investir-2077

4 € - N°2077 DU 26 OCTOBRE 2013

RésultatsLIRE PAGES 8 À 13

LA MOITIÉ DES SOCIÉTÉS DU CAC 40 ONT PUBLIÉ LEURS COMPTESLES DÉCEPTIONS SONT NOMBREUSES, MAIS LA BOURSE RÉSISTE

SAINT-GOBAINREDRESSEMENT

La marge opérationnellea atteint son point basau premier semestre.

Les comptes du troisièmetrimestre ont rassuré

les investisseurs. PAGE 14

DASSAULTSYSTÈMESINTERVIEW

Le directeur généralrévèle que la déceptionintervenue au troisième

trimestre n’est quetemporaire, et détaille

sa stratégie decroissance. PAGE 24

UNIBAIL-RODAMCO

PRIME DE LEADERSa performance financière

reste bien meilleure quecelle de la concurrence

et la croissance esttoujours au rendez-

vous. PAGE 18

AUBAYMAINTIENT LE CAPLe spécialiste des services

numériques intègreAedian plus rapidementque prévu et maintientson niveau de marge

opérationnelle. PAGE 20

Cours en euros

11-10-2013 25-10-2013

85,75

Géants de la pharmacieL’HORIZON SE DÉGAGE

L es laboratoires pharmaceutiques sontentrés dans une nouvelle ère. Confrontés

à l’expiration des brevets de leurs médica-ments vedettes et à la concurrence desgénériques, ils ont lancé de grandesmanœuvres afin de s’adapter.Le durcissement de l’environnementréglementaire dans les pays déve-loppés et la montée en puissancedes pays émergents ont

changé la donne. Restruc-turations et rationalisationde la recherche ont permisd ’ a m o r t i r l e c h o c. I l sdevraient renouer avec lacroissance en 2014. L’embel-

lie anticipée par la Bourse pourrait sepoursuivre, portée par l’innovation et

par des portefeuilles garnis de nouveauxmédicaments plus efficaces. PAGES 22 ET 23

+5,6%*

FRANCE : 4 € - BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 4,50 € - DOM RÉUNION : 5,35 € - MAROC : 47 DH - SUISSE : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - ALLEMAGNE : 4,80 € - ZONE CFA : 3.200 CFA - ANDORRE : 4,50 € - IMPRIMÉ EN FRANCE.

CAC 40

4.272,31EN CLÔTURE

– 0,32%SUR LA

SEMAINE

GESTION

SICAV OU ETF, LEQUEL CHOISIR ?Faut-il miser sur les sicav et les FCPtraditionnels ou leur préférer les ETF,aussi appelés «trackers» ?Les possibilités offertes par ces fondsindiciels cotés, réputés peu chers,faciles à négocier et fiscalementavantageux, se sont multipliéesdepuis plus de dix ans.Zoom sur les points forts et les pointsfaibles de chacun. PAGE 26

LIRE PAGES 4 ET 5

La surtaxation votée

en première lecture

à l’Assemblée nationale

PEARestonsmobilisés

40.000SIGNATURES

PÉTITIONLes patrons du Cac 40 et les présidentsde PME soutiennent notre campagne

Rétroactivitéfiscale

* PRÉVISIONS DE CROISSANCE ANNUELLE ENTRE 2013 ET 2016

Investir-Le Journal des Finances N°2077 26 OCTOBRE 2013

2 stratégie
CAC 40 NEXT 20 DJ STOXX 600 DOW JONES NASDAQ COMPOSITE NIKKEI 225
4.272,31 – 0,32 % 8.472,88 – 0,35 % 320,09 + 0,51% 15.530,30 + 0,85 % 3.932,77 + 0,47 % 14.088,19 – 3,25 %

Quelques idées pleines de bon sensLe Cac 40 a tenté de franchir les 4.300 points, malgré une pluie de profit warnings. Dans le

contexte actuel, trois thèmes peuvent être mis à profit pour ajuster votre portefeuille.

Rien ne semblait pouvoirarrêter l ’ascension duCac 40. Mardi, l’indice amême fait une incursion

au-dessus des 4.300 points. Maisc’était compter sans une pluie de profitwarnings, qui commencent à pesersur les cours. La situation est à pren-dre au sérieux, mêmesi la Bourse restedavantage sensibleaux décisions straté-giques des banquescentrales et aux sta-tistiques afférentes àla croissance écono-mique mondiale. Iln’empêche que cesavertissements sontpréoccupants car ilsn’affectent pas unsecteur en particulier, tous étant sus-ceptibles d’être touchés. La preuve,Essilor International, Gemalto, Per-nod Ricard, Danone et Dassault Systè-mes ont revu à la baisse leurs estima-tions lors de la présentation de leurscomptes trimestriels.

Rappelons que, depuis le début dumois d’octobre, Investir se montre pru-dent en Bourse et a recommandé deprendre quelques bénéfices. Ces pro-fits warnings confortent cette stratégie,même si un violent décrochage de laBourse semble peu probable. Dans cenouvel environnement, il existe néan-

moins des opportunités à saisir (lirepp. 8 à 14). Ma méthode de gestion estassez simple – il en existe, bien sûr,plusieurs. Vous pouvez vous en inspi-rer en suivant les « Investir 10 » pourchoisir des titres dans votre porte-feuille. Depuis fin 2003, ces sélectionsgagnent entre 118 et 239 %, alors que le

Cac 40 progresse de20 et 71 %, dividendesréinvestis.

Ne sont retenuesque des sociétés capa-bles d’afficher unecroissance bénéfi-ciaire et disposantd’un modèle écono-mique solide. Ces cri-tères ont permis àl’« Investir 10 GrandesValeurs » de traverser

toute la crise des subprimes, de 2007 à2010, sans détenir de valeur bancaire.Les financières présentes dansl’« Investir 10 » ont été sorties un anavant que n’éclate la faillite de Leh-man Brothers, c’est-à-dire dès queBNP Paribas a suspendu, pendantquelques jours, la cotation de trois deses fonds, mettant en évidence le dan-ger que représentait, à l’époque, cesecteur.

Cette vigilance aide à bien traverserles krachs, d’où les bonnes performan-ces depuis la création de l’« Investir10 » et sa faible volatilité. Le bêta de la

sélection est en effet moins élevé quecelui du Cac 40, malgré un nombre detitres plus restreint. Il n’est pas forcé-ment opportun de rechercher desperformances à très court terme avecdes valeurs dites spéculatives pourviser d’importantes plus-values.

Les actions choisies dans chaque« Investir 10 » sont des titres quioffrent, selon mon analyse, le meilleurcompromis entre potentiel de gain etrisque modéré. Chaque semaine, lamême question est posée pour cha-cune des 10 valeurs : ai-je envie de

l’acheter au cours actuel ? Si laréponse est positive, le titre reste dansla sélection ; si tel n’est pas le cas ou s’ilexiste une meilleure opportunitéparmi les plus grandes sociétés cotéesà la Bourse de Paris, il en sort. Les arbi-trages se révèlent néanmoins peunombreux. La sélection en a compta-bilisé 16 en 2011 et 14 en 2012, tradui-sant bien la philosophie d’une gestionde moyen terme.

Dans les « Investir 10 », trois thèmesd’investissement sont actuellementprivilégiés, avec, d’abord et toujours,

une préférence pour les « incontour-nables », ces titres souvent bien valo-risés en Bourse mais offrant une fortevisibilité sur les perspectives d’amé-lioration des profits. Cette thématiquepeut représenter plus de la moitié dela sélection. Leur poids a toutefois étéréduit. L’année dernière, ce type devaleurs pesait pour plus des deux tiersdans les sélections.

La piste des recoveries industriellesest également attrayante. Dans uncontexte où la croissance mondialeest un peu moins forte que prévu, lesprévisions des entreprises serontrarement revues à la hausse, saufcelles des sociétés en retournement sielles parviennent effectivement à seredresser.

Enfin, il est intéressant de miser denouveau sur le secteur des banques,cinq ans après la faillite de LehmanBrothers : elles ont amélioré considé-rablement la solidité de leur bilan,tout en offrant encore d’importantesdécotes par rapport à leur actif net.

[email protected]

«ACHETERDANS UNE

OPTIQUE DEMOYEN TERMEPOUR GAGNER

À COURTTERME»

LES VALEURS BANCAIRES EN RETARD PAR RAPPORT AUX INDICESVariation depuis la faillite de Lehman Brothers

Cac 40

– 2 %

BNPParibas

– 15 %

SociétéGénérale

– 34 %

Crédit AgricoleSA

– 37 %

LES PISTES D’INVESTISSEMENT

îRÉACTIONS Chaque jour, nousrecevons des centaines de lettres

de votre part. Le bulletin servant àsigner la pétition contre la surtaxa-tion du PEA est souvent accompagné

d’un message dans lequel vousexposez votre situation fiscale, voirevotre colère, et souvent votre incom-préhension face à cette mesure jugéepar tous profondément injuste (lire

l’Evénement, pp. 4 et 5). Continuez designer la pétition contre cette impo-sition rétroactive, d’en parler autourde vous et de nous faire part de voscommentaires et analyses.

PEA : MERCI POUR VOS NOMBREUX COURRIERS

PAR FRANÇOISMONNIER

ARBITRAGES

NOS SCÉNARIOS POURL’ENSEMBLE DE L’ANNÉE 2013

OBLIGATIONSCONVERTIBLES

NOTRE ALLOCATION D’ACTIFS

PATRIMOINEFINANCIER

En %20

30

3350

9

1412

25

LIQUIDITÉS

IMMOBILIERDE RAPPORT ETPIERRE-PAPIER

OBLIGATIONS ETASSURANCE-VIE

(en euros)

OR

FRANCE

LE POSTEACTIONS

En %

AMÉRIQUEDU NORD

JAPON

EUROPE

PAYSÉMERGENTS,dont Chine,

Inde,Brésil...

5

2

ACTIONS

0

NOS CHANGEMENTSDE CONSEIL

VALEUR

NOUVEAU CONSEIL

Conseil précédent(date du conseil)

60 %

30 %

10 %

PROBABILITÉD’UN CAC 40AU-DESSUSDE 4.200 POINTS

SOUS 3.900POINTS

ENTRE 3.900ET 4.200 POINTS

AREVAEcart

(3-6-2011)ACHETER

GEMALTOAcheter

(14-3-2013)VENTE PARTIELLE

PERNOD RICARDAcheter

(16-4-2009)ACHETER EN BAISSE

SAINT-GOBAINEcart

(26-7-2013)ACHETER

STMICRO.Vente

(23-8-2013)ÉCART


top-flop 3

LES VALEURSQUI FONT

L'UNANIMITÉ

201X237_INVESTIR JDF.indd 1

le flop
les tops CAMELEON SOFTWARE(1,71 €, CAM)L’éditeur de logiciels fait l’objet d’unprojet d’acquisition de la part de lasociété américaine PROS Holdings.Une OPA amicale par laquelle il seraoffert aux actionnaires un montantde 2,05 € par action en numéraire,soit une prime de 45 % par rapport àla moyenne des trois derniers mois etde 20 % par rapport au dernier cours,de 1,71 €. Il est prévu un bonus de15 cents à ceux qui auront apportéleurs titres dans le cas où PROS
Holdings détiendrait plus de 95 % desd r o i t s d e v o t e d i l u é s d ’ i c i a u31 décembre 2014. Soit un prix d’offreglobal de 2,20 € et une prime associéede 28,6 % par rapport au derniercours coté. Les actionnaires princi-paux, historiques et financiers, quireprésentent 26 % des intérêts deCameleon, se sont engagés à partici-per à l’opération. Nous sommes ache-teurs de longue date de CameleonSoftware, avec d’ores et déjà une belleplus-value à la clé.¡ Apporter à l’offre.

PLUS FORTES HAUSSES PLUS FORTES BAISSESBOURSE DE PARIS

SAINT GOBAIN + 4,8 % DANONE + 3,2 % ALSTOM VEOLIA ENV. - 3,6 % SOC GEN. STMICRO.+ 3 % - 3,7 % - 12,2 %

OSIATIS(10,91 €, OSA)Nous sommes à l’achat sur Osiatisdepuis septembre 2009, alors que letitre était à 2,90 €. Aujourd’hui, legroupe Econocom propose, entreautres, le rachat d’une action Osiatispour une action Econocom majoréed’une soulte de 4 € par action, soitl’équivalent d’une valorisationd’environ 10,94 € par action. Cetteo f f r e , q u i c o u r t j u s q u ’ a ujeudi 31 octobre, permet d’effectuerune plus-value de 8 € par titre parrapport à la mise initiale, en septem-bre 2009.

¡ Etant donné le potentiel d’Econo-com, l’offre publique d’échange sub-sidiaire est la plus intéressante(échange de 5 actions Econocompour 3 actions Osiatis). Nous consi-dérons aussi intéressante l’offre« principale » qui permet d’obtenirainsi une partie en numéraire et unepartie en titre Econocom, dont lecours pourrait atteindre 8 €. Enfin,nous déconseillons l’offre publiqued’achat à titre subsidiaire, à 10 € paraction Osiatis, inférieure au coursactuel.

ACCOR (33,70 €, AC)Nous sommes à l’écart de l’action, quia rebondi de 30 % depuis le mois demai. Les analystes financiers sontrevenus à l’achat pour jouer l’accélé-ration de la vente des murs et le chan-gement du modèle économique versune société de service.¡ Nous restons à l’écart, le nouveauprésident n’ayant pas encorecommuniqué sur sa stratégie.

LeLienFixesouslaManchepremière autorouteferroviaire au monde2,5 millions de véhicules/an1,5 million de camions /an

une reconnaissancemondialeLe Prix du Siècle pour le“projet majeur de Génie Civildes 100 dernières années”

des records de trafic16 000 véhicules le 17/08/13

16%decroissanceduchiffred’affairesau3e trimestre2013navettesChiffre d’affaires : +4 %

réseaux ferroviairesTrafic des trains de voyageurs : +5 %Tonnage des trains de marchandises : +11 %

europorte (fret ferroviaire)Chiffre d’affaires : +21 %

MyFerryLink10 % de parts de marché camions

Au 30/09/2013, Groupe Eurotunnel*a transporté avec ses moyens propres2,22 millions de véhicules,1,25 million de camions, près de9 millions de passagers et1 million de tonnes de marchandises.*Lien Fixe + MyFerryLink

Au service de plus de 20 millions de passagers par an

23/10/13 13:13

CE TABLEAU REGROUPE LES VALEURSPOUR LESQUELLES « INVESTIR »,LE CONSENSUS DES ANALYSTES

ET L’ANALYSE GRAPHIQUE AFFICHENTUN CONSEIL IDENTIQUE

VALEURS À L’ACHATNOMBRE DE SEMAINES DECONSEILS UNANIMES À L’ACHAT

42 IMERYS

18 JCDECAUX17 VALEO15 PLASTIC OMNIUM15 WENDEL14 BNP PARIBAS12 CAPGEMINI11 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE9 TOTAL8 BOLLORÉ8 THALES7 EADS7 NATIXIS7 ORPÉA7 TF16 VICAT6 VIVENDI5 CARREFOUR5 VIRBAC4 IPSEN4 SAFRAN3 ALTAREA3 PARIS ORLÉANS3 RENAULT3 VINCI2 ATOS2 AXA2 BOURBON2 ICADE2 IPSOS2 NEOPOST2 TELEPERFORMANCE1 AREVA1 DASSAULT AVIATION1 EDENRED1 EDF1 GENERAL ELECTRIC1 NEXITY1 REXEL1 RUBIS1 SCOR


4 événement

matière fiscale si le Sénat se range der-rière l’avis de l’Assemblée nationale. La

rient encore, alors que les épargnants matique, qumaintenant, fo

Paris, le 23 octobre 2013

Monsieur le président de la République,

Je suis journaliste. Toute la journée, je passe mon temps à décrypter

l’actualité, mais je ne comprends toujours pas la détermination de votre gou-

vernement à vouloir taxer davantage les épargnants qui ont investi une partie

de leurs économies dans un PEA. Ce sont des investisseurs de long terme,

comme vous les aimez. Or ils demeurent sous la menace d’une augmentation

de près de 50 % des prélèvements sociaux si les députés votent dans quel-

ques heures une rétroactivité fiscale remontant jusqu’à 1997.

Lundi 21 octobre, les députés ont décidé, à la demande de votre ministre

du Budget, Bernard Cazeneuve, de renoncer à l’amendement qui prévoyait de

taxer le trading à haute fréquence pour les investisseurs qui, dans la même

journée, initient une position et la débouclent. L’amendement 240, voté par la

commission des Finances de l’Assemblée nationale le 8 octobre, a en effet

été retiré par le rapporteur de la commission, le député (PS) Christian Eckert,

qui en était l’auteur.

Loin de moi l’idée de réclamer une taxe sur le « day trading », mais les

actionnaires individuels qui achètent une action pour la garder en portefeuille

plusieurs années, voire des décennies, sont tout aussi utiles au financement

de l’économie et à la bonne santé des entreprises, sinon plus, me semble-t-il.

Vendredi 11 octobre, je vous avais déjà écrit pour vous alerter sur la

nécessité de renoncer à ce projet de taxation rétroactive des plus-values et

des dividendes perçus dans un PEA depuis dix-sept ans.

Je me permets, cette fois, de vous sensibiliser au fait que, en douze jours,

plus de 26.000 actionnaires individuels ont déjà signé la pétition contre cette

surtaxation du PEA. Vous trouverez ci-joint la liste de tous les signataires.

Ce projet émeut également des patrons de société. Ils sont nombreux à

soutenir notre campagne, à l’image de Xavier Huillard, président de Vinci,

Benoît Potier, président d’Air Liquide, Frédéric Lemoine, président du directoire

de Wendel, Pascal Imbert, président du directoire de Solucom et président de

MiddleNext, Claude Guedj, président de Groupe Crit, Guillaume Robin, prési-dent de Thermador Groupe, Philippe Santi, directeur général délégué d’Inter-parfums, Patrick Vandromme, président de Maisons France Confort, PhilippeAudureau, président du directoire de VM Matériaux, Alexandre Saubot, prési-dent de Haulotte Group, Raymond Doudot, président du conseil de sur-veillance de DLSI et Thierry Lambert, président de Naturex. Des sociétés ontaussi relayé notre pétition sur leur site, comme Edenred et Aubay. GDF Suez,de son côté, l’a envoyée par courriel à ses actionnaires. Les patrons sontsolidaires car leur entreprise a besoin de capitaux et d’une stabilité dans sonactionnariat que seuls les actionnaires individuels qui ont placé une partie deleur épargne dans un PEA peuvent leur apporter.Le verdict de notre sondage consacré à la surtaxation du PEA restesans appel : parmi les 35.000 votes recueillis, 90 % jugent ce projet « scan-daleux ». Un autre sondage révèle que 73 % des 7.200 votants ne souscrirontpas au PEA-PME l’année prochaine dans ces conditions. Les actionnaires, quinous envoient chaque jour des centaines de lettres, nous font part de leur «ras-le-bol ».

Monsieur le président, les épargnants ne comprennent particulièrementpas ce recours à la rétroactivité fiscale, qui conduit à une profonde rupture deconfiance. Ce qui signifie, par exemple, qu’il sera possible en 2014 de venirdemander des comptes sur les revenus imposables de 2000 et d’en exigerune taxation plus lourde. Nul ne sera à l’abri si cette mesure rétroactive con-cernant le PEA est adoptée.

En vous remerciant par avance de votre écoute et de votre aide, jevous prie d’agréer, Monsieur le président de la République, l’expression dema haute considération.

François MonnierDirecteur de la rédaction

Continuez de signer la pétition PEA,le Sénat n’a pas encore voté

CAMPAGNE L’Assemblée nationale a adopté en première lecture une imposition rétroactive des gains obtenus dansun PEA depuis dix-sept ans. Vous êtes déjà près de 40.000 à avoir signé la pétition. Les patrons sont à vos côtés.

Les chances d’empêcherl’adoption d’une taxationrétroactive des gains perçusdans un PEA deviennent min-

ces, mais tout n’est pas perdu. Le textedoit être discuté au Sénat à partir du12 novembre pour son adoption.

Le 23 octobre, une poignée de dépu-tés (86, précisément, étaient présentsdans l’hémicycle) ont voté l’article 8permettant de surtaxer le PEA ainsique d’autres placements : les primesversées sur les contrats d’assurance-vie en unités de compte avant le26 septembre 1997, les PEL ouvertsentre 2004 et 2011, l’épargne salariale,le plan d’épargne d’entreprise, le Perco(plan d’épargne retraite collective)… Le23 octobre 2013 fera donc date en

boîte de Pandore sera ouverte. Pluspersonne ne sera à l’abri. Demain, en2014, on pourra venir vous demanderune majoration sur les impôts quevous avez payés… en 2000. L’Etat vientde rompre la confiance avec les épar-gnants en proposant cette mauvaisemesure.

Une mesure injusteRares sont ceux qui le savent, mais, siincroyable que cela puisse paraître, lesdéputés ont renoncé, cette semaine, àla demande du ministre du Budget, àune taxe sur le trading à haute fré-quence. Vous savez, ces « ordresmachines » qui permettent de réaliseren moins d’une seconde des allers-re-tours en Bourse. Les spéculateurs en

de long terme et les entreprises peu-vent pleurer. Pourtant, les sociétésfrançaises ont cruellement besoind’actionnaires fidèles pour stabiliserleurs fonds propres. Cette mesure estincohérente aussi, rappelons-le, enregard du relèvement du plafond duPEA à 150.000 euros et du lancementdu PEA-PME début 2014. Cela aurait puêtre un vrai succès, mais 73 % desactionnaires, parmi 7.300 votants quiont participé à notre sondage, n’ont pasl’intention de souscrire un PEA-PME.En aucun cas ce projet n’est inspiré pardes principes de simplifications,comme le prétend Bercy. Les banquesont été dans l’obligation de demanderun délai de plusieurs mois pour pou-voir mettre à jour leur système infor-

i, jusqu’ànctionnait

texte est attaquable auprès de la Coureuropéenne des droits de l’homme caril remet en question le fondement de laconservation et de la protection de lapropriété. Espérons que le président dela République sera à l’écoute desactionnaires individuels. Investir a déjàenvoyé deux courriers pour le sensibi-liser à cette mesure inappropriée desurtaxation du PEA. Une première let-tre lui a été adressée pour l’inciter àrenoncer à ce projet malheureux, puisune seconde avant le débat à l’Assem-blée pour lui annoncer que déjà26.000 actionnaires avaient signé lapétition et que les patrons soutenaientnotre campagne (lire ci-dessous).

Votre journal se devait d’être à voscôtés dès la première heure pour évi-ter cette mesure désastreuse. Votreformidable mobilisation le prouve.Continuons ! F. M.

parfaitement. Votre journal a été lepremier à tirer la sonnette d’alarme, finseptembre. Quinze jours plus tard, le11 octobre, nous avons lancé une péti-tion, et vous êtes déjà près de 40.000 àl’avoir signée, dont près de 15.000depuis que le texte a été voté en pre-mière lecture à l’Assemblée, mercredi,prouvant, ô combien, vous restezmobilisés.

Les patrons de grande entreprisemais aussi beaucoup de PME soutien-nent également notre campagne (lireci-contre leurs réactions).

Il reste des pistes à explorer. PhilippeMarini, président UMP de la commis-sion des Finances du Sénat, va déposer,avec d’autres sénateurs, un recoursauprès du Conseil constitutionnel.Me Boutin, notre expert de l’Observa-toire pour la promotion des actionnai-res individuels (OPPAI), estime que ce


événement 5

TPSETDÉDCEF

î« Société cotée, nous nous efforçons de donner le maximum de visibilité ànos actionnaires. Et voici que ce projet de surtaxation du PEA vientsurprendre les particuliers avec un nouvel aléa imprévisible et à effet

rétroactif, au plus profond mépris du contexte dans lequel ils ont pris leursdécisions et de la rationalité avec laquelle ils ont géré leurs investissements.

Alors que tout le monde s’accorde à dire que la France doit favoriserl’épargne directement affectée au financement de l’économie productive,c’est un signal extrêmement négatif. » Denis Thiery, PDG de Neopost

L’examen du PLFSS en coursA lors que les points les plus

controversés du projet de loide financement de la Sécurité

sociale (PLFSS) viennent d’être votéspar les députés, tous les regards sontdésormais tournés vers le Sénat et leConseil constitutionnel.

L’examen du PLFSS s’achèveramardi 29 octobre après-midi àl’Assemblée nationale par un votesolennel. Puis ce sera au tour du Sénatde se pencher sur le texte à partir du12 novembre. L’examen peut s’étendrejusqu’au 16 novembre. Le texte modi-fié par le Sénat sera ensuite soumis endeuxième lecture à l’Assemblée natio-nale à une date pour le moment indé-terminée. La navette parlementaire sepoursuit ensuite une nouvelle foisavec un deuxième examen du Sénat.Si le désaccord persiste, c’est l’Assem-blée nationale qui aura le dernier mot.

Une fois le texte ainsi définitive-ment voté par le Parlement (générale-ment en décembre), c’est au tour du

Conseil constitutionnel, s’il a été saisi,de se pencher dessus pour en étudierla conformité avec la Constitution. Endehors des lois organiques, relatives àl’organisation des pouvoirs, la courconstitutionnelle ne donne un avisque sur les textes pour lesquels elle aété saisie. Pour le PLFSS, il faut unrecours d’au moins 60 députés ou60 sénateurs, du président de la Répu-

blique, du président duencore du président de l’nationale pour que l’instancstatue sur le texte. Elle a alo31 décembre pour valider, cémettre des réserves sur lesdernières censures ont porsur la contribution carb2012, sur l’impôt de 75 % sunus les plus élevés. CAROLIN

DES MESURES DRASTIQUES ET CONTREVERSÉES POUR RÉDUIRLE DÉFICIT DE LA SÉCURITÉ SOCIALE

Baisse des prixdes médicaments

Baisse ddans les h

des tarprofess

de la sAugmentationdes cotisations

retraite

Augmentation des prélèvements

sociaux (PEA, PEL,...)

Hausse sur les m

Coup de rabotsur les prestations

familiales

4,2 Mds€de recettes

supplémentaires

4 Mds€d’économies

E

souhaite favoriser l’épargnelongue et la prise de risque,ces mesures rétroactives sontsurprenantes. Il ne faut pasrompre la confiance avecles investisseurs, elle est tropprécieuse. »

dans notre industrie aéronau-tique, où les programmesdurent plusieurs décennies. »

Olivier Zarrouati, président dudirectoire de Zodiac Aerospace

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Conformément à la loi informatique et libertés du 6 janvier 1978, vous disposez d'un droit d'accèset de rectification aux données vous concernant qui sont susceptibles d'être utilisées afin de vous faire

ÉE EN PUISSANCEES FONDSTRANGERSANS LEAPITAL DESNTREPRISESRANÇAISES.»

la France envoie-t-elleaux investisseurs, quelsqu’ils soient ? Et, au-delà de la fiscalité del’épargne, dans uneéconomie mondialisée,quelle attractivitéoffrons-nous à nosentreprises, à cellesde demain, à leurssalariés ? »

Philippe Audureauprésident du directoir

de VM Matériau

Sénat ouAssembléee suprêmers jusqu’auensurer outextes. Les

té, en 2009,

E

es coûtsôpitaux,

ifs des ionnelsanté

des taxesutuelles

tc...

Etc...

PIERRE-ANDRÉ DE CHALENDAR,PDG DE SAINT-GOBAIN

« Je suis très choquépar le caractère rétroactifde la mesure de surtaxa-tion du PEA. C’est unvéritable piège. Chacundoit être en mesure de prendre la décisionqu’il souhaite avant qu’un nouveau régimefiscal concernant un ancien produit entreen vigueur. Le lancement du PEA PMEpourrait sérieusement en pâtir. »Raymond Doudot,président du directoire de DLSI «LES MESURES FISCALES QUI

PÉNALISENT L’ÉPARGNE ENACTIONS PÉNALISENT L’INVESTIS-SEMENT. L’ACTION DES POU-VOIRS PUBLICS MANQUE DECOHÉRENCE, CE QUI N’AIDE PASÀ CRÉER LA CONFIANCE. C’EST

RÈS REGRETTABLE. ET CE N’ESTAS AINSI QUE L’ON VA FAVORI-ER L’ACTIONNARIAT INDIVIDUEL

La liste des patrons qui nous soutiennent s’allonge

« Quelle cohérence entre favoriser lesPEA en les ouvrant aux PME, et en enrelevant le plafond, et une fiscalité plus

Après Bertrand Collomb (président d’honneur de Lafarge et président de l’Observatoire pour la promotion des actionnaires individuels), Xavier Huillard (président de Vinci), BenoîtPotier (président d’Air Liquide), Frédéric Lemoine (président du directoire de Wendel), Pascal Imbert (président du directoire de Solucom et président de Middlenext), GuillaumeRobin (président de Thermador Groupe), Philippe Santi (directeur général délégué d’Interparfums), Claude Guedj (président de Groupe Crit) et Patrick Vandromme (président deMaisons France Confort), c’est au tour d’autres patrons de réagir.

LES VIDÉOS SURINVESTIR.FR

îPour Me Boutin, il ne s’agit pasd’une rétroactivité juridique,

car le fait générateur interviendraaprès la publication de la loi, maisd’une rétroactivité économique,car cela frappe des revenus pas-sés. Cette mesure est attaquableauprès de la Cour européenne desdroits de l’homme au motif qu’elleremet en question le fondementde la conservation et de la protec-tion de la propriété.

î« Le PEA a toujours été le baromètre de la confiance desactionnaires individuels envers les PME et ETI françaises.Ce projet de rétroactivité fiscale sur le PEA inflige une double

peine aux conséquences incohérentes et préjudiciables au dévelop-pement de notre tissu économique : pour les petits épargnants,en les sanctionnant de leur fidélité, et pour les valeurs moyen-nes, en les privant des capitaux supplémentaires que pourraitreprésenter la création du PEA PME. » Thierry Lambert PDG de Naturex

« En tant quechef d’entreprise,j’ai une conscienceaiguë du rôle desfonds propresdans le dévelop-pement dessociétés.Au moment où le gouvernement

Alexandre Saubot,président

de Haulotte Group

î« Zodiac Aerospace attache beaucoupd’importance à l’actionnariat individuel.A l’instar de nos actionnaires familiaux,

les actionnaires individuels accompagnent lesdéveloppements stratégiques de l’entreprise

sur le long terme. Ceci estparticulièrement important

parvenir des solicitations de la part du groupe Les Echos et de nos partenaires commerciaux.Si vous ne le souhaitez pas, cochez la case ci-contre ou écrivez à l'adresse suivante :Investir-Le Journal des Finances-16, rue du 4-Septembre-75112 Paris Cedex 2 RCS B 351 660 808.

T CONTREBALANCER LA MON- lourde, incertaine et rétroactive ? Au-delàdu PEA, quel message

,ex

one et, enr les reve-E MIGNON


6 économie

Les péripéties budgétaires bousculentl’agenda de la Réserve fédérale

EMPLOI Après les perturbations budgétaires, les chiffres décevants de l’emploi éloignent encore un peu plusla perspective de revirement de la politique monétaire américaine. La Fed attendrait le mois de mars pour agir.

UN MARCHÉDU TRAVAIL

Cet été, les marchés atten-daient fébrilement septem-bre. Finalement, ce n’estprobablement pas avant le

mois de mars prochain que laRéserve fédérale amorcera le lentrevirement de sa politique moné-taire ultra-accommodante. D’aprèsles spécialistes des marchés obliga-taires interrogés par l’agence Reu-ters, la banque centrale devrait com-mencer par réduire, à cette date, sesachats mensuels de titres de 15 mil-liards de dollars.

Chaque mois depuis le début de2013, ce sont 85 milliards de dollarsde liquidités qui sont injectés dansl’économie américaine sous formed’achats de titres hypothécaires et debons du Trésor. Mais le redresse-ment graduel de la croissance amé-ricaine altère chaque jour un peuplus la raison d’être de ce dispositifde soutien à l’économie.

Plusieurs éléments perturbateurssont toutefois venus retarder la date

de ce désengagement progressif.D’une part, nul ne connaît encorel’impact qu’a eu la fermeture partiellede l’Etat américain pendant seizejours sur la première économie mon-diale (le fameux shutdown) . Leconseiller économique en chef de laMaison-Blanche, Jason Furman,évalue son coût à environ 0,25 pointde croissance pour le quatrièmetrimestre et à 120.000 emplois aumois d’octobre. Les statistiques del’emploi du mois d’octobre, qui serontpubliées le vendredi 8 novembreavec une semaine de retard en raisondu shutdown, ne devraient donc pasêtre très encourageantes.

Impact incertainOr le marché de l’emploi est désor-mais la variable clé de la stratégie dela Réserve fédérale. En décembred e r n ie r, Be nBernankea v a i tdéclaré

que le maintien d’un taux directeurproche de zéro était conditionné àun taux de chômage au moins supé-rieur à 6,5 %.

Certes, ce taux a reculé à 7,2 % enseptembre, contre 7,3 % le moisprécédent. Mais les créations depostes se sont révélées décevantes.Sans doute en raison des anticipa-tions du shutdown, ce sont seulement148.000 emplois qui ont été créés enseptembre, contre 180.000 attenduspar le consensus des économistesrecueilli par Bloomberg.

Voilà qui devrait freiner encoreun peu plus les velléités de la Fed deralentir ses achats de titres. « Lesconditions du marché du travail sontencore loin de ce que nous aimerionsqu’elles soient », avaient déclaré BenBernanke au mois de septembre.

Résultat : après la publication deschiffres de l’emploi, les marchésd’actions et les obligations du Trésoraméricain se sont inscrits en haussecette semaine, les rende-ments des empruntsd’Etat à dix ans,

qui évoluent en sens inverse du prixdes obligations, atteignant un plus-bas depuis trois mois.

« Ce rapport justifie la prudence de laFed en septembre, et avec un moisd’octobre brouillé par la difficulté decollecter les données et les perturba-tions liées au shutdown, le premierralentissement de la politique d’assou-plissement quantitatif (QE) est pour2014. Nous continuons d’anticiper unpremier mouvement en mars », indi-que Julia Coronado, économistechez BNP Paribas et ancienne con-seillère économique à la Réservefédérale.

Les décisionsd’embauches en suspens

L’incertitude politique va continuerde peser sur les décisions d’embau-che dans les prochains mois .Mercredi 16 octobre,

démocrates et républicains ne sonten effet parvenus qu’à un accordprovisoire : jusqu’au 15 janvier pourle financement de l’Etat fédéral etjusqu’au 7 février pour le relèvementde la dette.

Alors qu’ils étaient presque la moi-tié à anticiper une hausse des tauxdirecteurs avant janvier 2015, seulsu n q u a r t d e s é c o n o m i s t e ss’attendent désormais à un mouve-ment dans un délai si court.

Les prochaines réunions duComité de politique monétaire, les29 au 30 octobre, et en particulier les17 au 18 décembre, assorties denouvelles projections économiqueset de la conférence de presse de sonprésident, Ben Bernanke, devraientapporter des précisions sur cecalendrier.

CAROLINE MIGNON

2003 2005 2007 2009 2011 201320122004 2006 2008 2010

1

0,5

2

3

3,73

Photo:Xinhua/ZUMA/REA.

TOTAL DU BILAN DE LA FED

NOMBRE DE MOIS POUR REVENIR AU NIVEAUD’EMPLOI D’AVANT-CRISE

TAUX ET DURÉE DE CHÔMAGE

Base 100 au 1er mois de récession

Taux de chômage, en %

1970

100

2

98969492

468

10

1

90

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73

Durée médiane de chômage, en semaines

NOMBRE DE CRÉATIONS MENSUELLES DE POSTES

1981 1990 2001 200818 29 32 48

70

Sources : NFP, NBER, Natixis.

Sources : Household Survey, Natixis.

Source : Bloomberg.-800

- 400

0400

En M$

148

ENCORETROP FRAGILE…

…POUR

UN REVIREMENTDE POLITIQUEMONÉTAIRE

LES INDICATEURS CLÉS

2008 2009 2010 2011 2012 20131,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,3793

DEVISES

€/$ : 1,3793 +0,8 %

€/CH : 1,2331 –0,1 %

€/£ : 0,8537 +0,8 %

$/¥ : 97,45 –0,3 %

MATIÈRES PREMIÈRES

PÉTROLE (BRENT) :106,74$ –3,2 %

ONCE D’OR : 1.346,47$ +2,3 %

INDICE CRB : 282,59pts –1,7 %

CUIVRE : 7.160,25$ –0,9 %

TAUX D’INTÉRÊT (EN %)3 MOIS 10 ANS

FRANCE 0,23 2,25ALLEMAGNE 0,23 1,75ROYAUME-UNI 0,52 2,61ÉTATS-UNIS 0,24 2,50JAPON 0,14 0,62

LES CHIFFRES DE LA SEMAINE

PMI composite (zone euro, octobre) : 51,5 points l

Création de postes (Etats-Unis, sept.) : 148.000l

Indice de confiance (zone e., oct.) : -14,5 pointsl

Indice du Michigan (Etats-Unis, oct.) : 73,2 points l

l FAVORABLE l INTERMÉDIAIRE l DÉFAVORABLE

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8 dossier

mais aussi, ces derniers jours, Suez Etats-Unis. A l’inverse, cependant, les (Renault et Peugeot), ont favorable- rant, on constate depuis l’été un retour CÉCILE LE COZ

AIR LIQUIDEUN PETIT TROU D’AIR QUI NE PORTE PAS À CONSÉQUENCE

L é g e r a c c è s d e m a u v a i s ehumeur du marché, jeudi,après la publication du chiffre

d’affaires trimestriel d’Air Liquide,pourtant « chouchou » de la Bourse.L’action a cédé environ 2 %, pourrevenir un peu au-dessus de 100 €,un niveau toutefois proche du der-nier record historique (105,65 €, le19 septembre).

L’adage « Qui aime bien, châtiebien » s’est, une fois de plus, avéré. Et,si le montant des facturationsannoncé au troisième trimestre étaitinférieur aux attentes des analystes,les prévisions rassurantes du groupedevraient permettre au titre dereprendre sans trop tarder sonascension vers les sommets.

A l’issue des trois mois à fin

septembre, le chiffre d’affaires s’estétabli à 3,77 milliards d’euros, contre3,89 millions attendus par le consen-sus. Cela dit, la baisse de 1 % constatéeen données publiées par rapport àl’an dernier doit être corrigée desfortes pertes de change subies par le

groupe sur la période (202 millionsd’effets négatifs pour l’activité princi-pale). Ainsi, hors change et gaz natu-rel, la progression des ventes s’estétablie à 5,1 %. Les facturations de laprincipale division, Gaz & Services,ont augmenté au même rythme àtaux de change constant et hors gaznaturel. Le niveau d’activité de ladivision reste donc toujours élevépar rapport à 2011 et à 2012 (voir gra-phique ci-contre).

Par activité et par zone géographi-que, on remarque la belle dynamiquede la branche Santé (gaz et matérielmédical respiratoire pour plus de7.500 hôpitaux et 1 million depatients à domicile dans le monde) etune nette amélioration au Japon. Lazone Amérique est restée solide et

NIVEAU D’ACTIVITÉ TOUJOURSÉLEVÉIndicateur trimestriel d’activité Gaz &Services (1)

(1) Chiffre d’affaires (hors effets de change et de gaznaturel) ajusté au nombre de jours par mois.

Base100

105

110

115

120

125

T3 T4 T1 T2 T3

l’Europe industrielle a bénéficié desdémarrages de nouvelles unités enRussie et en Ukraine.

L’avenir se présente bien pour legroupe, avec un cycle d’investisse-ments toujours favorable, les déci-sions d’investissement s’étant éta-blies à 650 millions au troisièmetrimestre et à 2,1 milliards à l’issuedes neuf mois (dont 38 % dans leséconomies en développement).

Ainsi, la direction s’est déclarée« confiante dans [sa] capacité à réaliserune nouvelle année de croissance de[son] résultat net en 2013 ». S. A.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La valeur présente unprofil à la fois défensif et de crois-sance. Objectif : 122 € (mnémo : AI).

PROCHAINS RENDEZ-VOUSLES 22 ET 23 NOVEMBRE, SALON ACTIONARIA

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :3.765VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 1 % ; + 5,1 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :16.100 (+ 5,1 %)

RÉSULTAT NET 2.013 EST. EN M€ (VAR.) :1.675 (+ 4,1 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :5,37 ; 5,93PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :18,6 ; 16,9COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :100,10 € (105,65-88,55)

PUBLICATIONS TRIMESTRIELLES. CAC 40. PUBLICATIONS TRIMESTRIELLES. CAC 40

Déconvenues en sériepour les résultats trimestriels

PUBLICATIONS Alors que les annonces de chiffres d’affaires et de résultats se sont intensifiées pour lesgrandes entreprises, les devises et le ralentissement des émergents apparaissent comme très pénalisants.

Cette deuxième semaine depublications trimestrielles aconfirmé les premières ten-dances dessinées par la pre-

mière : en grande majorité, les15 entreprises du Cac 40 qui ontannoncé leur chiffre d’affaires ou leursrésultats au titre du troisième trimes-tre 2013 ont déçu les attentes. Sur les19 valeurs de l’indice qui ont déjà publié(Unibail-Rodamco dévoilait ses chif-fres vendredi soir, seulement, aprèsnotre mise sous presse), 14 ont étésanctionnées en Bourse, en raison dechiffres ou de prévisions jugés déce-vants. Parmi les représentants duCac 40, seuls Accor, Vinci et Saint-Go-bain, vedette de la séance de vendredi,ont vu leur publication saluée par lesinvestisseurs.

De bonnes surprisesaux valeurs moyennes

Le contraste se confirme donc avec lesrésultats du deuxième trimestre, quis’étaient révélés, globalement,meilleurs que prévu. Lors du pointageeffectué dans notre édition du 31 août,19 des 40 groupes du Cac 40 avaientfavorablement surpris, soit 47 %d’entre eux.

Pour le troisième trimestre, ondénombre jusqu’à présent plus de bon-nes surprises parmi les entreprises detaille inférieure, voire moyenne : Plas-tic Omnium et Valeo, les équipemen-tiers automobiles, la semaine passée,

Environnement, Bic, Interparfums etBioMérieux, ou encore Fleury Michonet Vranken-Pommery Monopole.

Cette nouvelle vague a apporté sonlot d’avertissements : Essilor a abaissésa prévision de croissance internepour 2013, pour la deuxième foisdepuis fin août, STMicroelectronics arepoussé de six mois son objectif demarge opérationnelle, Orange vaessayer de tenir le sien pour 2014, maissans vraiment le garantir. Vendredimatin, c’est Schneider Electric quiabaissait ses anticipations pour l’annéeà cause des taux de change.

A l’international aussi, deux profitwarnings ont fait du bruit mercredi, lebrasseur Heineken en Europe et leconstructeur d’engins Caterpillar aux

géants de la pharmacie et de l’aéronau-tique Novartis et Boeing ont relevéleurs objectifs.

Devises et émergentssouvent invoqués

« Nous ne sommes qu’au début des publi-cations, mais le premier constat que l’onpeut faire est que l’amélioration macro-économique observée en zone euro ne sereflète pas encore dans les résultats desentreprises », analyse Fong Sengsiry,gérante spécialiste des actions euro-péennes chez Groupama AM. Elle sou-ligne aussi que les mauvaises surpriseset avertissements émanent de secteurstrès diversifiés, même si l’aéronautiqueet l’équipement automobile, à la diffé-rence des constructeurs eux-mêmes

ment surpris. Deux facteurs négatifs,surtout, caractérisent ce troisième tri-mestre : des effets devises très pénali-sants et le ralentissement des marchésémergents, ce qui touche toute grandeentreprise très internationalisée. Labaisse des monnaies a coûté 5,8 pointsde croissance à la principale divisiond’Air Liquide, 6 points à Gemalto et àPernod Ricard, qui a annoncé unobjectif annuel à devises constantes. Legroupe de spiritueux, comme Essilor,fait aussi partie des entreprises concer-nées par le ralentissement des mar-chés émergents.

« Il est peut-être préférable, actuelle-ment, d’investir sur les valeurs les plusexposées à leur marché domestique »,poursuit Fong Sengsiry. Au demeu-

vers les utilities, EDF, Suez et VeoliaEnvironnement, tandis que les ban-ques se distinguaient, jeudi, par de for-tes hausses, quand les belles sociétésclassiques étaient à la peine après leurpublication.

Cette salve de déconvenues risquede retarder le moment où les analystesfinanciers mettront un terme auxabaissements de leurs estimationspour 2013 et 2014, un mouvement encours depuis déjà deux ans et que cer-tains gérants voyaient se terminer àl’issue de ces publications du troisièmetrimestre.

Or, déplorait, jeudi, Arnaud Poutier,directeur du courtier IG, « on est claire-ment, et toujours, dans une logique bais-sière sur les anticipations ».

LES DÉCONVENUES ONT ÉTÉ MAJORITAIRES POUR LES VALEURS DU CAC 40

* Réaction en Bourse au lendemain de la publication quand cette dernière a été effectuée le soir.

Date de lapublication

Variationdu Cac 40

le jour de lapublication

Réactionboursière à

l’annonce

SociétéSAINT-GOBAIN*

VINCI*

ST MICRO-ELECTRONICS*

– 8,9 %

– 0,8 % + 0,4%

25 octobre, à 15 heures24 octobre23 octobre– 0,18 %

ORANGE

– 5,4 %

KERING*

– 2,9 %

AXA*

– 2,2 %

SOLVAY

– 1,1 %

RENAULT*

– 2,7 %

AIR LIQUIDE

– 1,8 %

SAFRAN

Inchangé

GEMALTO

– 4 %

ESSILORINTERNATIONAL

– 3,1 %

PERNODRICARD

– 3,1 %

SCHNEIDERELECTRIC

– 3,4 %

+ 4,1 %

+ 1,4 %

SPÉCIAL6 PAGES


dossier 9

Les actionnaires d’Eutelsat Communications sont invités à participer à leur Assemblée générale

le jeudi 7 novembre 2013 à 14h30 à l’espace Eurosites George V (Auditorium)

Les actionnaires peuvent se procurerles documents d’information prévus par les textes en vigueuren les demandant soit à leur intermédiaire financier,soit au service Relations Actionnaires d’Eutelsat Communications :70 rue Balard 75015 Paris - Tél : 01 53 98 35 30

Accueil à partir de 13h30 au 28 avenue George V, Paris 8ème

Distribution proposée : 1,08 € par action - Paiement : 21 novembre 2013

ASSEMBLÉEGÉNÉRALEMIXTE

Eutelsat a eu trente ans en 2013. Au cours de ces trois décennies, notre entreprise a fait

la preuve de sa capacité à capter la croissance là où elle se trouve, conduisant des programmes

industriels complexes et très innovants au service d’une économie numérique en plein

essor. Solidement ancré sur les marchés de l’Europe, du Moyen-Orient et de l’Afrique,

Eutelsat étend aujourd’hui la couverture de ses satellites à la Russie orientale, l’Asie Pacifique

et l’Amérique latine conduisant une expansion géographique ciblée associée au maintien

d’une rentabilité élevée.

Retrouvez toute l’information sur l’Assemblée générale 2013 sur : www.investors.eutelsat.fr

VINCIDES CHOIX STRATÉGIQUES JUDICIEUX

D écidément, le troisième tri-mestre de 2013 sera à mar-quer d’une pierre blanche

pour le leader mondial de la cons-truction et des concessions. Non seu-lement la croissance du chiffred’affaires s’est accélérée, pour attein-dre 5,5 %, permettant à l’activité desneuf premiers mois de l’exercice des’établir à 29,53 milliards d’euros, enhausse de 4,7 % (3,6 % à structurecomparable), mais le groupe a aussiconsolidé, le 17 septembre, l’ANA, leconcessionnaire des aéroports duPortugal récemment acquis. Cetteopération confirme l’ancrage définitifdu groupe dans l’aéroportuaire.

Ce choix stratégique pourrait avoirdes répercussions rapides sur le nou-veau périmètre de Vinci. Ainsi, le pôleParkings pourrait être cédé, soit en

totalité, soit partiellement, pourengranger des capitaux. La valorisa-tion de cette activité est estimée àenviron 2 milliards d’euros. Ce mon-tant peut être rapproché aussi de lasomme des investissements que VinciConcessions pourrait être amené àréaliser dans le domaine de l’amélio-

ration de son réseau autoroutier enéchange d’un allongement de troisans de la durée de ses concessionsautoroutières. Les négociations avecl’Etat concédant n’ont pas encoreabouti, mais il semblerait que lespoints de vue se soient rapprochés.Ainsi, dans les mois à venir, Vinci serasur les deux fronts des concessionsaéroportuaires et autoroutières.

Dans les métiers de la construc-tion, le groupe est aussi sur unebonne trajectoire. Le carnet de com-mandes au 30 septembre s’élevait à30,8 milliards d’euros, en hausse de2 % sur neuf mois, hors la ligne àgrande vitesse Tours-Bordeaux. Plu-sieurs projets significatifs y ont étéintégrés, dont le stade des lumières àLyon, l’usine d’incinération en Cor-nouailles, au Royaume-Uni, le con-

DES BONNES NOUVELLESDANS L’AÉROPORTUAIRE

Acquisition du groupeaéroportaire ANA :

3,08 Mds€

30 millions de passagers en 2012

Concession de 50 ans

10 aéroports du Portugal

trat de travaux routiers en Alberta, auCanada, et la rénovation de treize sta-tions du Crossrail, à Londres. J.-L. M.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Dans un contexte économi-que encore incertain en Europe, Vincine manque pas d’audace dans seschoix stratégiques. En outre, la soli-dité de son modèle de développementest un atout majeur lui permettant derésister dans les périodes de crise et

de progresser dans un cycle plusporteur. Malgré le bon comportementdu titre depuis le début de l’année, ilexiste encore un potentiel d’apprécia-tion. Viser un objectif de 55 €(mnémo : DG).

PROCHAINS RENDEZ-VOUSLE 14 NOVEMBRE, PAIEMENT DE L’ACOMPTE

SUR DIVIDENDE 2013 DE 0,55 €PAR ACTION, APRÈS UN DÉTACHEMENT

DU COUPON LE 11 NOVEMBRE.LE 5 FÉVRIER 2014, PUBLICATION

DES RÉSULTATS 2013

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :10.824VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :+ 5,5 % ; + 5,3 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :40.700 (+ 5,3 %)

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :1.870 (– 2,5 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :3,23 ; 3,42PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :14,8 ; 14COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :47,88 (47,9-33,25).


INFO

RMAT

ION

DES

SOCI

ÉTÉS

ESSILORNOUVELLE DÉCEPTION, MAIS AMÉLIORATION EN VUE

L e groupe d’optique serait-il entrain de perdre son principalattrait, la visibilité ? Pour la

seconde fois cette année, il rabaisse sesprévisions de croissance du chiffred’affaires pour 2013. Toutefois, cetterévision reste limitée, la direction anti-cipant désormais une progression de6 % des ventes (à taux de change cons-tant), contre une augmentation de 7 %antérieurement. Surtout, elle a con-firmé que cette petite déception n’obé-rait en aucun cas la rentabilité. Lamarge opérationnelle devrait se situerà des niveaux records, entre 17,9 et18,3 % cette année (contre 18 % en 2012).

Il reste que le rythme de croissanceinterne, qui s’est élevé à 3,1 % (contre+ 1,2 % au 30 juin), a été moins fort queles 3,9 % attendus. Le titre a été sanc-tionné, cédant 3 % jeudi.

Hors effets de change, l’améliora-tion est tout de même significative,avec une progression de 7 % au troi-sième trimestre, contre respective-ment 2,1 et 5,3 % pour les premier etdeuxième trimestres.

L’essentiel de la croissance a étéabsorbé par les variations du dollar, duyen et du real brésilien. Sur neuf mois,le chiffre d’affaires consolidé d’Essilor,qui a atteint 3,8 milliards d’euros, estresté quasi stable, alors qu’il auraitaugmenté de près de 5 % à devisesconstantes. Globalement, la différenceavec les attentes des investisseurs

traduisant la poursuite de l’accéléra-tion de la croissance interne et desacquisitions non stratégiques. Quant àl’exercice 2014, il bénéficiera de l’inté-gration de Transitions. A. B.

Croissance en base homogène (à périmètreet changes constants)Croissance hors effets de changeEstimations des investisseurs

UNE ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCEUN PEU MOINS FORTE QU’ATTENDU(exercice 2012-2013 clos au 30 juin), en %

0

+ 2,1 + 2,4

+ 5,3+ 3,9

+ 3,1

+ 7

T1 T2 T3

NOTRE CONSEILq

VENTE PARTIELLE Le titre a cédé 7 %depuis que nous avons recommandédes ventes partielles, le 29 août.L’action est bien valorisée (PER

de 25 fois pour 2014). On attendraencore un peu pour se repositionner(mnémo : EI).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 27 FÉVRIER, RÉSULTATS ANNUELS

s’explique par une performancemédiocre aux Etats-Unis. La société aperdu deux contrats avec des chaînes,alors que les retombées du lancementrécent de Varilux S Series se fontattendre.

En revanche, l’Europe s’est biencomportée et les pays émergents sontrestés dynamiques. « C’est une questionde décalage, indique le président,Hubert Sagnières. En 2014, le groupepourra compter sur l’accélération de lamontée en puissance de Varilux S Seriesen Amérique du Nord. Les chiffres de sep-tembre sont d’ailleurs encourageants. Enoutre, le déploiement mondial de CrizalPrevencia [verres protégeant de lalumière bleue nocive] et le renforce-ment de notre stratégie dans le segmentdu milieu de gamme vont rapidementporter leurs fruits. » Le chiffre d’affairesdu quatrième trimestre est attendu enhausse de 9,5 %, hors effets de change,

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :1.237VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :0,7 % ; 3,1 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :5.080 (1,8 %)

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :597 (2,2 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :2,96 ; 3,11PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :26,1 ; 25COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :77,5 (89,9 ; 69)


SPÉCIALRÉSULTATS


10 dossier

d’actifs de la part de [la] clientèle croissance des affaires nouvelles a désengagement des investisseurs 92.829 (+ 3 %) 18,635 (11,435 ; 18,955)

AXALA CROISSANCE RALENTIT LÉGÈREMENT PLUS QUE PRÉVU

L es indicateurs d’activitépubliés jeudi par Axa ontrévélé un ralentissement de la

croissance des revenus de l’assureurplus fort qu’anticipé. Sur les neufpremiers mois de l’année, le chiffred ’affaires est ainsi ressort i à69,5 milliards d’euros, en hausse de2 %, en données publiées. Le consen-sus espérait, de son côté, une crois-sance de 3,1 %, en léger retrait parrapport à celle de 3,4 %, enregistréeau premier semestre.

En guise d’explication, DenisDuverne, le directeur général délé-gué d’Axa, a souligné, lors d’uneconférence téléphonique, « plusieursfacteurs », à savoir « l’impact des tauxde change », « l’impact des sorties

asiatique » et « un léger ralentissementsur l’assurance-vie ». A taux dechange constant, la croissance desrevenus d’Axa s’établit ainsi à 3 %.

Sur le segment Vie, qui concentreprès de 60 % des revenus d’Axa, la

ralenti de 9 % au premier semestre, à7 % sur les neuf premiers mois del’année, principalement en raison deventes plus faibles de produits deprévoyance et de santé au Japon et àHongkong. La croissance descontrats d’unités de compte (+ 19 %)demeure, en revanche, solide, et,dans l’ensemble, la marge sur affai-res nouvelles Vie s’apprécie de4 points de pourcentage, à 33 %.

La déception de la publicationprovient essentiellement de ladécollecte de 6 milliards d’euros autroisième trimestre dans l’activité degestion d’actifs. Celle-ci a fait fondred e m o i t i é l a c o l l e c t e n e t t eenregistrée depuis janvier, à6 m i l l i a r d s , e n r a i s o n d ’ u n

TOUS LES MÉTIERS D’AXADEMEURENT BIEN ORIENTÉSRevenus, en Mds€(Evolution des revenus sur les neufpremiers mois de 2013, en %)

VIE DOMMAGE INTERNATIONALE

41,4(+ 4 )

22,6(+ 2 )

2,6(+ 5 )

2,6(+ 8 )

GESTIOND’ACTIFS

ASSURANCE

institutionnels asiatiques qui a tou-ché les deux filiales de gestion dugroupe, AXA IM et AllianceBerns-tein. Le redressement par rapport à2012 se poursuit néanmoins, puis-que la décollecte a atteint 8,3 mil-liards sur les neuf premiers mois del’an dernier. De fait, les revenus del’activité gestion d’actifs progressentde 8 %, à 2,6 milliards d’euros.

J. B.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Les indicateurs d’activitéd’Axa sont de bonne facture et confor-tent sa stratégie de profitabilité desaffaires nouvelles. En outre, la valeurprésente toujours une décote de plusde 20 % par rapport à ses fondspropres. Objectif : 22 € (mnémo : CS).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 4 DÉCEMBRE, JOURNÉE INVESTISSEURS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :69.508VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :+2 % ; + 3 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :4.7008 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :1,96 ; 2,09PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :9,5 ; 8,9COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :


aura des répercussions sur la rentabi- trée, ce qui indique clairement que le division Industrie, notamment dans 23.950 (stable) 60,95 (66,78-52,49)

SCHNEIDER ELECTRICUNE PETITE DÉCEPTION LIÉE À L’ÉVOLUTION DES CHANGES

L a publication du chiffre d’affai-res du troisième trimestre duleader mondial de la gestion de

l’énergie, vendredi 25 octobre, avantBourse, a déçu les investisseurs. En finde matinée, l’action perdait plus de3 %. Un avertissement sur la margeopérationnelle est à l’origine de cettedéception. En effet, jusqu’à mainte-nant, la direction envisageait pourl’ensemble de l’exercice une margesur Ebita (excédent brut d’exploita-tion) stable ou en très légère haussepar rapport à celle de 2012. Désor-mais, cette prévision est assortie de lamention « à périmètre et taux dechange constants ». Le groupe est trèspénalisé par un effet de change qui

lité. Pour autant, cette nuance n’estpas dramatique. Si le chiffre d’affairestrimestriel s’est établi à 5,9 milliardsd’euros, en recul de 3,2 %, une crois-sance interne de 0,7 % a été enregis-

groupe est en phase avec ses marchés,tout comme au premier semestre.

Invensys,une acquisition majeure

L’événement le plus important du tri-mestre n’est pas celui-là. SchneiderElectric a lancé une OPA amicale surInvensys, à laquelle 99,9 % des action-naires du groupe britannique ontrépondu favorablement. L’opérationqui est en cours devrait être terminéesoit à la fin de 2013, soit au début de2014. Cette acquisition, d’un montantde 3,9 milliards, est la plus importanteréalisée par le groupe, présidé parJean-Pascal Tricoire depuis 2007.Avec Invensys, Schneider renforce sa

OPA AMICALE EN COURS SUR INVENSYS

2,9 Mds€en numéraire

1 Md€ en actionsnouvelles Schneider

Coût de l’opération :3,9 Mds€

Chiffre d’affaires2012-20132,2 Mds€

Bénéfice net :160 Mds€

INVENSYS

les domaines des automatismes et dessegments électro-intensifs. Sur le planfinancier, ce rachat aura des effetsfavorables : 65 millions par an derésultat opérationnel supplémentaireà partir de 2018 ; 140 millions deréduction de coûts par an dès 2016 ;enfin , un retour sur capitauxemployés de 10 à 11 % après trois ansd’acquisitions. J.-L. M.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La stratégie qui repose surl’élaboration de solutions globalespour les clients et sur une présencede plus en plus forte dans les paysémergents est très pertinente.Objectif : 75 € (mnémo : SU).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 20 FÉVRIER, RÉSULTATS 2013

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :5.901VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 3,2 % ; + 0,7 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :2.020 (stable)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :3,65 ; 3,88PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :16,7 ; 15,7COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :


SOLVAYUN ENVIRONNEMENT TOUJOURS DIFFICILE DANS LA CHIMIE

L e chimiste belge a, commeattendu, souffert d’un environ-nement difficile conduisant à un

fort recul de ses résultats. Compte tenude la sortie en cours de l’activité Vinyli-que dans le cadre d’un projet de coen-treprise avec Ineos, le groupe a retraitéses comptes en prenant en considéra-tion le nouveau périmètre.

Au troisième trimestre, le bénéficenet a baissé de 17 %, pour un chiffred’affaires en recul de 8 %. Les volumessont restés stables dans un contextedéflationniste, alors que les effets dechange ont amputé de 5 points la crois-sance. Au global, sur neuf mois, les ven-tes, qui sont en retrait de 6 %, se sontétablies à 7,5 milliards, et l’excédentbrut d’exploitation a diminué de 14 %, à

1,27 milliard. Si l’activité est en baissedans tous les segments, l’évolution desrésultats a été contrastée. Alors que lesdivisions Advanced Material (polymèresde spécialités…) et Performance Chemi-cal (câble acétate, carbonate de soude…)

se sont bien comportées, la brancheConsumer Chemical a été fortementpénalisée par la chute des prix du guar(gomme utilisée comme additif ali-mentaire). Un phénomène qui a rognéla moitié des résultats de cette divisionau troisième trimestre. La directionvise désormais un excédent brutd’exploitation de l’ordre de 1,65 milliardd’euros en 2013 (en recul de 13 % parrapport à 2012), ce qui traduit une révi-sion à la baisse de 3 % de l’objectif initial,à périmètre comparable.

A court terme, le chimiste table surun redressement progressif de lademande en Europe, où il génère untiers de ses résultats, ce qui devraitconduire à un effet de saisonnalitémoins marqué au quatrième trimestre.

LÉGÈRE RÉVISION À LA BAISSEDE L’OBJECTIFExcédent brut d’exploitation (à périmètreconstant)

20132012

- 13 %

1,9 Md€1,71 Md€ 1,65 Md€

- 3 %

Objectif initial Nouvel objectif

Enfin, la dette nette a diminué de6 % pour s’établir à 1,5 milliard, repré-sentant seulement 22 % des fondspropres. A. B.

NOTRE CONSEILq

RESTER À L’ÉCART Le titre cédait 3 %,vendredi à midi. A court terme,

le contexte économique difficile,qui a conduit la société à revoirlégèrement ses prévisions à la baisse,incite à la prudence(mnémo : SOLB).

PROCHAINRENDEZ-VOUS

LE 26 FÉVRIER, RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ : 2.458VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 8 % ; – 4 %RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANTEN M€ (VAR.) : 253 (– 19 %)MARGE OPÉRATIONNELLETRIMESTRIELLE 2012 ; 2013 :11,7 % ; 10,2 %RÉSULTAT NET TRIMESTRIEL EN M€(VAR.) : 118 (– 18 %)

8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :12.216 (– 2 %)RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :370 (– 38 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :4,39 ; 7,27PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :26 ; 15,7COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :115 (121 ; 89,6)



dossier 11

2014 » mais que le groupe ne pouvait ments) en 2014. Il avait baissé de 13 % dans le mobile, en acquérant plus de (VAR.) : 2.072 (– 13,8 %) 10,18 (7,03 ; 10,70)

ORANGELA PRUDENCE POUR 2014 MET UN TERME AU REBOND DU TITRE

M algré une performanceopérationnelle conformeaux attentes, la communi-

cation trimestrielle d’Orange aconvaincu les investisseurs de pren-dre leurs bénéfices mercredi. Aprèsune hausse de 40 % depuis fin août,l’action Orange a dévissé de plus de5 % à la suite de la publication.

En cause, les propos très prudentsdu directeur financier du groupe,Gervais Pellissier, concernant l’exer-cice à venir. Soulignant les incertitu-des entourant l’évolution du chiffred’affaires et du revenu moyen parabonné (Arpu), le dirigeant a soulignéqu’Orange « consid[érait] réalistel’objectif de stabiliser l’excédent brutd’exploitation (Ebitda) sur le courant de

pas encore « prendre d’engagementsprécis ».

Depuis plusieurs mois, la directioncommunique son souhait de stabili-ser le flux de trésorerie opération-nelle (l’Ebitda diminué des investisse-

en 2012, et devrait de nouveau refluerde 12,5 % cette année si l’objectif de7 milliards d’euros était atteint.

« La trajectoire du chiffre d’affairesest un peu plus difficile cette année quenous ne l’anticipions, a admis GervaisPellissier. L’objectif 2013 sera tenuparce que nous réaliserons de 200 à300 millions d’euros d’économies sup-plémentaires. » Les 600 millionsd’euros prévus cette année ont ainsidéjà été finalisés.

Le chiffre d’affaires du groupe abaissé de 4 % à données comparablesau troisième trimestre, à 10,16 mil-liards d’ euros. En France (50 % duchiffre d’affaires), le groupe a notam-ment réalisé sa meilleure perfor-mance commerciale depuis trois ans

ORANGEORANGEEn euros

2008 2009 2010 2011 2012 20135

10

15

20

25

30

10,18

400.000 nouveaux contrats. Maisl’Arpu, comme attendu, a chuté de12 % sur un an, du fait de la concur-rence de Free.

Le groupe a par ailleurs confirméle versement d’un dividende mini-mal de 0,80 € pour l’exercice 2013.Un acompte de 0,30 € sera versé le11 décembre. J. B.

NOTRE CONSEILq

RESTER À L’ÉCART La visibilité sur lemobile demeure limitée en France.Le titre est désormais correctementvalorisé, et le rendement élevé (8 %)ne suffit pas pour justifier un retoursur le dossier (mnémo : ORA).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 6 MARS 2014, RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ : 10.162VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 5,5 % ; – 4 %EXCÉDENT BRUT D’EXPLOITATIONEN M€ (VAR.) : 3.366 (– 7,7 %)MARGE BRUTE D’EXPLOITATIONTRIMESTRIELLE 2012 ; 2013 :34,2 % ; 33,1 %CASH-FLOW OPÉRATIONNEL EN M€

8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :41.500 (– 4,6 %)RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :2.600 (NS)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :0,98 ; 0,94PER 2013 ; 2014 (NBRE DE FOIS) :10,4 ; 10,8COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :


bénéfices de temps en temps. notre graphique ci-contre). A taux de de ses investissements devrait « se 2.420 (+ 7,8 %) 81,82 (89,16-57,13)

GEMALTOPOUR PLUS DE SÉCURITÉ, PRENEZ UNE PARTIE DE VOS GAINS

L e phénomène est assez connuen Bourse : les plus beauxtitres de la cote, qui sont donc

généralement bien valorisés, ne doi-vent pas décevoir. Sinon, la sanctionest immédiate. C’est ce qu’a subiGemalto, jeudi, après l’annonce deson chiffre d’affaires trimestriel, jugédécevant. L’action, qui avait touchéun plus-haut historique fin août à89,16 €, perdait 4 % le jour de lapublication, à 82 €. Même si OlivierPiou, le président du spécialiste de lasécurité numérique, se plaît à dire àpropos de son cours de Bourse que« les records sont faits pour être bat-tus », il n’en reste pas moins qu’unbon boursier doit savoir prendre ses

Cela dit, les performances trimes-trielles du groupe sont restées trèshonorables : les ventes ont aug-menté de 4 %, compte tenu de tauxde change très défavorables (voir

change constants, les facturationsont grimpé de 10 %, à 596 millionsd’euros. L’activité liée aux transac-tions sécurisées est celle qui s’est lemieux comportée (+ 18 % à taux dechange constants).

Autre motif de satisfaction, lesactivités de plates-formes logicielles(+ 37 % sur le trimestre), vers lesquel-les le groupe est en train de se recen-trer, ont représenté plus de la moitiéde la croissance du chiffre d’affairesglobal. Pour l’ensemble de l’exercice,la direction confirme ses objectifs(croissance à deux chiffres des ven-tes et du résultat opérationnel à tauxde change constants). Toutefois, legroupe précise que l’accroissement

UN IMPACT DE CHANGEIMPORTANT AU 3e TRIMESTRE

Variation du chiffre d’affaires*,à taux de change constantsVariation du chiffre d’affaires*,à taux de change courants

Europe,Moy.-Orientet Afrique

+ 2 %Stable

+ 27 %+ 17 %

+ 5 %– 8 %

Amériquedu Nord

et du Sud

Asie

* en glissementannuel

traduire par une saisonnalité plus mar-quée du résultat des activités opération-nelles entre les deux semestres ». S. A.

NOTRE CONSEILq

VENTE PARTIELLE La valeur, quenous avons régulièrement conseilléd’acheter depuis deux ans, n’a pascessé de monter depuis. Nous avionsdéjà préconisé un allègement à la

même période de l’an dernier, vers70 €. Elle a continué sur sa lancéepuisqu’elle affiche une progressionde plus de 25 % sur un an. Le titrese paie désormais près de 26 foisle résultat attendu cette année(mnémo : GTO).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 6 MARS 2014, PUBLICATION

DES RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :596VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :+ 4 % ; + 10 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :280 (+ 39 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :3,18 ; 3,64PER 2013 ; 2014 (NBRE DE FOIS) :25,7 ; 22,5COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :


STMICROELECTRONICSLES OBJECTIFS N’ONT PAS ÉTÉ TENUS

M oins 9 % mercredi. La sanc-tion des marchés ne s’estpas fait attendre après la

publication des trimestriels décevantsde STMicroelectronics. Le fabricantde semi-conducteurs n’est pas par-venu à revenir à l’équilibre à fin sep-tembre, comme il l’avait espéré. Pourun chiffre d’affaires de 2 milliards dedollars, inférieur aux attentes, lasociété a enregistré une perte nette de142 millions de dollars et une margebrute de 652 millions, perdant près de100 millions sur un an.

Seul point encourageant de lapublication, le résultat opérationnelest repassé dans le vert, ressortant à54 millions de dollars, alors qu’il s’étaitinscrit en perte, au 30 septembre

2012, à – 80 millions de dollars. Cettecontre-performance générale incitela direction à émettre des réserves surses niveaux de marges à venir et àdécaler de six mois son objectif demarge opérationnelle à 10 %, à mi-juin

2015. Le chiffre d’affaires est attendustable sur les trois derniers mois del’année par rapport au troisième tri-mestre, les prises de commandesayant ralenti, alors que la périodeoffre généralement une saisonnalitéplutôt favorable aux activités. STMi-croelectronics n’est pas un cas isolédans son secteur.

L’américain Texas Instrumentsavait interpellé les investisseurs,mardi, sur la santé des acteurs dumarché des semi-conducteurs enpubliant une alerte sur ses profits àvenir. Le ralentissement sur le mar-ché des smartphones, en Asie princi-palement, semble être l’une des prin-c i p a l e s e x p l i c a t i o n s d e c eretournement conjoncturel. B. V.

LES PERTES SE CREUSENTRésultat net annuel, en M$

2012 2013 (E)2011

+ 53

– 450

– 770

NOTRE CONSEILq

RESTER À L’ÉCART Nous étionsdevenus vendeurs de la valeur,en août dernier, après la publicationde perspectives décevantes pour letroisième trimestre.Ces nouvelles déconvenues nous

invitent à rester prudents. Le titreavait connu une belle progression,au début de l’année.Le moment était bien choisi, cet été,pour une prise de bénéfices (mnémo :STM).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSFIN JANVIER 2014, RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M $ : 2.070VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 6%RÉSULTAT OPÉRATIONNELCOURANTEN M $ (VAR.) : 80 (NS)MARGE OPÉRATIONNELLETRIMESTRIELLE 2012 ; 2013 :32,4% ;34,8%RÉSULTAT NET TRIMESTRIEL EN M$(VAR.) : – 142 (NS)

8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M$ :9.000RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M$ (VAR.) :– 700 (NS)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN $ :– 0,8 ; NSPER 2013 ; 2014 (NBRE DE FOIS) :NS ; NSCOURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :5,665 (7,689 ; 4,201)

PUBLICATIONS TRIMESTRIELLES . CAC 40 . PUBLICATIONS TRIMESTRIELLES . CAC 40

SPÉCIALRÉSULTATS


12 dossier

16,8 % (+ 1 point) au premier semestre, 2013 estimé. Le motoriste disposepar Jean-Paul Herteman confirme 14.700 47,77 ; 28,97

Sport, les activités de Puma et des liards d’euros, a vu sa progression Jean-Marc Duplaix, est revenu sur la 9.750 (+ 0,1 %) 167,90 (185,15-126,24)

KERINGLA REDOUTE SERA RECAPITALISÉE AVANT D’ÊTRE VENDUE

K ering, l’ex-PPR, n’a pas échappéau sort des valeurs du Cac 40exposées à l’international : le

groupe, présent dans le luxe et l’équi-pement sportif, a vu sa croissance frei-ner au troisième trimestre, sous lecoup d’effets devises très négatifs etd’une moindre demande en Italie et enChine pour la marque Gucci (qui y aaccusé un recul à « un chiffre », selon ledirecteur financier), dont la stratégieest en cours de réorientation vers desproduits plus exclusifs. Les autres mar-ques du pôle Luxe, le maroquinier Bot-tega Veneta et Saint Laurent, pour lesplus importantes, ont mieux résisté,progressant, hors effets devises, de 15,8et 12 % sur le trimestre. Dans la division

autres marques ont confirmé un reculdéjà engagé au premier semestre.

Sur les neuf premiers mois, le chiffred’affaires de Kering (qui n’intègre plusni la Fnac ni La Redoute), de 7,2 mil-

ramenée à 0,4 % (à 3,9 % à devises etpérimètre constants). Les ventes ontrégressé de 1,5 %, de juillet à septembre,tout en s’appréciant de 3,4 % à donnéescomparables.

En ce qui concerne la marque Gucci,qui assure 36 % des facturations totalesdu groupe, la croissance interne estpassée de 4,1 % au premier semestre à0,6 % au troisième trimestre, en dépitd’une demande bien orientée auxEtats-Unis et au Japon, précise Kering.Pour l’ensemble de l’année, François-Henri Pinault, le président, se dit« confiant » quant aux performances del’entreprise, engagée toutefois « dansun contrôle strict de ses chargesopérationnelles ». Le directeur financier,

GUCCI A RALENTIAU 3e TRIMESTRE 2013Evolution du chiffre d’affairesà données comparables

GucciBottega Veneta

Saint LaurentAutres marques

+ 0,6 %

+ 5,6 %

+ 15,8 %+ 12 %

+ 9,4 %

PÔLE LUXE

PÔLE SPORT(dont Puma)

– 0,9 %

cession toujours en cours de LaRedoute (dont les chiffres n’apparais-sent plus qu’au niveau du bénéfice netde Kering). Le spécialiste de la vente àdistance fait l’objet de négociationsavec des acquéreurs potentiels et serarecapitalisé avant d’être vendu. LesEchos de mercredi ont évoqué unmontant de 300 millions d’euros et unprix de cession de... 1 €. C. L. C.

NOTRE CONSEILq

CONSERVER L’action a baissé,vendredi, en réaction à lapublication, mais elle gagneencore 20 % depuis le débutde l’année. Objectif : 185 €(mnémo : KER).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSEN FÉVRIER, RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :2.523VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 1,5 % (+ 3,4 %)8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :830 (– 20,8 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :8,06 ; 11,09PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :20,8 ; 15,1COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :


PERNOD RICARDÉTÉ MEURTRIER POUR MARTELL ET CHIVAS, CHAUD POUR RICARD

S i Ricard a connu un bel été avecdes ventes en hausse de 14 %, onn’en dira pas autant des autres

marques du groupe, à l’exception deJameson et de Havana Club. La direc-tion avait prévenu, fin août, que le pre-mier semestre (juillet-décembre 2013)serait plus faible que le second. Espé-rons que cette perspective se vérifierapour le numéro un mondial des spiri-tueux, qui a rejoint, jeudi, la cohorte desdéceptions en annonçant un chiffred’affaires en baisse de 9 % au titre deson premier trimestre (juillet-septem-bre). Les prévisions annoncées paral-lèlement pour l’exercice se révèlentplus prudentes que les années précé-dentes : Pernod Ricard anticipe, cetteannée, une augmentation de 4 à 5 %

de son bénéfice opérationnel, au lieudes 6 % visés les années passées. Cettefourchette s’entend hors effets péri-mètres et devises, alors que les taux dechange ont été très pénalisants aupremier trimestre. Le chiffre d’affaires

de la période a reculé de 8,6 %, à 2 mil-liards d’euros, après un effet devisesnégatif de 6 points et de 8 points pourles zones Amériques et Asie-reste dumonde. Par ailleurs, Pernod Ricardinvoque des bases de comparaisonélevées aux Etats-Unis et en Chine, sesdeux premiers marchés qui avaientenregistré une croissance interne de16 et 18 % respectivement à l’été 2012.Comme on l’a déjà constaté chezRémy Cointeau, le marché chinoisreste déprimé, ce qui affecte les quali-tés de cognac et de whisky les pluschères, d’où un effet mix-produit défa-vorable, précise aussi Pernod Ricard.

Le chiffre d’affaires de Martell abaissé de 12 % au premier trimestre (etencore, à devises constantes), ceux des

L’ACTIVITÉ EN NETTE BAISSEEN ASIE (JUILLET-SEPTEMBRE)Répartition du chiffre d’affaires, en %(évolution, en %)

ASIE ET RESTE DU MONDE (– 14 )

AMÉRIQUES (– 8 )EUROPE (– 3 )

FRANCE(+ 5 )

40,5

26,47,8

25,3

whiskies Ballantine’s et Chivas de 11 et9 %. Plus généralement, le groupe anoté un ralentissement dans les mar-chés émergents, même en Russie. LaFrance, finalement, tire son épingle dujeu. Affectées en 2012 par une haussedes taxes sur les spiritueux, les ventesdu groupe ont rebondi de 5 %. Etéchaud et Ricard font encore bonménage... C. L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER SUR REPLI Le groupeétant plus diversifié, par ses marqueset ses marchés, et moins cher queRémy Cointreau, nous restons àl’achat mais sur un repli plusaccentué que jeudi (– 3 %), vers 78 €(mnémo : RI).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 6 NOVEMBRE, ASSEMBLÉE GÉNÉRALE

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2013EN M€ : 2.013VARIATION PUBLIÉE; COMPARABLE :– 8,6 % ; – 1 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013/2014 EST. EN M€(VAR.) : 8.600 (+ 0,3 %)

RÉSULTAT NET 2013/2014 EST. EN M€(VAR.) : 1.250 (+ 5,1 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013-2014 ; 2014-2015 EST. EN € :4,71 ; 5,01PER 2013-2014 ; 2014-2015 (NOMBRE DEFOIS) : 18,3 ; 17,2COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :86,09 (101,15-82,31)


SAFRANDES MOTEURS À PLEINE PUISSANCE

L’ équipementier aéronautiqueet spatial, présent aussi dansles secteurs de la défense et

de la sécurité, fait état d’une accélé-ration de sa croissance organique.Au troisième trimestre, les factura-tions ont progressé de 10,9 % à péri-mètre et taux de change constants,contre + 9,7 % au premier semestre et+ 8,6 % en 2012. Safran est porté par ledynamisme du marché de l’aviationcommerciale, tant en premièremonte qu’en maintenance.

Sur neuf mois, la croissanceinterne ressort à 10,1 %. Elle atteintmême 14,7 % pour la branche Propul-sion, la plus importante et la plusrentable. Cette division a en effetobtenu une marge opérationnelle de

donc son objectif d’une croissance de20 % du bénéfice courant d’exploita-tion sur l’ensemble de l’année. Noustablons sur une hausse de 23 %, à1,79 milliard. Cela correspondrait àune marge opérationnelle courantede 12,2 % (+ 1,4 point) et à une rentabi-lité sur capitaux employés de l’ordrede 24 %.

Safran se montre prudent concer-nant son cash-flow libre, comptetenu de l’incertitude sur le rythme deversement des acomptes sur com-mandes. Le but est qu’il représente40 % du bénéfice opérationnel cou-rant (contre 38,3 % en 2012). Quoiqu’il en soit, la dette nette se limitait,fin juin, à 1,2 milliard, soit seulement0,5 fois l’excédent brut d’exploitation

PROGRÈS RÉGULIERSMarge opérationnelle courante, en %

Croissance organique, en %

2011

2011 2012 2013 (e) 2014 (e)

20122013

+ 6,3

10,1 10,8 12,2 13,1

+ 8,6+ 10,1

(à fin septembre)

ainsi d’une marge de manœuvrepour des acquisitions et confirmeson intérêt pour le pôle Propulsionspatiale de l’italien Avio. J.-L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Nous misons sur la pour-suite de la croissance et de la haussedes marges. La couverture contre leseffets négatifs de la hausse de l’euroface au dollar est en place jusqu’en

2015 et progresse pour 2016. Lavaleur capitalise, certes, 15,1 fois lebénéfice net 2014, estimé vers1,29 milliard d’euros, mais la detteest faible. D’ailleurs, la valeurd’entreprise se limite à 10,1 fois lebénéfice opérationnel, estimé pour2014 vers 2,05 milliards (+ 14 %).Objectif : 54 € (mnémo : SAF).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 20 FÉVRIER, RÉSULTATS 2013

contre 12 % pour l’ensemble dugroupe. La différence était tout aussinette en 2012 : 15,7 %, contre unemoyenne de 10,8 % en incluant lesautres activités.

