la garantía del banco mundial catalizador de inversión privada en países emergentes
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La Garantía del Banco Mundial
Catalizador de Inversión Privada en Países Emergentes
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Despues del 11 de septiembre la aversión al riesgo ha aumentado en el mercado,
• Eventos como los del 11 de septiembre, la crisis de Argentina y la quiebra de Enron han aumentado la aversión hacia el riesgo.
• El capital de los bancos ha sido erosionado.• Disponibilidad reducida de seguro privado contra riesgos
políticos• Inversionistas estratégicos reconsideran su portafolio en
mercados emergentes.
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• Una garantía de riesgo parcial (GRP) protege a los inversionistas en caso de incumplimiento del gobierno de sus obligaciones contractuales a la compañía del proyecto...
Compañía del Proyecto
Gobierno
Prestamistas Comerciales
Project Finance & Guarantees
Acuerdo de Implementación de Proyecto
Acuerdo de Indemnización
Garantía
Préstamo
Una GRP puede mitigar el riesgo de desempeño del Estado:
Ejemplos de riesgos que pueden ser cubiertos por una GRP:
• El Estado rechaza el derecho de un inversionista/operador de un proyecto de incrementar tarifas acordadas en los acuerdos contractuales.
• El Estado no respeta los acuerdos financieros contractuales que ha efectuado con los inversionistas/promotores de un proyecto.
• El Estado no efectúa las inversiones necesarias para la explotación/ejecución normal de un proyecto.
• El Estado rehusa pagar los montos contractules de pago de un proyecto.
• El Estado interfiere a través de un procedimiento de arbitraje.
• El Estado es incapaz de efectuar la transferencia de divisas por la imposición de un control de cambio o por la indisponibilidad de divisas.
Una nueva forma de Garantía de Riesgo Parcial para garantizar los pagos del Gobierno: carta de
crédito
Compromiso de pago de subsidios, pagos de
agencias, (pagos arbitrales, etc.)
Carta de crédito puede ser utilizada en caso incumplimiento del
Estado
Compromiso de indemnización del
gobierno en favor del banco
Garantía del Banco Mundial en favor del banco emisor
Contratista
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GRP pueden ser utilizadas PRGs para mejorar el desempeño de una
privatización:
• El uso de una GRP puede resultar en:– Mayor número de propuestas– Elevados compromisos de inversión por adelantado – Elevado valor de venta de la privatización – Tarifas más reducidas (términos financieros más
atractivos)– Mobilización de capitales e inversionistas locales y
extranjeros
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Las GRP pueden ser utilizadas para una serie de proyectos más pequeños
Banco Mundial
Intermediario
A B Z
Proyectos
Gobierno
Acuerdo Contractual de
la Garantía/ Indemnización
C
Garantías de riesgo parcial
Obligaciones del
gobierno
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Las GRP pueden apoyar proyectos municipales
Banco Mundial
Intermediario
A B Z
Proyectos
Municipalidad
Acuerdo de Indemnización
C
Garantías de Riesgo Parcial
Obligaciones
Municipales
Clawback
Gobierno
Los criterios de uso de las garantías parciales de riesgo (GPR)
• Las garantías parciales de riesgo pueden ser utilizadas en las siguientes situaciones:
– Cuando el(los) sector(es) se encuentra(n) en fase de reforma inicial;
– Cuando los proyectos son de gran magnitud o presentan riesgos importantes;
– Cuando los proyectos son fuertemente dependientes del apoyo o compromisos del Estado.
Las garantías parciales de riesgo del Banco Mundial no aumentan las obligaciones
contingentes del Estado
• “El Convenio de indemnización entre el gobierno del país anfitrión y el Banco Mundial no se traduce en un aumento de las obligaciones contingentes del Estado, cuando este tiene las mismas obligaciones con el sector privado.” FMI.
“Involving the Private Sector in Forestalling and Resolving Financial Crises Private Project Finance Flows to Developing Countries,” Memoria al Concejo de Administrativo del FMI”,
SM/99/211, 20 agosto, 1999, pag. 21.”
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Cooperación con MIGA y ECA
Ejemplo: Proyecto de Energía en Azito (Costa de Marfil)
Deuda Prioritaria Monto Plazo
(US$ millones) (años)IFC A 32 14 IFC B 30 10GRP 30 12Club CDC 48 12
Deuda Subordinada Fija IFC 4 12 Fija Club CDC 6 12Convertible IFC 4 12Convertible CDC 6 12
Deuda total 160
• El Banco Mundial garantiza el pago del servicio de la deuda para períodos específicos
• Ejemplo: Proyecto Termoeléctrica de Ertan en China
Garantía Parcial de Crédito (GPC)
0 3 6 9 12 15
$50 millones
$150 millones
Riesgo adicional asumido por los bancos comerciales sin la garantía del Banco Mundial
Garantía del Banco Mundial
Término promedio del financiamiento obtenido por China sin la garantíadel Banco Mundial
Riesgo total asumido por los bancos comerciales
Garantía Basada en Políticas (GBP) en apoyo de emisión de bonos soberanos de Colombia por un
millón de dólares
Riesgo del
BancoMondial
al 9 abril2001:
US $119m
0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5 10
Interés
CapitalPagos garantizados
Fitch: BBB+ Moody’s : Baa1S&P: BBB NAIC: 2
0 7 15
Emisión de bonospor US$100 m
Garantía del Banco Mundial de repago de capital en fecha de vencimiento
Término adicional obtenido con el apoyo de la garantía del Banco Mundial
Máximo término disponible para Filipinas en el momento de la emisión
Tasa del US Treasury + 2.50%
Nota: Estructuras similares han sido empleadas para garantizar proyectos en Jordania y Líbano
Otras estructuras de GCP también pueden ser consideradas
• Ejemplo: – Prestamista: National Power
Corporation, Filipinas– Emisión de US$ 100 millones en bonos
a 15 años (vencimiento: julio 2009)
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Las GCP pueden ayudar en las siguientes situaciones…
• Permite acceso del gobierno o agencias estatales al mercado de capitales
• Financia la porción del gobierno en Asociaciones Publicas Privadas (Private Public Partnerships)
• Emisiones de bonos de intermediarios públicos o empresas de servicio público
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Las garantías parciales del Banco Mundial facilitan el acceso a los mercados a condiciones
más favorables
Vencimiento de deuda Margen sobre tasa de interés
Colombia(P. de Crédito)
Filipinas(P. de Crédito)
10
15
7
6.5%
5%
2.5%3%
Con garantía
Sin garantía
5
Costa de Marfil(P. de Riesgo)
112
3%
2.75%
Uganda(P. de Riesgo)
016 3.1%
8%
1Bangladesh(P. de Riesgo)
3%2%1414
Para mayor información, contactar:
Mr. Suman Babbar Director, Project Finance & Guarantees Group
Infrastructure Economics and Finance DepartmentThe World Bank
1818 H Street, NWWashington, DC 20433 (USA)
Ph: +1 (202) 473-2029Fax: +1 (202) 522-0761
Email: [email protected]