МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«РОССИЙСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМЕНИ Г.В. ПЛЕХАНОВА»

САРАТОВСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

Кафедра Банковского дела, денег и кредита

Методические материалы по решению задач

по дисциплине «Финансовые рынки»

Направление подготовки 38.03.01 «Экономика»

Профиль программы:

«Банковское дело», «Финансы и кредит»

Уровень высшего образования - Бакалавриат

Саратов 2018

2

Составители:

д-р. экон. наук, проф. С.В. Якунин; к.э.н., ст.преп. И.Е.Швейкин

Методические материалы по решению задач по дисциплине

«Финансовые рынки» обучающихся по направлению подготовки 38.03.01

«Экономика» (профиль «Банковское дело», «Финансы и кредит»)/Сост.

С.В.Якунин, И.Е.Швейкин/ Саратовский социально – экономический

институт (филиал) ФГБОУ ВПО "РЭУ им. Г.В.Плеханова". – Саратов,

2018. – __ с.

Рекомендует к печати

РИС института

__.__.2017 г.

© Саратовский

социально-экономический

институт(филиал)

ФГБОУ ВПО "РЭУим.Г.В.Плеханова", 2018

3

Содержание

Введение

4

1. Финансовый рынок и его участники

5

2. Валютные рынки

10

3. Кредитный рынок и его сегменты

15

4. Рынок ценных бумаг

24

5. Рынок страхования 36

Библиографический список 41

4

В В Е Д Е Н И Е

Методические материалы по решению задач по дисциплине

«Финансовые рынки» представляют набор типовых задач,

иллюстрирующих практические постановки проблем, связанные с

лекционным материалом, читаемым в рамках дисциплины «Финансовые

рынки» по всем разделам учебного курса данной дисциплины

предусмотренным государственным образовательным стандартом.

Предлагаемые в сборнике задачи, представляют собой исходный материал

для проведения практических занятий по данной учебной дисциплине.

Решение предлагаемых задач возможно как с помощью простого

калькулятора и финансового калькулятора, а также с помощью

электронной таблицы Excel и встроенной финансовой функции

электронной таблицы. Сборник заданий призван показать способы и

методы решений задач, которые будут заданы на практических занятиях.

Данные методические материалы для решения задач по дисциплине

«Финансовые рынки» призваны способствовать закреплению знаний

студентами полученные ими в процессе внеаудиторного изучения данной

дисциплины и развитию у них научного подхода к анализу финансового

рынка.

Предназначены студентам обучающихся по программам «Банковское

дело», «Финансы и кредит» в качестве самостоятельного использования, а

также могут быть использованы преподавателями при проведении

занятий.

5

Тема: Финансовый рынок и его участники

ЗАДАЧА 1.

Проведите сравнительную характеристику традиционного и исламского

финансовых рынков по критериям, приведенным в таблице:

Критерий сравнения Традиционный

финансовый рынок

Исламский

финансовый рынок

Субъекты рынка

Регулирование рынка Регулируется светским

законодательством

Регулируется

специальными

законами основанными

на нормах исламского

права

Применение принципа

«profit and loss»

Нет Да

Этические

соображения

Отсутствуют Жестко

регламентированы

Норма прибыли по

депозитам

Известна и

гарантирована

Не определена, не

гарантирована

Механизм

упорядочивания

(регулирования)

конечной прибыли по

депозитам

Зависит от

дееспособности

/доходов банка от

инвестиционного

проекта

Не зависит от

дееспособности

/доходов банка от

инвестиционного

проекта

Наличие

асимметричной

информации и

возникновение риска

Собственник

финансового капитала

и предприниматель не

разделяют риски и тем

самым, это ведёт к

возникновению

асимметричной

информации и тем

самым способствует

возникновению

нестабильности

финансовой системы.

Собственник

финансового капитала

и предприниматель

разделяют риски для

того, чтобы разделить

выгоды исключает

возникновение

асимметричной

информации и тем

самым способствует

стабильности всей

исламской финансовой

системы.

На основании таблицы можно выявить следующие основные особенности

исламского финансового рынка:

6

1.Справедливость и честность в отношении всех заинтересованных лиц

является основной чертой финансового посредничества, целью которого

является участие в прибыли.

2. Синхронизируются платежи предпринимателя с получением им дохода.

3. Связь обязательств перед вкладчиками в отношении реальной

прибыльности по проектам, в которые вложены их средства благодаря

услугам финансовых посредников.

ЗАДАЧА 2

На основании данных ЦБ РФ, размещенных по адресу:

http://www.cbr.ru/finmarkets/?PrtId=nfo, Вам необходимо:

1.Определить состав участников финансового рынка включенных в

систему регулирования со стороны ЦБ РФ.

2.Провести анализ по изменению состава участников финансового рынка

включенных в систему регулирования со стороны ЦБ РФ за период с

2010г. Объяснить, с чем были связаны изменения.

Ответ:

С 1 сентября 2013 года полномочия Федеральной службы по финансовым

рынкам по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых

рынков переданы Банку России. Центральный банк РФ стал

мегарегулятором финансовых рынков страны. Это повлекло расширение

состава участников включенных в систему регулирования со стороны ЦБ

РФ.

ЗАДАЧА 3

Как мы смогли убедиться практически любая деятельность на финансовом

рынке, требует наличия лицензии. Назовите в каких случаях передача

денег в долг наличие лицензии не требует.

Ответ.

1.Деньги в долг от частного лица.

2.В настоящее время на рынке кредитования получает развитие

равноправное кредитование, которое не требует получение лицензии или

разрешений. Сокращенно Р2Р, от английского написания данного термина

Peer-to-Peer.

ЗАДАЧА 4

Назовите, чем равноправное кредитование (P2P) отличается от

деятельности существующих небанковских обществ, например

сельскохозяйственных кооперативов и их союзов.

Ответ:

Данный вид кредитования отличается от деятельности существующих

небанковских обществ осуществляющих кредитование прежде всего тем,

что, во-первых, кредиторы и заемщики не являются собственниками

финансового посредника; во-вторых, им не предоставляется право

членства и право голоса при определении финансовых и

7

административных целей организации; в-третьих, роли заемщиков и

кредиторов и роль владельца в данном случае всегда четко разграничены.

ЗАДАЧА 5

Проведите сравнительную характеристику технологии блокчейн и

традиционное банковское кредитование.

Критерий сравненя Традиционное

банковское

кредитование

Технология блокчейн

Контроль Централизован Децентрализован

Издержки Высокие издержки Низкие издержки

Посредник Наличие посредников Отсутствие

посредников

Политические риски Политический риск

отключения от SWIFT

и коллапс

международных

переводов

Распределённость базы

данных исключает

политический фактор.

Риск Высокий риск

фальшивых

трансакций

Минимальный риск

фальшивых трансакций

ЗАДАЧА 6

У вас есть выбор приобрести 14 летнюю облигацию с фиксированным

купоном 10% годовых, который выплачивается в конце года, или

приобрести однолетнюю облигацию с фиксированным купоном 8%

годовых выплачиваемым также в конце года. Вы точно знаете, что в конце

первого года после приобретения вами облигации, ставка

рефинансирования повысится. Какую облигацию вам в этом случае более

выгодно приобрести и почему? В случае повышения ставки

рефинансирования через год после приобретения какую облигацию вы бы

приобрели? В каком случае возникает риск процентной ставки, а в каком

риск ставки реинвестирования?

Ответ: Риск процентной ставки – это риск вызванный ростом процентных

ставок. Данному риску более подвержены облигации с длительным

сроком до погашения.

Риск ставки реинвестирования - это риск вызванный снижением

процентных ставок. Он более высок для облигаций имеющих короткий

срок до погашения, поскольку чем короче срок до погашения облигации,

тем меньше остается времени когда ты можешь получить относительно

высокую процентную ставку.

8

Таким образом если вы точно знаете что через год ставки повысятся вам

более выгодно приобрести облигацию со сроком погашения через год, т.к.

вы избегаете в этом случае риска процентной ставки. Если ставки

снизятся то соответственно более выгодным будет приобретение

облигации с длительным сроком погашения, так как избегается риска

ставки реинвестирования.

ЗАДАЧА 7

В некоторых учебниках по поиску количества времени, требуемого для

удвоения инвестиций используется «правило 72». Объясните, что это

такое и как можно приблизительно подсчитать количество времени

необходимое для удвоения ваших инвестиций.

Пример: инвестиции приносят 10% годовых с ежегодной капитализацией

процентов, сколько потребуется лет чтобы удвоить первоначальный

капитал?

Попробуйте рассчитать другими известными вам способами и сравните

ответ.

Ответ. Приблизительно искомое время для удвоения инвестиций можно

найти по следующей формуле: 72/r , где r-ставка годовая процентная.

(72/10=7,2 года.)

ЗАДАЧА 8

Проведите сравнение между основными типами денежно-кредитной

политики: кредитная экспансия и кредитная рестрикция.

Критерий сравнения Кредитная экспансия Кредитная рестрикция

Стоимость денег Дешевые деньги Дорогие деньги

Ключевая ставка Снижается Повышается

Денежное

предложение

Возрастает Сокращается

Инвестиции Возрастают Снижаются

Решение проблем Безработица,

спад производства

Инфляция, перегрев

экономики

ЗАДАЧА 9.

Будущая стоимость обычного (отсроченного, постнумерандо) аннуитета.

(Данный аннуитет состоит из ряда равных платежей осуществляющих в

конце каждого периода.)

Если бы вы размещали по 100 рублей в конце каждого года в течении трех

лет на депозит, приносящий 5% годовых. Какова была бы сумма вашего

счета через три года?

Решение данной задачи можно произвести разными способами.

Ниже приводятся эти способы.

9

Данная задача может быть решена с использованием простого

калькулятора.

3

100* (1+0,05) -1 / 0,05 = 100*3,1525 = 315,25 рублей

С использованием финансового калькулятора.