Logiquement, le groupe présidé

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :3.437VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :+ 9,7 % ; + 10,9 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :1.135 (+ 13,6 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :2,72 ; 3,09PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :17,1 ; 15,1COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :



dossier 13

RENAULTLE CONSTRUCTEUR TIRE SON ÉPINGLE DU JEU EN EUROPE

V endredi, le titre Renault asouffert, dans un marchéorienté à la baisse. Hormis

l’impact négatif de la dépréciation deplusieurs devises de pays émergents,la publication des ventes du troisièmetrimestre a pourtant démontré lasolidité commerciale du groupe aulosange. A commencer par le marchéeuropéen, tout juste entré en phasede convalescence.

Entre juillet et septembre, lesimmatriculations en Europe ontaugmenté de 2,5 %, quand celles dugroupe Renault ont grimpé de 10,2 %,à 295.000 unités. Conséquence, lapart de marché du groupe a aug-menté de 0,6 point de pourcentage, à9,1 %, grâce, notamment, à des nou-veaux modèles. Le « crossover »Renault Captur a ainsi été le 4x4urbain le plus vendu au troisième tri-mestre en France et en Europe. Dansl’Hexagone, la part de marché duc o n s t r u c t e u r a a u g m e n t é d e

1,9 point, à 26,4 %, également portéepar le succès de la nouvelle Clio, qui aété le véhicule le plus vendu toutescatégories confondues au troisièmetrimestre.

Hors Europe, le groupe a faitpreuve de résilience au Brésil, sondeuxième plus gros marché derrièrela France. Dans un marché en baissede 10 % sur le trimestre, liée à unebase de comparaison très élevée parrapport à 2012, Renault a enregistré

une baisse limitée de 5,1 % de sesimmatriculations, augmentant sapart de marché à 7,1 %. « Nous avonsenregistré la meilleure part de marchétrimestrielle de notre histoire au Brésil »,a ainsi noté, lors de la téléconférence,Jérôme Stoll, le directeur délégué à laperformance. En Russie, les immatri-culations ont, à l’inverse, bondi de17,5 % malgré une baisse de 7,8 % dumarché, où Renault f igure endeuxième position derrière Lada,avec une part de 7,1 %.

439 millions d’euros envo-lés en raison des devises

Au total, Renault est ainsi parvenu surle trimestre à augmenter ses imma-triculations de 3,1 %, à 615.000 unités.Retraitée de l’arrêt de l’activité enIran, annoncée plus tôt cette année etqui a donné lieu à des provisions dansles comptes du premier semestre, laprogression ressort même à 7,3 %,contre seulement 4,6 % pour l’ensem-

RENAULT A FAIT MIEUXQUE LE MARCHÉ EN EUROPECroissance des immatriculationsau troisième trimestre, en %

MARCHÉ

Source

:Société.

GROUPERENAULT

+ 2,5

+ 10,2

ble du marché mondial. Le chiffred’affaires de la division automobileest pourtant ressorti en baisse de3,4 %, à 7,48 milliards d’euros, du fait,notamment, de la dépréciation parrapport à l’euro du peso argentin, dureal brésilien, du rouble russe et de laroupie indienne. Cette volatilitémonétaire a amputé les comptes de439 millions d’euros, soit 5,9 points depourcentage. « La bonne nouvelle vientdu fait que nos ventes contrebalancenten partie ces dépréciations », a soulignéDominique Thormann, le directeurfinancier du groupe. Pour compensercet effet monétaire, des augmenta-

tions de prix ont en outre été appli-quées à l’international, avec un effetpositif de 0,9 point de pourcentagesur les comptes. J. B.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Les gammes Renault sontbien positionnées pour tirer parti duredémarrage de la croissance, aussibien en Europe que dans les paysémergents. Le groupe a maintenu sesobjectifs 2013 d’une marge et d’unflux de trésorerie disponible posi-tif. Objectif : 80 € (mnémo : RNO).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSFÉVRIER 2014, RÉSULTATS ANNUELS

8 LES RÉSULTATSCHIFFRE D’AFFAIRES 3e TRIMESTRE 2013EN M€ :7.998 (y compris RCI Banque)VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :– 5,3 % ; – 3,2 %8 LES PRÉVISIONSCHIFFRE D’AFFAIRES 2013 EST. EN M€ (VAR.) :41.900 (+ 1,5 %)

RÉSULTAT NET 2013 EST. EN M€ (VAR.) :980 (– 44,6 %)8 LA VALORISATIONBNPA 2013 ; 2014 EST. EN € :3,31 ; 7,10PER 2013 ; 2014 (NOMBRE DE FOIS) :20,6 ; 9,6COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :68,27 (33,06 ; 69)


îPARTENARIAT AVEC GM « Il yavait un manque de ressources

des deux côtés, mais pas devolonté. » De manière laconique,Jean-Baptiste de Chatillon, le direc-teur financier de PSA PeugeotCitroën, a justifié les réserves émi-ses par le groupe au sujet de sa pla-te-forme de compartiment B (pourles véhicules de petite et moyennetaille) commune avec GeneralMotors (GM). Ce réajustementdevrait comprendre un abaisse-ment des montants alloués de partet d’autre dans le cadre de cettecoopération, qui avait pour but demutualiser les coûts d’ingénierie etde R&D des deux entreprises.

Ce t te m a uva is e no uve l les’ajoute à la publication d’un chif-fre d’affaires en recul de 3,7 % autroisième trimestre, pour s’établir à12,1 milliards d’euros, pénalisé parle pôle Automobile, qui a généré8 milliards d’euros de revenus, soitune baisse de 5,8 % sur un an. Legroupe, qui continue de générerdes cash-flows libres négatifs,manifeste sa volonté de réduireses déficits de moitié en 2014. Lesnégociations avec Dongfeng sur unpartenariat financier ne seraientpas encore assez avancées pouren dévoiler le contenu.

La direction estime que la con-joncture ne s’améliorera pas toutde suite. Des reculs du marchéautomobile de 4 % en Europe etde 7 % en Russie sont attendus. Lep l a n de re s t r uc t u ra t io n de8 . 0 0 0 p o s te s, co m p re n a n t6.650 départs, est maintenu.

PEUGEOT : ENCOREDES DOUTES

Réuni ce jour, le Conseil d’Administration de la Caisse Régionale de Crédit Agricole BriePicardie a arrêté les comptes sociaux et consolidés au 30 septembre 2013.**Accompagner et satisfaire la clientèlePour toujours plus de satisfaction, de proximité et d’utilité client, les maîtres mots dela Caisse Régionale restent l’amélioration des offres, l’accompagnement quotidien dela clientèle, et l’adaptation de son modèle de distribution, comme le démontrent lesdifférentes actions engagées.Récemment, le Crédit Agricole Brie Picardie est le 1er établissement financier sur sonterritoire à avoir proposé ACCEO, un service entièrement gratuit permettant aux personnessourdes ou malentendantes de rentrer en contact par téléphone avec les agences et servicesmis à disposition de la clientèle. Par ailleurs, l’entrée en vigueur des nouvelles normesSEPA (Single Euro Payments Area) prévue le 1er février 2014, engendre pour l’ensemble dela clientèle des professionnels et entreprises, la mise en conformité de leurs moyens depaiements. Le rôle de Banque et Assurance de la Caisse Régionale, la conduit à y accorderune importance particulière, et à accompagner la clientèle pour une meilleure transitionvers cet espace unique européen des paiements. Enfin, l’offre e-Immo, site internet nationaldédié aux clients et prospects désireux de réaliser un projet habitat, a été lancée par leGroupe Crédit Agricole. La Caisse Régionale a en parallèle adapté son organisation par lacréation de pôles de compétences autour de « référents habitats », ce qui lui permet defournir à ses clients encore plus d’expertise et ce dans les meilleurs délais.En effet, si les réalisations de crédits à moyen et long termes affichent une hausse deprès de 14 % sur un an, elles sont portées par la reprise et l’accélération marquée desréalisations de crédits à l’habitat sur le 3ème trimestre 2013. Au 30 septembre 2013,celles-ci sont supérieures de près de 50 % à celles constatées sur les neuf premiers moisde 2012. Au global, l’encours de crédits s’établit à 15,2 milliards d’euros.En parallèle, l’encours de collecte s’élève à 22,1 milliards d’euros, en hausse de 1,4 %, sousl’effet de la hausse des encours d’épargne de bilan, et plus particulièrement des livretsréglementés, qui restent attractifs malgré la nouvelle baisse réglementaire de leur taux derémunération en août dernier. Enfin, l’augmentation des encours d’assurance-vie de près de180 millions d’euros contribue à la hausse des encours de collecte pour compte de tiers,qui augmentent de 1,8 % sur un an.Le ratio « crédit / collecte » est en amélioration à 113,7 % ; la Caisse Régionale continueainsi de renforcer son autonomie financière. De plus, les encours de certificats de dépôtsnégociables qui s’élèvent à 801,5 millions d’euros, sont très en deçà des limites duprogramme d’émission de 3 milliards d’euros noté A1 par Standard and Poor’s.

Encours (en M€) Septembre 2012 Septembre 2013 Variation en %Encours de collecte 21 765,6 22 076,4 1,4 %Encours de crédits 15 925,7 15 238,8 - 4,3 %

L’activité assurance poursuit également son développement, portée principalement parl’assurance dommage sur le marché des agriculteurs et professionnels, et également par lecontrat de prévoyance Garantie Obsèques qui connaît une évolution de près de 6 % sur un an.

Pérenniser les résultatsLe Produit Net Bancaire s’établit au 30 septembre 2013 à 426,5 millions d’euros. Composéà plus de 94 % du PNB d’activité clientèle, il affiche une baisse de 3,5 % par rapport au30 septembre 2012, principalement liée à la diminution de la Marge d’Intermédiation Globale.

Toutefois, hors incidences réglementaires des dotations/reprises sur l’Epargne Logement,la MIG s’affiche en hausse de 1,6 % sur cette période, et le PNB d’activité clientèle est quasistable avec une augmentation de 0,4% comparé à celui de septembre 2012.Il en est de même, sur le seul 3ème trimestre 2013, où le PNB issu de l’activité clientèles’établit à près de 130 millions d’euros, niveau équivalent à celui du 3ème trimestre 2012.Le PNB sur portefeuille s’élève quant à lui à près de 25 millions d’euros au 30 septembre 2013.Signe d’une meilleure efficience, les charges nettes mobilisées pour réaliser ce PNB sonten baisse de 3,7% soit plus de 8 millions d’euros, et s’établissent à 210,3 millions d’euros ;la Caisse Régionale s’efforçant de s’adapter en permanence à un environnement de plus enplus contraint notamment au travers un alourdissement permanent de la fiscalité.Aussi, la bonne performance opérationnelle de la Caisse Régionale se confirme, avec le maintiendu coefficient d’exploitation à un niveau inférieur à 50 %, et un Résultat Brut d’Exploitation de plusde 216 millions d’euros, même s’il marque une baisse de 3,2 % sur un an.Le taux de créances douteuses et litigieuses est en légère hausse à 2,4 % à fin septembre,pour un taux de provisionnement de 73,1 %.Au sens de la réglementation baloise, le taux de défaut (EAD Défaut/EAD) est de 2,4 % pourune exposition globale de la Caisse Régionale (EAD) de 16,3 milliards d’euros.Après prise en compte de l’impôt sur les sociétés pour près de 70 millions d’euros, la CaisseRégionale affiche un résultat net social de 124,5 millions d’euros, en baisse de 3,4 %.

Base individuelle (en M€) Septembre 2012 Septembre 2013 Variation en %Produit Net Bancaire 441,8 426,5 - 3,5 %Charges de Fonctionnement Nettes 218,5 210,3 - 3,7 %Résultat Brut d’Exploitation 223,3 216,2 - 3,2 %Résultat Net 128,8 124,5 - 3,4 %

Base consolidée (en M€) Septembre 2012 Septembre 2013 Variation en %Produit Net Bancaire 428,2 420,7 - 1,7 %Charges de Fonctionnement Nettes 215,3 211,2 - 1,9 %Résultat Brut d’Exploitation 212,9 209,5 - 1,6 %Résultat Net (part du Groupe) 119,6 115,7 - 3,3 %

Renforcer la solidité financièreL’évolution permanente des contraintes réglementaires conduit la Caisse Régionale àanticiper au mieux le renforcement des exigences de fonds propres, tant quantitativementque qualitativement.L’élargissement du sociétariat, au travers du programme d’émission de Parts Sociales àhauteur de 50 millions d’euros (cf. le prospectus d’offre au public de Parts Sociales ayantobtenu le visa AMF n°13-373 le 18 juillet 2013) viendra y contribuer.D’ores et déjà, la Caisse Régionale affiche sa très forte solidité financière avec un ratio CRDdit « Bâle II » qui s’établit à 21,40 % au 30 juin 2013, pour un minimum réglementaire de8 %. Le coefficient de liquidité est quant à lui de 132 %.Au 30 septembre, le cours du CCI Brie Picardie (FR0010483768) se valorisait à 22,60 €,affichant une hausse de près de 20 % par rapport au cours du 31 décembre 2012.

A l’issue de la réunion, le Conseil d’Administration s’est félicité de ces bons résultats et arendu hommage à l’action conduite par le Directeur Général, Monsieur Patrick Clavelou, quipart à la retraite dans les prochains jours.Il sera remplacé par Monsieur Guillaume Rousseau, actuellementDirecteur Général de la Caisse Régionale d’Ille-et-Vilaine.

CRÉDIT AGRICOLE BRIE PICARDIEBanque et Assurance

Résultats au 30 septembre 2013*

Caisse Régionale de Crédit Agricole Mutuel Brie Picardie - 500 rue Saint-Fuscien 80095 AMIENS CEDEX 3.* Article L-451-1-2 du code monétaire et financier** Examen limité en cours par les commissaires aux comptes.

Contact relation investisseurs : M Jean-Louis HOUEL, Directeur Financier, [email protected], 03 22 53 31 34.Retrouvez toutes les informations réglementées sur le site de la Caisse Régionale www.ca-briepicardie.fr ou en flashant le code ci-joint.

Amiens, le 22 octobre 2013

INFO

RMAT

ION

DES

SOCI

ÉTÉS

SPÉCIALRÉSULTATS


IL VA SANS DIRE

Une «recovery»en marche

Après un pre-mier semestredifficile pourla profession,

confrontée à des condi-tions météorologiquestrès dégradées, la crois-sance interne de Saint-Gobain a dépassé les 3 %au troisième trimestre,avec des progrès partout,pays émergents, Etats-Unis et même Europe.

Au global, le chiffred ’ a f f a i r e s e n t r e l e1er juillet et le 30 septem-bre s’est établi à 10,8 mil-liards d’euros, contre10,95 milliards d’euros unan auparavant. La baissede 1,4 % s’explique par uneffet de change négatif de4,3 % du fait de la dépré-

ciation de certainesmonnaies, comme lereal brésilien, parexemple.

L a p o l i t i q u emenée par le groupe,à savoir la priorité

donnée à l’augmenta-tion des prix et à la

mise en œuvre

du programme d’écono-mies des coûts, a facilitéle redressement annoncélors de la publication desrésultats semestriels.

En outre, la direction aprécisé que les tendancesobservées au troisièmetrimestre seraient simi-laires ces prochains mois.Ainsi, les objectifs ont été

confirmés : redresse-ment du résultat d’exploi-tation au second semes-tre après un point basatteint lors de la pre-mière moitié de l’année ;niveau d’autofinance-ment élevé ; structurefinancière solide et ren-forcée par la cession deVerallia North America.Pour notre part, nousenvisageons un chiffred’affaires de 42 milliardsd’euros, un résultat opé-rationnel de 2,7 milliardset un bénéfice net de750 millions.

[email protected]

NOTRE CONSEILq

ACHETER Après avoir étéà l’écart de la valeur pen-dant plusieurs mois, nousredevenons acheteurs dansla foulée de cette publica-tion rassurante. Objectif :45 € (mnémo : SGO).

PROCHAIN RENDEZ-VOUS

LE 19 FÉVRIER 2014,RÉSULTATS 2013

L’OBJECTIFDU REDRESSEMENTDU RÉSULTATOPÉRATIONNEL AUSECOND SEMESTREA ÉTÉ CONFIRMÉ

œuvre dansajeur »

mé l’amélioration de la marge’urbanisation, sont excellentes.

O U R S

CHALENDAREUR GÉNÉRAL

rre-André de Chalendar

89. Après avoir occupé

i permettant de très bien

ra directeur général délégué

l sera élu administrateur, en

général un an plus tard. Il

juin 2010.

14 interview

« L’urbanisation, partout à l’le monde, est un atout m

Saint-Gobain est une des rares sociétés à ne pasdécevoir lors des publications trimestrielles,bien au contraire. Comment jugez-vous cetroisième trimestre ?

Comme attendu, le troisième trimestre a marquéun changement de tendance dans l’activité deSaint-Gobain. Dans cette période, le groupe a enre-gistré une croissance interne de 3,1 %, alors qu’aupremier semestre l’évolution avait été négative(–3,2 %), malgré une première amélioration déjà audeuxième trimestre par rapport au premier. L’acti-vité s’est donc clairement redressée, au-delà d’uneffet de calendrier positif avec une journée ouvréesupplémentaire. Il a été constaté une poursuite del’augmentation des prix dans un contexte de moin-dre pression des coûts, notamment énergétiques.Les volumes aussi ont progressé.

C’est dans les pays émergents que le groupe aenregistré la plus forte croissance (+ 10,5 %). Sil’Amérique du Sud a été la plus dynamique (+ 15 %),les autres régions, l’Asie et l’Europe de l’Est, stimu-lées par la Russie, ont aussi été actives. Dansles pays matures, le fait marquant est, bienentendu, la poursuite de la reprise de laconstruction résidentielle aux Etats-Unis.Pour autant, la stabilisation progressive del’Europe occidentale est un élément de con-fiance important pour les mois à venir. La Grande-Bretagne s’est même très bien comportée et l’Alle-magne envoie des signes positifs. A l’inverse,l’Europe du Sud reste encore sous pression.

L’analyse de notre chiffre d’affaires par métier estaussi source de satisfaction. Tous ont enregistré descroissances internes : les produits pour la construc-tion ont été soutenus par les Etats-Unis ; la canali-sation a été portée par l’export ; les mortiers par lespays émergents ; le vitrage a enregistré des haussesde prix en Europe occidentale et a bénéficié du boncomportement de l’automobile dans les pays émer-gents ; la distribution, essentiellement présente enEurope, a progressé de 2 % grâce à l’Allemagne, à laGrande-Bretagne et, dans une moindre mesure, àla Suède et à la Norvège, tandis qu’en France nousavons gagné des parts de marché.

Où en est le processus de cession de VeralliaAmérique du Nord, pour l’instant bloqué par lesautorités américaines ?

Il se poursuit, et nous faisons tout notre possiblepour qu’il soit finalisé avant la fin de l’année. En cequi concerne les activités de Verallia en Europe,nous réfléchissons à la solution qui serait lameilleure pour Saint-Gobain et pour Verallia. Quoiqu’il en soit, les prix dans le conditionnement ontprogressé, ces derniers mois, et les volumes se sontstabilisés.

Estimez-vous que, après le recentrage de Veral-lia, celui de Saint-Gobain sera terminé ?

Après la cession de Verallia Amérique du Nord etaprès avoir trouvé une bonne solution pour les

autres activités de la société, le recentrage sera fait. Aterme, le groupe sera donc organisé autour de troisgrands pôles : les Matériaux innovants, les Produitspour la construction et la Distribution bâtiment.

Pour un leader mondial de l’habitat, quelle estla place de l’innovation ?

Pour la troisième année consécutive, notre groupefigure parmi les cent entreprises les plus innovantesdu monde dans le classement de Thomson Reuters.Les critères retenus sont multiples, mais le contenudes brevets est plus significatif que leur nombre.L’innovation est au cœur de la stratégie du groupe.Les budgets de R&D ont progressé même dans lespériodes de crise, mais nous sommes également deplus en plus performants dans le lancement de nou-veaux produits. Plus de 23 % de nos ventes sont réali-sées à travers des produits qui ont moins de cinqans. Nous sommes aussi attentifs aux services quenous rendons à notre clientèle. A titre d’exemple,dans le domaine de la distribution, une centaine decomptoirs d’efficacité énergétique avec des outils

pointus et des simulateurs ont été ouverts.Quelle est la part de votre chiffre d’affai-res réalisée dans les pays émergents ?Ce développement n’est-il pas à contre-courant de l’évolution macroéconomiquerécente ?

Nous réalisons désormais 20 % de notre chiffred’affaires dans ces pays et, si l’on raisonne hors dis-tribution, nous sommes plutôt à 35 %. Non seule-ment ce développement n’est pas à contre-courant– Saint-Gobain ne constate pas d’évolution globaledéfavorable dans ces pays-là, même en ce moment–, mais en plus nous allons le poursuivre. Contraire-ment à l’Europe, il n’y a pas de surcapacités. L’urba-nisation est à l’œuvre partout dans le monde, et plusencore dans ces régions. Le leader mondial del’habitat que nous sommes ne peut pas ne pas y par-ticiper.

Que pensez-vous de votre coursde Bourse, qui s’est bienrepris ces derniers mois ?

La valorisation des différentsconcurrents de Saint-Gobaindans chacun de ses métiersme laisse à penser qu’il y aencore un beau potentielde hausse pour notretitre.

RENTABILITÉ Lors de la publication trimestrielle, le président a confiropérationnelle au second semestre. Les tendances de long terme, avec l

«C’ESTDANS LES PAYSÉMERGENTSQUE LE GROUPEA ENREGISTRÉLA PLUS FORTECROISSANCE»

SAINT-GOBAINSAINT-GOBAINEn euros

Janv. 2008 Oct. 201310

20

30

40

50

60

37,84

DE PIERRE-ANDRÉ DE CHALENDAR, PDG DE SAINT-GOBAIN

RETROUVEZL’INTÉGRALITÉDE L’ENTRETIENAVEC PIERRE-ANDRÉ DECHALENDAR SURINVESTIR.FR

S O N P A R C

q

PIERRE-ANDRÉ DEPRÉSIDENT-DIRECT

Enarque et diplômé de l’Essec, Pie

est entré chez Saint-Gobain en 19

plusieurs fonctions importantes lu

connaître le groupe, il en deviend

au printemps 2005. Par la suite, i

juin 2006, pour devenir directeur

occupe le poste suprême depuis

PROPOS RECUEILLIS PARJEAN-LAURENT MAUREL

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investir 10 15

Parmi les 900 valeurs de la cote, « INVESTIR-LE JOURNAL DES FINANCES » vous présente ici ses 40 préférées, regroupéesen quatre sélections de 10 valeurs. Les arbitrages ont lieu dans de vraies conditions du marché et sont réalisés de façonhebdomadaire avec une exécution sur la base de cours d’ouverture du lundi, pour les achats comme pour les ventes.

Des fortes réactions en Bourse lorsdes publications trimestrielles

N os quatre sélections ontb a t t u l e C a c 4 0 , c e t t esemaine. Dans un marché

en hausse de 0,9 %, elles ont pro-gressé entre 1 et 2 %. Surtout, lestitres composant les « Investir 10 »o n t f o r t e m e n t r é a g i l o r s d e s

publications de chiffres trimestriels.Du côté des publications rassuran-tes, on trouve Groupe Crit, dont lecours de Bourse a gagné 9,8 %,Safran, qui s’est adjugé 5,8 % (lire p.12), et Suez Environnement, enhausse de 4,2 % (p. 16).

A noter que les performances sontarrêtées au jeudi en clôture. Lesvariations du vendredi 25 octobre nesont pas encore prises en compte.

NOS ARBITRAGESNous ne modifions pas la composi-

tion de nos quatre sélections ;rappelons que nous avons entré Als-tom lundi 21 octobre à l’ouverture dela Bourse à la place de Danone, quiavait revu à la baisse ses prévisionsde croissance annuelle.

Cet arbitrage s’intègre dans notre

stratégie de réduction du poids desbelles valeurs dans nos sélections,c’est-à-dire de titres bien valorisésdu fait d’une bonne visibilité, maisqui, en cas de déception, peuventêtre fortement chahutés en Bourse(p. 2). FRANÇOIS MONNIER

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION + 1,1 %

CAC 40 + 0,9 %VARIATIONS EN 2013

NOTRE SÉLECTION + 19,1 %CAC 40 + 17,4 %

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

GRANDES VALEURSVALEUR COURS

(24-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)

MNÉMOPRIX DE REVIENT*

OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

AIR LIQUIDE 100,90 € – 0,3 %AI 122 € 18,845,41 € (6-3-06) 21 % 2,7 %ALSTOM 27,21 € + 1,6 %ALO 35 € 10,326,78 € (21-10-13) 29 % 3,1 %BNP PARIBAS 54,19 € – 0,1 %BNP 65 € 10,444,25 € (15-7-13) 20 % 2,8 %CAPGEMINI 46,89 € + 2,9 %CAP 55 € 17,225,90 € (23-1-12) 17 % 2,2 %CARREFOUR 27,20 € – 1,6 %CA 33 € 19,113,62 € (13-7-12) 21 % 2,2 %CRÉDIT AGRICOLE SA 9,12 € – 0,9 %ACA 11 € 9,17,66 € (5-8-13) 21 % 3,7 %DASSAULT SYSTÈMES 85,75 € + 1 %DSY 105 € 2697,65 € (2-9-13) 22 % 1 %ORPÉA 38,78 € + 0,1 %ORP 46 € 17,826,40 € (9-7-12) 19 % 1,8 %SAFRAN 47,02 € + 5,8 %SAF 54 € 17,327,17 € (24-9-12) 15 % 2,1 %SCHNEIDER ELECTRIC 63,27 € + 4,4 %SU 75 € 16,750,46 € (17-9-12) 19 % 3 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13– 50

0

+ 50

+ 100

+ 150

+ 200 + 170,3 %

+ 20,2 %

La sélection

Indice Cac 40

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION + 2 %CAC SMALL + 2,1 %

VARIATIONS EN 2013NOTRE SÉLECTION + 42,5 %CAC SMALL + 21 %VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VALEURS MOYENNESVALEUR COURS

(24-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)


OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

ASSYSTEM 19,21 € + 4,4 %ASY 22 € 9,413,88 € (23-7-12) 15 % 2,6 %EUROFINS SCIENTIFIC 197,50 € + 2,3 %ERF 225 € 30,372,23 € (19-3-12) 14 % 0,7 %GAMELOFT SE 7,84 € – 1,3 %GFT 10 € 32,75,37 € (18-3-13) 21 % 0 %GROUPE CRIT 29,58 € + 9,8 %CEN 35 € 11,118,18 € (22-7-13) 18 % 0,8 %JACQUET METAL SERVICE 12,98 € – 0,1 %JCQ 15 € 3910,95 € (12-8-13) 16 % 4,6 %LISI 117,10 € + 6,5 %FII 140 € 16,849,80 € (19-9-11) 20 % 1,3 %MÉDICA 19,15 € + 1,4 %MDCA 22 € 16,815,20 € (29-3-10) 15 % 2,7 %MEDICREA INTERNATIONAL 8,75 € – 4,3 %ALMED 12 € NS9,66 € (27-6-11) 37 % 0 %NATUREX 58,55 € – 0,8 %NRX 72 € 19,752,95 € (19-3-12) 23 % 0,2 %PHARMAGEST INTERACTIVE 87,99 € + 2,3 %PHA 100 € 17,841,80 € (11-10-10) 14 % 2,3 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13– 50

0

+ 50

+ 100

+ 150

+ 200 + 154,3 %

+ 71,4 %

La sélection

Cac Small

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION + 1,3 %

CAC 40 + 0,9 %VARIATIONS EN 2013

NOTRE SÉLECTION + 25,8 %CAC 40 + 17,4 %


RENDEMENTVALEUR COURS

(24-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)


OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

ALTEN 32,94 € – 0,5 %ATE 38 € 13,632,95 € (7-10-13) 15 % 3,3 %AXA 18,64 € – 0,9 %CS 22 € 9,59,40 € (18-6-12) 18 % 4,2 %FONCIÈRE DES RÉGIONS 64,47 € + 1,4 %FDR 75 € 10,459,05 € (25-2-13) 16 % 6,5 %LAGARDÈRE 26,36 € + 3,3 %MMB 30 € 16,519 € (18-3-13) 14 % 4,9 %NATIXIS 3,96 € + 1 %KN 4 € 12,22,81 € (15-7-13) 14 % 3 %RENAULT 68,27 € + 0,3 %RNO 80 € 20,662,87 € (5-8-13) 17 % 2,8 %SCOR 25,63 € + 3,1 %SCR 30 € 10,115,30 € (24-10-11) 17 % 5,1 %SUEZ ENVIRONNEMENT 13,01 € + 4,2 %SEV 15 € 19,111,49 € (26-8-13) 15 % 5 %TOTAL 43,99 € – 1 %FP 52 € 8,637,63 € (24-9-12) 18 % 5,4 %UNIBAIL-RODAMCO 194,50 € + 2 %UL 235 € 11,5140,10 € (19-3-12) 21 % 4,5 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13– 100

0

+ 100

+ 200

+ 300 + 239 %

+ 20,2 %

La sélection

Indice Cac 40

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION + 1 %MSCI WORLD + 1,3 %

VARIATIONS EN 2013NOTRE SÉLECTION + 11,7 %MSCI WORLD + 20,1 %


INTERNATIONALVALEUR COURS

(24-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)

ISINPRIX DE REVIENT*

OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

ADIDAS AG 84,46 € + 3,5 %DE0005003404 100 € 16,957,45 € (18-6-12) 18 % 1,5 %BANK OF AMERICA 14,17 $ – 4,2 %US0605051046 17 $ 15,78,69 € (14-1-13) 20 % 0,4 %ENI SPA 17,83 € + 0,8 %IT0003132476 22 € 1315,15 € (30-1-12) 23 % 6,2 %HENKEL 77,19 € + 4,3 %DE0006048432 90 € 18,944,03 € (26-4-11) 17 % 1,3 %IBM 177,80 $ + 0,8 %US4592001014 230 $ 11,4139,46 € (3-9-13) 29 % 2,1 %INDITEX 117,80 € + 1,6 %ES0148396015 131 € 28,3103,25 € (5-8-13) 11 % 2,1 %LINDE 144,90 € + 1,4 %DE0006483001 175 € 17,977,53 € (27-12-07) 21 % 2,1 %MCDONALD’S 94,68 $ – 0,6 %US5801351017 120 $ 18,233,74 € (27-4-09) 27 % 3,3 %NESTLÉ 65,50 FS + 2,6 %CH0038863350 78 FS 19,745,56 € (19-3-12) 19 % 3,3 %WAL-MART 76,42 $ 0 %US9311421039 92 $ 14,334,07 € (14-3-11) 20 % 2,6 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13– 50

0

+ 50

+ 100

+ 150 + 117,6 %

+ 55,2 %

La sélection

MSCI World

*PRIX DE REVIENT SUIVI DE LA DATE D’ENTRÉE DANS LA SÉLECTION PLUS FORTE HAUSSE DE LA SEMAINE PLUS FORTE BAISSE DE LA SEMAINE

VALEUR SORTANTE COURS ACTUEL PRIX DE REVIENTVALEUR ENTRANTEMNEMO

COURS ACTUELOBJECTIF DE COURS

PER 2013RDT 2012


16
RETROUVEZCHAQUE JOUREN DIRECTNOS COMMENTAIRESET ANALYSESSUR INVESTIR.FR
EDFL’ÉLECTRICIEN EMBAUCHE AREVA, ALSTOM ET

BOUYGUES POUR LES EPR DE HINCKLEY POINT

SE

RV

ICE

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P our Edward Davey, le minis-tre britannique de l’Energie,les deux futurs réacteurs

EPR de Hinkley Point C, dont le pro-jet a été officialisé lundi à Londresavec EDF, s’inscrivent dans la lignéedu Concorde et du tunnel sous laManche. Cette nouvelle réalisationfranco-britannique est elle aussi uneœuvre de longue haleine. Le chan-tier, situé dans le Somerset, mûritdepuis des années, pour une miseen service en 2023.

Son coût, également, est de taille.A 16 milliards de livres (18,9 milliardsd’euros), il dépasse le montant évo-qué outre-Manche la semaine pas-sée (14 milliards de livres). Des éco-nomies ont été réalisées sur les EPReux-mêmes, grâce aux quatre réac-teurs déjà en construction (Flaman-ville ; Olkiluoto, en Finlande ; Tais-han 1 et 2, en Chine), mais des coûtsadditionnels sont engendrés parl’achat de terrains ou des travauxmaritimes liés à l’amplitude desmarées.

Le projet sera financé à 65 % parune dette garantie par l’Etat britan-nique, le reste étant apporté enfonds propres par un consortiumconduit par le groupe français, pre-mier producteur d’électricité outre-Manche. La quote-part d’EDF auprojet sera de 45 à 50 %, ce qui cor-respondra à un apport en fonds pro-pres maximal d’environ 3,3 milliardsd’euros. Deux opérateurs chinois,CGN (associé d’EDF à Taishan) etCNNC, participeront au consortiumà hauteur de 30 à 40 %. Une pre-

UN CONSORTIUM MENÉPAR EDFRépartition,en % EDF

AUTRESINVESTIS-SEURS AREVA

CGN ET CNNCLes partenaires

chinois

30-40

45-50

10

15

CONSEIL DE LA SEMAINE

mière pour Areva, le spécialiste de lafilière nucléaire va prendre un ticketde 10 %, tandis qu’une part allant jus-qu’à 15 % est réservée à d’autresinvestisseurs. Le groupe, au demeu-rant, a fait figure de grand gagnant àl’annonce de cet accord, le premierd’importance pour le groupe depuisl’accident nucléaire de Fukushima,en mars 2011. L’action a décollé de11 % lundi !

EDF et Areva ne seront pas lesseules entreprises cotées à Paris à enprofiter, même si 57 % du coût de laconstruction va bénéficier à l’écono-mie britannique. Si Areva doit four-nir les chaudières nucléaires, les sys-tèmes de contrôle commande et lecombustible des EPR, Alstom vaconstruire les turbines et Bouyguesse charger de l’ingénierie civile avecson homologue britannique LaingO’Rourke. La décision finale d’inves-tissement dépendra toutefois du feuvert de la Commission européenne

(attendu d’ici à juillet 2014) sur ce quipourrait être considéré comme dessubventions d’Etat. Londres a eneffet garanti au consortium, pourtrente-cinq ans, un prix de vente del’électricité produite à HinckleyPoint C. Il a été fixé à 92,50 £ (109 €)par mégawatt/heure, assurant àEDF un retour sur investissement de10 %. Ce tarif sera abaissé à 89,50 £ sile chantier de deux autres EPR dansle Suffolk, au nord-est de Londres, seconfirme, toujours au profit d’EDF.

NOS CONSEILSq

Cet accord d’envergure vient confor-ter nos recommandations d’achatd’EDF (pour viser 30 €), d’Alstom(35 €) et de Bouygues (35 €). Nousredevenons acheteurs d’Areva,vendu en mars 2011 autour de 30 €(mnémos : EDF, ALO, EN, AREVA).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 7 NOVEMBRE, CHIFFRE D’AFFAIRES

TRIMESTRIEL D’EDF

PAR CÉCILELE COZ

G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E
C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 25,73 €VARIATION 52 S. : 53,89 % / 2013 : 84,05 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 1,1 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 25,73 € / 13,66 €
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 3 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 4 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 2 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 15 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : 128 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 13,98 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 35 %C 35 %V 30 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 1,25 €RDT 2012 : 4,9 % ; RDT 2013 : 4,9 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 13,3 FOISPER 2014 : 12,1 FOIS

SUEZ ENVIRONNEMENTDES SIGNAUX PLUS POSITIFS POUR LES DÉCHETS

SE

RV

ICE

SA

UX

EN

TR

EP

RIS

ES

P armi les publications dejeudi, seuls les chiffres deSuez ont été salués pour les

grandes valeurs. L’action a gagné3 %, retrouvant ses cours dejuillet 2011. On aurait pu en douterà voir le recul de 2,7 % du chiffred’affaires, à 10,8 milliards d’euros.Mais deux éléments, en particu-lier, ont rassuré. Les lueurs d’amé-lioration perçues pour la divisionDéchets en Europe se confirment,surtout en France et au Royaume-Uni. « On ne parle pas encore derebond, plus de stabilisation », souli-gne le directeur financier, Jean-Marc Boursier, mais « on a envie de

positiver sur ce trimestre ! » Pénali-sée ces dernières années par labaisse de la production indus-trielle, cette division a enregistré

LA MARGE D’EXCÉDENT BRUTD’EXPLOITATION ENPROGRESSION RÉGULIÈRE

En 2013En 2012

T1 T2 T3

16,3 %

17,4 %17,8 %

15,8 %

15,2 %16,8 %

une légère progression de sacroissance interne, à 0,3 %, au troi-sième trimestre, après un recul de4,5 % au premier semestre.

Par ailleurs, le groupe a encoreamélioré sa rentabilité, comme entémoigne une marge d’excédentbrut d’exploitation (Ebitda) portéeà 17,8 % au troisième trimestre,venant de 16,8 % au premiersemestre. Le plan d’économies,prévu à 180 millions d’euros cetteannée, y a contribué, Suez étantmême en avance sur son plan demarche. L’objectif d’un Ebitda d’aumoins 2,55 milliards d’euros(+ 4 %) pour l’année est maintenu,

alors qu’il a atteint 1,86 mil-liard d’euros (+ 5 %) sur neuf mois.Le résultat net profitera aussid’une reprise de provision de58 millions sur l’usine de dessale-ment de Melbourne. C. L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le rattrapage del’action, en hausse de 42 % cetteannée, ne nous semble pas terminési le redressement de l’activitéDéchets en Europe se confirme.Objectif : 15 € (mnémo : SEV).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 20 FÉVRIER 2014, RÉSULTATS

ANNUELS

L’EXP

ERTI

SE


MOI, GÉRANT…

IGOR DE MAACKGÉRANT CHEZ DNCAFINANCE

EDF bénéficied’un regaind’intérêt

C’ est dans le cadred’un fonds dédiéaux infrastructures

et d’un fonds opportuniste(Gallica) que DNCA détientdes actions EDF. Ce que nousvisons à travers cette déten-tion, c’est la valorisation dutitre favorisée par le relève-ment des tarifs d’électricitéen France, l’allongement dela durée de vie des centraleset la très récente obtentiond’un contrat de 19 milliardsd’euros pour deux EPRen Grande-Bretagne. Il res-sort donc de ces différentséléments que la rentenucléaire n’est pas remiseen question, ni en Franceni à l’international.Par ailleurs, EDF est un actifunique qui n’a aucun compa-rable sur le marché et surlequel il y a désormais cha-que année une meilleurevisibilité tarifaire qui assurel’opérationnel. On trouve,d’un côté, un actionnaireprincipal, l’Etat, qui disposed’un beau patrimoine etencaisse un dividende, et, del’autre, une société à quil’on donne les moyensde se moderniser.Ces cinq dernières années,les utilities tout comme lesbancaires ont beaucoup souf-fert et ont pris un énormeretard. Aujourd’hui, on assisteà un certain regain d’intérêtpour ces valeurs.

«LA RENTENUCLÉAIRE

N’EST PAS REMISEEN QUESTION, NI EN

FRANCE NI ÀL’INTERNATIONAL»

C
R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 13,01 €VARIATION 52 S. : 59,18 % / 2013 : 42,83 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 0,9 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 13,01 € / 7,88 €
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 7 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 1 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : - 20 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 39 %


INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,65 €RDT 2012 : 5 % ; RDT 2013 : 5 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 19,1 FOISPER 2014 : 17,6 FOIS


actions 17

FAURECIALES DEVISES ET L’AMÉRIQUE DU NORD PÈSENT SUR LES VENTES

AU

TOM

OB

ILE

L a publication trimestrielle deFaurecia a déçu les investis-seurs. L’équipementier auto-

mobile a enregistré un chiffre d’affai-res de 4,11 milliards d’euros entrejuillet et septembre, en hausse deseulement 0,8 %, là où le consensusespérait une croissance plus soute-nue, de 2,6 %.

La filiale à 57 % du constructeurPSA a, certes, pâti d’un impact néga-

tif de 165 millions d’euros lié auregain de vigueur de la monnaie uni-que. Les effets de périmètre, à savoirla déconsolidation d’une usine auxEtats-Unis, ont également retranché0,6 point de pourcentage de crois-sance, de sorte que la hausse desventes à données comparables sur letrimestre est ressortie à 5,2 %, après+ 3,9 % au premier semestre. L’amé-lioration séquentielle est donc là,

mais les investisseurs ont peu appré-cié la mauvaise performance dugroupe en Amérique du Nord. « Pourla première fois depuis 2010, Faurecia afait moins bien que le marché », a admisMichel Favre, le directeur financierde l’équipementier.

Alors que la production automo-bile américaine a progressé de 6 %sur le trimestre, les ventes de Faure-cia y ont diminué de 5,3 % à données

comparables (– 13,4 % en donnéespubliées). Une baisse liée en partie àdes phénomènes techniques que legroupe entend inverser au prochaintrimestre.

En Europe, le redémarrage de laproduction automobile devrait éga-lement permettre au groupe derenouer avec la croissance en find’année, après une baisse des ventesde 1 % au troisième trimestre. J. B.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le groupe a confirmé viserune amélioration de ses marges en2013 grâce à une hausse des venteset à des réductions de coûts fixes. Lavaleur reste bon marché, et leredressement des comptes est enmarche. Objectif : 28 € (EO).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 25 NOVEMBRE, JOURNÉE

INVESTISSEURS À PARIS

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 22,07 €VARIATION 52 S. : 79,29 % / 2013 : 88,31 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 1,7 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 23,64 € / 10,61 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 23 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 3 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : – 16 %


INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0RDT 2012 : NUL ; RDT 2013 : NULlVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 22 FOISPER 2014 : 9,8 FOIS

GROUPE EUROTUNNELUN TRAFIC PLUS DENSE QU’ATTENDU AU TROISIÈME TRIMESTRE

TOU

RIS

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-TR

AN

SP

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TS

C’ est un chiffre d’affairessupérieur aux attentes queGroupe Eurotunnel a

publié au titre du troisième trimestre.En progression de 16 %, à 309,8 mil-lions d’euros, il excède la moyennedes prévisions des analystes(299 millions). Pour expliquer cettebonne surprise, viennent, en vrac : ledynamisme de la filiale de fret Euro-porte (+ 21 %) ; la hausse des activitésde concession (+ 4 %), portées par letrafic des navettes de voitures (+ 3 %)

et par Eurostar (+ 5 %), alors que le tra-fic des camions (– 8 %) s’est affaibli.« Les camions renouent avec une partde marché normative (37 %) après lamontée en puissance de MyFerryLink »,explique le cabinet d’analyse OddoSecurities. De son côté, l’activité deferries a bel et bien démarré : ellepèse désormais 25,2 millions d’euros.

Les affaires s’améliorent donc,chez Eurotunnel. Ces trois derniersmois, le titre s’est redressé (+ 21,5 %),grâce à la décision de Paris et de Lon-

GROUPE EUROTUNNELGROUPE EUROTUNNELEn euros

08 09 10 11 12 132

4

6

8

10

12

14

7,16

dres de confirmer le bien-fondé destarifs transmanche (à la suite de laprocédure d’infraction initiée par laCommission européenne).

Au cours des prochaines semai-nes, les autorités britanniques de laconcurrence devraient rendre publi-que leur position définitive au sujetde la reprise des anciens actifs deSeaFrance. Rappelons que, pour lemoment, Londres a émis un avisnégatif. Dans le cas où Eurotunnel nepourrait pas continuer cette activité,

il faudrait trouver un autre repre-neur. Ce ne serait, aux yeux desinvestisseurs, pas forcément entière-ment négatif. « Cela se traduirait parl’élimination d’un foyer de perte », noteun analyste. E. P.

NOTRE CONSEILq

RESTER À L’ÉCART Nous attendonsune décision concernant SeaFranceavant de revenir sur le dossier (GET).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSEN JANVIER, REVENUS ANNUELS

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 7,16 €VARIATION 52 S. : 19,77 % / 2013 : 22,55 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 1,1 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 7,30 € / 5,12 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 20 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 3 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 166 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : – 41 %


INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,16 €RDT 2012 : 1,7 % ; RDT 2013 : 2,2 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : NSPER 2014 : NS

SARTORIUS STEDIM BIOTECHLES OBJECTIFS ÉLEVÉS DE RENTABILITÉ SONT CONFIRMÉS

PH

AR

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NTÉ

S artorius Stedim Biotech estle numéro un mondial despoches en plastique à usage

unique pour la production demédicaments biologiques, pourlesquels il conçoit également dessystèmes de culture cellulaire, defiltration et de réfrigération.

Au troisième trimestre, la crois-sance s’est montrée plus molle. Elles’est établie à 2,6 % (+ 6,3 % à devisesconstantes), contre une augmenta-tion de 7,2 % (+ 8,8 % à changesconstants) au premier semestre.

Le marché européen, qui repré-

sente la moitié des ventes dugroupe a un peu marqué le pas, avecune progression de seulement 5 % (àchanges constants), deux fois plusfaible qu’à l’issue des six premiersmois de l’année. Du côté des bonnesnouvelles, les ventes en Asie-Pacifi-que sont restées très dynamiques etl’activité aux Etats-Unis, pénaliséeau premier semestre par un effet decomparaison très défavorable (lacroissance atteignait 30 % danscette zone géographique en 2012), arepris. Enfin, le carnet de comman-des est en progression de 13 %.

Au global, le chiffre d’affaires aaugmenté de 5,7 % sur neuf mois,pour s’établir à 453 millions d’euros.

L’objectif d’une progression desventes dans la fourchette haute de8 % à 11 % (à devises constantes)accompagnée d’une marge d’excé-dent brut d’exploitation de 23 %, enamélioration notable de 1,3 pointpar rapport à 2012, a été confirmé.Sartorius bénéfice d’économiesd’échelle importantes.

Compte tenu d’une situationfinancière très solide, le groupe sedit prêt à saisir de nouvelles oppor-

tunités de croissance externe. 2014se présente bien. L’intégration de larécente acquisition Tap Biotech, quiva compléter l’offre de fermenteursde Sartorius, sera positive pour lebénéfice par action dès l’annéeprochaine.

En outre, l’accord de coopérationde long terme avec le chimistesuisse Lonza dans le domaine desmilieux de culture cellulairedevrait apporter un à deux pointsde croissance additionnelle. Enfin,les effets de base défavorablesauront disparu. A. B.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La société dispose d’uneposition dominante sur un marchétrès porteur. Le titre, qui a gagné45 % depuis janvier, a triplé en troisans. La valorisation élevée, sur labase d’un PER de 20 fois pour 2014,est justifiée par des perspectivesd’une forte progression du bénéficepar action, estimée à environ 20 %par an sur la période 2013-2015.Objectif : 130 € (mnémo : DIM).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSEN JANVIER, RÉSULTATS PRÉLIMINAIRES

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 107,2 €VARIATION 52 S. : 58,44 % / 2013 : 46,05 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 0,6 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 124 € / 67,61 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 11 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 10 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 30 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 21 %


INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 1,33 €RDT 2012 : 1 % ; RDT 2013 : 1,2 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 23,4 FOISPER 2014 : 20,8 FOIS


18 actions

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 194,5 €VARIATION 52 S. : 15,91 % / 2013 : 6,90 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 1,1 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 208,25 € / 164,75 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : STABLEÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 4 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 7 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : NSDERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 140,31 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 35 %C 43 %V 22 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 8,70 €RDT 2012 : 4,3 % ; RDT 2013 : 4,5 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 11,5 FOISPER 2014 : 11 FOIS

Unibail-Rodamco mériteencore sa prime de leader

VALORISATION Au cours des dix dernières années, le titre de la foncière s’est apprécié de 15,7 % par an,et de 20 % en ajoutant les dividendes. Un parcours boursier exemplaire qui pourrait se prolonger.

Ces 52 dernières semaines,l’action du spécialiste descentres commerciaux nes’est appréciée « que » de

5,69 %, alors que l’indice Cac 40gagnait, pendant la même période,plus de 22,5 %.

La perspective d’une remontée destaux longs sur les marchés obligatai-res a desservi la société. Mais, au-delàde cet élément conjoncturel, Unibail-Rodamco serait-il devenu trop cher ?C’est en tout cas la remarque quedégainent très souvent les patrons desautres foncières. Arrivé à la tête dugroupe le 30 janvier 2013, ChristopheCuvillier pourra-t-il faire aussi bienque son prédécesseur, Guillaume Poi-trinal ?

C’est du « luxe »Il est vrai que la société franco-néer-landaise se paie le luxe d’être la mieuxvalorisée de la cote parisienne. Le titrevaut actuellement 17,5 fois les bénéfi-ces estimés pour 2013, soit « une primede 13,6 % par rapport à ses pairs d’Europecontinentale, contre une prime historiquemoyenne de 10 % », pointait un analystede Natixis dans une note consacrée àla valeur, après la publication desrésultats semestriels.

Par rapport à son actif net réévalué(ANR), Unibail-Rodamco est aussi pluschère en Bourse que ses concurrents :l’action vaut 24 % de plus que l’ANR,alors qu’en moyenne les foncièresvalent 20 % de moins que cet indica-teur.

Par ailleurs, et c’est lié à la montéede l’action, le rendement est désor-mais inférieur à celui de la moyenne

ting est à la pointe – le groupe a choisid’être très offensif en matière de digi-talisation pour résister au commerceen ligne – mais les actifs commer-ciaux montrent, en temps de crise,une résistance supérieure à lamoyenne.

Au premier semestre 2013, les reve-nus des commerçants logés dans lescentres d’Unibail-Rodamco étaient enmoyenne stables, alors que, pour lesconcurrents, cet indicateur était enrepli de 2,5 %, selon les calculs du cabi-net d’analyse Natixis. Cette résistance,couplée à une revalorisation moyennede 13,7 % des baux lors des renouvelle-ments de contrats, « compense la per-formance légèrement plus faible dans lesbureaux et les centres d’exposition », note


Harm Meijer, analyste chez JPMorgan.Le portefeuille d’actifs devrait grossirencore considérablement au coursdes prochains exercices. Les projets encours de développement représen-taient 6,9 milliards d’euros le 30 juindernier, dont 2,9 milliards sont ferme-ment engagés ; 79 % des projets enga-gés concernent des centres commer-ciaux.

Le nouveau directeur général,Christophe Cuvillier, aura coupé troisrubans en octobre (centre commer-cial d’Aéroville à Roissy, extension del’Alma à Paris et de la Toison d’Or àDijon). ELSA POIX

NOTRE CONSEILq

ACHETER La prime par rapport auxtitres des concurrents nous paraîtencore justifiée, et le potentiel decroissance est intact. Ne pas se priverde cette valeur de luxe. Objectif :225 € (mnémo : UL).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 4 FÉVRIER 2014, RÉSULTATS ANNUELS

UN RENDEMENT LOCATIF ÉLEVÉ

UN COÛT DE FINANCEMENT HISTORIQUEMENT BASET UNE PRIME DE RISQUE DE 4,37 %

DIVERSIFICATION GÉOGRAPHIQUE DU PATRIMOINELoyers perçus au 1er semestre 2013, en M€

Rendement net des centres commerciauxd’Unibail-Rodamco

Croissance organique, en %

7,1FRANCE

Taux à 5 ans de l’obligation française

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

5,3 %4,8 %

0,9 %

4,2 % Prime de risquede 4,37 %

271

71

54

53

46

36

4,7AUTRICHE

4,7TOTAL GROUPE

1,6PAYS NORDIQUES

– 0,6PAYS-BAS

6,1

EUROPECENTRALE

– 0,2ESPAGNE

du secteur (4,5 % pour 2013). Mais, siUnibail-Rodamco est le contraired’une action low cost, c’est justementparce que l’entreprise est en tête desprincipaux classements qui intéres-sent les investisseurs. La qualité desrésultats financiers est l’une desprincipales raisons. Le bénéfice paraction a progressé, en moyenne, de2,5 % par an au cours des cinq der-niers exercices.

En décembre 2013, c’est une haussede 5 % sur un an au minimum quidevrait se matérialiser. C’est mieuxque chez Klépierre (– 7,9 % sur cinqans), Foncière des Régions ouMercialys, qui délivrentpourtant des résultatsfinanciers de qualité, euxaussi.

Cette surperformancedes résultats est due à la

fois à un coût du financement trèscompétitif et à la qualité des actifs (voirgraphe ci-dessus). Les placementsd’obligations se suivent et se ressem-blent, mais les montants ne sontjamais anodins : 700 millions d’eurosen juin, 500 millions en octobre. Avec,chaque fois, des taux très compétitifs,désormais inférieurs à 2,8 %. Au30 juin 2013, le coût moyen de la dette

d’UnibailRodamco était de 2,9 %, pourune durée de 5,4 ans. En moyenne, lesautres foncières ont un coût du finan-cement supérieur à 3,25 %.

Premier de la classepresque partout

La qualité du portefeuille a de quoifaire pâlir les autres foncières com-merciales. Non seulement le marke-

ENCORE DU POTENTIEL D’AMÉLIORATION DES MARGESEXERCICE CLOS LE 31/12 2012 2013 (e) 2014 (e)

CHIFFRE D’AFFAIRES (EN M€) 1.725 1.794 1.866RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (EN M€) 1.459 1.576 1.702BÉNÉFICE NET PAR ACTION (EN €) 15,87 16,90 17,74RATIO COURS/BÉNÉFICE (EN NBRE DE FOIS) 12,3 11,5 11

COURS LE 24/10/2013 194,5 € ; CB : 18,9 MDS€ ; FP : 12,9 M€ ; DETTE NETTE : 11,8 M€ ; RATIO D’ENDETTEMENT : 38 % ; DIVIDENDE2013 (e) : 8,7 € ; RENDEMENT : 4,47 % ; MNÉMO : UL

Prochaines pistes de croissance externeîMi-2012, Unibail-Rodamco a

investi 383 millions d’euros pourp r e n d r e l e c o n t r ô l e d u

numéro deux allemand des foncièresde centres commerciaux, MFI. Pour cefaire, il a acheté au fonds Perella Wein-berg 51 % de son holding, détenant lui-même 90 % de MFI. Guillaume Poitri-nal avait alors expliqué à ses actionnai-res qu’étant numéro un en France, enEspagne, en Suède et en Pologne, le

groupe ne pouvait se permettre d’êtreabsent du territoire allemand.

Partout en EuropeDès 2014, l’obligation de garder le con-trôle conjoint de MFI tombera, et il sepourrait qu’Unibail-Rodamco renforcesa participation, avait affirmé la direc-tion dans nos colonnes, fin janvier.

Au-delà de l’Allemagne, c’est toutel’Europe qui pourrait intéresser le

groupe. Selon plusieurs connaisseursdu secteur, la foncière pourrait regar-der le dossier Vastned (Pays-Bas), fon-cière spécialisée dans le commercehaut de gamme, et déjà implantée dansplusieurs pays d’Europe. « Cette foncièreest l’objet d’intérêts spéculatifs, souffred’une décote excessive par rapport à sesactifs espagnols et bénéficie d’unpositionnement haut de gamme enFrance, en Europe du Sud ou encore en

Turquie », observe un spécialiste. Uneactivité légèrement différente de celled’Unibail-Rodamco, mais pas incom-patible. Ce n’est pas pour autant que laFrance n’intéresse plus le groupe deChristophe Cuvillier. En janvier, la fon-cière s’est associée à Socri pour déve-lopper Polygone Riviera, à Cagnes-sur-Mer. Et on ne sait toujours pas si la par-ticipation de 8 % dans la Foncière Lyon-naise va être accrue… E. P.

UNIBAIL-RODAMCOUNIBAIL-RODAMCOEn euros

08 09 10 11 12 1350

100

150

200

250

194,50


valeurs moyennes 19

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 55,99 €VARIATION 52 S. : 27,28 % / 2013 : 23,84 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ECHANGÉ : 1EXTRÊMES 52 SEMAINES : 56,10 € / 43,50 €


CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : NSDERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 46,93 €CONSENSUS DES ANALYSTESNS

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 2,40 €RDT 2012 : 4 % ; RDT 2013 : 4,3 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 10,1 FOISPER 2014 : 10,1 FOIS

ELSAPOIX

UN PATRIMOINE QUISE DÉVELOPPEValeur du patrimoine, en M€,au 31 décembre

2007 2008 2009 2010 2011 2012

119 127 130144

164 171

SELECTIRENTELE DIVIDENDE DEVRAIT CROÎTRE RAPIDEMENT

IMM

OB

ILIE

R

A lors que Selectirente, lafoncière du groupe Sofidy,était connue pour son porte-

feuille de retail parks (parcs d’activitéscommerciales, situés en périphériedes villes), elle opère un virage straté-gique. Cap sur les centres-villes et lesgaleries commerciales, qui repré-sentent, pour le moment, 45 % dupatrimoine. « Nous revendons avecune plus-value moyenne de 30 % lesactifs encore occupés que nous avionsacquis dans les années 1990 »,souligne le président, Jean-MarcPeter. Selon lui, c’est surtout sur lescentres commerciaux de périphérieque la concurrence d’Internet pèse.Par ailleurs, il souligne que le

vieillissement de la populationet la hausse des coûts de transportmilitent en faveur du commerce decentre-ville. D’où la nouvelle straté-gie qu’il a mise en place. Le proces-sus est simple : Jean-Marc Peterrecherche, dans les centres-villes,des commerces de « pieds d’immeu-bles » dont les loyers sont légère-ment inférieurs au prix du marché,puis les remet au goût du jour, afinde faire progresser leur rendementlocatif. C’est pourquoi les résultatsde la foncière progressent régulière-ment, même si cette dernière estencore de taille modeste. « Il n’y a

bon rythme, entendezau moins équivalent à

la progression de 2012( + 6 ,6 % ) . L e b a s d e scomptes est égalementtrès solide : les marges nesont pas pénalisées par lecoût du financement (3 %

sur quatorze ans en moyenne), trèsfaible pour une foncière de si petitetaille. Fort de résultats solides, Jean-Marc Peter compte bien récompen-ser ses actionnaires : le rendement,actuellement de 4 %, devrait dépas-ser 5 % rapidement.

Le patrimoine aussi se développeaussi à bon rythme. L’actif net rééva-lué (ANR) a progressé, en moyenne,

aucune raison pour que nos loyers etnotre résultat net ne progressent pas àbon rythme au cours des prochainsexercices », souligne le président. Par

de plus de 8 % par an sur les derniersexercices, et il n’y a pas de raison nonplus pour que cela s’arrête. Le seulregret du président de Selectirenteest de ne pas pouvoir se développerplus vite. Les conditions de marchéne lui permettent pas encore d’ouvrirle capital sans subir une trop fortedécote, ce qu’il refuse fermement.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La décote de 14 % parrapport à l’ANR est attrayante. Lacroissance des loyers est régulière, etle dividende est amené à augmenter.Objectif : 65 € (mnémo : SELER).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSEN MARS 2014, RÉSULTATS ANNUELS

COUP DE CŒUR DE LA SEMAINE PAR

gne Etienne de la Thébeaudière. J. B.

VALEUR À DÉCOUVRIR

INTERNATIONAL Confrontée àune conjoncture difficile en Europe,la société Ober fonde beaucoupd’espoir sur son développement àl’international. « Nous avons doublénos ventes sur le marché nord-amé-ricain au premier semestre, où ledynamisme du marché immobilier aun impact favorable sur notre acti-vité », nous a expliqué Etienne de laThébeaudière, PDG du spécialiste

des panneaux de bois décoratifs.Pour miser sur les marchés asiati-ques, la société a, en outre, embau-ché un commercial qui sera établi àShenzhen, en Chine, et épaulera uncollègue opérant de Singapour.Au premier semestre, les revenusont baissé de 8 %, à 20,4 millionsd’euros, plombés par la France(– 12,9 %) et l’Europe (– 25,8 %).Grâce à un plan de maîtrise des

charges, le groupe a néanmoinsréussi à faire progresser son résultatd’exploitation de 9 % et son résultatnet part du groupe de 36 %, à0,85 million. « La nette réduction despertes de Marotte (la filiale de pro-duits sur mesure) est l’un des élé-ments très positifs du semestre. Elleest désormais tout près de l’équilibre,après six années de pertes », souli-

OBER DE BONNES PERFORMANCES MALGRÉ L’ENVIRONNEMENTNOTRE CONSEIL

qACHETER La société est biengérée. Le dividende de 0,83 €devrait être reconduit, ce quiprocurerait un rendementde 8 %. Objectif : 13 €(mnémo : ALOBR).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 6 NOVEMBRE, CHIFFRE D’AFFAIRES

DU TROISIÈME TRIMESTRE

OBEROBEREn euros

08 09 10 11 12 135

10

15

20

25

10,78

OBER - ALOBRFabr. de panneaux décoratifs16 - 1.441.615Ober Finances (51,3 %)Naxicap Partners (29 %)

10,7811,30 / 8,20+ 27,73 %+ 12,41 %

40- 3 %

11,2

0,837,7 %

22-07-20130,83 (T)

12,560,6915,513,00,66

Les ventes du groupe ont baissé de 8,2 % au premiersemestre, à 20,5 millions d'euros, en raison du contexteéconomique européen morose, que le dynamisme desmarchés émergents n'a pas permis de compenser.

A13

21 %

OCTO TECHNOLOGY - ALOCTConseil en syst. d'information19 - 3.659.597PACH Invest (35,4 %)NextStage (19,6)

5,155,60 / 4,60

+ 3,41 %+ 0,98 %

23+ 6 %

1,31,7

0,35,8 %

20-05-20130,23 (T)

2,620,3614,511,1

0,69

Le coup d'accélérateur en fin de premier semestre 2013est très appréciable, mais nous attendons d'avoirdavantage de visibilité sur la marge pour reconsidérernotre opinion.

E

OROLIA - ALOROEquip. et syst. de navigation57 - 4.383.459Asscher (49,93 %)BNP Paribas PE (17,5 %)

12,8912,89 / 10,30

+ 11,80 %+ 15,09 %

72+ 9 %

2,12,5

0nul...

8,100,4826,922,60,88

Après une année 2012 marquée par des éléments nonrécurrents, 2013 devrait être meilleure. L'objectif dechiffre d'affaires de 100 millions d'euros en 2015,acquisitions comprises, est de mise.

A15

16 %

PHENIX SYSTEMS - ALPHXBiens d'équipement15 - 1.156.023Co-fondateurs (28,15 %)FCPI Innoveris III (24,11 %)

1313 / 2,80

+i 132,14 %+ 229,95 %

6+ 60 %

-0,3

0nul...

5,28-0,26

NS

7

Le spécialiste de la technologie de frittage laser a réaliséun exercice 2012 très contrasté. Le redressement du 4etrimestre a été trop tardif. Les perspectives 2013 sontbien meilleures.

App

PISCINES DESJOYAUX - ALPDXFabricant de piscines39 - 8.984.492Defi (66 %)Desjoyaux (5 %)

4,376,63 / 3,80

- 5 %- 24,66 %

84+ 13 %

5,8

0,49,2 %

24-01-20130,51 (T)

7,380,656,8

0,55

Le groupe se dit confiant, mais néanmoins prudent,quant à sa croissance. Une hausse à deux chiffres estattendue à l'export, quand, en France, la tendances'annonce plus modérée.

E

PISCINES GROUPE GA - ALPGGFabr. de coques de piscines3 - 3.103.540Gérard Andrei (66,4 %)Famille Andrei (17 %)

1,014,05 / 1

- 79,05 %- 75,06 %

32- 9 %-0,8

0nul...

5,45-0,26

NS

0,16

Le chiffre d'affaires n'a fait que décroître depuis 2007 etla marge, qui s'était redressée en 2010, est de nouveauen repli. La reconstruction d'une usine sinistrée affecteles comptes.

E

POUJOULAT - ALPJTMat. et acces.de constr.76 - 1.959.000SOPREG (42 %)Coirier (31 %)

3939 / 29,40

+ 20 %+ 22,03 %

210+ 11 %

88

0,61,5 %

20-06-20130,63 (T)

34,094,109,59,5

0,50

Grâce notamment à une belle acquisition, le fabricant deconduits de cheminée a dégagé un résultat opérationnelsemestriel de 3,5 milions, soit une progression de 150 %.

E

PRODWARE - ALPROLogiciels de gestion58 - 7.700.860Dirigeants (55 %)Salariés (4 %)

7,538,42 / 5,85- 7,49 %+ 1,48 %

183+ 30 %

20,422

0,1151,5 %

26-06-20120,06 (T)

12,593,302,32,20,51

La marge opérationnelle se redresse. La valorisation esttrès faible. La croissance organique est au rendez-vous.

A

9,5026 %

PROVENTEC - ALPTCDistrib. de mat. de nettoyage3 - 280.788.886InnoCleaning Conc. (36,9 %)Schroder UK Smaller (6,3 %)

0,010,03 / 0,01

- 50 %0 %

4- 9 %

-1NS

0nul...

-0,52-0,06

NS

4,70

Cette société britannique distribue des produits denettoyage par la vapeur. Les résultats et les fondspropres sont négatifs.

E

RELAXNEWS - ALRLXPresse spécialisée8 - 1.522.051Famille Doncieux (46 %)

5,419,79 / 4,99- 44,74 %- 36,28 %

8+ 10 %

-0,50

0nul...

1,71-0,33

NSNS1,15

Cette agence de presse spécialiste des loisirs fait face àdes frais fixes élevés. Nous tablons sur une accélérationde sa croissance en 2013.

AS

729 %

RICHEL SERRES - ALRICConstruction de serres23 - 4.283.412Famille Richel (93,27 %)Public (6,73 %)

5,455,85 / 3,74+ 14,74 %+ 36,25 %

85+ 13 %

33,5

0,325,9 %

01-06-20125,60 (T)

3,230,707,86,6

0,25

Le constructeur de serres compte renouer avec uneprogression de son chiffre d'affaires en 2013-2014, grâceà des contrats à l'export, après une année 2012-2013difficile.

E

ROUGIER - RGRFilière bois29 - 1.045.938Concert familial (62,4 %)Salariés (2,3 %)

27,3034 / 23,06- 19,21 %- 18,99 %

130- 9 %

-13-8

0,51,8 %

08-06-20121 (T)

53,52-12,43

NSNS

0,59

Les comptes du groupe se sont dégradés au premiersemestre, après une année 2012 déjà difficile. Un plan deredressement est engagé au Gabon, mais aucuneamélioration n'est envisagée au second semestre.

E

SAFWOOD - ALWOOFabrication de produits en bois1 - 10.016.515Hatboro Invest&Trade (28 %)Vittoria Gandolfi (15,3 %)

0,050 / 00 %0 %

NSNSNSNS

0nul

05-06-20080,07 (T)

NSNSNSNS

Le titre de l'exploitant forestier est suspendu depuis mai2011 jusqu'à nouvel avis. La société ne communiqueplus.

E

SAPMER - ALMERPêche industrielle68 - 3.467.298Sapmer Holding (89,7 %)Public (8,8 %)

19,5028,50 / 17,02

- 26,69 %- 21,05 %

93- 0 %

57

0,52,6 %

24-05-20130,50 (T)

14,041,4413,59,81,68

Les résultats du premier semestre ont fait ressortir unebaisse de plus de 40 % du bénéfice net à la suite del'entrée en service de nouveaux équipements. La valeurpourrait quitter la Bourse après 2014.

A25

28 %

SERMA TECHNOLOGIES - ALSERIngénierie en électronique120 - 1.150.536Financière Serma 99 %

104,05144 / 65,30+ 32,55 %+ 8,39 %

72+ 4 %

8,510

1,51,4 %

19-06-20132,48 (T)

22,607,3914,112,01,60

Le spécialiste du conseil en électronique a montré unecertaine résilience sur la première partie d'année. Mais letitre est trop peu liquide, nous conseillons de vendre.

V

SICAL - ALSICConteneurs et emballages88 - 3.665.265Concert (99,39 %)

2424 / 10,96+ 71,43 %+ 84,62 %

195+ 3 %

3

0,31,2 %

26-06-20130,20 (T)

33,290,8229,3

0,64

A l'issue de l'offre publique de retrait clôturée débutaoût, le concert formé par Bernard Rossmann ainsi quepar les sociétés Celta et Sofpo détient 99,39 % ducapital de la société d'emballage.

E

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRES ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRES ET CONSEIL

Le spécialiste de la technologie de frittage laser fait l’objet d’une OPA simplifiée qui a débuté le 18 octobre etqui se déroule jusqu’au 8 novembre inclus. Le prix proposé est de 13 € par action. Dès la fin de l’offre, un retraitobligatoire sera initié, si les conditions nécessaires sont réunies.

. . . .

LA COTE EURONEXT DÉCHIFFRÉE DE A À Z (DE OBER À SERMA TECHNOLOGIES)

16VA

LEUR

SES

AU CR

IBLE

PASS

É

COMMEN

TAIR

ES

DE LA

RÉDA

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Nind

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Var. 5

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VAR.

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013/

2012

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CA 20

13 es

timé -

Béné

fice n

et 20

13 es

timé

Béné

fice n

et 20

14 es

timé

REND

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Divide

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ANC/

actio

n - BN

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13 es

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t.- VE

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20 valeurs moyennes

TetieresOK_Mise en page 1 15/01/13 13:29 Page2

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 6,75 €VARIATION 52 S. : 38,32 % / 2013 : 32,61 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ECHANGÉ : 10.234EXTRÊMES 52 SEMAINES : 6,75 € / 4,63 €


CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : 13 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 6,97 €CONSENSUS DES ANALYSTESNS

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,20 €RDT 2012 : 2,7 % ; RDT 2013 : 3 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 11 FOISPER 2014 : 9,8 FOIS

Aubay intègre Aedian tout enmaintenant son niveau de marge

UNE FORTE EXPOSITION AU SECTEURFINANCIER...

10 %

7 %9%

43 %

Serv

ices-«utilities»

10 %

Télécoms

Indu

strie-Transport

Secteur public

nque-Finance

Distr

ibution

3 %

... MAIS DES CLIENTSSOLIDES

DES ACQUISITIONSSTRATÉGIQUES

TOP 10DES CLIENTS AUBAY

BNP ParibasGroupe Crédit AgricoleAllianzSociété GénéralePoste ItalianeFrance TélécomAxaGroupe BPCEInstitutions européennesAmadeus

BSC en Italie

Apport decompétences et

de références clésdans l’assurance

Renforcementdans l’assurance,

l’énergie, les«utilities»

Acquisitiond’une offre

«qualificationet recette»

Constitution d’uneoffre «conseil»BSC en France

Chiffre d’affairespar secteurs

d’activité,au S1 2013

43 %Ban

AAssssuu

rancee

18 %

Comme toutes ses dernièresp u b l i c a t i o n s , l ap r é s e n t a t i o n , c e t t esemaine, du chiffre d’affai-

res du troisième trimestre d’Aubayn’a pas déçu. Selon son management,le marché a amorcé une reprise dèsle mois d’avril, et le stress est beau-coup moins perceptible dans les sec-teurs de la banque et de l’assurance,qui constituent, avec l’éner-gie, l’essentiel du portefeuillede clients d’Aubay.

De quoi encourager lesannonces précises d’objectifspour cette année et l’an pro-chain, comme la société en adonné l’habitude au mar-ché. « Sur l’année, noustablons sur un résultatopérationnel courant de 17 millionsd’euros, tandis que le résultat net sesituera autour de 8 millions », indiquePhilippe Rabasse, le directeur généraldu groupe. La marge opérationnellecourante, de son côté, est attendueentre 7,5 et 8 %, contre 8,2 % l’an der-nier. Elle devrait repasser au-dessusde 8 % dès l’an prochain, une fois queseront digérées les deux acquisitionsréalisées cette année : l’italien BSC(Blue Sof Consulting) et le françaisAedian (respectivement 17 et 36 mil-lions de chiffre d’affaires). « Troisleviers permettent de rétablir la rentabi-lité de ces sociétés dont la marge avoisi-

nait de 1 à 2 %au moment de

l’acquisition: les synergies commercia-les, les économies de structure et l’amé-lioration du taux d’utilisation », expli-que Philippe Rabasse. L’acquisitiond’Aedian, en raison de sa forte com-posante en conseil, est particulière-ment complémentaire de l’activitéd’Aubay.

En revanche, la revue du porte-feuille d’affaires des sociétés acquisesdevrait conduire à une décroissancedes facturations pro forma. Pour l’anprochain, Philippe Rabasse dits’attendre à un chiffre d’affaires de245 millions d’euros.

Structure financière saineCette année encore, la structurefinancière reste saine malgré lesacquisitions. De même, si le groupe apu traverser la dernière crise sanstrop d’encombres, tout en étant à lafois très exposé au secteur financier,à l’Italie et à l’Espagne, c’est qu’il atoujours fourni exclusivement lesgrands comptes, moins touchés parla crise.

Avec la moitié de ses revenusrécurrents de trois à cinq ans dans

l’infogérance applicative, Aubay faitpreuve d’une forte résilience. Pourillustrer le terme barbare d’infogé-rance applicative, le directeur dugroupe explique que les banques ont,par exemple, développé au fil dutemps des applications spécifiquespour la gestion des portefeuilles deleurs clients ainsi que des simula-tions fiscales, comme pour le calculdes plus-values. Or tous ces outilsdoivent évoluer en permanence, augré des réglementations : Bâle III etSolvency 2 ont été, respectivement,les deux grands sujets de ces derniersmois pour les banques et les compa-gnies d’assurance. Aubay se doitdonc d’assurer la maintenance de cesapplications.

Le groupe bénéficie, par ailleurs,

des mesures fiscales du gouverne-ment, comme le CIR et le CICE. C’estl’une des raisons, avec l’améliorationdu taux de productivité et du redres-sement de l’Espagne et du Portugal,qui ont permis au groupe de bienrésister au premier semestre del’année. CAROLINE MIGNON

NOTRE CONSEILq

ACHETER En plus d’être assez peucher (à 11 fois les résultats 2013), legroupe recèle un intérêt spéculatif,car il pourrait faire lui-même l’objetde convoitise, notamment de la partde groupes américains ou indiens.Objectif : 8 € (mnémo : AUB).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 19 JANVIER 2014, CHIFFRE D’AFFAIRES

DU QUATRIÈME TRIMESTRE

REPRISE Le spécialiste des services du numérique, qui sait faire preuve de résilienceet intègre rapidement ses acquisitions, se montre confiant pour les prochains mois.

UN PATRONUNE HISTOIRE…

PHILIPPE RABASSEDIRECTEUR GÉNÉRAL

TOUT EN MESUREPRUDENCE C’est le maître motson discours sur la stratégie d’AubaDepuis la création d’Aubay, en 1998, Phlippe Rabasse n’a de cesse de répétque c’est la prudence qui a permis d’évter au groupe les multiples écueils dsociétés informatiques, ces quinze denières années.Créée par six fondateurs désireuxquitter les grands groupes informatiqupour voler de leurs propres ailes,société, spécialisée dans les systèmd’information pour les banques et lcompagnies d’assurance, n’a, de fajamais connu d’exercice déficitairetermes de résultat d’exploitation. «Aubay a, comme ses consœurs, multiples acquisitions dès son démarrage, noavons toujours privilégié les opératiofinancées sur fonds propres ou réaliséen échange de titres plutôt qu’un recouà l’endettement », explique celui qui edésormais le premier actionnaire dgroupe. Un sens de la mesure quediplômé de l’Ensimag en 1986 tire sadoute de ses talents de golfeur.Passionné de vin et fier de ses origindijonnaises, Philippe Rabasse a fait sclasses chez Atos Consulting Financeoù il était directeur général en 1994. Ipar ailleurs participé au financementau développement de plusieurs start-u

AUBAYAUBAYEn euros

2008 2009 2010 2011 2012 20130,0

2,5

5,0

7,5

6,75

LE BÉNÉFICE PAR ACTION EN PROGRESSION CONSTANTEEXERCICE CLOS LE 31-12 2012 2013 (e) 2014 (e)

CHIFFRE D’AFFAIRES (EN M€) 190,4 210 245RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT (EN M€) 15,63 17 19MARGE OPÉRATIONNELLE (EN %) 8,2 8,1 8,2RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (EN M€) 6,68 8 9BÉNÉFICE NET PAR ACTION (EN€) 0,51 0,62 0,69RATIO COURS/BÉNÉFICE (EN NOMBRE DE FOIS) 13,12 11 9,8

COURS LE 24-10-2013 : 6,75 € ; CB : 87,62 M€ ; FP : 85,6 M€ ; DETTE NETTE : 7,2 M€ ; RATIO D’ENDETTEMENT : 8,4 % ;DIVIDENDE 2013 (e) : 0,20 € ; RENDEMENT : 3 % ; MNÉMO : AUB.

VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E

dey.i-eri-

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l aetp.

EKINOPSæLe titre du concepteur de solutions detransmission par fibre optique a bondi de15 %, mardi, après la publication d’une fortecroissance de 145 % au troisième trimestre.Le carnet de commandes est soutenuet la situation financière saine. ACHETER

GROUPE CRITæLe troisième trimestre du groupe a étémarqué par un bon comportement enFrance alors que le marché est restédéprimé. Le développement à l’internatio-nal est resté très satisfaisant. Nous avonsrelevé notre objectif de cours. ACHETER

LISIæL’action de l’équipementier a doublé en unan. Les objectifs annuels ont été confirmésà l’occasion du troisième trimestre, mais unplateau semble avoir été atteint dansl’aéronautique en Europe. Un bon prétextepour prendre des profits. VENTE PARTIELLE

MÉDICAæLe groupe de maisons de retraite a affichéune croissance solide de son chiffre d’affai-res trimestriel de 8,9 % (+ 7,2 % à donnéesconstantes). La direction a précisé que leprojet de réforme de la dépendance n’auraitpas d’impact sur le groupe. ACHETER

I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F RSUIVI DE CONSEILS

RETROUVEZCES CONSEILS SURINVESTIR.FR/ETVOUS


valeurs moyennes 21

INTERPARFUMSMONTBLANC ET JIMMY CHOO FONT OUBLIER BURBERRY

LU

XE

-BIE

NS

DE

CO

NS

O.

A se demander si le parfu-meur n’est pas devenu uno v n i d a n s l e p a y s a g e

boursier ! L’année même oùl’entreprise a renoncé à la moitiéde son chiffre d’affaires, en ayantperdu la licence des parfums Bur-berry, l’action vole de record enrecord, affichant des ratios devalorisation supérieurs à ceux deL’Oréal, à près de 28 fois le béné-fice estimé pour 2014.

Elle s’est octroyé 3,9 %, jeudi, enréaction à un chiffre d’affaires tri-mestriel détonnant parmi unesérie de publications décevantesen provenance des poids lourds

de la cote. L’analyste d’Oddo Secu-rities qui suit de près Interpar-fums a même relevé son opinionde « neutre » à « achat », ce qui aaussi contribué, jeudi, à la haussedu cours.

Interparfums a annoncé unchiffre d’affaires de 292,7 millionsd’euros pour les neuf premiersmois, en retrait de 11 %, comptet e n u d e l a f i n d e l a l i c e n c eBurberry, le 31 mars. Les factura-tions des marques toujours enportefeuille ont crû de 20 %, à193,8 millions d’euros, et de 33 %sur le seul troisième trimestre. Leslicences de parfums les plus

récemment acquises ont bien prisle relais de Burberry : les ventesde Montblanc ont bondi de 48 %au troisième trimestre, la marque

talonnant désormais, avec unchiffre d’affaires de 47,8 millionsd’euros sur neuf mois, Lanvin etses 50 millions. Jimmy Choo, autrelicence récente, a progressé de47 % de juillet à septembre, tandisque les parfums Boucheron, detaille plus modeste, ont doublé,dopés par le lancement de PlaceVendôme. Enfin, la fragrance lan-c é e p o u r R e p e t t o a p e r m i sd’encaisser 6 millions d’euros enquatre mois.

