jsl sa analise do periodo de 2013 a 2015
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TRABALHO FINALANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
JSL S.A. – ANÁLISE DO PERÍODO DE 2013 A 2015Componentes do Grupo:
Dalton MadeiraDiego KollingDimas FunghiGabriel OliveiraPedro Lino
Localização de atuação da JSL Logística
Centros de Distribuição pelo Brasil(CLI) Centro Logístico Intermodal
Colaboradores
Filiais em 20 Estados e 4 Países
Porto Seco e 1 REDEX
Concessionárias Leves
Seminovos Leves
Concessionárias Pesados
Seminovos Pesados
Movida – RAC (em todos os estados)
14
1
+ 24.000
+ 210
1
23
34
13
16
163
Ativos Operacionais86.000
86Lojas
próprias
RR
AM
AC RO
PA
AP
MT
MS
Chile
Argentina
Uruguai
PR
SC
RS
MA CE
PI
TO
DFGO
SP
MG
BA
ESRJ
PBPE
AL SE
RN
Principais Pontos• Faturamento Bruto Recorde nos três anos
• Crescimento elevado do Capital Oneroso (38,84% em 2014 e 30,73% em 2015
• ROA constante - Crescimento do NOPAT e do Ativo
• ROE em queda - Lucro Líquido decrescente (-22,59% em 2014 e -35,45% em 2015)
• EVA em queda - Elevação do custo de capital (WACC) e do Capital de Terceiros
• Estratégia de Geração de Caixa, com boa liquidez no curto prazo
Faturamento JSL 2013 à 2015
2013 2014 20150.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
4,000.0
5,000.0
6,000.0
7,000.0
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
18.00%17.06%
15.95%
7.94%
Receita Bruta
Receita Crescimento
• Em 2013 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada de 5,2 Bilhões, apresentando uma crescimento de 17,1% comparado ao ano de 2012
• Em 2014 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada R$ 6.1 Bilhões , apresentando um crescimento de 16% comparado ao ano de 2013.
• Em 2015 a JSL apresentou uma Receita Bruta consolidada de R$ R$ 6.6 Bilhões, apresentando um crescimento de 7,9% comparado ao ano de 2014.
• Durante o período de 2013 à 2015, a JSL vem apresentando números recordes em suas receitas brutas comparadas aos anos anteriores, uma grande parte deste resultado é devido a sua estratégia de diversificação setorial e aquisições estratégicas realizadas durante todo período.
JSL Logística
2013 2014 20153,600.00
3,800.00
4,000.00
4,200.00
4,400.00
4,600.00
4,800.00
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
4,071.40
4,664.20
4,375.50
22%
6%
-6%
JSL Logística
Receita Bruta Crescimento
• E 2013 a JSL Logistica apresentou um Receita Bruta Total de 4,1 Bilhões, obtendo um crescimento de 22%, comparado ao ano de 2012.
• Em 2014, a JSL Logística apresentou uma Receita Bruta Total de 4,7 Bilhões, obtendo um crescimento de 6% comparado ao ano de 2013
• Em 2015, a JSL Logística apresentou uma Receita Bruta Total de 4,4 bilhões, tendo uma queda de 6% comparado ao ano de 2014.
JSL Concessionária de Veículo
2013 2014 2015 R$ -
R$ 200.00
R$ 400.00
R$ 600.00
R$ 800.00
R$ 1,000.00
R$ 1,200.00
R$ 1,400.00
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
R$ 1,230.60 R$ 1,318.80
R$ 1,083.80 6%
7%
-18%
Receita Bruta
Receita Bruta Crescimento
• Em 2013, a Receita Bruta Total da JSL Concessionárias foi de R$ 1,2 bilhão, sendo R$ 738,4 de Leves e R$ 278,7 de Pesados, A receita de Pós-Venda apresentou crescimento de 21,5%, aumento de 5,8% em relação à Receita Bruta .
