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INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE ZAPOTLANEJO
Zapotlanejo, Jalisco a 14 de agosto del 2008.MATERIA: TÓPICOS DE FINANZAS
ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
ASIGNATURA: TÓPICOS DE FINANZAS UNIDADES DE APRENDIZAJE CLAVE: IINE – PRO – 2007 – 06 SESIONES 64 DOCENTE: ANGÉLICA GUTIÉRREZ
LIMÓNHT: 64 / HP: 60
Email [email protected] HORARIO: Ma: 7:00-8:00, Mi:9:00-10:00 Y Vi 7:008:00
OBJETIVO: (9) Utilizar las técnicas financieras básicas para la administración y financiamiento de los recursos monetarios de una organización.PREREQUISITOS: (10) Análisis económico y financiero Ingeniería económica Contabilidad de costos
COMPETENCIAS: (11) Adquiere la habilidad para analizar e interpretar la información económica y
financiera para la toma de decisiones. Conoce las diferentes fuentes de financiamiento y sus repercusiones financieras.
PROCEDIMIENTOS DE EVALUACIÓN (12) %
Unidades aprobadas necesarias para presentar examen de NIVELACION / REGULARIZACIONTRES UNIDADES
EXAENES 40
PRACTICA 40 Unidades aprobadas necesarias para presentar examen de EXTRAORDINARIODOS UNIDADESTAREAS Y PARTICIPACIÓN 20
No.
SE
SIÓ
N Fecha CONTENIDOPAGTEMA ACTIVIDAD HT HP FUENT E
1
18/08/08
UNIDAD UNOGeneralidades de la administración financiera1.1 Definición
E 1 A 5
52
18/08/081.2 Objetivos1.3 Funciones
E 1 A 6
3 20/08/08 PRACTICA• Analizar la definición de finanzas y su relación con la economía y la contabilidad.
A 1 B
4 22/08/08 PRACTICA• Explicar y analizar el objetivo de la administración financiera y sus alcances éticos
A 1 B
525/08/08
1.2 Formas básicas de organización de una empresa. 1.5 La función financiera en las diferentes formas de organización
E 1 A 1113
6
25/08/081.6 La relación de la finanzas con otras disciplinas. 1.7 La ética en las finanzas
E 1 A 1718
7 27/08/08 PRACTICA.• Conocer las funciones desarrolladas por el área financiera en diferentes organizaciones
A 1 B
8 29/08/08 PRACTICA• Conocer las diferentes áreas de desarrollo en las finanzas
A 1 B
9
01/09/08
UNIDAD DOSAdministración del capital de trabajo2.1 Concepto e importancia del capital de trabajo2.1.1 Determinación e interpretación del capital de
E 1 A
19
1
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Zapotlanejo, Jalisco a 14 de agosto del 2008.MATERIA: TÓPICOS DE FINANZAS
ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
trabajo10
01/09/082.2 Combinación del financiamiento2.2.1 Método dinámico
E 1 A
11 03/09/08 PRACTICA Conocer el concepto e importancia del capital de trabajo.
A 1 B
12 05/09/08 RACTICA Determinar el capital de trabajo e interpretarlo.Conocer las diferentes políticas de financiamiento de los activos circulantes y sus repercusiones en la rentabilidad y el riesgo.
A 1 B
13
08/09/08
2.2.2 Método conservador2.2.3 Método alternativo2.3 administración del efectivo
E 1 A
14
08/09/082.3.1 Ciclo de caja2.3.2 Efectivo mínimo de operación
E 1 A
15 10/09/08 PRACTICAAplicar las técnicas de administración del efectivo, cuentas por cobrar e inventarios y analizar los resultados.
A 1 B
16 12/09/08 PRACTCAAislar y medir las principales variables que intervienen en la determinación del capital de trabajo y utilizarlas en la toma de decisiones.
A 1 B
17 19/09/08 2.3.3 Costo de oportunidad2.2 Administración de cuentas por cobrar2.2.1 Políticas de crédito
E 1 A
18
22/09/082.2.2 Condiciones de crédito. 2.2.3 Políticas de cobranza
E 1 A
1922/09/08
PRACTICAAnalizar las características y costos de las fuentes espontáneas.
A 1 B
20 24/09/08 PRACTCA Analizar las características y costos de las fuentes de financiamiento bancarias
A 1 B
21 26/09/08 2.5 Administración de inventarios 2.5.1 Características básicas 2.5.2 técnicas de administración de inventarios
E 1 A
22 29/09/08 2.5.2.1 Compras 2.5.2.1.1 Procedimientos y flujo de información
E 1 A
23 01/10/08 PRÁCTICA. Realizar entrevistas en distintas organizaciones a personal de diferentes niveles del área financiera para presentar en clase, comparar y discutir.
A 1 B
24 03/10/08 PRÁCTICA. Realizar entrevistas en distintas organizaciones a personal de diferentes niveles del área financiera para presentar en clase, comparar y discutir.
A 1 B
25
06/10/08
2.5.2.1.2 Cantidad 2.5.2.1.3 Precio
E 1 B
26 06/10/08 PRIMER EXAMEN PARCIAL27 08/10/08 PRÁCTICA. Resolver ejercicios y casos en clase y extra clase para
diferentes tipos de empresas, utilizando hoja de cálculo. A 1 B
28 10/10/08 PRÁCTICA. Resolver ejercicios y casos en clase y extra clase para diferentes tipos de empresas, utilizando hoja de cálculo.
A 1 B
29
13/10/08
UNIDAD TRESFinanciamiento a corto plazo3.1 Administración de cuentas por pagar3.1.1 Condiciones de crédito3.1.2 Periodo de crédito
E 1 B
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
30
13/10/083.1.3 Descuento por pronto pago3.2 financiamiento bancario
E 1 B
31
15/10/08
PRÁCTICA Invitar a profesionistas relacionados con la actividad financiera para que comenten las diferentes estrategias de crédito y cobranza que utilizan.
A 1 B
32
15/10/08
PRÁCTICA Invitar a profesionistas relacionados con la actividad financiera para que comenten las diferentes estrategias de crédito y cobranza que utilizan.
A 1 B
33 17/10/08 3.3 Papel comercial3.4 Factoraje
E 1 B
34
20/10/08
UNIDAD CUATROFinanciamiento a largo plazo4.1 Fuentes externas4.1.1 Prestamos a plazo
E 1 B
35
20/10/084.1.1.1 Provisiones de prestamos estándares4.1.1.2 Provisiones de prestamos restrictivos
E 1 B
36 22/10/08 4.1.2 Bonos4.1.2.1 Características4.1.2.2 Tipos
E 1 B
37 24/10/08 PRACTICAAnalizar las características y costos de fuentes de financiamiento con garantía
A 1 B
38
27/10/08
PRÁCTICA Investigar en diferentes instituciones financieras (banca privada y banca de desarrollo) sobre los diferentes instrumentos de crédito a corto plazo, sus ventajas y desventajas.
A 1 B
39
27/10/08
4.1.2.3 Opciones de devolución o pago4.1.2.4 Precios de mercado4.1.2.4 Precios de mercado
E 1 B
40 29/10/08 4.1.2.4 Precios de mercado4.1.2.5 Obligaciones convertibles
E 1 B
41 31/10/08 PRACTICAIdentificar las características básicas del financiamiento a largo plazo.
A 1 B
42
03/11/08
PRACTICAConocer la política de diversas instituciones financieras y organismos que conceden financiamiento a largo plazo.
A 1 B
43
03/11/084.2 Fuentes internas4.2.1 Acciones preferentes
E 1 B
44 05/11/08 4.2.2 acciones comunes 4.2.3 Utilidades retenidas
E 1 B
45 07/11/08 PRÁCTICA Investigar en la Secretaría de Economía los diferentes programas de fomento a la micro y pequeña empresa, relacionados con el financiamiento a corto plazo.
A 1 B
46 10/11/08 PRÁCTICA. Exponer los resultados de la Investigación A 1 B
47 10/11/08 4.3 Arrendamiento4.3.1 Características
E 1 B
48 12/11/08 4.3.2 Arrendamiento como fuente de financiamiento 4.3.3 Decisión arrendamiento-compra
E 1 B
49 14/11/08 PRACTICAAnalizar los bonos como instrumento de deuda, definiendo sus características legales y sus tipos.
A 1 B
50 19/11/08 PRACTICA Distinguir los capitales de adeudo y de participación conforme a los derechos de propiedad. Analizar la decisión de arrendamiento o compra
A 1 B
51 21/11/08 4.3.4 Ventajas y desventajas E 1 B
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
5224/11/08
SEGUNDO EXAMEN PARCIAL
5324/11/08
PRÁCTICA. Investigar en diferentes Instituciones financieras los principales instrumentos que operan, características y costos.
A 1 B
54
01/12/08
PRÁCTICA. Resolver ejercicios previamente elaborados, relacionados con los temas y comentar los resultados obtenidos. (Uso de paquetes computacionales
A 1 B
55
01/12/08
UNIDAD CINCOApalancamiento operativo, financiero y total5.1 Relación costo-volumen-utilidad5.2 Apalancamiento
E 1 B
56 03/12/08 5.2.1 Apalancamiento operativo5.2.1.1 Análisis de equilibrio operativo
E 1 B
57 05/12/08 5.2.1.2 Grado de apalancamiento operativo5.2.1.3 Métodos de cambios porcentuales
E 1 B
58
08/12/085.2.1.4 Riesgo operativo5.2.2 Apalancamiento financiero
E 1 B
59
08/12/08
5.2.2.1 Análisis de apalancamiento financiero 5.2.2.2 Grado de apalancamiento financiero
E 1 B
60 10/12/08 5.2.2.3 Métodos de cambios porcentuales5.2.2.4 Riesgo financiero
E 1 B
61 12/12/08 5.2.3 Apalancamiento total 5.2.3.1 Análisis de apalancamiento total
E 1 B
62
15/12/085.2.3.2 Grado de apalancamiento total5.2.3.3 Métodos de cambios porcentuales
E 1 B
63 15/12/08 5.2.3.4 Riesgo total E 1 B64 17/12/08 TERCER EXAMEN PARCIAL
EXAMENESORDINARIO 15 al 19 de diciembre del 2008
NIVELACION / REGULARIZACION 5 de enero al 9 de enero del 2009EXTRAORDINARIO 12 al 16 de enero del 2008
ACTIVIDAD ESTRATEGIAS DIDACTICAS
EL PROFESOR ASIGNARA CIERTAS ACTIVIDADES EN EL IDIOMA INGLESFUENTES DE INFORMACION:
A. ANTOLOGIA DE TOPICOS DE FNANZASB. MANUAL DE TOPICOS DE FNANZAS
RESPONSABILIDADES DEL ALUMNO OBSERVACIONES
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
Leer el y resumir material antes de la claseAsistir puntual a la claseContar con el 80% de asistencia para acreditar la materiaRealizar las tareasParticipación
UNIDAD UNOGeneralidades de la administración financiera
Objetivo.- El estudiante conocerá la importancia de la administración financiera, sus campos de aplicación, su relación con otras disciplinas y la ética aplicada a este campo científico.
La alta complejidad y competitividad de los mercados, producto ello de cambios continuos, profundos y acelerados en un entorno globalizado, requiere de un máximo de eficacia y eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar niveles mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad de un alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas formas de garantizar el éxito.
Lo primero que debe comprenderse dentro de este nuevo contexto es la interrelación entre los diversos sectores y procesos de la empresa. Analizar y pensar en función de éstas relaciones es pensar en forma o de manera sistémica.
Quedarse sólo con índices financieros sin saber la razón de ser de ellos ya no sirve. Actualmente se requiere de un trabajo en equipo que involucre tanto en la planificación, como en las demás funciones administrativas a todos y cada uno de los sectores o áreas de la corporación.
Así al conformarse un presupuesto financiero el mismo deberá tener claramente en cuenta los diversos sectores, procesos y actividades que inciden y componen el funcionamiento organizacional. Por tal motivo no sólo tendrán que tenerse en consideración los índices y ratios financieros, sino también los de carácter operativo, pues éstos últimos son fundamentalmente la razón de ser de los primeros.
Además deberá interrelacionarse el presupuesto financiero con las condiciones tanto previstas como reales, a los efectos de monitorear la evolución de tales indicadores y adoptar las medidas preventivas y reactivas apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos financieros, los cuales son cuatro fundamentales de toda organización: La máxima rentabilidad sobre la inversión, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel de satisfacción para los clientes y consumidores y la mayor participación de mercado.
El área de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del optimo control, manejo de recursos económicos y financieros de la empresa, esto incluye la obtención de recursos financieros tanto internos como externos, necesarios para alcanzar los objetivos y metas empresariales y al mismo tiempo velar por que los recursos externos requeridos por la empresa sean adquiridos a plazos e intereses favorables.
El ámbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos como el análisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. La interrelación existente entre el análisis de la decisión a tomar y la valoración viene dada desde el momento en que un activo cualquiera sólo debería ser adquirido si se cumple la condición necesaria de que su valor sea superior a su coste (ésta condición no es suficiente porque puede haber otros activos que generen más valor para la empresa). Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres áreas importantes: Las Finanzas Corporativas, la Inversión Financiera y los Mercados Financieros y los Intermediarios. (http://www.monografias.com/trabajos35/generalidades-finanzas/generalidades-finanzas.shtml)
1.1 DefiniciónTécnica que tiene por objeto la obtención, control y el adecuado uso de recursos financieros que requiere una empresa, así como el manejo eficiente y protección de los activos de la empresa. Es la disciplina que se encarga del estudio de la teoría y de su aplicación en el tiempo y en el espacio, sobre la obtención de recursos, su asignación, distribución y minimización del riesgo en las organizaciones a efectos de lograr los objetivos que satisfagan a la coalición imperante (http://www.mitecnologico.com/Main/DefinicionAdministracionFinanciera)
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
Las finanzas es el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano está rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el padre de familia, todos piensan en términos de rentabilidad, precios, costos, negocios buenos malos y regulares. Cada persona tiene su política de consumo, crédito, inversiones y ahorro.
Las finanzas provienen del latín "finis", que significa acabar o terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalización de una transacción económica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero se acaba la transacción).
Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la administración financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual tiene como función básica la planificación necesaria de los fondos para el funcionamiento de un negocio.
Las áreas generales de las finanzas son tres:
La gerencia financiera (empleo eficiente de los recursos financieros). Los mercados financieros (conversión de recursos financieros en recursos económicos, o lo que es lo mismo
conversión de ahorros en inversión) La inversión financiera (adquisición y asignación eficientes de los recursos financieros).
Mientras que las responsabilidades básicas del gerente financiero son:
1. Adquisición de fondos al costo mínimo (conoce de los mercados de dinero y capital, además de los mecanismos de adquisición de fondos en ellos).
2. Convertir los fondos en la óptima estructura de activos (evalúa programas y proyectos alternativos). 3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir, maximizar la función: ganancia neta
= ingresos - costos. 4. Mantener el equilibrio entre los dividendos y los ingresos retenidos, asegurando así tanto la participación
de los socios como los fondos para la reinversión.
2. DESARROLLO Y EVOLUCIÓN CRONOLÓGICA DE LAS FINANZAS
Para principios del siglo XX, las finanzas centraba su énfasis sobre la materia legal (consolidación de firmas, formación de nuevas firmas y emisión de bonos y acciones con mercados de capitales primitivos.
Durante la depresión de los años 30’, en los Estados Unidos de Norteamérica las finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones, liquidez de firma y regulaciones gubernamentales sobre los mercados de valores.
Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un elemento externo sin mayor importancia que la producción y la comercialización.
A finales de los años 50’, se comienzan a desarrollar métodos de análisis financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El balance general, el estado de resultados y el flujo de efectivo.
En los años 60’, las finanzas se concentran en la óptima combinación de valores (bonos y acciones) y en el costo de capital.
Durante La Década De Los 70´, se concentra en la administración de carteras y su impacto en las finanzas de la empresa.
Para la década de los 80’ y los 90´, el tópico fue la inflación y su tratamiento financiero, así como los inicios de la agregación de valor.
En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creación de valor para los accionistas y la satisfacción de los clientes.
(http://www.monografias.com/trabajos35/generalidades-finanzas/generalidades-finanzas.shtml)
1.2 Objetivos
Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica como estratégica. Captar los recursos necesarios para que la empresa
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
opere en forma eficiente. asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa. Optimizar los recursos financieros. Minimizar la incertidumbre de la inversión. Maximización de las utilidades Maximización del Patrimonio Neto Maximización del Valor Actual Neto de la Empresa Maximización de la Creación de Valor (http://www.mitecnologico.com/Main/ObjetivosAdministracionFinanciera)
1. Hay diez (10) principios económicos-financieros que sirven de base teórica al estudiante del análisis financiero:
1. El dilema entre el riesgo y el beneficio
Mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo está dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. En definitiva el retorno requerido, Ko será:
Ko = Rf +
Rf = Tasa Libre de Riesgo
Prima Por Riesgo
2. El valor del dinero en el tiempo
Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. El dueño de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de interés, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de retorno.
3. Maximización de la riqueza del inversionista
A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la función:
GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.
4. Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo.
5. El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir
El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero sacrifica liquidez con la esperanza de ganar interés
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
o utilidades.
6. El ciclo de los negocios
El inversionista prudente no debe esperar que la economía siga siempre igual. El nivel de los negocios de una empresa o inversionista puede variar respondiendo a fuerzas económicas locales, regionales, nacionales o mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de bonanzas y otros prosperan en tiempos de dificultad.
7. Apalancamiento (uso de deuda)
El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de una empresa o inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20%, está aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro.
8. Diversificación eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversión total, repartiendo sus recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y así reducir el riesgo total.
9. El desplazamiento de recursos
En una economía de libre mercado cada recurso económico idealmente será empleado en el uso que más rendimiento promete, sin ningún tipo de obstáculo.
10. Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de inversión. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular.
(http://www.monografias.com/trabajos35/generalidades-finanzas/generalidades-finanzas.shtml)1.3 Funciones
La mayor parte de las decisiones empresariales se miden en términos financieros. La importancia de la función administrativa financiera depende del tamaño de la empresa, en compañías pequeñas, la función financiera la desempeña el departamento de contabilidad. Al crecer una empresa es necesario un departamento separado ligado al presidente de la compañía (o director general) por medio de un vicepresidente de finanzas, conocido como gerente financiero . El tesorero y el contralor se reportan al vicepresidente de finanzas. El tesorero coordina las actividades financieras, tales como: planeación financiera y percepción de fondos, administración del efectivo, desembolsos de capital, manejo de créditos y administración de la cartera de inversiones. El contralor se ocupa de actividades contables, administración fiscal, procesamiento de datos así como la contabilidad financiera y de costos. La función admistrativa financiera está muy ligada con la economía y la contaduría. (http://www.mitecnologico.com/Main/FuncionesAdministracionFinanciera)
RentabilidadLa rentabilidad es una relación porcentual que dice cuanto se obtiene a través del tiempo por cada unidad de recurso invertido. También se puede definir como "cambio en el valor de un activo, más cualquier distribución en efectivo, expresado como un porcentaje del valor inicial. Otros lo definen simplemente como la relación entre los ingresos y los costos.
Rentabilidad económica: "es el motor del negocio y corresponde al rendimiento operativo de la empresa. se mide por la relación entre la utilidad operativa, antes de intereses e impuestos, y el activo o la inversión operativa".
Rentabilidad financiera: corresponde a la rentabilidad del negocio desde el punto de vista del accionista, es decir "cuánto se obtiene sobre el capital propio después de descontar el pago de la carga financiera".
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
Rentabilidad total: "corresponde a la rentabilidad medida en términos de la relación entre la utilidad neta y el capital total".
Existen otras medidas de rentabilidad, tales como:
Rendimiento Sobre el Patrimonio (Return On Equity / ROE): El cual mide el rendimiento obtenido por el accionista sobre su inversión en el capital de la empresa. Se determina mediante la relación entre la utilidad neta, después de impuestos, y el patrimonio promedio.
Rendimiento Sobre la Inversión (Return On Investment / ROI): Mide el rendimiento obtenido por el accionista sobre la inversión total. Se mide por la relación entre la utilidad neta, después de impuestos, y el capital total empleado (patrimonio + préstamos).
Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que algún evento desfavorable ocurra, se puede clasificar como:
Riesgo Operativo: "Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación". Riesgo Financiero: "Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos de financieros". Riesgo Total: "posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de operación como
financieros".
Hay otras formas de clasificar el riesgo:
Riesgo Sistemático (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores de la misma forma. no existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy útil conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes. por ejemplo una decisión política afecta a todos los títulos por igual. el grado de ).riesgo sistemático se mide por beta (
Riesgo No Sistemático (Diversificable o Evitable): Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos en el rendimiento del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificación
Riesgo Total: Riesgo Sistemático + Riesgo no Sistemático
Liquidez
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le adeuda.
El flujo de recursos en una empresa está dado por la siguiente figura:
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1. Los inversionistas desean conocer los estados financieros básicos, como son: El Estado de Resultados, el
Balance General y el Flujo de Caja, para eso se apoya en el contador, el cual refleja la historia de lo que ha sucedido en un período determinado, en contraposición con las finanzas la cual mira al futuro.
La contabilidad general y la contabilidad de costos, apoyadas con otras herramientas son importantes para realizar las proyecciones financieras, las cuales son apoyo para los analistas de estudios económicos.
El Balance General y Estado de Resultados
1. Balance General
Informe básico que muestra la situación financiera de un ente económico, en una fecha determinada. Contiene información sobre los activos, pasivos y patrimonio, los cuales deben relacionarse unos con otros para reflejar dicha situación financiera.
El Balance General nos permite conocer la situación financiera de la empresa en un momento determinado: el Balance nos dice lo que tiene la empresa y lo que debe.
El Balance se compone de dos columnas: el Activo (columna de la izquierda) y el Pasivo (columna de la derecha). En el Activo se recogen los destinos de los fondos y en el Pasivo los orígenes.
Por ejemplo: Si una empresa pide un crédito a un banco para comprar un camión, el crédito del banco irá en el Pasivo (es el origen de los fondos que entran en la empresa), mientras que el camión irá en el Activo (es el destino que se le ha dado al dinero que ha entrado en la empresa).
Los términos Activo y Pasivo pueden dar lugar a confusión, ya que pudiera pensarse que el Activo recoge lo que tiene la empresa y el Pasivo lo que debe. Esto no es correcto, ya que por ejemplo los fondos propios van en el Pasivo.
¿Y por qué van los fondos propios en el Pasivo? la respuesta es porque son orígenes de fondos. Si, por ejemplo, en el caso anterior se hubiera financiado la compra del camión con aportaciones de los socios: ¿cual sería el origen de los fondos que entran en la empresa? los fondos propios aportados por los accionistas.
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
2. Estado de Resultados
Informe básico que muestra el resultado neto de las operaciones de un ente económico, durante el periodo contable. Sus elementos son: ingresos, costos, gastos y corrección monetaria.
El Estado de Resultados recoge el beneficio o pérdida que obtiene la empresa a lo largo de su ejercicio económico (normalmente de un año). El Estado de Resultados viene a ser como un contador que se pone a cero a principios de cada ejercicio y que se cierra a final del mismo.
Mientras que el Balance General es una "foto" de la empresa en un momento determinado, el Estado de Resultados es una "película" de la actividad de la empresa a lo largo de un ejercicio.
Balance y Estado de Resultados están interrelacionados, su nexo principal consiste en la última línea de el Estado de Resultados (aquella que recoge el beneficio o pérdida), que también se refleja en el Balance, incrementando los fondos propios (si fueron beneficios) o disminuyéndolos (si fueron pérdidas).
El Libro Mayor y el Libro Diario son los documentos donde se recogen estos movimientos diarios, y permiten tener toda la información contable ordenada y disponible para cuando se necesite elaborar el Balance y el Estado de Resultados.
El Flujo de Caja
Muestra los usos que se le dan a los diferentes tipos de capital, lo cual conlleva a incurrir en costos e ingresos, en intereses y utilidades como pago por el uso del capital.
El movimiento del flujo de caja en la empresa se puede expresar de esta forma:
(http://www.monografias.com/trabajos35/generalidades-finanzas/generalidades-finanzas.shtml)PRACTICA
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
• Analizar la definición de finanzas y su relación con la economía y la contabilidad. PRACTICA• Explicar y analizar el objetivo de la administración financiera y sus alcances éticos
1.2 Formas básicas de organización de una empresa.
Organización es la segunda función tras la planificación. La planificación nos dice qué vamos a hacer; la organización, de qué forma lo haremos. Sin embargo, el uso del término organización suele ser a veces confuso. Este término admite dos acepciones:
a) En un sentido subjetivo supone una consideración institucional del término, refiriéndose a un sistema social que combina coordinadamente medios materiales y humanos con el propósito de alcanzar un fin común, sirviéndose para ello de un conjunto de principios y formas de actuación y relación.b) En un sentido objetivo debe ser entendido como estructura organizativa, como la ubicación de las distintas partes de la organización, es decir, como elemento integrador de las actividades de la empresa en la búsqueda de una finalidad.CONCEPTO. Según el profesor Cuervo la definición de estructura organizativa debe contener tres elementos:
1.Ámbito: La estructura debe recoger la existencia de un modelo de coordinación e interacción entre los miembros de la organización. Debe ser un modelo de asignación de tareas y responsabilidades. Dos son los procesos que definen el dominio: diferenciación e integración.Diferenciación: cada unidad se constituye en un subsistema con modelos estructurales diferentes a los de otras áreas, los cuales dependen del tipo de actividad que desarrollen.Integración: es decir la colaboración entre las distintas áreas funcionales y la diversidad de las estructuras formales de dichas áreas para unificar y alcanzar los objetivos.2.Estabilidad: La estructura debe ser estable al objeto de que se puedan establecer zonas que permitan cierta regularidad de funcionamiento. La estructura representará un estado de equilibrio. entre las distintas estrategias de comportamiento de los individuos y grupos participantes en la organización, lo que supone establecer reglas de juego que aseguren la supervivencia de la entidad.3.Carácter formal e informal de la estructura: La estructura tiene una naturaleza dual. La estructura formal es aquella que recoge las relaciones entre los miembros de la organización y que la dirección establece de forma consciente. La estructura informal es aquella que recoge las relaciones no previstas por la dirección y que surgen de forma espontánea entre los miembros de la organización.Una vez aclarado esto se podría definir la estructura organizativa como aquel conjunto de relaciones que se aplican, con la supervisión de la dirección, para facilitar la división de tareas y su posterior coordinación, con la intención de lograr los objetivos, vinculando de manera estable los comportamientos de los individuos y grupos pertenecientes a la organización.
DIFERENCIACIÓN DE ACTIVIDADES: DEPARTAMENTALIZACIÓN.A medida que una empresa va adquiriendo dimensión, la necesidad de agrupar sus actividades y
empleados según algún criterio se va haciendo imperiosa. Llega un momento en que el jefe debe distribuir parte de sus funciones y ello le obliga a separar obligaciones y personas.