Fort de ces succès, Interpar-fums relève de nouveau ses atten-tes en matière de chiffre d’affai-res, lequel devrait dépasser les

335 millions d’euros évoqués enseptembre. Un objectif jugéencore « conservateur » par Oddo,qui table sur 350 millions. Celaimpliquerait une croissance de« seulement » 15 %, ce qui ne sem-ble pas hors de portée. C. L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La réunion investisseurs,qui doit détailler dans moins d’unmois les prévisions pour fin 2013et pour 2014, pourrait réserverencore de bonnes surprises. Objec-tif relevé à 35 € (mnémo : ITP).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 19 NOVEMBRE, PRÉVISIONS 2014

INTERPARFUMSINTERPARFUMSEn euros

08 09 10 11 12 135

10

15

20

25

30

29,85

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 24-10-13 : 29,85 €VARIATION 52 S. : 61,43 % / 2013 : 41,77 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ : 22.341EXTRÊMES 52 SEMAINES : 30,30 € / 18,27 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 20 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 21 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 16 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 3 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : - 60 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 14,25 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 50 %C 33 %V 17 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,27 €RDT 2012 : 3,3 % ; RDT 2013 : 0,9 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 20,6 FOISPER 2014 : 27,9 FOIS

BLOG-NOTES

DE JEAN-LUC BÉLINGARD,PRÉSIDENT-DIRECTEUR GÉNÉRALDE BIOMÉRIEUX,À GEORGES VALANCE

C’ est avec grand intérêtque j’ai lu votre « Blog-notes ». J’en ai, bien sûr,

partagé le contenu avec les colla-borateurs de l’entreprise. Nuld ’e n t r e n o u s n e l ’ a t r o u v é« outrecuidant ». A l’inverse, il aconstitué pour nous une oppor-tunité de « frotter notre cervellecontre celle d’autrui ». Cela esttoujours enrichissant. Permettez-moi donc ici de partager avecvous et vos lecteurs investisseursles fruits du débat que vous avezsuggéré.

L es faits courants, tout d’abord.Nous venons de publier notre

performance à fin septem-bre 2013. Notre croissance orga-nique au troisième trimestreatteint + 7,4 % (+ 3,9 % sur les neufpremiers mois). En ligne avecnotre objectif annuel, elle est lesymptôme de notre compétiti-vité et atteste de la résistance denotre modèle économique dansun environnement très exigeant.

Nul doute que cette présence surle marché est intimement liée ànotre capacité à alimenter notreb a s e d e c l ie n tè l e d ’ u n f l u xcontinu de nouveaux produitsissus de notre R&D. N’avons-nous pas, dans cette même publi-cation, indiqué avoir lancé15 nouveaux produits depuis jan-vier ? Oui, notre recherche estproductive et se porte bien.Début octobre , nous avonsannoncé le succès de notre émis-sion obligataire inaugurale de300 millions d’euros, plus de4 fois sursouscrite. Vous convien-drez avec nous qu’il y a là unemarque de confiance des inves-tisseurs dans notre modèle stra-tégique et économique :– positionnement spécialisé dansle diagnostic in vitro (maladiesinfectieuses et tests à forte valeurajoutée), garantissant l’accès àune masse critique ciblée ;– positions de numéro un mon-dial en microbiologie clinique et

industrielle, pour plus de 70 % denotre chiffre d’affaires ;– caractère récurrent de notreactivité – 90 % de nos ventes sontissues de services et de réactifs,utilisés majoritairement par desinstruments BioMérieux installésdans des laboratoires du mondeentier ;

– discipline financière stricteayant assuré la stabilité de notrerésultat opérationnel à fin juin,alors même que nous avons aug-menté notre effort d’innovationde 12,5 % – ce dernier représenteplus de 11 % de nos revenus ;– génération structurelle etimportante de cash-flow (nousaffichons une structure de bilande grande qualité, exempte detoute dette nette après avoirremboursé l’intégralité de deux

acquisitions réalisées il y a deuxans).Vos interrogations, ensuite. Jen’oublie pas, bien sûr, que vousm’avez interpellé au sujet denotre récente acquisition améri-caine, valorisée à 450 millions dedollars. BioMérieux a toujoursfait preuve d’agilité entrepreneu-riale. A travers des acquisitionsstratégiques fondatrices (17 env i n g t a n s ) , n o u s s o m m e saujourd’hui un acteur majeur dudiagnostic in vitro. La dernièreen date, BioFire, sera sourced’avancées remarquables pour lasanté publique : son systèmerévolutionnaire de biologiemoléculaire permet de détecterplus de 20 agents pathogènes enun seul test et en une heure. C’estunique pour le diagnostic desmaladies infectieuses. Cet inves-tissement, qui exige, certes, uneffort financier à court terme, estune carte décisive pour notreavenir.

D epuis janvier, sur la based’un PE à 17, notre cours de

Bourse est en légère croissance,alors même que le consensus denos analystes s’est apprécié de8 %, reflétant toute la pertinencestratégique de notre acquisition.

Vous l’aurez compris, la spécifi-cité de notre modèle d’affaires, laconstance de nos investisse-ments de R&D ainsi que nosrécentes avancées stratégiquesconfèrent à BioMérieux unemasse critique parfaitementadaptée à ses marchés prioritai-res. Tout « rapprochement avec unlaboratoire pharmaceutique » ,comme vous l’évoquez, viendraitdiluer notre expertise.De récents mouvements dansnotre industrie ont ainsi vu degrands acteurs séparer leurs acti-v i t é s p h a r m a c e u t i q u e s e t« medtech », à la recherche d’unpositionnement plus ciblé. Pourfinir, BioMérieux est un acteurglobal, leader sur ses marchés,financièrement extrêmementsolide.

A vec l’ensemble des colla-borateurs, je me réjouis de

célébrer cette année le 50e anni-versaire de cette belle société. Lavision à long terme que notree n g a g e m e n t e x p r i m e e s td’autant plus forte qu’elle estsoutenue par un actionnairefamilial animé d’un esprit entre-preneurial exceptionnel. Echan-ger avec vous a été stimulant.Bien cordialement,

BioMérieux, 50 ans d’agilité entrepreneuriale

NOTRE CROISSANCEORGANIQUE EN LIGNEAVEC NOTRE OBJECTIFANNUEL EST LESYMPTÔME DE LARÉSISTANCE DE NOTREMODÈLE ÉCONOMIQUE


22 dossier

Un traitement de choc efficace pour les géants de la pharmacieMÉTAMORPHOSE Les grands laboratoires mondiaux se sont profondément transformés pour faire face

à un environnement hostile. Le retour de la croissance et de l’innovation devrait soutenir les cours.

L’industrie pharmaceutiquemondiale est un secteurencore peu concentré, mal-gré la vague de mégafusions

qui a eu lieu au cours de la dernièredécennie. Le mariage entre Sanofi etAventis et, plus récemment, la fusionde l’américain Pfizer avec Wyeth ou deMerck avec Schering-Plough ont per-mis aux dix premiers groupes dereprésenter 40 % d’un marché mondialqui frôle les 1.000 milliards de dollars.Ces grands mouvements ont eu pourbut de mieux affronter l’arrivée, en2010, de la concurrence massive desgénériques. Confrontés à l’expirationdes brevets de leurs médicamentsvedettes, la plupart des grands groupesmondiaux vont en effet voir, entre 2012et 2016, s’envoler 137 milliards de dol-lars de chiffre d’affaires (avec un pic de47 milliards en 2012).

Fin de l’eldoradoToutefois, au-delà de ce phénomènenaturel lié aux cycles de vie des pro-duits, le secteur connaît une mutationprofonde depuis une dizaine d’années.Son rythme de croissance, proche de10 % jusqu’en 2004, s’est ralenti pours’établir autour de 5 % et tomber à 3 %en 2012 et en 2013, sommets de la« falaise brevetaire ».

Les pressions sur les prix dans la plu-part des pays développés et le durcisse-ment des systèmes de remboursementet des critères d’homologation desautorités de santé ont changé la donne.La priorité va désormais aux médica-ments à forte valeur ajoutée thérapeu-tique dans des patholo-gies où le besoin médicalest très élevé (cancers,m a l a d i e s o r p h e l i -nes…). Les coûts de déve-loppement d’un médica-ment ont été multipliéspar quatreen quinzeans.

« Le modèle “blockbus-ter”, qui reposait sur unemolécule chimique très

rentable, prescrite à des centaines de mil-lions de patients dans une indication, prin-cipale à l’instar de l’anticholestérol Lipitorde Pfizer, est révolu. Aujourd’hui, une partsignificative des nouveaux médicamentssont biologiques. Ils peuvent, certes, géné-rer plusieurs milliards de revenus avec defortes marges, mais ils ciblent plusieursindications qui ont chacune demandé desdéveloppements coûteux. Ils traitent unnombre plus restreint de patients etobtiennent des prix supérieurs à ceux desmolécules chimiques », explique LionelDelaporte, associé au cabinet de conseilen stratégie pharma AEC Partners.Ainsi, la médecine personnalisée, quipermet de déterminer les catégories depatients répondeurs à un traitementgrâce à un suivi par des biomarqueurs,est en plein essor. Elle répond auximpératifs d’efficacité des agences desanté.

Une mutation profondeAutre changement structurel, la redis-tribution géographique des cartes.Alors que l’expansion est faible dans lespays développés, les pays émergentsmontent en puissance. Ils vont contri-buer à plus de 60 % de la croissance dumarché, elle-même attendue, selonIMS Health à 5,6 % par an en moyenned’ici à 2016. Leur poids aura doublé endix ans, pour représenter 31 % du mar-ché mondial en 2016. Il sera compara-ble à celui, jusqu’ici hégémonique, desEtats-Unis, où les prix de vente sont lesplus élevés au monde. Mais l’essentieldes revenus générés dans ces pays pro-viendra des génériques.

Face à ces bouleverse-ments, les laboratoiresont réagi. « Pour certainsd’entre eux, il y a eu unesuradaptation en matièred’optimisation des coûts etdes structures. Les grandsacteurs ont investi le champde la biotechnologie. Ils ontégalement revisité toute lachaîne de valeur autour de

Novartis (Suisse) 50,7Pfizer(Etats-Unis) 46,9Merck & Co (Etats-Unis) 40,2Sanofi (France) 37,8Roche (Suisse) 34,7

12345

678910

NOM (Pays) Chiffre d’affaires 2012, en Mds$*

* Comprend les ventes de médicaments, l’OTC et une partie des ventesde médicaments vétérinaires.

TOP 10 DES GROUPESPHARMACEUTIQUES MONDIAUX

GlaxoSmithKline (Royaume-Uni) 32,7Astrazeneca (Royaume-Uni) 32Johnson & Johnson (Etats-Unis) 27,8Abbott (Etats-Unis) 26,8Teva (Israël) 24,7

433

499559

605649

717

781808

881

956 959 980

1.160

365392

433

+ 5,6 %par an

…

Ventes pharmaceutiquesmondiales, en Mds$

(à taux de change variables)

urce

:IM

SHe

alth

.

8

12

9 9

8

7 7 7

5,5

7

4,55

3 3

5,8

Taux de croissanceannuelle, en % (à tauxde change constants)

UN MARCHÉMOINS DYNAMIQUE

MAIS DONT LACROISSANCE VA

PERDURER

la santé (médicaments sans ordonnance,santé animale, génériques, diagnostic…).Chaque société a procédé à des arbitrages(in et out) en fonction de ses priorités stra-tégiques et offre un profil très différent »,observe Didier Désert, associé chez EY.

Depuis cinq ans, les grosses acquisi-tions dans la biotech se sont succédé.AstraZeneca s’est emparé de MedIm-mune, Roche de Genentech, et Sanofis’est offert Genzyme, tout en accélérantsa diversification dans la santé animale,l’automédication et les génériques, nonsoumis aux contraintes de rembourse-ment. Les partenariats avec des socié-tésdebiotechnologiesesontmultipliés,signe d’une externalisation de larecherche, qui a été rationalisée. Desmouvements inverses de recentragesstratégiques sont aussi apparus. Pfizera introduit, en 2013, sa filiale vétérinaireZoetis en Bourse et l’américain Abbotta créé une nouvelle entité, AbbVie, quiregroupe ses médicaments innovants.Novartis, devenu numéro un des géné-riques, songe à se désengager de sonpôle Vétérinaire. Parallèlement, lesgroupes ont lancé des programmesdrastiques de réductions de coûts deplusieurs milliards de dollars par an.

L’horizon se dégageLes performances financières desgéants de la pharmacie ont été, dansl’ensemble, médiocres en 2012 et ellesle resteront en 2013, ces deux annéesétant les pires en matière d’échéancebrevetaire. Les investisseurs attendentune stabilité ou un recul des chiffresd’affaires pour l’exercice en cours (saufpour quelques privilégiés, commeRoche) et la poursuite du recul desmarges opérationnelles, qui devraients’établir autour de 30 %, un niveaunéanmoins élevé. Au final, les straté-gies défensives ont fonctionné, et lechoc a été bien amorti.Par exemple, Pfizer, qui a vu chuter de60 % les ventes de Lipitor l’année der-nière, a neutralisé une partie de cetteperte de 6 milliards de revenus par des

acteurs de la pharmacie visent unretour de la croissance dès 2014. Uneembellie anticipée par les marchés,comme le montre la remontée desactions depuis deux ans.

Le secteur se paie 13,2 fois les résul-tats attendus pour 2014, contre moinsde dix fois il y a un ou deux ans. Toute-fois, la revalorisation pourrait se pour-suivre. John Bennett, responsableactions chez Henderson Global Inves-tors, reste très positif sur la pharmacie :« Nous préférons les valeurs européennes,moins bien valorisées que les américaines,qui ont d’ailleurs sous-performé le marchédepuis cet été. Leurs bilans sont très solides.Nous anticipons une progression annuellemoyenne de 9 % du bénéfice par action surla période 2013-2017 et un taux de rende-ment du dividende supérieur à 3 %, soit unretour à l’actionnaire à deux chiffres, sanscompter le potentiel des portefeuilles derecherche lié au retour de l’innovation. »

Nous avons choisi quatre favorisparmi les grands acteurs européens,avec un prisme très large en matière deprofil de risque. DOSSIER RÉALISÉ

PAR ANNE BARLOUTAUD

cessions d’actifs. En outre, pour com-penser la baisse des bénéfices paraction, ces sociétés, qui ont accumulédes trésors de guerre, se sont montréesgénéreuses avec leurs actionnaires enprocédant à d’importants programmesde rachats d’actions et/ou en augmen-tant les dividendes. « Le taux de rende-ment du free cash-flow (flux de trésorerierapporté à la capitalisation) des groupespharmaceutiques européens atteint 7 %,contre une moyenne de 5,7 % pour le mar-ché », indique d’ailleurs Exane BNPParibas.

Aujourd’hui, le plus dur de la falaisebrevetaire est franchi, sauf pour quel-ques retardataires, comme AstraZe-neca, et l’exposition aux génériquess’atténue. Les portefeuilles de recher-che se sont regarnis, mais avec unrecentrage sur un nombre plus réduitd’aires thérapeutiques. En tête, l’onco-gie, devant le diabète, l’asthme et lecardio-vasculaire. Signe encoura-geant, le nombre d’approbations de

médicaments a retrouvéson niveau record de

1997. La plupart des

«LA MÉDECINEPERSONNALISÉE,QUI RÉPONDAUX EXIGENCESDES AUTORITÉSDE SANTÉ,EST EN PLEINESSOR»

2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2016 (e)

So

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

137 Mds$* DE CHIFFRE D’AFFAIRESPERDUS ENTRE 2012 ET 2015

* 15 % des ventes mondiales de médicaments. ** Moyenne annuelle.

Le pire estderrière

2005-2010**

2011

15

33

47

20

3337

2012 2013 2014 (e) 2015 (e)

Vente des médicaments des grands laboratoiresexposés aux génériques, en Mds$

LE POIDS DES PAYSÉMERGENTS VA DOUBLERENTRE 2006 ET 2016Répartition des ventesde médicaments parzone géographique, en %

RETOUR DE L’INNOVATIONDANS LES PORTEFEUILLES DE R&D*

* Recherche et développement.1997 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

39

2218

24 2621

30

39

Nombre de nouvelles molécules approuvéespar la FDA**

Un nombrerecord depuis

15 ans

2006

201631

14

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26

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2

2

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9

Reste du mondeCanadaJaponEuropeEmergentsEtats-Unis

Sources : IMS Hea

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× 2

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ch.

** L’autorité de santé américaine.

…

LISÉEt une hausse du

du dividende,

d’un PER deaction se paieyenne du sec-nstitution de sa0 % serait justi-suissesVX).

ROCHEPIONNIER DE LA MÉDECINE PERSONNAîNon concerné par les échéances de

brevets, le laboratoire suisse a affi-chéune croissancesolidede6%(àdon-nées constantes) au 30 septembre, à28,2 milliards d’euros. La division Phar-macie, qui génère 80 % de ses factura-tions aux côtés de la branche Diagnos-tic, leader de son marché, a bénéficiédu succès des anticancéreux Avastin,Herceptin et MabThera.

Le groupe, qui domine le marché del’oncologie, dispose du portefeuille de

recherche le plus riche du secteur. Ilcompte 71 molécules, et le potentiel deses produits en phase III ou récemmentlancés atteint 15 milliards d’euros.L’essentiel des nouveaux produits sontdéveloppés avec des tests de diagnosticafin de cibler les patients répondeurs.La marge opérationnelle (retraitée),supérieure à 40 %, devrait s’améliorerencore en 2013. Roche bénéficie d’envi-ron 50 milliards à dépenser sur cinqans.Si lesacquisitionssontaumenu, les

investisseurs espèrentaux de distributionactuellement à 55 %.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Sur la base13,9 fois pour 2015, l’8 % de plus que la moteur, alors que la recoprime historique de 2fiée. Viser 300 francs(mnémo Zurich : ROG


dossier 23

Un traitement de choc efficace p

12345

N

* Code

T

433

499559

60564

365392

433

Ventes pharmaceutiquesmondiales, en Mds$

(à taux de change variables)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 200

8

12

9 9

8

7 7

Taux de croissanceannuelle, en % (à tauxde change constants)

137 Mds$* DE CHIFFRE D’AFFAIRESPERDUS ENTRE 2012 ET 2015

* 15 % des ventes mondiales de médicaments. ** Moyenne annuelle.

Le pire estderrière

2005-2010**

2011

15

33

47

20

3337

2012 2013 2014 (e) 2015 (e)

Vente des médicaments des grands laboratoiresexposés aux génériques, en Mds$

LE POIDS DES PAYSÉMERGENTS VA DOUBLERENTRE 2006 ET 2016Répartition des ventesde médicaments parzone géographique, en %

2006

14

41

26

107

2

2

1

18

our les géants de la pharmacie

Novartis (Suisse) 50,7Pfizer(Etats-Unis) 46,9Merck & Co (Etats-Unis) 40,2Sanofi (France) 37,8Roche (Suisse) 34,7

678910

OM (Pays) Chiffre d’affaires 2012, en Mds$*

mprend les ventes de médicaments, l’OTC et une partie des ventesmédicaments vétérinaires.

OP 10 DES GROUPESPHARMACEUTIQUES MONDIAUX

GlaxoSmithKline (Royaume-Uni) 32,7Astrazeneca (Royaume-Uni) 32Johnson & Johnson (Etats-Unis) 27,8Abbott (Etats-Unis) 26,8Teva (Israël) 24,7

9

717

781808

881

956 959 980

1.160+ 5,6 %par an

…

urce

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.

7

5,5

7

4,55

3 3

5,8

UN MARCHÉMOINS DYNAMIQUE

MAIS DONT LACROISSANCE VA

PERDURER

SANOFIUN BON POINT D’ENTRÉE POUR LE REBOND DE 2014

îL’horizon devrait se dégager enfin d’année pour le laboratoire

français, avec la disparition deseffets dévastateurs des copies de sesgrands médicaments (Lovenox, Pla-vix…), le redressement de la situationde son pôle Santé animale et lerèglement des difficultés ponctuellesau Brésil. L’amélioration ne sera sur-tout palpable qu’au quatrième tri-mestre. Sanofi devrait renouer avec

la croissance des ventes et des résul-tats dès 2014.

Les activités rachetées ou renfor-cées (génériques, santé animale etsanté grand public, Genzyme) repré-sentent désormais 70 % de ses factu-rations (contre 38 % en 2008), et legroupe s’est adjugé la première placemondiale dans les pays émergents.L’objectif d’une hausse de plus de 5 %par an du bénéfice par action sur la

période 2012-2015 a été maintenu.Nous anticipons une progressionannuelle de 8 % de ce dernierentre 2014 et 2017. Une quinzaine delancements de nouveaux médica-ments est prévue d’ici à 2015 dont lepotentiel est encore peu pris encompte par les boursiers.

Le flux de trésorerie élevé (7 mil-liards estimé en 2013) devrait favori-ser un retour à l’actionnaire sous

forme de rachats d’actions et dehausse du taux de distribution.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Après la révision à labaisse du bénéfice par action(attendu en recul de 7 à 10 % en

2013), le titre a effacé sa hausse de20 % réalisée sur les cinq premiersmois de l’année. Il offre une décotede 8 % par rapport au secteur, alorsque ses perspectives de rebond dubénéfice sont parmi les plus élevées.Viser 90 € (mnémo : SAN).

BAYERDES PÉPITES BIEN CACHÉESîLe groupe allemand, quatorzième

acteur mondial, réalise 47 % de sonchiffre d’affaires dans la pharmacie. Cepôle, qui générait 18,6 milliards d’eurosen 2012 sur un total de 39,7 milliards,contribue à 70 % de ses résultats. Lesolde des facturations provient desdivisions Agrochimie, très dynamique,et Matériaux de performance, encroissance modeste. L’intérêt de lavaleur réside dans la force d’innova-tion impressionnante de la société, quidispose de cinq médicaments en coursde lancement, dont le potentiel estestimé à plus de 6 milliards à moyenterme.

Le démarrage exceptionnel deXarelto (anticoagulant oral), qui va déjagénérer 700 millions cette année, est

de bon augure. La division Pharmaciedevrait ainsi afficher la plus forte pro-gression du secteur (environ 8 % paran), permettant au résultat opération-nel du groupe de gagner 2 points derentabilité d’ici à 2015. « Dans le cadred’une valorisation par partie avec unevaleur de la chimie au prix du marché, ladivision Santé ressort avec une décote de20 % », indique Martial Descoutures,analyste chez Bryan Garnier & Co.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le bénéfice par action estattendu en progression de plus de10 % par an en moyenne entre 2012et 2016, un niveau record pour lesecteur. Viser 105 € (mnémo Franc-fort : BAYN.DE).

ASTRAZENECAVERS UN RETOURNEMENTîLe laboratoire britannique est l’un

des derniers grands acteurs à nepas avoir franchi la falaise brevetaire.Trois médicaments phares, qui contri-buaient encore en 2011 à 50 % de sonrésultat opérationnel, vont perdre leurexclusivité entre 2012 et 2016 : Nexium,Seroquel et Crestor. Si les programmesde réduction de coûts ont permis à lamarge opérationnelle (corrigée) de

dispose d’une force de frappe de plusde 20 milliards d’euros.

Ses résultats seront, certes, en reculjusqu’en 2016, mais nous pensons quele scénario du pire est retenu, commecela avait été le cas pour Sanofi avantl’expiration de ses grands brevets. Orl ‘action du groupe français a repris50 % en trois ans à la faveur d’unemeilleure perception de son porte-

2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e)6 2007
2016 (e)
So

ES SOCIÉTÉS SOLIDES QUI OFFRENT DES DIVIDENDES CONFORTABLES

O)CHIFFRE D’AFFAIRES*

(EN M€)BÉNÉFICE PAR ACTION(EN MONNAIE LOCALE)

PER(EN NOMBRE DE FOIS)

RDT NET(EN %)

COURS(EN MONNAIE

LOCALE)2013 (est.) 2014 (est.) 2013 (est.) 2014 (est.) 2013 (est.) 2014 (est.) 2013 (est.) 24-10-2013

38.650 40.196 15 CHF 16.3 CHF 16,5 15,2 3,5 248 CHF33.586 34.929 5,75 € 6,11 13 12,2 3,8 74,86 €40.800 43.650 5,85 € 6,55 17 13,8 3 90,62 €18.980 18.605 332 pence 307 pence 9,7 10,5 5,5 3.225 pence

les autres activités.

progresser de 30 à 38 % entre 2007et 2011, les relais de croissance ont étéjugés insuffisants.

Avec l’arrivée récente de PascalSoriot (qui vient de Roche/Genentech)à la tête du groupe, les restructurationsse sont accélérées, et le portefeuille derecherche a été étoffé, ce qui n’est pasencore intégré en Bourse. AstraZeneca

feuille clinique.

NOTRE CONSEILq

ACHETER À TITRE SPÉCULATIF Lasociété se paie avec une décote de 20 %par rapport à la moyenne du secteur.Le taux de rendement, élevé – de 5 % –,limite le risque. Viser 3.900 pence(mnémo Londres : AZN.L).

RETOUR DE L’INNOVATIONDANS LES PORTEFEUILLES DE R&D*

* Recherche et développement.1997 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

39

2218

24 2621

30

39

Nombre de nouvelles molécules approuvéespar la FDA**

Un nombrerecord depuis

15 ans2016

310

30

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Reste du mondeCanadaJaponEuropeEmergentsEtats-Unis

Sources : IMS Hea

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** L’autorité de santé américaine.

…

D

SOCIÉTÉ (CODE MNÉM

ROCHE (ROG.VX)SANOFI (SAN)BAYER (BAY.DE)ASTRAZENECA (AZN.L)*intègre la pharmacie et


IL VA SANS DIRE

Une déception, maispas de rupture

La Bourse est sansmerci . Le ven-dredi 11 octobre, àl a c l ô t u r e d u

marché parisien, la capi-talisation boursière deDassault Systèmes valait12,15 milliards d’euros.Trois jours plus tard, lel u n d i 1 4 o c t o b r e , à17 h 35, cette valeur per-dait 1 ,28 mil l iard enl ’espace de quelquesheures.

La cause : un « avertis-s e m e n t s u r l e c h i f f r ed’affaires », certes inhabi-tuel, mais loin d’êtrecatastrophique. C’estseulement un décalagede 24 millions d’eurosqui sépare le chiffred’affaires publié au troi-sième trimestre de celuiespéré initialement. Lam o i t i é d e c e t é c a r ts’explique par des déca-lages de signatures decontrat, l’autre moitiépar un report d’activitésur les services et unregain des signatures enlocation au détriment

des achats de licences.Le marché, à notre avis,

s ’ e s t i n q u i é t é o u t r emesure de ce ralentisse-ment. Nous pensons doncque le titre pourrait sereprendre assez facile-ment dans les prochainsmois.Preuve en est, dix joursp l u s t a r d , l o r s d e l a

publication des chiffresdéfinitifs du trimestre,Dassault Systèmes a pré-cisé viser une croissanced u c h i f f r e d ’a f f a i r e sd’environ 5 à 6 % en 2013,alors qu’il avait indiquédix jours plus tôt anticiperun rythme d’« au moins 4à 5 % ». On n’est déjà plustrès loin de la prévisionde fin juillet : le groupevisait une hausse d’« aumoins 7 à 8 % ».

[email protected]

NOTRE CONSEILq

ACHETER Dassault Systè-mes reste une valeur decroissance. Par ailleurs, lamarge opérationnelle,supérieure à 30 %, n’a pasatteint son maximum, et lasociété a les capacités definancer sa croissanceexterne. Le repli de cesderniers jours offre unpoint d’entrée. Objectif :105 € (mnémo : DSY).

PROCHAINRENDEZ-VOUS

LE 6 FÉVRIER, RÉSULTATSANNUELS

LE 11 OCTOBRE, LACAPITALISATIONVALAIT 12,15 MDS€ET TROIS JOURSPLUS TARD,1,28 MD€ DE MOINS

% soientarge »

pas du léger ralentissement, et, surtout, il voit bien plus loin...

O U R S

HARLÈSEUR GÉNÉRAL

stèmes en 1983. Il a créé,

tratégie et à la recherche.

e la R & D. Directeur général

mme de PLM (gestion du

logiciels Delmia, Enovia

olutions Catia.

24 interview

« Je ne pense pas que 31,6un plafond pour notre m

Vous attendiez-vous à de fortes sanctionsboursières (– 14 % le 14 octobre) en avertissantque la croissance serait moins rapide queprévu entre juillet et septembre, avant depublier le chiffre d’affaires du troisièmetrimestre ?

En tant que directeur général de Dassault Systè-mes, je ne peux me permettre de commenter l’évo-lution des cours de Bourse, mais je peux vous affir-mer que les actionnaires de long terme restent, àmon avis, convaincus des fondamentaux solides deDassault Systèmes et de sa capacité à générer de lacroissance. Certes, il y a eu de la spéculation surl’action, mais, si 1 million de titres ont pu être ven-dus, un autre million de titres ont pu être rachetés.Certains investisseurs ont pris des bénéfices,d’autres ont profité de l’opportunité pour se posi-tionner.

Vous expliquez aujourd’hui que les résultatsdu troisième trimestre sont le reflet d’« uneconvergence d’événements qui ont en commun unenvironnement macroéconomique défavorable ».Quel est votre sentiment pour les moisqui viennent ? Peut-on tabler sur uneamélioration ?

Nous maintenons notre plan de double-ment de taille en cinq ans, c’est-à-direentre 2010 et 2015. Ce trimestre plus faibleest une déception temporaire, en quelque sorte un« coup de hoquet ». Si, au troisième trimestre, plu-sieurs facteurs nous ont été défavorables, nous res-tons confiants quant aux opportunités de marchéen Asie. L’Europe se tient bien, et il y a encored’importantes bases à exploiter aux Etats-Unis ou enAmérique latine. Par ailleurs, malgré ce léger ralen-tissement au troisième trimestre, nous avons conti-nué de gagner des parts de marché. Depuis cinq ans,nous en gagnons entre 1 % et 1,5 % par exercice.

De plus en plus, les clients préfèrent la locationde licences aux achats de logiciels. A partir decombien d’années est-ce avantageux pourDassault Systèmes ?

En matière de retour sur investissement, le cloudcomputing rattrape, puis dépasse les ventes tradi-tionnelles de logiciels après deux ans. Il faut aussinoter que nos taux de renouvellement sont supé-rieurs à 90 %. Ils diffèrent légèrement en fonctiondes logiciels et des offres. Par exemple, le renouvel-lement des solutions d’entreprise est presquesystématique. Si plus de 75 % de notre chif-fre d’affaires est aujourd’hui récurrent, c’esten partie grâce aux revenus du cloud compu-ting, aussi appelés « de maintenance » lorsde la publication de nos comptes.

Quelques mois après le lancementde la plate-forme 3D Experience,quel premier bilan tirez-vous ?

C’est un véritable soleil au-dessus dunuage qui a assombri le troisième trimes-

tre ! La dynamique est extrêmement bonne. Depuisjuillet, nous avons commencé à mettre cette offre enplace sur le cloud. Quand nous aurons eu de pre-miers retours, nous généraliserons la plate-forme,en 2014. Notre Capex n’augmentera que dans lamesure où le chiffre d’affaires augmentera : nousavons mis en place des partenariats techniquesindustriels pour être élastiques à la demande destockage de données sur le cloud.

Vous avez mentionné, lors de la conférencetéléphonique donnée aux analystes, unemeilleure capacité de pricing power. C’est enremontant vos prix que vous allez parvenirà maintenir vos performances financières ?

Les prix du logiciel SolidWorks sont en légère amé-lioration, grâce à une gamme de produits plus large.Mais, à service constant, nous n’augmentons pasnos prix. Nous essayons néanmoins d’améliorer lataille moyenne de nos commandes. Laquelle estd’ailleurs liée à la maturité des industries. Les plusmatures, comme l’aéronautique ou l’industrielourde, sont plus demandeuses en logiciels Dassault

Systèmes. La nouvelle tendance est au gros-sissement des tailles de commandes dans lesecteur des biens d’équipement : il y a unevraie révolution de l’équipement automa-tisé dans les usines.

Le secteur de l’énergie commence, luiaussi, à devenir plus important pour nous.Dans les secteurs pour lesquels nous com-mençons tout juste à travailler, comme lesbiens de consommation, nos plus grosclients sont les plus anciens, comme Proc-ter & Gamble, qui élargit progressivementses commandes.

En termes de marge opérationnelle(31,6 % du chiffre d’affaires), pensez-vous que Dassault Systèmes a atteintun niveau maximal ?

La marge opérationnelle s’est améliorée au troi-sième trimestre malgré un petit ralentissementdes ventes. Cela n’est pas dû à une contraction denotre investissement. Nous nous sommesastreints à améliorer les marges pourdégager du cash-flow et ainsi, suivre nosplans de croissance externe, qui n’ontpas changé. Pour répondre à votrequestion, je ne pense pas que 31,6 %soient un plafond pour notre margeopérationnelle.

RASSURANT Le directeur général de Dassault Systèmes ne s’émeutde la croissance enregistré au troisième trimestre. Les comptes sont intacts

«MALGRÉCE LÉGERRALENTISSEMENT,NOUS GAGNONSDES PARTSDE MARCHÉ»

DASSAULT SYSTÈMESDASSAULT SYSTÈMESEn euros

Janv. 08 Oct. 1320

40

60

80

100

120

85,75

DE BERNARD CHARLÈS, DIRECTEUR GÉNÉRAL DE DASSAULT SYSTÈMES

RETROUVEZL’INTÉGRALITÉDE L’ENTRETIENAVEC BERNARDCHARLES SURINVESTIR.FR

S O N P A R C

q

BERNARD CPRÉSIDENT-DIRECT

Ce normalien a rejoint Dassault Sy

en 1986, un département lié à la s

En 1988, il est nommé directeur d

depuis 1995, il a élaboré le progra

cycle de vie de produits) avec les

ou Simulia, venant renforcer les s

PROPOS RECUEILLISPAR ELSA POIX

©Di

dier

MAI

LLAC

/REA


trader 25

CAC 40

LE BIAIS RESTE HAUSSIERNOTRE COMMENTAIREGRAPHIQUE

æ La configuration du Cac 40 n’aque peu évolué par rapport àla semaine dernière. Rappe-

lons les éléments qui nous permet-tent d’anticiper une poursuite de lahausse. Tout d’abord, les cours ontmis en évidence une zone pivotautour de 4.120 points (résistance enaoût 2013 et support depuis le30 septembre dernier).Par ailleurs, la moyenne mobile50 jours, qui passe ce jeudi autour de4.130, se pose également en soutiendes cours. De plus, le 10 octobre,l’indice parisien s’est extirpé d’unefigure de continuation haussière endrapeau.

DONNÉES CLÉSTendance graphique : haussièreSupports : 4.070-3.930 pointsRésistances : 4.350-4.400 points

ÉVOLUTION DEPUIS OCTOBRE 2012

OCT. 2012 OCT. 2013

.

.

. Indice CAC 40Moy. mob. 50 joursMoy. mob. 20 jours

.

.

.

.

ÉVOLUTIONSUR 6 SEMAINES

4.272,31

Les commentaires et les graphiques sont réalisés par Chart’s. Les conseils sont rédigés par Investir.

NOTRECONSEIL DÉRIVÉSTRATÉGIE PRUDENTE Tout commela semaine dernière, nous tenons àmettre en avant le fait que le rapportne milite pas pour une stratégieoffensive (300 points de pertepotentielle pour un gain – au mieux– de 150 points).Le certificat cappé de code mnémoH763B émis par BNP Paribas vouspermettra d’engranger un profit de24 % d’ici au 21 mars sous la condi-tion que l’indice clôture à au moins4.100 points à l’échéance. Le Cac 40ne doit donc pas perdre 4 % d’ici là.Néanmoins, afin d’échapper auxpossibles écuei ls du début del’année 2014 (nouvelle impasse poli-tique aux Etats-Unis et crainte dutapering), il est très probable quenous sortions de ces positions avantl’échéance.

Objectif de cours : 4.400 points. Cours d’invalidation : 4.070 points.


æNOTRE COMMENTAIRE En s’affranchissant de sarésistance à 25 €, testée depuis août dernier, le titre avalidé une figure de continuation haussière dite « en

tête et épaules inversée ». De plus, les cours sont soutenuspar une ligne de tendance positive tracée depuis juin 2012.Enfin, la moyenne mobile 20 semaines apporte du soutien.Achat : objectifs de cours à 26,50 et 28 €.Cours d’invalidation : au-dessous de 24,25 €.

æNOTRE COMMENTAIRE Graphiquement, les coursdu blé se sont affranchis d’une oblique descendante.Par ailleurs, la moyenne mobile à 20 jours joue un

rôle de support. Ainsi, tant que le niveau à 665 US centsn’est pas enfoncé, une poursuite du rebond est attenduevers 714 et 735 US cents en extension.Sens : Haussier. Supports : 665, 636, 623.Résistances : 714, 735, 762.

æNOTRE COMMENTAIRE Le titre s’est affranchi d’unefigure de consolidation haussière en drapeau et accé-lère au-dessus de celle-ci. Il est désormais soutenu

par ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours, ascendantes. Deson côté, le RSI est positivement orienté et ne se trouve pasencore en territoire de surachat.Achat : objectifs de cours à 201,50 et 209 €.Cours d’invalidation : au-dessous de 179,35 €.

SEPT. 2012 OCT. 2013

25,63

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

En euros

JANV. 2013 OCT. 2013

194,5

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

En euros

NOV. 2012 OCT. 2013

699,25

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

En cents de dollars

SCOR (SCR) UNIBAIL-RODAMCO (UL) BLÉ (CME)

STRATÉGIE PRUDENTE Miser sur l’appétit d’ogre de laChine ! Le pays continent est désormais obligé d’importerdu blé pour nourrir sa population. Depuis mai, il en a achetéplusieurs millions de tonnes sur les marchés mondiaux. Lescours progressent. Les turbo calls illimités de code IsinNL0010503777 émis par ABN Amro offrent un levier de 6,6pour une barrière (6,50 $) éloignée de plus de 7 %, sécuri-sante pour ce genre de marché.

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call de code mnémo4174C émis par Citi quadruplera les variations du sous-jacent pour une barrière désactivante placée à 20 €,distante de 22 %. Echéance au 19 décembre.

STRATÉGIE OFFENSIVE La mi-décembre, également, pouréchéance, le turbo call 1010C multipliera par 5,4 les varia-tions de l’action pour un niveau K.-O. (160 €) éloigné de19 %.

SÉLECTION DES VALEURS

ANALYSE GRAPHIQUE ET PRODUITS DÉRIVÉS

îLe cabinet d’analyse préconise des prises de bénéfices surValeo (+ 2,28 %), recommandé à l’achat la semainedernière.

LE BILAN DES CONSEILS D’ANALYSESGRAPHIQUES DE CHART’S…

LES POSITIONS À DÉBOUCLERPRODUITS CODE MNÉMO GAIN/PERTE

TURBO CALL EURO/DOLLAR 9558N + 23 %

TURBO CALL CAC 40 2352C + 17,4 %

TURBO CALL NASDAQ 100 2S95Z + 32,7 %

TURBO CALL VALEO 4442C + 10 %

LE BILAN DE L’ANALYSE GRAPHIQUECORRESPOND AUX POSITIONS SÉLECTIONNÉES PAR CHART’S ;

LE BILAN DES WARRANTS/TURBOS ET CERTIFICATS ESTRÉALISÉ SUR LA BASE DES POSITIONS SÉLECTIONNÉES PAR

«INVESTIR». LES CONSEILS PRODIGUÉS DANS LE CADREDE L’ANALYSE GRAPHIQUE PEUVENT DIFFÉRER DE CEUXDONNÉS DANS «INVESTIR-LE JOURNAL DES FINANCES»

SUR L’ANALYSE FONDAMENTALE.

AVERTISSEMENT


26 match

Les investisseurs face à des trackers de plus en plus sophistiquésSTRATÉGIES En douze ans, les possi-bilités offertes par les ETF se sontmultipliées. En 2001, le premier trac-ker lancé en Europe, par Lyxor, visaitsimplement à répliquer la perfor-mance du Cac 40. Les investisseursont désormais accès à plus de1.300 produits, parmi lesquels cer-tains permettent des stratégies trèssophistiquées. Une opportunité, maisaussi un sujet de vigilance.

Si les produits sur les grands indi-ces actions (comme le DAX, le Cac 40,l’Eurostoxx 50 ou le S&P 500) restentles plus utilisés, les investisseurs ontaussi accès à un large choix d’ETFgéographiques, sectoriels ou thémati-ques. « Il est aussi facile d’investir sur unETF répliquant l’indice Cac 40 que surun ETF indexé sur la Chine ou le marchéaméricain », explique Arnaud Llinas,

responsable mondial des activitésETF & solutions indicielles chez Lyxor.

Certains trackers permettent ausside reproduire la performance dessociétés qui versent des dividendesélevés ou qui présentent un PER infé-rieur à la moyenne du marché.

D’autres proposent un effet de levier.Il revient à chacun de choisir en fonc-tion de son expertise.

« Les investisseurs particuliers doiventtoujours bien comprendre ce qu’ils achè-tent, notamment la composition del’indice et la façon dont il est calculé »,

indique Thomas Lancereau, directeurde l’analyse des fonds chez Mornings-tar. De façon générale, ils doivent seréférer aux informations mises à dis-position par les émetteurs d’ETF. Cesderniers ont fait beaucoup d’efforts detransparence, ces dernières années,

que ce soit sur la composition desfonds, la méthode de réplication desindices, les risques encourus ou letype de public auquel ils sont destinés.

Les ETF européens émis ailleursqu’en France doivent répondre auxmêmes exigences que les produitsagréés par l’AMF. « Les critères pourobtenir l’agrément sont les mêmes par-tout en Europe. En ce qui concerne ladocumentation commerciale, les prati-ques nationales divergent, et le degréd’information exigé de la part du fonds nesera pas forcément aussi détaillé d’unpays à l’autre, quel que soit le paysd’agrément de l’ETF », nuance un spé-cialiste.

Autre segment en plein essor : lesETF obligataires. Eux aussi proposentun très large choix de sous-jacents, duplus simple au plus compliqué. S. R.

LES 8 PLUS GROS ETF ACCESSIBLES AUX INVESTISSEURS FRANÇAIS

NOM DE L’ETFENCOURSDE L’ETF(EN M€)

DEVISEPERFORMANCE (EN %)*

SUR 5 ANS SUR 3 ANS DEPUIS LE DÉBUTDE L’ANNÉE

ISHARES DAX (DE) 15.383 Euro 66,18 34,28 14,46ISHARES S&P 500 (INC) 10.745 US Dollar 85,49 57,78 17,71ISHARES EURO STOXX 50 (INC) 5.660 Euro 29,95 17,86 16,07ISHARES FTSE 100 (INC) 5.000 Pound Sterling 60,83 29,86 8,48ISHARES MSCI WORLD UCITS ETF (INC) 4.786 US Dollar 66,98 39,72 15,25DB X-TRACKERS DAX ETF 4.750 Euro 66,02 34,09 14,22LYXOR ETF EURO STOXX 50 D-EUR A/I 4.657 Euro 33,13 18,01 16,43ISHARES EURO STOXX 50 (DE) 4.293 Euro 31,30 18,87 17,17SOURCE : ©MORNINGSTAR. *AU 14 OCTOBRE 2013.

EN COLLABORATION AVEC

LA GESTION ACTIVE NE FAIT PAS TOUJOURS MIEUX QU’UN SIMPLE ETF

Sur 5 ans

47,1741,34 42,92 21,79 23,06 24,93

26,4429,26 28,92 18,42

19,99 19,55 2,21 2,71 2,8

Sur 3 ans Sur 1 an Depuis le début de l’année Depuis un mois

Indice Cac 40 (dividendes réinvestis)

Moyenne des ETF sur Cac 40Moyenne des fonds gérés activement Cac 40

Moyenne des fonds de grandes valeurs françaises (hors ETF)

30

45

15

– 15

– 30

0

.08 20102009 2011 2012 2013

Performance comparée du Cac 40 et de la moyenne des fonds (hors ETF) sur les grandes capitalisations françaises (au 14-10-13), en %

> Avantage Sicav > Avantage ETF

Source

:©Morningstar.

Faut-il miser sur les Sicav ou les ETF ?GESTION Si les ETF, ou trackers, présentent de nombreux avantages, peuvent-il remplacer nos traditionnels

Sicav et fonds communs de placement ? Zoom sur les qualités et les défauts de chacun.

Faut-il troquer ses Sicav ouFCP classiques contre desETF, aussi appelés trackers ?A en croire leurs promo-

teurs, ces produits, qui connaissentun essor spectaculaire depuis ledébut des années 2000, seraientdotés de toutes les vertus. Peu chers,faciles à négocier, fiscalement avan-tageux, ils donnent, en outre, accès àune multitude d’actifs et de stratégies.Mais faut-il pour autant abandonnerson gérant ?

Rien n’est moins sûr. Voici lesavantages et les inconvénients desETF, comparés aux Sicav et aux fondsclassiques.

SIMPLICITÉ D’ACCÈS,LIQUIDITÉET RÉACTIVITÉAvantage aux ETF

Comme leur nom l’indique, les ETF(Exchange-Traded Fund) sont des fondsindiciels cotés en Bourse. A la diffé-rence des Sicav classiques, qui cher-chent généralement à « battre le mar-ché », l ’objectif des ETF est derépliquer la performance de leurindice, ce qui les rend très lisibles.

De plus, il est très facile d’acheter oude vendre ces fonds, que ce soit parl’intermédiaire d’un courtier en ligneou par celui d’un conseiller financier.Contrairement aux Sicav, qui s’achè-tent ou se vendent à cours inconnuune fois par jour (avec des délais delivraison plus ou moins longs), les ETF,très liquides, permettent d’intervenirsur les marchés quasi instantanémentà cours connu tout au long de la

séance boursière et d’avoir recoursaux techniques de placement d’ordregénéralement associées aux actions(ordres au prix du marché, à courslimité, ordres stop…). Ils donnent,enfin, accès à une diversification ins-tantanée à moindres frais et à unemultitude de classes d’actifs, parmilesquelles les plus exotiques.

FRAISAvantage aux ETF…à condition de ne pasabuser du trading

Les ETF ne comportent pas de droitsd’entrée ni de sortie et supportentdes frais de gestion sur encoursréduits, souvent compris entre 0,3 et0,5 %. A titre de comparaison, les fraisde gestion d’une Sicav en actions

dépassent fréquemment les 2 % paran, auxquels il faut ajouter les frais desouscription et, parfois, de rachat.Attention, toutefois : comme lesactions, les trackers font l’objet defrais de courtage à l’achat et à lavente. « En vendant et en achetant demanière trop fréquente, l’investisseurpeut finir par accumuler de nombreuxfrais qui vont entamer ses performan-ces », prévient Jose GarciaZarate, res-ponsable de l’analyse des ETF chezMorningstar.

FISCALITÉEgalité

Si les trackers attirent les investisseursparticuliers, c’est aussi parce qu’il estpossible de les intégrer dans un PEA,parfois même lorsque l’indice répliqué

grent les ETF dans leurs contratsd’assurance-vie en unités de compte,alors qu’ils font la part belle aux Sicav.

PERFORMANCEAvantage aux (bonnes)Sicav

Pour les spécialistes de la gestion pas-sive, les ETF n’ont rien à envier auxfonds gérés activement en termes deperformance. S’appuyant sur desétudes de Standard & Poor’s, ArnaudLlinas rappelle que « les études acadé-miques montrent que seulement de 20 à25 % des gérants actifs battent l’indice enmoyenne sur une année » et que « lesfonds actifs qui délivrent un rendementsupérieur au marché de référence ne sontpas toujours les mêmes d’une année surl’autre ». Mais, si un investisseur veutavoir une chance d’engranger uneperformance meilleure que celle dumarché, il a intérêt à miser sur unOPCVM classique plutôt que sur unETF. Sur certains marchés, la gestionactive tire son épingle du jeu. « Sur lesvaleurs small caps ou les marchés émer-gents, les meilleurs gérants savent profiterdes inefficiences de marché ; c’est là qu’ilspeuvent vraiment faire la différence parrapport à la gestion passive », expliqueArnaud Llinas.

Si les ETF présentent certains avan-tages par rapport aux Sicav classiques,ils sont plutôt destinés aux investis-seurs avertis qui aiment gérer leurportefeuille eux-mêmes. La grandemajorité des particuliers qui achètentune Sicav apprécient de pouvoir sereposer sur l’expertise d’un gérantpour l’allocation d’actifs et la gestiondu risque. SOPHIE ROLLAND

porte sur des actifs non européens.Ainsi, un ETF S&P 500 peut être

inclus dans un PEA, alors qu’il n’estpas possible d’y intégrer un fonds géréactivement investi dans les actionsaméricaines.

En cause : le style de réplication del’indice sous-jacent. Lorsque la répli-cation est physique, le gestionnaire dufonds gère l’ETF comme un fondsindiciel traditionnel et détient lestitres en portefeuille.

Mais, lorsqu’elle est « synthétique »,le fonds peut détenir 75 % ou plusd’actions européennes pour être éligi-ble au PEA et conclure un contratd’échange de performance (swap)avec une banque d’investissementafin d’obtenir la performance duS&P 500.

En revanche, peu d’assureurs intè-


patrimoine 27

Au décès, le mariage conserve un avantage significatifSUCCESSION En cas de décès, sur leplan technique, juridique ou fiscal, lemariage a toujours une longueurd’avance par rapport à l’union libre etau Pacs.

Le parent pauvre des successions,c’est le concubinage. Car il s’agitd’une union de fait entre deux per-sonnes, où l’on est étranger l’un àl’autre en cas de décès. Les concubinsn’héritent pas l’un de l’autre. Seule larédaction d’un testament permet dese transmettre des biens – ce qui estjudicieux si l’on achète un logement àdeux –, mais les effets des testamentssont limités en présence de descen-dants. Dans le cas d’héritiers réserva-taires, le concubin ne peut disposerque de la quotité disponible, la loidonnant une part d’héritage mini-mum incompressible aux héritiers.Cette limite constituée par la quotitédisponible est un obstacle important,y compris pour les avantages que lesconcubins souhaiteraient se consen-tir en usufruit. Par exemple, en cas delegs* de l’usufruit d’une maison, si sa

valeur excède la quotité disponible,les héritiers peuvent, malgré tout,revendiquer leur part réservataire enpropriété, ce qui peut contraindre leconjoint à vendre. « C’est le couperetde l’article 917 du Code civil, observeStéphane Vieille, notaire à Bourg-en-Bresse. Là, on n’atteint pas l’objectif de

maintenir le survivant dans les lieux. Lasanction est la même dans le cas d’unPacs. » Si l’usufruit lui échappe, le sur-vivant récupère en contrepartie lapropriété de la quotité disponible, cequi confère, en tout état de cause, unintérêt au testament.

Autre écueil, la fiscalité appliquée

sur les droits de donation et de suc-cession entre concubins est prohibi-tive : 60 % de la valeur des biensdonnés ou légués ! Seul un abatte-ment de 1.594 € est appliqué en casde succession.

Le pacsé n’est pas héritierIl existe quelques solutions pour pro-téger le concubin survivant, commela tontine et la société civile pour desbiens immobiliers, avec démembre-ment croisé des parts sociales, maispas seulement. Ces montages sontassortis d’inconvénients non négli-geables. L’assurance-vie constitueaussi un outil de transmission patri-moniale adapté au concubinage et auPacs, puisqu’elle permet, sous réservede certaines limites, de transmettredavantage et dans des conditions fis-cales plus favorables qu’un legs.

En cas de décès, le partenaire survi-vant d’un Pacs n’est pas mieux loti quele concubin. Comme lui, il n’est pashéritier, sauf à rédiger un testamentpour gratifier son partenaire, mais

avec la même limite que pour les con-cubins constituée par la réserve héré-ditaire. Le seul atout prépondérant duPacs par rapport au concubinage,notamment pour un legs en usufruitou une tontine, c’est l’exonération dedroits de succession, comme dans lemariage.

L’époux est le mieux protégé par laloi. Il échappe aux aléas de l’article 917car il y a une quotité disponible spé-ciale entre époux. Celui-ci a la qualitéd’héritier légal, mais l’étendue de sesdroits dépend des personnes avec les-quelles il vient en concours dans lasuccession. Elle varie de la totalité de lasuccession à un quart. Il devra le plussouvent choisir entre la totalité en usu-fruit et le quart en pleine propriété (voirtableau ci-contre). Cette vocation peutêtre améliorée par le jeu des avantagesmatrimoniaux comme une clause depréciput ou par la donation au derniervivant. ANNE-SOPHIE VION*Transmission à titre gratuit de sonvivant par testament qui ne prendra effetqu’au décès.

LES DROITS SUCCESSORAUX DU CONJOINT SURVIVANTCOMPOSITION DE LAFAMILLE DU DÉFUNT DROITS DU CONJOINT

LES DROITSDU CONJOINTEN TANTQU’HÉRITIERLÉGAL

En présence d’enfantscommuns

– Usufruit de la totalité des biensexistants ou

– Propriété du quart des biensEn présence d’enfants issusd’un premier lit du défunt

Propriété du quart des biens

En présence des père et mèreseulement du défunt

Moitié des biens

En présence d’un seul parentdu défunt

Trois quarts des biens

LES DROITSDU CONJOINTEN CAS DELIBÉRALITÉ ÀSON PROFIT

En présence d’enfants ou dedescendants du défunt

– Quotité disponible ordinaire ou– Un quart en pleine propriété et

trois quarts en usufruit ou– Totalité en usufruit

En l’absence d’enfant et dedescendant du défunt

Totalité de la succession

SOURCE : GROUPE MONASSIER.

S’unir pour le meilleur et le patrimoineFAMILLE Le choix du mode d’union peut avoir des conséquences patrimoniales non négligeables. Il faut

les mesurer avant qu’il ne soit trop tard. Mariage, Pacs ou concubinage : à chacun ses atouts.

TROIS STATUTS COMPARÉSConcubinagePacsMariage

Impôt sur lerevenu

Régimematrimonial

Donation

Succession

TROIS STATUTS COMPARÉS

Sour

ce :

Nota

ires

de F

ranc

e.

Imposition par foyer fiscal Imposition séparée

Choix : communauté réduiteaux acquêts (régime par

défaut), séparation,participation aux acquêts

Choix : séparation de biens(régime par défaut), indivision Aucune règle

Abattement de 80.724 €. Au-delà, taxationpar tranches, de 5 à 45 %.

Considéré comme donationentre personnes non

parentes. Régime classique desdonations ; 60 % d’imposition

sans abattement.

Sour

ce :

Nota

ires

de F

ranc

e.So

urce

: No

taire

s de

Fra

nce.

Le conjoint survivant ale statut d’héritier légal,

même en l’absencede testament. Exonérationdes droits de succession.

Le partenaire n’est pas héritier.Il doit être mentionné dans un

testament pour hériter.Peut avoir un droit temporaireau logement. Exonération des

droits de succession.

Le survivant est un tiers.Il peut hériter par testament.

Abattement de 1.594 €.Taxation à 60 % au-delà.

Succession

cotitulaires du bail quand on est marié, cequi n’est pas le cas des concubins, préciseMurielle Gamet. Donc, si mon parte-naire résilie son bail parce qu’il a décidéde rompre, moi, concubin, je me retrouvesans toit, car je suis occupant sans droit nititre. » Idem en cas de décès… Pour lespacsés, en cas d’abandon du domicileou de décès, le bail est transféré àl’autre partenaire.

2Les impôtsEn matière d’imposition sur le

revenu et d’ISF, le sort des pacsés etdes conjoints est identique devant lafeuille d’impôt. La déclaration est com-

réduite aux acquêts, communautéuniverselle, etc. Les personnes pacséesont, de leur côté, la possibilité d’opterpour le régime de l’indivision pour lesbiens qu’elles acquièrent ensemble ouséparément. Elles en détiennent alorschacune la moitié. Sinon, elles sontsoumises à un régime de séparation debiens. Pour l’union libre, les partenairespeuvent choisir d’acheter seul ou enindivision, dans les proportionsindiquées dans l’acte d’achat.

Enfin, si le couple est locataire, cen’est pas neutre non plus. « On est

mune pour le foyer, et les deux sontsolidaires pour le paiement. En revan-che, pour les concubins, la situation estun peu plus complexe, détailleMurielle Gamet : « Ils doivent faire unedéclaration d’impôt sur le revenu séparéemais une déclaration d’ISF commune.Donc, s’ils ont décidé de ne pas se marierpour pouvoir échapper à l’ISF et ne pasfaire de déclaration commune, c’est raté. »

La situation est un peu différentelorsque le couple se sépare. Les épouxcomme les partenaires de Pacs peu-vent être amenés à faire des déclara-tions distinctes lorsqu’ils sont séparésde biens et ne vivent plus sous le

même toit. C’est aussi le cas si l’un desdeux a abandonné le domicile. Enfin,les époux en instance de divorce ouséparés de corps doivent remplirchacun une déclaration d’impôts.

3En cas de séparationC’est concrètement l’une des

grosses différences en matière dechoix de vie commune. En union libre,pas de divorce long, compliqué et coû-teux. Idem pour le Pacs. A contrario,« en cas de divorce, le mariage protège leconjoint avec une prestation compensa-toire, pour compenser la différence deniveau de vie que l’un des partenaires vaperdre en raison de la séparation »,explique Murielle Gamet. Mais il nefaut pas confondre pension alimen-taire pour les enfants et prestationcompensatoire, le plus souvent pourles épouses, prévient-elle : « Un enfantdoit avoir une contribution financière deses deux parents. Dès lors que la filiationest établie par monsieur et madame, lesdeux doivent contribuer à son éducation,q u ‘ i l s s o i e n t m a r i é s , p a c s é s o uconcubins. »

Enfin, seules les personnes mariéespeuvent prétendre au versementd’une pension de réversion. Celle-ciest soumise à condition de ressources.Et, pour les personnes divorcées, lemontant sera en proportion du nom-bre d’années de mariage. Tous lesdétails sur le site lesechos/patrimoine.

PIERRICK FAY

Partager une vie à deux esttout d’abord une histoired’amour. Mais, lors-qu’il y a des biens et

des enfants en commun, choi-sir l’union libre, le mariage ou lePacs peut être lourd de consé-quences.

1Dans la viequotidienne

Pour beaucoup, concubinage rimeavec liberté. Il n’y a aucune obliga-tion, si ce n’est morale, d’apporteraide et assistance à son partenaire.Les pacsés, en revanche, s’engagentà une vie commune, à une aide maté-rielle et à une assistance réciproqueen proportion de leurs revenus.Mais c’est dans le cadre d’unmariage que les obligations sontles plus importantes (assistance,secours, respect et fidélité). Par ailleurs,selon Murielle Gamet, associée chezCheuvreux Notaires, « les dettes qui con-tribuent à l’entretien du ménage sont soli-daires quand on est marié, sauf pour lesachats à tempérament, ce que l’on appelleles dettes pour acheter une résidence loca-tive en bien propre, par exemple ». Enunion libre, chacun est responsable deses propres dettes.

Ensuite, en matière d’achat immobi-lier, pour les couples mariés, la pro-priété des biens va dépendre durégime matrimonial choisi, selon qu’ily a séparation de biens, communauté

EN COLLABORATION AVEC

LE PANORAMA DES CONSEILSACHETERAIR LIQUIDE. La petite baisse du titreest une opportunité pour entrer surun groupe diversifié géographique-ment et très solide. P. 8AUBAY. Le spécialiste des servicesnumériques a su grandir en beauté.Ses acquisitions (Aedian, dernière-ment) ont été rapidement intégrées.L’avenir se présente bien. P. 20AXA. Les indicateurs d’activité sont debonne facture. La valeur affiche tou-jours une décote de 20 % par rapport àses fonds propres. P. 10PERNOD RICARD. Après une publica-tion décevante, on peut encore s’inté-resser au titre. La société est plusdiversifiée que son concurrent RémyCointreau, et l’action est moins chère.Achat sur repli. P. 12

RENAULT. Le groupe est bien posi-tionné en termes de gammes. Ainsi, ildevrait tirer parti du redémarrage dela croissance économique. P. 13SAINT-GOBAIN. Le redressementannoncé a eu lieu au troisième tri-mestre. P. 14SARTORIUS STEDIM BIOTECH. Lasociété est dominante sur un marchétrès porteur. Une position idéale. P. 21SCHNEIDER ELECTRIC. Le groupe a étépénalisé par une évolution des tauxde change défavorable. La stratégiereste très pertinente. P. 10SUEZ ENVIRONNEMENT. Le rattrapagede l’action ne nous paraît pas terminé,notamment si le redressement del’activité Déchets en Europe sepoursuit. P. 16UNIBAIL-RODAMCO. La prime de

leader nous paraît justifiée. Le poten-tiel de croissance est intact. P. 18VINCI. Le numéro un mondial de laconstruction et des concessions a réa-lisé un beau troisième trimestre. P. 9NOUS CONSEILLONS AUSSI D’ACHE-TER : AstraZeneca (spéculatif), Bayer,Ekinops, Faurecia, Groupe Crit, Inter-parfums, Médica, Orolia, Prodware,Relaxnews (spéculatif), Roche, Safran,Sanofi et Sapmer.

VENDRE OURESTER À L’ÉCARTESSILOR INTER. L’action est bien valori-séealorsquel’opticienaabaissésespré-visions de croissance interne, pour laseconde fois depuis août. P. 9GEMALTO. Désormais le titre est a sonprix, et, en bonne gestion, des allège-

ments s’imposent. P. 11ORANGE. La visibilité sur la téléphoniemobile en France est très réduite. Letitre est cher, même si le rendementest élevé. P. 11STMICROELECTRONICS. Sévère sanc-tion, cette semaine, après l’annoncede pertes nettes à fin septembre.L’objectif de rentabilité a été décalé desix mois. P. 11NOUS CONSEILLONS ÉGALEMENT DEVENDRE OU DE RESTER À L’ÉCART DE :Accor, Cameleon Software (apporter),Groupe Eurotunnel, Lisi, Octo Techno-logy, Osiatis (apporter), Phenix Systems(apporter), Piscines Desjoyaux, Pisci-nes Groupe GA, Poujoulat, Proventec,Richel Serres de France, Rougier,Safwood Serma Technologies, Sical etSolvay.

INDEXDES VALEURSCITÉES DANSCE NUMÉROA ABBOTT u 22

ACCOR u 3AEDIAN u 20AIR LIQUIDE u 8ALSTOM u 15, 16ASTRAZENECA u 22, 23AUBAY u 20AXA u 10

B BAYER u 23BIOMÉRIEUX u 21BNP PARIBAS u 2BOUYGUES u 16

C CAMELEON SOFTWARE u 3D DANONE u 2, 15

DASSAULT SYSTÈMES u 2, 24E EDF u 16

EKINOPS u 20ESSILOR INTERNATIONAL u 2, 9

F FAURECIA u 17FONCIÈRE DES RÉGIONS u 18

G GEMALTO u 2, 11GENENTECH u 22GENZYME u 22GROUPE CRIT u 20GROUPE EUROTUNNEL u 17

I INTERPARFUMS u 21IPSOS u 28

K KERING u 12KLÉPIERRE u 18

L L’ORÉAL u 21LISI u 20

M MÉDICA u 20MEDIMMUNE u 22MERCIALYS u 18MERCK u 22

N NOVARTIS u 22O OBER u 19

OCTO TECHNOLOGY u 19ORANGE u 11OROLIA u 19OSIATIS u 3

P PERNOD RICARD u 2, 12PFIZER u 22PHENIX SYSTEMS u 19PISCINES DESJOYAUX u 19PISCINES GROUPE GA u 19POUJOULAT u 19PRODWARE u 19PROVENTEC u 19

R RELAXNEWS u 19RÉMY COINTREAU u 12RENAULT u 13RICHEL SERRES u 19ROCHE u 22ROUGIER u 19

S SAFRAN u 12, 15SAFWOOD u 19SAINT-GOBAIN u 14SANOFI u 23SAPMER u 19SCHERING-PLOUGH u 22SCHNEIDER ELECTRIC u 10SCOR u 25SELECTIRENTE u 19SERMA TECHNOLOGIES u 19SICAL u 19SOLVAY u 10STMICROELECTRONICS u 11SUEZ ENVIRONNEMENT u 15, 16

U UNIBAIL-RODAMCO u 18, 25V VINCI u 9W WYETH u 22Z ZOETIS u 22

LE CONSEIL DE LA SEMAINE

EDFL’énorme projet de centrale nucléaire enGrande-Bretagne, d’un montant de prèsde 19 milliards d’euros, qui sera mis enservice en 2023, est la meilleuredémonstration du savoir-faire de l’électri-cien français. Cela conforte notre recom-mandation d’achat. PAGE 16

NOTRE COUP DE CŒUR

SELECTIRENTELa foncière est en train d’opérer un viragestratégique : elle s’oriente vers descommerces de pied d’immeuble encentres-villes, où la concurrence d’Internetest moins forte qu’en périphérie. Les résul-tats devraient donc davantage progresser…ainsi, bien sûr, que le dividende. PAGE 19

VALEUR À DÉCOUVRIR

OBERSpécialiste des panneaux décoratifs enbois, la société compense la baisse desventes en Europe par son développementoutre-Atlantique, où son activité estdopée par le marché immobilier. De plus,la filiale de produits sur mesure retrouvel’équilibre après six ans de pertes. PAGE 19

IPSOSUNE FUSION QUI COMMENCE À PORTER SES FRUITS

N ous avons recommandé àdeux reprises, ces dernièresannées, une vente partielle sur

le titre Ipsos. La première au cœur de lacrise, en mars 2009, à un prix qui s’estrévélé trop bas. Nous sommes toute-fois revenus à l’achat dès fin août 2009.Le marché commençait déjà à antici-per une reprise de l’activité. De fait,alors que les revenus avaient reculé de3,8 % à périmètre et taux de changeconstants en 2009, ils ont rebondi de8,3 % en 2010. Nous avons conseilléune prise de bénéfices au sommet dumarché, fin octobre 2010.

Nous sommes ensuite redevenuspositifs, en particulier lors du rachat dubritannique Synovate. Cette opérationmajeure de croissance externe (de prèsde 600 millions d’euros) a été financéepour un tiers par une augmentation decapital, à laquelle nous avons conseilléde participer en septembre 2011. Lesactionnaires bénéficiaient alors d’un

droit préférentiel de souscription avecune belle décote de 25 % sur le coursde Bourse, soit un prix de 18,25 €.

Cette fusion, complexe, qui implique

48 déménagements dans 43 pays etl’implantation d’un EPR (progiciel degestion intégrée) dans 84 pays, n’a pasmanqué de perturber les équipes et de

ralentir la croissance du groupe, qui aperdu des parts de marché. Pendantdeux ans, il a fallu assumer des coûtsexceptionnels (46 millions d’euros),tandis que les économies d’échelle nemontaient en puissance que plus pro-gressivement, pour s’élever désormaisà 40 millions par an.

Mais Ipsos, devenu numéro deuxmondial des études marketing parenquêtes, derrière Kantar (WPP) etdevant GfK, est désormais en ordre demarche. Le groupe a renoué avec lacroissance organique au deuxième tri-mestre (+ 0,4 %). Au troisième, lerythme s’est clairement accéléré(+ 1,8 %). La direction a confirmé viserune marge d’exploitation « autour de11 % » en 2013, en hausse de 1 point. Ledéveloppement des enquêtes en ligne,habituelles dans les pays développésmais pas encore dans les émergents(35 % de l’activité), va stimuler la ren-tabilité. J.-L. C.

IPSOS SUR 9 ANS

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201310

15

20

25

30

35

4024-10-13À 30,98 €

5-1-05ACHETER

À 18,92 €

22-11-07ACHETERÀ 19,57 €

9-10-09ACHETER

À 19,53 €

11-6-10ACHETER

À 26,75 €

14-10-11ACHETER

À 25,82 €

9-9-11SOUSCRIREÀ 18,25 €

14-2-08ACHETERÀ 15,71 €

25-2-11ACHETER

À 32,43 €

12-10-12ACHETERÀ 25,2 €

31-5-13ACHETER

À 27,76 €

29-10-10VENTE PARTIELLE

À 32,24 €

20-3-09VENTE PARTIELLE

À 15,66 €

LE CONSEIL LONGUE DURÉE

26 OCTOBRE 2013 N°2077 Investir-Le Journal des Finances

I

N°2077 COURS DU VENDREDI 25 OCTOBRE EN CLÔTURE À 17H35
VALEURS DU SRD ET DU CAC 40LES PLUS FORTES HAUSSESAREVA 9,4 %BIC 6,9 %SAINT-GOBAIN 4,8 %VIRBAC 4,4 %VALEO 3,7 %KLÉPIERRE 3,4 %DANONE 3,2 %
LES PLUS FORTES BAISSESSTMICROELECTRONICS - 12,2 %PEUGEOT S.A. - 7,9%FAURECIA - 7,6%ALCATEL-LUCENT - 7,1%NEXANS - 7,1%SARTORIUS STEDIM BIOTECH - 5 %SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - 3,7 %VEOLIA ENVIRONNEMENT - 3,6 %

V(LCUSEPVE

ALEURS D'EURONEXTHORS SRD CLASSIQUE)ES PLUS FORTES HAUSSESIBOX INTERACTIVE 33,3 %NION TECHNOLOGIES INFORMATIQUE GROUP 26,3 %PIR COMMUNICATION 22,9 %CA 22,5 %RISMAFLEX INTERNATIONAL 14,7 %ALNEVA 14,1 %TAM DVPT 13,5 %

LES PLUS FORTES BAISSESDIGIGRAM - 18,5 %SYSTRAN - 17,9 %GROUPE VIAL - 14,4 %BARBARA BUI - 10,4 %HAULOTTE GROUP - 10,4 %CROSSWOOD - 9,9 %AXWAY SOFTWARE - 9,6 %SOITEC - 9,3 %

VLDPALIGCQ

ALEURS D'ALTERNEXTES PLUS FORTES HAUSSESELTA DRONE 206,4 %OWEO DIRECT ENERGY 37 %DOMOS 25 %ES PLUS FORTES BAISSES

SCOOL ENTERTAIN. - 32,8 %ROUPIMO - 26,7 %NPV SOLAR POWER - 19,2 %IAGEN MARSEILLE - 13,2 %

ZURICHNOVARTIS EN VUE

îLa Bourse de Zurich a connuune nouvelle semaine dehausse, à la faveur des

comptes trimestriels de deuxpoids lourds de la cote. Contraire-ment à nombre de leurs cousinsdu Cac 40, les laboratoires Novar-tis et Roche ont publié de bonsrésultats, le premier se permet-tant le luxe de relever ses objec-tifs annuels. Les cours de cesdeux groupes ont entraîné dansleur sillage l’indice SMI, qui a pris2 % cette semaine et 21 %depuis janvier.

SMI

21Oct. 22 23 24 25

8.080

8.140

8.200

8.2608.084,65 8.249,31

+ 2,04 %

WALL STREETTOUJOURS PLUS HAUT

îLe Dow Jones et le Nasdaqont gagné environ 1 % en cinqséances. Les chiffres de

l’emploi en septembre, décevants,sont allés dans le sens de la déci-sion de la Fed de reporter sonprojet de réduction de ses achatsd’actifs. Le Département du travaila annoncé la création de 148.000postes en septembre dans le sec-teur non agricole, contre 180.000anticipés. La croissance du secteurmanufacturier est tombée à unplus-bas d’un an en octobre. Cater-pillar a dévissé après avoir réduitses prévisions. A l’inverse, Boeinga relevé ses objectifs.

DOW JONES

21Oct. 22 23 24 25

15.350

15.400

15.450

15.500

15.55015.399,65 15.530,30

+ 0,85 %

La semaine du Cac 40à retrouver sur Investir.fr

VARIATIONDU CAC 40

EN CLÔTURE+HAUT; +BAS; VOL.

PALMARÈSEN

POURCENTAGE

LE CAC RESTE PROCHE DES PLUS-HAUTS – 0,32 %SUR LA SEMAINE

LUN. 21 –0,21%

4.286,15 4.267,54 2,4 Mds€

ALSTOM+3,7 S.GÉNERALE–1,8STMICRO.+2,8 VEOLIA ENV.–1,9ARCELORMIT.+2,5 EADS–1,9

MAR. 22 +0,43%

4.309,15 4.263,23 2,9Mds€

KERING+2,1 STMICROELEC.–2,1L'ORÉAL+1,7 VEOLIA ENV.–2,8DANONE+1,5 ARCELORMIT.–3,7

MER. 23 –0,81%

4.274,76 4.249,61 2,8 Mds€

VEOLIA ENV.+1,1 VALLOUREC–3,7SAFRAN+0,8 ORANGE–5,4ESSILOR INT.+0,8 STMICRO.–8,9

JEU. 24 +0,35%

4.281,03 4.259,84 2,7 Mds€

C. AGRICOLE+2,4 PERNOD RIC.–3,1EADS+2,3 ESSILOR INT.–3,1BNP PARIBAS+2,2 GEMALTO–4

VEN. 25 –0,08%

4.279,77 4.242,22 2,9Mds€

ST GOBAIN+4,9 C. AGRICOLE–3GEMALTO+1,4 KERING–3TOTAL+1,3 RENAULT–3,2

.

.

.

4.286,03VENDREDICLÔTURE

4.276,92

4.295,43

4.260,66

4.275,69 4.272,31

C’est la prudence qui domine, ence début de semaine. Les bour-siers attendent pour demain leschiffres de l’emploi de septembreaux Etats-Unis et une kyrielle decomptes trimestriels.

Le Cac 40 a clôturé au plushaut depuis cinq ans eta dépassé, en séance,les 4.300 points. Les chiffres surl’emploi moins bons que prévulaissent à penser que la Fed vamaintenir ses rachats d’actifspour plusieurs mois encore.

Après le plus-haut de cinq ansatteint hier, le Cac 40 a signé saplus forte baisse depuis troissemaines, plombé par lesbanques et des publicationstrimestrielles décevantes. A WallStreet, Caterpillar a dévissé aprèsdes prévisions moins favorables.

Le marché a finalement ter-miné dans le vert, soutenu pardes bons chiffres en Chine. Tou-tefois, de gros « gadins » ontété constatés, surtout sur lesbelles valeurs, après des trimes-triels inférieurs aux attentes.

Le marché est resté pénalisé parla vague de déceptions qui touchedes fleurons du Cac 40. Plusieursprévisions de résultats ont étérévisées à la baisse. La bonnetenue de Total a toutefois évité àl’indice de chuter plus lourdement.

Alstom La société fait partiedes entreprises qui vont profiterde la construction du nouvelEPR en Grande-Bretagne.Technip Le titre prend 1,6 %après l’annonce d’un nouveaucontrat au Qatar d’un montantcompris entre 100 et 250 mil-lions.

ArcelorMittal UBS a dégradél’action du sidérurgisted’« achat » à « vendre » etl’a retirée de sa liste de valeurspréférées.Peugeot (hors Cac 40) L’actioncède 1,2 %. Le groupe a obtenul’accord de principe des syndi-cats pour le nouveau plan social.

BNP Paribas La Banquecentrale européenne va organi-ser des tests de résistanceavec des critères plus sévères.STMicroelectronics Le fabricantde semi-conducteurs arepoussé de six mois sonobjectif de rentabilité, désor-mais attendu à la mi-2015.

Crédit Agricole Dans une étudefavorable, Bank of AmericaMerrill Lynch a relevé sa recom-mandation à « achat ».Essilor International, lors del’annonce de ses ventes trimes-trielles, a baissé son objectif decroissance organique pour 2013,à environ 6 %.

Saint-Gobain Bonne surprise.Le fabriquant de matériauxde construction a confirméses objectifs.Schneider Rude sanction pour legroupe, qui a révisé à la baisseses prévisions. Il est affecté parla conjoncture en Europe et destaux de change négatifs.

DU 18-10-2013 EN CLÔTURE AU 25-10-2013 EN CLÔTURE p PRI NCI PALES VARIAT IONS p

LE MARCHÉ À SUIVRE

LE CAC 40 SUR UN AN

... depuis le début de l'année :... sur 1 an

Nov.12 Déc. Janv. Févr. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct.13

3.4003.7004.0004.300

+ 25,23 % + 17,34 %

4.272,3125-10-2013

+ 3,73%+ 2,36% + 2,51%

– 0,26%

+ 0,23%

+ 3,36% + 2,38%

– 5,31%

+ 6,79%

– 1,48%

+ 5,33%+ 3,11%

Malgré la pluie de mauvaises surprises sur le front des chiffres d’affaires trimestriels,le Cac 40 a tenu bon. Les opérateurs tablent sur une longue période de taux bas.

Le marché fait de la résistance

Tout milite pour une correc-tion, mais rien n’y fait : leCac 40 tient bon. Rappe-lons, au passage, que Paris a

encore touché un plus-haut decinq ans, mardi en séance, au-dessusdes 4.300 points.

Pourtant, cette semaine, les ingré-dients n’ont pas manqué pour inciterles opérateurs à prendre leurs pro-fits, avec en premier lieu les nom-breuses déconvenues lors des publi-cations de chiffres d’affairestrimestriels. Touchés à la fois par lafaible conjoncture en Europe et parla chute de plusieurs devises émer-gentes, des ténors de la cote ontmordu la poussière. Essilor Interna-tional, Kering, Pernod Ricard,Schneider Electric… la liste est longue

(lire p. 8 à 13). Aussi, après plusieursavertissements au sujet des résultats2013, les analystes devront ajusterleurs prévisions à la baisse, ce qui varenchérir le marché.

Sur le front économique, l’horizon

ne paraît pas plus dégagé. Après lesstatistiques de l’été, qui laissaiententrevoir un vent de reprise surl’Europe, on ne parle plus désormaisque d’une brise très légère, même s’ilfaut saluer la sortie de récession de

l’Espagne. Aux Etats-Unis, c’est tou-jours le grand paradoxe. Les bour-siers se réjouissent du shutdown (lesseize jours de fermeture de l’admi-nistration ont pesé sur la croissance)car il permettra sans doute derepousser de plusieurs mois la findes rachats d’actifs. « La Fed va main-tenir son QE3 probablement durant lepremier trimestre 2014 », estime Vin-cent Ganne, chez FXCM.

On en saura davantage sur ce sujetla semaine prochaine, à l’occasion dela réunion de politique monétaire dela Réserve fédérale. A suivre égale-ment, les résultats trimestrielsd’autres fleurons du Cac 40, commeBNP Paribas, L’Oréal, Michelin, Sanofi,Technip ou Total. Gare aux nouvellesdéceptions ! SYLVIE AUBERT

PRINCIPAUX CHANGEMENTSD'OBJECTIF DE COURSACHETER / ACHAT SPECULATIF

ANCIEN NOUVEAUIPSOS 35 36NEOPOST 63 65SAFRAN 53 54

COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 25 OCTOBRE Investir-Le Journal des Finances N°2077 26 OCTOBRE 2013

II la cote CAC 40

31 décembre 2012 25 octobre 201324

28

32

33,62Accor


94

100

106

101,80Air Liquide


28

32

36

27,29Alstom


10

12

14

11,68Arcelormital


14

16

18

18,27

Axa


40

46

52

53,35

Bnp Paribas


20

24

28

29,30

Bouygues


34

40

46

46,92

Cap Gemini

31 décembre 2012 25 octobre 201318,8

21,6

24,4

27,2

27,20Carrefour


7

8

9

8,85Credit Agricole

FR0000120404 Pondération dansle CAC / Rang 0,7 % / 36e

VPPCCC

J


VPPCCC

R


VPPCCC

R

LU0323134006 Pondération dansle CAC / Rang 1,3 % / 25e

VPPCCC

R

FR0000120628 Pondération dansle CAC / Rang 4 % / 6e

VPPCCC

J


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

N


VPPCCC

R

ACCOR - ACHÔTELLERIE

Capitalisation7.647 M€Nbre de titres227.480.960

Les actionnairesEurazeo/Colony Cap. (21,37%)

CDC/FSI (8,6%)Southeastearn AM (5,7%)

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2012

+ 25,92 %

EVOLUTION DU COURSSEMAINE 52 SEM.

ariation + 0,01 % + 42,14 %lus haut 34,10 34,10lus bas 32,63 23,13ours semaine précédente 33,61apital échangé semaine 2 %ours compensation 33,69

PROCHAIN RDVournée investisseurs le 27-11-2013

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 5.440 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -4%Résultat net 2012 80 M€Résultat net 2013 estimé 300 M€Résultat net 2014 estimé 348 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres 11%ANC par action 12.75Décote/Surcote/ANC + 164 %

DIVIDENDEDividende 2012 0,76Dividende 2013 (est.) 0,80Rendement 2013 (est.) 2,4 %

Dernier dividende verséDate : 03-5-13 Montant : 0.76 (T)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA 1,40 1,32 1,53Evol. an. BNPA 7 % - 6 % 16 %PER (nbre de fois) 24 25,5 21,9VE/CA (nbre de fois) 1,43 1,47 1,47

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Depuis la publicationsatisfaisante du chiffre d'affaires du troi-sième trimestre la semaine dernière, letitre s'est bien porté dans un marché plu-tôt orienté à la baisse.

CONSEILECARTPotentiel

Conseil précédent (date) V (18/07/2013)

Opportunité Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■

Tendance graphique Acheter 62%

Conserver 25%

Vendre 12%Résistances 35/37Supports 30,4/28,2

AIR LIQUIDE - AIGAZ INDUSTRIELS ET MÉDICAUXCapitalisation31.753 M€Nbre de titres311.914.854

Les actionnairesCredit Suisse (2%)

Natixis AM (2%)


+ 7,10 %


ariation + 0,10 % + 11,72 %lus haut 103,05 105,65lus bas 100,50 88,55ours semaine précédente 101,70apital échangé semaine 0,8 %ours compensation 100,90

PROCHAIN RDVésultats annuels le 18-2-14

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.100 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 5%Résultat net 2012 1.609 M€Résultat net 2013 estimé 1.675 M€Résultat net 2014 estimé 1.850 M€




BNPA 5,15 5,37 5,93Evol. an. BNPA 4 % 4 % 10 %PER (nbre de fois) 19,8 19 17,2VE/CA (nbre de fois) 2,47 2,35 2,16

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le titre a un peu baisséaprès l'annonce d'un chiffre d'affairespour le troisième trimestre un peu endessous des attentes, mais les objectifsannuels ont été confirmés.

