TI BiH & BLSE 1 04 Jul 2007

Korporativno upravljanje u javnim preduzećima

Manjak povjerenja u trouglu:preduzeća-vlast-javnost

Boris DivjakTransparency International BiH

TI BiH & BLSE 2 04 Jul 2007

Da li se problem globalno pogoršava?

• Program “nafta za hranu”• Suđenje za Enron• Plate korporativnih uprava• Ruski izlasci na berzu• Presude u Koreji• Slučajevi privatizacija u Republici Srpskoj• Netransparentne javne nabavke javnih preduzeća• itd itd.

TI BiH & BLSE 3 04 Jul 2007

Šta zabrinjava kompanije?

• Gubitak javnog povjerenja u poslovni sektor

• Značaj tranzicije u privredama u razvoju• Strana ulaganja; uvoz/izvoz• Legalno, transparentno poslovanje u

uslovima nejednake tržišne utakmice• Reputacijski i poslovni rizik

TI BiH & BLSE 4 04 Jul 2007

Šta zabrinjava javnost?

• Izbor investitora mora biti transparentan• Vrednovanje imovine preduzeća na

tržišnim osnovama• Akcionarsko društvo je najtransparentnija

pravna forma poslovanja• Država je glavni promotor pozitivne

prakse korporativnog upravljanja

TI BiH & BLSE 5 04 Jul 2007

Borba protiv korupcije:prioriteti preduzeća

• Pravni okvir

• Korporativno upravljanje

• Korporativno-društvena odgovornost– Integritet– Transparentnost

TI BiH & BLSE 6 04 Jul 2007

Borba protiv korupcije:prioriteti države

• Osiguravanje osnova za efikasnu primjenu principa upravljanja

• Prava akcionara• Ravnopravan tretman akcionara• Regulisanje uloga zainteresovanih strana• Objavljivanje i javnost informacija• Uloga i odgovornost odbora

TI BiH & BLSE 7 04 Jul 2007

Izazovi pravnog okvira

• OECD: Konvencija protiv mita• OECD: Principi korporativnog upravljanja i

Standardi upravljanja akcionarskim društvima• Konvencije EU/Savjeta Evrope• Konvencija UN za borbu protiv korupcije • RS: Zakon o preduzećima• ....

TI BiH & BLSE 8 04 Jul 2007

Investicije u elektroprivredu

• Akcije preduzeća u energetskom sektoru čine većinski dio portfelja PIFova i prometa na BL Berzi

• Zajedničko ulaganje RiTE Gacko i ČEZ a.d. Prag – obavijeno velom tajne; pojedinosti nedostupne javnosti

• Nakon veoma netransparentne prodaje Rafinerije Brod i Modriča i Petrola a.d., bez saznanja javnosti o uslovima ulaska stranog kapitala

• Primjer Rudnika Stanari pokazuje da akcionari preduzeća mogu ostati bez imovine, jer prodaju udjela u d.o.o. nije moguće efikasno i transparentno provesti

TI BiH & BLSE 9 04 Jul 2007

RiTE Gacko i ČEZ a.d.

• Jedina zvanična informacija došla kroz rješenje Konkurencijskog savjeta BiH:

– “Ugovorom o osnivanju “Nove elektrane Republike Srpske”, privrednog društva sa ograničenom odgovornošću za proizvodnju i prodaju električne energije Gacko je regulisano da učešće privrednog subjekta ČEZ, a.s. Prag predstavlja 51,0% osnovnog kapitala, a učešće privrednog subjekta Mješoviti Holding “Elektroprivreda” Republike Srpske Trebinje - Matično preduzeće a.d. Trebinje iznosi 49,0% osnovnog kapitala. Predmetnim Ugovorom je predviđeno da će se osnovni kapital “Nove elektrane Republike Srpske” d.o.o. Gacko povećavati na način da će privredni subjekt ČEZ, a.s. Prag svoje učešće povećavati novčanim ulaganjem u osnovni kapital, a privredni subjekt Mješoviti Holding “Elektroprivreda” Republike Srpske Trebinje - Matično preduzeće a.d. Trebinje na način da će ulagati osnovna sredstva kroz opremu i sirovinu i na kraju u cjelosti izvršiti pripajanje Rudnika iTermoelektrane Gacko tom privrednom društvu, s tim da će i nakon toga udio privrednog subjekta ČEZ, a.s. Prag u novom privrednom subjekta biti najmanje 51,0% u osnovnom kapitalu.”

TI BiH & BLSE 10 04 Jul 2007

Posljedice

• d.o.o. – maksimum do 30 akcionara/ulagača• Nije tržišno vrednovana imovina pri sklapanju

ugovora (nije procjenjen ‘goodwill’)• Država arbitrira kod vrijednosti akcija putem

procjenitelja, a ne tržište putem berze; ugroženi mali akcionari (2400 koji posjeduju 35% kapitala)

• Dramatičan pad vrijednosti akcija, ali i potrešenost cijele BL Berze dešavanjima

• Smanjenje interesa ulagača: malih i velikih/strateških

TI BiH & BLSE 11 04 Jul 2007

Stav investitora

“To je kao kada bi mi vi prodali svoju kuću za recimo deset posto tržišne cijene, a ja vam obećam da ću je okrečiti, staviti novi krov, srediti, kupiti novi namještaj i da onda sve to računamo kao investiciju.” Adam Cleary, direktor fonda Monte Cristo Capitals