kg이니시스(035600)...

2020. 4.16기술분석 2020-157

이 보고서는 코스닥 기업에 대한 투자정보 확충을 위해 발간한 보고서입니다.

기술분석보고서

소프트웨어/IT서비스

요 약

기업현황

산업분석

기술분석

재무분석

주요 이슈 및 전망

작 성 기 관 한국기업데이터 최지석 선임전문위원작 성 자

■ 본 보고서는 「코스닥 시장 활성화를 통한 자본시장 혁신방안」의 일환으로 코스닥 기업에 대한 투자정보

확충을 위해, 한국거래소와 한국예탁결제원의 후원을 받아 한국IR협의회가 기술신용평가기관에 발주하여

작성한 것입니다.

■ 본 보고서는 투자 의사결정을 위한 참고용으로만 제공되는 것입니다. 또한 작성기관이 신뢰할 수 있는

자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책

임하에 종목선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다.

따라서 본 보고서를 활용한 어떠한 의사결정에 대해서도 본회와 작성기관은 일체의 책임을 지지 않습니

다.

■ 해당 기업이 속한 산업에 대한 자세한 내용은 산업테마보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

* 산업테마보고서는 발간일정에 따라 순차적으로 발간 중이며, 현재 시점에서 해당기업이 속한 산업테마

보고서가 미발간 상태일 수 있습니다.

■ 본 보고서의 요약영상은 유튜브로도 시청 가능하며, 영상편집 일정에 따라 현재 시점에서 미게재 상태일

수 있습니다.

■ 본 보고서에 대한 자세한 문의는 한국기업데이터(주)(TEL.02-3215-2486, [email protected])로 연락하여

주시기 바랍니다.

KG이니시스(035600)

통합 전자결제 서비스를 기반으로 도약

요약 영상 보러가기

https://www.youtube.com/irtvkorea


1

통합정산 프로세스와 리스크 매니지먼트 시스템 운영

▶ 전자결제 서비스를 주력 영위▶ Payment Service 부분에서 차별화된 경쟁경 보유▶ 지속적인 신기술 개발을 통한 시장 성장 전략 수립


시세정보(04/13)

현재가 19,100원

액면가 500원

시가총액 5,330억 원

발행주식수 27,904,434주

52주 최고가 22,200원

52주 최저가 11,350원

60일 평균 거래대금 90억 원

60일 평균 거래량 490,031주

외국인지분율 17.95%

주요주주 KG 케미칼(주) 29.37%

투자지표 (억원, IFRS연결)

구분 2017 2018 2019

매출액 7,585 9,246 9,561

증감(%) 58.65 21.91 3.40

영업이익 547 604 861

이익률(%) 7.21 6.54 9.01

순이익 30 399 600

이익률(%) 0.40 4.31 6.28

ROE(%) -0.21 17.61 21.61

ROA(%) 0.36 4.29 5.43

부채비율(%) 199.07 175.57 235.68

유보율(%) 1,303.32 1,498.42 1,815.55

EPS(원) -14 1,263 1,792

BPS(원) 6,774 7,721 9,369

PER(배) - 12.19 9.49

PBR(배) 2.78 1.99 1.81

통합 전자결제 서비스에 주력하는 기업

주식회사 KG이니시스는 통합 결제창을 통해

간편한 결제가 가능한 통합 전자결제 서비스

를 주력사업으로 영위하고 있다.

동사는 Payment Service 부분에서 차별화

된 경쟁력을 바탕으로 대한민국 전자결제지

불 시장을 선도하고 있으며, 온라인-오프라

인 통합결제시스템을 통해 신성장 동력을 확

보하고 있다.

동사의 사업 영역은 전자결제 사업, 간편결제 사업, Global PGs 사업, VAN

서비스 사업, 광고 및 부가서비스 사업, SI사업과 같이 총 6개의 영역으로 구

성된다.

원천사 및 온라인 쇼핑몰 연동 등 다양한 역할 수행

동사는 통합정산프로세스와 리스크 매니지먼트 시스템을 운영하고 있으며, 이

를 기반으로 다양한 역할을 수행하고 있다. 동사는 원천사(카드사, 은행등)와

온라인 쇼핑몰을 연동(기술적, 정책적)하는 역할, 각 금융 기관별 거래 대금을

가맹점 기준으로 정산하여 송금하는 역할, 입점심사, 한도부여, 민원해결 및

기타(거래모니터링, 채권관리) 역할을 수행하고 있다.

[그림 1] 전자결제 시스템 구조

*출처: KG이니시스

간편 결제서비스 라인업 강화를 통한 경쟁력 제고

동사는 국내에� 간편� 결제� 서비스를� 제공하고� 있고,� 이를� 기반으로� 가

맹점만의� 브랜드� 맞춤형� ‘간편결제’� 플랫폼을� 구축하고� 운영하고� 있

다.� 또한� 오프라인� 중심의� 제로� 페이� 시장에� 업계� 최초로� 온라인제

로�페이�서비스를�제공하고�있다.


2

Ⅰ. 기업현황

전자 거래 안정성,

기술력을 보유한

통합 전자결제

서비스 제공업체

KG이니시스는 1998년 11월 3일 인터넷 및 전자상거래 운용의 용역사업 등을 사업목적으

로 설립된 후, 2002년 11월 22일자로 한국거래소 코스닥시장에 주권을 상장한 기업으로,

전자결제 업체로 사업을 시작하였으며, 암호화 인증기술과 데이터 보호기술, 전자서명기술

을 기반으로 안전한 전자결제 솔루션을 제공하고 있다.

동사는 서울 특별시 중구 통일로92 14층, 15층에 소재하고 있으며, 연결대상 종속회사로

는 KG모빌리언스, KG에듀원, 스룩, 모바일 핀테크 제이차유동화 전문회사(유), KG올앳,

KG에프앤비, 케이에프씨 코리아, LB전문투자형 사모부동산 투자신탁9호로 총 8개의 회사

가 있다.