CONSEILACHETER 122 eurosPotentiel +20%Conseil précédent (date) C (15/07/2004)

Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■ ■ ■

Tendance graphique =Acheter 45%

Conserver 45%

Vendre 10%Résistances 102,8/105,7Supports 97/95,4

ALSTOM - ALOINFRASTR. ÉNERGIE, FERROVIAIRECapitalisation8.422 M€Nbre de titres308.600.173

Les actionnairesBouygues (30%)

FMR LLC (5%)Morgan Stanley (3,3%)


- 9,44 %



PROCHAIN RDVésultats 1er sem. le 6-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 20.500 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 1%Résultat net 2012 802 M€Résultat net 2013 estimé 810 M€Résultat net 2014 estimé 825 M€




BNPA 2,60 2,63 2,68Evol. an. BNPA 4 % 1 % 2 %PER (nbre de fois) 10,5 10,4 10,2VE/CA (nbre de fois) 0,53 0,53 0,52

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a repris le che-min de la hausse. Le gain d'un gros con-trat en Grande-Bretagne l'a stimulée. Lerecul depuis le 1er janvier est désormaisinférieur à 10 %.

CONSEILACHETER 35 eurosPotentiel +28%Conseil précédent (date) AS (04/05/2012)

Opportunité ■ ■ ■ ■ Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■ ■


Conserver 38%

Vendre 19%Résistances 28/29,7Supports 24,5/22

ARCELORMITTAL* - MTSIDÉRURGISTE

Capitalisation19.443 M€Nbre de titres1.665.392.222

Les actionnairesFamille Mittal (38%)


- 9,74 %


ariation - 0,21 % - 2,51 %lus haut 12,09 13,88lus bas 11,43 8,35ours semaine précédente 11,70apital échangé semaine 2,9 %ours compensation 0

PROCHAIN RDVésultats 3e trim. le 7-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 61.197 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -7%Résultat net 2012 -2897 M€Résultat net 2013 estimé -680 M€Résultat net 2014 estimé 907 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres 36%ANC par action 21.63Décote/Surcote/ANC - 46 %


Dernier dividende verséDate : 10-5-13 Montant : 0.17 (A)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA -1,86 -0,41 0,54Evol. an. BNPA NS NS NSPER (nbre de fois) NS NS 21,4VE/CA (nbre de fois) 0,56 0,53 0,52

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a chuté de 3,6%mardi : les analystes d'UBS ont abaisséleur recommandation de « achat » à «vendre » sur le titre, qui est retiré de laliste de valeurs préférées.






Conserver 29%

Vendre 20%Résistances 12,5/13,3Supports 10,4/10

AXA - CSASSURANCE


Les actionnairesMutuelles Axa (13,94%)BNP Paribas SA (5,21%)

Public (73,24%)


+ 36,85 %


ariation - 2,97 % + 49,94 %lus haut 18,96 18,96lus bas 18,01 11,44ours semaine précédente 18,83apital échangé semaine 0,9 %ours compensation 18,64

PROCHAIN RDVour. Investisseurs le 4-12-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 92.830 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 3%Résultat net 2012 4.152 M€Résultat net 2013 estimé4.700 M€Résultat net 2014 estimé5.000 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres NSANC par action 22.99Décote/Surcote/ANC - 21 %



BNPA 1,74 1,96 2,09Evol. an. BNPA 16 % 13 % 6 %PER (nbre de fois) 10,5 9,3 8,7VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'assureur a enregistréune progression légèrement inférieureaux attentes de 2% de son chiffred'affaires sur les neuf premiers mois del'année, à 69,5 milliards d'euros.





Conserver 16%

Vendre 9%Résistances 19,8/22,6Supports 16,9/15,9

BNP PARIBAS - BNPBANQUE


Les actionnairesEtat belge-SFPI (10,3%)

Axa (5,3%)Salariés (6,1%)


+ 25,28 %








BNPA 5,27 5,22 5,46Evol. an. BNPA 8 % - 1 % 5 %PER (nbre de fois) 10,1 10,2 9,8VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La banque cherche àcéder une partie de sa participation de6,3% dans le groupe bancaire sud-co-réen Shinhan Financial Group. Elle espèreen tirer jusqu'à 160 millions d'euros.

CONSEILACHETER 65 eurosPotentiel +22%Conseil précédent (date) E (10/01/2013)




Conserver 21%

Vendre 3%Résistances 55/57,4Supports 49,3/47,4

BOUYGUES - ENBTP, MÉDIAS, TÉLÉPHONIE MOBILECapitalisation9.352 M€Nbre de titres319.166.901

Les actionnairesSCDM (21,1%)

Salariés (23,3%)Groupe Artémis


+ 30,80 %



PROCHAIN RDVA 3e trim le 8-11-13





BNPA 1,95 2,13 2,35Evol. an. BNPA - 43 % 9 % 10 %PER (nbre de fois) 15 13,8 12,5VE/CA (nbre de fois) 0,40 0,40 0,39

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : En absence d'informationcette semaine, l'action a légèrement pro-gressé ce qui renforce un très beau par-cours depuis le début de l'année. L'actionest au plus haut annuel.

CONSEILACHETER 35 eurosPotentiel +19%Conseil précédent (date) VP (17/05/2012)




Conserver 55%

Vendre 30%Résistances 31,5/34Supports 26,1/24

CAPGEMINI - CAPCONSEIL, INFOGÉRANCE


Les actionnairesInvest. Inst. étrang. (60%)Invest. Inst. français (27%)

Actionn. individuels (4%)


+ 42,77 %



PROCHAIN RDVA 3e trim. le 7-11-13


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres -21%ANC par action 29.67Décote/Surcote/ANC + 58 %

DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1,04Rendement 2013 (est.) 2,2 %

Dernier dividende verséDate : 03-6-13 Montant : 1 (T)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA 2,29 2,72 3,21Evol. an. BNPA - 12 % 19 % 18 %PER (nbre de fois) 20,5 17,2 14,6VE/CA (nbre de fois) 0,64 0,63 0,58

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : En hausse de 17 %depuis le1er janvier, la SSII a souffertd'une note d'UBS, passé d' «acheter» à«neutre» sur le titre, considérant qu'ilétait désormais correctement évalué.





Conserver 25%


CARREFOUR - CADISTRIBUTION ALIMENTAIRE


Les actionnairesBlue Capital (9,43% )

Blue Part et Gestion (3,73%)Colony Blue Investor (2,23%)


+ 40,60 %



PROCHAIN RDVon communiqué

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 78.300 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 1.233 M€Résultat net 2013 estimé1.800 M€Résultat net 2014 estimé




BNPA 1,35 1,42 1,60Evol. an. BNPA 17 % 5 % 13 %PER (nbre de fois) 20,1 19,1 17VE/CA (nbre de fois) 0,31 0,30 0,30

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le titre, qui a salué deschiffres trimestriels satisfaisants il y ahuit jours et affiche un beau score depuisle 1er janvier (+ 39 %), a un peu baissécette semaine.

CONSEILACHETER 33 eurosPotentiel +21%Conseil précédent (date) AB (10/06/2011)




Conserver 38%


CRÉDIT AGRICOLE - ACABANQUE


Les actionnairesSAS Rue de la Boétie (56,3%)

Salariés (4,8%)


+ 45,43 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.600 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 -6471 M€Résultat net 2013 estimé2.500 M€Résultat net 2014 estimé2.800 M€


DIVIDENDEDividende 2012 0Dividende 2013 (est.) 0,33Rendement 2013 (est.) 3,8 %


BNPA -2,59 1 1,12Evol. an. BNPA NS NS 12 %PER (nbre de fois) NS 8,8 7,9VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Les analystes d'Exaneont abaissé leur opinion sur la valeur de« surperformer » à « neutre », pour unobjectif réduit de 9,30 € à 8,90 €, etinvitent à prendre des bénéfices.





Conserver 43%


ANALYSE DU CONSEIL : Depuis que Sébas-tien Bazin (ex de Colony Capital) a prisles commandes, aucune déclaration n'aété faite sur la stratégie. Les ventes demurs devraient être accélérées.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe a con-firmé, lors de la publication des chiffres àneuf mois, que les profits seraient enhausse sur l'année. L'action est prochede ses plus-hauts historiques.

ANALYSE DU CONSEIL : La marge attein-drait 8 % avec un ou deux ans de retard(mars 2016 ou 2017). Les perspectives delong terme restent bonnes avec la pour-suite de l'urbanisation dans le monde.

ANALYSE DU CONSEIL : ArcelorMittal arevu à la baisse ses prévisions, comptetenu de la faiblesse de la demanded'acier, et table sur un excédent brutd'exploitation supérieur à 6,5 Mds$.

ANALYSE DU CONSEIL : La publication tri-mestrielle a conforté les objectifs du plan2015, qui vise à une hausse des résultatset à un allégement de la structure decoûts. Le titre reste décoté.

ANALYSE DU CONSEIL : Les semestrielsont confirmé la régularité et la solidité(ratio de solvabilité de 10,4 %) de la ban-que. Le ratio d'effet de levier est supé-rieur aux 3 % exigés pour 2018.

ANALYSE DU CONSEIL : La publication desrésultats semestriels à la fin de l'été adémontré la capacité du groupe à réagirà de profondes mutations de ses mar-chés, notamment dans la téléphonie.

ANALYSE DU CONSEIL : Trajectoire positivede la marge opérationnelle. Le cash-flowest meilleur que prévu par la société, quia relevé ses ambitions. Le PER élevé estjustifié par la prime de leader.

ANALYSE DU CONSEIL : La stratégie deGeorges Plassat (décentralisation et sim-plification des structures) fonctionne. Lescoûts sont mieux maîtrisés et la marchedes affaires s'améliore en France.

ANALYSE DU CONSEIL : Nous maintenonsnotre conseil d'achat. Le titre pourraitencore profiter dans les prochains moisd'annonces concernant l'amélioration desratios de solvabilité de la banque.

CHANGEMENT DE CONSEIL

*Non éligible au SRD

Investir-Le Journal des Finances N°2077 26 OCTOBRE 2013 COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 25 OCTOBRE

CAC 40 la cote III


52

56

60

55,30Danone


36

44

52

49,04Eads


16

20

24

25,48

Edf


76

82

88

77,16Essilor


16

18

18,44

Gdf Suez


64

73

82

82,96

Gemalto


150

175

167,40Kering


110

120

130

127,65L'Oreal


48

52

56

50,26Lafarge


35

40

41,30Legrand


VPPCCC

R

NL0000235190 Pondération dansle CAC / Rang 3 % / 11e

VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

r


VPPCCC

R

NL0000400653 Pondération dansle CAC / Rang 0,8 % / 34e

VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

R

DANONE - BNALIMENTATION


Les actionnairesGroupe MFS (8,6%)

Amundi AM (3,1%)Norges Bank (2,3%)


+ 10,81 %



PROCHAIN RDVésultats annuels, le 20-2-2014





BNPA 2,82 2,77 2,85Evol. an. BNPA 4 % - 2 % 3 %PER (nbre de fois) 19,6 20 19,4VE/CA (nbre de fois) 1,97 2,01 1,91

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe s'est associé(à 51%-49%) au groupe Abraaj, deDubaï, pour reprendre la société Fan Milkqui fabrique des produits laitiers glacéset des jus en Afrique de l'Ouest.

CONSEILVENTEPotentiel

Conseil précédent (date) A (16/10/2013)

Opportunité ■ ■ Consensusdes analystes



Conserver 53%

Vendre 18%Résistances 56,3/58Supports 52,5/50,3

EADS - EADCONSTRUCTEUR AÉRONAUTIQUECapitalisation38.363 M€Nbre de titres782.282.535

Les actionnairesEtat français (11,29%)

Etat allemand (10,08%)Etat espagnol (3,93%)


+ 66,24 %









COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Airbus pourrait devoirrevoir son programme A380 après unechute des commandes du très gros por-teur et n'a pas exclu de réduire la pro-duction.





Conserver 12%


EDF - EDFPRODUCTEUR D'ÉLECTRICITÉ



Salariés (1,85%)


+ 82,22 %



PROCHAIN RDVA 3e trim., le 7-11-13




Dernier dividende verséDate : 06-6-13 Montant : 0.68 (S)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA 2,28 1,93 2,12Evol. an. BNPA 20 % - 15 % 10 %PER (nbre de fois) 11,2 13,2 12VE/CA (nbre de fois) 1,19 1,07 1,04

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La construction de deuxEPR dans le Somerset a été officialiséelundi à Londres, pour 19 milliards d'euros,financés à 65% par endettement. EDFparticipe pour 45% à 50% au projet.





Conserver 35%


ESSILOR INTERNATIONAL - EIFABRICATION DE VERRES OPTIQUESCapitalisation16.626 M€Nbre de titres215.476.495

Les actionnairesSalariés (8,2%)

Autocontrôle (1,37%)


+ 1,50 %



PROCHAIN RDVésultats annuels. le 27-02-13






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe a lancé unnouvel avertissement sur ses ventespour 2013 ce qui a été sanctionné enBourse. Toutefois la croissance devraits'accélérer au quatrième trimestre.

CONSEILVENTE PARTIELLEPotentiel





Conserver 24%


GDF SUEZ - GSZPROD. D'ÉLECTRICITÉ ET DE GAZCapitalisation44.480 M€Nbre de titres2.412.824.089

Les actionnairesEtat Français (36,7%)

Gpe Bruxelles Lambert (5,1%)Salariés (2,3%)


+ 18,36 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 81.000 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -17%Résultat net 2012 1.550 M€Résultat net 2013 estimé3.200 M€Résultat net 2014 estimé3.300 M€




BNPA 1,57 1,32 1,36Evol. an. BNPA - 12 % - 16 % 3 %PER (nbre de fois) 11,7 14 13,6VE/CA (nbre de fois) 0,91 0,95 0,93

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a été pénaliséemardi par l'abaissement de recomman-dation de Bank of America Merrill Lynchde « acheter » à « neutre » quelquesjours après la même démarche d'UBS.






Conserver 44%


GEMALTO* - GTOEQUIP., SÉCURITÉ ÉLECTRONIQUECapitalisation7.302 M€Nbre de titres88.015.844

Les actionnairesCapital Group Internation (15%)

CDC (8,43%)Europacific Growth Fund (5,2%)


+ 22,47 %


ariation - 2,54 % + 22,47 %lus haut 87,08 89,16lus bas 81,93 57,13ours semaine précédente 85,12apital échangé semaine 2,2 %ours compensation 0






BNPA 3 3,18 3,64Evol. an. BNPA 13 % 6 % 14 %PER (nbre de fois) 27,7 26,1 22,8VE/CA (nbre de fois) 3,09 2,87 2,67

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La Bourse a sanctionnéle chiffre d'affaires trimestriel, impactépar un effet de change négatif. Lesefforts d'investissement vont peser àcourt terme.






Conserver 0%


KERING - KERDISTRIBUTION, LUXE


Les actionnairesGroupe Artemis (40,6%)

Baillie Gifford (5%)


+ 20,90 %



PROCHAIN RDVésultats 2012, février 2014

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 9.750 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 0%Résultat net 2012 1.048 M€Résultat net 2013 estimé 830 M€Résultat net 2014 estimé1.400 M€




BNPA 8,32 8,06 11,09Evol. an. BNPA 1 % - 3 % 38 %PER (nbre de fois) 20,1 20,8 15,1VE/CA (nbre de fois) 2,43 2,49 2,38

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le chiffre d'affaires dutroisième trimestre, en retrait de 1,5%(+3,4 % en comparable), a montré unralentissement dû en particulier à Gucci.L'action en a pâti vendredi.

CONSEILCONSERVER 185 eurosPotentiel +11%Conseil précédent (date) VP (20/06/2013)

Opportunité ■ ■ ■ Consensusdes analystes



Conserver 48%


L'ORÉAL - ORCOSMÉTIQUES ET COIFFURE


Les actionnairesFam. Bettencourt (30,5%)

Nestlé (29,3%)Public (38,48%)


+ 21,69 %



PROCHAIN RDVA 3e trim., 30-10-2013


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propresANC par action 34.43Décote/Surcote/ANC + 271 %

DIVIDENDEDividende 2012 2,30Dividende 2013 (est.) 2,55Rendement 2013 (est.) 2 %


BNPA 4,89 5,04 5,54Evol. an. BNPA 14 % 3 % 10 %PER (nbre de fois) 26,1 25,3 23VE/CA (nbre de fois) 3,37

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe a présentémercredi ses engagements en matière dedéveloppement durable, qui vise notam-ment à une couverture sociale pour sessalariés de tous les pays d'ici à 2020.

CONSEILCONSERVER 140 eurosPotentiel +10%Conseil précédent (date) A (30/08/2012)




Conserver 39%

Vendre 18%Résistances 131/137,8Supports 120,2/115

LAFARGE - LGMATÉRIAUX DE CONSTRUCTIONCapitalisation14.437 M€Nbre de titres287.255.502

Les actionnairesGpe Bruxelles Lambert (21,1%)

Nassef Sawiris (14%)Autocontrôle


+ 4,11 %



PROCHAIN RDVésultats 3e trim le 6-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.000 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 1%Résultat net 2012 432 M€Résultat net 2013 estimé 950 M€Résultat net 2014 estimé1.050 M€


DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 2 %



COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action du premiercimentier mondial est restée stable. Sonparcours depuis le début de l'année esttrès décevant avec un gain bien inférieurà celui de l'indice parisien.





Conserver 33%


LEGRAND - LREQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE


Les actionnairesMFS Invest. Managt (10,88 %)

Morgan Stanley IM (4,97 %)Dirigeants et salariés (4 %)


+ 29,55 %






DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 2,4 %


BNPA 1,92 1,93 2,08Evol. an. BNPA 6 % nul 8 %PER (nbre de fois) 21,5 21,4 19,9VE/CA (nbre de fois) 2,69 2,68 2,60

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Aucun événement mar-quant ces derniers jours. L'action n'a pra-tiquement pas bougé. Ceci dit, le coursest proche du plus-haut historique et legain annuel est satisfaisant.

CONSEILACHETER EN BAISSE (36 euros)Potentiel





Conserver 44%

Vendre 22%Résistances 42,3/44Supports 38/34,9

ANALYSE DU CONSEIL : Danone vise cetteannée une croissance interne de sonactivité de 4,5% à 5% (contre plus de5% auparavant) et une marge opération-nelle en recul de 0,8 point.

ANALYSE DU CONSEIL : EADS met l'accentsur l'amélioration de sa rentabilité, sonobjectif « prioritaire ». La valorisationreste attrayante malgré le niveau histori-quement élevé du titre.

ANALYSE DU CONSEIL : Avec l'accord con-clu avec le gouvernement britannique surles réacteurs d'Hinkley Point, le groupe adébouclé un nouveau dossier importantcette année, après la hausse des tarifs.

ANALYSE DU CONSEIL : En dépit d'unelégère révision à la baisse de son objetifde chiffre d'affaires, la diretion a confirméson objectif annuel d'une marge opéra-tionnelle record pour 2013.

ANALYSE DU CONSEIL : GDF Suez aannoncé l'acquisition au Royaume Unid'une participation de 25% dans 13 licen-ces d'exploration de gaz de schiste quirestent contrôlées par Dart Energy.

ANALYSE DU CONSEIL : Gemalto a renou-velé ses objectifs (hausse des ventes etdu résultat opérationnel de plus de 10 %,à taux de change constants), mais aajouté un bémol dû aux investissements.

ANALYSE DU CONSEIL : Lors de la publica-tion trimestrielle, Kering a précisé êtretoujours en discussion avec des acqué-reurs potentiels pour La Redoute.

ANALYSE DU CONSEIL : L'Oréal doit publierbientôt son chiffre d'affaires du troisièmetrimestre. L'évolution des ventes dans lesémergents sera suivie de près, ainsiqu'aux Etats-Unis.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe poursuitsa stratégie de désendettement et deréduction des coûts. Elle porte ses fruits,et le redressement des résultats se con-firme.

ANALYSE DU CONSEIL : Legrand réalise debelles performances dans les nouvelleséconomies. Cette politique séduit lesmarchés, comme en témoigne le com-portement très satisfaisant de l'action.



IV la cote CAC 40


127

136

145

139,15

Lvmh


60

70

80

80,42

Michelin


8

9

10

10,15

Orange


88

94

100

86,48Pernod Ricard


50

55

60

60,65Publicis


46

55

64

66,11

Renault


35

40

45

46,87

Safran


30

35

40

39,69Saint Gobain


70

80

75,21Sanofi


55

60

65

62,58Schneider Electric


VPPCCC

D


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

A


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

C

LVMH - MCLUXE


Les actionnairesGpe Arnault (46,42%)


+ 0,25 %


ariation - 1,31 % + 13,68 %lus haut 141,25 150,05lus bas 137,95 117,80ours semaine précédente 141apital échangé semaine 0,7 %ours compensation 139,80

PROCHAIN RDVétachement acompte le 28-11-2013






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le cours s'est stabilisécette semaine. Le groupe a été l'un destout premiers du Cac 40 à annoncer sonchiffre d'affaires du troisième trimestre,dès le 16 octobre.

CONSEILNEUTREPotentiel

Conseil précédent (date) (07/02/2002)


Sécurité

Tendance graphiqueAcheter 61%

Conserver 39%


MICHELIN - MLPNEUMATIQUES


Les actionnairesCapital Research M. (10,5%)Franklin Ressources (9,8%)

Salariés (1,7%)


+ 12,33 %



PROCHAIN RDVA 3e trim. Le 28-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 20.950 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -2%Résultat net 2012 1.570 M€Résultat net 2013 estimé 1.320 M€Résultat net 2014 estimé 1.650 M€


DIVIDENDEDividende 2012 2,40Dividende 2013 (est.) 2,40Rendement 2013 (est.) 3 %



COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Une semaine pour rien.L'action n'a pas bougé. Les investisseursse montrent prudents avant la publica-tion, la semaine prochaine, des ventestrimestrielles.


Conseil précédent (date) E (25/04/2013)




Conserver 10%


ORANGE - ORAOPÉRATEUR TÉLÉCOMS



Salariés (2,9%)Autocontrôle


+ 21,66 %


ariation - 2,59 % + 14,85 %lus haut 10,70 10,70lus bas 10 7,03ours semaine précédente 10,42apital échangé semaine 2,2 %ours compensation 10,18


ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 41.500 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -5%Résultat net 2012 820 M€Résultat net 2013 estimé2.600 M€Résultat net 2014 estimé2.500 M€




BNPA 0,31 0,98 0,94Evol. an. BNPA - 79 % 217 % - 4 %PER (nbre de fois) 32,8 10,3 10,7VE/CA (nbre de fois) 1,33 1,40 1,43

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action de l'opérateurtélécoms a dévissé de plus de 5 % mer-credi malgré des résultats conformes auxattentes. Le groupe demeure très pru-dent concernant son exercice 2014.






Conserver 48%


PERNOD RICARD - RIVINS ET SPIRITUEUX


Les actionnairesSociété Paul Ricard (13,14%)

Gpe Bruxelles Lambert (7,5%)


- 1,10 %



PROCHAIN RDVG le 6-11-2013






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le chiffre d'affaires dupremier trimestre (juillet-septembre), enrepli de 9 %, à 2 milliards, à cause duralentissement des émergents et desdevises, a été sanctionné jeudi.






Conserver 50%


PUBLICIS GROUPE - PUBAGENCE DE PUBLICITÉ


Les actionnairesElisabeth Badinter (9,1%)

Thornburg IM (7,1%)Maurice Lévy (2,4%)


+ 34,03 %


ariation + 1,88 % + 48,31 %lus haut 60,84 63,27lus bas 59,13 39,45ours semaine précédente 59,53apital échangé semaine 1,2 %ours compensation 60

PROCHAIN RDVésultats annuels mi-février



DIVIDENDEDividende 2012 0,90Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 1,6 %



COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe rachètel'agence indienne Beehive (130 person-nes). C'est la troisième acquisition enInde depuis début 2013, et la septièmedepuis mi-2012.





Conserver 22%


RENAULT - RNOCONSTRUCTEUR AUTOMOBILE



Alliance Bernstein (8,4%)Norges Bank (5%)


+ 62,49 %


ariation - 3,33 % + 86,88 %lus haut 69 69lus bas 65,30 33,07ours semaine précédente 68,39apital échangé semaine 1,5 %ours compensation 68,27

PROCHAIN RDVésultats annuels mi-février

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 41.900 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 1.772 M€Résultat net 2013 estimé 980 M€Résultat net 2014 estimé2.100 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres -6%ANC par action 82.15Décote/Surcote/ANC - 20 %




COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Les facturations de labranche Automobile ont baissé de 3,4 %,à 7,4 milliards d'euros, en raison del'impact de la baisse de plusieurs mon-naies émergentes face à l'euro.





Conserver 20%


SAFRAN - SAFMOTORISTE, ÉQUIPEMENTIER



Salariés (15%)


+ 43,78 %



PROCHAIN RDVésultats annuels le 20.2.2014

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 14.700 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 8%Résultat net 2012 .999 M€Résultat net 2013 estimé 1.135 M€Résultat net 2014 estimé 1.290 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La croissance organiques'est élevée à 10,9 % au troisième tri-mestre, après + 9,7 % au premiersemestre.





Conserver 44%


SAINT GOBAIN - SGOMATÉRIAUX DE CONSTRUCTIONCapitalisation21.976 M€Nbre de titres553.766.215

Les actionnairesWendel (17,5%)

FCPE St-Gobain (6,7%)Fonds du plan d'épargne (6,3%)


+ 23,17 %








BNPA 1,44 1,36 1,54Evol. an. BNPA - 40 % - 6 % 13 %PER (nbre de fois) 27,6 29,2 25,8VE/CA (nbre de fois) 0,71 0,73 0,72

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a été la vedettede la semaine, grâce à une publicationtrimestrielle qui a séduit. Désormais, legain depuis le 1er janvier est supérieur àcelui du Cac 40.





Conserver 30%


SANOFI - SANLABORATOIRE PHARMACEUTIQUECapitalisation99.817 M€Nbre de titres1.327.181.267

Les actionnairesTotal (4,99%)

L'Oréal (8,91%)Salariés (1,2%)


+ 5,35 %









COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a renoué avecles 75€ participant à l'ascension du Cac40 vers 4.300 points, ce qui permet autitre de reprendre quelques couleurs (+ 5%) depuis le début de l'année.





Conserver 31%


SCHNEIDER ELECTRIC - SUEQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE


Les actionnairesCapital Research & Mngt (9,9%)

CDC (4,4%)Salariés (3,3%)


+ 14,13 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 23.950 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 0%Résultat net 2012 2.023 M€Résultat net 2013 estimé2.020 M€Résultat net 2014 estimé 2.150 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a perdu du ter-rain, notamment vendredi, en réaction àla publication du chiffre d'affaires trimes-triel et à une révision de l'objectif demarge opérationnelle

CONSEILACHETER 75 eurosPotentiel +20%Conseil précédent (date) V (29/02/2012)




Conserver 48%


ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe s'est ditconfiant pour 2013 à l'issue de la publica-tion de son chiffre d'affaires à fin sep-tembre, malgré un environnement éco-nomique incertain en Europe.

ANALYSE DU CONSEIL : La rentabilité opé-rationnelle s'est maintenue à un niveauélevé au premier semestre. Nous som-mes acheteurs en baisse.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe a con-firmé ses objectifs 2013, qui tablent surun cash-flow opérationnel d'au moins 7milliards d'euros, une baisse de la detteet un dividende de 0,80 € minimum.

ANALYSE DU CONSEIL : Lors de sa publica-tion trimestrielle, le groupe a annoncéviser une augmentation de 4 à 5 % deson bénéfice opérationnel annuel, objec-tif plus prudent que précédemment.

ANALYSE DU CONSEIL : Le nouveau leadermondial qui sera issu de la fusion avecOmnicom aura plus de poids pour négo-cier face aux géants des médias et due-commerce comme Google et Amazon.

ANALYSE DU CONSEIL : Nous maintenonsnotre conseil d'achat. La dernière publi-cation confirme la solidité commercialedu groupe, qui a augmenté ses immatri-culations de 3,1% au troisième trimestre.

ANALYSE DU CONSEIL : Les perspectivesde croissance et de rentabilité, surtout,compte tenu de la bonne santé del'après-vente et des services, justifient lavalorisation.

ANALYSE DU CONSEIL : Depuis la confir-mation que le point bas de la rentabilitéavait été atteint au cours du premiersemestre, le sentiment est redevenupositif sur le groupe.

ANALYSE DU CONSEIL : Sanofi a confirmél'objectif d'une croissance moyenneannuelle 2013-2015 du BNPA supérieureà 5 %, malgré l'alerte du 1er semestre.Amélioration attendue au 2e semestre.

ANALYSE DU CONSEIL : L'OPA amicale lan-cée sur Invensys a été très largementacceptée par les actionnaires du groupebritannique. L'offre sera finalisée à la finde l'année ou au début de 2014.



CAC 40 la cote V


28

34

40

40,90

Societe Generale


100

108

116

116,10Solvay


6

7

5,56Stmicroelectronics


80

85

90

89,68

Technip


40

45

44,58Total


180

200

194,65Unibail-Rodamco


37

44

51

42,91Vallourec


10

12

14

12,98Veolia Envir.


35

40

45

48,11

Vinci


16

18

18,77

Vivendi


VPPCCC

R

BE0003470755 Pondération dansle CAC / Rang 0,8 % / 32e

VPPCCC

R

NL0000226223 Pondération dansle CAC / Rang 0,5 % / 40e

VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

L


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - GLEBANQUE



BlackRock (5%)CRMC (4,9%)


+ 44,22 %








BNPA 0,99 3,46 3,84Evol. an. BNPA - 68 % 249 % 11 %PER (nbre de fois) 41,2 11,8 10,6VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Dans une étude sur lesbanques françaises, Bank of AmericaMerrill Lynch a relevé sa recommanda-tion de « neutre » à « achat » sur l'actionSocGen, jugée sous-valorisée.



Sécurité ■ ■


Conserver 33%


SOLVAY* - SOLBCHIMIE DE SPÉCIALITÉS


Les actionnairesSolvac (30%)


+ 6,17 %


ariation + 0,09 % + 26,72 %lus haut 119,15 121,05lus bas 113 89,61ours semaine précédente 116apital échangé semaine 1,1 %ours compensation 0






BNPA 7,07 4,39 7,27Evol. an. BNPA 143 % - 38 % 66 %PER (nbre de fois) 16,4 26,4 16VE/CA (nbre de fois) 0,94 0,94 0,88

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le chimiste a affiché desrésultats en forte baisse, comme attenduau troisième trimestre. Il a légèrementrevu à la baisse son objectif de résultatpour 2013.






Conserver 30%

Vendre 26%Résistances 121/124Supports 106/96,9

STMICROELECTRONICS - STMFABRICANT DE SEMI-CONDUCTEURSCapitalisation5.065 M€Nbre de titres910.695.805

Les actionnairesST Holding (27,5%)

Brandes Invest. (8,8%)


+ 3,61 %



PROCHAIN RDVésultats 2013 en février 2014

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 6.250 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -3%Résultat net 2012 -877 M€Résultat net 2013 estimé -39 M€Résultat net 2014 estimé 75 M€




BNPA -0,96 -0,04 0,08Evol. an. BNPA NS NS NSPER (nbre de fois) NS NS 67,5VE/CA (nbre de fois) 0,57 0,69 0,67

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le titre a signé mercredila plus forte baisse du CAC 40 (-8,8%) :les résultats du troisième trimestre fontapparaître une perte d'exploitation de 66millions de dollars.



Opportunité ■ Consensusdes analystes



Conserver 55%


TECHNIP - TECINGÉNIERIE PÉTROLE ET GAZ


Les actionnairesBlackrock (6,25 %)

Caisse des dépôts (5,40%)Natixis (4,20 %)


+ 3,27 %









COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Semaine positive pour letitre du groupe d'ingénierie, qui a encoreannoncé un contrat cette semaine : unprojet dans l'offshore pour Qatar Petro-leum (entre 100 et 250 millions).





Conserver 32%


TOTAL - FPGROUPE PÉTROLIER INTÉGRÉ


Les actionnairesGpe Bruxelles Lambert (5,4%)

Deutsche Bank (5,2%)Salariés (3,8%)


+ 14,27 %



PROCHAIN RDVésultats du 3e trimestre le 31-10-2013






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Gros événement pourTotal, qui a osé participer, aux côtés deShell, à l'adjudication du champ géant ettrès technologique de Libra au Brésil,dont il a pris 20 %.





Conserver 24%


UNIBAIL RODAMCO* - ULIMMOB. BUREAUX, CENTRES COMM.Capitalisation18.928 M€Nbre de titres97.240.051

Les actionnairesBlackRock (5,4%)

Cohen&Steers (4%)Amundi (3,9%)


+ 6,98 %


ariation + 1,01 % + 14,91 %lus haut 196,05 209lus bas 188,70 164,20ours semaine précédente 192,70apital échangé semaine 1,2 %ours compensation 0

PROCHAIN RDVoyers 3e trim., en octobre


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres NSANC par action 145.93Décote/Surcote/ANC + 33 %



BNPA 15,87 16,90 17,74Evol. an. BNPA 10 % 7 % 5 %PER (nbre de fois) 12,3 11,5 11VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Dans un marché enbaisse, le titre a gagné un peu de terrain,en attendant la publication, vendrediaprès bourse, des loyers perçus par lafoncière au troisième trimestre 2013.





Conserver 44%


VALLOUREC - VKFABR. DE TUBES SANS SOUDURESCapitalisation5.418 M€Nbre de titres126.285.147

Les actionnairesFSI (6,94 %)

Capital Research (4,72 %)Groupe Bolloré (1,69 %)


+ 8,65 %









COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Coup dur pour le titremercredi (- 3,7 %): l'analyste de SociétéGénérale a dégradé la valeur de « con-server » à « vendre ». L'objectif de coursde la banque à douze mois est de 39 €.






Conserver 44%


VEOLIA ENVIRONN. - VIETRAITEMENT DES DÉCHETS ET EAUCapitalisation7.124 M€Nbre de titres548.875.708

Les actionnairesCDC (9,3%)

Groupe Marcel Dassault (6,3%)Groupama (5,62%)


+ 41,78 %








BNPA 0,11 0,33 0,62Evol. an. BNPA - 80 % 200 % 88 %PER (nbre de fois) NS 39,3 20,9VE/CA (nbre de fois) 0,63 0,73 0,71

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La valeur a peu profitéjeudi de la publication rassurante de sonconcurrent Suez Environnement, au titredu troisième trimestre.






Conserver 41%


VINCI - DGBTP, CONCESSIONS



Qatari Diar (5,6%)Fiancière Pinault (2,8%)


+ 33,79 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 40.700 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 5%Résultat net 2012 1.917 M€Résultat net 2013 estimé 1.870 M€Résultat net 2014 estimé1.980 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a gagné du ter-rain grâce à la publication d'un bon chif-fre d'affaires du troisième trimestre. Lahausse depuis le début de l'année estproche de 35 %.





Conserver 25%


VIVENDI - VIVTÉLÉCOMMUNICATIONS, MÉDIASCapitalisation25.133 M€Nbre de titres1.339.020.711

Les actionnairesBolloré (5%)

BlackRock (4,9%)Société Générale (4,4%)


+ 10,74 %


ariation - 2,87 % + 18,95 %lus haut 19,28 19,35lus bas 18,57 14ours semaine précédente 19,33apital échangé semaine 1,3 %ours compensation 18,97

PROCHAIN RDVésultats 3e trim., le 14-11-13


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propresANC par action 0.00Décote/Surcote/ANC 0 %

DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 5,3 %


BNPA 1,93 1,57 1,61Evol. an. BNPA - 19 % - 19 % 2 %PER (nbre de fois) 9,7 12 11,7VE/CA (nbre de fois) 1,33 1,32 1,28

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La filiale Canal+ va souf-frir de la hausse de la TVA sur les abon-nements, portée de 7 % à 10 % le 1erjanvier prochain.





Conserver 44%


ANALYSE DU CONSEIL : Le ratio de solva-bilité core tier one est déjà de 9,4 % et leratio d'effet de levier de 3 %, niveauxégaux ou supérieurs aux seuils attenduspar les marchés.

ANALYSE DU CONSEIL : Solvay a dû réviserà la baisse ses prévisions de résultatpour 2013. Après un beau parcours en2012, le titre est correctement valorisé.

ANALYSE DU CONSEIL : Le marché nesemble plus vouloir croire à l'histoire deredressement à court terme du groupe,qui a repoussé son objectif de margeopérationnelle de 10% à la mi-2015.

ANALYSE DU CONSEIL : Nous maintenonsnotre confiance dans cette société biengérée, comme l'ont montré les perfor-mances semestrielles qui se sont révé-lées supérieures aux attentes du marché.

ANALYSE DU CONSEIL : Total va entrerdans un cycle plus vertueux, avec unehausse de sa production, mais une dimi-nution de ses investissements. Le titredevrait en profiter et le dividende aussi.

ANALYSE DU CONSEIL : Au titre du premiersemestre, la société a publié un résultatnet récurrent de 499 M€, en hausse de10 %. Par action, cet indicateur s'élève à5,2 €, en croissance de 5,5 %.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe, portépar la dynamique de la division pétrole etgaz, a maintenu ses objectifs. Mais leBrésil pourrait peser à court terme. Onpeut s'alléger partiellement.

ANALYSE DU CONSEIL : Après des résultatssemestriels encore fragiles, Veolia attendun retour à la croissance de 3 % par anen 2014. D'ici là, le plan d'économies et lerecentrage vont se poursuivre.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe a con-solidé la récente acquisition du conces-sionnaire d'autoroutes au Portugal, ANA.Une accélération du développementdans l'aéroportuaire est à l'oeuvre.

ANALYSE DU CONSEIL : Un projet de scis-sion du groupe doit être présenté l'anprochain. Les cessions d'actifs (Activision,puis Maroc Telecom) vont réduire ladette et la décote.


COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 25 OCTOBRE N°2077 26 OCTOBRE 2013

VI la cote SRD CLASSIQUE

SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEIL

AÉROPORTS DE PARIS - ADPConcessionnaire d'aéroports7.838 - 98.960.602SBF 120 - FR0010340141

79,2079,44

0,17 %79,93

- 0,30 %80,67 / 78,25

+ 32,89 %80,67 / 56,29

+ 35,69 %

Etat français (52,4%)Invest. institutionnel (21,1%)

Schipol Group (8%)

31-Dec+ 80 %

37,89+ 109 %■ ■ ■ ■

2.700+ 2 %

341320380

2,072,10

2,7 %27-05-2013

2,07 (T)

3,453,233,84

- 6 %

2324,520,64,01

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels ont permis de confirmer lesprévisions annuelles et les objectifs de 2015. Lemodèle de développement a encore prouvé sa soli-dité.

HAUSSE81,40 / 82,2078,20 / 77,40

Acheter 10 %

Conserver 70 %

Vendre 20 %

A 9014 %

05-11-2010C

AIR FRANCE KLM - AFTransport aérien2.292 - 300.219.278SBF 120 - FR0000031122

7,647,60

4,50 %7,77

+ 0,47 %7,71 / 7,42+ 33,71 %

8,95 / 5,46+ 9,10 %

Etat français (15,7%)Autocontrôle (1,5%)

31-Dec+ 122 %

17,69- 57 %■ ■ ■

26.308+ 3 %-1192-13250

00

nul14-07-2008

0,58 (T)

-4,03-0,020,83NS

NSNS9,2

0,32

Un durcissement du plan de départs volontaires a étéannoncé visant 2 800 postes de plus. La décisionconcernant la participation dans Alitalia est reportéeà la fin de l'année 2013.

HAUSSE8,08 / 8,257,40 / 7,23

Acheter 42 %

Conserver 35 %

Vendre 23 %

E

12-09-2013V

ALCATEL LUCENT - ALUEquipementier télécoms5.882 - 2.329.431.233Cac Next 20 - FR0000130007

2,522,72

4,66 %2,52

- 7,10 %2,80 / 2,47+ 212,11 %2,95 / 0,74+ 151,74 %

Invest. institutionnels (72%)Actionn. individuels (22%)Salariés et groupe (6%)

31-Dec+ 36 %

0,63+ 302 %

■

14.5000 %-1374-850

20

00

nul05-06-2007

0,16 (T)

-0,61-0,360,01NS

NSNSNS

0,46■ ■ ■ ■

La suppression de 10,000 postes nets dans le monded'ici fin 2015 a été annoncée. Le gouvernement ademandé au groupe de revoir ses plans et a appeléles opérateurs français à être solidaires.

HAUSSE2,69 / 2,772,35 / 2,27

Acheter 41 %

Conserver 44 %

Vendre 16 %

AS 3.539 %

10-02-2012E

ALTAREA - ALTAImmobilier et promotion1.450 - 11.592.805Cac All Shares - FR0000033219

125,10122,10

0,12 %123

+ 2,46 %125,95 / 123,20

+ 8,31 %154 / 105,40

+ 6,92 %

Fondateurs 54,2%Foncière des Régions 12,1%

Predica 11,7%

31-DecNS

102,36+ 22 %

■ ■ ■ ■

1.600+ 1 %

159120160

1010

8 %04-07-2013

10 (T)

14,2014

14,50- 1 %

8,88,98,6NS

■ ■ ■ ■

L'année 2013 sera difficile pour le groupe, mais d'ici à2017 Alain Taravella promet une croissance de 50 %de son FFO (résultat récurrent par action). La filialeRue du Commerce est en forte croissance.

HAUSSE126,70 / 128122 / 120,70

Acheter 100 %

Conserver 0 %

Vendre 0 %

A 16028 %

21-10-2011C

AREVA - AREVAProducteur d'énergie nucléaire6.181 - 383.204.852SBF 120 - FR0011027143Div. par 10 27-12-10

16,1314,74

0,40 %16,70

+ 9,39 %17,20 / 14+ 18,43 %

17,20 / 10,80+ 25,82 %

CEA (73 %)Etat français (10,17 %)

Kuwait Investment Authority (4,82 %)

31-Dec+ 81 %

14,43+ 12 %

■ ■ ■ ■

9.950+ 7 %

-99275420

00

nul

()

-0,260,721,10NS

NS22,414,71,07

■ ■ ■ ■

Areva va participer à hauteur de 10%, au côté d'EDF,au consortium chargé de construire deux EPR auRoyaume Uni. Le groupe a aussi annoncé un chiffred'affaires à neuf mois en hausse de 4,7%.

HAUSSE17,70 / 18,2415,50 / 14,96

Acheter 75 %

Conserver 25 %

Vendre 0 %

A 2024 %

25-10-2013E

ARKEMA - AKEChimie de spécialités5.268 - 62.784.013Cac Next 20 - FR0010313833

83,9085

1,15 %84,34

- 1,29 %85,30 / 82,93

+ 17,97 %87,77 / 63,55

+ 5,92 %

Greenlight Capital (5,5%)Salariés (4,8%)

31-Dec+ 39 %

36,30+ 131 %■ ■ ■ ■

6.4000 %220280453

1,802

2,4 %06-06-2013

1,80 (T)

3,514,607,30

+ 31 %

23,918,211,5

0,96

Le chimiste a affiché des résultats semestriels enrecul et vise une stabilité de son excédent brutd'exploitation au second semestre. L'environnementéconomique devrait rester encore difficile.

HAUSSE86,60 / 87,7081,70 / 80,50

Acheter 70 %

Conserver 30 %

Vendre 0 %

E

15-05-2013V

ATOS - ATOConseil, infogérance5.576 - 93.219.174Cac Next 20 - FR0000051732

59,8259,45

2,05 %59

+ 0,62 %60,30 / 57,70

+ 17,87 %60,30 / 49,52

+ 13,17 %

PAI Partners (25%)FMR LLC (5%)Salariés (3,6%)

31-Dec- 16 %32,30

+ 85 %■ ■ ■

8.900+ 1 %

224370430

0,600,651,1 %

04-06-20130,60 (T)

2,684,435,15

+ 65 %

22,313,511,60,58

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels sont ressortis en ligne avecles attentes. Le ralentissement en France est com-pensé par la bonne performance du Royaume-Uni etdes Etats-Unis.

HAUSSE60,50 / 61,10

57,60 / 57

Acheter 72 %

Conserver 22 %

Vendre 6 %

A 6814 %

11-04-2013VP

BIC - BBStylos, rasoirs, briquets4.395 - 48.344.428SBF 120 - FR0000120966

90,9285,08

0,68 %88,28

+ 6,86 %91,21 / 84,20

- 1,13 %101,50 / 75,01

+ 0,66 %

Famille Bich (43,3%)Silchester Int. Invest. (8,2%)

BlackRock (5%)

31-Dec- 12 %33,56

+ 171 %■ ■ ■ ■

1.937+ 2 %

263250255

2,562,60

2,9 %24-05-2013

2,56 (T)

5,445,175,27

- 5 %

16,717,617,22,17

Le groupe a enregistré une légère accélération de sacroissance organique au 3ème trimestre, malgré deseffets de change négatifs,et a confirmé ses objectifsannuels.

HAUSSE90,70 / 91,90

86,10 / 85

Acheter 42 %

Conserver 58 %

Vendre 0 %

E

07-02-2013V

BIOMÉRIEUX - BIMDiagnostic « in vitro »2.882 - 39.453.740SBF 120 - FR0010096479

73,0471,25

0,39 %72,99

+ 2,51 %74,70 / 70,65

- 0,79 %81,92 / 68,49

+ 1,44 %

Mérieux Alliance (58,9%)Gpe M. Dassault (5,1%)

31-Dec- 2 %33,50

+ 118 %■ ■

1.638+ 4 %

134163150

0,981,02

1,4 %04-06-2013

0,98 (T)

3,414,183,90

+ 23 %

21,417,518,71,74

Le groupe de diagnostic a enregistré comme attendu,une légère accélération de sa croissance au troisièmetrimestre, mais il a surtout bénéficié de produits nonrécurrents.

NEUTRE74,50 / 75,10

72 / 71,40

Acheter 28 %

Conserver 61 %

Vendre 11 %

E

10-04-2013V

BOLLORÉ - BOLSociété d'investissement10.634 - 27.173.266SBF 120 - FR0000039299

391,35384,400,15 %391,20

+ 1,81 %395,60 / 380

+ 74,32 %417 / 222,25+ 51,92 %

Sociétés Gr. Bolloré (77,8%)Orfim (5,1%)

31-DecNS

224,98+ 74 %■ ■ ■

11.500+ 13 %

669260300

3,103,30

0,8 %10-09-2013

2 (A)

24,909,6811,16

- 61 %

15,740,435,1NS

■ ■ ■ ■

Au 30 juin, le profit opérationnel a doublé grâce à lacontribution d'Havas et à la réduction des pertes surle stockage d'électricité. Introduction de 10 % de BlueSolutions confirmée pour le 30 octobre.

HAUSSE400,50 / 405,60

381 / 375,90

Acheter 50 %

Conserver 25 %

Vendre 25 %

A 45015 %

07-06-2013VP

BOURBON - GBBServices maritimes1.565 - 74.559.688SBF 120 - FR0004548873Attrib. (1p10) 10-6-11

20,9921,02

0,66 %21,25

- 0,14 %21,79 / 20,61+ 24,59 %

21,97 / 15,70+ 22,08 %

Jaccar (24%)Monnoyeur (5,4%)Mach-Invest (5,1%)

31-Dec+ 101 %

18,67+ 12 %

■ ■

1.320+ 11 %

4290100

0,820,82

3,9 %03-06-2013

0,82 (T)

0,561,211,34

+ 115 %

37,417,415,72,25

■ ■ ■ ■

Le premier semestre s'est bien déroulé, avec unenette amélioration de la rentabilité opérationnelle,mais une déception sur le résultat net part du groupe.Les cessions de navires vont réduire la dette.

HAUSSE21,93 / 22,2520,57 / 20,25

Acheter 53 %

Conserver 29 %

Vendre 18 %

A 2519 %

27-08-2013AB

BUREAU VERITAS - BVIInspection et certification9.687 - 442.110.424Cac Next 20 - FR0006174348

21,9121,79

0,37 %22

+ 0,57 %22,27 / 21,57

+ 4,36 %25,40 / 19,54

+ 3,53 %

Wendel (50,9%)Dirigeants (4,1%)

Salariés (1%)

31-Dec

2,90+ 656 %

■ ■ ■ ■ ■

4.170+ 7 %

298420490

0,460,50

2,3 %03-06-2013

1,83 (T)

0,670,951,11

+ 41 %

32,523,119,82,56

■ ■ ■ ■ ■

Bénéfice net semestriel en hausse de 5,8 % à 170,2M€. Ralentissement de la croissance organique, maispolitique active d'acquisitions. L'accent est mis sur lesmarges.

BAISSE22,57 / 22,8621,43 / 21,14

Acheter 17 %

Conserver 67 %

Vendre 17 %

A 2828 %

24-08-2010C

CASINO - CODistribution alimentaire9.376 - 112.910.075Cac Next 20 - FR0000125585

83,0484,85

0,94 %83,18

- 2,13 %85,53 / 82,45

+ 22,79 %86,80 / 66,05

+ 15,17 %

Rallye (49%)Salariés (1,7%)

Theam SAS (1,95%)

31-Dec+ 40 %139,51

- 40 %■ ■ ■ ■ ■

50.000+ 19 %

564625715

33,304 %

24-04-20133 (T)

4,945,656,46

+ 14 %

16,814,712,80,31■ ■

Accélération de la croissance organique hors essencedu groupe au troisième trimestre (+ 6,6 %). Cela dit,on ignore encore l'impact sur les résultats de la chutedu réal et d'autres devises.

HAUSSE85,40 / 86,4080,70 / 79,60

Acheter 46 %

Conserver 38 %

Vendre 17 %

VP

23-08-2013A

CGG - CGGSismique terrestre et marine2.945 - 176.884.273Cac Next 20 - FR0000120164

16,6516,35

3,08 %16,36

+ 1,83 %16,84 / 15,51- 32,47 %

25,75 / 15,31- 26,29 %

IFP (4,8% )FMR Corp & Fidelity (3,3%)

Morgan Stanley (2,7%)

31-Dec+ 40 %

19,94- 17 %■ ■ ■

3.100+ 17 %

71200280

00

nul11-06-1993

1,22 ()

0,401,131,59

+ 184 %

41,714,710,51,40

■ ■ ■ ■

Le taux de disponibilité des navires au 3eme trimes-tre s'est établi à 89 %, un niveau conforme auxattentes et le taux de production des navires, à 94 %,supérieur aux estimations.

BAISSE17,03 / 17,3915,62 / 15,26

Acheter 58 %

Conserver 29 %

Vendre 12 %

A 2020 %

27-01-2012E

CHRISTIAN DIOR - CDILuxe25.469 - 181.727.048Cac All Shares - FR0000130403

140,15145,05

0,26 %144,75

- 3,38 %145,80 / 139,80

+ 32,91 %148,10 / 104,60

+ 9,28 %

Gpe Arnault (70%)Public (30%)

30-Apr+ 27 %55,62

+ 152 %

31.500+ 5 %

143115001700

2,903,10

2,2 %22-04-2013

1,10 (A)

7,878,259,35

+ 5 %

17,81715

1,03

Le groupe a annoncé ses chiffres du premier trimes-tre (juillet-septembre), deux jours avant son assem-blée annuelle. Les facturations de la couture ont aug-menté de 14% (de 19% à devises constantes).

ND149 / 151,20

140,60 / 138,40

Acheter 75 %

Conserver 25 %

Vendre 0 %

N

07-02-2002

CIC - CCBanque5.362 - 38.027.493Cac All Shares - FR0005025004

141138,300,01 %

141

+ 1,95 %142 / 137,90+ 46,88 %

142 / 94+ 34,35 %

Banque Féd. du Crédit Mutuel (73%)Ventadour Investissement (19,6%)

31-DecNS

281,38- 50 %■ ■ ■

4.400+ 3 %

698750800

7,508

5,7 %28-05-2013

7,50 (T)

18,3619,7221,04

+ 7 %

7,77,16,7NS

■ ■ ■

Le flottant est extrêmement réduit, ce qui limitel'intérêt boursier du titre. La banque présente néan-moins un profil assez défensif avec une forte prépon-dérance de l'activité Banque de détail.

HAUSSE144,20 / 145,80137,90 / 136,30 NC

C 1506 %

17-08-2012AS


V M In OC PL P P V In( CO Po CoDaT R S C p AL D in n(B B CBD D MR DB BC BPV VVC C CC C E InDA fiP
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CODE

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ER2013ESTIM

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12NP

A 2013

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. 2013/2012ESTIM

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12ivi

dend

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estim

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2013

estim

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014 es

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ROISS

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A 2013/2012(ES

T.)

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NCpa

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lus-h

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lus-b

as52

semain

es

valeurs. Afin de bien comprendre notre cote des cours en séance et non uniquement en clôture. ment en totalité en 2011, sauf pour les sociétés VALORISATION. Les éléments de cette court terme, selon les critères de l’analyse tech- sur le titre durant la semaine.

Investir-Le Journal des Finances

teeport aux autres

niquerésist(à laqués.

25 NOV.
COMMENT LIRE LE GUIDE COMPLET DES ACTIONS DU SRDOutil unique, la cote du SRD d’Investir vous per-met de gérer votre portefeuille en disposant detoutes les données nécessaires sur les actionsde la cote du SRD d’Euronext Paris. Nous avonsregroupé les données factuelles (nombre detitres, dividendes, cours de Bourse…) et les élé-ments comptables (bilan, compte de résultats,bénéfice par action…). Il s’agit de donnéespubliées pour les informations passées etd’estimations faites par Investir pour les pros-pectives. Ces éléments permettent d’établir desratios de valorisation et des rendements, afin dejuger une valeur sur plusieurs années et de lacomparer à d’autres actions. La rédactiond’Investir-Le Journal des Finances utilise toutesces informations pour donner un conseil bour-sier.Parallèlement, nous vous présentons les recom-mandations de l’analyse graphique établies parChart’s et le consensus des analystes calculépar FactSet, afin que vous puissiez vous faireune idée de ce que pense le marché de ces
enrichie, nous apportons, ci-dessous, quelquesprécisions sur certaines données.SOCIÉTÉ. Le nombre de titres inscrits à la cotene comprend pas les lignes secondaires telles queles actions nouvelles.Les opérations sur titres (OST) indiquent la der-nière opération ayant modifié le capital de lasociété, la parité s’il y a lieu et la date. Il s’agitprincipalement des divisions de titres (Div.), desaugmentations de capital (Aug. cap.) et des attri-butions gratuites (Attrib.).COURS. Le cours est précédé d’un quand ilest antérieur à la date de clôture de la cote (engénéral, le vendredi soir). Le capital échangé parsemaine (volume de titres échangés dans lasemaine rapporté au nombre de titres) mesure lepourcentage du capital qui a changé de main.Le cours de compensation est le cours pris encompte pour la liquidation des opérations à ladate de la dernière prorogation au SRD.VARIATIONS. Les extrêmes (plus-haut/plus-basde la semaine ou sur 52 semaines) correspondent à

BILAN. Les données de bilan (endettement net/fonds propres, actif net comptable par action)sont fondées sur les derniers comptes annuels ousemestriels délivrés par la société.La décote-surcote/ANC est un ratio qui rapportela capitalisation boursière à l’actif net comptable.Lorsqu’il est positif, on parle de surcote. Lorsqu’ilest négatif, il s’agit d’une décote.L’indice de sécurité est une note d’Investir-LeJournal des Finances. Sur une échelle de 0 à 5,elle est matérialisée par des ■ . Elle évalue lasanté financière de la société, 5 étant la meilleurenote et 0 (–) la moins bonne.ACTIVITÉ. Le résultat net correspond au résul-tat net publié part du groupe. Il intègre à la foisles éléments exceptionnels et les amortissementsdes écarts d’acquisition.DIVIDENDE. Dans cette colonne, nous indi-quons le montant total du dividende par action, ycompris le dividende exceptionnel. Un dividende2010 correspond au dividende provenant desrésultats de l’exercice 2010. Il est versé générale-

qui versent des acomptes. Le dividende est ajustédes opérations financières postérieures à sonversement. Nous indiquons (ou estimons) égale-ment le dividende 2011, versé en 2012. Le rende-ment est calculé sur la base de ce dernier divi-dende. La date de détachement du dividendecorrespond à celle du dernier versé, dont le mon-tant figure au-dessous. Le montant est suivid’une indication exprimant sa nature : (T) quand ils’agit d’un versement total, (A) d’un acompte, (S)d’un solde et (D) d’un dividende autre (en principeexceptionnel). Ce dernier peut donc être différentde celui qui est affiché ci-contre, d’autant plusqu’il s’agit d’une donnée historique et non ajustéedes OST. A noter que le dividende de plusieurssociétés internationales (hors zone euro) cotées àParis peut être exprimé dans la monnaie d’origine.BNPA. Le BNPA, Bénéfice net par action, estretraité des éléments dits « exceptionnels », afinde mieux mesurer la performance récurrente dela société. Il sert de base au calcul du ratio cours/bénéfice (PER).

c o l o n n e p e r m e t t e nd’apprécier la pertinencde l’investissement et djuger une société par rapet/ou au regard des évaluations historiques.Le PER (ratio cours/bénéfice), multiple des béné-fices, s’obtient en divisant le cours par le BNPA. Ilindique combien d’années de bénéfices sont con-tenues dans les cours.La VE/CA, valeur d’entreprise (capitalisationboursière augmentée de l’endettement net oudiminuée de la trésorerie nette) rapportée auchiffre d’affaires, permet de comparer les valori-sations de fonds de commerce de sociétés auxbilans très différents.L’indice d’opportunité est une note d’Investir-LeJournal des Finances. Sur une échelle de 0 à 5,elle est matérialisée par des ■ . Elle évaluel’opportunité boursière du titre, 5 étant lameilleure note attribuée et 0 (–) la moins bonne.CONSEILS. La tendance graphique, réaliséepar Chart’s, anticipe l’évolution de l’action à

. Les deux prochains seuils deance (à la hausse) et de support

baisse) sont également communi-

Le consensus des analystes FactSet répertorieles recommandations données par les banqueset les courtiers. Il exprime, en pourcentage, lesconseils d’achat, de vente, et les avis neutres surla valeur.Abréviations des conseils de la rédactionA : acheter ; AS : acheter à titre spéculatif ; AB :acheter en baisse ; APP : apporter ; ATT : atten-dre ; C : conserver ; E : rester à l’écart ; V : ven-dre ; VP : vente partielle ; ND : non déterminé.Les conseils d’acheter ou de conserver sont suivisd’un objectif de cours. Les conseils d’achat enbaisse, de vente, de vente partielle peuvent par-fois être suivis d’un chiffre entre parenthèses :celui-ci correspond à un cours limite.La couleur orange s’affiche dans la zone decommentaires et de conseils d’une société lors-que la rédaction a changé sa recommandation



CIMENTS FRANÇAIS - CMAMatériaux de construction1.885 - 35.798.136Cac Small - FR0000120982

52,6551,33

0,09 %52,54

+ 2,57 %53 / 51,36+ 10,76 %

53,34 / 40,51+ 17,76 %

Italcementi (82%)Autocontrôle (0,8%)

31-Dec+ 24 %

95,59- 45 %■ ■ ■

3.950+ 6 %

-151200215

33

5,7 %02-08-2013

1,50 (A)

5,035,59

6+ 11 %

10,59,48,80,74

Les résultats du deuxième trimestre sont encoura-geants et marquent une rupture avec ceux du pre-mier trimestre, très décevants. La deuxième partie del'année s'annonce meilleure.

HAUSSE53,90 / 54,6051,10 / 50,40

Acheter 0 %

Conserver 100 %

Vendre 0 %

E

16-11-2012V

CNP ASSURANCES - CNPAssurance-vie9.070 - 686.618.477SBF 120 - FR0000120222

13,2113,62

0,16 %13,25

- 3,01 %13,64 / 13,16+ 20,42 %

14,60 / 10,29+ 13,83 %

CDC (40%)Sopassure (35,5%)

Public (23,5%)

31-DecNS

18,16- 27 %

■ ■ ■ ■

27.000+ 2 %

9519901080

0,770,796 %

30-04-20130,77 (T)

1,391,451,58

+ 4 %

9,59,18,4NS

■ ■ ■ ■

Le résultat net de l'assureur a augmenté de 7,9 % aupremier semestre, à 583 millions d'euros, mais lesegment assurance-vie en euros a poursuivi sondéclin dans l'Hexagone.

BAISSE13,55 / 13,7112,97 / 12,81

Acheter 38 %

Conserver 62 %

Vendre 0 %

A 1729 %

20-09-2013E

COLAS - REConstruction routière3.992 - 32.654.499Cac All Shares - FR0000121634

122,25118,50

0,04 %122

+ 3,16 %123,75 / 117+ 3,38 %

127,50 / 103+ 4,49 %

Bouygues (96,2 %) 31-Dec- 1 %76,38

+ 60 %■ ■ ■ ■

13.000+ 2 %

350370400

7,267,26

5,9 %24-04-2013

7,26 (A)

10,7211,3312,25

+ 6 %

11,410,810

0,30■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels du numéro un mondial de laconstruction de routes, filiale de Bouygues, ont étépénalisés par la mauvaise météo de l'hiver. Les pers-pectives annuelles ne sont pas remises en question.

HAUSSE125,80 / 127,30120,20 / 118,70 NC

A 14519 %

17-10-2012C

DASSAULT AVIATION - AMConstructeur aéronautique9.188 - 10.125.897Cac All Shares - FR0000121725

907,40900

0,01 %908

+ 0,82 %916,05 / 883,10

+ 29,63 %935 / 685+ 21,95 %

Gpe Ind. Marcel Dassault (50,6 %)EADS France (46,3 %)

31-Dec- 79 %431,76

+ 110 %■ ■ ■ ■

4.100+ 4 %

510520550

9,3010

1,1 %20-05-2013

9,30 (T)

50,3551,3554,32+ 2 %

1817,716,71,32

■ ■ ■ ■

Le chiffre d'affaires trimestriel a progressé de 29%avec la reprise des livraisons de Falcon. L'avionneurmaintient ses prévisions annuelles. Il doit lancer sonSMS au salon NBAA du 22 au 24 octobre.

HAUSSE944 / 959887 / 873

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 110021 %

14-08-2012AB

DASSAULT SYSTÈMES - DSYEditeur de logiciels10.934 - 126.130.441Cac Next 20 - FR0000130650

86,6985,94

0,98 %85,75

+ 0,87 %89,49 / 85+ 3,98 %

103 / 78,24+ 2,92 %

Gpe M. Dassault (43,7%)Charles Edelstenne (6,5%)

31-Dec- 43 %

18,56+ 367 %

■ ■ ■ ■ ■

2.130+ 5 %

339363388

0,800,861 %

05-06-20130,80 (T)

2,663,303,53

+ 24 %

32,626,324,64,66

■ ■ ■ ■

L'éditeur a averti que son chiffre d'affaires trimestrielserait moins bon que prévu, en raison de décalagesde livraisons et d'un développement des locations, audépens des achats.

BAISSE90,50 / 92,70

81,20 / 79

Acheter 38 %

Conserver 48 %

Vendre 14 %

A 10521 %

30-07-2009E

EDENRED - EDENTitres de services prépayés5.528 - 225.897.396Cac Next 20 - FR0010908533Intro. à 11,40 € 2-7-10

24,4724,62

0,67 %24,43

- 0,63 %24,80 / 24,20

+ 7,58 %26,92 / 22,28

+ 5,02 %

Colony (11,3 %) 31-Dec- 17 %

3,98+ 514 %

■ ■ ■ ■ ■

1.130+ 6 %

183220250

0,820,90

3,7 %28-05-2013

0,82 (T)

0,810,971,11

+ 20 %

30,225,122,14,76

■ ■ ■ ■

Croissance organique solide sur les neuf premiersmois de 2013 (+ 6,7 %). Bénéfice opérationnel annuelattendu en hausse proche de 370 M€, malgré deseffets de change négatifs.

HAUSSE25,27 / 25,7423,52 / 23,05

Acheter 45 %

Conserver 45 %

Vendre 10 %

A 2814 %

24-07-2013VP

EIFFAGE - FGRBTP, concessions3.864 - 89.438.630SBF 120 - FR0000130452

43,2043,31

0,47 %43,17

- 0,25 %43,97 / 42,47

+ 63,51 %44,99 / 25,20

+ 28,69 %

Salariés (24,4%)FSI (20%)

Eiffaime (8,3%)

31-Dec+ 496 %

28,55+ 51 %

■ ■ ■ ■

14.200+ 1 %

220250275

1,201,20

2,8 %25-04-2013

1,20 (T)

2,462,803,10

+ 14 %

17,615,413,91,15

■ ■ ■ ■

L'amélioration de l'opérationnel s'est poursuivie aupremier semestre de 2013. Les perspectives sontencourageantes aussi. Nous modifions notre conseil.

HAUSSE44,18 / 44,6942,02 / 41,51

Acheter 27 %

Conserver 60 %

Vendre 13 %

A 5016 %

30-08-2013E

ERAMET - ERAProd. de métaux non ferreux1.798 - 26.543.218SBF 120 - FR0000131757

67,7568

0,42 %67,31

- 0,37 %68,71 / 66,82

- 28 %116 / 64,01- 38,94 %

Sorame & Ceir (37,1%)FSI (25,7%)

Carlo Tassara (12,8%)

31-Dec- 12 %131,86

- 49 %■ ■ ■ ■ ■

3.300- 4 %

8-100120

1,301,30

1,9 %20-05-2013

1,30 (T)

0,30-3,774,52NS

NSNS15

0,41

La baisse du cours du nickel a continué de peser surles résultats. Au premier semestre, la perte nette aatteint 32 millions d'euros. Une nouvelle dégradationest attendue au deuxième semestre.

BAISSE70,10 / 71,50

64,90 / 63,50

Acheter 12 %

Conserver 50 %

Vendre 38 %

E

27-10-2011V

EULER HERMES - ELEAssurance-crédit4.358 - 45.212.727SBF 120 - FR0004254035

96,3995,16

0,16 %97,40

+ 1,29 %98,42 / 93,89

+ 78,50 %98,42 / 52,66

+ 48,29 %

Allianz France (70,14%)Public (29,86%)

31-DecNS

57,03+ 69 %■ ■ ■

2.430+ 1 %300280300

43,72

3,9 %28-05-2013

4 (T)

6,646,196,64

- 7 %

14,515,614,5NS

L'assureur-crédit affiche une bonne résistance. Lechiffre d'affaires a progressé de 5,3 % au premiersemestre et le bénéfice net de 2,4 %. L'environne-ment reste incertain.

HAUSSE100,50 / 101,7095,40 / 94,10

Acheter 0 %

Conserver 14 %

Vendre 86 %

E

14-04-2011V

EURAZEO - RFSociété d'investissement3.753 - 68.419.738SBF 120 - FR0000121121Attrib. (1p20) 26-5-11

54,8554,20

0,37 %54,62

+ 1,20 %55,19 / 52,60

+ 57,23 %55,19 / 32,67+ 59,07 %

Familles fondatrices (20,29%)Crédit Agricole (17,9%)

Sofina (5,7%)

31-DecNS

48,56+ 13 %

■ ■ ■ ■ ■

4.500+ 2 %-198120120

1,201,20

2,2 %09-05-2013

1,20 (T)

-2,991,811,81NS

NS30,330,3NS

Le profit net du semestre, 329 millions d'euros, a étédopé par les plus-values de cessions. Le groupe dis-pose d'une trésorerie de 800 millions et entend réali-ser des acquisitions rapidement.

HAUSSE55,90 / 56,70

53 / 52,20

Acheter 50 %

Conserver 38 %

Vendre 12 %

E

15-11-2012V

EUROFINS SCIENTIFIC - ERFBio-analyse2.952 - 14.881.350SBF 120 - FR0000038259

198,40194,90

0,46 %197,50

+ 1,80 %200 / 190,85

+ 73,28 %200 / 112,95+ 61,96 %

Famille Martin (54%) 31-Dec+ 106 %

23,65+ 739 %

■ ■ ■ ■ ■

1.215+ 16 %

6495123

11,35

0,7 %05-07-2013

0,85 (T)

56,528,30

+ 30 %

39,730,423,92,74

■ ■ ■ ■ ■

A l'occasion de la publication des comptes semes-triels, la direction du groupe a confirmé les objectifsannuels d'un chiffre d'affaires de 1,2 milliard et d'unEBE ajusté de 210 millions.

HAUSSE203,80 / 206,70191,50 / 188,60

Acheter 33 %

Conserver 56 %

Vendre 11 %

A 22513 %

28-01-2011C

EUTELSAT COMM. - ETLOpérateur de satellites4.837 - 220.113.982Cac Next 20 - FR0010221234

21,9822,10

0,67 %22,02

- 0,57 %22,55 / 21,74

- 9,70 %28,15 / 20,41

- 12,45 %

Abertis Telecom (15,36%)FSI (25,62%)

30-Jun+ 143 %

8,11+ 171 %

■ ■ ■ ■ ■

1.320+ 3 %

355350370

1,081,11

5,1 %16-11-2012

1 (T)

1,611,591,68

- 1 %

13,613,813,15,67

Le groupe pourrait être amené à revoir de nouveauses prévisions de croissance si le litige l'opposant àSES sur une position orbitale venait à être tranchéeen sa défaveur.

BAISSE22,57 / 22,8521,46 / 21,18

Acheter 55 %

Conserver 40 %

Vendre 5 %

V

03-10-2013A

FAURECIA - EOEquipementier automobile2.375 - 110.846.745SBF 120 - FR0000121147

21,4323,18

2,44 %22,07

- 7,57 %23,64 / 21,39

+ 78,47 %23,64 / 10,61

+ 82,81 %

Peugeot SA (57,4%)One Equity Partners (12,9%)

FCP salariés (0,1%)

31-Dec+ 126 %

10,93+ 96 %■ ■ ■

17.900+ 3 %

142120270

00

nul31-05-2012

0,35 (T)

1,191,012,26

- 16 %

1821,39,5

0,23■ ■ ■ ■

L'action a bien profité du regain d'intérêt pour lesvaleurs cycliques. Le marché table sur une améliora-tion au second semestre après un début d'année endemie-teinte.

HAUSSE22,86 / 23,3021,14 / 20,70

Acheter 44 %

Conserver 50 %

Vendre 6 %

A 2831 %

26-07-2013E

FONC. DES RÉGIONS - FDRFoncière diversifiée4.052 - 62.997.111Cac All Shares - FR0000064578

64,3263,75

0,29 %64,47

+ 0,89 %64,82 / 62,46

+ 5,01 %67,89 / 55,11

+ 1,61 %

Delfin (28,9%)Covea (7,8%)

Groupe Crédit mutuel (7,3%)

31-DecNS

69,80- 8 %

■ ■ ■ ■

777+ 2 %

350350355

4,204,20

6,5 %29-04-2013

4,20 (T)

6,046,206,40

+ 3 %

10,710,410,1NS

■ ■ ■ ■

Les loyers du premier semestre sont ressortis à 273,7M€, en hausse de 1,5 % sur un an. Le résultat net aprogressé de 0,8 % à 149 M€. Le taux d'occupationest supérieur à 95 %.

HAUSSE65,90 / 66,6062,90 / 62,20

Acheter 31 %

Conserver 46 %

Vendre 23 %

A 7517 %

21-10-2011C

FONCIÈRE DEV. LOGEMENTS - FDLFoncière1.253 - 69.611.004- FR0000030181

1818NS18

0 %18 / 17,85+ 0,61 %

19,88 / 15,01+ 0,56 %

Groupe FDRGroupe GMF Covea MMA

Macif Mutavie31-Dec

NS19,34

- 7 %

200+ 2 %

124125130

1,051,05

5,8 %24-04-2013

1,05 (T)

1,791,801,870 %

10,1109,6NS

La foncière réduit peu à peu son endettement. Mais,nous préférons nous concentrer sur l'actionnairemajoritaire Foncière des Régions, au profil plus dyna-mique et diversifié.

HAUSSE18,34 / 18,5017,66 / 17,50 NC

E

08-04-2013V

FONCIÈRE LYONNAISE - FLYGest. d'un portefeuille immobilier1.805 - 46.528.974Cac All Shares - FR0000033409

38,8038,65

0,01 %39,01

+ 0,39 %39,30 / 38,10

+ 11,21 %41,23 / 34+ 9,30 %

Inmobiliaria Colonial (53,5 %)Calyon (8,8 %)

Royal Bank of Scotland (7,3 %)

31-DecNS

46,03- 16 %

■ ■ ■ ■

153- 1 %283106110

2,102,03

5,2 %18-10-2013

0,70 (A)

2,102,072,15

- 1 %

18,518,718NS

■ ■ ■ ■

L'actif net réévalué de liquidation s'éleve à 43,90 €par action. La participation d'Unibail-Rodamco aucapital donne un attrait spéculatif au dossier.

NEUTRE39,41 / 39,6038,70 / 38,51

Acheter 33 %

Conserver 67 %

Vendre 0 %

A 4824 %

21-10-2011C

GECINA - GFCFoncière diversifiée6.261 - 62.820.738SBF 120 - FR0010040865

99,6797,95

0,33 %99,48

+ 1,76 %99,67 / 95,25

+ 18,12 %100,10 / 82,50

+ 17,40 %

Metrovacesa (26,9%)J. Rivero Valcarce (16,2%)

J. Bautista Soler Crespo (15,3%)

31-DecNS

98,41+ 1 %■ ■ ■

630+ 6 %

309300310

4,404,45

4,5 %25-04-2013

4,40 (T)

3,705,09

6+ 38 %

26,919,616,6NS

Au 30 juin 2013, les loyers s'élèvent à 294,4 millionsd'euros, en baisse de 2,8 % par rapport au premiersemestre 2012. A périmètre constant, les loyers res-sortent néanmoins en hausse de 3,5 %.

HAUSSE101,20 / 102,20

97 / 96

Acheter 14 %

Conserver 36 %

Vendre 50 %

E

28-10-2011V

GROUPE EUROTUNNEL - GETExploit. concession ferroviaire3.915 - 550.000.000SBF 120 - FR0010533075

7,127,10

1,07 %7,16

+ 0,28 %7,40 / 6,95+ 19,39 %7,40 / 5,08+ 21,82 %

Goldman Sachs (15,6%)Franklin Resources (5%)

31-Dec+ 180 %

3,90+ 83 %■ ■ ■

1.026+ 3 %

342025

0,120,16

2,2 %03-06-2013

0,12 (T)

0,060,040,05

- 41 %

NSNSNS7,57

Si la filiale de fret Europorte a dégagé des bénéficesau premier semestre, les difficultés dans l'activitéFerries ont causé une perte nette du groupe. Lasociété vise un Ebitda de 500 M€ en 2015.

HAUSSE7,40 / 7,546,86 / 6,73

Acheter 67 %

Conserver 13 %

Vendre 20 %

E

31-01-2013V

HAVAS - HAVAgence de médias2.388 - 388.816.036SBF 120 - FR0000121881

6,146,25

0,83 %6,14

- 1,73 %6,32 / 6,08+ 55,57 %6,32 / 3,80+ 47,33 %

Bolloré (36,9%)Parvus AM (15,6%)

UBS (4,9%)

31-Dec+ 15 %

4,09+ 50 %■ ■ ■ ■

1.800+ 1 %

126145160

0,110,122 %

07-06-20130,11 (T)

0,330,500,55

+ 52 %

18,612,211,11,43■ ■

Au 1er semestre, la marge d'exploitation courante acrû de 1,1 point à 13%, avec une croissance organiquede 0,5% tirée par la France et le Royaume-Uni. Yan-nick Bolloré succède à son père comme PDG.

HAUSSE6,31 / 6,415,95 / 5,85

Acheter 48 %

Conserver 33 %

Vendre 19 %

VP

21-08-2013A

HERMÈS INTERNATIONAL - RMSLuxe26.097 - 105.569.412Cac Next 20 - FR0000052292

247,20256,050,08 %252,65

- 3,46 %260,75 / 246,70

+ 17,97 %283,20 / 209

+ 9,24 %

Actionnaires familiaux (68,58%)LVMH (23,1%)

31-Dec- 31 %18,30

+ 1251 %■ ■ ■ ■ ■

3.830+ 10 %

740815920

2,502,75

1,1 %06-06-2013

1 (S)

6,827,728,71

+ 13 %

36,232

28,46,66

■ ■ ■

Le premier semestre a encore fait ressortir des résul-tats très solides, dont une marge opérationnellerecord à 33,1 %. Pour l'année, elle devrait être prochedes 32,1 % constatés en 2012.

BAISSE257,30 / 259,90247,80 / 245,20

Acheter 0 %

Conserver 44 %

Vendre 56 %

C

20-07-2012A

ICADE - ICADImmob. bureaux, centres comm.4.956 - 72.464.422SBF 120 - FR0000035081

68,3968,52

0,28 %68,90

- 0,19 %69,65 / 67,81

+ 0,32 %74,72 / 57,99

+ 2,20 %

CDC (56%)New Ireland Ass. (3,2%)

30-DecNS

51,01+ 34 %■ ■ ■ ■

1.5000 %626262

3,643,75

5,5 %16-04-2013

3,64 (T)

1,191,401,50

+ 18 %

57,648,945,6NS

■ ■ ■ ■

Le groupe, qui a bouclé mi-octobre l'absorption deSilic, a publié un chiffre d'affaires de 1,1 milliardd'euros, en hausse de 8,5% sur les neuf premier moisde l'année.

HAUSSE70,60 / 71,4067,40 / 66,60

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 9032 %

17-05-2012C

ILIAD - ILDOpérateur télécoms9.994 - 57.637.805Cac Next 20 - FR0004035913

173,40169,85

0,64 %171

+ 2,09 %174,30 / 167,60

+ 47,26 %188,90 / 113,60

+ 33,33 %

Xavier Niel (63,93%)Fidelity Invest. (5%)

Rani Assaf (1,8%)

31-Dec+ 62 %29,96

+ 479 %■ ■ ■ ■ ■

3.500+ 11 %

186300350

0,370,37

0,2 %25-06-2013

0,37 (T)

3,245,206,07

+ 61 %

53,633,328,63,16■ ■

L'opérateur a continué de conquérir des abonnés etaffichait une part de marché de plus de 10% à lami-année. Le titre reste sur ses plus hauts. Rien pourl'instant sur la 4G.

BAISSE175,50 / 177,70166,90 / 164,70

Acheter 35 %

Conserver 50 %

Vendre 15 %

VP

28-02-2013A

22.41 -1.26 % IFP (4,8 % ) 31-déc 2750 0 0.15 0 BAISSE Acheter 65% A � 30SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEIL

V M In OC PELe PE PE VE In CO Po CoDaTe Ré Su Co fin ré AcLE DE ind no(LBN BN CRBNDi Di MRE DaCh Bé BéCR BéPlu Plu VAVaCO Clô CoCa Cl En InDÉANVa

SRD CLASSIQUE la cote VIISRD CLASSIQUE la cote VIIA C T I O N S F R A N Ç A I S E S

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2013

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2013

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COTE

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aine



IMERYS - NKValorisation de minéraux4.206 - 75.368.546SBF 120 - FR0000120859

55,8054,29

0,50 %55,35

+ 2,78 %56 / 53,96+ 21,11 %56 / 43

+ 15,79 %

Gpe Bruxelles Lambert (30,5%)Pargesa Netherlands (27,1%)

Prudential (8,1%)

31-Dec+ 38 %

29,86+ 87 %

■ ■ ■ ■ ■

3.800- 2 %

310300310

1,551,55

2,8 %08-05-2013

1,55 (T)

4,133,984,11

- 4 %

13,514

13,61,34

■ ■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels font preuve de résistancedans le contexte macroéconomique mondial actuel.La seconde partie de l'année ne devrait pas être trèsdifférente.

HAUSSE56,50 / 57,1054,20 / 53,60

Acheter 58 %

Conserver 33 %

Vendre 8 %

A 6313 %

12-01-2012VP

INGENICO - INGTerminaux de paiement2.759 - 53.069.625SBF 120 - FR0000125346

51,9953,76

1,70 %52,28

- 3,29 %54,89 / 51,61+ 26,84 %

58,09 / 38,16+ 20,91 %

Morpho (10,2%)FMR LLC (5,6%)

Concert Consellor (3,71%)

31-Dec+ 11 %13,42

+ 287 %■ ■ ■ ■ ■

1.350+ 12 %

97120150

0,700,80

1,5 %07-05-2013

0,70 (T)

1,872,502,92

+ 34 %

27,820,817,82,10

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels étaient au-delà des atten-tes. Le groupe a relevé ses prévisions 2013, tablantsur une croissance supérieure à 10 % et sur unemarge opérationnelle supérieure ou égale à 19 %.

