Archivo PDFV
V ÀÀ À
A À
× × × × × × ×


×
À×× ÀÀÀ ± À×
×× ×ï××
± ÀÀ× ÀÀÀ ÀÀ
± ÀÀÀÀ ±±±
± × ±
± ×ÀÓ ×Ó ×ÓÀÀ ×Ó ×Ó





×À× ×
À×±× ×À ×× ××ï ×× ×× ×
×Ó Ó×
× × ± ï× ×××
× ÓÓ×
×× ×× ×Ó ×
ï

× À À × ± ï
× À
± ±× × À
À ±± ×ï
× À


× Ó ï±
×


À ±± ±À ×À À×
À À
À ±À ×
À ±
À ±À


± À
×±



×
À ×
×
× ×
ï





××× ×Ó ×
× ×
À
×
×À Ó
Ó
×À
±


±À× ×××
×


× ± ÀÀ± ×
× À


±À À × À ±Ó ×
× × × ×

À × ×
× Ó
× × × × À À × × ×
±
ÀÀ
±±
À ×± × À × À
ï ï × À ïÀ ×À ï
×
À ï×
×À À×À À
×À À ±
À ×± ×±ï
×À × ±À
× ±

À
±×
±
À × ± ×À

ï±± ××
××
× ï ï


À ± ×
×
$VSHFWRVREVHUYDEOHV 6t 1R
/DKLVWRULDHVFUHtEOH
6HHQFXHQWUDQSUHVHQWHVORVHOHPHQWRVEDVHGHOFLUFXLWRGH ODFRPXQLFDFLyQ
(OFRQWH[WRFRUUHVSRQGHDODIRWRJUDItD
([LVWHXQFDQDO
/DOHWUDHVOHJLEOH

× ×

×À Ó
Ó
× À
±


±À× ×××

×

À
×
±
× ×

±
±
±
À
×
± ×À
×
À ±
×× À
À À±
×

±Ó
×
Ó

±

×
Ó
××××


×± × × ² ² × ×ÀÀ À À À À ×
±× ± × ×±
×× ××
± ±
Ó
À À×
× × × ± × Ó × À × × ï× À× ×
× ×

²×À ² ×
×× × À ×
±× ×× ×±


±x x x À ×
±x
x

Àx À ±x ï×x × x Àx x x
×x ×x ±x ×x ±




¢&XiQGRFRPLHQ]DHOVLJOR;;,")UDJPHQWR 3RU$OH[LV6FKODFKWHU6HUYLFLR,QIRUPDWLYR,EHURDPHULFDQRGHOD2(,/D+DEDQD&XED
1LQJXQDRUJDQL]DFLyQSDtVRSHUVRQDHVFDSDDVXLQIOXHQFLD<QRHVSDUDPHQRV6HWUDWD VLPXOWiQHDPHQWHGHOILQGHOVHJXQGRPLOHQLRGHORFDVRGHXQVLJOR²HO;;²\DODYH]GHO FRPLHQ]RGHGRVQXHYDVHVFDODVSDUDPHGLUHO WLHPSR ODFHQWXULDYLJpVLPRSULPHUD\HO WHUFHUPLOHQLR3HUR ¢H[DFWDPHQWHFXiQGRRFXUULUiHOFDPELRHOSULPHURGHHQHURGHO DxRRGHO"
/RVSUy[LPRV-XHJRV2OtPSLFRVGH6LGQH\$XVWUDOLDFDOHQGDUL]DGRVSDUDUHDOL]DUVHHQWUH HOGHVHSWLHPEUH\HOGHRFWXEUHGHODxR¢VHUiQORVSULPHURVGHOVLJOR;;,RORV ~OWLPRVGHODDFWXDOFHQWXULD"0LHQWUDVWDQWRORVJLJDQWHVGHODSXEOLFLGDGDQLYHOPXQGLDOQR VHDWUHYHQWRGDYtDDLQYHUWLUHQFDPSDxDVPDVLYDV\PXOWLPLOORQDULDVTXHWHQJDQSRUHVORJDQ H[FOXVLYRODSXHUWDGHHQWUDGDSDUDHOQXHYRPLOHQLRSRUTXH¢\VLVHHTXLYRFDQ"$OPLVPR WLHPSRPLOORQHVGH FUH\HQWHV GHGLYHUVDV FRQIHVLRQHV VH DSUHVWDQ HQ WRGR HOPXQGR D FHOHEUDUXQQXHYRPLOHQLRGHIHUHOLJLRVDSHUR¢H[DFWDPHQWHFXiQGR"

