instrumenti finansijske analize.pptx
TRANSCRIPT
POSLOVNE FINANSIJE
Doc.dr Mirjana Orašanin
Bijeljina, 20.04.2017.
Instrumenti finansijske analize
- Pojam finansijske analize- Vrste finansijske analize prema instrumentima
finansijske analize- Vizuelna finansijska analiza- Finansijska analiza pomoću računa pokrića- Pojam neto obrtnog fonda
- Povećanje neto obrtnog fonda- Smanjenje neto obrtnog fonda
- Zadatak
Pojam finansijske analize
Analiza - raščlanjavanje, rasklapanje ili rastavljanje nekog složenog objekta na njegove konstitutivne elemente.
Postupak dekomponovanja neke celine na sastavne delove u cilju upoznavanja njene strukture ili sastava.
Istraživanje radi identifikovanja odnosa između konstitutivnih elemenata celine.
Šire tumačenje:
1) postupak raščlanjivanja čiji je cilj identifikovanje konstitutivnih delova analiziranog objekta, a koji čini tzv. kvalitativni aspekt analize, i
2) postupak komparacije ili upoređivanja čiji je cilj utvrđivanje odnosa ili relacija između identifikovanih konstitutivnih delova analiziranog objekta, a koji čini tzv. kvantitativni aspekt analize.
Osnovni smisao svake analize sastoji se u tome da se na bazi utvrđenog kvaliteta i kvantiteta analiziranog objekta pruže informacije o njegovom bonitetu ili trendu razvoja.
Takve informacije predstavljaju polaznu osnovu za preduzimanje određenih korektivnih akcija usmerenih na popravljanje boniteta i trenda razvoja analiziranog objekta.
Prema instrumentima finansijske analize - razlikujemo nekoliko vrsta finansijske analize, to su:
(a) vizuelna finansijska analiza,(b) finansijska analiza pomoću računa
pokrića,(c) racio analiza,(d) analiza neto obrtnog fonda,(e) cash flow analiza, i(f) funds flow analiza.
Vizuelna finansijska analiza- Bazira se na posmatranju bilansa stanja i bilansa uspeha
prikazanih u formi grafikona, najčešće stubova, koji prikazuju globalne pozicije aktive i pasive, prema poretku kakav je ustrojen u zvaničnoj šemi bilansa stanja.
- Na osnovu brzog vizuelnog pregleda izvlače se osnovni zaključci o finansijskom položaju i dostignutom nivou rentabilnosti.
Sagledavaju se sledeći odnosi:- Dugoročnog kapitala i osnovnih sredstava- Dugoročnog kapitala i ukupne aktive- Sopstvenog kapitala i osnovnih sredstava- Sopstvenog kapitala i ukupne aktive- Kratkoročnih obaveza i obrtnih sredstava- Poslovnih prihoda i poslovnih rashoda- Dobiti i ukupnog prihoda- Dobiti i ukupnog kapitala
Metoda analize pomoću računa pokrića
- Obuhvata sastavljanje tzv.računa pokrića koji izražava karakteristične odnose delova bilansa stanja.
- Izražava karakteristične odnose delova bilansa stanja u relativnim brojevima (procentima).
- Grupisanje pozicija bilansa stanja u homogene grupe po principima rastuće likvidnosti i opadajuće dospelosti.
- Struktura imovine (stalna / obrtna imovina)- Struktura kapitala (sopstveni / tuđi kapital)- Pokriće stalne imovine (sopstveni kapital / stalna
imovina)
Racio analiza
- Proizvod različitih finansijskih izveštaja- Sumira ključne odnose i rezultate koji ukazuju na
finansijske performanse preduzeća- Sredstvo kontrole u procesu upravljanja finansijskim
sistemom preduzeća, jer omogućava:
1. Sagledavanje trendova u finansijskom poslovanju preduzeća
2. Poređenje finansijskih karakteristika konkretnog preduzeća sa drugim
3. Utvrđivanje međuzavisnosti između faktora koji utiču na finansijski uspeh preduzeća
- Stavljanjem u odnos jednih bilansnih pozicija prema drugima sagledavaju se pojedini finansijski aspekti poslovanja preduzeća.
