informe de coyuntura nacional e internacional

Informe de coyuntura

nacional e internacional

Unión de Exportadores del Uruguay

Ec. María Laura Rodríguez

[email protected]

21 de noviembre 2014

�Grandes jugadores y megatendencias

�Región problemática

�Uruguay en nuevo contexto

Economía mundial con perspectivas estables de crecimiento hacia adelante

� Se reducen las diferencias en las tasas de crecimiento de los países avanzados y emergentes

� Asia sigue liderando, las proyecciones muestran estabilidad

Fuente: FMI oct 2014

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PIB economías avanzadas

EEUU

Unión Europea

Japón

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Proyecciones PIB

mundo ec.avanzadas ec.emergentes-10

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20052007200920112013201520172019

PIB emergentes Asia emergente

América Latina yCaribeMedio Oriente yÁfrica NorteÁfricaSubsaharianaChina

India

Rusia

Diferentes etapas del ciclo, con

China a la cabezaEn 2014 la economía china superó a la de EEUU y a la UE en su medición de paridad de poderes de compra según el FMI. Pese a que China se encuentra en la parte descendente de su ciclo económico y la de EEUU en la etapa ascendente, se estima que la tendencia se acrecentará


Fuente: germanfermo.com

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Participación en PIB mundial (PPC en US$)

Japón China Alemania

India EEUU UE

La economía de EEUU mejora aunque todavía tiene aspectos a resolver

El desempleo se ubicó en 5,8% en octubre, el mínimo de los últimos 6 años

y la inflación en 1,7%

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2

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6

PIB EEUU % trimestral

Fuente: US Bureau of Economic Analysis (desestacionalizado)

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deuda bruta/PIB

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2019

deficit fiscal

Fuente: FMI oct 14

EEUU finalizó estímulos monetarios y se encamina a suba de tasas en 2015

Fuente: EIU oct 2014

Fuente: Tesoro de EEUU

La FED finalizó la política de estímulos monetarios y dijo que las tasas seguirán bajas

por un período «considerable»

El dólar continuará fortaleciéndose con respecto a

las monedas del mundo y se encarecerá el crédito

internacional1,501,701,902,102,302,502,702,903,10

Notas del Tesoro a 10 años(rendimiento en %)

0,0

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Tasas de interés

FED BOJ BCE BOE

EEUU produce más petróleo, el precio cae y la OPEP decide medidas a tomar

� EEUU será energéticamente independiente a partir de 2035 (EIA por shale gas & oil)

� Varias empresas están retornando a EEUU porque será más barata la producción, esto implica inversión y empleos

� Cambiará el mapa de comercio mundial, afectando a petroleros

La UE mejora números pero está lejos de la recuperación, BCE propone su QE

� Falta mayor crecimiento para generar los empleos necesarios. La inflación es muy baja y se teme por deflación

� El BCE decidió comenzar una política de estímulo monetario como la de EEUU (el euro caería frente a monedas)

Fuente: Comisión Europea oct 2014Fuente: EIU nov 14

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U. EuropeaReino Unido

GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

PIB (var % anual)

2015

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GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Desempleo (% de PEA)

2015

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Dólares por euro

El BCE se convirtió en supervisor bancario y la UE transita hacia más integración

� El BCE será desde ahora el supervisor de los bancos de la zona euro (bancos con activos de más de € 30.000 mill o más de 20% del PIB, 130 instituciones, 5000 fuera de supervisión), es un paso para la Unión Bancaria

� Según test de stress hay 25 entidades que ante un escenario adverso necesitan capital por € 25.000 millones

� Falta un esquema de seguro de depósitos común y resolución de crisis. Sería importante avanzar en una Unión Fiscal Fuente: Comisión Europea oct 2014

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GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Deuda sobre PIB

2015

2014

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GreciaPortugal

IrlandaEspaña

ItaliaFrancia

AlemaniaZonaeuro

Déficit sobre PIB

2015

2014

Rusia y conflicto por Ucrania

� El conflicto por Ucrania condujo a sanciones económicas a Rusia, que responde no importando por un año alimentos de la UE, EEUU, Canadá, Australia y Noruega

� Rusia se apoya en BRICS, tiene acuerdos con China por gas y petróleo.

