La torre de papel | Empresa y estrategia

Radiografía y estrategia de una crisisReferencia: HBR, Hank Paulson, IESE BSProfesor: MCEF Jorge Edgar Mora Reyes

Evidencias estadísticas y cualitativas• Leeman Brothers cae en la bolsa 75% de

su valor. Empresa de servicios financieros. 

• Fannie Mae (hipotecaria) y Freddie Mac (préstamos hipotecarios) caen en picada.

• Wall street: todas las acciones se desplomaron aproximadamente de 500 a 700 puntos.

El actor principal

• “Hank” Paulson

• Primogénito de una familia de campo

• Le encantaban las vacaciones al aire libre

• Es muy competitivo, se esfuerza por la excelencia

• Integridad y honestidad son las virtudes que su esposa admira y observa en Hank

• Jugó fútbol americano, lucha estilo libre

• Alma mater: Dartmouth College (A.B.)

• Harvard Business School (M.B.A.)

Su primer cita con la que sería su esposa (Wendy Paulson): fueron a ver la Boston Pops Orchestra. Su esposa dice que fue una cita MUY MALA.Ella estaba en el equipo de remo. No le gustaba pagar las cenas en sus citas…ni la suya. Veía, según ella, la segunda cita como la oportunidad de una cena gratis.

Paulson inicio la carrera en Harvard, pero solo duro un año. !Ella, después de casarse con el, consiguió un trabajo de entrenadora de natación. El, consiguió un trabajo en el pentágono.

Paulson no tenía experiencia en los negocios, ni en la gestión de “salvamento” financiero. Sin embargo a pocos meses del inicio de su trabajo comenzó un “salvamento” el cual creía que el gobierno no debía intervenir. Lockhead. Había la posibilidad de que 60,000 trabajadores perdieran su empleo.

La administración Nixon

• Lew Engman fue su mentor: “has muchas preguntas. Las notas que hagas piensa en como se verían en el Washington Post”

• Trabajó con Nixon

• Dejó el gobierno para trabajar en Goldman Sachs: bancos de inversión

• Cuando se graduó del MBA en Harvard nunca pensó trabajar en la banca.

• Le llamaba la atención el multitasking y el aconsejar a grandes empresas, aunque en ese entonces no se ganaba mucho dinero en esa industria.

Goldman Sachs era

• Hank: nombrado socio en 1982 y socio director de Chicago en 1988

• Su esposa: si no vienes a dormir y a educar a tus hijos en las noches un día despertarás y no estaré, y los niños sí

• Comenzó a llegar temprano a su casa y a ayudar en las labores domésticas

• Si tienes una vida personal “exitosa", tendrás una carrera profesional excelente.

• En 1995, lo ascienden a director operativo (COO)

• Su esposa lo “cuidó” para no gastar de mas y ser prudente.

• En 1998 fue nombrado director ejecutivo (CEO)

• Después de haber trabajado con varias personalidades y autoridades Hank se da cuenta que no hay líderes perfectos, que todos cometen errores

• Después de varios años de aprendizaje en las esferas mas altas de la empresa y gobierno descubrió que el punto en común de los grandes ejecutivos fue la de rodearse de la gente correcta: “la gente adecuada en los asientos cercanos”

• Usar sus puntos fuertes, gente a la cual le puedas poner atención y que puedan compensar tus debilidades

• Si no lo haces, los grandes trabajos siempre sacaran a flote tus debilidades

Administración Bush

• En 2006, Paulson rechazo 2 veces el trabajo como secretario del tesoro nacional en la administración de Bush

• La segunda vez Paulson se veía desesperanzado y triste

• Su esposa le dio “permiso” para participar

• El rechazar el trabajo la primera vez se debió al miedo del “ambiente pecera”, estar lejos de la familia

• Cuando aceptó el trabajo, le llamo a la esposa…y ella, comenzó a llorar. ¿Pero si me habías dado permiso?…pero no me preguntaste de nuevo

• En su discurso de aceptación agradeció a su esposa y a la familia

• Pidió tener acceso al presidente y poder escoger a su equipo de trabajo

• Pero nada de esto funcionaría si no lograba construir un puente de confianza

• Hank estaba preocupado por los excesos que se habían estado acumulando en la economía desde hacía décadas

• En el futuro se avecinaba una crisis financiera

• Las ventas de las casas aumentaron impresionantemente

• Los precios estaban en su momento más alto (habían subido desde la segunda guerra mundial)/declive a nivel nacional en los precios de las casas

• Falta de transparencia en el mercado extra bursátil (mentiras en los medios de comunicación)

• Exceso de prestaciones para conseguir “recursos”

9 de agosto del 2007

• BNP Paribas (Francia) recogió sus inversiones en fondos de inversión de riesgo en USA. Esto puso en alerta al mundo