• Em 2014, registrou uma Receita Bruta Total de R$ 1,3 bilhão, sendo R$ 752,5 milhões de Leves e R$ 318,0 milhões de Pesados, e de Pós-Venda apresentou crescimento de 18,6%, devido a peças de reposição e serviços para clientes, um crescimento de 7,2%.
• Em 2015, JSL Concessionárias registrou uma Receita Bruta Total de R$ 1,1 bilhão em 2015, sendo R$ 637,0 milhões de Leves, R$ 226,7 milhões de Pesados e R$ 200,0 milhões em Pós Vendas, 17,8% menor na comparação com 2014, devido a redução do volume de veículos vendidos em função das condições gerais de mercado.
MOVIDA
2013 2014 2015 R$ -
R$ 200.0
R$ 400.0
R$ 600.0
R$ 800.0
R$ 1,000.0
R$ 1,200.0
R$ 1,400.0
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
3500%
R$ 7
R$ 221
R$ 1,301
3013%
489%
Movida
Receita Bruta Crescimento
• Em 2013, a Movida obteve uma receita bruta total de R$ 7,1 milhões, sendo R$ 5,2 milhões de Aluguel e Franchising e R$ 1,9 milhão de vendas de Ativos.
• Ao longo de 2014, a Movida apresentou uma Receita Bruta Total no valor de R$ 211,0 milhões, composto por uma Receita Bruta de Serviços de R$ 168,3 milhões e Receita Bruta de Venda de Ativos de R$ 42,7 milhões.
• Ao longo de 2015 a Movida obteve uma Receita Bruta Total no valor de R$ 1,3 bilhão, composto por Receita Bruta de Serviços de R$ 717,9 milhões e Receita Bruta de Venda de Ativos de R$ 582,7 milhões, com destaque para o crescimento de 170,3% da Receita Bruta de Serviços .
Rentabilidade
2013 2014 2015 R$ -
R$ 1,000,000.00
R$ 2,000,000.00
R$ 3,000,000.00
R$ 4,000,000.00
R$ 5,000,000.00
R$ 6,000,000.00
R$ 7,000,000.00
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
R$ 354,857.00 R$ 460,102.00 R$ 583,455.00
R$ 4,746,520
R$ 5,539,194
R$ 5,989,912
7.48%
8.31%
9.74%
Margem Operacional
EBIT Receita Liquida Margem Operacional
Durante o período analisado a JSL obteve um crescimento constante em sua Margem Operacional, nos mostrando o desempenho positivo em sua operações, tendo um lucro de R$ 9,97 antes do imposto de renda em cada venda e/ou serviço prestado em 2015.
Rentabilidade
2013 2014 2015 R$ -
R$ 1,000,000
R$ 2,000,000
R$ 3,000,000
R$ 4,000,000
R$ 5,000,000
R$ 6,000,000
R$ 7,000,000
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
R$ 4,746,520
R$ 5,539,194
R$ 5,989,912
R$ 93,585.00 R$ 72,441.00 R$ 46,763.00
2.0%
1.3%
0.8%
Margem Liquida
Receita Liquida Lucro Liquido Margem
Podemos verificar que durante o período analisado a JSL vem obtendo retorno de lucro cada vez menores.
.
ROA (Saldos Finais)Verifica-se que não houveram alterações relevantes na rentabilidade sobre os ativos.
O NOPAT cresceu 29,65% em 2014 e 26,81% em 2015.
O Ativo Total cresceu 28,45% em 2014 e 16,74% em 2015.
2013 2014 20150.00%
0.50%
1.00%
1.50%
2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
4.02% 4.05%
4.40%
ROA
ROE (Saldos Finais)Observa-se grande piora no retorno sobre o capital próprio.
O Lucro Líquido caiu 22,59% em 2014 e 35,45% em 2015.
O PL cresceu 2,97% em 2014 e caiu 3,4% em 2015, se mantendo praticamente constante ao final do triênio (2013-2015).