La departamentalización es el proceso de asociar a los miembros de una organización en función de un criterio relevante para su actuación. Así surgen las llamadas unidades organizativas o departamentos. Los organigramas son gráficos en los que se representan los departamentos y las relaciones que existen entre ellos. Los
principales tipos de departamentalización que se aplican en la práctica son25:1. Departamentalización por funciones: La agrupación de los distintos miembros de la organización será en función de las funciones desarrolladas en cada departamento, así en una empresa estándar tendríamos el área de marketing, de producción o de financiación, aunque por supuesto no siempre encontramos estos tres departamentos, sino que dependiendo del sector de actividad y de las características de la empresa podremos tener otras divisiones. El trabajo de cada unidad organizativa puede subdividirse, a su vez, en otras unidades. Por ejemplo, dentro del departamento de marketing pueden encontrarse el departamento de investigación de mercados, el de publicidad y el de promoción, etc.2. Departamentalización por territorios: La división geográfica o territorial del trabajo es frecuente en los
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departamentos de marketing. Es aconsejable cuando la empresa realiza su actividad en territorios heterogéneos entre sí.3. Departamentalización por productos: Las empresas que elaboran productos muy diferentes o distintas clases de productos se dividen en muchas ocasiones creando un departamento para cada producto o tipo de productos.4. Departamentalización por procesos: En el área de fabricación es frecuente la división del trabajo en varias fases de las que se encarga un departamento distinto.5. Departamentalización por clientes o por canales de distribución. En algunas empresas y en algunos departamentos, como el de distribución, es frecuente que la departamentalización se realice en función de los diversos tipos de clientes que tienen y de los intermediarios que utilizan. Por ejemplo una empresa de bebidas puede tener un departamento de ventas dedicado a hostelería y otro dedicado a la venta en hipermercados y grandes superficies. DIMENSIONES ESTRUCTURALES. Una vez definido el concepto de estructura organizativa, debemos estudiar cuáles son las dimensiones a analizar para establecer un diseño completo de dicha estructura.AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD. El mecanismo elemental mediante el cual se coordinan las actividades es el rol directivo, de tal forma que a un individuo por estar situado en un determinado nivel jerárquico, se le reconoce capacidad, autoridad para dirigir y coordinar la actuación de sus subordinados. La organización por tanto se concibe como un conjunto de niveles jerárquicos cada uno de los cuales posee una determinada dosis de autoridad y responsabilidad. El número de niveles afecta a las posibilidades de comunicación y coordinación. Una estructura alta, con muchos niveles jerárquicos favorece la coordinación, pero tiene más posibilidades de que las comunicaciones que fluyen a través de ella se distorsionen. En una estructura baja ocurre lo contrario. (José Moyano Fuentes, .: Sebastián Bruque Cámara, UNIVERSIDAD DE JAÉN, PP.127,131)
1.5 La función financiera en las diferentes formas de organización
La función de la administración de efectivo
La administración del efectivo comprende el manejo del dinero de la organización y obtener así la mayor disponibilidad de efectivo y el máximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se este utilizando. En el extremo la función comienza cuando un cliente extiende su cheque para pagarle a la organización una cuenta por cobrar; la función termina cuando un proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la organización para el pago de una cuenta por pagar o una acumulación. Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la administración del efectivo. Los esfuerzos de la organización para hacer que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado caen dentro de la administración de las cuentas por cobrar. Por otra parte, su decisión sobre cuando pagar las cuentas incluye la administración de las cuentas por pagar y las acumulaciones.
Por lo general la tesorería o la gerencia financiera de una organización administran el efectivo. El presupuesto de efectivo, útil para el proceso, suele ser una proyección mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo indica la posible disponibilidad del mismo en relación tanto como el momento como la magnitud. En otras palabras, dice cuanto efectivo es probable que se tenga, cuando y durante cuanto tiempo. Es necesario tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se preparan presupuestos de efectivo múltiples bajo supuestos alternos. En esta forma el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeación y control del mismo.
Además del presupuesto de efectivo la organización necesita contar con información sistemática sobre el efectivo, así como cualquier tipo de sistema de control. Casi siempre la información se maneja por computadora, a diferencia de otros sistemas manuales. En cualquier caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de forma diaria o incluso con más frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y sobre la situación en valores realizables de la organización, así como un informe detallado de los cambios en esta posición. Numerosos bancos proporcionan esta información vía Internet también es útil disponer de información relativa a los ingresos y desembolsos de efectivo mas importantes que se esperan. Toda la información es esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo eficiente.(http://www.mitecnologico.com/Main/LaFuncionFinanciera)
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EFECTIVO: Dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos líquidos.VALORES NEGOCIABLES: Instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan intereses y que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos ociosos temporalmente. Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza para pagar cuentas conforme éstas se van venciendo y además para cubrir cualquier desembolso inesperado.El área de Control de Efectivo tiene como actividad principal cuidar todo el dinero que entra o entrará y programar todas las salidas de dinero, actuales o futuras, de manera que jamás quede en la empresa dinero ocioso, que nunca se pague demás y que nunca se tengan castigos o se paguen comisiones por falta de pago. Esta área debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa, ya sea en las cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar, además debe procurar la mayor visión hacia el futuro de por cobrar y pagar, de manera que pueda vislumbrar la posibilidad de problemas de liquidez o de tendencias de posibles pérdidas, por reducción del margen de utilidad. Y para esto último debe ser participante activo en la defiinición de políticas de precios. Las operaciones que el área de control de efectivo maneja son en general, las siguientes:aPrincipales Activos Circulante Los activos Circulantes se pueden definir como el dinero efectivo y otros activos o recursos, que se espera convertir en dinero, o consumir, durante el ciclo económico del negocio. Y entre los más importantes tenemos:
1. Efectivo a Caja: Se considera efectivo todos aquellos activos que generalmente son aceptados como medio de pago, son propiedad de la empresa y cuya disponibilidad no esta sometida a ningún tipo de restricción. De acuerdo con lo expuesto, será aceptado como efectivo lo siguiente: a. Efectivo en Caja: o Monedas y billetes emitidos por el Banco Central. Monedas y billetes de otras naciones (divisas). o Cheques emitidos por terceras personas que están pendientes de cobrar o depositar. o Cheques de gerencia pendientes de cobrar o depositar. o Documentos de cobro inmediato o que pueden ser depositados en cuentas corrientes bancarias tales como: giros bancarios, telegráficos o postales, facturas de tarjetas de crédito por depositar, etc. b. Efectivo en bancos: Será considerado como efectivo en bancos los siguientes: o Cuentas bancarias de depósitos a la vista o corrientes en bancos nacionales. o Cuentas en moneda extranjera depositada en bancos del exterior, siempre que en esos países no existan disposiciones que restrinjan su disponibilidad o controles de cambio que impidan su libre convertibilidad. De ser considerada esta partida como efectivo, deberá ser previamente traducida a moneda nacional, al tipo de cambio que para ese momento exista. o Cheques emitidos por la propia empresa contra la cuenta corriente de algún banco pero que, para una determinada fecha, aún no han sido entregados a sus beneficiarios. Es obvio que, en este caso, a pesar de que el cheque haya sido emitido y deducido del saldo del banco en los libros, podemos en cualquier momento, disponer de ese dinero para otros fines, mientras se mantengan en poder de la empresa los cheques que habían sido emitidos. En todo caso, lo más que podría suceder sería la aparición de un sobregiro bancario en libros de lo cual hablaremos más adelante. Partidas que no forman parte del efectivoExisten algunos rubros que, aunque en apariencia tienen características de efectivo, no cumplen con el requisito básico de la disponibilidad para la liberación de deudas u obligaciones por parte de la empresa.En términos generales, no deberá ser tratado como efectivo lo siguiente: No será Efectivo en Caja: Los vales de caja: Con frecuencia nos encontraremos con que, al hacer un arqueo o conteo de caja, existen vales, autorizados o no, que representan o respaldan extracciones de dinero. El monto de ellos debe segregarse y ser mostrados más bien como cuentas por cobrar. Cheques Post-fechados: se trata de cheques cuyo origen puede ser muy variado, los casos más corrientes provienen de los siguientes hechos: 1) Un empleado emite un cheque contra su propia cuenta corriente pero, como para ese momento no tiene fondos, lo emite con fecha posterior, pidiéndole al cajero que se lo cambie por efectivo. Por supuesto, tal cheque permanece en la caja hasta tanto llegue la fecha que permita cobrarlo o depositarlo en un banco.2) Un cliente paga una deuda con un cheque post-fechado. Este es un caso similar al anterior. El cajero deberá mantener en su poder el cheque, hasta la fecha en que pueda ser cobrado o depositado. En ambos casos, esas partidas deben segregarse del efectivo y, como se dijo anteriormente, ser presentadas dentro del grupo de cuentas por cobrar respectivas.Cheques devueltos: En algunas oportunidades, cheques emitidos por terceros y recibidos por la empresa como pago de acreencias, son devueltos después de haber sido depositados en un banco. Las razones por las que estas devoluciones se producen son muy variadas. Con respecto a ello, se recomienda tomar las siguientes actitudes, dependiendo de la causa por la que el cheque fue devuelto.1) Cheques devueltos por falta de fondos: En este caso, el cheque devuelto no debe ser considerado como efectivo, ya que la no disponibilidad de fondos en el banco así lo exige.2) Cheques devueltos por causas diferentes a la no disponibilidad de fondos: En oportunidades, un cheque es devuelto por causas diferentes a la de no disponer de fondos. Tales serían los devueltos por endoso defectuoso, firmas defectuosas, disparidad de cantidades, etc. En estos casos, los cheques devueltos podrían ser
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considerados como efectivo y presentados como tal, siempre que la causa por la que el cheque fue devuelto pueda ser subsanada en corto tiempo. Estampillas Fiscales y de Correos: Es obvio que tales estampillas no son aceptadas como un sello común de pagos. Por ello, deben ser separadas del efectivo y ser presentadas en el balance general como "existencia de estampillas" en la sección de gastos pre pagados del activo circulante. No será Efectivo en Bancos:o Depósitos bancarios a plazo fijo: Es obvio que cuando una empresa hace cualquier depósito de dinero en una institución financiera a plazo fijo, significa que no podrá disponer de esos recursos hasta tanto venza el plazo convenido. Por supuesto, si el plazo fijo es menos de un año, el monto de esos depósitos deberá mostrarse en el activo circulante, pero en un rubro diferente a efectivo. En caso de que el plazo sea mayor de un año, será presentado fuera del activo circulante, en el grupo de inversiones permanentes o a largo plazo. o Depósitos bancarios congelados: Se trata de los casos en que una empresa mantienen depósitos de dinero en instituciones financieras que se hayan declarado en suspensión de operaciones, o9 hayan sido intervenidas por las autoridades competentes. Casos representativos de este tipo de depósitos son aquellos que cualquier empresa mantenga, por ejemplo, en el Banco de Fomento Comercial, los cuales fueron intervenidos y, hasta la fecha de publicación de este texto, permanecían en ese estado. o Depósitos bancarios para fondos especiales: En oportunidades, la empresas crean fondos especiales a través de depósitos en bancos, con el objetivo de hacer frente a cualquier obligación futura tal como adquisición de activos fijos, amortización o reembolso de bonos u obligaciones, pago de pensiones y jubilaciones o para cubrir los costos de un juicio que está pendiente de sentencia, en caso de que se pierda. Estos depósitos especiales deberán ser presentados en el grupo de otros activos del balance general, a menos que esos fondos vayan a ser utilizados antes de un año en los fines previstos. En este caso, serán mostrados dentro del activo circulante, pero siempre segregados del efectivo.o Depósitos en bancos extranjeros restringidos: Cuando se tiene depósitos en bancos de otros países y por diferentes razones está restringida la disponibilidad de esos fondos, deberá también segregarse del efectivo el monto que corresponda, y ser presentado más bien como otros activos.CAJA: Es la cuenta a través de la cual se controla el efectivo disponible que se encuentra en poder de la empresa, dentro de las instalaciones de la misma. Cualquier movimiento de efectivo que sea recibido por la empresa debe ser registrado en esta cuenta. Dada la naturaleza del bien que controla, la cuenta caja debe ser presentada en el balance general encabezado el grupo de activo circulante. Ascendiendo al objetivo que se persigue con los fondos que se movilizan, la cuenta caja puede ser: Caja chica y Caja principal.CAJA CHICA: Como veremos más adelante, una medida sana de control interno consiste en que todo pago se haga por medio de cheques y nunca con el efectivo que se encuentre en caja.Sin embargo, se producen en toda empresa una serie de erogaciones repetitivas y de tan poco monto cada una de ellas, que haría poco práctico y en algunos casos imposibles, pagarlas con cheque. Nos estamos refiriendo a desembolsos por concepto, por ejemplo, de compra de periódicos, café, taxis, gasolina para los vehículos, etc. En todo caso, los directivos de la empresa, después de estimar las erogaciones que se harán por medio de esta caja durante un periódico determinado, establecerán el monto del fondo fijo con el que operará dicha caja, así como la cantidad máxima que se podrá erogar en cada caso.Valores Negociables: Son activos intitulados, compromisos por escrito de pago de un importe definidos en una fecha futura especificada pertenecientes a una persona u organización y que pueden ser vendidos o transferidos a otra sin ningún tipo de restricción, según la conveniencia que esta transacción tenga para la organización.Tipos de valores Negociables: o Pagarés: Son papeles de obligación por una cantidad que ha de pagarse a tiempo determinado. El que es transferible por endoso, sin nuevo consentimiento del deudor. Los balances generales de numerosas empresas con frecuencia incluyen un activo intitulado documentos por cobrar (pagarés), que son compromisos por escrito de pago de un importe definido en una fecha futura especifica. Estos documentos se emplean para conceder créditos a los clientes y alargar el período de pago de las cuentas por cobrar pendientes. Dichos documentos son frecuentes en algunas industrias y poco usuales en otras. o Cheques: Son documentos expedidos en forma de mandato mediante los cuales una persona puede retirar, a la orden propia o de un tercero, fondos que tiene en poder de otra. La persona que tiene cantidades de dinero disponible en un instituto de crédito, o en poder de un comerciante, tiene derecho a disponer de ellas a favor de sí mismo, o de un tercero, o por medio de cheques. Cartas de Crédito: Son documentos que tienen por objeto realizar un contrato de cambio condicional celebrado entre el dador u el tomador, cuya perfección pende de que éste haga uso del crédito que aquél le abre. En la carta de crédito se designará el tiempo dentro del cual el tomador debe hacer uso de ella. También deberá contener la cantidad por la cual se abre el crédito, y si no se expresare será considerada como de simple introducción. El tomador de una carta de crédito deberá poner en la misma el modelo de su firma. LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
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La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rápidamente invertido. La administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad.El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de planeación y además con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propósitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. La administración es responsable del control interno es decir de la y protección de todos los activos de la empresa.El efectivo es el activo más líquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compañía para uso personal. Los propósitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los siguientes:- Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias.- Promover la contabilización adecuada de los datos.- Alentar y medir el cumplimiento de las políticas de la empresa.- Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa.El control interno no se diseña para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes. Algunas medidas del control interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y establecer un método adecuado para presentar el efectivo en los registros de contabilidad. Un buen sistema de contabilidad separa el manejo del efectivo de la función de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco. Todas las recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques.La administración del efectivo es una de las áreas mas importantes de la administración del capital de trabajo. Ya que son los activos mas liquido de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo así el riesgos de una "crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirán finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el común denominador al que pueden reducirse todos los activos líquidos.La administración eficiente del efectivo es de gran importancia para el éxito de cualquier compañía. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en las cuentas de cheques.El efectivo se define a menudo como "un activo que no genera utilidades". Es necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos, etc.Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones fundamentales: Transacciones. Compensación a los bancos por el suministro de préstamos y servicios. Precaución Especulación
MOTIVOS PARA MANTENER SALDOS DE EFECTIVO Y CUASI-EFECTIVO (VALORES NEGOCIABLES)MOTIVO DE TRANSACCIÓN: Consiste en efectuar los pagos planeados de las partidas como materias primas y sueldos. MOTIVO DE SEGURIDAD: Los saldos que se mantienen para satisfacer este motivo, se invierten en valores negociables muy líquidos que se pueden convertir inmediatamente en efectivo. Dichos valores protegen a la empresa de la incapacidad de satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.MOTIVO ESPECULATIVO: Una vez satisfechos los motivos de seguridad, las empresas invierten en ocasiones los fondos excedentes en valores negociables, así como en instrumentos a largo plazo. Una empresa realiza esta inversión porque en ese momento no usa ciertos fondos o porque desea aprovechar rápidamente las oportunidades inesperadas que pudieran surgir. Este motivo es generalmente el más común.CÁLCULO DE LOS SALDOS DE EFECTIVO DESEABLES. El objetivo de la gerencia debe ser mantener saldos de efectivo para transacciones e inversiones en valores negociables que contribuyan a mejorar el valor de la empresa.Si los niveles de efectivo o de valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de la empresa será menor que si se mantienen en niveles óptimos. Las empresas pueden establecer cálculos cuantitativos o procedimientos subjetivos con el fin de determinar los saldos adecuados de efectivo para transacciones. Ej. Un modelo subjetivo podría ser mantener un saldo transaccional equivalente a un 10% de las ventas pronosticadas para el mes siguiente, si la cantidad pronosticada de ventas es de $500,000, la empresa mantendría un saldo de efectivo de 500,000(0.10)= $50,000. (http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adefeccoad.htm)
1.6 La relación de la finanzas con otras disciplinas.
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Las finanzas tienen relación con una serie de disciplinas, entre las cuales se encuentran: La Estadística, la Contabilidad, la Computación, el Derecho, la Investigación de Operaciones, la Teoría Económica y con las MATEMATICAS FINANCIERAS, el cual es el objeto principal de este estudio.
Esta relación es de una o dos vías. Es de dos vías cuando las finanzas le presta apoyo a ciertas disciplinas y recibe apoyo de estas, mientras que es de una sola vía si sólo presta apoyo a una disciplina pero no recibe algo a cambio, o viceversa.
Como lo expresa Ezra Solomón “Las interrelaciones entre el nuevo campo de finanzas de empresas y los demás segmentos del pensamiento académico son difíciles de definir. Dos áreas importantes se hacen evidentes. Una es la teoría económica, en especial aquellas partes relacionadas con la teoría microeconomía de la empresa, y la teoría del capital. El otro es la teoría tradicional sobre las finanzas de las sociedades anónimas y las instituciones financieras. En grandes líneas, la teoría de la administración financiera cubre la brecha entre estos dos sectores y se coloca a mitad del camino de ambos, tanto en cuanto a contenido como en nivel de abstracción”. (1)
3.- MATEMATICAS FINANCIERAS
Esta disciplina destaca los instrumentos, las herramientas y los principales sistemas que se conocen son aplicados a la función financiera.
Es una rama de las matemáticas aplicadas, que estudia operaciones ciertas desde el punto de vista cuantitativo y que permite se desarrollen equivalencias y modelos, de acuerdo a la situación o estado de naturaleza que se investigue, pudiéndose aplicar a las definitivas soluciones de problemas financieros.
Su objeto de estudio está constituido por las relaciones numéricas originadas por el reconocimiento desde muy antiguo, de que el uso del dinero tiene un precio, el cual es el interés. Es imposible que se conciba la existencia de variadas Instituciones de crédito, donde se genera el dinero que lubrica la economía, sin el interés. EI préstamo de un capital, el descuento de una letra o pagaré, la contratación de un empréstito, las operaciones de la bolsa de valores, el sistema hipotecario y en general la movilización de la inmensa maquinaria capitalista, descansa sobre el principio de que el capital, cualquiera que sea la forma en el que se le represente, tiene un precio.
La Matemática Financiera guarda una relación íntima y es la base fundamental de otra disciplina como es la Matemática Actuarial, cuyo objeto de estudio son las operaciones de previsión o seguro, es decir, estudia las operaciones eventuales.
En las próximas páginas se expone tanto los conceptos generales básicos de las finanzas, como el modelaje de los sistemas financieros simple, compuesto y continuo. Igualmente, se contemplan temas como descuento, amortización, anualidades, finalizando con evaluación de proyectos. Todo campo de aplicación de las finanzas y de las matemáticas financieras.( http://rigobertobecerra.iespana.es/concepto.htm?3&weborama=22)
1. SOLOMON, Ezra. Teoría de la Administración Financiera. Colección Ciencias
Económicas, Ediciones Macchi, S.A. Argentina, 1964
1.7 La ética en las finanzasHoy en día el valor de la información es innegable y quien tiene acceso a ella, tiene el verdadero poder. La mayor parte de los intercambios comerciales que realizamos son intercambios de información. “Las super autopistas de la información son, al mismo tiempo, super autopistas del dinero”. El dinero aparece como consecuencia del trabajo, y una de las consecuencias de su división es la aparición el dinero.
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Con la aparición del dinero “cambia la naturaleza de las cosas”(Sir J.Locke). Acumular dinero puede verse como la acumulación de futuro (asegurarse vivir sin trabajar) o acumular pasado (mi trabajo, mi inteligencia e inversiones realizadas, me permitieron obtener y amasar una cantidad de dinero). El dinero es una forma de medir tiempo, muchas veces relacionado con el trabajo realizado o por realizar.
Además de su posibilidad de intercambio, el dinero ejerce un valor de proyección (uso). El valor de cambio y el valor de uso son dos ámbitos con consideraciones éticas. Manejar dinero conlleva consecuencias éticas.
En el sector bancario se juntan los ahorrantes y los inversionistas, es decir, el pasado (el ahorro producto del trabajo) y el futuro ( inversión por realizar). Pasado y futuro se necesitan. Carecería de sentido acumular dinero sin invertir, sin proyectar. La banca en estos casos, posee la capacidad de realizar la función social de ser el tomador de riesgo por un lado, y por otro, generador de confianza en el sistema. “Las grandes crisis financieras son por falta de confianza generalizada de los inversionistas y ahorrantes”. La banca se basa en el confianza y así, la reputación es uno de sus principales activos y a su vez, uno de sus primeros problemas éticos. La comunidad le deja al Estado la tarea de supervisar las evasiones de impuestos o que las políticas de crédito supongan un bien futuro para la misma comunidad.
La usura, los robos de los empleados, las escusas mentirosas, las altas tasas por comisiones injustas (muy pocos consumidores saben que las comisiones son negociables) , la inexistencia del secreto bancario, etc, son consideraciones éticas que tipifican la banca “comercial” pequeña. En las grandes corporaciones aparecen los sobornos a poderes públicos, el acceso a la información privilegiada; la evasión de impuestos y el espionaje.
La confianza, base del negocio bancario, se genera entre personas. Estas son el cliente y por lo tanto debe procurar darle el mismo trato que empresas. Un trato digno es procurar hacerse cargo de las necesidades de los clientes que buscan una solución. Lo que normalmente ocurre es el popular “endoso del problema a terceros”.
Los clientes son la principal fuente de información de las empresas. Hay que escucharlos para mejorar el negocio y conseguir una mayor fidelidad del cliente.
La banca cuenta con una alta responsabilidad social derivada de su influencia ética contra todos aquellos que giran en torno a sus actividades, por ejemplo deberá mantener informado a los accionistas de los planes más importantes). En la realidad se puede fácilmente confundir a la autoridad cuando quienes dirigen las empresas ocultan o manipulan la información a sus accionistas. Cuanto más repartida se encuentra la propiedad más importante resulta saber quién es la autoridad y qué conflictos de intereses se originan.
A la banca no se le puede pedir comportamientos altruistas porque simplemente no sería parte de su naturaleza. Lo importante es que debe jugar el papel que le corresponde en la economía. La responsabilidad social es una parte esencial del negocio bancario ya que cuenta con una actividad de largo plazo.
El mercado económico así como sus valores particulares se encuentran sustentados principalmente bajo la confianza, tanto de las políticas económicas claras del Estado como de los mismos inversionistas de la economía. De lo contrario colapsa inevitablemente. Todo aquello que viole la privacidad o desvirtúe la transparencia, debe considerarsele económicamente inmoral. La ética es lo que hace eficaz al mercado, en virtud de su transparencia y por lo tanto de su confianza. Un ejemplo de ello es el comportamiento ético de los agentes económicos y de los operadores de valores, en cuanto a su responsabilidad al manejar información confidencial “aprovechable”; el respeto por el secreto profesional, etc.. La ética permite mantener una mayor eficacia y transparencia de todo el sistema económico de un país.
LA ÉTICA, COMPLEMENTO INDISPENSABLE EN LAS FINANZAS
El valor de la información es innegable y quien tiene acceso a ella, en nuestra sociedad es considerado como quien tiene
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el poder; el dinero igualmente, aparece como consecuencia del trabajo y por ello, “cambia la naturaleza de las cosas”, quien tiene poder, tiene dinero, quien tiene dinero, tiene futuro, así es como vemos las cosas, pero el dinero debe ir de la mano con la ética pues ambos generan consecuencias, y separarlos sería la puerta de entrada a la corrupción.
En la contabilidad y en las finanzas, se debe manejar la ética como un principio fundamental ya que la confianza que deben tener los ahorrantes o inversionistas en quienes manejan su dinero debe ser total y ajena de dudas, robos, usuras, o mal manejo del dinero; un ejemplo de esto es el manejo de los impuestos: quienes pagan, no confían en el buen uso que se le dará al dinero para el bien colectivo, por el contrario, creen que los están robando, por consiguiente tratan al máximo de evadir impuestos.
La confianza es la base del negocio bancario ya que los clientes buscan que alguien se haga cargo de sus necesidades para darles una buena solución, es por eso, que la banca tiene una enorme responsabilidad social y ética. Otro punto, que debe tenerse en cuenta es que la ética hace eficaz el mercado ya que al mantener transparencia en la economía de un país, ésta prospera.
Retomando el caso de los impuestos, que son contribuciones obligatorias que las personas deben girarle al estado con fines de equidad, igualdad social y solución de problemas, tiene grandes falencias. Existen en este caso, dos problemas éticos: el comportamiento de la actividad fiscal y financiera del Estado y el comportamiento del contribuyente. La falta de transparencia se debe a la poca credibilidad que tiene el ciudadano de los entes estatales y del buen uso que se le da a su dinero. “El fundamento de la obligación moral de pagar tributo, radica en la confianza que le entrega la sociedad al Estado”.
La competencia en el mercado, muchas veces, conlleva a comportamientos poco éticos. Para poder ser competente se tienen que abrir nuevos y más baratos costos, es decir, la competencia reduce precios. El mercado también influye enormemente, ya que no habría oferta sin una anterior demanda y ambas juegan un papel determinante en la ética, pues a un mejor ofrecimiento, un mayor numero de compradores. Entre mejores precios y más demanda haya, se aumenta la corrupción para suplir las necesidades de la misma competencia.
En consecuencia a este dilema se crea entonces, un mecanismo del Estado que supervise e intervenga en las conductas, pero consecuentemente con esto, se determina que el Estado tiene límites, y que es incapaz de cubrir todo lo que respecta al tema.
En conclusión, aunque las normas éticas han evolucionado a lo largo de la historia y han cumplido unos beneficios evidentes, ahora deben seguirlo haciendo, pues un mundo en constante cambio se lo apremia.
“ A medida que las sociedades se vayan desarrollando será más probable que gobiernos y personas puedan soportar los costes de modos de competencia más éticos. Pero el desarrollo requiere de competencia, y la competencia provoca dilemas éticos…” (http://www.mitecnologico.com/Main/LaEticaEnLasFinanzas)
PRACTICA.• Conocer las funciones desarrolladas por el área financiera en diferentes organizaciones PRACTICA• Conocer las diferentes áreas de desarrollo en las finanzas
UNIDAD DOSAdministración del capital de trabajo
Objetivo.-Aplicará las diversas técnicas de administración del capital de trabajo e interpretará los resultados2.1 Concepto e importancia del capital de trabajo
Cualitativamente es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del
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activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo.
El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.
El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario. El capital de trabajo también es conocido como fondo de maniobra, que implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan convertir en liquidez lo más pronto posible.
El capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo.
El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado. ‘’‘ IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO’‘’
- Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.
- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.
- Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante.
- Es inevitable la inversión en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo.
- Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes, relación que se percibe como causal.
- La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan, o la probabilidad de ser técnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada gestión del capital de trabajo.
- Existencia de “inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes”. Estas inversiones son en esencia:
Stock de seguridad; es decir, stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad.
Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).
- Cumple dos funciones, una económica y otra financiera. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la
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empresa. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente, garantizando la solvencia. (http://www.mitecnologico.com/Main/ConceptoImportanciaCapitalDeTrabajo)
2.1.1 Determinación e interpretación del capital de trabajo
Capital de trabajo.
O capital circulante o capital en giro, representa la diferencia entre lo que se tiene disponible para pagar las deudas y las deudas mismas. Se expresa por la relación:
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
(http://html.rincondelvago.com/analisis-de-los-estados-contables.html)
La administración del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes.
Este es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia y aun que se vea obligada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad razonable.
La definición más común de Capital de Trabajo es: diferencia entre al activo circulante y el pasivo circulante de una empresa.
Una empresa cuenta con el Capital de Trabajo mientras sus activos circulantes sean mayores que los pasivos circulantes. La mayoría de las empresas deben operar con algún Capital de Trabajo, el monto depende en gran medida del campo industrial en que operen.
Al crecer el activo circulante es preciso financiarlo, parte de este financiamiento provendrá del pasivo circulante, parte de otras fuentes externas y parte de las ganancias reinvertidas.
El Capital de Trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas por una recesión. Ante una reducción de las ventas una de la decisiones a tomar pudiera ser la de renovar el inventario con una mayor rapidez o adoptar una política agresiva de cobro a fin de obtener mayor liquidez. Por otro lado se pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento. (www.monografias.com/trabajos13/anadeef/anadeef.shtml - 64k)Administración del Capital de Trabajo El estudio del capital de trabajo es una etapa indispensable del análisis financiero, ya que permite conocer la estructura patrimonial que más conviene a una determinada empresa. Fred J. Weston y Thomas E. Copeland en 1996, en su libro Fundamentos de Administración Financiera plantea: "El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activo a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes; estos últimos incluyen préstamos bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. " (15)
Por lo tanto debemos ver dos definiciones de capital de trabajo:
Capital de trabajo bruto: El cual constituye el total del activo circulante.