• Mercado de riesgos: Préstamos con tasas altas de interés ofrecido a individuos con poca o nada de documentación que pruebe ingresos, activos o historial de crédito

• El negocio de alto riesgo explotó

• Año 2000 (5%) al 2005 (21.3%)

• BNP quería liquidez, pero en la microeconomía no se podían pagar las hipotecas. En la macro economía hubo crisis y esto llevo a una preocupación general en Europa

• Las personas no podrían hacer frente a sus deudas y perderían sus casas

• La disciplina se comenzó a perder: vendedores y prestadores: hipotecas sin enganches, brokers sin escrúpulos

• La delincuencia aumento un 8%

• 8 de cada 10 propietarios incumplieron los pagos de la hipoteca

• Las personas no sabían lo que estaban firmando

• Los prestamistas seguían intentando atraer a más propietarios de viviendas potenciales

• Antes se podía negociar la deuda (hablando de los USA), pero en ese tiempo, además de lo complejo del problema estaba la práctica de la “titulación”, en el cual las deudas se juntaban y se vendían a inversionistas alrededor del mundo

• HANK: “junto a la innovación viene la complejidad. La complejidad es el enemigo de la transparencia, la complejidad no es algo bueno en las finanzas”

• El gobierno puso un “curita” en una fractura

• Bush mandó a Paulson a negociar…con el pretexto de encontrar un punto neutro con demócratas, republicanos, minorías, etc.

• Realizaron un paquete de estímulos (el gobierno comenzó a prestar o a inyectar dinero), los precios de la gasolina subieron de una manera impresionante

14 de marzo del 2008• Bear Stearns colapsó. Había invertido en

hipotecas, y no tenían con que pagar

• JP Morgan proporcionaría el capital, y el gobierno debía facilitar el proceso comprando las deudas

• La mesa directiva de B.S. rechazó la oferta inicial de $2 por acción, demandando $10 usd. para cerrar el trato (cabe mencionar que en sus mejores épocas la acción costaba arriba de $100 usd.

• B.S. era una prestador y pedía prestado a gigantes de Wall street, si caía B.S. caían muchas instituciones y todos los otros bancos

• Esto significaría menos préstamos para casas, autos, y préstamos a negocios que contratan a gente

• El dilema: el gobierno entraría a salvar al banco, pero los accionistas de B.S.: ¿deberían recibir mucho dinero?

• Todos comenzaron a opinar

7 de julio del 2008

• Mae &Mac en caída libre

• El objetivo de M&M era promover la vivienda en USA. Eran programas gubernamentales con buenas intenciones, pero con varios fallos

• Cliente->Bancos que prestan->M&M ->Inversionistas

• Había una garantía de que el gobierno estaba detrás de todo (aunque no era así)

• Había una débil regulación (el congreso había limitado el poder del regulador para emitir dictámenes) aunque M&M creció mas que las empresas a las que les vendían: negocios que soportaban las hipotecas)

13 de julio del 2008• El plan del tesoro nacional era pedir “autoridades

ilimitadas” para garantizar la deuda incurrida por las GSE. Un gesto que intentaba calmar a los mercados

• 6 semanas después de que Paulson le dijera al congreso que no utilizaría la “Bazooka” cambió de posición y autorizó $200 billones de dólares de rescate para M&M

• Los argumentos fueron: déficit económico y preocupación por el mercado

• No se podía compartir la información con los CEOs de M&M ya que ellos tenían que proteger sus intereses, así que había que moverse rápido

• Cortan las cabezas de los CEOs y el gobierno federal toma la tutela de M&M, asumiendo las deudas. Paulson puso el crédito del gobierno para salvar a M&M. El congreso no tenía confianza en Hank por haber usado el dinero que dijo que no iba a usar. Bush pidió una reestructuración de M&M

Un día caminando con su esposa, Hank se quedo atrás, ella escucho un golpe y se dio

cuenta que Paulson había chocado con la base que separaba el bosque del camino, estaba

preocupado y pensativo…ido

Septiembre del 2008• Lehman Bros. tenían mucha presión con

los inversionistas, si se fracturaba podrían perder el empleo 20,000 personas.

• Juntaron a las cabezas de los empresarios más influyentes de Wall street para informar que el gobierno no podía garantizar el funcionamiento de Lehman y que era fundamental apoyar a la institución desde el sector privado

• El gobierno estaba buscando soluciones o compradores

• AIG, apareció, era una de las más grandes aseguradoras a nivel mundial, estaban experimentando una crisis de liquidez y sin asistencia tendría que entrar en la bancarrota, en cuestión de días.

