kontrakty terminowe na waluty dział rozwoju rynku gpwbogdan kornacki
DESCRIPTION
Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki. Rynek walutowy. Największy rynek finansowy świata Rynek bez granic Rynek bez centralnego miejsca ustalania kursów Świat: - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/1.jpg)
1
Kontrakty terminowe na waluty
Dział Rozwoju Rynku GPW Bogdan Kornacki
![Page 2: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Rynek walutowy• Największy rynek finansowy świata
• Rynek bez granic
• Rynek bez centralnego miejsca ustalania kursów
Świat:Średnie dzienne obroty w kwietniu 2007 roku to 3,2 biliona USD (3.200
miliardów USD) Polska: Średnie dzienne obroty w kwietniu 2007 r. to 8.813
milionów USD (8,8 mld USD)
![Page 3: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/3.jpg)
3
Rynek walutowy• Rynek zdecentralizowany – ceny (kursy walut) powstają
praktycznie w każdej chwili w tysiącach miejsc na świecie.
• Dzięki przekazywaniu informacji o kursach między
uczestnikami tego rynku – powstaje kurs w okolicach którego w
danej chwili zawierane są wszędzie na świecie transakcje.
• Wniosek: musimy mieć dostęp do jak najbardziej wiarygodnych
źródeł informacji
![Page 4: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/4.jpg)
4
Rynek walutowyUczestnicy handlu walutami:
1. Największe instytucje finansowe (największe banki inwestycyjne i komercyjne)
2. Rządy państw, banki centralne
3. Brokerzy (hurtowi)
4. Pozostałe instytucje finansowe (ubezpieczyciele, fundusze inwestycyjne, banki komercyjne, brokerzy detaliczni…)
5. Przedsiębiorstwa (głównie zabezpieczenie kursów), fundusze hegdingowe, spekulanci (inwestorzy)
![Page 5: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/5.jpg)
5
Rynek walutowy
Udział obrotu polskim złotym w światowych obrotach walutami w
kwietniu 2007 to 0,8% (17 miejsce pośród wszystkich walut,
wspólnie z rosyjskim rublem) – wzrost udziału o 100% w ciągu
3 lat (z 0,4% w kwietniu 2003 roku).
Rynek walutowy w Polsce koncentruje się na parach z PLN (74%
obrotu). Główną walutą wymiany handlowej i służącą do pomiaru siły
PLN jest EURO (od 2004 roku).
Wystarczy obserwować kurs EUR/PLN, żeby wiedzieć, czy złoty się
umacnia czy słabnie (już nie koszyk i parytet).
![Page 6: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/6.jpg)
6
Rynek walutowy w Polsce - tendencje
• Wydłuża się termin zapadalności instrumentów
pochodnych – coraz więcej firm zabezpiecza się przed
ryzykiem walutowym.
• Rośnie znaczenie tego rynku jako miejsca spekulacji
• Wzrost udziału w obrocie funduszy hedgingowych
i transakcji algorithmic trading.
![Page 7: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/7.jpg)
7
EUR/PLN
3,0000
3,2000
3,4000
3,6000
3,8000
4,0000
4,2000
4,4000
4,6000
4,8000
5,0000
sty-
99
maj
-99
wrz-
99
sty-
00
maj
-00
wrz-
00
sty-
01
maj
-01
wrz-
01
sty-
02
maj
-02
wrz-
02
sty-
03
maj
-03
wrz-
03
sty-
04
maj
-04
wrz-
04
sty-
05
maj
-05
wrz-
05
sty-
06
maj
-06
wrz-
06
sty-
07
maj
-07
wrz-
07
46%25%18%
9%
![Page 8: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/8.jpg)
8
USD/PLN
2,0000
2,5000
3,0000
3,5000
4,0000
4,5000
5,0000
sty-
99m
aj-9
9
wrz-
99st
y-00
maj
-00
wrz-
00
sty-
01m
aj-0
1wr
z-01
sty-
02m
aj-0
2wr
z-02
sty-
03
maj
-03
wrz-
03st
y-04
maj
-04
wrz-
04st
y-05
maj
-05
wrz-
05st
y-06
maj
-06
wrz-
06st
y-07
maj
-07
wrz-
07
49%
15%
25%
30%
![Page 9: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/9.jpg)
9
Kontrakt terminowy• Umowa między 2 stronami : nabywca i sprzedawcą
• Nabywca zobowiązuje się do kupna instrumentu bazowego w przyszłości po określonej cenie