- Pružanje pomoći menadžmentu preduzeća u planiranju, kontroli i odlučivanju.
- Racio brojevi predstavljaju odnos jedne bilansne pozicije prema drugoj izražene u prostoj matematičkoj formuli.
- Finansijski pokazatelji:
1. Pokazatelji (racia) likvidnosti;2. Pokazatelji (racia) aktivnosti;3. Pokazatelji (racia) strukture;4. Pokazatelji (racia) rentabilnosti;5. Pokazatelji (racia) tržišne vrednosti.
ANALIZA NETO OBRTNOG FONDA
- Finansijska ravnoteža (stabilnost) privrednih društava može se analizirati i putem utvrđivanja pokrića zaliha neto obrtnim fondom (obrtnim kapitalom).
- Neto obrtni font, često se u literaturi sreće i pod nazivom trajna obrtna sredstava.
• Neto obrtni fond (naziva se i neto obrtna imovina) predstavlja zbir slijedećih bilansnih pozicija:
– Kapital umanjen za gubitak iskazan na strani pasive
– Dugoročna rezervisanja– Dugoročne obaveze
Umanjenih za:– Stalna imovina uvećana za gubitak iskazan
na strani aktive.
NOF = Dugoročni izvori finansiranja – Dugoročna imovina
Stepen pokrića zaliha NOF (%) =(NOF / Zalihe) x 100
----------------------------------------------
Stepen pokrića obrtnih sredstava NOF (%) =(NOF / Obrtna sredstva) x 100
-----------------------------------------------------
NOF = Ukupan dugoročni kapital – Stalna imovina
Neto obrtni fond predstavlja deo sopstvenog kapitala i dugoročnih obaveza koje su iskorišćene za finansiranje obrtnih sredstava. Neto obrtni fond se utvrđuje na bazi bilansa stanja poslovnih sredstava, pri čemu bilans mora biti uravnotežen.
Neto obrtni fond, odnosno neto obrtna sredstva predstavljaju izuzetno značajnu kategoriju u upravljanju finansijama.
• Neto obrtni fond (trajna obrtna sredstva) može se izračunati i kao razlika između:
Obrtna imovina - Kratkoročne obaveze.Ili
Neto obrtni kapital (NOK) = Tekuća aktiva – tekuće obaveze
- Negativan neto obrtni fond znači da je stalna imovina uvećana za gubitak iskazan u aktivi u visini neto obrtnog fonda pokriven iz kratkoročnih obaveza, što znači da preduzeće nema uslova da održi likvidnost.
- Što je neto obrtni fond viši, ti uslovi su utoliko manji.
U slučaju pozitivnog neto obrtnog fonda izračunava se Stopa pokrića zaliha neto obrtnim fondom kao
odnos: Neto obrtnog fonda / Zalihe
Sinonimi:Dugoročna imovina = stalna sredstva = osnovna sredstva
aktiva)Kratkoročna imovina = tekuća imovina = obrtna sredstva
(aktiva)Dugoročni izvori = dugoročni kapitalKratkoročni izvori = kratkoročne obaveze = tekuće obavezeNeto obrtni fond = neto obrtna sredstva = neto obrtni
kapital
- Neto obrtni fond je značajan instrument finansijske analize poslovanja preduzeća.
- NOF je deo zahteva zlatnog bilansnog pravila u širem smislu koje zahteva da se dugoročno vezana aktiva (osnovna sredstva) i trajna obrtna sredstva (zalihe) finansiraju iz dugoročnih izvora (sopstveni kapital i dugoročne obaveze).
- Zadovoljenjem zlatnog bilansnog pravila u širem smislu ostvaruje se dugoročna finansijska ravnoteža u preduzeću, i uslovi za održavanje likvidnosti.