Capital de trabajo neto: Representa la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, o sea, refleja el importe del activo circulante que no ha sido suministrado por los acreedores a corto plazo. También es denominado Capital Circulante, Fondo Neto de Rotación, Fondo de Maniobra.
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De lo anteriormente expuesto se infiere que el capital neto de trabajo o capital circulante es la parte de las fuentes permanentes que financian el Activo Circulante.
La administración del circulante constituye uno de los aspectos más importantes de la administración financiera, ya que si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo es probable que llegue a un estado de insolvencia y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de éste.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos más amplio será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta una gran inconveniente porque cuando exista un grado de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos.
El origen y necesidad del capital de trabajo está basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, también se fundamenta en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras de efectivos, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas de efectivos futuras menor será el capital de trabajo que necesita la entidad.
Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de insolvencia, esto tiene fundamento en que la relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y el riesgo, es que si aumenta el primero o el segundo disminuye el riesgo en una proporción equivalente.
La administración del capital de trabajo tiene variables de gran importancia que han sido expuestas anteriormente, cada una de ellas son un punto clave en la administración que realizan los gerentes, directores y encargados de la gestión financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital, donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinación de un financiamiento óptimo para la generación de utilidad y bienestar social.
Administrar eficientemente el capital circulante es una garantía para la estabilidad de la empresa desde el punto de vista de la financiación. En la medida que la entidad pueda predecir con mayor exactitud sus flujos de caja, menor será el capital de trabajo que necesite. Gráficamente lo podemos representar de la siguiente forma:
¿Quién financia el capital de trabajo neto?
Numerosos autores en reconocidas publicaciones señalan que es financiado por las fuentes de financiamientos permanentes, o sea, los recursos propios, fijos o ambos, pues para garantizar sus operaciones normales, las entidades necesitan una cantidad determinada de capital de trabajo, pues si tiene menor se afectaría el desarrollo normal de sus operaciones y si tiene más, tendría recursos ociosos.
De aquí se infiere que un negocio para que funcione sin restricciones financieras y pueda hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero debe poseer, el capital de trabajo adecuado, ya que éste:
· Protege al negocio del efecto adverso para una disminución en los valores del activo circulante.
· Asegura en alto grado el mantenimiento del crédito de la empresa y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como: inundaciones, incendios, etcétera.
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· Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará el negocio para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
· Capacita a la empresa a otorgar condiciones de créditos favorables a sus clientes.
· Capacita a la empresa a operar su negocio más eficientemente porque no debe haber demora en la obtención de materiales.
Sin embargo, es importante destacar que cuando se habla de capital de trabajo hay que distinguir dos casos:
1. El capital de trabajo con que realmente está operando la empresa.
2. El capital de trabajo necesario.
El capital de trabajo necesario es el fondo de maniobra que necesita una empresa para garantizar de forma ininterrumpida el proceso de producción, circulación y la prestación de los servicios.
Pues muchas veces en nuestras entidades el capital de trabajo real no coincide con el capital de trabajo necesario de ahí la importancia que tiene para con cualquier entidad conocer el capital de trabajo que realmente necesita para el desarrollo eficiente de su gestión.
Fred Weston y Eugene Brigham, plantean que el capital circulante se calcula a partir de la conversión del efectivo y de los gastos promedios del diario:
Capital de trabajo necesario= Ciclo de caja x Consumo promedio
o diario de efectivo
Conversión de efectivo
Para determinar el ciclo de caja o conversión de efectivo es útil distinguir dos factores:
· El ciclo operativo.
· El ciclo de pago.
El ciclo operativo toma en cuenta los dos siguientes determinantes de la liquidez:
1. El período de conversión de los inventarios, que es un indicador del tiempo promedio que necesita una empresa para convertir sus inventarios acumulados de materia prima, productos en proceso y producción terminada en productos y para vender estos productos a los clientes. Se mide por la antigüedad promedio de los inventarios.
2. El período de conversión de las cuentas por cobrar; que es un indicador del tiempo promedio que necesita una empresa en convertir sus cuentas por cobrar en efectivo. Se miden por el período de cobranza.
El ciclo operativo mide la cantidad de tiempo que transcurre entre las compras de las materias primas y las cobranzas de efectivo como pago de esos bienes después que han sido vendidos. Éste se centra en la oportunidad de los flujos de entrada de efectivo, pero elude la oportunidad de los flujos de salidas (momento en que debemos pagar las cuentas y la mano de obra). Sin embargo, los requerimientos de financiamiento de la empresa se verán influenciados por su capacidad de demorar los pagos al comprar materiales a plazos prolongados de créditos al hacer pagos de mano de obra después de que el trabajo ha sido realizado. Por tanto, la empresa debe administrar los flujos de entrada y salida de efectivo (cuanto más pueda demorar los pagos, menores serán los problemas que puedan causar el ciclo operativo).
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Los flujos de entrada y salida de efectivo están raramente sincronizados por lo que el ciclo de flujo de efectivo revelará por regla general los períodos en los que sea necesario adquirir fondos externos.
A partir de aquí se hace evidente la necesidad de que las empresas adopten medidas para reducir el ciclo de conversión del efectivo. ¿Cómo?
· Cobrando sus cuentas por cobrar con mayor rapidez, tal vez ofreciendo descuentos en efectivo.
· Acortando el período de conversión del inventario, hasta tanto no se pierda calidad en el proceso.
· Aumentando la cantidad de días para definir los pagos.
Teniendo en cuenta lo anterior podemos plantear que un capital de trabajo excesivo o insuficiente refleja una situación desfavorable para un negocio pues:
1. Si el capital de trabajo es excesivo, especialmente en forma de efectivo y valores negociables quiere decir que existe un gran volumen de fondos que son usados productivamente, representando una pérdida de interés o de utilidad, estimulando los pagos excesivos de dividendos y a menudo conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos innecesarios. Este exceso de capital de trabajo puede llevar al descuido en los costos y por lo tanto a insuficiencias en las operaciones.
2. Las insuficiencias del capital de trabajo pueden estar originadas por un volumen de venta por debajo de su costo; precios de ventas rebajados debido a la competencia; pérdidas ocasionadas por tormentas, inundaciones, robos que no están cubiertos por seguros; política poco conservadora de dividendos, pues a veces para conservar la apariencia de una situación financiera favorable se continúa pagando dividendos aunque ni las ganancias actuales, ni la situación de la caja garantice dichos dividendos. De igual forma puede ser insuficiente el capital de trabajo si la gerencia no acumula los fondos necesarios para la liquidación de bonos o su vencimiento o para utilizar en el retiro de acciones preferentes, así como si existe una posición fija para un fondo de amortización cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta actual.
Finalmente, podemos decir que el capital de trabajo neto cumple dos funciones, una económica y otra financiera. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurre a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. Es complementario en la medida en que son necesarios junto a los bienes de capital para el desarrollo de la producción, es heterogénea en la medida en que se encuentra formado por componentes diversos con diferentes grados de liquidez.
Como quiera la entidad necesita permanentemente un capital de trabajo (recursos circulantes). Es necesario que sea financiado con cierta estabilidad (a largo plazo) al objeto de garantizar el equilibrio financiero y en su función financiera debe garantizar la adecuación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos.
Esta adecuación garantiza la solvencia y en función de esto se establece dos reglas básicas:
1. Todo activo fijo debe estar financiado por pasivo fijo (regla de equilibrio financiero mínimo).
2. El pasivo permanente debe ser superior al activo fijo o lo que es lo mismo, que el capital de trabajo neto debe ser positivo (regla de seguridad). (http://www.wikilearning.com/monografia/el_analisis_economico_financiero-administracion_del_capital_de_trabajo/12585-9)
2.2 Combinación del financiamiento
Determinación de la Combinación de Financiamiento.
Una de las decisiones más importantes que deben tomarse respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en que este ultimo será utilizado para financiar al primero. La cantidad de pasivo circulante se halla limitada por el monto de las compras en
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unidades monetarias, en el caso de las cuantas por pagar, por el monto de las unidades monetarias en el caso de los pasivos acumulados, y por el monto de los empréstitos estacionales que los prestamistas consideren pertinente, en el caso de los documentos por pagar. Los prestamistas otorgan créditos a corto plazo a fin de que la Empresa pueda financiar sus planes estacionales, cuentas por cobrar o inventarios, no suelen financiar prestamos a corto plazo para financiar requerimientos a largo plazo.
Las necesidades de financiamiento de la Empresa pueden dividirse en dos grandes categorías:
Permanentes
Estacionales
La necesidad permanente que consta de activos fijos mas la parte perramente de los activos circulantes, no experimenta cambios al cabo de un año.
En tanto que la necesidad estacional, que puede atribuirse a la existencia de ciertos activos circulantes temporales, varia a medida que el año transcurre.
Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinación de financiamiento adecuada. Las tres estrategias básicas son:
La estrategia dinámica
La estrategia conservadora
Una relación de intercambio o alternativa de ambas
(http://html.rincondelvago.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html)
2.2.1 Método dinámico
Estrategia Dinámica de Financiamiento
Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de prestamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinámica comprende un proceso de adecuación de los vencimientos de la deuda a la duración de cada una de las necesidades financieras de la Empresa.
(http://html.rincondelvago.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html)
PRACTICA Conocer el concepto e importancia del capital de trabajo. RACTICA Determinar el capital de trabajo e interpretarlo.Conocer las diferentes políticas de financiamiento de los activos circulantes y sus repercusiones en la rentabilidad y el riesgo.
2.2.2 Método conservador
Estrategia Conservadora de Financiamiento
La estrategia conservadora de Financiamiento consistiría en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos podría ser difícil imaginar la forma en que una estrategia así podría ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prácticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontáneos a corto
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plazo que representan las cuantas por pagar y las acumulaciones.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinámica.
A diferencia de la Estrategia dinámica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo mas bajo de la estrategia dinámica hace que resulte esta más redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayoría de las Empresas consideran conveniente una relación alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias. (http://html.rincondelvago.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html)
2.2.3 Método alternativo
Consideración Alternativa entre las Dos estrategias.
La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinámica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.
Valores Realizables
Valores: Son valores las acciones, obligaciones y demás títulos de crédito que se emitan en serie o en masa.
Valores de Fácil realización: Es la liquidez que presentan los valores en los cuales se aplica la inversión, es decir, es la facilidad adherida de los títulos o valores para ser negociables o amortizables, entre oferentes y demandantes.
Consideraciones de Inversión.
Existen tres características de interés para un inversionista que permite elegir el instrumento mas adecuado para satisfacer sus necesidades de inversión. Estas son:
El riesgo
La rentabilidad
Liquidez
Relación general riesgo-rentabilidad para una inversión:
En base a la gráfica anterior, existen instrumentos con amplio riesgo y posibilidades de ganancias sustanciosas y por otra parte instrumentos "seguros", con poco riesgo, pero estos ofrecen menores utilidades, de aquí derivan los instrumentos comunes de (riesgo) y de deuda (seguros).
Riesgo Cero.
Se dice que tiene riesgo cero lo valores emitidos por el Gobierno, en el Estado o Nación constituye el emisor más fiable, considerando que cumplirá con sus compromisos de pago. El riesgo cero es equivalente a la certeza de cumplimiento. Riesgo cero es lo mas seguro de entre varias alternativas de inversión.
Rentabilidad
La rentabilidad implica la ganancia que es capaz de brindar una inversión. Estrictamente es la relación expresada en porcentaje, que existe entre el rendimiento generado por una inversión y el método de la misma.
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Liquidez
Es la facilidad con la cual la inversión realizada en un instrumento puede convertirse en dinero.
La liquidez aunada a las características de riego y rentabilidad de cada instrumento brindan al inversionista la información que le permitirá decidir cual de ellas es la mas adecuada para lograr los objetivos financieros de la Empresa.
Mercado de Dinero
Instrumentos Gubernamentales
Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES)
Son títulos de crédito al portador, en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno federal a pagar el valor nominal en la fecha del vencimiento.
Son emitidos por el Gobierno Federal mediante conducto de la SHCP y Banco de México.
Características y modo de operación:
Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal, evitando que este recurra a métodos inflacionarios como seria el de la emisión monetaria. También controla las regulaciones de la oferta monetaria e influye sobre las condiciones crediticias de la economía.
Garantía: Gobierno federal; lo cual lo hace, prácticamente, un instrumento libre de riesgo.
Plazo: Actualmente los plazos más comunes en los que se subastan CETES son: 28, 91,182,y 364 días; aun cuando tambien han existido emisiones de 7,14 y 728 dias.
Rendimiento: Diferencia entre el precio de compra y de venta valor de redención.
Aquirientes: Personas físicas y/o morales, mexicanas o extranjeras.
Custodia: Banco de México.
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES)
Son títulos de crédito nominativos, negociables en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal a liquidar una suma de dinero con cortes periódicos de cupones (cada 28 días). Son emitidos por la SHCP como representante del Gobierno Federal, utilizando al Banco de México como colocador.
Características y modo de operación:
Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal a mediano y largo plazo.
Garantía: No tiene garantía especifica. El Gobierno Federal se obliga a liquidar al vencimiento los valores emitidos.
Plazo: Se emiten a 364,532 y 728 días, siendo las mas utilizadas en la actualidad las de 1 y 2 años.
Plazo de Cupón: Cada 28 días y pagan la tasa de Cetes o el Pagare Bancario de 28 días la que resulte mas alta.
Bonos ajustables del Gobierno Federal (AJUSTABONOS)
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Son títulos de crédito nominativos, negociables a mediano y largo plazo, emitidos en moneda nacional y en los cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno federal a liquidar una suma de dinero que se ajusta con el Indice Nacional de precios al Consumidor (INPC) publicado quincenalmente por el Banco de México.
Son emitidos por la SHCP, representando al Gobierno Federal y a través del Banco de México.
Características y modo de operación:
Objetivo: Obtener recursos financieros a largo plazo para el Gobierno Federal provenientes del publico inversionista; Dando la opción de ahorro a largo plazo sin merma en los rendimientos reales.
Garantía: No tiene garantía especifica. El Gobierno Federal se obliga a liquidar al vencimiento los valores emitidos.
Plazo: 1092 días ( 3 años) y 1820 días (5años)
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal, denominados en Unidades de Inversión (UDIBONOS)
Son títulos de crédito, a mediano y largo plazo, emitidos por el Gobierno Federal denominados en UDIS y que pagan un interés fijo cada 182 días (plazo del cupón y amortizan el capital en la fecha de vencimiento del titulo.
Características Principales:
Nombre: Bonos del Desarrollo del Gobierno Federal, denominados en unidades de inversión.
Valor nominal: 100 UDIS
Plazo de emisión: 3 y 5 años. Dependiendo de la demanda se podrán emitir a plazos mayores.
Plazo del Cupón: Cada 182 días.
Rendimiento: El rendimiento en moneda nacional de los UDIBONOS, dependerá del precio de adquisición de los títulos, la tasa de interés de la emisión correspondiente y el valor de las UDIS.
Bonos de la Tesorería de la Federación (TESOBONOS)
Son títulos de crédito al portador, emitidos en dólares americanos y en los cuales se consigna la obligación del Gobierno Federal de liquidar al vencimiento del documento al tenedor, el equivalente en moneda Nacional según el tipo de cambio libre publicado por el Banco de México diariamente en la Bolsa Mexicana de Valores.
Características y Modo de operación:
Objetivo: actuar como una herramienta para la ejecución de la política monetaria y conformar la opción de ahorro con cobertura contra el riesgo cambiario y proporcionar así un rendimiento fijo.
Garantía: No tiene garantía especifica. El Gobierno federal se obliga a liquidar al vencimiento de los valores emitidos.
Plazo: 28,91,y 364 días.
Valor Nominal: 1000 USD.
Rendimiento: La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal, mas la ganancia cambiaría.
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Custodia: Banco de México.
Mercado de Capitales.
Instrumentos de deuda emitidos por entes privados
Obligaciones (P):
Como lo indica su nombre son obligaciones de las Empresas que emite él titulo, con la garantía de pagarlo con una prima de amortización.
Pagares a Mediano Plazo: (PMP)
Son emitidos por entes privados con una garantía de pagarlos con una prima al momento de su amortización, a diferencia de las obligaciones son emitidas con vencimientos mayores a 180 días.
Certificados de participación Ordinaria (CPOS)
Son en su naturaleza fideicomisos requeridos por Empresas constructoras, ofreciendo en garantía un cupón de por vida del resultado del fideicomiso.
Admón. del Capital de Trabajo e Instrumentos de Inversión
(http://html.rincondelvago.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html)2.3 administración del efectivo
La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayoría de sus actividades van encamindadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivo a su vencimiento y en general, a retribuir a los dueños un rendimiento satisfactorio.
En pocas palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera una cantidad relativamente suficiente de dinero.
Este trabajo tiene como objetivo presentar algunas ideas y prácticas que actualmente están manejando algunas empresa para lograr una administración efectiva de su efectivo.
NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE
El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la forma en que éste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que se le da. Esta información la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado informa, por una parte, cuáles han sido las principales fuentes de dinero de la empresa ( en donde ha conseguido el dinero) durante un período determinado de tiempo y por otra parte, que ha hecho con él ( en qué lo ha aplicado)
El dinero generado básicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la prestación de servicios, menos los pagos a proveedores y las erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y producir los artículos vendidos durante el período cubierto por la información, es el efectivo neto generado por la operación.
La capacidad para generar efectivo por medio de la operación, permite determinar, entre otras cosas, el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera.
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Además de esta fuente, como ya sabemos, existen otras:
- Pasivos
- Aportaciones de los socios (aumentos de capital)
- Venta de inversiones.
En adición a la operación, el efectivo se puede aplicar a: - Pagar deudas
- Repartir dividendos
- Reembolsar capital a los accionistas
- Invertir
La inversión en activos (clientes, inventario, activo fijo) es dinero "almacenado". De aquí pues que en finanzas existe el aforismo que dice: "Antes de que vayas a solicitar un préstamo al banco busca el dinero que tienes amarrado en cartera, en inventarios o en otros activos".
¿QUIÉN ES EL RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO?
Como ya quedó anotado, la mayoría de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su administración es tarea en la cual están involucradas todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa.
Por ejemplo:
- El fijar el precio de venta para los inventarios afectará el flujo de efectivo, ya que el precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se generará.
- Al definir y decidir a quién se le venderá a crédito y en qué términos y bajo qué condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crédito durará "almacenado" en cartera y su monto.
- El dar motivo para que el cliente esté insatisfecho, obtenga una queja en contra de nuestra empresa, provocará que sus pagos se demoren hasta que su insatisfacción haya sido eliminada.
- La negociación con los proveedores definirá tanto los montos de los pagos como la frecuencia o rapidez de los mismos.
- El riesgo que se esté dispuesto a correr ante la posible eventualidad de no contar con la materia prima requerida por producción, o los artículos necesarios para cubrir los pedidos de los clientes, así como el tiempo que toma la conversión de la materia prima eun un artículo terminado, define el nivel de inventarios y los inventarios son dinero almacenado en materia prima y en artículos terminados
LO CUATRO PRINCIPIOS BÁSICOS PARA LA ADMINISTRACIÓN DE FECTIVO
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Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en la paráctica conducen a una administración correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios están orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positovos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tál manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el máximo provecho.
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erocaciones de dinero.
PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"
Ejemplo:
- Incrementar el volumen de ventas,
- Incrementar el precio de ventas
- Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las de mayor margen de contribución)
- Eliminar descuentos.
SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"
Ejemplo:
- Incrementar las ventas al contado
- Pedir anticipioso a clientes
- Reducir plazos de crédito.
TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se denen disminuir las salidas de dinero"
Ejemplo:
- Negociar mejores condiciones (reducción de precios ) con los proveedores)
- Reduri desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa.
- Hacer bien las cosas desde la primera vez ( Disminuir los costos de no Tener Calidad)
CUATRO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"
Ejemplo:
- Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
- Adquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se van a necesitar
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicación del segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no sólo el efecto directo e la aplicación de un principio, sino también las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.
FUNCIONAMIENTO EN LA PRACTICA DE LA ADMINISTRACIÓN EFECTIVA DEL EFECTIVO.
Algunas empresas han obtenido logros muy importantes en su administración del efectivo, aplicando los cuatro principios mencionados, siguiendo un procedimiento más o menos parecidos al que se describe a continuación.
1.-) Bautice el proyecto con un nombre lo suficientemente descriptivo y sugestivo. Por ejemplo:
o - "Programa de Administración Efectiva del Efectivo" (PADEE)
o - "Plan para el Manejo Eficiente del Efectivo (PEMEDE)
2.-) Divulgue en toda la empresa la existencia de este plan o programa, enseñando el objetivo general que se persigue con el mismo.
3.-) Celebre reuniones con grupos relativamente pequeños (no más de 15 personas) para facilitar su funcionamiento y alentar la participación de cada uno de los asistentes. El grupo debe de estar integrado por personas que representan cada una de las distintas áreas que constituyen la empresa: Compras, producción, ventas, crédito y cobranza, recursos humanos, contabilidad, tesorería, etc.
El objetivo de esta reunión, cuya duración puede fluctuar desde 8 horas hasta 16 horas, es detectar áreas de oportunidad de mejorar la forma en que la empresa está administrando actualmente su flujo de efectivo. Para lograr este objetivo, es necesario primero explicar a los participantes en la reunión como se genera y aplica el efectivo en una empresa. En seguida se debe lograr que detecten que el flujo de efectivo es responsabilidad de todos, así como otros aspectos relevantes a la administración de efectivo. En seguida de esta etapa de inducción, es recomendable que cada participante, en forma individual y estructurada, reflexione cómo cada una de las principales actividades que efectúa en su trabajo afectan y se ven afectadas por el flujo de efectivo de la empresa.
Esta reflexión tiene el propósito de que cada individuo "aterrice" a su propia realidad, su participación directa o indirecta, en el flujo de dinero de la empresa.
Una vez logrado esto, se divide a los participantes en pequeños grupos (tres o cuatro personas en cada uno de ellos), para que en equipo identifiquen síntomas, definan problemas y ofrezcan soluciones a situaciones reales a su trabajo. Después de que cada subgrupo hizo su tarea, se reúne todo el grupo y se comparten y discuten los problemas afectados.
Tanto la reflexión individual como la búsqueda y discusión en grupos, deben estar referidos a la aplicación de los cuatro principios de la administración de efectivo. Esto implica que se responsa cada no de los participantes, ¿Qué puedo hacer (o dejar de hacer) para:
- Incrementar las entradas de efectivo?
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- Acelerar las entradas de efectivo?
- Disminuir las salidas de efectivo?
- Demorar las salidas de efectivo?
Cómo producto final de la reunión, se genera un listado con los problemas detectados, así como las posibles soluciones propuestas. 4.-) Integre un comité responsable de :
- Seleccionar en base a su importancia (monto, urgencia, etc) los problemas detectados en la reunión.
- Nombrar a los responsables de llevar a la práctica la propuesta.
- Establecer calendarios para las acciones que se van a tomar (u omitir).
- Dar seguimiento a cada uno de los proyectos
(http://www.ur.mx/cursos/post/obarraga/base/dinero.htm)
U.S. Bank ofrece a las equeñas empresas una amplia gama de herramientas para controlar mejor el flujo de efectivo y simplificar las necesidades diarias de administración de efectivo. Los Gerentes de Relaciones de U.S. Bank, en las sucursales locales, ofrecen servicios de administración de efectivo
para las necesidades particulares de su empresa. U.S. Bank puede ayudarlo a aumentar la productividad de su efectivo cobrando los pagos de sus clientes más rápidamente y manteniendo el control de los pagos a los proveedores y empleados. Nuestros servicios de administración de efectivo incluyen:
Servicios de informes de datos de cuenta actualizados Servicios de cobro rentables y convenientes Opciones de pago rápidas y rentables Servicios de gestión de riesgo
(http://www.usbank.com/espanol/small_business/products_and_services/cash_mgmt/cash_mgmt_ps.cfm)2.3.1 Ciclo de caja
Administración del ciclo de efectivo La administración del ciclo de efectivo es un elemento importante en la administración del capital de trabajo, al realizar un análisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales:
· Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo,
establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado (ver anexo 3).
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Administraciónde efectivo
Servicios de cobranzaServicios de pagoServicios de generación de informesGestión de riesgo
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ANTOLOGIA PARA EL AUTOAPRENDIZAJE CARRERA: INGENIERIA INDUSTRIAL
Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: 1 - Ciclo operativo. 2 - Ciclo de pago.
1 – El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada;
está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:
· Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios. · Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar. 2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por:
· Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar: La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja: Ciclo de caja = Ciclo operativo – Ciclo de pago · Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:
Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja, cuando disminuye el ciclo la rotación aumenta, lo contrario también es válido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja,
pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mínimo en caja:
- Ciclo operativo. - Ciclo de caja. - Incertidumbre en las entradas de efectivo. - La cobertura o posición de crédito. - El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios. 1.5.2 Modelos económicos matemáticos para determinar el saldo óptimo de efectivo. Para conocer el saldo óptimo de efectivo que se requiere se puede determinar mediante el cálculo del efectivo mínimo para operaciones o ciclo de caja mínimo para operaciones.
(http://www.gestiopolis.com/canales6/fin/teoria-sobre-el-uso-del-efectivo.htm)
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2.3.2 Efectivo mínimo de operación
Este modelo brinda el nivel mínimo de efectivo que necesitan las empresas para realizar sus operaciones y se obtiene:
Existen modelos económicos matemáticos que permiten determinar la cantidad óptima de efectivo que se necesita mantener para las operaciones, entre los más usados se encuentran:
- Modelo de William Baumol: se basa en la determinación de la cantidad económica de la orden de inventario, el mismo permite conocer el tamaño óptimo de las transferencias hechas en la compra – venta de valores negociables.
- Modelo de M. H. Miller y D. Orr más conocido como el modelo de Miller y Orr: en esencia plantea la determinación del punto óptimo de retorno,
o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo; la representación gráfica de este modelo (ver anexo 4) representa como el saldo de tesorería serpentea impredeciblemente hasta que llega a un límite superior,
en ese momento la empresa compra títulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel más normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta que llegue a un límite inferior, cuando lo hace la empresa vende los títulos necesarios para devolver el saldo a un nivel deseable. Para establecer los límites de este modelo Miller y Orr demostraron que estos dependen de tres factores:
Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo de comprar y vender títulos es alto entonces la empresa deberá establecer límites de control muy separado, por el contrario si el tipo de interés es alto los límites deberán establecerse más próximos. La administración del efectivo según este modelo juega con el límite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la empresa puede tolerar, este puede ser cero o un margen mínimo de seguridad necesario para mantener las operaciones con el Banco. El nivel deseable de efectivo dependerá de los costos de transacción de la compra o la venta de valores negociables y el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo,
los costos de transacción por período son dependientes del número de transacciones en valores negociables durante el período, el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es una función del efectivo esperado por período y estará dada por: Costo Total = Costo de transacción esperado + Costo de oportunidad esperado
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Existen factores que minimizan este costo total como son: · La distancia entre el límite superior e inferior:
( Sólo para el caso en que las entradas y salidas de efectivo sean sucesos equiprobables y el límite mínimo igual a cero). Límite superior = Límite inferior + Distancia Los límites superior e inferior son considerados como límites de control del modelo y el nivel deseable minimiza la suma de los costos de transferencias y el costo de oportunidad esperado.
(http://www.gestiopolis.com/canales6/fin/teoria-sobre-el-uso-del-efectivo.htm) PRACTICAAplicar las técnicas de administración del efectivo, cuentas por cobrar e inventarios y analizar los resultados.
PRACTCAAislar y medir las principales variables que intervienen en la determinación del capital de trabajo y utilizarlas en la toma de decisiones.
2.3.3 Costo de oportunidad
Tasa de interés o retorno esperado que uno deja de ganar al invertir en un activo. En general, es aquello a lo que debe renunciarse para obtener una cosa. Es decir, es el valor de la menor alternativa sacrificada. (es.mimi.hu/economia/costo_de_oportunidad.html - 18k)
El costo de oportunidad tiene varias interpretaciones según el área en que se trabaje el concepto, pero la noción básica es la siguiente:
El costo de Oportunidad:
Es el valor máximo sacrificado alternativo al realizar alguna decisión económica.
Un ejemplo:
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Si un banco ofrece una tasa de interés del 10%, pero decido hacer una inversión en bonos que me da el 15%, el costo de oportunidad alternativo de los bonos será la posible ganancia del dinero obtenido en un Banco (10%). Existen varias nociones adicionales que pueden servir:
Valor que representa el DESAPROVECHAR UNA OPORTUNIDAD.