• Sprzedawca/wystawca zobowiązuje się do sprzedaży instrumentu bazowego w przyszłości po określonej cenie
• Kontrakty są rozliczane pieniężnie (z wyjątkiem kontraktów na obligacje)
Kontrakt terminowy to inaczej zakład o to jaka będzie cena instrumentu bazowego w terminie rozliczenia kontraktu terminowego
![Page 10: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Profil wypłaty – pozycja długa (zakup kontraktu)
zysk zysk
stratstrataa
T=0 Kurs kontraktu/instrumentu
bazowego
Kupujący (zajmujący pozycję długą) liczy na wzrost kursu instrumentu bazowego i wzrost kursu kontraktu
![Page 11: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Profil wypłaty – pozycja krótka (sprzedaż/wystawienie kontraktu)
zyskzysk
strastratata
T=0Kurs
kontraktu/instrumentu bazowego
Sprzedający (zajmujący pozycję krótką ) liczy na spadek kursu instrumentu bazowego i
spadek kursu kontraktu
![Page 12: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/12.jpg)
12
-5000
-4000
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
40 45 50 55 60 65 70
zysk
/str
ata
w z
ł
nabywca
wystawca
Porównanie zysków/strat – gra o sumie zerowej
zysk
strata
![Page 13: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Standard kontraktów walutowych na GPW
Instrumenty bazowe
*notowanie zawieszone
USD/PLN
EUR/PLN
GBP/PLN*
CHF/PLN
![Page 14: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Standard kontraktów walutowych na GPW
Nazwa
skrócona
• FXYZkrr• gdzie:• F – rodzaj instrumentu (futures),• XYZ – skrót nazwy instrumentu bazowego (np. USD dla kursu USD/PLN, EUR dla
kursu EUR/PLN, CHF dla kursu CHF/PLN)• k – kod określający miesiąc wykonania• 3 najbliższe miesiące kalendarzowe + 3 kolejne miesiące z marcowego
cyklu kwartalnego (marzec, czerwiec, wrzesień, grudzień). • rr – dwie ostatnie cyfry roku wygaśnięcia
Miesiąc wygasania Kodstyczeń Fluty Gmarzec Hkwiecień Jmaj Kczerwiec Mlipiec Nsierpień Qwrzesień Upaździernik Vlistopad Xgrudzień Z
![Page 15: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/15.jpg)
15
Standard kontraktów walutowych na GPW
Wartośćkontraktu
• 10.000 USD• 10.000 EUR • 10.000 GBP• 10.000 CHFNp. przy kursie EUR/PLN na poziomie 3,6520 – wartośćkontraktu EUR to 36.520 PLN
![Page 16: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/16.jpg)
16
Standard kontraktów walutowych na GPW
• Jednostka notowania oraz krok notowania
Kontrakty są notowane w
złotych za 100 jednostek
danej waluty (czyli 100
USD, EUR lub CHF) z
dokładnością do 0,01 zł
![Page 17: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Standard kontraktów walutowych na GPW
Dla kontraktu EUR kurs giełdowy np. 365,20 - to wartość 100 EUR w PLN
Natomiast wartość kontraktu to 36.520 PLN – równowartość 10.000 EUR w PLN
Oznacza to także, że 1 EUR warte jest 3,6520 PLN
![Page 18: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/18.jpg)
18
Standard kontraktów walutowych na GPW
Miesiącewygaśnięcia
• Zawsze w obrocie znajdują się serie wygasające w:
3 najbliższych miesiącach kalendarzowych i
3 w kolejnych miesiącach z marcowego cyklu kwartalnego (marzec, czerwiec, wrzesień, grudzień).
![Page 19: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Standard kontraktów walutowych na GPW
Dzień wygaśnięcia
Kontrakty wygasają w trzecipiątek miesiąca wygaśnięcia.Obrót kończy się o godzinie10:30 w dniu wygaśnięciakontraktów. Po 11.00 odbywa się fixing NBP. Na jegopodstawie określane sąostateczne kursy rozliczeniowe.
![Page 20: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Standard kontraktów walutowych na GPW
Pierwszy dzień
obrotu nowych
serii
Pierwszy dzień sesyjny po dniu
wygaśnięcia poprzedniej serii
kontraktów.