� En G20 (el fin de semana) Rusia fue muy criticada por su participación en Ucrania y dice que no está en Ucrania

� El rublo perdió 42% de su valor en lo que va del año, la inflación alcanzó 8,4% y el BCR subió su tasa a 9,5% para frenar la caída de su moneda.

� El PIB ruso está estancado y la baja del petróleo también afecta

Japón en recesión y elecciones anticipadas

� Lejos de la reactivación que buscaba el gobierno con el Abenomics, Japón entró en recesión. El PIB cayó 7,3% en II/14 y 1,6% en III/14

� El primer ministro Abe decidió disolver la cámara baja del Parlamento y llamar a elecciones anticipadas en diciembre para buscar el apoyo en las urnas

� La discusión está centrada en los impuestos, el IVA se subió en abril de 5% a 8% y Abe quiere aplazar otra suba y pide a los empresarios aumentar los salarios e inversiones para impulsar la economía nipona

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Yenes por dólar

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PIB (var % anual)

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déficit fiscal (% PIB)

Fuente: FMI oct14 y EIU nov 14

China desacelerada igualmente en la cúspide

� China crece menos, a un ritmo de 7,3% pero igualmente superó a EEUU y la UE como la principal economía mundial en 2014 (según medición en PPC)

� Las autoridades están siendo exitosas en una desaceleración controlada

� Se redujo el superávit de cuenta corriente de China (menores exportaciones) y sigue acumulando reservas actualmente el 42% de su PIB

� El gobierno intenta posicionar al yuan como moneda internacional pero deberá realizar reformas

� De todas formas cada vez es más utilizado como reserva y en comercio Fuente: FMI oct 2014 y EIU nov14

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PIB China (% real)

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Import bs y ss (var %)

5,45,65,8

66,26,46,66,8

7

Yuanes por dólar


Con menor crecimiento chino y dólar en alza, los precios de los commodities bajan

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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Arroz (US$/ton)

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Maiz (US$/ton)

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Soja (US$/ton)

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Trigo (US$/ton)

Además, variaciones que responden a la oferta (petróleo) y a inversores (oro)


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oro (US$ por onza troy)

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mineral de hierro (ton mt)

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indice metales

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Petróleo Brent (US$/b)

Fuente: CEPAL

En este contexto de menor crecimiento mundial, se avanza en megaacuerdos

Uruguay (y el Mercosur) pierde posicionamiento al no avanzar en acuerdos

Igual que en el juego de las sillas, el que se queda parado pierde

Cada acuerdo que se firma puede afectar nuestro comercio actual por desvío del mismo

Ejemplo de esta semana: anuncio de firma de TLC China-Australia

Fuente: CERA, presentación agosto 2014

Según estudio, Uruguay sería el más afectado por el TTIP (acuerdo UE y EEUU)

Fuente: CERA, presentación agosto 2014

Y también sería el más afectado por el RCEP (acuerdo entre Asia y Oceanía)

Sin incertidumbre: en Brasil todo igual

• Brasil sigue sin lograr un crecimiento sostenido, el año comenzó con expectativas favorables pero finaliza con un crecimiento prácticamente nulo

• El gobierno ofrece incentivos fiscales para exportadores pero la pérdida de competitividad y deficiencias estructurales impiden un crecimiento mayor

• Brasil tiene un déficit fiscal cercano al 4% del PIB y un déficit de cuenta corriente similar, por lo que requiere de mayores inversiones para financiarlo

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Saldo cta cte y capital

Cuenta corriente Cuenta capital

Fuente: FMI oct 2014 y BCB

1,0

2,5

0,3

1,4

2,22,7 2,9 3,1

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1

2

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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

PIB Brasil

-2,7

-3,5 -3,6

-2,8 -2,8 -3,0 -3,0 -2,9

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-3

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-1

0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Resultado Fiscal (% PIB)

• Brasil continúa en su lucha para evitar que la inflación supere la meta de 6,5%

• Subió las tasas de interés a 11,25% luego de las elecciones para controlar la inflación, pese a que puede afectar el crecimiento

• Las expectativas antes de las elecciones eran un dólar en Brasil en 2,4 a fin de año pero ya superó 2,5

Tal como habían vaticinado los analistas, el dólar subió luego de la reelección de Dilma Rousseff

debido a que el mercado quería un cambio

Fuente: BCB y BCU a octubre 2014

¿Evitar inflación o potenciar el crecimiento?