N - число периодов;

I - ставка за период ( в калькуляторах обычно вводится число процентов).В

некоторых калькуляторах это клавиша называется I или I/YR;

PV – текущее значение;

PMT – периодический платеж. Это клавиша используется только тогда когда

потоки денежных средств включают ряд периодических платежей (взносов).

Если в задаче такие платежи отсутствуют то PMT = 0;

FV – будущее значение

В нашем случае мы вводим N=3, I=5, PV=0, PMT=-100; Затем нажимаем

клавишу FV и получаем 315,25

С помощью электронной таблицы Excel.

A B C D E

1 Процентная

ставка

5%

2 Время 0 1 2 3

3 Денежные

потоки

-100 -100 -100

4 Будущее

значение

315,25

Данное значение можно найти и непосредственно с помощью

встроенной финансовой функции Excel. (fx - мастер функций).

Б3 (Норма; Число_периодов; Выплата; П3; Тип) = Б3 ( 5%; 3; -100; 0; 0).

Отметим, что параметр «Выплата» установлен отрицательным, а

последний параметр формулы – «Тип» - равен нулю, поскольку в данной

задачи рассмотрен обычный аннуитет.

10

Тема: Валютные рынки

ЗАДАЧА 1.

Итальянская компания поставляет мрамор в Швейцарию. Валюта цены

контракта – евро, оплата мрамора предполагается через 3 месяца после

поставки. Стоимость контракта составляет 1,5 млн. евро. Курс на дату

подписания контракта установлен на уровне 1 евро за 1 швейцарский

франк. Подвергается ли швейцарский импортер валютному риску?

Каковы для него будут финансовые результаты от этой операции в

следующих случаях:

если курс изменится в сторону усиления швейцарского франка (до 1,2

евро за швейцарский франк);

если евро окрепнет до уровня 0,8 евро за швейцарский франк.

О том, что такое валюта и валютный курс мы уже говорили. Теперь

остановимся на том, что такое валютный риск? Под валютным риском

понимают риск потерь в результате изменения курса валюты контрактной

цены (сделки) по отношению к валюте платежа в период между

подписанием контракта и проведением по нему платежа, аналогичная

ситуация возникает при инвестициях. Экспортер или кредитор несут

убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте

платежа, получая меньшую реальную стоимость по сравнению с

предполагавшейся при подписании контракта. И наоборот, для импортера

(или должника по займам, облигациям, векселям) валютный риск

возникает при повышении курса валюты цены (контракта, займа) к валюте

платежа. Колебания валютных курсов приводят к обогащению одних

компаний и к убыткам других, их контрагентов по торговой сделке. Для

минимизации таких рисков применяют защитные оговорки

(двусторонние, защищающие интересы как продавца так и покупателя,

или односторонние). Используют два вида оговорок: одновалютные (курс

одной из валют ставится в зависимость от курса другой валюты) и

мультивалютные, когда сумма денежных обязательств корректируется по

валютной корзине. Кроме того, в биржевой практике часто применяют

приемы страхования валютных рисков путем встречных требований

(хеджирования), срочных сделок, форвардных операций, фьючерсов.

Швейцарский импортер подвергается транзакционному валютному

риску. При изменении курса евро к швейцарскому франку импортер

может либо понести потери, либо получить дополнительный выигрыш.

Если стоимость контракта оценивается в 1,5 млн. евро, а курс на дату

подписания контракта установлен на уровне 1 евро за 1 швейцарский

франк, то для швейцарского импортера стоимость контракта составляет

1,5 млн. швейцарских франков.

Если к моменту платежа курс изменится в сторону усиления

швейцарского франка (1 швейцарский франк = 1,2 евро), что стоимость

контракта во франках составит 1250000 (2500000/1,2), и швейцарский

11

импортер должен будет меньше конвертировать национальной валюты в

евро. Следовательно, он будет в выигрыше. Но если евро окрепнет,

например, до уровня 0,8 евро за 1 швейцарский франк, то швейцарский

импортер понесет убытки, связанные с колебанием валютного курса, так

как ему придется конвертировать больше предполагаемых 1,5 млн.

швейцарских франков. Стоимость контракта в швейцарских франках

составит 1875000 (1500000/0,8).

ЗАДАЧА 2

Английская компания в начале сентября должна оплатить USD 5 млн.

Текущий курс GBR/USD составляет 1,80. Рассчитать для условий

Чикагской товарной биржи, сколько фьючерсных контрактов следует

приобрести компании и ее прибыли (убытки), если обменный курс

составит: 1) 1,75; 2) 1,85.

На Чикагской бирже торговля фьючерсными контрактами

осуществляется только за американские доллары с другими валютами на

стандартизированные суммы: для фунта стерлингов эта сумма составляет

62500 ф.ст.

Рассчитываем, какая сумма в фунтах стерлингов эквивалентна сумме

USD 5 млн.: 5000000/1,8=2777778 ф. ст. Следовательно, количество

фьючерсов будет равно: 2777778/62500=44,4, т. е. 45 контрактов за

2812500 ф. ст. (5062500 долл.).

Если обменный курс составит 1,75, то 45 фьючерсов будут

эквивалентны 45*62500*1,75=4921875 долл. Убыток равен: 5062500-

4921875=140625 долл.

Если обменный курс составит 1,85, то 45 фьючерсов будут

эквивалентны 45*62500*1,85=5203125 долл. Прибыль равна: 5203125-

5062500=140625 долл.

ЗАДАЧА 3

Спекулянт взял взаймы 1 млн. рублей под 18% годовых. На всю сумму он

приобрел доллары США по курсу 24,44 руб./доллар, а через год продал их

за 33,47 руб./доллар. Какую доходность в рублях получил спекулянт от

вложений в валюту после погашения кредита и уплаты по нему

процентов?

Решение задачи:

Взяв взаймы 1000000 руб., спекулянт приобрел 40917 (1000000/24,44)

долл. По истечении года эту сумма долларов была продана по курсу 33,47

руб./долл. Следовательно, сумма полученная спекулянтом, составляет:

40917*33,47=1369492 руб.

Из этой суммы спекулянт должен погасить кредит (1000000 руб.) и

проценты по нему (1000000*18/100=180000 руб.). Таким образом,

прибыль от проведения спекулятивной операции равна:

1369492-1000000-180000=189492 руб.

12

Прибыльность данной сделки составляет:

189492*100/1000000=18,9%.

Таким образом, спекулянт на каждый рубль, вложенный в операцию,

получил прибыль в размере 18,9 коп.

ЗАДАЧА 4

Цена товара, указанная в контракте между американской и английской

фирмами, составляет 300 тыс. долл., причем курс на дату подписания

контракта соответствовал уровню 1,5808 долл. за фунт стерлингов.

Контракт содержит условие, предполагающее соразмерное изменение

суммы платежа по соглашению в долларах в случае изменения курса

американского доллара за фунт на момент осуществления платежа по

отношению к зафиксированному в контракте. Каким образом должна быть

осуществлена корректировки цены товара, если на момент платежа курс

составил 1,5316 долл. за 1 фунт стерлингов?

Решение задачи:

Корректировка цены будет осуществлена следующим образом:

Ц=300000*1,5316/1,5808=290663 долл.

Таким образом, в связи с изменением курса валют цена товара,

задекларированная в контракте, должна быть скорректирована и на

момент платежа должна составить 290663 долл.

ЗАДАЧА 5

Прокомментируйте следующее высказывание: «Многим странам во

времена «золотого стандарта» приходилось проводить ревальвацию

национальных денег (официальное признание повышения золотого

содержания национальной денежной единицы). Подобные действия

негативно сказывались на внешнеэкономических позициях страны.

Однако без ревальвации объёмы внешней торговли могли бы

уменьшиться».

Ревальвация валюты – повышение ее стоимости по отношению к

другим валютам или к золоту.

До отмены золотого стандарта и введения плавающих валютных

курсов, то есть при Бреттон-Вудской валютной системе, для ревальвации

было необходимо увеличить количество драгоценного металла, к

которому была приравнена денежная единица. При золотом стандарте

ревальвация означала повышение государством официального золотого

содержания денежной единицы, служила методом не только валютной, но

и денежной стабилизации.

Ревальвация уменьшает положительное сальдо торгового баланса, то

есть стимулирует импорт за счет экспорта. Другими словами, ревальвация

делает импорт дешевле, а экспорт дороже. Ревальвация невыгодна

экспортерам товаров, так как приводит к уменьшению выручки в

соответствующей валюте. Следовательно, приведенный выше тезис в

13

отношении того, что «подобные действия негативно сказывались на

внешнеэкономических позициях страны», вполне справедлив.

«Без ревальвации объёмы внешней торговли могли бы уменьшиться». Да,

действительно, ревальвация дает возможность стране приобретать

дешевле иностранную валюту, что совпадает с интересами импортеров

товаров и экспортеров капитала.

ЗАДАЧА 6

Спекулянт взял взаймы 1 млн. рублей под 18% годовых. На всю сумму он

приобрел доллары США по курсу 24,44 руб./доллар, а через год продал их

за 33,47 руб./доллар. Какую доходность в рублях получил спекулянт от

вложений в валюту после погашения кредита и уплаты по нему

процентов?

Решение задачи:

Взяв взаймы 1000000 руб., спекулянт приобрел 40917 (1000000/24,44)

долл. По истечении года эту сумма долларов была продана по курсу 33,47

руб./долл. Следовательно, сумма полученная спекулянтом, составляет:

40917*33,47=1369492 руб.

Из этой суммы спекулянт должен погасить кредит (1000000 руб.) и

проценты по нему (1000000*18/100=180000 руб.). Таким образом,

прибыль от проведения спекулятивной операции равна:

1369492-1000000-180000=189492 руб.

Прибыльность данной сделки составляет:

189492*100/1000000=18,9%.