![Page 21: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Standard kontraktów walutowych na GPW
Ostateczny
Kurs
Rozliczeniowy
Ostateczny kurs rozliczeniowy
stanowi kurs średni USD/PLN,
EUR/PLN lub CHF/PLN
ustalony przez NBP na fixingu w dniu
wygaśnięcia Kontraktu,
przemnożony przez 100.
Określany jest z dokładnością do
0,01 PLN (za 100 USD lub EUR).
![Page 22: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Notowania w systemie notowań ciągłych dla instrumentów pochodnych godz. 8. 00 – 8.30 Faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)
godz. 8:30 Otwarcie (określanie kursu na otwarciu)
godz. 8.30 – 17.20 Faza notowań ciągłych
godz. 17.20 – 17.30 Faza przed zamknięciem (przyjmowanie zleceń na zamknięcie)
godz. 17.30 Zamknięcie (określanie kursu na zamknięciu)
godz. 17.30 -17.35 Dogrywka
![Page 23: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/23.jpg)
23
OGRANICZENIA WAHAŃ KURSÓW
Widełki statyczne• Kontrakty terminowe na kursy walut
= +/- 3%
Widełki dynamiczne• Kontrakty terminowe na kursy walut
= 4 zł
![Page 24: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/24.jpg)
24
OGRANICZENIE WIELKOŚCI ZLECEŃ
Maksymalny wolumen zlecenia składanego do arkusza zleceń
= 100 kontraktów
Transakcje pakietowe
Minimalny wolumen zlecenia = 200 kontraktówMaksymalny wolumen zlecenia = 1600 kontraktów
![Page 25: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/25.jpg)
25
Kurs odniesienia („kurs terminowy”)Kursem odniesienia dla kursu otwarcia w systemie notowań ciągłych jest ostatni dziennykurs rozliczeniowy dla danej serii kontraktów, a w przypadku jego braku, kurs teoretycznywyznaczony zgodnie z następującymi wzorami:
dla kontraktu terminowego na kurs USD
dla kontraktu terminowego na kurs EURO
n/360LIBOR(USD)+1
n/3651 S=F
)(PLNWIBOR
n/360LIBOR(EUR)1
n/3651 S=F
)(PLNWIBOR
![Page 26: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/26.jpg)
26
Kurs odniesienia („kurs terminowy”)– dla kontraktu terminowego na kurs GBP
– dla kontraktu terminowego na kurs CHFn/365LIBOR(GBP)1+
n/3651 S=F
)(PLNWIBOR
n/360LIBOR(CHF)+1
n/3651 S=F
)(PLNWIBOR
![Page 27: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/27.jpg)
27
OBLICZANIE KURSU ODNIESIENIA („kursu terminowego”)
F - kurs odniesienia
S - przemnożony przez 100 kurs średni waluty której kurs
jest instrumentem bazowym wyznaczony na fixingu NBP w dniu
roboczym poprzedzającym sesję, na którą jest wyznaczany kurs
odniesienia
n - liczba dni od dnia ostatniej sesji poprzedzającej sesję, na którą
wyznaczany jest kurs odniesienia do dnia wygaśnięcia kontraktu
WIBOR, LIBOR, EURIBOR
Szczegóły w SZOG (Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego)
![Page 28: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/28.jpg)
28
OBLICZANIE KURSU ODNIESIENIA
(„kursu terminowego” – do obliczania widełek na następną
sesję)
Obliczmy kurs odniesienia dla kontraktów wygasających za
3 miesiące, dane (12 X 2007):
KURSY Średnie NBP
EUR=3,7310, USD=2,6285
STOPY PROCENTOWE 3M:
WIBOR3M PLN=5,09%, LIBOR3M USD=5,2238%
EURIBOR3M EUR=4,6910%
![Page 29: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/29.jpg)
29
OBLICZANIE KURSU ODNIESIENIA (kursu terminowego)
• USD/PLN za 3 miesiące
76,262360/9005224,01
365/900509,0185,262
)(
n/360LIBOR(USD)+1
n/3651 S=F
PLNWIBOR
![Page 30: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/30.jpg)
30
OBLICZANIE KURSU ODNIESIENIA (kursu terminowego)
• EUR/PLN (za 3 miesiące)
46,373360/90046910,01
365/900509,0110,373
)(
n/360R)EURIBOR(EU+1
n/3651 S=F
PLNWIBOR
![Page 31: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/31.jpg)
31
KURSY TERMINOWE I KURSY SPOT (3M) (dane z X 2007)
PARA WALUT KURS SPOT KURS TERMINOWY
EUR/PLN
F>Spot
373,10 373,46
USD/PLN
F<Spot
262,85 262,76
Czy to dużo?