BAISSE53,50 / 54,20

51 / 50,30

Acheter 63 %

Conserver 26 %

Vendre 11 %

A 6729 %

26-05-2011C

IPSEN - IPNLaboratoire pharmaceutique2.645 - 84.223.091SBF 120 - FR0010259150

31,4031,10

0,15 %31,39

+ 0,96 %31,48 / 30,93

+ 70,28 %31,48 / 18,30

+ 37,87 %

Holding Mayroy (68,6%) 31-Dec- 12 %12,50

+ 151 %■ ■ ■ ■ ■

1.250+ 3 %

-29169194

0,800,85

2,7 %05-06-2013

0,80 (T)

1,741,962,26

+ 13 %

1816

13,92,02

■ ■ ■ ■

Le groupe a abaissé sa prévision de croissance 2013pour ses médicaments de spécialité. Son chiffred'affaires a progressé de 1,2 % au premier semestre,tandis que son résultat net a grimpé de 6,4 %.

HAUSSE32,13 / 32,54

30,50 / 30,09

Acheter 53 %

Conserver 40 %

Vendre 7 %

A 3615 %

06-05-2013AS

IPSOS - IPSInstitut de sondages1.388 - 45.326.587SBF 120 - FR0000073298

30,6330,38

0,56 %30,98

+ 0,82 %31,10 / 29,57+ 18,79 %

33,43 / 24,96+ 8,81 %

LT Participations (26,2%)Langfrist TGV (1,6%)

Salvepar (1,5%)

31-Dec+ 54 %

21,18+ 45 %■ ■ ■ ■

1.750- 2 %

74110130

0,640,70

2,3 %01-07-2013

0,64 (T)

1,642,432,87

+ 48 %

18,712,610,71,09

■ ■ ■ ■

En ordre de marche après la fusion avec Synovate, legroupe a retrouvé la croissance organique (+1,8% au3ème trimestre). Marge opérationnelle en hausse de0,3 point, à 6,1 % au premier semestre.

HAUSSE31,81 / 32,21

30,07 / 29,67

Acheter 79 %

Conserver 21 %

Vendre 0 %

A 3618 %

02-02-2011VP

JCDECAUX - DECMobilier urbain6.510 - 222.188.330SBF 120 - FR0000077919

29,3028,79

0,26 %29,30

+ 1,77 %29,47 / 28,45

+ 80,36 %29,47 / 15,84

+ 62,91 %

JCDecaux Holding (70,5%)ING (6,1%)

Franklin Ressources (2%)

31-Dec- 4 %11,93

+ 146 %■ ■ ■ ■ ■

2.700+ 3 %

163210250

0,440,48

1,6 %17-05-2013

0,44 (T)

0,730,951,13

+ 29 %

403126

2,37■ ■ ■ ■

Retour à la croissance organique au deuxième tri-mestre. Au premier semestre, la marge d'exploitationa crû de 0,1 point, à 11 %. Nouveaux contrats promet-teurs à São Paulo et à Chicago.

HAUSSE29,86 / 30,2428,41 / 28,03

Acheter 50 %

Conserver 25 %

Vendre 25 %

A 3313 %

06-05-2010VP

KLÉPIERRE - LIImmobilier de centres comm.6.680 - 199.470.340SBF 120 - FR0000121964

33,4932,40

0,39 %33,13

+ 3,36 %33,49 / 32,06

+ 16,22 %35,06 / 27,28

+ 11,56 %

Simon Property Group (28,7%)BNP Paribas (22,2%)Auto détenu (2,32%)

31-DecNS

11,53+ 190 %

■ ■ ■ ■ ■

1.104+ 2 %

167284195

1,501,53

4,6 %15-04-2013

1,50 (T)

0,900,940,98

+ 4 %

37,235,634,3NS

■ ■ ■ ■

Klépierre a légèrement relevé ses objectifs lors de lapublication trimestrielle. La foncière vise désormaisune hausse d'au moins 3% de son cash-flow netcourant par action en 2013.

HAUSSE33,51 / 33,7832,46 / 32,19

Acheter 13 %

Conserver 67 %

Vendre 20 %

A 3916 %

21-10-2011C

LAGARDÈRE - MMBGroupe de médias3.497 - 131.133.286Cac Next 20 - FR0000130213

26,6625,951,51 %26,36

+ 2,76 %26,93 / 25,86

+ 28,23 %29,83 / 19,06

+ 5,46 %

Qatar Hold. (12,8%)Lagardère C & M (9,3%)

Salariés (1,5%)

31-Dec+ 17 %27,07

- 2 %■ ■ ■ ■ ■

7.500+ 2 %

89210225

1,301,30

4,9 %28-05-2013

9 (D)

0,681,601,72

+ 136 %

39,316,715,50,55

■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le bénéfice opérationnel cou-rant a augmenté de 23 %, à 138 M€. La vente des20% de Canal+France serait imminente, laissantespérer un dividende exceptionnel.

HAUSSE26,75 / 26,9625,91 / 25,70

Acheter 33 %

Conserver 67 %

Vendre 0 %

A 3013 %

22-04-2010VP

M6 - MMTTélévision généraliste2.250 - 125.883.964SBF 120 - FR0000053225

17,8818,01

0,52 %17,93

- 0,75 %18,09 / 17,50+ 68,79 %

18,09 / 10,50+ 51,29 %

RTL Group (48,5%)Nation. à Portefeuille (7,3%)


31-Dec- 35 %

4,53+ 295 %

■ ■ ■ ■ ■

1.375- 1 %

140122130

1,850,85

4,8 %20-05-2013

1,85 (T)

1,110,971,03

- 13 %

1618,417,31,49

■ ■ ■ ■

Le groupe a réussi à augmenter sa marge d'exploita-tion au premier semestre (+ 0,6 point, à 18,2 %) mal-gré un marché publicitaire en baisse.

HAUSSE18,46 / 18,7517,28 / 16,99

Acheter 40 %

Conserver 55 %

Vendre 5 %

A 20.515 %

15-10-2009E

MAUREL & PROM - MAUExploration, prod. de pétrole1.435 - 121.523.841SBF 120 - FR0000051070

11,8012,09

0,52 %11,79

- 2,32 %12,13 / 11,71+ 10,64 %

15,05 / 10,67- 6,90 %

Pacifico (24%)Macif (6,9%)

Fin. de Rosario (1,4%)

31-Dec+ 53 %

6,67+ 77 %

■ ■

570+ 21 %

58135150

0,200,40

3,4 %21-06-2013

0,40 (T)

0,481,121,24

+ 133 %

24,510,59,53,27

■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le résultat opérationnel a aug-menté de 29 %, à 111 millions. Une provision et descharges financières ont pesé sur le résultat net, dansle rouge.

BAISSE12,19 / 12,3911,38 / 11,18

Acheter 60 %

Conserver 40 %

Vendre 0 %

A 1527 %

09-08-2013AS

MERCIALYS - MERYImmobilier de centres comm.1.460 - 92.049.168Cac All Shares - FR0010241638

15,8615,43

0,49 %15,91

+ 2,82 %15,92 / 15,20

- 1,09 %18,32 / 13,96

- 7,52 %

Casino GP (40,2%)Generali Assur. Vie (8,1%)

Axa (7,7%)

31-DecNS

8,01+ 98 %■ ■ ■ ■

167+ 4 %

143145150

0,910,91

5,7 %25-06-2013

0,97 (S)

1,561,581,63

+ 1 %

10,210,19,7NS■

Compte tenu du vaste programme de cessionsjusqu'à fin 2013, la foncière a enregistré une baisse deses revenus locatifs (- 5,5 %) au cours du premiersemestre. Le titre manque de catalyseurs.

HAUSSE16,18 / 16,3415,52 / 15,36

Acheter 73 %

Conserver 20 %

Vendre 7 %

V

24-07-2013A

NATIXIS - KNBanque12.172 - 3.100.295.190Cac Next 20 - FR0000120685

3,933,95

0,37 %3,96

- 0,61 %3,98 / 3,87+ 51,76 %

3,99 / 2,28+ 53,96 %

BPCE (71,5%)DZ Bank (1,9%)

SanPaolo-IMI (1,7%)

31-DecNS

6,52- 40 %■ ■ ■

6.500+ 6 %

90110001200

0,750,12

3,1 %14-08-2013

0,65 (E)

0,290,320,39

+ 11 %

13,412,110,1NS

■ ■ ■ ■

Natixis a vu son bénéfice net progresser de 4 % audeuxième trimestre, hors réévaluation de la dettepropre. Le dividende exceptionnel de 0,65 € seradétaché le 14 août et mis en paiement le 19 août.

HAUSSE4,07 / 4,123,85 / 3,79

Acheter 42 %

Conserver 42 %

Vendre 17 %

A 4.515 %

11-03-2011AS

NEOPOST - NEOEquip. affranchissement postal1.948 - 34.440.318SBF 120 - FR0000120560

56,5757,02

0,74 %56,46

- 0,79 %57,07 / 55,32

+ 32,87 %57,07 / 37,51+ 41,43 %

Arnhold & S. Bleichroeder (10%)Harris Associates (5%)

Jupiter AM (7,3%)

31-Jan+ 106 %

21,70+ 161 %

■ ■ ■ ■ ■

1.125+ 5 %

161174180

3,903,90

6,9 %01-08-2013

2,10 (T)

4,744,945,23

+ 4 %

11,911,510,82,44

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels du spécialiste du traitementdu courrier ont été sans surprise. La stratégie dediversification pèse un peu sur la marge mais préparel'avenir.

HAUSSE57,80 / 58,7054,50 / 53,60

Acheter 50 %

Conserver 30 %

Vendre 20 %

A 6515 %

08-07-2011E

NEXANS - NEXFabr. câbles énergie, télécoms916 - 29.394.042SBF 120 - FR0000044448

31,1533,52

7,38 %31,90

- 7,08 %33,58 / 30,98

+ 9,84 %43,03 / 27,10

+ 4,76 %

Madeco (19,9%)Morgan Stanley (6,5%)

Axa (5,9%)

31-Dec+ 33 %

61,28- 49 %

■ ■ ■ ■

4.725- 3 %

27-73100

0,500,50

1,6 %17-05-2013

0,50 (T)

0,92-1,932,38NS

33,9NS13,10,32

■ ■ ■ ■

Le leader mondial du câble vient d'annoncer uneaugmentation de capital de 284 millions d'euros pourrenforcer son bilan et financer sa retructuration.

BAISSE34,17 / 35,3429,40 / 28,23

Acheter 19 %

Conserver 25 %

Vendre 56 %

A 3616 %

14-06-2013AB

NEXITY - NXIPromoteur-constructeur1.492 - 53.296.045SBF 120 - FR0010112524

2827,16

0,76 %27,41

+ 3,07 %28 / 26,43+ 16,11 %

30,05 / 22,22+ 9,65 %

BPCE (40,2%)Dirigeants & salariés (6,3%)

CDC (5,7%)

31-DecNS

30,45- 8 %■ ■ ■

2.650- 6 %

42100120

22

7,1 %27-05-2013

2 (T)

0,781,882,25

+ 139 %

35,714,912,4NS

■ ■ ■ ■

Au terme d'un premier semestre difficile, le promo-teur a confirmé ses objectifs 2013, à savoir un chiffred'affaires supérieur à 2,6 Mds€ ainsi qu'un résultatopérationnel courant supérieur à 180 M€.

HAUSSE28,12 / 28,4526,69 / 26,36

Acheter 70 %

Conserver 20 %

Vendre 10 %

A 3525 %

13-06-2013AB

ODET (FINANCIÈRE) - ODETHolding du Groupe Bolloré4.956 - 6.585.990Cac All Shares - FR0000062234

752,50749

0,03 %753,50

+ 0,47 %759 / 737,15+ 74,96 %800 / 425+ 56,46 %

groupe Bolloré (91%) 31-DecNS

466,14+ 61 %■ ■ ■

11.202+ 10 %

798800850

0,500,50

0,1 %17-06-2013

0,50 (T)

121,17121,47129,060 %

6,26,25,8NS

■ ■

Le résultat net 2012, en forte hausse, intègre les plus-values générées par la cession d'Aegis et des chaînesDirect 8 et Direct Star. Havas est désormais intégréde façon globale.

HAUSSE771 / 782725 / 714 NC

VP

07-06-2013C

ORPÉA - ORPRésidences de retraite2.058 - 52.998.062SBF 120 - FR0000184798

38,8339,17

0,49 %38,78

- 0,88 %39,30 / 38,27

+ 25,24 %39,30 / 29,90

+ 15,90 %

Dr J.C. Marian (22,3%)

FFP (7,2%)

31-Dec+ 149 %

22,80+ 70 %

■ ■ ■ ■ ■

1.641+ 15 %

97116127

0,600,71

1,8 %26-07-2013

0,60 (T)

1,822,182,48

+ 20 %

21,317,815,72,35

■ ■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels se sont révélés supérieursaux attentes et ont montré une forte progression dela rentabilité. Le groupe a annoncé que les projets dedéveloppement en Chine se précisaient.

HAUSSE39,38 / 39,7338,06 / 37,71

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 4618 %

10-02-2006C

PARIS ORLÉANS - PAORActivités financières1.247 - 70.757.989- FR0000031684

17,6217,40

0,05 %17,65

+ 1,26 %17,80 / 17,29

+ 4,88 %20,70 / 16,32

+ 1,85 %

Groupe familial (46,9%)Groupe E. de Rothschild (7,9%)Jardine Matheson Holdings (6%)

31-MarNS

26,35- 33 %

■ ■ ■ ■ ■

1.300+ 13 %

47100130

0,500,50

2,8 %01-10-2012

0,50 (T)

0,661,411,84

+ 113 %

26,512,59,6NS

■ ■ ■ ■

Baisse des revenus de 4% au premier trimestre.L'activité de conseil financier pourrait croître audeuxième trimestre : le groupe est sollicité sur degrosses opérations (Publicis, American Airlines).

HAUSSE164,90 / 160,30139,60 / 132,70

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 23.533 %

26-02-2013E

PEUGEOT S.A. - UGConstructeur automobile3.530 - 354.848.992Cac Next 20 - FR0000121501

9,9510,80

6,83 %10,37

- 7,89 %11,27 / 9,89+ 85,32 %

13,08 / 4,32+ 81,83 %

FFP (18,9%)Autre famille Peugeot (6,3%)

General Motors (7%)

31-Dec+ 35 %

24,91- 60 %

■ ■

54.900- 1 %-5010-500-200

00

nul02-06-2011

1,10 (T)

-2,74-1,41

-0,56NS

NSNSNS0,12■

Le chiffre d'affaires du 3e trimestre a reculé de 3,7 %à 12,1 milliards. Les négociations avec le chinois sepoursuivent. Le plan de restructuration de 8000 pos-tes dont 6650 départs, est maintenu.

BAISSE11,07 / 11,419,71 / 9,37

Acheter 36 %

Conserver 27 %

Vendre 36 %

V

18-10-2013AS

PLASTIC OMNIUM - POMEquipement automobile3.247 - 154.977.021SBF 120 - FR0000124570

20,9521,28

1,14 %21,25

- 1,55 %23 / 20,60+ 189,55 %

23 / 7,19+ 160,52 %

Burelle (56,1 %) 31-Dec+ 47 %

5,42+ 286 %

■ ■ ■ ■ ■

5.290+ 10 %

173202232

0,250,30

1,4 %29-04-2013

0,76 (T)

1,191,391,59

+ 16 %

17,615,113,20,69

■ ■ ■ ■ ■

La croissance s'est encore accélérée au troisième tri-mestre pour atteindre 15,8% à données constantes.Plastic Omnium confirme son statut de valeur decroissance.

HAUSSE22,27 / 22,7620,28 / 19,79

Acheter 86 %

Conserver 14 %

Vendre 0 %

A 2729 %

18-10-2013AB

RALLYE - RALHolding1.516 - 48.640.602Cac All Shares - FR0000060618

31,1730,80

0,69 %31,10

+ 1,22 %31,44 / 29,90

+ 29,18 %31,98 / 21,66+ 22,64 %

Foncière Euris (56,91%)UBS (8,26 %)

Tocqueville Fin. (1,96 %)

31-Dec+ 568 %

39,55- 21 %

■ ■ ■ ■ ■

50.200+ 18 %

245120170

1,831,89

6,1 %21-05-2013

1,03 (S)

1,582,463,49

+ 56 %

19,712,68,90,25■ ■

Le groupe tire l'essentiel de ses profits de Casino. Sice dernier est momentanément pénalisé par la criseau Brésil (il y est présent à travers sa filiale GPA),Rallye s'en ressentira aussi.

HAUSSE32,27 / 32,8330,08 / 29,52

Acheter 57 %

Conserver 29 %

Vendre 14 %

VP

23-08-2013A

REMY COINTREAU - RCOSpiritueux3.696 - 50.909.912SBF 120 - FR0000130395

72,6074,75

1,16 %72,40

- 2,88 %75,12 / 71,25

- 8,45 %101,55 / 69,99

- 12,24 %

Famille Hériard Dubreuil (54,93%)Public (41,16%)

31-Mar+ 24 %

21,48+ 238 %

■ ■ ■ ■ ■

1.240+ 4 %

130162195

1,401,50

2,1 %26-09-2013

1,40 (T)

2,973,183,83

+ 7 %

24,422,8

193,19■ ■

A quelques jours de la publication du chiffre d'affairessemestriel, qui pourrait être décevant pour le cognac,l'agence Standard & Poor's a relevé jeudi la note deRémy Cointreau de BB+ à BBB-.

BAISSE75,10 / 76,4069,70 / 68,40

Acheter 38 %

Conserver 43 %

Vendre 19 %

VP

26-09-2013A

REXEL - RXLDistrib. de matériel électrique5.153 - 283.056.387SBF 120 - FR0010451203

18,2018,50

0,71 %18,50

- 1,62 %18,77 / 17,91+ 19,77 %

19,10 / 13,67+ 17,91 %

Consortium de fonds (73,7%)Dirigeants & salariés (2,2%)

31-Dec+ 63 %

15,26+ 19 %

■ ■ ■ ■

13.100- 3 %

318300330

0,750,75

4,1 %31-05-2013

0,75 (T)

1,171,061,17

- 9 %

15,617,215,60,59

■ ■ ■ ■

Ray Investment, dont Eurazeo est actionnaire, avendu 10 % du capital de Rexel, ramenant sa partici-pation à 24 %. Par ailleurs, Rexel a revu en baisse sesprévisions annuelles après les semestriels.

HAUSSE19,13 / 19,4118,06 / 17,78

Acheter 60 %

Conserver 33 %

Vendre 7 %

A 2221 %

29-07-2011E

ICADE - ICAD 67.7569.64 69.93 / 67.75 CDC (56 %) 0 % 1 % 3.75 1.79 37.88 pour les neuf premiers mois de l'année 2012, soit

HAUSSE69.50 / 70.10

Acheter 77% A 8018 %

-2.71 % 31-déc 1500 3.72 2.64 25.62 Le chi�re d'a�aires s'est inscrit à 1 milliard d'euros �

VA Mé Ind OpCa L CO Po CoDaT R S C fi r ABN BN CRBND D MRC B BC BPl Pl VAVaCO Clô CoCa C E InDA PE PE PE VE Ind L D in no(LD


Va

VIII la cote SRD CLASSIQUEVIII la cote SRD CLASSIQUE LE

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2013

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aine


SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEILRUBIS - RUIDistrib. de gaz de pétrole liquéfiés1.675 - 34.897.417SBF 120 - FR0000121253Div. p 2 12-7-11

4847,37

0,84 %47,90

+ 1,33 %48,02 / 46,65

+ 1,95 %54,65 / 43,85

- 7,34 %

Halisol (6 %)Orfim (5,6 %)

Gpe Ind. Marcel Dassault (5,4 %)

31-Dec+ 21 %

31,45+ 53 %

■ ■ ■ ■ ■

2.930+ 5 %

94105120

1,842

4,2 %10-06-2013

1,84 (T)

3,093,453,59

+ 12 %

15,513,913,40,64

■ ■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le résultat opérationnel courantet le résultat net ont tous deux progressé de 10 %.Le groupe se montre confiant pour l'ensemble del'exercice.

HAUSSE48,71 / 49,1547,09 / 46,65

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 5719 %

27-06-2013VP

SARTORIUS STEDIM BIOTECH - DIMEquip. biopharmaceutique1.808 - 17.042.306Cac Small - FR0000053266

106,10111,65

0,30 %107,20

- 4,97 %112 / 106,10+ 56,24 %

124,85 / 67,15+ 44,55 %

Sartorius (59,9 %)VL Finance (11,9 %)

Fin. de la Seigneurie (5,3 %)

31-Dec+ 19 %27,30

+ 289 %■ ■ ■ ■ ■

600+ 10 %

577490

1,101,33

1,3 %16-04-2013

1,10 (T)

3,794,595,15

+ 21 %

2823,120,63,16

■ ■ ■ ■ ■

Le groupe a affcihé une croissance un peu plus molleau troisième trimestre a confirmé sa prévisiond'excédent brut d'exploitation pour 2013, après dserésultats semestriels supérieurs aux attentes

BAISSE110,30 / 111,80

104,20 / 102,70

Acheter 75 %

Conserver 25 %

Vendre 0 %

A 14537 %

26-04-2013AB

SCOR - SCRRéassurance4.932 - 191.980.457Cac Next 20 - FR0010411983

25,6924,91

0,49 %25,63

+ 3,11 %25,74 / 24,82

+ 24,89 %25,74 / 19,65+ 25,87 %

Patinex (7,8%)Alecta (4,5%)

Generali Invest. France (3,1%)

31-DecNS

26,25- 2 %

■ ■ ■ ■ ■

10.200+ 7 %

418490510

1,201,30

5,1 %29-04-2013

1,20 (T)

2,172,552,65

+ 17 %

11,810,19,7NS

■ ■ ■ ■ ■

Le réassureur a présenté son plan stratégique 2013-2016, qui prévoit une rentabilité des fonds propres de10% au-dessus du taux sans risque et un ratio desolvabilité compris entre 185% et 220%.

HAUSSE26,04 / 26,2725,16 / 24,93

Acheter 65 %

Conserver 25 %

Vendre 10 %

A 3017 %

20-04-2011C

SEB - SKPetit électroménager3.237 - 50.169.049SBF 120 - FR0000121709

64,5266,12

0,55 %64,39

- 2,42 %66,88 / 63,21

+ 30,34 %67,04 / 49,15

+ 15,81 %

Fédéractive (19,2%)Venelle Invest. (13,1%)

FFP (5,1%)

31-Dec+ 26 %

30,37+ 112 %■ ■ ■ ■

4.150+ 2 %

194220224

1,321,45

2,2 %16-05-2013

1,32 (T)

3,874,394,47

+ 13 %

16,714,714,40,92

Les ventes du spécialiste français du petit électromé-nager se sont chiffrées à 1.835 M€, en croissanceorganique de 3,1 % sur le premier semestre, mais lerésultat opérationnel s'est replié de 3,8 %.

HAUSSE66,50 / 67,4062,30 / 61,40

Acheter 60 %

Conserver 33 %

Vendre 7 %

E

25-03-2013V

SES - SESGOpérateur telco. par satellites6.184 - 292.304.059Cac Next 20 - LU0088087324

21,1621,14

0,70 %21,18

+ 0,09 %21,48 / 20,80

+ 0,88 %25,07 / 20,48

- 2,53 %

Etat du Luxembourg (16,7%)Sofina (4,70%)

31-Dec+ 138 %

4,89+ 333 %■ ■ ■ ■

1.890+ 3 %

649610640

0,971,07

5,1 %19-04-2013

0,82 (T)

1,621,551,60

- 4 %

13,113,613,25,38

Le groupe luxembourgeois a dépassé les attentes aupremier semestre mais a revu à la baisse ses prévi-sions 2013 à cause du retard dans le lancement detrois satellites.

BAISSE21,59 / 21,76

20,86 / 20,69

Acheter 59 %

Conserver 41 %

Vendre 0 %

V

04-10-2013VP

SILIC - SILImmobilier de bureaux1.476 - 17.540.625SBF 120 - FR0000050916

84,1585,20

0,03 %87,99

- 1,23 %89,79 / 83,60

- 1,57 %96,22 / 75,17

+ 0,72 %

Groupama (30,3%)CCP Mut. Agr. Retraite (5,7%)

SMA Vie BTP (5,3%)

31-DecNS

31,74+ 165 %■ ■ ■ ■

176+ 1 %

134041

4,554,55

5,4 %28-06-2013

4,55 (T)

0,712,292,35

+ 222 %

NS36,735,9NS

■ ■

Au premier semestre, les loyers ont crû de 5,2 %, à94,6 M€, tandis que l'excédent brut opérationnel abondi de 11,6 %, à 82,5 M€, bénéficiant de la « baissedu coût de fonctionnement des immeubles nouvelle-ment loués ».

HAUSSE89,20 / 91,3080,50 / 78,40

Acheter 25 %

Conserver 50 %

Vendre 25 %

APP

07-08-2013AS

SODEXO - SWRestauration collective11.284 - 157.132.025Cac Next 20 - FR0000121220

71,8172,40

0,52 %72,39

- 0,81 %74,42 / 70,56

+ 19,68 %74,91 / 59,25

+ 12,70 %

Bellon (37,7%)First Eagle (3,6%)

Salariés (1,1)

31-Aug

00 %

■ ■ ■ ■ ■

18.510+ 2 %

525496539

1,591,65

2,3 %30-01-2013

1,59 (T)

3,343,163,43

- 6 %

21,522,720,90,63■ ■

Croissance organique de 2,3 % sur les neuf premiersmois de l'exercice. Le bénéfice opérationnel courantest attendu juste stable cette année.

HAUSSE74,10 / 74,9070,70 / 69,90

Acheter 77 %

Conserver 15 %

Vendre 8 %

VP

09-01-2013A

SUEZ ENVIRONN. - SEVTraitement des déchets et eau6.521 - 510.233.829Cac Next 20 - FR0010613471

12,7812,55

0,70 %13,01

+ 1,79 %12,99 / 12,35

+ 51,21 %12,99 / 7,81+ 40,30 %

GDF Suez (35,7%)Gpe Bruxelles Lambert (7,2%)

CDC (2 %)

31-Dec+ 120 %

9,07+ 41 %

■ ■ ■ ■

14.900- 1 %

251350380

0,650,65

5,1 %27-05-2013

0,65 (T)

0,490,680,74

+ 39 %

26,118,817,30,96

■ ■ ■ ■

La publication du troisième trimestre, qui montre uneamélioration de la division déchets en Europe et per-met de confirmer l'objectif d'amélioration des résul-tats annuels, a été bien accueillie.

HAUSSE13,31 / 13,4812,66 / 12,49

Acheter 37 %

Conserver 58 %

Vendre 5 %

A 1517 %

22-07-2008

TELEPERFORMANCE - RCFGestion de centres d'appels2.173 - 57.260.190SBF 120 - FR0000051807

37,9538,19

0,87 %38,34

- 0,60 %38,81 / 37,25

+ 62,27 %40,93 / 22,46

+ 38,40 %

Int. Value Advisers (8,1%)ING (5,3%)

Gryphon (4,4%)

31-Dec

00 %

■ ■ ■ ■

2.450+ 4 %

128140155

0,680,752 %

06-06-20130,68 (T)

2,232,442,71

+ 10 %

1715,514

0,78■ ■ ■ ■

Hausse de 17 % du bénéfice net au premier semes-tre, à 53,1 M€. Pour l'année, le groupe vise une crois-sance organique entre 5 et 7 % avec une marge opé-rationnelle courante entre 9,3 et 9, 5%.

HAUSSE39,48 / 40,0937,03 / 36,42

Acheter 91 %

Conserver 9 %

Vendre 0 %

A 4313 %

30-11-2009C

TF1 - TFITélévision généraliste2.984 - 211.072.783SBF 120 - FR0000054900

14,1314,27

0,69 %14

- 0,91 %14,36 / 13,76+ 117,46 %

14,39 / 6,30+ 59,72 %

Bouygues (43,7%)Harris Associates (9,7%)Manning & Napier (7,2%)

31-Dec

00 %

■ ■ ■ ■ ■

2.500- 5 %

136122113

0,550,50

3,5 %25-04-2013

0,55 (T)

0,640,580,54

- 10 %

21,924,426,31,11

■ ■ ■ ■

La vente d'Eurosport pourrait être bouclée dès fin2013, avec un an d'avance. La marge opérationnelle aaugmenté de 1,9 point, à 13,5 %, au deuxième tri-mestre.

HAUSSE14,55 / 14,8313,45 / 13,17

Acheter 47 %

Conserver 47 %

Vendre 5 %

A 1720 %

12-10-2012VP

THALES - HOElectronicien8.956 - 202.339.675Cac Mid 60 - FR0000121329

44,2643,86

0,73 %43,96

+ 0,91 %44,45 / 43,03

+ 59,90 %44,45 / 25,75+ 68,64 %

Etat français (27,1%)Dassault Aviation (26%)

salariés (3,1%)

31-Dec- 33 %22,62

+ 96 %■ ■ ■ ■

14.500+ 2 %

535580640

0,880,902 %

28-05-20130,63 (S)

2,692,923,22

+ 8 %

16,415,213,70,51

■ ■ ■ ■

La direction de l'électronicien a présenté son planappelé Ambition 10 selon Les Echos portant surl'ajout de 10 milliards d'euros de chiffre d'ici à dix anset porter à 10% sa marge d'exploitation.

HAUSSE44,85 / 45,3742,83 / 42,31

Acheter 56 %

Conserver 31 %

Vendre 12 %

A 5115 %

28-07-2011E

VALEO - FREquipementier automobile5.920 - 79.462.540Cac Next 20 - FR0000130338

74,5071,82

2,19 %73,76

+ 3,73 %74,50 / 68,42+ 120,94 %74,50 / 31,14+ 97,95 %

FSI (5,8%)Lazard AM (5,1%)

CDC(3%)

31-Dec+ 36 %

26,24+ 184 %■ ■ ■ ■

12.230+ 4 %

380440515

1,501,60

2,1 %26-06-2013

1,50 (T)

5,375,636,20

+ 5 %

13,913,212

0,55■ ■ ■ ■ ■

La croissance interne du troisième trimestre (+12%)montre que l'équipementier commence à profiter desfortes prises de commandes enregistrées au coursdes dernières années.

HAUSSE76,20 / 77,6070,90 / 69,50

Acheter 62 %

Conserver 31 %

Vendre 6 %

A 8818 %

07-06-2013AB

VICAT - VCTMatériaux de construction2.514 - 44.900.000SBF 120 - FR0000031775

5655

0,30 %56

+ 1,82 %56 / 54,02+ 37,76 %56 / 40,19+ 18,69 %

Fam. Merceron-Vicat (60,4%)Salariés (4,73%)


31-Dec+ 46 %

47,44+ 18 %

■ ■ ■ ■

2.350+ 3 %

129180195

1,501,60

2,9 %29-04-2013

1,50 (T)

2,874,014,34

+ 40 %

19,514

12,91,56

■ ■ ■ ■

Le troisième cimentier français a bien démarrél'année 2013, et les perspectives sont satisfaisantes,notamment dans les pays émergents et aux Etats-Unis.

HAUSSE57,10 / 57,8054,40 / 53,70

Acheter 60 %

Conserver 40 %

Vendre 0 %

A 6516 %

07-08-2009C

VILMORIN & CIE - RINSemences1.652 - 18.939.911Cac Mid 60 - FR0000052516

87,2387,80

0,22 %88,18

- 0,65 %89,50 / 86+ 5,45 %

100,25 / 80,50+ 2,51 %

Limagrain (72,424%)Public (27,56 %)

30-Jun+ 29 %

54,16+ 61 %

■ ■ ■ ■ ■

1.550+ 5 %

99101110

1,651,70

1,9 %17-12-2012

1,65 (T)

5,255,335,81

+ 2 %

16,616,415

1,28■ ■ ■ ■

Parallèlement à ses résultats annuels (clos le 30 juin),de bonne facture, le groupe a annoncé une prise departicipation au capital du premier producteur desemences africain, coté au Zimbabwe.

BAISSE90,20 / 91,3086,20 / 85,10

Acheter 62 %

Conserver 38 %

Vendre 0 %

A 10520 %

10-02-2011C

VIRBAC - VIRPLaboratoire vétérinaire1.289 - 8.458.000SBF 120 - FR0000031577

152,45146

0,39 %151,40

+ 4,42 %152,55 / 146,50

+ 11,48 %189,80 / 130

+ 1,74 %

Dick (47,67 %)Threadneedle AM (5,43 %)

Ameriprise Financial Inc (4,99 %)

31-Dec+ 32 %

41,20+ 270 %

■ ■ ■ ■ ■

738+ 6 %

676270

1,901,90

1,2 %21-06-2013

1,90 (T)

7,927,788,75

- 2 %

19,219,617,41,94

■ ■ ■ ■

Le laboratoire vétérinaire a renoué avec la croissanceau troisième trimestre mais les effets de change l'ontfirtement pénalisé.

HAUSSE155,70 / 157,80146,90 / 144,80

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 18018 %

14-03-2013V

WENDEL - MFSociété d'investissement5.043 - 49.589.500SBF 120 - FR0000121204

101,70101,80

0,45 %101,30

- 0,10 %102,40 / 100,30

+ 50,07 %103,25 / 65,59

+ 30,77 %

Wendel Participations (35,1%) 31-DecNS

57,61+ 77 %

■ ■ ■ ■

7.000+ 4 %

221250300

1,751,75

1,7 %30-05-2013

1,75 (T)

4,375,056,06

+ 15 %

23,220,216,8NS

■ ■ ■ ■

L'actif net réévalué au 20 août 2013 a atteint un plushaut historique, à 136,4€. Wendel a engagé le proces-sus de vente d'une division de Materis. Le groupeprévoit d'investir 2 Mds€ en quatre ans.

HAUSSE103,40 / 104,50

99 / 97,90

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 12523 %

02-09-2010C

ZODIAC AEROSPACE - ZCEquipementier aéronautique6.837 - 57.214.593Cac Next 20 - FR0000125684

119,50118,75

0,58 %119,40

+ 0,63 %120,75 / 117,10

+ 54,37 %120,75 / 76,69

+ 43,23 %

Familles (19,9%)FFP (5,4%)CDC (4,9%)

31-Aug+ 52 %26,02

+ 359 %■ ■ ■ ■ ■

3.895+ 13 %

319365385

1,401,50

1,3 %11-01-2013

1,40 (T)

5,726,556,91

+ 14 %

20,918,217,32,03■ ■

La croissance est restée soutenue l'an dernier (exer-cice clos en août) et la rentabilité reste solide. Néan-moins, le titre parait à ce jour correctement valorisé.

HAUSSE123,10 / 125115,90 / 114

Acheter 60 %

Conserver 40 %

Vendre 0 %

VP

02-08-2013A

Distrib. de gaz de pétrole liquéfiés 49.48 51.80 49.61 Orfim (5,6 %) 42 % 35 % 1.80 3.06 16.90 attentes au titre du troisième trimestre et ce, mal- 53.10 / 53.70 12 %RUBIS - RUI 51.70 4.50 % Halisol (6 %) 31-déc 2860 2.361.67 21.89 La société a annoncé des chi�res conformes aux HAUSSE Acheter 100% A � 58

VA M In OCa PELe PE PE VE In CO Po CoDaTe Ré Su Co fin AcLE DE in no(LBN BN CRBNDi Di MRE DaCh Bé BéCR BéPl VAVaCO Cl CoCa Cl En InDÉANPl

SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEILVa

SRD CLASSIQUE la cote IXSRD CLASSIQUE la cote IXLE

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2013

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GENERAL ELECTRIC - GNEConglomérat190.844 - 10.183.781.000- US3696041033

18,7418,56

NS18,62

+ 0,97 %19,29 / 17,86+ 14,20 %

19,29 / 15,40+ 21,69 %

Pas d'actionnairede référence

31-Dec

9,07+ 107 %■ ■ ■

115.398+ 1 %1060713311

14098

0,540,58

3,1 %19-09-2013

0,13 (A)

1,181,301,42

+ 10 %

15,914,413,2

■ ■ ■ ■

Le conglomérat américain continue de remanier sesdirections en vue de former le futur remplaçant del'actuel PDG, Jeffrey Immelt en poste depuis douzeans sur un mandat de vingt ans.

HAUSSE19,20 / 19,5018,04 / 17,74

Acheter 71 %

Conserver 29 %

Vendre 0 %

A 2217 %

24-01-2011E

HSBC - HSBBanque149.226 - 18.746.940.719- GB0005405286

7,968,07NS

8,01

- 1,36 %8,16 / 7,93+ 3,65 %9,11 / 7,41+ 1,14 %

Barclays (4,5%)Legal & General (4,1%)

Singularis (saoudien) (3,1%)

31-DecNS7,27

+ 9 %■ ■ ■

47.434+ 2 %109071166411587

0,350,35

4,4 %23-10-2013

0,10 (A)

0,600,640,64

+ 7 %

13,312,412,5NS

Le produit net bancaire a reculé de 7 % au premiersemestre mais le bénéfice net a progressé de 23 %tiré par les réductions de coûts. La banque estprudente sur la Chine.

BAISSE8,22 / 8,317,80 / 7,71

Acheter 53 %

Conserver 38 %

Vendre 9 %

E

29-07-2010V

SCHLUMBERGER - SLBServices pétroliers96.738 - 1.434.212.164- AN8068571086

67,4568,50

NS68,05

- 1,53 %69,45 / 66,15

+ 24,65 %69,45 / 51,04

+ 32,15 %

Capital Research (5,1%)Capital World Inv. (5%)

FMR LLC (4,2%)

31-Dec+ 11 %22,89

+ 195 %■ ■ ■ ■

38.880+ 12 %460047305720

0,941

1,5 %30-08-2013

0,31 (A)

3,453,564,30

+ 3 %

19,619

15,72,57■ ■

Belles perspectives grâce à une bonne tenue descours du brut et à une activité soutenue àl'international. L'action a bien monté, en bonnegestion, on s'allège partiellement.

HAUSSE69,30 / 70,1065,90 / 65,10

Acheter 94 %

Conserver 6 %

Vendre 0 %

VP

06-09-2013A

TOTAL GABON - ECGroupe pétrolier intégré2.095 - 4.500.000- GA0000121459

465,52464NS

464,99

+ 0,33 %469 / 460,17+ 33,01 %497 / 340+ 35,13 %

Elf Aquitaine (58,3%)Etat du Gabon (25%)

31-Dec- 19 %342,75

+ 36 %■ ■ ■ ■

1.500+ 14 %

235300340

26,3530

6,4 %06-06-2013

26,27 (T)

52,2266,6775,56

+ 28 %

8,97

6,21,20■

Le titre fléchi depuis son point haut de 489€ de lami-mai. Le début d'année a été marqué par un légerrecul des résultats en liaison avec une baisse de laproduction.

NEUTRE474 / 479,10

453,50 / 448,40

Acheter 100 %

Conserver 0 %

Vendre 0 %

V

16-05-2013VP


X la cote SRD VALEURS MOYENNES

AB SCIENCE - ABBiotechnologies568 - 32.318.407Alain Moussy (42,5 %)Bioparticipations (9,9 %)

17,5818,33

18,40 / 17,51- 4,09 %

23 / 14,04+ 21,33 %- 3,03 %

1+ 9 %

-9,9-22

0nul...

-0,31NSNS

450,13

La biotech a annoncé que le dépôt de dossierde demande d'autorisation pour le Masitinibdans le cancer GIST été accepté par les autori-tés de santé européennes.

AS25

42 %

ABC ARBITRAGE - ABCAOpérations d'arbitrage267 - 52.265.990ABC Part. et Gest. (16,6 %)Aubepar (13,9 %)

5,105,11

5,12 / 5,05- 0,20 %

6,30 / 4,28- 17,74 %- 11,76 %

48- 9 %

2325

0.47,8 %

07-06-20130,27 (S)

2,490,4411,610,7NS

Après des résultats semestriels décevants,l'activité trimestrielle n'a pas changé la donne.Le rendement demeure : un acompte de 0,20€ sera distribué le 9 décembre.

A6

18 %

AFFINE R.E. - IMLImmobilier d'entreprise129 - 9.033.959Holdaffine (34,09 %)Mainz Holdings (12,20 %)

14,2614,29

14,55 / 14,15- 0,21 %

15,20 / 12,16+ 10,12 %+ 13,08 %

45- 4 %

24

1.158,1 %

30-04-20131,20 (T)

40,441,3810,310,2NS

L'ANR a perdu 6,5 % au 1er semestre 2013, enraison de la distribution du dividende et d'unediminution de la valeur des immeubles. Lasociété affirme être à l'affût d'investissements.

A17

19 %

AKKA TECHNOLOGIES - AKAConseil et ingénierie336 - 15.209.577Maurice Ricci (54,6 %)Banque de Vizille (7,9 %)

22,1222,20

22,41 / 22- 0,36 %

28,35 / 16,95+ 7,28 %+ 1,38 %

950+ 15 %

4550

0.94,1 %

28-06-20130,64 (T)

14,602,967,56,7

0,36

Les résultats semestriels du groupe ont déçu,notamment sur les retombées du rachat deMBTech, mais nous restons confiants dans lesfondamentaux.

A26

18 %

ALBIOMA - ABIOProducteur d'énergie mixte528 - 29.167.899Fin. Hélios (Apax) (42,63 %)Pictet AM (4,44 %)

18,1117,65

18,30 / 17,24+ 2,61 %

18,30 / 12,45+ 39,09 %+ 25,94 %

3850 %42,137

0.63,3 %

10-06-20130,30 (T)

10,481,2514,514,32,52

La valeur connaît un retour en grâce qui lui apermis de plus qu'effacer le trou d'air de plu-sieurs mois qui avait suivi la journée investis-seurs du mois de mars.

A20

10 %

ALTAMIR - LTACapital-investissementprofess.357 - 36.512.301M. Tchénio (20,7 %)

9,779,70

9,78 / 9,60+ 0,72 %

9,83 / 6,71+ 39,77 %+ 32,03 % 60

50

0.55,1 %

13-05-20130,41 (T)

13,091,645,97,1NS

L'actif net réévalué au 30 juin a crû de 3,2 %par rapport à fin 2012, à 13,55 €, grâce, en par-tie, aux deux cessions du premier semestre,Codilink et Maisons du Monde.

A11

13 %

ALTEN - ATEConseil en innovation1.062 - 32.753.649Public (58,5 %)Fondateurs/Holding (40,3 %)

32,4133,23

34,05 / 32,26- 2,47 %

34,05 / 24,01+ 30,79 %+ 23,94 %

1240+ 4 %

7885

1.13,4 %

20-06-20131 (T)

15,152,4113,412,30,78

Tous les indicateurs sont au vert pour lesecond semestre. Les projets des entreprisessont à présent débloqués. Meilleure visibilité.Nous repassons à l'achat.

A38

17 %

ALTRAN TECHNO. - ALTConseil en innovation1.088 - 174.685.492Altrafin Part. (19,2 %)Alexis Kniazeff (4,9 %)

6,236,45

6,53 / 6,18- 3,41 %

6,54 / 4,70+ 19,23 %+ 8,35 %

1650+ 13 %

82100

0nul

11-07-20130,09 (D)

3,170,4713,310,90,81

Le deuxième trimestre a confirmé l'accéléra-tion de la croissance. Le titre est en retard parrapport au secteur depuis le 1er janvier et savalorisation reste faible.

A8

28 %

ANF IMMOBILIER - ANFGestion d'actifs immobiliers386 - 17.730.570Eurazeo (51,6 %)Generali (4,77 %)

21,7821,76

21,80 / 21,60+ 0,09 %

33,70 / 20,19- 35,27 %

- 10 %

82+ 15 %

2626

14,6 %

08-05-20131 (S)

30,940,9423,323,3NS

La foncière s'est séparée de la moitié de sonportefeuille en 2012. Pour 2013, elle attend unecroissance de 14 % de ses loyers, à 35 millionsd'euros.

A25

15 %

APRIL - APRCourtier en assurances642 - 40.904.135Holding Evolem (62,3 %)Public (28,1 %)

15,7015,27

16 / 15,10+ 2,82 %

16,24 / 11,51+ 16,17 %+ 4,32 %

788+ 2 %

6065

0.3667112,3 %

24-04-20130,33 (T)

13,681,4710,79,9NS

Les résultats semestriels ont été affectés parune baisse de 25% des produits financiers.April vise une croissance d'environ 2% en 2013.

E

ARCHOS - JXRFab. de tablette et MP3/4104 - 28.303.174Henri Crohas (13,26 %)Orsay AM (4,04 %)

3,663,71

3,89 / 3,66- 1,35 %

4,57 / 2,24+ 18,06 %+ 1,39 %

160+ 3 %

-81

0nul...

4,15-0,89

NS32,70,57

Les comptes ont commencé à se redresser. Lasortie de nouveaux produits et la poursuite del'amélioration des résultats pourraient soutenirle titre dans les prochains mois.

AS

4,9034 %

ARTPRICE.COM - PRCEdition111 - 6.437.562Groupe Serveur (32,7 %)

17,2217,35

18,30 / 17,21- 0,75 %

38,94 / 15,38- 46,39 %- 44,09 %

10+ 88 %

12

...

00,16NS55,111,07

La société profite de la fin du monopole descommissaires-priseurs avec sa plate-forme devente d' uvres d'art aux enchères en ligne.Prévisions incertaines.

E

ASSYSTEM - ASYIngénierie et conseil eninnovation367 - 19.170.110Dominique Louis (26,7 %)CDC (17,6 %)

19,1718,92

19,40 / 18,38+ 1,32 %

19,40 / 13,03+ 35,10 %+ 28,74 %

890+ 4 %

3942

0.52,6 %

02-07-20130,45 (T)

13,562,039,48,7

0,36

Les performances du deuxième trimestreétaient encourageantes. L'objectif de margeopérationnelle a été revu de 6 à 6,5 % pourune croissance attendue de 2 à 5 %.

A22

15 %

ATARI - ATAEditeur, prod. de jeux vidéo25 - 29.531.371BlueBay (29,2 %)

■ 0,86■ 0,860 / 00 %

1,30 / 0,81+ 2,38 %- 1,15 %

15- 25 %

-12

0nul...

-0,94-0,41NS

3,16

L'action est suspendue depuis le 21 janvier. Lasociété n'est pas en mesure de donner desindications sur la date de reprise de cotation.

E

AVANQUEST SOFT. - AVQDév., éditeur de logiciels26 - 19.944.574Dirigeants et salariés (17,3 %)Oddo AM (15 %)

1,311,35

1,37 / 1,30- 2,96 %

2,31 / 1,20- 5,07 %- 16,56 %

110+ 5 %

12

0nul...

5,360,0524,312,10,17

La société a dévoilé début 2013 son plan stra-tégique 2016, misant sur l'essor de l'activitéonline, dont la rentabilité est toutefois plus fai-ble dans les premières années.

E

AVENIR TELECOM - AVTDistrib. de téléphones mobiles38 - 93.440.895J.-D. Beurnier (38,7 %)R. Schinao-Lamoriello (11,9 %)

0,410,38

0,41 / 0,37+ 7,89 %

0,51 / 0,32- 10,87 %- 8,89 %

470+ 7 %

8,59

0.0717,1 %

21-10-20110,05 (D)

0,690,094,54,20,11

Le distributeur a réorganisé ses activités et sescomptes étaient légèrement déficitaires à mi-parcours. Le contrat avec Energizer a étérenouvelé pour 5 ans.

E

AXWAY SOFTWARE - AXWEditeur de logiciels423 - 20.321.083Sopra (26,5 %)Public (25,9 %)

20,8023

24 / 20,20- 9,57 %

24 / 11,40+ 70,35 %+ 52,94 %

244+ 9 %

3034

0nul

07-06-20130,35 (T)

13,051,4914,012,41,78

L'activité de l'éditeur de logiciels se redresse.Les ventes ont progressé de 8 % au premiersemestre, et la marge opérationnelle a atteint6,7 %, contre 5,6 % un an plus tôt.

E

BCI NAVIGATION - BNALogiciels de localisation10 - 8.938.359BCI (24,8 %)Dirigeants et admin. (0,3 %)

■ 1,11■ 1,110 / 00 %

0 / 00 %0 %

0- 29 %

00

0nul...

0,070

NS

32,93

Le titre est suspendu depuis septembre 2012.La société a été mise en liquidation judiciairedeux mois plus tard.

E

BELVÉDÈRE - BVDVins et spiritueux275 - 26.474.152Public (17,97 %)%)

10,4010,50

11,18 / 9,60- 0,95 %

47,65 / 6,87- 76,09 %- 71,19 %

550- 1 %

-30-20

0nul

27-09-20070,50 (T)

-13,81-1,38NSNS1,48

Lors de l'assemblée du 30 septembre, le PDGKrzysztof Trylinski a remis tous ses mandats. Ilreste en fonction le temps que le comité denomination fasse des propositions.

E

BÉNÉTEAU - BENFabr. de bateaux de plaisance1.051 - 82.789.840Beri 21 (55 %)Autocontrôle (4 %)

12,7013,40

13,40 / 12,41- 5,22 %

13,40 / 7,41+ 56,69 %+ 54,13 %

815- 2 %-6,810

0nul

31-01-20120,18 (T)

5,71-0,08

NSNS1,28

Au titre de son exercice 2012/13, le groupe apublié un chiffre d'arffaires en repli de 1,9 % à815 millions. La société attend la reprise dumarché du nautisme en 2014

E

BIGBEN INTERACTIVE - BIGConception d'accessoires119 - 16.039.616Compagnie fin. MI 29 (23,9%)Groupe Bolloré (16,6 %)

7,437,50

7,68 / 7,21- 0,93 %

8,94 / 6,81- 7,13 %

- 11,44 %

177+ 8 %

1519

0nul

02-08-20100,40 (T)

7,720,957,96,2

0,84

La croissance du chiffre d'affaires a accéléré audeuxième trimestre (+4,8%). Le groupe main-tient son objectif d'une marge opérationnellede plus de 8% en 2013-2014.

A10

35 %

BIOALLIANCE PHARMA - BIOTraitement cancers et sida82 - 20.656.675ING Belgique (8,8 %)Fin. de la Montagne (7,8 %)

3,993,93

4,22 / 3,90+ 1,53 %

5,93 / 3,37- 4,03 %- 16,12 %

9+ 125 %

-7-4

...

0,40-0,88

NSNS

8,49

La perte nette semestrielle est restée stable.La trésorerie qui s'élevait à 12 millions va êtrerenforcée par les 8,4 millions issus de l'aug-mentation de capital.

AS5

25 %

BOIRON - BOIHoméopathie974 - 19.441.713Gpe familial Boiron (62,25 %)

50,1049,14

52,77 / 48,16+ 1,95 %

52,77 / 24,01+ 92,77 %+ 91,44 %

615+ 9 %

6774

1.152,3 %

31-05-20130,90 (T)

0,023,4514,513,11,38

La croissance a légèrement ralenti au 3eme tri-mestre mais est restée soutenue. La directiona réitéré son objectif d'amélioration des mar-ges pour 2013.

V

BONDUELLE - BONLégumes transformés570 - 32.000.000Actionn. familiaux (52,88 %)Public (40,17 %)

17,8218,13

18,30 / 17,78- 1,71 %

20,44 / 16,75- 0,50 %- 0,31 %

1960+ 3 %

5570

0.3752,1 %

03-01-20131,50 (T)

16,111,7210,48,2

0,59

Malgré un contexte difficile en Europe et l'inté-gration de l'américain Allens, la marge opéra-tionnelle s'est juste effritée, à 5,6%, pour ledernier exercie clos le 30 juin.

A22

23 %

BONGRAIN - BHFrom. et sous-prod.laitiers730 - 14.032.930Soparind (Bongrain) (60,59 %)Salariés (1,54 %)

51,9951,80

52,50 / 49,50+ 0,37 %

53,90 / 42+ 12,78 %+ 13,52 %

4150+ 2 %

7380

1.42,7 %

13-05-20131,30 (T)

81,235,2010,010,00,26

Pour un chiffre d'affaires de 2 milliards d'euros(+ 3,5 %), le bénéfice opérationnel a augmentéde 12 %, à 89,3 millions, mais le profit net areculé de 33 %, à 24,4 millions.

E

BOURSORAMA - BRSBanque en ligne623 - 87.832.368Société Générale (55,8 %)Hodefi (20,9 %)

7,097,70

7,70 / 7,02- 7,92 %

7,70 / 4,54+ 47,10 %+ 42,08 %

204+ 1 %

4547

0nul...

7,580,5113,813,2NS

Le PNB a progressé de 3 % au premier semes-tre, le RBE est resté stable, mais le résultat neta reculé de 7 %. La société attend un RBE enbaisse de 20 à 25 % sur l'année.

E

BULL - BULLIntégr. de syst. informatiques394 - 121.101.147Crescendo Industries (20 %)France Télécom (8,1 %)

3,253,07

3,33 / 3+ 5,86 %

3,60 / 2,07+ 42,54 %+ 4,84 %

1280- 0 %

2730

0nul...

1,890,2214,613,10,22

Les résultats semestriels se sont révélés unpeu meilleurs que le premier trimestre, quiavait beaucoup déçu. Nous restons à l'écart, letitre reste trop risqué.

V

CAMBODGE (CIE DU) - CBDGHolding4.142 - 559.735Groupe Bolloré (98,89 %)

■ 74007400

7400 / 74000 %

8590 / 4100,01+ 76,19 %+ 76,19 %

752+ 3 %

200200

1502 %

17-06-201348 (T)

4298,53357,3120,720,7NS

La société, détenue à 99 % par le groupe Bol-loré, a réalisé fin 2012 une offre publique deretrait sur la SAFA. Le CA a bondi sous l'effet del'intégration d'Havas.

E

CANAL PLUS (STÉ ED) - ANTélévision par câble730 - 126.690.768Canal+ France (48,5 %)Capfi Delen (7,6 %)

5,765,75

5,80 / 5,65+ 0,17 %

5,80 / 4,57+ 21,54 %+ 16,36 %

18800 %4040

0.274,7 %

13-05-20130,27 (T)

00,3218,218,20,31

Le bénéfice de cette coquille juridique nedépend pas des performances de la chaînecryptée. C'est une sorte d'obligation à tauxquasi fixe.

A

6,5013 %

CDA (CIE DES ALPES) - CDAExploit. de domaines skiables377 - 24.231.022Caisse des Dépôts (39,5 %)M&G IM (13,7 %)

15,5515,45

15,82 / 15+ 0,65 %

17 / 12,80+ 16,92 %+ 7,99 %

650- 4 %29,2

31

0.85,1 %

18-03-20130,70 (T)

32,421,2112,812,11,13

Pour l'exercice, le groupe annonce un chiffred'affaires stablede, à 678 millions. La saison aété soutenue dans le ski mais difficile dans lesparcs de loisirs.

E

CEGEDIM - CGMTrait. d'informations médicales266 - 13.997.173Fin. Cegedim (52,2 %)Fonds Strat. d'Invest. (15 %)

1919,10

19,63 / 18,80- 0,52 %

27,50 / 13,30+ 31,94 %+ 2,15 %

920- 0 %

4548

0nul

01-07-20111 (T)

3,405,65,2

0,78

Les résultats semestriels sont en recul commeannoncé lors de la récente alerte sur les ven-tes. L'objectif d'amélioration de la rentabilitépour 2013 a été confirmé.

AS24

26 %

CEGID GROUP - CGDEdit. de logiciels de gestion196 - 9.233.057Groupama (26,9 %)ICMI (10,4 %)

21,2121

22,05 / 20,66+ 1 %

22,05 / 13,80+ 42,25 %+ 38,63 %

260+ 1 %

1313,2

1.055 %

21-05-20131,05 (T)

201,4115,114,91,00

L'éditeur a publié des résultats très encoura-geants au premier semestre : la marge opéra-tionnelle a triplé, atteignant 9,8 % des ventes.Les dirigeants se montrent confiants.

AS24

13 %

CFAO - CFAODistrib. (auto., médic.)2.121 - 61.664.983PPR (42 %)Artio Global Mgt (4,97 %)

34,4034,39

34,65 / 34+ 0,03 %

38,35 / 30,60- 7,56 %- 6,14 %

3795+ 6 %

122125

1.253,6 %

19-06-20130,90 (T)

10,811,9817,316,90,64

Le japonais TTC détient 97,81 % du capital. Lasociété va rester cotée à Paris, ce qui permetde jouer la croissance en Afrique. Le destin dutitre pourrait ressembler à celui de CimentsFrançais.

A46

34 %

CHARGEURS - CRIFabr. textile à base de laine77 - 13.529.065J. Seydoux (7,9 %)E. Malone (5,2 %)

5,685,58

6,10 / 5,28+ 1,79 %

6,10 / 2,52+ 107,30 %+ 87,46 %

460- 12 %

56,5

0nul

03-06-20080,65 (T)

00,3715,411,8

Compte tenu du contexte toujours difficile, legroupe table sur un recul de ses ventes cetteannée, mais sur une forte amélioration de sarentabilité grâce aux mesures prises.

A

6,5014 %

CLUB MÉDITERRANÉE - CUHôtellerie, villages vacances551 - 31.822.559GLG Partners (9,8 %)Fipar Intern. (10,7 %)

17,3117,47

17,48 / 17,23- 0,92 %

17,88 / 11,50+ 41,71 %+ 29,37 %

1420- 3 %

3230

0nul

20-03-20011 (T)

19,241,1315,316,30,47

Le cours s'est calé sur le nouveau prix de 17,50€, proposé par Axa PE et Fosun dans le cadrede leur offre amicale peu avantageuse, qui areçu le feu vert de l'AMF.

C20

16 %

DERICHEBOURG - DBGRecyclage, nettoyage industriel425 - 168.082.030CFER (50,82 %)

2,532,59

2,79 / 2,49- 2,32 %

3,86 / 2,01+ 5,34 %- 19,78 %

2700- 23 %

2870

0nul

13-02-20120,09 (T)

2,550,1714,96,0

0,40

L'activité du groupe a continuer de régresserau troisième trimestre. La cession de Servisairdevrait lui permettre de se désendetter à hau-teur de 330 millions d'euros.

E

DEVOTEAM - DVTInfrast. réseaux et systèmes129 - 9.654.960Dirigeants (21,70 %)Tabag (6,20 %)

13,3613,32

13,45 / 13,10+ 0,30 %

13,45 / 7,90+ 44,75 %+ 41,53 %

500- 3 %

1216

0.554,1 %

27-06-20130,10 (T)

15,601,1511,7

0,22

La vente des activités françaises Télécoms etMédias a été bouclée. La marge opérationnelledevrait être stable cette année, sans nouvelledégradation de l'environnement.

E

DMS - DGMImagerie médicale15 - 74.435.123B. & G. Master Fund plc

0,200,19

0,20 / 0,18+ 5,26 %

0,30 / 0,18- 9,09 %- 20 %

31+ 11 %

-0,70,1

0nul...

0,23-0,01

NS10,00,56

La société d'imagerie médicale a affiché unredressement de ses ventes au 30 septembre2012 et renforcé ses fonds propres grâce à uneaugmentation de capital.

E

EOS IMAGING - EOSIEDRIP 18%111 - 17.402.429

6,375,81

6,45 / 5,65+ 9,64 %

6,45 / 4,11+ 36,99 %+ 51,67 %

15+ 60 %

-5-1

0nul...

1,80-0,28

NSNS

6,06

La medtech a affiché une perte nette con-forme aux attentes. L'expansion géographiqueva se poursuivre en 2013 avec une focalisationsur l'Asie.

AS

710 %

ESI GROUP - ESIEdition de logiciels114 - 5.871.129Famille de RouvrayPublic

19,4519,35

19,80 / 19,20+ 0,52 %

32 / 17,21- 4,66 %

- 23,43 %

120+ 10 %

1010,5

0nul...

14,381,7011,47,0

0,87

L'éditeur a publié un chiffre d'affaires en légèrehausse au premier trimestre 2013-2014. Laprogression est de 2 % à données publiées, etde 6 % à taux de change constant.

E

ESSO SAF - ESRaffinage et distrib. de pétrole603 - 12.854.578Exxon Mobil Corp. (83 %)

46,8945,60

47 / 45,02+ 2,83 %

59,89 / 45- 19,16 %- 13,15 %

17200- 3 %

4360

24,3 %

08-07-20132 (T)

130,263,3514,0

0,04

Après un recul des marges de raffinage, lerésultat opérationnel semestriel hors effetsstocks et autres, est une perte de 56 millions,identique à celle de l'an dernier.

C55

17 %

EURO DISNEY - EDLExploitation de parcs de loisirs186 - 38.976.490Euro Disneyland HLD (39,8 %)Kingdom 5-KR-21 (10 %)

4,774,71

4,87 / 4,65+ 1,27 %

6,15 / 4,31- 19,29 %- 7,20 %

1350+ 1 %

-50-20

0nul...

5,26-1,28NSNS1,33

Après des mouvements spéculatifs inexpliqués,le groupe a publié un communiqué stipulantque Walt Disney, sa société mère, reprenait laplus grosse partie de sa dette.

E

FAIVELEY TRANSPORT - LEYEquipement ferroviaire828 - 14.614.152Gpe F. Faiveley (55,9 %)FIL Ltd (7,7 %)

56,6554,99

57,15 / 54,45+ 3,02 %

57,15 / 40,73+ 24,53 %+ 15,61 %

1150+ 7 %

7583

0nul

16-09-20130,95 (T)

05,1311,010,0

Le premier semestre de l'exercice 2012-2013 aété marqué par une forte croissance de l'acti-vité. En outre, les marges opérationnelle etnette se sont améliorés.

A65

15 %

FFP - FFPHolding du groupe Peugeot1.082 - 25.157.273Et. Peugeot Frères (79,2 %)Sté Comtoise de Part. (2 %)

4342,30

43,60 / 41,50+ 1,65 %

45,80 / 26,25+ 55,40 %+ 48,28 % -100

0

0nul

22-05-20121,10 (T)

-3,97NSNSNS

L'action a profité de la remontée du cours dePeugeot. On achètera sur repli autour de 30 €.

AB

(30)

FIMALAC - FIMHolding de serv. financiers1.287 - 28.830.000Marc L. de Lacharrière (80,1%)

44,6542,20

45 / 41,70+ 5,81 %

45 / 32,73+ 36,13 %+ 27,35 %

47+ 10 %

5865

1.53,4 %

14-06-20131,80 (D)

27,292,0122,219,8NS

Nouvelle opération de développement du pôleDivertissement: Fimalac est entré en négocia-tions avec le fonds américain Tyger Global envue du rachat du site Allociné.

A50

12 %

FONCIÈRE DES MURS - FMUMurs d'exploitation1.227 - 64.223.435Foncière des Régions (28,3%)Generali Vie (20,6 %)

19,1019,70

19,65 / 18,95- 3,05 %

19,74 / 16,65+ 9,46 %+ 11,05 %

190+ 4 %

120125

1.57,9 %

15-04-20131,50 (T)

22,702,139,08,7NS

La société affiche des loyers en légère hausseet un résultat net récurrent EPRA en progres-sion de 14 % au premier semestre. Elle poursuitle renouvellement de son portefeuille.

A23

20 %

La société de biotechnologie a a�ché, AXWAY SOFTWARE - AXW 7,99 Le chi�re d'a�aires s'est contracté au premierSOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

LE CO

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2012

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2013

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2012

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2013

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Date

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ture)

Journal des Finances telles que nous les présentons pour notre cote du SRDclassique (se reporter au mode d’emploi de la page III de cote pour obtenirdes précisions sur ces données). Rappelons que la fonctionnalité de ce seg-

ment a été réduite à la seule possibilité pour les investisseurs d’acheter avecun effet de levier, les ventes à découvert étant interdites, contrairement à cequi est proposé au SRD classique.

Le segment SRD d’Euronext, dédié aux valeurs moyennes les plus échangéesà la Bourse de Paris, fait l’objet d’un guide regroupant les données de cota-tion, les estimations et les recommandations de la rédaction d’Investir-Le


SRD VALEURS MOYENNES la cote XI

FROMAGERIES BEL - FBELFab. et commerc. de fromages1.804 - 6.872.335Unibel et famille (71,33 %)Lactalis (24,06 %)

262,50266,50

266,50 / 259- 1,50 %

300 / 170+ 43,29 %+ 44,95 %

2675+ 1 %

155180

6.52,5 %

17-05-20136,25 (T)

165,7222,5511,610,00,72

Les résultats ont très fortement augmenté aupremier semestre mais la marge opérationnelle(de 10,1% au 30 juin) doit baisser au secondsemestre à cause du prix du lait.

E

GAMELOFT SE - GFTJeux pour téléphonesportables634 - 83.447.325Famille Guillemot (13,5 %)Fidelity (11,2 %)

7,607,76

8 / 7,36- 2,06 %

8,42 / 4,40+ 41,26 %+ 43,40 %

245+ 18 %

2030

0nul...

1,770,2431,721,12,30

Le chiffre d'affaires semestriel a augmenté de15%, à 109,4 millions d'euros, tandis que lebénéfice opérationnel courant a grimpé de71%, à 11,2 millions d'euros.

A

9,5025 %

GECI INTERNATIONAL - GECPConstructeur d'aéronefs61 - 33.921.720Geci Techno. HLD (25,8 %)Serge Bitboul (16,3 %)

■ 1,79■ 1,790 / 00 %

0 / 00 %0 %

68+ 5 %

1,2 01-10-20010,10 (T)

0,0444,5

La cotation des titres Geci International etAviation est suspendue depuis juin 2012compte tenu des difficultés de financement duprogramme Skylander.

E

GFI INFORMATIQUE - GFIConseil, infogérance232 - 54.450.342Apax (50,48 %)B. & G. (27,88 %)

4,264,27

4,28 / 4,19- 0,23 %

4,28 / 2,43+ 53,24 %+ 57,20 %

760+ 14 %

2022

0.12,3 %

16-07-20130,06 (T)

4,200,3711,610,50,37

A l'issue de l'OPA, Apax Partner, Boussard etGavaudan détiennent 78,4 % du capital. Il n'estpas prévu d' OPRRO. Une nette amélioration dela rentabilité est attendue.

A5,50

29 %

GL EVENTS - GLOPrest. services événementiels362 - 22.653.920Polygone (52,3 %)Sofina (10 %)

15,9916,02

16,20 / 15,80- 0,19 %

19 / 14,32- 7,83 %- 5,38 %

844+ 2 %

31,543,5

0.654,1 %

01-07-20130,60 (T)

17,801,3911,58,3

0,70

La marge d'exploitation de la société a pro-gressé de 0,7 point à 7,6 % au premier semes-tre. Investissements en cours au Brésil.

A22

38 %

GROUPE CRIT - CENIntérim, services aéroport.335 - 11.250.000Famille Guedj (75,4 %)

29,8027,31

30 / 26,80+ 9,12 %

30 / 12,01+ 140,13 %+ 96,83 %

1550+ 4 %

3034

0.230,8 %

25-06-20130,23 (T)

18,662,6711,29,9

0,22

Le groupe a enregistré une nette améliorationde ses marges au premier semestre grâcenotamment au CICE. Le développement auxEtats-Unis se poursuit.

A35

17 %

GROUPE FLO - FLORestauration à thèmes129 - 39.566.291Financière Flo (71,4 %)

3,273,43

3,45 / 3,26- 4,66 %

3,57 / 2,40+ 6,51 %

+ 9 %

370+ 1 %

1314

0.13,1 %

12-06-20130,09 (T)

00,3310,09,2

0,54

Le chiffre d'affaires a reculé de 4,5 % au pre-mier semestre, avec une marge brute d'exploi-tation en repli de 1,2 point, à 10,6 %.

A3,7013 %

GROUPE PARTOUCHE - PARPExploitation de casinos81 - 96.815.591Fin. Partouche (66,9 %)Famille Partouche (3,9 %)

0,840,84

0,86 / 0,820 %

1,17 / 0,79- 3,45 %- 12,50 %

447- 1 %

21

0nul

30-04-20020,80 (T)

3,640,0240,781,30,66

Le groupe, très endetté, a été renfloué à hau-teur de 30 M€ par Butler Capital Partners entréà 2 €. Mais l'activité peine à se redresser.

V

GUERBET - GBTProduits de contraste302 - 3.050.046Famille Guerbet 62 %

99,1693,80

100,78 / 87,20+ 5,71 %

142,50 / 79,10+ 23,18 %+ 2,95 %

402- 0 %

16,721,8

1.81,8 %

04-06-20132 (T)

765,5018,014,00,99

Le groupe a lancé une alerte sur ses résultatsau premier semestre. La sanction boursière aété excessive et une amélioration est attendueen fin d'année et surtout en 2014.

AS115

16 %

HAULOTTE GROUP - PIGFabricant de nacelles279 - 31.214.129Solem (50,8 %)Autocontrôle (4,6 %)

8,959,99

10 / 8,82- 10,41 %

10,83 / 4,47+ 88,03 %+ 64,22 %

360+ 1 %

05

0nul

10-07-20090,22 (T)

5,540

NS55,91,06

Le recul des activités en Europe et en Améri-que du Nord n'a pu être compensé par la forteprogression des ventes en Amérique latine eten Asie au début de l'année.

E

HI MEDIA - HIMRégie publicitaire Internet85 - 45.112.645United Internet (10,4 %)Cyril Zimmermann (2,2 %)

1,881,84

1,91 / 1,79+ 2,17 %

2,25 / 1,64- 6,47 %- 8,74 %

201+ 3 %

6,68

0nul

02-05-20070,10 (T)

2,670,1413,010,70,55

Le groupe a confirmé un retour à la croissance(+ 5 %) en 2013. Le partenariat avec AppNexus(Adexchange.com) est un succès.

AS2,2017 %

HUBWOO - HBWPlace de marché électronique25 - 128.995.782Cie Fin. de la Bred (13,2 %)SAP (4,5 %)

0,190,19

0,20 / 0,190 %

0,23 / 0,15+ 26,67 %+ 11,76 %

33- 1 %

-1-0,5

0nul...

0-0,01

NSNS

0,65

Au premier semestre 2013, le chiffre d'affairesa reculé de 11 % à 15,5 millions d'euros.

E

INNATE PHARMA - IPHBiotechnologies90 - 38.135.892Novo Nordisk (15 %)Fonds strat.d'invest. (13 %)

2,352,36

2,48 / 2,33- 0,42 %

3,05 / 2,05+ 11,37 %+ 8,29 %

9- 13 %

-5-7

0nul...

0,52-0,13NSNS7,51

La perte nette semestrielle est restée stable.IPH2102 dans la leucémie pourrait bénéficierd'un développement accéléré si les prochainsrésultats cliniques sont bons.

AS3,50

49 %

INSIDE SECURE - INSDSemi-conducteurs79 - 33.993.562Administrateurs (11,50 %)

2,322,26

2,48 / 2,17+ 2,65 %

3,65 / 1,80+ 13,73 %- 17,73 %

100+ 5 %

-15-1

0nul...

2,30-0,46

NSNS

0,48

Le groupe est resté très fortement déficitairesur la première partie de l'année. Une réorien-tation stratégique est en cours vers une offrede solutions de sécurité pour mobiles. et objetsconnectés

E

INTERPARFUMS - ITPParfums719 - 24.200.331Inter Parfums Inc. (75 %)

29,6927,70

30,17 / 27,46+ 7,18 %

30,17 / 18,27+ 54,49 %+ 41,01 %

350- 21 %

3526

0.270,9 %

29-04-20131,08 (T)

14,681,4520,527,71,51

La parfumeur a encore favorablement surprispar la forte accélération de sa croissance autroisième trimestre, grâce à un chiffre d'affairesen hausse de 33%, hors Burberry.

A35

18 %

JACQUET METAL SERV. - JCQDistribution d'acier305 - 24.028.438JSA / Eric Jacquet (40,6 %)CCAN 2007 ETVE SL (5,2 %)

12,7012,99

13,05 / 12,65- 2,23 %

13,25 / 7,15+ 59,65 %+ 44,65 %

1150+ 4 %

820

0.64,7 %

02-07-20130,59 (T)

10,510,3338,115,30,32

La marge brute a crû au premier trimestre parrapport au quatrième trimestre 2012, malgré unenvironnement encore défavorable. Propositionde dividende relevée de 0,5 à 0,59 €.

A15

18 %

LACIE SA - LACPériphériques de stockage162 - 36.243.653PH. Spruch/ Diversita (61,4 %)Autres actionnaires (37,9 %)

4,464,47

4,48 / 4,46- 0,22 %

4,63 / 3,92- 0,89 %+ 1,59 %

245+ 7 %

1416

0nul

20-12-20110,33 (T)

3,300,3911,510,10,39

L'américain Seagate détient 92,1% du capitaldu groupe. Les résultats de la société ont for-tement baissé à mi-parcours du fait notam-ment de la dépréciation des titres Loewe.

E

LATÉCOÈRE - LATAérostructures et câblages122 - 9.324.019Salariés (16,5 %)CAAM (10,1 %)

13,1313,40

13,89 / 12,72- 2,01 %

14,22 / 6,55+ 58,96 %+ 68,12 %

682+ 6 %

1015

0nul

29-06-20070,75 (T)

19,841,0712,28,2

0,68

Le groupe a annoncé le départ du directeurgénéral récemment nommé, Bertrand Parmen-tier, pour une autre société. Le nom de sonsuccesseur n'est pas encore connu.

AS17

29 %

LAURENT-PERRIER - LPEChampagne406 - 5.945.861Famille de Nonancourt (57,1%)

68,2067,15

68,30 / 66,50+ 1,56 %

70,90 / 58,61+ 1,79 %- 2,57 %

226+ 1 %22,526,5

11,5 %

15-07-20131 (T)

49,473,7818,015,33,04

Le chiffre d'affaires du premier trimestre (avril-juin) a accusé une baisse de 10,5%, à 40,7 mil-lions. La base de comparaison était très élevéeun an plus tôt.

A78

14 %

LECTRA - LSSEditeur logiciels indus. textile191 - 29.131.257Harari (39 %)Dirigeants et salariés (10,6 %)

6,566,45

6,56 / 6,35+ 1,71 %

6,56 / 4,18+ 57,31 %+ 38,69 %

210+ 6 %

2324

0.253,8 %

07-05-20130,22 (T)

2,880,778,58,5

0,89

A la tête d'une trésorerie nette de 22,4 millionsd'euros à fin juin, Lectra est « prudent » pour2013, tablant sur un chiffre d'affaires de l'ordrede 203 M€ (+6%).

AS8

22 %

LEXIBOOK - LEXElectronique Grand Public18 - 4.041.012Aymeric Le Cottier (18 %)Emmanuel Le Cottier (18 %)

4,504,38

4,65 / 4,25+ 2,74 %

6,52 / 2,61+ 66,67 %- 5,66 %

47+ 5 %

33,1

0nul

20-07-19980,49

2,700,756,05,8

0,56

Sur les six premiers mois de l'exercice 2012-2013, le chiffre d'affaires de Lexibook s'estreplié de 19%, du fait d'un décalage de livrai-sons.

E

LINEDATA SERVICES - LINEd. de progiciels financiers171 - 7.825.025Dirigeants et salariés (31,8 %)FFP (12,3 %)

21,8721

22,10 / 20,80+ 4,14 %

23,15 / 11,55+ 63,21 %+ 83,17 %

160+ 11 %

1617,3

0.552,5 %

02-07-20130,55 (T)

13,161,9911,09,91,07

L'amélioration de la rentabilité de Linedata aété sensible au premier semestre. Le cap estmis dorénavant sur la croissance organique.

A28

28 %

LISI - FIIConception, fabr. de fixations1.236 - 10.786.494Cie Ind. de Delle (55,1 %)Viellard Migeon et Cie (6 %)

114,55110

117,48 / 109,50+ 4,14 %

117,48 / 49,58+ 112,60 %+ 85,66 %

1150+ 6 %

7580

1.51,3 %

02-05-20131,40 (T)

55,886,9716,415,41,14

Le chiffre d'affaires de l'équipementier a crû de7% au premier semestre avec une très forteaugmentation de son résultat opérationnelcourant, de 45%.

A140

22 %

MAISONS FR. CONF. - MFCConstr. de maisons individ.191 - 6.937.593MFC Prou Invest. (50 %)Famille Vandromme (6,9 %)

27,4926,40

27,89 / 26,15+ 4,13 %

29,19 / 21,45+ 14,97 %+ 14,78 %

520- 8 %

16,519

13,6 %

10-06-20131,05 (T)

17,892,5810,710,0NS

Le constructeur résiste mieux que la profes-sion. La crise provoquera une concentration dusecteur qui lui sera profitable. Il est trop tôtpour revenir sur le titre.

E

MANITOU - MTUFabr. de chariots télesc.552 - 39.548.949SFERT (41,8 %)Fam. Himsworth (10,2 %)

13,9514,11

14,60 / 13,85- 1,13 %

14,60 / 9,40+ 22,37 %+ 7,31 %

1200- 5 %

1520

0.32,2 %

02-07-20130,45 (T)

10,400,3836,827,40,55

Le dirigeant a quitté le navire à la suite derésultats toujours inférieurs aux attentes mal-gré le profit warning.

E

MAUNA KEA TEC. - MKEAAutres biens d'équipement132 - 13.561.746Psilos (27,2 %)Creadev (26,1 %)

9,709,48

9,76 / 9,40+ 2,32 %

14 / 8,80- 7,62 %- 21,39 %

20+ 127 %

-10-8

0nul...

2,14-0,74

NSNS

5,53

La medtech a affiché une hausse de 11 % deses ventes trimestrielles, une performance quia déçu. Toutefois, cette période est tradition-nellement la plus faible de l'année.

AS14

44 %

MÉDICA - MDCAMaisons de retraite905 - 47.904.187Covéa 19 %Predica (11,3 %)

18,9018,65

19,15 / 18,60+ 1,34 %

19,47 / 13,15+ 37,96 %+ 25,17 %

825+ 15 %

54,769

0.522,8 %

03-07-20130,36 (S)

14,071,1416,613,11,89

Le groupe de maisons de retraite a affiché unecroissance solide de son activité trimestrielle etprécisé que le projet de réforme de la dépen-dance n'aurait pas d'impact.

A22

16 %

MERSEN - MRNComposants électriques507 - 20.802.614Axa IM Priv. Equity (15 %)CDC (10 %)

24,3624

25,40 / 23,69+ 1,50 %

26,10 / 16,12+ 23,40 %+ 15,50 %

815+ 1 %

6,315

0.451,8 %

05-06-20130,45 (T)

25,930,3178,633,40,92

Compte tenu d'un rebond limité en Asie aupremier semestre, le groupe table dorénavantsur un recul de l'ordre de 5 % de ses ventes2013, contre une stabilité précédemment.

E

METABOLIC EXPLO. - METEXChimie biologique64 - 22.211.500Capital Invest. histor. (36 %)Dirigeants (7 %)

2,902,92

3,04 / 2,86- 0,68 %

4,26 / 2,03+ 24,46 %+ 11,11 %

0- 83 %

-7-8

0nul...

2,76-0,33

NSNS

92,83

La société de recherche en chimie verte aannoncé un nouveau retard dans la construc-tion de son usine de production de PDO enMalaisie. La trésorerie demeure solide.

E

MPI - MPI(Ex-Maurel & Prom Nigeria)Pétrole366 - 115.336.534Pacifico: 24,97 %Macif: 7,23 %

3,173,23

3,25 / 3,14- 1,86 %

3,96 / 1,92+ 54,63 %+ 41,52 %

0

4951

0.082,5 %

28-06-20130,08 (T)

2,960,427,57,2NS

Seplat, le seul actif de MPI, a enregistré unehausse de 29% de son chiffre d'affaires aupremier semestre, à 360 millions de dollars.

AS

4,5042 %

N. DENTRESSANGLE - GNDTransport et logistique809 - 9.836.241Fin. N. Dentressangle (61,5 %)Dentressangle (5,6 %)

82,2978,35

82,35 / 76,57+ 5,03 %

84,30 / 46,50+ 64,38 %+ 40,79 %

3925+ 1 %

6871,4

1.51,8 %

29-05-20131,50 (T)

63,857,1811,511,50,33

Norbert Dentressangle a fait état d'un netredémarrage de sa croissance au troisième tri-mestre et table pour 2013 sur un résultat opé-rationnel comparable à celui des dernièresannées.

E

NANOBIOTIX - NANObiotechnologie-

FCPR matignon 22 %OTC 22 %

5,795,77

5,79 / 5,75+ 0,35 %

7,20 / 5,65- 6,61 %

- 13,58 %

1NS-13-9

0nul...

0,45-1,22NSNS

La société de biotechnologie qui développeune technologie pour le traitement des cancersa publié un chiffre d'affaires de 0,45 milliond'euros conforme aux attentes.

