investeringsforeningen investin - spektrum€¦ · standard life investments limited unigestion sa...

InvesteringsforeningenInvestin

Årsrapport

2017

CVR nr. 27 21 28 59

Indholdsfortegnelse

Foreningsoplysninger................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2

Ledelsespåtegning................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................3

Den uafhængige revisors revisionspåtegning................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................4

Ledelsesberetning................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................8

Årsrapporten 2017 i hovedtræk................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................8

Forventninger til 2018................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................9

Udviklingen i foreningen i 2017................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................10

De økonomiske omgivelser i 2017................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................16

Markedsudviklingen i 2017................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................17

Risikoforhold i foreningens afdelinger................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................19

Fund Governance................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................23

Væsentlige aftaler................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................25

Generalforsamling 2018................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................26

Øvrige forhold................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................26

Oversigt over bestyrelsens og direktionens øvrige ledelseshverv................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................27

Årsregnskaber................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................29

Optimal VerdensIndex Moderat................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................29

Optimal Stabil................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................35

Optimal Livscyklus 2030-40................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................41

Aktiv Balance................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................47

Balanced Risk Allocation................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................53

Demetra................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................59

EMD Local Currency................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................65

K Invest Globale Aktier................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................71

K Invest Globale Aktier II................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................77

K Invest Low Carbon Global Equity................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................83

K Invest US Small Cap Aktier................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................88

K Invest Emerging Markets Aktier................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................93

K Invest Indeksobligationer................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................98

K Invest Emerging Markets Debt................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................104

K Invest High Yield Obligationer................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................109

Advice Capital Globale................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................114

Active and Index portfolio................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................120

Foreningens noter................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................126

Anvendt regnskabspraksis................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................126

Oplysninger om afledte finansielle instrumenter................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................129

Hoved- og nøgletalsoversigt................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................131

Nærværende årsrapport for 2017 for Investeringsforeningen Investin indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgi-vere havde ultimo februar 2018. Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for forenin-gens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i årsrappor-ten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling.

Investeringsforeningen Investin 1

Foreningsoplysninger

Investeringsforeningen Investin blev stiftet den 28. april

2003. Ultimo 2017 omfattede foreningen 17 afdelinger:

Optimal VerdensIndex Moderat

Optimal Stabil

Optimal Livscyklus 2030-40

Aktiv Balance

Balanced Risk Allocation

Demetra

EMD Local Currency

K Invest Globale Aktier

K Invest Globale Aktier II

K Invest Low Carbon Global Equity

K Invest US Small Cap Aktier

K Invest Emerging Markets Aktier

K Invest Indeksobligationer

K Invest Emerging Markets Debt

K Invest High Yield Obligationer

Advice Capital Globale

Active and Index portfolio

Finanskalender 2018

26. februar Meddelelse vedr. årsrapport 2017

23. april Ordinær generalforsamling 2018

27. august Halvårsmeddelelse 2018

Investeringsforeningen Investin

Kalvebod Brygge 1 - 3

1780 København V

Telefon: 44 55 92 00

Fax: 44 55 91 40

CVR nr: 27 21 28 59

Finanstilsynets reg.nr.: 11.155

Hjemmeside: investin.dk

Direktion

Nykredit Portefølje Administration A/S

Bestyrelse

Professor dr. jur. Jesper Lau Hansen (formand)

Advokat, partner Kim Esben Stenild Høibye

Direktør Carsten Lønfeldt

Depotselskab

Nykredit Bank A/S

Revision

Ernst & Young, Godkendt Revisionspartnerselskab

Porteføljerådgivere

Advice Capital A/S

AGF Investments Inc.

Baillie Gifford Overseas Limited

Barings LLC

BlackRock Investment Management (UK) Limited

Danske Capital

Finanshuset Demetra Fondsmæglerselskab A/S

Investeringsrådgiver Optimal Invest A/S

Lazard Asset Management LLC

Nykredit Asset Management

Standard Life Investments Limited

Unigestion SA

Wells Capital Management Inc

2 Investeringsforeningen Investin

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Til investorerne i Investeringsforeningen Investin

KonklusionVi har revideret årsregnskaberne for de enkelte afdelinger i Investeringsforeningen Investin for regnskabsåret, der sluttede 31.

december 2017, som omfatter de enkelte afdelingers resultatopgørelse, balance og noter samt fællesnoter, herunder anvendt

regnskabspraksis. Årsregnskaberne udarbejdes efter lov om investeringsforeninger m.v.

Det er vores opfattelse, at årsregnskaberne giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr.

31. december 2017 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret, der sluttede 31. december 2017 i overens-

stemmelse med lov om investeringsforeninger m.v.

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til bestyrelsen.

Grundlag for konklusionVi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gælden-

de i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit "Revisors ansvar

for revisionen af årsregnskaberne''. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grund-

lag for vores konklusion.

UafhængighedVi er uafhængige af foreningen i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA's etiske regler) og de

yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og

krav.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk.1, i forordning

(EU) nr. 537/2014.

Valg af revisorVi blev første gang valgt som revisor for Investeringsforeningen Investin den 7. april 2017 for regnskabsåret 2017.

Centrale forhold ved revisionenCentrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af regn-

skaberne for regnskabsåret, der sluttede 31. december 2017. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af regnskab-

erne som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold. For

hvert af nedennævnte forhold er beskrivelsen af, hvordan forholdet blev behandlet ved vores revision, givet i denne sammen-

hæng.

Vi har opfyldt vores ansvar som beskrevet i afsnittet "Revisors ansvar for revisionen af årsregnskaberne", herunder i relation til

nedennævnte centrale forhold ved revisionen. Vores revision har omfattet udformning og udførelse af revisionshandlinger som

reaktion på vores vurdering af risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskaberne. Resultatet af vores revisionshandlinger, her-

under de revisionshandlinger vi har udført for at behandle nedennævnte forhold, danner grundlag for vores konklusion om regn-

skaberne som helhed.

Værdiansættelse af finansielle instrumenter

Værdiansættelse af afdelingernes investeringer i obligationer, aktier, investeringsforeningsandele og afledte finansielle instru-

menter (samlet benævnt ”finansielle instrumenter”) til dagsværdi udgør det væsentligste element i opgørelsen af afdelingernes

afkast og formue.

Vi anser, at der i relation til værdiansættelsen af afdelingernes finansielle instrumenter generelt ikke er knyttet betydelige risici

for væsentlig fejlinformation i regnskaberne, idet afdelingernes finansielle instrumenter hovedsageligt består af likvide noterede

finansielle instrumenter, for hvilke der findes en notereret kurs på et aktivt marked, og kun i begrænset omfang af mindre likvide

noterede- og unoterede finansielle instrumenter, hvor dagsværdien fastlægges ved hjælp af anerkendte værdiansættelsestek-

nikker og ledelsesmæssige skøn.



Som følge af instrumenternes væsentlige betydning for afdelingernes samlede afkast og formue, vurderes værdiansættelsen af

afdelingernes finansielle instrumenter at være det mest centrale forhold ved revisionen.

Vores revisionshandlinger rettet mod værdiansættelsen af finansielle instrumenter i de enkelte afdelinger har blandt andet

omfattet:

Vurdering af erklæring for investeringsforvaltningsselskabets direktion og uafhængige revisor om forretningsgange og

interne kontrolprocedurer vedrørende værdiansættelse af finansielle instrumenter.

Test af registreringssystemer, forretningsgange og interne kontroller, herunder it- og systembaserede kontroller, som

understøtter værdiansættelsen af finansielle instrumenter.

Stikprøvevis kontrol af afstemninger af finansielle instrumenter til oplysninger fra depotbanken samt stikprøvevis kon-

trol af instrumenternes værdiansættelse ved sammenholdelse med uafhængige priskilder.

Vurdering og stikprøvevis kontrol af anvendte værdiansættelsesteknikker og ledelsesmæssige skøn ved fastsættelsen af

dagsværdien af mindre likvide noterede instrumenter.

Den procentvise fordeling af de enkelte afdelingers finansielle instrumenter på børsnoterede instrumenter, øvrige finansielle

instrumenter, andre aktiver og anden gæld fremgår af note i årsregnskabet.

Udtalelse om ledelsesberetningerneLedelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen og ledelsesberetningerne for de enkelte afdelinger, efterfølgende benævnt ''ledel-

sesberetningerne''.

Vores konklusion om regnskaberne omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed

om ledelsesberetningerne.

I tilknytning til vores revision af regnskaberne er det vores ansvar at læse ledelsesberetningerne og i den forbindelse overveje,

om ledelsesberetningerne er væsentligt inkonsistent med regnskaberne eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden

måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningerne indeholder krævede oplysninger i henhold til lov om investe-

ringsforeninger m.v.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningerne er i overensstemmelse med regnskaberne og er

udarbejdet i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelses-

beretningerne.

Ledelsens ansvar for årsregnskaberneLedelsen har ansvaret for udarbejdelsen af årsregnskaber for de enkelte afdelinger, der giver et retvisende billede i overensstem-

melse med lov om investeringsforeninger m.v. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for

nødvendig for at udarbejde regnskaberne uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af regnskaberne er ledelsen ansvarlig for at vurdere afdelingernes evne til at fortsætte driften; at oplyse om

forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskaberne på grundlag af regnskabsprincippet om

fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere afdelingerne, indstille driften eller ikke har andet realistisk

alternativ end at gøre dette.



Revisors ansvar for revisionen af årsregnskaberneVores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskaberne som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om

denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau

af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revi-

sion og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinforma-

tioner kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de

enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af regnskab-

erne.

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er

gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskaberne, uanset om denne skyldes besvigelser

eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er til-

strækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation

forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte

sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.

Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er

passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af afdelingernes in-

terne kontrol.

Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige

skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.

Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskaberne på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er

passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begiven-

heder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om afdelingernes evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at

der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskab-

erne eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusion er baseret på

det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold

kan dog medføre, at afdelingerne ikke længere kan fortsætte driften.

Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskaberne, herunder noteoplysningerne, samt

om regnskaberne afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisen-

de billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt be-

tydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under

revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed og op-

lyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er

relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltninger.


Ledelsesberetning

Årsrapporten 2017 i hovedtræk

Året 2017 blev et bedre år for foreningen end ventet. En altovervejende del af foreningens afdelinger leverede

positive afkast, der var på niveau med eller højere end ledelsens skøn primo året. Indsnævring af kreditspænd

samt stigende aktiemarkeder var grundlaget for den positive afkastudvikling over året.

Afkastene relativt til udviklingen i afdelingernes respektive benchmark var overvejende positive, med afkast på

et højere niveau end ændringen i afdelingens benchmark. For en række af foreningens afdelinger, der investerer

i danske eller udenlandske obligationer, var afkastet lavere end ændringen i benchmark.

Foreningens formue var 10.982 mio. kr. ultimo 2017 mod 9.857 mio. kr. ultimo 2016.

Det samlede regnskabsmæssige resultat for foreningen var 647,0 mio. kr. i 2017 mod 499,2 mio. kr. året før.

De samlede administrationsomkostninger udgjorde 83,1 mio. kr. i 2017 mod 78,4 mio. kr. året før. Om-

kostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue var 0,79% i 2017 mod 0,88% året før.

Foreningen igangsatte i 2017 en afdeling i form af afdeling K Invest Globale Aktier II den 11. januar 2017.

Væksten i den globale økonomi styrkedes i 2017, hvor momentum øgedes i 2. halvår, og der opstod et synkront

opsving i de store økonomier USA, EU, Japan og Kina. Primært den fortsat lempelige pengepolitik med lav rente

og rigelig likviditet på globalt plan understøttede opsvinget med fortsat stigende beskæftigelse og privatforbrug

til følge. Trods den begyndende højkonjunktur og stigende oliepris var der ikke tegn på faretruende stigninger i

hverken løn eller varepriser. Udviklingen i Danmark var også positiv i 2017 med en økonomisk vækst, der ikke er

set højere siden før finanskrisen.

Den globale økonomiske vækst skønnes at forblive høj i 2018 som følge af stigende aktivitet i USA, men også

pga. fremgang i en række emerging markets lande. Væksten i EU, Japan og Kina ventes ligeledes at blive pæn,

men med en lidt lavere stigningstakt end opnået i det forgangne år. Tillidsindikatorerne i særligt USA lå ved ind-

gangen til 2018 på et rekordhøjt niveau. Med det ekstraordinært høje udgangspunkt må der forventes et tab af

kortsigtet momentum i den økonomiske aktivitet i løbet af 1. halvår af 2018. Den underliggende fremgang i be-

skæftigelsen ventes imidlertid sammen med skattelettelser i USA at give den økonomiske vækst fornyet styrke i

løbet af 2. halvår. Udviklingen kan medføre moderat stigende inflation og lønstigningstakt i løbet af det kom-

mende år.

I 2018 ventes den globale pengepolitik at blive strammere end i 2017. Den amerikanske centralbank forventes

således at fortsætte med den forsigtige stramning af pengepolitikken. Markedsforventningerne indikerer tre for-

højelser af styringsrenten fordelt over året. Den Europæiske Centralbank har meddelt, at den vil fastholde en lav

styringsrente, samt at den foreløbigt til september vil fortsætte med at foretage obligationsopkøb i markedet,

omend på et lavere niveau. De korte markedsrenter skønnes derfor at forblive på et lavt niveau i Europa, mens

de lange markedsrenter godt kan stige i løbet af 2. halvår af 2018. Der imødeses derfor beskedne afkast på obli-

gationer i 2018.

Med en forventning om vækst i den globale økonomi skønnes virksomhederne at kunne øge indtjeningen i 2018.

Det kommende år vurderes derfor at kunne give moderat positive afkast på de globale aktiemarkeder. Kursud-

svingene i markederne ventes at blive øget i det kommende år. Skuffelser vedrørende indtjeningsvækst eller høj-

ere end ventet rentestigninger kan resultere i negative aktiekursbevægelser, da aktiemarkederne efter flere års

stigninger vurderes at være værdiansat i den høje ende.

Baseret på disse forventninger, der er behæftet med usikkerhed, skønner foreningens ledelse beskedne afkast i

foreningens obligationsafdelinger og moderat positive afkast i aktieafdelingerne. Da 2018 kan blive en bryd-

ningsperiode, må væsentlige afkastudsving i foreningens afdelinger forventes, og negative afkast kan ikke ude-

lukkes.


Ledelsesberetning

Forventninger til 2018

Primo 2018 vurderes den globale økonomi at være i en høj-

konjunktur. Gennem 2017 blev der opbygget et synkront op-

sving i såvel USA, EU, Japan som Kina med stigende beskæf-

tigelse og privatforbrug til følge. Opsvinget er hjulpet af en

fortsat lempelig pengepolitik ført af de ledende central-

banker.

Den globale økonomiske vækst skønnes at forblive høj i

2018 som følge af stigende aktivitet i USA, men også pga.

fremgang i en række emerging markets lande. Væksten for-

ventes tillige at forblive på et højt niveau i EU, Japan og Kina,

omend med en lidt lavere stigningstakt.

Tillidsindikatorerne lå især i USA på et rekordhøjt niveau ved

indgangen til 2018, hvilket kunne indikere et tab af kortsigtet

momentum i den økonomiske aktivitet i løbet af 1. halvår af

2018. Skattereformen vedtaget i december 2017 og den

underliggende fremgang i beskæftigelsen ventes at give den

økonomiske vækst fornyet styrke i løbet af 2. halvår.

I Kina fortsætter den langsigtede transformering af økono-

mien i retning af større forbrugsandel og mindre investe-

ringsandel. Myndighederne forventes i 2018 at have fokus

på de spekulative elementer af det kinesiske boligmarked og

de høje gældsniveauer i det kinesiske samfund. Stramning af

de monetære omgivelser ventes i det kommende år at hæm-

me de mest kreditfølsomme sektorer. Dette skønnes at ville

lægge en lille dæmper på den høje økonomiske vækst, som

ventes i 2018.

I Europa ventes den økonomiske vækst at fortsætte det

kommende år, omend på et lidt lavere niveau end opnået i

2017. Fortsat høje gældsniveauer i Sydeuropa skønnes sam-

men med usikkerhed i Storbritannien og den styrkede euro

at dæmpe udviklingen.

Den økonomiske vækst i Danmark forventes at blive på sam-

me høje niveau som opnået i 2017. Beskæftigelsen ventes

fortsat at stige, hvilket sammen med øget realløn og det po-

sitive ejendomsmarked vil øge forbruget yderligere. Med et

fortsat stort overskud på betalingsbalancens løbende poster

og et offentligt budget i balance ventes bevægelserne på de

danske, finansielle markeder primært at blive reaktioner på

udenlandske forhold og begivenheder.

De stigende priser på olie og andre råstoffer forventes sam-

men med den stigende økonomiske aktivitet på globalt plan

at øge inflationen og lønstigningstaksten i løbet af det kom-

mende år. Stigningen vurderes at kunne påvirke de finan-

sielle markeder i moderat omfang i 2018.

På den globale pengepolitiske front ventes 2018 at blive

mindre gunstigt end det forgangne år. Den amerikanske cen-

tralbank forventes at fortsætte den forsigtige stramning af

pengepolitikken med tre forhøjelser af styringsrenten fordelt

over året. Endvidere skønnes centralbanken at gennemføre

en fuld indfasning af sin balancereduktion af rentebærende

aktiver, idet centralbanken i efteråret 2018 ventes at ophøre

med opkøb af obligationer i markedet for provenuet af ind-

friede obligationer.

Den Europæiske Centralbank forventes at ville fastholde en

lav styringsrente i 2018. Centralbanken har meddelt, at den

foreløbigt til september fortsat vil foretage obligationsopkøb

i markedet, omend på et lavere niveau end i 2017.

I 2018 vurderes de korte markedsrenter i Europa at blive

holdt nede af Den Europæiske Centralbanks lave styrings-

renter og forlænget opkøbsprogram. I løbet af 2. halvår kan

en moderat stigning i de lange renter ikke afskrives som en

reaktion på en begyndende, langsom normalisering af pen-

gepolitikken i Europa. Der må derfor imødeses beskedne af-

kast af obligationer i 2018, og svagt negative afkast på lange

obligationer kan ikke udelukkes.

De globale aktiemarkeder ventes i det kommende år at nyde

godt af det økonomiske opsving, hvor investeringerne og

ikke blot forbruget ventes at blive øget. Selskaberne skønnes

på den baggrund at opnå en indtjeningsvækst i 2018, hvor

skattereformen i USA ventes at bidrage positivt hertil.

Selvom det seneste års kursstigninger på de globale aktie-

markeder har været drevet af indtjeningsvæksten i selskab-

erne, vurderes værdiansættelsen fortsat som værende i den

øvre ende. Skuffelser vedrørende indtjeningsvækst eller høj-

ere end ventet rentestigninger kan således resultere i nega-

tive aktiekursbevægelser.

Foreningens ledelse vurderer, at de finansielle markeder i

2018 vil blive præget af stigende kursudsving skabt af for-

ventningsskift, politisk usikkerhed og geopolitiske spænding-

er.

Baseret på disse forventninger, der er behæftet med

usikkerhed, skønner foreningens ledelse beskedne afkast i

foreningens obligationsafdelinger og moderat positive afkast

i aktieafdelingerne. Da 2018 kan blive en brydningsperiode,

må væsentlige afkastudsving i foreningens afdelinger forven-

tes, og negative afkast kan ikke udelukkes.


Ledelsesberetning

Udviklingen i foreningen i 2017

AfkastudviklingenÅr 2017 blev et godt år. Foreningens investorer fik altover-

vejende positive afkast, der enten oversteg eller var på ni-

veau med ledelsens forventninger ved begyndelsen af året.

Særligt aktieafdelingerne fik pæne positive afkast, der over-

vejende var højere end stigningen i de respektive bench-

mark.

Afdeling Optimal VerdensIndex Moderat opnåede et afkast

på 6,20%. Afdelingens benchmark steg med 2,46% i samme

periode. Ledelsen finder resultatet meget tilfredsstillende.

Afdeling Balanced Risk Allocation opnåede et afkast på

7,76%. Afdelingens benchmark steg med 3,84% i samme pe-

riode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet meget til-

fredsstillende.

Afdeling Optimal Stabil opnåede et afkast på 5,07%. Afde-

lingens benchmark steg med 2,85% i samme periode. Ledel-

sen finder resultatet meget tilfredsstillende.

Afdeling Optimal Livscyklus 2030-40 opnåede et afkast på


riode. Ledelsen finder resultatet meget tilfredsstillende.

Afdeling Demetra opnåede et afkast på 4,98%. Afdelingens

benchmark steg med 5,63% i samme periode. Set i forhold

hertil finder ledelsen resultatet acceptabelt.

Afdeling EMD Local Currency opnåede et afkast på 0,32%.

Afdelingens benchmark steg med 1,34% i samme periode.

Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet ikke tilfredsstil-

lende.

Afdeling K Invest Globale Aktier opnåede et afkast på 5,66%.

Afdelingens benchmark steg med 9,04% i samme periode.

Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet utilfreds-

stillende.

Afdeling Aktiv Balance opnåede et afkast på 6,46%. Afdeling-

ens benchmark steg med 4,90% i samme periode. Ledelsen

finder resultatet meget tilfredsstillende.

Afdeling K Invest Emerging Markets Aktier opnåede et afkast

på 25,87%. Afdelingens benchmark steg med 20,75% i sam-

me periode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet

meget tilfredsstillende.

Afdeling K Invest Emerging Markets Debt opnåede et afkast

på 9,87%. Afdelingens benchmark faldt med 1,36% i samme

periode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet meget

tilfredsstillende.

Afdeling K Invest US Small Cap Aktier opnåede et afkast på

-2,67%. Afdelingens benchmark faldt med -6,93% i samme

periode. Ledelsen finder resultatet meget tilfredsstillende i

forhold til udviklingen i benchmark.

Afdeling K Invest Indeksobligationer opnåede et afkast på

-0,06%. Afdelingens benchmark steg med 0,26% i samme pe-

riode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet accepta-

belt.

Afdeling Advice Capital Globale opnåede et afkast på -5,05%

Afdelingen benytter ikke benchmark. Ledelsen finder resul-

tatet mindre tilfredsstillende.

Afdeling K Invest High Yield Obligationer opnåede et afkast

på 5,44%. Afdelingens benchmark steg med 5,54% i samme

periode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet til-

fredsstillende.

Afdeling K Invest Low Carbon Global Equity opnåede et af-

kast på 4,47%. Afdelingens benchmark steg med 7,66% i

samme periode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet

ikke tilfredsstillende.

Afdeling Active and Index Portfolio opnåede et afkast på


riode. Set i forhold hertil finder ledelsen resultatet meget til-

fredsstillende.

Afdeling K Invest Globale Aktier II der blev igangsat den 11.

januar 2017, opnåede et afkast på 14,00%. I samme periode

steg afdelingens benchmark med 6,43%. Set i forhold hertil

finder ledelsen resultatet meget tilfredsstillende.

Afkast og benchmarkafkast for foreningens afdelinger er vist

i tabellen "Afkastudviklingen i 2017".

Regnskabsresultat og formueudvikling mv.I 2017 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultat

på 647,0 mio. kr. mod 499,2 mio. kr. året før.

Den samlede formue i foreningen var 10.982 mio. kr. ved ud-

gangen af året mod 9.857 mio. kr. ved starten af året.


Ledelsesberetning

En oversigt over resultat, formue og indre værdi pr. andel

for foreningens afdelinger er vist i tabellen "Resultat og for-

mue i 2017".

De enkelte afdelingers investeringsområde, profil og risici er

beskrevet i de respektive afdelingsberetninger, der er en in-

tegreret del af denne ledelsesberetning.

Omkostninger i 2017I 2017 var foreningens samlede omkostninger til administra-

tion, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv.

83,1 mio. kr. mod 78,4 mio. kr. året før.

MiFID IIImplementeringen af EU's harmoniseringsdirektiv om mar-

keder for finansielle instrumenter, MiFID II i dansk lovgivning

medførte, at distributører pr. 1. juli 2017 ikke længere kunne

modtage betalinger fra foreningen for andele, der er place-

ret i henhold til aftaler om skønsmæssig porteføljepleje,

eller hvor distributøren erklærer sig uafhængig af forening-

en. I øvrige situationer er det tilladt, at distributørerne hono-

reres for investorrådgivning. Det har blandt andet ført til

ændring og reducerede markedsføringsomkostninger i afde-

ling EMD Local Currency.

Afsnittet "Væsentlige aftaler" beskriver de opgaver, som

foreningens forskellige samarbejdspartnere udfører, og de

omkostninger, foreningen har i den forbindelse.

En oversigt over omkostningsprocenten for de enkelte afde-

linger i foreningen er vist i tabellen "Omkostningsprocenter".

Aktiviteter i foreningen i 2017Antallet af afdelinger i foreningen blev udvidet i 1. halvår,

idet afdeling K Invest Globale Aktier II blev igangsat den 11.

januar 2017. Afdelingen investerer globalt i aktier med Bail-

lie Gifford som porteføljeforvalter.

Bestyrelsen besluttede at opsige rådgiveraftalen med Stan-

dard Life Investments i afdeling K Invest Globale Aktier den

27. januar 2017. Afdelingens portefølje blev herefter indek-

seret, hvilket fortsatte indtil 13. juli, hvor AGF Investments

Inc. overtog hvervet som porteføljeforvalter. Afdelingen er

herefter aktivt forvaltet.

Foreningen afholdt ordinær generalforsamling den 7. april,

hvor bestyrelsen indstillede en række forslag om justering af

foreningens vedtægter.

Bestyrelsen foreslog bl.a. en ændring af foreningens formål,

således at det fremadrettet ville være muligt at fungere som

masterinstitut for eksterne feederfonde. Bestyrelsens for-

slag blev vedtaget af generalforsamlingen.

Bestyrelsen havde erklæret sig villig til at modtage genvalg,

og blev enstemmigt genvalgt af generalforsamlingen. Efter

generalforsamlingen konstituerede bestyrelsen sig med

Jesper Lau Hansen som bestyrelsesformand.

Bestyrelsen havde foreslået nyvalg af Ernst & Young God-

kendt Revisionspartnerselskab. Bestyrelsens forslag blev

vedtaget af generalforsamlingen.

Afdeling K Invest US Small Cap blev optaget til handel på

Nasdaq Copenhagen A/S den 1. september 2017.

Bestyrelsen afholdt otte bestyrelsesmøder i 2017.

Active Share og Tracking ErrorForeningen udbyder aktivt forvaltede aktieafdelinger. Fore-

ningens afdelinger K Invest Globale Aktier, K Invest Global

Aktier II, K Invest Emerging Markets Aktier, K Invest US Small

Cap Aktier, K Invest Low Carbon Global Equity og Advice Ca-

pital Globale er alle aktivt forvaltede aktieafdelinger.

Risikomålet Active Share måler forskellen i værdipapirbe-

holdningens sammensætning i en afdeling i forhold til afde-

lingens valgte benchmark. Værdien af Active Share kan være

mellem 0% og 100%. En lav værdi (under 20%) indikerer en

portefølje, der beholdningsmæssigt er tæt på benchmark. En

høj værdi (over 80%) indikerer en beholdning, der afviger

væsentligt fra sammensætningen af benchmark og dermed

en stor mulighed for, at afdelingens afkast afviger fra udvik-

lingen i benchmark.

Tracking Error er et mål for, hvor tæt en afdelings afkast føl-

ger benchmark. En værdi under 1% indikerer en afdeling, der

følger benchmark tæt, mens en værdi over 3% viser, at en

afdelings afkast afviger væsentligt fra benchmarkudvik-

lingen.

Foreningens aktieafdelinger har, bortset fra afdeling K Invest

Globale Aktier, ikke eksisteret længe nok til, at et validt tal

for tracking error kan beregnes. Endvidere er der ikke et

benchmark for afdeling Advice Capital Globale, hvorved Ac-

tive Share og tracking error ikke kan beregnes.

I afdelingsberetningerne er ovennævnte nøgletal for Active

Share angivet og beskrevet for de aktieafdelinger, hvor det

er relevant, og nøgletallet tracking error er angivet og be-

skrevet for afdeling K Invest Globale Aktier.


Ledelsesberetning

Afkastudviklingen i 2017

Afdeling Afkast2017

Benchmarkafkast 2017

Optimal VerdensIndex Moderat 6,2% 2,5%

Optimal Stabil 5,1% 2,9%

Optimal Livscyklus 2030-40 7,8% 5,5%

Aktiv Balance 6,5% 4,9%

Balanced Risk Allocation 7,8% 3,8%

Demetra 5,0% 5,6%

EMD Local Currency 0,3% 1,3%

K Invest Globale Aktier 5,7% 9,0%

K Invest Globale Aktier II1) 14,0% 6,4%

K Invest Low Carbon Global Equity 4,5% 7,7%

K Invest US Small Cap Aktier -2,7% -6,9%

K Invest Emerging Markets Aktier 25,9% 20,8%

K Invest Indeksobligationer -0,1% 0,3%

K Invest Emerging Markets Debt 9,9% -1,4%

K Invest High Yield Obligationer 5,4% 5,5%

Advice Capital Globale -5,1% -

Active and Index portfolio 7,3% 6,3%

Note: 1) Afdelingen har været aktiv fra 11. januar 2017.


Ledelsesberetning

Resultat og formue i 2017

Afdeling Resultat

i mio. kr.

Formue

i mio. kr.

Indre værdi

i kr. pr. andel

Optimal VerdensIndex Moderat 56,6 1.088,4 162,92

Optimal Stabil 11,2 275,5 123,27

Optimal Livscyklus 2030-40 15,8 260,9 135,53

Aktiv Balance 4,4 71,6 118,87

Balanced Risk Allocation 238,8 3.424,3 161,79

Demetra 14,5 286,4 111,37

EMD Local Currency -2,5 731,8 90.285,03

K Invest Globale Aktier 36,0 766,3 124,01

K Invest Globale Aktier II1) 11,3 143,6 114,00

K Invest Low Carbon Global Equity 22,8 591,8 110,27

K Invest US Small Cap Aktier -17,5 543,1 124,12

K Invest Emerging Markets Aktier 132,7 578,6 109,67

K Invest Indeksobligationer -0,4 529,1 100,89

K Invest Emerging Markets Debt 79,1 868,0 108,71

K Invest High Yield Obligationer 40,7 711,5 114,52

Advice Capital Globale -0,9 15,9 98,29

Active and Index portfolio 4,4 95,3 111,43



Ledelsesberetning

Omkostningsprocenter

Afdeling Omk.procent

2017

Omk.procent

2016

Omk.procent

2015

Optimal VerdensIndex Moderat 0,45 0,47 0,48




Balanced Risk Allocation 0,84 1,20 1,70

Demetra 1,28 1,20 1,18

EMD Local Currency 0,72 0,88 0,89


K Invest Globale Aktier II1) 1,21 - -

K Invest Low Carbon Global Equity 0,94 0,38 -

K Invest US Small Cap Aktier 0,96 0,97 0,51


K Invest Indeksobligationer 0,48 0,48 0,10


K Invest High Yield Obligationer 0,73 0,54 -

Advice Capital Globale 2,97 2,88 -

Active and Index portfolio 0,77 0,38 -



Ledelsesberetning

ÅOP i årsrapporten

Afdeling ÅOP

2017

ÅOP

2016

ÅOP

2015

Optimal VerdensIndex Moderat 0,71 0,72 0,74




Balanced Risk Allocation 1,52 2,26 1,53

Demetra 1,50 1,48 1,44

EMD Local Currency 0,71 1,08 1,15


K Invest Globale Aktier II1) 1,45 - -

K Invest Low Carbon Global Equity 1,01 1,19 -

K Invest US Small Cap Aktier 1,09 0,67 1,13


K Invest Indeksobligationer 0,51 0,28 0,55


K Invest High Yield Obligationer 0,89 0,89 -

Advice Capital Globale 3,36 2,60 -

Active and Index portfolio 1,11 1,47 -



Ledelsesberetning

De økonomiske omgivelser i 2017

Fremgang i den globale økonomiVæksten i den globale økonomi styrkedes i 2017, hvor mo-

mentum øgedes i 2. halvår, og der opstod et synkront op-

sving i de store økonomier som USA, EU, Japan og Kina. Pri-

mært den fortsat lempelige pengepolitik med lav rente og

rigelig likviditet på globalt plan understøttede opsvinget med

fortsat stigende beskæftigelse og privatforbrug til følge.

Trumps første år som præsidentI begyndelsen af året var der i markederne en forventning

om, at præsident Donald Trump ville igangsætte en række af

de under valgkampen lovede initiativer for at fremme den

økonomiske vækst yderligere i USA. Som året skred frem af-

dæmpedes disse forventninger, da Trump ikke lykkedes med

at få forhandlet sin politik igennem Kongressen, trods repub-

likansk flertal i såvel Senatet som Repræsentanternes Hus.

Året sluttede imidlertid med en succes for præsidenten, idet

hans bebudede skattereform med nedsættelse af især sel-

skabsskatten blev vedtaget i december.

Trumps første år blev præget af en række udenrigspolitiske

spændinger, som i visse tilfælde var selvskabte som en følge

af ”America First” tankegangen. En række internationale af-

taler indgået i Obama-perioden blev ensidigt opsagt af

Trump med henblik på genforhandling. Endvidere blev kon-

flikten med Nordkorea eskaleret gennem 2017, ligesom

Trump besluttede at anerkende Jerusalem som Israels

hovedstad til stor forbitrelse i den arabiske verden. Disse

forhold ulmer fortsat og kan påvirke de finansielle markeder

i 2018.

Valg i Europa beroligede markederneDe finansielle markeder blev i 1. halvår af 2017 kortvarigt

påvirket af en række parlaments- og præsidentvalg i Europa.

Nervøsitet for de populistiske tendenser skabte uro op til

parlamentsvalget i Holland, hvilket den første runde af det

franske præsidentvalg tillige gjorde. Udfaldet af valgene

blev, at pro-EU partier bevarede magten, hvilket havde en

stabiliserende effekt på markederne.

I Storbritannien udskrev premierminister May overraskende

parlamentsvalg til afholdelse i juni. Formålet hermed var at

styrke det parlamentariske grundlag før forhandlingerne

med EU-parterne om Brexit. Trods et valgnederlag bevarede

hun majoriteten i det engelske parlament ved hjælp af det

nordirske unionistparti. Mandatet i Brexit-forhandlingerne

blev imidlertid svækket, hvilket sammen med kompleksite-

ten og de interne britiske stridigheder har besværliggjort for-

handlingerne indtil videre.

Økonomisk fremgang i DanmarkDansk økonomi befandt sig i 2017 i et solidt opsving, hvor

væksten i bruttonationalproduktet blev på 2,0%. Det igang-

værende opsving er understøttet af øget beskæftigelse og

stigende ejendomspriser, hvilket har medført en positiv ud-

vikling i det private forbrug.

Overskuddet på betalingsbalancens løbende poster blev igen

i 2017 stort, og underskuddet på den offentlige saldo viste

atter en nedadgående tendens og ventes at ende nær ba-

lance.

Trods den igangværende højkonjunktur udviklede stignings-

takten for løn og inflationen sig fortsat moderat i 2017.

Pengepolitikken langsomt på vej mod normaliseringDen amerikanske centralbank fortsatte normaliseringen af

den amerikanske pengepolitik ved at hæve styringsrenten

tre gange med en kvart procentpoint i henholdsvis marts,

juni og december.

Den Europæiske Centralbank (ECB) fastholdt i 2017 en lem-

pelig pengepolitik med lav styringsrente, men reducerede de

månedlige obligationskøb i markedet fra 80 mia. EUR til 60

mia. EUR. I september meddelte ECB, at centralbankens led-

else havde besluttet at reducere opkøbene yderligere til 30

mia. EUR om måneden startende i januar 2018 og frem til

slutningen af september 2018. Opkøbsprogrammet vil kunne

forlænges eller opkøbsmængden hæves, hvis dette skønnes

nødvendigt for at øge inflationen i EU til det ønskede niveau

omkring 2%. Samtidigt meddelte ECB, at styringsrenterne vil

forblive lave noget tid efter, at opkøbsprogrammet er op-

hørt.

Danmarks Nationalbank fastholdt sin pengepolitik uændret

gennem 2017. Indskudsbevisrenten forblev på -0,65% i

2017.

Styrkelse af euroen og kronenTrods fortsat lempelig pengepolitik i EU blev euroen og der-

med den danske krone styrket i 2017 over for de øvrige

toneangivende valutaer. Den amerikanske dollar og den ja-

panske yen faldt henholdsvis 12% og 9% over for kronen i

2017.

Styrkelsen af euroen var med til at dæmpe inflationen i EU i

det forgangne år.


Ledelsesberetning

Markedsudviklingen i 2017

Begrænset afkast i statsobligationsmarkederneDe globale markedsrenter viste i 1. halvår en svagt stigende

tendens. Såvel de korte som lange statsrenter steg med und-

tagelse af renten på de lange amerikanske statsobligationer.

Forventning om stigende økonomisk aktivitet, usikkerhed

om udfaldet af en række parlamentsvalg og misforståelse af

udtalelser af Den Europæiske Centralbanks formand Mario

Draghi medførte denne udvikling frem mod sommeren 2017.

Den Europæiske Centralbanks fortsatte ageren i de europæ-

iske obligationsmarkeder medførte svage rentefald i Europa

i 2. halvår 2017.

Renten på amerikanske statsobligationer viste derimod en

stigende tendens som følge af den høje aktivitet i den ameri-

kanske økonomi og den amerikanske centralbanks rentefor-

højelser. Især steg renten i den korte ende af markedet, så

rentekurven blev mere flad i USA.

Effekten af ovennævnte var, at den 10-årige rente på stats-

obligationer i USA steg fra 2,4% ultimo 2016 til 2,5% ultimo

2017. Renten på de 10-årige tyske euro-statsobligationer

steg fra 0,2% til 0,5% i 2017.

Renten på den 2-årige amerikanske statsobligation steg fra

1,2% til 1,4% i 1. halvår, for derefter at stige yderligere til

1,9% ultimo 2017. Renten på en 2-årig tysk euro-statsobliga-

tion steg fra -0,8% til -0,6% gennem 2017.

Det danske obligationsmarked blev i 2017 påvirket af udvik-

lingen i det internationale renteniveau. Den 2-årige danske

statsrente endte på -0,6%, hvilket var uændret i forhold til

årets start. Den 10-årige danske statsrente steg gennem

2017 svagt fra 0,3% til 0,5% ultimo året.

Det danske obligationsmarked, målt ved Nordea Govern-

ment Bond Index gav et afkast på 0,2% som følge af det lave

renteniveau og den svage rentestigning på de lange danske

statsobligationer gennem 2017.

Den Europæiske Centralbanks opkøb af obligationer medfør-

te en gunstig udvikling med indsnævring af kreditspændet

for danske realkreditobligationer. Udviklingen blev endvid-

ere begunstiget af en relativt lav udstedelsesaktivitet, efter-

spørgsel fra internationale investorer samt af regeringens

varslede omlægning af finansieringen af den almene bolig-

sektor.

Markedet for realkreditobligationer, målt ved Nykredit Real-

kreditindeks, gav et afkast på 4,9% i 2017.

Positiv udvikling for virksomhedsobligationerUdviklingen i markedet for virksomhedsobligationer var po-

sitiv i 2017 som følge af indsnævringen i kreditspændene.

Markedet for kreditobligationer nød godt af, at Den Europæ-

iske Centralbank opkøbte virksomhedsobligationer, og af, at

den globale økonomiske vækst steg samt af, at niveauet for

konkurser blandt europæiske og amerikanske selskaber for-

blev lavt. Samtidig efterspurgte investorerne aktivklassen for

at opnå et højere renteafkast end ved investering i statsobli-

gationer.

Europæiske virksomhedsobligationer målt ved BofA Merrill

Lynch EMU Corporates gav i 2017 et afkast på 2,6% i kr.,

mens globale high yield obligationer målt ved JP Morgan

Global High yield indeks gav et afkast på 8,3% i amerikanske

dollar.

Rentefald i Emerging Markets ObligationerDet globale marked for emerging markets obligationer ud-

viklede sig positivt gennem 2017 målt i lokalvalutaer og

amerikanske dollar. Omregnet til danske kroner reduceredes

afkastene som følge af dollarens svækkelse med over 12%.

Udviklingen blev drevet af en vending i den økonomiske akti-

vitet i en række emerging markets lande hjulpet af stigende

råvarepriser. Kreditspændene indsnævredes derfor i forhold

til amerikanske statsobligationer som følge af øget interna-

tional efterspørgsel efter aktivklassen i 2017.

Markedet for emerging markets obligationer målt ved J.P.

Morgan EMBI Global Diversified indeks valutakurssikret til

danske kroner steg med 8,1% i 2017. Uden valutakurssikring

faldt indekset med 3,0% omregnet til danske kroner.

Positive afkast på de globale aktiemarkederKursudviklingen på de globale aktiemarkeder blev positiv i

2017, også i danske kroner, trods svækkelsen af de fleste va-

lutaer over for kronen. Især svækkelsen af den amerikanske

dollar med over 12% reducerede afkastet af internationale

aktier for danske investorer. Samtidigt blev udviklingen min-

dre urolig end frygtet, trods en række parlaments- og præsi-

dentvalg og politiske spændinger med Nordkorea, Brexit, og

Jerusalem mv.

Verdensmarkedsindekset (MSCI All Country World) gav målt

i danske kroner et afkast på 9,0% i 2017, mens MSCI USA,

MSCI Europa og MSCI Japan gav et afkast på henholdsvis

6,6%, 10,4% og 9,1% i samme periode. Afkastudviklingen i

emerging markets landene var ligeledes positiv i 2017, idet

MSCI Emerging Markets Free indekset steg med 20,8%.


Ledelsesberetning

I 2017 var der stor forskel på afkastudviklingen på sektorni-

veau. Således steg aktierne i it-sektoren på globalt plan gen-

nemsnitligt med 24,5% i kr. Især aktier som Alphabet Inc.

(Google), Amazon.com, Alibaba, Facebook og andre inter-

netselskaber var drivkraften bag denne udvikling. Aktier i

den defensive sektor stabile forbrugsgoder og aktier i sund-

hedssektoren steg derimod kun med henholdsvis 3,4% og

5,5%, mens aktier i energisektoren faldt med 6,2%, trods

stigende oliepris, og aktier i telekommunikationssektoren

faldt med 5,4% i gennemsnit i 2017.

Positiv udvikling på det danske aktiemarkedEfter et sløjt 2016 udviklede det danske aktiemarked sig sær-

deles positivt i 2017. Målt ved OMXCCapGI-indekset steg det

danske aktiemarked med 16,8% i 2017. Afkastudviklingen for

mindre og mellemstore danske selskaber var højere, idet

KFMX-indekset steg 19,8% i samme periode.

Generelt leverede de fleste danske selskaber et fornuftigt re-

sultat i 2017. Markedsafkastet blev bl.a. hjulpet af, at Novo

Nordisk genvandt markedets tillid til produktpipelinen og

indtjeningsvæksten i de kommende år, trods prispres på det

vigtige amerikanske insulinmarked. Med en kursstigning på

over 31% i 2017 påvirkede Novo Nordisk som største selskab

det samlede markedsafkast væsentligt.


Ledelsesberetning

Risikoforhold i foreningens afdelinger

Risikoprofilen i foreningens afdelinger er først og fremmest

bestemt i foreningens vedtægter og prospekt. I forlængelse

heraf fastlægger bestyrelsen desuden en række detaljerede

investeringsretningslinjer for direktionen og foreningens in-

vesteringsrådgivere.

Dette og det følgende afsnit beskriver de væsentligste risiko-

forhold i foreningens afdelinger, og hvordan foreningens

ledelse håndterer spørgsmålet om risici generelt.

RisikoVed enhver investering er der usikkerhed om det fremtidige

afkast, og der er samtidig en risiko for at tabe den investe-

rede formue helt eller delvist. Selv ved placering af penge i

banken kan der være en risiko for, at banken går konkurs, og

indskyderen taber sine penge i det omfang, at beløbet ikke er

dækket af en indskydergaranti.

StandardafvigelseRisiko kan opfattes på mange måder. I den finansielle verden

bliver risiko oftest beskrevet som afvigelser fra det forven-

tede afkast. Jo større afvigelse fra det forventede afkast, man

som investor kan opleve, desto større er risikoen.

Et mål for denne risiko er begrebet ’standardafvigelse på af-

kastet’. Standardafvigelsen på et afkast er et udtryk for af-

vigelsen i en given periodes afkast i forhold til gennemsnits-

afkastet over en længere periode. Jo større afvigelse, desto

mere usikker eller risikobetonet er investeringen. Begræns-

ningen i dette mål er, at beregningen er baseret på historiske

afkast, der ikke nødvendigvis siger noget om, hvordan

risikoen vil udvikle sig i fremtiden.

Maksimalt registreret kursfaldMange investorer tænker mest på risiko som risikoen for

store tab på deres investeringer. Dette kan opgøres på flere

måder. Tabellen sidst i dette afsnit viser det maksimale fald i

indre værdi registreret over løbende 12 måneder samt det

maksimalt registrerede fald i indre værdi uanset tidsperiode

– opgjort for hver enkelt afdeling i foreningen. For afdelinger,

der kun har eksisteret i kort tid, er beregningerne suppleret

med maksimalt kursfald for benchmark.

Også disse mål er afhængige af historiske data, og fremtidige

tab kan derfor risikere at blive større.

Risikoskalaen i Central InvestorinformationRisikoskalaen i Central Investorinformation (CI) angiver en

risikovurdering af en afdeling. Skalaen går fra 1 til 7, hvor 7

angiver den mest risikobetonede investering.

Tabellen sidst i afsnittet viser indplaceringen af foreningens

afdelinger på risikoskalaen ultimo 2017. Placeringen i risiko-

skalaen er ikke fast, men kan ændre sig over tid.

RisikovurderingSom tabellen viser, har afdelinger med indeksobligationer

som ventet den laveste standardafvigelse, mens aktieafde-

linger har den højeste standardafvigelse.

Baseret på disse tal og på historiske erfaringer med de enkel-

te aktivklasser har foreningen desuden angivet en risikovur-

dering af afdelinger ud fra foreningens egen risikoskala med

kategorierne lav, middel og høj risiko.