El costo alternativo de oportunidad de producir una unidad del bien X, es la cantidad el bien Y que se debe sacrificar para el efecto.
Tasa de interés o retorno esperado más alto alternativo al del activo en cuestión.
(http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/eco/36/costooport.htm)2.2 Administración de cuentas por cobrar
Administración de la cobranza
Los diversos métodos de cobros y pagos mediante los cuales una organización mejora la eficiencia de la administración de su efectivo constituyen dos caras de la misma moneda. Producen repercusión conjunta sobre la eficiencia global de la administración del efectivo. La idea general consiste en hacer efectivas las cuentas por cobrar tan pronto sea posible y diferir lo mas que se pueda el pago de las cuentas por pagar, pero manteniendo el mismo tiempo la imagen de crédito de la organización con los proveedores. En la actualidad la mayor parte de las organizaciones de cierto tamaño utilizan técnicas sofisticadas para acelerar los cobros y controlan en forma estrecha los pagos.
Primero se considera la aceleración de los cobros, lo cual no significa otra cosa que reducir la demora entre el momento en que los clientes pagan sus cuentas y el momento en que los cheque se cobran y su importe queda disponible para ser utilizado. Se han diseñado varios métodos tendientes a acelerar este procesode cobro y maximizar el efectivo disponible a fin de que haga una de las siguientes cosas o todas: (1) acelerar el tiempo de envío por correo de los pagos de los clientes a la organización, (2) reducir el tiempo durante el cual los pagos recibidos por la organización permanecen como fondos no cobrables y (3) acelerar el movimiento de los fondos a los bancos de pago.
El segundo punto, que representa el tiempo en que los cheques están en transito, tiene dos aspectos. El primero es el tiempo que le lleva a la empresa procesar los cheques en forma interna, este periodo se extiende desde el momento en que se recibe el cheque hasta que se deposita para ser acreditado a la cuenta de la organización. El segundo aspecto de los cheques en tránsito comprende el tiempo que se tarda para procesarlos en el sistema bancario, el cheque se convierte en fondos disponibles cuando se presenta al banco girado y este lo paga en realidad.
Este tiempo de transito es importante para el gerente o director financiero, pues casi nunca la empresa puede hacer retiros sobre un deposito hasta que los cheques que componen dicho deposito sean cobrados, como lo importante son los fondos disponibles, el gerente financiero quiere reducir en lo posible el tiempo de transito.
A continuación se presentan varias maneras de acelerar el proceso de cobro con el fin de tener mas fondos disponibles:
Transferencia de fondos
El movimiento de fondos entre los bancos es un factor importante para el controlde desembolsos y para control de efectivo, dicho movimiento se hace con tres métodos principales (1) transferencias por sistema, (2) transferencia de cheques entre depositantes y (3) transferencia electrónica de cheques mediante cámara de compensación
Concentración bancaria
La concentración bancaria es una forma de acelerar el flujo de los fondos de una organización estableciendo centros estratégicos de cobranza, en lugar de tener un solo centro de cobros localizado en las oficinas centrales, se establecen diversos centros de cobranza. El propósito es acortar el periodo entre el momento en que los clientes ponen en el correo los pagos y aquel en que la organización puede utilizar esos fondos. A los clientes en un área geográfica determinada se les indica remitir sus pagos a un centro de concentración de cobros en esa área.
Con frecuencia las organizaciones prestan atenciónespecial al manejo de grandes cobros a fin de que sean depositados
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en un banco tan rápido como sea posible. Este manejo especial puede comprender que recoja personalmente los cheques o bien utilice servicios de mensajería. Cuando un pequeño numero de cobros representa un gran porcentaje del total de los depósitos, quizá valga la pena iniciar controles para acelerar el deposito y cobro de los cheques grandes. En lugar de procesar todos los cheques para su cobro a través del sistema de reservas de los bancos centrales o reservas federales, algunos bancos comerciales ofrecen servicios especiales que presentan los cheques de grandes importes directamente al banco girado.
El beneficio es el aceleramiento en el cobro de este cheque, y el banco lo pasa a su cliente al disponer este de los fondos con mas rapidez.
Algunas organizaciones mantienen demasiadas cuentas bancarias por lo que en forma innecesarias crean áreas de fondos inmovilizados. Una organización que tiene una cuanta en cada ciudad donde opera una oficinade ventas o instalación productiva quizás podría reducir mucho los saldos de efectivo si eliminara una de esas cuentas. Con frecuencia las actividades bancarias de una oficina de ventas pueden manejarse de una cuenta mayor, sin que ello represente gran perdida en servicios o disponibilidad de fondos. A pesar de que las pequeñas cuentas puedan crear buenas relaciones con los banqueros, tienen poco sentido en la administración global de la organización. Al cerrar las cuentas innecesarias, la organización puede liberar fondos y ponerlos a generar utilidades
(http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-del-efectivo/administracion-del-efectivo2.shtml#metod)2.2.1 Políticas de crédito y 2.2.3 Políticas de cobranza
Políticas de crédito y cobranza
Las condiciones económicas y las políticas de crédito de la organización constituyen las influencias principales en el nivel de cuentas por cobrar de la organización. Desde luego, las condiciones económicas están fuera de control del administrador financiero. Pero al igual que sucede con otros activos circulantes puede variar el nivel de las cuentas por cobrar de acuerdo con el compromiso entre el rendimiento y el riesgo. Disminuir las estándares de calidad puede estimular la demanda, lo que a sus vez conducirá a mayores utilidades; pero existe un riesgo en mantener cuentas por cobrar adicionales, así como un mayor riesgo de perdidas por cuentas malas. Es necesario insistir en que las políticas de crédito y cobranza de una organización no son independientes de las otras organizaciones. Si el producto y los mercados de capital son razonablemente competitivos, en la practica de créditos cobranza de una organización influirán lo que hagan otras. Si cargamos L 200 por nuestro producto y si exigimos el pago dentro de los 15 días de embarque, mientras la competencia vende un producto parecido en L 200 pero da condiciones de 60 días, tendremos dificultad para vender.
Las políticas de crédito y cobranza están interrelacionadas con la fijación de precios de un producto o servicio y deben contemplarse como parte del proceso global de competencia.
Entre las variables de políticas a considerar figuran la calidad de las cuentas comerciales aceptadas, la duración del periodo de crédito, el descuento por pronto pago, cualquier condición especial, en conjunto estos elementos determinan en gran parte el periodo promedio de cobro y la proporción de las perdidas por cuentas malas.
La política de crédito puede tener una influencia significativa sobre las ventas. En teoría, la empresa debe disminuir su estándar de calidad para las cuentas que acepta siempre y cuando la rentabilidad de las ventas producidas exceda a los costos adicionales de las cuentas por cobrar. ¿Cuáles son los costos de disminuir los estándares de crédito? Algunos son consecuencia de un departamento mayor de crédito, del trabajo de oficina de verificar las cuentas adicionales y atender el mayor volumen de cuentas por cobrar. Otro costo se debe a la mayor probabilidadde perdidas en cuentas malas. Por ultimo, existe el costo de oportunidad de las cuentas adicionales por cobrar, producido por, (1) el aumento de ventas y (2) periodo promedio de cobros mas lento. Cuando se reciben nuevos clientes por los estándares de crédito menos estrictos, es probable que el cobro sea mas lento que el de los clientes ya existentes.
Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido – cambios en las normas de crédito
Rentabilidad de la ventas adicionales = L 2 x 60,000 unds. = L 120,000
Cuentas por cobrar adicionales = (ventas adicionales / rotación de cuentas por cobrar)
L 600,000 / 6 = L 100,000
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Inversión en cuentas por cobrar adicionales = (costos variables / precio de venta) (cuentas por cobrar adicionales)
(0.80)(L 100,000) = L 80,000
Rendimiento requerido sobre la inversión adicional = 0.20 x L 80,000 = L 16,000
Una política de crédito óptima incluiría ampliar el crédito comercial en forma mas liberal hasta que la rentabilidad marginal sobre las ventas adicionales sea igual al rendimiento requerido sobre la inversión adicional en cuantas por cobrar.
(http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-del-efectivo/administracion-del-efectivo2.shtml#metod)2.2.2 Condiciones de crédito.
Condiciones del CréditoLas condiciones de crédito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes, pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en ocasiones podrían resultar nocivos para la empresa. Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crédito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuación.
Descuentos por pronto pago.- Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye.
Si la demanda es elástica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminución de este precio.
También el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo así el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminución en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan. La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes pagan más pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga. Mientras más tiempo transcurra, hay más oportunidades de que un cliente se declare técnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables debe dar como resultado un aumento en las utilidades. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios. Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito
(http://www.monografias.com/trabajos37/administracion-del-efectivo/administracion-del-efectivo2.shtml#metod)PRACTICAAnalizar las características y costos de las fuentes espontáneas.PRACTCA Analizar las características y costos de las fuentes de financiamiento bancarias
2.5 Administración de inventarios1. Desfase temporal entre la oferta y demanda 2. El conjunto de productos y/o recursos utilizados en una organización (materias primas, productos terminados,
repuestos, producto en proceso) empleados para satisfacer una demanda futura. 3. “Basura, ineficiencia”. 4. Falta de información.
Objetivo: El inventario representa un porcentaje importante del capital de trabajo de una empresa. Por lo tanto, el objetivo primero es aumentar la rentabilidad de la organización por medio de una correcta utilización del inventario, prediciendo el impacto de las políticas corporativas en los niveles de stock, y minimizando el costo total de las actividades logísticas asegurando el nivel de servicio entregado al cliente.Decisiones: • Cuánto almacenar? Y • Cuándo abastecerse?
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Fuente: Eugenio Caldentey Claudio Pizarro, Administración de inventarios.2.5.1 Características básicas
Las empresas mantienen inventarios de materias primas y de productos terminados. Los inventarios de materias primas sirven como entradas al proceso de producción y los inventarios de productos terminados sirven para satisfacer la
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demanda de los clientes. Puesto que estos inventarios representan frecuentemente una considerable inversión, las decisiones con respecto a las cantidades de inventarios son importantes. Los modelos de inventario y la descripción matemática de los sistemas de inventario constituyen una base para estas decisiones.
Mantener un inventario (existencia de bienes) para su venta o uso futuro es una práctica común en el mundo de los negocios. Las empresas de venta al menudeo, los mayoristas, los fabricantes y aún los bancos de sangre por lo general almacenan bienes o artículos. ¿Cómo decide una instalación de este tipo sobre su "política de inventarios", es decir, cuándo y cómo se reabastece?. En una empresa pequeña, el administrador puede llevar un recuento de su inventario y tomar estas decisiones. Sin embargo, como esto puede no ser factible incluso en empresas chicas, muchas compañías han ahorrado grandes sumas de dinero al aplicar la "administración científica del inventario". En particular, ellos
1. Formulan un modelo matemático que describe el comportamiento del sistema de inventarios. 2. Derivan una política óptima de inventarios con respecto a este modelo. 3. Con frecuencia, utilizan una computadora para mantener un registro de los niveles de inventario y señalar cuándo
conviene reabastecer
CLASIFICACIÓN ABCEn cada empresa se utilizan diferentes productos, cada uno de ellos con sus propias características, por lo tanto, cada uno de ellos necesita de un manejo particular, dependiendo de su importancia en los procesos de la compañía y de las posibilidades de adquisición. El pensar que todos los productos se deben controlar de la misma manera, es una visión limitada de la realidad, que implica desgaste y sobrecostos innecesarios.
El análisis ABC es una manera de clasificar los productos de acuerdo a criterios preestablecidos, la mayor parte de los textos que manejan este tema, toman como criterio el valor de los inventarios y dan porcentajes relativamente arbitrarios para hacer esta clasificación. Por ejemplo, el 10% de los productos representan el 60% de las compras de la empresa por lo tanto esta es la zona A, un 40% de los productos el 30%, que serian los que están ubicados en la zona B, el resto (50% de los productos y 10% de las compras) son productos C.Los valores anteriores son arbitrarios, cada empresa tiene sus particularidades, si alguien decide utilizar este criterio debe ser consciente de las realidades de su empresa. Se debe pensar no solo en los costos, es importante ver otros criterios, lo que es sin duda la principal dificultad en este tipo de análisis. Es innegable, sin embargo que un pequeño porcentaje de productos, desde cualquier criterio, es indispensable para el funcionamiento de la empresa y/o para mejorar su rentabilidad, estos serian clasificados como productos A típicos, y de acuerdo a este punto de vista se van seleccionando los productos de las demás zonas; si uno considera oportuno podría pensarse en la posibilidad de agregar una zona D, para productos realmente intrascendentes y de costo muy bajo.
La siguiente gráfica nos da una visión de la clasificación ABC, no se utilizaron porcentajes en forma explícita, para no caer en la tentación de dogmatizar sobre un valor en particular, la idea es que a los productos de la zona A se le busquen modelos que permitan un control muy fuerte sobre el criterio clave que se esté manejando y a medida que se alejen los productos de esta zona, los modelos puedan ser más flexibles; esto no quiere decir que se descuide el control físico de los inventarios, ya que como se mencionó en la introducción ese no es el objetivo del presente fascículo
2.5.2 técnicas de administración de inventarios
Para tomar una buena decisión en la administranización de inventarios es necesario aplicar una técnica o modelo de inventario adecuado por ello aceptar o reconocer la existencia de una(s) situación(es) susceptible(s) a mejorar, lo que es diferente a un problema manifiesto, lo importante es reconocer que de actuar diferente se podrían obtener mejores resultados; en este paso se debe ser muy cuidadoso, ya que, una persona puede tener diversos objetivos; también se presenta que diferentes áreas de la organización tengan objetivos contradictorios, por ejemplo el departamento comercial puede pretender resultados que entren en contradicción con los objetivos de quien maneja el departamento financiero, en el caso de los inventarios esto se presenta con frecuencia, ya que, para un gerente financiero los inventarios pueden
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representar lucro cesante, mientras que para el comercial pueden representar la forma de brindar un mejor servicio, por lo que lo más importante es fijar adecuadamente el(los) objetivo(s) a conseguir.
Formular el problema, plantear la situación(es) ya definida(s), jerarquizándolas en caso de ser necesario en forma de problema, buscando solucionar primero las más críticas y/o las más viables a juicio de la gerencia. Este paso es delicado ya que un alto porcentaje de la solución, esta dado por un buen planteamiento, un planteamiento erróneo puede llevar a consecuencias desastrosas para la organización; en el ejemplo anterior, si yo pienso en ahorrar unos pesos, en esta difícil época para los negocios, lo puedo hacer en un momento determinado sacrificando servicio, si embargo, esto se puede revertir en contra de mi empresa en el mediano o largo plazo.
Los modelos básicos de inventario son:
1) En el caso de sistema periódico, es más fácil de llevar ya que sólo se verifica una vez cada período, se pide un máximo que es variable.
2) El sistema Q/r debe ser revisado permanentemente y hacer registros cada vez que se hace un egreso, requiere de mayor esfuerzo.
3) El sistema periódico requiere de más existencia de seguridad, ya que esta se dimensiona para un tiempo tL = T + tL.
4) El Sistema de Revisión Periódica puede dar como resultado más falta, ya que puede trabajar con una demanda normalmente alta, puede haber falta.
5) En el sistema Q, r la cosa es diferente, ya que existe un monitoreo permanente y se puede reaccionar más rápido.ENFOQUE JAPONÉS.
La filosofía rápida es producir lo que el cliente desea. Hacer la cantidad exacta, en el tiempo exacto y en las condiciones solicitadas. Elaborar el producto con la frecuencia que se pide. Producir con calidad perfecta (especificaciones dadas). Fabricación con tiempo de espera mínimo. Lote económico EOQ = 1 (teorico) Producción sin desperdicio de mano de obra, material, equipo, etc.., de forma que por ningún motivo exista material o
inventario ocioso.
Por lo tanto, como resultado final de esta filosofía, tenemos una drástica caída de inventarios con el consiguiente aumento de rotación.El enfoque JIT nace como una filosofía de administración o gestión de la producción y, con su técnica de Kanban, como herramienta de CONTROL de la producción.
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Ejemplo de un análisis de producción:
Plantas Disponibilidadesdías de Inventario
RotaciónAnual
Toyota 1980 Japón 4 62Kaeasaki 1981 Japón 3,2 78Kawasaki (USA) 1982 5,0 50Compañías Americanas 1982 10-41 6-25
Rotación es igual = 250 . días de disponiblidad
2.5.2.1 Compras
En los negocios existe una realidad reconocida por muchos, pero desafortunadamente racionalizada e implementada por pocos "quien compra bien, vende o produce bien". El tener una buena política de compras, le va a permitir un manejo fluido a la empresa y disminuir sus costos, lo que obviamente mejorará su rentabilidad. Debido a lo anterior es necesario estudiar los inventarios desde el momento en que se proyecta la compra, es decir involucrarlos en los procesos de planeación de la compañía y en su contrapartida obligatoria, el control.
En la acepción más amplia de la palabra, los inventarios son recursos utilizables que se encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado. Algunos autores los definen simplemente como bienes ociosos almacenados en espera de ser utilizados. Otros autores los definen como un activo corriente de vital importancia para el funcionamiento de la empresa. Existen múltiples argumentos para justificar la tenencia o no de inventarios, de los cuales mencionaremos tan solo unos pocos.Argumentos a favor:Prever escasezEs preferible ahorrar productos que plataPermiten obtener ganancias adicionales cuando hay alzasFacilitan desfasar (separar) los diferentes procesos de la empresa.
Argumentos en contra:Inmovilizan recursos que podrían usarse mejorEsconden los problemas de la empresaDisimulan la ineptitud del tomador de decisionesFacilitan esconder los problemas de calidad.
Los argumentos esgrimidos por los "partidarios" de cada corriente tienen validez relativa, esto es lo que los hace tan peligrosos, ya que al tener indiscutiblemente una parte de realidad son aun más difíciles de rebatir que las verdades verdaderas como diría Fuentes, debido a lo anterior es que debemos ser objetivos en la posición a asumir y no ser maniqueos, es decir no debemos creer que nuestro argumento es acertado y que todos los demás están equivocados.
Lo que es indiscutible, es que los inventarios representan un alto porcentaje de los activos en el balance y a las compras les sucede lo mismo con respecto a las utilidades en los estados de resultados, entonces si desde el punto de vista financiero reconocemos esta realidad y no hacemos nada con el objeto de mejorar su manejo estamos siendo irresponsables con nuestra empresa
¿Contestar a la pregunta de cuando comprar? y ¿cuando comprar? es una tarea que requiere de la utilización de técnicas o modelos de inventario como el siguiente, (optimización de inventarios)Supuestos del modelo EOQ:
- La demanda es conocida y ocurre a una tasa constante.- Los productos tienen duración suficiente.- Se utiliza un sistema de monitoreo continuo- Todos los costos permanecen constantes en el tiempo
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- El tiempo de espera entre la emisión de la orden y la llegada de esta (lead-time) es igual a 0
Con el fin de satisfacer la demanda a tiempo, las empresas suelen mantener cierto nivel de inventario o stocks en sus almacenes. Esta previsión resulta especialmente importante cuando un producto tiene una demanda fuertemente estacional o cuando la demanda ha de servirse en un período temporal relativamente corto. El propósito de este math-block es presentar una serie de modelos, todos ellos variantes del Modelo EOQ (Economic Order Quantity) que nos pueden ser útiles a la hora de tomar decisiones sobre inventarios cuando la demanda es conocida.
Básicamente, estos modelos intentarán dar una respuesta a las preguntas que normalmente se plantea el departamento de gestión de inventarios: (1) ¿Cuándo lanzar una orden de producción o de compra?, y (2) ¿Cuál debe ser el tamaño óptimo de dicho pedido?.
TIPOS DE STOCKS_________________________________________________ Distinguiremos cuatro tipos de stocks posibles según la función que éstos desempeñen: • Stocks de ciclo: Muchas veces no tiene sentido producir o comprar materiales al mismo ritmo en que son solicitados, ya que resulta más económico lanzar una orden de compra o de producción de volumen superior a las necesidades del momento, lo que dará lugar a este tipo de stocks. • Stocks estacionales: Algunos productos presentan una demanda muy variable a lo largo del año, aumentando mucho en determinados meses y disminuyendo en otros (juguetes, helados, refrescos, etc.). Así, es lógico que la producción sea mayor que la demanda en determinados períodos, por lo que se generará un stock de carácter estacional. • Stocks de seguridad: Suponen una garantía frente a posibles aumentos repentinos de la demanda. • Stocks de tránsito: Su función es actuar cómo reserva a fin de mantener el flujo continuo de materiales entre las distintas fases del proceso productivo.
2.5.2.1.1 Procedimientos y flujo de informaciónPag 581
Se ciencia de procedimiento de información; en un sistema para panear y programar los requerimientos de los materiales, estableciendo las fechas limites, con el calculo de requerimientos de capacidad detallada, para los centros de trabajo. Así la lógica de procesamiento se aplica a los artículos de mayor nivel (producto terminado) luego sigue con los elementos de menor nivel.
Por otra parte, el área de administración de materiales requiere de una gran diversidad de procedimientos estandarizados de operación que habrán de utilizarse en las tareas diarias normales. Cinco razones fundamentales para desarrollar un buen sistema son las siguientes: por una parte la gran cantidad de artículos y el gran valor monetario de ello y, por otra parte, la necesidad de mantener un control adecuado, las graves consecuencias derivadas de operaciones no satisfactorias que redundan en resultados desfavorables, así como la contribución potencial de esta función para lograr efectividad en las operaciones corporativas. El proceso de adquisición se halla estrechamente ligado a las demás funciones comprendidas dentro de la organización, así como al medio ambiente externo, creando la necesidad de sistemas de información totales. La introducción del procesamiento electrónico de datos tuvo un gran impacto sobre el proceso de
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adquisición y su administración. Se requiere de una gran destreza para garantizar una continua efectividad.
Los pasos que comprenden el sistema de comprasLos pasos esenciales de un procedimiento de compras son los siguientes:
1. Determinación de la existencia de una necesidad. 2. El precisar el tipo de artículo que se necesita, así como la cantidad que se debe pedir. 3. Selección de las posibles fuentes de abastecimiento. 4. Análisis de las alternativas y colocación del pedido. 5. Seguimiento de la orden. 6. Recepción e inspección de los artículos. 7. Revisión de la factura y pago al proveedor. 8. El llevar registros apropiados.
a) Necesidad.- Toda compra habrá de tener su origen al reconocerse la existencia definitiva de una necesidad por alguien dentro de la organización. La persona responsable de alguna actividad en particular deberá saber cuáles son las necesidades individuales de dicha unidad: qué se necesita, cuánto se necesita y cuándo se tendrá tal necesidad. Esto habrá de conducir a una requisición al departamento de almacén. Ocasionalmente, estas demandas se podrán satisfacer transfiriendo material sobrante de otros departamentos. Tarde o temprano, por supuesto, surgirá la necesidad de efectuar la compra de materiales nuevos. Algunas requisiciones de compra se originarán de los departamentos productivos o usuarios. Las solicitudes de compra de equipo de oficina podrán surgir del gerente de oficina o del contralor de la compañía. Incluso algunas solicitudes podrán provenir de los departamentos de ventas o de publicidad, o bien, de los laboratorios de investigación. Frecuentemente, formas especiales habrán de indicar el origen de las requisiciones; cuando esto no sucede se podrá utilizar números de codificación que identifiquen a los departamentos.b) Emergencia.- Con frecuencia se habrán de recibir un gran número de requisiciones que indiquen ser "urgentes". No siempre se pueden suprimir las órdenes urgentes; pueden surgir emergencia que justifiquen su empleo. Aun el programa de materiales mejor planeado podrá verse alterado como consecuencia de cambios repentinos en el estilo o en el diseño, así como por cambios inesperados en las condiciones del mercado. Las interrupciones son algo inevitable y éstas podrán originarse de demandas de piezas de repuestos o materiales que resultaría incosteable manejar dentro de los inventarios normales.c.- Ordenes pequeñas.- Las órdenes pequeñas son motivo de constante preocupación en toda organización. La mayoría de las requisiciones siguen la ley de Pareto que señala que el 70% de todas las requisiciones en cuanto a cantidad representan tan sólo el 10% del importe monetario total. Una consideración de mucha importancia habrá de ser el costo del sistema utilizado para manejar estas órdenes pequeñas, comparado con el propio costo de los artículos. Puesto que la autorización de una parte considerada pequeña puede crear un verdadero problema que esté del todo alejado de su valor monetario, es preciso como un primer objetivo que se garantice plenamente el abastecimiento de dicha parte. Diversos enfoques deberán emplearse para poder encontrar la solución al problema de las órdenes pequeñas.d) Orden con cheque en blanco.- Este método para combatir el problema de las órdenes pequeñas se denomina sistema "Giro-Orden de Compra de Kaiser". Hace cierta cantidad de años, cuando la Kaiser Aluminum and Chemical Corporation analizó toda la documentación y trámites concernientes a compras, descubrieron que el que el 75% se sus órdenes de compra tenían un valor de $200 o menos, pero si embargo, representaban tan sólo un 5% del valor monetario de las compras; además, descubrieron que el 92% de sus órdenes de compra eran por un valor de o inferior a $1000, pero representaban sólo el 6% del valor monetario de las compras. Para manejar estas órdenes pequeñas, diseñaron el procedimiento de compras con cheque en blanco.
e) Descripción precisa.- No será posible esperar que el departamento de compras adquiera artículos en forma apropiada si no conoce con precisión qué es lo que desean los departamentos usuarios. Es por esta razón que se considera algo básico el que se tenga una descripción precisa de la necesidad, el artículo, el bien o el servicio que se solicita.
Una requisición deberá tener espacio para incluir la siguiente información a dicha solicitud:
1. Fecha.
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2. Número (identificación). 3. Departamento que le dio origen. 4. Cuenta a la cual se deberá de cargar. 5. Una descripción completa del material deseado y su cantidad. 6. Instrucciones de embarque incluyendo la fecha en que se necesita el material. 7. Firma de la (s) persona (s) para expedir la requisición.
f) Flujo de requisiciones.- Como mínimo, será necesario que se formulen dos copias de la requisición: una de ellas la conservará el departamento que hace la requisición y la otra se deberá enviar al departamento de compras. Se considera una práctica generalizada que en una requisición sólo se incluya un tipo de producto, particularmente cuando se trata de artículos estandarizados. En el caso de algunos artículos especiales, como podrían ser los materiales de plomería que no se mantienen en inventario, se podrá incluir diferentes artículos en una sola requisición, condicionado esto a que se hayan de comprar a un solo proveedor y con entrega a una misma fecha. Esto simplificará el manejo de los registros, puesto que se adquirirán artículos específicos de diferentes proveedores, se precisarán fechas de entrega diferentes, órdenes de compra por separado y otras clase de tratamiento.
g) Cotización.- El análisis de las cotizaciones ofrecidas por los proveedores y la selección de éstos conducirá a que se coloquen los pedidos. Puesto que el análisis de las cotizaciones y la selección del proveedor constituyen cuestiones de criterio, consideramos necesario el sólo mencionar por ahora que representan pasos lógicos dentro del proceso de compras. Algunas empresas utilizan una forma como auxiliar en tal análisis de las ofertas, pero no existe una práctica generalizada. Existen en ocasiones en las órdenes de compras se colocan sen que se hayan obtenido cotizaciones.
La colocación de una orden generalmente implica el uso de una orden de compra, salvo que fuera necesario utilizar en su lugar el contrato de ventas del proveedor, o si se empleara el sistema de "contrato de compra sin inventario". El dejar de utilizar la forma de contrato apropiada puede dar como resultado el que se presenten graves complicaciones legales. Además, pudiera darse el caso de que no existiera una constancia formal d la transacción de compra. Es por ello que se juzga prudente que aun cuando la orden sea colocada por teléfono, también exista una orden por escrito para efectos de confirmación. En ocasiones, cuando surjan condiciones de emergencia podrá ser conveniente enviar un camión para que recoja las piezas sin tener que pasar a través de todo el procedimiento de formulación de la requisición y orden de compra. Pero en ningún caso (salvo en aquellas compras menores que se pagan con caja chica9 podrán comprarse los materiales sin que exista una forma por escrito de alguna índole. (http://www.monografias.com/trabajos14/flujo-informacion/flujo-informacion.shtml)
PRÁCTICA. Realizar entrevistas en distintas organizaciones a personal de diferentes niveles del área financiera para presentar en clase, comparar y discutir. PRÁCTICA. Realizar entrevistas en distintas organizaciones a personal de diferentes niveles del área financiera para presentar en clase, comparar y discutir.
