la industria aseguradora en américa latina: perspectivas 2012 · a la ley de seguros en la...
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La Industria Aseguradora en La Industria Aseguradora en América Latina:Perspectivas 2012
Un gigante dormidoFranklin Santarelli, Managing Director
(Latin America Financial Institutions)
8 de febrero de 2012
Agenda
Introducción
Revisión de los resultados del año 2011
Análisis FODA
Perspectivas de Calificaciones en 2012
Enfoque Especial: Centroamérica & Colombia
Preguntas y Respuestas
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Diferentes velocidades de crecimiento pero con buena rentabilidad
• El mayor nivel de actividad económica, una mayor penetración bancaria y un menor
desempleo han ayudado a la recuperación del crecimiento en primas y de la
rentabilidad en la mayoría de los mercados
• La ocurrencia de catástrofes naturales fue relevante, principalmente relacionadas con
la fuerte temporada de lluvias en América Central y Colombia, mientras que los
eventos de terremoto y huracanes fueron limitados. Dichos eventos presionaron la
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eventos de terremoto y huracanes fueron limitados. Dichos eventos presionaron la
siniestralidad en algunos mercados, aunque el mantenimiento un adecuado programa
de reaseguro limitó el alcance de las pérdidas
• El ingreso por inversiones se mantiene como el mayor determinante en los cambios en
la rentabilidad total de la industria, aun cuando el resultado técnico ha mejorado
• El número de acciones de calificación positivas ha excedido 7.5 veces el numero de
acciones de calificación negativas
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Ambiente Operativo Favorable
• Se mantuvo el ambiente de subidas en las calificaciones soberanas en la región
durante el ano 2011; 5 de 11 países son actualmente calificados “grado de inversión”
• Una carga de deuda y déficit fiscales controlados, aunados a una menor inflación y
desempleo, han beneficiado el entorno operativo y sostenido la mejora en el perfil de
los países; aunque algunas excepciones a la regla se mantienen
• La perspectiva de las calificaciones soberanas en la región es mayoritariamente
estable, y en un solo caso positiva
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Fuente: Fitch
Calificación de Largo Plazo en Moneda Extranjera
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1994 1998 2002 2006 2010
Argentina Brazil Mexico
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B
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B-
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1994 1998 2002 2006 2010
Chile ColombiaPeru Venezuela
A+
BBB
BB+
BB-
B
RD
BBB+
BBB-
BB
B+
B-
AA-
AA-
0123456789
1996 1999 2002 2005 2008 2011
Costa Rica Dom RepEl Salvador GuatemalaPanama
BBB
BB+
BB-
B
RD
BBB+
BBB-
BB
B+
B-
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Ambiente Operativo Favorable
• Luego de la caída en la actividad económica durante 2008 y 2009 en la mayoría de los
países de la región, el PIB rápidamente se ha recuperado aunque en muchos casos en un
nivel inferior a la tendencia observada en el periodo 2006-2007
• México y El Salvador mantienen perspectivas de crecimiento limitadas
• Los niveles de empleo e ingreso se mantienen con tendencia favorable en la mayoría de los
países, y con ello la tendencia del crecimiento en primas; mientras que el reciente aumento
de las catástrofes naturales ha reforzado el valor de la protección de seguros
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de las catástrofes naturales ha reforzado el valor de la protección de seguros
• El rápido crecimiento de préstamos, especialmente en aquellos países donde los préstamos
a individuos han crecido su participación, han impulsado el crecimiento de la demanda de
primas en los ramos de vida y generales
• A pesar de notables mejoras en términos de regulación en los últimos cinco años (reformas
a la ley de seguros en la mayoría de los países de Centro América y cambios en los marcos
de regulación en México y Chile); algunos países como Argentina, Brasil y Venezuela, han
aprobado cambios regulatorios que limitan el margen de maniobra de las empresas
aseguradoras en esos países
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
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Crecimiento de Primas (%)
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Fuente: Fitch
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Chi
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ras
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Crecimiento de Primas
• El crecimiento de primas se aceleró en la mayoría de los países, en algunos casos influenciado por
presiones inflacionarias (Ven-Arg); mientras que en las economías de rápido crecimiento (Per-Col-
Bra) se mantiene un ambiente de crecimiento vigoroso; México y Centro América se mantienen por
debajo del promedio de la región
• La competencia en precios se ha moderado, pero puede volver
• A pesar del crecimiento del segmento de seguros de vida, los casos de Chile y Perú fueron
extraordinarios y no repetibles en 2012
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extraordinarios y no repetibles en 2012
Penetración de la Industria Aseguradora (%)
Fuente: Fitch
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CHL Life CHL
NL*
ARG COL BRA PER VEN PAN GTM SLV CRI NIC DOM HON
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Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Indicador de Siniestralidad (%)
0
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CHL
Life
CHL
NL*
ARG COL BRA 0
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PER VEN PAN GTM
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SLV CRI NIC DOM HON
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Indicador Combinado (%)