Ledelsesberetning

Risikovurdering i foreningens afdelinger

Afdeling Standard-afvigelse

Maks. reg. 12månederskursfald

Maksimaltregistreret

kursfald

CI-risikoskala(1-7)

Risikovurdering

Optimal VerdensIndex Moderat 7,5% 13,5% 13,5% 4 Middel

Optimal Stabil 4,6% 8,1% 8,1% 3 Middel

Optimal Livscyklus 2030-40 10,3% 15,9% 15,9% 5 Høj

Aktiv Balance 7,6% 15,0% 15,0% 4 Middel

Balanced Risk Allocation 8,9% 9,0% 9,0% 4 Middel

Demetra 7,7% 15,3% 15,3% 4 Middel

EMD Local Currency 10,4% 19,8% 19,8% 5 Høj

K Invest Globale Aktier 15,0% 23,6% 23,6% 5 Høj

K Invest Globale Aktier II 1) 14,0% 55,7% 58,4% 5 Høj

K Invest Low Carbon Global Equity 1) 14,2% 8,2% 8,2% 5 Høj

K Invest US Small Cap Aktier 1) 17,3% 19,8% 19,8% 6 Høj

K Invest Emerging Markets Aktier 1) 16,7% 34,4% 34,4% 6 Høj

K Invest Indeksobligationer 1) 2,5% 2,7% 2,7% 3 Middel

K Invest Emerging Markets Debt 1) 8,7% 12,0% 12,0% 4 Middel

K Invest High Yield Obligationer 1) 4,7% 2,2% 2,2% 3 Middel

Advice Capital Globale 1) 9,0% 10,7% 10,7% 4 Middel

Active and Index portfolio 1) 8,7% 3,1% 3,1% 4 Middel

Note: 1) For afdelinger med en levetid på under 3 år er ovennævnte risikonøgletal baseret på afkasttal der er blevet suppleret med benchmarkafkast.


Ledelsesberetning

Risikofaktorer og risikostyring

Risikoen for afkastudsving i foreningens afdelinger afhænger

af en række forskellige risikofaktorer samt af de foranstalt-

ninger, foreningens ledelse har besluttet for at styre risi-

koen. Risikofaktorerne varierer fra aktivklasse til aktivklasse

og fra afdeling til afdeling.

Se hvilke af de nævnte risikofaktorer, der er særligt rele-

vante for de enkelte afdelinger, i afdelingsberetningerne.

Nedenstående afsnit omhandler de risici, som ledelsen fin-

der relevante, men skal ikke opfattes som en prioriteret og

udtømmende oplistning i relation til alle forudsete og ufor-

udsete scenarier.

AktivfordelingsrisikoInvesterer en afdeling i forskellige aktivklasser, vil vægtval-

get af aktivklasser i forhold til benchmark udgøre en risiko-

faktor.

AktiemarkedsrisikoKursudviklingen på aktiemarkederne kan til tider svinge vold-

somt, og kursværdien på aktier kan falde meget og hurtigt.

Aktiemarkederne kan blive udsat for særlige politiske eller

reguleringsmæssige forhold, som kan påvirke værdien af en

afdelings aktieinvesteringer. Desuden vil markedsmæssige,

sektormæssige, nationale, regionale eller generelle økono-

miske forhold kunne påvirke værdien af en afdelings investe-

ring både positivt og negativt.

Emerging markets risikoEmerging markets dækker lande i Østeuropa, Latinamerika,

Afrika og Asien. Fælles for landene er, at de kan være kende-

tegnet ved politisk ustabilitet og risiko for fx nationalisering

og konfiskation af private virksomheder eller statslig over-

vågning og kontrol. Korruption kan være udbredt. De finan-

sielle markeder kan være præget af usikre forhold omkring

depoter, registrering og afvikling, og den økonomiske udvik-

ling kan være usikker og forbundet med risiko for devalue-

ring af valutaen og hyperinflation. Desuden kan likviditeten

på emerging markets være lav som følge af økonomiske og

politiske ændringer samt naturkatastrofer, og effekten kan

være langvarig. Emerging markets kan således være forbun-

det med risici, som ikke findes på de udviklede finansielle

markeder.

Geografisk risikoInvestering i værdipapirer i et begrænset geografisk område

eller ét enkelt land giver en særlig risiko. Fx kan de finansielle

markeder i det pågældende område eller land blive udsat for

særlige politiske eller reguleringsmæssige forhold, som kan

påvirke værdien af en afdelings investering. Desuden vil mar-

kedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i det en-

kelte område eller land, fx valuta og renteniveau, påvirke in-

vesteringens værdi.

KreditrisikoKreditrisiko knytter sig især til en afdelings investering i obli-

gationer. En obligation indebærer en risiko for tab, hvis ud-

stederen ikke kan overholde sine betalingsforpligtelser i

form af rente og afdrag på obligationsgælden.

LikviditetsrisikoI særlige tilfælde kan lokale, nationale eller globale forhold

betyde, at nogle værdipapirer og valutaer kan være svære at

købe og/eller sælge. Det kan fx være, fordi der kun er ud-

stedt få værdipapirer af den pågældende slags, så større køb

eller salg kan presse markedsprisen på værdipapirer meget

enten op eller ned. Det kan i sig selv påvirke værdien af afde-

lingens investeringer. Det kan i sjældne tilfælde betyde, at

afdelingen må suspendere indløsning og salg af nye investe-

ringsbeviser i en kortere eller længere periode.

ModelrisikoEn afdeling, der bruger en model til at udpege investerings-

muligheder med højt forventet afkast, medfører en særlig ri-

siko. Modeller er typisk baseret på analyser af historiske

data og adfærdsmønstre. Det kræver lang historik at vise, at

en model virker efter hensigten, og der er ingen garanti for,

at de mønstre, modellen finder, vil gentage sig i fremtiden.

Modeller kan således ikke forudsige fremtidige afkast. Det

kan betyde, at afkastet i afdelingen ikke bliver som ventet.

ModpartsrisikoNår en afdeling investerer i afledte finansielle instrumenter

og depotbeviser, som fx ADR’s og GDR’s, eller foretager ud-

lån af værdipapirer kan der være en risiko for, at modparten

ikke overholder sine forpligtelser. Det kan betyde et tab for

afdelingen.

Politisk risikoVærdien af investeringen i værdipapirer kan påvirkes af poli-

tiske beslutninger, der ikke var kendt på tidspunktet for in-

vesteringen.


Ledelsesberetning

Rente- og obligationsmarkedsrisikoEn afdeling, der investerer på obligationsmarkeder, vil være

udsat for risiko ved svingende renteniveau. Renteniveauet

bliver påvirket af både nationale og internationale makro-

økonomiske forhold, som fx konjunkturer, finans- og penge-

politik og inflationsforventninger. Når renteniveauet stiger,

betyder det kursfald på obligationer, så værdien af en afde-

lings investeringer falder. Renterisikoen kan beskrives ved

begrebet varighed, som bl.a. er et udtryk for kursrisikoen på

de obligationer, afdelingen investerer i. Jo lavere varighed,

desto mere kursstabile er obligationerne, hvis renten ændrer

sig.

Risiko ved investeringsstilEn afdeling, der er afgrænset til at investere i en særlig del af

aktie- eller obligationsmarkedet, har en risiko for, at efter-

spørgslen på de finansielle markeder i perioder flytter væk

fra denne særlige del af markedet. I disse perioder kan vær-

dien af afdelingens investeringer falde eller give et lavere af-

kast end markedet.

Risiko på kontantindeståendeEn afdeling kan have en større eller mindre del af sin formue

som kontantindestående eller aftaleindskud i et pengeinsti-

tut, bl.a. i foreningens depotselskab. Det giver afdelingen en

risiko for tab, hvis pengeinstituttet går konkurs.

Risiko ved kreditspænd/rentespændKreditspænd/rentespænd udtrykker renteforskellen mellem

sikre statsobligationer og andre obligationstyper, der er ud-

stedt i samme valuta og med samme løbetid. Kreditspændet

viser den præmie i form af ekstra rente, som investor får, for

at påtage sig en ekstra kreditrisiko ved investeringer i de

andre mindre sikre obligationer. I perioder med uro på de

finansielle markeder kan rentespændene udvide sig hurtigt

og meget, og det kan give kurstab på en afdelings investerin-

ger.

Udstederspecifik risikoEt enkelt værdipapir vil kunne svinge mere i værdi end det

samlede marked og vil dermed kunne give et afkast, der er

meget forskelligt fra markedets. Værdien af det enkelte vær-

dipapir vil bl.a. afhænge af indtjeningen hos udstederen, fx

selskabet bag en aktie eller en virksomhedsobligation, som

igen kan være påvirket af fx lovgivningsmæssige, konkurren-

cemæssige og likviditetsmæssige forhold. Hvis en afdeling

investerer en stor procentdel af sin formue i ét enkelt værdi-

papir, bliver den mere følsom over for udviklingen hos

denne udsteder, og værdien af afdelingen kan variere

meget. Hvis udsteder går konkurs, kan afdelingen få et tab.

Styring af udstederspecifik risiko sker ved at begrænse in-

vesteringen i den enkelte udsteder. Foreningens afdelinger

er underlagt den begrænsning, der er i lov om investerings-

foreninger m.v.

ValutarisikoInvesteringer i udenlandske værdipapirer giver en risiko ved

omveksling fra udenlandske valutaer til danske kroner, fordi

valutakurserne kan svinge. Disse udsving kan påvirke værdi-

en af investeringerne i en afdeling, der investerer i udenland-

ske værdipapirer i både positiv eller negativ retning. En afde-

ling, som investerer i danske værdipapirer har fx ingen direk-

te valutarisiko, mens en afdeling som investerer i europæ-

iske værdipapirer har begrænset valutarisiko. En afdeling,

som systematisk kurssikrer mod danske kroner, har en

meget begrænset valutarisiko. Det vil være beskrevet under

den enkelte afdelings investeringsområde, om den laver en

sådan kurssikring.


Ledelsesberetning

Fund Governance

GenereltFund Governance vedrører regler for god ledelse af investe-

ringsforeninger mv. og ledelsens forvaltning af sit ansvar.

Der er detaljerede myndighedsregler for ledelsen af forening-

en. De grundlæggende rammer er fastlagt i lov om in-

vesteringsforeninger m.v. Hertil kommer konkrete anvisning-

er i bekendtgørelsen om ledelse, styring og administration af

investeringsforeninger samt vejledninger og anbefalinger fra

Finanstilsynet.

Foreningens øverste myndighed er generalforsamlingen, der

bl.a. skal vælge en bestyrelse og en revisor for foreningen.

Bestyrelsen har udpeget et investeringsforvaltningsselskab,

Nykredit Portefølje Administration A/S, der skal fungere som

direktion og lede foreningens daglige virksomhed. Bestyrel-

sen har også valgt et depotselskab, Nykredit Bank A/S, til at

stå for opbevaring af foreningens aktiver og afvikling af beta-

linger. De forskellige parters funktion er beskrevet i forenin-

gens vedtægter, bestyrelsens forretningsorden, bestyrelsens

retningslinjer til direktionen samt aftaler mellem foreningen

og dens samarbejdspartnere.

Investering Danmark, der er investeringsfondenes branche-

organisation, har udarbejdet et sæt anbefalinger til sine

medlemmer om Fund Governance samt Best Practice for be-

styrelser. Samtidig har Nasdaq Copenhagen A/S besluttet, at

de offentligt handlede selskaber skal forholde sig til reglerne

for god selskabsledelse på ”følg-eller-forklar”-basis. Det er

bestyrelsens holdning, at foreningen som udgangspunkt føl-

ger Investering Danmarks anbefalinger, og at foreningen

herudover bør være opmærksom på de til enhver tid gæl-

dende Corporate Governance regler for offentligt handlede

selskaber.

Generalforsamling og investorforholdForeningens vedtægtsmæssige bindeled til investorerne er

generalforsamlingen, som hvert år holder sit ordinære møde

inden udgangen af april. Indkaldelse til generalforsamling bli-

ver udsendt i god tid og udformet på en måde, som giver in-

vestorerne mulighed for at få indblik i de spørgsmål, der er

til behandling på mødet. Materialet vil desuden ligge på

foreningens hjemmeside.

Den vigtigste kommunikationskanal til investorerne ud over

generalforsamlingen er foreningens hjemmeside investin.dk.

Bestyrelse og øvrig ledelse af foreningenForeningens bestyrelse består af tre medlemmer, der er

nærmere beskrevet i afsnittet "Foreningens bestyrelse".

Bestyrelsens opgaver er beskrevet i foreningens vedtægter

og forretningsorden. Bestyrelsen lægger især vægt på

at kontrollere, at foreningens samarbejdspartnere over-

holder myndighedskrav, aftaler og bestyrelsens beslut-

ninger

at sikre, at aftaler med foreningens samarbejdspartnere

udformes således, at de giver foreningen det bedst mu-

lige forhold mellem ydelse og pris sammenlignet med

andre mulige samarbejdspartnere

at udforme en investeringsstrategi, der er i overensstem-

melse med vedtægter og prospekter, og løbende justere

den

at sikre, at foreningens struktur er i overensstemmelse

med investorernes investeringsbehov

at sikre, at hver afdeling leverer det bedst mulige afkast

givet afdelingens investeringsstil og risikoprofil.

Bestyrelsen og dens medlemmer er uafhængige af Nykredit-

koncernen, der varetager opgaverne som direktion, depotsel-

skab, porteføljerådgiver samt distributør.

Bestyrelsen er opmærksom på, at der kan være interesse-

konflikter mellem foreningen og de selskaber, som forenin-

gen samarbejder med. Foreningen og Nykredit Portefølje

Administration A/S har udarbejdet en politik for håndtering

af interessekonflikter.

Bestyrelsen gennemgår sin forretningsorden hvert år.

Alle bestyrelsesmedlemmer er på valg hvert år. Bestyrelsen

lægger vægt på erfaring ved udførelse af sine kontrolop-

gaver. Den har derfor ikke fastsat en øvre grænse for, hvor

mange valgperioder et bestyrelsesmedlem kan opnå. Fore-

ningens vedtægter har dog sat en aldersgrænse for bestyrel-

sens medlemmer på 70 år.

Bestyrelsen gennemfører hvert år en evaluering af egne

kompetencer og samarbejdet i bestyrelsen. Bestyrelsens

størrelse og sammensætning i relation til bl.a. erfaring, køn

og alder er en del af overvejelserne i denne evaluering.

I stedet for en egentlig direktion har foreningen ansat Nykre-

dit Portefølje Administration A/S som investeringsforvalt-

ningsselskab. Det betyder, at foreningens bestyrelse ikke har

direkte indflydelse på vederlagspolitik og direktionsaflønning

i investeringsforvaltningsselskabet. Disse bliver fastsat af Ny-

kredit Portefølje Administrations bestyrelse, som er uafhæn-

gig af foreningen og uden personsammenfald. Foreningen


Ledelsesberetning

aflønner investeringsforvaltningsselskabet i henhold den ind-

gåede aftale, jf. foreningens prospekt.

Bestyrelsen gennemfører hvert år en evaluering af samarbej-

det mellem bestyrelsen og investeringsforvaltningsselskabet

samt med direktionen heri.

ForretningsgangeDer er lavet skriftlige forretningsgange på alle områder, der

er vigtige for foreningen. Samtidig er der funktionsadskillelse

i den daglige drift i investeringsforvaltningsselskabet samt

uafhængige compliance- og risikostyringsfunktioner, der lø-

bende kontrollerer, at lovgivning og placeringsregler bliver

overholdt. Disse enheder rapporterer både til foreningens

bestyrelse og investeringsforvaltningsselskabets direktion.

Direktionen i investeringsforvaltningsselskabet har udpeget

en klageansvarlig for at sikre en hurtig og effektiv behandling

af eventuelle klager. Proceduren for en eventuel klage er be-

skrevet på foreningens hjemmeside investin.dk.

Delegering og eksterne leverandører af serviceydel-

serForeningen har i øjeblikket delegeret følgende opgaver: In-

vesteringsrådgivning, porteføljeforvaltning, market maker,

overvågning og udvælgelse af forvaltere, investorrådgivning,

markedsføring og distribution. Delegeringen kan være for-

skellig fra afdeling til afdeling.

Aftaler om delegering af opgaver er indgået i overens-

stemmelse med reglerne i §§ 64-66 i lov om investerings-

foreninger m.v.

De delegerede opgaver bliver løbende kontrolleret af direk-

tionen i investeringsforvaltningsselskabet. Desuden evalue-

rer bestyrelsen hvert år pris og kvalitet på de uddelegerede

opgaver.

Handel med investeringsbeviserVilkårene for værdifastsættelse, emission, indløsning og han-

del med foreningens andele er beskrevet i foreningens ved-

tægter og prospekt, der kan hentes via hjemmesiden

investin.dk.

Foreningen har via investeringsforvaltningsselskabet indgået

aftaler om betaling af tegningsprovision til udvalgte distribu-

tører. Se mere om disse aftaler i afsnittet "Væsentlige af-

taler". Aftalerne er bl.a. indgået for at sikre en kompetent

rådgivning og servicering af investorerne. Aftalerne er des-

uden indgået, for at foreningen kan være konkurrencedygtig

i forhold til at tiltrække nye investorer og dermed øge fore-

ningens størrelse.

Bestyrelsen sikrer gennem aftaler og rapportering fra investe-

ringsforvaltningsselskabet, at markedsføring af foreningen

sker i overensstemmelse med god markedsføringsskik, samt

at distributørerne overholder reglerne for investorbe-

skyttelse og god skik i finansielle virksomheder og har det

fornødne kendskab til foreningens produkter.

Handel med underliggende værdipapirerForeningen har i sin aftale med porteføljeforvalterne og in-

vesteringsrådgiverne betinget sig de bedst mulige handelsvil-

kår for de enkelte handler, såkaldt ”best execution”. Det be-

tyder, at rådgiver skal sikre de bedst mulige handler med

hensyn til bl.a. samtlige omkostninger, afviklingshastighed

og sandsynligheden for gennemførelse af handlen.

Risikostyring og regnskabsafslutningForeningens finansielle risici styres inden for rammerne af

vedtægter, prospekt og de investeringsretningslinjer, der er

fastsat i aftalerne med investeringsforvaltningsselskab, porte-

føljeforvalterne, investeringsrådgiverne og depotselskab. In-

vesteringsretningslinjerne er udfærdiget i overensstemmelse

med den risikoprofil, som bestyrelsen har fastlagt for de en-

kelte afdelinger. Direktionen i investeringsforvaltningsselska-

bet rapporterer løbende til bestyrelsen om overholdelsen af

rammerne i såkaldte compliance-oversigter.

Bestyrelsen fører tilsyn med, at investeringsforvaltningssel-

skabet har den nødvendige it-sikkerhed. Dette sker ved

rapporteringer og ved at indhente erklæringer fra revi-

sionen.

Foreningens risikostyring evalueres mindst en gang årligt i

forbindelse med forberedelsen af årsrapporten.

Bestyrelsen vurderer hele foreningens regnskabsafslutnings-

proces inden regnskabsafslutningen.

Foreningens aktionærrettighederI de afdelinger, der investerer enten direkte i aktier eller i an-

dre investeringsforeninger, har foreningen aktionær- eller in-

vestorrettigheder. Disse rettigheder kan typisk udøves på

selskabernes eller investeringsforeningernes generalforsam-

linger. Læs mere om bestyrelsens politik for udøvelse af

stemmerettigheder i afsnittet "Øvrige forhold".

RevisionenHvert år vælger foreningens generalforsamling en revisor.

Bestyrelsen mødes med revisionen i forbindelse med be-

handlingen af årsrapporten og den tilhørende revisionser-

klæring. Derudover tager bestyrelsens formand kontakt til

revisionen efter behov. Hidtil har behovet for ikke-revisions-

ydelser fra revisor været af et så beskedent omfang, at be-

styrelsen ikke har fastlagt en overordnet ramme for disse.


Ledelsesberetning

Væsentlige aftaler

Foreningen har indgået aftaler om bl.a. administration, de-

pot, porteføljeforvaltning og investeringsrådgivning.

DepotselskabsaftaleForeningen har en depotselskabsaftale med Nykredit Bank

A/S. Ifølge aftalen skal depotselskabet opbevare og forvalte

værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelin-

ger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger

m.v., lov om finansiel virksomhed og Finanstilsynets bestem-

melser. Depotselskabet påtager sig de kontrolopgaver og

forpligtelser, der er fastlagt i lovgivningen.

Som led i aftalen betaler foreningen et fast grundbeløb pr.

afdeling samt et gebyr pr. transaktion plus VP-omkostning-

er. Derudover betaler foreningen et gebyr baseret på kurs-

værdien af udenlandske værdipapirer. Se de aktuelle satser i

foreningens gældende prospekt på foreningens hjemmeside.

I 2017 var foreningens samlede omkostninger til depotsel-

skab inkl. udgifter til VP mv. 4,2 mio. kr. mod 3,6 mio. kr.

året før.

AdministrationsaftaleForeningen har en administrationsaftale med Nykredit

Portefølje Administration A/S. Ifølge aftalen skal Nykredit

Portefølje Administration A/S varetage de administrative op-

gaver og den daglige ledelse i foreningen i overens-

stemmelse med lov om investeringsforeninger m.v., Finans-

tilsynets bestemmelser, foreningens vedtægter, bestyrelsens

anvisninger og de aftaler, foreningen har indgået.

Som led i aftalen betaler foreningen et gebyr, der afhænger

af formuen i den enkelte afdeling, samt et minimumsgebyr i

nogle afdelinger. Herudover kan der være et gebyr pr. trans-

aktion samt ved emissioner og indløsninger. Se de aktuelle

satser i foreningens gældende prospekt på hjemmesiden.

I 2017 var foreningens samlede omkostninger til administra-

tion 15,0 mio. kr. mod 13,1 mio. kr. året før.

Aftaler om investeringsrådgivning og porteføljefor-

valtningForeningen har en aftale om investeringsrådgivning med In-

vesteringsrådgiver Optimal Invest A/S, Nykredit Bank A/S

(Asset Management) og Advice Capital samt aftale om por-

teføljeforvaltning med Finanshuset Demetra Fondsmægler-

selskab A/S, BlackRock Investment Management A/S, Stan-

dard Life Investments Limited, Lazard Asset Management,

Wells Capital Management Incorporated, Danske Capital,

Unigestion SA, Barings Capital Management LLC og Baillie

Gifford Overseas Limited samt aftale om overvågning og ud-

vælgelse af porteføljeforvaltere med Spektrum A/S og Secu-

relife A/S. Ifølge aftalerne om investeringsrådgivning skal

rådgiver levere rådgivning, der kan danne grundlag for, at in-

vesteringsforvaltningsselskabet kan træffe beslutninger om

placering af investorernes midler. Rådgivningen skal ske i

overensstemmelse med de retningslinjer, som foreningens

bestyrelse har fastlagt for den enkelte afdeling.

Ifølge aftalerne om porteføljeforvaltning skal forvalteren yde

skønsmæssig porteføljepleje af foreningens investeringer i

overensstemmelse med retningslinjerne for afdelingen. Por-

teføljeforvalteren skal løbende følge afdelingens investering-

er og tilpasse porteføljens sammensætning og fordeling på

de enkelte investeringer efter forventningerne til det opnåe-

lige resultat.

Som led i aftalen betaler foreningen et gebyr, der afhænger

af formuen i den enkelte afdeling. I afdeling Balanced Risk

Allocation betales desuden et gebyr, der afhænger af af-

kastet i afdelingen. Gebyrsatserne kan variere fra afdeling til

afdeling. Se de aktuelle satser i foreningens gældende pros-

pekter på foreningens hjemmeside.

I 2017 var foreningens samlede omkostninger til portefølje-

forvaltere 46,4 mio. kr. mod 47,7 mio. kr. året før.

SamarbejdsaftaleForeningen har en markedsføringsaftale med Investerings-

rådgiver Optimal Invest A/S, Nykredit Bank A/S (Asset Mana-

gement), Finanshuset Demetra Fondsmæglerselskab A/S,

Advice Capital A/S og Alm. Brand Bank A/S. Formålet med

aftalen er bl.a. at styrke markedsføringen af foreningen og

rådgivningen af investorerne samt at servicere både poten-

tielle og eksisterende investorer i foreningen.

I 2017 var foreningens samlede omkostninger til markedsfø-

ring 15,8 mio. kr. mod 12,4 mio. kr. året før.

RevisionI 2017 var foreningens samlede omkostninger til lovpligtig

revision 146 t.kr. mod 219 t.kr. året før.

I 2017 har foreningen ikke haft omkostninger til revisor ud

over det, der vedrører den lovpligtige revision.


Ledelsesberetning

Generalforsamling 2018

Foreningens generalforsamling afholdes mandag den 23.

april 2018.

UdlodningFor 2017 indstiller bestyrelsen til generalforsamlingens god-

kendelse de foreløbige udlodninger, som bestyrelsen be-

sluttede at udbetale i januar 2018. Udlodningen i kr. pr. an-

del for de enkelte afdelinger er angivet i nedenstående tabel.

Bestyrelsens forslag til udlodning for 2017

Afdeling Udlodning*

EMD Local Currency 3.300,00 kr.

Advice Capital Globale 0,00 kr.

* Udbyttet er udbetalt via VP Securities A/S i januar 2018 som fore-løbig udlodning.

Øvrige forhold

SamfundsansvarForeningens ledelse vurderer, at der i foreningen indtil vid-

ere ikke er et behov for en egentlig politik vedrørende sam-

fundsansvar.

Politik vedrørende det underrepræsenterede kønBestyrelsen vil løbende evaluere deres kompetencer og be-

hovet for nye kompetencer. Hvis det bliver aktuelt at udskif-

te et medlem, vil bestyrelsen først og fremmest lægge vægt

på kvalifikationer i forhold til den samlede bestyrelses kom-

petencefordeling. Bestyrelsen er opmærksom på, at mang-

foldighed i bestyrelserne kan øge kvaliteten af arbejdet og

samspillet i bestyrelsen, og vil tage hensyn hertil. Det kan ek-

sempelvis ske ved – i en situation med to kandidater, der er

lige kvalificerede - at foretrække det køn, som måtte være

underrepræsenteret, for at opnå diversitet også i den hense-

ende.

Politik vedrørende udøvelse af stemmerettigheder Foreningens opgave er at sikre et optimalt afkast af fore-

ningens investeringer. Det er bestyrelsens holdning, at fore-

ningen, i det omfang foreningens stemmeret på en general-

forsamling kan være med til at sikre opfyldelsen af dette

mål, vil vurdere anvendelsen af stemmeretten.

Usikkerhed ved indregning eller målingDet er ledelsens vurdering, at der ikke er væsentlig usikker-

hed ved indregning eller måling af balanceposter i forenin-

gens afdelinger.

Usædvanlige forhold der kan have påvirket

indregningen eller målingenDer er ikke konstateret usædvanlige forhold i foreningens af-

delinger, der kan have påvirket indregningen eller målingen

heraf.

Begivenheder efter regnskabsårets udløbDer er fra balancedagen og til dato ikke indtrådt forhold,

som forrykker vurderingen af årsrapporten.


Ledelsesberetning

Oversigt over bestyrelsens og direktionensøvrige ledelseshverv

Bestyrelse

Jesper Lau Hansen

Bestyrelsesformand

Professor dr. jur., Københavns Universitet

Født 1965, indvalgt i bestyrelsen 2003

Bestyrelsesformand for:

Kapitalforeningen Investin Pro

Kapitalforeningen ATP Invest

Kapitalforeningen EMD Invest

Kapitalforeningen Nykredit KOBRA II

Kapitalforeningen Nykredit Mira III

Kapitalforeningen Nykredit KOBRA III

Kapitalforeningen Nykredit KOBRA

Kapitalforeningen Pro-Target Invest

Kapitalforeningen Investin

Kapitalforeningen Institutionel Investor

Kapitalforeningen Emerging Markets Long-term Economic

Investment Fund (L.E.I.F.)

Kapitalforeningen LB Investering

Kapitalforeningen Nykredit Invest Engros

Medlem af bestyrelsen for:

Investeringsforeningen Nykredit Invest

Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Kapitalforeningen Nykredit Invest

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Kim Esben Stenild Høibye

Medlem

Advokat, partner, NJORD Law Firm



Kapitalforeningen HP Hedge

Investeringsforeningen HP Invest

MoMa Advisors A/S (FAIF)

Mont Fort Scandinavian Stock Opportunities A/S (AIF)


Investeringsforeningen Multi Manager Invest






Kapitalforeningen Nykredit Alpha









Nordic Power Trading Fund A/S (AIF)

Øvrige hverv:

Direktør i K/S EWII Invest I

Direktør i K/S EWII Invest II

Direktør i Komplementarselskabet EWII Invest ApS

Carsten Lønfeldt

Medlem

Direktør, NKB Invest 106 ApS, KCBL Management ApS og

Kifrica IVS



Investeringsforeningen Nykredit Invest

Investeringsforeningen Nykredit Invest Engros

Kapitalforeningen Nykredit Invest

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Dalhoff Larsen og Horneman A/S

Eye4Talent ApS

New Banking ApS

New Banking Holding ApS

ONMONDO A/S

Næstformand for bestyrelsen for:



Ledelsesberetning


Investeringsforeningen Nykredit Invest Almen Bolig













Kapitalforeningen Nykredit Private Banking Elite

CARMO Holding ApS

Fisker Ejendomsselskab A/S

NKB Infrastructure II Komplementar ApS

NKB Infrastructure Komplementar ApS

NKB Invest II Komplementar ApS

NKB Private Equity VI A/S

NKB V DK Komplementar ApS

Photodoc Holding ApS

Polaris IV Fonden

Resources Denmark ApS

ST Skoleinventar A/S

Tasklift ApS

Øvrige hverv:

Direktør i NKB Invest 106 ApS

Direktør i Kifrica IVS

Direktør i KCBL Management ApS

Bestyrelsens møderBestyrelsen har i 2017 afholdt 8 ordinære møder.

Bestyrelsens aflønningSom honorar til bestyrelsen for 2017 indstilles til generalfor-

samlingens godkendelse et samlet beløb på 200 t.kr. Heraf

aflønnes formanden med 80 t.kr. og menigt bestyrelsesmed-

lem med 60 t.kr.

Der har i 2017 ikke været afholdt yderligere udgifter til ho-

norering af bestyrelsesmedlemmer for udførelse af særskilte

opgaver for foreningen.

Direktion

Nykredit Portefølje Administration A/S

Martin Udbye Madsen

Adm. direktør

Medlem af bestyrelsen for

InvestIn SICAV

Tage Fabrin-Brasted

Direktør



Afdelingsberetning

Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med års-

rapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede

af udviklingen i afdelingen.

Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i andele i danske UCITS samt andele i

udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger deri.

Afdelingens målsætning er at opnå et afkast, der minimum er

på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 45%

MSCI All Country World Index, 30% Barclays Capital Global

Aggregate Bond Index og 25% Barclays Capital Euro Aggre-

gate Bond Index omregnet til danske kroner.

Afdelingen henvender sig til investorer, der er fortrolige med

investering i aktie- og obligationsbaserede investeringsfore-

ningsafdelinger.

Afdelingen rådgives af Optimal Invest A/S.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 6,20% i 2017. Afkastet er

højere end forventet ved indgangen til 2017. Afdelingens

benchmark gav et afkast på 2,46% i samme periode. I forhold

hertil findes afkastet meget tilfredsstillende.

År 2017 var præget af et lavrentemiljø med lav inflation, der

understøttede interessen for aktiemarkederne. I året var der

store aktiestigninger, specielt i de teknologitunge indeks. Det

synkrone globale opsving lagde grundstenen til en de bedste

indtjeningsudviklinger i virksomhederne i mange år.

Aktiemarkedet blev understøttet af fortsat lempelige central-

banker som følge af en meget lav inflation og mindre politisk

uro i specielt Europa. På valutasiden, hvor de seneste tre år

har bidraget positivt til afkast, var der lidt modvind i 2017,

hvor USD, YEN og GBP faldt og EUR blev styrket. Den svagere

dollar har været overraskende for mange i 2017. Den ses

som et resultat af en stærkere økonomisk vækst i Eurozonen

og en aftagende forventning til rentestigninger i USA, som

følge af moderat inflation.

Set i historisk perspektiv har afkastet været langt over mid-

del. En del iagttagere har givet Trump og hans skattereform

skylden for det gode aktieår, men typisk bliver fundamentet

til opsvinget og aktiestigningerne lagt lang tid før eventuelle

præsidentskift.

I 2017 havde afdelingen en fordel af en undervægt af dollar

og yen, samt en overvægt af danske realkreditobligationer,

der havde et godt år bl.a. pga. stor efterspørgsel fra udland-

et. Afdelingen var blandt de bedste sammenlignet med mål-

bare investeringsprodukter fra vores danske konkurrenter

med samme risikoprofil og aktivfordeling samtidig med, at

den klarede sig markant bedre end benchmark.

Afdelingens nettoresultat blev på 56,6 mio. kr. i 2017. Ultimo

2017 udgjorde formuen i afdelingen 1.088,4 mio. kr. svaren-

de til en indre værdi på 162,92 kr. pr. andel.

Risici i afdelingenDen samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigel-

sen på det ugentlige afkast har de seneste fem år til ultimo

2017 været 7,5% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risiko-

skala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj

risiko.

Investering i afdelingen er udsat for risiko ved aktivfordeling-

en, aktiemarkedsrisiko, valutarisiko, rente- og obligations-

markedsrisiko, modpartsrisiko samt risiko på kontantindestå-

ende.

For yderligere uddybning af risiciene i afdelingen henvises til

afsnittet "Risikoforhold i foreningens afdelinger".

ForventningerI 2018 forventes moderat afkast primært drevet af et positivt

aktieafkast fra fortsatte stigninger i virksomhedernes indtje-

ning og potentiel vækst fra de seneste skattereformer i USA.

Med de historisk lave renter i specielt Europa og en usikker-

hed om renteudviklingen ventes afdelingens rentefølsomhed

holdt lavere end benchmark.

Ved indgangen til 2018 holdes neutrale vægte i de forskellige

aktieregioner. Europæiske obligationer er undervægtede i

forhold til benchmark både hvad angår statsobligationer,

virksomhedsobligationer og højrenteobligationer i forvent-

ning om stigende renter i Europa. Modsat er der en overvægt

af danske realkreditobligationer pga. af rentepick up og i

Emerging Markets obligationer pga. forventet vækst, højere

effektive renter, bedre gældsniveauer og stabile til stigende

råvaremarkeder. Fokus vil igen i 2018 være på stor risiko-

spredning og lave omkostninger.

Forventningerne til afkastet er omgærdet af betydelig

usikkerhed, der rummer risiko for uventede kursudsving,

hvor perioder med kurstab ikke kan udelukkes. Usikkerheds-

momenter til forventningerne er blandt andet beskrevet i det

generelle afsnit i årsrapporten om ”Forventninger til 2018”

samt i afsnittet ”Risikofaktorer og risikostyring”.



Nøgletal 2017 2016 2015 2014 2013

Årets afkast i procent 6,20 6,57 4,84 11,19 6,43

Indre værdi pr. andel (i kr.) 162,92 153,42 143,96 137,31 123,49

Omkostningsprocent 0,45 0,47 0,48 0,43 0,44

Sharpe ratio 0,88 0,92 0,79 0,98 1,00

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 56.587 48.583 21.774 44.578 15.384

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 1.088.370 838.362 666.330 496.591 352.683

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 6.680 5.465 4.628 3.616 2.856

Omsætningshastighed 0,01 - 0,02 0,08 0,01



Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2017 2016

Note Renter og udbytter

1 Renteindtægter 7.269 5.452

Renteudgifter -327 -258

2 Udbytter 10.583 8.600

I alt renter og udbytter 17.525 13.794

Kursgevinster og -tab

3 Obligationer 2.738 4.101

4 Kapitalandele 41.066 34.382

Valutakonti -124 -61

Øvrige aktiver/passiver -3 -

5 Handelsomkostninger -17 -22

I alt kursgevinster og -tab 43.660 38.400

I alt indtægter 61.185 52.194

6 Administrationsomkostninger 4.373 3.433

Resultat før skat 56.812 48.761

Skat 225 178

Årets nettoresultat 56.587 48.583



Balance i 1.000 kr.

Note AKTIVER 2017 2016

Likvide midler

Indestående i depotselskab 22.788 40.650

I alt likvide midler 22.788 40.650

Obligationer

Noterede obligationer fra danske udstedere 305.588 203.275

I alt obligationer 305.588 203.275

7 Kapitalandele

Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 55.921 36.078

Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 697.308 527.827

I alt kapitalandele 753.229 563.905

Andre aktiver

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 2.365 1.792

Tilgodehavende vedrørende handelsafvikling 14.860 36.895

I alt andre aktiver 17.225 38.687

Aktiver i alt 1.098.830 846.517

PASSIVER

8,9 Investorernes formue 1.088.370 838.362

Anden gæld

Skyldige omkostninger 765 593

Gæld vedrørende handelsafvikling 9.695 7.562

I alt anden gæld 10.460 8.155

Passiver i alt 1.098.830 846.517

10 Finansielle instrumenter i procent



Noter til regnskabet i 1.000 kr.

Henvisninger Note vedrørende samlet honorar til revision findes i Ledelsesberetningen under afsnittet "Væsent-lige aftaler" på side 25.

Note vedrørende samlet honorar til bestyrelsen findes i Ledelsesberetningen under afsnittet "Besty-relsens aflønning" på side 28.

Note vedrørende anvendt regnskabspraksis findes på side 126 under "Foreningens noter".

2017 20161 Renteindtægter

Indestående i depotselskab 1 2


I alt renteindtægter 7.269 5.452

2 Udbytter



I alt udbytter 10.583 8.600

3 Kursgevinster og -tab obligationer


I alt kursgevinster og -tab obligationer 2.738 4.101

4 Kursgevinster og -tab, kapitalandele

Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 4.077 -1.229


I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 41.066 34.382

5 Handelsomkostninger

Bruttohandelsomkostninger -320 -306

Direkte handelsomk. dækket af emissions- og indløsningsindtægter 303 284

I alt handelsomkostninger -17 -22

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt

6 Administrationsomkostninger 2017

Honorar til bestyrelse mv. - 20 20

Revisionshonorar til revisorer 6 2 8

Gebyrer til depotselskab 364 - 364

Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 2.261 - 2.261

Fast administrationshonorar 1.556 - 1.556

Øvrige omkostninger 151 13 164

I alt administrationsomkostninger 2017 4.338 35 4.373




Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt

Administrationsomkostninger 2016








7 Kapitalandele %

Aktivfordeling

Aktier 55,10

Obligationer 44,90

100,00

Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2017 og pr. 31.12.2016 kanfindes på hjemmesiden investin.dk.

Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen.

2017 20168 Investorernes formue

Investorernes formue primo 838.362 666.330

Emissioner i året 195.334 126.190

Indløsninger i året -2.005 -2.741

Emissionstillæg og indløsningsfradrag 92 -

Overført fra resultatopgørelsen 56.587 48.583

I alt investorernes formue 1.088.370 838.362

9 Cirkulerende andele (1.000 stk.)

Cirkulerende andele primo 5.465 4.628

Emissioner i året 1.228 857

Indløsninger i året -13 -20

I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 6.680 5.465


Børsnoterede finansielle instrumenter 95,45 89,76

Øvrige finansielle instrumenter 2,05 4,76

I alt 97,50 94,52Andre aktiver/Anden gæld 2,50 5,48

I alt finansielle instrumenter i procent 100,00 100,00


Optimal Stabil

Afdelingsberetning





udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger deri.


på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 25%

MSCI All Country World Index, mål i danske kroner, og 75%

Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index.


investering i aktie- og obligationsbaserede investeringsfore-

ningsafdelinger.


Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 5,07% i 2017. Afkastet over-

steg ledelsens forventning primo året. Afdelingens bench-

mark gav et afkast på 2,85% i samme periode. I forhold hertil

er afkastet meget tilfredsstillende.



















præsidentskift.

I 2017 havde afdelingen en fordel af en undervægt af dollar

og yen, samt en overvægt af danske realkreditobligationer,

der havde en godt år bl.a. pga. stor efterspørgsel fra udland-

et. Afdelingen var blandt de bedste sammenlignet med mål-

bare investeringsprodukter fra vores danske konkurrenter

med samme risikoprofil og aktivfordeling samtidig med, at

den klarede sig markant bedre end benchmark.


2017 udgjorde formuen i afdelingen 275,5 mio. kr. svarende

til en indre værdi på 123,27 kr. pr. andel.


sen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmark-

afkast de seneste fem år til ultimo 2017 været 4,6% p.a., sva-

rende til risikoniveau 3 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 sva-

rer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko.

Investering i afdelingen er udsat for aktiemarkedsrisiko, ren-

te- og obligationsmarkedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko og

risiko på kontantindestående.



ForventningerI 2018 forventes moderat afkast primært drevet af en positiv




hed om renteudviklingen ventes afdelingens rentefølsom-

hed holdt lavere end benchmark.






af danske realkreditobligationer pga. af rente pick up og i





Forventningerne til afkastet er omgærdet af betydelig

usikkerhed, der rummer risiko for uventede kursudsving,






Optimal Stabil

Nøgletal 2017 2016 2015 2014 2013




Sharpe ratio 1,10 0,99 - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 11.204 9.011 878 3.590 4

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 275.480 195.358 163.654 85.666 10.988

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 2.235 1.665 1.466 782 110

Omsætningshastighed 0,06 0,03 - 0,18 0,12


Optimal Stabil





2 Udbytter 2.472 1.728





Valutakonti -21 -9




6 Administrationsomkostninger 1.170 965


Skat 32 26



Optimal Stabil

Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



Obligationer



7 Kapitalandele




Andre aktiver

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 891 1.149

Andre tilgodehavender 33 33



Aktiver i alt 279.836 205.093

PASSIVER

8,9 Investorernes formue 275.480 195.358

Anden gæld




Passiver i alt 279.836 205.093



Optimal Stabil






Indestående i depotselskab - 1



2 Udbytter

Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 200 157







Noterede aktier fra danske selskaber - 1

Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 487 -117







Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt





Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 452 - 452

Fast administrationshonorar 457 - 457




Optimal Stabil


Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt








I alt administrationsomkostninger 2016 953 12 965

7 Kapitalandele %

Aktivfordeling

Aktier 74,02

Obligationer 25,98

100,00






Indløsninger i året - -5.261

Emissionstillæg og indløsningsfradrag 66 36


I alt investorernes formue 275.480 195.358



Emissioner i året 570 247

Indløsninger i året - -48









Afdelingsberetning





udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger deri. Por-

teføljens fordeling på aktier og obligationer rebalanceres løb-

ende, hvor aktieandelen reduceres over tid, mens obliga-

tionsandelen øges.

Afdelingens målsætning er at opnå et afkast, der som mini-

mum er på linje med afdelings benchmark. Benchmark er ved

afdelingens start 60% MSCI All Country World Index, målt i

danske kroner, og 40% Barclays Capital Euro Aggregate Bond

Index. Benchmark rebalanceres hvert andet år, således at ak-

tieandelen falder med tre procentpoint, og obligationsandel-

en stiger med tre procentpoint. Fra primo 2076 er bench-

mark således 54% MSCI All Country World Index, målt i dan-

ske kroner, og 46% Barclays Capital Euro Aggregate Bond In-

dex.


at investere i aktie- og obligationsbaserede investeringsfore-

ningsandele.



højere end forventet ved indgangen til året. Afdelingens


hertil er afkastet meget tilfredsstillende.






Aktiemarkedet blev understøttet af fortsat lempelige centra-

lbanker som følge af en meget lav inflation og mindre politisk












præsidentskift.

I 2017 havde afdelingen en fordel af en undervægt af dollar,

samt en overvægt af danske realkreditobligationer, der hav-

de en godt år bl.a. pga. stor efterspørgsel fra udlandet. Afde-

lingen var blandt de bedste sammenlignet med målbare in-

vesteringsprodukter fra vores danske konkurrenter med sam-

me risikoprofil og aktivfordeling samtidig med, at den klare-

de sig bedre end benchmark.






afkast de seneste fem år til ultimo 2017 været 10,3% p.a.,

svarende til risikoniveau 5 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1

svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko.
























Afdelingen nedtrapper planmæssigt løbende sin risiko, hvor-

ved benchmark fra 2018 er 55 % aktier og 45 % obligationer.

Forventningerne til afkastet er omgærdet af betydelig usik-

kerhed, der rummer risiko for uventede kursudsving, hvor

perioder med kurstab ikke kan udelukkes. Usikkerhedsmo-

menter til forventningerne er blandt andet beskrevet i det



Nøgletal 2017 2016 2015 2014 2013




Sharpe ratio 0,79 0,70 - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 15.825 10.634 2.706 4.037 86

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 260.948 177.885 129.344 69.676 11.070

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 1.926 1.415 1.096 621 110

Omsætningshastighed - - - 2,04 0,07







2 Udbytter 2.261 1.591



3 Obligationer 425 901


Valutakonti -19 -13

Øvrige aktiver/passiver -1 -1

5 Handelsomkostninger - -1



6 Administrationsomkostninger 1.049 826


Skat 65 45




Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



Obligationer



7 Kapitalandele




Andre aktiver

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 539 388

Andre tilgodehavender 120 120



Aktiver i alt 261.158 182.054

PASSIVER


Anden gæld


Gæld vedrørende handelsafvikling - 4.004

I alt anden gæld 210 4.169












2 Udbytter





Noterede obligationer fra danske udstedere 425 901

I alt kursgevinster og -tab obligationer 425 901


Noterede aktier fra danske selskaber - 2

Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 1.122 -285






I alt handelsomkostninger - -1

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt












Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt









7 Kapitalandele %

Aktivfordeling

Obligationer 53,09

Aktier 46,91

100,00






Indløsninger i året - -2.006







Indløsninger i året - -17








Aktiv Balance

Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i andele i andre danske UCITS samt i

andele i udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger

deri.

Investeringsmålene søges opnået ved investering på forskel-

lige markeder og aktivklasser gennem placering i passive in-

vesteringsinstitutter og investeringsforeninger (Exchange

Traded Funds også kaldet ETF’ere), som investerer efter et

indeks, samt danske realkreditobligationer. Afdelingen mål-

sætning er at skabe den bedst mulige balance mellem højt

afkast, lav risiko og maksimal sikkerhed under hensyntagen

til omkostningsniveauet.

Afdelingens benchmark er 50% MSCI All Country World Index

Net og 50% Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index,

begge målt i danske kroner.





hertil findes afkastet meget tilfredsstillende.



















præsidentskift.

