le scelte finanziarie d’impresa e i mercati di riferimento lezione 1

Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 1

LE SCELTE FINANZIARIE D’IMPRESA LE SCELTE FINANZIARIE D’IMPRESA

E E

I MERCATI DI RIFERIMENTO I MERCATI DI RIFERIMENTO

Lezione 1Lezione 1


2Il sistema finanziario: definizioneIl sistema finanziario: definizione

Il Il sistema finanziariosistema finanziario è l’INSIEME degli strumenti, dei mercati, è l’INSIEME degli strumenti, dei mercati,

degli intermediari e delle istituzioni di controllo tra loro in stretta degli intermediari e delle istituzioni di controllo tra loro in stretta

relazione, le cui FUNZIONI essenziali sono di trasferire il relazione, le cui FUNZIONI essenziali sono di trasferire il

risparmio da operatori in avanzo ad operatori in disavanzo,risparmio da operatori in avanzo ad operatori in disavanzo,

al fine di FINANZIARE gli investimenti nonché di perseguire al fine di FINANZIARE gli investimenti nonché di perseguire

l’efficiente funzionamento del SISTEMA DEI PAGAMENTI l’efficiente funzionamento del SISTEMA DEI PAGAMENTI

necessario per lo svolgimento e lo sviluppo degli necessario per lo svolgimento e lo sviluppo degli

scambi tra gli stessi.scambi tra gli stessi.

L’obiettivo finale è quello di perseguire una L’obiettivo finale è quello di perseguire una

EFFICIENTE ALLOCAZIONE DELLE RISORSEEFFICIENTE ALLOCAZIONE DELLE RISORSE..


Il mercato finanziario: definizioneIl mercato finanziario: definizione

Il Il mercato finanziariomercato finanziario è il luogo di INCONTRO è il luogo di INCONTRO

della domanda e dell’offerta di attività finanziarie, della domanda e dell’offerta di attività finanziarie,

mediante le quali i settori dell’economia in avanzo TRASFERISCONO fondi a mediante le quali i settori dell’economia in avanzo TRASFERISCONO fondi a

quelli in disavanzo, quelli in disavanzo,

DIRETTAMENTE o per il tramite diDIRETTAMENTE o per il tramite di

INTERMEDIARI FINANZIARI.INTERMEDIARI FINANZIARI.

Le attività finanziarie possono essere distinte per:Le attività finanziarie possono essere distinte per:

1.1. LiquiditàLiquidità

2.2. Rendimento (regime fiscale)Rendimento (regime fiscale)

3.3. RischioRischio

3


4

Sistema finanziario

AvanzoAvanzo

DisavanzoDisavanzo

FamiglieFamiglie

ImpreseImprese

PubblicaPubblicaAmministrazioneAmministrazione

IntermediariIntermediarifinanziarifinanziari

Il circolo virtuoso del sistema finanziarioIl circolo virtuoso del sistema finanziario


Il risparmio privato: l’Italia al primo postoIl risparmio privato: l’Italia al primo posto 5


6

IMPRESEIMPRESE

INVESTITORIINVESTITORI ISTITUZIONALIISTITUZIONALI

Consistenza Consistenza patrimonialepatrimoniale a fine 2010:a fine 2010:

928 mld di euro928 mld di euro

PUBBLICHE PUBBLICHE AMM.NIAMM.NI

INTERMEDIARIINTERMEDIARIFINANZIARIFINANZIARI(BANCHE)(BANCHE)

RISPARMIO PRIVATORISPARMIO PRIVATOTotale delle attività finanziarie delle famiglie: 3.663 mld di euro Totale delle attività finanziarie delle famiglie: 3.663 mld di euro

Consistenza Consistenza raccolta banche raccolta banche a fine 2010:a fine 2010:

2.328 mld di 2.328 mld di euroeuro

Consistenza Consistenza emissioni a fine emissioni a fine 2010:2010:

188 mld di euro188 mld di euro

Nuove emissioni Nuove emissioni 2010:2010:

11,5 mld di euro di 11,5 mld di euro di obbligazioni obbligazioni corporate emessecorporate emesse

7,2 mld di euro di 7,2 mld di euro di emissioni di azioniemissioni di azioni

SVILUPPOSVILUPPO

Fonte: Relazione Annuale 2010 Banca d’Italia


7

Impieghi banche verso il sistema(dati al 30/09/2011, in mld di Euro)

% sul Totale

Prime 2 banche italiane 47,55%

Prime 4 banche italiane 60,57%

Fonte: Ufficio Studi Abi

Impieghi totali banche italiane(dati al 30/09/2011, in mld di Euro)

a) PP.AA.

b) Altre Istit. Fin. (es. fondi

pensione, assicurazioni)

c) Società non

finanziarie

d) Famiglie produttrici

e) Famiglie e ist. senza fini

di lucro

TOTALE (a+b+c+d+e)

IFM (i.e. interbancario)

TOTALE (IFM+a+b+c+d+e)

258,5 202,1 909,1 101,6 513,4 1.984,8 404,5 2.389,3

13,0% 10,2% 45,8% 5,1% 25,9% 100,0% 16,9% 100,0%

Gli impieghi delle bancheGli impieghi delle banche


Indicatori di sostenibilità finanziaria Indicatori di sostenibilità finanziaria di alcuni Paesi europeidi alcuni Paesi europei