Таким образом, спекулянт на каждый рубль, вложенный в операцию,

получил прибыль в размере 18,9 коп.

ЗАДАЧА 7. В каких случаях приведенные ниже операции вызовут

поступление валюты в страну (ПВ), а в каких будет происходить отток

валюты из страны (ОВ)?

1. Гражданин России приобретает виллу в Италии.

2. Крупный московский банк предоставляет правительству Украины

ссуду в 100 тыс. долл.

3. Российский импортер берет краткосрочный заем в одном из италь-

янских банков для приобретения партии обуви.

4. Американская корпорация покупает в России завод.

5. Россия экспортирует нефть за границу.

6. Российский банк покупает ценные бумаги иностранного банка.

7. Импорт золота в страну.

8. Фирма продает часть своих акций иностранному инвестору.

9. Иностранные туристы разменивают доллары на рубли.

10. Россия осуществляет погашение части своего внешнего долга.

14

ЗАДАЧА 8

Курс доллара США равен 8,07 руб.., безрисковая ставка на три месяца в

национальной валюте 20%, а по доллару США она составляет 9%.

Определить трехмесячный форвардный курс. Курс евро равен 11,63 руб.,

безрисковая ставка на три месяца в национальной валюте 26%, а в евро

13%. Определить форвардный курс. Сравнить выгодность этих двух

операций и сделать выводы.

Решение:

где: F – форвардная цена валюты;

rn – ставка без риска по депозиту в национальной валюте;

rd - ставка без риска по депозиту в иностранной валюте;

t – период вложения средств на депозит.

Найдем трехмесячный форвардный курс:

С точки зрения доходности необходимо заключить договор при курсе

доллара равном 8,07 руб. поскольку через три месяца форвардный курс

составит 8,29 руб.

С точки зрения доходности необходимо заключить договор при курсе

евро равном 11,63 руб. поскольку через три месяца форвардный курс

составит 12,00 руб.

Операцию выгоднее заключить в евро, так как доходность больше, а риск

меньше (безрисковая процентная ставка больше).

15

Тема: Кредитный рынок и его сегменты

ЗАДАЧА 1. Будущая стоимость обычного (отсроченного,

постнумерандо) аннуитета. (Данный аннуитет состоит из ряда равных

платежей осуществляющих в конце каждого периода.)

Если бы вы клали по 100 рублей в конце каждого года в течении трех лет

на депозит, приносящий 5% годовых. Какова была бы сумма вашего счета

через три года?

Решение данной задачи можно произвести разными способами.

Ниже приводятся эти способы.

Данная задача может быть решена с использованием простого

калькулятора.

3

100* (1+0,05) -1 / 0,05 = 100*3,1525 = 315,25 рублей

С использованием финансового калькулятора.

N - число периодов;

I - ставка за период ( в калькуляторах обычно вводится число

процентов).В некоторых калькуляторах это клавиша называется I или

I/YR;

PV – текущее значение;

PMT – периодический платеж. Это клавиша используется только тогда

когда потоки денежных средств включают ряд периодических платежей

(взносов). Если в задаче такие платежи отсутствуют то PMT = 0;

FV – будущее значение

В нашем случае мы вводим N=3, I=5, PV=0, PMT=-100; Затем нажимаем

клавишу FV и получаем 315,25

С помощью электронной таблицы Excel.

A B C D E

1 Процентная

ставка

5%

2 Время 0 1 2 3

3 Денежные

потоки

-100 -100 -100

4 Будущее

значение

315,25

Данное значение можно найти и непосредственно с помощью встроенной

финансовой функции Excel. (fx - мастер функций).

Б3 (Норма; Число_периодов; Выплата; П3; Тип) = Б3 ( 5%; 3; -100; 0; 0).

16

Отметим, что параметр «Выплата» установлен отрицательным, а

последний параметр формулы – «Тип» - равен нулю, поскольку в данной

задачи рассмотрен обычный аннуитет.

ЗАДАЧА 2. Будущая стоимость ускоренного ( пренумерандо) аннуитета.

(Данный аннуитет состоит из ряда равных платежей осуществляющих в

начале каждого периода.) Несомненно что в данном случае сумма

процентов больше чем, при простом аннуитете.

Если бы вы клали по 100 рублей в начале каждого года в течении трех лет

на депозит, приносящий 5% годовых. Какова была бы сумма вашего счета

через три года?

Решение данной задачи можно произвести разными способами.

Ниже приводятся эти способы.

Данная задача может быть решена с использованием простого

калькулятора.

3

100* (1+0,05) -1 / 0,05 *1,05= 100*3,1525,1,05 = 331,01 рубль

С использованием финансового калькулятора.

При применении финансового калькулятора для расчета формул

ускоренного аннуитета следует учесть, что калькуляторы имеют

специальные клавиши DUE или BEGIN, для переключения с обычного на

ускоренный аннуитет. После расчета калькулятор переводится в обычный

режим клавишей END.

N - число периодов;

I - ставка за период ( в калькуляторах обычно вводится число

процентов).В некоторых калькуляторах это клавиша называется I или

I/YR;

PV – текущее значение;

PMT – периодический платеж. Это клавиша используется только тогда

когда потоки денежных средств включают ряд периодических платежей

(взносов). Если в задаче такие платежи отсутствуют то PMT = 0;

FV – будущее значение

В нашем случае мы вводим N=3, I=5, PV=0, PMT=-100; Затем нажимаем

клавишу FV и получаем 331,01

17

С помощью электронной таблицы Excel.

A B C D E

1 Процентная

ставка

5%

2 Время 0 1 2 3

3 Денежные

потоки

-

100

-100 -100

4 Будущее

значение

331,01

Данное значение можно найти и непосредственно с помощью

встроенной финансовой функции Excel. (fx - мастер функций).

Б3 (Норма; Число_периодов; Выплата; П3; Тип) = Б3 ( 5%; 3; -100; 0; 1).

Отметим, что параметр «Выплата» установлен отрицательным, а

последний параметр формулы – «Тип» - равен 1, поскольку в данной

задачи рассмотрен ускореный аннуитет.

Россельхозбанк осенью 2016 г. запустил новое предложение для

физических лиц – вклад "Проценты вперед". Ключевой особенностью

продукта является единовременная выплата процентов в начале срока

вклада.

Срок вклада может составлять 395 или 540 дней, процентные ставки

установлены в зависимости от срока на уровне 7,2% и 7,4% годовых

соответственно. Минимальный размер первоначального взноса – 3 000

рублей, максимальная сумма вклада не ограничена. Причитающиеся за

весь срок проценты зачисляются на счет платежной карты, открытой в

Банке.

Предложение действительно с 01.11.2016 по 28.02.2017

(включительно).

При открытии вклада на сумму от 50 000 рублей выпускается

бесплатная карта с тарифным планом "Амурский тигр – карта к вкладу"

с доходностью 7 % годовых.

О Банке: АО "Россельхозбанк" – основа национальной кредитно-

финансовой системы обслуживания агропромышленного комплекса

России. Банк создан в 2000 году и сегодня является ключевым кредитором

АПК страны, входит в число самых крупных и устойчивых банков страны

по размеру активов и капитала, а также в число лидеров рейтинга

надежности крупнейших российских банков. 100% голосующих акций

Банка принадлежат Российской Федерации. ( http://www.asfera.info/news/economics/2016/11/04/v_rossii_stali_viplachit_protsenti_nachale_sroka_vklad_108649.html)

18

ЗАДАЧА 3. Аннуитеты: нахождение процентной ставки.

Иногда бывает необходимо находить процентную ставку, число периодов

или сумму платежей для данного аннуитета. Предположим, что вы можете

взять компьютер у производителя в лизинг. Срок лизинга составляет 36

месяцев и вы должны вносить лизинговые платежи в размере 78 рублей в

конце каждого месяца. В качестве альтернативы вы рассматриваете

вариант немедленной покупки компьютера за 1988, 13 рублей. В любом

случае по истечении 36 месяцев компьютер будет находится у вас в

собственности, и никакие платежи не потребуются. Вам хотелось бы

знать, какую «процентную ставку» заложил производитель в лизинговые

платежи. Если она окажется слишком высокой, вы вероятно предпочтете

не брать компьютер в лизинг, а купить его сразу.

Решение задачи:

Если вы не используете финансовый калькулятор или электронную

таблицу, то единственным решением будет метод подбора.

При наличии финансового калькулятора вы вводите значение четырех

известных переменных (Т=36, ЗМ= 1988,13, PMT=-78, FV=0) и затем

нажимаем клавишу неизвестной пятой переменной в данном случае

получаем i=2. Поскольку это месячная процентная ставка необходимо

умножить на 12 и получим годовую процентную ставку равную 24%.

При использовании электронной таблицы Excel в данном случае

следует воспользоваться функцией СТАВКА.

СТАВКА(Число_периодов;Выплата;П3;Б3;Тип)=СТАВКА(36;-

78;1988,13;0;0)

ЗАДАЧА 4

Последнее время банки практически не выдают кредиты с

дифференцированной схемой погашения долга. Банки считают, что им

дифференцированные платежи не так выгодны, как аннуитетные.

Ответ:

Аннуитетный платеж остается неизменным в течение всего срока

действия кредитного договора. Это значит, что каждый месяц вы будете

платить за займ равными долями, которые состоят из начисленных

процентов за кредит и части, списывающейся в счёт основного долга.

В случае же с дифференцированными платежами ваш платёж с каждым

месяцем будет уменьшаться за счёт того, что долг будет гаситься равными

долями, а проценты будут начисляться ежемесячно на остаток долга.

ЗАДАЧА 5

Вам дали 30 000 рублей кредите, под 18% годовых сроком на 3 года.

Решение задачи:

Для рачсчет используем финансовые формулы в Excel. ПЛТ — одна из

финансовых функций, возвращающая сумму периодического платежа для

19

аннуитета на основе постоянства сумм платежей и постоянной

процентной ставки. =ПЛТ(18%/12; 36; -30000).

