INSTRUMENTOS DERIVADOS

PRESENTADO POR:

MARTIN ALONSO CHAVEZ

PRESENTADO A:

HECTOR IVAN ORJUELA

INSTITUCION UNIVERSITARIA LOS LIBERTADORESFACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ADMINISTRACION DE EMPRESASBOGOTA

2015

INSTRUMENTOS DERIVADOS

También se conocen como derivados financieros. Son productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. En términos generales, un derivado es un acuerdo de compra o venta de un activo en particular en una fecha y a un valor previamente establecido. Los derivados se subdividen en dos categorías: Estandarizados y no estandarizados.

a) Estandarizados: Cuando los derivados se negocian en mercados organizados (MMOO) como el mercado bursátil, los derivados que se manejan en este tipo de negociaciones existen sobre subyacentes autorizados por el mercado. Los vencimientos, términos y plazos son iguales para los participantes, lo que brinda una mayor transparencia en los precios de negociación.

b) No estandarizados: Son los derivados que se negocian fuera de la bolsa (OTC). Como los derivados están hechos a la medida del cliente y no operan desde un sistema transaccional, se incrementa el riesgo de contraparte.

Los derivados también pueden clasificarse dependiendo del tipo de contrato (operaciones de permuta financiera, contratos de futuros, opciones y contratos por diferencia), la complejidad de contrato (con opción convencional o exótica), dependiendo del subyacente (financieros, no financieros y otros) o de la finalidad (de negociación, cobertura o arbitraje).

En general los derivados financieros tienen las siguientes características:

1) Si el valor del activo subyacente cambia, el valor del derivado cambiará como respuesta a esto.

2) Requieren una baja inversión neta, lo que puede tanto las ganancias como las pérdidas.

3) Se liquidan a futuro4) Pueden cotizarse en mercados organizados (MMOO) y no organizados (OTC)

MERCADOS OTC

Los mercados OTC (Over The Counter) o mercados extrabrusátiles, son aquellos en los que la negociación por derivados se realiza directamente entre dos partes llamadas Market Makers. Estas son empresas que poseen los activos o instrumentos financieros y establecen los precios BID y ASK. Por lo general los Market Makers se agrupan bajo servicios de cotizaciones. A pesar de ser contratos bilaterales, los contratos OTC dependen de las regulaciones vigentes para el intercambio de instrumentos financieros.

Una de las ventajas de negociar instrumentos en este tipo de mercados es que facilitan la adaptación de las condiciones a las necesidades de las partes contratantes. La liquidación de los instrumentos negociados se hace al término de vencimiento del contrato, lo que permite no disponer del efectivo que cubra las pérdidas asociadas al ejercicio diariamente.

Si un contrato OTC se termina antes de su plazo requiere un proceso de renegociación, en adición a las penalizaciones estipuladas por terminación anticipada del contrato.

FORWAD

Es un contrato a largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a un precio fijado en una fecha determinada. Es el más antiguo de los tipos de instrumentos derivados. Se diferencian de los Contratos de futuros en que se negocian en mercados OTC. El precio de este derivado depende de los costos de cada institución financiera, el sobreprecio asociado al riesgo de la contraparte, la situación del mercado y las utilidades.

Se pueden tener tres tipos de forward:

No generan utilidades Generan rendimientos fijos Generan rendimientos que se reinvierten

Los forward más comunes son aquellos que se negocian sobre monedas o divisa, metales (oro, plata, platino) e instrumentos de renta fija.

Al término de los plazos establecidos pueden pasar dos cosas: se intercambian las mercaderías por el valor acordado o se pagan las diferencias entre los precios de negociación y final de la mercadería en la actualidad. El mayor riesgo con este tipo de contratos es que las partes cumplan con sus obligaciones.

OPCIONES FINANCIERAS

Son instrumentos derivados financieros que dan a su comprador un derecho a comprar o vender bienes y valores, sin embargo no lo obligan a hacerlo. Existen dos tipos de opciones: Put (venta) y Call (compra).

CALL: Las opciones de compra permiten a su comprador la opción de adquirir un activo subyacente en un plazo determinado. El vendedor de la opción deberá entregar el activo en caso que el comprador utilice su derecho de compra.

PUT: Las opciones de venta permiten vender un activo subyacente en un plazo determinada a un precio previamente establecido. El vendedor de la opción deberá comprar el activo al precio establecido en caso que el dueño de la opción decida utilizarla.

Existen clasificaciones para las opciones:

PLAIN VANILLA: Son cuatro opciones básicas (Call comprada, call vendida, put comprada y put vendida).

o Europea: Estas opciones solo pueden ejercerse el día del vencimiento. En cualquier momento antes pueden ser negociadas en los mercados que se negocien.

o Americana: Estas opciones permiten ejercerse entre el día de la compra y la fecha de vencimiento de plazos, al margen de mercado que sean negociadas.

EXÓTICAS: Solo pueden ser ejercidas en ciertos momentos entre la compra y el vencimiento del plazo. Pueden ser Bermuda, Digitales, Power y Barrera entre otras.

También pueden clasificarse las opciones según el precio del ejercicio:

IN THE MONEY (ITM): Para las Call el precio del ejercicio es menor que el Spot, para las Put el precio de ejercicio es mayor que el de Spot.

AT THE MONEY (ATM): Para ambos casos el precio del ejercicio es igual que el de Spot.

OUT THE MONEY (OTM): Para las Call el precio del ejercicio es mayor que el Spot y las Put el precio del ejercicio es menor que el de Spot.