[표 1] 연결대상종속회사 현황(제22기 분기보고서 기준)

상호명 설립일 주요사업

㈜KG모빌리언스 2000-03-17온라인 정보제공, 솔루션개발ᆞ판매업

및 데이터서비스업

㈜KG에듀원 2000-05-03학원경영업, 도서출판업,

소프트웨어개발업

㈜스룩 2016-05-11소프트웨어 하드웨어 자문 및

개발공급업 제작 및 판매업

모바일핀테크제이차

유동화전문회사2018-07-30 금융업

㈜KG올앳 2000-03-03 전자지급결제대행업

㈜KG에프앤비 2017-03-17 사업경영 및 관리자문업

㈜케이에프씨코리아 2004-12-29 체인화음식점업(프랜차이즈)

LB전문투자형사모부동

산투자신탁9호2018-05-23 부동산 임대업

*출처: KG이니시스 2020년 사업보고서(한국기업데이터 재가공)

동사는 통합 결제창을 통해 간편한 결제가 가능한 통합 전자결제 서비스를 주력으로 하고

있는 기업으로, 자체 개발한 지불서비스 브랜드인 '이니페이(INIpay)'는 온라인상에서 소

비자와 기업 간 결제를 안전하고 편리하게 대행하는 서비스로 국내 신용카드 PG시장에서

활발히 활용되고 있다.

또한 동사는 IDC(인터넷데이터센타) 이중화 서비스를 통해 결제 거래의 안정성을 확보하

는 등 통합 전자결제서비스 제공업체로ᄅ의 경쟁력을 갖추고 있다.


3

전자결제 사업,

간편결제 사업 등

총 6개 사업 영역

[그림 2] 동사의 브랜드 파워

금융 결제 전문가 그룹의 체계적인 서비스 제공

주요 간편결제를 결제창 안에서 제공하는 통합 간편결제 서비스 제공

다수의 기술특허보유PCI DSS 인증획득 : American Express, Discover, Master Card,

Visa, JCB 가공 책정한 신용카드업계 글로벌 보안기준을 인증

투명한 재무구조와 자금력을 바탕으로 안정적 고객사 정산서비스 제공


동사는 결제 서비스 제공을 위한 다수의 특허권을 보유하고 있으며, PCI DSS 인증을 획

득하는 등 해당분야에 대한 기술력을 보유하고 있으며, 이를 기반으로 국내소재 약 14여

만 개의 가맹점에게 PG서비스를 제공하고 있다.

동사의 사업 영역은 크게 전자결제 사업, 간편결제 사업, Global PGs 사업, VAN 서비스

사업, 광고 및 부가서비스 사업, SI사업과 같이 총 6개의 영역으로 구성된다. 동사는 전자

결제 및 간편 결제 사업을 통해 전자 거래 전 과정에서 소비자에게 에스크로를 통해 안전

한 거래를 제공하고, 오픈웹 결제 및 스마트폰 모바일 결제 서비스를 App 방식과 Web 방

식 모두에서 결제가 가능한 서비스를 제공하고 있다.

또한 Global PGs 사업에서는 각 국가별 현지화폐 지불 결제 연동 서비스, 해외 가맹점들

대상 원화 결제 서비스, 국내 가맹점들의 해외 소비자 대상 현지 화폐 지불 서비스를 주력

으로 제공한다.

특히 동사는 마스터카드, global collect, 사이버소스, 알리페이 등 글로벌 선두Payment

기업과 사업 제휴를 하고 있으며, 알리페이, 위챗페이, 텐페이 결제 서비스를 제공하고 있

는 등 글로벌 사업 역량을 보유하고 있다.

한편 동사는 광고 및 부사서비스 사업을 통해 PC 결제창, 모바일 결제창, KPAY, 가맹점

관리자 사이트 영역에서 광고 플랫폼을 제공하고 있으며, 광고노출, 클릭 수, CTR등 통계

레포트를 제공하고 있다.

[그림 3] 동사의 사업 영역



4

전자결제 시스템에

대한 지속적인

연구개발

동사는 "전자상거래”라는 단어가 익숙하지 않았던 1998년 국내에서 전자결제서비스시스

템을 개발하여 관련 서비스를 개시하고 있으며, 결제 고객이 더욱 편리하게 이용할 수 있

도록 결제 시스템의 업그레이드를 위해 연구개발 지속적으로 수행하고 있다.

또한 기존 결제 외에 새로운 결제 및 인증 수단을 개발하고, 다양한 결제 고객 환경의 요구

사항을 충족시키기 위한 Cross-Platform 결제시스템 개발하였으며, 개인 간 전자결제 서

비스 개발 등을 통해 PG 산업의 기술표준을 선도하고 있다. 동사는 전자결재 서비스와 관

련된 다양한 연구개발 활동을 수행하고 있다.

