la protección al inversionista y a los activos de los clientes en colombia séptimo seminario anual...
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La Protección al inversionista y a los activos de los clientes en Colombia
Séptimo Seminario Anual Asociación de Depósitos de América
Preparado por : Jorge Hernán Jaramillo OssaPresidente - DECEVAL S.A.
DECEVAL en la Infraestructura del Mercado de
Capitales en Colombia
Información General de DECEVAL
Los estándares internacionales y la protección al
inversionista
La protección al inversionista en Colombia
Agenda de la Presentación
Intermediario
Inversionistavendedor
Inversionistacomprador
MER
CA
DO
OTC
MER
CA
DO
OTC
CAMARA DE COMPENSACION
Sistemas de negociación y de registro
MEC ACCIONES OPCF SET - FX SEN INVERLACE
Sistemas de Custodia, de Compensación, y Liquidación y sistemas de Pago
DECEVAL DCV CUD CENIT
La infraestructura del Mercado de Capitales en Colombia
ACH
Información General
DECEVAL es una entidad de tipo privado y con ánimo de lucro que provee los servicios de custodia, administración, compensación y liquidación de transacciones en el mercado de valores primario y secundario en Colombia.
Los valores en custodia en DECEVAL ascienden al 34% del total de los valores emitidos y en circulación en el mercado colombiano.
Los usuarios más importantes del Depósito son las Casas de Bolsa, Fondos de Pensiones, Sociedades Fiduciarias, Bancos y entidades del gobierno.
DECEVAL provee los servicios de inmobilización y desmaterialización a una variedad importante de valores que incluyen acciones, bonos corporativos, instrumentos del mercado de dinero, títulos hipotecarios, deuda pública, titularizaciones de cartera y otros valores.
DECEVAL obtuvo su certificación ISO 9000 versión 2000 para todos los servicios provistos por la entidad Bureau Veritas Quality International.
Año de fundación: 1992 Año de inicio de Operaciones: 1994 Regulador: Superintendencia Financiera Accionistas: 40 - principalmente la Bolsa de Valores de
Colombia y los mayores bancos del país. Uso del Depósito: No obligatorio - práctica del mercado Participantes: 175 Depositantes, 152 emisores y mas de
190.000 inversionistas Empleados : 127 Oficina principal : Bogotá Sucursales: Cali y Medellín
Información General
Propiedad de la Entidad
Accionistas Participación %
Número de Accionistas
Bancos 66,0% 19
Bolsa de Valores 22,8% 1
Sociedades Fiduciarias 6,7% 13
Corporaciones Financieras 3,7% 2
Otros accionistas 0,4% 4
Casas de Bolsas 0,3% 3
Compañías de Leasing 0,1% 2
Total 100,0% 44
Participantes Directos
Depositantes Directos Número
Bancos 19
Casas de Bolsa 42
Sociedades Fiduciarias 27
Compañías de Seguros 33
Compañías de Leasing 14
Entidades Públicas – Gobierno 12
Corporaciones Financieras 3
Fondos de Pensiones 8
Fondos Mutuos 6
Bolsa de Valores 1
Otros 10
Total 175
Emisores con Depósito de Emisiones 152
Information as September 29, 2006
Valor de los Activos en el Mercado yValor Depositado en DECEVAL - Agosto de 2006
TYPE OF SECURITY MARKETDECEVAL
DEMATERIALIZEDDECEVAL
IMMOBILISEDDECEVAL BALANCE
SHARE
TREASURY BONDS 36.8 1.2 0.0 1.2 3.2%
YANKEES 1.2 0.2 0.0 0.2 14.5%
STOCKS 46.5 4.5 12.8 17.3 37.2%
CERTIFICATES OF DEPOSIT 12.7 6.8 0.7 7.5 58.8%
COMMON BONDS 7.2 7.1 0.2 7.2 100.0%
PENSION BONDS 0.5 0.5 0.0 0.5 100.0%
MORTGAGE SECURITIES 1.3 1.3 0.0 1.3 100.0%
OTHER SECURITIES 5.2 1.1 0.1 1.2 23.2%
TOTAL 111.3 22.6 13.7 36.3 32.6%
(2) Global Balance (US $ 9934) and Estimated Balance outstanding securities in Colombia (US$3500)
Statistics - Central Bank CSD, Deceval, Colombian Stock Exchange
(1) Includes TES class B and A, Tes Law 546 and Tes TRD (TES are Treasury Bonds)
0.1 0.64.1
9.1
11.4
12.8 11.9 12.5 11.7
15.5
23.1
36.9 38.9
0.0 0.0 0.0 0.3 0.82.9
3.85.4
7.0
12.3
17.3
23.822.8
0
5
10
15
20
25
30
35
40
US$ B
illions
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Dematerialized Securities Portfolio Securities
Valores en Depósito 1994-2006
Information as October 25, 2006
Valores en depósito por tipo de título
Information as October 25, 2006
Tipo de Valor Deceval
(Billions USD) Distribución Porcentual
Acciones 18.3 47.0%
Certificados de Depósito 8.1 20.8%
Bonos Ordinarios 6.5 16.7%
Bonos Hipotecarios 1.9 5.0%
Bonos del Tesoro 1.1 2.9%
Bonos Pensiónales 0.5 1.3%
Deuda externa del estado 0.2 0.4%
Otros Valores 2.3 5.9%
Total 38.9 100.0%
La protección de los activos de los inversionistas Estándares internacionales
BIS- IOSCO y GRUPO de los 30.