0,0

0,5

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1,5

2,0

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ene.

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Inflación, tasas y dólar Brasil

IPCA 12m tasas BCB dólar Brasil

Argentina apuesta al próximo gobierno

� Antes del fallo de EEUU el gobierno argentino buscó amigarse con los mercados, pagó al Club de París, a Repsol y se acercó a los organismos

� Con el default cierra sus posibilidades y está en punto cero (hasta diciembre?), cuando finaliza la cláusula RUFO

� En el ámbito empresarial hay gran expectativa por cambio de gobierno en 2015, se esperan inversiones

� Mientras tanto las trabas al comercio siguen y crecen

Fuente: BCRA


Fuente: U. Torcuato Di Tella (a oct/14)

2500030000

350004000045000

50000

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Reservas (en mill US$)

20

30

40

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l-14

Indice de confianza del consumidor

0,946

2,9

-1,7 -1,5

-2-101234

2012 2013 2014 2015

PIB Argentino (var %)

Venezuela a merced del barril

� El país está totalmente jugado al petróleo, el 95% de los dólares que ingresan al país son de petróleo

� El presupuesto está armado para un dólar a US$ 60 pero lo deseable es a US$ 100, aunque el Dutsche Bank dice que necesita a US$ 140 para financiar su déficit

� El mayor riesgo es de default, la inflación ya está en 60% anual. Se espera una caída del PIB para el año próximo y un comercio sin crecimiento


-4

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0

2

4

6

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

PIB (var %)

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Inflación (IPC var %)

-30

-20

-10

0

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

import bs (var %)

PIB uruguayo con un menor crecimiento basado en consumo

Proyecciones encuesta BCU: 3,17% 2014 y 3,05% 2015

Fuente: BCU

-10-8-6-4-202468

10

Variación del PBI

-5 0 5 10 15 20 25 30

Transp, almac y comunic

Otros

Industria manuf.

Elect, gas y agua

Construcción

Comerc, rest y hoteles

Agrop, caza y silv.

PIB var % trim II por sector

-10 -5 0 5 10

Import bs y ss

Export bs y ss

Inversión

Consumo gobierno

Consumo hogares

PIB var % trim II por componente

¿Fin de récords de exportación?

Fuente: BCU

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Exportación de bs y ss (en mill US$)

Bienes Servicios

Escenarios posibles 2014

nov+dic var% 2014

1.165: 0%

<1.165: caída

>1.165: nuevo récord

0200400600800

1.0001.2001.400

ene.

-07

abr.

-07

jul.

-07

oct.

-07

ene.

-08

abr.

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-08

oct.

-08

ene.

-09

abr.

-09

jul.

-09

oct.

-09

ene.

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abr.

-10

jul.

-10

oct.

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ene.

-11

abr.

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jul.

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ene.

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abr.

-12

jul.

-12

oct.

-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.

-13

oct.

-13

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

Exportaciones e importaciones mensuales

export mill US$ import mill US$Fuente: BCU a oct/14

Últimos 3 meses US$ 700:

En los primeros diez meses del año China fue el principal destino de Uruguay

Fuente: UEU (base Transaction)

-25 0 25 50 75

México

ZF Fray Bentos

Rusia

Alemania

Venezuela

Argentina

EEUU

ZF Nueva Palmira

Brasil

China

Ranking por mercado y variaciones ene-oct 2014

29%

18%

13%

11%

8%

21%

Estructura por destinosene-oct 2014 Mercosur, Chile

y Venez

China

Zonas Francas

Unión Europea

Nafta

Resto delmundo

La soja sigue liderando el ranking porproducto pese a la baja frente a 2013


-15 -5 5 15 25 35

molinería

lana e hilados

vehículos

plásticos

pieles y cueros

madera y carbón

lácteos y miel

cereales

carne

soja

Ranking y variación de productos ene-oct 2014

20%

17%

9%9%

8%

3%

3%

3%

3%

2%

23%

Estructura por productoene-oct 2014

soja

carne

cereales

lácteos y miel

madera y carbón

curtiembres

plásticos

vehículosautomóvileslana e hilados

molinería

otros

En materia de importaciones el petróleo es el principal producto y China el primer origen


