

2017 25,6% 12,8% 33,3

2018 25,6% 12,9% 33,6

2019 25,5% 13,1% 33,9

2020 25,6% 13,1% 34,0

(1) Corresponde a la fecha de ingreso de los fondos al PS (2) Medido sobre saldo insoluto

3) Los valores son acumulados al cierre de cada año

Prepago Voluntario

0%

5%

10%

15%

20%

25%


Como % de la cartera inicial

Promedio prepago anualizado

4



Series E,L A

Series F,G,M,N C


—

La administración primaria exhibe un adecuado desempeño

Para mayor detalle respecto de la opinión de Feller Rate respecto del administrador primario de los activos del patrimonio separado vea Anexos.

A partir de noviembre de 2015 Bice Hipotecaria realiza la labor de administrador maestro, en reemplazo de Acfin.

ADMINISTRACION Cambio en la administración maestra a partir de noviembre de 2015

5



Series E,L A

Series F,G,M,N C


Para mayor detalle respecto a la metodología, proyecciones de flujo y sensibilizaciones vea Anexos.

PROYECCION FLUJO Escenarios de estrés coherentes con el desempeño

de los activos

Situación de activos de respaldo

Al 31 de agosto de 2020, en UF

Caja operacional;

33.716

Caja no operacional

; 2.097

Valor par activos*; 244.661

* Corresponde al saldo insoluto real de los activos

Características de los bonos

Series preferentes

Serie A.B H,I C,D J,K

Monto residual (UF) - - 57.458 107.079

Tasa emisión (%) 3,00% 3,00% 4,20% 4,20%

Plazo residual (años) - - 5,25 6,5

Pagos Trimestrales

Gracia interés 0 0 0 0

Gracia amort. (años) 0 0 0 0

Rescate Anticipado Contemplan

Series Subordinadas

Serie E (Flex) L(Flex) F,G M,N

Monto residual (UF) 27.357 26.026 140.039 3.571

Tasa emisión (%) 4,20% 4,20% 4,20% 4,20%

Plazo residual (años) 6,5 6,5 6,5 6,5

Pagos Flexibles Al término

Gracia interés 0 0 6,25 6,25

Gracia amort. (años) 0 0 6,25 6,25

Rescate Anticipado No Contemplan

* Al 31 de agosto de 2020, después del pago del último cupón

Escenarios de Estrés

Supuestos AA A

Probabilidad de Incumplimiento* 37% 30%

Pérdida de Valor de la Vivienda 45% 40%

Prepago anual** 9,0% 7,5%

*En número de operaciones sobre cartera actual

**Medido sobre saldo vigente

Rentabilidad AFV

Categoría Tasa de rentabilidad anual

neta de comisiones

AAA 2,5%

AA 3,5%

A 4,0%

BBB 4,5%

BB 5,5%

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INFORME DE CLASIFICACION


La metodología de Feller Rate considera un ajuste a la cartera de activos, de modo de reflejar sus pérdidas potenciales ante una eventual crisis económica. La magnitud de la crisis es mayor mientras más alta se a la clasificación de riesgo. Así, los supuestos correspondientes a un escenario AAA son más exigentes que para uno AA. A su vez, los asociados a un escenario AA son más exigentes que para un escenario A.

Para el seguimiento de los patrimonios separados, se contemplan ajustes a la cartera y estimación de incumplimientos residuales, conforme a lo estimado para otorgar la clasificación inicial y los incumplimientos reales registrados a la fecha de corte. No obstante, si el desempeño histórico del porta fo lio no se ajusta a las proyecciones iniciales, los ín d ices se modifican conforme al comportamiento registrad o. La estimación de pérdidas depende del perfil promedio de las garantías asociadas a la cartera vigente.

Para cada revisión de los bonos de securitización, se proyectan los flujos de caja de acuerdo a los ajustes, considerando la información actualizada disponib le y los cambios en las características de la cartera: saldos insolutos, relaciones deuda-garantía, comportamiento de morosidad y prepagos de los activos de respaldo; saldo en las cuentas de reservas; y saldo de los títulos de deuda.

La metodología requiere para bonos de securitización que los flujos proyectados de ingresos de los activos, netos de pérdidas y gastos, sean capaces de soportar en cada periodo, los egresos generados por e l p a g o de los bonos. Esto debe cumplirse no sólo para los flujos estimados en condiciones normales, sino también para los esperados en condiciones de cris is , incluyendo situaciones de prepagos voluntarios.