Protección al Inversionista en Colombia
La Protección del Inversionista en Colombia Ley 964/05 – Ley 27 de 19900
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Estándares Internacionales
Principales estándares internacionales y mejores prácticas Entidades de Compensación y Liquidación de valores
Fuente: Recomendaciones BIS - IOSCO 2001 y Grupo de los 30 - 2003
Acceso y respuesta a los intereses de losstakeholders
Certeza sobre los derechos sobre valores, fondos y
garantías
Aseguramiento de las
transacciones
Transparencia y efectiva
regulación y supervisión
Entrega contrapago y préstamo
de valores
Protección de los valores de
los inversionistas
Gobierno Corporativo
Administraciónde Riesgos y
automatización de procesos
Desmaterializacióne Inmovilización -
Anotación en cuenta
Finalidad ofirmeza de las transacciones
Objetivos de las entidades de Compensación y Liquidación en los mercados de valores
Mitigar el riesgo sistémico
Asegurar que los procesos de compensación y liquidación del mercado de valores se cumplirán dentro del ciclo operación intradía previsto disminuyendo los riesgos
Mejoramiento de la confianza, seguridad y eficiencia de los mercados
Protección de los activos de los inversionistas
Mejorar la liquidez y disminuir riesgos en todas las instituciones y en sistema como tal
Contribuir a la estabilidad financiera a través de sólidos procesos de administración de riesgos y de liquidación de valores
Fuente: Recomendaciones BIS -IOSCO 2001 y Grupo de los 30 - 2003
Ley 694/05 - Objetivos de la Intervención del Gobierno Nacional
Proteger losderechos de losinversionistas
Prevenir y manejar el
riesgo sistémico del mercado
Promover eldesarrollo y
eficiencia delMercado
Preservar el buen funcionamiento, la
equidad, la transparencia, la
disciplina y la integridad del mercadoConfianza del Público
En las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos
captados del publico que se efectúen mediante valores
Fuente: Ley del mercado de valores
Ley 694/05 - Criterios de la Intervención del Gobierno Nacional relevantes en los procesos de compensación y liquidación
Que la regulación y la supervisión del mercado se ajuste a las innovaciones tecnológicas y faciliten
el desarrollo de nuevos productos y servicios
Que el mercado de valores este provisto de información oportuna, completa y exacta
Que se garantice que las operaciones del mercado de valores serán llevadas hasta su puntual y
exacta compensación y liquidación
Que se de prelación al sentido económico y financiero sobre la forma al determinar si algún derecho o instrumento es valor,
o cuando expida normas dirigidas a la protección de los derechos de los inversionistas
¿Cuáles son las Actividades del Mercado de Valores?
Emisión y oferta de valores Intermediación de valores Administración de fondos de valores, de inversión, mutuos de inversión, fondos comunes
ordinarios y fondos comunes especiales. El depósito y administración de valores
La administración de sistemas de negociación, de registro de valores, futuros, opciones y demás derivados.
La compensación y liquidación de valores
La calificación de riesgos La autorregulación El suministro de información Otras que determine el Gobierno que constituyan actividades de manejo, aprovechamiento e
inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante valores.
Ley de Valores 964/05Ley de Valores 964/05Actividades del Mercado de Valores Actividades del Mercado de Valores
Fuente: Ley del mercado de valores
Objetivos de la Ley frente al Flujo de transacciones del mercado
Intermediarios
Cámarariesgo
Contrap.
Depósito
Sistema de Negociación o
Registro
BancoCentral
Comprador
Vendedor Orden de venta
Ruteo de la ordenOrden de compra
Confirmación de transacción
Confirmación de
negociación
Confirmación de negociación
Ordenes de transferencia
Títulos - fondos
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Confirmación proceso de liquidación
Cálculo de Posiciones
Netas
TransaccionesCerradas
Confirmación cierreDe liquidación
NegociaciónCompensaciónLiquidación
La Ley de Valores y las recomendaciones de IOSCO-BIS 2001 sobre el riesgo legal
Capacidad dehacer cumplir
las operaciones
Protección a los activos de los inversionistas por insolvencia de los
participantes
Inmovilizacióny/o
Desmaterialización
Acuerdos de neteo
y operacionesDVP
Manejo de quiebra,insolvencia, y
medidas que afectenlos valores
Préstamo de valores Repos y otras transacciones
similares
Finalidad - firmeza (finality)
de la liquidación
Certeza legal sobrederechos sobre
valores en dichos sistemas
Reglas para el tratamiento de
incumplimientos (defaults)
Liquidación y prioridad de los activos otorgadoscomo colateral, prenda
y garantía al sistema
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
“Se establecen importantes avances en el manejo del riesgo legal en las operaciones del mercado de valores de acuerdo con las recomendaciones
internacionales”
La Ley 27 de 1990Protección al inversionista
Segregación de los activos de los participantes mediante la apertura de cuentas a
nombre del beneficiario final o propietario de los valores
Ejercicio de los derechos sobre los valores mediante certificados emitidos a nombre
del titular.