ЗАДАЧА 6

Сумма кредита 150000 рублей Срок кредита 2 года. Ставка 12% годовых.

Погашение кредита ежемесячное в конце месяца.

Сравнить переплату в случае аннуитетных платежей и

дифференцированных платежей.

Решение задачи:

22061,02= рублей аннуитетные платежи

18750=рублей дифференцированные платежи

ЗАДАЧА 7

Допустим, рентный доход (экономия от того, что не нужно снимать) —

5%, ипотечная ставка — 12%, а первоначальный взнос — 25%. Какой

процент ежегодного убытка получит заемщик.

Решение задачи:

Тогда заемщик получит 4% ежегодного убытка:

(0,25х0,05) + (0,75х(0,05-0,12) = -0,04.

ЗАДАЧА 8

Какой убыток будет приносить московская квартира стоимостью 10 млн

руб. для ипотечника с первоначальной взносом 2,5 млн руб. и 7,5 млн руб.

кредита. При условиях задачи №8.

Решение задачи:

Московская квартира стоимостью 10 млн руб. будет генерировать для

ипотечника с первоначальной взносом 2,5 млн руб. и 7,5 млн руб. кредита

убыток в размере 400 тыс. руб. ежегодно (стоимость ипотеки минус

сэкономленные на аренде деньги). Те же 2,5 млн на депозите дадут

приблизительно 250 тыс. руб. дохода.

Если ипотека не нужна, а условия те же: рентный доход — 5%,

депозитная ставка — 10%, квартиру все равно выгоднее арендовать.

Процентный доход от депозита выше рентного дохода (1х0,1>1х0,05).

Пример "в деньгах": 10 млн руб. на депозите дадут 1 млн дохода в год,

квартира стоимостью 10 млн — только 500 тыс. руб.

Если, даже имея полную сумму стоимости квартиры, выгоднее

снимать, чем покупать, то в случае с ипотекой проигрыш будет не только

депозитам и инфляции, но и в номинальном выражении. Безубыточность в

номинальном выражении достигается только при большом

первоначальном взносе — выше 70% стоимости квартиры. В случае

первоначального взноса ниже 70% — убыток. И впоследствии он может

быть компенсирован только ростом стоимости квартиры.

20

ЗАДАЧА 9

Кредит выдан в сумме Ко=390 ден. ед. на М=8 месяцев под простые

проценты р=40% На протяжении М месяцев ожидается уровень инфляции

i=5% ежемесячно. Определить: уровень инфляции за период М, реальную

покупательную способность полученного кредита Кi, потери заемщика от

инфляции Пi, процентную ставку, компенсирующую кредитору потери от

инфляции рi.

Решение:

Индекс инфляции за период М составляет:

I=(1+i)M

=(1+0,05)8=1,477.

Уровень инфляции за период М составляет:

i=I-1=1,477-1=0,477.

Наращенная сумма долга за период М составляет:

Кн=Ко*(1+n*р)=390*(1+8*0,45/12)=507,00 ден. ед.

Реальная сумма займа составляет:

Кр=Кн/I=507,00/1,477=343,26 ден. ед.

Потери заемщика от инфляции составляют:

Пi=Кн-Кр=507,00-343,26=163,74 ден. ед.

Процентная ставка, компенсирующая кредитору потери от инфляции рi

равна:(1+n*p)*I-1)/n= ((1+8*0,45/12)*1,477-1)/(8/12)=1,380 (138,0%).

ЗАДАЧА 10

Гражданин рассматривает два альтернативных варианта приобретения

автомобиля. Стоимость автомобиля 100 тыс. руб. Первый вариант. Взять

кредит в банке под 21% годовых сроком на 3 года с равными ежемесячными

платежами, плюс разовая комиссия в размере 1,2% от стоимости автомобиля,

плюс ежемесячная страховка в размере 0,4% стоимости автомобиля, плюс

обязательное условие вложения собственных средств не менее 50%

стоимости автомобиля. При выполнении указанных условий автомобиль

может быть оформлен в залог банка и передан для пользования гражданину.

Второй вариант накопить средства для приобретения такого автомобиля.

Для этого воспользоваться депозитной программой одного из банков, где

предлагается 17,5% годовых с ежемесячным начислением процентов и их

капитализацией. При этом депозитная программа предусматривает

ежемесячное пополнение на сумму до 8 тыс. руб. Гражданин на момент

принятия решения имел 45 тыс. руб. Свободных средств. Ежемесячные

доходы гражданина составляли 6,5 тыс. руб. На пополнение депозита и

выплату кредита он может выделить ежемесячно 3 тыс. руб.

Определить какой из двух вариантов получения автомобиля более

предпочтителен для гражданина, правильно ли поступит гр. если выберет

первый вариант решения задачи? Какой срок понадобится гр. для

приобретения автомобиля, если он выберет второй вариант? Сможет ли гр.

своевременно погасить кредит? Сформулируйте необходимые выводы. При

расчетах инфляцией можно пренебречь.

Решение:

21

Для простых процентов: FV = PV * (1+r) t

где: FV - будущая стоимость денег;

PV – первоначальная стоимость денег;

r – ставка начисления;

t – количество лет начисления.

Для сложных процентов: FV = PV * (1+r / m)t*m

где: m – количество внутригодовых начислений.

Для первого варианта:

FV пр.= 55*(1+0,21)3 = 97,44 тыс. руб.

FV сл.= 55*(1+0,21/12)3*12 = 103,4 тыс. руб.

Ежемесячная страховка в размере 0,4% стоимости автомобиля, то есть 0,4

тыс. грн. в месяц, итого за три года: 0,4*36=14,4 (тыс. руб)

Единоразовая комиссия составила 1,2 тыс. руб

Таким образом в месяц нам необходимо будет вносить сумму в размере:

(97,44+1,2+14,4) / 36 = 3,14 тыс. руб

Для второго варианта:

FV пр.= 45*(1+0,175)3 = 73,00 тыс. руб

FV сл.= 45+(1+0,175/12) 36 = 75,6 тыс. руб

Другие условия брать во внимание не стоит смысла, так как гр. все равно

не получит необходимой ему суммы (100 тыс. руб.) ни при сложных, ни при

простых процентах.

Если гражданин возьмет в банке кредит, то ему необходимо будет

вносить сумму в размере 3,14 тыс. руб, но на выплату кредита он может

выделить ежемесячно 3 тыс. руб, таким образом, ему не хватает 140 руб. в

месяц. Возможно гражданину следует сократить определенные статьи

расходов своего бюджета, для того чтобы выделить необходимые 140 руб.

для ежемесячного погашения кредита. Учитывая то, что гражданин имеет

достаточно стабильный и высокий уровень дохода (6,5 тыс.руб), то такой

вариант для него является вполне приемлемым.

ЗАДАЧА 11

У Вас сегодня в банке лежит 250 тыс. руб., по которым банк начисляет

10% годовых. Вы хотите уволиться, чтобы написать книгу за 5 лет. Сколько

вы можете ежегодно тратить, чтобы 250 тыс. руб. хватило на пять лет.

Решение. 250 000 = Х * 3,791

Х = 65 945

3,791- коэф. аннуитета 5-го года

Годы 0 1 2 3 4 5

Сумма в банке на

нач. года 250

275

(с %) 229,9 180,4 225,9 65,9

Изъятие

-65,9 -65,9 -65,9 -65,9 -65,9

Остаток на конец

года 250 209,1 164,0 114,5 59,9 0

22

ЗАДАЧА 12

Согласитесь, ли Вы принять следующее предложение: вложить 200 тыс.

дол. в строительство дома, который можно будет продать через 5 лет за 240

тыс. дол.? Ставка дисконта – 5%.

Решение.

Определим: сколько стоит сегодня возможность получить 240 тыс. дол.

через 5 лет, т.е. какую сумму Вы должны положить сегодня в банк, чтобы

иметь на счёте 240 тыс. дол. (при ставке дисконтирования 5%)?

1) ДС= 240 000/(1+0,05)5= 240 000/1,2763 = 188 000, что меньше 200 000

2) Выгоднее положить 200 000 дол. в банк и получить через 5 лет 255 260

дол., чем вкладывать 200 000 дол. в строительство дома, который можно

продать за 240 000 дол.

(200 000*1,2763=255 260, где 1,2763 – коэффициент будущей стоимости 5

года при 5%)

ЗАДАЧА 13

Гражданин Сидорчук А. В. принял решение за 4 года накопить средства

на автомобиль стоимостью 70 тыс. руб. На момент принятия такого решения

у него было 35 тыс. руб. свободных средств. Какое он должен принять

инвестиционное решение чтобы реализовать свою цель, если в качестве

основных инвестиционных инструментов ему доступны: а) банковский

депозит; б) корпоративные облигации; в) растущие акции; г) ценные бумаги

Минфина страны.

Показатели Банковский

депозит

Корпоративные

облигации Акции

Ценные

бумаги

Минфина

страны

1.Минимальная норма

доходности без учета

риска, %

16 16 16 16

2. β-коэффициент

систематического

риска

0,98 1,18 1,35 1,05

3. Премия за риск, % 7,5 10,2 15,4 1,5

4. Предусмотрены

внутригодовые

начисления

1 раз в

квартал 1 раз в полугодие - 1 раз в месяц

Решение:

Нg = RБ + β*σ ,

где: Нg – ожидаемая норма доходности, %;

RБ – безрисковая ставка (премия), %;

β – коэффициент систематического риска;

σ – ставка (премия) за риск, %.

FV = PV * (1+r / m)t*m

23

где: FV - будущая стоимость денег по сложным процентам с

внутригодовыми начислениями;

PV – первоначальная стоимость денег;

m – количество внутригодовых начислений (от 1 до 12);

r – ставка начисления. Равна ожидаемой доходности вложений (Нg);

t – количество лет начисления (4 года).