Stepen pokrića zaliha NOF (%) =(NOF / Zalihe) x 100
----------------------------------------------
Stepen pokrića obrtnih sredstava NOF (%) =(NOF / Obrtna sredstva) x 100
-----------------------------------------------------
NOF = Ukupan dugoročni kapital – Stalna imovina
• Ukoliko je stopa pokrivenosti zaliha neto obrtnim fondom veća od 100, postoje dobri uslovi za održavanje likvidnosti u oblasti dugoročnog finansiranja jer su zalihe u potpunosti pokrivene trajnim i dugoročnim izvorima finansiranja, a uz to i kratkoročna potraživanja su finansirana iz trajnih i dugoročnih izvora finansiranja u visini razlike između neto obrtnog fonda i zaliha.
• U takvim uslovima postoji sigurnost za održavanje likvidnosti u oblasti dugoročnog finansiranja, što je identično pokazatelju finansijske stabilnosti koji je niži od 1 (jedan).
• Ukoliko je stopa pokrivenosti zaliha neto obrtnim fondom jednaka 100, stvoreni su uslovi, ali ne i sigurnost u održavanju likvidnosti u oblasti dugoročnog finansiranja. Stopa pokrivenosti zaliha neto obrtnim fondom koja je jednaka 100 identična je pokazatelju finansijske sigurnosti koji je jednak 1 (jedan).
• Ukoliko je stopa pokrivenosti zaliha neto obrtnim fondom manja od 100, u oblasti dugoročnog finansiranja nisu stvoreni uslovi za održavanje likvidnosti.
• Ti uslovi su utoliko lošiji što stopa pokrivenosti zaliha neto obrtnim fondom više odstupa na niže od 100.
• Ova stopa je identična pokazateljiu finansijske stabilnosti koji je veći od 1 (jedan).
. Analiza finansijskog položaja i izvođenje zaključaka o kvalitetu upravljanja finansijama preduzeća na osnovu neto obrtnog fonda predstavlja poznavanje njenog obima. S tim u vezi, postavlja se pitanje koji je to potreban nivo, odnosno visina neto obrtnog fonda koja bi se mogla smatrati optimalnom.
Visina neto obrtnog fonda je individualno uslovljena i zavisi od niza faktora, kao što su:
- vrsta i veličina preduzeća,- stopa rentabilnosti,- politika nabavke i prodaje,- odnos između sopstvenog i pozajmljenog
kapitala,- visina i uslovi korišćenja dugoročnih zajmova,- politika razvoja preduzeća, itd.
Uzroci povećanja neto obrtnog fonda- Povećanje zadržane dobiti tekuće godine- Povećanje sopstvenog kapitala kroz emisiju i prodaju
akcija- Povećanje dugoročnih obaveza (kredita) i rezervisanja- Konverzijom kratkoročnih kredita u dugoročne- Prodajom stalnih sredstava
Uzroci smanjenja neto obrtnog fonda- Smanjenje zadržane dobiti tekuće godine- Smanjenje sopstvenog kapitala kroz otkup sopstvenih
akcija radi poništavanja- Smanjenjem dugoročnih obaveza (kroz otplatu kredita) i
rezervisanja- Nabavkom stalnih sredstava
Eventualno povećanje potrebe dugoročnog finansiranja bez odgovarajućeg pokrića označava pogoršanje finansijske strukture što će nužno usloviti i finansijske teškoće.
Svaki poremećaj finansijske strukture, utvrđen uz pomoć analize neto obrtnog fonda može da bude otklonjen na dva načina:
- prvo, povećanjem neto obrtnog fonda, i- drugo, smanjenjem potrebe dugoročnog finansiranja obrtnih sredstava.
Pošto visina potrebnog obrtnog fonda konstantno varira ne samo iz godine u godinu, već i u kraćim vremenskim intervalima, uspešno održavanje finansijske ravnoteže predstavlja stalno harmonizovanje neto obrtnog fonda.