Zmiana kursu o 1 pips to zysk lub strata 1 PLN na 1 kontrakcie
![Page 32: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/32.jpg)
32
WALUTA BAZOWA I WALUTA KWOTOWANAEUR/PLN
- waluta bazowa EUR
- waluta kwotowana PLN
GBP/PLN
- waluta bazowa GBP
- waluta kwotowana PLN
EUR/USD
- waluta bazowa EUR
- waluta kwotowana USD
![Page 33: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/33.jpg)
33
KURSY TERMINOWE
Pytania:- Dlaczego kurs terminowy USD/PLN jest niższy od kursu spot USD/PLN (kursu natychmiastowego) a kurs terminowy EUR/PLN jest wyższy od kursu spot EUR/PLN (natychmiastowego)?
- Czy można określić regułę dla wszystkich par walut?
![Page 34: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/34.jpg)
34
KURSY TERMINOWE WALUT (wzór ogólny)
Odpowiedź:Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest wyższeod oprocentowania waluty kwotowanej to kursterminowy jest niższy niż kurs spot (np.USD/PLN)Jeżeli oprocentowanie waluty bazowej jest niższe odoprocentowania waluty kwotowanej to kursterminowy jest wyższy niż kurs spot (np.EUR/PLN)
n/360WA)ST%(W_BAZO+1
n/3651 S=F
)_%( KWOTOWANAWST
![Page 35: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/35.jpg)
35
KURS TERMINOWY I KURS SPOT
Kursy terminowe wyznaczane są przez rynek na podstawie
kursów spot oraz oprocentowania walut wchodzących w
skład pary. Kursy spot zmieniają się a wraz z nimi zmieniają
się kursy terminowe.
Zmiany rynkowych stóp procentowych nie mają tak dużego
(w krótkim terminie) wpływu na kurs terminowy, jak zmiany
kursów spot.
![Page 36: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/36.jpg)
36
KURS TERMINOWY I KURS SPOT
Rynek walutowy nie pozwala na długie istnienie zleceń z kursem
odbiegającym od teoretycznych kursów terminowych (po
niekorzystnej stronie – za wysokie kupno lub za niska sprzedaż) –
zostanie to wykorzystane przez rynek (ta zasada dotyczy również
animatora – czyli animator nie może składać nierynkowych zleceń).
RYNEK EFEKTYWNY
![Page 37: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/37.jpg)
37
KURS TERMINOWY I KURS SPOT
• Jeżeli limity zleceń odbiegają od prawidłowej wyceny – zostanie to natychmiast wykorzystane przez rynek.
• Najlepszą gwarancją, że oferty są prawidłowe (rynkowe) – jest liczba animatorów, wysoka wartość zleceń w arkuszu oraz nieograniczony dostęp inwestorów do rynku.
![Page 38: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/38.jpg)
38
Arbitraż Wykorzystywanie różnicy pomiędzy rynkowym
a teoretycznym kursem kontraktu terminowego
Efekty arbitrażu:pewna kwota zyskuminimum ryzykabrak wstępnych nakładów finansowych
![Page 39: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/39.jpg)
39
Arbitraż
Możliwości dokonania arbitrażu:Kontrakty przewartościowane - cena rynkowa powyżej teoretycznej
• Sprzedaż kontraktów + kupno walut spot (lub innej serii kontraktów)
Kontrakty niedowartościowane - cena rynkowa poniżej teoretycznej
• Kupno kontraktów + sprzedaż walut spot (lub innej serii kontraktów)
![Page 40: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/40.jpg)
40
Depozyty zabezpieczające• Służą zabezpieczeniu zobowiązań kupującego/sprzedającego -
zabezpieczeniu ryzyka dziennej zmiany ceny kontraktu
• Stanowią tylko część wartości kontraktu – określony % wartości
• Wartość depozytu liczona jest od ostatniego kursu rozliczeniowego
• Wysokość depozytu wyznaczana jest przez KDPW
• Wnoszone (wpłacane) na rachunek inwestora w DM
• Depozyty określane przez biura maklerskie nie mogą być niższe niż te określone przez KDPW:http://www.kdpw.pl/pl/serwisy/IRtools/fullKM_ZAR.xls
![Page 41: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/41.jpg)
41
Depozyty zabezpieczające- Wartość kontraktu EUR/PLN przy kursie 3,7310 (kurs na
giełdzie 373,10), wartość kontraktu 37.310 PLN.- Depozyt wstępny (przy założeniu, że depozyt jest równy
2% a BM nie wymaga wyższego niż KDPW)
= 0,02*37.310= 747 PLN
- Właściwy depozyt zabezpieczający= 0,014*37310= 523PLN
- Zmiana o krok notowania (np. z 373,10 na 373,11) to zysk
lub strata 1 PLN.