¢3RUGyQGHFRPHQ]DU"
¢4XpGLFHQTXLHQHVVHSUHSDUDQSDUDFHOHEUDUHODGYHQLPLHQWRVLPXOWiQHRGHVLJOR\PLOHQLR GHQWURGHSRFRVPHVHVHOGHGLFLHPEUHGH"*UDFLDV$QWHWRGRHOQDFLPLHQWRGH &ULVWRLQLFLRGHODHUDTXHYLYLPRVHQHVWDSDUWHGHOSODQHWDGHEHVHUFRQVLGHUDGRFHUR6L FRQWDPRVDSDUWLUGHDTXtFRPSUREDUHPRVTXHDO OOHJDUDOQ~PHURKDEUHPRVDUULEDGR D ODGHFHQD VHDQGLH]GtDVGLH]PHVHVGLH]DxRVGLH]FHQWXULDVRXQPLOHQLRFDGDYH] TXHOOHJXHPRVDHVWDUHPRVHQODPLVPDSXHUWDGHXQFDPELR$VtHQHQVX~OWLPR VHJXQGROHHVWDUHPRVGLFLHQGRDGLyVGHILQLWLYRDDxRVH[DFWRV\HOGHHQHURGHO HQWUDUHPRVGHOOHQRHQHOVLJOR;;,(OGHGLFLHPEUHGHVHFHOHEUyHQWRGRHOPXQGR HOILQGHO6LJOR;,;\DOVLJXLHQWHGtDVHOHGLRODELHQYHQLGDDO6LJOR;;
$KRUD¢TXpGLFHQTXLHQHVVHSUHSDUDQSDUDFHOHEUDUHODGYHQLPLHQWRVLPXOWiQHRGHVLJOR\ PLOHQLRHOGHGLFLHPEUHGHO"+D\XQHUURUHQHODQiOLVLVTXHDFDEDPRVGHOHHUSRUTXH HOFHURHQVROLWDULRHTXLYDOHDODQDGD/DHUDFULVWLDQDFRPHQ]yHQHODxR1DGLHQLQJ~Q KLVWRULDGRUQLGRFXPHQWRUHOLJLRVRFLWDHODxRFHURGH&ULVWR%XVTXHPRVHQFXDOTXLHU%LEOLD FULVWLDQDVLVHKDFHUHIHUHQFLDDOFHURFRPRSXQWRGHSDUWLGDGHODHUDDFWXDO(QWRQFHVVL FRQWDPRVFRPRHVGHELGRDSDUWLUGHOODGHFHQDFRQFOXLUiHQHOQ~PHUR\QRHQHO 3RUHVWHPRWLYRHOGHGLFLHPEUHGHD~QHVWDUHPRVHQHOVLJOR;;\VyORDOFRQFOXLUHO ~OWLPRVHJXQGRGHODxROHKDEUHPRVGLFKRDGLyVDHVWDFHQWXULD\XQLQVWDQWHGHVSXpV ²VyORHQWRQFHV²VDOXGDUHPRVDOQXHYRVLJORHQHO
>«@ 1R KD\ FRQVHQVR D QLYHO PXQGLDO \ PLHQWUDV PXFKRV SDtVHV VDOXGDUiQ OD DOERUDGD GHO FHUFDQRPLOHQLR HQ HO DPDQHFHU GHO RWURV WLHQHQ GHUHFKR D ORPLVPR SHUR HQ OD PDxDQDGHO(QDPERVFDVRVPHUHFHUiQUHVSHWR&RPRUHVSHWDPRV ORVFDOHQGDULRV MXGtRYLHWQDPLWDRPXVXOPiQTXHQRFRLQFLGHQFRQHOQXHVWURQLHQFRQFHSFLRQHVFXOWXUDOHV QLHQDxRV<HQHVWR~OWLPRHOUHVSHWRDODVGHFLVLRQHVVREHUDQDVFUHRTXHSXHGHORJUDUVH HQXQFRQVHQVRXQLYHUVDO/RPHMRUWDOYH]VHDFHOHEUDUGRVYHFHV\VDQWRUHPHGLR
&RQVXOWDGRHOGHVHSWLHPEUHGHHQODSiJLQD KWWSZZZRHLRUJFRVLLHQWUHJDDUWKWP