[표 2] 동사의 연구개발명 및 기대효과

연구개발명 연구결과 및 기대효과

정보보호 안전진단

필증 획득

정보통신망 및 정보통신서비스에 대한

안정성과 신뢰성 확보

이니포인트 결제 시스템 차별화된 서비스 제공

네이버 체크아웃 시스템 가맹점 거래 증대 및 신규 가맹점 확대

INIpayFlash 스크린 키보드 개인 정보 보안

종합정보시스템 기준정보

품질 고도화성능 향상 및 안정적인 서비스 제공

간편 결제 서비스 개발 다양한 결제 서비스 제공 및 차별화된 서비스 제공

PCIDSS 인증 정보통신망 및 정보통신서비스에 대한 안정성과 신뢰성

확보

정보 보호 안전 진단 시행정보통신망 및 정보통신서비스에 대한 안정성과 신뢰성

확보

이니페이 오픈웹 결제 다양한 결제 서비스 제공

쿠팡 로켓페이 휴대폰결제

시스템 개발가맹점 거래 확대 및 이용자 편의성 확대

NHN Payco 휴대폰결제

시스템 개발가맹점 거래 확대 및 이용자 편의성 확대

휴대폰결제 야쿠르트

분할정산 시스템 개발차별화된 결제/정산 시스템 제공

SKT T페이 결제 시스템 SKT 고객 특화 오프라인결제시스템 제공

결제 연동 API 시스템 개발기존 모듈설치 방식이 아닌 API 연동을 통한

결제 기능 제공

번역 시스템 개발 실시간, 준실시간 가맹점 번역 서비스 제공

차세대 승인 시스템 승인 시스템 성능 향상 및 안정적인 서비스 제공

테이블 오더 시스템 개발 QR을 통한 결제 시스템 제공


대표자 인적사항 대표이사 유승용(1968년생, 남)은 중앙대학교(대학원) 경영전문대학원학과를 졸업

하였고, 2019년 3월 대표이사에 취임하여 현재까지 경영전반을 총괄하고 있다.


5

Ⅱ. 산업분석

글로벌 결제서비스

확대 및 경쟁 심화

전자상거래산업은 오프라인에서 이루어지던 거래가 온라인상에서 시공간의 제약 없이

이루어지는 형태의 산업이다.

최근 인터넷이 주요 커뮤니케이션 수단으로 자리 잡으면서 직접 상점에 가지 않고도

상거래를 하는 것이 일상화 되고 있는데, 인터넷을 이용한 시간적, 공간적 한계 없이

다양한 서비스를 누릴 수 있는 기술적 배경에는 전자지불결제(PG: Payment

Gateway)가 있다.

전자지불결제서비스는 전자상거래, 특히 쇼핑몰 등의 온라인 지불결제와 관련하여 은행,

카드사 등 금융기관과 쇼핑몰, 소비자 사이에서 온라인으로 이루어지는 금융거래를

신용카드를 포함하여 계좌이체, 핸드폰결제 등 다양한 결제수단을 통해 지원하는 서

비스를 의미한다.

한편 정보통신기술진흥센터에서 발간한 ICT 이슈(경쟁이 심화되는 간편결제서비스)

리포트에 따르면, 1998년 서비스를 시작한 페이팔로 촉발된 전자지불 간편결제 서비

스는 미국을 넘어 전 세계로 확대되고 있으며, 은행, 카드사, 통신사, 지불관련 회사

등 다양한 기업이 시장에 참여하며 경쟁이 심화되고 있다고 분석했다.

[그림 4] 글로별 결제서비스 이용 및 도입 계획

글고벌 결제 수단 이용 변화 미국 소매업계의 지불서비스 도입 계획

*출처: Worldpay Global Payment Report 2016, BRP(Boston Retail Partners)

글로벌 모바일 결제서비스 시장은 IT기업, 카드사, 소매점 등 다양한 분야의 업체들

이 경쟁 중이다. 애플, 삼성, 텐센트, 페이팔 등 IT 기반의 기업들이 모바일 결제서비

스 시장을 주도하고 있으며, 마스터카드, 비자카드, 아메리칸 익스프레스카드 등 카드

사들은 기존의 결제 시스템을 기반으로 자사 결제서비스 제공 및 다른 결제서비스와

제휴를 통해 성장하는 추세이다.


6

국내 전자상거래시장

가파르게 성장 중

한편 미래에셋대우증권에 따르면 최근 국내 전자상거래시장이 가파르게 성장 중이며,

이러한 성장속도와 더불어 지난해‘전자상거래 침투율’이 중국, 미국, 독일, 일본 등

내로라하는 글로벌 12개 국가 중 가장 높았던 것으로 나타났다.‘전자상거래 침투

율’이란 전체 소비 지출에서 전자상거래(인터넷, 온라인쇼핑)가 차지하는 비중을 뜻

하며, 이 비율이 가장 높다는 것은 우리나라가 여러 글로벌 국가의 미래 소비 패턴을

사전에 확인해볼 수 있는 선두시장이 된 것이라고 예측했다.

미래에셋대우증권에 따르면, 2018년 기준 국내 전자상거래시장 규모가 111.5조 원

으로 2017년 대비 21.2% 성장했으며, 2019년과 2020년에는 전년대비 신장률이 각

각 19.8%(133.6조 원), 19.6%(159.8조 원)에 달할 것으로 예측되는 등 빠른 성장

세가 지속될 것으로 보여, 올해 국내 전자상거래 시장이 새로운 지평을 열 것이라고

평가했다.


국내 전자상거래 시장 규모 및 성장률 국내 전자상거래 시장 규모 및 침투율 전망

*출처: 미래에셋대우 리서치센터

또한 국내 전자상거래 침투율 역시 지난해 24.1%에서 2019년과 2020년에는 각각

27.3%와 31.0% 로 상승할 것으로 예상했다. 이는 같은 기간 전자상거래시장 성장률

전망치인 19.8%와 19.6% 보다 더 가파른 수치이자, 우리나라가 글로벌 전자상거래

시장 중에서 가장 빠르게 오프라인 시장을 대체하고 있음을 나타낸다.

한편 한국신용정보원 TDB보고서(2020.03.)에 따르면, 글로벌 전자상거래 서비스 시

장 규모는 2019년 57.3억 달러 수준에서 성장하여 2024년에는 94.2억 달러 수준의

시장규모를 형성할 것으로 전망하였다. 또한 국내 전자상거래 서비스 시장 규모는

2019년 2,005억원 수준에서 연평균 10.43% 성장하여 2024년에는 3,292억원 수준

의 시장규모를 형성할 것으로 전망하였다.

이와 같이 스마트폰의 보급 확대 및 모바일 쇼핑의 증가에 힘입어 모바일을 이용한

결제시장이 빠르게 성장하고, 국내 간편결제 서비스 시장이 2배 이상 확대되는 등 결

제서비스 시장은 향후 더욱 활성화 예상된다.