-40 -20 0 20 40 60 80

Francia

Corea del Sur

México

España

Venezuela

Alemania

EEUU

Argentina

Brasil

China

Ranking por origen y variación ene-set 2014

-20 0 20 40 60

muebles y aparatos

químicos orgánicos

farmacéuticos

abonos

prod. Químicos

plásticos

vehículos

maq y artefactos

maq y aparatos

petróleo

Ranking por producto y variación ene-set 2014

Deterioro de la balanza comercial requiere de inversión extranjera para financiarlo

El déficit cuenta corriente fue de 5% del PIB en II/2014 y puede seguir en aumento ya que el déficit comercial a octubre en bienes alcanzó los US$ 1.210 millones

Fuente: BCU *12 meses al junio/2014

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Saldo de cuenta corriente y capital (en millones de US$ corrientes)

CUENTA CORRIENTE CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

Según la CEPAL, Uruguay fue el menos beneficiado por auge de commodities

Por lo tanto a nivel macro tampoco sería muy perjudicado con la caída de los precios de las materias primas. Si bien vende soja y trigo, entre otros, también es comprador de petróleo

Fuente: Cepal 2014

El dólar con altibajos al ritmo del contexto internacional y liquidez local

Fuente: BCU (al 14 de noviembre)

Encuesta de expectativas BCU:

12/14 $ 25,5 12/15 $ 26,610/16 $ 28,4

Fuente: INE (14/11/14)

12

16

20

24

28

32

ene.

-02

oct.

-02

jul.

-03

abr.

-04

ene.

-05

oct.

-05

jul.

-06

abr.

-07

ene.

-08

oct.

-08

jul.

-09

abr.

-10

ene.

-11

oct.

-11

jul.

-12

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-14

oct.

-14

Dólar interbancario promedio

-5 0 5 10

UruguayNueva Zelandia

SuizaZona euroHong Kong

ChinaPerú

ArgentinaSudáfricaParaguay

CanadáTurquía

IndiaMéxico

AustraliaInglaterra

MalasiaCoreaChileBrasilJapón

ColombiaRusia

Var % nov

-20 0 20 40 60

IndiaHong Kong

ChinaInglaterra

CoreaPerúSuiza

ParaguayMéxicoMalasia

Nueva ZelandiaZona euroAustraliaSudáfrica

CanadáTurquía

BrasilUruguay

ColombiaChile

JapónArgentina

Rusia

Var % 12 meses

Los costos de energía y combustible son mayores a la región con margen para baja

Fuente: ANCAP, petróleo.net, BCU

Paramétrica de ANCAP

Datos 20/11/14

Dólar $ 21,5 $ 23,9(interb)

Petróleo Brent

US$ 110 US$ 78

Total en $ $ 2.365 $ 1.864,2

20

25

30

35

40

45

mar

.-04

oct.

-04

may

.-05

dic.

-05

jul.

-06

feb.

-07

sep.

-07

abr.

-08

nov.

-08

jun.

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-10

ago.

-10

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.-11

oct.

-11

may

.-12

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-12

jul.

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feb.

-14

sep.

-14

Combustible super 95 S.P.

Fuente: INE

Fuente: SEG Ingenieria

Cambios en matriz energética deberían permitir bajas adicionales hacia adelante

Fuente: DNE 2013

40%

15%

14%

10%

7%

5%3%

1% 5%

matriz enegética primaria 2015

petróleo

biocalor

hidroelectrica

biomasa otros

eólica

bioelectricidad

bicombustibles

solar

gas nat liq

MIEM/DNE implementó un premio en la tarifa para aquellas empresas que tengan proyectos cumplidos o a cumplir de eficiencia energética, al que se presentaron 29 empresas

La UEU había realizado la propuesta y espera que continúe el incentivo en los próximos años

DNE prevé más del 50% de fuentes renovables en 2015

No aumentará el empleo en 2015 y los salarios deberían ajustar por productividad

Fuente: Ceres (últ dato oct 2014)

Fuente: INE (últ dato set 2014)

Aumento de empleo estimado en encuesta BCU este año 1,8% y 0,2% en 2015

El desempleo se ubica en niveles mínimos de 6,2% de la PEA

En cuentas gruesas en 10 años:

� el IPC creció100%

� el IMS aumentó 200%

� Y el PIB subió 75% real

758595

105115125135

ene.