Pri tome, zadovoljenje pomenutog zahteva može biti realizovano na različite načine, među kojima treba pomenuti sledeće:
- Obezbeđenje neto obrtnog fonda u visini koja je potrebna za maksimalno finansijsko naprezanje, što uslovljava potrebu kratkoročnog plasiranja viška gotovine u periodu finansijskog rasterećenja;
- Obezbeđenje neto obrtnog fonda u visini koja je potrebna za minimalno finansijsko naprezanje, što predstavlja potrebu privlačenja dodatnog kapitala za premošćavanje nedostajućih sredstava u periodu povećanog finansijskog naprezanja;
- Obezbeđenje neto obrtnog fonda u visini koja je potrebna za prosečno finansijsko naprezanje (prosečna potreba obrtnog fonda), što može usloviti pojavu problema plasiranja viška gotovine u periodima minimalnog finansijskog naprezanja i potrebe pribavljanja dodatnog kapitala u periodima maksimalnog finansijskog naprezanja.
Treba imati u vidu činjenicu da je izbor načina finansiranja cirkulirajuće aktive neraskidivo povezan ne samo sa zahtevima održavanja likvidnosti nego i sa ciljevima maksimiranjem rentabilnosti.
Razvoj neto obrtnog fonda
R.br. Naziv pozicije Godine____________________________________________________________________
2011 2012 2013
1. Sopsteveni kapital 212.844 261.860 350.824
2. Dugoročna rezervisanja 26.596 59.352 178.1763. Dugoročne obaveze - -
- 4. Ukupno dugoročni kapital (1+2+3)148.580 321.212 529.0005. Stalna imovina 93.016 178.464 301.4206. NETO OBRTNI FOND (4-5) 55,564 142,748
227,5807. Varijacije NOF - 87.184
84.8328. Indeks rasta NOF - 256,91 159,439. Zalihe 53.132 140.156 224.99610. Indeks rasta zaliha - 263,79
160,5311. Obrtna imovina 91.516 224.244 327.408_______________________________________________________________12. Stepen pokrića zaliha NOF (%) 104,58 101,65
101,1513. Stepen pokrića obrtnih 60,72 63,66
69,51sredstava NOF (%)
Razvoj neto obrtnog fondaTumačenje rezultata
- U prvoj analiziranoj godini NOF bio je pozitivan i to u visini od 55.564 km. Naime, za taj iznos ukupan dugoročni kapital bio je veći od stalne imovine.
- Ova veličina NOF pokrivala je zalihe sa 104,58% što znači da su zalihe bile u celini finansirane dugoročnim kapitalom, čime je zadovoljeno zlatno bilansno pravilo u širem smislu.
- Pokrivenost ukupnih obrtnih sredstava NOF iznosila je 60,72% što predstavlja visok stepen pokrića
Razvoj neto obrtnog fondaTumačenje rezultata
- U 2012. godini dolazi do povećanja NOF za 87.184 km, odnosno za 156,90%. Ovo povećanje NOF posledica je bržeg rasta visine dugoročnog kapitala u odnosu na rast stalnih sredstava.
- Veći indeks rasta zaliha od indeksa rasta NOF, doveo je do smanjenja stepena pokrića zaliha. Međutim, on je i dalje na zadovoljavajućem nivou od sa 101,56%.
- Pokrivenost ukupnih obrtnih sredstava NOF porasla je sa 60,72% na 63,66% što je posledicabržeg rasta NOF u odnosu na rast obrta imovine.
Razvoj neto obrtnog fondaTumačenje rezultata
- U 2013. godini dolazi takođe do povećanja NOF za 84.832 km, odnosno za 59,42%. Pri tome stepen pokrića zaliha ostao je na istom nivou 101,65%, dok je stepen pokrića ukupnih obrtnih sredstava povećan na 69,51%.
Pitanja za diskusiju1. Navedite vrste finansijske
analize prema instrumentima finansijske analize?
2. Definišite neto obrtni fond?
3. Na koje načine se može postići povećanje neto obrtnog fonda?
4. Kako dolazi do smanjenja neto obrtnog fonda?
5. Definišite racio analizu?