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Ⅲ. 기술분석

INIPAY

전자결제 서비스,

소비자와 기업 간

결제를 안전하고

편리하게 대행

동사는 통합 결제창을 통해 간편한 결제가 가능한 통합 전자결제 서비스를 제공하는 기업

으로, 동사의 주력 기술은 INIPAY 전자결제 서비스, 통합 간편결제 서비스, 부가 서비스,

광고 플랫폼으로 이루어진다.

INIPAY 전자결제는 온라인상에서 소비자와 기업 간 결제를 안전하고 편리하게 대행할 수

있는 것으로, 인터넷 상점에서 서비스를 판매하고 그 대금을 신용카드 및 기타 결제수단을

이용하여 편리하게 결재할 수 있도록 지원하는 인터넷 전자지불 서비스이다. 해당 서비스

기술을 통해서는 안정적인 전자지불 서비스로 구매자와 판매자, 금융기관 간의 신뢰 구축

이 가능한 특징이 있다.

[그림 6] INIPAY 전자결제 서비스


또한 가맹점의 매출 증대, 금융기관 및 통신사의 안전한 네트워크를 지원하는 등 안정적인

운영기반을 제공 가능하며, 구매자 및 판매자 입장에서의 다양한 편리성 제공이 가능하다.

[표 3] INIPAY 전자결제 서비스 특징

전자결제 특징 세부 사항

구매자의 편리성

편리한 지불인터페이스 제공(플러그인을 통한 일원화된 지불)

다양한 지불수단 제공(일반, ISP, 안실결제), 실시간 계좌이체,

가상계좌, 휴대폰, 문화상품권, 해피머니, M마일리지 등

우수한 보완성 제공(RSA 1024bit, SEED128bit)

판매자의 편리성

통합 정산관리시스템으로 관리 일원화, 체계화 및 극대화

다양한 지불 서비스 제공(매출증대 극대화)

안정적인 운영기반 제공



8

INIPAY

오픈웹 서비스,

다양한 웹 브라우저

이용 가능

INIPAY 전자결제 서비스는 편리한 지불인터페이스 제공이 가능하고, ISP, 안실결제,

실시간 계좌이체, 가상계좌, 휴대폰, 문화상품권, 해피머니, M마일리지 등 다양한 지불

수단을 제공하여 구매자에게 사용 편리성을 제공한다.

또한 통합 정산관리시스템으로 관리 일원화, 체계화 및 극대화 및 다양한 지불 서비스

제공을 기반으로 판매자에게도 편리성을 제공하는 등 서비스 특징을 갖고 있다.

한편 동사는 INIPAY 오픈웹 서비스를 제공하고 있다. 해당 서비스는 환경 제약 없이

편리한 온라인 결제를 이용할 수 있도록 오픈웹 서비스를 제공하는 것으로, 윈도우에

서 브라우저 종류에 상관없이 신용카드를 포함한 모든 결제수단을 이용할 수 있는 장

점이 있다.

INIPAY 오픈웹 서비스는‘익스플로러(IE)’외에 '크롬(Chrome)','파이어폭스(FireFox)',

'사파리(Safari)', '오페라(Opera)' 등 다양한 웹 브라우저 환경에서도 신용카드 결제가

가능한 서비스로, 인터파크 내 도서 카테고리에 적용되었으며, 쇼핑 카테고리까지 추가

로 적용되어 다양한 웹 브라우저를 이용하는 사용자들이 편리하게 쇼핑을 즐기고 있

다.

동사는 인터넷 익스플로러를 제외한 웹 브라우저 사용자들이 인터넷 쇼핑에 어려움을

느끼는 것을 확인하고 이를 해소하고자 서비스를 실시하게 되었으며, 다양한 웹 브라

우저를 사용하는 이용자들의 편의를 위해 오픈웹 결제 서비스 영역을 다양한 분야로

점차 확장하고 있다. 해당 서비스는 크롬이나 파이어폭스 등 오픈소스 브라우저 사용

자들이 계속해서 늘어나는 현실에서 사용자들의 편리한 쇼핑에 큰 도움을 주는 서비스

이다.

[그림 7] INIPAY 오픈웹 서비스 및 INIPAY 모바일 서비스


또한 동사는 INIPAY 모바일 서비스를 제공하고 있다. 이는 스마트폰, 태블릿PC 등 모

바일 환경에서 소비자가 편리하고 안전하게 상품 또는 콘텐츠를 구매할 수 있도록 제

공하는 간편한 모바일 결제 서비스로, 동사는 스마트폰 결제 서비스 App 방식과 Web

방식 모두를 지원할 수 있도록 연동편의성 극대화 환경을 구축 하였으며, 가상(스크

린) 키보드를 통한 보안강화 온라인과 동일하게 전자 지불수단 결제를 제공하고 있다.


9

INIPAY

모바일 서비스,

모바일 환경에서 편리

하고 안전한 콘텐츠

구매 가능

동사의 INIPAY 모바일 서비스는 온라인 쇼핑몰(이니시스 가맹점) 혹은 모바일 웹(Web) 페이지에 결제 시스템이 삽입되는 INIpay Mobile Web과, 동사의 Mobile App에서 결제 시스템이 제공되는 INIpay Mobile App로 분류된다.

INIpay Mobile Web은 가맹점 앱(App) 혹은 가맹점 모바일 웹페이지 내에 결제 시스템이 삽입되는 방식과 지불수단 별로 인증은 이니시스 페이지에서 진행되고, 인증 완료 후 전달되는 인증거래 번호를 가지고 이니시스 서버로 결제 요청을 하는 방식으로 분류된다. 동 서비스는 결제가 가맹점 서버와 동사의 서버가 One transaction으로 처리되며, 신용카드, 계좌이체, 휴대폰, 가상 계좌, 문화상품권, 해피머니, 스마트 문화상품권 등의 지불수단을 통해 이루어진다.