2.5.2.1.2 Cantidad
LAS CANTIDADES A ORDENAR.
A) MODELO DE UN UNICO PRODUCTO:
Para este caso, consideramos: Una tasa de Demanda D. Una tasa de Producción P (es decir, una unidad es adicionada al inventario 1 a la vez).Las Faltas son permitidas, de manera que no se sobrepase un máximo ZmáxPodemos determinar la cantidad a comprar mediante la siguiente formula:
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Q*= Cantida optima a ordenarD= DemandaCo = Los costos de ordenar y de setup
Ch = Costo anual de mantener una unidad en inventario
EjemploUn impresor que en la actualidad esta haciendo una compra mensual, estudio el comportamiento del papel libro de 70 gr. en los últimos doce meses, encontró que su demanda fue de: 10, 11, 10, 9, 10, 11, 9, 10.5, 10, 9, 9 y 11.5 toneladas por mes, estima el precio de compra se va a mantener en $2.300.000 por tonelada, su costo de pedido en $500.000 y por política carga un 15% del costo unitario al manejo de los inventarios mas $55.000 por concepto de bodegaje, calcular:1. El modelo a manejar en estas condiciones.2. Si el proveedor ofrece darnos un descuento del 10% por compras superiores a 30 toneladas y uno del 11% por compras de 60 toneladas, como cambiaría mi política.3. Si adicional al descuento logramos obtener un plazo que hace que nuestro costo de conservación se reduzca solamente al de bodegaje como cambiaría mi política.
Lo primero que debemos observar es el comportamiento de la demanda el cual vemos que es relativamente constante, por lo que podemos asumir que nuestro modelo se comporta de acuerdo a los parámetros de un modelo de cantidad económica de pedido con los siguientes datos de entrada:D = 120 toneladas añoCo = $500.000C = $2.300.000 toneladaCc = $400.000 tonelada/añoPor tanto
2.5.2.1.3 PrecioEL MODELO EOQ CON DESCUENTOS POR VOLUMEN DE COMPRAS A menudo los suministradores ofrecen descuentos en los precios del producto servido si les compramos en grandes cantidades. Tales descuentos se habrán de tener en consideración a la hora de decidir qué cantidad nos conviene adquirir y cuándo deberemos efectuar los pedidos. Estaremos pues ante un modelo distinto al de Harris-Wilson: C A ya no será constante, sino que dependerá del volumen del lote comprado, lo que afectará tanto al coste de posesión unitario C P = i * CA , cómo al coste total anual KT = KA + KL + KP .
Descuentos Uniformes Los descuentos uniformes implican el mismo descuento en todas las unidades compradas, descuento que será de mayor o menor magnitud según el intervalo o tramo en que se encuentre la cantidad solicitada. Un ejemplo de descuento uniforme sería:
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Dado que en cada uno de los n tramos el coste de adquisición CA sí es constante, en realidad este caso se reduce a aplicar el modelo EOQ básico a cada uno de los intervalos, con lo cual obtendremos un coste anual mínimo para cada tramo considerado KT(i) = KA(i) + KL(i) + KP(i). Obviamente, elegiremos el Q* asociado al menor de estos n costes totales mínimos.
Cabe hacer, sin embargo, una observación importante: ahora Q* será el tamaño del pedido que minimice los costes relevantes K(Q) = KL + KP dentro del intervalo considerado (optimización con restricciones). Por tanto, si al hacer los cálculos resulta que el Q* obtenido según la fórmula del modelo anterior no pertenece al intervalo en el que estamos, deberemos tomar como Q* el extremo del intervalo que más se aproxime al valor obtenido, ya que este será el valor óptimo restringido a dicho tramo (pues la función K(Q) es convexa respecto del origen).
Fuente: Ángel A. Juan ([email protected]), Rafael García Martín ([email protected]), Gestión de Stocks – Modelos Deterministas.
PRIMER EXAMEN PARCIALPRÁCTICA. Resolver ejercicios y casos en clase y extra clase para diferentes tipos de empresas, utilizando hoja de cálculo.
PRÁCTICA. Resolver ejercicios y casos en clase y extra clase para diferentes tipos de empresas, utilizando hoja de cálculo.
UNIDAD TRESFinanciamiento a corto plazo
Objetivo.- Conocerá y analizará las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo, sus ventajas y desventajas con respecto al costo y riesgo operativo.
Resumen.
El trabajo presentado se titula "Las fuentes de financiamiento a corto plazo".
A continuación referimos la necesidad de la utilización de diferente fuentes alternativas de financiamiento a corto plazo para la empresa ya que normalmente ella dispone de una suma limitada de recursos financieros para realizar sus operaciones y por tanto necesita en alguna medida tener conocimiento de las cuales pueden ser las posibilidades de obtener el dinero que necesita una vez que ha incurrido en inversiones relacionadas con el fondo de maniobra de la empresa.
Por lo que una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a corto plazo sin garantía que pueda conseguir y esto es muy importante porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el préstamo a corto plazo con garantías. También es importante que la empresa utilice financiamiento a corto plazo con o sin garantías para financiar necesidades estacionales de fondos en aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.
Para el desarrollo del trabajo se utilizan métodos de investigación a partir de búsqueda bibliográfica, la tecnología de avanzada se empleo a partir de aplicaciones del Microsoft Word, Microsoft Excel.
Introducción
Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su funcionamiento. El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un año y que son
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necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios.
Cuando en epígrafes anteriores analizábamos el Presupuesto de Efectivo y los Estados Financieros Proformas veíamos las necesidades de financiamiento a corto plazo que podía tener una empresa y al hablar de administración del Activo Circulante o Capital de Trabajo se establecía diferencias entre este y el Capital de Trabajo Neto pues la administración del capital de trabajo abarca además todo lo referente a los Pasivos Circulantes pues en esta sección sé hará especial énfasis en estos para demostrar lo que representa para la empresa una utilización adecuada de las fuentes de financiamiento a corto plazo para una administración financiera eficiente.
En consecuencia con los aspectos comentados se realiza el presente trabajo con los objetivos siguientes:
Analizar las fuentes de financiamiento a corto plazo existentes. Presentar el factoraje como una fuente alternativa de financiamiento para la empresa.
Desarrollo.
El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para recuperar
A continuación se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser utilizadas por las empresas:
Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos específicos como garantía.
(http://www.monografias.com/trabajos33/fuentes-financiamiento/fuentes-financiamiento.shtml )3.1 Administración de cuentas por pagar
Cuentas por Pagar
Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima. Es una fuente de financiamiento común a casi todos las empresas Incluyen todas las transacciones en las cuales se compra mercancías pero no se firma un documento formal, no se exige a la mayoría de los compradores que pague por la mercancía a la entrega, sino que permite un periodo de espera antes del pago. En el acto de compra el comprador al aceptar la mercancía conviene en pagar al proveedor la suma requerida por las condiciones de venta del proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones, normalmente se establecen en la factura del proveedor que a menudo acompaña la mercancía.
Pasivos Acumulados
Una segunda fuente de financiamiento espontánea a corto plazo para una empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no han sido pagados, los renglones mas importantes que acumula una empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son pagos al gobierno la empresa no puede
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manipular su acumulación, sin embargo puede manipular de cierta forma la acumulación de los salarios.
Línea de crédito
Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un período definido.
Convenio de crédito revolvente: consiste en una línea formal de crédito que es usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito regular. Sin embargo, incluye una característica importante distintiva; el banco tiene la obligación legal de cumplir con un contrato de crédito revolvente y recibirá un honorario por compromiso.
Documentos negociables
El documento negociable consiste en una fuente promisoria sin garantías a corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia y solamente empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos negociables.
Anticipo de clientes .
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercancía que tiene intención de comprar.
Préstamos privados.
Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas de la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a prestar dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.
Las fuentes de financiamiento pueden ser también :
Fuentes de Financiamiento con garantías especificas y consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Además el prestamista obtiene participación de garantía a través de la legalización de un convenio de garantía. Y se utilizan normalmente tres tipos principales de participación de garantía en préstamos a corto plazo con garantía los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depósito y Préstamos con certificado de depósito.
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El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesión de las cuentas por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las cuentas por cobrar (factoraje).
Pignoración de cuentas por cobrar.
La cesión de la cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.
Factorización de cuentas por cobrar ( Factoring ).
Diccionario de Economía y Administración : define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus facturas en dinero cediéndole sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos los intereses.
Lawrence J. Gitman , en Fundamentos de Administración Financiera: el Factoring implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa a un Factor o Institución Financiera.
BDF Factoring S.A. lo define como financiamiento a corto plazo respaldado fundamentalmente por documentos mercantiles comunes de crédito tales como: facturas, pagarés, cheques, contratos y otros documentos mercantiles.
Centro Universitario de Ciencias Económicas de México : el factoraje es un servicio especializado utilizado por un número de empresas, que consiste en la conversión inmediata de sus cuentas por cobrar no vencidas en efectivo, de tal forma que ofrece de manera ágil la liquidez necesaria al capital de trabajo de negocios.
J. Fred Weston lo define como una forma de financiación mediante la compra de las cuentas por cobrar por el Factor sin responsabilidad para el prestatario (vendedor). El comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago directamente al Factor. La empresa que hace de Factor asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que debe verificar el crédito, así puede decirse acertadamente que los factores no sólo proporcionan dinero, sino también un departamento de crédito para el prestatario.
Enciclopedia del Management : define el Factoring con el nombre de Cobro de Deudas, lo que consiste en la compra de cuentas por cobrar, siendo el comprador un agente comisionado, quien asume el riesgo del crédito.
Factor Chain International (FC) : define el Factoring como la cesión a un intermediario financiero denominado Factor, del derecho del cobro de los créditos concedidos a los clientes, a un costo establecido de antemano, pudiendo asumir, o no, el riesgo de la operación.
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Ministerio de Finanzas y Precios de Cuba : trata el Factoring como un contrato de cesión o venta de las cuentas por cobrar que posee una entidad (cliente) a una entidad financiera o bancaria especializada en estos servicios (Factor), correspondiente a ventas de productos que no merman con facilidad y cuyas fechas de cobro están pactadas a corto plazo.
Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que el Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un contrato de venta de las cuentas por cobrar. Es una operación consistente en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones comerciales, e incluye la cesión al factor de los derechos de cobro para que éste realice la cobranza a cuenta y representación del cliente.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiación o por entidades de crédito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito.
(http://www.monografias.com/trabajos33/fuentes-financiamiento/fuentes-financiamiento.shtml )3.1.1 Condiciones de crédito
CARACTERISTICAS
1. Formas de los préstamos.
Se obtiene un préstamo firmando un pagaré corriente. El pago se efectúa en una suma global al vencimiento o a plazos durante la vida del préstamo.
Una "línea de crédito" es un convenio formal o informal entre el banco y el prestatario relativo al saldo máximo que el banco concederá al prestatario.
2. Cuantía de los préstamos.
Los bancos conceden préstamos de todos los tamaños. La mayor parte de los préstamos de los bancos comerciales, los obtienen las empresas con activo total de $5 millones y más. Pero las empresas con activo total de $50,000 y menos representan 10% de los préstamos bancarios.
3. Seguridad.
Si un prestatario potencial es un riesgo dudoso de crédito o si sus necesidades de financiación superan a la cantidad que el funcionario de crédito del banco considera prudente sobre una base no garantizada, se exige alguna forma de garantía.
4. Saldo mínimo.
Los bancos exigen que un prestatario regular mantenga un saldo medio en la cuenta de cheques igual al 15 o 20% del préstamo sin liquidar. Estos saldos son llamados generalmente "saldos compensadores", con un método de elevar la tasa de interés efectiva.
5. Pago de los préstamos bancarios.
Un banco puede exigir a sus prestatarios que liquiden los préstamos bancarios a corto plazo durante un mes cada año. Si una empresa se encuentra incapacitada para liberarse de la deuda bancaria, usa la financiación bancaria para necesidades permanentes y debe crear otras fuentes de financiamiento a largo plazo o permanentes. (http://www.sappiens.com/castellano/articulos.nsf/0/f1db9431cd5ea35741256a5e0040b0b5!OpenDocument&Click=)
3.1.2 Periodo de crédito
Los préstamos a corto plazo son pasivos que están programados para que su reembolso se efectúe en el transcurso de un año. El financiamiento a corto plazo se puede obtener de una manera más fácil y rápida que un crédito a largo plazo y por lo general las tasas de interés son mucho más bajas; además, no restringen tanto las acciones futuras de una empresa como lo hacen los contratos a largo plazo.
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Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a corto plazo que son: el crédito comercial, los pasivos acumulados, el papel comercial y los préstamos bancarios, con y sin garantía.
http://www.zonaeconomica.com/analisis-financiero/financiamiento
El periodo que se concede para liquidar el importe de los bienes o servicios vendidos o prestados a crédito.
Crédito: entrega de un valor actual bajo la promesa de una confianza de recuperar este valor a futuro con un interés adicional. El valor actual pueden ser bienes materiales, dinero o servicios.
Las tasas de interés suelen ser fijas, pero los pagos mensuales son flexibles, mientras canceles el mínimo requerido por el contrato, que generalmente corresponde a la porción de intereses.
En la actualidad el crédito es de importancia vital para la economía de los países y de todas las empresas, ya que su utilización, además produce, entre otros beneficios, los siguientes:
Aumento de los volúmenes de venta.
Incremento de la producción de bienes y servicios, y, como consecuencia, una disminución de los costos unitarios.
Elevación del consumo, al permitir que determinados sectores socioeconómicos adquieran bienes y servicios que no estarían a su alcance si tuvieran que pagarlos de contado
Creación de más fuentes de trabajo, mediante nuevas empresas y ampliación de las ya existentes.
Los gerentes de mercadotecnia deben ponderar cuidadosamente la importancia del crédito con relación a las necesidades del mercado meta. Por ejemplo, el objeto del crédito que se otorga a los compradores intermediarios puede ser totalmente distinto al que se concede a los consumidores finales.
El periodo de crédito neto se refiere al tiempo al que se ha extendido el crédito. Al establecer el periodo de crédito neto el objeto, es hacer que el tiempo iguale, en lo posible, al tiempo que necesita el comprador para obtener un ingreso de la venta del producto aludido.
Las ventas de crédito a plazos se usan normalmente para bienes de consumo duradero o de un costo relativamente alto como autos, muebles y artículos para el hogar. Por lo regular estos bienes tienen también un valor de reposición, generalmente se requiere un pago inicial, el consumidor promete realizar pagos mensuales durante un periodo determinado.
El crédito en efectivo al consumidor difiere en que el consumidor obtiene fondos en vez de mercancías a cambio de una promesa de pago. Las fuentes principales de crédito en efectivo al consumidor son las compañías de financiamiento personal, los bancos y las uniones de crédito.
Las mensualidades no son fijas; Así, si un mes no estás en capacidad de pagar el monto máximo, puedes sólo cancelar los intereses acumulados y agregar más capital el próximo mes.
Tu límite está determinado por el monto máximo del crédito, no por limitación de tiempo. No estás obligado a cancelar el crédito en un período determinado por anticipación, como un año o X número de meses.
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Las líneas de crédito también pueden estar avaladas por la equidad o capital pagado en tu auto, en un bote o algún bien sustancialmente valioso.
Las líneas de crédito también pueden estar avaladas por instrumentos de inversión como cuentas de ahorro, CD, cuentas de seguro-ahorro (whole life insurance), o activos de fácil liquidación.
(http://www.mitecnologico.com/Main/PeriodoDeCredito)
3.1.3 Descuento por pronto pago
El descuento es una disminución que se hace a una cantidad por pagarse antes de su vencimiento, es decir el pago anticipado de un valor que se vence en el futuro, el descuento varía atendiendo a las características del contrato.
Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye.
Si la demanda es elástica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminución de este precio. También el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo así el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminución en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan.
La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes pagan más pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga.
Mientras más tiempo transcurra, hay más oportunidades de que un cliente se declare técnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables debe dar como resultado un aumento en las utilidades.
El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio menor.
La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios.
Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito.
Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relación con el periodo promedio de cobro.
Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen, reduciendo así el periodo medio de cobros.
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Si en el momento de otorgar un crédito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo menor al estipulado, este accedería a un descuento. Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento por que muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde, retardando el periodo medio de cobros. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de cuantificar. Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la rentabilidad de la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimación de cuentas incobrables también aumenten, así el efecto neto en las utilidades puede ser negativo (http://www.mitecnologico.com/Main/DescuentoPorProntoPago)
3.2 financiamiento bancarioLas empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos, así ellos deben conocer cuales son las entidades que en algún momento los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez. Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtención de efectivo en el corto plazo puede de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el mercado, es por ello que surgen preguntas como ¿En donde se puede conseguir efectivo rápidamente?, ¿A cuanto asciende el costo del crédito?, ¿Cuales son las entidades de crédito financiero? ¿Que se debe hacer para obtener una mayor beneficio? y muchas otras que con el contenido de este escrito se pretenden aclarar con la presentación general de las principales alternativas de financiación existentes en el mercado financiero. Se pretende analizar y proveer la información necesaria para tener una visión amplia de las fuentes de financiación en América latina y una detallada recopilación de los principales intermediarios financieros y las formas de colocación del efectivo en el cual se fundamenta la línea de crédito que enmarcan las operaciones de financiamiento. Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como “bancos de desarrollo” y están encargados de la intermediación financiera orientada a participar directa y activamente en el proceso de ahorro e inversión de largo plazo, por ello participan dinámicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de mediano y largo plazo al sector real de la economía. Por lo anterior, estas entidades son el único intermediario autorizado a mantener inversiones permanentes en empresas productivas; esto se logra con aportaciones de capital. (http://www.mitecnologico.com/Main/FinanciamientoBancario) Beneficios
Disponibilidad inmediata de fondos para capital de trabajo y para cubrir eventualidades que puedan afectar a su empresa.
CaracterísticasPréstamos a menos de 1 año:
- Crédito en pesos o UF, con tasa de interés fija para todo el período.- Plazo de hasta 365 días, renovable dentro de la vigencia de la Línea de Crédito.- Garantías Hipotecarias, prendaria o aval calificado.- Admite un prepago según las condiciones pactadas.Créditos en Cuentas Corrientes (con garantías en letras):
- Crédito en pesos, con garantía de letras aceptadas por terceros y calificadas por BancoEstado.- Servicio adicional de Cobranza de sus letras.- Requiere un respaldo mínimo de letras equivalentes al 100 por ciento del monto del crédito.(
http://www.bancoestado.cl/DE71D469854B40E8AF3B60A62EFA2992/F4BF59228C8E-494DBAC730D50B799E87/7E0C3266DDD94921AF2EF7B13A551E43/338B4EF18458420-A8C54114FBF244829/338B4EF18458420A8C54114FBF244829.asp
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PRÁCTICA Invitar a profesionistas relacionados con la actividad financiera para que comenten las diferentes estrategias de crédito y cobranza que utilizan.PRÁCTICA Invitar a profesionistas relacionados con la actividad financiera para que comenten las diferentes estrategias de crédito y cobranza que utilizan.
3.3 Papel comercialPapel Comercial Los papeles comerciales son instrumentos de deuda emitidos en masa por sociedades anónimas cuyo vencimiento es a corto plazo.
Activos financieros a corto plazo emitidos por empresas privadas para hacer frente a sus déficits estacionales de tesorería o inversiones a muy corto plazo.
Instrumento negociable de deuda a corto plazo, emitido por empresas o bancos. Pagarés a corto plazo emitidos por compañías financieras o grandes grupos comerciales o industriales; éstos pueden venderse bien directamente o a través de intermediarios. Al ser un pagaré no posee ninguna garantía, por lo cual ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.
(http://www.mitecnologico.com/Main/PapelComercial )
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( http://www.bancomer.com/mercado/pdf/1.15%20Papel%20Comercial.PDF )
3.4 FactorajeFactoraje es la venta de cuentas por cobrar haciendo un descuento sobre el valor del documento a cambio de efectivo inmediato. El Factoraje le permite a su empresa convertir sus cuentas por cobrar en efectivo inmediato al concluir una venta de bienes o por servicios rendidos.
Cuando proporciona crédito a sus clientes, USTED está financiando el negocio de sus clientes sin cobrar interés. También pierde la oportunidad de utilizar su dinero al estar esperando por el pago de su cliente. Esto se conoce como Costo de Oportunidad. Este problema se puede resolver con el Factoraje. El Factoraje es una forma de financiamiento que utiliza las cuentas por cobrar(facturas) de una empresa para facilitar efectivo inmediato para cubrir gastos de operación y desarrollo.
El Factoraje no es un préstamo. No hay pago de deuda, no compromete su estado de cuenta, sin contratos con términos a largo plazo o retrasos asociados con otros métodos de aumento de capital. El Factoraje le permite utilizar el activo arduamente ganado para obtener efectivo y utilizarlo para el desarrollo de su compañía.
El Capital adicional que el factoraje provee le permite:
• Cubrir gastos de operación
• Tomar ventaja de descuentos comerciales
• Controlar las fluctuaciones temporales de flujo de efectivo
• Fondos para la nómina
• Compra de equipo.
• Incremente las ventas y expanda su negocio
La forma más común de factoraje cabe en su cartera - la tarjeta de crédito. Un comerciante que acepta tarjetas de crédito como forma de pago, recive una cantidad ya descontada de la compañía de la tarjeta de crédito por el servicio de factoraje en sus ventas
( http://www.mitecnologico.com/Main/Factoraje)
Cualquier empresa comercial, industrial, de servicios o persona física con actividad empresarial, genera al vender sus productos o servicios cuentas por cobrar, las cuales pueden ser documentadas en pagarés, letras de cambio, contra recibos, facturas selladas u otros medios. Así entonces Esta empresa puede acceder a lo que se conoce como factoraje financiero. El Factoraje financiero es una alternativa que permite disponer anticipadamente de las cuentas por cobrar. Mediante el contrato de factoraje, la empresa de factoraje financiero pacta con el cliente en adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio determinado, en moneda nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma en que se pague en ese contrato el cliente no recibirá el importe total de los documentos cedidos, toda vez que la empresa de factoraje cobrará un porcentaje por la prestación del servicio.
Por medio de esta operación, la empresa de factoraje ofrece liquidez a sus clientes, es decir, la posibilidad de que dispongan de inmediato de efectivo para hacer frente a sus necesidades y obligaciones o bien realizar inversiones.
La empresa de Factoraje realiza las siguientes actividades:
* Adquiere las cuentas por cobrar a través de un contrato de cesión de derechos de crédito o por endoso, pagándolas anticipadamente
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conforme a las condiciones establecidas.
* Evalúa las condiciones crediticias de los deudores (compradores de los productos o servicios) e informa a sus clientes de los cambios en la solvencia de los mismos.
* Custodia, administra y lleva a cabo las gestiones de cobranza de la cartera adquirida.
* Reembolsa al cliente el remanente en caso de que no existan descuentos, devoluciones de mercancía o ajustes en el pago.
* Informa a sus clientes todas las operaciones, movimientos y cobranza de sus cuentas.
El antecedente más remoto del factoraje es la compra de cartera que se realizaba en Babilonia, aproximadamente 600 años a.c, además se tienen noticias de que en Roma, 240 años a.c., se realizaba un tipo de operación parecido al factoraje actual.
El registro más claro del factoraje corresponde a Inglaterra donde eran factores los que en el siglo XVII vendían diversas mercancías en el mercado interno, financiando las transacciones.
En la época colonial, actuando en la América anglosajona por cuenta de explotadores ingleses, alcanzarían una gran preponderancia económica distribuyendo las mercancías, realizando los cobros de las mismas y facilitando anticipos a los exportadores ingleses. En aquel entonces prestaba un inigualable servicio, ya que seleccionaban los compradores, fijándoles límites de crédito, hasta terminar por asegurar el cobro de las ventas realizadas a crédito, sobre las que también facilitaban anticipos.
A finales del siglo XIX, cuando se promulgaron las leyes arancelarias, los factores habían adquirido un amplio conocimiento del mercado y un gran potencial financiero, de tal forma se vuelcan hacia los productores del país y renuncian a sus lazos con la antigua metrópoli, dejando a un lado también el papel comercial que venían jugando, transformándolo exclusivamente en un servicio financiero administrativo, desarrollando técnicas de información y cobro, garantizando éste y facilitando la movilización de ventas a crédito.
Ya en este siglo aparece en los años 30 en el mercado financiero como consecuencia necesaria por la depresión financiera, el antecedente de lo que denominamos factoring, con recursos introducidos por los bancos estadounidenses.
Al finalizar la década de los años 50, cuando el comercio internacional atraviesa nuevamente una etapa de normalidad, se plantea la introducción del factoring en los países desarrollados y en vías de desarrollo.
El factoraje financiero es una Herramienta de financiamiento, mediante el cual, una empresa vende sus cuentas por cobrar a descuento a una institución financiera generalmente no bancaria, pero son muchos los bancos que realizan este tipo de operaciones, denominada factor, para reducir su ciclo de flujo de efectivo, mediante la conversión de sus cuantas por cobrar en dinero
El factoring es un servicio especializado de crédito y cobranza que permite a la empresa mejorar su administración, sus recursos y su productividad, por medio de la recuperación de la cartera, la eliminación de riesgos en las ventas a crédito y la disposición de recursos en forma instantánea
Sistema integral de apoyo financiero por medio del cual una empresa de factoraje (factor) compra a un cliente (cedente), que a su vez es proveedor de bienes y servicios, su cartera ( clientes, facturas, listados, contra recibos), después de hacerle un estudio de crédito. El cedente debe notificar lo anterior a sus clientes para que el pago se haga al factor. El objetivo claro de esto es lograr liquidez, un aumento en el capital de trabajo.
Según el artículo 45-A de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito Celebrar contratos de factoraje financiero, entendiéndose como tal, para efectos de esta Ley, aquella actividad en la que mediante contrato que celebre la empresa de factoraje financiero con sus clientes, personas morales o personas físicas que realicen actividades empresariales, la primera adquiera de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, de servicios o de ambos, con recursos provenientes de las operaciones pasivas a que se refiere este artículo.
El factoraje financiero desarrolla algunos objetivos como son:
Mejorar la situación financiera y la posición monetaria, porque evita endeudamientos que incrementan pasivos.
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Aprovechar oportunidades, como descuentos por pronto pago.
Optimizar la rotación de los activos y capital
Proporcionar un financiamiento ágil de disponibilidad inmediata y equilibrado con relación al volumen de ventas de la organización cliente
Nivelar los flujos de efectivo y optimizar el manejo de la tesorería, especialmente cuando se tienen ventas estacionales.
Reducir costos financieros y mejorar la productividad general de la empresa.
Ofrecer soluciones dirigidas a la problemática financiera de las organizaciones, fundamentalmente en lo concerniente a la liquidez y capital de trabajo derivando beneficios financieros, administrativos, estratégicos y fiscales en su operación.
1. Financiamiento, a través de la cesión de cuentas por cobrar a la empresa de factoraje.
2. Administración, custodia y servicio de cobranza. Permite a la empresa ceder al manejo y recuperación de su cartera en manos de especialistas.
3. Investigación crediticia(virtual.uav.edu.mx/tmp/2722323061812.doc))
UNIDAD CUATROFinanciamiento a largo plazo
Objetivo.- Describirá y analizará los diferentes instrumentos de deuda a largo plazo y el arrendamiento financiero
4.1 Fuentes externas
Toda empresa, pública o privada, requiere de recursos financieros (capital) para realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, así como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión.
Objetivos
La carencia de liquidez en las empresas (públicas o privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento para aplicarlos en ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, ejecutar proyectos de desarrollo económico-social, implementar la infraestructura tecno-material y jurídica de una región o país que aseguren las inversiones. Todo financiamiento es el resultado de una necesidad.
Análisis de las fuentes de financiamiento
Es importante conocer de cada fuente:
1. Monto máximo y el mínimo que otorgan.
2. Tipo de crédito que manejan y sus condiciones.
3. Tipos de documentos que solicitan.
4. Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).
5. Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.
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6. Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.
Políticas en la utilización de los créditos
* Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca debemos usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.
* Los compromisos financieros siempre deben ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamiento constantes, hasta llegar a un punto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.
* Toda inversión genera flujos, los cuales son analizados en base a su valor actual.
* Los créditos deben ser suficientes y oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad por el cual fueron solicitados.
* Buscar que las empresas mantengan estructura sana.
2.3.4. Prototipos de fuentes de financiamiento
Existen diversas fuentes de financiamiento, sin embargo, las más comunes son: internas y externas.
