la politique budgétaire École des hÉc décembre 1997
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La politique budgétaire
École des HÉC
Décembre 1997
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Introduction
• Chaque année le gouvernement dépose un nouveau budget.
• Étant donné l’importance du secteur public, ce budget a nécessairement d’importantes répercussions macroéconomiques.
• Avant de caractériser un budget et d’en analyser l’impact, il faut définir un certain nombre de termes et concepts.
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Caractériser le budget du gouvernment
• Regardons d’abord les choses d’une manière purement comptable.
• Le budget peut se résumer à deux colonnes:
› Les revenus › Les dépenses
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Les revenus et les dépenses du gouvernement
Les revenus• Les recettes fiscales
> impôts des particuliers et sociétés
> taxes et droits spécifiques (TPS, taxes sur l’alcool, permis, etc...)
• Les recettes non fiscales> Profits des entreprises
publiques
> Revenus d’intérêt
Les dépenses• Les dépenses de
programme> Achats de biens et
services
> Transferts aux particuliers et entreprises
• Les dépenses d’intérêt> Intérêts versés aux
détenteurs de la dette publique (le service de la dette)
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On peut définir le solde budgétaire (SB)de manière très générale comme:
• SB = Revenus - Dépenses
• Toutefois, en décomposant les revenus et dépenses comme dans le schéma précédent,
• on peut mieux comprendre l’influence respective des décisions de politique et des conditions économiques générales sur la détermination du solde budgétaire.
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En utilisant la notation suivante:
IM pour les recettes fiscales (impôts et taxes diverses)
RNF pour les recettes non-fiscales
DP pour les dépenses de programmes
et SD pour le service de la dette
• On peut écrire:
• SB = ( IM + RNF - DP ) - SD
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• SB = ( IM + RNF - DP ) - SD
SP désignant le solde primaire
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• De plus, puisque les dépenses de programme se composent des achats publics de biens et services (G) et des transferts (Tr), on peut écrire le solde primaire comme:
• SP = ( IM + RNF - Tr - G ) • SP = ( (IM - Tr) - G + RNF )• SP = ( T - G ) + RNF• Quant au solde budgétaire, il peut maintenant
s’écrire:• SB = ( (T - G) + RNF - SD )
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L’influence des décisions politiques
• Le gouvernement peut délibérément choisir d’augmenter ou de diminuer ses recettes nettes (en agissant sur T et/ou parfois sur RNF).
• Il peut aussi choisir délibérément de diminuer ou d’augmenter ses dépenses G.
• Il peut donc choisir une cible pour son solde primaire (T-G)
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Ce choix a des conséquences macroéconomiques
OG
DG
P
Y
DG+
DG-
T-G T-G
Y+Y-
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L’influence des conditions économiques
• L’équation budgétaire du gouvernement est aussi
fortement influencée par les conditions
économiques générales.
• Voyons de plus près.
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SB = (T - G) + RNF - SD
• T est particulièrement sensible au cycle économique.
• Le chômage associé à une récession diminue les rentrées fiscales alors que les dépenses de transfert augmentent.
• En période d’expansion rapide, on observe l’inverse.
T - G
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SB = (T - G) + RNF - SD
• Les recettes et profits des sociétés d’État fluctuent également en fonction du cycle économique.
• Les revenus d’intérêt du
gouvernement varient
avec les fluctuations des
taux d’intérêt
RNF
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SB = (T - G) + RNF - SD
• Le montant global des intérêts que le gouvernement doit verser à ses créanciers est extrêmement sensible au va-et-vient des taux d’intérêt .
SD
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En résumé
• Le solde budgétaire a tendance à suivre de près le cycle du PIB
• Si le solde est déjà négatif (lorsque le gouvernement fait un déficit), une décélération de la croissance a tendance à creuser le déficit, une accélération de la croissance aide au contraire à sa résorption.
• Le solde budgétaire est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt
• Lorsque le gouvernement est déjà endetté, cela est d’autant plus vrai que la dette est élevée.
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• Dans le cas d’un solde budgétaire nul en moyenne, on peut s’attendre à observer
surplus
déficit
période d’expansion
période de récession
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• Dans le cas d’un solde budgétaire nul en moyenne, on peut s’attendre aussi à observer
surplus
déficit
lorsque les taux d’intérêt sont faibles
lorsque les taux d’intérêt sont élevés
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• Au Canada toutefois, les déficits se sont succédés les uns après les autres au cours des vingt dernières années
surplus
déficit
lorsque les taux d’intérêt sont faibles et/ou que la croissance est élevée
lorsque les taux d’intérêt sont élevéset/ou que la croissance est faible
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Les déficits s’accumulent: la dette publique augmente
• Lorsque les SB négatifs se succèdent les uns aux autres, la dette publique croît:
• En définissant la dette publique par la lettre B, on peut écrire:
• Bt = Bt-1 - SB
• Bt = Bt-1 - SP + SD
• Bt = Bt-1 - ( (T-G) + RNF ) + SD
• +B = ( - (T-G) - RNF ) + SD
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Des risques de dérapage...
• Lorsque la dette est déjà élevée, une augmentation des taux d’intérêt peut faire augmenter rapidement le service de la dette.
• En l’absence de mesures correctives, c’est-à dire la création d’un solde primaire positif via une diminution de G ou encore une augmentation de T ou RNF, la dette publique se met à croître.
• Cette dynamique entraîne des déficits de plus en plus élevés car le service de la dette est d’autant plus élevé que la dette est élevée
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...d’autant plus grands que les taux d’intérêt sont élevés et que la croissance est faible
• Le véritable danger, c’est lorsque la dette augmente plus rapidement que le PIB:
• Et cela est nécessairement le cas (à SP = 0) lorsque le taux (nominal) payé sur la dette est plus élevé que le taux de croissance (nominal) du PIB:
+B/B > +Yn/Yn
i > +Yn/Yn
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Un plan stratégique est alors nécessaire...
• Réduire le déficit (en % du PIB) ?
• Réduire la dette (en % du PIB) ?
• Pour atteindre cet objectif, il faut cibler un solde primaire (SP) précis.
• Comment ? T ou G ? Im ou Tr ?
• Ces cibles entrent-elles parfois en conflit avec les objectifs de stabilisation conjoncturelle ?
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