[표 4] INIpay Mobile Web 결제 스크린샷


INIPAY

ARS 서비스,

상담원과 전화를

끊지 않고 결제 가능

INIPAY ARS 서비스 기술은 유/무선 전화를 이용하여 주문 접수하는 단계, 공인인증

서, 안심클릭, ISP인증 없이 결제하는 단계를 통해 진행되며, ARS시나리오에 따라

주문정보 및 결제정보(카드번호, 비밀전호 등)를 입력하므로 편리하게 이용이 가능하

다. INIPAY ARS 서비스는 제공 방식에 따라 크게 호전환 방식(전화 교환기 설치

가맹점), SMS방식(교환기 미설치 가맹점) 및 기타로 구성된다.

호전환 방식은 유/무선 전화 통한 주문 상담 및 구매를 결정하는 단계, 전화를 끊지

않은 상태에서 1666-XXXX로 호전환 하는 단계, ARS시나리오에 따라 결제 정보를

입력하는 단계, 결재 완료 단계로 이루어지며, 상담원과 전화를 끊지 않고 결제가 가

능하다.


10

통합 간편결제

서비스,

KPAY(케이페이),

WPAY(더블유페이)

동사가 제공하는 통합 간편결제 서비스는 최초 1회 인증 설정으로 서비스 이용이 가

능한 것으로, 가맹점 회원의 편리한 결제 이용이 가능하고, 등록된 신용카드 정보는

카드사에서 보관하기 때문에 타인의 도용, 해킹의 위험을 최소할 수 있다. 또한 PC,

스마트폰, 테블릿 등 다양한 디바이스와 OS 화경 제한 없이 결제가 가능한 서비스이

다.

[그림 8] 통합 간편결제 서비스


KPAY(케이페이)는 동사의 주력 간편결제 서비스로, 사용 전 최초로 카드정보를 등

록하고 가맹점 결제 시 KPAY 앱을 통해 간편하게 결제를 할 수 있다. KPAY는 국

내 출시된 간편결제 서비스 중 최초로 안드로이드, iOS 등 휴대폰 종류에 관계없이

국내 모든 신용카드로 결제가 가능하다.

관련 서비스는 사용자 스마트폰의 KPAY 어플리케이션을 실행하여 사용할 수 있으

며, 네이버페이, 카카오페이, 토스 등 다양한 브랜드에 맞추어 한번에 간편결제가 가

능하여 기존의 간편결제 서비스와는 달리 쉽고 빠르며, 안전하게 폭넓은 사용이 가능

하다. 특히 동사는 오프라인 중심의 제로페이 시장에 업계최초로 온라인 제로 페이서

비스를 단독 제공하고 있다.

[그림 9] KPAY(케이페이) 서비스

주요 서비스 특징

다양한 결제 수단 이용 쉽고, 빠른 속도 안전성

소셜커머스, 홈쇼핑 등 구매물품 선택 후

비밀번호만 입력

FDS(부정거래감지

시스템) 구축



11

한편 WPAY(더블유페이) 서비스는 가맹점이 가지고 있는 각 브랜드 이미지에 맞게

가맹점 자체 간편결제 서비스인 것처럼 커스터 마이징이 가능한 간편결제 서비스로,

가맹점 자체 브랜드의‘간편결제’를 사용자에게 제공하고 있으며, 부정거래 탐지 등

FDS 시스템으로 거래 안전성을 확보하였으며, 고객사의 브랜드 컨셉에 맞는 UI/UX

구현이 가능한 특징이 있음. 특히 결제요청화면을 가맹점이 원하는 페이지에 포함시

키고 특성에 맞게 기획 및 개발커스텀을 할 수 있어 고객에게 익숙한 자체 간편결제

서비스 구축 효과를 줄 수 있다.

[그림 10] WPAY(더블유페이) 서비스


부가 서비스,

Everyday Pay

(매출선정산서비스)

동사는 가맹점들이 필수로 선택하는 부가서비스를 모아 패키지를 구성한 서비스를 제공하

고 있다. 구매안전 서비스로 구매자의 결제대금을 예치하여 배송완료 후 구매결정에 따라

판매자에게 결제대금을 지급하는 서비스인 에스크로 서비스, 보증보험 가입 없이 정산 한

도를 증액하는 서비스인 보증보험 대체비 서비스, 결제알림/정산입금알림/정산 한도 알림을

결합한 모두 알림 서비스 등으로 이루어진다.

또한 동사는 자금흐름에 어려움을 겪고 있는 가맹점을 위해선 지급 정산해주는 Everyday

Pay(매출선정산서비스)를 제공하고 있다. 해당 서비스는 신용등급과 관계없이 PG정산 대

금을 담보로 익영업일 에선 지급정산을 처리하고, 계약된 정산 주기와 관계없이 익영업일

에 지정된 계좌로 바로 지급이 가능한 서비스로, 개인의 신용등급과 상관없이 이용 가능한

특징이 있다.

[그림 11] Everyday Pay(매출선정산서비스)



12

부가 서비스,

지급대행 서비스

및 카카오톡 Biz

메시지 서비스,

광고플랫폼서비스

(B2B)

한편 동사가 제공하는 지급대행 서비스는 전자자금 이체업무를 수행하는 오픈마켓 사업자

(부가통신사업자)를 대신하여 거래금액의 지급 및 자금이체를 대행하는 서비스로, PG수수

료 공제 후 가맹점 정산 주기에 따라 가용 자금 생성이 가능한바, 전자자금 이체업무를 수

행하는 오픈마켓 사업자의 전자금융업자 등록비용 및 관리비용 절약이 가능하다. 해당 서

비스는 서브몰(통신판매자) 계좌정보 및 지급 데이터는 가맹점(오픈마켓 사업자)에서 관리

하며, 거래금액의 보유 및 지급 등자금 이체를 동사에서 대행하고 있다.