±±± À À
ÀÀÀ× × ± ± ×± ×
Ó × × ±±×
××À ± À × ×± ±
À × × × ± × ï ×
× Ó ï ï À ± ±± ×±
A A A

×
ï ×
×À
±
±

× ± À ×
ï À À À ±± ± ± ï
À ÀÀ ±××
À
ÀÀ ×±± ×
À
À À ×À ±±À À×À
×±± × × ×
ï×ï
À × × × × ÀÀ×× × × À

× × À ±±× × ×× ×
2
×
± × À×À
À À × À ×× ×À
±×±×± × òÀ À
À × À ± ×À
A V

À××
×À ×À ÀÀ
ÀÀ ×


À ± ±



×

×ÓÓ
À Ó

×× À× × ± × ××À ×
× ×

±×× ï ×

À× × ×
× ± ± À2 À
× À ïÀ±

Ó
À × × À ± À × À

Ó± À × ×
òÀ

/RVQLxRVKpURHVRHOROYLGR)UDJPHQWR SRU(UQHVWR)ULWVFKH$FHYHV
(UDQODVVHLVGHODPDxDQDGHOGHVHSWLHPEUHGHFXDQGRXQFHQWHQDUGHYLJRURVRV MyYHQHV DWHQWRV D FXDQWR RFXUUtD D VX DOUHGHGRU UHFLELHURQ XQD RUGHQ DSUHPLDQWH ´DEDQGRQHQHOFDVWLOORµ/DFRQIXVLyQIXHJHQHUDOXQRVVHPLUDEDQFRQVWHUQDGRV\RWURV PiVUHIOHMDURQHQVXURVWURXQDDOHJUtDGLVIUD]DGDGHREHGLHQFLD$FDWDQGRODRUGHQFDVLOD PLWDGGHHOORVVHPDUFKyHQVLOHQFLR >«@ $ DxRV GH HVWH KHFKR GH DUPDV UHFRUGDPRV DOJXQRV GH ORV QRPEUHV GH TXLHQHV DUULHVJDURQVXYLGDSDUDGHIHQGHUVXSDtVGHVREHGHFLHQGRXQDRUGHQTXHELHQORVSRQtDD UHVJXDUGR$QGUpV0HOODGR+LODULR3pUH]GH/HyQ$JXVWtQ5RPHUR/RUHQ]R3pUH]&DVWUR \$JXVWtQ&DPDUHQDUHVXOWDURQKHULGRVHQHOFRPEDWH9DULRVPiVVREUHYLYLHURQVyORSDUD YHU FRQ WULVWH]D FyPR VXSDWULD HUD GHVPHPEUDGD FRQ ORV WUDWDGRV*XDGDOXSH+LGDOJR $OJXQRVRWURVOOHJDUtDQDGHVFROODUHQODFXOWXUD\ODSROtWLFDGHVXWLHPSRHLQFOXVRKXERXQ IXWXURSUHVLGHQWHGHOSDtVHQWUHORVFDGHWHVGHIHQVRUHVGHO&DVWLOOR0LJXHO0LUDPyQ
3HURODKLVWRULDHVXQDMXH]ULJRULVWDVyORFRQFHGHHORURDTXLHQHVGDQVXYLGDDFDPELR /RV TXH VREUHYLYHQ DXQTXH VX FRQGXFWD VHD HQFRPLDEOH VRQ UHOHJDGRV D XQ VHJXQGR SODQR&KDSXOWHSHFKDTXHGDGRVyOLGDPHQWHXQLGRDVHLVQRPEUHV1XHVWURV1LxRVKpURHV VRQHOVtPERORSRUH[FHOHQFLDGHDTXHOODJHVWDKLVWyULFDKXQGLHQGRHQHOROYLGRDOUHVWR GHVXVFRPSDxHURV([WHQVDHVODKLVWRULRJUDItDTXHKDH[DOWDGRODDFWXDFLyQH[FOXVLYDGH HOORVVHQRVGLFHTXH-XDQGHOD%DUUHUDHUDHOPD\RUGHORVFDGHWHV\PXULyYDOHURVDPHQWH FRPEDWLHQGRDOSLHGHOFHUUR)HUQDQGR0RQWHVGH2FDIXHDFULELOODGRDOVDOWDUSRUXQD YHQWDQD$JXVWtQ0HOJDUPXULySRUODVKHULGDVUHFLELGDVLQWHUFDPELDQGRGLVSDURVSDUDSHWDGR GHWUiVGHXQRVFROFKRQHV9LFHQWH6XiUH]ORJUyPDWDUDGRVQRUWHDPHULFDQRVDQWHVGHVHU DFULELOODGR )UDQFLVFR0iUTXH] HUD HOPiV SHTXHxR ²WHQtD WUHFH DxRV² \ VX FXHUSR IXH HQFRQWUDGRDOSLHGHOFHUUR-XDQ(VFXWLDHV LQGXGDEOHPHQWHHOPiVJORULRVRKpURHGHOD JHVWDDOKDEHUVHHQYXHOWRHQODEDQGHUD\PRULUVDOWDQGRDOYDFtRSDUDVDOYDUOD(VWRHVGH PDQHUDHVSHFtILFDODLQIRUPDFLyQTXHKR\FLUFXODHQODFRQFLHQFLDFROHFWLYD