AS9

55 %

NATUREX - NRXIngrédients naturels455 - 7.839.785Finasucre (21,38 %)Caravelle (15,26 %)

5859,14

59,85 / 57,60- 1,93 %

62,94 / 52,85+ 9,02 %+ 1,75 %

330+ 10 %

2327

0.10,2 %

08-07-20130,10 (T)

34,622,9719,516,61,76

Les comptes semestriels ont fait apparaîtreune érosion de la marge opérationnelle, à 12%,à cause d'un renforcement de l'encadrementqui n'avait pas suivi l'expansion du groupe.

A72

24 %

NETGEM - NTGTerminaux TV numérique119 - 41.212.222J2H (24,4 %)O. Guillaumin (11,9 %)

2,892,93

3,02 / 2,84- 1,37 %

3,03 / 2,25+ 3,58 %+ 9,06 %

70- 14 %

7,511

0.144,8 %

01-07-20130,14 (T)

1,500,1815,910,80,97

La fusion de Netgem avec Videofutur estrétroactive au 1er janvier 2013. La société sepositionne sur les box pour les réseaux denouvelle génération (4G) et le multi-écran.

E

NEXTRADIOTV - NXTVRadio, TV, presse informatique295 - 17.042.105Alain Weill (36,3 %)Fimalac (6,4 %)

17,3016,74

17,99 / 15,94+ 3,35 %

17,99 / 11,25+ 48,50 %+ 40,76 %

172- 0 %

1118

0.331,9 %

29-05-20130,33 (T)

7,610,6526,816,41,88

Le risque d'une concurrence accrue de LCIexiste, mais la création de valeur est forte avecRMC Découverte.

A20

16 %

NICOX - COXBiotechnologie181 - 72.965.507Fonds Strat. d'Invest. (5,5 %)Oppenheimer Funds (3,2 %)

2,482,59

2,68 / 2,46- 4,36 %

3,75 / 2,15+ 2,06 %+ 6,44 %

0- 93 %

-14-11

0nul...

0,88-0,17NSNS

243,91

La perte nette s'est établie à 7,5 millionsd'euros et la trésorerie à 67 millions au 30 juin.La société a recruté une force de vente pourses produits d'ophtalmologie.

AS4

61 %

NRJ GROUP - NRGRadio584 - 81.081.535J.-P. Baudecroux (77,4 %)FCP Odyssée (4,62 %)

7,207

7,20 / 6,95+ 2,86 %

7,20 / 4,78+ 35,08 %+ 23,50 %

425+ 8 %

4143

0.34,2 %

15-05-20120,30 (T)

6,170,5114,213,61,15

Baisse de 29 % du bénéfice opérationnel cou-rant à 19 M€ au premier semestre, en raisondes pertes de lancement de Chérie 25 etd'efforts sur les programmes de NRJ12.

A8

11 %

OENEO - SBTFûts et bouchons pour le vin193 - 54.909.602Andromède /F. Hériard Dubreuil (62,73 %)

■ 3,513,49

3,51 / 3,36+ 0,57 %

3,51 / 2,04+ 63,26 %+ 53,95 %

141+ 5 %

1214

0nul

26-09-20120,08 (T)

2,480,2216,014,01,42

A l'issue de l'offre rouverte en juillet, le holdingAndromède de la famille Hériard Dubreuil n'aobtenu que 62,73% du capital et des droits devote d'Oeneo, qui reste coté.

E

PARROT - PARROFabr. de périphériques sans fil260 - 12.625.560H. Seydoux (35,5 %)Seventure (7 %)

20,5720,75

21,49 / 20,13- 0,87 %

31,46 / 19,07- 23,19 %- 27,82 %

265- 6 %

11,525

0nul...

14,720,9022,810,50,70

La transition entre anciens et nouveaux pro-duits a plombé les comptes du premiersemestre, mais la situation devrait progressive-ment s'améliorer.

A28

36 %

PHARMAGEST INTE. - PHAEditeurs de logiciels267 - 3.034.825Welcoop pharma 68 %Fondateurs 8 %

88,1086,65

89,28 / 86,02+ 1,67 %

89,28 / 53,85+ 63,15 %+ 46,83 %

115+ 6 %

14,816

22,3 %

25-06-20132,10 (T)

21,904,9317,916,51,99

Le spécialiste des solutions informatiques pourofficines a enregistré une croissance de sonrésultat opérationnel (+14%) et de son profitnet (+15%) au premier semestre.

A100

14 %

PIERRE & VACANCES - VACExploit. de résid. Tourist.178 - 8.821.551SITI (44,3 %)Autocontrôle (1,5 %)

20,1520,51

20,85 / 17,74- 1,76 %

20,85 / 11,66+ 43,21 %+ 27,53 %

1355- 5 %

011

0.10,5 %

19-03-20120,70 (T)

49,760

NS16,20,25

Grâce à un beau rebond de l'immobilier, le chif-fre d'affaires du dernier trimestre a étémeilleur. La restructuration devrait aider àredresser les comptes.

A23

14 %

PONCIN YACHTS - PONYConstr. de nav. de plais.22 - 24.474.903Poncin (58,6 %)Quaeroq (3,7 %)

0,880,89

0,91 / 0,88- 1,12 %

1,18 / 0,86- 6,38 %- 7,37 %

30- 15 %

0,50,9

0nul...

0,220,0243,123,90,88

Les résultats semestriels sont en très netteamélioration grâce à la vente du foyer de per-tes, à la réduction de la dette et la baisse descoûts.

AS1,10

25 %

RECYLEX - RXTransform. de mét. spéc.79 - 23.975.982Glencore (32,1 %)Institutionnels français (4,8 %)

3,293,24

3,58 / 3,22+ 1,54 %

4,78 / 1,86- 20,72 %- 11,56 %

460- 2 %

46

0nul

04-07-19900,61

4,130,1719,713,10,11

Le groupe fait face à plusieurs procédures judi-ciaires initiées par 436 anciens salariés deMetaleurop et pourrait avoir besoin de capitauxà court terme.

E

RODRIGUEZ GROUP - RODConcepteur de yachts de luxe38 - 12.500.000Famille Rodriguez (35,4 %)JP Morgan Chase (5,4 %)

3,063,10

3,19 / 3,06- 1,29 %

4,76 / 2,52- 16,16 %- 5,26 %

65- 16 %

-6-10

0nul

25-04-20060,55 (T)

-7,14-0,48

NSNS1,36

Le chiffre d'affaires du plaisancier a baissé de17 % au troisième trimestre, à 20,6 millionsd'euros. Sur les 9 premiers mois de l'exercice2012-2013, il baisse de 24 %.

E

SAFT - SAFTFab. de bat. haute techno.599 - 25.758.441Pictet AM (5,4 %)Commerzbank (5,3 %)

23,2722,33

24 / 22+ 4,21 %

24 / 16,34+ 25,44 %+ 31,47 %

630+ 5 %

2045

0.723,1 %

14-05-20130,75 (T)

15,750,8029,213,01,11

Le résultat net semestriel du fabricant de bat-teries a reculé de 44,5 %. Il a baissé ses prévi-sions annuelles mais table tout de même surun meilleur second semestre.

E

SÉCHÉ ENVIRONN. - SCHPTraitement des déchets et eau252 - 8.634.870Famille J. Séché (42,1 %)FSI (20 %)

29,1629,44

29,48 / 28,79- 0,95 %

35,88 / 24,75+ 13,91 %+ 5,92 %

478+ 8 %

1619

0.953,3 %

11-06-20130,95 (T)

29,461,8515,813,30,99

Le chiffre d'affaires à neuf mois a été apprécié,d'autant qu'il s'est accompagné d'une confir-mation des prévisions qui avaient été abaiséesà l'issue des comptes semestriels.

AS35

20 %

SEQUANA - SEQProducteur, distrib. de papier154 - 25.011.221FSI (20,09 %)Exor (18,74 %)

6,146,14

6,32 / 6,080 %

10,75 / 5,13- 33,68 %- 25,49 %

3600- 7 %

-50-30

0nul

31-05-2011

24,15-0,20

NSNS0,21

Malgré un deuxième trimestre meilleur que lepremier, le semestre s'achève sur une pertenette de 36 millions d'euros. Le bilan reste trèstendu. Pas d'éclaircie en vue.

E

SIPH - SIPHProd. de caoutchouc naturel283 - 5.060.790Sifca (55,6 %)Michelin (20 %)

55,9657,20

58,49 / 55,30- 2,17 %

75,20 / 52,10- 6,73 %- 9,61 %

410- 2 %

3040

610,7 %

25-06-20134 (T)

35,575,939,47,1

0,62

La baisse des prix au deuxième trimestre a faitreculer le chiffre d'affaires caoutchouc de7,8%. SIPH revoit à la baisse son programmed'investissement.

E

SOITEC - SOIMatériaux semi-conducteurs285 - 172.492.295A.J. Auberton-Hervé (7,1 %)Shin Etsu Handotaï (5,2 %)

1,651,82

1,85 / 1,65- 9,34 %

3,54 / 1,59- 24,69 %- 36,29 %

295+ 12 %

-110-2

0nul...

3,17-0,89

NSNS1,19

La société a vu son chiffre d'affaires reculer de28% au premier trimestre, comme annoncé àl'occasion de l'augmentation de capital de 71,5M€ close mi-juillet.

E

SOLOCAL - LOCALEditeur d'annuaires475 - 280.984.754Cerberus (18,5 %)Ed. de Rothschild AM (5 %)

1,691,73

1,78 / 1,68- 2,31 %

2,91 / 1,30+ 20,37 %- 9,63 %

1015- 5 %

140135

0nul

20-06-20110,58 (T)

00,503,43,5

2,03

L'accord avec Google (commercialisationd'Adwords) évite une concurrence directe.Excédent brut d'exploitation 2013 attendu enbas de la fourchette de 525 à 445 M€.

AS2,20

30 %

SOMFY - SOSyst. d'ouverture-fermeture1.473 - 7.836.800JPJ-S (49,2 %)Famille Despature (10,5 %)

187,98184,50

189 / 184,10+ 1,89 %

189,60 / 120+ 44,60 %+ 44,05 %

1050+ 6 %

100105

5.32,8 %

30-05-20134,80 (T)

114,8412,7614,714,01,37

La progression (+ 7,8 %) du chiffre d'affaires autroisième trimestre a rebondi. Sur neuf mois, lacroissance de l'activité est ressortie à 4,2 %.

E

SOPRA GROUP - SOPConseil, intégr. de systèmes778 - 11.893.586Public (38,3 %)Holding Sopra GMT (37,3 %)

65,4566,17

67,29 / 64,60- 1,09 %

69,65 / 36,20+ 71,78 %+ 33,95 %

1280+ 5 %

6775

1.82,8 %

19-06-20131,70 (T)

29,435,6311,610,40,73

Des résultats semestriels de bonne facture,avec une hausse de 12% du chiffre d'affaires. Acela s'ajoute un rendement satisfaisant et unintérêt spéculatif.

A80

22 %

0,26 La société a enregistré une progression de 69,50 230 1,20DMS - DGM LAURENT PERRIER - LPE 46,48 Le chi�re d'a�aires du premier trimestre

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

SRD VALEURS MOYENNES la cote XI

LE CO

MMENTA

IRE

DE LA

RÉDA

CTIO

Nind

ique q

ue no

us av

ons m

odifié

notre

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eil su

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leur)

(Le ch

ange

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Var. 5

2 sem

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VAR.

ANNU

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haut

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-bas

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m.CR

OISS

. CA 2

013/

2012

EST.

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13 es

timé -

Béné

fice n

et 20

13 es

timé

Béné

fice n

et 20

14 es

timé

PER 2

013 E

STIM

É

ANC/

actio

n - BN

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13 es

t.

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014 e

st.- V

E/CA

2013

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2012

EST.

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Béné

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Béné

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STIM

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ANC/

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n - BN

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2013

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MNÉ

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REND

EMEN

T 201

3 EST

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013 e

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ture)


B O U R S E S É T R A N G È R E S ( E N M O N N A I E L O C A L E )

AMSTERDAM (AEX 25)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

NL0000303709 AEGON .........................................5.82 5.98 - 2.7NL0000009132 AKZO NOBEL.............................51.31 48.43 + 5.9LU0569974404 APERAM ....................................... 12.8 13.36 - 4.2LU0323134006 ARCELORMITTAL.....................11.68 11.7 - 0.2NL0006034001 ASML HOLDING ......................67.87 67.06 + 1.2NL0000852580 BOSKALIS WESTMIN...............34.7 - + 1.2NL0000288967 CORIO .........................................32.51 - + 1.2NL0010157558 DE MASTER BLENDERS .......12.45 - + 1.2NL0000352565 FUGRO.......................................45.42 - + 1.2NL0000009165 HEINEKEN.................................50.63 52.64 - 3.8NL0000303600 ING GROEP N.V. .......................9.36 9.45 - 1.0NL0009739416 POSTNL........................................3.49 - - 1.0NL0000379121 RANDSTAD ...............................43.75 41.85 + 4.5NL0006144495 REED ELSEVIER.......................14.76 - + 4.5NL0006033250 ROYAL AHOLD ........................13.85 13.58 + 2.0NL0000009827 ROYAL DSM.............................55.64 53.99 + 3.1GB00B03MLX29 ROYAL DUTCH SHELL A 24.95 24.44 + 2.1NL0000009082 ROYAL KPN ..................................2.3 2.24 + 2.7NL0000009538 ROYAL PHILIPS ELECTRONICS25.74 24.43 + 5.4NL0000360618 SBM OFFSHORE ................15.78 15.84 - 0.4NL0009739424 TNT EXPRESS ..............................6.8 - - 0.4NL0000387058 TOMTOM .....................................5.96 5.74 + 3.8FR0000124711 UNIBAIL-RODAMCO............194.65 - + 3.8NL0000009355 UNILEVER..................................28.75 28.87 - 0.4NL0000395903 WOLTERS KLUWER..............20.23 - - 0.4NL0006294290 ZIGGO .........................................31.06 - - 0.4

BRUXELLES (BEL 20)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

BE0003793107 AB INBEV .....................................75.7 74.98 + 1.0BE0003764785 ACKERMANS V.HAAREN.....79.69 79.34 + 0.4BE0003801181 AGEAS (EX:FORTIS)...............31.44 - + 0.4BE0974264930 AGEAS NV.................................31.49 32.18 - 2.1BE0003678894 BEFIMMO-SICAFI...................53.26 53.45 - 0.4BE0974258874 BEKAERT (D)..............................30.2 27.56 + 9.6BE0003810273 BELGACOM .....................................21 22.05 - 4.8BE0003593044 COFINIMMO-SICAFI .................89.1 88.88 + 0.2BE0974256852 COLRUYT....................................41.81 41.85 - 0.1BE0003562700 DELHAIZE..................................45.94 45.31 + 1.4BE0974259880 D'IETEREN (D).........................35.08 34.58 + 1.4BE0003822393 ELIA.............................................33.85 33.75 + 0.3BE0003797140 GBL................................................65.2 65 + 0.3FR0010208488 GDF SUEZ..................................18.44 18.56 - 0.6BE0003565737 KBC..............................................38.12 39.36 - 3.2BE0003846632 THROMBOGENIC....................20.43 - - 3.2BE0003470755 SOLVAY SA.................................116.1 116 + 0.1BE0003826436 TELENET GROUP .........................40 39.15 + 2.2BE0003739530 UCB .......................................46.94 46.76 + 0.4BE0003884047 UMICORE (D)...........................36.22 35.96 + 0.7

LONDRES (FTSE 100)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

GB0000595859 ARM HOLDINGS........................9.82 10.13 - 3.1GB0001411924 B SKY B GROUP ......................9.28 9.26 + 0.2GB0002634946 BAE SYSTEMS..............................4.5 4.45 + 1.1GB0031348658 BARCLAYS..................................2.69 2.78 - 3.2GB0007980591 BP ...................................................4.51 4.47 + 0.9GB0002875804 BRITISH AM. TOBACCO ......34.08 33.17 + 2.7GB0030913577 BT GROUP ..................................3.58 3.64 - 1.6GB0005331532 COMPASS GROUP...................9.04 8.87 + 1.9GB0002374006 DIAGEO.......................................20.14 19.85 + 1.5GB0009252882 GLAXOSMITHKLINE................16.07 15.83 + 1.5GB0004065016 HAMMERSON PLC....................5.37 5.28 + 1.7GB0005405286 HSBC HOLDINGS ........................6.8 6.78 + 0.3ES0177542018 IAG..................................................3.51 3.58 - 2.0GB0004579636 IMI PLC.......................................15.05 15.31 - 1.7GB0033195214 KINGFISHER................................3.69 3.85 - 4.2GB0008706128 LLOYDS TSB GROUP ..............0.81 0.77 + 5.2GB0031274896 MARKS & SPENCER................4.74 4.95 - 4.2GB0006776081 PEARSON...................................13.59 13.36 + 1.7GG00B62W2327 RESOLUTION..............................3.48 3.47 + 0.3GB0007188757 RIO TINTO PLC........................32.19 32.21 - 0.1

GB0007547838 ROY BK OF SCOTLAND ........3.69 3.72 - 0.8GB0006616899 ROYAL & SUN ALLIAN............1.27 1.21 + 5.0GB00B03MM408 ROYAL DUTCH SHELL B .....22.37 21.68 + 3.2GB0008847096 TESCO .............................................3.7 3.69 + 0.3GB00B16GWD56 VODAFONE GROUP ................2.26 2.28 - 0.9JE00B3YWCQ29 WOLSELEY PLC .....................32.98 32.58 + 1.2

MADRID (IBEX 35)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

ES0111845014 ABERTIS INFRAES..................15.88 15.86 + 0.1ES0125220311 ACCIONA...................................46.35 44.51 + 4.1ES0167050915 ACS.............................................23.99 24.91 - 3.7ES0109067019 AMADEUS IT HOLDING .........27.21 26.45 + 2.9ES0113211835 BANCO BILBAO VIZC..............8.81 9.29 - 5.2ES0113790531 BANCO POP. ESPANOL.........4.04 4 + 1.0ES0113900J37 BANCO SANTANDER ..............6.49 6.76 - 4.0ES0113307039 BANKIA...........................................1.13 1.09 + 3.7ES0115056139 BME ............................................26.96 25.81 + 4.5ES0118900010 CINTRA .......................................13.93 13.69 + 1.8ES0126775032 DIA*...............................................6.78 6.95 - 2.4ES0130670112 ENDESA.....................................20.66 20.71 - 0.2ES0116870314 GAS NATURAL............................17.3 17.34 - 0.2ES0177542018 IAG ..................................................4.12 4.22 - 2.4ES0144580Y14 IBERDROLA ................................4.48 4.6 - 2.6ES0148396015 INDITEX ....................................... 118.3 118.2 + 0.1ES0173516115 REPSOL.......................................19.16 19.37 - 1.1ES0182870214 SACYR VALLEHERMOSO ......3.95 3.93 + 0.5ES0178430E18 TELEFONICA .............................12.66 12.98 - 2.5

FRANCFORT (DAX 30)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

DE000A1EWWW0 ADIDAS......................................84.03 83.65 + 0.5DE0008404005 ALLIANZ...................................123.35 123.15 + 0.2DE000BASF111 BASF ...........................................75.32 73.31 + 2.7DE000BAY0017 BAYER ...........................................91.3 90.2 + 1.2DE0005200000 BEIERSDORF ...........................69.49 69.65 - 0.2DE0005190003 BMW...........................................83.64 81.72 + 2.3DE0008032004 COMMERZBANK .......................9.54 9.84 - 3.0DE0007100000 DAIMLER...................................59.92 58.16 + 3.0DE0005140008 DEUTSCHE BANK...................35.96 37.02 - 2.9DE0005810055 DEUTSCHE BOERSE ................57.9 58.37 - 0.8DE0008232125 DEUTSCHE LUFTHANSA.......14.42 14.84 - 2.8DE0005552004 DEUTSCHE POST...................24.98 24.04 + 3.9DE0005557508 DEUTSCHE TELEKOM.............11.35 11.65 - 2.6DE000ENAG999 E.ON.............................................13.42 13.59 - 1.3DE0006048432 HENKEL..........................................77.1 75.86 + 1.6DE0006231004 INFINEON TECHNO..................6.92 7.2 - 3.9DE000KSAG888 K+S AG NOM. ..........................18.63 18.75 - 0.6DE0006483001 LINDE ........................................145.55 142.05 + 2.5DE0005937007 MAN............................................88.53 - + 2.5DE0006599905 MERCK .......................................121.15 119.15 + 1.7DE0007257503 METRO.......................................34.86 - + 1.7DE0007010803 RATIONAL ...............................215.45 216.05 - 0.3DE0007037129 RWE ............................................26.87 27.14 - 1.0DE0007164600 SAP..............................................57.67 53.37 + 8.1DE0007236101 SIEMENS....................................93.72 90.8 + 3.2DE0007500001 THYSSENKRUPP ..................... 18.96 18.92 + 0.2DE0007664039 VOLKSWAGEN.......................176.05 175.9 + 0.1

MILAN (INDICE S&P MIB)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

IT0001233417 A2A ...............................................0.84 0.9 - 6.7IT0003977540 ANSALDO STS............................7.57 7.68 - 1.4IT0003506190 ATLANTIA...................................16.35 16.14 + 1.3IT0001137345 AUTOGRILL.................................6.38 6.91 - 7.7IT0003261697 AZIMUT HOLDING...................18.52 18.98 - 2.4IT0000066123 BANCA POP DELL'EMI...........6.98 7.02 - 0.6IT0004231566 BANCO POPOLARE...................1.41 1.47 - 4.1IT0000064482 BCA. POP. MILANO.................0.48 0.51 - 5.9IT0001389631 BENI STABILI................................0.5 0.51 - 2.0IT0003128367 ENEL...............................................3.19 3.22 - 0.9IT0004618465 ENEL GREEN POWER ..............1.72 1.71 + 0.6IT0003132476 ENI................................................17.86 17.71 + 0.8IT0001353140 EXOR..........................................29.32 29.73 - 1.4IT0004644743 FIAT INDUSTRIAL ................■ 9.75 9.75 + 0.0

IT0001976403 FIAT ORD.SICO. ...........................5.9 6.08 - 3.0IT0003856405 FINMECCANICA.........................5.53 5.71 - 3.2IT0000072618 INTESA SANPAOLO ............1.79 1.81 - 1.1IT0003990402 LOTTOMATICA.........................22.52 21.82 + 3.2IT0001479374 LUXOTTICA GROUP..............36.98 38.53 - 4.0IT0001063210 MEDIASET ...................................3.66 3.77 - 2.9IT0000062957 MEDIOBANCA............................6.33 6.34 - 0.2IT0003826473 PARMALAT..................................2.45 2.47 - 0.8IT0004623051 PIRELLI ................................. 10.47 10.2 + 2.6IT0004176001 PRYSMIAN ....................................18.1 18.28 - 1.0IT0000068525 SAIPEM .......................................15.55 15.55 + 0.0IT0004712375 SALVATORE FERRAGAM ....24.62 25.1 - 1.9IT0003497168 TELECOM ITALIA SPA............0.68 0.74 - 8.1IT0003007728 TOD'S..............................................124 128.8 - 3.7IT0003487029 UBI BANCA .................................4.87 5.03 - 3.2IT0004781412 UNICREDIT.....................................5.3 5.61 - 5.5

NEW YORK (DJ INDUSTRIALS)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

US88579Y1010 3M CO. .....................................123.87 122.68 + 1.0US0138171014 ALCOA...........................................9.17 8.57 + 7.0US02209S1033 ALTRIA GROUP* .....................36.19 35.91 + 0.8US0258161092 AMERICAN EXPRESS ............81.42 80 + 1.8US00206R1023 AT&T...........................................35.02 34.61 + 1.2US0605051046 BANK OF AMERICA ................14.21 14.7 - 3.3US0970231058 BOEING....................................130.66 122.15 + 7.0US1491231015 CATERPILLAR ..........................84.13 87.53 - 3.9US1667641005 CHEVRON...................................120.7 119.69 + 0.8US17275R1023 CISCO SYSTEMS ....................22.42 23.02 - 2.6US1912161007 COCA-COLA CO....................38.98 38.55 + 1.1US1941621039 COLGATE-PALMOLIVE *.....63.45 62.45 + 1.6US38141G1040 GOLDMAN SACHS.................161.19 - + 1.6US2635341090 EI DUPONT DE NEM..............61.48 59.51 + 3.3US30231G1022 EXXON MOBIL..........................88.11 87.57 + 0.6US3696041033 GENERAL ELECTRIC.............25.86 25.42 + 1.7US4282361033 HEWLETT-PACKARD .............23.91 23.34 + 2.4US4370761029 HOME DEPOT..........................76.03 74.29 + 2.3US4592001014 IBM .............................................177.25 174.27 + 1.7US4581401001 INTEL ...........................................24.14 23.86 + 1.2US4509112011 ITT*..............................................37.38 37.1 + 0.8US4781601046 JOHNSON & JOHNSON.........92.02 91.28 + 0.8US46625H1005 JPMORGAN CHASE................52.52 54.06 - 2.8US50075N1046 KRAFT FOODS ................................... - - 2.8US5801351017 MCDONALD'S ..........................94.67 95.16 - 0.5US58933Y1055 MERCK & CO..........................45.99 46.73 - 1.6US5949181045 MICROSOFT..............................35.73 34.79 + 2.7US6541061031 NIKE.............................................75.74 - + 2.7US7170811035 PFIZER..........................................30.5 30.24 + 0.9US7427181091 PROCTER & GAMBLE ..........79.94 79.24 + 0.9US89417E1091 TRAVELERS COS. INC. .........86.81 86.54 + 0.3US9130171096 UNITED TECHNOLOGIES ....106.91 107.41 - 0.5US92343V1044 VERIZON COMMUNICATIONS50.46 49.74 + 1.4US92826C8394 VISA .........................................202.39 - + 1.4US9311421039 WAL-MART STORES..............76.12 75.62 + 0.7US2546871060 WALT DISNEY.............................69.1 66.65 + 3.7

NEW YORK (NASDAQ 100)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

US00507V1098 ACTIVISION BLIZZAR .............17.43 17.39 + 0.2US00724F1012 ADOBE SYSTEMS ..................53.96 52.39 + 3.0US00971T1016 AKAMAI TECH.........................45.82 52.32 - 12.4US0153511094 ALEXION PHARM...................121.87 109.36 + 11.4US0214411003 ALTERA CORP...........................33.2 37.42 - 11.3US0231351067 AMAZON.COM ......................358.76 324.14 + 10.7US0311621009 AMGEN INC.............................116.06 114.43 + 1.4US0376041051 APOLLO GROUP A.................27.18 21.09 + 28.9US0378331005 APPLE ................................529.82 508.97 + 4.1US0382221051 APPLIED MATERIALS .........17.6 17.97 - 2.1US0530151036 AUT. DATA PROCESSIN.......75.03 74.29 + 1.0US0527691069 AUTODESK INC ........................40.11 40.4 - 0.7SG9999006241 AVAGO TECHNOLOGIES........45.5 45.28 + 0.5US0567521085 BAIDU.COM ADS..................160.93 161.73 - 0.5US0758961009 BED BATH & BEYOND .........76.54 76.66 - 0.2US09062X1037 BIOGEN IDEC ........................248.45 243.98 + 1.8US1113201073 BROADCOM CORP A............26.51 27 - 1.8

US1773761002 CITRIX SYSTEMS....................58.27 57 + 2.2US20030N1019 COMCAST CLASS A..............47.78 47 + 1.7US22160K1051 COSTCO WHOLESALE.........115.79 117.23 - 1.2US24702R1014 DELL ............................................13.85 13.86 - 0.1US2490301072 DENTSPLY INTL......................45.02 45.4 - 0.8US25490A1016 DIRECTV CL.A....................■ 53.35 53.35 + 0.0US2567461080 DOLLAR TREE.........................59.55 59.01 + 0.9US2786421030 EBAY............................................51.39 50.99 + 0.8US2855121099 ELECTRONIC ARTS ...............24.82 24.67 + 0.6US30212P3038 EXPEDIA ....................................50.37 47.96 + 5.0US3021301094 EXPEDIT INTL WASH.............46.13 43.51 + 6.0US3021821000 EXPRESS SCRIPTS...........■ 63.25 63.25 + 0.0US30303M1027 FACEBOOK...............................52.55 54.19 - 3.0US3364331070 FIRST SOLAR ..........................53.68 49.35 + 8.8SG9999000020 FLEXTRONICS INTL..................8.91 9.18 - 2.9US3498821004 FOSSIL......................................125.44 119.89 + 4.6CH0114405324 GARMIN.....................................48.78 48.49 + 0.6US3755581036 GILEAD SCIENCES .................68.77 66.79 + 3.0US38259P5089 GOOGLE A............................1019.03 1000.08 + 1.9US3931221069 GREEN MOUNTAIN ................61.04 64.25 - 5.0US8064071025 HENRY SCHEIN.........................110.9 110.98 - 0.1US4567881085 INFOSYS TECHN. ADR..........■ 43 43 + 0.0US4581401001 INTEL CORP..............................24.14 23.86 + 1.2US46120E6023 INTUITIVE SURGICAL ............367.4 384.74 - 4.5US5128071082 LAM RESEARCH CORP .......53.09 53.83 - 1.4US53071M1045 LIBERT MED HLD......................26.7 26.58 + 0.5US53217V1098 LIFE TECHNOLOGIES ............75.22 75.16 + 0.1US5356781063 LINEAR TECHNOLOGY ............39.1 39.1 + 0.0BMG5876H1051 MARVELL TECHNOLOGY......11.99 11.73 + 2.2US5770811025 MATTEL......................................43.78 42.79 + 2.3US57772K1016 MAXIM INTEGR PROD ..........31.02 29.73 + 4.3US5950171042 MICROCHIP TECH..................38.76 40 - 3.1US5951121038 MICRON TECHNOLOGY...........16.7 17.14 - 2.6US6117401017 MONSTER BEVERAGE...........58.12 57.6 + 0.9US6285301072 MYLAN........................................38.19 38.68 - 1.3US64110L1061 NETFLIX....................................332.12 332.65 - 0.2US67020Y1001 NUANCE COMMUNICAT. ........ 16.5 17.18 - 4.0US68389X1054 ORACLE CORP...................■ 31.25 31.25 + 0.0US7142901039 PERRIGO ..............................■ 113.14 113.14 + 0.0US7415034039 PRICELINE.COM..................1079.02 1049.14 + 2.8US7475251036 QUALCOMM INC....................67.68 68.72 - 1.5US7523443098 RANDGOLD RES ADR ...........75.18 72.08 + 4.3CA7609751028 RESEARCH IN MOTION ..........8.27 8.28 - 0.1US80004C1018 SANDISK ...................................69.29 68.47 + 1.2IE00B58JVZ52 SEAGATE TECHNOLOGY.....49.06 49.12 - 0.1US8265521018 SIGMA-ALDRICH ..............86.45 84.11 + 2.8US82967N1081 SIRIUS XM RADIO .....................3.71 4.04 - 8.2US8550301027 STAPLES INC............................15.92 15.76 + 1.0US8552441094 STARBUCKS ..............................79.71 79.4 + 0.4US8589121081 STERICYCLE.............................116.01 119.01 - 2.5US8715031089 SYMANTEC CORP....................21.61 25.2 - 14.2US8816242098 TEVA PHARMA ADR...........■ 38.1 38.1 + 0.0US92343E1029 VERISIGN...................................53.67 52.63 + 2.0US92532F1003 VERTEX PHARMA...................76.87 75.16 + 2.3US92769L1017 VIRGIN MEDIA...........................■ 51 51 + 0.0US9668371068 WHOLE FOODS MARKET.....65.17 63.72 + 2.3US9831341071 WYNN RESORTS ...................166.19 171.27 - 3.0US9839191015 XILINX INC ...............................44.64 45.18 - 1.2US9843321061 YAHOO INC..............................32.39 33.45 - 3.2

ZURICH (SMI)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

CH0012221716 ABB .............................................23.07 21.34 + 8.1CH0012138605 ADECCO....................................65.65 66 - 0.5CH0045039655 CIE FIN RICHEMONT.............92.45 93.1 - 0.7CH0012214059 HOLCIM.....................................66.65 65.25 + 2.1CH0102484968 JULIUS BAER HLDG ..............44.36 44.4 - 0.1CH0038863350 NESTLE ......................................65.45 64.75 + 1.1CH0012005267 NOVARTIS.................................70.35 67.5 + 4.2CH0012032048 ROCHE HOLDING...................248.5 241.3 + 3.0CH0002497458 SGS................................................2137 2098 + 1.9CH0126881561 SWISS RE NOM.........................79.4 77.95 + 1.9CH0008742519 SWISSCOM...............................459.9 464.8 - 1.1CH0011037469 SYNGENTA................................367.5 360 + 2.1CH0012255151 THE SWATCH GROUP ..............577 580.5 - 0.6

CH0024899483 UBS..............................................18.92 19.08 - 0.8CH0011075394 ZURICH FIN SERVICE............247.3 242.1 + 2.1

TOKYO (TOPIX 30)ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

JP3242800005 CANON.......................................3080 3140 - 1.9JP3783600004 EAST JAPAN RAILWAY.........8530 8650 - 1.4JP3854600008 HONDA MOTOR ......................3830 3940 - 2.8JP3726800000 JAPAN TOBACCO....................3330 3455 - 3.6JP3228600007 KANSAI ELEC. POWER..........1250 1341 - 6.8JP3496400007 KDDI ............................................4960 5290 - 6.2JP3304200003 KOMATSU LTD.........................2298 2366 - 2.9JP3898400001 MITSUBISHI CORP. ..................1957 1996 - 2.0JP3899600005 MITSUBISHI ESTATE ..............2803 2877 - 2.6JP3902900004 MITSUBISHI UFJ FIN ..................615 638 - 3.6JP3756600007 NINTENDO.................................11280 11470 - 1.7JP3381000003 NIPPON STEEL CORP..............333 337 - 1.2JP3672400003 NISSAN MOTOR.........................995 1027 - 3.1JP3762600009 NOMURA HOLDINGS................726 754 - 3.7JP3735400008 NTT...............................................5050 5220 - 3.3JP3165650007 NTT DOCOMO............................1521 1553 - 2.1JP3866800000 PANASONIC.................................922 941 - 2.0JP3371200001 SHIN-ETSU CHEMICAL.........5480 5890 - 7.0JP3435000009 SONY.............................................1851 1930 - 4.1JP3463000004 TAKEDA PHARMA ..................4600 4675 - 1.6JP3585800000 TOKYO ELEC. POWER .............518 522 - 0.8JP3592200004 TOSHIBA CORP..........................425 429 - 0.9

AUTRES PLACESCANADA - TORONTO

ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.CA0679011084 BARRICK GOLD......................20.64 18.98 + 8.7CA0977512007 BOMBARDIER.............................5.37 5.07 + 5.9

AUSTRALIE - SYDNEYISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

AU000000BHP4 BHP BILLITON ..........................37.41 35.75 + 4.6AU000000RIO1 RIO TINTO .................................63.77 63.45 + 0.5

AFRIQUE DU SUD -JOHANNESBOURG

ISIN Valeur 25-10 18-10 Var.GB00B1XZS820 ANGLO AMERICAN ........■ 237.95 244.54 - 2.7ZAE000043485 ANGLOGOLD ASH...........■ 155.32 143.24 + 8.4ZAE000018123 GOLD FIELDS.....................■ 46.23 44.35 + 4.2ZAE000015228 HARMONY GOLD..............■ 35.23 33.32 + 5.7ZAE000083648 IMPALA PLATINUM..........■ 123.15 122 + 0.9ZAE000006284 SAPPI....................................■ 28.65 28.1 + 2.0ZAE000006896 SASOL.................................■ 501.67 501.26 + 0.1ZAE000109815 STANDARD BANK............■ 124.27 126.2 - 1.5

SUEDE - STOCKHOLMISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

CH0012221716 ABB LTD.....................................163.4 151.9 + 7.6SE0000103814 ELECTROLUX ........................... 162.4 170.7 - 4.9SE0000108656 ERICSSON B ..................................78 84.35 - 7.5SE0000106270 HENNES & MAURITZ.............278.3 276 + 0.8SE0000108227 SKF ...............................................173.4 173.4 + 0.0SE0000115446 VOLVO .........................................88.2 93.85 - 6.0

FINLANDE - HELSINKIISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

FI0009000681 NOKIA...........................................5.08 5.25 - 3.2

NORVEGE - OSLOISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

NO0005052605 NORSK HYDRO .......................26.81 25.29 + 6.0NO0010096985 STATOIL......................................142.8 138 + 3.5NO0010208051 YARA INT'L...............................254.3 247.1 + 2.9

DANEMARK - COPENHAGUEISIN Valeur 25-10 18-10 Var.

DK0060102614 NOVO NORDISK.....................980.5 947 + 3.5

SPIR COMMUNICATION - SPIédition de journaux gratuits93 - 6.245.411Ouest France (66,4 %)

14,9012,12

17,58 / 12+ 22,94 %

19 / 7,54- 8,65 %+ 7,97 %

530- 2 %

-400

0nul

27-05-20085 (T)

27,70-6,40

NSNS

0,22

La perte du premier semestre 2013 (- 35,7 mil-lions d'euros) est liée aux provisions sur la dis-tribution d'imprimés publicitaires et sur les res-tructurations prévues.

E

ST DUPONT - DPTAccessoires de luxe128 - 425.857.556Dickson Poon (74,36 %)

0,300,30

0,30 / 0,290 %

0,48 / 0,270 %

- 21,05 %

82+ 11 %

0,91,1

0nul

01-10-20020,10 (T)

0NSNS1,81

Les résultats annuels n'ont pas montré l'amé-lioration de la rentabilité promise lors de ladernière assemblée, malgré la hausse du chif-fre d'affaires. La dette s'est accrue.

V

STALLERGÈNES - GENPBiopharmacie775 - 13.713.235Ares Life (73,2 %)Salariés (2,2 %)

56,4958,80

59 / 56,25- 3,93 %

59,18 / 40,50+ 27,47 %+ 31,37 %

245+ 2 %

3739

0.771,4 %

05-06-20130,75 (T)

162,7420,619,42,73

La croissance s'est un peu accélérée au 3e tri-mestre grace succès du comprimé Oralair. Leshutdown aux USA a conduit à un léger reportde la décision de la FDA pour Oralair.

AS70

24 %

STENTYS - STNTFabrication de stents108 - 11.111.523Sofinnova (30 %)Scottish Equity Partner (17 %)

9,689,53

10,29 / 9,28+ 1,57 %

14,94 / 8,72- 31,88 %- 24,55 %

4+ 68 %

-15-9

0nul...

2,93-1,37NSNS

18,47

Un retard de commercialisation d'un nouveaustent a causé un ralentissement de la crois-sance limitée, à 13 % au 3ème trimestre. Latrésorerie de 34,5 millions est confortable.

AS13

34 %

STERIA (GROUPE) - RIAConseil, intégration, infogér.421 - 32.248.651Invest. instit. franç. (40,9 %)Actionnaires indiv. (18,8 %)

13,0613,90

13,99 / 13- 6,04 %

15,86 / 10,35+ 21,04 %- 8,03 %

1840+ 1 %

5070

0.32,3 %

07-06-20130,20 (T)

13,641,558,46,0

0,38

Les comptes semestriels ont déçu et lesobjectifs annuels ont été revus à la baisse,mais la faible valorisation nous incite à resteracheteurs.

A16

23 %

SWORD GROUP - SWPEditeur de logiciels140 - 9.289.965Jacques Mottard (18,4 %)Salariés (3,1 %)

15,1015,32

15,58 / 15,02- 1,44 %

15,80 / 11,37+ 16,24 %+ 20,70 %

104- 12 %

1112

16,6 %

08-05-20130,59 (S)

14,591,1812,811,7

0,96

Le chiffre d'affaires du premier semestre achuté de 24 %, à 51 millions d'euros. Peu deperspectives, hormis une croissance interneattendue à 5 % et des investissements dansdes technologies innovantes.

E

TECHNICOLOR - TCHEquip, serv pour ind. cinéma1.353 - 335.709.392RBS Group (10 %)Franklin Ressources (9,9 %)

4,034,11

4,16 / 3,65- 1,95 %

4,17 / 1,83+ 121,06 %+ 112,11 %

3650+ 2 %

2230

0nul...

0,710,0761,545,10,57

Le groupe a enregistré un bénéfice net ajustéde 6 millions d'euros au premier semestre,contre une perte de 26 millions l'an dernier. Lesobjectifs annuels sont maintenus.

A5

24 %

TESSI - TESServices informatiques279 - 2.801.327Rebouah (51,1 %)Moneta AM (8,3 %)

99,5096,23

99,58 / 94,91+ 3,40 %

99,58 / 71,22+ 36,28 %+ 25,66 %

250+ 1 %

2133

22 %

25-06-20132 (T)

47,127,5013,38,4

0,85

Après un deuxième trimestre encourageantpour la croissance, le groupe a confirmél'objectif annuel d'une stabilité de de sa margeet de ses facturations en organique.

A115

16 %

THEOLIA - TEOProd. d'électricité éolienne89 - 64.894.473Action de concert (13,4 %)APG (8,2 %)

1,371,41

1,44 / 1,37- 2,84 %

1,73 / 1,10+ 2,24 %+ 3,01 %

115+ 70 %

-15-10

0nul...

2,58-0,23

NSNS

3,37

L'action a décroché après l'échec de l'OPA deMacquarie, qui n'a obtenu que 64,8 % desdroits de vote, alors que le succès de l'offreétait conditionnée à l'obtention des deux tiers.

E

THERMADOR GPE - THEPDistrib. industrielle (plomberie)281 - 4.265.100Dirigeants (11 %)TGV (6,6 %)

6666,80

68,95 / 65- 1,20 %

68,95 / 55,11+ 17,44 %+ 15,51 %

2110 %21,123

3.24,8 %

22-04-20133,15 (T)

31,884,9513,312,21,24

Les ventes du 3e trimestre ont bien rebondi (+4,3 %). Le groupe lance une filiale pour vendrede la ventillation. Les perspectives demeurentbonnes et le rendement élevé.

A75

14 %

TOUAX - TOUPLoc. de biens d'équipement114 - 5.883.773Famille Walewski (31,5 %)Sofina (6,4 %)

19,3419,40

19,63 / 19,29- 0,31 %

25,20 / 16,10- 22,95 %- 10,92 %

375+ 5 %

9,216

1.15,7 %

08-01-20130,50 (A)

37,911,6112,06,91,46

Nous prévoyons une stabilité du résultat net en2013 et une amélioration bien plus nette en2014. La société va bénéficier de son reposi-tionnement sur les pays émergents.

A

25,5032 %

RODRIGUEZ GROUP - RODConcepteur de yachts de luxe 3,72 5,14 / 1,83 105 0 -1,28

0,02Bien que sorti de sa procédure de sauve-garde, le plaisancier n'anticipe pas un retour

TOUAX - TOUPLocation de biens d'équipe- 24,54 380 1,10 31,39 Grâce au dynamisme des échanges hors

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

MAROC TELECOM - IAMOpérateur télécoms intégré7.428 - 879.095.340Vivendi (53 %)Royaume du Maroc (30 %)

8,457,94

8,45 / 7,91+ 6,42 %

10,71 / 7,70- 19,29 %- 15,58 %

27000 %720730

0.89,5 %

23-05-20136,29 (T)

1,670,8210,310,22,99

Le groupe Vivendi est entré en négociationsexclusives avec Etilasat pour la vente de ses 53% du capital de Maroc Telecom. Il entend enretirer 4,2 milliards d'euros.

E

ORCO PROP. GROUP - ORCFoncière d'Europe de l'Est260 - 114.507.629Bertrand des Pallière (7,12 %)Axa IM Corp. (6,22 %)

2,272,28

2,33 / 2,16- 0,44 %

2,95 / 1,88- 13,03 %- 7,35 %

225+ 2 %

00

0nul

25-04-20081,19 (T)

30,240

NSNSNS

Du fait de variations négatives de valeurs, legroupe a affiché deux années consécutives depertes en 2011 et en 2012.

E

OXIS INTERNATIONAL - OXIBiotechnologie5 - 457.207.313Bristol Invest. Fund (32,9 %)Dirigeants et adm. (2,6 %)

■ 0,01■ 0,01

0,01 / 0,010 %

0,02 / 0,010 %0 %

00 %-2 ...

-0,01NS

La société américaine déficitaire spécialiséedans l es mal ad i es l i ées au st ress necommunique pas. Sa structure financière esttrès fragile et le titre est une penny stock.

E

UNIT. COMP. RUSAL - RUSALProducteur d'aluminium7.249 - 1.636.363.646En+ (47,6 %)Onexim (17,1 %)

4,434,40

4,99 / 4,40+ 0,68 %

10,17 / 4,29- 48,55 %- 55,61 %

8400+ 2 %

400500

0nul...

11,450,528,56,81,82

Le géant russe de l'aluminium a souffert de labaisse des cours du métal. Son résultat net abasculé dans le rouge.

E

TOUR EIFFEL - EIFFSociété foncière315 - 6.227.218Eiffel Holding (9,51 %)ING Clarion (6,53 %)

50,6052

52,70 / 49,85- 2,69 %

54,48 / 40,80+ 15,53 %+ 13,71 %

80+ 15 %

3032

3.26,3 %

05-06-20132,10 (S)

67,455,369,48,8NS

Les ventes et le recentrage du patrimoine surune cible bureaux-Paris IDF ont permis deréduire le ratio LTV, qui passe de 56 % fin 2012à 52 % fin juin.

A60

19 %

TRANSGÈNE - TNGBiopharmacie304 - 31.854.490Institut Mérieux (54,9 %)

9,559,60

9,90 / 9,28- 0,52 %

10,98 / 7,45+ 24,84 %+ 18,19 %

0

25-51

0nul...

3,900,7812,2NSNS

La trésorerie est conforme aux attentes avec30 millions consommés au 30 septembre. Lesrésultats£cr£ de Phase IIb du TG 4010 et dePexavec sont attendus d'ici début 2014.

AS13

36 %

TRIGANO - TRIVéhicules de loisirs309 - 20.429.740François Feuillet (53 %)Gover. for Owners (5,3 %)

15,1215,43

15,73 / 15,05- 2,01 %

16,59 / 8,10+ 73,89 %+ 46,23 %

818+ 11 %

1521

0.181,2 %

12-12-20110,30 (A)

16,630,7420,614,70,41

Le chiffre d'affaires du fabricant de véhiculesde loisirs a progressé de 19,4 % au troisièmetrimestre et a reculé de 6,9 % en interne, maisle marché y a vu une inflexion.

A19

26 %

UBISOFT ENTERT. - UBIEditeur de jeux vidéo856 - 96.463.261Guillemot (11,7 %)Harbinger (9,5 %)

8,879,03

9,32 / 8,52- 1,77 %

12,25 / 6,80+ 29,62 %+ 12,28 %

1435+ 14 %

7095

0nul...

9,550,7412,08,90,51

Après un bon exercice 2012-2013, Ubisoft anti-cipe désormais des pertes pour le millésime2013-2014 en raison du report de la sortie desjeux The Crew et Watch Dog.

A12

35 %

VALNEVA - VLABiopharmacie265 - 54.605.280Groupe. Grimaud . (22 %)CDC (11,3 %)

4,854,25

4,92 / 4,15+ 14,12 %

7,05 / 2,88- 24,64 %- 18,65 %

32+ 400 %

-22-9

0nul...

2,18-0,40

NSNS

7,03

Le nouvel ensemble, issu de la fusion d'Intercellet Vivalis, devrait afficher des facturationsentre 30 et 35 millions en 2013 et une perted'environ 25 millions d'euros.

AS6

24 %

VRANKEN-POMMERY - VRAPChampagne, vin et porto210 - 8.937.085Holding P.-F. Vranken (70,9 %)

23,5022,35

23,73 / 21,05+ 5,15 %

24,10 / 18,55- 0,03 %+ 13,20 %

330+ 1 %

911

0.83,4 %

10-07-20130,80 (T)

39,061

23,519,12,56

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre aprogressé de 5,6%, et de 27% pour les seulesmarques de champagne. Elles sont en crois-sance de près de 10% sur neuf mois.

E

XII la cote SRD VALEURS MOYENNESXII la cote SRD VALEURS MOYENNES A C T I O N S F R A N Ç A I S E S CHANGEMENT DE CONSEIL

LE CO

MMENTA

IRE

DE LA

RÉDA

CTIO

Nind

ique q

ue no

us av

ons m

odifié

notre

cons

eil su

r la va

leur)

(Le ch

ange

ment d

e cou

leur

Var. 5

2 sem

aines

-

VAR.

ANNU

ELLE

Plus-h

aut/p

lus-b

as 52

sem.

CROI

SS. C

A 201

3/20

12 ES

T.

CA 20

13 es

timé -

Béné

fice n

et 20

13 es

timé

Béné

fice n

et 20

14 es

timé

PER 2

013 E

STIM

É

ANC/

actio

n - BN

PA 20

13 es

t.

PER 2

014 es

t.- VE

/CA 2

013 es

t.

CONS

EIL

OBJ. D

E COU

RS

Poten

tiel

VALE

UR -

CODE

MNÉ

MO

Métier

Princ

ipaux

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COUR

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LÔTU

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LE CO

MMENTA

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leur)

(Le ch

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2 sem

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-VA

R. AN

NUEL

LE

Plus-h

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as 52

sem.

CROI

SS. C

A 201

3/20

12 ES

T.

CA 20

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Béné

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STIM

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t.

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/CA 2

013 es

t.

CONS

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OBJ

.

Poten

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VALE

UR -

CODE

MNÉ

MO

Métier

Princ

ipaux

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COUR

S DE C

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récéd

ente

Varia

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Plus-h

aut/p

lus-b

as se

maine

REND

EMEN

T 201

3 EST

IMÉ

Divide

nde 2

013 e

stimé

Date

du de

rnier

divide

nde

Derni

er div

. vers

é (na

ture)

REND

EMEN

T 2013

ESTIM

É

Divide

nde 2

013 es

timé

Date

du de

rnier

divide

nde

Derni

er div

. versé

(natu

re)

* Valeur ne faisant pas partie de l’indice cité


EURONEXT la cote XIII

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ACANTHE DEVELOPPEMENT - ACAN - ▼ lFR0000064602 - 142.131.582 - 64

0,450,44

+ 2,27 %/+ 7,14 %0,50/0,41

0,09 (T)27-8-13

ACTEOS - EOS - ▼FR0000076861 - 2.955.207 - 6

2,062,06

-/+ 6,74 %2,28/1,65

ACTIA GROUP - ATI - ▼FR0000076655 - 20.099.941 - 35

1,761,78

- 1,12 %/+ 46,67 %1,93/1,03

0,07 (T)23-9-13

ADC SIIC - ALDV - FBE0974269012 - -

16-10-13■ 0,15

-/-0,16/0,08

ADL PARTNER - ALP - ▼FR0000062978 - 4.361.344 - 50

11,4711,33

+ 1,24 %/- 4,81 %12,10/9,35

1 (T)18-6-13

ADOCIA - ADOC -FR0011184241 - 6.209.076 - 32

5,215,13

+ 1,56 %/- 47,90 %13,95/4,94

ADVINI - ADVI - ▼FR0000053043 - 3.533.009 - 110

3132

- 3,13 %/- 1,90 %32,99/28

0,32 (T)19-6-13

AFONE - AFO - ▼FR0000044612 - 6.235.410 - 39

6,276

+ 4,50 %/+ 4,50 %6,33/4,83

0,29 (S)28-5-13

AGRICOLE DE LA CRAU - AGCR - FFR0000062176 - 201.228 - 20

25-9-13■ 101,45

-/+ 2,68 %131,20/77,01

7,03 (T)26-6-12

ALPHA MOS - ALM -FR0000062804 - 4.168.017 - 5

1,151,16

- 0,86 %/- 17,86 %1,48/1,05

ALTAREIT - AREIT - FFR0000039216 - 1.750.487 - 294

168168

-/- 0,57 %173/144

ARGAN - ARG - lFR0010481960 - 14.126.328 - 196

13,9113,77

+ 1,02 %/+ 20,43 %14,09/11,50

0,80 (T)12-4-13

ARTOIS (INDUS. ET FINANCIÈRE) - ARTO - NOM. FFR0000076952 - 266.200 - 1.250

■ 46944380

+ 7,17 %/+ 65,57 %4694/3100

34 (T)17-6-13

AST GROUPE - ASP -FR0000076887 - 12.579.998 - 32

2,572,52

+ 1,98 %/- 18,93 %3,40/2,41

0,17 (T)27-6-13

AUBAY - AUB - ▼ lFR0000063737 - 13.000.296 - 87

6,736,65

+ 1,20 %/+ 32,22 %6,83/4,99

0,08 (S)14-5-13

AUDIKA - ADI - ▼ lFR0000063752 - 9.450.000 - 94

9,939,80

+ 1,33 %/+ 18,50 %10,48/7,45

0,27 (T)25-6-12

AUFEMININ.COM - FEM -FR0004042083 - 8.985.902 - 219

24,4024,47

- 0,29 %/+ 46,11 %24,87/15,50

0,64 (D)30-5-05

AUGROS CP - AUGR - FFR0000061780 - 1.427.458 - 5

3,553,42

+ 3,80 %/+155,40 %3,99/1,01

0,4509-7-99

AUREA W - AURE - ▼ lFR0000039232 - 12.093.304 - 53

4,424,50

- 1,78 %/- 4,12 %4,88/3,62

0,10 (T)28-6-13

AURES TECHNOLOGIES - AURS - ▼FR0000073827 - 1.000.000 - 27

26,8525,20

+ 6,55 %/+ 49,17 %28,48/16,61

1 (T)11-6-12

AUSY - OSI - lFR0000072621 - 4.465.078 - 103

23,0322,55

+ 2,13 %/+ 26,68 %24,50/17,70

0,33 (T)15-7-02

AVENIR FINANCE - AVF - ▼FR0004152874 - 2.541.685 - 16

6,216,26

- 0,80 %/+ 21,76 %6,49/4,99

0,15 (T)03-6-13

BAC MAJESTIC - BST - REGR. FFR0011451186 - -

09-10-13■ 10,99

-/+6768,75 %15/0,16

BACCARAT - BCRA - NOM. FFR0000064123 - 830.713 - 187

225219,80

+ 2,37 %/+ 34,75 %226,58/161

2,07 (T)21-6-02

BAINS DE MER DE MONACO - BAIN - NOM.MC0000031187 - 12.160.490 - 510

41,9042

- 0,24 %/+ 26,97 %43/28,36

0,01 (T)27-9-13

BANQUE DE LA RÉUNION - BQRE - FFR0000039612 - 1.691.761 - 118

69,6565,14

+ 6,92 %/+ 43,61 %73,25/46,12

6,70 (T)05-6-09

BARBARA BUI - BUI - ▼FR0000062788 - 674.650 - 15

21,5024

- 10,42 %/- 35,63 %33,45/19,90

0,17 (T)15-9-09

BASTIDE, LE CONFORT MEDICAL - BLC - ▼ lFR0000035370 - 7.340.580 - 86

11,6511,13

+ 4,67 %/+ 58,07 %11,65/7,37

0,17 (T)12-12-12

BLEECKER - BLEE - FFR0000062150 - 1.156.686 - 59

03-10-13■ 51

-/+ 24,39 %65/37,01

0,08 (T)27-2-08

BOURSE DIRECT - BSD - ▼FR0000074254 - 55.955.383 - 56

11

-/+ 14,94 %1,05/0,86

0,04 (T)05-6-12

BURELLE SA - BUR - lFR0000061137 - 1.853.315 - 1.099

593,09543

+ 9,22 %/+222,33 %609/184

4,40 (T)04-6-13

BUSINESS ET DECISION - BND -FR0000078958 - 7.882.975 - 28

3,493,50

- 0,29 %/- 2,51 %4,15/2,72

CAFOM - CAFO - lFR0010151589 - 8.527.238 - 46

5,455,54

- 1,62 %/+ 62,20 %6/3,34

0,24 (T)21-12-11

CAMBODGE - CBDG - CIE DE FFR0000079659 - 559.735 - 4.142

■ 74007400

-/+ 76,19 %8590/4100,01

48 (T)17-6-13

CAMELEON SOFTWARE - CAM -FR0000074247 - 10.621.850 - 18

■ 1,711,70

- 2,35 %/+ 45,61 %1,75/0,96

CAPELLI - CAPLI -FR0010127530 - 13.280.000 - 22

1,651,58

+ 4,43 %/+ 25,00 %1,74/1,26

0,09 (T)01-10-13

CARP.DE PARTIC. - CARP - FFR0000064156 - 319.109 - 22

05-9-13■ 68,79

-/+ 12,77 %68,79/57,50

1 (T)05-7-13

CARREFOUR PROP. - CARPD - FFR0010828137 - 2.656.418 - 50

18,9018,45

+ 2,44 %/- 15,63 %22,95/18,30

CAST - CAS - EX-DS 08/06/12 ▼FR0000072894 - 12.283.334 - 18

1,441,37

+ 5,11 %/- 36,00 %2,37/1,23

CATERING INTER. SVCES-CIS - CTRG - DIV 4 LE 3/12/12 ▼ lFR0000064446 - 8.041.040 - 195

24,2024,16

+ 0,17 %/- 4,76 %28,84/20,60

0,28 (T)21-6-13

CBO TERRITORIA - CBOT -FR0010193979 - 32.023.669 - 103

3,213,18

+ 0,94 %/+ 5,59 %3,30/2,68

0,10 (T)10-6-13

CCA INTERNATIONAL - CCA - F ▼FR0000078339 - 7.360.272 - 13

17-9-13■ 1,80

-/- 34,78 %3,44/1,62

CEGEREAL - CGR - ▼FR0010309096 - 13.372.500 - 313

23,3923

+ 1,70 %/+ 19,34 %24,85/19,60

0,65 (T)15-7-13

CEREP - ALCER - EX-D OP 25/02/13FR0004042232 - 12.611.875 - 25

21,95

+ 2,56 %/-2,10/1,49

CFI-CIE FONC. INT. - CFI - FFR0000037475 - 854.224 - 46

53,4153

+ 0,77 %/+ 14,86 %56/46,49

1,40 (A)29-7-13

CHAUSSERIA SA - CHSR - FFR0000060907 - 480.146 - 7

14-10-13■ 14,02

-/+ 65,53 %14,11/10,54

CIBOX INTERACTIVE - CIB -FR0000054322 - 99.150.792 - 4

0,040,03

+ 33,33 %/-0,06/0,03

0,1110-8-98

CLUB MED. - CUT - EX-D OP 28/08/13FR0011534916 - - 0

-/---

CNIM - COM - ▼FR0000053399 - 3.028.110 - 280

92,5192

+ 0,55 %/+ 27,69 %98,10/72,35

3,40 (T)27-6-13

COHERIS - COH -FR0004031763 - 5.613.075 - 10

1,811,84

- 1,63 %/+ 10,37 %2,27/1,10

0,08 (T)22-6-12

CONSTELLIUM - CSTM -NL0010489522 - 104.062.866 - 1.252

■ 12,0314,63

- 17,77 %/-14,63/12,03

COTTIN FRÈRES - COTT - ▼FR0000071854 - 2.247.420 - 8

01-8-13■ 3,60

-/- 18,18 %4,50/3,46

4,64 (D)10-5-11

COURTOIS - COUR - NOM. FFR0000065393 - 72.780 - 8

105,01105,99

- 0,92 %/+ 1,46 %110/98,02

4,20 (T)23-5-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.CRCAM ALPES PROVENCE CCI - CRAP -FR0000044323 - 778.475 - 48

61,0562,80

- 2,79 %/+ 43,65 %62,80/42,50

3,23 (T)11-4-13

CRCAM ATLANTIQUE VENDÉE CCI - CRAV - FFR0000185506 - 1.317.741 - 105

79,9079,90

-/+ 37,76 %82,49/58,60

4,46 (A)16-5-13

CRCAM BRIE PICARDIE CCI - CRBP2 -FR0010483768 - 16.908.614 - 380

22,5022,75

- 1,10 %/+ 19,05 %22,99/18,40

1,38 (T)17-4-13

CRCAM ILLE ET VILAINE CCI - CIV -FR0000045213 - 2.277.243 - 112

4949

-/+ 28,95 %50/38

2,65 (T)21-5-13

CRCAM LANGUEDOC CCI - CRLA -FR0010461053 - 2.228.389 - 110

49,2550,10

- 1,70 %/+ 44,47 %50,20/34

2,46 (T)15-4-13

CRCAM LOIRE HAUTE-LOIRE CCI - CRLO -FR0000045239 - 1.003.200 - 46

46,3546,59

- 0,52 %/+ 20,39 %50/38

2,65 (T)04-6-13

CRCAM MORBIHAN CCI - CMO -FR0000045551 - 1.701.140 - 75

44,0243,13

+ 2,06 %/+ 27,23 %44,40/34,60

2,47 (T)29-5-13

CRCAM NORD FRANCE CCI - CNF -FR0000185514 - 17.109.818 - 270

15,8015,66

+ 0,89 %/+ 31,01 %15,89/12,06

0,60 (T)26-4-13

CRCAM NORMANDIE SEINE CCI - CCN - lFR0000044364 - 1.053.618 - 89

84,2587,43

- 3,64 %/+ 40,46 %87,43/61

4,97 (T)29-5-13

CRCAM PARIS IDF CCI - CAF - ▼FR0000045528 - 8.748.305 - 607

69,3568,84

+ 0,74 %/+ 34,92 %72,96/49,50

3,20 (T)29-4-13

CRCAM SUD RHÔNE-ALPES CCI - CRSU - lFR0000045346 - 785.500 - 103

131131,80

- 0,61 %/+ 39,66 %133/93,80

6,72 (T)29-5-13

CRCAM TOULOUSE 31 CCI - CAT31 -FR0000045544 - 1.435.745 - 89

62,3062,70

- 0,64 %/+ 18,89 %62,90/52,40

3,91 (T)29-4-13

CRCAM TOURAINE POITOU CCI - CRTO - lFR0000045304 - 1.203.638 - 63

52,5553

- 0,85 %/+ 25,72 %55,19/41,80

2,65 (T)15-4-13

CROSSWOOD - CROS - FFR0000050395 - 10.632.960 - 26

■ 2,472,74

- 9,85 %/- 11,79 %2,80/2,20

2,50 (T)03-7-06

CS-COMM. ET SYSTÈMES - SX - EX-DS 26/07/13FR0007317813 - 17.343.097 - 45

2,592,60

- 0,38 %/+ 13,00 %3,78/1,16

0,35 (T)30-6-08

CYBERGUN - CYB - EX-DS 17/05/13FR0004031839 - 10.164.936 - 12

1,191,18

+ 0,85 %/+ 9,44 %1,43/0,79

0,53 (T)16-9-11

DALET - DLT - REGR. 1P5FR0011026749 - 3.593.680 - 17

4,704,70

-/+ 1,95 %5,32/4,43

DANE-ELEC MEMORY - DAN -FR0000036774 - 25.559.433 - 5

27-2-13■ 0,21

-/-0,26/0,20

0,6930-6-00

DBV TECHNOLOGIES - DBV -FR0010417345 - 13.408.147 - 127

9,508,60

+ 10,47 %/+ 15,85 %9,75/7,51

DELTA PLUS GROUP - DLTA - ▼ lFR0004152502 - 1.839.677 - 50

27,1525

+ 8,60 %/+ 26,63 %27,15/21,43

1 (T)18-6-13

DEVERNOIS S.A. - DEVR - F ▼FR0000060840 - 299.058 - 30

11-9-13■ 100

-/+ 27,06 %117/80

3,85 (D)20-5-13

DIGIGRAM - DIG - FFR0000035784 - 2.100.000 - 2

0,750,92

- 18,48 %/- 20,21 %1,34/0,51

0,39 (T)29-6-07

DNXCORP (EX:DREAMNEX) - DNX - lFR0010436584 - 2.834.575 - 52

18,3518,60

- 1,34 %/- 5,41 %22,83/17,83

1,77 (T)13-5-13

DOCKS PÉTROLES AMBÈS - DPAM - FFR0000065260 - 97.800 - 12

17-10-13■ 125

-/+ 70,07 %126/68,01

5 (T)25-6-13

DUC - DUC - FFR0000036287 - 1.862.688 - 4

2,352,45

- 4,08 %/- 18,40 %4,50/2,30

ECA - ECASA - lFR0010099515 - 8.475.913 - 83

9,848,03

+ 22,54 %/+ 38,01 %10,73/7,13

0,38 (T)26-6-13

EGIDE - GID - ▼FR0000072373 - 1.784.797 - 7

3,693,73

- 1,07 %/- 9,56 %6,10/3,53

EKINOPS - EKI -FR0011466069 - -

8,046,93

+ 16,02 %/+ 31,59 %8,40/4,99

ELECT. EAUX MADAGASCAR - EEM -FR0000035719 - 3.250.000 - 16

5,065,28

- 4,17 %/- 13,21 %6,75/2,67

0,50 (S)25-9-12

ELECT. STRASBOURG - ELEC - NOM.FR0000031023 - 7.169.386 - 731

102,0199,07

+ 2,97 %/+ 12,91 %104,80/86,50

5,60 (T)03-6-13

EMME - EME - F ▼FR0004155000 - 2.516.990 - 6

17-10-13■ 2,52

-/+ 9,57 %5,80/2,52

2,22 (D)05-4-13

ENCRES DUBUIT - DBT - NOM. ▼FR0004030708 - 3.141.000 - 8

2,562,53

+ 1,19 %/+ 1,59 %2,98/1,95

0,30 (T)06-4-09

ERMO - ERMO - F ▼FR0000063950 - 1.801.803 - 16

25-9-13■ 9,01

-/+ 23,42 %9,73/7,70

0,60 (T)03-7-13

ERYTECH PHARMA - ERYP -FR0011471135 - 5.548.112 - 54

9,799,85

- 0,61 %/- 14,05 %11,60/9

ETAM DÉVELOPPEMENT - TAM - lFR0000035743 - 7.982.547 - 182

■ 20,0920,09

+ 13,49 %/+ 36,28 %23,70/15

0,50 (T)18-6-08

EURASIA FONCIERE INV. - MBRE - RED NOM 07/08/12 FFR0000061475 - 67.667.348 - 20

03-10-13■ 0,30

-/+ 50,00 %0,30/0,07

EURO RESSOURCES - EUR -FR0000054678 - 62.496.461 - 150

2,402,35

+ 2,13 %/- 9,43 %2,99/2,27

0,36 (T)01-8-13

EUROMEDIS GROUPE - EMG - NOM.FR0000075343 - 2.990.971 - 19

6,446,47

- 0,46 %/+ 17,09 %6,67/5,25

0,07 (T)16-2-09

EUROPACORP - ECP - lFR0010490920 - 29.315.154 - 117

44,24

- 5,66 %/+ 1,32 %4,73/2,71

0,12 (T)30-9-13

EUROSIC - ERSC -FR0000038200 - 22.839.874 - 730

31,9532

- 0,16 %/+ 0,16 %33,80/31

2,10 (T)19-4-13

EXACOMPTA CLAIREF. - EXAC - NOM. FFR0000064164 - 1.131.480 - 60

■ 53,1053,10

-/+ 14,94 %58/36,56

0,50 (T)27-5-13

EXEL INDUSTRIES - EXE - ▼FR0004527638 - 6.787.900 - 268

39,5038,50

+ 2,60 %/+ 4,50 %44,81/30,21

0,96 (T)24-1-13

EXPL. PROD. CHIM. - EXPL - 250 F AMORT. FFR0000039026 - 168.400 - 39

■ 230230

-/+ 21,69 %247,80/165,72

2 (T)03-7-13

EXPL. PROD. CHIM. PART FOND. - EPCP - NOM. FFR0000037343 - 29.473 - 7

04-10-13■ 232,79

-/+ 21,88 %245/182,11

3,80 (T)03-7-13

FALA - FALA - FFR0000064222 - 20.000 - 99

15-10-13■ 4965,01

-/- 0,76 %5298/4901

200 (T)30-5-13

FAUVET-GIREL - FAUV - FFR0000063034 - 250.810 - 6

11-9-13■ 22

-/+ 9,95 %22/20,01

FERMIÈRE DE CANNES - FCMC - FFR0000062101 - 175.182 - 238

13581380,50

- 1,63 %/+ 32,36 %1550/1036,01

44,47 (T)12-6-13

FIDUCIAL OFFICE - SACI - F ▼FR0000061418 - 2.169.232 - 60

27,7627,76

-/- 1,77 %28,27/27,75

0,9110-6-93

FIDUCIAL REAL ESTATE - ORIA - F ▼FR0000060535 - 2.414.000 - 215

89,0189,01

-/+ 18,68 %97,50/74,50

0,39 (T)10-5-13

FIEBM - BERR - FFR0000062341 - 1.911.000 - 14

7,497,54

- 0,66 %/+ 1,90 %8,84/6,89

0,07 (T)26-8-13

FIEBM - EBPF - PART FFR0000062507 - 10.500 - 2

17-10-13■ 193,99

-/+ 38,51 %198/135,50

FINANCIÈRE MARJOS - FINM - FFR0000060824 - 2.202.339 - 3

26-1-11■ 1,29

-/---

0,2915-7-92

FINATIS - FNTS - FFR0000035123 - 5.656.860 - 407

71,8970,58

+ 1,86 %/+ 16,20 %82,20/61

2 (T)05-7-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.FIPP - FIPP -FR0000038184 - 122.471.554 - 16

0,130,13

-/- 7,14 %0,18/0,12

0,04 (D)11-12-12

FLEURY MICHON - FLE - ▼ lFR0000074759 - 4.387.757 - 205

46,8043

+ 8,84 %/+ 19,54 %46,80/38,82

1,20 (T)18-6-13

FONCIÈRE 6 ET 7 - SRG - FFR0010436329 - 25.594.655 - 445

17,4017,29

+ 0,64 %/- 1,14 %17,75/15,44

0,75 (A)19-4-13

FONCIÈRE 7 INVEST. - LEBL - FFR0000065930 - 1.600.000 - 2

08-10-13■ 1,49

-/- 17,68 %1,80/0,57

1,30 (D)28-10-08

FONCIÈRE ATLAND - FATL -FR0000064362 - 469.890 - 27

57,0157,01

-/- 6,53 %60,99/48

0,91 (T)10-7-01

FONCIERE DE PARIS SIIC - FDPA - NOM.FR0000034431 - 4.288.169 - 369

8686,01

- 0,01 %/- 2,27 %102,74/83,50

5,30 (T)17-4-13

FONCIÈRE EURIS - EURS - FFR0000038499 - 9.965.874 - 458

4645,81

+ 0,41 %/+ 15,06 %47,50/38,90

2,15 (T)05-7-13

FONCIÈRE INEA - INEA -FR0010341032 - 4.729.022 - 164

34,6034,65

- 0,14 %/+ 1,50 %36,19/32

1,25 (D)24-6-13

FONCIERE PARIS FCE - FPF -FR0011581149 - -

110,99111

- 0,01 %/- 0,90 %112/110,99

FONCIERE PARIS NORD - FPN -FR0011277391 - 4.344.218 - 1

0,260,23

+ 13,04 %/- 3,70 %0,37/0,19

FONCIÈRE R-PARIS - FFBE - FFR0000063265 - 157.928 - 6

08-7-11■ 34,97

-/---

6 (T)28-9-01

FONCIERE SEPRIC - SPRIC - EX D OP 12/03/13 FFR0004031292 - 7.655.284 - 81

10,6010,59

+ 0,09 %/+ 23,11 %12/6,21

0,40 (T)25-3-13

FONCIÈRE VOLTA - SPEL - NOM. FFR0000053944 - 8.240.765 - 37

11-10-13■ 4,50

-/+ 49,50 %5,09/3,61

0,12 (T)06-7-09

FREY - FREY - (EX: IMMO. FREY) FFR0010588079 - 6.885.000 - 127

18,5018,45

+ 0,27 %/+ 20,05 %21/15,29

0,80 (T)26-6-13

FSDV - FAYE - FFR0000031973 - 150.250 - 8

■ 51,2151,21

-/+ 20,75 %61/43,81

0,17 (T)05-11-01

GASCOGNE - BI - SUSP. 06/07/12 ▼ lFR0000124414 - 1.993.963 - 9

4,684,82

- 2,90 %/- 12,36 %6,19/2,20

3 (T)21-7-08

GAUMONT - GAM - ▼FR0000034894 - 4.272.530 - 153

35,7536,51

- 2,08 %/- 7,62 %46/35,35

1 (T)29-4-13

GEA - GEA - ▼FR0000053035 - 1.195.528 - 96

79,9079,40

+ 0,63 %/+ 10,97 %89,50/68,51

2,40 (T)02-4-13

GÉNÉRALE DE SANTÉ - GDS -FR0000044471 - 56.427.195 - 810

14,3513,04

+ 10,05 %/+ 47,18 %14,35/9,51

0,75 (T)17-7-13

GENERIX - GENX -FR0010501692 - 25.779.132 - 35

1,351,36

- 0,74 %/+ 77,63 %1,44/0,76

GÉRARD PERRIER INDUST. - PERR - ▼ lFR0000061459 - 1.986.574 - 107

53,7052,97

+ 1,38 %/+ 67,03 %54,25/32,01

1,40 (T)12-6-13

GRAINES VOLTZ - GRVO - F ▼FR0000065971 - 1.370.000 - 27

■ 19,8020

- 1,00 %/- 14,95 %23/19,60

0,64 (T)26-6-13

GRAND MARNIER - MALA - F ▼FR0000038036 - 85.000 - 336

3950,013850

+ 2,60 %/+ 2,33 %4400/3700

50 (S)26-6-13

GRANDS MOUL. STRASBOURG - GDMS - FFR0000064180 - 83.867 - 86

08-10-13■ 1025

-/- 21,15 %1100/600

1,90 (T)29-7-11

GROUPE FNAC - FNAC -FR0011476928 - 16.595.610 - 335

20,1820,29

- 0,54 %/+ 6,21 %21,18/14,27

GROUPE GO SPORT - GSP - EX DS 26/04/12 ▼FR0000072456 - 11.332.569 - 42

3,703,73

- 0,80 %/- 12,94 %4,60/2,36

1,80 (T)02-6-04

GROUPE GORGÉ - GOE - ▼FR0000062671 - 12.731.843 - 115

9,068,68

+ 4,38 %/+ 50,75 %9,48/5,26

0,32 (T)24-6-13

GROUPE JAJ - GJAJ - F ▼FR0004010338 - 3.560.939 - 4

07-6-12■ 1,14

-/---

0,10 (T)15-11-05

GROUPE OPEN - OPN - lFR0004050300 - 8.883.173 - 62

76,70

+ 4,48 %/+ 44,33 %7,09/4,65

0,13 (T)17-5-13

GROUPE PIZZORNO - GPE -FR0010214064 - 4.000.000 - 69

17,3017,44

- 0,80 %/+ 48,63 %17,60/11,25

0,18 (T)18-7-13

GROUPE VIAL - VIA -FR0010340406 - 11.208.015 - 11

0,951,11

- 14,41 %/+ 48,44 %1,95/0,36

0,90 (D)25-9-08

GUILLEMOT CORP. - GUI - ▼FR0000066722 - 15.004.736 - 13

0,850,84

+ 1,19 %/+ 8,97 %0,92/0,58

GUY DEGRENNE - GUYD - F ▼FR0004035061 - 8.990.408 - 9

1,031+ 3,00 %/- 21,37 %

1,25/0,910,54 (T)10-7-02

HENRI MAIRE - MAIR - F ▼FR0000061087 - 5.741.066 - 13

■ 2,302,18

+ 5,50 %/+ 1,77 %2,35/1,62

0,12 (T)02-7-08

HF COMPANY - HF - ▼ lFR0000038531 - 3.755.057 - 23

6,026,16

- 2,27 %/- 5,20 %7,74/4,52

0,50 (T)09-7-13

HIGH CO - HCO - lFR0000054231 - 11.210.666 - 62

5,495,50

- 0,18 %/+ 12,04 %5,65/4,28

0,15 (T)21-6-13

HOLOGRAM INDUSTRIES - HOL - ▼FR0000062168 - 5.417.546 - 173

3231,36

+ 2,04 %/+ 22,04 %38,50/26,21

0,40 (T)29-4-13

HUIS CLOS41 - 0,75 -FR0000072357 - HCL... -

16-5-13■ 12,49

7235 %/7 %--

11 ( )01-12-90

ID LOGISTICS GROUP - IDL -FR0010929125 - 5.582.881 - 284

50,9050,99

- 0,18 %/+ 94,27 %54/26,20

IDI - IDIP -FR0000051393 - 7.221.562 - 165

22,8023,10

- 1,30 %/+ 7,04 %24,20/21,20

0,15 (S)28-6-13

IEC PROFESSIONNEL MEDIA - IEC -FR0000066680 - 25.875.817 - 38

1,461,45

+ 0,69 %/- 5,81 %1,79/1,39

0,04 (T)02-7-13

IGE + XAO - IGE - lFR0000030827 - 1.427.800 - 76

5350,26

+ 5,45 %/+ 28,33 %53,15/37,50

0,76 (T)12-2-13

IMMOBILIÈRE DASSAULT - IMDA - FFR0000033243 - 6.047.456 - 136

22,5022,60

- 0,44 %/+ 25,98 %27/17,26

1,50 (T)27-5-13

IMMOBILIÈRE HÔTELIÈRE - IMHO - FFR0000036980 - 8.671.634 - 11

31-8-09■ 1,29

-/---

0,3901-9-93

INDEX MULTIMEDIA - MUL -FR0004061513 - 13.456.570 - 6

07-3-13■ 0,43

-/+ 7,50 %0,57/0,38

0,14 (T)02-1-06

INDUST. FIN. ENTREPRISES - INFE - FFR0000066219 - 1.200.000 - 69

57,1157

+ 0,19 %/+ 26,80 %66,60/49,99

1,35 (T)19-6-13

INFOTEL - INF - ▼ lFR0000071797 - 1.331.391 - 94

70,3965,23

+ 7,91 %/+ 27,06 %70,40/48

2 (T)27-5-13

INNELEC MULTIMEDIA - INN - ▼FR0000064297 - 1.656.701 - 7

4,404,25

+ 3,53 %/- 10,75 %4,94/3,96

0,25 (T)23-9-13

INSTALLUX SA - STAL - F ▼FR0000060451 - 303.500 - 55

180188

- 4,26 %/+ 28,57 %190/145

8 (T)21-6-13

INTEXA - ITXT - FFR0000064958 - 1.012.000 - 2

22

-/- 66,67 %7,92/2

0,38 (T)02-8-04

IRD NORD PAS-DE-CALAIS - DP - ▼FR0000124232 - 2.903.273 - 39

13,5813,59

- 0,07 %/- 8,98 %14,93/13,55

0,15 (T)11-7-12

IT LINK - ITL - ▼FR0000072597 - 1.736.000 - 4

2,442,35

+ 3,83 %/- 7,92 %2,99/1,95

0,34 (T)03-7-12

ITESOFT - ITE -FR0004026151 - 5.696.390 - 15

2,592,65

- 2,26 %/+ 0,78 %2,75/2,13

0,88 (T)15-5-12

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ITS GROUP - ITS -FR0000073843 - 5.908.150 - 25

4,284,52

- 5,31 %/- 2,06 %4,75/3,34

0,14 (T)25-6-09

JACQUES BOGART - JBOG - FFR0000032633 - 712.501 - 157

11-10-13■ 220

-/- 3,51 %228/180

17,55 (T)26-6-13

KAUFMAN & BROAD - KOF -FR0004007813 - 21.584.658 - 393

18,2018,11

+ 0,50 %/+ 2,88 %18,78/16,61

2,31 (T)12-11-12

KEYRUS - KEY -FR0004029411 - 17.277.870 - 19

1,091,07

+ 1,87 %/- 5,22 %1,34/0,87

KINDY SA - KIND - ▼FR0000052904 - 1.303.000 - 5

4,204

+ 5,00 %/+ 7,69 %5,31/3,55

0,15 (T)19-1-12

KORIAN - KORI -FR0010386334 - 34.839.613 - 782

22,4522,73

- 1,23 %/+ 68,92 %24,22/13,26

0,60 (T)27-6-13

LA FONCIÈRE VERTE - LFVE - FFR0000039638 - 487.657 - 38

11-4-11■ 78,47

-/---

3,66 (T)11-7-13

LA PERLA WORD - PERW -FR0000064917 - 59.249.751 - 3

11-8-11■ 0,05

-/---

LACROIX SA - LACR -FR0000066607 - 3.766.560 - 54

14,2313,84

+ 2,82 %/+ 21,11 %14,38/11,26

0,50 (T)10-4-13

LAFUMA - LAF - ▼FR0000035263 - 3.487.934 - 49

1414,05

- 0,36 %/- 31,37 %20,94/10,25

1 (T)25-1-08

LAGARDÈRE ACTIVE BROADCAST - LAGB - NOM. FMC0000120790 - 1.296.366 - 393

11-10-13■ 303

-/+ 1,68 %320/257

5,30 (T)21-5-07

LANSON-BCC (EX-BOIZEL) - LAN - ▼ lFR0004027068 - 6.463.554 - 209

32,3931,60

+ 2,50 %/+ 9,32 %34,04/29,55

0,35 (T)27-5-13

LDC - LOUP -FR0000053829 - 8.157.378 - 965

118,24117,80

+ 0,37 %/+ 44,23 %120,33/81,95

1,80 (T)26-8-13

LDLC.COM - LDL - NOM. ▼FR0000075442 - 5.747.374 - 73

12,6911,40

+ 11,32 %/+ 76,74 %12,70/6,75

0,33 (T)01-10-13

LE BÉLIER - BELI - ▼FR0000072399 - 6.582.120 - 125

1919,12

- 0,63 %/+157,80 %19,77/7,39

0,16 (T)07-6-13

LE NOBLE AGE - LNA - lFR0004170017 - 8.542.141 - 115

13,4413,38

+ 0,45 %/+ 12,47 %13,47/9,37

LE TANNEUR - LTAN -FR0000075673 - 4.282.136 - 31

■ 7,207,20

-/+ 64,76 %7,30/4,38

0,12 (T)11-7-07

LEBON - LBON - NOM. F lFR0000121295 - 1.173.000 - 127

108107,78

+ 0,20 %/+ 4,85 %112,61/91

3 (T)03-6-13

LES HÔTELS DE PARIS - HDP - F ▼FR0004165801 - 6.095.926 - 18

2,992,95

+ 1,36 %/- 14,08 %3,65/2,54

LES NX CONSTRUCTEURS - LNC -FR0004023208 - 16.039.755 - 143

8,938,11

+ 10,11 %/+ 36,96 %8,93/6,16

0,60 (T)30-5-13

LOCINDUS - LD -FR0000121352 - 10.716.062 - 182

17,0317,09

- 0,35 %/+ 40,40 %18,10/12,25

1 (T)27-5-13

MALTERIES FRANCO-BELGES - MALT - FFR0000030074 - 495.984 - 94

■ 190189

+ 0,53 %/+ 18,75 %205/160,60

10 (T)07-12-12

MANUTAN INTER. - MAN - ▼ lFR0000032302 - 7.613.291 - 346

45,4045,43

- 0,07 %/+ 35,52 %47,70/27,60

1,16 (T)22-3-13

MAROCAINE (COMPAGNIE) - CIEM - FFR0000030611 - 224.000 - 2

■ 8,658,65

-/- 7,59 %11,94/8,11

0,60 (T)15-6-10

MECELEC - MCLC -FR0000061244 - 3.210.532 - 8

2,632,70

- 2,59 %/- 4,36 %3/2,28

0,23 (T)24-6-02

MEDASYS - MED -FR0000052623 - 25.459.936 - 19

0,730,74

- 1,35 %/+ 46,00 %0,96/0,50

0,03 (T)18-6-08

MEDEA - MEDE - RED NOM 08/03/13 FFR0000063323 - 591.000 - 0

16-7-13■ 0,66

-/- 23,26 %1,74/0,66

0,26 (T)02-10-06

MÉDIA 6 - EDI - ▼FR0000064404 - 3.530.000 - 14

3,903,96

- 1,52 %/- 10,96 %5/3,50

0,17 (T)22-4-09

MEETIC - MEET -FR0004063097 - 23.309.428 - 435

18,6618,65

+ 0,05 %/+ 44,43 %18,70/10,55

0,87 (A)14-12-11

MEMSCAP - MEMS - REGR.FR0010298620 - 6.943.718 - 10

1,501,63

- 7,98 %/- 32,51 %2,82/1,35

MGI COUTIER - MGIC - lFR0000053027 - 2.674.104 - 244

91,1090,70

+ 0,44 %/+146,62 %92,90/36,90

0,50 (T)02-7-13

MICROPOLE - MUN -FR0000077570 - 25.959.400 - 22

0,850,79

+ 7,59 %/- 15,00 %1,08/0,76

MILLIMAGES - MIL - REGR.FR0011451194 - -

10-10-13■ 25,52

-/+6280,00 %27,54/0,40

MND - MND -FR0011584549 - 394.736 - 3

6,706,70

-/-7,30/6,19

MONCEY (FINANCIÈRE) - MONC - NOM. FFR0000076986 - 182.871 - 938

■ 51315131

-/+ 66,86 %5501/3075

44 (T)17-6-13

MONTAIGNE FASHION GROUP - MFG - DIV 2 01/07/13FR0004048734 - 143.601.662 - 7

0,050,05

-/+ 25,00 %0,06/0,03

MONTUPET SA - MON - lFR0000037046 - 10.782.769 - 272

25,2524,79

+ 1,86 %/+216,81 %25,30/8,05

0,60 (T)28-6-13

MR BRICOLAGE SA - MRB - ▼ lFR0004034320 - 10.387.755 - 105

10,119,93

+ 1,81 %/+ 6,42 %10,34/8,48

0,40 (T)29-4-13

MRM - MRM - FFR0000060196 - 43.665.529 - 76

1,751,76

- 0,57 %/+ 28,84 %2,70/1,38

0,23 (T)20-9-01

MUSÉE GRÉVIN - GREV - FFR0000037970 - 503.264 - 46

■ 91,9989

+ 3,36 %/+ 3,24 %97,09/83,50

4,40 (T)07-3-13

NERGECO - NERG - FFR0000037392 - 700.000 - 12

17,8017,50

+ 1,71 %/+ 13,02 %17,90/15,11

0,50 (T)02-8-13

NEURONES - NRO - ▼FR0004050250 - 23.751.759 - 265

11,1710,16

+ 9,94 %/+ 34,09 %11,39/8,30

0,06 (T)11-6-13

NSC GROUPE - NSGP - FFR0000064529 - 548.250 - 33

59,4959,54

- 0,08 %/- 2,48 %65/54,64

2 (T)12-6-13

OL GROUPE - OLG -FR0010428771 - 13.241.287 - 26

21,99

+ 0,50 %/- 31,74 %3,15/1,92

0,14 (T)09-12-09

OENEOW - SBT - EX-D OP 26/07/13FR0000052680 - 54.909.602 - 193

■ 3,513,49

+ 0,57 %/+ 53,95 %3,51/2,27

0,08 (T)26-9-12

ORANGE - FTN13 - NV JCE 1/1/13 FFR0011170075 - 1 -

-/---

ORAPI - ORAP - EX DS 16/11/12 ▼FR0000075392 - 3.292.327 - 40

12,2612,90

- 4,96 %/+ 36,22 %14,05/9

0,46 (T)10-5-13

ORCHESTRA-PREMAMAN - KAZI - EX D OP 14/02/13FR0010160564 - 3.199.835 - 89

27,6827,79

- 0,40 %/+144,96 %40,99/10,75

1,85 (T)16-7-13

OREGE - OREGE -FR0010609206 - 17.794.652 - 58

3,283,33

- 1,50 %/+ 89,60 %3,75/1,56

OROSDI - OROS - AUG NOM. 12/6/12 FFR0000039141 - 1.024.000 - 33

09-7-13■ 32

-/- 33,05 %32/32

373,24 (T)15-9-06

OSIATIS - OSA -FR0004044337 - 16.633.400 - 184

11,0511,38

- 2,90 %/+103,87 %11,38/5,40

0,25 (T)25-6-13

OVERLAP GROUPE - OVG -FR0010759530 - 3.756.400 - 4

05-6-13■ 0,99

-/- 5,71 %1,40/0,87

PAREF - PAR - EX DS 29/05/12FR0010263202 - 1.208.703 - 55

45,4044,90

+ 1,11 %/+ 31,21 %46,75/34,60

3 (T)20-5-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.