[그림 12] 지급대행 서비스


또한 동사는 카카오톡 플러스친구를 통해 정보성, 광고성 메시지를 고객에게 발송하는 서

비스인 카카오톡 Biz 메시지 서비스를 제공하고 있다. 알림톡 기능을 이용해 휴대폰 번호

를 기반으로 카카오톡 친구 추가 없이 이용자에게 정보성 메시지를 발송하고 있으며, 휴대

폰번호를 기반으로 카카오톡 친구로 맺어진 이용자를 대상으로 광고성 메시지를 발송하고

있어, 고객 입장에서 주기적인 정보 확인이 가능하다.

동사의 광고 플랫폼 서비스는 동사의 결제창, KPAY 등의 B2C 플랫폼에서 광고 노출 제

공이 가능한 서비스로, 가맹점 관리자 사이트 등 B2B 플랫폼에서 광고 노출을 제공하는

서비스임.

[그림 13] 광고플랫폼서비스(B2B)



13

지식재산권 보유

현황

동사는 사업 초기부터 지식재산권의 중요성을 인지하여 다수의 특허등록 등을 통해

보유기술을 보호하고 있으며, 핵심 특허를 활용하여 관련 시장에서 우위를 점하고 있

을 뿐 아니라, 개량기술에 대한 지속적인 특허 출원 및 등록을 통하여 기술적인 진입

장벽 구축을 위한 노력도 병행하고 있다.

동사는 주력사업 관련하여 다수의 지식재산권을 보유하고 있어 핵심기술의 보호, 판

매와 관련된 사업 보완적 수단을 갖추고 있으며, 동사 보유 지식재산권의 효과를 모

방하기는 어렵고 실제 매출에 기여하고 있는바, 사업성 측면에서도 효과성이 있는 지

식재산권에 해당하는 것으로 나타났다.

[표 5] 주요 지식재산권 리스트

No. 발명의 명칭 취득일(등록일)

1 가상 키보드 제공 방법 2012.05.07

2 스마트 카드 판독기 드라이버에 의한 데이터 처리 방법 2012.08.28

3 스마트 카드 판독기 드라이버에 의한 온라인 결제 처리 방법 2012.08.28

4 상품정보 별 간단 결제 방법 및 시스템(이니페이 익스프레스) 2014.05.14

5 웹 플랫폼 독립형 결제 운영 방법 및 시스템(웹표준 결제) 2014.06.27

6 대규모 거래의 서비스 장애 검출 방법(코드기반 모니터링 시스템) 2014.06.23

7 원스탑 결제 중계 서비스 방법(카페24 제공 중) 2014.09.29

8 제휴사 앱을 이용한 결제 방법 및 시스템 2014.12.09

9 결제처리를 위한 제휴사 앱 인증 방법 2015.03.19

10 잭 플러그 연결 상태를 이용한 선택적 결제 운영방법 2015.03.31

11 결제프로그램의 실행 환경에 따른 결제 처리 방법(페이팝) 2015.03.31

12 모금계정 운영 방법 2015.04.27

13 결제 요청 분배 방법 및 시스템 2016.02.24

14 암호 행렬 인증을 이용한 모바일 결제 처리 방법 2016.02.29

15 이용자 기반 인증수단 처리 방법 2016.04.29

16 비동기식 지역 분산형 지불게이트웨이 운영 방법 2016.05.19

17 중고 물품 거래 방법 및 시스템 2016.07.18

18 해외 관광객을 위한 주문 상품의 국내 수령 인증 서비스 방법 2016.08.31

19 해외 고객을 위한 맞춤형 배송 서비스 제공 방법 2016.09.06



14

Ⅳ. 재무분석

수익성 미흡하나

재무안정성은

양호

동사는 2017년부터 2018년 까지 큰 폭으로 증가하였던 매출증가세가 2019년에 다소

주춤(대형 PG가맹점인 네이버, GS홈쇼핑 고객 이탈 여파)하는 모습을 보이고 있으나,

수익성을 대표하는 영업이익률은 지속 상승하는 모습을 보이고 있어 내실 있는 수익성

위주의 영업 전략을 구사중인 것으로 보인다.

또한 매출증가, 영업이익률 상승에 힘입어 당기순이익도 꾸준히 증가 중으로 재무적 관

점에서의 수익성 개선 상황 양호한 편이다.

2018년에 이익잉여금 증가에 따른 자본 확충으로 부채비율이 감소하였으나, 2019년에

영업 관련 비용 및 자본적 지출(유형 자산 증가 등) 증가에 따라 부채비율이 다소 상

승하였다.

다만 부채비율 상승폭이 매우 큰 편은 아니고 현금성자산이 매년 증가하는 모습을 보

이고 있으며(2017년: 1,534억원, 2018년: 1,664억원, 2019년: 2,551억원) 현금흐름

표상 영업현금흐름 흑자를 지속하고 있어, 부채비율 상승이 재무건전성에 영향을 줄 가

능성은 낮은 것으로 보인다.

[표 6] 동사의 주요 재무제표 (IFRS 연결기준)

(단위 : 백만 원/(%), K-IFRS)


구 분 2017년 2018년 2019년

부채비율 199.1% 175.6% 235.7%

매출액 758,453 924,624 956,103

매출액증가율 58.6% 21.9% 3.4%

영업이익 54676 60,425 86,145

영업이익률 7.2% 6.5% 9.0%

당기순이익 3,027 39,875 60,026

당기순이익율 0.4% 4.3% 6.3%

증권사 투자의견[표 7] 증권사 투자의견

작성기관 투자의견 목표주가 작성일

교보증권- NR 2020년 4월 6일

중소형 가맹점의 수익성 + 글로벌 가맹점의 성장성 확보

하나금융

투자

BUY 30,800원 2020년 4월 1일

코로나도 비껴가는 강소기업 : 불황 없는 PG업계, 1분기도 너무 좋다.