I 2017 havde afdelingen en fordel af en undervægt af dollar,

samt en overvægt af danske realkreditobligationer, der hav-

de et godt år bl.a. pga. stor efterspørgsel fra udlandet. Afde-

lingen var blandt de bedste sammenlignet med målbare in-

vesteringsprodukter fra vores danske konkurrenter med

samme risikoprofil og aktivfordeling samtidig med, at den

klarede sig markant bedre end benchmark.


2017 udgjorde formuen i afdelingen 71,6 mio. kr. svarende til

en indre værdi på 118,87 kr. pr. andel.







te- og obligationsmarkedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko ak-

tivfordelingsrisiko og risiko på kontantindestående.


























Aktiv Balance

Nøgletal 2017 2016 2015 2014

Årets afkast i procent 6,46 6,01 3,45 1,81

Indre værdi pr. andel (i kr.) 118,87 111,65 105,33 101,81

Omkostningsprocent 1,26 1,33 1,37 0,56

Sharpe ratio 0,62 - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 4.351 3.533 162 557

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 71.594 68.262 58.816 29.309

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 602 611 559 288

Omsætningshastighed - - - -


Aktiv Balance



1 Renteindtægter 462 486


2 Udbytter 957 718



3 Obligationer 51 513


Afledte finansielle instrumenter -1 -1

Valutakonti -9 -4

Øvrige aktiver/passiver -1 1




6 Administrationsomkostninger 879 787


Skat 15 15



Aktiv Balance

Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



Obligationer



7 Kapitalandele




Andre aktiver




Aktiver i alt 71.758 68.432

PASSIVER


Anden gæld


I alt anden gæld 164 170




Aktiv Balance








I alt renteindtægter 462 486

2 Udbytter


Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 854 618

I alt udbytter 957 718



Noterede obligationer fra udenlandske udstedere - 1

I alt kursgevinster og -tab obligationer 51 513


Noterede inv.beviser i andre danske inv.- og kapitalforeninger 283 -106







Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




Markedsføringsomkostninger 383 - 383







Aktiv Balance


Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt










7 Kapitalandele %

Aktivfordeling

Aktier 51,63

Obligationer 48,37

100,00





Emissioner i året 991 7.919


Emissionstillæg og indløsningsfradrag -5 -




Cirkulerende andele primo 611 559



I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 602 611








Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i en blandet portefølje af aktier,

obligationer og investeringsforeningsandele. Afdelingen føl-

ger en dynamisk aktivallokeringsstrategi, der modelmæssigt

er styret af forventninger til konjunkturudviklingen.


på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 50% Nor-

dea Constant Maturity 5 Year Government Bond Index og

50% MSCI World Total Return Index inkl. nettoudbytter målt

i danske kroner.


at investere i både obligations- og aktiebaserede investe-

ringsforeningsafdelinger.

Afdelingen rådgives af Nykredit Asset Management.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 7,76% i 2017. Afkastet er på

niveau med forventningerne ved indgangen til året. Afdeling-

ens benchmark gav et afkast på 3,84% i samme periode. I

forhold hertil er afkastet meget tilfredsstillende.

Afdelingen følger faste regler for allokeringen mellem aktier

og obligationer. Når OECDs ledende indikator (CLI) viser, at

verdensøkonomien er på vej ind i et opsving eller en ekspan-

sion, allokeres der 100% til globale aktier (MSCI World), når

der indikeres, at økonomien er på vej i opbremsning alloke-

res der 50% til aktier og 50% til obligationer, og når der indi-

keres en nedtur, allokeres der 100% til obligationer.

Ved indgangen til 2017 var afdelingen 100% allokeret til akti-

er, idet CLI indikerede en økonomisk opsvingsfase. I april

måned indikerede CLI en ekspansionsfase som har været

gældende siden, med en enkelt observation i juli som und-

tagelse. Her indikerede CLI en nedtursfase, hvorfor alloke-

ringen lå 100% i obligationer. Afdelingen har derfor ligget

100% i aktier i hele 2017 med undtagelse af juli måned.

Afdelingens nettoresultat blev på 238,8 mio. kr. i 2017. Ulti-

mo 2017 udgjorde formuen i afdelingen 3.424,3 mio. kr. sva-

rende til en indre værdi på 161,79 kr. pr. andel.


sen på det ugentlige afkast har de seneste fem år til ultimo

2017 været 8,9% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risiko-

skala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj

risiko.

Investering i afdelingen er udsat for risiko ved aktivfordeling-

en, aktiemarkedsrisiko, valutarisiko, rente- og obligations-

markedsrisiko, modelrisiko, modpartsrisiko samt risiko på

kontantindestående.



ForventningerPå det taktiske niveau er den fremgang, som satte ind i

midten af 2016 blevet udbygget i 2017 – dog efter en periode

med lavere momentum i første halvdel af 2017. CLI-indikato-

ren fra OECD er således steget hver måned siden juli 2016.

Den positive udvikling har efterladt særligt de amerikanske

ledende indikatorer på niveauer, som kun sjældent indtræf-

fer. Den positive udvikling i 2017 har paradoksalt gjort de

taktiske omgivelser mere komplekse ved indgangen til 2018.

De nuværende rekordhøje niveauer for særligt de amerikan-

ske ledende indikatorer har udsigt til at toppe ud og dermed

medføre et taktisk faseskift fra ekspansion til opbremsning i

første del af 2018. Det kan i perioden bringe indsnævringen

af risikopræmier på aktier til ophør og korrigere den nuvæ-

rende udbredte optimistiske investorsentiment, hvilket vil

medføre et højere volatilitetsniveau på finansmarkedet. Det

forventede tab af taktisk momentum i første del af 2018 ven-

tes dog ikke at bringe den strategiske fremgang til ophør.

Den udvikling kan igen understøtte de taktiske omgivelser i

anden del af 2018.

Samlet set udgør det et investeringsmæssigt miljø i 2018,

hvor risikopræmier igen kan realiseres - og medføre et af-

kasthierarki, hvor afkastet på aktier og erhvervsobligationer

kommer til at overgå afkastet på danske stats- og realkredit-

obligationer.


kerhed, der rummer risiko for uventede store kursudsving,







Nøgletal 2017 2016 2015 2014 2013



Omkostningsprocent*) 0,84 1,20 1,70 1,14 1,78

Sharpe ratio 1,18 1,15 1,27 - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 238.761 31.221 111.542 75.003 38.778

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 3.424.258 2.937.137 1.538.432 973.602 340.597

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 21.166 19.564 10.458 7.399 2.889

Omsætningshastighed 2,09 3,90 2,27 2,04 0,05

*) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocenten at variere fra år til år.







2 Udbytter 78.359 7.506



Obligationer 13.099 -3.523


Afledte finansielle instrumenter -236 -28.911

Valutakonti -4.148 20.916


4 Handelsomkostninger -3.821 -4.379





Skat 8.332 858




Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



6 Kapitalandele

Noterede aktier fra danske selskaber 24.312 19.542

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 3.385.806 2.913.681

Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 17 -

I alt kapitalandele 3.410.135 2.933.223

Afledte finansielle instrumenter

Unoterede afledte finansielle instrumenter - 1

I alt afledte finansielle instrumenter - 1

Andre aktiver


Aktuelle skatteaktiver 2.554 492


Aktiver i alt 3.427.118 2.939.946

PASSIVER

7,8 Investorernes formue 3.424.258 2.937.137

Anden gæld

Skyldige omkostninger 2.860 2.809


Passiver i alt 3.427.118 2.939.946


Yderligere specifikation af afledte finansielle instrumenter mv., se side 129under fællesnoter.










Ikke-afledte finansielle tilgodehavender til dagsværdi 20 119


2 Udbytter

Noterede aktier fra danske selskaber 507 31

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 77.839 7.475




Noterede aktier fra danske selskaber 3.147 408


Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber -34 -

Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 1.343 -370



Bruttohandelsomkostninger -3.999 -4.708


I alt handelsomkostninger -3.821 -4.379

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




Markedsføringsomkostninger 14.627 - 14.627









Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt










6 Kapitalandele %

Sektorfordeling

Finans 18,93

Informationsteknologi 17,29

Varige forbrugsgoder 12,72

Sundhedspleje 12,11

Industri 11,96

Konsumentvarer 9,28

Energi 6,53

Råvarer 5,31

Forsyning 3,02

Telekommunikation 2,85

100,00




Investorernes formue primo 2.937.137 1.538.432

Emissioner i året 443.732 1.365.423

Indløsninger i året -196.314 -

Emissionstillæg og indløsningsfradrag 942 2.061


I alt investorernes formue 3.424.258 2.937.137












Demetra

Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i obligationer, exchange traded funds

(ETF’er) godkendt i medfør af UCITS- direktivet, samt ETF’er

som ikke er UCITS godkendt, men som investerer i overens-

stemmelse med UCITS-direktivet.


på linje med afdelingens benchmark. Benchmark var indtil

31. maj 2017 75% MSCI World Index og 25% EFFAS 1-3. Fra 1.

juni 2017 er benchmarket ændret til 75% MSCI World og 25%

Bloomberg Barclays Series-E Denmark Govt 1-3Yr Bond Index

målt i danske kroner.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Demetra

Fondsmæglerselskab A/S.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 4,98% i 2017. Afdelingens

benchmark gav et afkast på 5,63% i samme periode. Afkastet

er højere end forventet ved indgangen til året. I forhold hertil

findes afkastet acceptabelt.

Afdelingen har gennem 2. halvår af 2017 været investeret

med 80%-85% i danske obligationer og mellem 15%-20% i

aktier (ETF’er) og resten i kontanter. Realkreditobligationer

har primært været lange 2% eller 2,5% med 30 års løbetid.

På aktiesiden har foreningen været investeret i iShares MSCI

World ACMI i USD. Begge disse aktivklasser har bidraget posi-

tivt til foreningen, hvorimod udviklingen i USD har påvirket

udviklingen negativt (ETF’er er i USD).

Grundet den faldende rente i slutningen af 2017, blev der

lavet følgende omlægning. Der blev solgt nogle af 2,5% 2047

realkreditobligationerne og købt 2% 2050 realkreditobliga-

tioner. Ved at lave denne omlægning, udgik man dermed et

udtræk på 2,5%erne og fik glæde af kursstigningerne i

2,0%erne.

Andelen af aktier i 2. halvdel af 2017 blev ikke forøget. Da

det fortsat menes, at prissætningen af aktiemarkederne, især

i USA, fortsat ligger på et højt niveau. Den politiske udvikling i

USA har været præget af holdninger/kommentarer fra Do-

nald Trump – under forudsætning af han får nogle af sine po-

litiske tiltag gennemført. Udlandet har gennem 2. halvår af

2017 købt store andele af de danske obligationer, både stats-

og realkreditobligationer, hvilket selvfølgelige har bidraget

positivt til afdelingens afkast. Centralbankernes pengepolitik,

især Den Europæiske Centralbank, har ligeledes bidraget po-

sitivt til afkastet.














ForventningerDer forventes et moderat positivt afkast i afdelingen i 2018.

Den globale økonomiske udvikling forventes at udvise fortsat

fremgang i 2018. Dette skønnes at understøtte indtjenings-

væksten i de børsnoterede selskaber på de globale aktiemar-

keder. Den høje værdiansættelse af mange aktier rummer

risiko for uventede store kursudsving. Endvidere er der risiko

for yderligere rentestigninger fra centralbankerne, der sam-

men med en konjunkturnedgang i 2. halvår kan sætte pres på

aktiemarkedet. Et negativt afkast for året kan derfor ikke

udelukkes.








Demetra

Nøgletal 2017 2016 2015 2014

Årets afkast i procent 4,98 5,99 -7,18 7,84




Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 14.518 20.526 -32.796 8.927


Andele ultimo (i 1.000 stk.) 2.571 3.449 3.465 2.290

Omsætningshastighed 0,23 0,02 0,33 0,30


Demetra





2 Udbytter 1.055 458




4 Kapitalandele 3.464 837


Valutakonti -2 -95






Skat 158 69



Demetra

Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



7 Obligationer



Kapitalandele



Andre aktiver




Aktiver i alt 286.687 366.314

PASSIVER


Anden gæld






Demetra









2 Udbytter

Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 1.055 458

I alt udbytter 1.055 458






I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 3.464 837





Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt


















Demetra


7 Obligationer %

Aktivfordeling

Aktier 81,75

Obligationer 18,25

100,00





















EMD Local Currency

Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i udenlandske statsobligationer, stats-

garanterede obligationer og obligationer med tilsvarende sik-

kerhed, fortrinsvis fra lande, der er inde i en udvikling fra ud-

viklingsland til industrination i områderne Syd- og Mellem-

amerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøs-

ten. Afdelingen kan yderligere investere i virksomhedsobliga-

tioner fra samme områder.

Afdelingens benchmark er JPM Morgan GBI_EM Global Di-

versified Ex Nigeria Index. Afdelingen søger at opnå et afkast

på niveau med benchmark minus omkostninger.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Black-

Rock Investment Management (UK) Limited.




forhold hertil findes afkastet ikke tilfredsstillende.

Porteføljesammensætningen styres af sammensætningen af

det underliggende benchmark, hvor eksempelvis Argentina

og Tjekkiet kom ind i løbet af 2017.

Afdelingens afkast blev positivt påvirket af øget inflow af

midler til aktivklassen, men negativt påvirket af svækkelsen

af den amerikanske dollar med ca. 8,5% overfor danske kro-

ner i 1. halvår. Afdelingens afkast blev i første halvår positivt

påvirket af en indsnævring af kreditspændene for emerging

markets obligationer.

Dette skete som følge af tegn på stigende vækst i en række

betydende emerging markets lande samt lavere end ventet

inflation. Faldende oliepris, øget politisk risiko i Brasilien, Ve-

nezuela, Sydafrika samt spændingerne mellem Qatar og na-

bostaterne dæmpede imidlertid afkastudviklingen i første

halvår.

I andet halvår vendte udviklingen i oliepriserne, og væksten i

emerging markets landene fortsatte i et vedblivende lavrente

miljø, hvilket bidrog til afdelingens afkast.

Afdelingens nettoresultat blev på -2,5 mio. kr. i 2017. Ultimo


til en indre værdi på 90.285,03 kr. pr. andel. For 2017 ind-

stiller bestyrelsen, at afdelingen udlodder 3.300,00 kr. pr.

andel, svarende til det i januar 2018 foreløbigt bestyrelsesgod-

kendte og udbetalte udbytte.






Investering i afdelingen er udsat for rente- og obligations-

markedsrisiko, emerging markets risiko, kreditrisiko, valuta-

risiko, modpartsrisiko og risiko på kontantindestående.



ForventningerEn stabil positiv økonomisk vækst, kombineret med fortsat

afdæmpet inflation og lave renter forventes at bidrage til et

moderat positivt afkast i 2018. Den økonomiske vækst ven-

tes at fortsætte både i de udviklede og i emerging markets

landene. Samtidig forventes en fortsat interesse fra investo-

rerne til at søge mod emerging markets grundet et vedvaren-

de lavrente miljø i ikke mindst de udviklede lande. Der ligger

en usikkerhed om udviklingslandenes økonomi, eksempelvis,

hvis den økonomiske udvikling ændres til det værre i Kina,

eller i en svækkelse af den generelle økonomiske vækst fra

stigninger i den amerikanske inflation og i den amerikanske

centralbanks styrende renter.








EMD Local Currency

Nøgletal 2017 2016 2015 2014

Årets afkast i procent 0,32 11,44 -6,13 4,00

Indre værdi pr. andel (i kr.) 90.285,03 93.706,19 94.661,64 104.004,75

Udlodning pr. andel (i kr.) 3.300,00 3.700,00 11.300,00 3.500,00



Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) -2.533 58.711 -32.234 21.767


Andele ultimo (i 1.000 stk.) 8 6 5 6

Omsætningshastighed 0,20 0,15 - 0,26


EMD Local Currency




Renteudgifter -5 -5



2 Obligationer -34.553 31.153

Afledte finansielle instrumenter -299 289

Valutakonti -398 -1.595

Øvrige aktiver/passiver 2 13


I alt kursgevinster og -tab -35.308 29.743



Resultat før skat -961 59.916

Skat 1.572 1.205

Årets nettoresultat -2.533 58.711

Overskudsdisponering

5 Til rådighed for udlodning anvendes således:

Foreslået udlodning til cirkulerende andele 26.746 22.574

Overført til udlodning næste år 578 311

Overført til formuen -29.857 35.826


EMD Local Currency

Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



6 Obligationer

Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 678.608 510.863

Unoterede udenlandske obligationer 40.920 51.092



Unoterede afledte finansielle instrumenter - 24

I alt afledte finansielle instrumenter - 24

Andre aktiver



Aktuelle skatteaktiver 457 433


Aktiver i alt 748.855 582.460

PASSIVER



Unoterede afledte finansielle instrumenter 47 69

I alt afledte finansielle instrumenter 47 69

Anden gæld

Skyldige omkostninger 1.786 978


Aktuelle skatteforpligtelser 633 112






EMD Local Currency











Noterede obligationer fra udenlandske udstedere -33.750 32.566

Unoterede udenlandske obligationer -803 -1.413

I alt kursgevinster og -tab obligationer -34.553 31.153



Direkte handelsomk. dækket af emissions- og indløsningsindtægter 45 -


Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















EMD Local Currency


2017 20165 Til rådighed for udlodning

Renter og udbytter 39.115 35.014

Ikke refunderbare udbytteskatter -1.038 -1.229

Kursgevinster og -tab til udlodning -9.237 -7.223

Udlodningsregulering 2.937 676

Udlodning overført fra sidste år 311 483

Minimumsindkomst 32.088 27.721

Administrationsomkostninger til fradrag i minimumsindkomst -4.762 -4.836

I alt til rådighed for udlodning 27.326 22.885

6 Obligationer %

Sektorfordeling

Offentlig 100,00

100,00





Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31.12 -22.574 -53.551

Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger - -7.695



Foreslået udlodning til cirkulerende andele 26.746 22.574

Overført til udlodning næste år 578 311

Overført fra resultatopgørelsen -29.857 35.826



Cirkulerende andele primo 6 5










Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i aktier optaget til handel på et

reguleret marked. Afdelingen kan endvidere investere i de-

potbeviser (fx ADRs og GDRs).

Afdelingens benchmark er MSCI All Country World Net Divi-

dends Index, målt i DKK.

Afdelingen har frem til 27. januar 2017 haft porteføljeforvalt-

ningsaftale med Standard Life Investments Limited. Den 13.

juli 2017 skiftede afdelingen porteføljeforvalter til AGF

Investments Inc.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 5,66% i 2017. Afkastet er i

den lave ende af forventningerne ved indgangen til året. Af-

delingens benchmark gav et afkast på 9,04% i samme perio-

de. I forhold hertil er afkastet utilfredsstillende.

Valutaallokeringen har været en medvirkende faktor til

underperformance, særligt faldet i USD på ca. 12 pct. i for-

hold til DKK.

Den japanske affaldshåndteringsvirksomhed Waste Manage-

ment Inc var den største bidragsyder til afkastet, med et bi-

drag til performance på 0,80%. En vigtig faktor for dette bi-

drag, skyldtes at 2 af de steder hvor Waste Management Inc

operere, er blevet ramt af orkaner, hvilket har bidraget til

øget indtjening. Dernæst fulgte ETF’en XACT OBX, som er en

UCITS fond som følger OBX indekset. Indekset består af de 25

mest handlede aktier på børsen i Oslo. XACT OBX bidrog med

0,74% til performance.

Blandt de negative bidragsydere var selskabet Phillip Morris

Inc, samt kommunikationsvirksomheden Omnicom group

Inc. I løbet af 2017 blev sektor allokeringen til positioner i Fi-

nanssektoren øget fra 17 til knap 29 pct. Derudover blev po-

sitioner i Varige Forbrugsgode sektoren øget, mens position-

er i Forbrugsgode sektoren blev reduceret.

Nøgletallet Active Share udgjorde 91,38% ultimo 2017,

hvilket indikerer en meget aktiv forvaltning. Tracking Error

har de sidste 3 år udgjort 4,1%, hvilket viser at afdelingens

udvikling afviger væsentligt fra benchmarkudviklingen.









Investering i afdelingen er udsat for aktiemarkedsrisiko, valu-

tarisiko, modpartsrisiko samt risiko på kontantindestående.



ForventningerDer forventes et moderat positivt afkast i 2018. Den globale

økonomiske udvikling forventes at udvise fortsat fremgang i

2018. Dette skønnes at understøtte indtjeningsvæksten i de

børsnoterede selskaber på de globale aktiemarkeder. Den

høje værdiansættelse af mange aktier rummer risiko for

uventede store kursudsving. Et negativt afkast for året kan

derfor ikke udelukkes.









Nøgletal 2017 2016 2015 2014

Årets afkast i procent 5,66 -0,29 14,65 2,66




Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 36.041 -32.244 126.387 17.566

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 766.306 595.879 1.129.631 837.759

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 6.179 5.077 9.598 8.161

Omsætningshastighed 1,43 0,41 0,41 0,08

Tracking Error 4,09 - - -

Active Share 91,38 91,26 92,74 -







2 Udbytter 14.761 20.976



Obligationer - 64

3 Kapitalandele 30.814 -41.742


Valutakonti -1.928 -223


4 Handelsomkostninger -1.671 -744

I alt kursgevinster og -tab 27.085 -43.567

I alt indtægter 41.912 -22.619


Resultat før skat 37.599 -30.004

Skat 1.558 2.240

Årets nettoresultat 36.041 -32.244



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



6 Kapitalandele

Noterede aktier fra danske selskaber - 27.540


Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 61.590 -


Andre aktiver

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 1.178 275

Tilgodehavende vedrørende handelsafvikling - 338

Aktuelle skatteaktiver 1.077 998


Aktiver i alt 767.937 597.552

PASSIVER


Anden gæld


Gæld vedrørende handelsafvikling 43 154













2 Udbytter

Noterede aktier fra danske selskaber 108 1.009


Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 405 -



Noterede aktier fra danske selskaber -10 805

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 25.185 -42.547

Noterede inv.beviser i udenlandske inv.foreninger 5.639 -

I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 30.814 -41.742




I alt handelsomkostninger -1.671 -744

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















6 Kapitalandele %

Sektorfordeling

Finans 28,55

Konsumentvarer 16,49

Industri 15,00


Sundhedspleje 8,74

Energi 6,66

Råvarer 4,02



100,00




Investorernes formue primo 595.879 1.129.631



Emissionstillæg og indløsningsfradrag 397 1.088

Overført fra resultatopgørelsen 36.041 -32.244




Emissioner i året 1.866 258

Indløsninger i året -764 -4.779









Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i aktier optaget til handel på et

reguleret marked. Afdelingen kan endvidere investere i de-

potbeviser (fx ADRs og GDRs).

Afdelingens benchmark er MSCI All Country World Net Divi-

dends Index, målt i DKK.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Baillie

Gifford Overseas Limited.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 14,00% i perioden 11.

januar til 31. december 2017. Afkastet er bedre end forven-

tet ved afdelingens opstart. Afdelingens benchmark gav et af-

kast på 6,43% i samme periode. I forhold hertil findes afkas-

tet meget tilfredsstillende.

Den generelle økonomiske vækst har bidraget positivt til af-

delingens afkast. Særligt afdelingens positioner i Emerging

Markets lande og USA har været givet positive bidrag til afde-

lingens udvikling.

Med udgangspunkt i et fokus på langsigtede aktiepositioner-

ne, har der ikke været væsentlige sektorændringer i porteføl-

jen i løbet af året. Særligt sektorerne forbrugsgoder og IT har

i 2017 været gunstige for porteføljens afkast. På selskabs-

niveau har selskabet Alibaba oversteget afkastforventninger-

ne, og øget sin markedsposition på det kinesiske marked.

Nøgletallet Active Share udgjorde 91,56% ultimo 2017, hvil-

ket indikerer meget aktiv forvaltning.

Afdelingens nettoresultat blev på 11,3 mio. kr. i perioden 11.

januar til 31. december 2017. Ultimo 2017 udgjorde formuen

i afdelingen 143,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på

114,00 kr. pr. andel.







markedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko og risiko på kontant-

indestående.



ForventningerFor 2018 forventes et moderat positivt afkast. Den globale

økonomiske udvikling forventes at udvise fortsat fremgang i

2018. Det gælder eksempelvis den asisatiske forbrugssektor

og den amerikanske økonomi, som begge er områder, hvor

positionerne er øget.

Dette skønnes at understøtte indtjeningsvæksten i de børs-

noterede selskaber på de globale aktiemarkeder. Den høje

værdiansættelse af mange aktier rummer risiko for uventede

store kursudsving. Et negativt afkast for året kan derfor ikke

udelukkes.









Nøgletal 2017*

Årets afkast i procent 14,00

Indre værdi pr. andel (i kr.) 114,00

Omkostningsprocent 1,21

Sharpe ratio -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 11.281

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 143.649

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 1.261

Omsætningshastighed 0,25

Tracking Error -

Active Share 91,56

*) Afdelingen har været aktiv fra 11. januar 2017.



Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2017*


1 Renteindtægter 8

Renteudgifter -2

2 Udbytter 1.083

I alt renter og udbytter 1.089


3 Kapitalandele 11.664

Afledte finansielle instrumenter -2

Valutakonti -84

Øvrige aktiver/passiver -1

4 Handelsomkostninger -60

I alt kursgevinster og -tab 11.517

I alt indtægter 12.606

5 Administrationsomkostninger 1.208

Resultat før skat 11.398

Skat 117

Årets nettoresultat 11.281

*) Afdelingen har været aktiv fra 11. januar 2017.



Balance i 1.000 kr.

Note AKTIVER 2017

Likvide midler

Indestående i depotselskab 1.786

I alt likvide midler 1.786

6 Kapitalandele

Noterede aktier fra danske selskaber 2.664

Noterede aktier fra udenlandske selskaber 139.481

I alt kapitalandele 142.145

Andre aktiver

Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 61

Aktuelle skatteaktiver 37

I alt andre aktiver 98

Aktiver i alt 144.029

PASSIVER

7,8 Investorernes formue 143.649

Anden gæld

Skyldige omkostninger 380

I alt anden gæld 380

Passiver i alt 144.029





Henvisninger Note vedrørende samlet honorar til revision findes i Ledelsesberetningen under afsnittet "Væsentlige aftaler" på side 25.

Note vedrørende samlet honorar til bestyrelsen findes i Ledelsesberetningen under afsnittet "Bestyrelsens aflønning" påside 28.


20171 Renteindtægter

Indestående i depotselskab 8

I alt renteindtægter 8

2 Udbytter

Noterede aktier fra danske selskaber 32


I alt udbytter 1.083


Noterede aktier fra danske selskaber 205


I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele 11.664


Bruttohandelsomkostninger -251

Direkte handelsomk. dækket af emissions- og indløsningsindtægter 191

I alt handelsomkostninger -60

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt









6 Kapitalandele %

Regionsfordeling

Nordamerika 54,97

Europa 23,86

Asien 16,99

Øvrige 4,18

100,00

Specifikation af værdipapirbeholdningen pr. 31.12.2017 kan findes på hjemmesiden investin.dk.





20177 Investorernes formue

Emissioner i året 161.236

Indløsninger i året -28.868

Overført fra resultatopgørelsen 11.281

I alt investorernes formue 143.649


Emissioner i året 1.526

Indløsninger i året -265

I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) 1.261


Børsnoterede finansielle instrumenter 98,43

Øvrige finansielle instrumenter 1,24

I alt 99,67Andre aktiver/Anden gæld 0,33

I alt finansielle instrumenter i procent 100,00



Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i aktier, hvor fokus er på sel-

skaber med en lavere kulstofudledning og forventet lavere ri-

siko end det brede verdensmarkedsindeks. Afdelingen kan

endvidere investere i depotbeviser (fx ADRs og GDRs).

Afdelingen benytter MSCI Daily TR Net World USD indekset,

omregnet til danske kroner, som benchmark.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Uniges-

tion SA.




forhold hertil findes afkastet ikke tilfredsstillende.

Den drivende faktor for underperformance i 2017, skyldtes

aktievalgene i porteføljen, primært i US i sektorerne Detail og

Forsikring.

Detailsektoren var under pres fra reducerede ”foot traffic”

samt konkurrence fra Amazon. Positionen i Foot locker blev

solgt, grundet deres forretningsmodels afhængighed af NIKE,

som er deres primære hovedleverandør. Denne beslutning

bidrog positivt til performance.

Orkanerne i USA har påvirket negativt for en række virksom-

heder i forsikringssektoren, herunder Swiss RE.


hvilket indikerer en aktiv forvaltning.










tarisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, modpartsrisiko

samt risiko på kontantindestående.



ForventningerFor 2018 forventes et moderat positivt afkast under stigende

usikkerhed. Usikkerheden knytter sig blandt andet til infla-

tionen, der med øget økonomisk vækst kan blive højere end

markedets forventninger. Stigende inflation kan blive uhold-

bart for centralbankerne. Derfor kan 2018 være året, hvor

markederne overraskes af pengepolitiske tiltag, som f.eks.

stigende renter for at svække den økonomiske vækst. Et sce-

narie, hvor aktiemarkederne kan tabe det positive momen-

tum.







Nøgletal 2017 2016*

Årets afkast i procent 4,47 5,55

Indre værdi pr. andel (i kr.) 110,27 105,55

Omkostningsprocent 0,94 0,38

Sharpe ratio - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 22.764 26.849

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 591.841 505.280

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 5.368 4.787

Omsætningshastighed 0,67 0,21

Tracking Error - -

Active Share 84,68 86,81

*) Afdelingen har været aktiv fra 23. august 2016.



Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2017 2016*


Renteudgifter -6 -

1 Udbytter 14.540 3.262












Skat 1.822 418


*) Afdelingen har været aktiv fra 23. august 2016.



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



5 Kapitalandele



Andre aktiver



I alt andre aktiver 1.155 749

Aktiver i alt 593.026 506.220

PASSIVER


Anden gæld

Skyldige omkostninger 1.185 940

I alt anden gæld 1.185 940









1 Udbytter










Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















5 Kapitalandele %

Regionsfordeling

Nordamerika 63,27

Asien 17,46

Europa 15,61

Sydamerika 2,38

Øvrige 0,77

Oceanien 0,51

100,00




Investorernes formue primo 505.280 -







Cirkulerende andele primo 4.787 -











Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer primært i aktier udstedt af små og mel-

lemstore amerikanske selskaber eller handlet på et reguleret

marked i USA. Afdelingen kan sekundært investere i aktier

udstedt af små og mellemstore canadiske selskaber eller

handlet på et reguleret marked i Canada. Afdelingen kan

endvidere investere i depotbeviser (fx ADRs og GDRs).

Afdelingens benchmark er Russell 2000 Value Index.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale Wells Capital

Management Inc.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på -2,67% i 2017. Afkastet er

lavere end forventet ved indgangen til året. Afdelingens

benchmark gav et afkast på -6,93% i samme periode. Ledel-

sen finder dog resultatet tilfredsstillende i forhold til udvik-

lingen i benchmark.

Frem til september lå markedet forholdsvist stabilt. I septem-

ber gav stærke økonomiske data og håb om positive effekter

fra en skattereformpakke et rally i US Small cap i fjerde kvar-

tal. Målt i DKK blev den positive udvikling i på aktiemarkedet

opvejet af at USD faldt med ca. 12 pct. i 2017.

Afdelingen nød godt af en overvægt i sektorerne informa-

tionsteknologi og stabile forbrugsgoder. Selskabsvalg i bl.a. i

sundhedsplejesektoren trak afdelingens afkast ned.

Selskabet Novanta Inc. (NOVT) var fondens største bidrag-

yder. NOVT er en producent af fotonisk og bevægelseskon-

trol teknologi til industrielle og medicinske markeder verden

over.

Selskabet Treehouse Foods (THS), en producent af private

label fødevarer, var den dårligst performende. Udfordringer i

forbindelse med integrationen af stort selskabsopkøb i 2016,

prissætningstryk på markedet for fødevareforretninger i USA

og ledelsesproblemer er blandt årsagerne hertil.


hvilket indikerer en meget aktiv forvaltning.

Afdelingens nettoresultat blev på -17,5 mio. kr. i 2017. Ulti-

mo 2017 udgjorde formuen i afdelingen 543,1 mio. kr. sva-











ForventningerDer forventes et moderat positivt afkast i 2018. US Small cap

aktier ventes bl.a. at blive positivt påvirket af skattereformer-

ne og en fortsat positiv økonomisk vækst. Med den generelt

høje værdiansættelse af aktier, ligger der en risiko for uven-

tede udsving, der også kan ramme US Small Cap Aktier, og

give mulighed for negative afkast.







Nøgletal 2017 2016 2015

Årets afkast i procent -2,67 33,57 -4,52

Indre værdi pr. andel (i kr.) 124,12 127,53 95,48

Omkostningsprocent 0,96 0,97 0,51

Sharpe ratio - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) -17.530 180.813 -21.106

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.) 543.140 645.088 657.033

Andele ultimo (i 1.000 stk.) 4.375 5.059 6.882

Omsætningshastighed 0,24 0,43 0,16

Tracking Error - - -

Active Share 94,21 93,72 91,90






Renteudgifter -3 -4

2 Udbytter 14.502 13.395



Obligationer -168 -

3 Kapitalandele -20.936 176.250

Afledte finansielle instrumenter -2 -

Valutakonti -3.229 357




I alt indtægter -9.851 189.333


Resultat før skat -15.413 183.192

Skat 2.117 2.379

Årets nettoresultat -17.530 180.813



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



6 Kapitalandele


Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 109 5.954


Andre aktiver


Tilgodehavende vedrørende handelsafvikling - 414

Aktuelle skatteaktiver - 8


Aktiver i alt 544.344 648.807

PASSIVER


Anden gæld


Gæld vedrørende handelsafvikling 48 2.429












Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 3 -


2 Udbytter




Noterede aktier fra udenlandske selskaber -19.963 176.730

Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber -973 -480

I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele -20.936 176.250





Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















6 Kapitalandele %

Sektorfordeling

Industri 22,44

Finans 20,06

Råvarer 16,06



Konsumentvarer 7,31

Sundhedspleje 6,32

Energi 5,72

Forsyning 1,80


100,00








Overført fra resultatopgørelsen -17.530 180.813














Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i emerging markets aktier op-

taget til handel på et reguleret marked. Afdelingen kan end-

videre investere i depotbeviser (fx ADRs og GDRs).

Afdelingens benchmark er MSCI Emerging market Indeks inkl.

udbytte i DKK.

Afdelingen har porteføljeforvaltningsaftale med Standard

Life Investments Limited.



benchmark gav et afkast på 20,75% i samme periode. I for-

hold hertil er afkastet meget tilfredsstillende.

Afkastet er blevet drevet af en svag USD, robuste resultater i

selskaberne og en positive økonomisk vending i flere emer-

ging markets lande. Særligt de positive selskabsudviklinger

har understøttet udviklingen.

Den kinesiske hoteloperatør China Lodging var den største

bidragsyder til afkastet. Selskabet oplevede stigende belæg-

ning og omsætning pr. værelse, og demonstrerede sin evne

til værdiskabelse gennem hotelkædekøb. Dernæst fulgte sel-

skabet Globaltrans, en russiske jernbanevogter. Selskabets

indtjening oversteg konsensus forventningerne takket være

selskabets mulighed for at øge prissætningen. Selskabet har

et løbende udbytteudbytte på ca. 8%. Blandt andre positive

bidragsydere kan nævnes Minth, ING Livsforsikring og Sam-

sung SDI.

Blandt de negative bidragsydere til afdelingens afkast var den

indonesiske tv-operatør Media Nusantara, og rejsebureauet

Kinas Ctrip.com måtte nedgradere sin indtjening grundet re-

gulatoriske krav om at fjerne bl.a. rejseforsikring fra sit web-

sted. Det ses som en midlertidig tilpasning til Ctrips indtje-

ningsbase. Beholdninger i selskaberne Ginkgo, Karoon Gas

og Nexen Tire udviklede sig også skuffende.


hvilket indikerer en aktiv forvaltning.

Afdelingens nettoresultat blev på 132,7 mio. kr. i 2017. Ulti-

mo 2017 udgjorde formuen i afdelingen 578,6 mio. kr. sva-








tarisiko, modpartsrisiko, emerging markets risiko samt risiko

på kontantindestående.



ForventningerFor 2018 er der udsigt til moderat positive afkast baseret på

en forventning om fortsat styrke i den økonomiske vækst i

verdensøkonomien, som tegner til at give et synkront op-

sving blandt både udviklede og nye lande i et fortsat lav infla-

tionsmiljø.







Nøgletal 2017 2016 2015

Årets afkast i procent 25,87 9,60 -20,50



Sharpe ratio - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 132.745 51.502 -72.406




Tracking Error - - -

Active Share 66,75 71,21 78,01







2 Udbytter 15.320 11.028



Obligationer - 47


Afledte finansielle instrumenter 9.351 -683



4 Handelsomkostninger -1.049 -1.505





Skat 1.753 1.341




Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



6 Kapitalandele


Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 8.670 -



Noterede afledte finansielle instrumenter 281 698

I alt afledte finansielle instrumenter 281 698

Andre aktiver


Tilgodehavende vedrørende handelsafvikling - 1.050

Aktuelle skatteaktiver - 2

I alt andre aktiver 359 1.397

Aktiver i alt 579.998 555.962

PASSIVER


Anden gæld


Gæld vedrørende handelsafvikling - 8.881














2 Udbytter






Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 2.130 -





I alt handelsomkostninger -1.049 -1.505

Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















6 Kapitalandele %

Regionsfordeling

Asien 39,44

Sydamerika 36,74

Europa 8,05

Øvrige 8,04

Afrika 6,25

Oceanien 1,48

100,00






















Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer fortrinsvist i indeksobligationer. Obliga-

tionerne er fortrinsvis udstedt af regeringer eller regionale

myndigheder. Afdelingen kan anvende forskellige typer af-

ledte finansielle instrumenter for at justere risikoen eller for

at opnå et bedre afkast. Afdelingen kan således anvende

valutakurssikring i andre valutaer end EUR og DKK for at ned-

bringe valutakursrisikoen.

Afdelingens benchmark er Barclays World Government Infla-

tion-Linked Bond Index 1-10Y kurssikret til DKK.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Danske

Capital.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på -0,06% i 2017. Afkastet er i

den lave ende af forventningerne ved indgangen til året. Af-

delingens benchmark gav et afkast på 0,26% i samme perio-

de. I forhold hertil findes afkastet acceptabelt.

Centralbankerne var i 2017 i et dilemma mellem stigende

økonomisk vækst og lav inflation. Øget vækst tilsiger rente-

forhøjelser, mens lav inflation tilsiger fortsat lave styrende

renter. Centralbankerne sendte skiftende signaler i løbet af

2017, hvilket gav anledning til pæne udsving i afkastet på de

globale mellemlange indeksobligationer, og i sidste ende

resulterede det i et afkast omkring nul.

Afkastet blev det samme som for almindelige statsobligation-

er, fordi inflation i USA endte året lidt lavere end forventet,

mens inflationen i England endte lidt højere end forventet. I

Europa var inflationen lav i 2017, hvilket var som forventet

ved indgangen til året.

Afdelingen havde et positivt bidrag til det relative afkast fra

overvægt i Canadiske, Spanske og Japanske indeksobligation-

er. På den anden side havde afdelingen et negativt bidrag til

det relative afkast fra en overvægt i 2-årige amerikanske in-

deksobligationer i forhold til 5-årige amerikanske indeksobli-

gationer.











indestående.



Forventninger2018 forventes at byde på de første lande med større lønstig-

ninger som følge af fortsat økonomisk vækst og lav arbejds-

løshed. Lønstigninger har traditionelt en meget tæt sammen-

hæng med forventninger om en højere inflation. Det er især i

lande som Japan, Tyskland og USA, hvor der kan ligge en for-

ventning om øget inflation. I Europa som helhed forventes

inflationen ikke at blive højere end forventet i dag. Indfries

forventningerne er der mulighed for, at indeksobligationer vil

give et positivt afkast, og et højere afkast end sammenligne-

lige med almindelige statsobligationer.

Den største risiko ved markedsudviklingen i 2018 er, at væks-

ten accelererer yderligere, uden at inflationen tiltager. I det

miljø vil alle renter stige, herunder også realrenter på indeks-

obligationer, uden at inflationskomponenten vil bidrage posi-

tivt til afkastet på indeksobligationerne.









Nøgletal 2017 2016

Årets afkast i procent -0,06 2,24



Sharpe ratio - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) -420 11.428



Omsætningshastighed - -










Kapitalandele -4 -

Afledte finansielle instrumenter 28.049 -6.754

Valutakonti 8.248 -2.190





Resultat før skat -418 11.438

Skat 2 10

Årets nettoresultat -420 11.428



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



5 Obligationer






Unoterede afledte finansielle instrumenter 5.834 1.573

I alt afledte finansielle instrumenter 5.834 1.573

Andre aktiver



Aktiver i alt 530.370 516.457

PASSIVER



Unoterede afledte finansielle instrumenter 758 2.750

I alt afledte finansielle instrumenter 758 2.750

Anden gæld
















Unoterede udenlandske obligationer 978 735





Unoterede udenlandske obligationer -13.479 7.409






Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















5 Obligationer %

Varighedsfordeling

1 - 3,6 år 35,77

3,6 + år 64,23

100,00








Overført fra resultatopgørelsen -420 11.428














Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i statsobligationer, statsgaranterede

obligationer eller obligationer med tilsvarende sikkerhed,

fortrinsvis fra lande, der er inde i en udvikling fra udviklings-

land til industrination i områderne Syd- og Mellemamerika,

Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten.

Afdelingen kan endvidere investere i værdipapirer udstedt

eller garanteret af en international institution af offentlig ka-

rakter. Yderligere kan der investeres i erhvervsobligationer

fra ovennævnte områder.

Afdelingens benchmark har fra 1. februar 2017 været 50% JP

Morgan GBI Emerging Markets Global Diversified, 25% JP

Morgan EMBI Global Diversified og 25% JP Morgan CEMBI

Broad Diversified. Frem til 31. januar 2017 var afdelingens

benchmark 50% JP Morgan GBI Emerging Markets Global Di-

versified Index og 50% JP Morgan EMBI Global Diversified

Index.

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale Lazard Asset

Management LLC.



benchmark gav et afkast på -1,36% i samme periode. I for-

hold hertil findes afkastet meget tilfredsstillende.

En generel overvægt til High Yield var gavnligt, herunder sær-

ligt i Argentina, Ukraine og Ecuador. Endvidere bidrog en

langvarig overvægt i Brasilien til at generere performance.

Positionen i Brasilien var overvægtet i varighed igennem

året, og Brasilien var det næstbedste land i indekset fra et

renteperspektiv i 2017.

Landet nyder godt af en relativ lavere inflation og fortsatte

fremskridt på den finanspolitiske reformfront.










markedsrisiko, emerging markets risiko, kreditrisiko, valutari-

siko og risiko på kontantindestående.



ForventningerFor 2018 tegner sig et moderat positivt afkast for afdelingen.

Væksten i emerging markets lande forventes at fortsætte,

også i forhold til de udviklede lande. Og der vurderes ved års-

skiftet at være et potentiale for øget afkast støttet af de fort-

satte økonomiske forbedringer.







Nøgletal 2017 2016 2015

Årets afkast i procent 9,87 7,28 -7,77



Sharpe ratio - - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) 79.119 17.054 -44.937













Kapitalandele 3 -

3 Afledte finansielle instrumenter 106.220 -63.092


Øvrige aktiver/passiver 27 -4


I alt kursgevinster og -tab 35.972 -23.624




Skat 1.093 659




Balance i 1.000 kr.


Likvide midler

Indestående i depotselskab 11.609 -10.350

I alt likvide midler 11.609 -10.350

6 Obligationer







Andre aktiver





Aktiver i alt 874.685 985.550

PASSIVER



Unoterede afledte finansielle instrumenter 783 -

I alt afledte finansielle instrumenter 783 -

Anden gæld



Aktuelle skatteforpligtelser 365 99


















Unoterede udenlandske obligationer -1.610 -3.257


3 Kursgevinster og -tab, afledte finansielle instrumenter

Valutaterminsforretninger / futures 106.220 -63.092

I alt kursgevinster og -tab, afledte finansielle instrumenter 106.220 -63.092





Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















6 Obligationer %

Regionsfordeling

Sydamerika 36,22

Europa 28,59

Asien 15,00

Afrika 10,91

Øvrige 7,95

Nordamerika 1,33

100,00







Emissionstillæg og indløsningsfradrag 1.450 2.409















Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer sine midler i erhvervsobligationer, præ-

ferenceaktier, konvertible obligationer, obligationer med til-

knyttede warrants, strukturerede udstedelser eller lignende

værdipapirer. Kreditvurderingen af disse værdipapirer vil for-

trinsvist være på BB+ eller lavere, dvs. værdipapirer med høj

risiko. Afdelingen kan sekundært investere i statsobliga-

tioner.

Afdelingens benchmark er Bank of America Merrill Lynch

Non-Financial Developed Markets High Yield Constrained

Index (DKK hedged).

Afdelingen har en porteføljeforvaltningsaftale med Barings

LLC.


bedre end forventet ved indgangen til året. Afdelingens


hertil findes afkastet tilfredsstillende.

Det globale High Yield marked endte året med en positiv

kursudvikling, der blev drevet af fortsat forbedring af virk-

somhedernes fundamentale forhold, stabilitet i centralbank-

politikken og udviklingen i råvarepriserne.

Porteføljens største positive bidragsyder var selskabet Vale-

ant Pharmaceuticals, en specialiseret farmaceutisk produ-

cent. Valeant har med en større indtjening end forventet

kunne tilbagebetale gæld forud for tidsplaner. Den største

negative bidragsyder var selskabet Appvion Inc., som frem-

stiller coatede papirprodukter. Appvions driftsresultat er ble-

vet negativt påvirket af konkursansøgningen i oktober og

uventet faldende EBITDA.

B-ratede positioner i porteføljen klarede sig relativt bedre

end andre rating kategorier. Andelen af B-ratede positioner

har været omtrent uændrede over året, mens positioner i

CCC-ratede papirer er forøget. Med to cifrede afkast tal bi-

drog både Forsyningssektoren og Detailsektoren positivt til

afdelingens afkast.











indestående.



ForventningerDer forventes et moderat positivt afkast i 2018.