![Page 42: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/42.jpg)
42
Depozyty zabezpieczające
• Zmiana o 100 pipsów to zysk lub strata 100 PLN.
100PLN/747PLN (depozyt zabezpieczający) to ponad 13%
zysku lub straty od zainwestowanych środków.
• Zmiana kursu przy którym BM zażąda uzupełnienia depozytu
= 0,006*37.310= zmiana o 224PLN= 2,24 grosza=224 pipsy
Przy założeniu zmiany niekorzystnej – spadku, kiedy mamy
pozycję długą lub wzrostu, kiedy mamy pozycję krótką.
Zmiana korzystna – zysk inwestora
![Page 43: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/43.jpg)
43
Dźwignia finansowa
Mała zmiana kursu kontraktu
Duża procentowa zmiana środków na rachunku
![Page 44: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/44.jpg)
44
Dźwignia finansowa
• Wartość kontraktu na EUR (kurs kontraktu terminowego 373,10 (PLN za 100EUR)*100) = 37.310 zł
• Depozyt 2% = 747 zł (2% * 37.310 zł)• Dźwignia finansowa 50 krotna (100%/2%)= 50
• Zmiana kursu kontraktu o 1% to 3,73 PLN/100EUR = 373 PLN/10.000EUR (zysk/strata dla inwestora)
• Stosunek zysku/straty do depozytu zabezpieczającego 373 zł/747 zł= 50%
![Page 45: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/45.jpg)
45
Marking to market (równanie do rynku)dzień D D+1 D+2
Transakcja po kursie 373,10
depozyt wstępny 747 zł 747 zł 751 zł
depozyt własciwy 523 zł 523 zł 524 zł
dzienny kurs rozliczeniowy 373,50 zł 375,50 zł 374 zł
kwota rozliczenia
(373,50 zł – 373,10 zł) * 100 = 40 zł
(375,5zł – 373,5 zł) * 100 = 200 zł
(374 zł – 375,50 zł ) * 100 = -150 zł
depozyt nabywcy po rozliczeniu 787 zł 987 zł 837 zł
depozyt wystawcy po rozliczeniu 707 zł
507 zł (to mniej niż
depozyt właściwy!) 897 zł
uzupełnienie o 240 zł do kwoty 747 zł
837+897=2x747+240
![Page 46: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/46.jpg)
46
Ryzyko• RYZYKO RYNKOWE
– wynika ze zmian kursu kontraktu, która zależy od zmian ceny instrumentu bazowego
– jest potęgowane przez efekt dźwigni - małe wahania kursów na rynku kasowym mają proporcjonalnie większy wpływ na wartość depozytu zabezpieczającego
– może doprowadzić do poniesienia strat przekraczających wielkość pierwotnej inwestycji – straty mogą być wyższe niż pierwotnie wpłacony depozyt zabezpieczający
![Page 47: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/47.jpg)
47
EUR/PLN
3,7000
3,9000
4,1000
4,3000
4,5000
4,7000
4,9000
gru
03
mar
04
cze
04
wrz
04
gru
04
mar
05
cze
05
wrz
05
gru
05
mar
06
cze
06
wrz
06
gru
06
mar
07
cze
07
Kursy średnie NBP
![Page 48: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/48.jpg)
48
Ryzyko rynkowe (kontrakt EUR/PLN czerwiec – grudzień 2006)
dzień D D+90 D+180
KURS transakcji i zamknięcia w kolejnych dniach 410,30 395,20 385,20 Zysk/strata w groszach (i pipsach) - narastajaco 0 (0) 15,1 (1510) 25,1 (2510)
depozyt wstępny 821 zł 749 zł 748 zł
depozyt własciwy 574 zł 525 zł 524 zł
Zysk/strata posiadacza pozycji długiej w PLN (i w %) 0
-1510 zł (można stracić więcej
niż początkowa inwestycja)*
-2510 zł (można stracić więcej niż
początkowa inwestycja)*
Zysk/strata posiadacza pozycji krótkiej 0 1510 zł (184%) 2510 zł (305%)
* Jeżeli inwestor utrzyma pozycję mimo strat, dopłacając depozyt
![Page 49: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/49.jpg)
49
Dźwignia finansowa c.d. Inwestycja w FEURH08 (depozyt 2%)
Inwestor A Inwestor B
Początkowy stan rachunku (PLN)
10.000 10.000
Zakładany poziom stop loss (w % początkowego kapitału i w PLN)
5%500 PLN
5%500 PLN