A. Fuentes internas: Generadas dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y promoción, entre éstas están:
a) Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste.
b) Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la programación predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, según necesidades ya conocidas).
c) Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, por que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos.
d) Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente en la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
e) Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
1. Fuentes externas: Aquellas otorgadas por terceras personas tales como:
a) Proveedoras: Esta fuente es la más común. Generada mediante la adquisición o compra de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus operaciones a corto y largo plazo. El monto del crédito está en función de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta fuente de financiamiento es necesaria analizarla con detenimiento, para de determinar los
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costos reales teniendo en cuenta los descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, así como la investigación de las políticas de ventas de diferentes proveedores que existen en el mercado.
b) Créditos Bancarios: Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificación son a corto y a largo plazo. En el Perú, el financiamiento no gubernamental disponible para las empresas proviene de operaciones bancarias tradicionales, principalmente utilizando pagarés bancarios con plazos de 60, 90 ó 120 días de vencimiento, que en algunos casos pueden ser prorrogados. Los pagarés son emitidos por el prestatario para cubrir el préstamo, que puede estar garantizado por bienes del activo fijo u otras garantías.
Los préstamos de corto y largo plazo están disponibles en empresas financieras. La SBS, en cumplimiento de la política general del gobierno dirigida a reducir la inflación, supervisa el nivel de créditos extendidos por los bancos.
Los bancos y las instituciones financieras pueden establecer sus propias tasas de interés para las operaciones de préstamo y ahorros. Estas tasas no pueden exceder de la tasa máxima establecida por el BCR. Debido a las condiciones de la economía del país, la tasa de interés para las operaciones en dólares estadounidenses excede las tasas establecidas en el mercado internacional
( http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/2j.htm )
4.1.1 Prestamos a plazo
¿Cómo saber si una empresa requiere o no de financiamiento Ofrece créditos más allá de su La empresa no vende su producto. externo? Le cobra a sus Se tarda en cobrar lo que vendió a crédito. capacidad. clientes después de pagarle a sus proveedores.
Averiguar la situación 1. Suma las ventas estimadas para esa fecha, en efectivo y a crédito. 2. Identifica otros conceptos por los que tu compañía percibirá ingresos. 3. Suma los dos puntos anteriores. 4. Estima los pagos a proveedores que realizarás en ese mes. 5. Identifica los gastos de venta, administración y operación a realizar en ese periodo así como el total de otros pagos que deberás cubrir en ese lapso. 6. Define las inversiones programadas en maquinaria o la compra de algún inmueble a llevarse a cabo en esa fecha. 7. Suma los montos por concepto de egresos anteriores 8. A la cantidad total en la operación del punto tres, resta el total del punto 7. El resultado es el sobrante o faltante de efectivo en el periodo que hayas elegido para este cálculo. Opciones de crédito Conoce las características de los financiamientos que puedes encontrar en el mercado y elige el mejor para tu empresa
Venta o renta de un activo obsoleto o no estratégico Organismos auxiliares Venta o renta de un Créditos bancarios Proveedores activo obsoleto o no estratégico Aumenta la productividad de las empresas al deshacerse de los bienes muebles o inmuebles que no utiliza. Ventajas • Se hace más productiva la empresa. • Es el financiamiento más barato Desventajas • No es común que las empresas cuenten con exceso de activos. Proveedores Permite adquirir inventarios o insumos necesarios para la operación y a la vez ofrece un plazo para financiar este pago Ventajas • Es uno de los financiamientos más económicos. • Es un financiamiento directo al capital de trabajo de la empresa. Desventajas • El proveedor puede inflar los precios del producto para recuperar el costo del crédito. Créditos bancarios Para empresas que ya están bien establecidas con parámetros de crecimiento bien definidos Ventajas • El acreditado crea experiencia para adquirir nuevos préstamos. • Se tiene asesoría especializada de ejecutivos. Desventajas • Las tasas de interés son de las más altas en el mercado. • Los requisitos son muchos, complejos y difíciles de cumplir. Organismos auxiliares Son sociedades financieras que ofrecen apoyos muy específicos y delimitados.
Entidades de ahorro y préstamo Arrendamiento. Factoraje Sofoles. Factoraje Se dedican a comprar las cuentas porUniones de crédito. cobrar que no están vencidas de las empresas privadas más grandes o que pertenecen al Gobierno.
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Ventajas • Se obtiene pronta respuesta. • Es una solución para financiar el capital de trabajo.
Desventajas • Está limitado a proveedores de grandes tiendas o empresas paraestatales. • Es uno de los financiamientos más caros que hay, pues la tasa de descuento es alta, lo mismo que comisiones.
Arrendamiento Son empresas dedicadas al arrendamiento de bienes Arrendamientocuyo propósito es conceder el uso o goce temporal de los mismos financiero: renta de un bien con la posibilidad de que al vencimiento del plazo Arrendamiento puro: renta de un bien sinse adquiera el objeto que se rentó. posibilidad de compra (generando de esta forma un gasto para la empresa). Ventajas
• La empresa puede comprar bienes muebles o inmuebles cuyas alternativas de financiamiento son limitadas. • Se obtiene pronta respuesta.
Desventajas • El costo de los recursos es alto. • Se limita sólo a adquirir o usar bienes muebles o inmuebles. • Controla el destino del financiamiento. Entidades de ahorro y préstamo Estas entidades se componen de socios que aportan cuotas, las cuales sirven para otorgar préstamos a los mismos socios de la organización. Ventajas • Cualquier socio puede obtener un crédito. • No exige tener una empresa en funcionamiento. • Los requisitos son factibles de cumplir.
Desventajas • El financiamiento depende del ahorro del cliente. • No crea experiencia crediticia. Uniones de crédito Son organismos que pueden obtener recursos de los socios o de préstamos de organismos públicos y privados Ventajas • No se necesita tener un ahorro para solicitar un crédito. Desventajas • La tasa de interés la fija el mercado. Sofoles Así se les denomina a las Sociedad Financieras de Objeto Limitado Ventajas • Suelen apoyar a segmentos con pocas posibilidades de encontrar financiamiento como obreros o jóvenes estudiantes. Desventajas • Su cobertura está muy limitada, pues legalmente tienen un campo de acción muy estrecho.
Asociación Mexicana de SociedadesAsociaciones e Institutos Asociación Mexicana de Factoraje Financiero yFinancieras de Objeto Limitado Asociación Mexicana de Arrendadoras Financieras. Actividades Similares. Dirección General deAsociación Mexicana de Empresas de Arrendamiento Puro. Asociación Mexicana deSupervisión de Entidades de Ahorro y Crédito Popular. Banamex BBVA-Bancomer Sociedades de Ahorro y Préstamo. Créditos bancarios Secretaría de Economía Santander Mexicano Gobierno federal Bital Banorte Banco de Comercio Exterior (Bancomext). Dirección de Desarrollo Económico Fondo Nacional de Apoyos para Empresas en SoNacional Financiera. lidaridad (FONAES). (http://www.mitecnologico.com/Main/PrestamosAPlazo)
4.1.1.1 Provisiones de prestamos estándares
Los bancos comerciales son una fuente de financiamiento a largo plazo. Son dos las características del préstamo bancario a plazo que lo distinguen de otros tipos de préstamos mercantiles. Primero, tiene un vencimiento final de más de un año; segundo con mayor frecuencia, representa crédito concedido bajo un convenio de préstamo formal. En su mayor parte, estos préstamos son liquidables en plazos periódicos: trimestrales, semestrales, o anuales, que cubren tanto interés como principal. Por lo general, el programa de pagos, del préstamo está adaptado a la capacidad de flujo de efectivo del prestatario para dar servicio a la deuda. Normalmente, este programa comprende pagos en plazos periódicos iguales, pero puede especificar importantes irregulares o liquidación en una suma global al vencimiento final. Algunas veces el préstamo se amortiza (pagado de manera gradual) en plazos periódicos iguales excepto el último pago, que se conoce como un pago global final (un pago mucho mayor que cualquiera de los demás). La mayor parte de los préstamos bancarios a plazo están redactados con vencimientos originales en la escala de 3 a 5 años. El vencimiento final de un préstamo a largo plazo no siempre conduce a la prolongación de tiempo del préstamo y probablemente permanezca pendiente. En algunos casos el banco y la empresa esperan renovar en forma sucesiva el préstamo a su vencimiento. Estos préstamos revolventes normalmente están caracterizados por créditos a empresas en fases de crecimiento. Si bien se espera que el préstamo se renueve al vencimiento, el banco no está obligado legalmente a ampliar el plazo del préstamo. Como resultado de esto, la
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mayor parte de las solicitudes de ampliación y de crédito nacional se analizan de nuevo con base en las condiciones que han cambiado desde el momento del préstamo original. Lo que se pensó sería un préstamo revolvente puede convertirse en uno “emífero” si la situación financiera y el desempeño del prestatario se deterioran.
Costos y beneficios.
Por lo general, la tasa de interés sobre un préstamo a largo plazo es más alta que la tasa de un préstamo a corto plazo al mismo prestatario. Si una empresa pudiera tomar un préstamo a la tasa prima sobre una base de corto plazo, quizás pagaría 0.25% a 0.50% más que en un préstamo a largo plazo. La tasa de interés más alta ayuda a compensar la exposición al riesgo más prolongada del prestamista. La tasa de interés sobre un préstamo a largo plazo se puede fijar de dos formas: 1) al inicio del préstamo se puede establecer una tasa fija que sea efectiva durante la vida del préstamo, o 2) se puede fijar una tasa variable que se ajustará de acuerdo con los cambios en el mercado. En ocasiones se establece una tasa máxima o una mínima, limitando la escala dentro de la cual pueda fluctuar la tasa. Además de los costos de intereses, al prestatario se le exige pagar los gastos legales en que incurra el banco al redactar el acuerdo de préstamo. También pueden cargarse unos honorarios de compromiso por el tiempo, durante el periodo de compromiso, en que no se toma aún el préstamo. Para un préstamo a plazo normal estos costos adicionales, por lo general, son más bien pequeños con relación al costo total de intereses del préstamo. Unos honorarios típicos sobre la parte no utilizada de un compromiso oscilan entre 0.25% y 0.75%. Esto significa que si el honorario de compromiso fuera 0.50% sobre un compromiso de $1 millón y la empresa utilizará solo el préstamo tres meses después le debería al banco ($1 millón) x (.005) x (3 meses/12 meses) = $1 250 por honorarios de compromiso. La principal ventaja de un préstamo bancario a plazo normal es la flexibilidad. El prestatario negocia directamente con el prestamista y el préstamo se puede adaptar a las necesidades del prestatario a través de una negociación directa. Por lo general, el banco ha tenido experiencia previa con el prestatario, así que está familiarizado con la situación de la empresa. Si las necesidades de la empresa llegaran a cambiar, se pueden revisar los términos y las condiciones del préstamo. En muchos casos se hacen préstamos bancarios a largo plazo a negocios pequeños que no tienen acceso a mercado de capitales y no pueden poner en circulación con facilidad una emisión pública. La capacidad de vender una emisión pública varía con el paso del tiempo y de acuerdo con la situación de los mercados financieros, mientras que el acceso al financiamiento a través de préstamos a plazo es más seguro. Incluso las grandes empresas que pueden acudir al mercado público quizás encuentren que es más conveniente buscar un préstamo bancario a plazo que poner en circulación una emisión pública.
Convenios de crédito revolvente.
Un crédito revolvente es un compromiso formal por parte de un banco de prestar hasta una cierta cantidad de dinero a una empresa durante un periodo especificado de tiempo. Los pagarés que representan la evidencia de la deuda son a corto plazo, por lo general a 90 días, pero la empresa puede renovarlos o tomar préstamos adicionales, hasta el máximo especificado, durante la duración del compromiso. Muchos compromisos de crédito revolvente son por tres años, aunque es posible que una empresa obtenga un compromiso a más corto plazo. Al igual que con un préstamo a plazo normal, la tasa de interés por lo general es del 0.25 al 0.50% mas alta a la que la empresa pudiera tomar préstamos sobre una base de corto plazo bajo una línea de crédito. Cuando un banco establece un compromiso de crédito revolvente, esta obligado legalmente, de acuerdo con el convenio de préstamo, a tener fondos disponibles en cualquier momento que la empresa desee tomar el préstamo. Por lo común, el prestatario tiene que pagar por esta disponibilidad bajo la forma de honorarios de compromiso, quizás el 0.50% anual, sobre la diferencia entre el importe tomado como préstamo y el máximo especificado. Este acuerdo de préstamo es particularmente útil en momentos en que la empresa tiene incertidumbre sobre sus necesidades de fondos. El prestatario tiene acceso flexible a los fondos durante un periodo de incertidumbre y puede establecer convenios de crédito más definidos cuando se resuelva la incertidumbre. Los acuerdos de crédito revolvente se pueden pactar en forma tal que al vencimiento del compromiso el importe que se deba en ese momento se pueda convertir en un préstamo a largo plazo a opción del prestatario.
CLÁUSULAS DE LOS CONVENIOS DE PRÉSTAMOS.
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Cuando un prestamista hace un préstamo a plazo o un compromiso de crédito revolvente, le brinda al prestatario fondos disponibles por un periodo amplio. Durante ese periodo es mucho lo que puede ocurrir a la situación financiera del prestatario. Para protegerse, el prestamista exige al prestatario que mantenga su situación financiera, y en particular, su posición actual a un nivel al menos tan favorable como cuando se hizo el compromiso. Las cláusulas para protección que aparecen en el acuerdo del préstamo se conocen como cláusulas restrictivas de protección. El acuerdo de préstamo en sí mismo sólo confiere al prestamista autoridad legal para tomar medidas si el prestatario dejara de cumplir cualquiera de las cláusulas. De lo contrario el prestamista estaría inmovilizado por el compromiso y tendría que esperar hasta el vencimiento antes de estar en posibilidad de llevar a cabo medidas correctivas.
Formulación de las cláusulas.
La formulación de las diferentes cláusulas restrictivas se debe adaptar a la situación del préstamo el prestamista ajusta éstas cláusulas para la protección global del préstamo. Ninguna cláusula está en disponibilidad, por sí misma, de brindar la protección necesaria; sin embargo, se diseñan colectivamente, para asegurar la liquidez general y la capacidad para pagar el préstamo. Las cláusulas restrictivas de protección importantes de un acuerdo de préstamo se pueden clasificar en la forma siguiente:
Cláusulas generales. Tal vez, la más utilizada y la cláusula más amplia en un convenio de préstamo es el requisito del capital de trabajo. Su propósito es mantener la posición de la empresa y su capacidad de pagar el préstamo. Cuando el prestamista siente que es deseable para una empresa específica aumentar el capital de trabajo, puede incrementar el requisito mínimo de capital de trabajo durante la vida del préstamo. La restricción de dividendos en efectivo y recompra de acciones es otra restricción importante de esta categoría. Su propósito es limitar el efectivo que salga del negocio conservando así la liquidez de la empresa. Las limitaciones en los gastos de capital. Los gastos de capital pueden quedar limitados a un importe fijo anual o, quizá lo más común, a la depreciación o a un porcentaje de ella. La limitación de los gastos de capital es otra herramienta que el prestamista utiliza para asegurar que se mantenga la posición actual del prestatario. Al limitar los gastos de capital directamente, el banco tiene más seguridad de no tener que buscar la liquidación de activos fijos para el pago de su préstamo. Una limitación sobre otras deudas es la última provisión general. Con frecuencia un convenio de préstamo prohibirá a la empresa incurrir en cualquier otra deuda a corto plazo. Esta cláusula de corto plazo protege al prestamista, puesto que evita que futuros prestamistas obtengan un derecho prioritario sobre los activos del prestatario.
Cláusulas rutinarias. Por lo común, el convenio de préstamo exige al prestatario entregar al banco estados financieros y mantener un seguro adecuado. Además el prestatario no puede vender una parte importante de sus activos, y tiene que pagar, a su vencimiento, todos los impuestos y otros pasivos, excepto aquellos que impugne de buena fe. Casi siempre se incluye, en un acuerdo de préstamo, una cláusula que prohíbe la entrega o la hipoteca de cualquiera de los activos del prestatario; esta cláusula importante se conoce como la cláusula de pignoración negativa. Por lo general se le prohíbe al prestatario realizar cualquier convenio de arrendamiento de propiedad excepto hasta un cierto importe de alquiler anual. El propósito de esta cláusula es evitar que el prestatario incurra en algún pasivo importante por arrendamiento que pudiera poner en peligro su capacidad de pagar el préstamo.
Cláusulas especiales. En acuerdos de préstamos específicos, el prestamista utiliza cláusulas especiales para obtener la protección total deseada de su préstamo. Un convenio de préstamo puede contener una interpretación definida con relación al uso de los ingresos provenientes del préstamo, de modo que los fondos no se apliquen a fines distintos de los que fueron contemplados cuando se negoció el préstamo. Con frecuencia, en un acuerdo de préstamo a plazo se encuentra una cláusula para limitar los préstamos y los anticipos. Estrechamente unida a esta restricción se encuentra la limitación sobre las inversiones, que se utiliza para proteger la liquidez al evitar ciertas inversiones no líquidas.
(http://www.mitecnologico.com/Main/ProvisionesDePrestamosEstandares)
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4.1.1.2 Provisiones de prestamos restrictivos
Negociación de las restricciones.
Las cláusulas que se acaban de describir representan las cláusulas restrictivas de protección utilizadas con más frecuencia en un acuerdo préstamo. Desde el punto de vista del prestamista, la repercusión global de estas cláusulas debe ser proteger la situación financiera del prestatario y su capacidad de pagar el préstamo. Aunque el prestamista desempeña la parte fundamental en el establecimiento de las restricciones, las limitaciones que establezcan las cláusulas restrictivas de protección están sujetas a la negociación entre el prestatario y el prestamista. El resultado final dependerá del poder relativo de negociación de cada una de las partes involucradas.
( http://www.mitecnologico.com/Main/ProvisionesDePrestamosRestrictivos)
4.1.2 Bonos
Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.
Características generales de los bonos:
Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
Características de conversión
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto número de acciones comunes. El acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la acción sobrepasa el precio de conversión. Esta característica se considera atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.
Opción de compra
La opción de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el precio de amortización varía con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas épocas definidas de antemano.
El precio de amortización se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna compensación a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento. Generalmente la opción de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de interés, un emisor puede solicitar para redención un bono vigente y hacer otra emisión de un nuevo bono a una tasa de interés más baja, por ende cuando se elevan las tasas de interés no se puede ejercer el privilegio de amortización, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de amortización.
Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de interés más alta que la de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opción de compra es útil para forzar la conversión de bonos convertibles cuando el precio de conversión del título esté por debajo del precio del mercado.
Cupones de compra
Los “warrants” o cupones de compra forman parte de los bonos como garantía adicional, para hacerlos más atractivos para
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compradores en perspectiva. Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto número de acciones comunes a un precio estipulado.( http://www.mitecnologico.com/Main/BonosCaracteristicas )
4.1.2.1 Características
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista; otra definición para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
¿ Por que invertir en bonos?Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.
Claves para escoger el Bono que más le convieneHay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de bonos: su maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio, yield , tasas tributarias e impuestos, etc.Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.
La tasa de interés: Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas de pago más comunes.( Cabe anotar que los intereses en la gran mayoría de los países son pagados a su vencimiento, en Colombia existe esta modalidad y la de pagar los intereses anticipadamente; la diferencia entre una y otra es que en los bonos con intereses vencidos le van a entregar el capital más los intereses al final y en la modalidad anticipada los intereses son pagados al principio).
Maduración:La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será pagado. La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:
1. Corto plazo: maduración hasta los cinco años. 2. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años. 3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.
Bonos con contratos: Cuando la maduración de un bono es una buena guía de cuanto tiempo el bono será extraordinario para el portafolio de un inversionista, ciertos bonos tienen estructuras que pueden cambiar substancialmente la vida esperada del inversionista. En estos contrato se pueden efectuar las llamadas call provisions, en las cuales permiten al emisor reembolsar cierto dinero al principal del inversionista a una fecha determinada. Las operaciones de call para los bonos se usan cuando las tasas de interés han caído dramáticamente desde su emisión( también son llamadas call risk). Antes de invertir en un bono pregunte si hay una call provision, y si la hay asegures de recibir el yield to call y el yield a la maduración. Los bonos con provisiones de redención por lo general tienen un mayor retorno anual que compensan el riesgo del bono a ser llamado prontamente.Por otra parte las operaciones put, le permiten al inversionista exigirle al emisor recomprar el bono en una fecha determinada antes de la maduración. Esto lo hacen los inversionistas cuando necesitan
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liquidez o cuando las tasas de interés han subido desde la emisión y reinvertirse a tasas mas altas.
Calidad del crédito: Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación para la inversión. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así sucesivamente determinando la calidad del emisor.
Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Los bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos que la relación entre precio y tasas es inversa).
Yield:La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de maduración.El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de compra. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1.000 y los intereses son del 8 % ( $ 80 ), el yield ordinario será de 8 % ( $ 80 / $ 1.000); veamos otro ejemplo, si compró un bono a $ 900 y la tasa de interés es del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario será de 8.89 % ($ 80/$900).El yield de la maduración, que es mas significativo ,es el retorno total que se obtiene por tener el bono hasta su maduración . permite comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos los intereses que se reciben desde la compra más las ganancias o perdidas.
Tasas tributarias e impuestos.Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los beneficios de cada bono, así como de las regulaciones existentes para cada caso.
La relación entre las tasas e interés y la inflaciónComo inversionista debe conocer como los precios de los bonos se conectan directamente con los ciclos económicos y la inflación. Como una regla general , el mercado de bonos y la economía en general se benefician de tasas de crecimiento continuo y sostenible. Pero hay que tener en cuenta que este crecimiento podría llevar a crecimientos en la inflación, que encarece los costos de los bienes y servicios y conduce además a un alza en las tasas de interés y repercute en el valor de los bonos. El alza en las tasas de interés presiona los precios de los bonos a la baja y es por esto que el mercado de bonos reaccionan negativamente.
Como invertir en bonosHay muchas maneras de realizar una inversión en bonos. Las mas comunes son comprar bonos individualmente y entrar a fondos de bonos.Hay una enorme cantidad de bonos para escoger y encontrar aquel que colme sus expectativas y sus necesidades. La mayoría de los bonos son negociados en el mercado sobre el mostrador u OTC y en cada una de las bolsas del mundo.Si planea invertir en un bono primario , su asesor le explicará los pasos a seguir y los riesgos que tiene ese bono y sus términos y condiciones. Si quiere comprar o vender un bono en el mercado secundario muchos corredores mantienen una lista de bonos con diferentes características que le pueden interesar.Cada firma cobra una comisión por las operaciones en bolsa, estas comisiones son establecidas por cada firma y pueden variar de acuerdo al monto de la transacción, el tipo de bono y la cantidad de negocios que uno le de a la firma. Los fondos de bonos ofrecen una selección y un manejo profesional del portafolio y le permiten al inversionista diversificar el riesgo de su inversión.Estos fondos no tienen una fecha especifica de maduración de la inversión debido a las condiciones del mercado y la compra venta de bonos para establecer el portafolio y como resultado de estas operaciones el valor de los fondos fluctuara diariamente mostrando el valor d los bonos del portafolio.
Estrategias fundamentales para invertir en bonosExisten varias técnicas que como inversionista puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas
La diversificación del portafolio:La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.
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Escalando:Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente maduración , se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .
BarbellEsta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante fluctuacion en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.
Bond SwapLa venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros objetivos dentro del portafolio.
(http://www.monografias.com/trabajos10/bono/bono.shtml)4.1.2.2 Tipos
TIPOS DE BONOS
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los más comunes se encuentran:
BONOS HIPOTECARIOS: Es aquél que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisión del bono hipotecario.
BONOS DE GARANTÍA COLATERAL: Son los bonos que se emiten con garantía de otras compañías, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garantía es mayor que el valor de los bonos.
BONOS DE INGRESO: También llamado “participante”, aunque no está directamente garantizado, requiere el pago de interés solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el interés pagado es bastante alto.
BONOS SIN GARANTÍAS ESPECÍFICAS: obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garantía específica para su pago en caso de liquidación de la empresa emisora.
BONOS CON GARANTÍAS ESPECIFICAS: obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de títulos, por medio de hipotecas, prendas de efecto público, garantías del Estado, de personas jurídicas de derecho público interno o de alguna entidad para estatal. En caso de liquidación de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realización efectiva de dichas garantías.
BONOS SUBORDINADOS: obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a cuatro años emitiéndose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pública y no pueden ser pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo. En caso que la empresa emisora se encuentre en una situación financiera desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de las posibilidades que brinda para rehabilitar a la empresa emisora, puede darle al tenedor del bono la posibilidad de convertir dicho título en acciones de la misma empresa con la finalidad de capitalizarla.
BONOS CUPON CERO: obligaciones que acumulan los intereses que serán pagados en el momento del vencimiento del préstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la amortización del principal.
BONOS BASURA: obligaciones que se caracterizan por tener un alto riesgo financiero y una alta rentabilidad. Son conocidos en algunos países como junk-bonds y generalmente son ubicados en una categoría baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
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BONOS INTERNACIONALES SIMPLES: obligaciones que se caracterizan por ser emitidos en la moneda del país donde serán colocados, efectuándose dicha colocación a través de un otros.prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de acuerdo al país donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se denominan Yankee Bonds; en Japón, Samurai; en España, Matador; en Gran Bretaña, Bulldog, etc.
(http://www.mitecnologico.com/Main/BonosTipos )
PRACTICAAnalizar las características y costos de fuentes de financiamiento con garantíaPRÁCTICA Investigar en diferentes instituciones financieras (banca privada y banca de desarrollo) sobre los diferentes instrumentos de crédito a corto plazo, sus ventajas y desventajas.
4.1.2.3 Opciones de devolución o pago
4.1.2.4 Precios de mercado
El precio de cualquier instrumento financiero es igual al valor presente de los flujos de caja esperados. La tasa de interés o tasa de descuento que se utiliza para calcular el valor presente depende del retorno ofrecido en un instrumento comparable en el mercado.
El primer paso es determinar el flujo de caja. El flujo de caja de un bono "option-free" (noncallable/nonputable) es: Pagos periódicos de los cupones a la fecha de vencimiento más el valor par al vencimiento.
Ejemplo: Bono a 20 años con un cupón de 9.0%, valor par al vencimiento de US$1,000
Cupón semestral = $ 1,000 x 0.045
= $ 45
Valor al vencimiento = $ 1,000
Hay 40 pagos de $ 45 y uno de $1,000 dentro de 40 periodos
Determinación del retorno requerido
El rendimiento requerido es la tasa de descuento o tasa de interés que un inversionista desea recibir al invertir en un bono. Este rendimiento es determinado investigando los retornos ofrecidos en bonos con similares cualidades (crédito y vencimiento).
Determinación del precio
El precio de un bono es igual al valor presente de los flujos de caja y puede ser determinado sumando el valor presente de los cupones semestrales y el valor presente del valor par o valor de vencimiento.
Los cupones semestrales son equivalentes a una anualidad. Se utiliza la siguiente fórmula
donde: c = cupón semestral
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n = número de periodos x 2
i = tasa de interés del periodo (retorno requerido dividido entre 2)
M = valor al vencimiento
Ejemplo: Cupón: 9.0%
Vencimiento: 20 años
Valor par: $ 1,000
Retorno requerido: 12%
Flujo de caja es, 40 cupones semestrales de $ 45 y $ 1,000 40 periodos a partir de hoy.
Donde resolviendo la primera ecuación tenemos:
El valor presente de los cupones: $ 677.08
El valor presente al vencimiento: $ 97.22
Precio $ 774.30
( http://www.mailxmail.com/curso/empresa/bonos/capitulo2.htm )4.1.2.5 Obligaciones convertibles
PRACTICAIdentificar las características básicas del financiamiento a largo plazo.PRACTICAConocer la política de diversas instituciones financieras y organismos que conceden financiamiento a largo plazo.
4.2 Fuentes internasFUENTES INTERNAS
Dentro de las fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de los socios (capital social). El cual se divide en dos grupos:
CAPITAL SOCIAL COMÚN
Es aquel aportado por los accionistas fundadores y por los que puede intervenir en el manejo de la compañía. Participa el mismo y tiene la prerrogativa de intervenir en la administración de la empresa, ya sea en forma directa o bien, por medio de voz y voto en las asambleas generales de accionistas, por si mismo o por medio de representantes individuales o colectivos.
Principales Características
a) Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas. b) El rendimiento de su inversión depende de la generación de utilidades. c) Pueden participar directamente en la administración de la empresa. d) En caso de disolución de la sociedad, recuperarán su inversión luego de los acreedores y después de los accionistas preferentes hasta donde alcance el capital contable en relación directa a la aportación de cada accionista.