Den globale vækst, der synes at være inde i et synkront for-

løb over hele Nordamerika og Europa, understøtter forvent-

ninger om en positiv kursudvikling. Virksomhedernes indtje-

ning forventes fortsat at blive forbedret, og defaultniveau-

erne at vedblive med at ligge under historiske gennemsnit.











Sharpe ratio - -





*) Afdelingen har været aktiv fra 15. april 2016.






Renteudgifter -3 -7




Afledte finansielle instrumenter 65.136 -39.690

Valutakonti -2.251 -5.452






Skat -17 -


*) Afdelingen har været aktiv fra 15. april 2016.



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



5 Obligationer



Unoterede konvertible obligationer fra udenlandske udstedere 4.018 -






Andre aktiver



Aktiver i alt 714.534 874.977

PASSIVER





Anden gæld
















Unoterede konvertible obligationer fra udenlandske udstedere 4 -




Noterede obligationer fra danske udstedere -1.332 459


Unoterede konvertible obligationer fra udenlandske udstedere -52 -

Unoterede udenlandske obligationer -36.547 44.706






Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt




















5 Obligationer %

Regionsfordeling

Nordamerika 64,27

Europa 25,94

Øvrige 5,56

Sydamerika 4,23

100,00







Emissionstillæg og indløsningsfradrag 1.431 4.142




Cirkulerende andele primo 7.945 -


Indløsninger i året -2.150 -149









Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer globalt i aktier, men kan også placere

sine midler i UCITS-andele, ETF’er eller lignende.

Afdelingen anvender ikke et benchmark.

Afdelingen rådgives af Advice Capital A/S.

Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på -5,05% i 2017, hvilket er lav-

ere end forventet ved indgangen af året.

Afkastet er utilfredsstillende i forhold til den generelle udvik-

ling på aktiemarkederne i 2017. Det var ikke mindst en følge

af en negativ valutaudvikling, der isoleret set påvirkede af-

kastet med ca. -5 procentpoint.

Afdelingen har fra start valgt ikke at afdække valutarisikoen,

ud fra et synspunkt om at udsvingene over tid vil udligne sig

selv, så længe afdelingens eksponering holdes til hovedvalu-

taerne. I 2017 påvirkede valutaændringer årets resultat ne-

gativt. Især den amerikanske dollar, som faldt med ca. 12%,

ramte afkastet hårdt. Øvrige valutaer, der trak afkastet ned

var det britiske pund og svenske kroner. Valutaeksponering-

en ultimo 2017 var 49 % i USD, 15 % GBP og 6% SEK.

Teknologiaktierne Microsoft og Alphabet var blandt de store

positive bidragsydere til afdelingens performance i 2017. Det

amerikanske Nasdaq 100 indeks har også haft et ekstraordi-

nært godt år. På den negative side må vi nævne Vestas, hvor

et flot afkastforløb i 1. halvdel af 2017 blev skiftet ud med et

negativt i andet halvår, da selskabet i november sænkede

forventningerne til 2017-regnskabet efter et stigende pris-

pres.

Den Europæiske Centralbank strammede pengepolitikken og

reducerede over 2 gange tilbagekøbsprogrammet af obliga-

tioner. Renterne holdes dog fortsat på et rekordlavt niveau i

et ønske om at understøtte det gryende økonomiske op-

sving.

Den amerikanske centralbank valgte i december at hæve ren-

ten til 1,25-1,50%. Det var centralbankens tredje renteforhøj-

else i 2017 og et tydeligt tegn på en god udvikling i den ame-

rikanske økonomi. Præsident Donald Trump fik i slutningen

af året vedtaget en ny skattereform, hvor især den store

sænkning af selskabsskatten fra 35% til 21% tiltrak sig op-

mærksomhed.



en indre værdi på 98,29 kr. pr. andel. For 2017 indstiller be-

styrelsen, at afdelingen ikke udbetaler udlodning.










ForventningerDer forventes et positivt afkast for afdelingen i 2018. Det

amerikanske aktiemarked er ved indgangen til året præget af

optimisme – senest med brændstof fra skattereformer. Sig-

nalerne fra centralbankerne i USA og Europa om at stramme

yderligere op i 2018 vidner om, at økonomierne generelt er i

bedring.

Der forventes en relativ høj volatilitet igennem 2018, i takt

med at selskaberne bliver belønnet henholdsvis straffet for

deres regnskabsmæssige præstationer i forhold til den gene-

relt høje prisfastsættelse af selskaberne.










Årets afkast i procent -5,05 3,53


Udlodning pr. andel (i kr.) 0,00 0,00


Sharpe ratio - -

Årets nettoresultat (i 1.000 kr.) -915 447


Andele ultimo (i 1.000 stk.) 162 134


*) Afdelingen har været aktiv fra 21. marts 2016.





1 Renteindtægter - 1


Udbytter 348 230

I alt renter og udbytter 334 220


2 Kapitalandele -672 656

Afledte finansielle instrumenter -33 -

Valutakonti -21 -28



I alt kursgevinster og -tab -748 624

I alt indtægter -414 844


Resultat før skat -879 472

Skat 36 25

Årets nettoresultat -915 447

Overskudsdisponering

5 Til rådighed for udlodning anvendes således:

Negativ udlodning til overførsel -91 -

Overført til formuen -824 447

*) Afdelingen har været aktiv fra 21. marts 2016.



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler

Indestående i depotselskab 640 2.059

I alt likvide midler 640 2.059

6 Kapitalandele

Noterede aktier fra danske selskaber 901 856


Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 615 583


Andre aktiver



I alt andre aktiver 39 24


PASSIVER


Anden gæld













I alt renteindtægter - 1


Noterede aktier fra danske selskaber -401 -48

Noterede aktier fra udenlandske selskaber -302 686

Unoterede kapitalandele fra udenlandske selskaber 31 18

I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele -672 656





Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt













Øvrige omkostninger 95 - 95


2017 20165 Til rådighed for udlodning

Renter og udbytter 347 231

Ikke refunderbare udbytteskatter -47 -28

Kursgevinster og -tab til udlodning -426 -31

Udlodningsregulering -6 -19

Minimumsindkomst -132 153

Administrationsomkostninger til fradrag i minimumsindkomst -465 -372

Resterende administrationsomkostninger som ikke fradrages eller overføres 506 219

I alt til rådighed for udlodning -91 -




6 Kapitalandele %

Sektorfordeling

Konsumentvarer 36,15

Industri 23,76


Sundhedspleje 13,07


100,00







Negativ udlodning til overførsel -91 -

Overført fra resultatopgørelsen -824 447



Cirkulerende andele primo 134 -










Afdelingsberetning




Investeringsområde og profilAfdelingen investerer i en balanceret global markedsporte-

følje ved hjælp af børshandlede indeksforeninger (ETF'ere).

Investeringerne er spredt på en række selskaber fordelt på

forskellige lande og brancher. Afdelingen kan investere i obli-

gationer udstedt af den danske stat samt realkreditobliga-

tioner udstedt af danske realkreditinstitutter.

Afdelingen anvender et benchmark bestående af 35% MSCI

All Country World Index Net, 15% MSCI All Country World In-

dex Net EUR Hedged, 5% OMX C20 Capped Index, 22,5%

Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index og 22,5% Nykre-

dit Realkreditindeks.


Udvikling i 2017Afdelingen opnåede et afkast på 7,30% i 2017. Afkastet over-

steg ledelsens forventning primo året. Afdelingens bench-

mark gav et afkast på 6,33% i samme periode. I forhold hertil

er afkastet tilfredsstillende.

Afkastet skal blandt andet ses i lyset af opsvinget i aktiekur-

serne efter Donald Trumps sejr i det amerikanske præsident-

valg og udsigt til potentielt flere lempelige finanspolitiske

tiltag.

Ved udgangen af året havde porteføljen en lavere renteføl-

somhed end benchmark, der gør den mere robust overfor

stigende renter.



en indre værdi på 111,43 kr. pr. andel.







tarisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, modpartsrisiko

samt risiko på kontantindestående.



ForventningerI 2018 forventes moderat afkast primært drevet af et positivt




hed om renteudviklingen ventes afdelingens rentefølsomhed

holdt lavere end benchmark.






















Udlodning pr. andel (i kr.) 0,00 0,00


Sharpe ratio - -



Andele ultimo (i 1.000 stk.) 856 395

Omsætningshastighed - -

Tracking Error - -

Active Share - -

*) Afdelingen har været aktiv fra 10. oktober 2016.







Udbytter 550 26

I alt renter og udbytter 1.000 76


Obligationer 186 58


Valutakonti -9 2






Skat 13 -


*) Afdelingen har været aktiv fra 10. oktober 2016.



Balance i 1.000 kr.


Likvide midler



Obligationer



5 Kapitalandele




Andre aktiver



Aktuelle skatteaktiver 10 -



PASSIVER


Anden gæld























Afd. direkteomk.

Andel affællesomk.

Adm. omk.i alt

















5 Kapitalandele %

Aktivfordeling

Obligationer 100,00

100,00













Cirkulerende andele primo 395 -









Foreningens noter

Anvendt regnskabspraksis

GenereltÅrsregnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med regn-

skabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v.,

herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rap-

porter for danske UCITS.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til

sidste regnskabsår.

Præsentation af regnskabstalAlle tal i regnskabet præsenteres i hele 1.000 i afdelingens

funktionelle valuta. Sumtotaler i regnskabet er udregnet på

baggrund af de faktiske tal med totaler, hvilket er den mate-

matisk mest korrekte metode. En efterregning af sumtota-

lerne vil i visse tilfælde give en afrundingsdifference, som er

udtryk for, at de bagvedliggende decimaler ikke fremgår for

regnskabslæseren.

Resultatopgørelsen

RenterRenteindtægter omfatter renter på obligationer og kontant-

indestående i depotselskab. Renteudgifter omfatter øvrige

renteudgifter.

UdbytterUdbytter omfatter de i regnskabsåret indtjente udbytter.

UdbytteskatTilbageholdt udbytteskat og renteskat, som ikke kan refun-

deres, fratrækkes i posten ”Skat”.

Kursgevinster og -tabSåvel realiserede som urealiserede kursavancer og -tab ind-

går i resultatopgørelsen. Realiserede kursavancer og -tab er

opgjort som forskellen mellem dagsværdien på salgstids-

punktet og dagsværdien primo året eller dagsværdien på an-

skaffelsestidspunktet, såfremt aktivet er erhvervet i regn-

skabsåret. Urealiserede kursavancer og -tab er opgjort som

forskellen mellem dagsværdien ultimo året og dagsværdien

primo året eller dagsværdien på anskaffelsestidspunktet, så-

fremt aktivet er erhvervet i regnskabsåret.

Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter

indregnes i resultatopgørelsen under kursgevinster og –tab

på afledte finansielle instrumenter.

Realiserede kursgevinster og -tab på afledte finansielle in-

strumenter opgøres som forskellen mellem kontraktens vær-

di på erhvervelsestidspunktet og værdien på udløbstidspunk-

tet. Kursreguleringer opgøres følgelig som forskellen mellem

kontraktens værdi på erhvervelsestidspunktet og kontrak-

tens værdi ultimo året.

HandelsomkostningerDe samlede direkte handelsomkostninger består af kurtage

og udenlandske omkostninger, som fremgår af handelsnota-

erne samt af et spread, såfremt det er aftalt med tredje-

mand.

Den del af handelsomkostningerne, som er afholdt i forbind-

else med køb og salg af finansielle instrumenter, og som er

forårsaget af emission og indløsning, overføres til investorer-

nes formue.

AdministrationsomkostningerAdministrationsomkostninger indregnes i takt med, at de af-

holdes. Disse består af afdelingsdirekte omkostninger og en

andel af foreningens fællesomkostninger. Fællesomkostning-

erne fordeles overvejende mellem afdelingerne i forhold til

deres gennemsnitlige formue. Revisionshonorarer, der ind-

går som en del af fællesomkostningerne, fordeles dog efter

antal afdelinger.

Afdelinger, der ikke har eksisteret i hele regnskabsåret, bæ-

rer en forholdsmæssig andel af fællesomkostningerne.

UdlodningI udloddende afdelinger udloddes de for regnskabsåret ud-

lodningspligtige beløb efter fradrag af omkostninger i hen-

hold til skattelovgivningen. I hovedtræk består det udlod-

ningspligtige beløb dels af rente- og udbytteindtægter, dels

af realiserede kursgevinster på værdipapirer mv. og

valutakonti med fradrag af administrationsomkostninger.

Udlodningsregulering hidrørende fra regnskabsårets emissio-

ner og indløsninger indgår i de respektive afdelingers resul-

tat til udlodning, således at udbytteprocenten er af samme

størrelse før og efter emissioner/indløsninger.

Balancen

Obligationer, kapitalandele og afledte finansielle instrumen-

ter måles ved første indregning til dagsværdi på handels-

dagen og herefter løbende til dagsværdi. Dagsværdien af ud-

trukne obligationer er dog målt til nutidsværdien af obligatio-

nerne. Likvide midler opgøres til den nominelle værdi.


Foreningens noter

Dagsværdien af noterede investeringsbeviser opgøres som

den regnskabsmæssige indre værdi, eller alternativt handels-

kursen, for de foreninger mv., som afdelingen har investeret

i.

Dagsværdien for unoterede kapitalandele, obligationer og af-

ledte finansielle instrumenter opgøres efter almindeligt

anerkendte værdiansættelsesteknikker. Disse teknikker om-

fatter anvendelse af tilsvarende nylige transaktioner mellem

uafhængige parter, henvisning til andre tilsvarende instru-

menter og en analyse af tilbagediskonterede pengestrømme

samt options- og andre modeller baseret på observerbare

markedsdata. Det er ledelsens opfattelse, at de anvendte

metoder og skøn, der indgår i værdiansættelsesteknikkerne,

resulterer i et pålideligt billede af instrumenternes dagsvær-

di.

Andre aktiverAndre aktiver måles til dagsværdi og består af tilgodehaven-

de renter, udbytter m.m., aktuelle skatteaktiver bestående

af refunderbar udbytteskat og renteskat tilbageholdt i udlan-

det samt tilgodehavender vedrørende handelsafvikling, der

omfatter provenuet fra uafviklede salg af finansielle instru-

menter samt emissioner før eller på balancedagen, hvor be-

talingen først sker efter balancedagen.

Den foreslåede udlodning for regnskabsåret medregnes i in-

vestorernes formue.

Nettoemissions og -indløsningsindtægterNettoemissionsindtægter består af tillæg til emissionskursen

med fradrag af udgifter i forbindelse med emissionen. Netto-

indløsningsindtægter består af fradrag i indløsningskursen

efter modregning af udgifter i forbindelse med indløsningen.

Nettoemissions- og indløsningsindtægter er overført til in-

vestorernes formue ultimo regnskabsåret.

Anden gældAnden gæld måles til dagsværdi og består af skyldige omkost-

ninger og gæld vedrørende handelsafvikling, der omfatter

provenuet fra uafviklede køb af finansielle instrumenter

samt indløsninger før eller på balancedagen, hvor betalingen

først sker efter balancedagen.

Omregning af fremmed valutaValutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdag-

ens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultat-

opgørelsen under ”Kursgevinster og -tab”.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktions-

dagens kurs. Værdipapirbeholdninger, afledte finansielle in-

strumenter, likvide midler, andre aktiver og anden gæld i

fremmed valuta omregnes til balancedagens kurs, opgjort

som 16.00 GMT valutakursen. Forskellen mellem balance-

dagens kurs og kursen på tidspunktet for værdipapirbehold-

ningens anskaffelse eller tilgodehavendets opståen indreg-

nes i resultatopgørelsen under ”Kursgevinster og -tab”.

NøgletalRegnskabs- og nøgletal er opgjort i henhold til bekendtgørel-

se om finansielle rapporter for danske UCITS samt retnings-

linjer fra Investeringsfondsbranchen. I årsrapporten indgår

følgende nøgletal:

Afkast i procent

Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågælden-

de afdeling i året. Afkastet opgøres som ændring i indre vær-

di fra primo til ultimo året med korrektion for evt. udlodning

til investorerne i året.

Indre værdi pr. andel

Indre værdi pr. andel beregnes som investorernes formue di-

videret med antal cirkulerende andele ultimo året.

Udlodning pr. andel

Foreslået udlodning i forhold til cirkulerende andele ultimo

året.

Omkostningsprocent

Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens admini-

strationsomkostninger for året divideret med gennemsnits-

formuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et

gennemsnit af de daglige formueværdier i året.

Sharpe ratio

Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast set i forhold

til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det histo-

riske afkast minus den risikofri rente divideret med stan-

dardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe

ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36

måneder og højst for en 60-måneders periode.

Omsætningshastighed

Omsætningshastigheden opgøres som gennemsnittet af de i

regnskabsåret foretagne køb og salg af værdipapirer justeret

for emissioner, indløsninger og udbetalte udlodninger, sat i

forhold til den gennemsnitlige formue, hvor gennemsnitsfor-

muen opgøres som et gennemsnit af de daglige formuevær-

dier i året.


Foreningens noter

Tracking Error

Tracking Error er et mål for variation i forskellen på afkastet

mellem afdelingen og dens benchmark. Nøgletallet beregnes

for en periode på de seneste 3 år, dog kun hvis afdelingens

levetid er minimum 36 måneder.

Active Share

Active Share er et udtryk for, hvor stor en andel af porteføl-

jen, der ikke er sammenfaldende med det valgte benchmark

på et bestemt tidspunkt, som her er pr. statusdagen.


Foreningens noter

Specifikation af afledte finansielle instrumenter

Foreningen indgår aftaler om afdækning af positioner gennem afledte finansielle instrumenter, der kan omfatte valutakontrakter,

futures og andre kontrakter, herunder andre terminskontrakter end valutakontrakter, swaps og tegningsrettigheder. Sikkerhedsstillelsen

gives i medfør af ISDA eller lignende aftaler og dækker fuldt ud positionen. Der er indgået aftaler med følgende

modparter/udstedere:

� Bank of New York Mellon Corp

� Bank of New York Mellon/London

� Bank of New York/Brussels

� Barclays PLC

� Morgan Stanley & Co International PLC

� Safeway Inc

� Societe Generale SA

� Standard Chartered Bank

� The Tokyo Stock Exchange

� Toronto�Dominion Bank/The

Pr. 31. december 2017 var de regnskabsmæssige værdier i 1.000 kr.:

Afdeling Instrumenttype Valuta Hovedstol Positiv markedsværdi Negativ markedsværdi Køb Salg


Andre instrumenter USD � � � � �

Sum � � � � �

Total � � � � �

EMD Local Currency

Valutakontrakter HUF �591 � � � 24.920

MXN 474 � 21 1.430 �

PLN 326 � � 450 270

THB 606 � � 3.120 �

USD �815 � 26 170 301

Sum � � 47 5.170 25.491

Total � � 47 5.170 25.491


Futures USD 1 281 � 1 �

Sum 1 281 � 1 �

Total 1 281 � 1 �

K Invest Emerging Market Debt

Valutakontrakter DKK 850.000 12.969 � 908.000 58.000

USD �847.432 1 783 9.659 144.621

ZAR �2.568 � � � 5.123

Sum � 12.970 783 917.659 207.744

Total � 12.970 783 917.659 207.744


Valutakontrakter AUD �7.133 � � � 1.480

CAD �22.440 � � � 4.590

DKK 519.200 5.834 442 554.288 35.088

EUR �71.200 � � 662 10.229

GBP �56.135 � 27 811 7.479

JPY �23.527 � � � 420.630

NZD �1.444 � � � 328

SEK �9.400 � � � 12.577

USD �327.921 � 289 3.724 55.918

Sum � 5.834 758 559.485 548.319

Total � 5.834 758 559.485 548.319


Valutakontrakter DKK 712.815 8.760 545 815.659 102.844

EUR �61.171 13 � 2.699 10.928

GBP �79.792 14 � 606 10.185

USD �571.852 � 1.258 12.369 103.728

Sum � 8.787 1.803 831.333 227.685

Total � 8.787 1.803 831.333 227.685


Foreningens noter

Pr. 31. december 2016 var de regnskabsmæssige værdier i 1.000 kr.:

Afdeling Instrumenttype Valuta Hovedstol Positiv markedsværdi Negativ markedsværdi Køb Salg


Andre instrumenter USD � 1 � � �

Sum � 1 � � �

Total � 1 � � �

EMD Local Currency

Valutakontrakter BRL �4.588 � � � 2.100

HUF 458 1 � 19.000 �

IDR �742 � � � 1.410.949

MXN 2.054 � 1 6.000 �

PLN 794 � � 470 �

RON �1.328 � � � 810

TRY 1.603 � 2 800 �

USD 3.606 18 1 1.202 696

ZAR �1.856 � � � 3.600

Sum 1 19 4 27.472 1.418.155

Andre instrumenter BRL 5 5 65 3 3

Sum 5 5 65 3 3

Total 6 24 69 27.475 1.418.158


Futures USD 1 698 � 1 �

Sum 1 698 � 1 �

Total 1 698 � 1 �

K Invest Emerging Market Debt

Valutakontrakter DKK 987.046 12.780 � 987.046 �

USD �985.505 1 � 219 138.364

ZAR �1.541 � � � 2.989

Sum � 12.781 � 987.265 141.353

Total � 12.781 � 987.265 141.353


Valutakontrakter AUD �7.788 � 396 2.201 3.690

CAD �25.809 5 � 99 5.069

DKK 502.470 1.447 2.026 514.271 11.801

EUR �101.535 47 167 2.295 15.950

GBP �41.145 � 133 1.179 5.904

JPY �30.834 � � � 494.893

NZD �1.535 � � � 312

USD �293.824 74 28 1.452 43.444

Sum � 1.573 2.750 521.497 581.063

Total � 1.573 2.750 521.497 581.063


Valutakontrakter CHF 8 � 9 653 654

DKK 861.663 4.542 10.189 976.445 114.781

EUR �80.007 � 11 3.102 13.863

GBP �90.097 150 � 620 11.054

USD �691.567 922 375 11.727 110.685

Sum � 5.614 10.584 992.547 251.037

Total � 5.614 10.584 992.547 251.037


Foreningens noter

Hoved- og nøgletalsoversigt 2017 2016 2015 2014 2013

Årets afkast i procent

Optimal VerdensIndex Moderat 6,20 6,57 4,84 11,19 6,43

Optimal Stabil 5,07 5,05 1,96 9,40 0,19

Optimal Livscyklus 2030-40 7,79 6,57 5,12 11,24 0,94

Aktiv Balance 6,46 6,01 3,45 1,81 -

Balanced Risk Allocation 7,76 2,06 11,79 11,58 18,76

Demetra 4,98 5,99 -7,18 7,84 -

EMD Local Currency 0,32 11,44 -6,13 4,00 -

K Invest Globale Aktier 5,66 -0,29 14,65 2,66 -

K Invest Globale Aktier II 14,00 - - - -

K Invest Low Carbon Global Equity 4,47 5,55 - - -

K Invest US Small Cap Aktier -2,67 33,57 -4,52 - -

K Invest Emerging Markets Aktier 25,87 9,60 -20,50 - -

K Invest Indeksobligationer 2) -0,06 2,24 - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) 9,87 7,28 -7,77 - -

K Invest High Yield Obligationer 3) 5,44 8,62 - - -

Advice Capital Globale 1) -5,05 3,53 - - -

Active and Index portfolio 4) 7,30 3,84 - - -

Indre værdi pr. andel


Optimal Stabil 123,27 117,32 111,68 109,61 100,19


Aktiv Balance 118,87 111,65 105,33 101,81 -


Demetra 111,37 106,09 100,10 107,84 -

EMD Local Currency 90.285,03 93.706,19 94.661,64 104.004,75 -

K Invest Globale Aktier 124,01 117,36 117,70 102,66 -



K Invest US Small Cap Aktier 124,12 127,53 95,48 - -

K Invest Emerging Markets Aktier 109,67 87,13 79,50 - -

K Invest Indeksobligationer 2) 100,89 100,95 - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) 108,71 98,94 92,23 - -


Advice Capital Globale 1) 98,29 103,53 - - -



Foreningens noter

2017 2016 2015 2014 2013

Udlodning pr. andel (i kr.)

Optimal VerdensIndex Moderat - - - - -

Optimal Stabil - - - - -

Optimal Livscyklus 2030-40 - - - - -

Aktiv Balance - - - - -

Balanced Risk Allocation - - - - -

Demetra 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

EMD Local Currency 3.300,00 3.700,00 11.300,00 3.500,00 0,00

K Invest Globale Aktier - - - - -

K Invest Globale Aktier II - - - - -

K Invest Low Carbon Global Equity - - - - -

K Invest US Small Cap Aktier - - - - -

K Invest Emerging Markets Aktier - - - - -

K Invest Indeksobligationer 2) - - - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) - - - - -

K Invest High Yield Obligationer 3) - - - - -


Active and Index portfolio 4) - - - - -

Omkostningsprocent


Optimal Stabil 0,50 0,54 0,57 0,55 0,38


Aktiv Balance 1,26 1,33 1,37 0,56 -

Balanced Risk Allocation *) 0,84 1,20 1,70 1,14 1,78

Demetra 1,28 1,20 1,18 1,27 -

EMD Local Currency 0,72 0,88 0,89 0,58 -






K Invest Indeksobligationer 2) 0,48 0,48 0,10 - -






Foreningens noter

2017 2016 2015 2014 2013

Sharpe ratio


Optimal Stabil 1,10 0,99 - - -

Optimal Livscyklus 2030-40 0,79 0,70 - - -

Aktiv Balance 0,62 - - - -

Balanced Risk Allocation 1,18 1,15 1,27 - -

Demetra 0,46 - - - -

EMD Local Currency 0,23 - - - -

K Invest Globale Aktier 0,42 - - - -








Advice Capital Globale 1) - - - - -


Årets nettoresultat (i 1.000 kr.)

Optimal VerdensIndex Moderat 56.587 48.583 21.774 44.578 15.384

Optimal Stabil 11.204 9.011 878 3.590 4

Optimal Livscyklus 2030-40 15.825 10.634 2.706 4.037 86

Aktiv Balance 4.351 3.533 162 557 -

Balanced Risk Allocation 238.761 31.221 111.542 75.003 38.778

Demetra 14.518 20.526 -32.796 8.927 -

EMD Local Currency -2.533 58.711 -32.234 21.767 -

K Invest Globale Aktier 36.041 -32.244 126.387 17.566 -

K Invest Globale Aktier II 11.281 - - - -

K Invest Low Carbon Global Equity 22.764 26.849 - - -

K Invest US Small Cap Aktier -17.530 180.813 -21.106 - -

K Invest Emerging Markets Aktier 132.745 51.502 -72.406 - -

K Invest Indeksobligationer 2) -420 11.428 - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) 79.119 17.054 -44.937 - -

K Invest High Yield Obligationer 3) 40.726 60.061 - - -

Advice Capital Globale 1) -915 447 - - -

Active and Index portfolio 4) 4.430 1.037 - - -


Foreningens noter

2017 2016 2015 2014 2013

Investorernes formue ultimo (i 1.000 kr.)

Optimal VerdensIndex Moderat 1.088.370 838.362 666.330 496.591 352.683

Optimal Stabil 275.480 195.358 163.654 85.666 10.988

Optimal Livscyklus 2030-40 260.948 177.885 129.344 69.676 11.070

Aktiv Balance 71.594 68.262 58.816 29.309 -

Balanced Risk Allocation 3.424.258 2.937.137 1.538.432 973.602 340.597

Demetra 286.352 365.936 346.872 246.996 -

EMD Local Currency 731.760 571.701 513.066 612.380 -

K Invest Globale Aktier 766.306 595.879 1.129.631 837.759 -



K Invest US Small Cap Aktier 543.140 645.088 657.033 - -

K Invest Emerging Markets Aktier 578.557 545.692 495.215 - -

K Invest Indeksobligationer 2) 529.105 513.216 - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) 868.022 979.497 508.416 - -


Advice Capital Globale 1) 15.934 13.901 - - -

Active and Index portfolio 4) 95.345 40.990 - - -

Andele ultimo (i 1.000 stk.)

Optimal VerdensIndex Moderat 6.680 5.465 4.628 3.616 2.856

Optimal Stabil 2.235 1.665 1.466 782 110

Optimal Livscyklus 2030-40 1.926 1.415 1.096 621 110

Aktiv Balance 602 611 559 288 -

Balanced Risk Allocation 21.166 19.564 10.458 7.399 2.889

Demetra 2.571 3.449 3.465 2.290 -

EMD Local Currency 8 6 5 6 -

K Invest Globale Aktier 6.179 5.077 9.598 8.161 -



K Invest US Small Cap Aktier 4.375 5.059 6.882 - -

K Invest Emerging Markets Aktier 5.275 6.263 6.229 - -

K Invest Indeksobligationer 2) 5.245 5.084 - - -

K Invest Emerging Markets Debt 5) 7.985 9.899 5.513 - -


Advice Capital Globale 1) 162 134 - - -

Active and Index portfolio 4) 856 395 - - -


Foreningens noter

2017 2016 2015 2014 2013

Omsætningshastighed

Optimal VerdensIndex Moderat 0,01 - 0,02 0,08 0,01

Optimal Stabil 0,06 0,03 - 0,18 0,12

Optimal Livscyklus 2030-40 - - - 2,04 0,07



Demetra 0,23 0,02 0,33 0,30 -

EMD Local Currency 0,20 0,15 - 0,26 -






K Invest Indeksobligationer 2) 0,00 0,00 - - -





Tracking error i %

Optimal VerdensIndex Moderat 3,11 - 1,82 1,63 1,54

Optimal Stabil 2,17 - - - -

Optimal Livscyklus 2030-40 2,95 - - - -


Balanced Risk Allocation 6,86 - - - -

Demetra - - - - -

EMD Local Currency - - - - -

K Invest Globale Aktier 4,09 - - - -











Foreningens noter

2017 2016 2015 2014 2013

Active share i %

Optimal VerdensIndex Moderat - - - - -

Optimal Stabil - - - - -

Optimal Livscyklus 2030-40 - - - - -


Balanced Risk Allocation - - - - -

Demetra - - - - -

EMD Local Currency - - - - -

K Invest Globale Aktier 91,38 91,26 92,74 - -










1) Afdelingen har været aktiv fra 21. marts 2016.

2) Afdelingen har været aktiv fra 15. april 2016.

3) Afdelingen har været aktiv fra 23. august 2016.

4) Afdelingen har været aktiv fra 10. oktober 2016.

5) Afdelingen har været aktiv fra 11. januar 2017.

* ) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocenten at variere fra år til år.


Investeringsforeningen Investin

c/o Nykredit Portefølje Administration A/S

Kalvebod Brygge 1 - 3

1780 København V

Telefon 44 55 92 00

Fax 44 55 91 40

CVR nr. 27 21 28 59

investin.dk

Investeringsforeningen InvestinOptimal VerdensIndex Moderat

Beholdningsoversigt pr. 31-12-2017

Papirnavn Kurs Markedsværdi (1000 DKK) Markedsværdi (1000 DKK)Kurs31-12-201631-12-201731-12-2017 31-12-2016

Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)

SPARINV INDEX OMX C25 KL 219,51 55.921 36.078 198,88

EUR 744,54 pr. 31-12-2017

BNPPEASY MEMMK SRI-UCITS ETF 103,43 2.929

COMSTAGE ETF MSCI PACIFIC-I 52,50 5.138 4.692 48,01

DBX EURO STOXX 50 1C 48,62 60.322 36.754 44,02

DBX MSCI JAPAN 1C 51,80 13.310 12.186 47,49

DBX MSCI PACIFIC EX JAPAN 1C 51,15 5.725 5.186 46,39

DBX S&P 500 1C 39,97 29.746 27.702 37,27

DBX S&P500 EUR 41,61 85.102 71.427 34,97

DBX STOXX EUROPE 600 1C 79,89 70.197 48.642 71,86

ISHARES CORE EM IMI ACC 25,19 48.546 34.069 20,92

ISHARES CORE EURO CORP BOND 18.078 130,04

ISHARES CORE S&P 500 216,20 83.830 34.641 202,60

ISHARES EURO HY CORP 107,27 25.860 25.655 106,56

ISHARES EUROPE PRPRTY YIELD 41,66 27.352 39.394 37,32

ISHARES GLOBAL GOV BND-DISTR 90,60 23.003 19.608 97,97

ISHARES JPM EM LCL GOV BND 55,64 44.912 24.514 58,59

ISHARES JPM USD EM BND EUR-H 102,54 21.521 22.701 98,93

ISHARES JPM USD EM BND USD D 95,66 13.445 9.079 103,93

ISHARES USD CORP BOND USD D 97,32 47.019 41.306 106,97

ISHARES USD SHORT DUR HY CRP 77,63 25.014 12.880 89,68

ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D 109,62 21.952

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

VANGUARD FTSE ASIA PAC EX JP 27,72 8.697 7.730 21,67

VANGUARD FTSE JAPAN UCITS 32,04 14.426 13.282 25,95

VANGUARD S&P 500 UCITS ETF 51,22 19.261 18.303 42,81

Kapitalandele i alt 753.229 563.905

Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 103,35 46.358

3.00% 01E DA 44 219364 106,85 45.560 31.045 104,28

3.00% 27S. S OA 44 201646 105,58 6.227 9.139 104,33

3.00% 3NYK01E DA47 47 219364 106,30 46.159 51.737 103,10

3.00% 3RDSDRO27SOA 47 201646 106,03 15.533

3.50% 01E DA 44 219364 108,50 42.566 58.494 105,40

3.50% 27S. S OA 44 201646 108,50 19.432 21.832 105,75

4.00% 01E A 44 NK 109,75 1.618 2.382 106,50

4.00% 27S. S OA 44 RD 110,00 3.093 4.293 106,25

NYKREDIT NYKRE 3.5 10/01/47 106,60 1.919 3.287 104,53

REALKREDIT DNMRK RDKRE 2.5 10/01/47 103,70 77.124 13.507 99,53

Var RD 01/07-19 7.558 100,77

Obligationer i alt 305.588 203.275

13006 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinOptimal Stabil



Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)


EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

DBX EURO STOXX 50 1C 48,62 9.037 6.104 44,02

DBX JPX NIKKEI 400 EUR 3C 16,67 3.567

DBX NIKKEI 225 1D 17,36 2.166

DBX S&P500 EUR 41,61 13.229 11.103 34,97


ISHARES CORE EM IMI ACC 25,19 3.256

ISHARES CORE EURO CORP BOND 130,91 7.132 7.075 130,04

ISHARES CORE EURO GOVT BOND 122,61 1.270 1.278 123,57

ISHARES CORE S&P 500 216,20 8.874 4.308 202,60



ISHARES GLBL INFL LNKD GOVT 132,86 681 712 139,24



ISHARES STOXX EUROPE 600 DE 38,22 2.569 2.417 36,01



USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)



Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 103,35 23.915

3.00% 01E DA 44 219364 106,85 13.665 11.096 104,28

3.00% 27S. S OA 44 201646 105,58 1.986 1.546 104,33

3.00% 3NYK01E DA47 47 219364 106,30 13.283 6.811 103,10

3.00% 3RDSDRO27SOA 47 201646 106,03 6.821 3.770 103,23

3.50% 01E DA 44 219364 108,50 8.722 12.243 105,40

3.50% 27S. S OA 44 201646 108,50 13.992 20.397 105,75

4.00% 27S. S OA 44 RD 110,00 773 1.074 106,25

4.00% Nordea INK 17 UNIK 13.018 100,14

NYKREDIT NYKRE 3.5 10/01/47 106,60 1.585 2.716 104,53


Var RD 01/07-19 7.558 100,77


13011 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinOptimal Livscyklus 2030-40



Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)


EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

DBX EURO STOXX 50 1C 48,62 18.267 9.803 44,02

DBX JPX NIKKEI 400 EUR 3C 16,67 1.256

DBX NIKKEI 225 1D 17,36 1.301

DBX S&P500 EUR 41,61 19.519 12.908 34,97



ISHARES CORE MSCI PACIF X-JP 123,59 1.201

ISHARES CORE S&P 500 216,20 32.888 20.298 202,60





ISHARES JPM USD EM BND USD D 95,66 1.681 1.824 103,93

ISHARES STOXX EUROPE 600 DE 38,22 5.326 5.011 36,01



ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D 109,62 3.592

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)




Kapitalandele i alt 190.535 120.077Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 103,35 3.452

3.00% 01E DA 44 219364 106,85 9.627 4.788 104,28

3.00% 27S. S OA 44 201646 105,58 1.685 2.474 104,33

3.00% 3NYK01E DA47 47 219364 106,30 6.541 3.784 103,10

3.00% 3RDSDRO27SOA 47 201646 106,03 6.821 3.770 103,23

3.50% 01E DA 44 219364 108,50 9.860 13.841 105,40

3.50% 27S. S OA 44 201646 108,50 5.505 8.025 105,75

4.00% 27S. S OA 44 RD 110,00 419 581 106,25

NYKREDIT NYKRE 3.5 10/01/47 106,60 645 1.105 104,53



13012 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinAktiv Balance



Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)


EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

DBX EURO STOXX 50 1C 48,62 2.801 2.533 44,02

DBX S&P500 EUR 41,61 6.274 5.266 34,97



ISHARES CORE EURO CORP BOND 130,91 593 588 130,04

ISHARES CORE S&P 500 216,20 5.415 3.977 202,60




ISHARES JPM USD EM BND EUR-H 102,54 5.001 819 98,93

ISHARES JPM USD EM BND USD D 95,66 679 737 103,93


ISHARES USD SHORT DUR HY CRP 77,63 1.230

ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D 109,62 380

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)





Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 103,35 986

3.00% 01E DA 44 219364 106,85 2.277 3.090 104,28

3.00% 27S. S OA 44 201646 105,58 3.371 4.947 104,33

3.00% 3NYK01E DA47 47 219364 106,30 2.239 1.514 103,10

3.50% 01E DA 44 219364 108,50 1.936 2.718 105,40

3.50% 27S. S OA 44 201646 108,50 1.999 2.914 105,75

NYKREDIT NYKRE 3.5 10/01/47 106,60 161 276 104,53


13016 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinBalanced Risk Allocation




USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

SAFEWAY INC CVR 0,05 - 1 1,01

Afledte finansielle instrumenter i alt - 1

Kapitalandele

AUD 484,96 pr. 31-12-2017 (510,46 pr. 31-12-2016)

AGL ENERGY LTD 24,36 1.592 1.645 22,09

AMCOR LIMITED 15,42 1.562 1.754 14,95

AMP LTD 5,19 1.482 1.677 5,04

APA GROUP 8,33 1.473 1.596 8,57

ARISTOCRAT LEISURE LTD 23,70 1.373

ASX LTD 1.424 49,74

AURIZON HOLDINGS LTD 4,96 1.475

AUST AND NZ BANKING GROUP 28,74 5.573 5.593 30,42

BHP BILLITON LIMITED 29,57 6.736 5.410 25,06

BLUESCOPE STEEL LTD 15,37 1.329

BRAMBLES LTD 10,07 1.692 1.958 12,40

COCHLEAR LTD 171,23 1.049

COMMONWEALTH BANK OF AUSTRAL 80,34 8.812 8.723 82,41

CSL LTD 141,30 4.443 3.005 100,41

DEXUS 1.227 9,62

GOODMAN GROUP 8,42 1.759 1.582 7,13

GPT GROUP 1.363 5,03

INSURANCE AUSTRALIA GROUP 7,24 1.677 1.552 5,99

MACQUARIE GROUP LTD 99,63 2.598 2.194 87,12

NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD 29,57 5.215 5.226 30,67

NEWCREST MINING LTD 22,82 1.554 1.257 20,25

ORIGIN ENERGY LTD 9,42 1.847

QBE INSURANCE GROUP LTD 10,68 1.329 1.575 12,42

RIO TINTO LTD 75,81 2.970 2.380 59,90

SCENTRE GROUP 4,19 2.141 2.035 4,64

SOUTH32 LTD 3,49 1.774 1.216 2,75

STOCKLAND 4,48 1.576 1.551 4,58

SUNCORP GROUP LTD 13,86 1.762 1.922 13,52

TELSTRA CORP LTD 3,63 1.263 1.644 5,10

TRANSURBAN GROUP 12,43 2.465 2.469 10,32

VICINITY CENTRES 2,72 1.493 1.444 2,99

WESFARMERS LTD 44,42 3.576 3.054 42,14

WESTFIELD CORP 9,49 2.144 1.695 9,38

WESTPAC BANKING CORP 31,35 6.816 6.806 32,60

WOODSIDE PETROLEUM LTD 33,08 2.121 1.701 31,16

WOOLWORTHS GROUP LTD 27,30 2.576 2.178 24,10

CAD 494,86 pr. 31-12-2017 (525,67 pr. 31-12-2016)

AGNICO EAGLE MINES LTD 58,04 1.569 1.458 56,45

AGRIUM INC 1.529 134,96

ALIMENTATION COUCHE-TARD -B 65,59 2.295 1.830 60,88

ALTAGAS LTD 28,62 1.572

ARC RESOURCES LTD 1.193 23,11

BANK OF MONTREAL 100,59 4.123 3.390 96,57

BANK OF NOVA SCOTIA 81,12 5.787 5.151 74,76

BARRICK GOLD CORP 18,18 1.934 2.072 21,49

BCE INC 60,38 2.838

BROOKFIELD ASSET MANAGE-CL A 54,72 3.540 2.969 44,30

CAE INC 23,35 1.619 1.466 18,78

CAN IMPERIAL BK OF COMMERCE 122,54 3.475 2.608 109,56

CANADIAN NATL RAILWAY CO 103,65 5.519 4.401 90,37

CANADIAN NATURAL RESOURCES 44,92 3.734 3.315 42,79

CANADIAN PACIFIC RAILWAY LTD 229,66 2.700 2.004 191,56

CANADIAN TIRE CORP-CLASS A 163,90 1.585 1.293 139,27

CENOVUS ENERGY INC 11,48 906 1.589 20,30

CGI GROUP INC - CLASS A 68,30 1.555 1.359 64,44

CONSTELLATION SOFTWARE INC 762,02 1.874 1.209 610,12

13009 Side 1 af 19




Kapitalandele

CAD 494,86 pr. 31-12-2017 (525,67 pr. 31-12-2016)

DOLLARAMA INC 157,05 2.176 1.317 98,38

ENBRIDGE INC 3.633 56,50

ENCANA CORP 16,77 1.948 1.287 15,76

FAIRFAX FINANCIAL HLDGS LTD 669,34 1.769 1.391 648,50

FIRST QUANTUM MINERALS LTD 775 13,35

FORTIS INC 46,11 1.878 1.463 41,46

FRANCO-NEVADA CORP 100,46 1.655 1.486 80,28

GILDAN ACTIVEWEAR INC 40,61 1.491

GREAT-WEST LIFECO INC 1.755 35,17

IMPERIAL OIL LTD 39,23 2.116 1.296 46,71

INTACT FINANCIAL CORP 1.249 96,10

INTER PIPELINE LTD 26,03 2.334 1.552 29,64

LOBLAW COMPANIES LTD 68,22 1.762 1.486 70,84

MAGNA INTERNATIONAL INC 71,24 2.505 1.889 58,30

MANULIFE FINANCIAL CORP 26,22 3.656 3.198 23,91

METRO INC 40,25 1.452 1.623 40,16

NATIONAL BANK OF CANADA 62,72 2.007 1.579 54,53

ONEX CORPORATION 92,19 1.404

OPEN TEXT CORP 44,71 1.526 1.546 82,92

PEMBINA PIPELINE CORP 45,51 2.338 1.988 41,96

POWER CORP OF CANADA 32,37 1.519

RESTAURANT BRANDS INTERN 77,27 1.672 1.511 63,95

ROGERS COMMUNICATIONS INC-B 64,05 1.967 1.764 51,79

ROYAL BANK OF CANADA 102,65 11.905 7.590 90,87

SAPUTO INC 45,18 1.567 1.401 47,51

SHAW COMMUNICATIONS INC-B 28,69 1.186 1.267 26,94

SILVER WHEATON CORP 1.448 25,94

SNC-LAVALIN GROUP INC 1.328 57,79

SUN LIFE FINANCIAL INC 51,88 2.505 2.364 51,55

SUNCOR ENERGY INC 46,15 5.836 4.759 44,15

TECK RESOURCES LTD-CLS B 32,87 1.720 1.133 26,87

THOMSON REUTERS CORP 54,79 1.556 1.348 58,76

TORONTO-DOMINION BANK 73,65 8.116 6.323 66,22

TOURMALINE OIL CORP 1.005 35,91

TRANSCANADA CORP 61,18 3.787 3.461 60,54

VALEANT PHARMACEUTICALS INTE 26,20 875

WHEATON PRECIOUS METALS CORP 27,79 1.665

CHF 636,26 pr. 31-12-2017 (693,61 pr. 31-12-2016)

ABB LTD-REG 26,12 4.470 3.525 21,48

ACTELION LTD-REG 1.944 220,50

ADECCO GROUP AG-REG 74,55 1.571 1.535 66,65

BALOISE HOLDING AG - REG 151,70 1.452

CHOCOLADEFABRIKEN LINDT-PC 1.500 5.275,00

CHOCOLADEFABRIKEN LINDT-REG 70.485,00 1.794

CIE FINANCIERE RICHEMONT-REG 88,30 4.155 3.300 67,45

CREDIT SUISSE GROUP AG-REG 17,40 3.945 2.854 14,61

GEBERIT AG-REG 429,10 1.895 1.849 408,20

GIVAUDAN-REG 2.252,00 2.450 2.071 1.866,00

JULIUS BAER GROUP LTD 59,60 1.948 1.484 45,23

LAFARGEHOLCIM LTD-REG 54,95 2.274 2.416 53,65

LONZA GROUP AG-REG 263,30 2.263 1.399 176,30

NESTLE SA-REG 83,80 21.092 20.131 73,05

NOVARTIS AG-REG 82,40 15.231 13.476 74,10

ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN 246,50 14.266 13.055 232,60