Nota: dati in % del Pil, salvo diversa indicazioneFonte: Elaborazione di Marco Fortis su Dati Commissione europea ed Eurostat

8


9Modalità di finanziamento delle impreseModalità di finanziamento delle imprese

Struttura del passivo delle imprese non finanziarie(consistenze di fine periodo per l’anno 2010, valori in %)

Nota: Il leverage è pari al rapporto tra i debiti finanziari e la somma degli stessi con il patrimonio netto valutato ai prezzi di mercatoFonte: Relazione Annuale 2010 Banca d’Italia

Composizione delle passività Indicatori finanziari

Titoli PrestitiAzioni e altre partecipazioni

Debiti commerciali e altre passività

Quota debiti fin. a breve termine

Leverage

Italia 2007 2,1 30,8 47,6 19,4 41,2 40,92009 2,6 34,3 44,4 18,8 37,6 45,32010 2,9 34,8 43,0 19,3 36,9 46,8

Francia 2007 3,8 20,1 64,0 12,2 25,7 27,22009 5,3 23,7 56,2 14,8 23,8 34,02010 5,4 23,2 56,5 14,9 23,6 33,7

Germania 2007 2,6 28,4 48,1 20,9 32,1 39,22009 3,1 32,7 40,1 24,1 30,9 47,22010 3,1 31,4 42,8 22,6 33,1 44,6

Spagna 2007 0,4 34,2 48,2 17,1 17,7 41,82009 0,7 40,1 42,4 16,7 13,3 49,12010 0,8 40,5 41,1 17,6 12,3 50,1

Area dell'euro 2007 2,5 29,0 53,9 14,6 29,9 36,92009 3,3 33,2 47,9 15,6 28,1 43,22010 3,4 32,4 48,9 15,4 28,0 42,2

Regno Unito 2007 9,9 29,5 56,4 4,2 46,5 41,12009 11,7 32,3 51,8 4,2 41,9 45,92010 10,2 31,3 54,4 4,1 43,0 43,3


Il mercato finanziarioIl mercato finanziario

Il mercato finanziario è uno strumento fondamentaleIl mercato finanziario è uno strumento fondamentale

per lo sviluppo delle imprese.per lo sviluppo delle imprese.

Sono correlate le seguenti tematiche:Sono correlate le seguenti tematiche:

la necessità di copertura dei fabbisogni;la necessità di copertura dei fabbisogni;

la ricerca di una struttura finanziaria ottimale;la ricerca di una struttura finanziaria ottimale;

le caratteristiche del mercato finanziario stesso.le caratteristiche del mercato finanziario stesso.

10


Sviluppo d’impresa e mercato finanziarioSviluppo d’impresa e mercato finanziario

Per reperire risorse finanziarie, l’impresaPer reperire risorse finanziarie, l’impresa

deve confrontarsi con l’ambiente esternodeve confrontarsi con l’ambiente esterno

(contesto di riferimento):(contesto di riferimento):

ponendosi con ponendosi con trasparenza trasparenza nei confronti del mercato nei confronti del mercato

(adeguata informativa societaria);(adeguata informativa societaria);

offrendo offrendo determinate condizionideterminate condizioni di remunerazione ai soggetti di remunerazione ai soggetti

che immettono risorse all’interno dell’impresa stessa.che immettono risorse all’interno dell’impresa stessa.

11


Sviluppo d’impresa e mercato finanziarioSviluppo d’impresa e mercato finanziario

SVILUPPO D’IMPRESASVILUPPO D’IMPRESA

RISORSE FINANZIARIERISORSE FINANZIARIE

(vincoli alla reperibilità)(vincoli alla reperibilità)

ESTERNEESTERNE INTERNEINTERNE

sistema settoresistema settoreprofittabilitàprofittabilità

sistema Paesesistema Paese trasparenzatrasparenza

sistema globalesistema globale know howknow how

GLOBALIZZAZIONE DEL MERCATO FINANZIARIOGLOBALIZZAZIONE DEL MERCATO FINANZIARIO

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L’equilibrio finanziarioL’equilibrio finanziario

Capitale Capitale Circolante Circolante

Netto Netto operativooperativo

Attivo Fisso Attivo Fisso NettoNetto

FONTI di breve FONTI di breve periodoperiodo

FONTI STABILI FONTI STABILI di medio lungo di medio lungo

periodoperiodo

Debiti a breveDebiti a breve

Debiti a Debiti a medio/lungomedio/lungo

Capitale di Capitale di rischio rischio

(Equity)(Equity)

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Apertura di credito Sconto di effetti

Contratti bancari Anticipo di effetti Finanziamenti stand by Finanziamenti evergreen

INVESTIMENTI FONTI FINANZIARIE CAPITALE DI DEBITOA BREVE A BREVE A BREVE TERMINE Contratti parabancari Factoring

Commercial paper Cambiali f inanziarie

Contratti bancari MutuiCAPITALE DI DEBITO

A M/L TERMINE Contratti parabancari Leasing

Emissioni Obbligazioni

INVESTIMENTI FONTI FINANZIARIEFISSI STABILI Contratti Mezzanino

STRUMENTI IBRIDIEmissioni Obbligazioni convertibili

CAPITALE DI RISCHIO Emissioni Azioni

Emissioni

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