Suponga que usted debe pagar 100.000 USD a un proveedor en tres meses y desea fijar el tipo de cambio máximo para así asegurarse el coste de la operación pero que a la vez desea mantener una puerta abierta ante la posible evolución favorable del tipo de cambio. Decide por tanto comprar una opción de compra (CALL) sobre divisas, siendo los datos de la compra los siguientes1:

Divisa: Dólar USD Nominal: 100.000 USD Plazo: 3 meses Spot: 1790 $COP Strike: 1794.5 $COP Prima Opción Europea: 44.53 COP/Dólar

Inicialmente se deberá hacer el pago de la prima que vendría dada por el valor nominal por el valor de la prima. En este caso el valor será $ 4’453.000. Calculando también el Breaken even (punto de equilibrio) que se obtiene de sumar el valor del Strike con el de la prima unitaria, para este ejemplo sería de $1839.03. Para obtener beneficios se puede ejercer la opción Call cuando el dólar se sitúe sobre los $1839.03, y mientras el dólar se encuentre por debajo del Strike no es conveniente ejercer la opción.

Supongamos que usted necesita cubrir el tipo de cambio de una venta en divisas de tal modo que desea fijar el tipo de cambio mínimo de las divisas que percibirá como consecuencia de la realización de un reintegro de divisas. Decide por tanto comprar una opción de venta (PUT) sobre divisas, siendo los datos de la compra los mismos del ejemplo anterior.

En este caso el punto de equilibrio será dado por el precio Strike menos la prima pagada por dólar, es decir $1794,97. Cuando el valor del dólar se encuentre por debajo de este valor entonces se obtienen utilidades y por encima de este valor no es conveniente ejercer la opción de venta.

SWAP

Son contratos hechos a medida entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuro mediante el uso de una formula preestablecida. En los contratos se incluyen las especificaciones de las monedas en que se harán los intercambios. Normalmente estos intercambios van referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap).

El tipo más común de Swap es el de tasas de interés, mediante el cual se intercambian tasas de interés en fechas establecidas y que se basan en la misma moneda. Una parte paga flujos de intereses aplicando una tasa de interés fija sobre un cierto monto nocional y recibe flujos de intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto nocional. La contraparte recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa  fija y paga los intereses a  la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas.

1 Ejercicio tomado de productos.davivienda.com

Normalmente se usa este tipo de Swap para cambiar entre flujos de caja a tasa fija en fluctuantes y viceversa.

El Swap de moneda extranjera opera de igual forma pero las transacciones se realizan en dos monedas diferentes y la fórmula de cálculo de intereses es fija para ambas partes. Permite volver flujos de caja de moneda extranjera en flujos de caja de moneda local.

Para entender cómo funciona supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años con pagos de intereses a una tasa fluctúan por se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar más dinero en intereses.

Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100 millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo período de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya señalada. El swap además obliga al banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual. De ese modo, en términos netos, la empresa quedará pagando intereses a la tasa fija del swap más el margen de 1%; es decir, cambió una deuda a tasa fluctuante por una deuda a tasa fija.2

Otra situación para ver más claramente los elementos que integran el SWAP:

Base de cálculo: 100.000 euros El contratante A: paga cada tres meses el 3% Duración: 3 años El contratante B: paga cada tres meses sobre la base de cálculo tomado el primer día

del periodo de pago.

Con los datos fijados anteriormente, A tendrá que pagar cada tres meses 750 euros a B y B liquidará el tipo de interés correspondiente el día que comience el periodo de pago. Supongamos que al principio del periodo, ese tipo de interés se encontraba al 3,5%, con lo cual B tiene que pagar 875 euros. Con este escenario, la operación es ventajosa para A, dado que recibe 125 euros más de los que paga.

Dado que una de las variables va cambiando en el tiempo, en este caso los intereses, cuando transcurran los siguientes tres meses, se tomará como referencia el tipo vigente en ese momento a 3 meses se encuentra al 2%. Bajo estas condiciones, A tendrá que pagar 750 euros, pero B pagará 500 euros. En este caso, la posición ventajosa es para B que recibe 250 euros adicionales a lo que él paga3.

2 Ejemplo tomado de bancafacil.cl3 Ejemplo adaptado de activba.com

BIBLIOGRAFIA:

DERIVADO FINANCIERO. Wikipedia. http://es.wikipedia.org/wiki/Derivado_financiero.

¿QUÉ SON LOS DERIVADOS? Bolsa de Valores de Colombia. http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciongeneral/derivados.

CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS OTC Y LOS MERCADOS ORGANIZADOS. Boletín XM. http://www.xm.com.co/BoletinXM/Pages/derivadosoct22.aspx

MERCADO EXTRABURSATIL. Wikipedia. http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_extraburs%C3%A1til

OTC – MERCADOS OVER THE COUNTER. Zona Económica. http://www.zonaeconomica.com/otc

OPCION FINANCIERA. Wikipedia. http://es.wikipedia.org/wiki/Opci%C3%B3n_financiera

EJEMPLO OPCIONES. Davivienda. https://productos.davivienda.com/Portals/0/Opciones.pdf

¿QUÉ SON LOS SWAP? Bancafacil. http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=4000000000000110&idCategoria=9

SWAP ¿QUÉ SON LOS CONTRATOS DE PERMUTA DE INTERESES? Activba. http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/swap-que-son-los-contratos-de-permuta-de-intereses