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Literacia financeira, behavioural biases e

atitudes de investidores em Portugal

Paulo Peneda Saraiva | CMVM

3 outubro 2018

Literacia financeira, behavioural biases e atitudes

de investidores em Portugal

Introdução

➢ A CMVM tem o objetivo estratégico de proteção do investidor e só se protege quem se

conhece…

➢ Inquérito online com 48 perguntas com o objetivo de recolher informação sobre os

comportamentos e atitudes de investidores de retalho no MVM

➢ Inquérito realizado entre 18 junho 2018 e 6 agosto 2018

➢ Amostra final contém informação de 2 311 participantes (com uma taxa de finalização

de 65%, i.e., nem todos os participantes responderam a todas as questões)

➢ Os resultados aqui apresentados são preliminares

Características do Investidor

Variável Inquérito 2018

Idade25 - 39: 28%40 - 54: 38%

Género Masculino: 82%

Escolaridade Ensino superior: 69%

Situação laboral Trabalhadores: 77%

Ações detidas Não detém ações: 16%

Autoavaliação do Perfil de riscoAvesso ao Risco: 36%

Neutro: 26%Propenso ao Risco: 38%



➢ 16% dos investidores não detém ações

➢ Equilíbrio entre investidores avessos e investidores propensos ao risco

Atitudes dos Investidores no momento de Investir

Entender as características dos

investimentos

Risco de perda de capital

Ter informação sobre as

comissões praticadas

Pouco ou nada importante 1% 5% 3%

Nem muito nem pouco importante

1% 10% 8%

Muito ou extremamente importante

98% 85% 89%



➢ Entender as principais características, os riscos e comissões de um

investimento são muito importantes para quase todos os investidores

Tecnologia e Investidores

• Relação entre Tecnologia e os comportamentos/atitudes dos Investidores

• Amostra dividida de 2 formas:

Techies: afirmam possuir conhecimentos da Internet e das novas tecnologias “muito superiores” à média da população portuguesa (N=393)

Não-techies: afirmam possuir conhecimentos da Internet e das novas tecnologias “muito inferiores”, “inferiores”, “iguais” ou “superiores”, à média da população portuguesa (N=1859)

&

ICOs: detêm ICOs/Bitcoins (N=149)

Não-ICOs: não detêm ICOs/Bitcoins (N=1276)

Nota: muitos Techies não detêm ICOs/Bitcoins



Algumas características

ICOs Techies Total da Amostra

Idade 25 - 39: 47% 25 - 39: 43% 25 - 39: 28%

Género Masculino: 93% Masculino: 90% Masculino: 82%

Escolaridade Ensino superior: 76% Ensino superior: 80% Ensino superior: 69%

Ações detidas Não detém ações: 7% Não detém ações: 12% Não detém ações: 16%

Autoavaliação do Perfil de risco

Avesso ao risco: 13%Neutro: 25%

Propenso ao risco: 62%







➢ Investidores FinTech são mais jovens, “detêm mais ações” e são

mais propensos ao risco do que os restantes investidores.



Atitudes

Eu sei o suficiente sobre investimentos para escolher a melhor opção sem

necessitar de consultar um profissional da indústria financeira


Concordo 63% 60% 43%

Não concordo nem discordo 12% 8% 11%

Discordo 25% 32% 46%

➢ Muitos investidores FinTech acham que sabem o suficiente sobre

investimentos sem necessidade de consultar um profissional da

indústria financeira.

Cálculo de um Índice de Literacia Financeira (0-4) combinando os scores das respostas a

4 questões/conceitos:

i. Diversificação.

ii. Juros/capitalização.

iii. Obrigações.

iv. Garantia de capital.

Índice de Literacia Financeira

Score Índice de Literacia Financeira ICOs Techies Total da Amostra

0-1 8% 16% 16%

2 26% 26% 27%

3-4 66% 58% 57%



➢ Alguns investidores têm fracos conhecimentos sobre matérias de

natureza financeira.

➢ No inquérito CNSF (2015), 65% dos inquiridos obteve um score [0-1]

Comparação entre os valores do Índice de Literacia Financeira e as Autoavaliações de

Conhecimentos Financeiros.


Índice > Autoavaliação 40% 31% 37%

Índice = Autoavaliação 37% 33% 32%

Índice < Autoavaliação 23% 36% 31%



Índice de Literacia Financeira e Autoavaliação de Conhecimentos Financeiros

➢ Cerca 1/3 dos investidores tem na realidade conhecimentos

financeiros MELHORES do que aqueles que acha que tem

Behavioural Biases

Analisamos a presença /ausência de 3 behavioural biases:

1. Aversão à Perda

2. Falácia do Jogador

3. Efeito Disposição

i. No domínio das ‘perdas’

ii. No domínio dos ‘ganhos’



Behavioural Biases

Aversão à Perda

ICOs TechiesTotal da

Amostra

Aversão à perda 16% 17% 22%

Falácia do Jogador

ICOs TechiesTotal da

Amostra

Falácia do jogador 24% 30% 41%



A aversão à perda pode resultar na não participação nos MVM

A falácia do jogador pode levar ao excesso de confiança nas

capacidades (suas e de outros, ex. Consultores) de tomar decisões

financeiras acertadas.