Fuente: Fitch
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CHL
Life
CHL
NL*
ARG COL BRA 50
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PER VEN PAN GTM
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SLV CRI NIC DOM HON
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Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Tendencias encontradas entre el resultado técnico y financiero
• El indicador combinado ha mejorado gracias a una menor siniestralidad
• Una mayor estabilidad de los precios de la cobertura de auto automáticamente mueve el promedio de
siniestralidad de la industria, dado su peso sobre las primas totales
• La temporada de lluvias en Centro América y Colombia ha menoscabado parte de dicho avance, principalmente
como consecuencia de las mayores perdidas retenidas y el costo de la reinstalación de los contratos; este año
2012 podría no ser tan diferente
• El indicador combinado debería tener mayor relevancia en la rentabilidad de la industria de seguros generales
• Los productos de banca seguros se están convirtiendo en ramos lideres en varios países
• Los productos de ahorro tradicional como los vistos en Brasil o aquellos relacionados a los fondos de pensión
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• Los productos de ahorro tradicional como los vistos en Brasil o aquellos relacionados a los fondos de pensión
privados, permanecen como los de mayor peso en el portafolio en países como Brasil, Colombia, Chile y El
Salvador
• Los productos de desgravamen hipotecario, incendio y garantía extendida están creciendo rápidamente de la
mano de la mayor penetración bancaria
• El ambiente de bajas tasas de interés ha limitado la mejora del resultado de inversiones:
• Activos riesgos permanecen en niveles muy bajos
• La volatilidad del mercado de acciones se mantiene como un reto para las empresas de vida en Chile, Colombia
y México
• Excluyendo posiblemente Colombia, no hay expectativas de un rebote hacia el alza de las tasas de interés
Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidadCapital, un recurso escaso
• El apalancamiento varia a lo largo de la región de manera significativa
• Centro América es la región menos apalancada y por ende, con base suficiente para enfrentar un
rápido crecimiento
• Los volátiles resultados en Chile (principalmente por efecto del peso del resultado de inversiones)ha presionado sus indicadores de apalancamiento, especialmente para las empresas de vida;mientras que Argentina y México se mantienen por arriba del promedio
• Colombia, Perú y Brasil lucen adecuadamente capitalizados, pero su rápido crecimiento sugiereuna política mas conservadora al respecto
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Pasivo a Patrimonio
Fuente: Fitch
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CHL
Life
CHL
NL*
ARG COL BRA 0
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PER VEN PAN GTM
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SLV CRI NIC DOM HON
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Revisión del año 2011: Crecimiento con rentabilidad
Prima Retenida Neta a Patrimonio
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CHL
Life
CHL
NL*
ARG COL BRA 0.0
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PER VEN PAN GTM
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SLV CRI NIC DOM HON
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Activos Liquidos a Reservas Tecnicas (%)
Fuente: Fitch
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CHL
Life
CHL
NL*
ARG COL BRA 0.0
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PER VEN PAN GTM
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SLV CRI NIC DOM HON
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Fortalezas
• Generación de utilidades a lo largo de los
ciclos económicos estable y adecuada
• Buena calidad del portafolio de inversiones
• Mejorada calidad de suscripción
• Protección de reaseguros adecuada con
exposiciones catastróficas limitadas y un
Análisis FODA
Debilidades
• Portafolio de riesgos concentrado,
especialmente en ramos de alta
competencia
• Descalce de activos y pasivos para riesgos
de largo plazo
• Alta carga de gastos operativos
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fuerte pool de reaseguradores • Oportunidades de mejora en términos de
reservas
• Alta dependencia del ingreso de
inversiones, especialmente en un entorno
de bajas tasas de intereses comparada
con el promedio histórico
Oportunidades
• Baja penetración de seguros y crecimiento
sostenido de los niveles de ingreso
• Aumento esperado en la penetración
bancaria
• Ventas cruzadas aun en fase inicial
• Oferta de protección de seguros para
Análisis FODA
Amenazas
• Una reducción mayor a la esperada en el
nivel de actividad económica debido a
asuntos en otros mercados emergentes
(China) y/o en algunos mercados
desarrollados (EEUU, Europa)
• Distribución desigual del ingreso
• Un mayor deterioro del descalce de activos
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personas de bajos ingresos y pequeños
empresarios
• Reducción del numero de competidores
• Mejoras en el ambiente regulatorio
• Defensa de la base de capital para
financiar el crecimiento esperado en el
mediano y largo plazo
• Un mayor deterioro del descalce de activos
y pasivos
• Un largo período de bajas tasas de interés
• Rápido crecimiento de exposiciones
catastróficas sin el debido respaldo de
reaseguros
Perspectivas de las Calificaciones en 2012:
Menores Ganancias pero Perspectiva Estable
• La perspectiva de la industria en todos los países es Estable
• 93% de las calificaciones asignadas por Fitch mantienen una perspectiva Estable, mientras que solo
4% se mantiene con perspectiva negativa por asuntos individuales de cada aseguradora
• El crecimiento de primas en Chile, México y America Central será moderado o bajo, similar a lo