15

Ⅴ. 주요 이슈 및 전망

전자상거래산업,

지속적 증가 예상전자상거래산업은 인터넷, 통신 인프라 산업 및 온라인/모바일 결제 등과 밀접한 관

계를 가지고 있으며, 디지털콘텐츠 시장 및 실물시장의 성장정도에 따라 산업의 성장

속도가 결정되는 특징이 있다.

동 산업은 제1고객은 결제서비스를 이용하여 사용자에게 콘텐츠 및 상품을 제공하는

가맹점이고, 제2고객은 결제서비스를 이용하는 사용자로, 제1고객인 가맹점 측면에서

당해 산업은 중요한 마케팅수단으로 부각된다. 기존에는 콘텐츠 및 상품 제공 시 사

용할 수 있었던 결제수단이 신용카드, 계좌이체 및 무통장입금 등 이었으나, 최근 마

케팅수단으로 휴대폰결제를 도입하였고, 그 결과 사용편리성 및 개인 신용정보 유출

우려를 해소할 수 있어 매출증대 개선 효과를 나타냈는바, 가맹점 입장에서 휴대폰결

제는 가장 손쉽게 접근할 수 있는 효과적인 마케팅수단으로 자리 잡았다.

또한 제2고객인 사용자 측면에서 당해 산업(휴대폰 결제)의 주목할 만한 특성은 편

리성에 있다. 휴대폰결제의 경우, 회원가입절차를 없애고, 콘텐츠 및 상품을 구매할

수 있도록 전체 결제 소요시간을 불과 단축하였으며, 서비스결제 사고방지를 위해 한

도를 도입하여 운영하여 안전하고 편리한 결제서비스로의 위상을 정립하고 있는 상황

이다.

통계청 차료에 따르면 휴대폰 결제 시장 규모는 2017년 약 6조에서 2018년 약 6.5

조의 시장으로 성장하였으며, 2019년 기준 6.6조 규모를 보이고 있다. 소액결제산업

특성상 결제한도의 제한으로 성장성이 주춤한 것은 사실이나, 2019년 7월 소액결제

한도가 기존 50만원에서 60만원으로 상향된 점을 반영하면, 향후 온라인 및 모바일

쇼핑 수요의 증가로 연평균 8% 이상의 성장을 지속할 것으로 보여 지는 등 증가 추

세가 예상된다.


*출처: KG이니시스 2020년 사업보고서


16

온라인-오프라인

통합결제 모델

서비스 주력

관련 산업의 주요 경쟁수단은 수수료, 시스템의 안정성으로, 초기 전화결제산업의 경

쟁수단은 수수료이다. 최근 전화결제 의존도가 점차 증가함에 따라 시스템의 안정성을

확보한 전화결제업체로 이동하기 시작하면서 경쟁요소가 수수료에서 시스템의 안정성

으로 변화하는 추세이다.

동사는 고객의 사이트에 적용된 결제수단별로 정산할 수 있는 멀티 정산시스템 구축하

고 있으며, DR(재해복구)센터 구축을 완료함으로써 당사 고객은 결제시스템 안정성을

확보하고 있는 등 강점을 갖고 있다.

한편 동사가 제공하는 주력 서비스로 온라인-오프라인 통합결제 모델 서비스가 있다.

관련 서비스는 글로벌 프랜차이즈 가맹점에게 전용앱, 키오스크, POS 등과 연계된 통

합결제 솔루션과 밴서비스를 제공하는 것으로, 통합 정산 프로세스와 리스크 매니지먼

트 시스템을 제할 수 있어 경쟁사 대비 차별성을 갖고 있다.

[그림 15] 온라인-오프라인 통합결제 모델

*출처: Worldpay Global Payment Report 2016, BRP(Boston Retail Partners)

최근 국내 지불결제 시장의 On/Offline 경계는 점차 사라지고 있는 추세로, 동사는 신

규 사업으로 O2O서비스에 주력하고 있다.

동사는 자회사를 통해 SNS(Social Network Service) 인플루언서 마케팅 시장 내 호

스팅사업에 진출하였으며, 주문서와 배송관리를 포함 자체 결제서비스를 제공하고 있

다. 또한 동사는 확보된 데이터를 활용하여 생산자와 인플루언서를 직접 연결할 수 있

는 플랫폼사업을 준비하고 있다.

동사는 이를 기반으로 미래 비전을 수립하고, 비전 실현을 위한 전략적 일관성 유지

와 의사결정의 기준과 원칙을 객관화 한 핵심가치를 구축하여 향후 글로벌 기업으로

의 퀀텀점프를 위한 기반을 다져나가고 있다.


17

Ⅵ. 별첨

· 기업개요

기 업 명 KG이니시스 대 표 자 유승용

본 사 주 소 서울 중구 순화동 1-170번지

전 화 번 호 02-3430-5722 팩 스 번 호 02-6455-9321

설 립 일 자 1998-11-03 홈 페 이 지 www.inicis.com

사 업 자 번 호 220-81-55597 법인 (주민 )번호 110111-1602667

기 업 규 모 중견기업 기 업 형 태 코스닥시장

업 종 분 류 (K66199) 그 외 기타 금융 지원 서비스업

사업부문 주요제품(상품) 매출구성비(%)

