ĮMONIŲ PERSPEKTYVUMO

TYRIMAS REMIANTIS JOS POZICIJA DVIMATĖJE

ERDVĖJEdr. Ingrida Vaičiulytė

XVII KOMPIUTERININKŲ KONFERENCIJA2015 m. rugsėjo mėn. 19 d.

TYRIMŲ SRITIS Įmonių vizualizavimas, padedantis

investuotojams išskirti perspektyviausias įmones iš visos industrijos.

Aiškinamasi, kurias įmones rinka vertina teigiamai, kaip turinčias perspektyvą, o kurias – neigiamai.

Siekiama išsamiau įvertinti analitikų rekomendacijas pirkti, laikyti ar parduoti įmonių akcijas.

2

PRISTATYMO TURINYS

Problemos aktualumas Finansiniai duomenys Tikimybinio modelio parinkimasDidžiausio tikėtinumo metodas RF klasifikavimo algoritmas Eksperimentai Rezultatai ir išvados

3

AKCIJŲ RINKŲ TENDENCIJOSBendrosios rinkos teorijos teigia, kad idealioje

rinkoje akcijų kainos turi keistis visiškai atsitiktinai, todėl jas numatyti >50 % tikslumu yra neįmanoma.

Kadangi rinka nėra ideali, tai kaip daugelis tyrimų parodė – akcijų kainų pokyčiai nėra visiškai atsitiktiniai ir juos galima numatyti.

Panagrinėsime akcijų rinkų tendencijoms didžiausią įtaką darančius veiksnius (pateikti kitoje skaidrėje) –>

4

Akcijų rinkų

tendencijos

Fundamentali analizė

Investuotojų lūkesčiai

Nacionalinės valiutos pakeitimas

Finansų analitikų

vertinimai

Ryškaus kainų augimo, nuosmukio ar griūties

laikotarpiai

5

Rekomendacijų šališkumas

Finansinių duomenų pateikimo

skaidrumas (AGR reitingas)

Vykstantys akcijų rinkų nuosmukiai parodo, kad analitikų paskelbtų prognozių rodikliai ir rekomendacijos ne visada atspindi tikrovę. Dėl šios ir panašių priežasčių iškyla būtinybė vertinti pačius analitikus, maklerių įmonių reitingus.

Barber ir kt. (2006) tyrė pagal kokius kriterijus analitikų rekomendacijas klasifikuoti į pirkti, laikyti tikintis tolesnio akcijų kilimo, ar parduoti akcijas su pelnu dabar. Nustatė, kad reikia drausminti tuos tarpininkus, kurie linkę dažniau rekomenduoti akcijas pirkti. Be to, ištyrė, jog investicinės bankininkystės įmonių analitikai yra konservatyvesni ilgalaikėm prognozėm, nei nepriklausomų tyrimų įmonių analitikai.

Barber, Lehavy, McNichols, Trueman, 20066

PROBLEMOS AKTUALUMAS

Šiame darbe remiamasi prielaida, kad analitikai, prognozuodami akcijų kainų kilimą ar kritimą, patys prisideda prie įmonės finansinės situacijos gerėjimo ar blogėjimo (paskatina tokią jų tendenciją). Todėl darbe pasiūlyta kitokia įmonių vertinimo metodika. Siūloma vertinti įmonės perspektyvumą ne tik pagal akcijų kainą, analitikų prognozes, bet ir pagal kiekvienos įmonės poziciją dvimatėje erdvėje, kitų įmonių atžvilgiu.