esperado en el mercado de seguros de vida en Perú
• Colombia, Brasil, Argentina y Venezuela se mantendrán con niveles de crecimiento en los dos dígitos
• La rentabilidad se reducirá:
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• Pocas señales de una recuperación de las tasas de interés, mientras que el desempeño de los
mercados de valores se mantendrá volátil
• La necesidad de preservar o expandir posiciones de mercado bajo un ambiente de demanda menos
vigorosa, podría seducir a las empresas a retomar guerras de precios
• La siniestralidad se mantendrá presionada en America Central y Colombia; mientras que en otros
países (excluyendo Brasil, Argentina y Panamá) permanecerán expuestas a eventos catastróficos
• Fusiones y adquisiciones podrían mantenerse como resultado de la reorganización de algunos
competidores globales en la región y la expansión regional de algunos grupos
• La defensa de la capitalización y de políticas de suscripción conservadoras serán el reto del año
América Central: Bien posicionada para crecer
Desempeño robusto, pero con retos por
delante
• Crecimiento aun en el rango de un digito, sin
expectativas de mayores cambios en 2012
• Bajos niveles de penetración, pero su crecimiento
potencial esta matizado por niveles de ingreso bajos
(USD 3,200 por persona por año)
• La preponderancia del empleo informal y en general el
desempleo, limitan un mayor crecimiento
Crecimiento Económico
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PAN GTM SLV CRI NIC DOM HON
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• Seguros de personas aun son incipientes en Costa
Rica y Panamá mientras que los productos de ahorro
son en general limitados (excepto Honduras)
• Excluyendo Panamá, las proyecciones de crecimiento
económico en la región son moderadas para el 2012,
similar al crecimiento esperado en primas
• La competencia se mantendrá vigorosa
• La competencia en el recién abierto mercado en
Costa Rica podría arreciar por parte de competidores
recientemente establecidos
Crecimiento de Primas
Fuente: Fitch
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PAN GTM SLV CRI NIC DOM HON
2008 2009 2010 2011
América Central: Bien posicionada para crecer
Un sólido pilar para sostener el
crecimiento
• Las aseguradoras centroamericanas se ubican
entre las menos apalancadas de la región y de
las mas rentables
• Una mezcla perfecta para sostener el crecimiento
• Guatemala se mantiene detrás del promedio, pero
podría reducir la brecha
• Excluyendo Costa Rica, la adecuación de
Pasivo a Patrimonio
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Panama Guatemala El Salvador
Costa Rica Nicaragua
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reservas podría ser mejorada
• Dado el bajo nivel de ingreso per capita y la mala
distribución del ingreso; productos de protección
de bajo precio (micro seguros) son
indispensables para fomentar el crecimiento
• En el largo plazo, la mayor penetración bancaria
esperada podría ayudar
• Las economías de escala serán claves para
proteger la rentabilidad
Fuente: Fitch
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2007 2008 2009 2010 2011
Costa Rica Nicaragua
Dom. Republic Honduras
América Central: Bien posicionada para crecer
Indicador de Siniestralidad Es un asunto de precio?
• Los niveles de rentabilidad en América Central
están explicados por sus bajo nivel de
siniestralidad y un ingreso por intereses estable
• Las ineficiencias en cuanto a costos de operación
son mas que compensadas por lo anterior
• A pesar de tener un portafolio de riesgos
concentrados y una exposición catastrófica
relevante, los indicadores de siniestralidad son de
los mas bajos de la región
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PAN GTM SLV CRI NIC DOM HON
2009 2010 2011(%)
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Rentabilidad sobre Activos Promedio
los mas bajos de la región
• El ingreso por intereses se mantiene por arriba
del promedio de la región
• Muy baja exposición a inversiones en renta
variable
• Un ingreso por intereses recurrente y estable
• Una rentabilidad sobre activos por arriba del 3%
ha impulsado una mejora en los niveles de
capitalización
Fuente: Fitch
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PAN GTM SLV CRI NIC DOM HON
2009 2010 2011(%)
América Central: Bien posicionada para crecer
Una realidad demográfica
• El nivel de ingreso promedio y su distribución son
claves
• La penetración bancaria es por igual baja
• La demanda de seguros es una función del nivel deingresos
• Las operaciones microfinancieras no siempre estánadecuadamente cubiertas por los seguros
• Coberturas de salud de alcance limitado, protección
para discapacidad temporal y muerte súbita, son
las mayores preocupaciones de la población
Penetración de bancaria y de seguros
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PAN GTM SLV CRI NIC HON
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Seguros Bancaria(%) (%)
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las mayores preocupaciones de la población
• La escasez de vivienda propia puede limitar elcrecimiento de los ramos de seguros generales;mientras que los microempresarios no necesariamentebuscan protección de seguros tradicional
• Amplias coberturas no siempre son atractivas para
la población si ellas no pueden ser pagadas por los
usuarios; coberturas limitadas pero accesibles
pueden ser una opción mas balanceada
• Los productos de bajo costo requieren:
• Canales de distribución eficientes
• Un marco regulatorio adecuado
• Productos simples y de fácil recolección de pagoFuente: Fitch
Distribución de Primas por Ramo
Auto, 20.4%
Vida, 18.7%
Acc. Y
Enferm.,
16.8%Incendio y
L.A., 34.0%
Fianzas y
Resp. Civil,
34.6%
Otros, 6.7%As of Dec. 2011
Colombia: En la rampa del crecimiento
Pero con prudencia!