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e) Participa de las utilidades de la empresa en proporción directa a la aportación de capital. f) Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su aportación accionaria. g) Recibirá el rendimiento de su inversión (dividendos) sólo si la asamblea general de accionistas decreta el pago de dividendos. h) Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversión por vía de los dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas.
Formas de aportar este tipo de capital
Por medio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente a su creación. Por medio de la capitalización de las utilidades de operación retenidas.
CAPITAL SOCIAL PREFERENTE
Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en la administración y decisiones de la empresa, si se les invita para que proporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en el corto plazo.
Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, el capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando ciertas diferencias entre ellos. Principales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital preferente.
a) Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversión productivos básicamente. b) No participan en las pérdidas de la empresa. c) En caso de terminación de operaciones, se liquidan antes que el capital común. d) Participan en la empresa a largo plazo. Diferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente.
a) Por el pasivo se hacen pagos periódicos de capital e intereses, por el capital preferente, sólo el pago de dividendos anuales (pago garantizado). b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interés deducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente, se llama dividendos y no es deducible de impuestos. c) El pasivo es otorgado por instituciones de crédito, el capital preferente es aportado generalmente por personas físicas u otras personas. d) El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tanto que el capital preferente mejora su estructura financiera.
En resumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo a largo plazo encubierto con el nombre de capital que ayuda a la empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administración y mejorando la estructura financiera de la misma.
PROVEEDORES.
Esta fuente de financiamiento es la más común y la que frecuentemente se utiliza. Se genera mediante la adquisición o compra de bienes o servicios que la empresa utiliza en su operación a corto plazo. La magnitud de este financiamiento crece o disminuye la oferta, debido a excesos de mercado competitivos y de producción. En épocas de inflación alta, una de las medidas más efectiva para neutralizar el efecto de la inflación en la empresa, es incrementar el financiamiento de los proveedores. Esta operación puede tener tres alternativas que modifican favorablemente la posición monetaria.
a) Compra de mayores inventarios, activos no monetarios (bienes y servicios), lo que incrementa los pasivos monetarios (cuentas por pagar a proveedores). b) Negociación de la ampliación de los términos de pago a proveedores obteniendo de esta manera un financiamiento
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monetario de un activo no monetario. c) Una combinación de ambos.
Características.
1. No tienen un costo explícito. 2. Su obtención es relativamente fácil, y se otorga fundamentalmente con base en la confianza y previo a un trámite de crédito simple y sencillo, ante el proveedor de los bienes y servicios. 3. Es un crédito que no se formaliza por medio de un contrato, ni origina comisiones por apertura o por algún otro concepto. 4. Es un crédito revolvente que se actualiza. 5. Crece según las necesidades de consumo del cliente.
UTILIDADES RETENIDAS.
Es esta la base de financiamiento, la fuente de recursos más importante conque cuenta una compañía, las empresas que presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o sólida, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relación a su nivel de ventas y conforme a sus aportaciones de capital.
Las utilidades generadas por la administración le da a la organización una gran estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que se desenvuelve.
En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operación y reservas de capital.
UTILIDADES DE OPERACIÓN.
Son las que genera la compañía como resultado de su operación normal, éstas son la fuente de recursos más importante con la que cuenta una empresa, pues su nivel de generación tiene relación directa con la eficiencia de operación y calidad de su administración, así como el reflejo de la salud financiera presente y futura de la organización.
Por utilidades de operación se debe entender la diferencia existente entre el valor de venta realmente obtenido de los bienes o servicios ofrecidos menos los costos y gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones y amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio.
RESERVA DE CAPITAL.
En cuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de las utilidades de operación que garantizan caso toda la estadía de las mismas dentro del caudal de la empresa.
En su origen las utilidades de operación y reservas de capital, son las mismas con la diferencia que las primeras pueden ser susceptibles de retiro por parte de los accionistas por la vía de pago de dividendos, y las segundas permanecerán con carácter de permanentes dentro del capital contable de la empresa, en tanto no se decreten reducciones del capital social por medio de una asamblea general extraordinaria de accionistas.
Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo.
Préstamo a Largo Plazo
Un préstamo a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más de un año y la mayoría son para alguna mejora que beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias. Un ejemplo es la compra de un nuevo edificio
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que aumentará la capacidad o de una maquinaria que hará el proceso de manufactura más eficiente y menos costoso. Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las ganancias.
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.
Importancia.
Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación.
· Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.· El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas.
· Al prestamista le genera una obligación ante terceros.Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.
Formas de Utilización.
La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El acreedor tendrá acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.
(http://www.gestiopolis.com/recursos4/docs/fin/finpubli.htm)4.2.1 Acciones preferentes
El obtener una forma de participación dentro de una empresa por medio de acciones preferentes, da ciertos privilegios que no tienen los accionistas ordinarios La acciones preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes y la proporción de acciones de este tipo en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeño. Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de “Cuasi deuda” por haber un dividendo periódico fijo asociado con ellas.
Generalidad restrictiva
Las cláusulas restrictivas que se encuentran usualmente en una emisión de acciones preferentes tienen por objeto asegurar la existencia continuada de la empresa A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo. La forma en que se establece el dividendo depende de si ésta tiene valor a la par. El valor a la par de una acción es el valor nominal de ésta que se especifica en el “Certificado de Incorporación” TIPOS DE ACCIONES PREFERENTES Acciones preferentes acumulativas La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que los dividendos vencidos deben pagarse antes de distribuir dividendos a
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los accionistas ordinarios. Acciones preferentes no acumulativas Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de dividendos aprobados, sino que estipula que el emisor pague solamente los dividendos corrientes antes de pagar a los accionistas ordinarios. Acciones preferentes participativas En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los establecidos participando con accionistas ordinarios en distribuciones que van más allá de cierto nivel. La mayoría de las acciones son no participativas. DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS PREFERENTES Los principales derechos de los accionistas preferentes con respecto a la votación y distribución de utilidades y activos son un poco más favorables que los de accionistas comunes. Como la acción preferente es una forma de propiedad y no tiene vencimiento, sus reclamaciones sobre las utilidades y activos vienen después de la de los acreedores de la empresa. Derecho al voto Los accionistas preferentes tienen muchas de las características tanto de acreedores como de dueños. Como al accionista preferente se le promete un rendimiento periódico fijo similar al interés que se le paga a los acreedores, pero no espera que al vencimiento la empresa le devuelva su capital, a menudo se le considera como un proveedor de recursos. Como la inversión en acciones preferentes es permanente, representa propiedad, pero como la reclamación de los accionistas preferentes sobre las utilidades de la empresa es fija y tiene prioridad sobre la reclamación de accionistas comunes, no se exponen al mismo grado de riesgo que los accionistas comunes. En consecuencia a los accionistas preferentes normalmente no se le da derecho al voto. En casi todos los casos, las empresas cuando realizan una emisión de acciones preferentes, sus dueños prohíben la emisión de valores adicionales que tengan prioridad sobre la acción preferente Distribución de utilidades A los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes con respecto a la distribución de utilidades. Si se omite el dividendo de acción preferente establecido por la junta directiva, se prohíbe el pago de dividendos a accionistas comunes. En esta preferencia en la distribución de dividendos la que hace que los accionistas comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con respecto a la rentabilidad esperada. También debe tenerse en cuenta que la existencia de acciones preferentes dentro de la empresa propende a un detrimento de la maximización de la riqueza de los dueños mayoritarios. Distribución de activos Usualmente a los accionistas preferentes se les da la preferencia sobre la liquidación de los activos como resultado de una quiebra. Aunque el accionista preferente debe esperar hasta las reclamaciones de todos los acreedores se hayan satisfecho. El monto de la reclamación es igual al valor a la par establecido en el libro de acciones preferentes. Ya que las acciones preferentes representan una clase especial de interés de propiedad en la empresa. Los accionistas preferentes deben recibir sus dividendos establecidos antes de la distribución de cualquier clase de utilidades a accionistas comunes. Como la acción preferente es una forma de propiedad y el negocio se considera como una “organización en marcha”, está previsto que el producto de la venta de acciones preferentes se retenga por un periodo indefinido de tiempo. (http://www.mitecnologico.com/Main/AccionesPreferentes )
4.2.2 acciones comunes
Los verdaderos dueños de la empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos futuros. El accionista común también se conoce con el término de “Dueño residual”, ya que en esencia es él quien recibe lo que queda después de que todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han satisfecho.
CARACTERÍSTICAS DE LA ACCIÓN COMÚN
Una emisión de acciones comunes tiene varias características principales:
Valor a la par: La acción común se puede vender con un valor o sin un valor a la par. Un valor a la par es un valor relativamente inútil que se da a la acción en forma arbitraria en el acta de emisión. Generalmente es bastante bajo, ya que los dueños de las empresas pueden ser legalmente responsables por una suma igual a la diferencia entre el valor a la par y el precio que se pague por la acción si este es menor que el valor a la par. A menudo las empresas emiten acciones sin valor nominal, en cuyo caso pueden asignarle o darle entrada a libros al precio por el cual se vendan Acciones emitidas y suscritas: Un acta de emisión debe establecer el número de acciones comunes que la empresa está autorizada a emitir. No todas las acciones emitidas están suscritas necesariamente. Como a menudo es difícil reformar el acta de emisión para autorizar la emisión de acciones adicionales, generalmente las empresas tratan de autorizar más acciones de las que planean suscribir. Es posible que la empresa tenga más acciones comunes emitidas de las que corrientemente están
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suscritas si ha readquirido acciones. Derecho al voto: Generalmente cada acción da derecho al tenedor a un voto en la elección de directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente se emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando los dueños actuales de la empresa desean conseguir capital con la venta de acciones comunes pero no quieren renunciar a cualquier derecho al voto. División de acciones: Esta se utiliza usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisión nueva para acrecentar la facilidad de mercadeo de las acciones y para estimular la actividad del mercado. Dividendos: El pago de dividendos corporativos queda a discreción de la junta directiva. Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie. Readquisición de acciones: Las acciones que se hayan readquirido por parte de la empresa se llaman acciones en tesorería. Esto se hace para cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los dueños. El efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido al pago de dividendos a los accionistas. Distribución de utilidades y activos: El tenedor de las acciones comunes no tiene garantía de recibir ninguna clase de distribuciones periódicas de utilidades en formas de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase de garantía en caso de liquidación. El accionista común debe considerar la empresa como un negocio en marcha y si cambia de idea existen oportunidades de vender o deshacerse de sus valores. Derechos de suscripción: La emisión de acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad proporcional en la corporación cuando se hacen nuevas emisiones. Estos derechos permiten a los accionistas mantener su control de la votación y evitan la dilución de su propiedad y utilidades
(http://www.mitecnologico.com/Main/AccionesComunes ) 4.2.3 Utilidades retenidasSon aquellas que conserva una empresa, generalmente para la compra de bienes de capital. También se podría decir que son beneficios no distribuidos a los accionistas de una empresa en un período determinado. Generalmente se retienen utilidades con el objeto de expandir la adquisición de bienes de capital. Las utilidades obtenidas por la empresa que no se han capitalizado o distribuido a los accionistas son conservadas en la empresa y por tanto forman parte del capital contable, se clasifican en:
UTILIDADES RETENIDAS APLICADAS A RESERVAS DE MANERA ESPECÍFICA. Constituidas por disposición de la ley o de la escritura constitutiva de la empresa o por acuerdos de asamblea de accionista.
UTILIDADES RETENIDAS PENDIENTES DE APLICAR. Es la parte de las utilidades retenidas que no han sido aplicadas para un fin específico y por consiguiente se encuentran libres, están integradas por las utilidades acumuladas pendientes de aplicar de años anteriores y la utilidad o pérdida del período.
(http://www.mitecnologico.com/Main/UtilidadesRetenidas )
PRÁCTICA Investigar en la Secretaría de Economía los diferentes programas de fomento a la micro y pequeña empresa, relacionados con el financiamiento a corto plazo.PRÁCTICA. Exponer los resultados de la Investigación
4.3 Arrendamiento- Arrendamiento Financiero
Es una fuente externa de financiamiento de las empresas. Un arrendamiento es un contrato por el que ambas partes se obligan recíprocamente, una a conceder el uso o goce temporal de una cosa, y la otra a pagar por ese uso o goce un precio. Este tipo de arrendamiento es de naturaleza fija, que se extiende por un periodo largo de tiempo. Al vencer el contrato puede optar por:
· Comprar el bien. · Prolongar el plazo pagando una renta menor.· Que la arrendadora venda el bien y le dé participación de los beneficios.(http://www.gestiopolis.com/recursos4/docs/fin/finpubli.htm)
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4.3.1 CaracterísticasArrendamiento Financiero
Se podría definir el arrendamiento financiero o tradicional como una operación efectuada por sociedades especializadas, que, a petición de sus clientes, compran bienes y equipos y los ponen a disposición de las firmas peticionarias, ligado a condiciones especiales y a pagos convenidos.
Características:
• El arrendador se compromete a poner a la disposición del arrendatario un material conforme sus indicaciones y deseos.
• Los pagos, cuyo importe ha sido objeto de un acuerdo, son escalonados en un período convenido.
• El arrendatario está obligado a cumplir con el plazo convenido.
• Se debe determinar la vida del bien.
• Al final del plazo estipulado el arrendatario tendrá la opción de comprar el bien a un precio menor del mercado, mismo que se puede fijar desde el inicio del contrato, devolverlo o prorrogar el plazo del contrato por periodos inferiores.
Arrendamiento Puro
Sigue los principios básicos del arrendamiento financiero con la salvedad de que otorga la posesión, pero no establece un mecanismo para otorgar la propiedad. En esta modalidad del arrendamiento, el arrendatario no tiene la opción de comprar el bien al término del contrato, por lo que la arrendadora le dará aviso de la terminación del contrato, en dicha notificación, se establecerá el valor de mercado del bien, ello a efecto de que en su caso, el arrendatario manifieste su deseo de adquirir el bien al valor indicado.
Características Es un contrato mediante el cual la arrendadora otorga el uso y goce de un bien, a cambio del pago de una renta.
• El equipo es propiedad de la Arrendadora.
• Fiscalmente la renta es deducible de impuestos.
• Al término del contrato, el cliente tiene tres opciones: o Prorrogarlo por una renta menor a la original.
o Ejercer el derecho de compra del equipo a valor de mercado.
o Devolver el equipo y adquirir el equipo nuevo bajo otro contrato.
( http://www.mitecnologico.com/Main/ArrendamientoCaracteristicas )
4.3.2 Arrendamiento como fuente de financiamiento Desde un punto de vista financiero, el arrendamiento es una fuente externa de financiamiento, es decir, nos permite tener una opción para obtener los recursos que se requieren para adquirir bienes de capital. Las arrendadoras financieras ofrecen ese mismo crédito, pero el financiamiento por ese “crédito” es del 100% del valor del mismo, y aún más, es posible
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también, capitalizar y financiar los costos y gastos que origine el contrato de arrendamiento financiero, lo cual representa una excelente fuente de financiamiento. El arrendamiento financiero como fuente de financiamiento externa a la empresa es muy útil, siempre y cuando se compare con las demás fuentes de financiamiento similares, tomando en cuenta el costo, y la factibilidad de la empresa en cuanto a la accesibilidad del financiamiento y a la generación de utilidades para la empresa.SOCIEDADES DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO (Leasing)
Las compañías de leasing operan como una especie de intermediario, en el cual se realiza un contrato de arrendamiento de características muy específicas, entre los términos más importantes para celebrar este contrato se encuentran:· La orden del cliente a la sociedad leasing para que este compre un activo.· La compra por parte de la compañía del respectivo activo y la entrega bajo la modalidad de arrendamiento financiero. Al final del contrato de arrendamiento, el arrendatario debe pagar a la compañía de leasing, en caso de que su decisión sea la de adquirir el activo; es decisión opcional y el arrendatario pueden ejercer libremente. El costo se liquida con intereses superiores al del crédito bancario; sin embargo sus ventajas tributarias pueden conducir a un costo efectivo inferior al de un activo por la vía tradicional, debido a los ajustes por inflación a los que son sujetos y los gastos de depreciación.Por último es necesario apuntar que la obtención de créditos en el mercado financiero dependen de las garantías que puedan ofrecer cada una de las empresas, el encargado del departamento financiero debe proporcionar una seguridad relativa de la consecución de recursos en el corto plazo, de allí se desprende una de las responsabilidades que este tiene frente a la organización.(http://www.mitecnologico.com/Main/ArrendamientoComoFuenteDeFinanciamiento)
4.3.3 Decisión arrendamiento-compra
Al tomar decisiones frente a la adquisición de ciertos activos en la empresa, debe primar el criterio del costo que en realidad este le acarreará a le empresa en el largo plazo.
El arrendamiento tiene varias ventajas y desventajas no cuantificables que se deben tener en cuenta al tomar una decisión entre arrendar y tomar un préstamo. Aunque no todas estas ventajas y desventajas son validas en cada caso, no es excepcional que varias de ellas sean apropiadas en una decisión dada de arrendamiento o adquisición.
(http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/33/arrendarcomp.htm) PRACTICAAnalizar los bonos como instrumento de deuda, definiendo sus características legales y sus tipos.PRACTICA Distinguir los capitales de adeudo y de participación conforme a los derechos de propiedad. Analizar la decisión de arrendamiento o compra 4.3.4 Ventajas y desventajas
VENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO
las principales ventajas del arrendamiento son la capacidad que da al arrendador de depreciar los terrenos en forma efectiva, sus efectos sobre razones financieras, sus efectos en la liquidez de la empresa, la capacidad que proporciona a la empresa de obtener financiamiento de 100% de los derechos limitados de los arrendadores en caso de bancarrota o reorganización, el hecho de que la empresa puede evitar asumir el riesgo de obsolescencia y la falta de convenios restrictivos.
Financiamiento
El obtener financiamiento constante puede ser el punto inicial para la consolidación financiera de la empresa
Depreciación efectiva de terrenos
El arrendamiento permite que el arrendatario deprecie en forma efectiva los terrenos, lo cual esta prohibido en una compra de terrenos. Como para efectos impositivos al arrendatario que arrienda terrenos se le permite que deduzca como gasto el
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total del pago del arrendamiento, el efecto es el mismo que si se comprara los terrenos y luego los depreciara, Mientras mayor sea la cantidad de terreno que se incluya en un contrato de arrendamiento, esto se hace mas conveniente desde el punto de vista del arrendatario.
Sin embargo, esta ventaja se modera un tanto de que generalmente el terreno tenga valor residual para su comprador y no para su arrendatario.
Efectos sobre las razones financierasEl arrendamiento, que es el resultado de recibir los servicios de un activo sin aumentar necesariamente los activos o pasivos del balance general de la empresa, tiende a disfrazar el valor real del Balance General.
Sin embargo, la comisión de principios de contabilidad del Instituto Americano de Contadores Públicos requiere que se revelen los arrendamientos en una nota a los estados de la empresa.
Actualmente la mayoría de los analistas están consientes de la importancia del arrendamiento en la situacion financiera de la empresa, y no consideran los estados financieros tal como se presentan; en vez de eso, hacen ciertos ajustes en estos estados que reflejan más exactamente el efecto de los arrendamientos vigentes sobre la situación financiera de la empresa.
Mayor liquidezLa utilización de convenios de venta y arrendamiento posterior permite que la empresa aumente su liquidez al convertir en efectivo un activo existente, el cual se puede utilizar como capital de trabajo.
Una empresa que esta corta de capital de trabajo o en un aprieto de liquidez puede vender un activo de su propiedad a un arrendador y tomar el activo en arrendamiento por un numero especifico de años.
Naturalmente, esta operación compromete a la empresa a realizar pagos fijos durante un periodo determinado de años.
En esencia, un arrendamiento permite que una empresa reciba el uso de un activo por un costo de desembolso inicial mas pequeño que el costo de un préstamo.En consecuencia, los beneficios del aumento en liquidez actual se modera un tanto por los pagos financieros fijos adicionales en que se incurre por el arrendamiento.Financiamiento del 100%
Otra ventaja del arrendamiento es que ofrece financiamiento del 100%. La mayoría de los convenios de préstamo para la adquisición de activos fijos requieren que el prestatario pague parte del precio de compra como cuota inicial, como resultado el prestatario recibe solamente el 90 o 95% del precio de compra del activo.
En el caso de arrendamiento , el arrendatario no se le pide que pague ninguna clase de cuota inicial: solamente debe hacer una clase de pagos periódicos.
En esencia, un arrendamiento permite que una empresa reciba el uso de un activo por un costo de desembolso inicial mas pequeño que el costo de un préstamo.
Sin embargo, como los pagos de arrendamientos normalmente se hacen por adelantado, es posible considerar el pago inicial por adelantado como un tipo de cuota inicial.
Límite de reclamacionesCuando una empresa se declara en bancarrota o se reorganiza, la reclamación máxima de los arrendadores contra la corporación son los pagos de los arrendamientos. Si se utiliza la deuda para adquirir un activo, los acreedores tienen un
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derecho igual al financiamiento total.
Naturalmente un activo que sea propiedad puede tener un valor de desecho que se pueda utilizar para sufragar las obligaciones de la empresa con sus acreedores.Eliminación de las obligaciones.
En un convenio de arrendamiento de la empresa puede evitar asumir el riesgo de obsolescencia si el arrendador al fijar los pagos del arrendamiento deja de prever exactamente la obsolescencia de los activos o si el término del arrendamiento es de corto plazo.
falta de cláusulas restrictivasun arrendatario evita los convenios restrictivos que normalmente se incluyen como parte de un préstamo de largo plazo. Los requerimientos con el financiamiento subsiguiente, capital mínimo de trabajo, cambios en la administración etc; no se encuentran en un contrato de arrendamiento.
La falta de estas cláusulas restrictivas permiten al arrendatario mayor flexibilidad en sus operaciones, esta se puede convertir en una ventaja bastante importante.
(http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/33/arrendarcomp.htm)
DESVENTAJAS Los no de los arrendamientos
No se apure en decidir. No existe tal cosa como la última buena ubicación.
No decida exclusivamente sobre la base de los pagos. Pague un importe justo por una excelente ubicación. No deje que el propietario dicte todos los términos del contrato de arrendamiento.
Puntos a considerar antes de firmar un contrato de arrendamiento o comprar una propiedad
¿Es la mejor ubicación disponible en el área en la que usted desea estar? ¿Responde a sus criterios específicos? ¿Son adecuados los servicios y las mejoras del inquilino?
(http://www.myownbusiness.org/espanol/s6/)
SEGUNDO EXAMEN PARCIAL
PRÁCTICA. Investigar en diferentes Instituciones financieras los principales instrumentos que operan, características y costos.
PRÁCTICA. Resolver ejercicios previamente elaborados, relacionados con los temas y comentar los resultados obtenidos. (Uso de paquetes computacionales
UNIDAD CINCOApalancamiento operativo, financiero y total
Objetivo.- Conocerá la importancia de utilizar los costos y gastos fijos como un efecto multiplicador de utilidades
5.1 Relación costo-volumen-utilidad
El análisis costo-volúmen-utilidad (CVU) proporciona una visión financiera panorámica del proceso de planeación. El CVU
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esta constituido sobre la simplificación de los supuestos con respecto al comportamiento de los costos.
Factores costos - factores ingresos Se define al factor de costos como un cambio al factor que ocasionará una modificación en el costo total de un objeto de costos relacionado. Un factor de ingresos es cualquier circunstancia que afecta a los ingresos. Existen muchos factores de ingresos como son los cambios en le precio de venta , la caliddad de producto y las exhibiciones de mercadotecnia afectan los ingresos totales.
Para prever los ingresos y costos totales se incluirá un análisis acerca de la manera en que afectan las combinaciones de factores de ingresos y de costos. Por ahora suponemos que las unidades de produción son el unico factor de costos e ingresos.
Las relaciones directas CVU son importantes porque:
tales relaciones han servido de ayuda en la toma de decisiones.
las relaciones directas ayudan a comprender las relaciones más complejas.
El término CVU analiza el comportamiento de los costos totales, ingresos totales e ingresos de operación , como cambios que ocurren a nivel de productos , precio de venta, costos variables o costos fijos. En este análisis se utiliza un solo factor de ingresos y un solo factor de costos.
La letra ¨V¨ por volúmen se refiere a factores relacionados con la producción como son : unidades fabricadas o unidades vendidas; por lo que en el modelo, los cambios a nivel de ingresos y costos surgirán por variaciones únicamente en el nivel de producción.
Terminologia.-
Entradas de operación sinónimo de ventas.
Costos de operación están constituidos por los costos variables de operación y los costos fijos de operación. También se refiere a los gastos de operación.
Costos de operación= costos variables de operación - costos de operación
Ingreso de operación son las entradas para el período contable menos todos los costos de operación, incluyendo el costos de los bienes vendidos.
Ingresos de operación = entradas de operación - costos de operación
Ingreso neto Es el ingreso de operación más las entradas provenientes de no operación (generados por intereses) menos los costos no operativos (costo de intereses) menos el impuesto sobre ingresos.
Ingreso neto ingreso de operación - impuesto al ingreso
Punto de equilibrio.- El punto de equilibrio es aquel nivel de producción de bienes en que se igualan los ingresos totales y los costos totales, donde el ingreso de operación es igual a cero. Existen tres métodos de para determinar el punto de
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equilibrio:
1. Método de ecuación Con la metodología empleada, el estado de ingresos puede expresarse en forma de ecuación como sigue:
Ingreso - costos variables - costos fijos = ingreso de operación
2. Método de margen de contribución El margen de contribución es igual a los ingresos por ventas menos todos los costos que varían respecto de un factor de costo relacionado con la producción.
(precio de vta - costos unitarios variables) x Nro. de unidades = costos fijos + ingreso de operación
margen de contribución por unidad x Nro. de unidades = costos fijos + ingreso de operación
El ingreso de operación es igual a cero, entonces:
Número de unidades en el punto de equilibrio = costos fijos/magen de contribución por unidad
3. Método gráfico En el método gráfico se trazan las líneas de costos totales e ingresos totales para obtener su punto de intersección, que es el punto de equilibrio. Es el punto en donde los costos totales igualan a los ingresos totales.
Supuestos en CVU.- El análisis se basa en los siguinetes supuestos:
Los costos totales pueden dividirse en un componente fijo y uno variable respecto de un factor relacionado con la producción.
El comportamiento de los ingresos totales de los costos totales es lineal en relación con las unidades de producción .
No existe incertidumbre respecto de los datos de costos, ingresos y cantidades de producción utilizada.
El análisis cubre un solo producto o supone que una mezcla de ventas de productos permanece constante, independiente del cambio del volumen total de ventas.
Todos los ingresos y costos pueden agregarse y compararse sin considerar el valor del dinero en el tiempo.
Planeación de costos y CVU.- El análisis CVU es un instrumento útil para la planeación de costos. Puede proporcionar datos sobre los ingresos que diferentes estructuras de costos significan para un negocio.
Efecto del horizonte de tiempo.- Los costos no siempre se clasifican como fijos y variables, porque mientras más corto sea el horizonte de tiempo planeado, será mayor el porcentaje de costos totales que se considere como fijos. Para determinar si los costos son realmente fijos depende en grado de la longitud de horizonte del tiempo en cuestión.
Incertidumbre y análisis de sensibilidad.- El análisis de sensibilidad es una técnica que examina como cambiará un resultado si no se alcanzan los datos previstos o si cambia algún supuesto subyacente. Una herramienta del análisis de sensibilidad es el margen de seguridad, que es el exceso de ingresos presupuestados sobre los ingresos del punto de equilibrio. La incertidumbre es la posibilidad de que una cantidad sea diferente de una cantidad esperada. La construcción
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de un modelo para la toma de decisiones consta de cinco pasos:
identificar el criterio de selección de quien toma decisiones.
identificar la serie de acciones consideradas
identificar la serie de eventos que pueden ocurrir
asignar probabilidades para la ocurrencia de cada evento
identifique la serie de resultados posibles que dependen de acciones y eventos específicos
Mezcla de ventas.- La mezcla de ventas es la combinación relativa de los volúmenes de productos o servicios que constituyen las ventas totales. Si cambia la mezcla, los efectos en el ingreso de operación dependerán de la forma en que haya cambiado la proporción original de productos de bajo o alto margen de contribución.
Margen de contribución = ingresos - costos que varían respecto de un factor relacionado con el producto
Margen bruto = ingresos - costos de bienes vendidos
En el sector comercial, la diferencia entre el margen bruto y margen de contribución , está en que el margen de contribución se calcula después de la deducción de todos los costos variables, mientras el margen bruto se calcula deduciendo el costo de los bienes vendidos de los ingresos.