7

PROBLEMOS AKTUALUMAS

TYRIMŲ DUOMENYSEksperimentai atliekami su sveikatos apsaugos

industrijai priklausančių įmonių (viso 64) duomenimis (2010 m., 2011 m.) iš šių sektorių:

1. Diagnostinės medžiagos (Diagnostic Substances, 8)2. Generiniai vaistai (Drug Generic, 4)3. Pagrindinių medikamentų gaminiai (Drug Manufactures Major,

5)4. Kitų medikamentų gaminiai (Drug Manufactures Other, 9)5. Sveikatos priežiūros planai (Health Care Plans, 6)6. Sveikatos priežiūra namuose (Home Health Care, 2)7. Medicinos laboratorijos ir moksliniai tyrimai (Med. Laboratories

and Research, 7)8. Medicinos instrumentai ir reikmenys (Med. Instruments and

Supplies, 20)9. Specialios sveikatos paslaugos (Spec. Health Services, 3) 8

TIKIMYBINIS MODELIO PARINKIMAS

Daugelis statistinių išvadų remiasi prielaida, kad stebimas atsitiktinis dydis turi normalųjį skirstinį – tai vienas plačiausiai naudojamų matematinėje statistikoje skirstinių.

Nustatyta, kad kai kurie finansiniai duomenys yra leptokurtotiniai (angl. leptokurtic), pasižymi didelėmis atsitiktinėmis reikšmėmis (angl. heavy-tailed), tad daugelis autorių parodė, kad ekonominių rodiklių analizei taip dažnai taikomas normalusis dėsnis yra netinkamas.

Belovas ir kt., 2006; Fischer ir kt., 2007; Kabasinskas ir kt., 2009; Rachev, Mittnik, 2000

9

Beje, normaliajame dėsnyje neatsižvelgiama į asimetriją tarp investuotojų lūkesčių (tikimybė gauti pelną) ir rezultatų.

Dėl šių priežasčių investuotojų nuomonei apie įmonės rezultatus aprašyti pasirinktas daugiamatis asimetrinis t skirstinys, nes jame duomenys aprašomi normaliuoju skirstiniu su atsitiktiniu vidurkių vektoriumi ir atsitiktine dispersija, atsižvelgiant į asimetriją ir dideles atsitiktines reikšmes.

Theodossiou, 1998; Sakalauskas ir kt., 2015

10

TIKIMYBINIS MODELIO PARINKIMAS

Sakykime, daugiamatis atsitiktinis vektorius

čia

puserdvėje

o atsitiktinis dydis

Azzalini, Genton, 2008

;2

,~,...,, 21

t

zNXXXX dd

t

Nzzzz dd 2,~,...,, 21

,,0 dT zW

.2

~

t

DAUGIAMATIS ASIMETRINIS t SKIRSTINYS

11

Tuomet asimetrinio t skirstiniotankio funkcija turi tokį pavidalą:

.111

2

2

),,,,(

0 0)(

12

21

21

dzdtzTzzxTzxt

e

t

xp

z

d

dT

ASIMETRINIO t SKIRSTINIO TANKIO FUNKCIJA

,,,, ST

12

Tikėtinumo funkcija

Nagrinėjamo skirstinio parametrai darbe vertinami optimizuojant tikėtinumo funkciją:

t. y. prilyginus nuliui atitinkamas tikėtinumo funkcijos išvestines, pavyzdžiui,

ir išsprendus gautą lygčių sistemą.

DIDŽIAUSIO TIKĖTINUMO METODAS

13

.0

,,,,1,,,,,,,,

1

K

ii

i

Xp

XpL

,min,,,,ln,,,,ln,,,,1

K

i

iXpL

.,,,,,,,,1

K

i

iXpL

Asimetrinio t skirstinio tankio integravimo sritį galima interpretuoti, pavyzdžiui, kaip:

biologinio užkrato šaltinį, taršos šaltinį, investuotojų lūkesčių sritį ir pan.,

su kuria yra susijusi jų tolesnė atsitiktinė sklaida, pasiskirsčiusi pagal normalųjį dėsnį arba kokį nors kitą elipsinį skirstinį.

Srities parametras yra esminis šio skirstinio statistinei interpretacijai, siekiant pavaizduoti investuotojų lūkesčių sritį.

Sakalauskas, Kalsyte, Vaiciulyte, Kupciunas, 2015

STATISTINĖ MODELIO INTERPRETACIJA

14

0 zT

RF KLASIFIKAVIMO ALGORITMAS

Tam, kad būtų galima nustatyti įmonės poziciją dvimatėje erdvėje, darbe naudojamas atsitiktinių miškų (angl. random forest – RF) klasifikavimo algoritmas:-įėjimuose naudojami akcijų kainos kitimo metų laikotarpyje duomenys,-išėjimuose – analitikų prognozės tiems paties metams: kaina kils ar kris.