Определим ожидаемую норму доходности (она равна ставке начисления):

Нg банк. депозит = 0,16+0,98*0,075 = 0,233 (%)

Нg копрор. облигации = 0,16+1,18*0,102 = 0,280 (%)

Нg акции = 0,16+1,35*0,154 = 0,368 (%)

Нg ц. б. Минфина = 0,16+1,05*0,015 = 0,176 (%)

Определим будущую стоимость денег по сложным процентам с

внутригодовыми начислениями:

FV банк. депозит = 35 * (1+0,233/4)4*4 = 86,59 тыс. руб

FVкопрор. облигации =35 * (1+0,280/2)4*2 = 99,84 тыс. руб

FV акции = 35* (1 + 0,368)4 = 122, 58 тыс. руб

FV ц. б. Минфина = 35 * (1 + 0,176 / 12)4*12 = 70,40 тыс. руб

Для достижения инвестиционной цели гражданин Сидорчук может

выбрать любой инвестиционный инструмент, так как во всех четырех

случаях будущая стоимость выше необходимой ему для покупки автомобиля

70 тыс. руб .

Если рассматривать наименее рисковый проект вложения денежных

ресурсов, то следует выбрать банковский депозит, поскольку он

обуславливает стабильное начисление процентов основной суммы и ее

капитализацию. Но наиболее прибыльным инвестиционным инструментом

выступают акции, но и в то же время наиболее рисковым.

ЗАДАЧА 14

Определить ожидаемую норму доходности, если безрисковая ставка

составляет 12,5%, премия за риск 8%, а β-коэффициент систематического

риска равен 0,82. Сделайте выводы.

Решение:

Нg = RБ + β*σ ,

где: Нg – ожидаемая норма доходности, %;

RБ – безрисковая ставка (премия), %;

β – коэффициент систематического риска;

σ – ставка (премия) за риск, %.

Нg = 12,5+ 0,82*8 = 19,06 (%)

Таким образом, ожидаемая норма доходности составила 19,06%

Если β – коэффициент систематического риска больше 1, то риск

увеличивается и наоборот. На ожидаемую норму доходности наибольшее

влияние оказывает безрисковая ставка, увеличивая получаемое значение.

24

ЗАДАЧА 15

Ожидаемая норма доходности составляет 12%, безрисковая премия 3,6%,

β-коэффициент систематического риска 1,0. Определить премию за риск.

Сделайте выводы.

Решение:

Нg = RБ + β*σ ,

где: Нg – ожидаемая норма доходности, %;

RБ – безрисковая ставка (премия), %;

β – коэффициент систематического риска;

σ – ставка (премия) за риск, %.

σ = Нg- RБ

β

σ = 12-3,6= 8,4 (%)

1,0

То есть, премия за риск составила 8,4%

Наибольшее влияние на премию за риск оказывает безрисковая ставка.

Коэффициент систематического риска равен 1, таким образом риск

достаточно велик.

Тема: Рынок ценных бумаг

ЗАДАЧА 1

Существуют следующие маржевые требования:

Начальная маржа 7 рублей за контракт.

Поддерживающая маржа 4 рубля за контракт.

Предположим, что Борис покупает 500 контрактов по фьючерсной цене

100 рублей, а Саша продает то же число контрактов по той же

фьючерсной цене. Начальная маржа для Бориса и Саши составляет 3500

рублей, данная сумма получается умножением начальной маржи (7) н на

количество контрактов(500). К моменту начала сделки 3500 рублей это

стоимость позиции. Поддерживающая маржа для обеих позиций равна

2000 рублей (Поддерживающая маржа умножить на количество

контрактов). Это означает, что маржевый счет не может упасть ниже 2000

рублей. Если это произойдет, сторона, чей счет стал ниже

поддерживающей маржи, должна внести дополнительное обеспечение

(вариационную маржу это сумма необходимая для возвращения величины

счета до уровня начальной маржи). Необходимо рассчитать переоценку на

конец четырех последовательных торговых дней, после того как сделка

была осуществлена.

Торговый

день

Расчетная

цена

Позиция

Бориса

Позиция

Саши

1 99

2 98

3 97

4 95

25

Необходимо рассчитать позиции каждого из участников сделки, кто и в

какой день должен внести вариационную маржу?

Решение задачи:

Торговый

день

Расчетная

цена

Позиция

Бориса

Позиция

Саши

1 99 3000 4000

2 98 2500 4500

3 97 2000 5000

4 95 1000 6000 Борис должен

внести

вариационную

маржу 2500

ЗАДАЧА 2.

Предположим вы покупаете один фьючерсный контракт на золото по

цене в 383 рубля. Ваша первоначальная маржа составляет 2700 рублей,

уровень маржи поддержки 2100.

День Цена золотых

фьючерсов

Остаток

на счете

Комментарии

1 383 2700 Открытие позиции

2 379 2300 Активы уменьшились, но

маржа все еще выше

уровня поддержки.

3 374,50 1850 Маржа опустилась ниже

уровня поддержки,

необходимо довести ее до

первоначального уровня

4 2700 Внесены средства

(850рублей) для

пополнения маржи.

4 384,10 3660

5 393,90 4640

3640 Вы забираете 1000

рублей.

6 390,70 3320

7 384,20 2670

8 385,70 2820 Позиция закрыта в конце

дня.

Согласно данным в таблице, Вам необходимо рассчитать финансовый

результат от данной сделки.

26

Решение задачи:

Вы внесли первоначальную маржу и маржу поддержки (2700+850)=3550

рублей. Вы сняли 1000 рублей и имели активы на 2820 рублей, итого 3820

рублей. Таким образом вы получили 3820-3550=270рублей.

ЗАДАЧА 3

Большинство видов аннуитетов предполагают, что платежи будут

производится через определенные промежутки времени, в течении

фиксированного периода времени. Однако некоторые аннуитеты

предполагают платежи в течении неограниченного периода времени(вечно).

Такие аннуитеты называются бессрочные аннуитеты (перпетуитеты).

Самым наглядным примером перпетуитета могут служить некоторые

казначейские облигации Великобритании, выпущенные после

наполеоновских войн. В 1815 г. Британское казначейство выпустило

большой объем подобных облигаций и использовало средства на выкуп

множества мелких облигационных выпусков, осуществленных ранее для

финансирования военных расходов. Поскольку целью нового выпуска была

консолидация прошлых долгов, новые бессрочные облигации получили

название консолей, и с тех пор известны под этим названием.

Вопросы:

1.Предположим, что каждая облигация должна приносить 100 рублей дохода

в год в течении неограниченного периода времени. Сколько бы стоила такая

облигация если бы ставка равнялась бы 5%.

2.Что происходит со стоимостью бессрочного аннуитета при увеличении

процентных ставок?

3.Что происходит со стоимостью бессрочного аннуитета при снижении

процентных ставок?

Решение задачи:

1.Подставив значение в формулу, приведенную выше мы получим ответ

2.000 рублей. Приведенное значение бессрочного аннуитета можно найти

следующим образом: Периодический платеж /процентная ставка

2.Значение бессрочного аннуитета или консолей, изменяется обратно

пропорционально процентной ставке.

ЗАДАЧА 4.

Частный инвестор покупает 1.000 штук акций по цене 100 рублей за

акцию, вкладывая 50.000 рублей свои собственные денежные средства и

занимает оставшиеся 50.000 рублей у брокера под 10% годовых. Через год

цена акций выросла до 115 рублей. Инвестор продает свои акции и

выплачивает брокеру _________рублей.(т.е. основную сумму и проценты

по ней). Это приносит прибыль ________ рублей на собственные 50.000

27

рублей или _____годовых. Без использования торговли с маржой инвестор

мог бы заработать только _____% или _____рублей.

Заполните пропуски.

Решение задачи:

Инвестор продает свои акции и выплачивает брокеру 55.000 рублей.(т.е.

основную сумму и проценты по ней). Это приносит прибыль 10.000

рублей на собственные 50.000 рублей или 20% годовых. Без

использования торговли с маржой инвестор мог бы заработать только

15%.(115/100=15%) или 7.500 рублей.

ЗАДАЧА 5.

Частный инвестор покупает 1.000 штук акций по цене 100 рублей за

акцию, вкладывая 50.000 рублей свои собственные денежные средства и

занимает оставшиеся 50.000 рублей у брокера под 10% годовых. Через год

цена акций падает до 80 рублей. Инвестор продает свои акции и

выплачивает брокеру ________рублей.(т.е. основную сумму и проценты

по ней). После выплаты брокеру у инвестора остается ________ рублей. В

этом случае _____% понижение цены акций вылилось в потерю ______%

вложений инвестора. Без торговли с маржой он бы потерял только

_____%, ______рублей.

Заполните пропуски.

Решение задачи:

Инвестор продает свои акции и выплачивает брокеру 55.000 рублей.(т.е.

основную сумму и проценты по ней). После выплаты брокеру у инвестора

остается 25.000 рублей. В этом случае 20% понижение цены акций

вылилось в потерю 50% вложений инвестора. Без торговли с маржой он

бы потерял только 20% или 10.000 рублей.

Ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, векселя и т.д.)

почти всегда имеют ограниченный срок обращения и верхний уровень

выплаты дохода. Однако обыкновенные акции не имеют ни того ни

другого. Таким образом роль фактора неопределенности при оценке

обыкновенных акций слишком велика.

Существуют различные способы для оценки стоимости обыкновенных

акций. Мы рассмотрим основные. (Модель ценообразования капитальных

активов CAPM, Модель дисконтирования будущих денежных потоков

DCF, Метод сложения доходности облигаций и премии за риск).

ЗАДАЧА 6.

Известно:

Безрисковая ставка доходности Krf = 8%

Ожидаемая в будущем премия за рыночный риск RPM =6%

Бета-коэффициент акций i –й компании bi. = 1.1

28

Необходимо рассчитать оценку доходности интересующих нас акций.