금융 지원 서비스 전자지불 결제 대행 서비스 외 100%

· 조직도


18

· 주요연혁

1998-11-03 소프트웨어 개발 및 판매업을 목적으로 대표이사 김정부에 의해 설립

1999-03-24 대표이사 김정부 사임, 대표이사 권도균 취임

1999-07-01 상호를 (주)이니시스로 변경, 사업목적에 인터넷 전자상품권 발행업 등 추가

2002-11-22 코스닥시장에 주식 상장

2003-03-21 대표이사 권도균 사임 및 대표이사 이금룡 취임

2004-12-06 회사 일부를 분할하여 서울 관악구 봉천동 자티전자벤처 빌딩 5층소재 (주)온켓 설립

2004-12-24 각자대표이사 권도균 취임

2005-03-18 사업목적에 포인트마일리지 사업 등 추가

2005-11-16 대표이사 권도균 사임 및 대표이사 전수용 취임

2007-07-18 벤처기업부에서 일반기업부로 소속부변경

2008-03-06 (주)뱅크타운 PG사업부문 영업양수

2008-07-28 대표이사 전수용 사임 및 대표이사 김중태 취임

2010-02-11 대표이사 문정식 사임 및 대표이사 전수용 취임

2011-09-07 각자대표이사 곽재선 취임

2012-02-09 각자대표이사 전수용 사임

2012-03-16 상호를 (주)케이지이니시스로 변경, 각자대표이사 고규영 취임

2013-03-22 사업목적에 통신과금서비스업 등 추가

2014-03-21 사업목적에 전자인증서비스업 등 추가

2015-03-20 각자대표이사 고규영 퇴임 및 각자대표이사 김관승 취임

2016-03-18 각자대표이사 김관승 사임 및 각자대표이사 윤보현 취임

2017-03-30 각자대표이사 윤보현 사임 및 각자대표이사 권오흠 취임

2017-03-31 각자대표이사 곽재선 사임

2017-09-08 대표이사 권호흠 취임 및 대표이사 곽재선 취임

2018-03-28 대표이사 곽재선 퇴임 및 대표이사 고규영 취임

2019-03-27 대표이사 고규영 사임 및 대표이사 유승용 취임

2019-03-27 본점을 서울특별시 중구 통일로 92, 14층, 15층(순화동, 케이지타워)로 이전

2019-10-31 서울특별시 중구 통일로 92, 6층(순화동, 케이지타워) 소재 (주)케이지아이씨티를 흡수합병


19

· 재무상태표(단위: 백만 원, K-IFRS연결)

자산/부채/자본 비교 부채비율/유보율 변화 추이

구분 2017년 2018년 2019년

유동자산 560,369 536,918 564,447

현금 및 현금성자산 153,405 166,371 255,123

매출채권 및 대출채권 41,577 41,452 37,697

재고자산 2,719 3,202 2,917

비유동자산 365,876 395,399 713,564

투자부동산 40,108 35,621 213,568

유형자산 83,798 86,949 143,167

무형자산 86,916 83,344 74,978

자산총계 926,245 932,317 1,278,011

유동부채 589,888 513,307 687,347

매입채무 9,372 10,461 11,806

유동성장기차입금 305 287 335

단기차입금 102,186 93,213 64,300

사채 - 50,000 -

기타유동부채 29,511 18,948 28,097

비유동부채 26,652 80,685 209,937

장기매입채무 및 기타 1,213 1,876 5,110

　　기타비유동부채 553 4,774 5,629

장기차입금 10,542 2,750 133,360

부채총계 616,540 593,991 897,284

지배회사지분 186,947 213,252 249,387

자본금 13,942 13,952 13,952

비지배지분 122,758 125,073 131,340

자본총계 309,705 338,325 380,726


20

· 손익계산서(단위: 백만 원, K-IFRS연결)

구분 2017년 2018년 2019년

매출액 758,453 924,624 956,103

매출원가 524,860 593,310 598,883

매출총이익(손실) 233,593 331,315 357,220

판매비와관리비 178,917 270,889 271,074

영업이익(손실) 54,677 60,426 86,146

기타수익 7,284 1,691 6,437

기타비용 15,533 11,954 14,237

지분법손익 180 -1,005 4,323

금융수익 3,953 4,828 12,047

금융비용 4,584 2,813 10,800

법인세차감전순손익 45,978 51,173 83,915

법인세비용 6,378 11,298 23,889

계속영업이익(손실) 39,600 - -

중단영업이익(손실) -36,573 - -

당기순이익(순손실) 3,027 39,875 60,026

기타포괄손익 4,347 -2,893 8,248

총포괄손익 7,374 36,982 68,274

지배기업귀속당기순이익 (손실) -379 35,244 49,992

비지배지분귀속당기순이익 (손실) 3,406 4,631 10,034

매출액/영업이익/당기순이익 추이 증가율/이익률 변화 추이


21

· 현금흐름표(단위: 백만 원, K-IFRS연결)

구분 2017년 2018년 2019년

영업활동현금흐름 174,768 41,263 225,743 　이자수취(영업) 1,537 2,622 3,686

　이자지급(영업) -2,476 -5,668 -10,477

　배당금수취(영업) - 404 489

　법인세납부(환급) -8,979 -17,271 -17,519

투자활동현금흐름 -69,202 -13,717 -60,996

　단기금융상품의 순증감 11,242 -4,785 5,662

　장기금융상품의 취득 -1,000 -400 -　대여금의 순증감 -28,844 - -　기타채권의 감소 - 34,370 78,526

　기타채권의 증가 - -36,085 -76,769

　기타금융자산의 취득 -6,136 - -　기타금융자산의 처분 6,773 - -　유형자산의 처분 2,861 398 60

　유형자산의 취득 -6,732 -9,145 -18,189 　무형자산의 처분 1,785 718 152 　무형자산의 취득 -4,326 -5,155 -2,559

　정부보조금의 상환 -332 - -　종속기업에 대한 투자자산의 처분 -4,898 - -　관계기업에 대한 투자자산의 취득 - -126 -127

재무활동현금흐름 -27,029 -14,543 -75,998

　단기차입금의 순증감 -14,606 33,108 -25,100 　장기차입금의 증가 - 50,000 126,400 　장기차입금의 상환 -529 -106 -126,627 　사채의 증가 - - 200,000 　사채의 상환 - -100,000 -200,000 　유상증자 - 248 - 현금및현금성자산의순증가(감소) 78,537 13,003 88,749 기초현금및현금성자산 -9 -36 3 기말현금및현금성자산 153,405 166,371 255,123

현금흐름의 변화

kg이니시스(035600)...

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