C pC V va Pl an D DV IN CC C pC V va Pl an D DV IN CC C pC Va va Pl an D DV IN CC C pC Va va Pl an De DaV IN CC
OURS
DE CL

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COMMENT LIRE LA COTE EURONEXTAVERTISSEMENT. Les cotations, issues d’Euro-next Paris, publiées dans les tableaux des pages dela cote (y compris certains éléments de notre guideSRD) nous sont fournies par La Cote Bleue, mais nepeuvent avoir de caractère officiel. De ce fait, Inves-tir décline toute responsabilité en cas de contesta-tion éventuelle sur toutes les informations conte-nues dans ces pages de cote.INFORMATIONS VALEUR. A côté du nom de

la valeur, nous indiquons le code mnémonique ainsique des informations sur le titre, à savoir :Opération sur titre. Il s’agit de la dernière opérationréalisée. Ces abréviations sont les suivantes : Div.(division), ex-DA. (attribution gratuite) et ex-DS(augmentation de capital). La date de l’opérationest affichée.Mode de cotation. La cotation est en continu(9heures - 17 h 30 ; fixage de clôture à 17 h 35) pour

toutes les valeurs de la cote Euronext et Alternextsauf celles qui font l’objet d’un fixage (suivies d’un«F»). Deux fixages sont organisés pour les valeursd’Euronext, à 11 h 30 et 16 h 30, et un fixage à 15h 30 pour celles d’Alternext. Les valeurs du MarchéLibre constituent une catégorie spécifique avec uneseule cotation, à 15 heures. L’indication « Nom »signifie que le titre est exclusivement au nominatifet «P» exclusivement au porteur. Le sigle l signifie

que la valeur fait partie de la composition de l’indiceVM100, indice de valeurs moyennes créé par Inves-tir. Le sigle ▼ signifie que la valeur fait l’objet d’uncontrat d’animation.COURS. Il s’agit du dernier cours connu et de celuidu vendredi de la semaine précédente. Le sigle ■

indique que le cours est antérieur à la date indi-quée. Quand le dernier cours est antérieur de plusd’une semaine, nous indiquons la date du dernier

cours ainsi que le montant. La lettre «d» signifieque le cours est demandé et «o» que le cours estoffert.DONNÉES HISTORIQUES DE COURS. Nousindiquons dans ces colonnes les extrêmes(semaine, 52 semaines et annuels) réalisés encours de séance ainsi que les variations.DIVIDENDE. A côté du montant du dividende, ilest indiqué sa nature : (T) quand il s’agit du verse-

ment total du dividende, (A) quand il s’agit d’unacompte, (S) quand il s’agit d’un solde et (D) quandil s’agit d’un dividende autre (il s’agit en général d’undividende de type exceptionnel). La date indiquéesous le montant est celle du détachement du der-nier dividende. A noter que le dividende de plu-sieurs sociétés internationales (hors zone euro)cotées à Paris peut être exprimé dans la monnaied’origine.


SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.PARIS. DE CHAUF. URBAIN - CHAU - FFR0000052896 - 1.725.320 - 161

16-10-13■ 93,50

-/+ 20,49 %93,50/71,10

3,50 (T)25-6-13

PASSAT - PSAT -FR0000038465 - 4.200.000 - 37

8,809,16

- 3,93 %/- 3,19 %11,50/8,50

0,80 (T)07-8-13

PATRIMOINE ET COMM - PAT -FR0011027135 - 9.614.649 - 183

1919

-/+ 29,43 %19,28/13,50

0,63 (T)10-7-13

PCAS - PCA -FR0000053514 - 15.112.225 - 54

3,553,46

+ 2,60 %/+ 26,33 %4,12/2,82

0,53 (T)07-7-03

PLASTIVALOIRE - PVL - ▼ lFR0000051377 - 2.765.700 - 43

15,4515,50

- 0,32 %/+ 19,40 %16,42/10,94

0,60 (T)27-3-13

PRECIA - PREC - F ▼FR0000060832 - 573.304 - 46

79,5079,50

-/+ 16,91 %82/68,76

1,60 (T)05-7-13

PRISMAFLEX - PRS - ▼FR0004044600 - 1.179.208 - 10

8,607,50

+ 14,67 %/+146,42 %8,73/3,10

0,0916-10-00

PROLOGUE - PROL - FFR0010380626 - 13.920.056 - 34

2,432,22

+ 9,46 %/+ 85,50 %2,87/0,95

PROWEBCE - ALPRW - OP 20/07/12FR0010355057 - 1.987.426 - 36

07-9-12■ 18

-/---

0,28 (T)26-6-13

PSB INDUST. - PSB - ▼ lFR0000060329 - 3.675.000 - 110

3030,88

- 2,85 %/+ 44,93 %32/20,70

0,70 (S)29-5-13

PUBLIC SYSTÈME HOPSCOTCH - PUS - ▼FR0000065278 - 2.898.711 - 21

7,377,20

+ 2,36 %/- 9,90 %8,72/7,09

0,50 (T)12-6-13

QUANTEL - QUA - EX-DS 21/12/12FR0000038242 - 6.397.917 - 9

1,461,48

- 1,35 %/- 5,19 %1,92/1,30

QUOTIUM TECHNOLOGIES - QTE - FFR0010211615 - 1.261.890 - 13

10,2310,40

- 1,63 %/- 2,57 %11,90/5,04

RADIALL - RLL - ▼FR0000050320 - 1.848.124 - 173

93,5097

- 3,61 %/+ 3,89 %99/76,50

1,15 (T)27-5-13

RIBER - RIB -FR0000075954 - 19.320.931 - 51

2,662,70

- 1,48 %/- 4,66 %3/2,25

0,04 (T)24-6-13

RISC GROUP - RSC -FR0011010198 - 1.082.545 - 5

29-6-12■ 5,04

-/---

ROBERTET SA - RBT - lFR0000039091 - 2.125.875 - 360

169,55163

+ 4,02 %/+ 35,64 %172/125

3 (T)26-6-13

ROBERTET SA - CBE - C.I.P. FFR0000045601 - 149.720 - 14

02-9-13■ 92

-/- 4,96 %95/92

3 (T)26-6-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ROBERTET SA - CBR - C.D.V. NOM. FFR0000045619 - -

30-8-13■ 36

-/- 18,18 %36/36

ROCAMAT - ROCA - FFR0000064255 - 10.503.953 - 8

■ 0,770,90

- 14,44 %/- 21,43 %0,95/0,66

0,05 (T)12-7-05

SABETON - SABE - FFR0000060121 - 3.408.303 - 44

1312,87

+ 1,01 %/+ 5,01 %13,77/11,48

0,22 (T)19-6-13

SALVEPAR - SY - EX DS 15/07/13 lFR0000124356 - 4.199.201 - 214

51,0551,30

- 0,49 %/- 35,06 %110/46,75

55,50 (T)06-6-13

SAM - SAMP - F ▼FR0000044497 - 379.874 - 14

36,5238

- 3,89 %/+ 28,37 %38,99/24,50

1,40 (Z)21-10-13

SAMSE - SAMS - lFR0000060071 - 3.458.084 - 252

72,8872,84

+ 0,05 %/+ 35,92 %73,50/53,62

2 (T)18-6-13

SCBSM - CBSM - NV JCE 1/1/11FR0006239109 - 12.882.402 - 50

3,903,86

+ 1,04 %/+ 12,07 %4,18/3,19

1,1408-4-92

SCHAEFFER DUFOUR - SCDU - FFR0000064511 - -

■ 2424

-/+ 11,11 %26/20,90

1,10 (T)24-6-13

SÉCURIDEV - SCDV - ▼ lFR0000052839 - 2.443.952 - 73

30,0130,05

- 0,13 %/+ 25,04 %31/23,50

1,25 (T)10-6-13

SELCODIS - SLCO - FFR0000065492 - 6.215.364 - 2

31-8-09■ 0,29

-/---

0,7530-6-97

SELECTIRENTE - SELER - FFR0004175842 - 1.455.868 - 82

55,9956

- 0,02 %/+ 23,84 %56,10/45

2,25 (T)30-5-13

SIGNAUX GIROD - GIRO - F ▼ lFR0000060790 - 1.139.062 - 31

27,5327,54

- 0,04 %/+ 19,96 %30,94/22,10

2,50 (T)28-5-13

SII - SII - ▼ lFR0000074122 - 20.000.000 - 123

6,176,18

- 0,16 %/+ 54,25 %6,20/3,90

0,07 (T)23-9-13

SIIC DE PARIS - IMMP -FR0000057937 - 43.096.988 - 694

16,1016,50

- 2,42 %/+ 19,52 %19,90/13,64

0,71 (S)11-7-13

SILICW - SIL - EX D OP 31/07/13FR0000050916 - 17.540.625 - 1.476

84,1585,20

- 1,23 %/+ 0,72 %96,22/75,17

4,55 (T)28-6-13

SMTPC - SMTPC - lFR0004016699 - 5.837.500 - 171

29,2528,91

+ 1,18 %/+ 12,50 %29,70/25,26

1,80 (T)22-4-13

SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE CASINOS - SFCA - ACT. REG. F ▼FR0010209809 - 5.092.470 - 7

1,401,45

- 3,45 %/- 29,29 %1,90/1,26

SODIFRANCE - SOA - F ▼FR0000072563 - 3.207.426 - 26

■ 88,10

- 1,23 %/+ 0,63 %9,40/6,78

0,32 (T)18-9-13

SODITECH INGÉNIERIE - SEC - FFR0000078321 - 2.480.280 - 1

■ 0,520,53

- 1,89 %/- 35,00 %0,90/0,37

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOFIBUS - SFBS - F ▼FR0000038804 - 790.000 - 54

■ 6865

+ 4,62 %/- 4,23 %75/60,10

3,80 (T)22-5-13

SOFT COMPUTING - SFT - ▼FR0000075517 - 2.512.236 - 14

5,605,28

+ 6,06 %/+ 58,64 %5,60/3,17

0,25 (T)02-7-13

SOGECLAIR - SOG - DIV 4 01/07/13 ▼FR0000065864 - 2.900.000 - 80

27,5027,84

- 1,22 %/+170,87 %30/10,11

1,60 (T)23-5-13

SOLUCOM - LCO - ▼FR0004036036 - 4.966.882 - 140

28,0926,64

+ 5,44 %/+ 57,81 %28,40/14,95

0,32 (T)07-10-13

SQLI - SQI - REGR. lFR0011289040 - -

13,7513,70

+ 0,36 %/+ 83,33 %14,03/7,51

0,36 (T)19-7-13

STEF - STF - ▼FR0000064271 - 13.616.616 - 681

5049,57

+ 0,87 %/+ 29,67 %50,50/36,95

1,45 (T)17-5-13

STORE ELECTRONICS - SESL - lFR0010282822 - 11.025.023 - 134

12,1511,77

+ 3,23 %/+ 7,52 %12,40/10,12

0,50 (T)25-6-12

SYNERGIE - SDG - ▼FR0000032658 - 24.362.000 - 321

13,1712,96

+ 1,62 %/+ 86,54 %13,45/7,06

0,30 (T)25-6-13

SYSTAR - SAR - ▼FR0000052854 - 31.413.360 - 112

3,573,60

- 0,83 %/- 20,67 %4,50/3,35

0,3410-7-95

SYSTRAN - RAN - F ▼FR0004109197 - 7.947.628 - 9

1,101,34

- 17,91 %/+ 13,40 %1,44/0,76

TAYNINH - TAYN - FFR0000063307 - 9.138.462 - 11

1,231,27

- 3,15 %/+ 11,82 %1,46/0,65

0,7330-5-97

TECHNOFAN - TNFN - FFR0000065450 - 629.158 - 98

■ 156144

+ 8,33 %/+ 19,08 %156/117

5,80 (T)16-5-13

TERREIS - TER -FR0010407049 - 24.942.762 - 498

19,9520,25

- 1,48 %/+ 47,23 %20,50/13,30

0,31 (S)22-5-13

THERMOCOMPACT - THER - FFR0004037182 - 1.544.855 - 35

22,4322,64

- 0,93 %/- 1,19 %27,77/19,62

1,30 (T)25-9-13

TIPIAK - TIPI - F ▼ lFR0000066482 - 913.980 - 51

55,8954,43

+ 2,68 %/+ 43,27 %56/39,01

3 (T)01-7-13

TIVOLY - TVLY - F ▼FR0000060949 - 553.995 - 8

14,5114,60

- 0,62 %/- 1,83 %19,90/13,90

0,40 (T)29-5-13

TONNA ELECTRONIQUE - TONN - FFR0000064388 - 449.777 - 1

■ 2,502,50

-/- 18,03 %4,20/2,25

2,4004-9-90

TONNELLERIE FRANÇOIS FRES - TFF - ▼ lFR0000071904 - 5.420.000 - 329

60,7959,90

+ 1,49 %/+ 64,08 %61/37,10

0,60 (T)05-11-12

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.TOUPARGEL GROUPE - TOU - ▼ lFR0000039240 - 10.383.307 - 77

7,447,78

- 4,37 %/+ 34,54 %8,47/4,19

0,40 (T)26-6-12

U10 - UDIS - NOM. ▼ lFR0000079147 - 18.639.732 - 71

3,823,66

+ 4,37 %/+ 73,64 %3,90/2,17

0,43 (T)26-5-08

ULRIC DE VARENS - ULDV - ▼FR0000079980 - 8.000.000 - 32

4,024,17

- 3,60 %/+ 38,62 %4,24/2,22

0,06 (T)22-6-11

UMANIS - UMS -FR0010949388 - 2.278.205 - 14

6,356,15

+ 3,25 %/+ 27,00 %7/5,01

UNIBEL - UNBL - FFR0000054215 - 2.323.572 - 1.236

532553,01

- 3,80 %/+ 42,12 %576/386

5,20 (T)17-5-13

UNION FIN. FR. BQUE - UFF -FR0000034548 - 16.233.240 - 284

17,5017,90

- 2,23 %/+ 10,06 %18,47/15,90

0,65 (S)20-5-13

UNION TECHNO. INFORMATIQUE - FPG -FR0000074197 - 8.658.736 - 6

0,720,57

+ 26,32 %/+ 44,00 %0,78/0,45

0,07 (T)22-6-01

UNIVERSAL MULTIMEDIA - UNM - FFR0000057903 - 1.901.200 - 1

22-2-11■ 0,39

-/---

VALTECH - LTET - REGR.FR0011505163 - -

3,943,97

- 0,76 %/+ 33,11 %4,24/2,90

VALTECH - LTENR - NON REGR. FFR0004155885 - -

0,480,46

+ 4,35 %/+ 92,00 %0,57/0,25

VERNEUIL PARTICIPATIONS - VRNL - FFR0000062465 - 1.099.265 - 5

■ 4,854,85

-/- 50,26 %8,94/4,51

VÊT'AFFAIRES - VET - ▼FR0000077158 - 1.596.813 - 18

11,3012

- 5,83 %/+ 4,63 %14,70/7,32

3 (T)27-6-11

VETOQUINOL - VETO -FR0004186856 - 11.881.902 - 345

2928,01

+ 3,53 %/+ 9,02 %31,40/24,79

0,35 (T)03-6-13

VIEL ET CIE - VIL - ▼FR0000050049 - 77.136.740 - 189

2,452,50

- 2,00 %/- 5,04 %2,68/2,16

0,08 (T)12-6-13

VISIODENT - SDT -FR0000065765 - 4.204.229 - 5

1,141,14

-/+ 17,53 %1,42/0,81

0,05 (T)30-6-09

VM MATÉRIAUX - VMMA - ▼ lFR0000066540 - 2.993.643 - 84

2827,94

+ 0,21 %/+ 85,19 %28,49/13,66

1,30 (T)31-5-12

XILAM ANIMATION - XIL - ▼FR0004034072 - 4.465.000 - 9

1,941,94

-/- 18,14 %2,59/1,61

YMAGIS - MAGIS -FR0011471291 - 6.495.531 - 49

7,557,60

- 0,66 %/+ 7,86 %7,60/6,52

ZUBLIN IMMOBILIÈRE - ZIF - RED NOM 28/01/13 ▼ lFR0010298901 - 9.745.551 - 23

2,342,33

+ 0,43 %/- 16,73 %2,84/2,26

0,30 (D)08-7-10

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.C pC V v P a D D

SOCIÉTÉ COURS DIVID.

V IN CC C pC V v P a D D


V IN CC C pC V va P an D D


V IN CC C pC V va P a D D


V IN CC

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.APERAM - -LU0569974404 - 78.049.730 - 999

12,8013,32

- 3,87/+ 12,2825,24/8,03

0,16 (S)19-11-12

DEXIA - DX -BE0003796134 - 30.896.352.895 - 1.545

0,050,04

+ 25/- 28,570,08/0,01

0,15 (D)31-5-10

DEXIA VVRP - DEXSP -BE0005587580 - 684.333.504 - 1

28-12-12■ 0

-/---

0,09 (T)22-5-08

FEDON - FED - ITL ▼IT0001210050 - 1.900.000 - 10

5,455,35

+ 1,87/+ 29,765,55/3,75

0,24 (T)15-7-13

FIAT SPA - FSPR - FIT0001976429 - 79.912.800 - 406

02-6-11■ 5,08

-/---

0,17 (T)23-4-12

FIAT SPA - FSER - FIT0001976411 - 103.292.310 - 418

10-4-12■ 4,05

-/---

0,17 (T)23-4-12

FIAT SPA - FSOR -IT0001976403 - 1.250.663.398 - 7.404

5,926,01

- 1,5/+ 60,436,64/3,82

0,07 (T)18-4-11

MONTEA CVA - MONTP -BE0003853703 - 6.587.896 - 204

30,9530,50

+ 1,48/+ 8,9834/27,51

1,45 (T)24-5-13

PLANT. TERRES ROUGES - PTER - FLU0012113584 - 1.135.275 - 2.269

28-6-13■ 1999

-/+ 52,252351,10/1315

29,75 (T)06-6-13

RENTABILIWEB GROUP - BIL -BE0946620946 - 17.826.905 - 89

54,85

+ 3,09/+ 6,385,65/3,78

0,15 (S)23-5-12

ROBECO - ROBP -NL0000289783 - 482.508.120 - 12.946

26,8326,94

- 0,41/+ 13,0627,20/23,95

0,68 (T)30-4-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ROLINCO - ROLP -NL0000289817 - 54.609.060 - 1.342

24,5824,54

+ 0,16/+ 20,4924,80/20,41

0,17 (T)30-4-10

ABBVIE - ABBV -US00287Y1091 - -

14-8-13■ 34,50

-/+ 33,9836,50/23,36

0,28 (A)11-10-13

AGTA RECORD - AGTA -CH0008853209 - 13.334.200 - 372

27,9027,70

+ 0,72/+ 3,3330,25/26,80

0,46 (T)12-6-13

ATMEL CORPORATION - AML - ▼US0495131049 - 427.576.496 - 2.223

16-10-13■ 5,20

-/+ 13,046,08/3,96

BIOAMBER - BIOA -US09072Q1067 - - 0

-/---

BRASS. CAMEROUN - BCAM - FCM0000035113 - 1.010.212 - 934

■ 925855

+ 8,19/+ 14,91968/805

29,28 (T)01-7-13

BRASS. OUEST AFRICAIN - BOAF - FSN0008626971 - 81.975 - 61

08-10-13■ 750

-/- 6,25847/709,01

16,74 (T)25-3-08

CATERPILLAR INC. - CATR -US1491231015 - 647.615.068 - 39.608

61,1663,76

- 4,08/- 9,3874,45/60,34

0,42 (A)17-10-13

CFOA - FOAF - FSN0000033192 - 650.000 - 2

22-7-13■ 2,56

-/- 18,733,15/2,56

1,5226-7-90

CHEMTURA - CHMT -US1638932095 - - 0

-/---

CLIFFS NATURAL RESOURCES - CLF -US18683K1016 - 153.125.504 - 2.618

■ 17,1017

+ 0,59/- 34,5329,65/11,70

0,13 (A)13-8-13

COCA COLA ENTERPRISES - CCE -US19122T1097 - 267.340.154 - 7.887

■ 29,5030

- 1,67/+ 1831,90/24,71

0,17 (A)04-9-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.DARTY PLC - KSA - FGB0033040113 - 529.600.000 - 503

0,950,90

+ 5,56/+ 48,440,99/0,46

0,03 (S)11-9-13

DIAGEO - DGE -GB0002374006 - 2.509.517.149 - 59.802

23,8323,52

+ 1,32/+ 8,3225,40/21,02

0,29 (S)14-8-13

DUPONT DE NEMOURS - DUPP -US2635341090 - 926.103.000 - 41.601

44,9243,53

+ 3,19/+ 32,6247,90/34,05

0,38 (A)13-8-13

ELI LILLY AND CO - LLY -US5324571083 - 1.126.637.846 - 44.559

26-9-13■ 39,55

-/-39,55/39,55

0,34 (A)14-5-13

FORD MOTOR CY - FORDP -US3453708600 - 3.868.815.788 - 49.946

12,9112,78

+ 1,02/+ 31,7313,80/9,12

0,09 (A)31-7-13

FORESTIÈRE EQUAT. - FORE - FCI0000053161 - 141.333 - 81

■ 575575

-/+ 25,93648,01/428

4,43 (T)20-6-13

HEXCEL - HXL -US4282911084 - 99.564.322 - 2.877

31-7-13■ 28,90

-/+ 75,1529,90/24,10

INFOSYS - INFY -US4567881085 - 571.402.566 - 16.919

19-6-13■ 29,61

-/- 10,2737/29,61

0,31 (A)16-10-13

MERCK AND CO INC - MRK -US58933Y1055 - 2.926.375.532 - 97.185

33,2134,06

- 2,5/+ 4,7338/30,15

0,37 (A)12-9-13

NYSE EURONEXT - NYX -US6294911010 - 243.000.000 - 7.832

■ 32,2332,70

- 0,55/+ 37,5133,15/22,91

0,26 (A)12-9-13

PHILIP MORRIS INTERNATIONAL - PM -US7181721090 - 1.618.547.859 - 104.073

■ 64,3063,24

+ 1,68/+ 3,0174,50/61,23

0,93 (A)24-9-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.PROCTER AND GAMBLE - PGP - ▼US7427181091 - 2.738.350.142 - 158.633

57,9357,60

+ 0,57/+ 13,1464,16/51,20

0,42 (A)16-10-13

RICOH COMPANY LTD - RICOP - FJP3973400009 - 744.912.078 - 5.326

■ 7,157,15

-/- 11,189,75/7,15

15,32 (T)26-9-13

RORENTO - RORP -LU0934195610 - -

54,0853,90

+ 0,33/- 0,5956,99/51,41

STILFONTEIN - STIL - FZAU000008930 - - 0

-/---

SUCCESSFACTORS - SFSF -US8645961017 - 83.349.381 - 1

15-7-11■ 0,01

-/---

TELEVERBIER - TVRB - F ▼CH0008175645 - 1.400.000 - 88

11-10-13■ 62,50

-/+ 4,1770/60

0,50 (D)18-4-13

UNITED COMPANY RUSAL PLC - RUAL - RULE 144AUS9098831004 - -

26-1-10■ 19,91

-/---

VALE SA - VALE3 - ORDINAIRESUS91912E1055 - 5.224.446.408 - 62.693

■ 1212,20

- 1,64/- 24,5316,30/9,73

0,44 (T)18-10-13

VALE SA - VALE5 - PREFERENCESUS91912E2046 - 2.108.579.618 -

-/---

0,44 (T)18-10-13

WATSCO - WSO -US9426222009 - 29.984.593 - 1.503

25-10-12■ 50,11

-/---

0,28 (A)11-10-13

WEATHERFORD INTERNATIONAL - WFT -CH0038838394 - 839.604.529 - 9.899

18-9-13■ 11,79

-/+ 42,0512,40/9,40

ZCI LIMITED - CV -BMG9887P1068 - 55.677.643 - 21

0,370,37

-/- 13,950,60/0,28

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.1000MERCIS - ALMIL - lFR0010285965 - 3.116.104 - 144

46,2946,29

-/+ 13,1846,89/39,50

0,30 (T)04-6-13

A2MICILE EUROPE - ALA2M -FR0010795476 - 1.127.064 - 9

87,65

+ 4,58/+ 44,149,01/5

0,40 (T)11-6-13

ACCES INDUSTRIE - ALACI - ▼FR0010567032 - 5.794.081 - 13

2,172,15

+ 0,93/+ 1,42,97/1,53

ACHETER-LOUER.FR - ALALO -FR0010493510 - 31.589.031 - 9

0,270,24

+ 12,5/+ 80,35/0,10

ACROPOLIS TELECOM - ALACR -FR0010678284 - 3.990.133 - 2

■ 0,520,52

-/- 82,072,32/0,44

ADA - ALADA - ▼FR0000053076 - 2.922.633 - 20

6,876,70

+ 2,54/+ 23,788,20/5,02

0,10 (T)06-7-11

ADOMOS - ALADO - ▼FR0000044752 - 72.065.018 - 4

0,050,04

+ 25/- 30,560,09/0,02

ADTHINK MEDIA - ALADM -FR0010457531 - 6.125.500 - 22

3,663,70

- 1,08/- 23,275,11/3,60

0,10 (T)05-6-12

AGFEED - ALHOG - JCE 1/1/10US00846L1017 - 63.941.163 -

-/---

AGROGENERATION - ALAGR - lFR0010641449 - 92.361.928 - 128

1,391,38

+ 0,72/- 12,031,84/1,28

ALES GROUPE - ALPHY - lFR0000054652 - 14.326.291 - 201

1414,27

- 1,89/- 1,7514,94/11,01

0,10 (T)24-6-13

ANTEVENIO - ALANT -ES0109429037 - 4.207.495 - 14

3,403,45

- 1,45/- 31,735/3,05

0,16 (A)24-12-10

AQUILA - ALAQU - FFR0010340711 - 1.650.000 - 6

3,603,52

+ 2,27/+ 21,624,15/3

0,45 (T)14-5-13

ASSIMA - ALSIM -GB00B19RTX44 - 8.209.738 - 37

08-10-13■ 4,50

-/+ 42,415/4,10

0,01 (T)04-6-13

ASTELLIA - ALAST -FR0004176535 - 2.572.451 - 29

11,3111,65

- 2,92/- 16,2215,99/11,19

0,13 (T)25-6-13

AUPLATA - ALAUP -FR0010397760 - 25.700.388 - 25

0,991

- 1/- 33,111,67/0,95

BD MULTI-MEDIA - ALBDM -FR0000035305 - 2.276.038 - 11

55

-/+ 11,116,39/3,91

0,30 (T)25-6-13

BERNARD LOISEAU SA - ALDBL - FFR0000066961 - 1.432.100 - 5

3,813,90

- 2,31/- 3,34,20/3,34

0,04 (T)25-6-13

BIONERSIS - ALBRS -FR0010294462 - 4.004.369 - 3

13-11-12■ 0,75

-/---

BIOSYNEX - ALBIO -FR0011005933 - 1.246.597 - 6

5,134,76

+ 7,77/- 26,618,24/4,55

BRICORAMA - ALBRI - FFR0000054421 - 6.221.343 - 180

2929,10

- 0,34/- 23,6838,75/29

1 (T)23-7-13

BUDGET TELECOM - ALBUD - FFR0004172450 - 3.540.253 - 12

3,253,56

- 8,71/+ 8,74,14/2,81

0,44 (T)01-7-13

CARMAT - ALCAR - JCE 1/1/10FR0010907956 - 4.242.920 - 444

104,63107,87

- 3/- 17,86159,25/96,50

CELLECTIS - ALCLS - lFR0010425595 - 20.434.714 - 68

3,333,52

- 5,4/- 52,227,83/3,26

CEREP - ALCER -FR0004042232 - 12.611.875 - 25

21,95

+ 2,56/-2,10/1,49

CÉSAR - ALCES -FR0010540997 - 57.510.396 - 2

0,040,04

-/- 750,06/0,02

CLASQUIN - ALCLA - ▼FR0004152882 - 2.306.401 - 53

22,8020,65

+ 10,41/+ 21,2123,80/18,25

0,75 (T)11-6-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.CNPV SOLAR POWER SA - ALCNP - JCE 1/1/08 PORT.LU0379220212 - 11.097.948 - 23

■ 2,102,60

- 19,23/- 61,757/1,99

COFIDUR - ALCOF -FR0000054629 - 7.735.515 - 10

1,231,24

- 0,81/+ 75,711,35/0,69

0,04 (T)16-7-13

COGRA - ALCOG - EX-DS 17/04/12FR0011071570 - 2.443.076 - 15

5,985,97

+ 0,17/+ 25,376,40/4,81

COIL - ALCOI - ♣BE0160342011 - 1.710.994 - 6

3,783,75

+ 0,8/+ 265,65/2,90

CONCOURSMANIA - ALGCM -FR0011038348 - 3.313.592 - 50

1515,40

- 2,6/-16,50/13,50

CRM COMPANY - ALCRM -FR0010358465 - 19.729.977 - 8

0,420,39

+ 7,69/- 14,290,97/0,21

CUSTOM SOLUTIONS - ALSOL -FR0010889386 - 4.863.050 - 27

5,606

- 6,67/- 3,786,29/5,48

0,15 (T)02-4-13

DAMARTEX - ALDAR - ▼ lFR0000185423 - 7.364.000 - 178

24,1520,60

+ 17,23/+ 93,224,24/11,97

0,45 (T)10-12-12

DEINOVE - ALDEI - JCE 1/1/10FR0010879056 - 4.893.100 - 56

11,4210,87

+ 5,06/+ 5,2513,80/9,55

DELFINGEN IND. - ALDEL - N/P JCE 1/1/13 ▼FR0000054132 - 2.037.440 - 30

14,5014,60

- 0,68/+ 61,1114,90/8,60

0,36 (T)26-6-13

DELTA DRONE - ALDR -FR0011522168 - 6.736.024 - 145

21,577,04

+206,39/+271,924,31/5,10

DEMOS - ALDMO - EX-DS 19/10/12FR0010474130 - 7.986.873 - 16

1,992,10

- 5,24/- 20,42,68/1,20

0,10 (T)26-7-11

DIAXONHIT (EX EXONHIT) - ALEHT -FR0004054427 - 57.675.628 - 37

0,650,66

- 1,52/- 27,781,13/0,62

DIETSWELL - ALDIE -FR0010377127 - 5.303.475 - 11

1,991,99

-/- 17,082,60/1,65

DIR. ENERGIE - ALDIR -FR0004191674 - 46.573.850 - 223

4,783,49

+ 36,96/+ 55,194,89/2,85

DL SOFTWARE - ALSDL -FR0010357079 - 4.641.657 - 35

7,517,02

+ 6,98/+ 3,447,51/6,44

0,16 (T)29-5-13

DLSI - ALDLS -FR0010404368 - 2.541.490 - 17

6,746,75

- 0,15/+175,16,89/2,40

0,23 (T)08-7-13

DOLPHIN INTEGRATION - ALDOL - FFR0004022754 - 1.295.120 - 4

09-9-13■ 2,80

-/+ 27,272,80/1,47

EASYVISTA - ALEZV - F ▼FR0010246322 - 1.564.040 - 19

11,9812,15

- 1,4/+180,5613,10/4,23

ENTREPARTICULIERS.COM - ALENT -FR0010424697 - 3.540.450 - 7

1,922,09

- 8,13/- 31,673,08/1,92

0,06 (T)08-7-13

ENVIRONNEMENT SA - ALTEV - ▼ lFR0010278762 - 1.597.650 - 37

2322,30

+ 3,14/+ 23,5923,30/15,98

0,45 (T)09-7-13

EO2 - ALEO2 - FFR0010465534 - 2.631.705 - 12

■ 4,654,89

- 4,91/+ 3,565,15/3,16

ESKER - ALESK - ▼FR0000035818 - 4.753.336 - 66

13,9714,21

- 1,69/+ 19,9114,90/11,65

0,14 (T)20-6-13

EURASIA GROUPE - ALEUA -FR0010844001 - 7.126.025 - 69

12-9-13■ 9,70

-/- 4,911/4,83

EUROGERM - ALGEM -FR0010452474 - 4.295.521 - 62

14,5014,51

- 0,07/- 4,6115,29/14,15

0,20 (T)25-6-13

EUROPLASMA - ALEUP -FR0000044810 - 15.764.735 - 11

0,670,69

- 2,9/- 55,921,62/0,54

EUROPLASMA - ALEPP - PREF. FFR0010934216 - 2.080.000 -

-/---

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.EVOLIS - ALTVO - lFR0004166197 - 5.153.620 - 125

24,3224,05

+ 1,12/+ 45,5425,65/16,35

0,30 (T)29-4-13

FASHION B AIR - ALFBA -FR0004034593 - 9.684.279 - 20

2,062,32

- 11,21/- 0,482,85/1,60

0,20 (T)23-6-11

FOUNTAINE PAJOT - ALFPC -FR0010485268 - 1.666.920 - 17

10,109,40

+ 7,45/+ 23,1710,10/7,62

0,09 (T)25-3-13

FREELANCE.COM - ALFRE - FFR0004187367 - 2.739.996 - 2

■ 0,910,90

+ 1,11/- 17,271,39/0,84

0,10 (T)18-7-08

GAUSSIN - ALGAU -FR0010342329 - 9.415.228 - 19

1,981,93

+ 2,59/+ 5,882,18/1,44

GECI AVIATION - ALRAI -FR0010449199 - 66.367.187 - 40

07-6-12■ 0,61

-/---

GENFIT - ALGFT - lFR0004163111 - 20.541.821 - 259

12,5911,31

+ 11,32/+300,9613,18/3,09

GENOWAY - ALGEN -FR0004053510 - 5.903.696 - 9

1,491,55

- 3,87/- 14,372,25/1,32

GEVELOT - ALGEV - FFR0000033888 - 909.666 - 64

7068,70

+ 1,89/+ 52,1470/39

1,80 (T)25-6-13

GLOBAL BIOENERGIES - ALGBE -FR0011052257 - 2.747.678 - 72

26,2924,93

+ 5,46/- 4,7833,10/24,15

GLOBAL ECOPOWER - ALGEP - FFR0011289198 - 4.359.043 - 21

4,765

- 4,8/+ 8,927,70/3,56

GLOBAL INVESTMENT - ALGIS - F lFR0004060234 - 13.347.070 - 8

0,610,70

- 12,86/- 72,273,57/0,60

0,50 (S)25-7-08

GOLD BY GOLD - ALGLD -FR0011208693 - 2.733.612 - 9

3,223,24

- 0,62/- 34,295,75/3,11

0,05 (T)18-6-13

GROUPE GUILLIN - ALGIL - ▼ lFR0000051831 - 1.852.875 - 171

92,5090,65

+ 2,04/+ 38,3792,50/66,85

2 (T)02-7-13

GROUPE JEMINI - ALJEM -FR0011001742 - 5.649.002 - 11

30-10-12■ 2

-/---

GROUPE PROMEO - ALMEO - ▼ lFR0010254466 - 3.061.374 - 61

2017

+ 17,65/+ 21,8822,36/15,86

13,56 (A)08-10-12

GROUPIMO - ALIMO - FFR0010490961 - 1.297.076 - 0

■ 0,220,30

- 26,67/- 4,350,75/0,11

0,39 (T)25-9-08

H2O INNOVATION INC - ALHEO -CA4433001084 - 69.850.369 - 13

0,190,19

-/+ 18,750,20/0,13

HARVEST - ALHVS - FFR0010207795 - 1.381.034 - 44

32,1931,15

+ 3,34/+ 25,2533/24,80

0,20 (A)10-10-13

HERACLES - HERNR - NRFR0004168243 - -

10-10-13■ 0,02

-/- 33,330,04/0,01

HERACLES - ALHER - REGR. 1P10FR0011442128 - 63.110.610 - 3

0,050,05

-/+1500,27/0,02

HEURTEY PETROCHEM - ALHPC - ▼ lFR0010343186 - 3.539.568 - 116

32,7533

- 0,76/+ 15,7235,50/25,96

0,55 (T)17-6-13

HIOLLE INDUSTRIES - ALHIO - NOM.FR0000077562 - 9.421.056 - 25

2,612,50

+ 4,4/- 11,823,25/2,14

0,10 (T)02-7-13

HITECHPROS - ALHIT - ▼FR0010396309 - 1.826.086 - 10

5,395,35

+ 0,75/- 4,437,01/5,02

1 (T)14-6-13

HOLOSFIND (EX:REFERENC.) - ALHOL - EX-DS 12/06/13FR0010446765 - 12.319.139 - 5

0,390,41

- 4,88/-0,45/0,18

HOMAIR VACANCES - ALHOM -FR0010307322 - 13.411.589 - 51

■ 3,823,70

+ 3,24/- 13,384,80/3,13

0,08 (T)24-4-13

HYBRIGENICS - ALHYG -FR0004153930 - 22.179.970 - 14

0,650,69

- 5,8/- 24,421,15/0,52

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.I2S - ALI2S -FR0005854700 - 1.836.724 - 3

1,601,56

+ 2,56/- 29,522,25/1,50

IDSUD - ALIDS - F ▼FR0000062184 - 950.400 - 27

28,4528,25

+ 0,71/+ 53,7832/16,80

0,60 (T)24-7-09

INTEGRAGEN - ALINT -FR0010908723 - 4.115.471 - 15

3,603,75

- 4/- 48,577/3,41

INTRASENSE - ALINS -FR0011179886 - 3.118.533 - 18

5,715,50

+ 3,82/-7,27/4,90

INVENTORISTE - ALIVT -FR0010082305 - 1.312.500 - 51

38,5038,50

-/+ 4,0542/36,67

1,26 (T)27-7-11

ISCOOL ENTERT. - ALISC -FR0004060671 - 7.861.693 - 7

■ 0,901,34

- 32,84/- 46,751,44/0,90

KEYYO - ALKEY - EX-D OP 01/07/13FR0000185621 - 2.375.000 - 14

6,086,11

- 0,49/-6,60/5,65

LEADMEDIA GROUP - ALLMG -FR0011053636 - 5.829.423 - 41

7,016,91

+ 1,45/- 1,967,48/6,19

LEGUIDE.COM - ALGUI - lFR0010146092 - 3.556.183 - 108

30,3030,99

- 2,23/+ 10,2635/26

LES HOTELS BAVEREZ - ALLHB - JCE 1/1/10 FFR0007080254 - 2.372.468 - 102

■ 4345

- 4,44/+ 36,5147,90/30

0,16 (T)25-6-13

LET'S GOWEX - ALGOW - DIV 5 27/03/13ES0158252033 - -

8,689,40

- 7,66/- 61,4222,50/4

0,01 (T)12-7-13

LOGIC INSTRUMENT - ALLOG -FR0000044943 - 2.298.045 - 4

1,661,72

- 3,49/- 7,782,17/1,54

0,06 (T)30-6-08

LOGIN PEOPLE - ALLP - FFR0010581363 - 2.964.545 - 9

■ 2,902,90

-/- 30,794,32/2,31

MAKHEIA GROUP - ALMAK -FR0000072993 - 5.978.959 - 12

2,052,08

- 1,44/- 3,762,38/1,97

0,05 (T)23-9-08

MASTRAD - ALMAS - EX-DS 15/04/13 ▼FR0004155687 - 5.358.357 - 10

1,942

- 3/- 32,643,30/1,90

0,08 (T)14-3-12

MAXIMILES - ALMAX -FR0004174233 - 3.721.680 - 16

4,264,20

+ 1,43/- 17,125,15/3

MEDIAN TECHNOLOGIES - ALMDT -FR0011049824 - 6.034.449 - 51

8,518,50

+ 0,12/+ 3,159,10/7,58

MEDICAL DEVICE WORKS - ALMDW - FBE0974267966 - 1.509.702 -

-/---

MEDICREA INTERNATIONAL - ALMED -FR0004178572 - 8.467.505 - 74

8,739,09

- 3,96/+ 10,239,39/6

METHANOR - ALMET - OP 06/07/12 FFR0011217710 - 464.711 - 4

88

-/- 9,098,90/7,99

MG INTERNATIONAL - ALMGI - ▼FR0010204453 - 4.300.039 - 4

■ 0,971,03

- 5,83/- 7,621,22/0,81

0,35 (T)31-1-06

MGI DIGITAL GRAPHIC TECHNOLOGY - ALMDG -FR0010353888 - 4.879.663 - 97

19,8519,96

- 0,55/+ 52,6921/12,99

MICROWAVE VISION - ALMIC - ▼FR0004058949 - 3.555.944 - 33

9,179,15

+ 0,22/+ 43,289,37/6,25

0,30 (T)16-8-11

MILLET INNOVATION - ALINN - FFR0010304402 - 1.895.160 - 25

12,9312,50

+ 3,44/+ 61,6313,31/8,32

0,96 (T)18-7-13

MOBILE NETWORK - MLMNG - FFR0010812230 - 6.465.165 - 8

1,291,30

- 0,77/- 573,05/0,88

MONCEAU FLEURS - ALMFL - EX-DS 13/07/12 FFR0010554113 - 59.245.852 - 30

■ 0,500,45

+ 11,11/- 41,180,98/0,41

MOULINVEST - ALMOU -FR0011033083 - 3.075.338 - 22

7,206,82

+ 5,57/+ 2,277,20/6,55

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.

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FONDS D'ÉTAT FRANCAISOAT aux Particuliers

FR0010235176 OAT indx 1% 25-07-17 IF-I-(A) /151013 ■ 106,34 0,27 1FR0010899765 OAT 1,1% 25-07-22 IF-I-(A) /260713 ■ 106,28 0,29 1FR0010850032 OAT indx 1,3% 25-07-19 IF-I-(A) /090913 ■ 107,7 0,35 1FR0010135525 OAT indx 1,6% 25-07-15 IF-I-(A) /041013 ■ 105,15 0,43 1FR0010447367 OAT indx 1,8% 25-07-40 IF-I-(A) /141013 ■ 113 0,48 1FR0010585901 OAT indx 2,1% 25-07-23 IF-I-(A) /300913 ■ 114,48 0,56 1FR0010050559 OAT indx 2,25% 25-07-20 IF-I-(A) /071013 ■ 115,25 0,6 1FR0000188955 OAT indx 2,5% 25-07-13 IF-I-(A) /250613 ■ 100,12 2,49 1FR0010949651 OAT 2,5% 25-10-20 IF-I-(A) ■ 105,85 ■ 105,38 0,03 1FR0010216481 OAT 3% 25-10-15 IF-I-(A) ■ 105,3 ■ 105,43 0,04 1FR0000188799 OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A) ■ 134,45 ■ 134,03 0,84 1FR0010288357 OAT 3,25% 25-04-16 IF-I-(A) ■ 106,98 ■ 107,03 1,67 1FR0000186413 OAT indx 3,4% 25-07-29 IF-I-(A) /111013 ■ 137,19 0,9 1FR0010163543 OAT 3,5% 25-04-15 IF-I-(A) ▼ 104,76 104,86 1,8 1FR0010854182 OAT 3,5% 25-04-20 IF-I-(A) /020913 ■ 110,98 1,8 1FR0010916924 OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A) /161013 ■ 106,68 1,8 1FR0010192997 OAT 3,75% 25-04-21 IF-I-(A) ■ 113,39 ■ 113,3 1,93 1FR0010415331 OAT 3,75% 25-04-17 IF-I-(A) /071013 ■ 110,52 1,93 1FR0010776161 OAT 3,75% 25-10-19 IF-I-(A) /190413 ■ 117,16 0,05 1FR0010870956 OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A) /020713 ■ 113,14 2,06 1FR0010061242 OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) 101,85 101,93 2,06 1FR0010061242 OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) ▼ 101,85 101,93 2,06 1FR0010604983 OAT 4% 25-04-18 IF-I-(A) /190913 ■ 113,09 2,06 1FR0010171975 OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A) ▼ /101013 ■ 110,13 2,06 1FR0010011130 OAT 4% 25-10-13 IF-I-(A) ▼ ■ 99,97 99,98 3,99 1FR0010112052 OAT 4% 25-10-14 IF-I-(A) ▼ 103,71 103,81 0,06 1FR0010371401 OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A) ■ 112,59 ■ 110,39 0,06 1FR0010670737 OAT 4,25% 25-10-18 IF-I-(A) /171013 ■ 114,93 0,06 1FR0000189151 OAT 4,25% 25-04-19 IF-I-(A) ▼ ■ 115,66 ■ 114,45 2,19 1FR0010466938 OAT 4,25% 25-10-23 IF-I-(A) 117,09 ■ 115,15 0,06 1FR0010517417 OAT 4,25% 25-10-17 IF-I-(A) /100913 ■ 112,5 0,06 1FR0010773192 OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A) /020713 ■ 122,98 2,32 1FR0010070060 OAT 4,75% 25-04-35 IF-I-(A) ▼ /260913 ■ 123,27 2,45 1FR0000187361 OAT 5% 25-10-16 IF-I-(A) ▼ ■ 113,24 ■ 113,04 0,07 1FR0000571218 OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A) ▼ ■ 130,44 ■ 130,1 2,83 1FR0000187635 OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A) ▼ /171013 ■ 136,43 0,08 1FR0000571150 OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A) ▼ 134,92 133,77 0,08 1FR0000571085 OAT 8,5% 25-04-23 IF-I-(A) ▼ 153,94 ■ 152,6 4,38 1FR0011008705 OATei 25-07-27 IF-I-(A) /260713 ■ 114,21 0,49 1

AUTRES OATFR0000571044 OAT 8,25% 25-04-22 IF-I-(A) 150,1 149,45 4,25 1FR0000570921 OAT 8,5% 25-10-19 IF-I-(A) 141,16 140,84 0,12 1

SECTEUR SEMI-PUBLICCrédit National (Emprunts non garantis)

FR0000583155 7,75% Natixis 01-06-19 IF-I-(A)-F ■ 122 ■ 122 3,21 1

EDF - Electricité de FranceFR0010758888 4,5% 17-07-14 IF-I-(A) 102,88 102,91 1,3 1.000

RFF - Réseaux Ferré de FranceFR0000572232 5,4% 26-02-13 IF-I-(A)-F /200213 ■ 99,95 5,39 1

Pays de la LoireFR0010789974 4% 16-10-15 IF--(A) 104,51 104,51 0,15 500

SECTEUR PRIVÉAuplata

FR0010849968 TV 01-03-15 IF-I-(A)-F /300813 ■ 89,35 500

Banque Fédérative du Crédit Mutuel - BFCMFR0010539627 5,1% TSR 18-12-15 IF--(A)-F 105,25 105,28 4,42 100FR0010615930 5,5% TSR 16-06-16 IF--(A)-F 107,5 107,26 2,05 100FR0010762989 16-07-17 IF--(0cp)-F 137,51 138,28 100FR0010839597 TV 28-05-18 IF-- ■ 100

BionersisFR0010915991 TV 27-07-15 IF-GE-(A)-F /131112 ■ 21,98 300

BNP ParibasFR0000189219 4,25% TSR 27-06-15 IF-I-(A)-F 103,75 103,02 1,46 1.000FR0011056563 3,1% 06-07-15 IF-I-(A) 103,42 103,54 0,99 1.000FR0000572646 3,33% TMO Pe-I-(A)-F ■ 66,2 66 0,07 1FR0010517334 5,2% TSR EMTN 28-09-17 IF--(A)-F 109 109,15 0,46 1.000FR0000187999 5,25% TSR 09-11-13 IF-I-(A) 99,96 ■ 100,14 5,11 1.000FR0000102873 5,5% TSR TMO 22-02-14 IF-I-(A) 101,16 101,18 3,77 1.000

BPCE (ex- Caisses d'Epargne et Banques Populaires)FR0010230995 3,3% TSR 29-11-15 IF--(A)-F 102 102,18 3,03 1.000FR0010194597 3,5% TSR 23-08-15 IF--(A)-F 101,65 ■ 102,45 0,65 1.000FR0010255422 3,6% TSR 05-01-16 IF--(A)-F 102,06 102,33 2,94 1.000FR0010877936 3,7% 14-05-18 IF--(T) 106,41 106,04 0,77 1FR0010286294 3,75% 24-02-18 IF-I-(A) ▼ 106,28 105,62 2,55 1FR0010376392 3,8% TSR 04-11-16 IF--(A)-F ■ 101,85 ■ 102,64 3,75 1.000FR0010960195 3,8% 17-12-20 IF-I-(T) 105,55 102,75 0,45 1FR0010806737 3,9% (trim:0,975%) 30-10-17 IF--(T) 107 107,02 1FR0010135012 3,9% TSR 28-01-15 IF-I-(A)-F ■ 102,26 ■ 101,6 2,94 1.000FR0000475469 4% TSR 25-06-13 IF--(A)-F /190613 ■ 99,44 3,99 1.000FR0010896522 4,03% 02-07-20 IF--(T) 107,66 107,11 0,31 1FR0010115733 4,1% TSR 06-11-14 IF-I-(A)-F 102,98 ■ 102,5 4,02 1.000FR0000189227 4,1% TSR 04-07-15 IF-I-(A)-F 104 103,4 1,33 1FR0010134999 4,2% TSR 17-12-16 IF-I-(A)-F ▼ 103,6 103,2 3,65 1FR0010422766 4,2% TSR 13-03-17 IF--(A)-F ■ 103,85 103,2 2,66 1.000FR0010318808 4,2% TSR 22-07-16 IF--(A)-F ■ 103 104 1,15 1.000FR0010018929 4,3% TSR 27-10-13 IF-I-(A)-F ■ 99,5 ■ 99,99 4,28 1.000FR0010091041 4,5% TSR 04-08-14 IF--(A)-F ■ 102,1 101,55 1,07 1.000FR0000188948 4,5% TSR 14-02-15 IF-I-(A)-F 103,39 103,5 3,18 1FR0010114991 4,5% TSR 08-10-16 IF--(A)-F 105,28 105,15 0,27 1FR0010576454 4,55% 22-02-18 IF--(T) 110 109,45 0,85 1FR0010550806 4,6% TSR 28-01-18 IF--(A)-F 104,25 105,02 3,47 1.000FR0010032821 4,6% TSR 13-02-14 IF-I-(A)-F 100,5 ■ 100,5 3,26 1.000FR0010522342 4,6% TSR 07-12-17 IF--(A)-F ■ 103,5 105 4,12 1.000FR0000181232 4,7% TSR 25-11-12 IF-I-(A)-F /201112 ■ 100 4,67 1.000FR0010032581 4,8% TSR 12-12-15 IF-I-(A)-F 105,01 105 4,24 1FR0000188856 4,9% TSR 04-02-13 IF-I-(A)-F /280113 ■ 100 4,86 1.000FR0010525691 4,9% 02-11-19 IF--(T) 112,96 112,3 1,19 1FR0010621532 5,1% 27-06-18 IF--(T) 112,6 111,91 0,46 1FR0000188625 5,2% 19-07-14 IF-I-(A)-F 102,88 102,95 1,47 1FR0010712935 5,75% 13-02-19 IF-I-(T)-F 111,85 110,41 1,22 1

BonduelleFR0010734483 1,69% Eurib. 06-04-14 E-GE-(T)-F /130813 ■ 96,01 0,06 600

Caisse des Dépôts - CDCFR0010606848 4,38% EMTN 09-04-18 IF--(A)-F /200109 ■ 99,93 0,19 50.000

Caisse Fédérale du Crédit Mutuel Nord EuropeFR0010773432 4,5% 27-07-16 IF-I-(A)-F 109,11 ■ 108,92 1,17 100

CasinoFR0010154385 -- 77,5 78 0,09

Crédit Agricole SA (Ex: CNCA)

FR0010981753 03-02-19 IF--(0cp)-F 99 99,1 100FR0010743088 21-04-17 IF-I-(0cp)-F 137,2 137,31 100FR0010905307 1,99% Eurib. 30-06-13 IF--(T)-F /230413 ■ 99 0,53 1.000FR0010163535 2% 28-02-14 IF-GE-(A)-F 102,21 ■ 102 1,34 1FR0010801258 3,1% (trim: 0.775%) 07-10-14 IF-I-(T) 102,3 102,34 0,19 1FR0010839647 3,1% (trim: 0.775%) 29-01-16 IF-I-(T) 104,13 104,08 0,01 1FR0010905141 3,2% 30-06-17 IF-I-(T) 104,87 104,93 0,26 1FR0010163444 3,9% TSR 28-02-17 IF-GE-(T) 101,11 101,13 0,67 1FR0010941021 4% 30-09-22 IF-GE-(T) 100,81 100,31 0,33 1FR0010289082 4% TSR 03-03-18 IF-GE-(T) 100,5 100,57 0,63 1FR0010177949 4% 19-04-17 IF-GE-(T) 101,7 101,63 0,12 1FR0010138487 4% 22-12-16 IF-GE-(T) 100,8 100,52 0,42 1FR0010401026 4% 22-12-15 IF-GE-(T) /170913 ■ 100,02 0,98 1FR0010713875 4% 16-02-14 IF--(T) 101,08 101,09 0,82 1FR0010968354 4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F /300913 ■ 99 0,42 1FR0011022771 4,15% (trim: 1,0375%) 14-04-19 IF-I-(T) 109,28 108,77 0,18 1FR0010981746 4,25% 04-02-23 IF-I-(T) 109,11 108,61 1,01 1FR0010456384 4,3% 30-04-19 IF-GE-(T) 104,5 104,28 1FR0010429092 4,4% 26-02-18 IF-GE-(T) /220512 ■ 99,86 1,09 1FR0010865642 4,5% 31-03-20 IF-GE-(T) 103,7 102,75 0,37 1FR0010827030 4,5% TSR 22-12-19 IF-GE-(T) 103,82 103,2 0,47 1FR0010905133 4,5% 30-06-20 IF-I-(T) 105,62 105,16 0,37 1FR0010476978 4,6% 29-06-19 IF-GE-(T) 105,7 105,07 0,39 1FR0010095513 4,6% 09-07-16 IF-GE-(T) 102,91 102,66 0,26 1FR0010521559 4,7% 15-10-17 IF-GE-(T) /091013 ■ 100,02 1,16 1FR0000189268 4,7% TSDI Pe-GE-(T) 97,9 98,1 0,35 1FR0010692590 4,75% 18-12-13 IF--(T) 100,56 100,65 0,55 1FR0010550053 5% 27-12-19 IF-GE-(T) 107,33 107,01 0,45 1FR0010036087 5% Pe-GE-(T) 99,56 99,83 0,5 1FR0000188021 5,1% TSR 15-11-13 IF-I-(T) 100,17 100,26 1,05 1FR0000188112 5,1% TSR 10-12-13 IF-I-(T) 100,51 99,75 0,7 1FR0000181307 5,2% Pe-GE-(T) 100,25 100,28 0,76 1FR0000188302 5,2% TSR 06-03-14 IF-I-(T) ▼ 101,5 101,64 0,77 1FR0000187767 5,2% 17-07-13 IF-I-(T) /110713 ■ 100 1,29 1FR0000187866 5,2% TSR 10-09-13 IF-I-(T) /040913 ■ 100,01 1,29 1FR0000188526 5,4% TSR 28-06-14 IF-I-(T) ▼ 103,01 103,07 0,48 1FR0010567651 5,4% TSR 04-02-20 IF-GE-(T) 105,76 105,02 1,28 1FR0000187148 5,5% TSR 15-11-12 IF-I-(T) /091112 ■ 99,08 1,36 1FR0000187213 5,6% TSR 22-01-13 IF-I-(A) /160113 ■ 100 5,59 1FR0010599209 5,8% TSR 16-04-20 IF-GE-(T) 107,49 107,33 0,22 1FR0010762716 6% 24-06-21 IF-GE-(T) 109,14 108 0,59 1FR0010692293 6,25% 18-12-20 IF-GE-(T) 111,13 109,99 0,72 1FR0010743096 6,25% 17-04-19 IF--(T) 115,04 114,62 0,22 1FR0010743070 6,4% 08-04-19 IF--(A)-F /240412 ■ 102 3,6 1FR0011055839 18-07-19 IF--(0cp)-F 117,1 116,57 100

Crédit Industriel et Commerciel - CICFR0000189177 4,5% TSR 04-01-16 IF-I-(A)-F ■ 104,25 ■ 104,5 3,69 1.000FR0000188781 5,25% TSR 02-01-15 IF-I-(A)-F /161013 ■ 103,7 4,33 1.000

Crédit Mutuel ArkeaFR0011017318 4,1% 29-04-17 IF-I-(A) ■ 104,02 ■ 104,02 2,06 1.000

Crédit du Nord - CDNFR0010379818 4,15% TSR 06-11-18 IF--(A)-F ▼ 103 ■ 102,5 4,07 300FR0010082933 4,7% TSR 14-06-16 IF-I-(A)-F ▼ 105,1 ■ 104,8 1,78 300

CybergunFR0010945725 8% 18-10-16 IF-GE-(T) 78,4 78,75 0,26 100

Eurofins ScientificFR0010891770 0,25% Eurib. 29-06-17 E-GE-(T)-F /300911 ■ 99 0,16 594,6

GDF SuezFR0010952739 2,75% EMTN 18-10-17 IF-I-(A) ■ 106,54 ■ 106,2 0,09 1.000

IC Telecom

FR0011025121 0% 04-05-18 ---F /010312 ■ 60 3,6

LCL (ex-Crédit Lyonnais)FR0011062603 4,13% 13-07-19 IF-I--F ■ 115,78 116,78 100FR0000165912 4,18% TSDI TMO Pe-GE-(A)-F 65,5 66,5 1,55 1FR0000470973 4,95% TSR 16-12-12 IF-I-(A) /111212 ■ 99,1 4,92 1.000FR0000584997 TSDI TMO Pe-I-(A)-F 67 ■ 67 1,98 1

Lyonnaise de BanqueFR0000188930 4,75% TSR 26-02-15 IF-I-(A)-F ■ 103,51 103,58 3,2 1.000FR0000187718 5,7% TSR 06-07-13 IF--(A)-F /280613 ■ 99,9 5,68 1.000

Monceau FleursFR0010888685 8% 30-06-15 IF-GE-(A)-F 42 40 2,67 500

Mr BricolageFR0010814178 (trim) Eurib. 18-11-14 E-GE-(T) /010813 ■ 94 0,18 250

OrpeaFR0010781013 2,27% Eurib. 14-08-15 E-GE-(T) 98,1 ■ 98,3 0,34 182

Overlap GroupeFR0011021237 8% 20-07-17 IF--(T) /300513 ■ 94 0,22 100

PCASFR0010480707 8% 31-12-16 IF--(T)-F 102 ■ 101,68 0,65 600

ProdwareFR0010783514 7,9% 15-10-15 IF-I-(A)-F ■ 104,01 103,01 0,33 1.000

Radian (Emprunts garantis par la CNCA)FR0010482141 4,8% TSR 06-07-17 IF--(A)-F ■ 104,9 105,15 1,53 1FR0010549881 5,1% TSR 17-12-17 IF--(A)-F ■ 106,3 106,35 4,43 1FR0011049519 5,15% TSR 17-06-21 IF-I-(A)-F 104,95 104,8 1,91 1FR0010622035 6,05% TSR 26-06-18 IF-I-(A)-F 110,15 110,11 2,09 1FR0010695817 6,05% TSR 29-12-18 IF-I-(A)-F 110,5 112,15 5,06 1

RenaultFR0011052117 4,63% 25-05-16 IF--(A) ■ 106,14 ■ 105,24 2 1.000

SCBSMFR0010966283 8% 29-12-16 IF-GE-(M) 105,7 105,5 0,02 150

Société GénéraleFR0010186304 3,9% TSR 13-05-17 IF--(A)-F 103,61 103,6 1,82 1.000FR0010154906 4% TSR 03-02-17 IF--(A)-F 104,01 ■ 103,73 2,95 1.000FR0010375113 4,2% TSR 26-10-18 IF--(A)-F ■ 104,5 104,65 0,05 1.000FR0010318659 4,35% TSR 15-05-18 IF--(A)-F ■ 105,45 105,85 2 1.000FR0010420190 4,4% TSR 11-02-19 IF-I-(A)-F 105,28 104,9 3,17 1.000FR0010125476 4,4% 29-10-16 IF-I-(A)-F 105,2 ■ 105,39 0,01 1.000FR0010071027 4,5% TSR 06-05-16 IF-I-(A)-F 106,05 ■ 104,88 2,18 1.000FR0010016790 4,55% TSR 13-10-15 IF-I-(A)-F 104,9 104,88 0,21 1.000FR0010042226 4,6% TSR 04-02-16 IF-I-(A)-F 104,88 ■ 104,65 3,38 1.000FR0000188724 4,75% TSR 16-10-14 IF-I-(A) 103 102,94 0,18 1.000FR0010482174 4,9% TSR 16-07-19 IF--(A)-F 108,06 106,77 1,42 1.000FR0010520882 5% TSR 30-10-19 IF--(A)-F 109,43 108,25 1.000FR0000188492 5,45% TSR 03-07-14 IF-I-(A)-F 103 102,84 1,78 1.000

OBLIGATIONS FONCIERESCaisse de Refinancement de l'Habitat - CRH

FR0011057306 4% 10-01-22 IF-I-(A) /070611 ■ 99,57 3,21 1

EURONEXT la cote XVA L T E R N E X T

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SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID.SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.NEOTION - ALNEO -FR0004172260 - 5.230.266 - 20

■ 3,783,80

- 0,53/- 5,54,40/3,05

NEOVACS - ALNEV -FR0004032746 - 19.709.481 - 38

1,941,73

+ 12,14/- 15,353,21/1,50

NETBOOSTER - ALNBT - ▼ lFR0000079683 - 15.430.207 - 31

1,981,87

+ 5,88/- 26,393,10/1,81

NEXEYA - ALNEX -FR0010414961 - 4.048.703 - 49

1212

-/+ 41,1812,01/7,84

0,22 (T)10-1-13

NEXTEDIA - ALNXT -FR0004171346 - 4.143.964 - 6

1,341,33

+ 0,75/- 36,192,08/1,07

NOTREFAMILLE.COM - ALNFA -FR0010221069 - 1.752.939 - 9

4,905,10

- 3,92/+ 36,115,43/3,36

NOVACYT - ALNOV - FFR0010397232 - 2.867.739 - 20

7,047,07

- 0,42/- 13,098,14/5,40

NSE INDUSTRIES - ALNSE -FR0004065639 - 3.267.408 - 35

10,8510,59

+ 2,46/+ 1,2111,65/10,05

0,09 (T)12-6-13

O2I - ALODI -FR0010231860 - 4.798.674 - 7

1,471,43

+ 2,8/+ 14,841,58/1,11

OBER - ALOBR - F ▼FR0010330613 - 1.441.615 - 15

10,7010,30

+ 3,88/+ 11,5711,30/9,28

0,83 (T)22-7-13

OCTO TECHNOLOGY - ALOCT -FR0004157428 - 3.659.597 - 18

55,15

- 2,91/- 1,965,60/4,60

0,23 (T)20-5-13

OROLIA - ALORO -FR0010501015 - 4.383.459 - 56

12,7312,54

+ 1,52/+ 13,6612,89/10,30

OSPREYFRANK - ALOSP - FGB00B2R1Q018 - 280.788.886 - 3

0,010,01

-/-0,03/0,01

PHENIX SYSTEMS - ALPHX -FR0011065242 - 1.156.023 - 15

1313

-/+229,9513/3,85

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.PISCINES DESJOYAUX - ALPDX - ▼FR0000061608 - 8.984.492 - 40

4,454,42

+ 0,68/- 23,286,63/3,80

0,51 (T)24-1-13

PISCINES GROUPE - ALPGG - FFR0010357145 - 3.103.540 - 3

■ 1,011

+ 1/- 75,062/1

POUJOULAT - ALPJT - DIV 4 07/09/12 FFR0000066441 - 1.959.000 - 80

40,9036,35

+ 12,52/+ 27,9740,90/30,90

0,63 (T)20-6-13

PRODWARE - ALPRO -FR0010313486 - 7.700.860 - 59

7,607,47

+ 1,74/+ 2,438,42/5,85

0,06 (T)26-6-12

QIAGEN MARSEILLE - ALIPS -FR0010626028 - 5.445.583 - 73

■ 13,4015,44

- 13,21/+ 6,8615,44/12,08

RELAXNEWS - ALRLX -FR0010232306 - 1.522.051 - 8

5,535,60

- 1,25/- 34,868,49/4,99

RICHEL SERRES DE FRANCE - ALRIC - ▼FR0000078875 - 4.283.412 - 23

5,455,44

+ 0,18/+ 36,255,85/3,74

5,60 (T)01-6-12

ROUGIER - ALRGR - EX-D OP 26/07/12 ▼ lFR0000037640 - 1.045.938 - 29

27,3126

+ 5,04/- 18,9634/23,06

1 (T)08-6-12

SAFWOOD - ALWOO -IT0004013725 - 10.016.515 - 1

03-5-11■ 0,05

-/---

0,07 (T)05-6-08

SAPMER - ALMER -FR0010776617 - 3.467.298 - 64

18,5318,55

- 0,11/- 24,9828,50/17,02

0,50 (T)24-5-13

SERMA TECHNOLOGIES - ALSER - FFR0000073728 - 1.150.536 - 120

■ 104,05108

- 3,66/+ 8,39144/85,10

2,48 (T)19-6-13

SICAL - ALSIC - FFR0000063653 - 3.665.265 - 88

■ 2424

-/+ 84,6224/13,10

0,20 (T)26-6-13

SIDETRADE - ALBFR -FR0010202606 - 1.351.586 - 34

25,5225,46

+ 0,24/+ 3,9525,52/23,40

0,90 (T)25-6-13

SIPAREX CROISSANCE - ALSIP - EX-D OP 08/05/13FR0000061582 - 1.252.315 - 32

25,6025,50

+ 0,39/- 3,427,24/23,76

1 (T)11-5-09

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOLABIOS - ALSOA -FR0010757377 - 1.681.572 - 2

26-9-13■ 1,31

-/- 50,762,30/1,19

0,77 (T)25-6-10

SOLUTION 30 - ALS30 -FR0010263335 - 4.971.808 - 76

15,3015,10

+ 1,32/+ 70,2815,85/8,95

SOLVING EFESO - ALOLV -FR0004500106 - 22.377.352 - 53

2,372,42

- 2,07/+ 3,042,55/2,10

0,03 (T)10-7-13

SPINEGUARD - ALSGD -FR0011464452 - 4.311.112 - 30

7,077,08

- 0,14/- 4,468,20/6,27

SPINEWAY - ALSPW -FR0011398874 - 3.395.503 - 34

9,919,90

+ 0,1/+ 20,8513/7,60

SPOREVER - ALSPO - FFR0010213215 - 2.198.504 - 8

3,813,94

- 3,3/- 35,426,10/3,68

0,45 (T)11-6-12

STRADIM-ESPACE FINANCES - ALSAS - NOM. FFR0000074775 - 3.439.760 - 14

■ 4,154,15

-/+ 20,994,50/3,11

0,30 (T)26-8-13

STREAMWIDE - ALSTW - FFR0010528059 - 2.674.085 - 26

9,709,30

+ 4,3/- 2,0211,50/8,80

0,23 (T)03-7-13

STS GROUP - ALSTS -FR0010173518 - 6.410.830 - 8

29-6-12■ 1,32

-/---

TECHNILINE - ALTEC - FFR0010212480 - 5.963.413 - 2

0,320,32

-/+ 14,290,35/0,19

0,08 (T)02-7-08

THERADIAG - ALTER -FR0004197747 - 4.196.076 - 16

3,833,87

- 1,03/- 29,346,14/3,77

TOOLUX SANDING - ALTLX -LU0394945660 - 1.753.667 - 24

23-7-13■ 13,45

-/-13,45/13,45

TR SERVICES - ALTRS -FR0000071763 - 4.457.207 - 2

08-2-13■ 0,47

-/- 60,53/0,40

0,10 (T)30-11-06

TRAQUEUR - ALTRA -FR0004043487 - 3.316.347 - 5

■ 1,431,35

+ 5,93/- 31,252,22/1,20

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.TRILOGIQ - ALTRI -FR0010397901 - 3.738.000 - 75

2020,10

- 0,5/+ 36,0520,60/14,20

0,50 (T)02-12-09

TTI - TRAVEL TECHNO. - ALTTI -FR0010383877 - 4.220.299 - 5

1,091,10

- 0,91/- 43,231,89/0,91

TURENNE INV - ALTUR - EX-D OP 6/12/12FR0010395681 - 4.166.466 - 19

4,684,60

+ 1,74/- 2,54,89/4,45

0,12 (T)18-4-08

TUTO4PC.COM GROUP - ALTUT -FR0011068766 - 3.575.400 - 4

1,100,60

+ 83,33/- 58,652,64/0,51

TXCOM - ALTXC -FR0010654087 - 1.231.860 - 9

7,537,53

-/+ 0,947,61/7,46

0,08 (T)24-9-13

UCAR - ALUCR -FR0011070457 - 1.742.624 - 23

13,1613,43

- 2,01/- 9,2416,05/12,01

0,20 (T)14-6-13

VDI GROUP - ALVDI -FR0010337865 - 4.875.000 - 20

4,184,25

- 1,65/- 2,344,50/4,01

0,32 (T)25-6-13

VELCAN ENERGY - ALVEL -FR0010245803 - 7.780.942 - 105

13,4413,35

+ 0,67/+ 35,7614,49/9,75

0,10 (T)21-7-11

VERGNET - ALVER -FR0004155240 - 14.073.543 - 13

0,890,84

+ 5,95/+ 12,661,22/0,58

VEXIM - ALVXM - JCE 1/1/12FR0011072602 - 4.590.645 - 47

10,229,97

+ 2,51/+ 0,4914,83/9,52

VISIOMED GROUP - ALVMG - EX DS 09/09/13FR0011067669 - 3.625.230 - 7

22

-/- 44,634,09/1,89

VISION IT GROUP - -BE0003882025 - 6.740.373 - 26

3,813,73

+ 2,14/+ 24,514,86/3,06

VOYAGEURS DU MONDE - ALVDM - ▼FR0004045847 - 3.691.510 - 90

24,3222,84

+ 6,48/+ 15,2124,37/19,48

0,90 (T)21-6-13

WEBORAMA - ALWEB -FR0010337444 - 3.492.153 - 37

10,5210,39

+ 1,25/- 35,4616,75/9,51

0,23 (T)02-7-13

WEDIA - ALWED -FR0010688440 - 684.961 - 13

19,3119,31

-/+ 9,8420,80/16,61

0,06 (T)14-6-11

COMMENT LIRE LA COTE DESLes obligations sont classées par ordre croissant de tauxpour chaque émetteur. A l’intérieur de ce libellé sont indi-qués, dans l’ordre : le taux, la date d’échéance (mois/année),le type de taux, la catégorie, puis le type de remboursementet, entre parenthèses, la fréquence du coupon.TYPES DE TAUXPPMT. Part principale à maturité termeTAM. Taux variable à référence monétaire annuelle

TEC 10. Taux révisable échéance constante sur les OATTME. Taux variable référencé sur les fonds d’EtatTMM. Taux variable à référence monétaire mensuelleTMO. Taux variable à référence obligataireTRA. Taux révisable annuelTRM. Taux flottantTRO. Taux révisable tous les trois ansTRO6. Taux révisable semestriel

TRE. Taux révisable annuellement sur les fonds d’EtatTSDI. Titre subordonné à durée indéterminéeTSR. Titre subordonné remboursableTSIP. Titre subordonné à intérêt progressifTV. Taux variableCATÉGORIES DE REMBOURSEMENTS ANTICIPÉSAnt. Remboursement anticipéE. Remboursement échelonné

IF. Obligation « in fine » : remboursement en une seule fois,selon le contrat d’émissionPe. Remboursement perpétuelTYPES DE REMBOURSEMENTS ANTICIPÉSI. Interdit : pas de remboursement par anticipationGO. Remboursement par anticipation au gré de l’obligataireGE. Remboursement par anticipation au gré de l’émetteurGOE. Par anticipation au gré de l’obligataire ou de l’émetteur

COUPONS(A). Coupon annuel – (Cu). Coupon unique – (M). Couponmensuel – (S). Coupon semestriel – (T). Coupon trimestriel– (3Q). Trois fois par an – (0cp). Zéro coupon

AUTREF. Fixage : La valeur fait l’objet d’un contrat d’animation


XVI la cote EURONEXT

Date

d’éc

héan

cePa

rité

Nomina

l

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

. .

O B L I G A T I O N S C O N V E R T I B L E S O U É C H A N G E A B L E S

Clôtu

re se

m. préc

.Ta

ux ac

tuari

elPlu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r.52 s

em. (%

)

Code

mné

mo

Code

Isin

Derni

er co

upon

Date

derni

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Date

d’éc

héan

cePa

rité

Nomina

l

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

Clôtu

re se

m. préc

.Ta

ux ac

tuari

elPlu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

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r.

