la société polymines inc. dominic helms cathia onganga
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La Société Polymines inc.
Dominic Helms
Cathia Onganga
Historique
• La Société Polymines fut fondée au début de 1970 – trois droits exclusifs sur une concession
• Objectifs à long terme à l’époque:– objectifs de croissance– devenir l’une des principales entreprises de son
secteur
Historique
• 1975:– Acquérir la maîtrise incontestable de la technoligie et de la
gestion du secteur minier
– Réserves minières pourraient soutenir sa croissance à long terme
– Lancement du programme d’exploration intensive
• 1,75 millions en 1975
• 3 millions en 1976
Historique
• 1978:– piètres résultats– seuil critique du niveau des réserves
• 1979:– budget d’exploration porté à 4 millions– Accords d’explorations conjointes avec
d’autres entreprises
Historique
• 1980:– Découverte de gisements considérables près de
la frontière de l’Alaska – Découverte de gisements houillers
• 1981:– Étude de faisabilité– Dépenses de 120 millions pour le projet E.S.– Construction d’une centrale hydro-Électrique
Historique
• Plans d’ingénierie complétés en 1982
• Travaux commencent au début 1983
• Novembre 1983:– Grève générale des employés de la Société
jusqu’en mars 1984– perte nette pour la première fois
• Nouveau concentrateur en 1985
Historique
• À cette époque:– dette totale de l’entreprise au plus haut niveau
historique
• Nécessité de capital de risque à brève échéance
• Dette à son maximum: problème
• Solution??? Financement externe par acquisition
Pré-sélection de l ’industrie• Secteur du domaine général des ressources
naturelles– Industrie pétrolière
• Deux industries:• Forte immobilisations• Importance de l ’Exploration• Gestion des réserves • Mise en marché de plus d ’un produit à partir d ’une même
source• Subdiviser l ’exploration et la production et, le raffinage et
la distribution de l ’autre
Industrie pétrolière
• Ancien pétrole: découvert avant 1974
• Nouveau pétrole: découvert après 1974
• Ancien pétrole: 75% du prix mondial Nouveau pétrole: prix mondial
Fiscalité, taxation et redevances
• Taux d ’impôt: 47%
• Taxes:– PGRT: 12% sur les profits bruts du pétrole et
du gaz, soit l ’écart entre prix de vent et coût de production
– IORT: vise les revenus supplémentaires du nouveau pétrole par rapport à l ’ancien pétrole, taux nul généralement
Fiscalité, taxation et redevances
• Redevances fédérales et provinciales sur les ventes de pétrole et de gaz:– nouveau pétrole: 39%– Ancien pétrole: 29%– gaz: 31%
• Allocation en ressources naturelles: réduction du revenu imposable de 25%
Fiscalités, taxation et redevances
• Amortissement fiscaux :– Équipements: 30 % dégressif
– propriétés: 10 % dégressif
Prix
• Pétrole:– OPEP: 28,00$ us– Nouveau pétrole: 35,70$ Can– Ancien pétrole: 26,78$ Can
• Gaz:– Prix du gaz à la frontière de l’Alberta: 3$ / méga
BTU– Prix de gros dans l’Est du Canada: 4,14$/méga BTU
Critères de sélection des candidats
• L’entreprise doit œuvrer au Canada dans le secteur pétrolier primaire
• L’entreprise doit avoir une bonne équipe de direction
• L’entreprise doit être cotée en bourse
Critères et la sélection des candidats
• L ’entreprise devait avoir des actifs totaux entre 50 millions et 250 millions de dollars au livres
• L ’entreprise doit avoir un ratio de dette totale / avoir net à 1/1
Candidats
• Bluesky Oil and Gas Ltd– Siège social à Calgary. En affaires depuis 1980.– Exploration et production pétrolières dans
l’ouest canadien.– Actionnaire principale: 11% des actions de la
société mère
Candidats
• La Murphy Oil company ltd– Siège social à Edmonton– Filiale majoritaire de la société américaine
Murphy oil Corp qui détient 77% de son capital action.
– En affaires depuis 1960– Exploration et production de pétrole brut dans
l’ouest canadien.
Candidats
• La Numac Oil and Gas ltd– Siège social à Calgary– Exploration et production pétrolières au Canada
et aux États-Unis– Principal actionnaire était la Union Gas ltd qui
détenais 18% du Capital action
Diagramme D ’influenceVoir fichier word
Hypothèses
• Flux monétaires stables pour garder comparabilité
• Coût des fonds propres 10%
• Acquisition à la valeur des actifs car ce sont les meilleures entreprises de leur secteur.
• Les VAN n'ont pas la même durée et nous ayons simplifié au maximum les revenus.
ACHAT DE LA MURPHY OIL
• 1- C'est elle qui a le plus de réserves (voir Paramètres), ce qui assure le maximum de revenus.
• 2- Selon qu'on achète les actions ou les actifs, sa VAN reste positive (voir VAN-e).
• 3- Même si son ratio est le plus élevé des trois (voir CMPC), cela lui assure un plus grand levier financier.
VAN-e
• Murphy :
• VAN = -28160780+ 389 090 734 = 107 482 934 $ (à la valeurs des actifs)
• VAN = -286157519,8 + 389 090 734 = 102 933 214 $ (à la
valeur des actions)