SCHINDLER HOLDING AG-REG 220,50 1.926

SCHINDLER HOLDING-PART CERT 1.370 179,60

SGS SA-REG 2.541,00 1.681 1.696 2.072,00

SIKA AG-BR 7.740,00 1.970 1.425 4.892,00

SONOVA HOLDING AG-REG 152,20 1.321

13009 Side 2 af 19



Kapitalandele

CHF 693,61 pr. 31-12-2016

SWATCH GROUP AG/THE-BR 1.432 316,70

SWATCH GROUP AG/THE-REG 74,50 1.831

SWISS LIFE HOLDING AG-REG 345,00 1.842 1.249 288,20

SWISS RE AG 91,25 2.538 2.430 96,50

SWISSCOM AG-REG 1.585 456,10

SYNGENTA AG-REG 3.197 402,50

UBS GROUP AG-REG 17,94 5.671 5.234 15,95

ZURICH INSURANCE GROUP AG 296,60 3.504 3.421 280,40

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

AP MOELLER-MAERSK A/S-A 10.360,00 1.761

AP MOLLER-MAERSK A/S-B 1.938 11.270,00

CARLSBERG AS-B 745,00 1.634 1.436 609,50

COLOPLAST-B 493,50 1.363

DANSKE BANK A/S 241,60 2.451 2.332 214,20

DSV A/S 488,60 2.057 1.397 314,20

GENMAB A/S 1.029,00 1.078 1.073 1.173,00

NOVO NORDISK A/S-B 334,50 8.339 6.196 254,70

NOVOZYMES A/S-B SHARES 354,50 1.807 1.584 243,50

ORSTED A/S 338,70 956

PANDORA A/S 675,50 1.379 1.833 924,00

VESTAS WIND SYSTEMS A/S 428,80 1.486 1.752 459,00

EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA 18,55 1.799 1.432 13,30

ABN AMRO GROUP NV-CVA 26,90 1.446

ACCOR SA 43,00 1.443

ACS ACTIVIDADES CONS Y SERV 32,62 1.424

ADIDAS AG 167,15 3.309 2.851 150,15

AEGON NV 1.214 5,23

AENA SME SA 169,00 1.658 1.144 129,65

AGEAS 40,72 1.501 1.439 37,61

AIR LIQUIDE SA 105,05 4.635 3.812 105,65

AIRBUS SE 83,00 5.085 3.645 62,84

AKZO NOBEL 73,02 2.217 1.962 59,39

ALLIANZ SE-REG 191,50 7.997 6.042 157,00

ALTICE NV - A 8,75 1.432

AMADEUS IT GROUP SA 60,11 2.897 2.012 43,17

ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV 93,13 7.233 6.971 100,55

ARCELORMITTAL 27,12 2.423 1.530 7,02

ARKEMA 101,55 1.584 1.374 92,94

ASML HOLDING NV 145,15 5.444 3.535 106,65

ASSICURAZIONI GENERALI 15,20 2.040 2.127 14,12

ATLANTIA SPA 26,32 1.717 1.564 22,26

ATOS SE 121,35 1.747 1.458 100,25

AXA SA 24,74 4.682 4.366 23,99

BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA 7,11 4.826 4.101 6,41

BANCO DE SABADELL SA 1,66 1.226

BANCO SANTANDER SA 5,48 8.795 6.827 4,96

BANKINTER SA 1.185 7,36

BASF SE 91,74 8.451 7.033 88,31

BAYER AG-REG 104,00 8.759 7.498 99,13

BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 86,83 3.210 3.366 88,75

BEIERSDORF AG 97,90 1.723 1.230 80,60

BNP PARIBAS 62,25 7.048 6.186 60,55

BOUYGUES SA 43,31 1.799

BRENNTAG AG 52,77 1.781 1.590 52,80

CAIXABANK S.A 3,89 1.703 1.275 3,14

CAPGEMINI SE 98,89 2.100 1.931 80,15

CARREFOUR SA 18,04 1.543 1.778 22,89

CHRISTIAN DIOR SE 1.400 199,25

13009 Side 3 af 19




Kapitalandele

EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

CNH INDUSTRIAL NV 11,17 1.537 1.099 8,27

CNP ASSURANCES 19,26 2.975

COMMERZBANK AG 12,51 1.758

COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN 45,98 2.908 2.588 44,26

CONTINENTAL AG 225,05 2.899 2.364 183,70

COVESTRO AG 86,03 1.018

CREDIT AGRICOLE SA 13,80 1.868 1.774 11,78

CRH PLC 29,96 2.691 3.097 32,96

DAIMLER AG-REGISTERED SHARES 70,80 6.545 6.295 70,72

DANONE 69,95 4.310 3.372 60,20

DASSAULT SYSTEMES SA 88,59 1.689 1.494 72,39

DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED 15,88 3.644 2.573 17,25

DEUTSCHE BOERSE AG 96,80 2.284

DEUTSCHE BOERSE AG-TENDER 1.779 77,54

DEUTSCHE POST AG-REG 39,75 4.254 2.702 31,24

DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 14,80 4.798 4.826 16,36

DEUTSCHE WOHNEN SE 36,46 1.788 1.591 29,84

E.ON SE 9,06 2.279 1.563 6,70

EIFFAGE 91,34 1.628

ELISA OYJ 32,72 1.398

ENAGAS SA 23,87 1.631 1.176 24,13

ENEL SPA 5,13 3.926 2.525 4,19

ENGIE 14,34 2.674 2.004 12,12

ENI SPA 13,80 4.027 3.641 15,47

ERSTE GROUP BANK AG 36,11 1.500 1.431 27,83

ESSILOR INTERNATIONAL 114,95 2.852 2.372 107,35

EUROFINS SCIENTIFIC 507,60 1.005

FERRARI NV 87,50 1.478

FERROVIAL SA 18,93 1.655 1.528 17,00

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV 14,91 2.083

FRESENIUS MEDICAL CARE AG & 87,78 2.397 1.973 80,45

FRESENIUS SE & CO KGAA 65,07 2.951 3.128 74,26

GALP ENERGIA SGPS SA 15,33 1.810 1.344 14,19

HEIDELBERGCEMENT AG 90,25 1.845 1.725 88,63

HEINEKEN NV 86,93 1.978 1.660 71,26

HENKEL AG & CO KGAA VORZUG 110,45 2.841 2.586 113,55

HERMES INTERNATIONAL 446,25 2.003 2.282 390,00

IBERDROLA SA 6,46 3.401 1.703 6,23

INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL 29,05 2.845 2.728 32,43

INFINEON TECHNOLOGIES AG 22,84 3.086 2.115 16,51

ING GROEP NV 15,33 6.114 4.908 13,37

INTESA SANPAOLO 2,77 3.777 3.529 2,43

KBC GROEP NV 71,11 2.060 1.710 58,83

KERING 393,00 3.260 1.732 213,30

KERRY GROUP PLC-A 93,50 2.081 2.019 67,90

KONE OYJ-B 44,78 1.769 1.711 42,57

KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N 18,34 2.891 2.517 20,03

KONINKLIJKE DSM NV 79,67 2.205 1.508 56,96

KONINKLIJKE KPN NV 2,91 1.648 1.595 2,81

KONINKLIJKE PHILIPS NV 31,54 2.453 2.658 29,00

LANXESS AG 66,29 1.391

LEGRAND SA 64,19 2.548 1.944 53,95

LINDE AG 2.934 156,10

LINDE AG - TENDER 194,65 6.110

L'OREAL 184,95 4.149 3.495 173,40

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 245,40 6.784 4.581 181,40

MAN SE 1.888 94,33

MERCK KGAA 89,75 1.673 1.434 99,15

13009 Side 4 af 19




Kapitalandele

EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

MICHELIN (CGDE) 119,55 2.465 1.816 105,70

MUENCHENER RUECKVER AG-REG 180,75 2.931 2.539 179,65

NESTE OYJ 53,35 1.459

NN GROUP NV 36,12 1.628 1.273 32,20

NOKIA OYJ 3,89 2.502 3.033 4,59

OMV AG 52,83 1.486

ORANGE 14,48 3.140 2.950 14,44

OSRAM LICHT AG 74,93 1.069

PADDY POWER BETFAIR PLC 99,20 1.051 1.476 101,50

PERNOD RICARD SA 131,95 3.055 2.146 102,95

PEUGEOT SA 16,96 1.258

PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE 28,71 1.247 1.894 36,61

PRYSMIAN SPA 27,19 964

PUBLICIS GROUPE 56,65 1.730 1.624 65,55

RED ELECTRICA CORPORACION SA 18,71 1.382 1.234 17,93

RELX NV 19,17 2.492 2.026 15,99

RENAULT SA 83,91 2.024 1.864 84,51

REPSOL SA 14,75 2.408 1.630 13,42

RWE AG 17,00 1.148

RYANAIR HOLDINGS PLC 15,05 1.087

SAFRAN SA 85,91 2.969 2.288 68,42

SAMPO OYJ-A SHS 45,80 1.695 1.854 42,59

SANOFI 71,85 7.689 7.855 76,90

SAP SE 93,45 8.659 6.997 82,81

SCHNEIDER ELECTRIC SE 70,86 3.334 3.755 66,11

SES 13,01 950 1.582 20,93

SIEMENS AG-REG 116,15 8.993 7.974 116,80

SNAM SPA 4,08 1.777 1.769 3,91

SOCIETE GENERALE SA 43,05 3.571 3.637 46,75

SODEXO SA 112,05 1.764 1.643 109,20

SOLVAY SA 115,90 1.520 1.388 111,35

STMICROELECTRONICS NV 18,21 1.595

SYMRISE AG 71,62 1.849 1.533 57,83

TECHNIP SA 1.483 67,81

TELECOM ITALIA SPA 0,72 1.464 1.593 0,84

TELEFONICA SA 8,13 3.753 4.096 8,82

TENARIS SA 1.494 16,97

TERNA SPA 4,84 1.435 1.609 4,35

THALES SA 89,88 1.490 1.137 92,13

THYSSENKRUPP AG 24,22 1.499 1.484 22,64

TOTAL SA 46,05 10.563 9.452 48,72

UCB SA 66,18 1.588 1.202 60,91

UNIBAIL-RODAMCO SE 210,00 2.234 2.367 226,75

UNICREDIT SPA 15,58 3.287 1.960 2,73

UNILEVER NV-CVA 46,96 7.220 5.452 39,12

UNITED INTERNET AG-REG SHARE 57,34 1.028

UPM-KYMMENE OYJ 25,91 1.833 1.635 23,34

VALEO SA 62,27 2.103 1.581 54,61

VEOLIA ENVIRONNEMENT 21,28 1.612 1.324 16,18

VINCI SA 85,15 4.614 3.499 64,70

VIVENDI 22,42 2.816 2.001 18,06

VOLKSWAGEN AG-PREF 166,78 3.551 2.625 133,33

VONOVIA SE 41,39 2.290 1.825 30,91

WARTSILA OYJ ABP 52,60 1.249 1.501 42,68

WIRECARD AG 93,07 1.052

WOLTERS KLUWER 43,48 2.151 1.710 34,42

ZALANDO SE 44,12 1.055

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

3I GROUP PLC 913,50 1.446 1.504 704,00

13009 Side 5 af 19




Kapitalandele

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

ANGLO AMERICAN PLC 1.549,50 2.935 1.943 1.160,00

ASHTEAD GROUP PLC 1.992,00 1.675 1.257 1.580,00

ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC 2.820,00 1.452 1.490 2.745,00

ASTRAZENECA PLC 5.121,00 7.611 6.122 4.437,50

AVIVA PLC 506,50 2.455 2.664 486,40

BAE SYSTEMS PLC 573,00 2.500 2.263 591,50

BARCLAYS PLC 203,10 4.214 4.341 223,45

BHP BILLITON PLC 1.522,50 4.193 3.319 1.306,50

BP PLC 522,70 11.625 10.027 509,60

BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC 5.018,00 13.047 9.116 4.621,50

BT GROUP PLC 271,70 2.888 3.913 366,90

BUNZL PLC 2.072,00 1.474 1.668 2.109,00

BURBERRY GROUP PLC 1.792,00 1.374 1.692 1.497,00

CAPITA PLC 400,90 876

CARNIVAL PLC 4.892,00 1.515 1.367 4.125,00

CENTRICA PLC 137,30 1.182 1.873 234,10

COMPASS GROUP PLC 1.600,00 3.096 3.386 1.501,00

DCC PLC 1.472 6.040,00

DIAGEO PLC 2.725,00 7.745 5.545 2.110,00

EXPERIAN PLC 1.636,00 2.242 2.101 1.574,00

FERGUSON PLC 5.330,00 2.229 1.853 4.962,00

GKN PLC 1.417 331,70

GLAXOSMITHKLINE PLC 1.322,50 7.362 8.096 1.562,00

GLENCORE PLC 390,00 5.942 3.779 277,35

HSBC HOLDINGS PLC 766,90 17.080 13.643 656,90

IMPERIAL BRANDS PLC 3.166,00 3.892 4.141 3.542,50

INTERCONTINENTAL HOTELS GROU 4.719,00 1.765 1.642 3.638,00

INTERTEK GROUP PLC 5.190,00 1.649

JOHNSON MATTHEY PLC 1.348 3.182,00

KINGFISHER PLC 337,70 1.892 1.333 350,30

LAND SECURITIES GROUP PLC 1.008,00 1.426

LEGAL & GENERAL GROUP PLC 273,30 2.103 2.171 247,60

LLOYDS BANKING GROUP PLC 68,06 5.597 4.639 62,51

LONDON STOCK EXCHANGE GROUP 3.793,00 1.872 1.707 2.914,00

MICRO FOCUS INTERNATIONAL 2.523,00 1.396

MONDI PLC 1.931,00 1.453

NATIONAL GRID PLC 875,10 3.490 4.020 951,60

NEXT PLC 1.440 4.983,00

OLD MUTUAL PLC 231,70 1.639 1.466 207,30

PEARSON PLC 736,00 1.033

PERSIMMON PLC 2.738,00 1.459

PRUDENTIAL PLC 1.905,50 5.446 4.775 1.627,50

RECKITT BENCKISER GROUP PLC 6.919,00 5.249 4.493 6.886,00

RELX PLC 1.739,00 2.495 2.426 1.449,00

RIO TINTO PLC 3.942,00 6.024 4.501 3.158,50

ROLLS-ROYCE HOLDINGS -C SHR 0,10 17

ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC 847,00 1.867 1.616 668,00

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP 278,00 1.377 1.543 224,60

ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 2.480,00 10.173 10.164 2.242,50

ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS 2.508,50 12.746 9.329 2.354,00

SAGE GROUP PLC/THE 798,00 2.057 1.625 655,00

SEGRO PLC 587,00 1.659

SHIRE PLC 3.900,00 4.447 4.633 4.684,00

SKY PLC 1.012,00 1.552 2.676 991,00

SMITH & NEPHEW PLC 1.288,00 1.919 1.812 1.221,00

SMITHS GROUP PLC 1.490,00 1.600 1.616 1.416,00

SSE PLC 1.320,00 1.834 2.055 1.553,00

STANDARD CHARTERED PLC 780,10 3.102 2.648 663,60

13009 Side 6 af 19




Kapitalandele

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

STANDARD LIFE ABERDEEN PLC 436,60 1.457 1.447 372,00

TESCO PLC 209,25 2.461 2.004 206,85

UNILEVER PLC 4.125,50 5.855 4.720 3.292,50

UNITED UTILITIES GROUP PLC 829,50 1.569 1.701 901,00

VODAFONE GROUP PLC 235,00 7.138 5.611 199,85

WHITBREAD PLC 4.000,00 1.494

WORLDPAY GROUP PLC 426,00 1.695

WPP PLC 1.341,00 2.266 3.050 1.816,00

HKD 79,32 pr. 31-12-2017 (90,92 pr. 31-12-2016)

AIA GROUP LTD 66,65 8.797 6.102 43,75

BOC HONG KONG HOLDINGS LTD 39,60 2.042 1.842 27,75

CHEUNG KONG PROPERTY HOLDING 1.794 47,55

CK ASSET HOLDINGS LTD 68,30 2.329

CK HUTCHISON HOLDINGS LTD 98,10 3.424 3.397 87,90

CLP HOLDINGS LTD 79,95 1.998 1.814 71,25

GALAXY ENTERTAINMENT GROUP L 62,70 2.337 1.322 33,80

HANG SENG BANK LTD 194,00 2.477 1.811 144,30

HK ELECTRIC INVESTMENTS -SS - 6,40

HKT TRUST AND HKT LTD-SS 5 9,51

HONG KONG & CHINA GAS 15,32 2.041 1.574 13,74

HONG KONG EXCHANGES & CLEAR 239,80 3.747 2.948 183,20

LINK REIT 72,45 2.557 1.833 50,40

POWER ASSETS HOLDINGS LTD 65,95 1.360 1.336 68,35

SANDS CHINA LTD 40,35 1.549 1.446 33,70

SUN HUNG KAI PROPERTIES 130,40 2.275 1.782 98,00

WH GROUP LTD 8,82 1.084

WHARF HOLDINGS LTD 27,00 1.188 1.406 51,55

WYNN MACAU LTD 24,75 1.203

JPY 6,04 pr. 31-12-2016

AEON CO LTD 1.431 1.656,00

AISIN SEIKI CO LTD 6.330,00 1.040

AJINOMOTO CO INC 2.121,00 1.553 1.665 2.354,00

AMADA HOLDINGS CO LTD 1.534,00 1.950

ASAHI GROUP HOLDINGS LTD 5.590,00 2.400 1.494 3.690,00

ASAHI KASEI CORP 1.453,50 2.160 1.232 1.019,50

ASTELLAS PHARMA INC 1.437,00 2.982 2.914 1.623,50

BRIDGESTONE CORP 5.238,00 3.027 2.216 4.214,00

BROTHER INDUSTRIES LTD 2.780,00 1.025

CANON INC 4.200,00 3.976 2.967 3.295,00

CENTRAL JAPAN RAILWAY CO 20.180,00 1.888 2.557 19.230,00

CHUBU ELECTRIC POWER CO INC 1.400,50 1.673

CHUGAI PHARMACEUTICAL CO LTD 5.770,00 953

CONCORDIA FINANCIAL GROUP LT 680,00 1.055

DAI NIPPON PRINTING CO LTD 1.466 1.155,00

DAI-ICHI LIFE HOLDINGS INC 2.324,00 2.354 1.941 1.946,00

DAIICHI SANKYO CO LTD 2.937,00 2.085 1.619 2.391,50

DAIKIN INDUSTRIES LTD 13.335,00 3.303 2.271 10.735,00

DAITO TRUST CONSTRUCT CO LTD 22.975,00 1.770 1.063 17.580,00

DAIWA HOUSE INDUSTRY CO LTD 4.327,00 2.191 1.487 3.196,00

DAIWA SECURITIES GROUP INC 706,90 2.023 1.959 720,30

DENSO CORP 6.763,00 3.090 2.264 5.063,00

DENTSU INC 4.775,00 1.262 1.662 5.500,00

EAST JAPAN RAILWAY CO 10.995,00 3.450 3.052 10.100,00

EISAI CO LTD 6.416,00 2.331 1.824 6.708,00

FANUC CORP 27.060,00 4.319 2.874 19.815,00

FAST RETAILING CO LTD 44.910,00 2.225 1.770 41.830,00

FUJIFILM HOLDINGS CORP 4.605,00 1.419 1.957 4.435,00

FUJITSU LTD 802,70 1.679 1.217 649,50

HAKUHODO DY HOLDINGS INC 1.463,00 1.192

13009 Side 7 af 19



Kapitalandele

JPY 6,04 pr. 31-12-2016

HANKYU HANSHIN HOLDINGS INC 1.745 3.750,00

HIROSE ELECTRIC CO LTD 16.470,00 1.994 1.576 14.490,00

HITACHI LTD 877,90 3.866 2.980 632,00

HONDA MOTOR CO LTD 3.862,00 5.612 4.582 3.415,00

HOYA CORP 5.628,00 2.106 1.811 4.911,00

INPEX CORP 1.224 1.171,00

ITOCHU CORP 2.103,00 3.102 2.251 1.552,00

JAPAN EXCHANGE GROUP INC 1.961,00 939 1.221 1.670,00

JAPAN REAL ESTATE INVESTMENT 535.000,00 1.531

JAPAN TOBACCO INC 3.631,00 3.218 3.183 3.844,00

JFE HOLDINGS INC 2.706,00 1.192

JXTG HOLDINGS INC 727,00 2.685 1.522 494,70

KAJIMA CORP 1.084,00 1.492

KAO CORP 7.619,00 3.355 2.579 5.541,00

KDDI CORP 2.804,50 4.060 4.132 2.959,50

KEIO CORP 1.626 961,00

KEYENCE CORP 63.120,00 4.864 2.424 80.200,00

KINTETSU GROUP HOLDINGS CO L 2.183 446,00

KIRIN HOLDINGS CO LTD 2.840,50 2.705 1.575 1.901,50

KOMATSU LTD 4.078,00 3.524 2.272 2.647,50

KUBOTA CORP 2.209,50 2.298 1.916 1.668,50

KURARAY CO LTD 2.126,00 1.685 1.486 1.756,00

KYOCERA CORP 7.373,00 2.678 1.932 5.812,00

MAKITA CORP 4.735,00 2.997 1.846 7.830,00

MARUBENI CORP 816,10 2.165 1.767 662,80

MAZDA MOTOR CORP 1.491 1.912,00

MEIJI HOLDINGS CO LTD 9.590,00 1.584 1.107 9.160,00

MISUMI GROUP INC 3.280,00 1.083

MITSUBISHI CHEMICAL HOLDINGS 1.236,50 2.117 1.782 758,00

MITSUBISHI CORP 3.113,00 4.061 3.160 2.490,00

MITSUBISHI ELECTRIC CORP 1.871,50 3.317 2.659 1.629,50

MITSUBISHI ESTATE CO LTD 1.960,00 2.276 2.392 2.327,50

MITSUBISHI HEAVY INDUSTRIES 4.210,00 1.622 1.867 532,60

MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GRO 826,40 7.692 7.204 720,20

MITSUI & CO LTD 1.832,00 3.217 2.652 1.607,00

MITSUI FUDOSAN CO LTD 2.525,00 2.126 2.125 2.705,00

MIZUHO FINANCIAL GROUP INC 204,60 4.181 4.285 209,80

MS&AD INSURANCE GROUP HOLDIN 3.814,00 1.847 1.840 3.624,00

MURATA MANUFACTURING CO LTD 15.120,00 2.413 2.554 15.650,00

NIDEC CORP 15.810,00 3.220 1.951 10.085,00

NINTENDO CO LTD 41.190,00 3.627 2.077 24.540,00

NIPPON BUILDING FUND INC 551.000,00 1.486

NIPPON STEEL & SUMITOMO META 2.891,00 2.419 2.159 2.607,00

NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE 5.301,00 3.064 2.613 4.912,00

NISSAN MOTOR CO LTD 1.123,50 2.443 2.679 1.175,50

NITORI HOLDINGS CO LTD 16.065,00 1.415 1.211 13.360,00

NITTO DENKO CORP 10.010,00 1.818 1.464 8.969,00

NOMURA HOLDINGS INC 665,10 2.369 2.437 689,10

NTT DOCOMO INC 2.661,00 3.032 2.736 2.663,00

OBAYASHI CORP 1.364,00 1.381

ODAKYU ELECTRIC RAILWAY CO 1.636 2.313,00

OJI HOLDINGS CORP 750,00 2.188

OLYMPUS CORP 4.320,00 1.546 1.416 4.040,00

OMRON CORP 6.720,00 1.627 1.599 4.485,00

ONO PHARMACEUTICAL CO LTD 1.622 2.555,50

ORIENTAL LAND CO LTD 10.270,00 2.487 1.557 6.606,00

ORIX CORP 1.904,50 2.432 2.293 1.824,00

OSAKA GAS CO LTD 1.168 449,60

13009 Side 8 af 19




Kapitalandele

JPY 5,50 pr. 31-12-2017 (6,04 pr. 31-12-2016)

OTSUKA HOLDINGS CO LTD 4.948,00 2.015 1.878 5.093,00

PANASONIC CORP 1.649,50 3.114 2.344 1.189,50

RAKUTEN INC 1.032,50 1.000 1.260 1.145,50

RECRUIT HOLDINGS CO LTD 2.800,00 2.712 1.474 4.690,00

RENESAS ELECTRONICS CORP 1.313,00 1.032

RESONA HOLDINGS INC 673,10 1.723 1.431 599,50

SANKYO CO LTD 3.545,00 1.249

SECOM CO LTD 8.507,00 2.154 1.860 8.548,00

SEKISUI CHEMICAL CO LTD 2.262,00 1.992 1.341 1.864,00

SEKISUI HOUSE LTD 2.035,50 2.017 1.740 1.945,50

SEVEN & I HOLDINGS CO LTD 4.683,00 2.990 2.853 4.453,00

SHIMANO INC 15.850,00 1.483 1.441 18.340,00

SHIMIZU CORP 1.228 1.069,00

SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD 11.450,00 3.844 2.959 9.067,00

SHIONOGI & CO LTD 6.097,00 2.114 1.692 5.599,00

SHISEIDO CO LTD 5.446,00 1.829 1.127 2.958,50

SMC CORP 46.380,00 2.553 1.518 27.905,00

SOFTBANK GROUP CORP 8.920,00 5.646 5.679 7.765,00

SOMPO HOLDINGS INC 4.364,00 1.609 1.508 3.960,00

SONY CORP 5.083,00 4.980 3.306 3.275,00

SUBARU CORP 3.583,00 2.031 2.509 4.772,00

SUMITOMO CHEMICAL CO LTD 810,00 2.185 1.512 556,00

SUMITOMO CORP 1.915,00 3.183 2.278 1.375,50

SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES 1.905,00 1.856 1.498 1.686,50

SUMITOMO METAL MINING CO LTD 5.178,00 1.169 1.002 1.507,00

SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GR 4.868,00 5.305 4.879 4.460,00

SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDIN 4.473,00 1.797 1.643 4.183,00

SUMITOMO REALTY & DEVELOPMEN 3.703,00 1.223 1.314 3.106,00

SUZUKI MOTOR CORP 6.534,00 2.194 1.343 4.114,00

SYSMEX CORP 8.870,00 1.025 1.146 6.770,00

T&D HOLDINGS INC 1.927,00 1.230 1.878 1.545,50

TAISEI CORP 5.610,00 1.544

TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 6.401,00 3.981 3.039 4.835,00

TDK CORP 8.990,00 1.682 1.847 8.040,00

TERUMO CORP 5.340,00 2.146 1.539 4.315,00

TOBU RAILWAY CO LTD 1.998 580,00

TOKIO MARINE HOLDINGS INC 5.141,00 2.971 2.754 4.796,00

TOKYO ELECTRON LTD 20.400,00 2.919 1.602 11.045,00

TOKYO GAS CO LTD 2.578,50 1.448 1.247 528,90

TOKYU CORP 1.817 859,00

TOPPAN PRINTING CO LTD 1.019,00 1.907 1.619 1.116,00

TORAY INDUSTRIES INC 1.062,50 2.023 1.716 946,20

TOSHIBA CORP 317,00 1.117 992 283,10

TOYOTA INDUSTRIES CORP 1.751 5.570,00

TOYOTA MOTOR CORP 7.213,00 14.372 13.885 6.878,00

TOYOTA TSUSHO CORP 1.712 3.045,00

UNICHARM CORP 2.929,50 1.419

WEST JAPAN RAILWAY CO 8.227,00 2.038 1.647 7.173,00

YAMAHA CORP 4.160,00 1.007

YAMATO HOLDINGS CO LTD 2.267,50 1.273

YASKAWA ELECTRIC CORP 4.965,00 973

NOK 75,81 pr. 31-12-2017 (81,90 pr. 31-12-2016)

DNB ASA 152,10 2.151 1.616 128,40

ORKLA ASA 1.179 78,20

STATOIL ASA 175,20 2.154 2.064 158,40

TELENOR ASA 175,90 1.684 1.309 129,00

NZD 440,97 pr. 31-12-2017 (491,57 pr. 31-12-2016)

SPARK NEW ZEALAND LTD 3,63 1.282 1.322 3,41

SEK 75,73 pr. 31-12-2017 (77,60 pr. 31-12-2016)

ASSA ABLOY AB-B 170,40 2.080 1.992 169,10

13009 Side 9 af 19




Kapitalandele

SEK 75,73 pr. 31-12-2017 (77,60 pr. 31-12-2016)

ATLAS COPCO AB-A SHS 354,20 2.000 2.712 277,50

ATLAS COPCO AB-B SHS 314,60 1.793

BOLIDEN AB 1.104 237,90

ELECTROLUX AB-SER B 264,30 1.136

ERICSSON LM-B SHS 53,85 2.039 1.981 53,50

ESSITY AKTIEBOLAG-B 233,00 1.977

HENNES & MAURITZ AB-B SHS 169,30 1.923 2.401 253,40

HEXAGON AB-B SHS 410,90 1.442 1.376 325,50

INVESTOR AB-B SHS 374,10 1.751

NORDEA BANK AB 99,30 3.159 2.983 101,30

SANDVIK AB 143,70 2.340 1.600 112,70

SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A 96,30 1.594 1.751 95,55

SKANSKA AB-B SHS 170,00 1.361 1.265 215,10

SVENSKA CELLULOSA AB SCA-B 1.797 257,30

SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS 112,20 1.895 2.167 126,60

SWEDBANK AB - A SHARES 197,90 1.716 2.196 220,30

SWEDISH MATCH AB 323,20 1.664 1.335 289,80

TELIA CO AB 1.593 36,71

VOLVO AB-B SHS 152,70 2.626 1.867 106,40

SGD 463,96 pr. 31-12-2017

ASCENDAS REAL ESTATE INV TRT 2,72 1.383

CAPITALAND MALL TRUST 1.296 1,89

DBS GROUP HOLDINGS LTD 24,85 3.009 2.005 17,34

KEPPEL CORP LTD 7,35 1.521

OVERSEA-CHINESE BANKING CORP 12,39 2.386 2.063 8,92

SINGAPORE AIRLINES LTD 10,67 1.876 1.685 9,67

SINGAPORE EXCHANGE LTD 1.338 7,16

SINGAPORE PRESS HOLDINGS LTD 2,65 1.791 1.480 3,53

SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS 3,57 1.724 2.005 3,65

UNITED OVERSEAS BANK LTD 26,45 2.467 1.881 20,40

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

3M CO 235,37 10.690 8.464 178,57

ABBOTT LABORATORIES 57,07 7.937 4.776 38,41

ABBVIE INC 96,71 12.491 8.722 62,62

ACCENTURE PLC-CL A 153,09 7.551 5.951 117,13

ACTIVISION BLIZZARD INC 63,32 3.957 2.075 36,11

ACUITY BRANDS INC 176,00 1.052 1.219 230,86

ADOBE SYSTEMS INC 175,24 6.909 4.372 102,95

ADVANCE AUTO PARTS INC 1.446 169,12

AETNA INC 180,39 5.223 3.715 124,01

AFFILIATED MANAGERS GROUP 205,25 1.512 1.499 145,30

AFLAC INC 87,78 2.783 2.287 69,60

AGCO CORP 71,43 986

AGILENT TECHNOLOGIES INC 66,97 2.311 1.818 45,56

AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC 164,08 3.108 2.544 143,82

AKAMAI TECHNOLOGIES INC 65,04 1.165 1.307 66,68

ALBEMARLE CORP 127,89 1.506 1.192 86,08

ALEXANDRIA REAL ESTATE EQUIT 1.304 111,13

ALEXION PHARMACEUTICALS INC 119,59 2.473 2.594 122,35

ALIGN TECHNOLOGY INC 222,19 1.587

ALLEGHANY CORP 596,09 1.785 1.363 608,12

ALLEGION PLC 79,56 1.331

ALLERGAN PLC 163,58 4.662 7.451 210,01

ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP 253,48 1.339 1.659 228,50

ALLIANT ENERGY CORP 42,61 1.474 1.416 37,89

ALLSTATE CORP 104,71 3.078 2.065 74,12

ALLY FINANCIAL INC 29,16 1.321

ALNYLAM PHARMACEUTICALS INC 127,05 924

ALPHABET INC-CL A 1.053,40 24.826 19.290 792,45

13009 Side 10 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

ALPHABET INC-CL C 1.046,40 30.715 22.917 771,82

ALTRIA GROUP INC 71,41 11.194 10.716 67,62

AMAZON.COM INC 1.169,47 39.251 25.522 749,87

AMEREN CORPORATION 58,99 1.710 1.509 52,46

AMERICAN AIRLINES GROUP INC 52,03 1.061

AMERICAN ELECTRIC POWER 73,57 2.905 2.675 62,96

AMERICAN EXPRESS CO 99,31 5.578 4.888 74,08

AMERICAN FINANCIAL GROUP INC 108,54 1.803

AMERICAN INTERNATIONAL GROUP 59,58 4.547 5.376 65,31

AMERICAN TOWER CORP 142,67 4.803 3.816 105,68

AMERICAN WATER WORKS CO INC 91,49 1.840 1.585 72,36

AMERIPRISE FINANCIAL INC 169,47 2.595 2.082 110,94

AMERISOURCEBERGEN CORP 91,82 1.608 1.845 78,19

AMETEK INC 72,47 2.143 1.793 48,60

AMGEN INC 173,90 10.593 9.171 146,21

AMPHENOL CORP-CL A 87,80 1.130 2.180 67,20

ANADARKO PETROLEUM CORP 53,64 3.547 3.595 69,73

ANALOG DEVICES INC 89,03 3.190 2.285 72,62

ANDEAVOR 114,34 1.897

ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN 11,89 1.599 1.432 9,97

ANSYS INC 147,59 1.850 1.269 92,49

ANTHEM INC 225,01 5.108 3.355 143,77

AON PLC 134,00 2.532 2.513 111,53

APACHE CORP 42,22 1.908 2.360 63,47

APPLE INC 169,23 74.694 54.861 115,82

APPLIED MATERIALS INC 51,12 4.825 3.193 32,27

APTIV PLC 84,83 2.094 2.047 67,35

ARAMARK 42,74 1.412 1.670 35,72

ARCH CAPITAL GROUP LTD 90,77 1.473 1.172 86,29

ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO 40,08 2.202 2.474 45,65

ARCONIC INC 27,25 1.111

ARTHUR J GALLAGHER & CO 63,28 1.567 1.334 51,96

ASHLAND GLOBAL HOLDINGS INC 1.261 109,29

AT&T INC 38,88 19.628 21.659 42,53

ATMOS ENERGY CORP 85,89 1.605 1.482 74,15

AUTODESK INC 104,83 2.057 1.541 74,01

AUTOLIV INC 1.656 113,15

AUTOMATIC DATA PROCESSING 117,19 4.669 3.827 102,78

AUTOZONE INC 711,37 2.377 2.606 789,79

AVALONBAY COMMUNITIES INC 178,41 2.083 2.113 177,15

AVNET INC 39,62 953 1.439 47,61

BAKER HUGHES A GE CO 31,64 1.575

BAKER HUGHES INC 2.675 64,97

BALL CORP 37,85 1.323 1.610 75,07

BANK OF AMERICA CORP 29,52 24.018 19.069 22,10

BANK OF NEW YORK MELLON CORP 53,86 4.541 4.205 47,38

BAXTER INTERNATIONAL INC 64,64 2.718 2.043 44,34

BB&T CORP 49,72 3.802 3.512 47,02

BECTON DICKINSON AND CO 214,06 3.984 3.300 165,55

BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B 198,22 23.004 15.064 162,98

BEST BUY CO INC 68,47 1.722 1.322 42,67

BIOGEN INC 318,57 5.953 5.296 283,58

BIOMARIN PHARMACEUTICAL INC 89,17 1.408 1.639 82,84

BLACKROCK INC 513,71 4.619 3.678 380,54

BOEING CO/THE 294,91 14.109 7.615 155,68

BORGWARNER INC 51,09 1.181

BOSTON PROPERTIES INC 130,03 2.153 1.992 125,78

BOSTON SCIENTIFIC CORP 24,79 2.830 2.815 21,63

13009 Side 11 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 61,28 8.723 8.202 58,44

BRIXMOR PROPERTY GROUP INC 18,66 1.221 1.562 24,42

BROADCOM LTD 256,90 8.465 5.947 176,77

BROADRIDGE FINANCIAL SOLUTIO 90,58 1.787 1.688 66,30

BROWN-FORMAN CORP-CLASS B 68,67 1.924

BUNGE LTD 67,08 1.054 1.148 72,24

C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC 89,09 2.166 1.474 73,26

CA INC 33,28 1.587 1.677 31,77

CABOT OIL & GAS CORP 28,60 1.466 1.284 23,36

CADENCE DESIGN SYS INC 41,82 1.842 1.267 25,22

CAMPBELL SOUP CO 48,11 1.014 1.470 60,47

CAPITAL ONE FINANCIAL CORP 99,58 4.604 4.139 87,24

CARDINAL HEALTH INC 61,27 1.915 2.344 71,97

CARMAX INC 64,13 1.252 1.743 64,39

CARNIVAL CORP 66,37 2.033 1.872 52,06

CATERPILLAR INC 157,58 7.743 4.844 92,74

CBOE GLOBAL MARKETS INC 124,59 1.744

CBRE GROUP INC - A 43,31 1.343

CBS CORP-CLASS B NON VOTING 59,00 2.256 2.355 63,62

CDW CORP/DE 69,49 1.401

CELANESE CORP-SERIES A 107,08 1.759 1.385 78,74

CELGENE CORP 104,36 6.768 7.616 115,75

CENTENE CORP 100,88 1.868 1.388 56,51

CENTERPOINT ENERGY INC 28,36 1.393

CENTURYLINK INC 16,68 1.898 1.556 23,78

CERNER CORP 67,39 1.945 1.510 47,37

CHARTER COMMUNICATIONS INC-A 335,96 6.183 5.222 287,92

CHECK POINT SOFTWARE TECH 103,62 1.634 1.434 84,46

CHEMOURS CO/THE 50,06 965

CHENIERE ENERGY INC 53,84 1.548

CHEVRON CORP 125,19 19.304 18.224 117,70

CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC 1.351 377,32

CHUBB LTD 146,13 4.578 4.636 132,12

CHURCH & DWIGHT CO INC 50,17 1.635 1.597 44,19

CIGNA CORP 203,09 4.388 3.050 133,39

CIMAREX ENERGY CO 1.545 135,90

CINCINNATI FINANCIAL CORP 74,97 1.562 1.299 75,75

CINTAS CORP 155,83 1.653

CISCO SYSTEMS INC 38,30 15.392 12.712 30,22

CIT GROUP INC 1.523 42,68

CITIGROUP INC 74,41 16.683 14.364 59,43

CITIZENS FINANCIAL GROUP 41,98 2.212 2.015 35,63

CITRIX SYSTEMS INC 88,00 1.827 1.693 89,31

CLOROX COMPANY 148,74 2.248 2.104 120,02

CME GROUP INC 146,05 4.294 3.268 115,35

CMS ENERGY CORP 47,30 1.534 1.675 41,62

COACH INC 1.324 35,02

COCA-COLA CO/THE 45,88 13.723 12.985 41,46

COGNEX CORP 61,16 441

COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A 71,02 3.676 3.138 56,03

COLGATE-PALMOLIVE CO 75,45 5.187 4.752 65,44

COMCAST CORP-CLASS A 40,05 15.208 13.363 69,05

COMERICA INC 86,81 2.001 1.526 68,11

CONAGRA BRANDS INC 37,67 2.213 1.842 39,55

CONCHO RESOURCES INC 150,22 2.624 2.015 132,60

CONOCOPHILLIPS 54,89 5.988 5.544 50,14

CONSOLIDATED EDISON INC 84,95 2.199 2.120 73,68

CONSTELLATION BRANDS INC-A 228,57 3.458 2.535 153,31

13009 Side 12 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017

COOPER COS INC/THE 217,88 1.301

CORNING INC 31,99 2.843 2.298 24,27

COSTAR GROUP INC 296,95 1.664 1.842 188,49

COSTCO WHOLESALE CORP 186,12 7.063 5.533 160,11

COTY INC-CL A 19,89 1.455

CR BARD INC 331,24 1.959 1.984 224,66

CROWN CASTLE INTL CORP 111,01 3.660 2.701 86,77

CSX CORP 55,01 4.619 3.053 35,93

CUMMINS INC 176,64 2.809 2.200 136,67

CVS HEALTH CORP 72,50 6.301 7.252 78,91

DANAHER CORP 92,82 4.502 3.434 77,84

DARDEN RESTAURANTS INC 96,02 1.557 1.184 72,72

DAVITA INC 1.632 64,20

DEERE & CO 156,51 3.660 2.531 103,04

DELL TECHNOLOGIES INC-CL V 81,28 1.628 1.491 54,97

DELTA AIR LINES INC 56,00 1.075 1.862 49,19

DENTSPLY SIRONA INC 65,83 1.708 1.361 57,73

DEVON ENERGY CORP 41,40 3.146 2.228 45,67

DIAMONDBACK ENERGY INC 126,25 1.955

DIGITAL REALTY TRUST INC 113,90 1.760 2.001 98,26

DISCOVER FINANCIAL SERVICES 76,92 3.069 2.922 72,09

DISCOVERY COMMUNICATIONS-C 1.289 26,78

DISH NETWORK CORP-A 47,75 1.124 1.473 57,93

DOLLAR GENERAL CORP 93,01 2.839 1.999 74,07

DOLLAR TREE INC 107,31 2.558 1.723 77,18

DOMINION ENERGY INC 81,06 3.697 3.597 76,59

DOVER CORP 100,99 1.953 1.697 74,93

DOW CHEMICAL CO/THE 5.336 57,22

DOWDUPONT INC 71,22 13.182

DR HORTON INC 51,07 2.131 1.462 27,33

DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC 97,06 2.079 1.976 90,67

DTE ENERGY COMPANY 109,46 1.830 1.614 98,51

DU PONT (E.I.) DE NEMOURS 5.426 73,40

DUKE ENERGY CORP 84,11 3.941 4.214 77,62

DUKE REALTY CORP 1.448 26,56

DXC TECHNOLOGY CO 94,90 2.532

E*TRADE FINANCIAL CORP 49,57 1.432 1.224 34,65

EAST WEST BANCORP INC 60,83 1.273

EASTMAN CHEMICAL CO 92,64 1.646 1.458 75,21

EATON CORP PLC 79,01 3.259 3.044 67,09

EBAY INC 37,74 3.690 3.129 29,69

ECOLAB INC 134,18 2.561 2.677 117,22

EDISON INTERNATIONAL 63,24 1.679 2.094 71,99

EDWARDS LIFESCIENCES CORP 112,71 2.161 1.939 93,70

ELECTRONIC ARTS INC 105,06 2.894 2.204 78,76

ELI LILLY & CO 84,46 7.084 6.220 73,55

EMERSON ELECTRIC CO 69,69 4.051 3.444 55,75

ENTERGY CORP 81,39 1.889 1.884 73,47

EOG RESOURCES INC 107,91 5.469 5.079 101,10

EQT CORP 1.245 65,40

EQUIFAX INC 117,92 1.445 1.883 118,23

EQUINIX INC 453,22 2.886 2.265 357,41

EQUITY RESIDENTIAL 63,77 1.951 2.095 64,36

ESSEX PROPERTY TRUST INC 241,37 1.503 1.514 232,50

ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A 127,24 2.397 1.754 76,49

EVEREST RE GROUP LTD 221,26 1.180 1.910 216,40

EVERSOURCE ENERGY 63,18 1.941 1.747 55,23

EXELON CORP 39,41 3.219 3.082 35,49

13009 Side 13 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

EXPEDIA INC 119,77 1.519 1.345 113,28

EXPEDITORS INTL WASH INC 64,69 1.864

EXPRESS SCRIPTS HOLDING CO 74,64 3.974 3.747 68,79

EXTRA SPACE STORAGE INC 87,45 1.443

EXXON MOBIL CORP 83,64 28.015 33.200 90,26

F5 NETWORKS INC 131,22 1.587

FACEBOOK INC-A 176,46 34.690 22.636 115,05

FASTENAL CO 54,69 2.014 1.549 46,98

FEDERAL REALTY INVS TRUST 132,81 1.787 1.530 142,11

FEDEX CORP 249,54 5.352 3.842 186,20

FIDELITY NATIONAL INFO SERV 94,09 2.546 2.383 75,64

FIFTH THIRD BANCORP 30,34 1.673 2.301 26,97

FIRST REPUBLIC BANK/CA 86,64 1.618 1.807 92,14

FIRSTENERGY CORP 30,62 1.590 1.484 30,97

FISERV INC 131,13 2.760 2.327 106,28

FLEETCOR TECHNOLOGIES INC 192,43 1.981 1.568 141,52

FLEX LTD 17,99 1.427 1.372 14,37

FLUOR CORP 51,65 1.060

FMC CORP 94,66 1.413

FNF GROUP 39,24 1.101 1.743 33,96

FOOT LOCKER INC 1.127 70,89

FORD MOTOR CO 12,49 4.114 4.068 12,13

FORTIVE CORP 72,35 2.227 1.622 53,63

FORTUNE BRANDS HOME & SECURI 68,44 1.461 1.362 53,46

FRANKLIN RESOURCES INC 43,33 1.594 1.847 39,58

GARTNER INC 123,15 1.328 1.377 101,07

GENERAL ELECTRIC CO 17,45 12.524 23.346 31,60

GENERAL GROWTH PROPERTIES 1.497 24,98

GENERAL MILLS INC 59,29 3.459 3.332 61,77

GENERAL MOTORS CO 40,99 4.767 4.331 34,84

GENUINE PARTS CO 95,01 1.329 1.961 95,54

GGP INC 23,39 1.915

GILEAD SCIENCES INC 71,64 7.807 7.969 71,61

GLOBAL PAYMENTS INC 100,24 1.638 1.419 69,41

GOLDMAN SACHS GROUP INC 254,76 7.726 7.469 239,45

HALLIBURTON CO 48,87 4.302 4.750 54,09

HANESBRANDS INC 20,91 1.065 1.538 21,57

HARLEY-DAVIDSON INC 1.132 58,34

HARRIS CORP 141,65 2.218 1.564 102,47

HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP 56,28 2.097 1.684 47,65

HASBRO INC 90,89 1.114 1.162 77,79

HCA HEALTHCARE INC 87,84 2.492 2.544 74,02

HCP INC 26,08 1.407 1.563 29,72

HENRY SCHEIN INC 69,88 1.319 1.463 151,71

HERSHEY CO/THE 113,51 1.602 1.314 103,43

HESS CORP 47,47 2.167 2.079 62,29

HEWLETT PACKARD ENTERPRISE 14,36 2.155 3.403 23,14

HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN 79,86 1.230 1.881 27,20

HOLLYFRONTIER CORP 51,22 1.156

HOLOGIC INC 42,75 1.524 1.316 40,12

HOME DEPOT INC 189,53 18.686 13.646 134,08

HONEYWELL INTERNATIONAL INC 153,36 8.045 6.534 115,85

HONGKONG LAND HOLDINGS LTD 7,04 1.392 1.526 6,33

HORMEL FOODS CORP 1.624 34,81

HOST HOTELS & RESORTS INC 19,85 1.607 1.421 18,84

HP INC 21,01 3.156 2.473 14,84

HUMANA INC 248,07 3.232 2.664 204,03

HUNTINGTON BANCSHARES INC 14,56 2.100 1.882 13,22

13009 Side 14 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

HUNTINGTON INGALLS INDUSTRIE 235,70 1.536 1.287 184,19

IDEX CORP 131,97 1.708

IDEXX LABORATORIES INC 156,38 1.653 1.267 117,27

IHS MARKIT LTD 45,15 1.684 1.459 35,41

ILLINOIS TOOL WORKS 166,85 4.276 3.356 122,46

ILLUMINA INC 218,49 2.933 1.800 128,04

INCYTE CORP 94,71 1.607 1.703 100,27

INGERSOLL-RAND PLC 89,19 2.399 2.054 75,04

INGREDION INC 139,80 1.577 1.279 124,96

INTEL CORP 46,16 17.409 13.928 36,27

INTERCONTINENTAL EXCHANGE IN 70,56 3.586 2.851 56,42

INTERNATIONAL PAPER CO 57,94 2.167 2.327 53,06

INTERPUBLIC GROUP OF COS INC 1.407 23,41

INTL BUSINESS MACHINES CORP 153,42 11.184 12.441 165,99

INTL FLAVORS & FRAGRANCES 152,61 1.380 1.262 117,83

INTUIT INC 157,78 3.326 2.396 114,61

INTUITIVE SURGICAL INC 364,94 3.734 2.191 634,17

INVESCO LTD 36,54 1.738 1.672 30,34

IQVIA HOLDINGS INC 97,90 1.409

IRON MOUNTAIN INC 37,73 1.249

JARDINE MATHESON HLDGS LTD 60,75 1.770 1.870 55,25

JARDINE STRATEGIC HLDGS LTD 39,58 1.399

JM SMUCKER CO/THE 124,24 2.010 1.628 128,06

JOHNSON & JOHNSON 139,72 30.721 27.737 115,21

JOHNSON CONTROLS INTERNATION 38,11 3.096 3.372 41,19

JPMORGAN CHASE & CO 106,94 30.820 25.782 86,29

JUNIPER NETWORKS INC 28,50 1.538 1.324 28,26

KANSAS CITY SOUTHERN 105,22 1.527 1.433 84,85

KELLOGG CO 67,98 2.217 1.990 73,71

KEYCORP 20,17 2.456 2.034 18,27

KIMBERLY-CLARK CORP 120,66 3.737 3.783 114,12

KIMCO REALTY CORP 1.324 25,16

KINDER MORGAN INC 18,07 3.360 3.555 20,71

KLA-TENCOR CORP 105,07 2.147 1.519 78,68

KOHLS CORP 1.028 49,38

KRAFT HEINZ CO/THE 77,76 3.783 4.319 87,32

KROGER CO 27,45 2.524 2.972 34,51

L BRANDS INC 60,22 1.124 1.796 65,84

L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS 1.544 152,11

L3 TECHNOLOGIES INC 197,85 1.960

LABORATORY CRP OF AMER HLDGS 159,51 1.873 1.808 128,38

LAM RESEARCH CORP 184,07 2.288 1.827 105,73

LAS VEGAS SANDS CORP 69,49 2.436 2.184 53,41

LEAR CORP 176,66 1.833 1.281 132,37

LEGGETT & PLATT INC 1.696 48,88

LENNAR CORP-A 63,24 1.739 1.641 42,93

LEUCADIA NATIONAL CORP 26,49 1.642 1.325 23,25

LEVEL 3 COMMUNICATIONS INC 1.703 56,36

LIBERTY BROADBAND-C 85,16 1.269

LIBERTY GLOBAL PLC- C 33,84 2.691 2.686 29,70

LIBERTY INTERACTIVE CORP Q-A 24,42 1.385 1.450 19,98

LIBERTY MEDIA COR-SIRIUSXM C 39,66 1.348 1.505 33,92

LINCOLN NATIONAL CORP 76,87 1.661 1.787 66,27

LINEAR TECHNOLOGY CORP 1.323 62,35

LKQ CORP 40,67 1.643 1.419 30,65

LOEWS CORP 1.456 46,83

LOWE'S COS INC 92,94 7.058 5.579 71,12

LYONDELLBASELL INDU-CL A 110,32 2.651 2.938 85,78

13009 Side 15 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

M & T BANK CORP 170,99 2.667 2.311 156,43

MACERICH CO/THE 65,68 1.474

MACY'S INC 1.165 35,81

MARATHON OIL CORP 16,93 2.280 1.642 17,31

MARATHON PETROLEUM CORP 2.548 50,35

MARKEL CORP 1.139,13 2.006 1.511 904,50

MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A 135,73 3.873 2.646 82,68

MARSH & MCLENNAN COS 81,39 3.062 2.540 67,59

MARTIN MARIETTA MATERIALS 221,04 1.549 1.410 221,53

MASCO CORP 43,94 1.666 1.490 31,62

MASTERCARD INC - A 151,36 10.879 8.048 103,25

MATTEL INC 1.193 27,55

MAXIM INTEGRATED PRODUCTS 52,28 1.775 1.267 38,57

MCCORMICK & CO-NON VTG SHRS 101,91 1.885 1.606 93,33

MCDONALD'S CORP 172,12 11.303 8.579 121,72

MCKESSON CORP 155,95 2.920 2.890 140,45

MEAD JOHNSON NUTRITION CO 1.686 70,76

MEDTRONIC PLC 80,75 8.577 8.030 71,23

MERCADOLIBRE INC 314,66 1.151

MERCK & CO. INC. 56,27 11.644 13.276 58,87

METLIFE INC 50,56 4.060 4.261 53,89

METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL 619,52 1.548 1.381 418,56