-10

abr.

-10

jul.

-10

oct.

-10

ene.

-11

abr.

-11

jul.

-11

oct.

-11

ene.

-12

abr.

-12

jul.

-12

oct.

-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.

-13

oct.

-13

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

Indice CERES de demanda laboral

0

50

100

150

200

250

ene.

-02

jul.

-02

ene.

-03

jul.

-03

ene.

-04

jul.

-04

ene.

-05

jul.

-05

ene.

-06

jul.

-06

ene.

-07

jul.

-07

ene.

-08

jul.

-08

ene.

-09

jul.

-09

ene.

-10

jul.

-10

ene.

-11

jul.

-11

ene.

-12

jul.

-12

ene.

-13

jul.

-13

ene.

-14

jul.

-14

Salarios (IMS) en dólares

Política monetaria y deflación importada hacen ceder la inflación a 8% anual

Fuente: INE oct/14

Según encuesta BCU: 8,55% en 2014 y 8,16% en 20152

3456789

1011

IPC últimos 12 meses (var %)

0

5

10

15

20

25

30

35

Variación % trimestral M1´

Fuente: BCU a set/14. M1’ dinero en poder del público, depósitos a la vista y cajas de ahorro

0

5

10

15

20

jul.

-12

sep.

-12

nov.

-12

ene.

-13

mar

.-13

may

.-13

jul.

-13

sep.

-13

nov.

-13

ene.

-14

mar

.-14

may

.-14

jul.

-14

sep.

-14

nov.

-14

Tasa call

Fuente: Bevsa nov/14

406080

100120140160180200

ene-

02ju

l-02

ene-

03ju

l-03

ene-

04ju

l-04

ene-

05ju

l-05

ene-

06ju

l-06

ene-

07ju

l-07

ene-

08ju

l-08

ene-

09ju

l-09

ene-

10ju

l-10

ene-

11ju

l-11

ene-

12ju

l-12

ene-

13ju

l-13

ene-

14ju

l-14

Indi

ceba

se 1

00=1

998

Inflación en dólares

Fuente: UEU en base a BCU e INE oct 2014

Aumento del dólar y menor inflación no lograron cambiar sustancialmente al TCR

Fuente: UEU en base a BCU, INE y BCB (a oct 2014)

Fuente: BCU set/14

50

100

150

200

ene.

-00

sep.

-00

may

.-01

ene.

-02

sep.

-02

may

.-03

ene.

-04

sep.

-04

may

.-05

ene.

-06

sep.

-06

may

.-07

ene.

-08

sep.

-08

may

.-09

ene.

-10

sep.

-10

may

.-11

ene.

-12

sep.

-12

may

.-13

ene.

-14

sep.

-14

Tipo de cambio real

Global Extrarregional Regional

set ene-set acum 12mGlobal 0,36 3,60 -2,08Extrarreg. 0,53 4,26 1,81Regional 0,24 3,12 -4,72Argentina 1,67 -5,06 -14,57Brasil -0,86 10,77 4,97EEUU 1,61 7,60 2,95México 1,28 5,81 4,14Alemania -1,70 -0,42 -1,42España -1,52 -1,70 -2,37R. Unido -0,82 5,63 5,33Italia -2,07 -0,80 -2,44China 1,42 5,15 2,57

65

80

95

110

ene.

-08

may

.-08

sep.

-08

ene.

-09

may

.-09

sep.

-09

ene.

-10

may

.-10

sep.

-10

ene.

-11

may

.-11

sep.

-11

ene.

-12

may

.-12

sep.

-12

ene.

-13

may

.-13

sep.

-13

ene.

-14

may

.-14

sep.