Liczba kupionych kontraktów (kurs 358,20)
2 10
Depozyt początkowy (717 PLN za jeden kontrakt)
1.434 PLN 7.170 PLN
![Page 50: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/50.jpg)
50
Dźwignia finansowa c.d.Inwestycja w FEURH08 (depozyt 2%)
Inwestor A Inwestor B
Zmiana w pipsach powodująca zadziałanie stop lossa
2*X1*1PLN=500PLN
X1=250 PIPS
10*X2*1PLN=500 PLN
X2=50 PIPS
Procentowa zmiana kursu powodująca zadziałanie stop lossa (jest to także zmiana kursu powodująca zysk w wysokości 5%)
0,7% 0,14%
Dźwignia finansowa (wartość inwestycji/kapitał początkowy)
(2*35.820)/ 10.000=7,2
(10*35.820)/ 10.000=35,8
![Page 51: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/51.jpg)
51
Ryzyko• Ryzyko braku płynności
– wynika z małej aktywności inwestorów i animatorów na rynku – brak płynności
– płynność może być różna na różnych seriach
kontraktów terminowych
– zawarcie transakcji może być utrudnione lub
będzie pociągać za sobą dużą zmianę kursu
![Page 52: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/52.jpg)
52
Ryzyko
• Ryzyko makroekonomiczne – np. zmiany stóp procentowych
• Ryzyko polityczne – niestabilna sytuacja gospodarcza i polityczna w państwie
• Ryzyko zamachu terrorystycznego (mocniej reaguje np. USD – osłabienie, kurs CHF się umacnia – waluta na trudne czasy)
![Page 53: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/53.jpg)
53
Ryzyko
Publikacja danych makroekonomicznych –
• USA: np. zatrudnienie w sektorze pozarolniczym, inflacja, deficyt obrotów, stopy procentowe
• Polska: np. deficyt obrotów bieżących, inflacja, stopy procentowe
![Page 54: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/54.jpg)
54
• EUR/PLN 5 lat
![Page 55: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/55.jpg)
55
Złoto – 5 lat
170%
Źródło – www.stooq.com
![Page 56: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/56.jpg)
56
USD/PLN – 5 lat
40%
![Page 57: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/57.jpg)
57
Kupno 1 uncji złota – początek 2003 roku, cena
340 USD
Sprzedaż złota – początek 2008 roku, cena
920 USD
Zysk % w USD 170%
Kurs USD/PLN – początek 2003 roku
4,0500
Kurs USD/PLN – początek 2008 roku
2,4500
Zysk na inwestycji w złoto w PLN (920x2,45-340x4,05)/340x4,05= 0,64 64%
Inwestycja w złoto
![Page 58: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/58.jpg)
58
Kupno 1 uncji złota – połowa 2006 roku, cena
630 USD
Sprzedaż 1 uncji złota – początek 2008 roku, cena
920 USD
Zysk % w USD 46%
Kurs USD/PLN – połowa 2006 roku
3,2500
Kurs USD/PLN – początek 2008 roku
2,4500
Zysk na inwestycji w złoto w PLN (920x2,45-630x3,25)/630x3,25= 0,10 10%
Inwestycja w złoto
![Page 59: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/59.jpg)
59
Podpisanie kontraktu w USD eksportowego, początek 2007 roku, kurs USD/PLN = 3,0000
100.000 USD = 300.000 PLN (przewidywane przychody)
Marża producenta 15% - przewidywany zyskKoszty produkcji
15.000 USD=45.000 PLN
255.000 PLN
Realizacja kontraktu, dostawa, zapłata – koniec 2007 roku, kurs USD/PLN = 2,4500, otrzymana kwota w USD
100.000 USD
Sprzedaż 100.000 USD w banku po kursie 2,4400,
244.000 PLN
Strata na kontrakcie 11.000 PLN = 4,3%
Koszt zabezpieczenia – futures USD/PLN
Koszty utrzymania depozytu zabezpieczającego w biurze
maklerskim
Kontrakt handlowy
![Page 60: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/60.jpg)
60
Instrumenty pochodne nie są bardziej
ryzykowne od instrumentów bazowych
(indeksy, kursy akcji, kursy walut …).