2013 2014 20150.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
9.22%
6.93%
4.59%
ROE
ROIC (Saldos Finais)O ROIC se manteve constante no período.
O NOPAT cresceu 29,65% em 2014 e 26,81% em 2015.
O PL cresceu 2,97% em 2014 e caiu 3,4% em 2015, se mantendo praticamente constante ao final do triênio (2013-2015).
O Capital Oneroso (Curto e Longo Prazos) cresceu 38,84% em 2014 e 30,73% em 2015.
2013 2014 20150.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
5.20% 5.16% 5.24%
ROIC
GAFO Grau de Alavancagem Financeira está se reduzindo no período, por conta da redução do ROE. Essa relação se explica por:
Lucro Líquido em queda.
Patrimônio Líquido Constante.
Capital Oneroso em crescimento.
2013 2014 20150.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
2.30
1.71
1.04
GAF
Análise DuPont – Alteração de Estratégia
Queda de Giro
2013 2014 20150.60
0.65
0.70
0.75
0.80
0.85
0.81
0.74
0.69
GIRO
Aumento de Margem
2013 2014 20150.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
4.93%5.48%
6.43%
MARGEM
Análise do EVA• EVA vem se reduzindo no período 2013-2015:
• EVA = (ROIC - WACC) x Capital Investido• As razões estão detalhadas a seguir...
2013 2014 2015
-250,000.00
-200,000.00
-150,000.00
-100,000.00
-50,000.00
0.00
-57,184.59
-113,427.76
-224,007.17
EVA (milhares R$)
Análise do EVA – WACC• Crescimento do WACC se justifica tanto pelo aumento do custo de capital de
terceiros (Kd) quando pelo aumento do custo do capital próprio (Ke – taxa SELIC).
2013 2014 20156.00%6.50%7.00%7.50%8.00%8.50%
6.47%
7.08%
8.28%
WACC (Weighted Average Capital Cost/Custo Médio Ponderado do
Capital)
Análise do EVA – WACC (cont.)• A seguir está a demonstração da elavação dos custos de capital de terceiros
e capital próprio:
2013 2014 20150.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
9.00% 9.46% 11.28%
8.29%10.96%
13.47%
Kd x Ke
Custo da Dívida (Kd) CAPM (Ke)
Análise do EVA – Capital Investido• Aumento do valor da dívida total no período, elevando o capital investido. Os
valores do PL se mantiveram constantes.
2013 2014 20150
1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
3,489,702
4,845,448
6,334,526
1,014,659 1,044,879 1,019,873
4,504,3615,890,327
7,354,399
Capital Investido (Dívida + PL)
Dívida Total Patrimônio Líquido TotalCapital Investido
Indicadores de Estrutura de Capital – Participação de Capital de Terceiros • Os valores que a empresa vem captando de terceiros estão se elevando e o
capital próprio se manteve constante. O que foi ruim para o EVA do negócio (conforme demonstrado anteriormente). Quanto a empresa tomou de capital de terceiros para cada 100 reais de capital próprio:
2013 2014 20150.00
200.00
400.00
600.00
800.00
474.59616.76
757.22
0.00
Participação do Capital de Terceiros
Participação do Capital de Terceiros
Indicadores de Estrutura de Capital – Composição do endividamento
• O percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais (curto e longo prazos) se manteve constante. Percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais:
2013 2014 20151.00%6.00%
11.00%16.00%21.00%26.00%31.00%36.00%
30.05% 29.04% 31.26%
Composição do endividamento
Composição do endividamento
Indicadores de Estrutura de Capital – Imobilização do PL
• Os valores que a empresa vem aplicando no Ativo Permanente (Investimentos, Imobilizado e Intangível) estão se elevando e o valor do PL se manteve constante. O que é ruim para o negócio, pois está se utilizando maior volume de capital de terceiros para adquirir ativo permanente. Quanto a empresa aplicou no ativo permanente para cada 100 reais de PL:
2013 2014 20150.00
100.00
200.00
300.00
400.00
500.00
600.00
347.88415.06
502.77
Imobilização do PL
Imobilização do PL
Indicadores de Estrutura de Capital – Imobilização recursos não correntes• Os valores dos recursos não correntes (Patrimônio Líquido e Passivo Não
Circulante) destinados ao Ativo Permanente (Investimentos, Imobilizado e Intangível) se mantiveram constantes no período. Percentual dos recursos não correntes destinado ao ativo permanente:
2013 2014 201550.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%
80.53%77.20%
81.03%
Imobilização dos recursos não correntes
Imobilização dos recursos não correntes
Indicador de Cobertura da Dívida• A relação entre a dívida líquida (empréstimos e financiamentos de curto e
longo prazos, deduzidos de caixa e aplicações) e o EBITDA da empresa vem se elevando nos últimos anos, por conta de aumento maior da dívida líquida em relação à elevação do EBITDA.