Klasifikavimo metu išsaugomos artumo (angl. proximity) matricos, kuriose atsispindi, kaip viena įmonė pagal šį parametrą yra panaši į kitas. Atvaizdavus šias matricas dvimatėje erdvėje, gaunami du įmonių klasteriai: viename išsidėstytos įmonės, kurių akcijų kainos linkusios kilti, o kitame – kristi.

15

METODOLOGIJA Iš 2011 metų akcijų kainų (close) apskaičiuoti

asimetrinio t skirtinio parametrainaudojami, kaip įėjimai RF klasifikavimo algoritmui. Išėjimo duomenys nusako ar akcijų kainos kils ar kris.

Klasifikavimo metu išsaugotos dvimatės matricos atvaizduojamos dvimatėje plokštumoje. Ši procedūra kartojama kiekvienam asimetrinio t skirstinio parametrui atskirai.

Analizuojami gauti grafikai ir žiūrima, kuris parametras geriausiai atspindi akcijų kainų kilimo ir smukimo tendencijas.

16

,,,,

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

-0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4 0,6 0,8

Diagnostic Substances (D) Diagnostic Substances (U) Drug Generic (U)

Drug Manufactures Major (U) Drug Manufactures Other (U) Health Care Plans (D)

Health Care Plans (U) Home Health Care (D) Med Lab and research (D)

Med Instruments and suppl (D) Med Instruments and suppl (U) Spec Health Services (D)

x

y

17

2010 M. SEKTORIŲ VERTINIMAS SU 2011 M. AKCIJŲ DUOMENIMIS (ETA)

REZULTATAI (1) Atlikus perspektyvumo tyrimą nustatyta,

kad akcijų kainų tendencijas geriausiai atspindi integravimo sritį nusakantis parametras

Grafike parodyta, kaip gautos įmonių koordinatės leidžia vizualizuoti įmonės poziciją kitų atžvilgiu.

Įmonės, kurios 2010 m. pasižymėjo downgrade tendencija, atitinka kvadratėlius, upgrade – rutuliukus. Nereitinguojamos įmonės grafike neatidėtos.

18

.

REZULTATAI (2) Kaip matome, išsiskiria du klasteriai. Kuo įmonės

pozicija yra toliau nuo linkusių kristi įmonių klasterio, tuo jos perspektyvos geresnės.

Pastebime, jog Med. Laboratories and Research sektoriaus įmonių reitingai krito ryškiausiai kitų sektorių atžvilgiu, o įmonių nuvertinimas ne toks žymus.

Beje, Med. Instruments and Supplies ir Drug Manufactures Major sektorių įmonių, kurios buvo įvertintos teigiamai, reitingai žymiai geresni nei kitų.

Diagnostic Substances sektoriaus tiek downgrade, tiek upgrade tendencijos sutampa ir yra panašios kaip ir sektorių Drug Generic ir Drug Manufactures Other upgrade tendencija.

19

IŠVADOS Darbe sudarytas įmonių vizualizavimo modelis, kurio

kintamieji:• įmonių akcijų kainos,• tikimybinio skirstinio parametrai, aprašantys

akcijų kainų kitimą,• analitikų reitingai.

Gauti perspektyvumo tyrimo rezultatai parodo, kad didžiausią įtaką siekiant išsamiau įvertinti analitikų rekomendacijas pirkti, laikyti ar parduoti įmonių akcijas sudarytame modelyje turi asimetrinio t skirstinio tankio integravimo srities parametras.

Darbe gautas įmonių vizualizavimas gali būti naudingas investuotojams nustatant perspektyviausias įmones iš visos industrijos.

20

AČIŪ UŽ DĖMESĮ!

XVII KOMPIUTERININKŲ KONFERENCIJA2015 m. rugsėjo mėn. 19 d.