Endoso en administración que no transfiere la propiedad de los valores al Depósito
pero que habilita a la entidad para administrarlos en nombre de su titular.
La figura del contrato de mandato y de administración de valores para manejar la
relación entre el inversionista y el depositante directo, y la obligación de este ùltimo
de segregar los valores propios de los de terceros.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección al inversionista
Creación el principio de finalidad - firmeza en las transacciones ante eventos de
insolvencia, quiebra, disolución, embargo, toma de posesión, órdenes de retención u
otras medidas judiciales o administrativas.
Certeza de que la transacción serán firmes, irrevocables, exigibles y oponibles a
terceros una vez aceptadas por los sistemas de compensación y liquidación
Protección a los activos de los inversionistas contra reclamaciones de los acreedores e
insolvencia de los administradores.
Protección a las garantías otorgadas para el cumplimiento de las transacciones del
mercado, hasta tanto las operaciones que garantizan sean cumplidas plenamente. Los
actos que implican constitución, incremento o sustitución de garantías serán
irrevocables y no podrán impugnarse, anularse o declararse ineficaces.
Régimen para aplicar y hacer efectivas las garantías sin necesidad de trámite judicial
alguno.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección al Inversionista
Protección al tenedor de buena fe exento de culpa , al indicarse que no procederá
acción reivindicatoria, medidas de restablecimiento del derecho, comiso e
incautación contra el tercero que adquiera valores inscritos.
Separación patrimonial de los bienes que forman parte de los fondos de valores,
fondos de inversión, fondos mutuos de inversión, de los activos subyacentes
vinculados a los procesos de titularización y de los bienes de terceros de entidades
sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores y del Banco
de la República.
Indica que los valores definidos en la ley gozarán de las prerrogativas de los títulos
valores excepto la acción cambiaria de regreso.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección a los activos de los inversionistas
Certeza de que las transacciones de valores que circulen mediante anotación en
cuenta se perfeccionan con anotación en cuenta.
Reconoce que quien figure en los asientos del registro electrónico del depósito es
titular del valor anotado en cuenta y podrá exigir los derechos en el incorporados.
Define por orden de transferencia como la instrucción incondicional de valores o
fondos entre participantes de los sistemas de compensación y liquidación, las que
una vez aceptadas por tales sistemas tendrán finalidad o firmeza.
Definición que en las transacciones de transferencia temporal de valores, repos,
intercambio de valores y simultáneas se produce la transferencia de la propiedad, al
igual que establece como la forma de liquidar la operación ante un incumplimiento o
evento que acelere la transacción.
Establece que los certificados expedidos por los Depósitos son plena prueba y
prestan mérito ejecutivo.
Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
Cámaras de riesgo central de contraparteLey 694/05 y otros desarrollosProtección a los activos de los inversionistas
Fuente: Ley del mercado de valores
La creación del esquema legal para el aseguramiento de la operaciones a través
de una CCP
La obligación del administrador de carteras colectivas y de los depósitos de valores
de devolver de manera inmediata los bienes de terceros en caso de insolvencia,
quiebra, toma de posesión, o medidas similares
La protección del mercado contra el riesgo de lavado de activos y financiamiento
del terrorismo a través de la implantación de las recomendaciones internacionales
para el control de este flagelo
Al nivel del Depósito y como medida de prevención contra el delito de lavado de
activos, la capacidad de bloquear los valores, bloquear las cuentas, terminación
del contrato de depósito y demás medidas conducentes a prevenir el contagio del
mercado y el efecto nocivo sobre los inversionistas.
La Ley 964 /05 Principales logros determinantes frente a los inversionistas
internacionales y al flujo de capitales
Fortalecimiento de la anotación en cuenta como medio para el perfeccionamiento de las operaciones sobre valores en dichos sistemas
Protección de los activos de los inversionistas y del reconocimiento de sus derechos sobre los valores y fondos
Protección legal a las operaciones aceptadas para su compensación y liquidación y a las garantías asociadas al cumplimiento de dichas
transacciones
Seguridad jurídica de las transacciones celebradas en el mercado
Protección al tenedor de buena fe exento de culpa
Que logra el mercado de valores en Colombiafrente al contexto de los mercados globales
Seguridad legalpara las
transacciones
Mejora en suelegibilidad
como mercado
Potencial de competencia en
el mercado global
Mejora en la infraestructura del
mercado
Potencial dedesarrollo de
nuevas operaciones y mercados