\GLIXQGLUORVHVWDUHDIXQGDPHQWDOQRWDQWRSDUDGHVWUXLUODLPDJLQDFLyQFtYLFDVLQRSDUD PRVWUDUHOODGRKXPDQRGHTXLHQHVKDQVLGRFRQVLGHUDGRVHVWDWXDVVDJUDGDVHLQWRFDEOHV
$TXHOGHVHSWLHPEUHSHOHDURQDOJRPiVGHVHLVFDGHWHVODOLVWDGHFRPEDWLHQWHVKHULGRV \SULVLRQHURVORGHPXHVWUD6LQHPEDUJRHQORVDUFKLYRVPLOLWDUHVVyORVHGHVWDFDHOFHORFRQ TXHVHFXVWRGLDQORVH[SHGLHQWHVGHORV1LxRVKpURHVTXHSRFRRQDGDQRVUHYHODQVREUHOD DFWXDFLyQGHHOORVHQFRPEDWH7DPSRFRHQORVSDUWHVPLOLWDUHVUHQGLGRVGtDVGHVSXpVGHOD EDWDOODRILFLDOHVPH[LFDQRVRQRUWHDPHULFDQRVGDQIHGHDOJ~QKHFKRHVSHFtILFRDWULEXLEOH D ORV VHLV IDPRVRV SHUVRQDMHV 1R REVWDQWH OD LPDJLQDFLyQ QRV DUURMD DO YDFtR MXQWR D (VFXWLDFRQVXEDQGHUDGHVJDUUDGD,UyQLFDPHQWHQRKD\HQORVDUFKLYRVPLOLWDUHVXQVROR GRFXPHQWRTXHFRPSUXHEH VLTXLHUD OD HVWDQFLDGHHVWH MRYHQFRPRDOXPQRGHO&ROHJLR 0LOLWDUDQWHVGHODWRPDGHOFDVWLOOR/RTXHVtH[LVWHSDUDGRORUGHTXLHQHVWLHQHQIHFLHJD HQHOPLWRHVHOLQIRUPHGHOJHQHUDO3LOORZHQGRQGHQRVDILUPDTXHHOPD\RU6H\PRXUGHO QRYHQRUHJLPLHQWRDUULyODEDQGHUDPH[LFDQDGHVXDVWD
¢(QGyQGH VXUJH HQWRQFHV HOPLWR"(Q HO WLHPSR HQ HO GLVFXUVR FRQPHPRUDWLYR HQ HO KRPHQDMH« HQ HO ROYLGR GH ORV VREUHYLYLHQWHV TXH SHOHDURQ FRQ LJXDO YDORU \ HQWUHJD TXH HVRV VHLV DIRUWXQDGRVTXHPXULHURQ$IRUWXQDGRVQR WDQWRSRUKDEHU DVHJXUDGR VX OXJDULOXVWUHHQODKLVWRULDVLQRSRUTXHQRVXIULHURQHOGRORU\ODYHUJHQ]DGHYHUVXSDWULD GHUURWDGD/RVVREUHYLYLHQWHVDGHPiVGHOROYLGRWXYLHURQTXHDIURQWDUHQYLGDHOWUDXPD GHYHUDVXSDtVPXWLODGR-RVp7RPiVGH&XpOODUHVFULWRU\FRPEDWLHQWHGH&KDSXOWHSHF H[SUHVyHVDGHVLOXVLyQTXHSURYRFDODLQMXVWLFLDGHODPHPRULDKLVWyULFD $ORVPiUWLUHVVLQ QRPEUHµGH(O&RUUHRGH0p[LFRGHOGHVHSWLHPEUHGH
«£$\1LODSDWULDQRVyORKDHQFRQWUDGR HQHVHFDPSRLQVLJQLDVXQDHVSDGD GHOMHIHJUDGXDGR HQWUHVROGDGRVQDGD« ODIDPDHOLJLyDORVJHQHUDOHV \ORVGHPiVIXVLOHVVRQLJXDOHV«
)ULWVFKH$FHYHV (UQHVWR´/RVQLxRVKpURHVRHOROYLGRµHQ 1H[RV1RVHSWLHPEUHGH

À××
× À Ó × Ó × ×
× ×
±×ÓÀ Ó ×
ò × À
À À ±Ó
À ±Ó ×

À ×
ï× À×
×
ï ×Ó× ïÓ
À

±±
±
­ ±
±±
± ±
× À ±