Решение задачи:

CAPM =Krf+RPm*Bi = 8+6*1.1.=14,6%

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

Шаг 1. Оцениваем безрисковую ставку доходности.Krf.

Обычно 2/3 американских фирм ориентируются на ставку долгосрочных

облигаций Казначейства США.

Шаг 2. Оцениваем ожидаемую в будущем премию за рыночный риск RPm.

Премия за рыночный риск рассчитывается как как ожидаемая разница

между рыночной доходностью и без рисковой ставкой. Ее можно оценить

на основании 1). исторических данных 2). Перспективных оценок.

Шаг 3. Оцениваем бета-коэффициент акции I компании Bi и используем

его в качестве индекса риска акций.

Бета- коэффициент оценивается обычно оценивается как коэффициент

наклона линии регрессии доходности акции компании на доходность

рыночного портфеля.

(Таким образом оценка бета коэффициента полезна при определении

ожидаемой доходности акции, но доверять на 100% не следует.)

ЗАДАЧА 7

Выберите наилучший вариант вложения свободных финансовых ресурсов

в акции на основе приведенных данных:

Показатели Акция

«А»

Акция

«Б»

Акция

«В»

1.Ожидаемая рентабельность инвестиций,

% 25 20 19

2. Среднеквадратическое (стандартное)

отклонение (σ А) рентабельности

инвестиций

16 11 8

3. Коэффициент корреляции К (RA, RМ)

между нормой доходности плановых

инвестиций и средней нормой доходности

по рынку в целом, %

0,90 0,80 0,77

4. Среднеквадратическое отклонение (σ М)

рентабельности инвестиций на рынке в

целом, %

11 11 11

5. Средняя доходность

диверсифицированного портфеля на рынке

капиталов (RМ), %

17 17 17

6. Безрисковая процентная ставка на рынке

капиталов (i), % 5 5 5

29

Сделайте необходимые расчеты и пояснения. Обоснуйте свой выбор.

Решение:

CAPM (Ra) = i+ (Rm-i)* βA

βA = (σA*K(RA;RM)) / σM;

где: САРМ (RA) – ожидаемая (прогнозируемая) равновесная

рентабельность инвестиций, %;

i – безрисковая ставка га рынке капиталов, %;

RM – средняя доходность диверсифицированного портфеля на рынке

капиталов, %;

βA – коэффициент систематического риска, характерный для

определенного вида актива;

σA – среднеквадратическое (стандартное) отклонение рентабельности

инвестиций, %;

σM – среднеквадратическое отклонение рентабельности на рынке в целом,

%;

K(RA;RM) – коэффициент корреляции между нормой доходности

плановых инвестиций и средней нормой доходности по рынку в целом, %.

Ожидаемая равновесная рентабельность инвестиций согласно модели

САРМ для акций «А» составит:

β = (16*0,9*0,01) / 0,11 = 1,31

САРМ (RА) = 5+(17-5)*1,31 = 20,72%

Для акций «Б»:

β = (11*0,8*0,01)/0,11 = 0,8

САРМ (RА) = 5+(17-5)*0,8 = 14,6%

Для акций «В»:

β = (8*0,77*0,01)/0,11 = 0,56

САРМ (RА) = 5+(17-5)* 0,56 = 11,72%

В соответствии с правилом принятия инвестиционных решений следует

вложить средства в акции «В», так β – коэффициент систематического

риска меньше, чем при вложении в другие виды акций. Но для получения

большего дохода наилучшим вариантом вложения свободных финансовых

ресурсов будет вложение в акции «А».

ЗАДАЧА 8.

Известно что цена и доходность обыкновенных акций связаны с

ожиданиями будущих дивидендов по ним. Допустим что акции торгуются

по цене 32 рубля, дивиденды 2.40 рубля рентабельность собственного

капитала 14% коэффициент реинвестирования прибыли 0,5.

Необходимо рассчитать оценку доходности интересующих нас акций.

Решение задачи:

30

Темпы роста дивидендов можно оценить по историческим данным о

дивидендах, или при помощи модели роста на основе реинвестирования

прибыли. Данный показатель рассчитывается следующим образом:

Среднегодовые темпы роста дивидендов =

Рентабельность собственного капитала * коэффициент реинвестирования

прибыли=

14*0,5=7

DCF = дивиденды/ цену акций + Среднегодовые темпы роста дивидендов

= 2.40/32+7=14,5%

Таким образом для решения данной задачи требуются следующие данные

текущая рыночная стоимость акций, информация о ближайших

дивидендах и оценка темпов роста дивидендов. Однако в

действительности увязывать стоимость акции с выплатой дивидендов

рискованно так как Совет Директоров может направить прибыль на

развитие производства.

ЗАДАЧА 9.

Известно, что компания эмитировала собственные облигации 10,8%

годовых, премия за риск составляет 4%. Необходимо найти оценку

доходности акций данной компании. Объясните логические основы

определения стоимости капитала данным методом.

Решение задачи:

Доходность облигаций + премия за риск = 10,8 + 4 = 14,8%

Некоторые аналитики используют данную процедуру для оценки

стоимости капитала фирмы. Они просто прибавляют собственную весьма

субъективную оценку премии за риск к доходности долгосрочных

долговых обязательств фирмы. Их логика основывается на том, что

фирмы с рискованным, а значит, с дорогим для фирмы долгом будут

иметь рискованный капитал, также имеющий высокую стоимость.

Однако необходимо учитывать, что премия за риск субъективная

величина и окончательная оценка таким образом также получается

субъективная. Однако данный метод может дать верный порядок оценки.

Согласно американским исследованиям среди менеджеров крупных

американских компаний, показали подход CAPM является наиболее

популярным среди практиков бизнеса. (около 80%) Приблизительно 16%

применяют DCF. Метод сложения доходности облигаций и премии за

риск в основном применяются к компаниям, чьи ценные бумаги имеют

низкую ликвидность на рынке. (Данные опроса 2000 года)

31

ЗАДАЧА 10

Call-опцион («колл-опцион») — это опцион на покупку определенного

количества акций у лица, выписавшего опцион. При его реализации курс

покупки акций Roe = R0 + Р, где R0 — цена исполнения, Р — уплаченная

премия. Условие отказа от реализации опциона R0 > Rm, где Rm —

сложившийся рыночный курс акций.

Приобретен опцион на покупку через 90 дней акций по цене R0 = 510 руб.

за акцию. Уплаченная премия равна Р = 5 руб. за акцию.

Если через 90 дней курс акций составит Rm = 530 руб., то R0 < Rm (510 <

530). Поэтому опцион реализуется при курсе покупки акций Roe = R0 + Р

= 510 + 5 = 515 руб. за акцию. Прибыль покупателя опциона равна -515

(исполнение опциона) + 530 (продажа акций по рыночному курсу) = 15

руб. на акцию.

Если через 90 дней курс акций составит Rm = 500 руб., то будет

выполнено условие отказа от реализации опциона R0 > Rm (510 > 500).

Поэтому опцион не реализуется. Убыток покупателя опциона равен

размеру уплаченной премии, то есть 5 руб. на акцию.

ЗАДАЧА 11

Приобретен опцион на покупку через 90 дней акций по цене R0 = 630

руб. за акцию. Уплаченная премия равна Р = 10 руб. за акцию. Определить

результаты сделки для покупателя опциона, если через 90 дней курс акций

составит: а) 615 руб.; б) 640 руб.

Put-ОПЦИОН

Put-опцион («пут-опцион») — это опцион на продажу определенного

количества акций лицу, выписавшего опцион. При его реализации курс

продажи Roe = R0 Р, где R0 — цена исполнения, Р — уплаченная премия.

Условие отказа от реализации опциона R0 < Rmf где Rm — сложившийся

рыночный курс акций.

ЗАДАЧА 12

Приобретен опцион на продажу через 90 дней акций по цене R0 = 570 руб.

за акцию. Уплаченная премия равна Р = 5 руб. за акцию.

Если через 90 дней курс акций составит Rm = 550 руб., то R0 > Rm (570 >

550). Поэтому опцион реализуется при курсе продажи акций Roe = R0 Р =

570 — 5 = 565 руб. за акцию. Прибыль покупателя опциона равна —550

(покупка акций по рыночному курсу) + 565 (исполнение опциона) = = 15

руб. на акцию.

Если через 90 дней курс акций составит Rm = 580 руб., то будет

выполнено условие отказа от реализации опциона R0 < Rm (570 < 580).

Поэтому опцион не реализуется. Убыток покупателя опциона равен

размеру уплаченной премии, то есть 5 руб. на акцию.

32

ЗАДАЧА 13.

Приобретен опцион на продажу через 90 дней акций по цене R0 = 740

руб. за акцию. Уплаченная премия равна Р = 15 руб. за акцию. Определить

результаты сделки для покупателя опциона, если через 90 дней курс акций

составит: а) 725 руб.; б) 755 руб.

СТЕЛЛАЖ

Стеллаж — это операция, при которой игрок продает или приобретает

одновременно опционы call и put на одни и те же акции с одной и той же

ценой исполнения и датой истечения контрактов.

Стеллаж осуществляется в том случае, когда одни игроки ждут

существенных колебаний курса тех или иных акций, а другие ожидают

определенной его стабилизации. Различают стеллаж продавца (стеллаж

вверх) и стеллаж покупателя (стеллаж вниз).

Продавец стеллажа рассчитывает на незначительные колебания курса

акций в ту или иную сторону. Поэтому он продает одновременно опционы

call и put на одни и те же акции. Продавец считает, что колебания курса

будут незначительными и опционы предъявлены к исполнению не будут.

ЗАДАЧА 14 Игрок продает одновременно на одни и те же акции call-

опцион по цене 350 руб. за акцию с премией 5 руб. за акцию и put-опцион

по цене 350 руб. за акцию с премией 7 руб. за акцию. Срок исполнения

опционов через 60 дней. Совокупный доход от продажи опционов равен 5

+ 7 = 12 руб. за акцию.