• El regulador de Barclays UK rechazo el acuerdo de adquirir Lehman Bros

Hank:

• En medio de la reunión, tuve miedo, mi estomago se hizo nudo. Al final, llamó a su esposa, con su voz de derrota…”he fallado, este lío mundial está en mis hombros, no se que hacer, no se que decir…por favor reza por mi”

Un gran respiro

• Merril Lynch y Bank of América se aliaron para sobre ponerse a la crisis

• AIG vendía seguros en contra de que las inversiones bajaran de valor, a gran parte de los bancos mas grandes del mundo

• Esta empresa según Paulson textualmente: era cuestión de la percepción del mercado: estaba capitalizada pero no tenía liquidez, el gobierno podía prestar y lo hizo: 80 billones de dolares a u n a t a s a d e i n t e r é s d e l 1 1 % aproximadamente, en cambio el gobierno r e c i b e 7 9 . 9 % d e l a s a c c i o n e s , l a administración es substituida y el gobierno tendrá el poder de veto en las decisiones principales y el derecho a inspeccionar los libros en cualquier momento

• Este acuerdo gubernamental daría tiempo para poder vender los activos, y en base al capital inyectado no tener que vender a precio de ganga

• Los medios proponían el efecto dominó, Paulson argumento el efecto pop-corn

• Los inversionistas, brokers y empresarios estaban muy ansiosos, los valores disminuían continuamente.

• Otro problema fue la fuga de inversiones establecidos por la fundación del mercado de dinero: un vehículo de inversión que ofrece altos intereses, mas aún que la forma tradicional bancaria de ahorro, pero no tiene seguro. No se podía sacar el dinero cuando se quisiera.

• Este fondeo financiaba la operación diaria (corto plazo) de varias corporaciones en USA.

• Si las empresas no pueden financiar sus operaciones sus proveedores (más pequeños) tendrán que recortar gastos y se inicia un círculo vicioso y así se propaga la crisis a la clase media

• El equipo del tesoro de los USA propuso un plan que se llevo a cabo y estabilizó los mercados de dinero, y el gobierno, se preparó para un programa denominado Troubled Asset Relief Program (TARP) para ayudar a atajar la crisis: pedir activos no realizables o tóxicos que son valores de riesgo respaldados por las hipotecas compuestas de hipotecas de alto riesgo

• Los bancos no se prestaban dinero entre ellos y el desempleo crecía. La idea era comprar las deudas y que los americanos la sustentaran, que parecía una mejor idea que la realidad que vivían en ese momento

• La política detuvo el plan…hasta que alguien recogió los smartphones y los blackberries y las puso en una bolsa

• El congreso rechazo el plan (TARP)

• Alguien comentó: a veces los niños tienen que sufrir hambre para pedir comida

• Wall street bajo casi 700 puntos

Octubre del 2008

• TARP por fin fue aprobado, sin embargo el daño ya estaba hecho. La realidad había cambiado

• El departamento del tesoro cambió de estrategia y en vez de los activos no realizables, inyecto capital a los bancos

• Se citó a los directores de los bancos más importantes para presentarles el programa y firmar acuerdos

• Se presento el síndrome del enano mas alto: nadie quería admitir que tenían problemas, había que convencerlos y darles un programa atractivo para las instituciones financieras, animarlos y convencerlos de que lo hacían por el bien del país

• Todos los bancos aceptaron

Noviembre 2008

• Citibank comenzó a tambalearse (52 mil trabajos en riesgo). Se le inyectaron 45 billones de dólares para estabilizarlo, el gobierno garantizó 306 billones de dólares de riesgo bloqueados por el banco

• 700 bancos participaron en el programa “anti crisis”

• Había que reformar a las M&M

• Y luego…llego OBAMA

• Los bancos están prestando poco a pesar de los estímulos, pero según Paulson habrá que esperar para la sanidad institucional

American way of life

• La american culture: si te arriesgas y pierdes esta bien, pero si te rescata el gobierno está mal/ ¿?

• Los americanos ahora piden un mecanismo para saber como se usa su dinero, el departamento del tesoro, según los medios de comunicación -amarillistas- no pensó en un método de “rastreo” de seguimiento…podría ser ignorancia; poco entendimiento de la realidad

• La gente “mainstream” se mantenía molesta porque según el los los “banqueros” recibían millones de bonos y la gente se quedaba sin trabajo…sin embargo todo esto se realiza para “salvaguardar”, con “rectitud de intención, al público en general”

Concluyendo• Normas gubernamentales

fallidas=>burbujas=>manifestaciones en el sistema financiero=>crisis!

• Siempre habrá crisis.!

• Hay que tener las herramientas y la voluntad (política) para actuar y limitar una crisis!

• M&M financiaba el 40% de las viviendas, hoy, el gobierno de los USA sostiene el 90% de las hipotecas. Ahora los ciudadanos dependen mas del gobierno. ¿semillas para una nueva crisis?

Preparado por: MCEF Jorge Edgar Mora Reyes Para uso educativo únicamente

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