-14

Indic

e b

ase 1

00=ene2008

TCR con BrasilFuente: BCU oct/14

75

85

95

105en

e.-0

5m

ay.-

05se

p.-0

5en

e.-0

6m

ay.-

06se

p.-0

6en

e.-0

7m

ay.-

07se

p.-0

7en

e.-0

8m

ay.-

08se

p.-0

8en

e.-0

9m

ay.-

09se

p.-0

9en

e.-1

0m

ay.-

10se

p.-1

0en

e.-1

1m

ay.-

11se

p.-1

1en

e.-1

2m

ay.-

12se

p.-1

2en

e.-1

3m

ay.-

13se

p.-1

3en

e.-1

4m

ay.-

14

Indice rentabilidad exportadora

Fuente: BCU ago/14

Fuente: Foro Económico Mundial (ranking en 144 países)

Para mejorar competitividad trabajar en: mercado laboral, financiero e innovación

75 75

65 64 63

74

8580

50

60

70

80

90

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

ICG evolución

82

85

89

46

87

134

57

49

58

84

54

31

80

0 20 40 60 80 100 120 140

Innovación

Sofisticación de los negocios

Tamaño del mercado

Disponibilidad tecnológica

Desarrollo del mercado financiero

Eficiencia en mercado laboral

Eficiencia en mercado de bienes

Educación superior y entrenamiento

Salud y educación primaria

Ambiente macroeconómico

Infraestructura

Instituciones

Indice Global de Competitividad

Indice de Competitividad Global 2014-15

Ranking País

1 Suiza

2 Singapur

3 EEUU

4 Finlandia

33 Chile

57 Brasil

104 Argentina

144 Guinea

Fuente: Banco Mundial (ranking en 189 países)

Uruguay mejoró seis lugares en Doing Business pero sigue a mitad de la tabla

51

105

90

146

98

73

167

23

154

43

88

57

106

83

140

110

52

146

39

162

60

82

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180

resolución de insolvencia

cumplimiento de contratos

comercio exterior

pago de impuestos

protección de inversionistas minoritarios

obtención de crédito

registro de propiedad

obtención de energía

permisos de construcción

comenzar un negocio

indice general

2015

2014

Resultado fiscal deteriorado con gastos fijos e ingresos variables representa riesgo

Fuente: MEF. *12 meses a setiembre

Encuesta BCU:-3,15% en 2015

57%26%

8%

5% 4%

Ingresos 12m set 2014

DGI

BPS

Otros

Emp Pub

Com Ext

31%

28%

17%

13%

11%

Egresos 12m set 2014

Pasividades

Transferencias

Remuneraciones

Gastos grales

Inversiones

-3,3 -3,3-3,6 -3,7

-2,7

-1,9

-0,8 -0,6-0,3

-1,5 -1,7

-1,1 -0,9

-2,8-2,3

-3,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Deficit fiscal (en % del PIB)

Sin embargo, los indicadores de deuda, riesgo país y reservas son favorables

Fuente: BCU (reservas nov/14, deuda jun/14, riesgo país de República AFAP nov/14

05000

10000150002000025000300003500040000

Deuda bruta(mill US$)

57%

40%

3%

Deuda por moneda

pesos

dólares

otras

23%

25%

52%

Deuda por plazo residual

menos de 1año

entre 1 y 5años

más de 5 años

0

20

40

60

80

100

120

deuda sobre PIB

0

5000

10000

15000

20000

Activos de reserva(mill US$)

0

200

400

600

800

1000

05/0

3

05/0

4

05/0

5

05/0

6

05/0

7

05/0

8

05/0

9

05/1

0

05/1

1

05/1

2

05/1

3

05/1

4

Riesgo país (UBI)

2015: incertidumbre internacional pero tareas claras a nivel local

� EEUU se recupera, UE y Japón con dificultades� Tasas suben, dólar sube y commodities bajan� China se desacelera y la región problemática� Los megaacuerdos internacionales son hoy una

amenaza para el comercio exterior de Uruguay

� Reducir costos internos y lograr TCR competitivo� Mejorar infraestructura, educación y seguridad� Mantener estabilidad macroeconómica � Ingresar en megaacuerdos e integrarse a cadenas de

valor internacionales lo antes posible

¡Muchas gracias!www.uniondeexportadores.com

informe de coyuntura nacional e internacional

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