En el sector de manofactura, las dos áreas de diferencia son los costos fijos de fabricación y los costos variables que no son de fabricación. Ambos, el margen de contribución y el margen bruto pueden expresarse como totales, cantidades por unidad o como porcentajes.
Los costos fijos de fabricación no se deducen de las ventas cuando se calcula el margen de contribución, pero si cuando se calcula el margen bruto. Los costos variables no de fabricación se deducen de las ventas cuando se calculan los márgenes de contribución, pero no se deducen cuando se calcula el margen bruto.
El porcentaje de margen contribución es el margen de contribución total dividido entre los ingresos. El porcentaje de costo variable es el total de costos variables dividido entre los ingresos. (http://www.mitecnologico.com/Main/RelacionCostoVolumenUtilidad)
5.2 Apalancamiento
Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros, porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con éxito en la planeación financiera. Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más que proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no financieros.
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APALANCAMIENTO OPERACIONAL
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernización de las empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada día más complejos. En este camino, el operario que antaño manejaba una fresadora se convierte hoy en un técnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una máquina con control numérico computarizado, que realiza múltiples operaciones con gran precisión y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el número de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el retrabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la máquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. También aparece el cargo por depreciación, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurrió para comprarla, o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de operación. Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy representativo en el desarrollo económico de una empresa comercial, por ello, el administrador debe permanentemente actuar en función de disminuir los costos fijos, lo cual redunda en beneficios económicos que al final del ejercicio, se ven reflejados en el estado de resultados.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Consiste en incrementar la proporción de deuda a la que opera una empresa. Tiene bien detrás de sí el concepto de marginalidad. Está bien, teóricamente, usar deuda siempre y cuando lo que el dinero prestado reditúe supere lo que cuesta. Nuevamente en teoría, el endeudamiento podría llegar a ser del ciento por ciento si se cumple la premisa de la marginalidad positiva, que es producir el dinero más de lo que cuesta. No obstante, los intereses aumentan los costos fijos, por lo que el punto de equilibrio se mueve a la derecha. Hay que vender más entre más intereses haya que cubrir y ello presupone un riesgo. El punto de no pérdida se eleva en la medida en que se utiliza el apalancamiento financiero, es decir, que se usa más deuda que capital, y los resultados pueden ser catastróficos cuando, por cualquier motivo, las ventas se deprimen, o no se obtienen los volúmenes previstos. Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos. Para el accionista, o el inversionista, lo que importa es la rentabilidad de su capital, es decir, la relación entre las utilidades netas (o más exactamente los repartos por cualquier concepto) y su capital. La rentabilidad al accionista, ra (o return en equity), puede definirse, siendo UN la utilidad neta (después de intereses y de impuestos), y P el monto del patrimonio o inversión de los accionistas, así:
Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on assets), definida así:
donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos lados del balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, más el patrimonio, P. Reemplazando, se obtiene:
Lo anterior significa que la rentabilidad al accionista (a veces denominada rentabilidad financiera) es igual a la rentabilidad sobre los activos multiplicada por el apalancamiento financiero, que es como se denomina la relación de la última ecuación, igual a la unidad más el índice de endeudamiento. Para aumentar la rentabilidad de los accionistas es necesario aumentar la rentabilidad sobre los activos, lo que se logra por aumento de pasivos o por disminución del patrimonio. La relación en la ecuación D/P es la relación de endeudamiento, cuyo aumento es el más sencillo modo de elevar la
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rentabilidad a socios. Del apalancamiento financiero no se puede abusar; incrementa el punto de equilibrio, con el consecuente riesgo de que los altos volúmenes mínimos de ventas que requiere no se den. Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el dinero prestado cuesta más de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a aumentarse en la medida en que crece la relación de endeudamiento. La elevada rentabilidad de los accionistas bien puede traducirse en pérdida. Las utilidades se vuelven muy volátiles si se opera cerca del punto de equilibrio. Por otra parte, no es práctico conducir una empresa con base en dinero prestado, solamente. Para comenzar, qué garantías se le van a dar a los acreedores, cuando lo único que se tiene son los mismos activos de la empresa. Los bancos asignan coberturas a los activos, recibiéndolos por una fracción de su valor, así que harían falta garantías adicionales para un endeudamiento del ciento por ciento. Además, los acreedores no ven con buenos ojos aquellos proyectos en los que los propietarios no están dispuestos a arriesgar su propio dinero. Existen, además, regulaciones frecuentes, especialmente en créditos de fomento, que exigen un máximo nivel de endeudamiento. El apalancamiento financiero involucra el uso de financiamiento de costo fijo. De forma interesante, el apalancamiento financiero se adquiere por selección, mientras que el apalancamiento operativo algunas veces no. La cantidad de apalancamiento operativo, o sea la cantidad de costos fijos de operación, empleada por una empresa algunas veces, es dictada por los requerimientos físicos de las operaciones de la empresa. Por otro lado, el apalancamiento financiero, siempre es una partida de elección. No se requiere que ninguna empresa tenga algún financiamiento de deuda a largo plazo o de acciones preferentes. En vez de ello, las empresas pueden financiar las operaciones y los gastos de capital a partir de fuentes internas y de la emisión de acciones comunes. No obstante, es rara la empresa que no tenga apalancamiento financiero. Se dice que ocurre apalancamiento favorable o positivo cuando la empresa utiliza los fondos obtenidos a un costo fijo para obtener más que los costos fijos de financiamiento pagados. El apalancamiento desfavorable o negativo, ocurre cuando la empresa no obtiene tanto como los costos fijos de financiamiento. Lo favorecedor del apalancamiento financiero o “explotación del capital en acciones”, como algunas veces se le llama, es juzgado en términos del efecto que tiene sobre las utilidades por acción para los tenedores de acciones comunes. En efecto, el apalancamiento financiero es el segundo paso en un proceso de amplificación de la utilidad de dos pagos. En el paso uno, el apalancamiento operativo amplifica el efecto de los cambios en las ventas sobre los cambios en la utilidad operativa. En el paso dos, el administrador financiero tiene la opción de utilizar apalancamiento financiero para amplificar aún más el efecto de cualquier cambio resultante en la utilidad operativa sobre los cambios en las utilidades por acción.
APALANCAMIENTO TOTAL
Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total (DTL). (http://www.mitecnologico.com/Main/Apalancamiento)
5.2.1 Apalancamiento operativo
Nos Hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es, como opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para la economía de la empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno es como una pistola, si esta en manos de un policía experto en su manejo posiblemente sea algo bueno, pues una herramienta de defensa en el cuidado del orden publico, pero en manos de un niño puede ser peligrosa, la realidad es que el apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, El apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y Apalancamiento financiero, el primero denominado primario por algunos y el Financiero como secundario, como en la física los dos ejercen “PALANCA” para lograr mas fácilmente lo que de otra manera consumiría mayor esfuerzo, ¿Qué es lo que conseguimos lograr mas fácilmente?. Utilidades mayores o potencializar nuestras utilidades, pero como todo en la vida, tiene sus pros y contras también te pueden generar mayores perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados.
APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE)
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El apalancamiento operativo es la sustitución de costos variables por costos fijos que trae como consecuencia que a mayores niveles de producción, menor el costo por unidad, Veamos un ejemplo:
Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de obra para el proceso de fabricación el cual seria un costo variable, a mayor producción de zapatos mayor numero de trabajadores necesitara inclusive podría escasearse la mano de obra que Usted necesita, o sea que si usted produce mas gasta mas mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la misma proporción, sin embargo Usted decide comprar una maquina para automatizar todo el proceso y reducir dramáticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendrá un costo variable muy bajo, pero tendrá un costo fijo alto por el costo de la inversión de automatizar el proceso vía depreciación o desgaste de esa maquina, si Usted produce 1 par de zapatos la depreciación, el gasto fijo será el mismo que si produce 1000 pares, esto quiere decir que el costo fijo no sigue a los ingresos sino que este se divide entre mas pares de zapatos a medida que se incrementa la producción esto da como resultado, un costo unitario mas bajo.
(http://www.mitecnologico.com/Main/ApalancamientoOperativoYFinanciero)
5.2.1.1 Análisis de equilibrio operativo y 5.2.1.2 Grado de apalancamiento operativo
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca (recordemos la expresión: "dame un punto de apoyo y moveré el mundo"). En la política si que tiene connotación esta palabra: la astucia de los dirigentes ha hecho importante las "palancas" como medio para conseguir muchos de sus objetivos. Hablando de negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, manteniéndose constante todo lo demás, significará que un cambio en sus ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales. ( Gao )
Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la producción, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)? Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto: Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balancín y que las utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balancín. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.
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Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)
El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos.
Otra formula que también puede utilizarse es la de (2)
% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo:
Suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008:
Capacidad de producción 15.000 unidadesVolumen de producción y ventas 10.000 unidadesPrecio de venta unidad $1.500Costo variable unitario $900Costo y gastos fijo de operación $4.050.000
El estado de resultados sería el siguiente
Ventas (10.000 X $1.500) $15.000.000- Costo variable (10.000 X $900 ) $ 9.000.000= Margen de contribución $ 6.000.000- Costos y gastos fijos de operación $ 4.050.000= Utilidad operacional UAII $ 1.950.000
Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de 3.077. ¿Qué significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10.000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3.077 puntos.
¿Cómo comprobarlo?
AUMENTO EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000 unidades. 2) Incrementen el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio de venta). 3) Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma proporción. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. 5) Determinen el resultado de la UAII.
DISMINUCIÓN EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de
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ventas de 10.000 unidades. 2) Disminuyan el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementó ventas. No modifique el precio de venta por unidad). 3) Recuerde que si disminuyen el número de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarán, úsense o no. Si la empresa para su producción tiene bodegas arrendadas, se pagará arriendo utilícense o no. 5) Determinen el resultado de la UAII.
DISMINUCIÓN 25%
PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25%
Unidades 7.500 10.000 12.500Ventas $11.250.000 $15.000.000 $18.750.000 - Costo variable 6.750.000 9.000.000 11.250.000 = Margen de contribución 4.500.000 6.000.000 7.500.000- Costos y gastos fijos de operación 4.050.000 4.050.000 4.050.000 = Utilidad operacional UAII 450.000 1.950.000 3.450.000
Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.
Utilicen ahora la formula 2.
NUMERADOR DENOMINADOR GAOAUMENTO (3.450.000 ¸ 1.950.000) - 1 (18.750.000 ¸ 15.000.000) - 1 3.077DISMINUCIÓN 1- (450.000 ¸ 1.950.000) 1- (11.250.000 ¸ 15.000.000) 3.077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.077.
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO):
25% x 3.077 = 76.92% de incremento en la utilidad operacional.
Demostración: UAII * 1.7692 = 1.950.000 * (1+0.7692) = 3.450.000 (INCREMENTO)
UAII * 0.23076 = 1.950.000 * (1- 0.7692) = 450.000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementarán en un 76.92%, es decir, llegarían a $3.450.000. En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían en un 76.92%, es
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decir, llegarían a un nivel de $450.000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.
Bibliografía: Administración Financiera (Oscar León García); Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham)
5.2.1.3 Métodos de cambios porcentualesConcepto Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto mas sea el factor de apalancamiento, más alto será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero; entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que está maneje.
Grado de apalancamiento total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción
(http://www.mitecnologico.com/Main/ApalancamientoTotal )
5.2.1.4 Riesgo operativoIntroduciremos este apartado con un principio financiero básico: "una unidad monetaria segura vale más que una unidad monetaria con riesgo".Existen dos factores que conviven muy estrechamente relacionados: riesgo y rentabilidad. Cuanto mayor sea la exigencia en el factor seguridad(menor riesgo), menor será el nivel exigido de rentabilidad y viceversa; si se aspira a mayor rentabilidad, necesariamente se deberá asumir un mayor riesgo e inseguridad. Podemos identificar dos tipos de riesgo: riesgo sistemático, que será inevitable y vendrá determinado por el mercado y la situación
económica general en que nos encontremos; y el riesgo no sistemático, que será atribuible a la empresa en cuestión que estemos analizando. En el cuadro siguiente se exponen los dos principales factores de riesgo a los que la empresa está sujeta: el riesgo económico, del que hablamos en este foro de opinión con detalle (derivado de sus operaciones); y el riesgo financiero (derivado de su estructura financiera) y que depende del riesgo económico. El riesgo operativo que asume una empresa va estrechamente relacionado con la recuperación de la inversión en su activo. Esta recuperación se
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conseguirá gracias a la obtención, año tras año, de un beneficio (aunque hablando en términos más precisos, a través de la obtención de flujos de caja). El nivel de riesgo operativo está condicionado por el volumende ventas, cargas de estructura, costes variables, etc.; en resumen, por la cifra de negocio y la estructura de costes operativos de la empresa.
El nivel de riesgo operativo nos lo da la expresión siguiente: Donde BAII es el resultado de explotación y CN es la cifra de negocios. El estudio del riesgo operativo está muy vinculado con el concepto de Apalancamiento Operativo. El Apalancamiento Operativo relaciona las variables Ventas (CN) y Beneficio de Explotación (BAII). En teoría, un aumento en el nivel de ventas llevará consigo un aumento en los beneficios. Pero ¿cuál de los dos aumentos será mayor? Un apalancamiento operativo positivo (coeficiente mayor que uno) significará que aumentando las ventas en un porcentaje determinado conseguiremos que los beneficios aumenten en una proporción mayor; y viceversa si el apalancamiento operativo es menor que uno. El apalancamiento operativo tiene su explicación en la estructura de costes de la empresa, es decir, al aumentar las ventas, conseguimos que los gastos fijos o de estructura (hasta cierto punto invariable con el nivel de actividad) se diluyan entre un mayor volumen de producción y ventas. Veamos un ejemplo: Vamos a estudiar la sensibilidad del beneficio en función de la cifra de negocio. Suponemos que la cifra de negocio aumenta un 5%: Como vemos, aumentando la cifra de negocio un 5%, se ha conseguido que el BAII crezca un 54,14%. Por lo tanto, podemos decir que la empresa está soportando un alto riesgo operativo. Ante una ligera variación de las ventas, la variación del BAII ha sido más de diez veces superior.(http://www.altair-consultores.com/DOCUMENTOS/ARTICULOS/FORO_DE_OPINION/ALTAIR19_RIESGO_OPERATIVO.PDF)
5.2.2 Apalancamiento financiero
APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE)
El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital común de accionistas para financiar su empresa.
Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo, esto debido a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en “juego” su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en préstamo o deuda, ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata, por lo que este capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que preste dinero no tenga riesgo, pero en términos generales menor al de un accionista, por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital común de accionistas, por otro lado del interés que paga la empresa al Acreedor (quien otorgo el préstamo) deduce una parte de impuestos, lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del interés. Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo, en comparación del que se financio vía Capital común ya que los dividendos no son deducibles, por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1,000 y la A contrata deuda y la B capital, la empresa A tendrá una deducción de intereses que A no tendrá, si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000–300) o sea $245 (700 x 0.35), Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0.35), y esto trae consigo una mayor utilidad después de impuestos B y una mas baja para A $455 y B $650 ¿Entonces como es que salió beneficiado A?, El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto expidió un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirán entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por acción mas baja, en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por acción tendrá un numero mayor de utilidades.
En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO, existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses.
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APALANCAMIENTO TOTAL
Es el producto de los apalancamientos anteriores (operación y financiero), dando como resultado potencializar las utilidades por acción a partir de aumentar los ingresos. Así mismo la disminución de utilidades o perdida por acción al bajar los ingresos.
CONCLUSIÓN
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeación bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay indicadores financieros fáciles de calcular que pueden dar índices de apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operación en fijos y variables, lo que le ayudara a calcular fácilmente estos
(http://www.mitecnologico.com/Main/ApalancamientoTotal )
5.2.2.1 Análisis de apalancamiento financieroLa rentabilidad financiera (RF), ofrece una visión del rendimiento que obtienen los accionistas por su aportación de capital. Es conocida también como rentabilidad de los fondos propios y se obtiene, como vimos en el epígrafe 1, mediante el cociente entre el beneficio después de intereses e impuestos y el valor de mercado (o contable, en su defecto) de las
acciones ordinarias (A): Esta rentabilidad financiera depende de la relación entre recursos ajenos (D) y propios (A) o ratio de endeudamiento de la empresa o leverage de la empresa (L). En efecto, definido este último ratio por el cociente: L = D ÷ A y siendo la relación entre la rentabilidad financiera (RF), la rentabilidad económica (RE), el coste de las deudas a largo-medio plazo (ki) y el ratio de endeudamiento (L) es la siguiente:RF = RE + [RE - ki(1-t)] x L… La rentabilidad financiera es la rentabilidad que la empresa proporciona a sus accionistas desde una perspectiva de gestión empresarial lo que no necesariamente tiene que verse reflejado en el precio de mercado de las acciones. En cualquier caso el mercado descontará tarde o temprano la información que supone el que una entidadtenga elevadas tasas de rentabilidad financiera y si estuviera infravalorada aumentaría su cotización. Juan Mascareñas Análisis del apalancamiento A los propietarios de la empresa, y por tanto a la misma, les interesará que esta rentabilidad financiera o rendimiento de su aportación sea lo más elevada posible, y éste será por tanto un objetivo fundamental. Un aumento del beneficio de explotación no se traduce siempre en un incremento de la rentabilidad financiera, uestionándose, por tanto, la maximización del beneficio como objetivo básico empresarial. Supóngase, por ejemplo, que una empresa, cuyo beneficio de explotación en un determinado periodo es de 15 millones de euros decide realizar nuevas inversiones para lo cual precisa de endeudamiento (siendo sus fondos propios de 80 millones). El mayor endeudamiento le supone un incremento de los gastos financieros (que en el periodo precedente eran de dos millones anuales), en otros dos millones de euros. Como consecuencia de las nuevas inversiones realizadas el beneficio del nuevo periodo es de 30millones de euros. El tipo impositivo es del 35% Partiendo de esta situación tenemos que la rentabilidad financiera en el
momento inicial era: Luego la rentabilidad de los fondos propios era del 10,56 por ciento. En el periodo que estamos considerando se ha aumentado el beneficio, algo que ha sido posible gracias a un mayor endeudamiento. Ahora:
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Luego ha aumentado la rentabilidad financiera al aumentar el beneficio. Esto seproduce gracias al mayor endeudamiento. No obstante si el beneficio en el nuevo periodohubiera sido de 16,5 millones de euros, este aumento del beneficio hubiera sidoinsuficiente para cubrir el aumento de los gastos financieros asociados al mayor endeudamientoy derivaría en una reducción de la rentabilidad de la empresa para los accionistas.
Así: De esta manera puede apreciarse como un mayor endeudamiento, puede traducirse en un aumento de la rentabilidad financiera siempre y cuando la rentabilidad económica esperada supere al coste de los recursos o coste de la financiación:RE > ki (1-t) Puede apreciarse como, manteniéndose los recursos propios constantes, un incremento del ratio de endeudamiento (_L ) ocasionado por la aceptación de un mayor volumen de deuda (_D), será beneficioso para los accionistas si esto hace que se aumente el beneficio después de impuestos (_BDT). Así: Juan Mascareñas Análisis del apalancamiento Si para A cte.: DD à DL à D BDT à DRF la asunción de nuevas deudas habrá repercutido favorablemente sobre la rentabilidad que los accionistas obtienen por su inversión, justificándose tal hecho porque estos recursos ajenos se han destinado a financiar inversiones cuya rentabilidad ha sido superior al coste de los mismos. Este efecto conocido como apalancamiento financiero, deja en evidencia la creencia generalizada de que debe evitarse en lo posible la utilización de financiación ajena. El empleo del endeudamiento puede ser beneficioso para el accionista siempre que la empresa se encuentre en una situación de crecimiento del negocio, o de estabilidad del mismo. Sobre todo en este último caso, es cuando más pequeño es el riesgo económico y más seguro es el valor esperado del BAIT lo que permite apalancar más la empresa sin un aumento excesivo del riesgo financiero, puesto que en el momento que éste aumente peligrosamente el coste del endeudamiento (ki) aumentará poniendo en peligro la solvencia de la empresa. No se olvide que el "efecto palanca" no sólo impulsa hacia arriba (RE > ki(1-t)) a la rentabilidad financiera sino que también lo hace hacia abajo (RE < ki(1-t)). Por ello, la utilización del endeudamiento es aconsejable para aquellas empresas que tengan un riesgo económico bajo y no así para las que lo tengan alto (por ejemplo, las empresas de alta tecnología)6. En la tabla 1 se muestra un ejemplo ilustrativo del efecto producido por el apalancamiento financiero en la rentabilidad financiera de los accionistas. Imagínese cinco empresas idénticas en todo excepto en la composición de sus estructuras de capital, es decir, en sus apalancamientos financieros. Una de ellas no tiene deudas, las otras cuatro sí, pero tienen diferentes ratios de endeudamiento que van desde un 0,33 hasta un 9. Como son idénticas el valor de sus activos (o de sus pasivos) es de 100 millones de euros sólo que unas lo financian con más capitales propios que ajenos y otras al revés; en todo caso, ese negocio produce un BAIT de 20 millones de euros es decir, un rendimiento económico del 13% después de impuestos (el tipo impositivo se supone del 35%). (http://www.ucm.es/info/jmas/temas/palanca.pdf)
5.2.2.2 Grado de apalancamiento financiero
Grado de apalancamiento financiero (GAF)
Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por acción UPA ante una variación en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA. Sus siglas en inglés son DFL (Degree of Financial Leverage).
GAF a UAII de X unidades monetarias. [EC3.0]:
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GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de [EC3.0]). [EC3.1]:
(http://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento)
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por acción
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
(http://html.rincondelvago.com/apalancamiento-financiero_1.html)
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES, las otras cuatro son inversión, producción, comercialización y generación de utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiación, originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por consiguiente, también un incremento en la utilidad por acción.
Si se toma nuevamente el ejemplo del balancín utilizado en el Apalancamiento Operativo, la persona de la izquierda vendría a ser la UAII y las personas de la derecha serían las utilidades por acción. Cuando las utilidades operacionales tiene un buen “peso”, la utilidad por acción se “eleva” favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado, las utilidades por acción podrían caer a niveles preocupantes. Al igual que en el GAO, también existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sería la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variación porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades operacionales.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
GAF = (formula 2)
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Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF:
Estado de resultados proyectado:
Ventas $15.000.000Costo variable 9.000.000Margen de contribución 6.000.000Costos y gastos fijos de operación 4.050.000Utilidad operacional UAII 1.950.000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión, y que ésta asciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedaría así:
Utilidad operacional (UAII) $ 1.950.000Gastos financieros intereses 1.440.000Utilidad antes de impuestos 510.000Impuestos 153.000Utilidad neta 357.000Utilidad por Acción - UPA 357
Aplicando la formula 1, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por acción. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producirá una variación porcentual de la utilidad por acción del 294.11%.
Inc. UAII x GAF -> 76.92% x 3.8235 = 294.11%
Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó:
PRONOSTICO INCREMENTO 76.92 DECREMENTO 76.92
Utilidad operacional 1.950.000 3.450.000 450.000Intereses 1.440.000 1.440.000 1.440.000Utilidad antes de i 510.000 2.010.000 -990.000Impuestos 153.000 603.000 297.000Utilidad neta 357.000 1.407.000 -693.000UPA 357 1.407 -693
De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por acción se incrementará en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por acción se reducirá también en un 294.11%. En otras palabras y al igual que en el GAO, el
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apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sería igual a 1 por la ausencia de intereses. Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta que el GAF también está relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teoría se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitirá, para este caso, mas deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una compañía puede elegir su financiación a través de emisión de deudas con terceros o a través de emisión de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendrá un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existirá un riesgo implícito y para el caso del endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero.
Bibliografía: Administración Financiera (Oscar León García); Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham).5.2.2.3 Métodos de cambios porcentuales
5.2.2.4 Riesgo financiero
El riesgo financiero tiene tres componentes básicos: (1) el costo y la disponibilidad de capital en dueda de inversión, (2) la capacidad para satisfacer las necesidades de dinero en efectivo en una forma programada planificada, y 93) la capacidad para mantener e incrementar el capital contable. Dinero en efectivo es especialmente importante debido a la variedad de obligaciones financieras de una granja en marcha, tales como costos de inversiones en efectivo, pagos en efectivo de arrendamientos financieros, pagos de impuestos, refinanciamiento de deudas y gastos de manutención familiar. Su objetivo debe ser manejar este riesgo a través de un control especial financiero y de planificación. Para hacerlo, usted deberá supervisar continuamente su capacidad para sostener el riesgo financiero. (http://www.rma.usda.gov/pubs/2000/manejoderiesgos_e.html)
Riesgo Financiero
Puede definirse como el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa, es decir, la vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar un gran presión de los acreedores de los acreedores cuyas deudas estan impagas. A medida que se incrementa el Palanqueo Financiero, el Riesgo Financiero tambien aumenta, ya que los pagos financieros obligan a la empresa a obtener elevadas utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) para seguir operando.
Cuando la empresa ha alcanzado UAII que exceden a los niveles necesarios para operar, si visualiza las bondades del Palanqueo Financiero, la rentabilidad para los accionistas o dueños sera mayor.
Algunas veces el Palanqueo Financiero se calcula mediante la relacion Pasivo Total o Deuda Total y Patrimonio Neto, denominada Razon de Endeudamiento Total, la cual indica la relacion que existe entre los recursos aportados por terceros o acreedores y los aportados por los propietarios determinándose la solidez financiera de la empresa, o solvencia financiera(http://www.monografias.com/trabajos11/palanq/palanq.shtml)
5.2.3 Apalancamiento total
Concepto Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto mas sea el factor de apalancamiento, más alto será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero; entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusión, entre mayor sea
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el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que está maneje. Grado de apalancamiento total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción. (http://www.mitecnologico.com/Main/ApalancamientoTotal)
5.2.3.1 Análisis de apalancamiento totalSe refiere a la incidencia que tienen las variaciones de las ventas en el beneficio que queda para los propietarios de la
empresa. El coeficiente de apalancamiento total es la relación entre el tanto por uno de variación del beneficio neto y la proporción de modificación de las ventas que genera aquella variación.
Los apalancamiento operativo y financiero se combinan de forma multiplicativa para general el apalancamiento total:
Las empresas que tienen grandes inmovilizados que generan unos costes fijos no financieros muy elevados, tendrán un gran apalancamiento operativo y, en consecuencia, un riesgo económico muy elevado: las oscilaciones de sus ventas se dejarán sentir en gran medida en sus beneficios operativos. Si financian esos grandes activos con recursos propios, su riesgo financiero será escaso, pero si lo hacen con deudas, a ese elevado riesgo económico habrá de añadirse un gran riesgo financiero, dando todo ello lugar a un fuerte riesgo total.
La elevada variabilidad de su beneficio operativo redundará en una variabilidad todavía mayor de su beneficio financiero, o renta de los accionistas, y esto se dejará notar en el precio de las acciones, cuya maximización es el objetivo financiero de la empresa. En el análisis del riesgo realizado sobre la base del punto muerto y de los distintos tipos de apalancamiento se han supuesto constantes el precio de venta del producto, el coste variable unitario y el coste fijo anual.
5.2.3.2 Grado de apalancamiento total
El efecto conjunto de los grados de apalancamiento operativo y financiero puede observarse en el año 1.9X9, cuando con el mismo nivel costos fijos operativos y financieros obtuvo una mayor utilidad operativa con un grado menor de apalancamiento.
Aplicación práctica utilizando dos estados financieros.
Utilizando dos estados de resultados, con los datos contenidos en la tabla VI.5, se podrán obtener los grados de apalancamiento que se muestran a continuación:
(http://www.monografias.com/trabajos32/gerencia-turismo/gerencia-turismo4.shtml)
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BN/BNAt =
V/V
(p - cv) VAt = Ao . Af =
(p – cv) V – Cf - F
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5.2.3.3 Métodos de cambios porcentualesRAZONES DE APALANCAMIENTOLas razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada.Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen también, oportunidad de obtener altas utilidades.Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo acrecentado.En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento(http://www.gerencie.com/apalancamiento-financiero.html)
5.2.3.4 Riesgo total
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.(http://www.gerencie.com/apalancamiento-financiero.html)TERCER EXAMEN PARCIALPRACTICA
Analizar y aplicar el punto de equilibrio (relación costo-volumen-utilidad). Aplicar e interpretar los diferentes métodos para la obtención del apalancamiento operativo, financiero y total.
FUENTE (http://www.infoeconomicas.com.ar/idx.php/0/006/article/Resumen-Finanzas--Weston-y-Brigham.html)
PRACTICAAnalizar los efectos del apalancamiento en diferentes circunstancias
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