7/28/2019 Le MASI 9.600 pts

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Lundi 08 Avril 2013

Depuis le dclenchement de latendance baissire en 2008, lemarch Action marocain sembleen peine de redressement. Pour

cause, les valeurs de la place demeu-rent enclouer par une conjoncturemacroconomique dlicate, et unestructure de march descendante.Ainsi, la place marocaine manquede liquidit (un ratio de 9% en2012) et dattractivit, dlogeantaussi bien les investisseurs que lesmetteurs. Dailleurs, depuis jan-vier 2011 et daprs lanalyse tech-nique le MASI semble tre cernpar un canal de tendance baissier,et ceux en dpit de plusieurs ten-tatives de cassure. Formulant uneprise de main nette des vendeurs,ce dernier a fait perdre lquiva-lent de 34% lindice, le ramenant ses niveaux de 2006 (8711 points).Nanmoins, ce sentiment Bearish

de fond semblerait en essoufe-ment moyen terme. Ainsi, nousdistinguons des congurations gra-phiques haussires, en priode men-suelle et hebdomadaire. De leursct, les indicateurs techniques ren-forcent le rebond moyen terme.En effet, le RSI est en mouvementhaussier et ce depuis sa sortie dela zone de survente. Dautre part,la MACD rafrme le mouvementascendant court terme en pas-sant en dessus de sa ligne de signal.Sur un autre registre, les bandes deBollinger entament une phase deresserement de volatilit, favorisantun mouvement directionnel, avecun largissement de la fourchettedes variations. Pour les volumes,sils demeurent faibles en termeabsolu, on assiste un retour gra-duel en sances haussire. Ainsi, ceregain dintrt sexplique par lesniveaux de valorisation attractifs, enconvergence avec la tendance descours. Dans la conguration tech-nique actuelle, nous favorisons unereprise haussire du MASI vers lazone des 9300 points. En continua-tion de ce rebond, les 9600 pointsrestent un objectif ralisable.

Macroconomie : entre un volon-tarisme montaire et une rigueurbudgtaire

En terme montaire, la place ma-rocaine subit un effet dvictioninduit par les missions du Trsor,

limitant ainsi une injection de li-quidit. Grce au maintien du tauxdirecteur 3% et dune politiquemontaire volontariste, lencoursdes crdits seraient amens une

hausse moyenne de 5,5% en 2013.Ceci permettrait un nancementadapt la croissance conomique,et un soutien linvestissement et la consommation.

Si ces mesures doperont la valeurajoute du tissue conomique na-tionale, elles se traduiront pnible-ment par une prise de risque surles marchs nanciers (Actions,Obligations dentreprises,), cause des sorties perptuelles etconsquentes du Trsor, dpassantles 54,5 milliards de dh en 2012. Eneffet, pour nancer le dcit pu-blique, le Trsor est amen of-frir un rendement suprieur cescranciers pour les inciter la sous-cription, se traduisant par un en-gouement sur cet actif. En chiffre,la demande sur les bons de tr-sor ngociables et des OPCVM

Obligations a cru respectivementde 11,4% et 2,4% en glissement an-nuel, alors que celle sur les OPCVMActions et diversis ont recul de13,7% n 2012. Vue la conjonctureactuelle, cette situation serait pro-longe.

En terme budgtaire, la boursemarocaine subit une dualit de lavolont publique ; voulant dve-lopper la nance marocaine, no-tamment par la CFC et des dispo-

sitions scales attractives, il ne peutassumer long terme son rle decatalyseur dinvestissement en pr-sence dun dcit budgtaire rom-pant. Ainsi la loi de nances 2013

vient en prolongation de la carottescale envers les nouveaux met-teurs, notamment la rduction delIS allant jusqu 50, et un rgimede neutralit scale au prot desoprations de prt de titres et detitrisation.

Cependant, la hausse du tauxde la retenu la source 15%, etle maintien des contributions auFonds de cohsion sociale (sanspour autant remettre en cause sanoblesse), semblent rduire lattrac-tivit dun investissement boursier.

Dun autre ct, les coupes bud-gtaires psent sur lenveloppeconsacre linvestissement. Sur untotal de 58,91 milliards de dirhamsen 2013, ces coupes pourraient at-teindre les 20%, soit une baisse de11,8 milliards de dirhams. Un coupdur pour les entreprises qui consta-teront une baisse de leurs produc-tions, en particulier, celles qui vi-vent des chantiers Etatiques.

Enn, il y a lieu de souligner quendpit dun optimisme moyenterme, les fondamentaux ne faci-litent pas le renversement de ten-

dance en faveur dun march haus-sier. Dans le cas actuel, il est difcilede vendre le Maroc en tant que des-tination nancire rgionale. Bonvent nos ofciels !

Le MASI 9 600 points ?

TRIBUNE LIBRE

IMA D EL AHD I

VIII

LAVIS DE LEXPERT

BIO EXPRESSImad El Ahdi

-Membre de lAssociation Franaise desAnalystes Techniques (AFATE) ;

-Grant d AnalTechnique , Portaildanalyse & recherche sur le marchAction marocain ;

-Introducing Broker agre ;

-Coach en Analyse Technique.