• La industria aseguradora colombiana ha sido
beneficiada por la tendencia positiva de la economía
en general
• El aumento significativo de la demanda de inversión y
la cartera de créditos sostendrá dicha tenencia, pero
de manera mas moderada en el año 2012
• Mantiene un nivel de ingreso per capita de casi el
doble comparado con Centro América, pero la mitad
de Chile
Crecimiento Económico & Crec. Primas
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Crec. de PIB
Crec. De Primas (rhs) (%) (%)
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• La penetración bancaria se ha incrementado
rápidamente; mientras que los grandes competidores
locales también han crecido fuera de las fronteras del
país
• Sin ser la industria aseguradora mas apalancada en la
región; sus niveles de capitalización actuales no son
los más conservadores para una industria que espera
mantener un crecimiento sostenido en el mediano y
largo plazo
• La capacidad interna de generación de capital, no se
beneficia de la volatilidad propia de la rentabilidad
producto de la dependencia del ingreso por
inversiones
Pasivos a Patrimonio
Fuente: Fitch
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2007 2008 2009 2010 2011
(TIMES)
Colombia: En la rampa del crecimiento
Indicador de Siniestralidad Rentabilidad aun volátil
• Las catástrofes naturales y precios blandos
han afectado su siniestralidad y su
rentabilidad en general
• La expansión hacia productos de
microseguros luce mas rápida que en
Centro América, pero aun por detrás del
Perú
• Esta expansión es costosa, pero necesaria en
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2008 2009 2010 3Q11
(%)
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Rentabilidad del Activo Promedio
• Esta expansión es costosa, pero necesaria en
el largo plazo
• La volatilidad del ingreso financiero debe
ser compensada con una mejor
suscripción y un portafolio de inversiones
de perfil menos agresivo
• Los cambios esperados en las políticas de
reservas reducirán las ganancias bajo la
ausencia de otras medidas que
compensen dichos costos adicionales
Fuente: Fitch
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2007 2008 2009 2010 3Q11
(%)
Colombia: En la rampa del crecimiento
Adecuada Estructura de Mercado
• Bien balanceado en términos de numero de
empresa y participación de mercado de las
mismas
• Un portafolio de negocios mas balanceado que el
visto en Centro América y sus países vecinos
(Venezuela y Ecuador)
• Una adecuada protección de reaseguro, aunque
no tan conservadora como la vista en Centro
América
Participación de Mercado
Sura, 23%Otros, 30%
Liberty, 7%
Bolivar, 9%
Estado, 4%
Allianz, 7%
Mapfre, 8%
Colpatria,
6%
Previsora,
4%
As of Dec. 2011
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• El crecimiento del negocio de renta vitalicia y
otros productos de cola larga son un riesgo en
caso que el mercado de capitales no pueda
ofrecer alternativas de inversión con plazos mas
apropiados
• El actual ambiente regulatorio es constructivo y
proactivo
• El régimen que regula los riesgos laborales y los
cambios otros ramos con alto nivel de control
(como responsabilidad civil para vehículos)
exponen a la industria a un riesgo regulatorio
relevanteFuente: Fitch
Distribución de las Primas por Ramo
Auto, 24%
Pensiones,
11%
Vida, 16%
Finazas y
Resp. Civil,
9%
Acc y
Enferma,
6%
ARP, 11%
Incendio y
L.A., 11%
Otros, 14%As of Dec. 2011
Renuncia de Responsabilidad
En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los
emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles.
Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por
terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y
completa . Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y
predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como
resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos
futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación .
La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún
tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en
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tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en
criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones
son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por
la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo
de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o
venta de ningún título .
Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola
discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una
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