MGM RESORTS INTERNATIONAL 33,39 1.612 1.460 28,83

MICHAEL KORS HOLDINGS LTD 62,95 1.085

MICROCHIP TECHNOLOGY INC 87,88 2.125 1.652 64,15

MICRON TECHNOLOGY INC 41,12 3.941 2.199 21,92

MICROSOFT CORP 85,54 54.321 41.150 62,14

MID-AMERICA APARTMENT COMM 100,56 1.335 1.294 97,92

MIDDLEBY CORP 1.102 128,81

MOHAWK INDUSTRIES INC 275,90 2.027 1.799 199,68

MOLSON COORS BREWING CO -B 82,07 1.734 1.760 97,31

MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A 42,80 5.391 5.899 44,33

MONSANTO CO 116,78 3.943 3.930 105,21

MONSTER BEVERAGE CORP 63,29 2.360 1.731 44,34

MOODY'S CORP 147,61 2.423 1.956 94,27

MORGAN STANLEY 52,47 5.071 5.285 42,25

MOSAIC CO/THE 1.402 29,33

MSCI INC 126,54 1.628

MYLAN NV 42,31 2.211 1.842 38,15

NATIONAL OILWELL VARCO INC 36,02 1.872 1.762 37,44

NETAPP INC 55,32 1.751 1.198 35,27

NETFLIX INC 191,96 6.974 4.584 123,80

NEW YORK COMMUNITY BANCORP 1.438 15,91

NEWELL BRANDS INC 30,90 1.377 2.056 44,65

NEWFIELD EXPLORATION CO 1.074 40,50

NEWMONT MINING CORP 37,52 1.966 1.946 34,07

NEXTERA ENERGY INC 156,19 5.362 4.419 119,46

NIELSEN HOLDINGS PLC 36,40 1.561 1.680 41,95

NIKE INC -CL B 62,55 6.931 5.984 50,83

NISOURCE INC 25,67 1.360 1.387 22,14

NOBLE ENERGY INC 29,14 1.948 1.736 38,06

NORFOLK SOUTHERN CORP 144,90 3.944 2.865 108,07

NORTHERN TRUST CORP 99,89 2.199 1.981 89,05

NORTHROP GRUMMAN CORP 306,91 4.105 3.284 232,58

NUCOR CORP 63,58 2.384 2.041 59,52

NVIDIA CORP 193,50 9.457 4.908 106,74

NVR INC 3.508,22 1.762

NXP SEMICONDUCTORS NV 117,09 3.319 2.541 98,01

13009 Side 16 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

OCCIDENTAL PETROLEUM CORP 73,66 4.325 4.813 71,23

OMNICOM GROUP 72,83 1.905 2.155 85,11

ONEOK INC 53,45 2.164 1.395 57,41

ORACLE CORP 47,28 11.330 9.524 38,45

O'REILLY AUTOMOTIVE INC 240,54 2.097 2.438 278,41

P G & E CORP 44,83 1.738 2.377 60,77

PACCAR INC 71,08 2.594 2.537 63,90

PACKAGING CORP OF AMERICA 120,55 1.453

PALO ALTO NETWORKS INC 144,94 1.415 1.229 125,05

PARKER HANNIFIN CORP 199,58 2.867 2.144 140,00

PAYCHEX INC 68,08 2.424 1.963 60,88

PAYPAL HOLDINGS INC 73,62 7.079 3.710 39,47

PENTAIR PLC 70,62 1.620 1.605 56,07

PEOPLE'S UNITED FINANCIAL 18,70 2.112

PEPSICO INC 119,92 12.413 11.391 104,63

PERRIGO CO PLC 87,16 1.099 1.442 83,23

PFIZER INC 36,22 17.381 16.460 32,48

PHILIP MORRIS INTERNATIONAL 105,65 13.216 11.800 91,49

PHILLIPS 66 3.356 86,41

PINNACLE WEST CAPITAL 85,18 1.462 1.245 78,03

PIONEER NATURAL RESOURCES CO 172,85 2.959 2.817 180,07

PNC FINANCIAL SERVICES GROUP 144,29 5.940 4.710 116,96

PPG INDUSTRIES INC 116,82 2.719 2.487 94,76

PPL CORP 30,95 1.763 2.109 34,05

PRAXAIR INC 154,68 3.505 3.116 117,19

PRICELINE GROUP INC/THE 1.737,74 7.014 6.087 1.466,06

PRINCIPAL FINANCIAL GROUP 70,56 2.119 1.746 57,86

PROCTER & GAMBLE CO/THE 91,88 18.206 19.735 84,08

PROGRESSIVE CORP 56,32 2.796 1.789 35,50

PROLOGIS INC 64,51 2.920 2.541 52,79

PRUDENTIAL FINANCIAL INC 114,98 4.434 3.905 104,06

PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GP 51,50 1.371 2.178 43,88

PUBLIC STORAGE 209,00 2.914 2.904 223,50

PVH CORP 1.071 90,24

QORVO INC 66,60 905

QUALCOMM INC 64,02 7.754 8.025 65,20

QUEST DIAGNOSTICS INC 98,49 1.580 1.787 91,90

QUINTILES IMS HOLDINGS INC 1.454 76,05

RAYMOND JAMES FINANCIAL INC 89,30 1.693 1.246 69,27

RAYTHEON COMPANY 187,85 4.460 3.581 142,00

REALTY INCOME CORP 57,02 1.887 1.870 57,48

RED HAT INC 120,10 2.339 1.616 69,70

REGENCY CENTERS CORP 69,18 1.809 1.513 68,95

REGENERON PHARMACEUTICALS 375,96 2.713 2.885 367,09

REGIONS FINANCIAL CORP 17,28 2.532 2.104 14,36

REINSURANCE GROUP OF AMERICA 155,93 1.217 1.203 125,83

REPUBLIC SERVICES INC 67,61 1.458 1.268 57,05

RESMED INC 84,69 1.515 1.583 62,05

REYNOLDS AMERICAN INC 3.856 56,04

RITE AID CORP 1.217 8,24

ROCKWELL AUTOMATION INC 196,35 2.641 2.189 134,40

ROCKWELL COLLINS INC 135,62 2.386 1.703 92,76

ROPER TECHNOLOGIES INC 259,00 2.404 1.953 183,08

ROSS STORES INC 80,25 3.507 2.288 65,60

ROYAL CARIBBEAN CRUISES LTD 119,28 1.939 1.550 82,04

S&P GLOBAL INC 169,40 3.619 2.659 107,54

SALESFORCE.COM INC 102,23 5.553 4.038 68,46

SBA COMMUNICATIONS CORP 163,36 1.852

13009 Side 17 af 19



Kapitalandele

USD 704,96 pr. 31-12-2016

SBA COMMUNICATIONS CORP-CL A 1.610 103,26

SCANA CORP 39,78 1.105 1.368 73,28

SCHLUMBERGER LTD 67,39 7.818 10.213 83,95

SCHWAB (CHARLES) CORP 51,37 5.294 4.051 39,47

SEAGATE TECHNOLOGY 1.177 38,17

SEATTLE GENETICS INC 53,50 994

SEMPRA ENERGY 106,92 2.074 2.277 100,64

SENSATA TECHNOLOGIES HOLDING 51,11 1.450

SERVICENOW INC 130,39 2.110 1.337 74,34

SHERWIN-WILLIAMS CO/THE 410,04 3.015 2.038 268,74

SIGNATURE BANK 1.668 150,20

SIMON PROPERTY GROUP INC 171,74 5.030 4.739 177,67

SIRIUS XM HOLDINGS INC 5,36 1.210

SKYWORKS SOLUTIONS INC 94,95 1.731 1.465 74,66

SL GREEN REALTY CORP 100,93 1.515 1.395 107,55

SMITH (A.O.) CORP 1.230 47,35

SNAP-ON INC 174,30 1.724 1.396 171,27

SOUTHERN CO/THE 48,09 3.775 3.314 49,19

SPECTRA ENERGY CORP 2.659 41,09

SPLUNK INC 82,84 1.219

SQUARE INC - A 34,67 906

ST JUDE MEDICAL INC 1.934 80,19

STANLEY BLACK & DECKER INC 169,69 2.560 2.004 114,69

STARBUCKS CORP 57,43 6.812 6.656 55,52

STATE STREET CORP 97,61 3.248 2.758 77,72

STRYKER CORP 154,84 4.215 3.555 119,81

SUNTRUST BANKS INC 64,59 3.309 2.750 54,85

SVB FINANCIAL GROUP 233,77 1.439

SYMANTEC CORP 28,06 1.525 1.451 23,89

SYNCHRONY FINANCIAL 38,61 2.989 2.804 36,27

SYNOPSYS INC 85,24 1.743 1.552 58,86

SYSCO CORP 60,73 2.905 2.554 55,37

T ROWE PRICE GROUP INC 104,93 2.662 1.965 75,26

TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWRE 109,78 990

TAPESTRY INC 44,23 1.443

TARGA RESOURCES CORP 48,42 1.229 1.396 56,07

TARGET CORP 65,25 3.452 3.485 72,23

TD AMERITRADE HOLDING CORP 51,13 1.480 1.781 43,60

TE CONNECTIVITY LTD 95,04 3.221 2.493 69,28

TECHNIPFMC PLC 31,31 2.172

TELEFLEX INC 248,82 1.324

TESLA INC 311,35 3.597 2.531 213,69

TESORO CORP 1.224 87,45

TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR 18,95 1.823 3.791 36,25

TEXAS INSTRUMENTS INC 104,44 7.972 5.850 72,97

THERMO FISHER SCIENTIFIC INC 189,88 6.207 4.777 141,10

TIFFANY & CO 103,95 1.321 1.253 77,43

TIME WARNER INC 91,47 5.542 6.302 96,53

TJX COMPANIES INC 76,46 4.411 4.150 75,13

T-MOBILE US INC 63,51 1.774 1.478 57,51

TORCHMARK CORP 90,71 2.779 1.259 73,76

TRACTOR SUPPLY COMPANY 1.265 75,81

TRANSDIGM GROUP INC 274,62 1.463 1.646 248,96

TRAVELERS COS INC/THE 135,64 2.967 2.697 122,42

TWENTY-FIRST CENTURY FOX-A 34,53 4.592 3.567 28,04

TWITTER INC 24,01 1.449 1.001 16,30

TYSON FOODS INC-CL A 81,07 2.280 1.745 61,68

UDR INC 38,52 1.243

13009 Side 18 af 19




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

UGI CORP 46,95 1.059 1.470 46,08

ULTA BEAUTY INC 223,66 1.654 1.537 254,94

UNDER ARMOUR INC-CLASS A 14,43 1.096

UNION PACIFIC CORP 134,10 9.081 7.248 103,68

UNITED PARCEL SERVICE-CL B 119,15 6.316 5.606 114,64

UNITED RENTALS INC 171,91 1.093 1.208 105,58

UNITED TECHNOLOGIES CORP 127,57 7.284 6.950 109,62

UNITEDHEALTH GROUP INC 220,46 16.939 12.436 160,04

UNIVERSAL HEALTH SERVICES-B 1.344 106,38

UNUM GROUP 54,89 1.863 1.467 43,93

US BANCORP 53,58 6.623 6.538 51,37

VALERO ENERGY CORP 91,91 3.948 2.854 68,32

VANTIV INC - CL A 73,55 1.561

VENTAS INC 60,01 1.991 2.272 62,52

VEREIT INC 1.648 8,46

VERISIGN INC 114,44 1.883 1.513 76,07

VERISK ANALYTICS INC 96,00 1.826 1.293 81,17

VERIZON COMMUNICATIONS INC 52,93 17.832 18.182 53,38

VERTEX PHARMACEUTICALS INC 149,86 3.358 1.962 73,67

VF CORP 74,00 2.724 2.155 53,35

VIACOM INC-CLASS B 30,81 1.130 1.329 35,10

VISA INC-CLASS A SHARES 114,02 16.218 11.700 78,02

VORNADO REALTY TRUST 78,18 1.610 1.869 104,37

VULCAN MATERIALS CO 128,37 1.812 1.717 125,15

WABTEC CORP 1.474 83,02

WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC 72,62 5.472 6.192 82,76

WALMART INC 98,75 12.129 8.632 69,12

WALT DISNEY CO/THE 107,51 13.537 12.609 104,22

WASTE CONNECTIONS INC 70,94 1.889 1.450 78,59

WASTE MANAGEMENT INC 86,30 2.830 2.561 70,91

WATERS CORP 193,19 1.954 1.553 134,39

WEC ENERGY GROUP INC 66,43 1.911 1.930 58,65

WELLS FARGO & CO 60,67 23.566 22.255 55,11

WELLTOWER INC 63,77 2.077 2.335 66,93

WESTERN DIGITAL CORP 79,53 2.155 1.911 67,95

WESTERN UNION CO 19,01 1.429 1.742 21,72

WESTROCK CO 63,21 1.829 1.555 50,77

WEYERHAEUSER CO 35,26 2.420 2.089 30,09

WHIRLPOOL CORP 168,64 1.427 1.716 181,77

WHOLE FOODS MARKET INC 1.034 30,76

WILLIAMS COS INC 30,49 2.365 2.131 31,14

WILLIS TOWERS WATSON PLC 150,69 1.753 1.558 122,28

WORKDAY INC-CLASS A 101,74 1.341

WR BERKLEY CORP 71,65 1.662 1.270 66,51

WW GRAINGER INC 236,25 1.072 1.662 232,25

WYNDHAM WORLDWIDE CORP 115,87 1.254

WYNN RESORTS LTD 168,59 1.059

XCEL ENERGY INC 48,11 2.052 2.100 40,70

XILINX INC 67,42 1.835 1.575 60,37

XL GROUP LTD 35,16 1.093 1.869 37,26

XYLEM INC 68,20 1.244 1.415 49,52

YAHOO! INC 3.508 38,67

YUM! BRANDS INC 81,61 2.322 2.474 63,33

ZIMMER BIOMET HOLDINGS INC 120,67 2.229 2.206 103,20

ZIONS BANCORPORATION 50,83 1.794

ZOETIS INC 72,04 3.299 2.568 53,53

Kapitalandele i alt 3.410.135 2.933.223

13009 Side 19 af 19

Investeringsforeningen InvestinDemetra



Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

ISHARES MSCI ACWI ETF 72,09 51.850 48.386 59,17


Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)

1.50% INK St.lån 23 180966 108,84 16.326 31.923 110,08

2% NYKREDIT 10/01/50 98,05 36.882

2.00% 2RDSD27SOA47 47 201646 99,48 9.868 9.521 95,68

2.00% 2RDSDRO23S47 47 201646 100,75 14.014 13.953 97,23

2.50% 2,5 pct 111. 47 174766 104,18 9.221 9.971 100,73

2.50% 2,5NDASDROOA 47 218773 103,75 41.273 81.847 99,70

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 36.867 99,50

2.50% 411.E.OA 47 174766 40.857 99,85

BRFKREDIT A/S BRF 2 10/01/50 98,58 39.786

NYKREDIT NYKRE 2 10/01/47 99,62 21.761 26.827 96,08



13013 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinEMD Local Currency



BRL 216,60 pr. 31-12-2016

FOR900587563 5-1,27

FOR900587564 -61 43,09

FOR900587565 -4-0,74

FXF deliverable_FXF(D)830773409 -2.270 99,82


HUF 2,41 pr. 31-12-2016

FXF deliverable_FXF(D)830773542 458 100,21

FXF deliverable_FXF(D)830804548 100,10 -599

IDR 0,05 pr. 31-12-2016

FXF deliverable_FXF(D)830773474 -738 99,92

MXN 34,22 pr. 31-12-2016

FXF deliverable_FXF(D)830773551 2.051 99,92

FXF deliverable_FXF(D)830803895 98,43 446

PLN 168,88 pr. 31-12-2016




RON 163,78 pr. 31-12-2016


THB 19,03 pr. 31-12-2017


TRY 200,29 pr. 31-12-2016


USD 704,96 pr. 31-12-2016















ZAR 51,55 pr. 31-12-2016

FXF deliverable_FXF(D)830773543 99,91

Afledte finansielle instrumenter i alt -47

-1.855

-45

Obligationer

ARS 32,94 pr. 31-12-2017

BONTES 18 ARGTES 15.5 10/17/26 104,00 3.312

BONTES 18 ARGTES 16 10/17/23 103,50 1.057

BONTES 18 ARGTES 18.2 10/03/21 106,83 2.551

BRL 216,60 pr. 31-12-2016

BRAZIL NTN-F BNTNF 10 01/01/18 1.459 1.036,21

BRAZIL NTN-F BNTNF 10 01/01/19 1.566 1.033,14

BRAZIL NTN-F BNTNF 10 01/01/21 1.077,84 8.039 10.934 1.011,66

BRAZIL NTN-F BNTNF 10 01/01/23 1.061,61 10.279 7.190 990,88


BRAZIL NTN-F BNTNF 10 01/01/27 1.036,64 6.162 841 970,65

BRAZIL REP OF BRAZIL 10.25 01/10/28 108,15 505 519 95,81

BRAZIL REP OF BRAZIL 12.5 01/05/22 113,27 529 570 105,25

BRAZIL-LTN BLTN 0 01/01/18 3.889 897,72

BRAZIL-LTN BLTN 0 01/01/19 8.272 812,53

BRAZIL-LTN BLTN 0 01/01/20 856,73 5.285 3.787 728,43

BRAZIL-LTN BLTN 0 04/01/18 3.796 876,36

BRAZIL-LTN BLTN 0 04/01/19 918,21 7.723

BRAZIL-LTN BLTN 0 07/01/18 5.832 854,80

BRAZIL-LTN BLTN 0 07/01/19 899,88 3.869 3.842 771,16

BRAZIL-LTN BLTN 0 07/01/20 813,62 12.851

BRAZIL-LTN BLTN 0 07/01/21 732,73 8.218

13014 Side 1 af 5




Obligationer

BRL 186,92 pr. 31-12-2017

BRAZIL-LTN BLTN 0 10/01/19 877,32 2.132

CLP 1,01 pr. 31-12-2017 (1,05 pr. 31-12-2016)

CHILE CHILE 5.5 08/05/20 104,92 529 553 105,15

TESORERIA PESOS BTPCL 4.5 02/28/21 102,33 1.960



TESORERIA PESOS BTPCL 5 03/01/35 99,25 5.004


COP 0,21 pr. 31-12-2017 (0,23 pr. 31-12-2016)

COLOMBIA REP OF COLOM 4.375 03/21/23 94,55 59 61 86,80



COLOMBIA TES COLTES 10 07/24/24 120,49 9.162 9.071 117,76


COLOMBIA TES COLTES 5 11/21/18 2.760 97,93



COLOMBIA TES COLTES 7 06/30/32 101,11 1.785


COLOMBIA TES COLTES 7.5 08/26/26 106,56 8.014 6.075 102,67

COLOMBIA TES COLTES 7.75 09/18/30 108,81 5.855 4.358 103,11

CZK 29,16 pr. 31-12-2017

CZECH REPUBLIC CZGB 0 02/10/20 99,71 1.018

CZECH REPUBLIC CZGB 0.45 10/25/23 96,61 1.409


CZECH REPUBLIC CZGB 1 06/26/26 96,46 1.969








HUF 2,40 pr. 31-12-2017

HUNGARY GOVT HGB 1 09/23/20 101,15 1.457

HUNGARY GOVT HGB 1.75 10/26/22 103,19 991

HUNGARY GOVT HGB 2 10/30/19 103,72 1.369 868 103,07

HUNGARY GOVT HGB 2.5 06/22/18 1.369 103,36

HUNGARY GOVT HGB 2.5 10/27/21 106,06 2.673 1.375 103,87

HUNGARY GOVT HGB 3 06/26/24 109,51 3.733 1.772 102,21

HUNGARY GOVT HGB 3 10/27/27 108,06 1.790 949 98,55

HUNGARY GOVT HGB 3.5 06/24/20 107,94 3.109 3.122 108,08

HUNGARY GOVT HGB 4 04/25/18 1.012 105,07

HUNGARY GOVT HGB 5.5 06/24/25 125,98 4.868 3.476 119,33

HUNGARY GOVT HGB 5.5 12/20/18 1.586 109,81

HUNGARY GOVT HGB 6 11/24/23 127,04 4.052 3.206 123,44

HUNGARY GOVT HGB 6.5 06/24/19 109,97 3.893 3.914 114,11

HUNGARY GOVT HGB 7 06/24/22 126,68 3.010 3.017 126,59

HUNGARY GOVT HGB 7.5 11/12/20 119,97 2.851 3.538 123,51

IDR 0,05 pr. 31-12-2017 (0,05 pr. 31-12-2016)

INDONESIA GOV'T INDOGB 10.5 08/15/30 129,50 1.617 1.695 118,50

INDONESIA GOV'T INDOGB 11 09/15/25 127,47 1.277 1.354 118,04








INDONESIA GOV'T INDOGB 7.5 08/15/32 105,59 2.437


13014 Side 2 af 5




Obligationer

IDR 0,05 pr. 31-12-2017 (0,05 pr. 31-12-2016)










SBSN INDONESIA INDOIS 8.875 11/15/31 116,97 1.229

MXN 31,69 pr. 31-12-2017 (34,22 pr. 31-12-2016)

MEXICAN BONOS MBONO 10 11/20/36 122,12 3.875 1.667 121,45


MEXICAN BONOS MBONO 4.75 06/14/18 4.429 97,32


MEXICAN BONOS MBONO 5.75 03/05/26 88,76 3.910 2.243 88,59








MEXICAN BONOS MBONO 8 11/07/47 102,02 1.293





MYR 157,15 pr. 31-12-2016

MALAYSIA GOVT MGS 3.26 03/01/18 1.099 99,90

MALAYSIA GOVT MGS 3.418 08/15/22 98,54 1.872 1.892 97,07




MALAYSIA GOVT MGS 3.62 11/30/21 100,26 1.920 628 99,87



MALAYSIA GOVT MGS 3.759 03/15/19 100,90 696 996 100,56



MALAYSIA GOVT MGS 3.889 07/31/20 949 100,62

MALAYSIA GOVT MGS 3.9 11/30/26 98,45 2.413 914 96,98


MALAYSIA GOVT MGS 4.048 09/30/21 101,87 780 2.076 101,61










MALAYSIA INVEST MGII 4.07 09/30/26 98,50 2.052 2.315 97,55

MALAYSIA INVEST MGII 4.39 07/07/23 101,77 1.481 1.517 101,64

PEN 191,34 pr. 31-12-2017 (210,26 pr. 31-12-2016)

PERU B SOBERANO PERUGB 5.7 08/12/24 108,15 2.690 1.717 98,99

PERU B SOBERANO PERUGB 6.15 08/12/3 106,56 3.160



13014 Side 3 af 5




Obligationer

PEN 191,34 pr. 31-12-2017 (210,26 pr. 31-12-2016)


PERU B SOBERANO PERUGB 7.84 08/12/2 111,44 768 822 108,64


PHP 12,42 pr. 31-12-2017 (14,18 pr. 31-12-2016)

PHILIPPINES(REP) PHILIP 3.9 11/26/22 99,04 1.230 1.341 94,55

PHILIPPINES(REP) PHILIP 4.95 01/15/21 102,85 1.022 1.138 100,27

PLN 178,44 pr. 31-12-2017

POLAND GOVT BOND POLGB 0 04/25/19 98,01 525

POLAND GOVT BOND POLGB 0 10/25/18 3.178 96,49

POLAND GOVT BOND POLGB 1.5 04/25/20 99,13 7.871 4.904 96,80


POLAND GOVT BOND POLGB 2 04/25/21 99,37 3.458 3.188 96,80

POLAND GOVT BOND POLGB 2.25 04/25/2 99,11 6.544 654 96,76

POLAND GOVT BOND POLGB 2.5 01/25/23 99,31 1.063

POLAND GOVT BOND POLGB 2.5 07/25/18 4.004 100,90


POLAND GOVT BOND POLGB 2.5 07/25/27 93,61 4.543 787 89,58




POLAND GOVT BOND POLGB 4 10/25/23 106,67 4.987 4.609 104,18





RON 159,59 pr. 31-12-2017 (163,78 pr. 31-12-2016)

ROMANIA GOVT ROMGB 2.25 02/26/20 98,20 470 331 101,04

ROMANIA GOVT ROMGB 2.5 04/29/19 99,69 1.909 2.011 102,30


ROMANIA GOVT ROMGB 3.25 04/29/24 95,38 1.218

ROMANIA GOVT ROMGB 3.5 12/19/22 98,14 1.300 922 102,34



ROMANIA GOVT ROMGB 5.6 11/28/18 103,04 740 1.592 108,02





RUB 11,55 pr. 31-12-2016

RUSSIA-EUROBOND RUSSIA 7.85 03/10/1 1.148 99,37

RUSSIA-OFZ RFLB 6.4 05/27/20 99,05 2.742 2.809 94,64

RUSSIA-OFZ RFLB 6.7 05/15/19 99,98 3.015 2.573 96,87

RUSSIA-OFZ RFLB 6.8 12/11/19 100,10 3.202 1.639 96,54

RUSSIA-OFZ RFLB 7 01/25/23 100,10 2.264 2.289 94,37

RUSSIA-OFZ RFLB 7 08/16/23 100,13 3.127 3.585 94,07

RUSSIA-OFZ RFLB 7.05 01/19/28 97,20 3.402 3.433 91,46

RUSSIA-OFZ RFLB 7.1 10/16/24 99,59 2.821

RUSSIA-OFZ RFLB 7.4 12/07/22 101,41 4.948

RUSSIA-OFZ RFLB 7.5 02/27/19 101,03 1.523 1.656 98,87

RUSSIA-OFZ RFLB 7.5 03/15/18 1.605 99,25

RUSSIA-OFZ RFLB 7.5 08/18/21 101,75 4.383 2.150 97,97

RUSSIA-OFZ RFLB 7.6 04/14/21 102,35 2.205 2.265 98,05

RUSSIA-OFZ RFLB 7.6 07/20/22 102,48 2.226 2.281 97,94

RUSSIA-OFZ RFLB 7.7 03/23/33 100,28 3.597

RUSSIA-OFZ RFLB 7.75 09/16/26 102,40 5.514 444 96,03

RUSSIA-OFZ RFLB 8.15 02/03/27 105,25 4.704 3.283 99,75

RUSSIA-OFZ RFLB 8.5 09/17/31 108,20 4.720 2.376 100,34

THB 19,03 pr. 31-12-2017

THAILAND GOVT THAIGB 1.875 06/17/22 100,44 4.930

THAILAND GOVT THAIGB 2 12/17/22 100,67 1.149

THAILAND GOVT THAIGB 2.125 12/17/26 98,16 4.557 1.057 94,19

13014 Side 4 af 5




Obligationer

THB 19,03 pr. 31-12-2017 (19,69 pr. 31-12-2016)


THAILAND GOVT THAIGB 3.4 06/17/36 106,40 2.976 569 99,67

THAILAND GOVT THAIGB 3.45 03/08/19 1.367 103,62








TRY 163,53 pr. 31-12-2017 (200,29 pr. 31-12-2016)

TURKEY GOVT BOND TURKGB 10.4 03/20/ 94,93 1.475 1.836 96,49

TURKEY GOVT BOND TURKGB 10.4 03/27/ 96,80 760 1.759 99,82


TURKEY GOVT BOND TURKGB 10.5 08/11/ 94,70 2.013



TURKEY GOVT BOND TURKGB 10.7 08/17/ 95,42 1.560

TURKEY GOVT BOND TURKGB 11 02/24/27 96,98 3.410

TURKEY GOVT BOND TURKGB 11 03/02/22 96,36 2.679

TURKEY GOVT BOND TURKGB 6.3 02/14/1 2.804 96,55

TURKEY GOVT BOND TURKGB 7.1 03/08/2 82,05 3.207 2.874 82,46


TURKEY GOVT BOND TURKGB 8 03/12/25 82,86 3.388 3.346 83,53




TURKEY GOVT BOND TURKGB 8.7 07/11/1 878 97,46







UYU 21,52 pr. 31-12-2017

URUGUAY URUGUA 8.5 03/15/28 99,31 876

URUGUAY URUGUA 9.875 06/20/22 105,85 1.139

ZAR 50,08 pr. 31-12-2017 (51,55 pr. 31-12-2016)

REP SOUTH AFRICA SAGB 10.5 12/21/26 # 111,77 10.707 9.587 110,53




REP SOUTH AFRICA SAGB 7 02/28/31 #R2 83,26 4.066 4.118 81,93



REP SOUTH AFRICA SAGB 8 01/31/30 #20 91,49 5.200 4.113 90,15

REP SOUTH AFRICA SAGB 8 12/21/18 #R2 1.755 100,15





REP SOUTH AFRICA SAGB 8.875 02/28/35 94,55 2.841 1.958 94,96

REP SOUTH AFRICA SAGB 9 01/31/40 #20 93,31 2.338 968 93,93


13014 Side 5 af 5

Investeringsforeningen InvestinK Invest Globale Aktier



Kapitalandele

AUD 484,96 pr. 31-12-2017

BRAMBLES LTD 10,07 9.591

CHALLENGER LTD 8.706 11,24

BRL 186,92 pr. 31-12-2017

PETROBRAS - PETROLEO BRAS-PR 16,10 843

VALE SA 40,26 388

CAD 525,67 pr. 31-12-2016

ALIMENTATION COUCHE-TARD -B 7.330 60,88

ELEMENT FLEET MANAGEMENT COR 8.323 12,46

CHF 636,26 pr. 31-12-2017 (693,61 pr. 31-12-2016)


CZK 29,16 pr. 31-12-2017

KOMERCNI BANKA AS 915,00 8.334

DKK 100,00 pr. 31-12-2016

AP MOLLER-MAERSK A/S-B 5.218 11.270,00

DANSKE BANK A/S 9.078 214,20

NOVO NORDISK A/S-B 3.042 254,70

PANDORA A/S 10.202 924,00

EUR 744,54 pr. 31-12-2017

ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV 93,13 13.645

ARKEMA 101,55 491

ASML HOLDING NV 7.306 106,65

BANCO SANTANDER SA 5,48 3.861

BANKINTER SA 3.638 7,36

BNP PARIBAS 62,25 3.264

DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 10.000 16,36

GALP ENERGIA SGPS SA 8.931 14,19

GLANBIA PLC 6.161 15,78

HANNOVER RUECK SE 104,90 18.125

HENKEL AG & CO KGAA 100,00 14.574

INFINEON TECHNOLOGIES AG 3.430 16,51

ING GROEP NV 15,33 8.461

INTESA SANPAOLO 2,77 3.540

NOKIA OYJ 5.051 4,59

ORPEA 9.524 76,76

RYANAIR HOLDINGS PLC 7.895 14,51

SCHNEIDER ELECTRIC SE 70,86 10.270

SCOUT24 AG 3.179 33,83

TOTAL SA 46,05 6.132

VEOLIA ENVIRONNEMENT 4.545 16,18

VOESTALPINE AG 49,85 10.300

GBP 838,76 pr. 31-12-2017

AMUNDI ETF MSCI ITALY UCITS 9.258,50 7.941

BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC 5.018,00 20.195

BT GROUP PLC 6.649 366,90

ESSENTRA PLC 3.103 461,00

LLOYDS BANKING GROUP PLC 68,06 1.046

MCCARTHY & STONE PLC 2.842 161,00

PERSIMMON PLC 2.738,00 9.070

ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS 2.508,50 5.338

SAGE GROUP PLC/THE 798,00 5.284

SHIRE PLC 9.843 4.684,00

VODAFONE GROUP PLC 4.045 199,85

WORLDPAY GROUP PLC 6.702 269,90

HKD 79,32 pr. 31-12-2017

AIA GROUP LTD 66,65 9.604

ANTA SPORTS PRODUCTS LTD 6.282 23,15

CNOOC LTD 11,22 8.494

TIANHE CHEMICALS GROUP LTD 1,17 5.123 5.872 1,17

JPY 5,50 pr. 31-12-2017

ASTELLAS PHARMA INC 1.437,00 13.151

CANON INC 4.200,00 5.670

FUJIFILM HOLDINGS CORP 4.605,00 8.126

KEYENCE CORP 63.120,00 24.632

13015 Side 1 af 3



Kapitalandele

JPY 6,04 pr. 31-12-2016

KUMAGAI GUMI CO LTD 453 300,00

MISUMI GROUP INC 4.217 1.924,00

MITSUI FUDOSAN CO LTD 5.880 2.705,00

NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE 5.301,00 18.408

RESORTTRUST INC 6.330 2.158,00

SEVEN & I HOLDINGS CO LTD 3.365 4.453,00

SHIONOGI & CO LTD 7.772 5.599,00

YAMAHA CORP 9.516 3.570,00

KRW 0,58 pr. 31-12-2016

SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 11.012 1.802.000,00

SAMSUNG FIRE & MARINE INS 1.837 268.500,00

NOK 75,81 pr. 31-12-2017

FRED OLSEN ENERGY ASA 22,00 230

SEK 77,60 pr. 31-12-2016

AFRICA OIL CORP 3.795 18,16

LUNDIN PETROLEUM AB 6.239 198,10

SECURITAS AB-B SHS 9.354 143,40

SWEDBANK AB - A SHARES 6.682 220,30

SGD 463,96 pr. 31-12-2017

KEPPEL CORP LTD 7,35 5.494

SINGAPORE PRESS HOLDINGS LTD 2,65 1.192

THB 19,03 pr. 31-12-2017

KASIKORNBANK PCL-FOREIGN 232,00 4.816

PTT EXPLORATION & PROD-FOR 100,00 1.359

USD 620,04 pr. 31-12-2017

ABBVIE INC 96,71 15.401

ACTIVISION BLIZZARD INC 8.105 36,11

ACUITY BRANDS INC 5.597 230,86

ADVANCE AUTO PARTS INC 3.053 169,12

ADVANSIX INC 42,07 440

AGCO CORP 71,43 24.292

AGRIUM INC 115,00 7.327

ALLEGION PLC 8.629 64,00

ALPHABET INC-CL A 7.916 792,45

ALPHABET INC-CL C 7.982 771,82

ALTRIA GROUP INC 71,41 22.869

AMERICAN INTERNATIONAL GROUP 9.550 65,31

AMERICAN TOWER CORP 9.332 105,68

AT&T INC 38,88 6.841

BAIDU INC - SPON ADR 3.547 164,41

BLACKHAWK NETWORK HOLDINGS I 6.655 37,68

BOSTON SCIENTIFIC CORP 9.457 21,63

BRIGHTHOUSE FINANCIAL INC 58,64 1.078

BRISTOL-MYERS SQUIBB CO 61,28 8.965

BROADCOM LTD 9.212 176,77

CAVIUM INC 5.284 62,44

CBRE GROUP INC - A 5.845 31,49

CELGENE CORP 10.170 115,75

CHINA BIOLOGIC PRODUCTS HOLD 78,77 6.556

CHINA LODGING GROUP-SPON ADS 3.421 51,84

CHUBB LTD 146,13 31.396

CITIGROUP INC 11.431 59,43

CMS ENERGY CORP 8.941 41,62

CONCHO RESOURCES INC 8.558 132,60

CR BARD INC 9.227 224,66

CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR 8.470 40,00

CVS HEALTH CORP 3.279 78,91

DBX MSCI THAILAND 1C 26,19 6.894

DEVON ENERGY CORP 8.470 45,67

DOLLAR TREE INC 6.052 77,18

DUN & BRADSTREET CORP 118,41 15.924

13015 Side 2 af 3



Kapitalandele

USD 704,96 pr. 31-12-2016

ELECTRONIC ARTS INC 4.867 78,76

EQUINIX INC 6.246 357,41

EXXON MOBIL CORP 83,64 14.060

FACEBOOK INC-A 12.849 115,05

FIRST REPUBLIC BANK/CA 9.388 92,14

FORTUNE BRANDS HOME & SECURI 8.619 53,46

GOLDCORP INC 12,77 3.107

HALLIBURTON CO 8.296 54,09

HANESBRANDS INC 5.904 21,57

HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP 8.896 47,65

INTL BUSINESS MACHINES CORP 153,42 7.368

INVESCO LTD 36,54 11.088

ISHARES CHINA LARGE CAP 132,52 17.554

ISHARES MSCI JAPAN 15,21 17.975

ISHARES MSCI KOREA 51,33 7.193

JPMORGAN CHASE & CO 106,94 33.328 13.168 86,29

KRAFT HEINZ CO/THE 77,76 6.680 9.927 87,32

KT CORP-SP ADR 8.101 14,09

LINCOLN NATIONAL CORP 76,87 3.868

MARTIN MARIETTA MATERIALS 7.969 221,53

MCDONALD'S CORP 6.911 121,72

METLIFE INC 50,56 10.199

MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A 42,80 11.048

MOODY'S CORP 147,61 28.217

NEWELL BRANDS INC 8.732 44,65

OMNICOM GROUP 72,83 16.557

PHILIP MORRIS INTERNATIONAL 105,65 25.229

SALESFORCE.COM INC 5.811 68,46

SAMSUNG ELECTR-GDR 1.198,00 32.149

SCHWAB (CHARLES) CORP 8.469 39,47

SYNCHRONY FINANCIAL 38,61 5.850

TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR 18,95 3.329

UBS ETF MSCI SINGAPORE 20,16 4.033

UNITEDHEALTH GROUP INC 12.637 160,04

UNUM GROUP 54,89 12.629

VALE SA-SP ADR 12,23 808

VISTEON CORP 8.404 80,34

WASTE MANAGEMENT INC 86,30 38.999

WESTERN DIGITAL CORP 79,53 7.397

WILLIAMS COS INC 30,49 6.083

WPX ENERGY INC 14,07 3.612


13015 Side 3 af 3

Investeringsforeningen InvestinK Invest Globale Aktier II


Papirnavn Kurs Markedsværdi (1000 DKK) Markedsværdi (1000 DKK)Kurs31-12-201731-12-2017

Kapitalandele

BRL 186,92 pr. 31-12-2017

B3 SA-BRASIL BOLSA BALCAO 22,78 894

BANCO BRADESCO SA-PREF 33,81 1.441

CAD 494,86 pr. 31-12-2017

FAIRFAX FINANCIAL HLDGS LTD 669,34 1.573

CHF 636,26 pr. 31-12-2017

CIE FINANCIERE RICHEMONT-REG 88,30 1.453

OC OERLIKON CORP AG-REG 16,45 801

SCHINDLER HOLDING-PART CERT 224,30 1.767

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

AP MOLLER-MAERSK A/S-B 10.840,00 1.192

NOVO NORDISK A/S-B 334,50 1.472

EUR 744,54 pr. 31-12-2017

BANK OF IRELAND GROUP PLC 7,10 1.411

BUREAU VERITAS SA 22,79 1.447

DEUTSCHE BOERSE AG 96,80 999

DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL 4,30 554

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV 14,91 1.784

INFINEON TECHNOLOGIES AG 22,84 864

PERNOD RICARD SA 131,95 1.481

PHILIPS LIGHTING NV 30,60 673

RYANAIR HOLDINGS PLC 15,05 1.886

SAP SE 93,45 3.527

GBP 838,76 pr. 31-12-2017

CRH PLC 2.657,00 2.392

HAYS PLC 182,90 735

PRUDENTIAL PLC 1.905,50 4.861

HKD 79,32 pr. 31-12-2017

AIA GROUP LTD 66,65 3.003

SANDS CHINA LTD 40,35 691

TSINGTAO BREWERY CO LTD-H 40,30 320

JPY 5,50 pr. 31-12-2017

ADVANTEST CORP 2.091,00 944

CYBERAGENT INC 4.400,00 1.066

JAPAN EXCHANGE GROUP INC 1.961,00 529

KANSAI PAINT CO LTD 2.928,00 612

LINE CORP 4.595,00 455

MS&AD INSURANCE GROUP HOLDIN 3.814,00 2.099

OLYMPUS CORP 4.320,00 1.379

PERSOL HOLDINGS CO LTD 2.824,00 824

ROHM CO LTD 12.480,00 1.168

SMC CORP 46.380,00 1.532

NOK 75,81 pr. 31-12-2017

SCHIBSTED ASA-B SHS 218,00 74

SCHIBSTED ASA-CL A 234,60 1.201

SEK 75,73 pr. 31-12-2017

ATLAS COPCO AB-B SHS 314,60 1.733

SVENSKA HANDELSBANKEN-A SHS 112,20 1.108

TWD 20,84 pr. 31-12-2017

HTC CORP 73,10 426

USD 620,04 pr. 31-12-2017

58.COM INC-ADR 71,57 1.044

ABIOMED INC 187,41 863

ADVANCED MICRO DEVICES 10,28 480

ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR 172,43 3.329

ALNYLAM PHARMACEUTICALS INC 127,05 741

ALPHABET INC-CL C 1.046,40 3.536

AMAZON.COM INC 1.169,47 5.475

ANTHEM INC 225,01 3.460

APACHE CORP 42,22 1.537

ARTHUR J GALLAGHER & CO 63,28 1.371

AUTOHOME INC-ADR 64,67 709

BAIDU INC - SPON ADR 234,21 1.679

C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC 89,09 1.250

CARMAX INC 64,13 345

13022 Side 1 af 2

Investeringsforeningen InvestinK Invest Globale Aktier II


Papirnavn Kurs Markedsværdi (1000 DKK) Markedsværdi (1000 DKK)Kurs31-12-201731-12-2017

Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017

CHINA BIOLOGIC PRODUCTS HOLD 78,77 350

CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR 44,10 1.092

EOG RESOURCES INC 107,91 1.560

FACEBOOK INC-A 176,46 2.020

FINANCIAL ENGINES INC 30,30 517

FIRST REPUBLIC BANK/CA 86,64 1.043

GRUBHUB INC 71,80 1.290

HDFC BANK LTD-ADR 101,67 1.355

HOWARD HUGHES CORP/THE 131,27 643

ICICI BANK LTD-SPON ADR 9,73 2.359

INTERACTIVE BROKERS GRO-CL A 59,21 825

JARDINE MATHESON HLDGS LTD 60,75 716

KIRBY CORP 66,80 689

LENDINGTREE INC 340,45 355

LEUCADIA NATIONAL CORP 26,49 1.124

LINCOLN ELECTRIC HOLDINGS 91,58 580

MARKEL CORP 1.139,13 1.639

MARKETAXESS HOLDINGS INC 201,75 1.046

MARTIN MARIETTA MATERIALS 221,04 1.196

MASTERCARD INC - A 151,36 2.176

MOODY'S CORP 147,61 3.098

MYRIAD GENETICS INC 34,35 994

NETEASE INC-ADR 345,07 285

NOW INC 11,03 372

NVIDIA CORP 193,50 1.529

RESMED INC 84,69 1.274

RITCHIE BROS AUCTIONEERS 29,93 706

ROYAL CARIBBEAN CRUISES LTD 119,28 3.634

SAMSUNG ELECTR-GDR 1.198,00 2.882

SBERBANK PJSC -SPONSORED ADR 16,93 1.115

SEATTLE GENETICS INC 53,50 1.040

SITEONE LANDSCAPE SUPPLY INC 76,70 1.021

STERICYCLE INC 67,99 566

TAIWAN SEMICONDUCTOR-SP ADR 39,65 4.010

TD AMERITRADE HOLDING CORP 51,13 1.140

TERADYNE INC 41,87 947

TESLA INC 311,35 1.176

THERMO FISHER SCIENTIFIC INC 189,88 1.439

VERISK ANALYTICS INC 96,00 1.213

VISA INC-CLASS A SHARES 114,02 2.171

WABTEC CORP 81,43 1.000

WATERS CORP 193,19 1.425

YANDEX NV-A 32,75 862

ZILLOW GROUP INC - C 40,92 661

ZAR 50,08 pr. 31-12-2017

MTN GROUP LTD 13.660,00 340

NASPERS LTD-N SHS 345.100,00 6.479

Kapitalandele i alt 142.145

13022 Side 2 af 2

Investeringsforeningen InvestinK Invest Low Carbon Global Equity



Kapitalandele

AUD 484,96 pr. 31-12-2017

NEWCREST MINING LTD 22,82 1.584

TELSTRA CORP LTD 3,63 1.441

CAD 494,86 pr. 31-12-2017

AGNICO EAGLE MINES LTD 58,04 2.585

BCE INC 60,38 2.002 3.111 58,03

CANADIAN TIRE CORP-CLASS A 163,90 2.271

FAIRFAX FINANCIAL HLDGS LTD 669,34 1.987 4.773 648,50

INTACT FINANCIAL CORP 104,99 6.391 4.749 96,10

SHAW COMMUNICATIONS INC-B 28,69 1.576 3.753 26,94

THOMSON REUTERS CORP 54,79 1.925

CHF 636,26 pr. 31-12-2017 (693,61 pr. 31-12-2016)

BALOISE HOLDING AG - REG 151,70 2.771 3.415 128,30

CHOCOLADEFABRIKEN LINDT-PC 5.950,00 1.779 1.720 5.275,00

GIVAUDAN-REG 2.252,00 5.946 3.093 1.866,00

KUEHNE + NAGEL INTL AG-REG 172,50 2.675

NESTLE SA-REG 83,80 3.653 3.496 73,05

NOVARTIS AG-REG 82,40 8.808 6.704 74,10

PARTNERS GROUP HOLDING AG 668,00 1.964


SGS SA-REG 2.541,00 3.945 5.792 2.072,00

SWISS LIFE HOLDING AG-REG 345,00 4.546

SWISS RE AG 91,25 9.017 6.689 96,50

SWISSCOM AG-REG 1.050 456,10

ZURICH INSURANCE GROUP AG 296,60 4.635 3.446 280,40

EUR 743,55 pr. 31-12-2016

ATOS SE 3.736 100,25

BEIERSDORF AG 97,90 1.982

HENKEL AG & CO KGAA VORZUG 110,45 5.682

LUXOTTICA GROUP SPA 3.093 51,10

MUENCHENER RUECKVER AG-REG 6.408 179,65

NN GROUP NV 36,12 1.970

RTL GROUP 1.218 69,73

SANOFI 71,85 2.918

GBP 871,08 pr. 31-12-2016

ADMIRAL GROUP PLC 453 1.827,00

COMPASS GROUP PLC 1.600,00 4.424 3.357 1.501,00

INMARSAT PLC 490,80 1.184 1.883 751,50

NEXT PLC 3.426 4.983,00

RANDGOLD RESOURCES LTD 7.410,00 2.568

HKD 90,92 pr. 31-12-2016

LI & FUNG LTD 1.532 3,41

LINK REIT 1.948 50,40

TECHTRONIC INDUSTRIES CO LTD 1.630 27,80

JPY 5,50 pr. 31-12-2017 (6,04 pr. 31-12-2016)

AOZORA BANK LTD 4.385,00 7.023 7.564 413,00

ASTELLAS PHARMA INC 1.437,00 7.759 3.336 1.623,50

DAITO TRUST CONSTRUCT CO LTD 22.975,00 4.300 1.275 17.580,00

FAMILYMART UNY HOLDINGS CO L 7.900,00 2.826

FANUC CORP 2.276 19.815,00

JAPAN REAL ESTATE INVESTMENT 535.000,00 913 1.194 637.000,00

KONAMI HOLDINGS CORP 6.200,00 1.502 1.255 4.720,00

LAWSON INC 7.490,00 5.937 5.657 8.210,00

MITSUBISHI TANABE PHARMA 2.332,00 3.658 3.950 2.293,00

NIKON CORP 5.908 1.817,00

NIPPON PROLOGIS REIT INC 238.300,00 813 895 238.900,00

NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE 5.301,00 8.286 3.919 4.912,00

NITORI HOLDINGS CO LTD 2.584 13.360,00

NTT DATA CORP 1.339,00 1.732

NTT DOCOMO INC 2.661,00 1.963 2.157 2.663,00

OBAYASHI CORP 1.364,00 7.755 7.413 1.117,00

ORIENTAL LAND CO LTD 10.270,00 4.296 3.753 6.606,00

13025 Side 1 af 4




Kapitalandele

JPY 5,50 pr. 31-12-2017 (6,04 pr. 31-12-2016)

OTSUKA CORP 8.640,00 3.329 2.937 5.460,00

PARK24 CO LTD 2.697,00 2.791 1.878 3.170,00

RYOHIN KEIKAKU CO LTD 35.100,00 3.478 2.492 22.910,00

SANKYO CO LTD 3.545,00 1.346 1.574 3.775,00

SHARP CORP 3.870,00 4.068

SHIMAMURA CO LTD 12.400,00 887 1.146 14.590,00

SUNTORY BEVERAGE & FOOD LTD 5.010,00 2.151 2.289 4.855,00

TORAY INDUSTRIES INC 1.062,50 4.503 4.404 946,20

SEK 75,73 pr. 31-12-2017

TELIA CO AB 36,55 1.977

SGD 463,96 pr. 31-12-2017 (487,96 pr. 31-12-2016)

CAPITALAND MALL TRUST 2,13 1.450 1.349 1,89

COMFORTDELGRO CORP LTD 1,98 1.021 1.339 2,47

DBS GROUP HOLDINGS LTD 6.761 17,34

OVERSEA-CHINESE BANKING CORP 12,39 4.984

SINGAPORE EXCHANGE LTD 1.429 7,16

SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS 3,57 5.449 5.860 3,65

UNITED OVERSEAS BANK LTD 26,45 8.848 7.416 20,40

USD 620,04 pr. 31-12-2017

AFLAC INC 87,78 8.382

ALLSTATE CORP 7.263 74,12

ALLY FINANCIAL INC 29,16 2.441

ALPHABET INC-CL A 1.053,40 4.572

ALTRIA GROUP INC 2.526 67,62

AMERICAN WATER WORKS CO INC 91,49 3.631

AMERISOURCEBERGEN CORP 91,82 7.173 3.693 78,19

AON PLC 134,00 4.736

APPLE INC 169,23 9.444 7.838 115,82

ARAMARK 42,74 7.473

ARCH CAPITAL GROUP LTD 90,77 5.797 5.596 86,29

ASSURANT INC 6.874 92,86

AUTONATION INC 51,33 2.705

AUTOZONE INC 711,37 9.263 6.681 789,79

BB&T CORP 49,72 1.881 2.387 47,02

BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B 3.791 162,98

BEST BUY CO INC 6.798 42,67

BRIXMOR PROPERTY GROUP INC 1.394 24,42

C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC 7.024 73,26

CARDINAL HEALTH INC 3.704 71,97

CDW CORP/DE 69,49 1.551

CHECK POINT SOFTWARE TECH 103,62 3.855 7.621 84,46

CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC 1.862 377,32

CHUBB LTD 146,13 3.715 6.799 132,12

CINCINNATI FINANCIAL CORP 74,97 4.416

CLOROX COMPANY 148,74 4.519 4.484 120,02

CME GROUP INC 146,05 4.166 7.481 115,35

COCA-COLA CO/THE 45,88 3.897 2.367 41,46

COLGATE-PALMOLIVE CO 2.214 65,44

COMCAST CORP-CLASS A 40,05 7.375

CONSOLIDATED EDISON INC 84,95 1.053 1.039 73,68

CONSTELLATION BRANDS INC-A 228,57 5.102

COOPER COS INC/THE 5.673 174,93

COSTCO WHOLESALE CORP 186,12 4.385 2.370 160,11

CR BARD INC 2.534 224,66

DARDEN RESTAURANTS INC 96,02 9.704 6.254 72,72

DAVITA INC 7.603 64,20

DEERE & CO 156,51 4.561 2.906 103,04

DIGITAL REALTY TRUST INC 5.195 98,26

DISCOVERY COMMUNICATIONS-A 22,38 2.956

DOLLAR GENERAL CORP 93,01 4.498 6.997 74,07

13025 Side 2 af 4




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

DOLLAR TREE INC 107,31 4.990 2.503 77,18

EBAY INC 37,74 8.026 6.802 29,69

ELECTRONIC ARTS INC 105,06 4.755 2.943 78,76

ELI LILLY & CO 84,46 4.294 6.481 73,55

ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A 5.716 76,49

EVEREST RE GROUP LTD 221,26 3.293 4.729 216,40

FIDELITY NATIONAL INFO SERV 94,09 4.084

FISERV INC 131,13 325

FLIR SYSTEMS INC 46,62 4.076 4.159 36,19

FOOT LOCKER INC 6.946 70,89

HANESBRANDS INC 20,91 2.865

HARTFORD FINANCIAL SVCS GRP 56,28 3.908 1.881 47,65

HASBRO INC 90,89 6.255

HCA HEALTHCARE INC 1.826 74,02

HUMANA INC 248,07 7.691

INTEL CORP 46,16 5.438 2.940 36,27

INTERCONTINENTAL EXCHANGE IN 70,56 3.981 7.557 56,42

INTL BUSINESS MACHINES CORP 153,42 4.281 3.862 165,99

INTL FLAVORS & FRAGRANCES 152,61 2.271

INTUITIVE SURGICAL INC 3.129 634,17

IQVIA HOLDINGS INC 97,90 3.703

JACK HENRY & ASSOCIATES INC 116,96 1.668

JARDINE MATHESON HLDGS LTD 389 55,25

JOHNSON & JOHNSON 139,72 3.725

KOHLS CORP 54,23 6.153

L BRANDS INC 6.776 65,84

LABORATORY CRP OF AMER HLDGS 1.358 128,38

LOWE'S COS INC 92,94 3.919

M & T BANK CORP 170,99 3.287 6.617 156,43

MACQUARIE INFRASTRUCTURE COR 64,20 1.911

MARKEL CORP 3.826 904,50

MARSH & MCLENNAN COS 81,39 4.239

MCDONALD'S CORP 7.036 121,72

MCKESSON CORP 155,95 8.799

MEDNAX INC 53,44 3.678 7.566 66,66

MERCK & CO. INC. 56,27 1.779 3.320 58,87

MOTOROLA SOLUTIONS INC 90,34 7.954 7.538 82,89

NETAPP INC 55,32 2.538

NIKE INC -CL B 62,55 8.881 7.525 50,83

NORDSTROM INC 47,38 2.086

OMNICOM GROUP 72,83 7.316

ORACLE CORP 47,28 5.658

PATTERSON COS INC 2.459 41,03

PEOPLE'S UNITED FINANCIAL 18,70 5.960 1.924 19,36

PFIZER INC 36,22 7.995

PROCTER & GAMBLE CO/THE 91,88 9.001 2.430 84,08

QUALCOMM INC 3.631 65,20

RENAISSANCERE HOLDINGS LTD 4.129 136,22

ROSS STORES INC 80,25 4.628 3.607 65,60

SIGNET JEWELERS LTD 56,55 4.979

STARBUCKS CORP 57,43 5.875

SYSCO CORP 60,73 1.356 3.825 55,37

TARGET CORP 3.412 72,23

TJX COMPANIES INC 76,46 4.741 6.620 75,13

TORCHMARK CORP 90,71 1.687

TRANSDIGM GROUP INC 274,62 2.724

TRAVELERS COS INC/THE 7.767 122,42

ULTA BEAUTY INC 223,66 8.182 3.774 254,94

13025 Side 3 af 4




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

UNITED PARCEL SERVICE-CL B 119,15 4.433 7.273 114,64

VAIL RESORTS INC 212,47 4.347

VERISK ANALYTICS INC 96,00 3.810 3.662 81,17

VERIZON COMMUNICATIONS INC 52,93 8.927

VMWARE INC-CLASS A 125,32 5.128

WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC 72,62 8.915

WALMART INC 6.432 69,12

WALT DISNEY CO/THE 107,51 7.933

WELLTOWER INC 6.370 66,93

WILLIS TOWERS WATSON PLC 150,69 1.869

WR BERKLEY CORP 2.110 66,51


13025 Side 4 af 4

Investeringsforeningen InvestinK Invest US Small Cap Aktier



Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

A H BELO CORP-A 4,80 1.711 3.215 6,35

ACADIA REALTY TRUST 27,36 1.856

ACCO BRANDS CORP 12,20 3.827 4.959 13,05

ACI WORLDWIDE INC 2.208 18,15

ALLIED WORLD ASSURANCE CO 5.157 53,71

AMN HEALTHCARE SERVICES INC 49,25 3.629

ANALOGIC CORP 83,75 8.622 11.934 82,95

APOLLO COMMERCIAL REAL ESTAT 18,45 3.955 4.750 16,62

APOLLO INVESTMENT CORP 5,66 2.939 3.050 5,86

ARTISAN PARTNERS ASSET MA -A 39,50 6.845 5.631 29,75

ASPEN INSURANCE HOLDINGS LTD 40,60 3.473

ASSOCIATED BANC-CORP 25,40 7.523 8.163 24,70

ATKORE INTERNATIONAL GROUP I 21,45 5.280 2.898 23,91

ATWOOD OCEANICS INC 1.937 13,13

AVX CORP 17,30 3.787 5.169 15,63

BADGER METER INC 47,80 2.272 4.314 36,95

BRADY CORPORATION - CL A 37,90 5.398 3.366 37,55

BROWN & BROWN INC 7.835 44,86

BUCKLE INC/THE 23,75 2.339 4.907 22,80

C&J ENERGY SERVICES INC 33,47 3.615

CAMBREX CORP 48,00 956

CARBO CERAMICS INC 2.172 10,46

CARRIZO OIL & GAS INC 1.482 37,35

CENTRAL GARDEN & PET CO 38,92 5.309 5.810 33,09

CHRISTOPHER & BANKS CORP 1,27 575 1.204 2,34

COMPASS MINERALS INTERNATION 72,25 5.406 4.493 78,35

CONDUENT INC 16,16 3.422 1.018 14,90

CONSOLIDATED COMMUNICATIONS 12,19 1.388

COTT CORPORATION 16,66 5.156 4.167 11,33

CSW INDUSTRIALS INC 45,95 7.366 6.441 36,85

DELTA APPAREL INC 20,20 2.384 3.142 20,73

DELUXE CORP 76,84 7.331 7.685 71,61

DENNY'S CORP 13,24 9.148 8.148 12,83

DINEEQUITY INC 50,73 4.294 7.447 77,00

DIXIE GROUP INC 3,85 666 942 3,60

DOUGLAS DYNAMICS INC 37,80 7.396 9.837 33,65

DSP GROUP INC 12,50 1.744 2.493 13,05

DST SYSTEMS INC 62,07 10.885 10.780 107,15

EAGLE MATERIALS INC 113,30 10.515 12.655 98,53

ENERGEN CORP 2.915 57,67

ENERGIZER HOLDINGS INC 47,98 3.218 2.905 44,61

ENERSYS 69,63 5.254 4.087 78,10

ENNIS INC 20,75 6.983 9.699 17,35

ESCO TECHNOLOGIES INC 3.449 56,65

EXAR CORP 3.091 10,78

FAIRPOINT COMMUNICATIONS INC 2.642 18,70

FIRST CITIZENS BCSHS -CL A 403,00 14.215 14.252 355,00

FRANKLIN ELECTRIC CO INC 45,90 8.307 10.039 38,90

FRANK'S INTERNATIONAL NV 6,65 948

GANNETT CO INC 11,59 1.901 2.193 9,71

GLASSBRIDGE ENTERPRISES INC 0,93 109

GLOBAL BRASS & COPPER HOLDIN 33,10 4.216

GRAMERCY PROPERTY TRUST 26,66 5.743 6.027 9,18

GUESS? INC 16,88 2.502 3.575 12,10

HAEMONETICS CORP/MASS 58,08 4.575 5.454 40,20

HALYARD HEALTH INC 1.714 36,98

HANCOCK HOLDING CO 49,50 6.421 7.937 43,10

HAWAIIAN ELECTRIC INDS 36,15 9.082 9.013 33,07

HELEN OF TROY LTD 96,35 8.084 9.387 84,45

13019 Side 1 af 3




Kapitalandele

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

HILLENBRAND INC 44,70 6.532 6.890 38,35

HOSTESS BRANDS INC 14,81 1.516

HRG GROUP INC 16,95 7.331 4.259 15,56

ICU MEDICAL INC 1.498 147,35

IMATION CORP 1.093 0,82

INGEVITY CORP 70,47 1.355

INNOSPEC INC 70,60 11.762 9.515 68,50

INNOVIVA INC 14,19 3.621 3.902 10,70

JABIL INC 2.229 23,67

JONES LANG LASALLE INC 148,93 3.806

KADANT INC 100,40 6.447 11.707 61,20

KMG CHEMICALS INC 66,08 6.383

KORN/FERRY INTERNATIONAL 41,38 6.973 11.097 29,43

LAMB WESTON HOLDINGS INC 4.627 37,85

LASALLE HOTEL PROPERTIES 28,07 7.942 8.172 30,47

LIBERTY TAX INC 11,00 812 1.984 13,40

LSC COMMUNICATIONS INC 15,15 781 3.610 29,68

MATTHEWS INTL CORP-CLASS A 1.313 76,85

MUELLER INDUSTRIES INC 35,43 11.781 14.337 39,96

NCR CORPORATION 33,99 2.964

NEENAH INC 90,65 13.898 5.785 85,20

NETGEAR INC 58,75 5.644 4.779 54,35

NETSCOUT SYSTEMS INC 3.964 31,50

NEW MEDIA INVESTMENT GROUP 16,78 3.802 3.206 15,99

NEW MOUNTAIN FINANCE CORP 13,55 2.731 3.057 14,10

NOMAD FOODS LTD 16,91 7.911 5.529 9,57

NOVANTA INC 50,00 9.469 12.714 21,00

OIL STATES INTERNATIONAL INC 28,30 3.628 1.511 39,00

ORBOTECH LTD 50,24 4.214 5.123 33,41

OWENS & MINOR INC 18,88 836 4.065 35,29

PAREXEL INTERNATIONAL CORP 3.303 65,72

PATTERSON COS INC 36,13 5.163 6.887 41,03

PATTERSON-UTI ENERGY INC 23,01 5.887 6.052 26,92

POLYONE CORPORATION 43,50 2.898

PQ GROUP HOLDINGS INC 16,45 1.751

PRESTIGE BRANDS HOLDINGS INC 44,41 4.455

PROASSURANCE CORP 57,15 7.218 9.086 56,20

PROGRESS SOFTWARE CORP 3.061 31,93

QEP RESOURCES INC 9,57 2.654 3.046 18,41

QUAKER CHEMICAL CORP 150,79 3.937 9.069 127,94

REAL INDUSTRY INC 837 6,10

RENAISSANCERE HOLDINGS LTD 4.632 136,22

RENASANT CORP 40,89 8.358 2.154 42,22

RUBY TUESDAY INC 1.516 3,23

SCHULMAN (A.) INC 37,25 3.387 3.957 33,45

SCHWEITZER-MAUDUIT INTL INC 45,36 6.019 7.459 45,53

SENSIENT TECHNOLOGIES CORP 73,15 5.484 6.996 78,58

SIGNET JEWELERS LTD 56,55 1.269

SILGAN HOLDINGS INC 29,39 8.197 8.396 51,18

SIMPSON MANUFACTURING CO INC 57,41 14.748 10.117 43,75

SNYDERS-LANCE INC 3.162 38,34

STEEL EXCEL INC 5.954 15,18

STEEL PARTNERS HLDS LP 21,23 4.485

STERIS PLC 5.124 67,39

STEVEN MADDEN LTD 46,70 4.786

STEWART INFORMATION SERVICES 42,30 4.848 5.417 46,08

SUPERVALU INC 21,60 2.233 3.217 4,67

SYKES ENTERPRISES INC 31,45 5.466 6.624 28,86

13019 Side 2 af 3



Kapitalandele

USD 704,96 pr. 31-12-2016

TCF FINANCIAL CORP 8.483 19,59

TETRA TECHNOLOGIES INC 4,27 2.315 2.835 5,02

TREEHOUSE FOODS INC 49,46 4.170 10.604 72,19

UMB FINANCIAL CORP 71,92 11.511 11.148 77,12

US SILICA HOLDINGS INC 32,56 2.568

VALIDUS HOLDINGS LTD 46,92 9.404 9.546 55,01

VIAD CORP 55,40 4.540 6.102 44,10

VISHAY INTERTECHNOLOGY INC 9.391 16,20

VISTA OUTDOOR INC 14,57 584 2.313 36,90

WASHINGTON REIT 31,12 4.457 2.395 32,69

WENDY'S CO/THE 16,42 6.066 8.131 13,52

WESTWOOD HOLDINGS GROUP INC 66,21 6.416 8.162 59,99

WHITING PETROLEUM CORP 3.426 12,02

WPX ENERGY INC 14,07 7.230 6.484 14,57


13019 Side 3 af 3

Investeringsforeningen InvestinK Invest Emerging Markets Aktier



USD 704,96 pr. 31-12-2016

SGX NIFTY 50 JAN17 698 129,18

SGX NIFTY 50 JAN18 67,70 281

Afledte finansielle instrumenter i alt 281 698

Kapitalandele

AUD 484,96 pr. 31-12-2017

KAROON GAS AUSTRALIA LTD 1,31 2.370

SYRAH RESOURCES LTD 4,51 6.212 4.827 3,05

BRL 186,92 pr. 31-12-2017 (216,60 pr. 31-12-2016)

BANCO BRADESCO SA-PREF 33,81 8.436 10.439 28,96

BANCO DO BRASIL S.A. 31,82 4.850

CIELO SA 23,52 2.905

CVC BRASIL OPERADORA E AGENC 48,50 6.311 2.622 23,70

ITAU UNIBANCO HOLDING S-PREF 4.862 33,84

JBS SA 4.086 11,40

SMILES SA 5.862 44,73

TELEFONICA BRASIL S.A.-PREF 48,66 3.824 5.123 44,07

VALE SA 40,26 5.707

VALID SOLUCOES SA 2.759 24,63

CLP 1,01 pr. 31-12-2017 (1,05 pr. 31-12-2016)

ENEL AMERICAS SA 137,03 6.500 2.301 108,87

EUR 743,55 pr. 31-12-2016

ROCKET INTERNET SE 2.592 19,14

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

BGEO GROUP PLC 3.557,00 5.942 5.669 2.984,00

SEPLAT PETROLEUM DEVELOPMENT 108,75 2.187 1.766 72,63

HKD 79,32 pr. 31-12-2017 (90,92 pr. 31-12-2016)

ANTA SPORTS PRODUCTS LTD 35,45 6.374 5.972 23,15

CHINA CONSTRUCTION BANK-H 7,20 13.704 11.809 5,97

CHINA LIFE INSURANCE CO-H 4.306 20,20

CHINA MENGNIU DAIRY CO 4.927 14,94

CHINA MERCHANTS BANK-H 31,10 5.261 5.792 18,18

CHINA MOBILE LTD 79,25 8.098 11.424 82,20

CHINA RESOURCES BEER HOLDIN 5.765 15,40

CHINA RESOURCES LAND LTD 23,00 5.162

CHINA STATE CONSTRUCTION INT 7.387 11,60

CITIC SECURITIES CO LTD-H 5.084 15,76

DALI FOODS GROUP CO LTD 7,10 6.345

HAITIAN INTERNATIONAL HLDGS 23,50 7.072 4.551 15,22

HUANENG POWER INTL INC-H 4,90 3.364

MINTH GROUP LTD 47,15 6.367 7.124 24,15

PING AN INSURANCE GROUP CO-H 81,35 12.278 4.833 38,80

TENCENT HOLDINGS LTD 406,00 33.151 15.372 189,70

THE UNITED LABORATORIES INTE 6,35 2.983

ZHUZHOU CRRC TIMES ELECTRI-H 50,85 6.106 4.387 39,35

HUF 2,40 pr. 31-12-2017 (2,41 pr. 31-12-2016)

OTP BANK PLC 10.720,00 5.336 6.088 8.400,00

IDR 0,05 pr. 31-12-2017 (0,05 pr. 31-12-2016)

AKR CORPORINDO TBK PT 6.350,00 5.081 6.001 6.000,00

INDOFOOD CBP SUKSES MAKMUR T 2.657 8.575,00

MEDIA NUSANTARA CITRA TBK PT 1.285,00 2.222 3.794 1.755,00

KRW 0,58 pr. 31-12-2016

HYUNDAI MOBIS CO LTD 3.485 264.000,00

HYUNDAI MOTOR CO LTD-2ND PRF 7.170 99.450,00

ING LIFE INSURANCE KOREA LTD 53.400,00 5.653

INNOCEAN WORLDWIDE INC 73.200,00 4.127 3.542 57.100,00

KB FINANCIAL GROUP INC 63.400,00 3.994

KOREA ELECTRIC POWER CORP 3.202 44.050,00

KT CORP 30.250,00 5.256 6.969 29.400,00

LG CHEM LTD-PREFERENCE 248.750,00 4.113 3.262 179.250,00

NEXEN TIRE CORP 11.800,00 4.163

POSCO 332.500,00 7.141 4.607 257.500,00

S&T MOTIV CO LTD 46.850,00 2.823 3.239 48.850,00

SAMSUNG CARD CO 237 39.700,00

13017 Side 1 af 3




Kapitalandele

KRW 0,58 pr. 31-12-2017 (0,58 pr. 31-12-2016)

SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 2.548.000,00 23.007 20.289 1.802.000,00

SAMSUNG ELECTRONICS-PREF 2.087.500,00 11.039 9.022 1.432.500,00

SAMSUNG ENGINEERING CO LTD 12.400,00 4.236

SAMSUNG FIRE & MARINE INS 1.937 268.500,00

SAMSUNG SDI CO LTD 204.500,00 6.474 4.727 109.000,00

SHINHAN FINANCIAL GROUP LTD 8.794 45.250,00

SK HYNIX INC 76.500,00 9.622 8.662 44.700,00

WOORY INDUSTRIAL CO LTD 35.100,00 5.085 5.625 23.150,00

MXN 31,69 pr. 31-12-2017 (34,22 pr. 31-12-2016)

FOMENTO ECONOMICO MEXICA-UBD 184,95 7.864 5.763 157,67

GRUPO MEXICO SAB DE CV-SER B 5.667 56,43

PLA ADMINISTRADORA INDUSTRIA 29,93 4.081 4.198 26,12

UNIFIN FINANCIERA SAB DE CV 66,63 5.550 5.047 51,40

MYR 157,15 pr. 31-12-2016

AIRASIA BHD 2.389 2,29

MY EG SERVICES BHD 199 1,51

PHP 14,18 pr. 31-12-2016

AYALA LAND INC 4.200 32,00

GLOBE TELECOM INC 2.222 1.509,00

RUB 11,55 pr. 31-12-2016

INTER RAO UES PJSC 4.666 3,84

ROSNEFT OIL CO PJSC 291,50 4.746

SGD 463,96 pr. 31-12-2017

YANGZIJIANG SHIPBUILDING 1,47 2.766

THB 19,03 pr. 31-12-2017

ADVANCED INFO SERVICE-FOR RG 191,00 6.555

KASIKORNBANK PCL-NVDR 232,00 5.070

PTT PCL/FOREIGN 440,00 6.178

TOTAL ACCESS COMMUNICA-NVDR 5.308 37,75

TRY 163,53 pr. 31-12-2017

ANADOLU EFES BIRACILIK VE 24,20 3.576

TUPRAS-TURKIYE PETROL RAFINE 121,50 5.407 5.421 70,75

TWD 20,84 pr. 31-12-2017 (21,87 pr. 31-12-2016)

CHICONY ELECTRONICS CO LTD 75,00 4.828 5.505 75,00

CUB ELECPARTS INC 274,00 3.714

GINKO INTERNATIONAL CO LTD 5.247 333,50

HON HAI PRECISION INDUSTRY 95,20 5.688

MACRONIX INTERNATIONAL 44,20 4.855

PCHOME ONLINE INC 2.292 283,00

PEGATRON CORP 72,00 2.535 5.551 77,00

PRESIDENT CHAIN STORE CORP 284,00 4.721

TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC 229,50 25.166 25.168 181,50

WISTRON NEWEB CORP 85,50 3.235 3.634 86,30

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR 172,43 24.437 17.626 87,81

AZUL SA-ADR 23,83 3.499

BAIDU INC - SPON ADR 234,21 7.074 12.695 164,41

CHINA LODGING GROUP-SPON ADS 144,43 6.817 6.547 51,84

COPA HOLDINGS SA-CLASS A 134,06 6.742 5.671 90,83

CREDICORP LTD 207,43 7.678 7.254 157,86

CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR 44,10 7.231 8.141 40,00

GLOBALTRA-SPONS GDR REG S 9,39 7.731

JD.COM INC-ADR 41,42 8.388 7.366 25,44

LUKOIL PJSC-SPON ADR 7.666 56,10

LUXOFT HOLDING INC 55,70 3.111

MAIL.RU GROUP-GDR REGS 28,90 6.758 6.296 18,35

MERCADOLIBRE INC 4.963 156,14

MMC NORILSK NICKEL PJSC-ADR 18,74 5.162 6.327 16,79

SBERBANK PJSC -SPONSORED ADR 17,03 8.670

SEA LTD-ADR 13,33 3.278

VIPSHOP HOLDINGS LTD - ADR 11,72 3.716 4.333 11,01

ZAR 50,08 pr. 31-12-2017 (51,55 pr. 31-12-2016)

FIRSTRAND LTD 6.725,00 9.469 7.211 5.317,00

13017 Side 2 af 3




Kapitalandele

ZAR 50,08 pr. 31-12-2017 (51,55 pr. 31-12-2016)

NASPERS LTD-N SHS 345.100,00 13.953 6.284 201.409,00

SASOL LTD 42.818,00 5.114 8.144 39.890,00

VODACOM GROUP LTD 14.568,00 5.456

WOOLWORTHS HOLDINGS LTD 5.696 7.102,00


13017 Side 3 af 3

Investeringsforeningen InvestinK Invest Indeksobligationer



AUD 510,46 pr. 31-12-2016




FXF deliverable_FXF(D)830807219 99,92 -7.172

CAD 525,67 pr. 31-12-2016





DKK 100,00 pr. 31-12-2016


















FXF deliverable_FXF(D)830807218 100,05 22.451














EUR 743,55 pr. 31-12-2016














GBP 871,08 pr. 31-12-2016






13020 Side 1 af 3





GBP 838,76 pr. 31-12-2017


JPY 6,04 pr. 31-12-2016





NZD 491,57 pr. 31-12-2016



SEK 75,73 pr. 31-12-2017


USD 704,96 pr. 31-12-2016












Afledte finansielle instrumenter i alt 5.076 -1.177Obligationer

AUD 484,96 pr. 31-12-2017 (510,46 pr. 31-12-2016)

AUSTRALIAN GOVT. ACGB 1.25 02/21/22 103,01 1.280 1.329 103,50

AUSTRALIAN GOVT. ACGB 3 09/20/25 126,61 1.847 1.926 127,73

AUSTRALIAN GOVT. ACGB 4 08/20/20 164,98 4.100 4.372 170,18

CAD 494,86 pr. 31-12-2017 (525,67 pr. 31-12-2016)

CANADA-GOV'T RRB CANRRB 4.25 12/01/ 116,13 7.968 25.825 121,60

CANADA-GOV'T RRB CANRRB 4.25 12/01/ 133,74 14.796

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)

DENMARK I/L GOVT DGBI 0.1 11/15/23 107,55 3.877 2.199 107,43

EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

BTPS I/L BTPS 0.1 05/15/22 102,36 12.687 7.796 100,38

BTPS I/L BTPS 2.1 09/15/21 12.332 111,07

BTPS I/L BTPS 2.35 09/15/19 106,45 1.789

BTPS I/L BTPS 2.35 09/15/24 114,54 18.872 8.512 114,37

BTPS I/L BTPS 3.1 09/15/26 121,59 881 5.734 122,51

DEUTSCHLAND I/L DBRI 0.1 04/15/46 117,75 1.996

FRANCE O.A.T. FRTR 0.1 03/01/28 107,76 13.905

FRANCE O.A.T. FRTR 0.1 07/25/47 106,69 3.798

FRANCE O.A.T.I/L FRTR 0.1 03/01/25 1.620 108,39


FRANCE O.A.T.I/L FRTR 1.1 07/25/22 112,32 3.514 45.029 113,72


SPAIN I/L BOND SPGBEI 0.55 11/30/19 7.814 104,32

SPAIN I/L BOND SPGBEI 0.65 11/30/27 104,67 13.539

SPAIN I/L BOND SPGBEI 1.8 11/30/24 2.558 113,86

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

UK TSY I/L GILT UKTI 0.125 03/22/26 117,83 35.716 12.644 120,99

UK TSY I/L GILT UKTI 0.125 03/22/68 1.836 248,44

UK TSY I/L GILT UKTI 0.125 11/22/19 105,18 16.626 3.332 109,36

UK TSY I/L GILT UKTI 0.5 03/22/50 190,02 4.318

UK TSY I/L GILT UKTI 1.875 11/22/22 10.016 127,58

UK TSY I/L STOCK UKTI 2.5 04/16/20 11.608 116,16

UK TSY I/L STOCK UKTI 2.5 07/17/24 2.245 137,18

JPY 6,04 pr. 31-12-2016

JAPAN I/L-10YR JGBI 0.1 03/10/24 14.331 105,35

JAPAN I/L-10YR JGBI 0.1 03/10/26 105,95 11.711 12.858 106,75

JAPAN I/L-10YR JGBI 0.1 03/10/27 106,23 11.775

JAPAN I/L-10YR JGBI 0.1 09/10/24 3.211 106,78

NZD 440,97 pr. 31-12-2017 (491,57 pr. 31-12-2016)

13020 Side 2 af 3




Obligationer

NZD 440,97 pr. 31-12-2017 (491,57 pr. 31-12-2016)

NEW ZEALAND I/L NZGB 2 09/20/25 105,06 1.471 1.552 101,33

SEK 75,73 pr. 31-12-2017

SWEDEN I/L SGBI 0.25 06/01/22 #3108 110,65 9.576

USD 704,96 pr. 31-12-2016

TSY INFL IX N/B TII 0.125 01/15/22 12.595 100,17

TSY INFL IX N/B TII 0.125 01/15/23 99,27 13.550 13.189 99,25

TSY INFL IX N/B TII 0.125 04/15/18 25.512 100,90

TSY INFL IX N/B TII 0.125 04/15/19 99,81 4.886 24.662 101,23

TSY INFL IX N/B TII 0.125 07/15/22 99,90 13.089 22.284 100,24

TSY INFL IX N/B TII 0.125 07/15/24 98,85 13.753 16.212 98,22

TSY INFL IX N/B TII 0.125 07/15/26 97,76 30.253 8.937 96,70

TSY INFL IX N/B TII 0.25 01/15/25 99,14 32.777 33.243 98,31

TSY INFL IX N/B TII 0.375 07/15/23 100,80 13.050 14.036 100,89

TSY INFL IX N/B TII 0.625 01/15/24 101,79 13.211 13.968 101,73

TSY INFL IX N/B TII 0.625 01/15/26 101,64 32.319 30.155 100,84

TSY INFL IX N/B TII 0.625 07/15/21 101,96 11.416 11.392 103,20

TSY INFL IX N/B TII 1.25 07/15/20 103,30 47.960 40.437 105,62

TSY INFL IX N/B TII 1.375 01/15/20 102,66 66.076

TSY INFL IX N/B TII 1.875 07/15/19 103,14 33.246 33.995 106,49


13020 Side 3 af 3

Investeringsforeningen InvestinK Invest Emerging Market Debt



DKK 100,00 pr. 31-12-2016




USD 704,96 pr. 31-12-2016






ZAR 51,55 pr. 31-12-2016



Afledte finansielle instrumenter i alt 12.187 12.781

Obligationer

ARS 32,94 pr. 31-12-2017

ARGENTINA POM ARGPOM 0 06/21/20 107,48 2.336

BONTES 18 ARGTES 15.5 10/17/26 104,00 2.692

BONTES 18 ARGTES 16 10/17/23 103,50 4.053

BONTES 18 ARGTES 22.75 03/05/18 106,82 6.889

BRL 186,92 pr. 31-12-2017 (216,60 pr. 31-12-2016)

BRAZIL NTN-B BNTNB 6 05/15/35 1.088,44 1.838 4.300 1.040,26

BRAZIL NTN-B BNTNB 6 08/15/50 1.114,56 13.986 8.917 1.054,29



BRAZIL-LTN BLTN 0 01/01/19 7.286 812,53

BRAZIL-LTN BLTN 0 01/01/20 11.944 728,43

BRAZIL-LTN BLTN 0 07/01/19 899,88 757 2.589 771,16

BRAZIL-LTN BLTN 0 10/01/18 1.480 833,03

CLP 1,05 pr. 31-12-2016

CHILE CHILE 5.5 08/05/20 221 105,15



TESORERIA PESOS BTPCL 5 03/01/35 99,25 901


COP 0,21 pr. 31-12-2017 (0,23 pr. 31-12-2016)


COLOMBIA TES COLTES 11 07/24/20 5.346 113,71



CZK 29,16 pr. 31-12-2017



GHS 136,67 pr. 31-12-2017

GHANA NOTES GHTN 21 01/07/19 102,70 3.691

HUF 2,40 pr. 31-12-2017

HUNGARY GOVT HGB 2.5 06/22/18 101,35 11.218

HUNGARY GOVT HGB 3 06/26/24 109,51 356 3.188 102,21

HUNGARY GOVT HGB 3.5 06/24/20 107,94 5.358 7.919 108,08

HUNGARY GOVT HGB 4 04/25/18 101,52 660

HUNGARY GOVT HGB 5.5 06/24/25 125,98 2.074 1.881 119,33

HUNGARY GOVT HGB 6.75 02/24/17 1.141 101,02

HUNGARY GOVT HGB 6.75 11/24/17 2.917 105,92

HUNGARY GOVT HGB 7 06/24/22 7.850 126,59

IDR 0,05 pr. 31-12-2017 (0,05 pr. 31-12-2016)

INDONESIA GOV'T INDOGB 7.875 04/15/1 103,17 21.821 709 100,86







MXN 31,69 pr. 31-12-2017 (34,22 pr. 31-12-2016)



13018 Side 1 af 7



Obligationer

MXN 34,22 pr. 31-12-2016





MEXICAN UDIBONOS MUDI 4 06/13/19 1.905 104,23

MEXICAN UDIBONOS MUDI 4 11/15/40 1.404 103,27

MYR 153,21 pr. 31-12-2017

MALAYSIA GOVT MGS 3.58 09/28/18 100,54 7.008


MALAYSIA GOVT MGS 3.795 09/30/22 100,15 3.913

MALAYSIA GOVT MGS 3.844 04/15/33 93,69 718

MALAYSIA GOVT MGS 3.882 03/10/22 101,02 635

MALAYSIA GOVT MGS 3.955 09/15/25 99,42 678 3.458 96,73




PEN 191,34 pr. 31-12-2017

BANCO DE CREDITO BCP 4.85 10/30/20 100,75 2.236

REPUBLIC OF PERU PERU 6.9 08/12/37 112,68 9.217 9.766 100,11

PHP 12,42 pr. 31-12-2017 (14,18 pr. 31-12-2016)

PHILIPPINE GOV'T RPGB 3.625 09/09/25 91,71 1.376 2.117 93,29

PLN 178,44 pr. 31-12-2017

POLAND GOVT BOND POLGB 0 10/25/18 98,88 20.343







RON 159,59 pr. 31-12-2017 (163,78 pr. 31-12-2016)


ROMANIA GOVT ROMGB 5.95 06/11/21 5.443 114,60

ROMANIA GOVT ROMGB 6.75 06/11/17 4.621 102,59

RUB 10,77 pr. 31-12-2017 (11,55 pr. 31-12-2016)

RUSSIA-OFZ RFLB 7 08/16/23 100,13 1.379 8.683 94,07

RUSSIA-OFZ RFLB 7.05 01/19/28 97,20 8.081 3.689 91,46

RUSSIA-OFZ RFLB 7.5 08/18/21 11.133 97,97

RUSSIA-OFZ RFLB 7.6 04/14/21 7.032 98,05

RUSSIA-OFZ RFLB 7.7 03/23/33 100,28 3.601

RUSSIA-OFZ RFLB 7.75 09/16/26 102,40 1.985

RUSSIA-OFZ RFLB 8.5 09/17/31 108,20 21.217

THB 19,69 pr. 31-12-2016








TRY 163,53 pr. 31-12-2017 (200,29 pr. 31-12-2016)