Если через 60 дней курс акций составит 340 руб., то покупатель put-

опциона захочет его исполнить. Продавец опционов купит у него акции по

цене 350 руб. за акцию и продаст на фондовом рынке по текущему курсу

340 руб. Прибыль продавца опционов равна 12 350 + 340 = 2 руб. на

акцию.

Если через 60 дней курс акций составит 380 руб., то покупатель call-

опциона захочет его исполнить. Продавец опционов продаст ему акции по

цене 350 руб. за акцию, предварительно купив их на фондовом рынке по

текущему курсу 380 руб. Прибыль продавца опционов равна 12 380 + +

350 = -18 руб. на акцию, то есть продавец опционов в этом случае получит

убыток.

Чем больше изменяется курс в ту или иную сторону, тем убыточнее это

для продавца опционов.

Задача 13. Игрок продает одновременно на одни и те же акции call-опцион

по цене 460 руб. за акцию с премией 8 руб. за акцию и put-опцион по цене

460 руб. за акцию с премией 6 руб. за акцию. Срок исполнения опционов

через 60 дней. Определить прибыль-убыток продавца опционов, если

через 60 дней курс акций составит: а) 470 руб.; б) 440 руб.

33

Покупатель стеллажа прогнозирует значительное изменение курса акций

конкретной фирмы, но сомневается в направлении этого изменения

(падение или повышение). Поэтому он рассчитывает на получение

прибыли в результате исполнения одного из двух опционов.

ЗАДАЧА 14. Игрок приобретает одновременно на одни и те же акции call-

опцион по цене 350 руб. за акцию с премией 5 руб. за акцию и put-опцион

по цене 350 руб. за акцию с премией 7 руб. за акцию. Срок исполнения

опционов через 90 дней. Покупатель стеллажа уплатил 5 + 7 = = 12 руб. за

акцию.

Если через 90 дней курс акций составит 354 руб., то покупатель опционов

исполнит call-опцион, уплатив 350 руб. за акцию, и продаст эти акции на

фондовом рынке по текущему курсу. 354 руб. Прибыль покупателя

опционов равна -12 — 350 + 354 = —8 руб. на акцию, то есть покупатель

опционов в этом случае получит убыток.

Если через 90 дней курс акций составит 326 руб., то покупатель опционов

купит акции на фондовом рынке по текущему курсу 326 руб. и исполнит

put-опцион по цене 350 руб. за акцию. Прибыль покупателя опционов

равна -12 326 + 350 = 12 руб. на акцию.

Чем больше изменяется курс в ту или иную сторону, тем прибыльнее это

для покупателя опционов.

ЗАДАЧА 15. Игрок приобретает одновременно на одни и те же акции call-

опцион по цене 460 руб. за акцию с премией 8 руб. за акцию и put-опцион

по цене 460 руб. за акцию с премией 6 руб. за акцию. Срок исполнения

опционов через 90 дней. Определить прибыль-убыток покупателя

опционов, если через 90 дней курс акций составит: а) 450 руб.; б) 480 руб.

СТРЭНГЛ

Стрэнгл — это покупка или продажа опционов call или put на одни и те же

акции с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разной ценой

исполнения.

ЗАДАЧА 16

Цена исполнения call-опциона 350 руб. за акцию, премия 3 руб. за акцию.

Цена исполнения put-опциона на эти же акции 320 руб. за акцию, премия 7

руб. за акцию. Срок исполнения опционов через 60 дней.

Если через 60 дней курс акций составит 340 руб., то покупатель опционов

откажется от их исполнения. Его убыток равен размеру уплаченной

премии, то есть 3 + 7 = 10 руб. на акцию.

Если через 60 дней курс акций составит 370 руб., то покупатель опционов

исполнит call-опцион. Его прибыль равна —350 (исполнение call-опциона)

+ 370 (продажа акций на фондовом рынке) — 10 (уплаченная премия) = 10

руб. на акцию.

Задача 17. Цена исполнения call-опциона 460 руб. за акцию, премия 5 руб.

за акцию. Цена исполнения put-опциона на эти же акции 420 руб. за

34

акцию, премия 7 руб. за акцию. Срок исполнения опционов через 60 дней.

Определить прибыль-убыток покупателя опционов, если через 60 дней

курс акций составит: а) 470 руб.; б) 430 руб.

Одновременная покупка или продажа двух разных опционов на одни и те

же акции служит инструментом страхования от финансовых потерь и

источником получения прибыли от сделок.

Спрэд — это сделка с опционами, при которой доход игрока

формируется из разницы между премией, полученной за проданный

опцион, и премией, уплаченной за купленный опцион.

По типам различают спрэд «быка» и спрэд «медведя», а по видам —

купля-продажа call-опционов и купля-продажа put-опционов. Игрок

одновременно продает и покупает опционы на одни и те же акции

конкретной фирмы, но с разной ценой или временем действия контракта.

ЗАДАЧА 17

Игрок «бык» рассчитывает на повышение курса акций. Он приобретает

call-опцион с ценой исполнения 500 руб. за акцию и премией 5 руб. за

акцию. Одновременно игрок продает такой же call-опцион с ценой

исполнения 550 руб. за акцию и премией 7 руб. за акцию. Срок

исполнения опционов через 90 дней.

Первоначальный вклад в исполнение спрэда равен 7-5 = 2 руб. на акцию.

Если через 90 дней курс акций составит 560 руб., то оба опциона будут

исполнены. Игрок купит акции по цене 500 руб. за акцию и вынужден

будет их продать по цене 550 руб. за акцию. Прибыль игрока равна 550

500 + 2 = = 52 руб. на акцию.

Если через 90 дней курс акций составит 540 руб., то опцион с ценой

исполнения 550 руб. за акцию реализован не будет. Игрок реализует

опцион g ценой исполнения 500 руб. за акцию. Прибыль игрока равна -500

(исполнение опциона) + 540 (продажа акций на фондовом рынке) + 2 = =

42 руб. на акцию.

Если через 90 дней курс акций составит 490 руб., то опционы исполнены

не будут. Прибыль игрока равна 2 руб. на акцию.

ЗАДАЧА 18

Банк (акционерное общество) размещает на открытом рынке

обыкновенные акции номиналом 10 руб. в количестве 100 тыс. штук.

Курс, по которому акции были реализованы инвесторам, составил 12,5

рублей. Через год рыночная стоимость акций банка «упала» до 7,5 руб.

Какие при этом возникли и реализовались риски? Рассчитайте

эмиссионный доход банка. Сделайте вывод о целесообразности

проведенной банком эмиссии.

Решение:

35

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка данных

бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В

практической деятельности различают следующие их виды: номинальная

стоимость; эмиссионная стоимость (цена размещения); бухгалтерская

(балансовая, книжная) стоимость; рыночная (курсовая) стоимость.

В данном случае размещается 100 тыс. акций по номиналу 10 руб.,

следовательно, уставный капитал акционерного общества увеличится на 1

млн. руб. (10*100000=1000000).

Цена, по которой реализуются акции нового выпуска, называется ценой

размещения (эмиссионной ценой). В подавляющем большинстве случаев

цена размещения существенно превышает номинальную стоимость.

Действительно, в рассматриваемом случае цена размещения акций равна

12,5 руб. Всего от инвесторов акционерное общество получило 1250 тыс.

руб. (12,5*100000=1250000). Превышение цены размещения над

номинальной стоимостью акции называется эмиссионным доходом,

который отражается в балансе акционерного общества как добавочный

капитал. Эмиссионный доход банка в данном случае равен:

1250000-1000000=250000 руб.

Кроме приобретения акций в процессе дополнительных эмиссий, инвестор

имеет возможность купить их на вторичном рынке. Цена, по которой

продаются акции на вторичном рынке, называется рыночной ценой. Эта

цена формируется под влиянием рыночной конъюнктуры и определяется

спросом и предложением, уровнем доходности на смежных сегментах

финансового рынка, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым

ростом фирмы, ее будущей доходностью и многими другими факторами.

В результате этого рыночная стоимость отклоняется от бухгалтерской

стоимости в большую или меньшую сторону. По условию рыночная цена

акции снизилась до 7,5 руб. При этом возникли и реализовались

следующие риски. С течением времени стабильность фондового рынка

нарушается под влиянием каких-либо факторов (изменение политической

ситуации, значительный дефицит государственного бюджета, скачок

инфляции и т. п.). В результате этого у инвесторов может возникнуть

потребность в наличных денежных средствах, станут более

привлекательными вложения в другие ценности, у них пропадает интерес

к владению акциями. В этом случае акционеры начинают продавать

принадлежащие им акции, что вызывает соответствующую реакцию

фондового рынка, проявляющуюся в стремительном падении курсовой

стоимости акций. Снижение курсовой стоимости побуждает других

инвесторов продавать свои акции, что еще более снижает их цены.

Происходит своеобразная цепная реакция, которая в ряде случаев

приводит к серьезным экономическим потрясениям.

Учитывая, что акционерное общество получило значительный

эмиссионный доход, проведенная эмиссия была целесообразной.

36

Тема: Рынок страхования

Франшиза устанавливается в конкретной денежной сумме или в

проценте

от суммы страхового возмещения и может быть условной или

безусловной.

При условной франшизе страховщик не возмещает ущерб, размер

которого не превышает франшизы. Если же размер ущерба превышает

франшизу, то он возмещается полностью.

При безусловной франшизе, так же как и при условной франшизе,

страховщик не возмещает ущерб, размер которого не превышает

франшизы. Если же размер ущерба превышает франшизу, то страховое

возмещение равно разности между размером ущерба и франшизой.

ЗАДАЧА 1

Условная франшиза равна 5 000 руб., а размер ущерба 4 000

руб. Найти страховое возмещение.