Ryzyko zależy od wielkości
używanej dźwigni finansowej!!!
![Page 61: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/61.jpg)
61
Instrumenty pochodne nie są bardziej
ryzykowne od instrumentów bazowych
(indeksy, kursy akcji, kursy walut …).
Dla niektórych są jedyną
możliwością uniknięcia ryzyka
rynkowego!!!
![Page 62: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/62.jpg)
62
Instrumenty pochodne nie są bardziej
ryzykowne od instrumentów bazowych
(indeksy, kursy akcji, kursy walut …).
Najbardziej ryzykują ci, którzy nie zdająsobie sprawy z tego, jakim ryzykiem sąobarczone ich inwestycje w instrumenty bazowe, lub z tego, że ponoszą ryzykokursowe związane z prowadzonądziałalnością gospodarczą.
![Page 63: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/63.jpg)
63
Firmy, których zyski zależą w znaczącymstopniu od kursów walut lub cen surowców,jeżeli nie zabezpieczają swoich kosztówprzed wzrostem lub przychodów przedspadkiem – stają się (świadomie lubnieświadomie) spekulantem na rynkuwalutowym lub surowcowym.
Niezabezpieczony eksporter maotwartą pozycję długą nawalutowych kontraktachterminowych, importer – pozycję krótką.
![Page 64: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/64.jpg)
64
Firmy, otwierając pozycję przeciwstawną, wstosunku do ponoszonego w działalnościgospodarczej ryzyka rynkowego, stają się obojętne na ryzyko zmiany kursów walut lub cen surowców.
Eksporter powinien otworzyć pozycję krótką
Importer powinien otworzyć pozycję długą
Straty wynikające ze zmian kursów walut są wten sposób rekompensowane przez zyski nakontraktach terminowych (i odwrotnie).
![Page 65: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/65.jpg)
65
Bezpieczeństwo obrotu
• Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. – rozliczanie i bezpieczeństwo transakcji
• Fundusz gwarancyjny – możliwość odzyskania środków
• Marking to Market – kontrola ryzyka
• Przejrzystość arkuszy zleceń
![Page 66: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/66.jpg)
66
ANIMATOR OBROTU(czyli jak zmniejszyć ryzyko braku płynności)
• Zdaniem animatora jest ciągłe składanie zleceń kupna i sprzedaży w celu umożliwienia zawierania transakcji inwestorom (poprawa płynności).
• Parametry tych zleceń są określone w umowie animatora z Giełdą
![Page 67: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/67.jpg)
67
ANIMATOR OBROTU
Warunki określone w umowie z animatorem to:
• stałe utrzymywanie spreadu na poziomie 60 pipsów (dla dwóch najbliższych terminów wygasania i 90 pipsów dla dwóch kolejnych)
• Stałe utrzymywanie zleceń o wielkości 50 kontraktów (500.000 EUR lub USD) po stronie kupna i sprzedaży
• Wielkości te umożliwią bezpieczne zawieranie transakcji dla małych i dużych inwestorów
![Page 68: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/68.jpg)
68
Regulacje prawne
• Standardy kontraktów terminowych na EURO i USD
Szczegóły dotyczące zasad obrotu opisane są w: Regulaminie Giełdy Warunkach obrotu dla kontraktów walutowych Szczegółowych Zasadach Obrotu Giełdowego
Dokumenty są dostępne na stronie internetowej Giełdy www.gpw.pl
![Page 69: Kontrakty terminowe na waluty Dział Rozwoju Rynku GPWBogdan Kornacki](https://reader036.vdocuments.pub/reader036/viewer/2022062322/56814fd9550346895dbd9ee9/html5/thumbnails/69.jpg)
69
Pytania [email protected]
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie SA ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa
tel. (022) 628 32 32, fax (022) 628 17 54, 537 77 [email protected]