Para las proyecciones de los flujos de caja de los activos se siguieron las etapas que a continuación se indican:

Se proyectaron los flujos esperados de arriendo s, sobreplazos, tasas de rentabilidad de AFV y pagos de precio a partir de la fecha de corte;

Se calculó la cantidad de operaciones fallidas sobre la base de los supuestos. Luego, se ap licaro n al flujo de caja estimado a partir del mes 13, en forma lineal y durante 36 meses.

Se estimaron las recuperaciones p roducto de la liquidación de las garantías asociadas a los activos fallidos a partir del mes 18.

Con el producto de los prepagos se realizaron sorteos de bonos o reinversión en activos, según lo establecido en el contrato de emisión.

Se obtuvo una proyección depurada d e in gres os antes de gastos.

Se estimaron los diversos componentes de gastos para cada período: auditoría externa, representante de los tenedores de bonos, custo dia d e t ítulos, administración de activos y del patrimonio separado, clasificación de riesgo, y otros.

Se obtuvo un flujo de ingresos d e la cartera d e activos, neto de gastos.

Los flujos de ingresos ajustados a estos supuestos son los que Feller Rate ha considerado para las proyecciones de flujo de caja.

Sobre la base de sus tablas de desarrollo, se proyectaron los flujos de servicio de los bonos. P a ra verificar si la estructura de activos soporta el serv ic io de éstos, se compararon los flujos netos de cartera fallida y gastos de los activos y los flujos de los bonos y:

Se tomó en cuenta el saldo en la cuenta in gresos operacionales y en la cuenta de fondos acumulados de pagos extraordinarios a la fecha de corte.

Se obtuvieron, mes a mes, los excedentes o déficit del período;

Se proyectó el comportamiento del excedente acumulado o fondo de reserva sobre la base de: la reserva del período anterior, lo s e xced entes d el período y rescates permitidos, en conformidad co n los resguardos establecidos en el contrato de emisión.

En general, para alcanzar una determinada clasificación, la estructura de activos y pasivo s d eb e implicar que siempre se pueda cumplir con los resguardos del contrato de emisión. Esto es, en el caso específico de la emisión en análisis, que siempre la reserva debe ser no negativa.

Los flujos de caja resultantes se sensibiliza ro n a nte distintas situaciones de prepagos voluntarios, ca ída s de contratos por morosidad, plazos y valores de recuperación de las viviendas y costos de reempla zo de prestadores de servicios ajustados a los de mercado. Los procedimientos de sustitución de activos, rescate y sorteo de bonos contemplados en el contrato de emisión, aseguran aceptablemente el pago de los cupones restantes de las series senior en las condiciones pactadas.

30 Oct. 2011 31 Oct. 2012 30 Oct. 2013 30 Oct. 2014 30 Oct.2015 28 Oct. 2016 31.Oct.2017 31.Oct.2018 30.Oct.2019 30.Oct.2020

Series A,B,H,I AAA AAA - - - - - - - -

Series C,D,J,K AA AA AA AA AA AA AA AA AA AA

Series E,L BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB A A A

Series F,M;N,G C C C C C C C C C C

Consideraciones metodológicas y de flujo de caja

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INFORME DE CLASIFICACION


Opinión Administradores Primarios de Activos

Bandesarrollo depende directamente de la División Consumer Finance de Scotiabank. Si bien su e q uip o administrativo es reducido, su quehacer se apoya e n las áreas de riesgo, tecnología, operaciones, finanzas y legal de la institución bancaria, lo que deriva una estructura sólida y de fuerte expertise.

La sociedad está enfocada completamente en las actividades de cobranza, no existiendo en el último período ninguna operación de originación. La cobranza se ha enfocado en el inicio temprano de la s acciones de cobro de la deuda y en el monitoreo permanente de la evolución de la mora.

El proceso de cobranza se inicia entre el día 2 o 3 d e mora, lo cual está a cargo de empresas externas. E n tanto, la cobranza judicial comienza el día 120 y se gestiona al interior de Scotiabank. La administra c ió n también ha puesto énfasis en el desarrollo de convenios de pago, potenciando la rapidez de respuesta y los mecanismos de recaudación.

De esta forma, Bandesarrollo posee un está nd ar d e gestión bancario, presentando una elevada formalización de las operaciones y un buen seguimiento de la cartera.

Los niveles de morosidad de Bandesarrollo L e asin g han sido elevados para los portafolios administrados, situándolos en el rango superior de carteras securitizadas de leasing habitacional evalu ad as p o r Feller Rate.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora

la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de e rror humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones d e Feller Rate son una apreciación de la

solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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