Решение. Поскольку размер ущерба меньше условной франшизы, то он не

возмещается.

Ответ: Ущерб не возмещается.

ЗАДАЧА 2

Условная франшиза равна 5 000 руб., а размер ущерба 6 000

руб. Найти страховое возмещение.

Решение. Поскольку размер ущерба превышает условную франшизу, то он

возмещается в полном объеме, и возмещение составляет 6 000 руб.

Ответ: 6 000 руб.

ЗАДАЧА 3

Цена автомобиля – 50 тыс. д.е., он застрахован на сумму – 40 тыс. д.е.

сроком на один год по ставке 5% от страховой суммы. Франшиза

безусловная – 10% от величины ущерба. Скидка к тарифу – 3%.

Автомобиль с места аварии был доставлен в ремонтную мастерскую, при

этом расходы на транспортировку составили – 120 д.е. Стоимость

материалов по ремонту автомобиля – 8000 д.е. Оплата ремонтных работ –

5000 д.е. Стоимость поврежденного двигателя, подлежащего замене – 15

000 д.е. При ремонте на машину был установлен более мощный двигатель

стоимостью 20 000 д.е.

В договоре страхования пункт о дополнительных затратах отсутствует.

Определить: 1.Фактическую величину ущерба, 2.Величину страховой

премии, 3.Размер страхового возмещения.

37

Решение задачи:

1. Определяем фактическую величину убытка:

У=120+8000+5000+15000=28120 д.е.

2. Страховая премия – это плата за страхование, которую страхователь

обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или

законом. Страховая премия (СП) зависит от страховой суммы (СС) и

брутто-ставки страхового тарифа (СТ):

СП=СС*СТ=40000*5/100=2000 д.е.

3. Определяем страховое возмещение по методике пропорциональной

ответственности:

СВ=У*СС/СИ,

где СС – страховая сумма, д.е.,

СИ – стоимость застрахованного имущества, д.е.

СВ=28120*40000/50000=22496 руб.

ЗАДАЧА 4

Определите по страховой организации финансовый результат от

проведения страхования иного, чем страхования жизни и рентабельность

страховых операций.

Исходные данные из отчета о прибылях и убытках за год (тыс. руб.):

Страховые премии = 4913.

Увеличение резерва незаработанной премии = 821.

Оплаченные убытки = 1023.

Снижение резервов убытков = 45.

Отчисления в резерв предупредительных мероприятий = 96.

Отчисления в фонды пожарной безопасности = 38.

Расходы по ведению страховых операций = 1377.

Решение задачи:

1. Результат от операций страхования иного, чем страхование жизни,

рассчитывается следующим образом:

Р = страховые премии + увеличение резерва незаработанной премии –

оплаченные убытки + снижение резервов убытков – отчисления в резерв

предупредительных мероприятий – отчисления в фонды пожарной

безопасности – расходы по ведению страховых операций.

и составляет:

Р=4913+821-1023+45-96-38-1377=3245 тыс. руб.

Рентабельность страховых операций рассчитывается как отношение

прибыли от страховых операций к сумме собранных страховых премий,

выраженное в процентах:

Рсо=3245*100/4913=66,05%.

38

ЗАДАЧА 5

Эксцедент суммы составляет трехкратную сумму собственного удержания

(3 линии), собственное удержание – 1 млн. руб. Определить

ответственность перестрахователя при договоре страхования со страховой

суммой: а) 3 млн. руб.; б) 5 млн. руб.; в) 7 млн. руб.

Решение задачи:

При эксцедентном перестраховании цедент передает, а перестраховщик

принимает в перестрахование только те договоры страхования, страховая

сумма по которым превышает оговоренную величину – размер

собственного удержания, или приоритет цедента. Лимит собственного

удержания передающая компания устанавливает в определенной сумме,

относящейся ко всем страховым рискам по одному виду страхования:

суда, жилые дома и т. д. Перестраховщик принимает на себя

обязательства по оставшейся части страховой суммы, называемой

эксцедентом, но в пределах установленного лимита. Максимальная

величина перестраховочной суммы устанавливается в размере, кратном

величине приоритета цедента, который носит название линии.

Ответственность перестраховщика составит разницу между страховой

суммой и собственным удержанием цедента (1 млн. руб.), но не больше 3

млн. руб. (1 млн. руб. × 3 линии). Сумма ответственности

перестраховщика составляет:

по договору со страховой суммой 3 млн. руб. – 2 (3-1) млн. руб.;

по договору со страховой суммой 5 млн. руб. – 3 млн. руб., т.е. верхний

предел ответственности перестраховщика;

по договору со страховой суммой 7 млн. руб. – 3 млн. руб., т.е. верхний

предел ответственности перестраховщика.

ЗАДАЧА 6

Банк предоставил клиенту кредит в размере 100 000 рублей сроком на 1

год с годовой процентной ставкой 10%. Риск невозврата кредита

застрахован по системе предельной ответственности, причем предел

ответственности страховщика установлен в размере 30% ущерба. Найти

страховое возмещение в случае невозврата кредита.

Решение задачи.

Сначала найдем ущерб, нанесенный банку в случае невозврата кредита.

В соответствии с формулой (ущерб=прогнозируемый доход –полученный

доход) 100000*0,1 –(-100000)=110000

Вторым шагом находим страховое возмещение 110000*0,3=33000

39

Система гарантирования прав застрахованных лиц в системе

обязательного пенсионного страхования является специальной

государственной программой, реализуемой в соответствии с Федеральным

законом от 28 декабря 2013 г. № 422-ФЗ «О гарантировании прав

застрахованных лиц в системе обязательного пенсионного страхования

Российской Федерации при формировании и инвестировании средств

пенсионных накоплений, установлении и осуществлении выплат за счет

средств пенсионных накоплений» (Закон № 422-ФЗ).

Основная задача системы ‒ гарантировать пенсионные накопления

физических лиц, формирующих и получающих накопительную пенсию

(застрахованные лица) в Пенсионном фонде Российской Федерации (ПФР),

либо в одном из негосударственных пенсионных фондов, являющихся

участниками системы гарантирования прав застрахованных лиц (фонд-

участник).

Особенностью системы гарантирования пенсионных накоплений

является принцип двухуровневой защиты прав застрахованных лиц:

I-й уровень – гарантии фондов-участников и ПФР, обеспечивающие

устойчивость исполнения обязательств перед застрахованными лицами за

счет средств внутреннего резерва (резерва по обязательному пенсионному

страхованию);

II-ой уровень – гарантии Агентства, осуществляемые за счет средств

фонда гарантирования пенсионных накоплений (ФГПН), являющегося

финансовой основой системы гарантирования прав застрахованных лиц.

В целях обеспечения функционирования системы гарантирования прав

застрахованных лиц Агентство:

• осуществляет формирование фонда гарантирования пенсионных

накоплений, в том числе сбор гарантийных взносов и контроль за полнотой

и своевременностью поступления гарантийных взносов в фонд

гарантирования пенсионных накоплений;

• осуществляет выплату гарантийного возмещения в случаях и порядке,

которые предусмотрены Законом № 422-ФЗ;

• инвестирует средства фонда гарантирования пенсионных накоплений в

порядке, определенном законодательством Российской Федерации;

• осуществляет в установленных законодательством Российской Федерации

случаях полномочия ликвидатора и конкурсного управляющего фондов-

участников.

Также Агентство ведет реестр негосударственных пенсионных

фондов ‒ участников системы гарантирования прав застрахованных лиц.

Процедура внесения и исключения фондов-участников из реестра

осуществляется Агентством на основании решений Центрального банка

Российской Федерации. ПФР является участником системы

гарантирования пенсионных накоплений в соответствии с Законом № 422-

ФЗ.

40

Гарантирование пенсионных накоплений осуществляется Агентством

посредством выплаты гарантийного возмещения, которое производится

при наступлении одного из следующих событий (гарантийных случаев):

• аннулирование лицензии фонда-участника на осуществление деятельности

по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию и (или) признание

его банкротом и открытии в отношении такого фонда-участника

конкурсного производства;

• недостаток номиналов взносов на день установления застрахованному

лицу накопительной пенсии и (или) срочной пенсионной выплаты либо

единовременной выплаты за счет средств пенсионных накоплений;

• снижение размера резерва ПФР по обязательному пенсионному

страхованию, обеспечивающего устойчивость исполнения обязательств

перед застрахованными лицами, ниже минимального уровня, установленного

Правительством Российской Федерации.

Агентство гарантирует возмещение пенсионных накоплений,

отраженных на пенсионном (индивидуальном лицевом) счете накопительной

пенсии застрахованного лица за исключением инвестиционного дохода. При

этом размер назначенных пенсий (накопительной пенсии и (или) срочной

пенсионной выплаты либо единовременной выплаты) в соответствии с

требованиями Федерального закона от 30 ноября 2011 г. № 360-ФЗ «О

порядке финансирования выплат за счет средств пенсионных накоплений»,

гарантируется полностью и не может быть уменьшен.

ЗАДАЧА 7

На сайте пенсионного фонда России с помощью пенсионного

калькулятора (http://www.pfrf.ru/eservices/calc/) выяснить, что и каким

образом будет влиять на формирование Ваших пенсионных прав и расчета

страховой пенсии. Рассчитать размер Вашей будущей пенсии.

41

Библиографический список:

1. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10- изд. / Пер с англ.

Под ред. К.э.н. Е.А. Дорофеева – СПб.: Питер 2005.-960с.

2.Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. - К.: ВИРА-Р: Альфа-Капитал,

1999. - 236с.

3.Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес. Финансовые институты и рынки:

Учебник/Пер.2-го амер.издания. – М.: Издательство «Дело и

Сервис»,2003.-688с.

4.Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. –2-

е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.

5.Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М,

2000.-XXVIII, 932 с. – (Серия «Университетский учебник»).