Behavioural Biases

Efeito disposição nas ‘perdas’


Efeito disposição nas ‘perdas’ 78% 79% 73%


Efeito disposição nos ‘ganhos’ 46% 38% 51%



Este efeito pode resultar num aumento da tendência dos investidores

de manterem em carteira títulos ‘perdedores’ por demasiado tempo.

Efeito disposição nos ‘ganhos’

Este efeito pode resultar num aumento da tendência dos investidores de venderem títulos ‘ganhadores’ cedo demais.

Discussão

1. Qual o papel do consultor financeiro num cenário em que muitos dos

investidores acham que sabem o suficiente sobre investimentos?

2. Como podemos ajudar os investidores a evitar tomarem más decisões por

efeito de behavioural biases?

3. Os investidores FinTech são mais jovens, são mais propensos ao risco, têm

melhores conhecimentos financeiros e são menos sujeitos a behavioural

biases. Como está o MVM a preparar-se para lidar com este grupo de

investidores?



Obrigado.

Email: [email protected]

Website: http://www.cmvm.pt/

Morada: Rua Laura Alves, n.º 4 - Lisboa

http://www.cmvm.pt/

Anexos

Cálculo de um Índice de Literacia Financeira (0-4) combinando os scores das respostas a

4 questões/conceitos:

1. Diversificação:

Na sua opinião, indique por favor se a seguinte afirmação é verdadeira ou falsa:

“O investimento numa ação de uma empresa normalmente proporciona um retorno mais seguro do

que o investimento num fundo de ações.”

Verdadeira Falsa

2. Juros/capitalização:

Suponha que tem €100 numa conta bancária cuja taxa de juro é 1% ao ano. Após 5 anos, quanto

será o saldo da conta se não retirar de lá nenhum dinheiro, nem existirem comissões ou impostos

associados (ou seja, no fim de cada ano deixa o valor dos juros ficar nessa mesma conta bancária)?

Mais do que 105€ Exatamente 105€ Menos do que 105€




3. Obrigações:

Investiu numa obrigação que paga uma taxa de juro fixa. Entretanto as taxas de juro do mercado

diminuíram. Se vender essa obrigação após esta diminuição, o preço da obrigação deve ser:

Maior do que o preço a que a comprou

Igual ao preço a que a comprou

Menor do que o preço a que a comprou

4. Garantia de capital:

O que significa um valor mobiliário ter capital garantido na data de vencimento?

Tenho direito a receber o capital investido, em qualquer momento.

Na data de vencimento recebo sempre o capital investido.

O emitente do valor mobiliário reembolsa o capital investido na data de vencimento, desde que tenha condições financeiras para o fazer.




Falácia do Jogador (1 questão)

Q: Suponha que lança 10 vezes uma ‘moeda ao ar’. Se nos primeiros 9 lançamentos saírem

sempre ‘coroas’, qual é a probabilidade (em %) de sair ‘coroa’ no décimo lançamento?

Aversão à perda (1 questão)

Q: O seu gestor de conta/conselheiro financeiro sugere que aplique parte das suas poupanças

num produto financeiro que, com igual probabilidade, lhe permite ganhar €80 ou perder €50.

Qual das seguintes opções escolheria?

Investir parte das poupanças neste produto financeiro que, com igual probabilidade, permite ganhar €80 ou perder €50.

Não investir neste produto financeiro, pois não entendi bem as consequências do mesmo.

Não investir neste produto financeiro, pois tem associado a possibilidade de perder dinheiro.

Não investir neste produto financeiro, pois é muito arriscado

Behavioural Biases



Efeito disposição (2 questões)

No domínio das ‘perdas’:

Suponha que fez uma aplicação num produto financeiro com risco de perda de capital. No final de 1 ano

essa aplicação apresenta perdas face ao capital investido. Tem agora duas opções:

Opção A: Manter o investimento por mais um ano. No final desse ano, poderá ter ganhos ou perdas de

capital.

Opção B: Liquidar o investimento agora e receber o capital que ainda resta após a perda.

Qual a sua escolha?

No domínio dos ‘ganhos’:

Suponha que fez uma aplicação num produto financeiro com risco de perda de capital. No final de 1 ano

essa aplicação apresenta ganhos face ao capital investido. Tem agora duas opções:

Opção A: Manter o investimento por mais um ano. No final desse ano, poderá ter ganhos ou perdas de

capital.

Opção B: Liquidar o investimento agora e receber os ganhos. Qual a sua escolha?

Behavioural Biases



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