2013 2014 20153.003.203.403.603.804.004.204.40
3.89
4.19 4.27
Dívida Líquida / EBITDA
Dívida Líquida / EBITDA
Variações 2014 2015Dívida Líquida 32,62% 27,99%EBITDA 23,25% 25,68%
Análise da elevação do valor e dos custos da dívida:
• Razões apresentadas pela JSL para a elevação do valor da dívida e dos custos da dívida (Press Release 2014 e 2015): • Mudança do mix da dívida, aumento de participação de financiamentos atrelados ao CDI (61%
no quarto trimestre de 2015);• Custo de carregamento do caixa, devido ao incremento da liquidez;• Margem EBITDA abaixo do potencial, por conta de novos contratos que possuem uma curva
gradual até atingir sua plena capacidade pois demandam custos pré-operacionais, ao mesmo tempo em que ainda não geram receitas.
• Com base no retorno econômico e no endividamento, concluímos que o investimento na JSL é arriscado, pois o retorno econômico está se reduzindo, baseado em expectativas de receitas futuras em novos contratos. Até o momento não houve aumento no ROIC, contudo, por conta da dívida maior e mais cara o endividamento da JSL está elevado.
CPL X NCG
• 2013 - 2014:• Saldo T: aumento de 134%• CPL: aumento de 66%, devido ao aumento nas dívidas de LP• NCG: aumento de 27%, devido ao aumento no contas a receber
2013 2014 2015
379,112481,112
720,079
593,206
983,037 956,803
CPL x NCG
NCG CPL
214.094
501.925
236.724
CPL X NCG
• 2014- 2015:• Saldo T: Queda de 53%• CPL: Queda de 3%, redução na reserva de lucros• NCG: Aumento de 50%, devido à redução na conta de fornecedores (ciclo
financeiro)
2013 2014 2015
379,112481,112
720,079
593,206
983,037 956,803
CPL x NCG
NCG CPL
214.094
501.925
236.724
FLUXO DE CAIXA
• Geração de caixa líquida em 2015:• A empresa vendeu ativo imobilizado e reduziu estoques para gerar caixa;• Saldo de caixa quase triplica;• Estratégia para tempos de crise (Press release);• Aquisição da Quick, em Fev. de 2016, por 130,7 milhões (eventos subsequentes)
2013 2014 20150
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
23,47726,067
579,119
Geração líquida de caixa
Análise do capital de giro e do fluxo de caixa• Conclusões:
• Apesar da diminuição ocorrida do saldo de tesouraria em 2015, adotou estratégia de geração de caixa (reagiu rapidamente);
• Não foi identificado nenhum efeito tesoura;
• A empresa apresentou saldo de tesouraria positivo em todo o período, logo possui boa liquidez no curto prazo.
PREÇO DA AÇÃO
PREÇO DA AÇÃO
CONCLUSÃO
PUBLICAÇÃO DO TRABALHO
• O trabalho de análise JSL S/A foi disponibilizado no site:
• Nome do Trabalho: “JSL S.A. – Análise do Período de 2013 a 2015”