TURKEY GOVT BOND TURKGB 8.5 07/10/1 93,80 3.789


TURKEY GOVT BOND TURKGB 9 03/08/17 3.749 100,08

TURKEY GOVT BOND TURKGB 9 07/24/24 88,88 756

TURKEY GOVT BOND TURKGB 9.5 01/12/2 92,00 30

USD 620,04 pr. 31-12-2017

ABQ FINANCE ABQKQD 3.5 02/22/22 98,22 1.218

ACWA POWER MGMT INTLWT 5.95 12/15/ 102,50 3.178

ADCB FINANCE CAY ADCBUH 4.5 03/06/23 105,10 1.303

13018 Side 2 af 7




Obligationer

USD 620,04 pr. 31-12-2017

AES ARGENTINA AES 7.75 02/02/24 108,75 3.304

AES GENER SA AESGEN 8.375 12/18/73 105,03 1.823

AFRICA FINANCE AFRFIN 3.875 04/13/24 100,86 2.502

AK FINANSAL KIRA AKBNK 4.125 04/17/18 100,30 3.731

AKBANK AKBNK 7.2 03/16/27 105,38 2.613

ALTICE FINCO SA ALTICE 8.125 01/15/24 104,63 3.892

ANGOLA REP OF ANGOL 9.5 11/12/25 115,57 9.495 3.486 96,96

ARAB REP EGYPT EGYPT 5.75 04/29/20 1.679 101,36

ARAB REP EGYPT EGYPT 5.875 06/11/25 1.867 91,30

ARAB REP EGYPT EGYPT 8.5 01/31/47 115,31 13.191

ARGENTINA ARGENT 5.625 01/26/22 105,76 4.361

ARGENTINA ARGENT 6.625 07/06/28 107,56 600




ARGENTINA ARGENT 7.5 04/22/26 113,43 6.154 29.127 105,27

ARGENTINA ARGENT 7.625 04/22/46 113,23 5.652 2.151 100,02

ARMENIA ARMEN 7.15 03/26/25 1.490 105,65

AUTOPISTAS DEL S AUTSOL 7.375 12/30/ 107,50 1.980

AXTEL SAB AXTEL 6.375 11/14/24 102,94 1.277

BANCO CREDITO/PA BCP 6.125 04/24/27 110,24 1.367

BANCO MERC NORTE BANORT 6.875 PERP 105,23 2.610

BANCO NAC DE COM BNCE 3.8 08/11/26 2.588 94,12

BANCO NAL CR BNALCR 5.875 04/25/21 2.153 101,79

BANGLALINK DIG BBLINK 8.625 05/06/19 104,00 2.579

BELIZE BELIZE 5 02/20/38 60,00 186 1.066 42,00

BGEO GROUP JSC BGEOLN 6 07/26/23 104,69 2.759 3.007 100,35

BRAZIL REP OF BRAZIL 4.625 01/13/28 100,62 2.496

BRAZIL REP OF BRAZIL 5 01/27/45 93,67 2.933 5.150 81,17

BRAZIL REP OF BRAZIL 6 04/07/26 2.709 103,85

C&W SR FINANCING CWCLN 6.875 09/15/ 105,06 1.303

CABCORP CAMEBO 5.75 01/31/27 105,25 3.263

CABLEVISION SA TASFT 6.5 06/15/21 1.260 102,16

CAIXA ECONOMICA CAIXBR 7.25 07/23/24 102,08 1.392

CELULOSA ARAUCO CELARA 5.5 11/02/47 104,26 3.232

CEMEX SAB CEMEX 7.25 01/15/21 2.680 107,09

CEMIG GER TANS CMIGBZ 9.25 12/05/24 108,05 4.857

CHANDRA ASRI PET TPIAIJ 4.95 11/08/24 98,54 1.527

CHINA WATER AFF CWAHK 5.25 02/07/22 102,40 1.270

COLOMBIA REP OF COLOM 4 02/26/24 1.669 101,16

COLOMBIA REP OF COLOM 4.375 07/12/21 1.258 104,95



COLUIF-CALL09/17 COLUIF 7.375 03/30/2 1.502 106,54

COMISION FEDERAL CFELEC 4.75 02/23/2 1.496 96,49

CORP FINANCIERA COFIDE 4.75 07/15/25 2.124 103,88

COSTA RICA GOVT COSTAR 4.25 01/26/23 1.621 92,00

COSTA RICA GOVT COSTAR 4.375 04/30/2 3.101 88,88

COSTA RICA GOVT COSTAR 5.625 04/30/4 557 78,99

DIB SUKUK LTD DIBUH 3.664 02/14/22 101,12 3.762

DIGICEL GROUP DLLTD 8.25 09/30/20 98,93 2.454

DOMINICAN REPUBL DOMREP 6.85 01/27/ 113,26 3.090 2.943 94,88

DOMINICAN REPUBL DOMREP 6.875 01/29 114,89 2.280 6.278 104,17

DOMINICAN REPUBL DOMREP 7.45 04/30/ 1.317 100,95

DOMINICAN REPUBL DOMREP 7.5 05/06/2 2.758 108,68

DTEK FINANCE DTEKUA 10.75 12/31/24 106,80 1.378

ECOPETROL SA ECOPET 5.875 09/18/23 110,63 2.744

EL SALVADOR REP ELSALV 5.875 01/30/25 101,00 3.081 5.367 91,50

13018 Side 3 af 7




Obligationer

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

EL SALVADOR REP ELSALV 6.375 01/18/27 102,53 445 6.999 91,50

EL SALVADOR REP ELSALV 7.375 12/01/19 106,31 2.472 1.241 103,57



EL SALVADOR REP ELSALV 7.75 01/24/23 110,13 717 769 103,84

EL SALVADOR REP ELSALV 8.25 04/10/32 115,63 645 648 102,13

EL SALVADOR REP ELSALV 8.625 02/28/29 117,85 292

EMP DISTRIB NORT EDNAR 9.75 10/25/22 110,13 2.048

EMPRESA ANGAMOS AESGEN 4.875 05/25 99,98 1.860

ENERGUATE TRUST EGUATE 5.875 05/03/ 104,00 1.935

ENJOY SA ENJOY 10.5 05/16/22 108,75 1.349

ESKOM ESKOM 5.75 01/26/21 99,17 1.722 4.139 100,37

ESKOM HOLDINGS ESKOM 6.75 08/06/23 5.052 100,95

EVRAZ GROUP SA EVRAZ 5.375 03/20/23 104,00 1.935

EVRAZ GROUP SA EVRAZ 8.25 01/28/21 112,44 1.394

EXP-IMP BK KOREA EIBKOR 0 11/01/22 100,36 1.556

FERMACA ENTERPR FERMCA 6.375 03/30/ 108,28 3.427

FIRST QUANTUM FMCN 7.25 04/01/23 107,71 4.007

FIRST QUANTUM FMCN 7.25 05/15/22 104,98 1.302

GARANTI BANKASI GARAN 4.75 10/17/19 1.405 99,69

GARANTI BANKASI GARAN 6.125 05/24/27 100,00 1.860

GENERACION MEDIT ALBAAR 9.625 07/27 112,01 4.167

GENNEIA SA GNNEIA 8.75 01/20/22 109,75 3.164

GEOPARK GEOPAR 6.5 09/21/24 102,91 1.595

GEORGIA REP OF GEORG 6.875 04/12/21 1.545 109,58

GERDAU TRADE INC GGBRBZ 4.875 10/24 99,64 1.236

GHANA REP OF GHANA 7.875 08/07/23 5.510 98,93

GHANA REP OF GHANA 8.125 01/18/26 111,36 2.486 8.265 98,94

GHANA REP OF GHANA 9.25 09/15/22 113,63 1.409 3.031 107,47

GMR HYDERABAD IN GMRLIN 4.25 10/27/ 98,81 1.532

GRUPO UNICOMER UNICMR 7.875 04/01/2 108,79 2.698

GTH FINANCE BV VIP 7.25 04/26/23 3.489 107,61

GUANAY FI LTD GUANFI 6 12/15/20 103,08 1.015

HARVEST OPERATIO KOROIL 3 09/21/22 98,87 1.533

HOCLN-CALL01/18 HOCLN 7.75 01/23/21 104,33 2.587

HONDURAS GOVT HONDUR 8.75 12/16/20 1.572 111,50

HTA GROUP LTD HLSTWR 9.125 03/08/22 107,63 1.335

IHS NETHERLANDS IHSHLD 9.5 10/27/21 107,98 4.017

IND BK OF KOREA INDKOR 3.9 PERP 98,55 2.444

INDONESIA (REP) INDON 3.375 04/15/23 3.550 97,78





INDONESIA (REP) INDON 7.75 01/17/38 636 128,82

INKIA ENERGY INKENE 5.875 11/09/27 100,48 2.492

INRETAIL SHOP MA INRSHM 6.5 07/09/21 105,00 1.302

INTERCORP FIN IFSPE 4.125 10/19/27 98,25 2.437

IS BANKASI ISCTR 5.5 04/21/19 102,11 1.266 2.850 101,07

ITAU UNIBANCO/KY ITAU 6.125 PERP 101,06 4.386

IVORY COAST IVYCST 5.75 12/31/32 100,29 1.675 14.010 93,02

IVORY COAST-PDI IVYCST 5.375 07/23/24 3.409 96,70

JAMAICA GOVT JAMAN 6.75 04/28/28 2.955 110,31

JAMAICA GOVT JAMAN 8 03/15/39 3.181 110,85

JORDAN JORDAN 5.75 01/31/27 99,59 1.482 1.605 94,85

JORDAN JORDAN 7.375 10/10/47 104,56 2.464

JSW STEEL LTD JSTLIN 5.25 04/13/22 102,58 1.272

KAZAKHSTAN KAZAKS 3.875 10/14/24 3.618 100,63

13018 Side 4 af 7



Obligationer

USD 704,96 pr. 31-12-2016



KAZMUNAYGAS NAT KZOKZ 9.125 07/02/1 3.495 108,96

KENYA REP OF KENINT 6.875 06/24/24 106,86 795 5.766 95,11

KLABIN FINANCE S KLAB 4.875 09/19/27 98,69 1.836

KRUNG THAI BANK/ KTBTB 5.2 12/26/24 103,07 3.835

LAMAR FUNDING OMGRID 3.958 05/07/25 4.555 92,30

LATAM FINANCE LT LATAIR 6.875 04/11/2 104,49 1.620

LEBANESE REP LEBAN 5.45 11/28/19 5.132 98,38

LEBANESE REP LEBAN 6 01/27/23 96,17 2.713

LEBANESE REP LEBAN 6.15 06/19/20 99,56 302

LEBANESE REP LEBAN 6.25 11/04/24 95,31 1.785

LEBANESE REP LEBAN 6.375 03/09/20 100,42 268





LEBANESE REP LEBAN 8.25 04/12/21 104,79 123 7.887 106,55

LIQUID TELECOM LIQTEL 8.5 07/13/22 105,67 4.423

MAF GLOBAL SEC MAFUAE 7.125 PERP 102,67 2.546

MHP SA MHPSA 8.25 04/02/20 108,88 1.350

MILLICOM INTL MIICF 5.125 01/15/28 100,17 1.242

MINERVA LUX SA BEEFBZ 6.5 09/20/26 102,56 1.590

MONGOLIA MONGOL 10.875 04/06/21 117,65 255 965 105,31

MONGOLIA MONGOL 4.125 01/05/18 4.564 96,63

MONGOLIA MONGOL 5.125 12/05/22 1.756 85,89

MONGOLIA MONGOL 5.625 05/01/23 101,14 690

MONGOLIA MONGOL 8.75 03/09/24 115,34 715

MOROCCO KINGDOM MOROC 4.25 12/11/ 1.446 102,56

MOROCCO KINGDOM MOROC 5.5 12/11/4 1.442 102,28

MOZAMBIQUE REP O MOZAM 10.5 01/18/2 82,81 5.895 4.891 60,44

NAMIBIA REP OF REPNAM 5.25 10/29/25 102,22 856 934 98,19

OCP SA OCPMR 5.625 04/25/24 3.040 103,92

OCP SA OCPMR 6.875 04/25/44 115,00 1.426

OMAN INTRNL BOND OMAN 3.625 06/15/2 1.413 100,25

OOREDOO INTL FIN QTELQD 3.75 06/22/2 2.945 98,28

ORAZUL ENERGY EG ORAZEN 5.625 04/28 98,51 2.443

PARAGUAY PARGUY 4.625 01/25/23 7.711 101,75

PARAGUAY PARGUY 5 04/15/26 1.652 101,89

PARAGUAY PARGUY 6.1 08/11/44 114,53 3.764 1.134 100,50

PERTAMINA PERTIJ 4.3 05/20/23 1.614 99,55



PERTAMINA PERTIJ 6 05/03/42 2.660 96,74

PETROBRAS GLOB PETBRA 6.85 06/05/15 96,31 1.194

PETROBRAS PETBRA 8.375 05/23/21 114,48 5.771 19.692 107,94

PETROLEOS DE VEN PDVSA 12.75 02/17/2 751 62,63

PETROLEOS DE VEN PDVSA 5.25 04/12/17 4.699 90,69



PETROLEOS DE VEN PDVSA 6 05/16/24 758 39,13



PETROLEOS DE VEN PDVSA 8.5 11/02/17 1.112 80,21



PETROLEOS MEXICA PEMEX 0 03/11/22 109,50 1.358 2.691 103,19

PETROLEOS MEXICA PEMEX 5.375 03/13/2 2.673 102,46

13018 Side 5 af 7



Obligationer

USD 704,96 pr. 31-12-2016

PETROLEOS MEXICA PEMEX 5.5 06/27/44 3.155 83,66

PETROLEOS MEXICA PEMEX 6.75 09/21/47 104,47 1.295

PROV BUENOS AIRE BUENOS 7.875 06/15 111,02 1.893

PROVEN HONOUR HUAWEI 4.125 05/06/26 102,57 3.180

PTT EXPL & PROD PTTEPT 4.875 PERP 101,73 5.046

PUMA INTERNATION PUMAFN 5.125 10/06 102,23 1.268

PUMAFN-CALL02/18 PUMAFN 6.75 02/01/2 102,10 1.266

REP OF CAMEROON REPCAM 9.5 11/19/25 1.524 108,08

REP OF GUATEMALA GUATEM 4.5 05/03/26 2.643 96,13

REP OF NIGERIA NGERIA 6.5 11/28/27 104,59 2.659

REP OF NIGERIA NGERIA 6.75 01/28/21 1.933 101,54



REP OF PAKISTAN PKSTAN 7.25 04/15/19 1.533 106,09

REP OF PAKISTAN PKSTAN 8.25 04/15/24 2.220 108,57

REP OF SRI LANKA SRILAN 5.75 01/18/22 348 98,79

REP OF SRI LANKA SRILAN 5.875 07/25/2 1.635 98,71

REP OF SRI LANKA SRILAN 6.25 07/27/21 931 101,64

REP OF SRI LANKA SRILAN 6.825 07/18/2 110,22 3.075 3.131 98,69

REP OF SRI LANKA SRILAN 6.85 11/03/25 7.297 99,05

REPUBLIC OF AZER AZERBJ 4.75 03/18/24 4.747 99,76

REPUBLIC OF ECUA ECUA 10.5 03/24/20 111,13 2.515 10.086 107,98

REPUBLIC OF ECUA ECUA 10.75 03/28/22 7.202 108,69


REPUBLIC OF ECUA ECUA 8.75 06/02/23 110,64 3.087

REPUBLIC OF ECUA ECUA 8.875 10/23/27 109,88 1.363


REPUBLIC OF GABO GABON 6.375 12/12/2 2.485 93,99

REPUBLIC OF IRAQ IRAQ 5.8 01/15/28 96,66 719 2.171 83,22

REPUBLIC OF IRAQ IRAQ 6.752 03/09/23 102,45 1.271

REPUBLIC OF PERU PERU 8.75 11/21/33 5.908 147,04

RPBLC OF SRNAME SURINM 9.25 10/26/26 106,80 298 623 98,13

RUSSIA-EUROBOND RUSSIA 4.75 05/27/2 2.895 102,67

SABLE INTL FIN CWCLN 6.875 08/01/22 106,58 1.983

SAN MIGUEL INDUS SMIPET 4.5 09/18/22 101,79 2.524

SBSN INDO III INDOIS 4.325 05/28/25 4.255 99,76

SBSN INDO III INDOIS 4.55 03/29/26 3.443 100,70

SENEGAL REP OF SENEGL 6.25 07/30/24 4.089 100,00

SENEGAL REP OF SENEGL 8.75 05/13/21 2.168 111,85

SK E&S CO LTD YUKONG 4.875 PERP 100,44 3.114

SOUTH AFRICA SOAF 4.3 10/12/28 721 93,04

SOUTH AFRICA SOAF 5.65 09/27/47 102,47 2.255

SOUTH AFRICA SOAF 5.875 09/16/25 109,16 677 1.887 107,07

SOUTH AFRICA SOAF 6.25 03/08/41 2.559 109,99

SOUTHERN COPPER SCCO 7.5 07/27/35 136,33 2.536

ST MARYS CEMENT VOTORA 5.75 01/28/2 105,62 1.965

TC ZIRAAT BANKAS TCZIRA 4.75 04/29/21 99,22 492 541 95,85

TEVA PHARMACEUCI TEVA 3.15 10/01/26 82,72 1.026

TRANSMANTARO TRANSM 4.375 05/07/23 1.263 99,50

TRNSPRTA DE GAS TRAGSA 5.7 03/20/22 102,71 1.115 1.274 103,31

TUPY OVERSEAS SA TUPY 6.625 07/17/24 106,45 1.320

TURK EXIMBANK EXCRTU 4.25 09/18/22 97,63 1.665

TURK EXIMBANK EXCRTU 5.375 02/08/21 102,41 2.699 1.382 98,05

TURKEY REP OF TURKEY 4.25 04/14/26 7.448 89,15


TURKEY REP OF TURKEY 6 01/14/41 1.017 93,09


TURKEY REP OF TURKEY 6.625 02/17/45 108,27 2.249

13018 Side 6 af 7




Obligationer

USD 620,04 pr. 31-12-2017

UKRAINE GOVT UKRAIN 7.375 09/25/32 98,51 1.344

UKRAINE GOVT UKRAIN 7.75 09/01/19 104,95 4.379 8.341 100,87


UKRAINE GOVT UKRAIN 7.75 09/01/21 4.575 97,88


UKRAINE GOVT UKRAIN 7.75 09/01/24 105,27 3.166



UNITED OVERSEAS UOBSP 3.75 09/19/24 101,27 5.023

VAKIFBANK VAKBN 3.75 04/15/18 100,13 1.242

VAKIFBANK VAKBN 5.625 05/30/22 99,92 1.239

VEDANTA RESOURCE VEDLN 6 01/31/19 1.276 100,59

VEDANTA RESOURCE VEDLN 6.125 08/09/ 102,22 2.535

VEDANTA RESOURCE VEDLN 6.375 07/30/ 104,44 1.457

VENEZUELA VENZ 11.75 10/21/26 22,78 109 982 56,88

VENEZUELA VENZ 11.95 08/05/31 20,53 162 1.146 56,66

VENEZUELA VENZ 12.75 08/23/22 22,30 83 375 62,53

VENEZUELA VENZ 13.625 08/15/18 175 82,75

VENEZUELA VENZ 6 12/09/20 22,94 57 840 48,63

VENEZUELA VENZ 7 03/31/38 21,01 150 184 43,60

VENEZUELA VENZ 7 12/01/18 432 64,44

VENEZUELA VENZ 7.65 04/21/25 20,78 116 502 45,94

VENEZUELA VENZ 7.75 10/13/19 23,05 96 494 56,03

VENEZUELA VENZ 8.25 10/13/24 20,77 287 512 46,90

VENEZUELA VENZ 9 05/07/23 21,31 185 517 48,85

VENEZUELA VENZ 9.25 05/07/28 20,73 81 385 47,50

VENEZUELA VENZ 9.25 09/15/27 22,54 207 786 52,34

VENEZUELA VENZ 9.375 01/13/34 21,29 79 287 47,83

VIETNAM (REP OF) VIETNM 4.8 11/19/24 2.226 98,69

VM HOLDING SA NEXA 5.375 05/04/27 106,13 1.645

VTR FIN BV LBTYA 6.875 01/15/24 105,83 1.772 2.720 104,28

WOORI BANK WOORIB 4.5 PERP 99,55 4.321

WOORI BANK WOORIB 5.25 PERP 101,73 1.262

WTT INVMNT LTD WTTINV 5.5 11/21/22 101,57 1.574

YPF SOCIEDAD ANO YPFDAR 7 12/15/47 99,55 1.543

ZAMBIA REP OF ZAMBIN 5.375 09/20/22 97,89 1.214 1.283 91,01

ZAMBIA REP OF ZAMBIN 8.5 04/14/24 110,76 6.387 7.592 98,35

ZAMBIA REP OF ZAMBIN 8.97 07/30/27 112,65 1.991

UYU 21,52 pr. 31-12-2017

URUGUAY LRM BILL UTB 0 09/21/18 94,10 1.130

ZAR 50,08 pr. 31-12-2017 (51,55 pr. 31-12-2016)



REP SOUTH AFRICA SAGB 7.25 01/15/20 # 99,96 1.787

REP SOUTH AFRICA SAGB 7.75 02/28/23 # 99,45 498 5.565 95,95


REP SOUTH AFRICA SAGB 8.25 09/15/17 # 1.852 100,37



13018 Side 7 af 7

Investeringsforeningen InvestinK Invest High Yield Obligationer



CHF 693,61 pr. 31-12-2016




FXF deliverable_FXF(D)830770070 - 100,13


DKK 100,00 pr. 31-12-2016









































FXF deliverable_FXF(D)830770070 - 100,09













13023 Side 1 af 9




DKK 100,00 pr. 31-12-2016



























































13023 Side 2 af 9





DKK 100,00 pr. 31-12-2017











EUR 743,55 pr. 31-12-2016






























GBP 871,08 pr. 31-12-2016



















13023 Side 3 af 9





GBP 838,76 pr. 31-12-2017




USD 704,96 pr. 31-12-2016
























































13023 Side 4 af 9





USD 620,04 pr. 31-12-2017












Afledte finansielle instrumenter i alt 6.984 -4.970

Obligationer

EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

ALTICE LX ATCNA 6.25 02/15/25 98,26 3.841 1.950 104,89

ARDAGH PKG FIN ARGID 6.75 05/15/24 3.996 107,49

AVANTOR INC VWR 4.75 10/01/24 100,51 2.619

BOING GROUP IMOCAR 6.625 07/15/19 6.479 99,58

BORMIO-CALL12/17 BORMIO 10 08/01/18 3.841 103,32

CBR FASHION FIN CBRFHG 5.125 10/01/2 95,83 714

CMA CGM SA CMACG 5.25 01/15/25 99,68 742

CONSTELLIUM NV CSTM 4.25 02/15/26 100,59 749

CTC BONDCO GMBH CTCBON 5.25 12/15/ 100,10 745

HORIZON HOLDINGS VERALL 7.25 08/01/ 106,79 1.590 7.988 107,43

HUNTSMAN INT LLC HUN 4.25 04/01/25 114,67 3.159

INEOS GROUP HOLD INEGRP 5.375 08/01 107,13 2.393

LINDOR-CALL06/17 LINDOR 7 08/15/21 1.587 106,72

LOXAM SAS LOXAM 6 04/15/25 109,32 1.628

LOXAM SAS LOXAM 7 07/23/22 105,89 788

LSF9 BALTA ISSUE BALTAL 7.75 09/15/22 4.939 110,71

MAXEDA DIY MAXDIY 6.125 07/15/22 101,16 1.506

MONITCHEM HOLD 2 CABBCO 6.875 06/15 93,48 3.828 2.750 92,48

NH HOTEL GRP NHHSM 3.75 10/01/23 1.913 102,93

NIDDA HEALTHCARE STADAH 3.5 09/30/2 101,00 752

NORICAN A/S NORICA 4.5 05/15/23 97,00 2.167

ONEX WIZARD SIGCBL 7.75 02/15/23 104,91 3.905 8.030 108,00

PAROCG-CALL05/17 OC 6.25 05/15/20 1.532 103,02

RESIDOMO SRO RESIDO 3.375 10/15/24 102,35 762

SWISSPORT FIN SWPORT 9.75 12/15/22 104,73 3.899

SWISSPORT INVEST SWPORT 6.75 12/15/ 2.033 109,35

TAKKO-CALL11/17 TAKKO 0 04/15/19 2.790 75,05

TAKKO-CALL11/17 TAKKO 9.875 04/15/19 609 81,88

TELENET FNCE VI TNETBB 4.875 07/15/27 1.556 104,66

THOMAS COOK GR TCGLN 6.25 06/15/22 3.142 105,63

TRAVELEX FINACNG TRVLEX 8 05/15/22 101,96 2.657

TRINSE-CALL09/17 TRINSE 6.375 05/01/2 4.394 107,45

UNILABS SUBHOLD UNILAB 5.75 05/15/25 101,00 752

UNITYMEDIA UNITY 3.5 01/15/27 4.390 98,41

UNITYMEDIA UNITY 6.25 01/15/29 112,82 5.880

UPCB FINANCE IV UPCB 4 01/15/27 106,58 2.381

VERISURE HOLDING VERISR 6 11/01/22 2.849 109,47

VERISURE MIDHOLD VERISR 5.75 12/01/2 101,08 4.139

VERITAS US/BM VERITS 7.5 02/01/23 106,67 1.588

WFS GLOBAL HLDGS WFSGLB 9.5 07/15/2 107,00 3.983 4.621 103,57

WMG ACQUISITION WMG 4.125 11/01/24 4.635 103,90

ZIGGO SECURED FI ZIGGO 4.25 01/15/27 104,17 3.102 2.971 99,90

GBP 871,08 pr. 31-12-2016

AMC ENTMNT HOLDI AMC 6.375 11/15/24 101,04 2.119 2.314 106,25

ARQIVA BROAD FIN ARQIVA 9.5 03/31/20 104,47 3.505 3.725 106,90

ARROW GLOBAL FIN ARWLN 5.125 09/15/ 101,57 3.408 3.490 100,17

13023 Side 5 af 9




Obligationer

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

BOPARAN FINANCE BOPRLN 5.25 07/15/19 97,68 2.663 6.603 101,07

BOPARAN FINANCE BOPRLN 5.5 07/15/21 90,87 2.858

CABOT FINANCIAL ECPG 7.5 10/01/23 104,94 3.961

COGNITA COGNTA 7.75 08/15/21 103,95 4.359

CPKLN-CALL06/17 CPKLN 7 08/28/20 4.176 106,54

DEBENHAMS PLC DEBLN 5.25 07/15/21 3.664 105,14

ECPG-CALL09/17 ECPG 10.5 08/01/20 5.705 109,16

GALAXY FINCO LTD DGGLN 7.875 11/15/2 100,62 5.064 5.331 102,00

GARFUNKELUX HOLD GFKLDE 11 11/01/23 108,22 7.715

GARFUNKELUX HOLD GFKLDE 8.5 11/01/2 104,88 4.838 11.832 104,48

HSS FIN HSSFIN 6.75 08/01/19 94,51 2.695

IDH FINANCE PLC IDHFIN 6.25 08/15/22 92,75 3.112 2.544 97,33

IRM-CALL11/17 IRM 6.125 09/15/22 3.730 107,05

IRON MOUNTAIN UK IRM 3.875 11/15/25 98,07 2.468

JERROLD FINCO JERRGB 6.125 01/15/24 102,50 2.149

KEYSTONE FINANCI KPMOAT 9.5 10/15/19 102,76 328 5.496 105,15

OCADO GROUP PLC OCDOLN 4 06/15/24 99,83 2.931

PERFORM GROUP PERLN 8.5 11/15/20 103,38 3.035 3.099 101,66

PREMIER FOODS PFDLN 6.5 03/15/21 3.155 103,50

RAC BOND CO RACLN 5 11/06/22 99,04 1.661

TELECOM ITALIA TITIM 5.875 05/19/23 117,11 1.965

TRVLEX-CALL05/17 TRVLEX 8 08/01/18 1.756 100,79

TVL FINANCE TRAVEL 8.5 05/15/23 109,54 4.962 5.568 106,54

TWINKLE PIZZA PIZEXP 6.625 08/01/21 1.775 101,90

VIRGIN MEDIA SEC VMED 4.875 01/15/27 102,19 3.857 3.854 98,33

VIRIDIAN GROUP VRDLN 4.75 09/15/24 99,04 2.492

WGMAMA-CALL07/17 WGMAMA 7.875 02/0 2.286 104,99

AA BOND CO LTD AABOND 5.5 07/31/22 101,41 6.804 8.958 102,84

USD 704,96 pr. 31-12-2016

A SCHULMAN SHLM 6.875 06/01/23 8.777 104,98

ACRISURE LLC ACRISU 7 11/15/25 96,25 2.984

AIRCASTLE LTD AYR 4.125 05/01/24 101,83 5.524

AIRCASTLE LTD AYR 5 04/01/23 105,68 577 636 102,50

AIRCASTLE LTD AYR 5.5 02/15/22 107,31 586 660 106,44

ALLEGIANT TRAVEL ALGT 5.5 07/15/19 103,10 2.372

ALLIANCE RES OP ARLP 7.5 05/01/25 106,33 3.936

ALLISON TRANS ALSN 4.75 10/01/27 100,88 2.045

ALLISON TRANS ALSN 5 10/01/24 103,21 1.555 1.734 101,21

ALTICE FINANCING ALTICE 7.5 05/15/26 106,63 5.289 5.886 104,37

AMC ENTMNT HOLDI AMC 6.125 05/15/27 99,48 376

AMC-EXCH07/17 AMC 5.875 11/15/26 2.970 102,50

AMERICAN AIR AAL 5.5 10/01/19 11.533 103,88

AMSTED INDS AMSIND 5.375 09/15/24 6.926 98,25

APEXTO-CALL03/18 APEXTO 7 02/01/21 96,52 3.615

APPVION INC APPPAP 9 06/01/20 14,75 1.356

ARCELORMITTAL MTNA 6.75 03/01/41 126,64 5.434

ASSUREDPARTNERS ASSPAR 7 08/15/25 100,16 3.472

AUTOMATION TOOLI ATACN 6.5 06/15/23 105,17 6.521

AVANTOR INC VWR 9 10/01/25 99,44 3.884

BALBOA MERGER TIBX 11.375 12/01/21 109,13 11.266

BEACON ESCROW BECN 4.875 11/01/25 100,69 1.080

BIG RVR STL/FIN BIGBRS 7.25 09/01/25 106,44 3.478

BLUESCOPE STL LT BSLAU 6.5 05/15/21 6.184 105,94

BOISE CASCADE CO BCC 5.625 09/01/24 1.484 99,31

C&S GROUP CSGRPE 5.375 07/15/22 94,85 5.475

CALATLANTIC GROU CAA 5.25 06/01/26 106,33 2.532

CARDTRONICS INC CATM 1 12/01/20 89,75 4.018

CARDTRONICS INC CATM 5.5 05/01/25 91,19 2.895

CARLSON TRAVEL CARLTV 6.75 12/15/23 91,13 3.221 2.726 104,50

13023 Side 6 af 9




Obligationer

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

CARLSON TRAVEL CARLTV 9.5 12/15/24 81,15 4.327 3.183 104,75

CCO HOLDINGS LLC CHTR 5 02/01/28 97,63 7.566

CCO HOLDINGS LLC CHTR 5.125 05/01/27 98,56 6.111

CCO HOLDINGS LLC CHTR 5.875 05/01/27 11.003 104,05

CEMEX SAB CEMEX 7.75 04/16/26 7.834 111,12

CENTENE CORP CNC 4.75 01/15/25 1.611 98,06

CHEMOURS CO CC 5.375 05/15/27 104,13 1.285

CHESAPEAKE ENRGY CHK 8 01/15/25 100,88 4.691 5.396 102,06

CHS/COMMUNITY CYH 6.25 03/31/23 90,39 1.648

CITGO HOLDING CITHOL 10.75 02/15/20 107,25 8.545 9.708 107,17

CLEAR CHNL WORLD CCO 7.625 03/15/20 98,13 5.469

CONS ENERGY FIN CONSEN 6.75 10/15/19 102,00 3.744 10.618 100,42

CONS ENERGY FIN CONSEN 6.875 06/15/2 106,38 4.010

CONSTELLIUM NV CSTM 6.625 03/01/25 105,34 3.390

CONTINENTAL RESO CLR 4.9 06/01/44 4.535 85,78

COVERIS HOLDINGS EXOPAC 7.875 11/01 99,81 18.566 14.103 100,03

CPII-CALL03/17 CPII 8 02/15/18 10.769 101,84

CQP-EXCH05/17 SPLLLC 5.875 06/30/26 8.083 107,86

CSTM-CALL11/17 CSTM 7.875 04/01/21 1.902 107,95

CSVC ACQUISITION CSVCAC 7.75 06/15/2 96,25 5.550

DECK CHASSIS DIRCHA 10 06/15/23 111,46 13.179 13.922 103,56

DELL INC DELL 6.5 04/15/38 102,08 2.931

DIAMOND 1 FIN/DI DELL 5.875 06/15/21 3.810 106,60

DIAMOND 1 FIN/DI DELL 7.125 06/15/24 4.356 110,94

DIGICEL GROUP DLLTD 7.125 04/01/22 93,10 3.752

DIGICEL LIMITED DLLTD 6.75 03/01/23 6.359 90,21

DISH DBS CORP DISH 7.75 07/01/26 105,56 4.870 7.126 113,06

ENDO LTD/ENDO FI ENDP 6 02/01/25 77,79 3.241

ENPRO INDUSTRIES NPO 5.875 09/15/22 104,75 3.215 5.436 102,81

EP ENER/EVEREST EPENEG 8 02/15/25 73,13 2.698

EP ENER/EVEREST EPENEG 8 11/29/24 5.084 107,80

EP ENER/EVEREST EPENEG 9.375 05/01/2 84,63 1.653 6.509 92,34

FERRELLGAS FGP 8.625 06/15/20 86,33 8.002 10.309 97,81

GATGLO-CALL02/18 GATGLO 6 07/15/22 3.460 98,15

GCI INC GNCMA 6.875 04/15/25 107,08 6.640 7.191 102,00

GDI-CALL05/17 GDI 6.875 08/15/21 7.343 99,88

GENESIS ENERGY GEL 5.625 06/15/24 98,38 1.830

GENESIS ENERGY GEL 6.5 10/01/25 102,00 4.547

GEO GROUP INC/T GEO 5.125 04/01/23 5.532 96,04

GIBRALTAR INDSTR ROCK 6.25 02/01/21 10.918 103,25

GOLDEN NUGGET NUGGET 6.75 10/15/24 102,11 4.020

GOODYEAR TIRE GT 5 05/31/26 103,42 2.700 7.043 99,91

GRIFFON CORP GFF 5.25 03/01/22 8.954 101,61

GTT ESCROW CORP GTT 7.875 12/31/24 4.589 105,00

HALYARD HEALTH HALHEA 6.25 10/15/22 8.101 103,44

HANESBRANDS INC HBI 4.625 05/15/24 3.831 97,56

HANESBRANDS INC HBI 4.875 05/15/26 6.045 98,00

HCA INC HCA 5.25 04/15/25 7.369 104,54

HCA INC HCA 5.25 06/15/26 9.129 103,60

HERTZ CORP HTZ 7.625 06/01/22 105,37 7.265

HESS INF / FIN HESINF 5.625 02/15/26 103,31 2.236

HILTON DOMESTIC HILDOC 4.25 09/01/24 1.181 97,44

HORIZON PHARMA HZNP 8.75 11/01/24 4.451 101,50

HORNBECK OFF HOS 5.875 04/01/20 5.076 72,00

HUGHES SATELLITE SATS 5.25 08/01/26 102,25 2.618 4.257 98,50

HUGHES SATELLITE SATS 6.625 08/01/26 105,25 1.879 4.418 100,93

ICAHN ENTER/FIN IEP 6.25 02/01/22 102,63 3.436

ICAHN ENTER/FIN IEP 6.375 12/15/25 100,14 3.297

13023 Side 7 af 9



Obligationer

USD 704,96 pr. 31-12-2016

INEGRP-CALL03/17 INEGRP 5.875 02/15/1 3.606 102,31

INTERNATIONAL AU IAACGA 9.125 06/01/ 99,56 488 1.955 97,31

JAMES HARDIE INT JHXAU 5 01/15/28 101,13 3.944

JB POINDEXTER JBPOIN 9 04/01/22 104,04 10.360 7.467 105,50

JBS USA LLC/JBS JBSSBZ 5.875 07/15/24 98,71 3.562

JBSSBZ-CALL03/18 JBSSBZ 8.25 02/01/20 100,31 6.294

JELD-WEN INC JELD 4.875 12/15/27 101,19 1.035

JHXAU-CALL12/17 JHXAU 5.875 02/15/23 8.179 103,88

JONAH LLC/FIN JONAHE 7.25 10/15/25 100,88 5.667

JUPITER RES INC JPRSRC 8.5 10/01/22 61,75 7.263 11.612 86,83

KAR AUCTION KAR 5.125 06/01/25 102,84 3.743

KCA DEUTAG UK FI KCADEU 9.875 04/01/ 106,83 2.649

KCADEU-CALL04/17 KCADEU 9.625 05/01 2.791 98,99

KCI-CALL02/17 KCI 9.625 10/01/21 7.477 106,06

KEHE DIST LLC/FI KEHEFO 7.625 08/15/21 100,31 5.903 4.532 99,83

KENAN ADVANTAGE KEADGR 7.875 07/31 103,69 7.651 8.452 100,75

KFC HLD/PIZZA HU YUM 5 06/01/24 3.084 102,46

KFC HLD/PIZZA HU YUM 5.25 06/01/26 5.350 102,00

KINROSS GOLD KCN 4.5 07/15/27 100,93 3.505

KINROSS GOLD KCN 5.95 03/15/24 109,88 2.391 2.539 102,60

KINROSS GOLD KCN 6.875 09/01/41 113,00 4.113 2.534 92,88

KISSNER / MILL KISSNR 8.375 12/01/22 101,25 5.380 6.132 101,50

KOSMOS ENERGY KOS 7.875 08/01/21 102,50 11.703 12.014 100,25

LPL HOLDINGS INC LPLA 5.75 09/15/25 101,88 11.964

LSB INDUSTRIES LXU 7.75 08/01/19 8.814 92,75

MATTAMY GROUP MATHOM 6.5 10/01/25 105,30 3.480

MGM RESORTS MGM 4.625 09/01/26 6.816 96,69

MHGE PARENT/FINA MCGHLL 8.5 08/01/19 5.340 101,00

MPT OP PTNR/FINL MPW 5 10/15/27 102,25 3.918

MSCI INC MSCI 4.75 08/01/26 3.254 99,69

NEW GOLD INC NGDCN 6.25 11/15/22 103,33 3.203

NEXTERA ENERGY O NEP 4.25 09/15/24 101,81 1.187

NGDCN-CALL06/17 NGDCN 7 04/15/20 3.631 103,00

NRG ENERGY INC NRG 5.75 01/15/28 101,13 4.402

NRG ENERGY INC NRG 6.625 01/15/27 3.340 94,75

NRG ENERGY INC NRG 7.25 05/15/26 7.029 99,81

NUMERICABLE-SFR SFRFP 6 05/15/22 101,40 1.352

NUMERICABLE-SFR SFRFP 7.375 05/01/26 5.786 102,59

OASIS PETROLEUM OAS 6.875 01/15/23 102,70 6.368 7.255 102,92

Ortho-Clinical ORTCLI 6.625 05/15/22 100,75 6.184

PAH-CALL12/17 PAH 10.375 05/01/21 11.757 111,19

PBF HOLDING CO PBFENE 7.25 06/15/25 105,31 4.297

PENSKE AUTO GRP PAG 5.5 05/15/26 101,66 4.721 6.990 99,25

PERFORMANCE FOOD PFGC 5.5 06/01/24 103,69 2.032 2.253 101,13

PILGRIM'S PRIDE PPC 5.875 09/30/27 103,49 2.599

PLATFORM SPECIAL PAH 5.875 12/01/25 99,38 3.925

POST HOLDINGS IN POST 5.5 03/01/25 103,77 2.027



PRIME SEC/FIN PRSESE 9.25 05/15/23 111,19 9.107 8.232 109,04

REGIONALCARE HSP RGCARE 8.25 05/01/ 6.867 100,01

REVG-CALL02/17 REVG 8.5 11/01/19 14.557 103,25

RITCHIE BROS AUC RBACN 5.375 01/15/2 1.258 101,94

ROWAN COS INC RDC 4.75 01/15/24 88,61 5.494 6.426 91,15

ROWAN COS INC RDC 7.375 06/15/25 102,38 1.447 1.648 102,53

SESI LLC SPN 7.125 12/15/21 7.208 102,25

SIRIUS XM RADIO SIRI 5 08/01/27 100,45 3.313

SIRIUS XM RADIO SIRI 5.375 07/15/26 12.287 97,81

13023 Side 8 af 9



Obligationer

USD 704,96 pr. 31-12-2016

SM ENERGY CO SM 6.5 11/15/21 3.613 102,50

SPRINT CORP S 7.875 09/15/23 106,63 15.371 15.546 106,69

STANDARD INDS IN BMCAUS 4.75 01/15/2 100,31 7.675

STANDARD PACIFIC CAA 5.875 11/15/24 111,38 2.652

SUBURBAN PROPANE SPH 5.875 03/01/27 98,29 3.724

SUN-CALL01/18 SUN 6.25 04/15/21 104,08 6.453

SUN-CALL11/17 SUN 5.5 08/01/20 7.231 102,57

SUNCOKE EN PAR L SXCP 7.375 02/01/20 10.703 100,08

SUNCOKE EN PAR L SXCP 7.5 06/15/25 105,00 5.924

SURGERY CENTER SURCEN 6.75 07/01/25 94,63 786

TEINE ENERGY LTD TEINEN 6.875 09/30/2 7.235 102,63

TELEFLEX INC TFX 4.625 11/15/27 100,98 1.033

T-MOBILE USA INC TMUS 6.5 01/15/26 7.640 108,38

TMS INTL CORP TMS 7.25 08/15/25 105,25 5.005

TPZMAR-CALL08/17 TPZMAR 8.625 11/01/ 9.292 97,64

TRANSDIGM INC TDG 6.375 06/15/26 101,44 7.239

TRANSOCEAN INC RIG 6.8 03/15/38 81,23 1.586

TRANSOCEAN INC RIG 7.35 12/15/41 97,81 819

TRIUMPH GROUP TGI 4.875 04/01/21 98,50 2.315

TRIUMPH GROUP TGI 7.75 08/15/25 106,57 2.901

TRONOX FINANCE TROX 5.75 10/01/25 102,81 593

TULLOW OIL PLC TLWLN 6.25 04/15/22 100,63 6.239 6.575 93,26

UNITED RENTAL NA URI 4.625 10/15/25 100,88 1.470

UNITED RENTAL NA URI 4.875 01/15/28 100,75 8.402

UPCB FINANCE IV UPCB 5.375 01/15/25 100,88 2.502 4.271 100,98

VALEANT PHARMA VRXCN 6.125 04/15/25 91,84 6.145 11.588 75,44

VALEANT PHARMA VRXCN 6.5 03/15/22 105,36 1.117

VALEANT PHARMA VRXCN 7 03/15/24 107,61 1.995

VALEANT PHARMA VRXCN 9 12/15/25 104,53 1.601

VENATOR FIN SARL VNTR 5.75 07/15/25 106,00 1.387

VERITAS US/BM VERITS 10.5 02/01/24 104,75 3.813

VFH PARENT LLC VIRT 6.75 06/15/22 105,38 2.620

WARRIOR MET COAL HCC 8 11/01/24 104,09 2.040

WDC-CALL03/18 WDC 10.5 04/01/24 8.331 118,18

WELLTEC A/S WELTEC 8 02/01/19 12.100 100,97

WELLTEC A/S WELTEC 9.5 12/01/22 101,03 5.481

WINDIM-CALL11/17 WINDIM 7.375 04/23 13.223 104,21

WMG ACQUISITION WMG 5 08/01/23 1.408 100,85

WMG ACQUISITION WMG 6.75 04/15/22 104,63 5.092 5.847 105,65

WRANGLER BUYER WRNGLR 6 10/01/25 103,31 1.922

WYNN LAS VEGAS WYNNLV 5.25 05/15/27 101,69 2.787

XERIUM TECHNOLOG XRM 9.5 08/15/21 102,00 4.383 6.979 99,00

ZACHRY HOLDINGS ZACHRY 7.5 02/01/20 102,13 6.332 7.182 101,88

ZIGGO SECURED FI ZIGGO 5.5 01/15/27 99,94 1.859


13023 Side 9 af 9

Investeringsforeningen InvestinActive and Index Portfolio



Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)


EUR 744,54 pr. 31-12-2017 (743,55 pr. 31-12-2016)

DBX EURO STOXX 50 1C 48,62 6.306 1.648 44,02

DBX JPX NIKKEI 400 EUR 3C 16,67 2.710 1.409 13,95

DBX NIKKEI 225 1D 17,36 1.104

DBX S&P500 EUR 41,61 5.899 3.424 34,97



ISHARES CORE MSCI PACIF X-JP 123,59 994

ISHARES CORE S&P 500 216,20 17.224 6.866 202,60



ISHARES JPM EM LCL GOV BND 55,64 2.924


ISHARES LISTED PRIVATE EQY 17,50 1.831


ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D 109,62 380


Obligationer

DKK 100,00 pr. 31-12-2017

2.50% 25NYK01EDA47 47 219364 103,35 7.228

3.00% 01E DA 44 219364 106,85 3.625 2.712 104,28

3.00% 27S. S OA 44 201646 105,58 1.245 1.828 104,33

3.00% 3NYK01E DA47 47 219364 106,30 1.132

3.00% 3RDSDRO27SOA 47 201646 106,03 717

3.50% 01E DA 44 219364 108,50 2.036 2.858 105,40

3.50% 27S. S OA 44 201646 108,50 2.025 2.952 105,75

REALKREDIT DNMRK RDKRE 2.5 10/01/47 103,70 6.374


13021 Side 1 af 1

Investeringsforeningen InvestinAdvice Capital Globale



Kapitalandele

DKK 100,00 pr. 31-12-2017 (100,00 pr. 31-12-2016)

ALK-ABELLO A/S 740,00 397 493 920,00

ISS A/S 240,30 505 363 238,40

EUR 744,54 pr. 31-12-2017

ADIDAS AG 167,15 653

BAYER AG-REG 104,00 535 442 99,13

DANONE 69,95 391

HUGO BOSS AG -ORD 70,94 396

SAP SE 93,45 724 456 82,81

THALES SA 89,88 602 206 92,13

GBP 838,76 pr. 31-12-2017 (871,08 pr. 31-12-2016)

BAE SYSTEMS PLC 573,00 458 491 591,50

CARNIVAL PLC 249 4.125,00

DIAGEO PLC 2.725,00 457 107 2.110,00

GLAXOSMITHKLINE PLC 1.322,50 394 483 1.562,00

ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC 847,00 902

SAINSBURY (J) PLC 241,40 236 253 249,30

UNILEVER PLC 403 3.292,50

SEK 75,73 pr. 31-12-2017 (77,60 pr. 31-12-2016)

HENNES & MAURITZ AB-B SHS 169,30 346 265 253,40

SAAB AB-B 399,00 574

USD 620,04 pr. 31-12-2017 (704,96 pr. 31-12-2016)

ALPHABET INC-CL C 1.046,40 707 544 771,82

ALTRIA GROUP INC 71,41 538 579 67,62

APPLE INC 169,23 120 93 115,82

AT&T INC 339 42,53

COCA-COLA CO/THE 45,88 482 495 41,46

CONAGRA BRANDS INC 382 39,55

DEERE & CO 156,51 607

DR PEPPER SNAPPLE GROUP INC 97,06 338 359 90,67

HOME DEPOT INC 384 134,08

JOHNSON & JOHNSON 139,72 678 538 115,21

KELLOGG CO 67,98 368 290 73,71

KRAFT HEINZ CO/THE 77,76 349 347 87,32

LAMB WESTON HOLDINGS INC 56,45 160 122 37,85

MICROSOFT CORP 85,54 766 537 62,14

NESTLE SA-SPONS ADR 85,97 615 583 71,74

PEPSICO INC 119,92 409 406 104,63

STARBUCKS CORP 57,43 442 294 55,52

TYSON FOODS INC-CL A 81,07 569 492 61,68

VERIZON COMMUNICATIONS INC 325 53,38

WALMART INC 98,75 633 406 69,12

WELLS FARGO & CO 177 55,11


13024 Side 1 af 1

investeringsforeningen investin - spektrum€¦ · standard life investments limited unigestion sa...

Documents