Code

mné

mo

Code

Isin

Derni

er co

upon

Date

derni

er co

upon

EURONEXT EURONEXTEURONEXT EURONEXTEURONEXTYAF3 FR0011453463 AIR FRANCE 2.03% 2013-2023 (OCÉANE) 10,76 ■ 10,59 1,65 11,33 9,30 4,47YAF FR0010185975 0,56 01/04/1201/04/20 1 p. 1,03 20,50 AIR FRANCE 2.75% 2005-2020 (OCÉANE) /090813 ■ 19,42 3,97 21 19 -1,72YAF2 FR0010771766 0,59 01/04/12 01/04/15 1 p. 1 11,80 AIR FRANCE 4,97% 06/09-04/2010 (OCÉANE) 12,70 12,75 1,03 13,14 11,60 6,28ALEAE FR0010798371 0,08 01/07/12 01/01/15 1 p. 1 3,23 ALCATEL-LUCENT 5% 09/09-01/2015 (OCÉANE) 3,38 3,36 2,90 3,47 2,51 33,60YALU FR0011527225 ALCATEL-LUCENT 4.25% 07/2018 (OCÉANE) ■ 3 ■ 3 -7,22 3,45 1,95 51,52YASY FR0011073006 0,43 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 22 ASSYSTORN 4 % 01/2017 /171013 ■ 24 2,09 24 21,27 6,24YFO FR0010032839 0,01 01/04/1201/04/20 100 p. 2,65 7 ATARI 0,1% 04/2020 (OCÉANE) /150113 ■ 1,77 25,54 1,77 1,40 31,11YATO FR0010816280 1,15 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,01 46,17 ATOS ORIGIN 2,5% 10/09-01/2016 (OCÉANE) /200913 ■ 59 -41,95 60 53,21 4,61YAVQ FR0010844746 0,30 15/02/12 15/02/15 1 p. 1 4,60 AVANQUEST SOFTWARE 4,60% 02/10-2011(OCA) /171013 ■ 4,65 15,06 5,24 4,56 3,33YXA FR0000180994 6,21 02/01/12 01/01/17 1 p. 4,41 165,50 AXA OSC 3,75% 02/00-01/17 273,14 278,50 2,44285,50 246,34 4,65YBU FR0000181034 0,01 02/01/12 01/01/33 10 p. 1 15,75 BULL 2,25% 05/00-01/33 (OCÉANE) /280813 ■ 4 7,65 4,05 3,08 28,62YCAP FR0010748905 1,19 02/01/12 01/01/14 1 p. 1 34 CAP GEMINI 3,5% 01/2014 (OCÉANE) /010813 ■ 42,75 -26,95 42,75 37,29 7,09CBOTA FR0011359579 01/01/20 1 p. 1 3,60 CBO TERRITORIA 6% 01/2020 (OCÉANE) 3,98 ■ 3,93 4,72 4,08 3,65 5,01CGGOC FR0010998005 0,24 01/07/12 01/01/16 1 p. 1 27,80 CGG 1,75 % 01-2016 (OCÉANE) /220713 ■ 29,01 0,01 31,58 29 -9,34YCRI FR0010870931 01/01/16 1 p. 27 55 CHARGEURS 01/2016 (OC) 165 165 -39,50 170 69,16 120CUOC FR0010922955 1,07 01/11/11 01/11/15 1 p. 1 16,36 CLUB MÉDITERRANÉE 6,11% 10/10-11/2015 (OCÉANE) ■ 19,80 ■ 19,90 -1,18 20 17,53 7,03CUOCT FR0011539774 CLUB MÉDITERRANÉE 6,11% 10/10-11/2015 (OCÉANE) OP ■

YCO FR0000180549 1,10 02/01/04 31/12/24 1 p. 1 36,82 COFIDUR 0,10% 05/98-12/2024 /230913 ■ 12,40 10,43 15,51 1,98651,52FR0011378678 ECA 2,5% 01/2018 (OCÉANE) /300113 ■ 8,40 3,03 8,40 7,98 5

YEO FR0010827055 0,84 02/01/12 01/01/15 1 p. 1,01 18,69 FAURECIA 4,5% 11/09-01/2015 (OCÉANE) GOE ■ 22,75 ■ 24,09 -9,18 24,09 19,05 17,27YFAU FR0011321363 01/01/18 1 p. 1 19,48 FAURECIA 3,25% 09/12-01/2018 (OCÉANE) /171013 ■ 27,45 -3,04 27,45 17,40 48,78YINE FR0010632844 2,20 02/01/12 01/01/14 1 p. 1,06 40 FONCIERE INEA 5,5% 1/1/2014 (OCÉANE) /110913 ■ 43,96 -19,69 43,96 41 7,22YGFI FR0011069442 0,13 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 4,96 GFI 5,25% 01/2017 (OCÉANE) /100913 ■ 4,89 7,30 5,25 4,50 -3,93YING FR0011018902 0,83 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 37,44 INGENICO 2,75% 1/1/2017 (OCÉANCE) /240913 ■ 57,02 -9,84 60,75 47,25 22,83YLNA FR0011005446 0,76 03/01/12 03/01/16 1 p. 1 18,20 LE NOBLE-AGE 4,875% 01/2016 (ORNANE) ■ 19,51 ■ 19,50 3,30 20,33 18,29 2,68YMAU2 FR0010775098 1,11 31/07/12 31/07/14 1 p. 1,22 15,60 MAUREL & PROM 7,125% 07/07-07/2014 (OCÉANE) 16,56 ■ 16,95 1,20 19,85 16,52 -6,18YML FR0010449264 01/01/17 1 p. 1,04 103,82 MICHELIN CP 0 2017 (OCÉANE) /171013■ 138,30 0,29 138,30 118,92 8,47YNEO FR0010814061 3,11 01/02/12 01/02/15 1 p. 1 82,81 NEOPOST 3,75% 02/2015 (OCÉANE) ■ 87,40 ■ 87,40 1,50 89 81,04 3,68YNEX2 FR0010771444 2,13 02/01/12 01/01/16 1 p. 1 53,15 NEXANS 4% 06/09-01/2016 (OCÉANE) /220813 ■ 59,40 0,10 59,40 55,25 0,68YOLG FR0010978932 0,51 28/12/11 28/12/15 1 p. 1 7,26 OL GROUPE 7% 12/10-2015 (OCÉANE) ■ 6,95 ■ 6,85 12,52 7,55 6,79 0,58ORCV FR0010333302 29/04/1130/04/20 1 p. 1 138 ORCO PROPERTY GROUP 1% 1/6/06-2013 (OCÉANE) ■ 111,80 ■ 112 137,50 109,95 -5,89YOPR FR0010973057 1,79 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,07 44,23 ORPEA 3,875% (OCÉANE) 01/2016 /171013 ■ 49,12 0,25 51,40 45,78 1,28YOXY FR0010829762 0,39 29/12/11 29/12/14 1 p. 1 6,50 OXYMETAL 6% 12/2014 (OCÉANE) /150311 ■ 6,65YUG FR0010773226 0,56 01/07/12 01/01/16 1 p. 1 25,10 PEUGEOT 4,45% 07/09-01/2016 (OCÉANE) ■ 26,50 ■ 26 2,49 27,23 23,30 10,79YVAC FR0010998187 2,02 03/10/11 01/10/15 1 p. 1 76,31 PIERRE ET VACANCES 4% 10/11-10/2015 (OCÉANE) ■ 78 ■ 77,20 2,95 79,80 73,50 4YPU FR0000180127 0,39 18/01/12 18/01/18 1 p. 1 39,15 PUBLICIS GROUPE 1% 2002/2018 /220713 ■ 51,65 1,37 57 51,65 -0,96YQUA FR0010518894 1,27 02/01/12 01/01/13 1 p. 1,01 26 QUANTEL 4,875% 09/07-2013 (OCÉANE) ■ 24 ■ 24,50 16,38 25,40 21,99 2,13

EURONEXTYCBS FR0010820209 0,30 01/07/12 01/07/16 1 p. 1 6,75 SCBSM 9% 09/11-07/2016 (OCÉANE) /091013 ■ 7,35 6,29 8,50 6,90 -3,16YSOI FR0010796417 0,53 09/09/1209/09/14 1 p. 1,13 8,55 SOITEC 6,25% 09/09-09/2014 (OCÉANE) 8,70 8,73 4,66 9,13 6,80 17,73YSOIA FR0011566793 SOITEC 6,75% 09/13-09/2018 (OCÉANE) 2,43 ■ 2,52 8,29 2,70 2,43 -9,67YDPT FR0010736660 15 01/04/12 31/03/14 1 p. 1000 150 ST DUPONT 10% 03/2014 (OCÉANE) /151013 ■ 265 -66,78 331 257,40 -14,79TECOC FR0010962704 0,42 31/01/12 01/01/16 1 p. 1 83,10 TECHNIP 0,5 % 01/2016 (OCÉANE) /240913 ■ 94,26 -5 105,66 89,81 -6,33YTEC FR0011163864 0,03 31/01/12 01/01/17 1 p. 1 96,09 TECHNIP 0,25% 01/2017 /130913 ■ 97,25 -0,07 107,47 97,25-13,94YTEO FR0010532739 0,51 02/01/12 01/01/41 1 p. 8,64 19,03 THEOLIA 2,7% 31/10/07-1/1/2014 (OCÉANE) 14 13,99 1,74 15,65 9,81 40,70

FR0000181067 0,02 01/01/12 01/01/20 1 p. 1 UNION TECHNOLOGIES INFORMATIQUE 0,10% 2020 /100513 ■ 5,30 25,52 5,30 5,30YRIN FR0010627109 7,02 01/07/12 01/07/15 1 p. 1,08 155,96 VILMORIN 4,5% 07/09-2013 (OCÉANE) ■ 164,50■ 163,25 2,19 172 157,60 -0,30

ALTERNEXTYADO FR0010775247 0,06 24/07/12 24/07/14 1 p. 1 1 ADOMOS 6% 07/09-07/2014 CV /141013 ■ 0,60 185,15 0,60 0,30 20YCRM FR0010599548 19/03/13 1 p. 1 14 CRM COMPANY 0 CP 03/08-2013 CV (GOE) /250612 ■ 149999,99YMFL FR0010554147 0,54 29/11/11 29/11/12 1 p. 4000 12,50 MONCEAU FLEURS 4,3% 12/07-11/2012 CV GE /260913 ■ 3,50 18,35 4 2,47-22,22NBTOC FR0010452128 12875 23/03/12 23/03/12 1 p. 5000 62500 NETBOOSTER 6.12% 03/07-03/2016 CV GE /300109 ■ 6800 101,11PROCV FR0010627265 0,61 09/06/1209/06/13 1 p. 1 13 PRODWARE 4,7% 06/08-2009 CV /300908 ■ 13 32,64YSTS FR0010849075 400 15/02/12 15/02/16 1 p. 333 5000 STS GROUP 8% 02/10-2016 CV /280612■ 4599,99 22,82

MARCHÉ LIBRESMLOC FR0010649210 3,60 10/07/12 10/07/13 1 p. 100 120 SMALTO 3% 07/08-2013 CV /090908 ■

OBLIGATIONS REMBOURSABLES EN ACTIONS - ORAYATA4 FR0010690081 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 29,29 100 ATARI ORA 0,5% 04/2014 /210113 ■ 19,484327,34 23,11 19,48-60,26YATA5 FR0010696153 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 18,96 100 ATARI ORANE 0,5% 04/2014 /181212 ■ 21,603387,39 21,60 21YATA6 FR0010833053 0,50 01/04/12 01/04/15 1 p. 26,39 100 ATARI ORANE 0,5% 04/2015 /111212 ■ 64 37,67 65 64 -1,52YATA3 FR0010560615 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 9,97 100 ATARI ORANE 0,5% 2014 /191212 ■ 10,809999,99 12 10,80-33,33FDRAA FR0011050111 1,43 01/07/12 16/01/18 1 p. 1 100000 FONC. DES RÉGIONS 3,875% 01/2017 ORNANE 94 ■ 92,06 0,66 95,10 85,01 2,96YSPEL FR0010914390 0,05 01/07/1230/07/20 1 p. 1 4,45 FONCIÈRE VOLTA 4,5 % 07/10-2020 /130913 ■ 2,60 15,03 2,70 2,57 -7,47YGFC FR0010881573 2,36 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,11 111,05 GECINA 2,125% 04/10-01/2016 ■ 125,26 ■ 133 -2,72 133 118,90 5,26YGUYD FR0010797936 17/11/12 1 p. 2 4,12 GUY DEGRENNE 11/09-11/2012 /040811 ■ 3,719999,99YSBT FR0010827642 2,52 01/04/12 31/03/17 1 p. 30 36 OENEO 7% ORA 03/2017 ■ 99,90 ■ 97 -21,66 99,90 58,49 58,57ORPAE FR0011534874 ORPEA 1.75% ORNANE /151013 ■ 51,40 0,14 51,45 46,50 10,40YPC FR0000187783 8,36 01/09/1124/09/22 1 p. 18 335,50 PUBLICIS GROUPE S.A ORANE 09/2009 ■ 545 535 -50,11 570 312 78,69YSIL FR0010961128 3,11 02/01/12 01/01/17 1 p. 1,05 124,59 SILIC 2,5% ORNANE 04/2016 ■ 138,20■ 129,20 -0,18 138,20 129,20 10,47

FR0010474056 10 10/05/1225/06/57 1 p. 1,25 196,60 UNIBAIL RODAMCO ORA 2057 /040913 ■ 250 -0,55 250,16 210 56,25ULOR1 FR0011321330 UNIBAIL RODAMCO 0,75% ORNANE 01/2018 ■

FR0000047797 20,58 22,87 5/11 304,90 BANQUE DE BRETAGNE 85 NS....................... 400■ 400,95 400,95 369 4,71

FR0000047664 6,21 6,21 7/11 152,45 BNP PARIBAS EMP. 7/84 2E TR. 7/87.......... ■ 105,75 106,80 113,50 92,25 -5,94

FR0000047839 3,92 4,35 10/11 152,45 BNP PARIBAS JANV. 85...................................... /081013 ■ 87,62 102,72 80,04 -23,01

FR0000140063 3,02 3,36 7/13 152,45 BNP PARIBAS TP 84........................................... 121,05 125 129 109,60 -2,14

FR0000047805 1,50 1,50 5/13 152,45 C.I.C. MAI 85 .......................................................... 140,05 140,20 150 139,97 0,04

FR0000047680 4,17 4,17 7/11 152,45 CAISSE CENT. CRÉD. COOP. JANV. 86 .......... /101013 ■ 98 99,84 94,09 -2

FR0000140071 3,41 3,79 10/12 152,45 CRÉDIT LYONNAIS TP 84 .................................. ■ 122 124 130 111,30 -0,04

FR0000047821 8,92 9,91 10/11 152,45 D.I.A.C. MARS 85................................................... 160,11 ■ 165 166,50 143,30 8,18

FR0000047748 27,61 30,68 10/12 762,25 GAZ DE FRANCE JUIL.- OCT.- NOV. 85, TR. A /101013 ■ 750 814 643,55 4,90FR0000047789 5,45 6,06 6/11 152,45 L.B. LYON. DE BANQUE JUIN 85 TMO LY .... ■ 108 ■ 104 110 97,56 2,86FR0000047722 18,85 18,85 11/12 762,25 NATIXIS TPA NOV. 85 ......................................... ■ 500,22 500,22 510 443,20 -4,72FR0000140014 19,35 21,50 10/12 152,45 RENAULT TP 83 .................................................... 370,50 385 395 306,55 17,94FR0000140030 6,14 6,82 7/12 152,45 SAINT GOBAIN TP 83 ......................................... 148,95 149,20 154 133,65 4,71FR0000047656 23,78 23,78 10/13 152,45 SANOFI OCT. 87.................................................... /230713 ■ 357,06 357,06 310,10 17,07FR0000140022 21,59 23,99 10/11 152,45 SANOFI TP 83 ....................................................... ■ 432,72 432,72 435 355 16,64FR0000047607 4,77 5,30 7/13 152,45 ST-GOBAIN MAI 83, 2E TR. ............................. ■ 123,60 123,27 137,64 121,01 2,99FR0000140048 5,22 5,80 8/12 152,45 TSA TP 83............................................................... ■ 149,40 ■ 150 158 139,50 6,71

T I T R E S P A R T I C I P A T I F S

Code

Isin

Coup

on ne

tCo

upon

glob

alDa

te de

coup

onNo

minal

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

Clôtu

re se

m. préc

.Plu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r. 52 s

em. (%

) Co

de Is

in

Coup

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coup

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Cours

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sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r. 52 s

em.

Stratégie haussière sans effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF CAC 40 - C40 - PFR0007080973 - 05-8-08 : 1,34 (T)

52,0852,26

+ 29,2- 0,34

COMSTAGE CAC40 - Z40 - PLU0419740799 -

48,5448,71

+ 28,87- 0,35

DB X-TRACKERS CAC 40 - X40 - PLU0322250985 - 25-7-13 : 0,93 (T)

43,0943,25

+ 25,08- 0,36

EASY ETF CAC 40 - E40 - PFR0010150458 - 03-10-13 : 1,32 (T)

42,2042,34

+ 25,19- 0,34

LYXOR ETF CAC 40 - CAC - PFR0007052782 - 10-7-13 : 1,14 (S)

42,6042,73

+ 24,8- 0,3

OSSIAM CAC EQUITY - C4EW - PLU0599612768 -

18,9119,04

+ 36,34- 0,68

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF DJ ES 50 - C50 - PFR0010654913 -

55,8255,76

+ 26,36+ 0,11

AMUNDI ETF MSCI JAPAN - CJ1 - PFR0010688242 -

122,85126,36

+ 23,47- 2,78

AMUNDI ETF MSCI WORLD - CW8 - PFR0010756098 -

153,51153,72

+ 18,5- 0,14

AMUNDI ETF NASDAQ 100 - ANX - PFR0010892216 -

25,9825,84

+ 20,64+ 0,54

CSETF EURO STOXX 50 - CSX5 - PIE00B53L3W79 -

80,2580,20

+ 26,06+ 0,07

CSETF MSCI WORLD - CSWD - PIE00B3NBFN86 -

94,1394,25

+ 17,74- 0,13

CSETF NASDAQ 100 - CNDX -IE00B53SZB19 -

131,90131,24

+ 20,58+ 0,5

CSETF NIKKEI 225 - CNKY -IE00B52MJD48 -

93,5596,65

+ 22,53- 3,21

DB X-TRACKERS DJ EURO STOXX 50 C - XSC -LU0380865021 -

05-8-13■ 34,02

+ 16,51-

DB X-TRACKERS MSCI EUROPE - XEU -LU0274209237 -

05-8-13■ 40,13

+ 14,79-

DB X-TRACKERS MSCI JAPAN - XJP -LU0274209740 -

33,5134,45

+ 23,47- 2,73

DB X-TRACKERS MSCI USA - XUS -LU0274210672 -

05-8-13■ 31,86

+ 19,96-

DB X-TRACKERS MSCI WORLD - XWO -LU0274208692 -

05-8-13■ 29,54

+ 16,87-

EASY ETF EURO 50 B - ETD - PFR0010129072 -

41,2741,21

+ 26,61+ 0,15

EASY ETF TOPIX (EUR) - EJP - PFR0010713610 -

93,7596,26

+ 22,89- 2,61

HSBC EUROSTOXX 50 ETF - 50E - PIE00B4K6B022 - 10-7-13 : 0,71 (A)

30,9730,96

+ 22,75+ 0,05

HSBC MSCI JAPAN ETF - MJP -IE00B5VX7566 - 24-7-13 : 0,19 (A)

19,7120,26

+ 21,82- 2,72

HSBC MSCI PAC EX-JAP ETF - MXJ -IE00B5SG8Z57 - 24-7-13 : 0,25 (A)

10,4110,48

+ 3,48- 0,67

HSBC SP 500 ETF - HHH -IE00B5KQNG97 - 17-7-13 : 0,14 (A)

12,8012,78

+ 16,81+ 0,13

ISHARES DAX - SDX - PDE0005933931 -

13-12-12■ 68,79

+ 5,44-

ISHARES EURO STOXX 50 - EUE - PIE0008471009 - 23-10-13 : 0,07 (S)

30,5130,57

+ 22,31- 0,2

ISHARES MSCI EUROPE - EUM - PIE00B1YZSC51 - 23-10-13 : 0,07 (S)

20,1220,07

+ 17,7+ 0,25

ISHARES MSCI JAPAN - IJP -IE00B02KXH56 - 26-6-13 : 0,04 (A)

8,698,92

+ 22,41- 2,63

ISHARES MSCI NORTH AMERICA - NAA -IE00B14X4M10 - 28-8-13 : 0,12 (A)

24,7624,75

+ 15,62+ 0,02

ISHARES MSCI WORLD - IWD -IE00B0M62Q58 - 28-8-13 : 0,13 (A)

24,7324,79

+ 15,94- 0,24

ISHARES NAS100 - SXA -DE000A0F5UF5 - 15-6-12 : 0,17 (T)

13-12-12■ 20,61

+ 0,02-

LYXOR ETF DAX - DAX - PLU0252633754 -

87,3886,10

+ 24,46+ 1,48

LYXOR ETF DJ EURO STOXX 50 - MSE - PFR0007054358 - 10-7-13 : 0,78 (S)

30,4130,40

+ 22,03+ 0,03

LYXOR ETF EASTERN EUROPE - CEC - PFR0010204073 - 07-12-11 : 0,44 (S)

19,4019,09

+ 8,26+ 1,65

LYXOR ETF JAPAN (TOPIX) - JPN - PFR0010245514 - 10-7-13 : 0,98 (A)

87,6389,98

+ 20,89- 2,61

LYXOR ETF MSCI AC ASIA-PACIFIC EX JAPAN - AEJ - PFR0010312124 - 07-12-11 : 0,40 (A)

35,9836,67

+ 3,3- 1,88

LYXOR ETF MSCI EMU - MFE - PFR0007085501 - 10-7-13 : 0,91 (A)

39,7039,66

+ 23,22+ 0,1

LYXOR ETF MSCI EUROPE - MEU - PFR0010261198 - 10-7-13 : 2,20 (S)

109,95109,25

+ 17,48+ 0,64

LYXOR ETF MSCI USA - USA - PFR0010296061 - 10-7-13 : 1 (S)

123,22123,16

+ 17,69+ 0,05

LYXOR ETF MSCI WORLD - WLD - PFR0010315770 - 10-7-13 : 1,46 (S)

116,82116,97

+ 15,97- 0,13

LYXOR ETF NASDAQ 100 - UST - PFR0007063177 - 10-7-13 : 0,05 (S)

9,779,72

+ 18,79+ 0,48

LYXOR ETF SP 500 - SP5 - PLU0496786574 - 10-7-13 : 0,10 (A)

12,9412,93

+ 17,31+ 0,09

OSSIAM ES50 EQUITY - S5EW - PLU0599613063 -

118,40118,46

+ 28,7- 0,05

PS DYNAMIC US MARKETS - PWC -IE00B23D9240 - 02-10-13 : 0,02 (S)

8,958,93

+ 27,86+ 0,22

PS EQQQ - QQQ -IE0032077012 - 02-10-13 : 0,21 (A)

60,1959,88

+ 19,34+ 0,52

PS FTSE RAFI ASIA PACIFIC X JAPAN FUND - PFA -IE00B23D9463 - 02-10-13 : 0,03 (S)

5,895,97

+ 4,16- 1,34

PS FTSE RAFI EUROPE - PEF - PIE00B23D8X81 - 02-10-13 : 0,04 (S)

8,288,30

+ 21,78- 0,24

SPDR MSCI EUROPE ETF - ERO - PFR0000001885 - 22-5-02 : 0,41 (S)

146,13145,25

+ 21,15+ 0,61

PAYS ÉMERGENTSAMUNDI ETF MSCI CHINA - CC1 - PFR0010713784 -

181,55191,83

- 5,83- 5,36

AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS - AEEM - PFR0010959676 -

2,973,05

- 1,75- 2,79

AMUNDI ETF MSCI EM ASIA - AASI - PFR0011020965 -

18,0618,64

+ 0,33- 3,11

AMUNDI ETF MSCI EM LATIN AMERICA - ALAT - PFR0011020973 -

12,2212,54

- 11,13- 2,55

AMUNDI ETF MSCI INDIA - CI2 - PFR0010713727 -

297,92304,45

- 9,97- 2,14

CSETF (LUX) MSCI EMERGING MARKETS - CSEM -LU0254097446 -

78,6880,52

- 1,79- 2,29

CSETF MSCI EM ASIA - CEMA - PIE00B5L8K969 -

81,3583,51

+ 0,82- 2,59

CSETF MSCI EM LATIN AMERICA - CEML - PIE00B5KMFT47 -

68,0269,62

- 11,04- 2,3

CSETF MSCI INDIA - CSIN - PIE00B564MX78 -

■ 61,7762,42

- 9,14- 1,05

DB X-TRACKERS EM ASIA - XAS -LU0292107991 -

28,1128,88

+ 0,46- 2,67

DB X-TRACKERS EM EMEA - XEA -LU0292109005 -

05-8-13■ 24,13

- 5,41-

DB X-TRACKERS EM LATAM - XLA -LU0292108619 -

38,0639,02

- 10,93- 2,46

DB X-TRACKERS FTSE/XINHUA CHINA 25 - X25 -LU0292109856 -

05-8-13■ 20,36

- 7,33-

DB X-TRACKERS NIFTY INDIA - XNI -LU0292109690 -

73,8475,21

- 11,57- 1,82

EASY ETF NEXT 11 - E11 - PFR0010616656 -

106,60107,76

- 1,97- 1,08

HSBC MSCI BRAZIL ETF - HBZ -IE00B5W34K94 - 17-7-13 : 0,32 (A)

18,0518,53

- 12,17- 2,59

ISHARES FTSE BRIC 50 - BRC -IE00B1W57M07 - 23-10-13 : 0,61 (S)

18,7319,86

- 6,4- 5,69

ISHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 - IFC -IE00B02KXK85 - 28-8-13 : 2,37 (A)

75,4779,79

- 8,43- 5,41

ISHARES MSCI EASTERN EUROPE - IEE -IE00B0M63953 - 28-8-13 : 0,36 (A)

21,9722,19

+ 1,71- 0,99

ISHARES MSCI EMERGING MARKETS - IEM -IE00B0M63177 - 28-8-13 : 0,24 (A)

28,9529,65

- 4,08- 2,36

ISHARES MSCI LATIN AMERICA - LAM -IE00B27YCK28 - 23-10-13 : 0,20 (S)

16,2716,80

- 12,76- 3,15

LYXOR EM MARKETS - LEM - PFR0010429068 - 07-12-11 : 0,22 (T)

7,597,80

- 1,75- 2,65

LYXOR ETF CHINA ENTERPRISE - ASI - PFR0010204081 - 07-12-11 : 0,37 (S)

99,08104,60

- 7,97- 5,28

LYXOR ETF HONG KONG - HSI - PFR0010361675 - 10-7-13 : 0,50 (S)

20,7721,49

- 3,4- 3,35

LYXOR ETF MSCI INDIA - INR - PFR0010361683 -

9,519,72

- 10,16- 2,16

LYXOR LAT AMERICA - LTM - PFR0010410266 - 07-12-11 : 0,36 (S)

25,4826,09

- 10,88- 2,34

LYXOR PAN AFRICA - PAF -FR0010636464 - 07-12-11 : 0,07 (S)

7,907,89

- 24,62+ 0,13

PS FTSE RAFI EMERGING MKTS FUND - PEH - PIE00B23D9570 - 02-10-13 : 0,08 (S)

6,266,43

- 7,6- 2,64

PS MIDDLE EAST NORTH AFRICA NASDAQ OMX - PSM - PIE00B3BPCJ75 - 03-7-13 : 0,15 (A)

8,918,99

+ 5,95- 0,89

Stratégie haussière avec effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF LEV CAC 40 - CL4 - PFR0010756064 -

109,78110,44

+ 60,08- 0,6

LYXOR ETF LEVERAGE CAC 40 - LVC - PFR0010592014 - 13-9-10 : 0,60 (T)

10,6310,71

+ 61,19- 0,71

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF LEV EURO STOXX 50 - C5L - PFR0010756072 -

197,59197,12

+ 52,98+ 0,24

AMUNDI ETF LEV EUROPE - CLE - PFR0010756080 -

620,63613,50

+ 43,61+ 1,16

AMUNDI ETF LEV USA - CL2 - PFR0010755611 -

458,74458,11

+ 39,12+ 0,14

LYXOR ETF LEV DAX - LVD - PLU0252634307 -

69,4267,38

+ 50,55+ 3,03

LYXOR ETF LEVERAGED NASDAQ 100 - LQQ - PFR0010342592 - 07-12-11 : 0,32 (T)

47,8647

+ 50,35+ 1,83

LYXOR LEVSTOXX50 - LVE - PFR0010468983 - 11-10-10 : 1,02 (T)

18,4418,39

+ 52,99+ 0,24

Stratégie baissière sans effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF SHORT CAC 40 - C4S - PFR0010717124 -

38,6938,57

- 25,34+ 0,31

COMSTAGE CAC40 SHORT TR - Z4S - PLU0419740955 -

38,4338,30

- 25,37+ 0,34

DB X-TRACKERS CAC 40 SHORT - X4S - PLU0322251280 -

37,6637,53

- 25,38+ 0,36

LYXOR ETF SHORT CAC 40 - SHC - PFR0010591362 -

38,2338,11

- 25,38+ 0,31

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF SHORT DAX - C2D - PFR0010791178 -

37,5738,14

- 22,1- 1,49

AMUNDI ETF SHORT EURO STOXX 50 - C5S - PFR0010757781 -

24,0124,04

- 23,71- 0,12

AMUNDI ETF SHORT EUROPE - C8E - PFR0010791186 -

29,9530,19

- 19,64- 0,79

AMUNDI ETF SHORT USA - C2U - PFR0010791194 -

37,2137,26

- 18,67- 0,13

DB X-TRACKERS FTSE 100 SHORT - XFS -LU0328473581 -

05-8-13■ 6,90

- 21,59-

DB X-TRACKERS SHORT DAX - XSD -LU0292106241 -

05-8-13■ 38,99

- 16,29-

DB X-TRACKERS SP 500 SHORT - XSS -LU0322251520 -

05-8-13■ 21,54

- 22,05-

LYXOR ETF BEAR DJ EUROSTOXX 50 - BSX -FR0010424135 -

29,6529,66

- 23,78- 0,03

LYXOR ETF DAILY SHORT DAX - DSD - PFR0010869495 -

12,9013,29

- 40,47- 2,93

LYXOR ETF SHORT STRATEGY EUROPE - SHE -FR0010589101 -

30-11-12■ 62,05

- 2,56-

OSSIAM IST OXX EUMV - EUMV - PLU0599612842 -

123,86122,93

+ 14,33+ 0,76

Stratégie baissière avec effet de levierFRANCE

COMSTAGE CAC40 LEVERAGE SHORT - Z4L - PLU0419741094 -

10,8810,96

+ 59,22- 0,69

EASY ETF CAC 40 DOUBLE SHORT - EZC - PFR0010689679 -

11-2-13■ 10,34

- 15,66-

LYXOR ETF XBEAR CAC 40 - BX4 - PFR0010411884 -

16,1216,03

- 45,62+ 0,59

PAYS DÉVELOPPÉSEASY ETF EURO STOXX 50 DOUBLE SHORT - EZD - PFR0010689695 -

11-2-13■ 13,83

- 13,4-

EASY ETF STOXX 600 DOUBLE SHORT - EZZ - PFR0010689687 -

11-2-13■ 29,81

- 11,49-

MATIERES PREMIERESSTRATÉGIE HAUSSIÈRE

AMUNDI ETF GSCI AGRICULTURE - CA8 -FR0010821736 -

25-2-13■ 86,22

- 9,53-

AMUNDI ETF GSCI METALS - CME -FR0010821744 -

254,99252,68

- 15,23+ 0,91

AMUNDI ETF SP GSCI - CL7 -FR0010821728 -

25-2-13■ 338,65

- 2,25-

ISHARES DJAIGCOMSW - DJC -DE000A0H0728 -

13-12-12■ 27,72

- 3,08-

LYXOR COMMODITIES CRB - CRB -FR0010270033 -

19,2019,62

- 11,38- 2,14

VALE

UR

ACTIONS

T R A C K E R S NOTRE SÉLECTION

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2 sem

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SICAV ET FCP la cote XVII

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DATEDERNIERCOURS

NOMVALEUR

UNITAIREHORSFRAIS

ORIENTATION

FISCALITÉ

REVENUDISTRIBUÉ DATE

DECALCUL

PERF.

PERF.SUR

LES 12DERNIERS

MOIS

PERF.SUR

3 ANSDATE NET

CODEVALEUR

DATEDERNIERCOURS

NOMVALEUR

UNITAIREHORSFRAIS

ORIENTATION

FISCALITÉ

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DECALCUL

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LES 12DERNIERS

MOIS

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3 ANSDATE NET

AINSI QUE LE MARCHÉ LIBRE, LES TRACKERS, ET LES BONS DE SOUSCRIPTION SUR NOTRE SITE :WWW.INVESTIR.FRRUBRIQUE SUPPLÉMENT AU NUMÉRO

RETROUVEZ LES COURS DES 1000 SICAV D’INVESTIR LE JOURNAL DES FINANCES

ACTIONSFR0010148981 23/10/13 CARMIGNAC INVESTIS A EUR ACC (F) ..................967.33 ACTIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 + 12,10 + 13,74

LU0099161993 23/10/13 CARMIGNAC GDE EUROPE A EUR ACC ................152.59 ACTIONS EUROPÉENNES (PEA) C 23/10/13 + 8,62 + 13,24

FR0010149112 23/10/13 CARMIGNAC EUR-ENTR A EUR ACC (F)................222.73 PMC EUROPÉENNES (PEA) C 23/10/13 + 16,56 + 32,00

FR0010149302 23/10/13 CARMIGNAC EMERGENTS A EUR ACC (F) ...........704.46 ACTIONS PAYS EMERGENTS C 23/10/13 - 4,64 + 4,56

LU0336083810 23/10/13 CARMIGNAC EM. DISCOV A EUR ACC ...............1083.06 PMC PAYS ÉMERGENTS C 23/10/13 + 0,95 - 0,07

LU0164455502 23/10/13 CARMIGNAC COMMODIT. A EUR ACC .................265.56 ACT. RESSOURCES NATURELLES C 23/10/13 - 9,63 - 22,43

DIVERSIFIESFR0010135103 23/10/13 CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC (F) ..........556.28 MIXTE DIVERSIFIÉE INTERN. C 23/10/13 + 1,72 + 7,62

FR0010149179 23/10/13 CARMIGNAC EURO-PATR A EUR ACC (F) ...........303.94 MIXTE DIVERSIFIÉ EUROPÉEN (PEA) C 23/10/13 + 0,84 + 14,01

FR0010147603 23/10/13 CARMIGNAC INVEST LAT A EUR ACC (F).............242.97 MIXTE DIVERSIFIÉE INTERN. C 23/10/13 + 11,63 + 12,16

FR0010149211 23/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC100 A EUR ACC (F) ............172.35 FONDS DE FONDS DYNAMIQUE C 23/10/13 + 4,24 + 8,08

FR0010148999 23/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC75 A EUR ACC (F)..............193.39 FONDS DE FONDS MIXTE DYNAMIQUE C 23/10/13 + 2,34 + 6,87

FR0010149203 23/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC50 A EUR ACC (F) ..............161.85 FONDS DE FONDS MIXTE ÉQUILIBRÉ C 23/10/13 - 0,45 + 4,49

LU0592698954 23/10/13 CARMIGNAC EM. PATRIM A EUR ACC ....................99.31 FCP ACTIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 - 9,25

TAUXLU0336083497 23/10/13 CARMIGNAC GLOBAL BD A EUR ACC ...............1060.60 OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 - 6,63 + 6,73

FR0010149120 23/10/13 CARMIGNAC SÉCURITÉ A EUR ACC .....................1658.12 OBLIGATIONS LIBELLÉES EN EUROS C 23/10/13 + 3,01 + 7,81

LU0336084032 23/10/13 CARMIGNAC CAPITAL PLUS A EUR ACC ............1135.21 MONÉTAIRE DYNAMIQUE C 23/10/13 + 3,88 + 9,79

FR0010149161 23/10/13 CARMIGNAC COURTTERME A EUR ACC ...........3758.89 PLACEMENTS MONÉTAIRES EN EUROS C 23/10/13 + 0,17 + 1,62

MONETAIRESLU0165130674 23/10/13 HSBC GIF EURO RESERVE A (S)...................................17.35 MONÉTAIRES C 23/10/13 - 0,06 + 0,56

LU0165130591 23/10/13 HSBC GIF EURO RESERVE A (S) ..................................15.44 MONÉTAIRES D 03/07/120.02 23/10/13 - 0,05 + 0,56

OBLIGATIONSLU0165129312 23/10/13 HSBC GIF EURO BD A (S) ..............................................23.84 OBLIGATIONS EUROPÉENNES C 23/10/13 + 4,20 + 15,11

LU0165130088 23/10/13 HSBC GIF EURO BD I (S) ................................................25.07 OBLIGATION EUROPÉENES C 23/10/13 + 4,70 + 16,77

LU0165124784 23/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD A (S)..............................23.76 OBLIGATIONS C 23/10/13 + 5,52 + 19,59

LU0165124867 23/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD A (S) .............................. 16.52 OBLIGATIONS D 11/07/130.00 23/10/13 + 2,63 + 16,32

LU0165125831 23/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD I (S) ...............................25.23 OBLIGATIONS C 23/10/13 + 6,02 + 21,34

LU0165128421 23/10/13 HSBC GIF EURO HIGH YIELD BD A (S)......................21.43 OBLIGATIONS D 11/07/131.01 23/10/13 + 10,41 + 28,81

LU0165128348 23/10/13 HSBC GIF EUROPEAN HIGH YIELD BD A (S)...........34.71 OBLIGATIONS C 23/10/13 + 10,42 + 28,81

LU0039216972 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL BOND A (S)....................................10.37 OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 06/07/110.43 23/10/13 - 8,73 + 6,15

LU0164943648 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS BD P (S) ....32.94 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 - 8,15 + 18,09

LU0099919721 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS BD P (S).....19.44 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 11/07/130.83 23/10/13 - 8,15 + 18,09

LU0165076018 23/10/13 HSBC GIF US DOLLAR BOND A (S)..................14.96 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 - 6,61 + 7,95

LU0011820056 23/10/13 HSBC GIF US DOLLAR BOND P (S)..................10.45 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 11/07/130.18 23/10/13 - 6,38 + 8,76

ACTIONSLU0212851702 23/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQ EUR HDG ACH (S) 15.98 ACTION ASIE-PACIFIQUE 23/10/13 + 2,44 - 11,91

LU0082770016 23/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQ SM CIES A (S) .........31.21 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 15/07/100.10 23/10/13 + 19,59 + 19,06

LU0165289439 23/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY A (S) ......49.36 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 - 2,58 - 9,43

LU0043850808 23/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY A (S).................32.49 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 16/07/100.13 23/10/13 - 3,55 - 11,32

LU0164865239 23/10/13 HSBC GIF CHINESE EQUITY A (S) ......................77.91 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 + 3,29 - 4,79

LU0039217434 23/10/13 HSBC GIF CHINESE EQUITY A (S).....................74.49 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/130.60 23/10/13 + 3,29 - 4,79

LU0165073775 23/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQ SM CIE A (S) ..................49.95 ACTIONS C 23/10/13 + 24,95 + 26,57

LU0165074740 23/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQUITY A (S) .........................29.54 ACTIONS D 11/07/130.00 23/10/13 + 32,01 + 17,29

LU0165074666 23/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQUITY A (S) .........................32.50 ACTIONS C 23/10/13 + 33,85 + 18,92

LU0164906959 23/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY A (S) ..........................38.12 ACTIONS EUROPÉENNES C 23/10/13 + 19,66 + 22,63

LU0149719808 23/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY A (S)...........................34.12 ACTIONS EUROPÉENNES D 11/07/130.00 23/10/13 + 18,45 + 21,39

LU0047473722 23/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY P (S)..........................33.70 ACTIONS EUROPÉENNES C 11/07/130.47 23/10/13 + 20,25 + 24,50

LU0054450605 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS EQ A (S)...............10.92 ACTIONS INTERNATIONALES C 17/07/090.09 23/10/13 - 6,95 - 16,34

LU0039216626 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL EQUITY A (S)................................20.73 ACTIONS INTERNATIONALES C 15/07/100.11 23/10/13 + 16,02 + 32,16

LU0164941436 23/10/13 HSBC GIF GLOBAL EQUITY A (S) .....................29.34 USD ACTIONS INTERNATIONALES C 23/10/13 + 17,19 + 33,43

LU0164880469 23/10/13 HSBC GIF HONG KONG EQUITY A (S)...........124.39 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 + 4,83 + 0,51

LU0011817854 23/10/13 HSBC GIF HONG KONG EQUITY P (S).............111.22 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/131.75 23/10/13 + 5,36 + 2,03

LU0164881194 23/10/13 HSBC GIF INDIAN EQUITY A (S) ........................121.81 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 - 15,99 - 40,63

LU0066902890 23/10/13 HSBC GIF INDIAN EQUITY A (S) .................................88.09 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 - 16,49 - 40,64

LU0164882085 23/10/13 HSBC GIF JAPANESE EQUITY A (S).................6117.98 JPY ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 + 19,45 + 18,99

LU0011818076 23/10/13 HSBC GIF JAPANESE EQUITY P (S) .................929.58 JPY ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/135.87 23/10/13 + 20,05 + 20,79

LU0164908906 23/10/13 HSBC GIF SINGAPORE EQUITY A (S) ..............46.27 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 23/10/13 - 0,74 + 13,02

LU0028755279 23/10/13 HSBC GIF SINGAPORE EQUITY P (S) ..............37.68 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/130.90 23/10/13 - 0,25 + 14,73

LU0210636733 22/10/13 HSBC GIF THAI EQUITY A (S)..............................19.70 USD ACTIONS THAILANDAISES 22/10/13 + 1,49 + 36,22

LU0164913815 23/10/13 HSBC GIF UK EQUITY A (S) ................................35.06 GBP ACTIONS UK C 23/10/13 + 18,76 + 37,52

LU0164902453 23/10/13 HSBC GIF US EQUITY A (S) .................................27.92 USD ACTION AMÉRICAINES C 23/10/13 + 15,35 + 48,33

LU0011818662 23/10/13 HSBC GIF US EQUITY P (S) ............................................23.51 ACTIONS AMÉRICAINES C 23/10/13 + 15,13 + 50,43

7, PLACE VENDÔME - 75001 PARIS - TÉL : 01 53 29 14 14

DIVERSIFIEFR0010363648 23/10/13 SLGP CONVERTIBLES PATRIMOINE .......................130.06 DIVERSIFIÉ C 23/10/13 + 8,18 + 17,78

OBLIGATIONSFR0010734442 23/10/13 SLGP CORPORATE BONDS 2-5 ANS .......................40.05 OBLIGATION ZONE EURO C 23/10/13 + 7,14 + 17,35

FR0010734467 23/10/13 SLGP CORPORATE BONDS 2-5 ANS ........................34.81 OBLIGATION ZONE EURO D 22/05/121,07 23/10/13 + 7,13 + 17,37

FR0007386313 24/10/13 SLGP SHORT BONDS .......................................................80.13 OBLIGATION ZONE EURO C 24/10/13 + 2,63 + 7,07

ACTIONSFR0010734046 23/10/13 SLGP ACTIONS ENVERGURE ........................................27.59 ACTIONS EUROPÉENNES C/D 23/10/13 + 27,03 + 23,00

MONETAIRESFR0000410466 26/11/12 MEYERBEER SÉCURITÉ RDT C (F)..............................112.67 MONÉTAIRE EURO C/D 26/06/2011 0.22

FR0007476734 23/10/13 MEYERBEER TRÉSORERIE (F)..................................2053.65 MONÉTAIRE EURO C/D 23/06/201123.33 23/10/13 + 0,14 + 1,76

OBLIGATIONSFR0007383302 19/07/13 MEYERBEER 1 (F) ..............................................................712.26 OBLIGATION ZONE EURO C ..............................

FR0010072512 05/07/13 MEYERBEER OBLI-GARANTIE (F)...............................115.84 OBLIGATION ZONE EURO C ..............................

FR0000420390 23/10/13 MEYERBEER VALOBLIG (F) ..........................................318.57 OBLIG./TITRES CRÉANCES ZONE EURO C/D 26/08/20110.89 23/10/13 + 5,09 + 14,60

ACTIONSFR0010460931 14/06/13 MEYERBEER ACTIONS EUROPE (F) ............................75.23 ACTIONS EUROPÉENNES C ..............................

FR0000435000 07/06/13 MEYERBEER ACTIONS FRANCE (F)..........................145.09 ACTIONS FRANÇAISES C/D 22/12/2011...4.14

FR0000973406 22/11/12 MEYERBEER ACTIONS NOUVELLE ECONOMIE (F).5.38 ACTIONS TECHNO ET MÉDIA C/D 22/12/2011...0.15

DIVERSIFIESFR0007018239 18/10/13 MEYERBEER MULTI-ACTIFS DÉFENSIF (F)............198.94 DIVERSIFIÉS C .............................. 18/10/13 + 9,30 + 10,46


MARCHÉ DE L'OR (EN EURO)SOURCE : CPR OR

COURS AU25-10-2013

COURS AU18-10-13

PRIMESUR L'OR FIN

LINGOTIN 50G...............................................................................1630.00.................................1630.00.................................. 4.62LINGOTIN 100G ............................................................................3250.00................................3200.00.................................. 4.30LINGOTIN 250G...........................................................................8040.00...............................8000.00................................... 3.21LINGOTIN 500G .........................................................................16000.00..............................15980.00...................................2.70LINGOT 1 KG.................................................................................31160.00...............................31010.00...........................................NAPOLÉON (20F), 5,80G..............................................................185.10................................... 188.20................................... 2.31DEMI-NAPOLÉON* (10F), 2,90G................................................107.00..................................... 97.00.................................18.28PIÈCE SUISSE, 5,80G .................................................................... 187.00................................... 189.60.................................. 3.36UNION LATINE, 5,80G .................................................................. 180.00................................... 190.00.................................-0.51PIÈCE TUNISIENNE* , 5,80G ......................................................188.00................................... 189.00................................... 3.91SOUVERAIN, 7,32G ........................................................................237.00.................................. 245.00................................... 3.91ELISABETH II*, 7,32G....................................................................234.00...................................247.00.................................. 2.59DEMI-SOUVERAIN*, 3,66G..........................................................123.00................................... 128.00...................................7.8520 DOLLARS, 30,09G ................................................................1005.00................................. 1016.00....................................7.1910 DOLLARS, 15,04G ......................................................................511.00.................................... 511.00..................................9.045 DOLLARS*, 7,52G ......................................................................284.00...................................276.00.................................21.2050 PESOS MEXICAINS, 37,49G ................................................1170.50..................................1166.50...................................0.1920 MARKS*, 7,16G.........................................................................248.00................................... 231.00...................................11.1610 FLORINS, 6,05G .........................................................................188.10................................... 184.00................................ -0.225 ROUB. (NICOLAS II)*, 3,87G...................................................195.00................................... 195.00.................................. 61.71KRUGERRAND, 31,103G..............................................................1020.00................................. 1018.00.................................. 5.24L'ONCE D'OR À LONDRES EN USD......................................1347.75.................................. 1316.50

*Pièces cotées uniquement le jeudi

MARCHÉ DES CHANGES MONNAIES COURS FIXÉSFIN 2011

COURS INDICATIFS**25-10-2013 18-10-13

ETATS-UNIS DOLLAR USD 1.2939 1.3777 1.3684GRANDE-BRETAGNE LIVRE GBP 0.8353 0.8519 0.8452SUISSE FRANC SUISSE CHF 1.2156 1.2348 1.2343SUÈDE COURONNE SEK 8.9120 8.7351 8.7686NORVÈGE COURONNE NOK 7.7540 8.1370 8.0985

MARCHÉ DES CHANGES MONNAIES COURS FIXÉSFIN 2011

COURS INDICATIFS**25-10-2013 18-10-13

CANADA DOLLAR CAD 1.3215 1.4380 1.4089JAPON YEN JPY 100.2000 134.1500 133.7300AFRIQUE DU SUD RAND ZAR 10.4830 13.5502 13.3871AUSTRALIE DOLLAR AUD 1.2723 1.4369 1.4173

**Cours publiés par la B.C.F. pour 1 euro

EURIBOR (EN POURCENTAGE) LE 25/10/13

1 MOIS 0.13 6 MOIS 0.345

3 MOIS 0.228 12 MOIS 0.547

MARCHÉS COMMERCIAUX
INDICES MATIÈRES PREMIÈRES
REUTER (LND)(BASE 100 : 31-12-1931)

25/ 25/10/2013 2013 2658.62PLUS HAUT AN 3020.65PLUS BAS AN 2597.58

RJ CRB (N-Y)25/ 25/10/2013 2013 281.6626PLUS HAUT AN 312.1683PLUS BAS AN 275.5377

POWERNEXT/BLUENEXTCO2 (EURO/T)

25-10-13 18-10-13SPOT 0 0

ELECTRICITÉ (EURO/MWH)SPOT BASE 28.2 30.56SPOT POINTE 33.1 33

SUCRE (BLANC)(LONDRES. EN DOLLARS LA TONNE)

25-10-13 18-10-13DÉCEMBRE 13 502.3 484.9MARS 13 503.4 475.5

CACAO(LONDRES. EN LIVRES PAR TONNE)

25-10-13 18-10-13DÉCEMBRE 13 1706 1768MARS 13 1702 1758

CAFÉ (ROBUSTA)(LONDRES, EN DOLLARS PAR TONNE)

25-10-13 18-10-13NOVEMBRE 13 1599 1639JANVIER 13 1582 1633

CAFÉ (ARABICA)(NEW-YORK, EN CENTS PAR LIVRE)

25-10-13 18-10-13DÉCEMBRE 13 109.6 114.7MARS 13 112.85 117.65

AUTRES PRODUITS AGRICOLES25-10-13 18-10-13

COTON(1) 80.58 84.1CAOUTCHOUC(2) 255 258BLÉ À PARIS(3) 203.5 202.25(1)EN CENTS PAR LB À NEW-YORK (1 T = 2 004,61 LB).(2)SINGAPOUR EN US CENTS PAR KILO.(3) EN EUROS LA TONNE.

MÉTAUX PRÉCIEUX25-10-13 18-10-13

ARGENT (4) 2235 2187PLATINE (5) 1450.245 1434.245PALLADIUM À LONDRES 744.995 737.745(4) COURS À LONDRES EN US CENTS PAR ONCE.(5) A LONDRES, EN DOLLARS PAR ONCE.

MÉTAUX DE BASE(AU LME, À TROIS MOIS, EN DOLLARS PAR TONNE)

25-10-13 18-10-13ALUMINIUM 1838 1825CUIVRE 7134 7269ETAIN 0 22850NICKEL 14440 14225PLOMB 2172.5 2180.5ZINC 1936 1945

PÉTROLE(MARCHÉS À TERME, 1ÈRE ÉCH., EN USD/BARIL)

25-10-13 18-10-13BRENT 106.59 109.56WTI 97.57 100.92FUEL LRD À ROTTERDAM 590 597.5


XVIII la cote AGENDA

l Rendez-vous de la semaine DU 26 AU 31 OCTOBRE

JEUDI 31 OCTOBRE JAPONLA BANQUE DU JAPON TRÈS ATTENDUELa banque centrale devrait confirmer l’amélioration del’économie nippone et rassurer sur son soutien.

A lors que la politique économique de choc du premierministre nippon semble porter ses fruits, la réunion depolitique monétaire de la Bank of Japan (BoJ) sera suivie

avec la plus grande attention. D’autant plus qu’elle sera assortiedes prévisions trimestrielles de la banque centrale en matière decroissance et d’inflation. Toute la question est de savoir si l’amé-lioration de l’activité va enfin permettre une sortie de déflation. Ilfaut dire que les salaires, variable clé pour enclencher un proces-sus durable de hausse des prix, ne décollent toujours pas. La BoJ,qui doit déjà doubler la masse monétaire en deux ans pour doperl’économie, devra donc rassurer sur l’ampleur et la faisabilité deson soutien, à l’heure où les investisseurs s’inquiètent égalementdes conséquences de la hausse de la TVA au mois d’avril. n

DIM. 27 OCT.ÉCONOMIE

Passage à l’heure d’hiver en Europe(de GMT+2 à GMT+1). Les marchésaméricains ouvriront à 14 h 30 etfermeront à 21 heures, pendant unesemaine.

LUNDI 28 OCT.ÉCONOMIE

Royaume-Uni. Enquête de laChambre de commerce et d’indus-trie du mois d’octobre (12 heures).France. Adjudication de bons duTrésor (14 h 50).Etats-Unis.– Production industrielle de sep-tembre (14 h 15).– Promesses de vente de septem-bre (15 heures).– Enquête manufacturière de la

Réserve fédérale de Dallas pour lemois d’octobre (15 h 30).– Emission d’obligations d’Etatà 2 ans.

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSActeos. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre.April. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre (après Bourse).Axway Software. Chiffre d’affairesdu troisième trimestre (aprèsBourse).Coheris. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre (après Bourse).Rubis. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre (après Bourse).Sopra Group. Résultats du troisièmetrimestre.

¢ INTERNATIONALESApple. Résultats du quatrièmetrimestre (après Bourse).

Merck (DJ). Résultats du troisièmetrimestre.

¢ CONVOCATIONSD’ASSEMBLÉESOrège. AGO à 9 h 30, 57, avenued’Iéna, 75116 Paris.

MARDI 29 OCT.ÉCONOMIE

Japon.– Chômage de septembre (0 h 30).– Commerce de détail de septem-bre (0 h 50).– Emission d’obligations d’Etatà 2 ans.France.– Enquête mensuelle de conjonc-ture auprès des ménages en octo-bre (8 h 45).– Construction de logements enseptembre (8 h 45).Royaume-Uni. Evolution des agré-gats monétaires de septembre(10 h 30).Zone euro. Comptes trimestriels desménages et des entreprises audeuxième trimestre (11 heures).Etats-Unis.– Début de la réunion du FOMC dela Réserve fédérale.

– Indice S&P Case Shiller des priximmobiliers du mois d’août(14 heures).-Ventes au détail de septembre(13 h 30)– Emission d’obligations d’Etatà 5 ans.

– Indice de confiance des ména-ges d’octobre (15 heures) L‘indicedu Conference board devrait s’ins-crire en recul, dans la lignée del’indice publié par l’Université duMichigan et de celui publié parl’agence Bloomberg. Les débatssur le budget et le relèvement duplafond de la dette, et la solutionseulement temporaire à ces pro-blèmes, ont beaucoup pesé sur lemoral des Américains.

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSEramet. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre.Foncière Paris France. Résultats dutroisième trimestre (après Bourse).Le Bélier. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre.Lectra. Résultats du troisième tri-mestre.Mersen. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre (après Bourse).M6. Résultats du troisième trimestre.Nexity. Résultats du troisième tri-mestre (après Bourse).

Sidetrade. Chiffre d’affaires dutroisième trimestre (après Bourse).Store Electronic Systems. Chiffred’affaires du troisième trimestre.

¢ INTERNATIONALESBP. Résultats du troisième trimestre.Deutsche Bank. Résultats du troi-sième trimestre.Electronics Arts. Résultats dudeuxième trimestre (après Bourse).Man. Résultats du troisième trimestre.Nokia. Résultats du troisièmetrimestre.Pfizer (Dow Jones). Résultats dutroisième trimestre.

UBS. Résultats du troisième trimes-tre.

MERC. 30 OCT.ÉCONOMIE

Japon. Production industrielle deseptembre (0 h 50).Espagne. PIB annualisé au troisièmetrimestre (9 heures).Italie. Adjudication d’obligations àmoyen et long termes.Allemagne.– Chômage du mois d’octobre(9 h 55).– Première estimation de l’Inflationdu mois d’octobre (14 heures).– Emission de 4 milliards d’eurosd’obligations d’Etat à 10 ans.Zone euro. Indicateur du climat desaffaires en octobre (11 heures).Etats-Unis.

– Fin de la réunion du FOMC de laRéserve fédérale. Communiquéà 19 heures.

– Estimation ADP des créationsd’emplois du mois d’octobre(13 h 15).– Prix à la consommation de sep-tembre (13 h 30)– Emission d’obligations d’Etatà 7 ans.

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSAedian. Chiffre d’affaires du premiertrimestre 2013-2014.Albioma. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre.Alten. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre (après Bourse).Groupe Steria. Chiffre d’affaires dutroisième trimestre.Hubwoo. Résultats du troisièmetrimestre (après Bourse).Infotel. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre (après Bourse).Ingenico. Chiffre d’affaires du troi-sième trimestre.Ipsen. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre.Meetic. Résultats du troisièmetrimestre.Nicox. Résultats du troisième tri-mestre.Sequana. Résultats du troisièmetrimestre.Siparex. Résultats du premiersemestre.U10. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre (après Bourse).

¢ INTERNATIONALESFiat. Résultats du troisième trimes-tre.General Motors. Résultats du troi-sième trimestre.Kraft Foods. Résultats du troisièmetrimestre.Volkswagen. Résultats du troisièmetrimestre.

¢ CONVOCATIONSD’ASSEMBLÉESCheops Technology. AGO à17 heures, 37, rue Thomas-Edison,33610 Canéjan.Mecelec. AGE à 16 h 30,07300 Mauves.Roctool. AGE à 14 h 30, 73, boule-vard Haussmann, 75008 Paris.

JEUDI 31 OCT.ÉCONOMIE

France.– Dépenses de consommation desménages en biens de septembre(8 h 45). La réception des avisd’impositions sont susceptiblesd’avoir pesé sur la consommationdes ménages en septembre, mal-

mar. mer. jeu. ven. sam. dim.lun.6

7 8 10 11

15

9

1 3 4 52

27

28 29

26

3130

26 262013

12 13

14 17 1816 19 20

21 22 24 2523

6 publications trimestrielles au Cac 40…DATE SOCIÉTÉ L’INDICATEUR À SUIVRE

Lundi 28-10(après Bourse) Michelin (CA) Le groupe pourrait pâtir de la hausse des prix

du caoutchouc en deuxième partie d’année.Mercredi 30-10(après Bourse) L’Oréal (CA) L’activité aux Etats-Unis, dont le ralentissement

au 30 juin avait surpris, est à surveiller.

Mercredi 30-10 Sanofi (rés.) Baisse attendue de 15 % des résultats avant unretour à la croissance au quatrième trimestre.

Jeudi 31-10 BNP Paribas (rés.) Le consensus table notamment sur un recul de25 % des activités de fixed income.

Jeudi 31-10 Technip (rés.) Ce sont, bien sûr, les marges de la divisionSubSea qui seront observées.

Jeudi 31-10 Total (rés.) A surveiller, les annonces sur les futursinvestissements et sur la production.

… et deux au Next 20DATE SOCIÉTÉ L’INDICATEUR À SUIVRE

Mardi 29-10(après Bourse)

EutelsatCommunications (CA)

Eutelstat pourrait réviser à la baisse sesobjectifs en raison du litige avec SES.

Jeudi 31-10 Alcatel-Lucent (rés.) Le marché sera attentif aux messages sur lescessions, principal catalyseur pour le titre.

NOS RENDEZ-VOUSDE LA SEMAINE

Du lundi au vendredi,retrouvez Sylvie Aubert

à 12 heures et à 17 h 30sur

Du lundi au vendredi,retrouvez Investir

à 8 h 58, 13 h 02et à 18 h 02

sur

Lundi à 16 heures,venez discuteren direct avecRémi Le Bailly

surwwwinvestir.fr


AGENDA la cote XIX

tobre (11 heures).Chômage de septembre (11 heu-s).ats-Unis.Nouvelles inscriptions hebdoma-ires au chômage pour la semainehevée le 25 octobre (13 h 30).Indice ISM Milwaukee du moisctobre (14 heures).

Indice des directeurs des achatsla région de Chicago pour le

ois d’octobre (14 h 45).pon.

Décision de politique monétairee la Banque du Japon.

Rexel. Résultats du troisième trimestre.SIIC de Paris. Chiffre d’affaires dtroisième trimestre.Ulric de Varens. Chiffre d’affairetroisième trimestre.

¢ INTERNATIONALESBayer. Résultats du troisième trimestre.Estée Lauder. Résultats du troi-sième trimestre.Exxon Mobil. Résultats du troisiètrimestre.Randstad. Résultats du troisièmtrimestre.Royal Dutch Shell. Résultats dutroisième trimestre.

VEND. 1er NOV.

gré un probable déclin du tauxd’épargne.

– Indice de prix de production etd’importation de l’industrie de sep-tembre (8 h 45).– Réserves nettes de changes enseptembre (14 h 30).Italie. Balance courante du moisd’août.Zone euro.– Estimation rapide de l’inflation enoc–reEt–daac–d’o–demJa

–d

– Indice JMMA PMI Markit des direc-teurs des achats du secteur manu-facturier du mois d’octobre (0 h 15).– Commandes de construction etde mises en chantier de septembre(6 heures).

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSAir France-KLM. Résultats dutroisième trimestre.

Altran Technologies. Chiffre d’affai-res du troisième trimestre.Belvédère. Résultats du premiersemestre.Business & Decision. Chiffre d’affai-res du troisième trimestre (aprèsBourse).

Cameleon Software. Chiffre d’affai-res du troisième trimestre.CFAO. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre.Europlasma. Résultats du premiersemestre.Foncière 6 et 7. Résultats du troi-sième trimestre.Latécoère. Chiffre d’affaires dutroisième trimestre.Les Nouveaux Constructeurs. Chif-fre d’affaires du troisième trimestre.

-

u

s du

-

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e

ÉCONOMIEChine.– Indice PMI Markit des directeursdes achats du secteur manufactu-rier d’octobre (2 heures).– Indice HSBC PMI des directeursdes achats du secteur manufactu-rier d’octobre (2 h 45).

Inde. Indice HSBC PMI des direc-teurs des achats du secteur manu-facturier d’octobre (6 heures).Japon. Ventes au détail du moisd’octobre (6 heures).Royaume-Uni. Indice PMI des direc-teurs des achats du secteur manu-facturier du mois d’octobre(10 h 30).Italie. Balance budgétaire du moisd’octobre.Etats-Unis.– Indice ISM des directeurs desachats du secteur manufacturierdu mois d’octobre (15 heures).

SOCIÉTÉS

¢ INTERNATIONALESChevron. Résultats du troisièmetrimestre.

AG E N DAD E S D I V I D E N D E S

NOM MONTANT DATE *

PARIS ORLÉANS 0,50 4-11-13TONNELLERIE FRANÇOIS FRÈRES 0,60 5-11-13VINCI 0,55 11-11-13PERNOD RICARD 0,85 12-11-13TERREÏS 0,32 12-11-13GDF SUEZ 0,83 15-11-13EUTELSAT COMMUNICATIONS 1,08 18-11-13COMPAGNIE DU MONT-BLANC 2,90 26-11-13CHRISTIAN DIOR 1,80 28-11-13LVMH 1,20 28-11-13ABC ARBITRAGE 0,20 9-12-13DAMARTEX 0,50 9-12-13THALES 0,27 10-12-13TOTAL 0,59 16-12-13VILMORIN & CIE 1,65 16-12-13

* Il s’agit de la date de détachement du dividende, qui, enprincipe, est antérieure de trois jours de Bourse à la date deversement ou de mise en paiement de ce dividende.

Valeur faisant partie de notre selection Investir 10 (p. 15)

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SAM (Euronext). OPA à 38 € paraction, du 18-10 au 21-11.

AUGMENTATIONDE CAPITAL

Nexans (Euronext). 3 actionsnouvelles à 22,50 € pour 7 DPS,du 17 au 30-10.

CHANGEMENTDE DÉNOMINATION

Proventec (Alternext).Ospreyfranck (mnémo : ALOSP).

NOUVELLE SUSPENSIONCameleon Software (Euronext).

Eurofins ScientificContrairement à ce qui était indi-qué dans l’agenda des assembléesdu n° 2076, il ne s’agit pas d’uneassemblée d’actionnaires, maisd’une assemblée de porteurs departs (OBSAAR 2010 etBSAAR 2010).

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PUBLICITÉ : LES ECHOSMEDIASFlorence Bordiau-Hardouin 01-49-53-66-67.Marc Trédan 01-44-88-64-82.

DIFFUSION, MARKETING ET COMMUNICATIONDirectrice : Sophie Gourmelen.Responsable communication : Sarah KroichviliChef de produit diffusion : Aloïse Sonnier (01-49-53-22 65).Service abonnements : 17, route des Boulangers, 78926Yvelines Cedex 9.Téléphone : 01-55-56-70-67. Télécopieur : 01-55-56-71-10.E-mail : [email protected] au numéro (distributeurs uniquement) :Muriel Karadjian, 01-49-53-72-73.Tarif 1 an France métropolitaine : 134 €.Autres durées et pays : nous consulter.Prix au numéro : France : 4 € - Belgique et Luxembourg:4,50 € - DOM Réunion : 5,35 € - Maroc : 47 DH -Suisse : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - Allemagne : 4,80 €- Zone CFA : 3.200 CFA - Andorre : 4,50 €.

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Tirage du samedi 26 octobre 2013 : 90.127 exemplairesEncart Salon Actionaria abonnés Paris-RP

Investir-Le Journal des Finances est une publication du

Principal associé : Ufipar (LVMH)

Président-directeur général : Francis Morel.

Directeur général délégué : Christophe Victor.

Directeur délégué : Bernard Villeneuve.

PROCHAINESCONVOCATIONSD’ASSEMBLÉES

MARDI 5 NOVEMBREGeci Aviation. AGO à 9 h 30,10, bd Montmartre, 75009 Paris.Geci Intern. AGO à 11 heures,10, bd Montmartre, 75009 Paris.Jacques Bogart. AGE à 11 h 30,13, rue Pierre-Leroux, 75007 Paris.

MERC. 6 NOVEMBRECybergun. AGE à 11 heures, ZAdes Bordes, 9-11, rue Henri-Dunant,91070 Bondoufle.Global Bioenergies. AGM à15 heures, 5, rue Henri-Desbruères,91000 Evry.Pernod-Ricard. AGM à 14 heures,Salle Pleyel, 252, rue du Faubourg-Saint-Honoré, 75008 Paris.


XX la cote [CLÔTURE]

COURS DU VENDREDI 25 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 25 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 25 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 25 OCTOBRE

LE PANORAMADES PLACES FINANCIÈRESCOURS EN CLÔTUREDU 25-10-2013 INDICE VARIATION

SEMAINEVAR. DEPFIN 2012

INDICEFIN 2012

EXTRÊME 2013 (EN SÉANCE)PLUS-HAUT (DATE) PLUS-BAS (DATE)

PARISCAC 40 4 272,31 - 0,32 + 17,34 3 641,07 4 309,15 (22-10-13) 3 575,17 (24-06-13)CAC 40 GR (DIVIDENDES REINVESTIS) 9 490,34 - 0,32 + 20,95 7 846,44 9 572,05 (22-10-13) 7 739,86 (18-04-13)CAC NEXT 20 8 472,88 - 0,35 + 21,91 6 949,88 8 542,95 (21-10-13) 7 011,24 (16-01-13)SBF 120 3 300,41 - 0,30 + 18,17 2 792,99 3 327,09 (22-10-13) 2 765,69 (24-06-13)CAC LARGE 60 4 690,78 - 0,32 + 17,76 3 983,30 4 730,79 (22-10-13) 3 930,11 (24-06-13)CAC MID 60 8 587,34 - 0,02 + 23,07 6 977,62 8 640,12 (22-10-13) 7 034,73 (02-01-13)CAC SMALL 7 056,29 + 0,86 + 20,68 5 847,06 7 098,81 (22-10-13) 5 827,88 (18-04-13)CAC MID & SMALL 8 352,48 + 0,11 + 22,62 6 811,50 8 399,43 (22-10-13) 6 868,05 (02-01-13)CAC ALL-TRADABLE 3 225,17 - 0,28 + 18,20 2 728,50 3 251,05 (22-10-13) 2 702,92 (24-06-13)CAC ALLSHARES 4 719,73 - 0,32 + 20,34 3 921,84 4 762,92 (22-10-13) 3 940,04 (18-04-13)VM100 1 455,72 + 1,71 + 29,90 1 120,65 1 455,72 (25-10-13) 1 113,10 (01-01-13)EUROPEINDICES PAN-EUROPÉENSEUROFIRST 80 3 986,81 - 0,10 + 15,48 3 452,44 4 024,25 (22-10-13) 3 291,84 (24-06-13)EUROFIRST 100 3 806,61 + 0,29 + 12,01 3 398,35 3 832,21 (22-10-13) 3 274,74 (24-06-13)EUROSTOXX 50 3 034,50 + 0,04 + 15,12 2 635,93 3 056,87 (22-10-13) 2 494,54 (24-06-13)EURO STOXX 305,41 + 0,02 + 17,09 260,84 308,43 (22-10-13) 253,37 (24-06-13)STOXX 50 2 854,71 + 0,77 + 10,75 2 577,62 2 869,47 (22-10-13) 2 506,54 (24-06-13)DJ STOXX 600 320,00 + 0,56 + 14,42 279,68 321,92 (22-10-13) 274,97 (24-06-13)EURONEXT 100 798,18 - 0,03 + 17,23 680,87 804,72 (22-10-13) 674,65 (24-06-13)NEXT 150 1 856,54 - 0,42 + 21,54 1 527,56 1 875,17 (21-10-13) 1 488,81 (18-04-13)ZONE EUROFRANCFORT - DAX 8 985,74 + 1,36 + 18,04 7 612,39 9 010,65 (25-10-13) 7 418,36 (19-04-13)AMSTERDAM - AEX 389,19 + 0,90 + 13,56 342,71 390,25 (22-10-13) 330,90 (24-06-13)BRUXELLES - BEL 20 2 885,77 - 0,32 + 16,56 2 475,81 2 914,42 (22-10-13) 2 440,09 (24-06-13)HELSINKI - OMX 6 981,80 - 0,74 + 20,35 5 801,29 7 074,29 (22-10-13) 5 762,65 (24-06-13)LISBONNE - PSI 20 6 149,39 - 3,10 + 8,74 5 655,15 6 416,91 (22-10-13) 5 136,22 (03-07-13)MADRID- IBEX 35 9 815,50 - 1,86 + 20,18 8 167,50 10 063,90 (21-10-13) 7 508,40 (24-06-13)MILAN - FTSE MIB 18 874,75 - 2,06 + 15,99 16 273,38 19 474,19 (22-10-13) 14 901,82 (24-06-13)VIENNE - ATX 2 541,37 - 1,22 + 5,84 2 401,21 2 580,70 (21-10-13) 2 170,86 (24-06-13)HORS ZONE EUROLONDRES - FTSE 100 6 721,34 + 1,49 + 13,96 5 897,81 6 875,62 (22-05-13) 5 897,81 (02-01-13)ISTANBUL - ISE NATIONAL 100 79 271,50 + 3,98 + 1,36 78 208,44 93 398,33 (22-05-13) 22 583,11 (28-08-13)MOSCOU - RTS (DOLLAR) 1 492,20 - 1,61 - 5,32 1 576,10 1 638,08 (28-01-13) 1 227,01 (24-06-13)STOCKHOLM - OMX 1 290,63 + 0,52 + 16,83 1 104,73 1 300,92 (22-10-13) 1 108,96 (24-06-13)ZURICH - SMI 8 249,31 + 2,04 + 20,91 6 822,44 8 411,30 (22-05-13) 6 970,80 (03-01-13)AMERIQUES**NEW YORKDOW JONES 15 530,30 + 0,85 + 18,51 13 104,14 15 709,58 (18-09-13) 13 104,30 (02-01-13)STANDARD & POOR'S 500 1 754,64 + 0,85 + 23,03 1 426,19 1 759,33 (22-10-13) 1 426,19 (02-01-13)NASDAQ COMPOSITE 3 929,77 + 0,90 + 30,15 3 019,51 3 961,10 (25-10-13) 3 076,60 (08-01-13)RUSSEL 2000 1 115,86 + 0,59 + 31,38 849,35 1 121,53 (22-10-13) 849,33 (02-01-13)AUTRES PLACESTORONTO - TSX COMPOSITE 13 335,44 + 1,65 + 7,25 12 433,53 13 347,42 (25-10-13) 11 759,04 (24-06-13)MEXICO - IPC 40 214,56 - 0,64 - 7,99 43 705,83 46 075,04 (29-01-13) 37 034,30 (24-06-13)SAO PAULO - BOVESPA 54 351,53 - 2,02 - 10,83 60 952,08 63 472,55 (03-01-13) 44 107,06 (05-07-13)ASIETOKYO - NIKKEI 225 14 088,19 - 3,25 + 35,53 10 395,18 15 942,60 (23-05-13) 10 398,61 (09-01-13)HONG KONG - HANG SENG 22 698,34 - 2,75 + 0,18 22 656,92 23 944,74 (04-02-13) 19 426,36 (25-06-13)BOMBAY - SENSEX 20 683,52 - 0,95 + 6,47 19 426,71 21 039,42 (24-10-13) 17 448,71 (28-08-13)SÉOUL - KOSPI 200 267,51 - 1,38 + 1,36 263,92 272,56 (21-10-13) 230,18 (26-06-13)SHANGAI - COMPOSITE 2 132,96 - 2,77 - 6,00 2 269,13 2 444,80 (18-02-13) 1 849,65 (25-06-13)SINGAPOUR - STRAIT TIMES 3 205,24 + 0,39 + 1,20 3 167,08 3 464,79 (22-05-13) 2 990,68 (28-08-13)TAIWAN - WEIGHTED INDEX 8 346,62 - 1,12 + 8,40 7 699,50 1 610,79 (22-10-13) 1 338,55 (01-01-13)AUTRES INDICESMONDE - MORGAN STANLEY* 1 607,92 + 1,34 + 20,13 1 338,50 1 610,79 (22-10-13) 1 338,55 (01-01-13)LONDRES - FTSE GOLD* 1 604,24 + 6,79 - 43,13 2 820,98 2 892,24 (02-01-13) 1 339,59 (26-06-13)

EVOLUTION DES BNPA 2013 (estimés)LES PLUS FORTES PROGRESSIONSSOCIÉTÉ GÉNÉRALE 249 %SILIC 222 %ORANGE 217 %VEOLIA ENVIRONNEMENT 200 %CGG 184 %LES PLUS FORTES BAISSESBOLLORÉ - 61 %GROUPE EUROTUNNEL - 41 %SOLVAY - 38 %VIVENDI - 19 %GDF SUEZ - 16 %

ACTIF NET/COURS 2013 (estimés)LES PLUS FORTES SURCOTESHERMÈS INTERNATIONAL 1251 %EUROFINS SCIENTIFIC 739 %BUREAU VERITAS 656 %EDENRED 514 %ILIAD 479 %LES PLUS FORTES DECOTESPEUGEOT S.A. - 60 %AIR FRANCE-KLM - 57 %CIC - 50 %NEXANS - 49 %ERAMET - 49 %

LLGAONNFTRCCFM

VE/CA 2013 (estimés)LES PLUS FORTS (EN NOMBRE DE FOIS)GROUPE EUROTUNNEL 7,57HERMÈS INTERNATIONAL 6,66EUTELSAT COMMUNICATIONS 5,67SES 5,38NYSE EURONEXT 5,09LES PLUS FAIBLES (EN NOMBRE DE FOIS)PEUGEOT S.A. 0,12SEQUANA 0,21FAURECIA 0,23CARREFOUR 0,30CASINO 0,31

ES PLUS FORTS RENDEMENTS 2013 (estimés)ES PLUS FORTES SURCOTESDF SUEZ 8,1 %LTAREA 8 %RANGE 7,9 %EXITY 7,1 %EOPOST 6,9 %ONCIÈRE DES RÉGIONS 6,5 %OTAL GABON 6,4 %ALLYE 6,1 %NP ASSURANCES 6 %OLAS 5,9 %ONCIÈRE DEV. LOGEMENTS 5,8 %ERCIALYS 5,7 %

EDLMCRCELVGTAN

VOLUTION DES CHIFFRES'AFFAIRES 2013 (estimés)

ES PLUS FORTES PROGRESSIONSAUREL & PROM 20,8 %ASINO 19,1 %ALLYE 17,7 %GG 17,3 %UROFINS SCIENTIFIC 16,4 %ES PLUS FORTES BAISSESEOLIA ENVIRONNEMENT - 20,2 %DF SUEZ - 16,5 %OTAL - 10,4 %RCELORMITTAL - 6,5 %EXITY - 6,4 %

p LES INDICATEURS CLÉS DU SRD ET DU CAC 40 p

PER 2013 (estimés)LES PLUS FORTS (EN NOMBRE DE FOIS)ICADE 48,9BOLLORÉ 40,4VEOLIA ENVIRONNEMENT 39,3SILIC 36,7KLÉPIERRE 35,6LES PLUS FAIBLES (EN NOMBRE DE FOIS)ODET (FINANCIÈRE) 6,2TOTAL GABON 7CIC 7,1TOTAL 8,7CRÉDIT AGRICOLE SA 8,8

LIVRETSRENDEMENTS DES PRODUITS RÉGLEMENTÉSLIVRET A, LIVRET BLEU, LIVRET DE DÉVELOPPEMENT DURABLE 1,25 %PLAN D'ÉPARGNE - LOGEMENT HORS PRIME D'ÉTAT 2,50 %COMPTE D'ÉPARGNE - LOGEMENT HORS PRIME D'ÉTAT 1,25 %

N'EXCÉDANT PAS 800.000 € 0 %

SUPÉRIEUR À 800.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 1.300.000 € 0,50 %

SUPÉRIEUR À 1.300.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 2.570.000 € 0,70 %

SUPÉRIEUR À 2.570.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 5.000.000 € 1 %

SUPÉRIEUR À 5.000.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 10.000.000 € 1,25 %

SUPÉRIEUR À 10.000.000 € 1,5 %

VIE PRATIQUEINDICE DES PRIX. ENSEMBLE DES MÉNAGES (BASE 100 EN 1998);HORS TABAC : 125,02 À FIN DÉEMBRE 2012 ; + 1,2 % SUR UN AN GLISSANTSMIC (TAUX HORAIRE BRUT AU 21-12-2012) : 9,43 €PLAFOND DE LA SÉCURITÉ SOCIALE (PAR MOIS) : 3.086 €VALEUR DU POINT AGIRC (AU 1-4-2013) : 0,4352 €VALEUR DU POINT ARRCO (AU 1-4-2013) : 1,2513 €

IMMOBILIERLES PRIX - INDICATEUR SELOGER.COM (JUIN 2013)APPARTEMENTS PARIS 9.271,84 €/M²LYON 2.997,38 €/M²MARSEILLE 3.136,91 €/M²LES LOYERS - INDICATEUR SELOGER.COM (JUIN 2013)APPARTEMENTS PARIS 31,30 €/M²LYON 11,43 €/M²MARSEILLE 13,59 €/M²INDICE DE RÉFÉRENCE DES LOYERS (IRL)AU 3E TRIMESTRE 2013 124,66VARIATION ANNUELLE + 0,90 %INDICE DU COÛT DE LA CONSTRUCTION (ICC)AU 2E TRIMESTRE 2013 1.637VARIATION ANNUELLE - 1,74%TAUX DES CRÉDITS IMMOBILIERSMOYENNE HORS ASSURANCE (CRÉDIT LOGEMENT / CSA - JUILLET 2013) 2,92 %

ISFBARÈME APPLICABLE POUR LE CALCUL DE LA CONTRIBUTION EXCEPTIONNELLE

FISCALITÉPLUS-VALUES DES VALEURS MOBILIÈRESIMPOSITION AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU + (PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 %)ABATTEMENT POUR DURÉE DE DÉTENTION : 20 % ENTRE 2 ET 4 ANS, 30 % ENTRE 4 ET 6 ANS, 40 % AU-DELÀ DE 6 ANSDIVIDENDES PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 % RETENUS À LA SOURCE1 ABATTEMENT GÉNÉRAL 40 % : MAINTENU2 ABATTEMENT FORFAITAIRE : SUPPRIMÉ3 IMPOSITION APRÈS ABATTEMENT : AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU

COUPONS D'OBLIGATIONS, INTÉRÊTS DES LIVRETS BANCAIRESIMPOSITION AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU + (PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 %)

è

ââ

â

èæ

æ

PER, BÉNÉFICES, RENDEMENTS

ANNÉE PER(NOMBRE DE FOIS)

VARIATIONDES BÉNÉFICES RENDEMENT

2012 12,8 – 7 % 3,9 %2013 (e) 14,5 6,6 % 3,5 %2014 (e) 12,6 14,6 % 3,8 %

EXTRÊMES ANNUELS (EN CLÔTURE)

ANNÉE PLUS HAUT(DATE)

PLUS BAS(DATE)

2011 4.157,14 (18-2) 2.781,68 (22-9)2012 3.674,25 (27-12) 2.950,47 (1-6)2013 4.295,43 (22-10) 3.601,04 (7-2)

CAC 40 t ZOOM SUR D
PER, BÉNÉFICES, RENDEMENTS
ANNÉE PER(NOMBRE DE FOIS)

VARIATIONDES BÉNÉFICES RENDEMENT

2012 13,3 4,1 % 2,5 %2013 (e) 14,5 5 % 2,2 %2014 (e) 13,5 7,4 % 2,4 %

EXTRÊMES ANNUELS (EN CLÔTURE)

ANNÉE PLUS HAUT(DATE)

PLUS BAS(DATE)

2011 12.810,5 (29-4) 10.665,3 (3-10)2012 13.610,1 (5-10) 12.101,46 (4-6)2013 15.676,94 (18-9) 13.104,1 (1-1)

UX INDICES u DOW JONES
E

investir-2077

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