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LOCALIZAÇÃO E LOCALIZAÇÃO E EXPANSÃO NO VAREJO: EXPANSÃO NO VAREJO:
Estratégias, Modelos e Estratégias, Modelos e OperacionalizaçãoOperacionalização
Alternativas e estratégias de “funding” para expansão varejista
Mauricio Schutt - PricewaterhouseCoopers
No Brasil a PricewaterhouseCoopers conta com a colaboração de 2350 profissionais distribuídos em 13 escritórios
Advisory ServicesCorporate FinanceGestão de riscosOrganização, Gestão, RHOutsourcing
Assurance – auditoria
Tax – Impostos
Assessoria Societária
Assessoria em fusões e aquisições (M&A)Avaliações econômicasCusto de CapitalBusiness RecoveryProject FinanceDisputas e InvestigaçõesDue DiligenceEstruturação societária e fiscalIntegração pós-negociação
Estratégias de crescimento
Crescimento OrgânicoAproveitamento da estrutura existente e conhecimento acumuladoCondicionado a geração de caixa
FornecedoresFranquias
Tendência de crescimento moderadoMenor risco operacional
Fusão, Aquisição, Joint ventureAproveitamento do conhecimento de mercado e produtoEntrada em novos mercadosGanho de sinergia
Complementaridade de negóciosLogística
Benefício de transferência de tecnologia e know-howEliminação de concorrência e consolidação da indústriaTendência de crescimento mais acelerado
A B AB1. Fusão
A
BC3. Joint-venture
2. AquisiçãoControleMinoritária
A B A
Estratégias de crescimento - Tipos de transação
Evolução das transações no mercado brasileiro
Alimentos e bebidas, financeiro, telecomunicações e alguns sub segmentos da indústria (auto-peças)Crise de liquidez e as perspectivas macro-econômicas nos anos 2001 a 2003 influenciaram o mercado de fusões e aquisiçõesExpectativa para 2004
Fonte: PricewaterhouseCoopers* Janeiro a agosto: inclui somente transações divulgadas pela imprensa; não inclui acordos
239
334
396
571
624
499487460
395
322
249
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 *
Transações de
100
150
200
250
300Janeiro até Agosto
0
50
2003 2004
219239
Evolução das transações no segmento de varejo
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
1113 14
22
2527
33
27
18
15
8
*
Os sub-segmentos de supermercados e lojas de departamento foram aqueles que apresentaram maior número de transaçõesHouve também transações importantes nos nichos de distribuição de máquinas e equipamentos, de combustível (postos), livraria, shopping centers e comércio farmacêutico
Fonte: PricewaterhouseCoopers* Janeiro a agosto: inclui somente transações divulgadas pela imprensa; não inclui acordos
Alternativas de “funding”
Capital próprioMesmo acionista (ex: novo aporte, geração de caixa)Novos acionistas (ex: abertura de capital, transações societárias, “franquias”)
Capital de terceirosDívida financeira onerosa (ex: empréstimos bancários, mercado decapitais, bancos de fomento)Fornecedores
Pontos de atençãoEstrutura ótima de capital (capital próprio X capital de terceiros)Fluxo de caixa
Segregação do negócio varejo do negócio imobiliário
Alternativas de “funding”
Capital de terceirosEndividamento com base na geração de caixa
Dívida líquida / EBITDAÍndice de cobertura de juros – EBITDA / Despesa FinanceiraDívida líquida / Patrimônio líquido X Dívida líquida / Valor do negócio
Mitigação de riscos de créditoSecuritizaçãoVendor
Custos financeirosTaxa de juros reaisSpread bancário
Alavancagem
Custo do capital
Benefício do “tax shield” Aumento do risco
Ponto ótimo
Administração da estrutura e custo de capital
Dívida de longo prazo
Governança corporativa
Estrutura de Capital
Investidor Financeiro com Perfil Estratégico• Visão de médio / longo prazo • Possui experiência ou operações no setor (Brasil ou exterior)• Estruturam alguns investimentos no tipo “plataforma” para alavancar retorno• Preocupação com realização / liquidez do investimento• Participa do Conselho de Administração e, eventualmente, da administração
Investidor Estratégico• Possui operações no setor (Brasil ou exterior)• Visão de longo prazo• Investimento é estratégico (mercado, clientes, concorrentes, distribuição, custos, sinergias)• Participa da administração e do Conselho de Administração
Investidor Financeiro• Visão de médio prazo• Investimento financeiro (focado na rentabilidade)• Preocupação com realização / liquidez do investimento• Busca maximizar retorno do investimento em três etapas (compra,alavancagem operacional e saída)• Participa do Conselho de Administração
Tipos de investidores
Transações no varejo
Pão de AçúcarInúmeras aquisições (ex: Sé, Barateiro, Sendas, ABC, S. São Luís)Principalmente na região SudesteCapitalização da empresa via entrada de sócio minoritário com perfil estratégico, Grupo Casino (1999 )
SonaeInúmeras aquisições no período 1997 e 1999Concentração na região Sul (logística, distribuição, sinergia)
Wall MartEstratégia “green field” até 2004, quando adquiriu da Ahold o Bompreço (NE)
RennerJ. C. Penney (estratégico) adquiriu controle acionário em 1998A parte imobiliária foi excluída de várias transações
(lojas foram arrendadas ao comprador)
Transações no varejo
Magazine LuizaAquisições de redes de lojas (ex: Wanel, Líder, Arno – interior de SP e RS)Comenta-se que estão em processo de abertura de capital
Grupo Agip (ENI)Aquisição de rede de postos de gasolina (Cia SP, postos da Shell nas regiões Sul e Centro Oeste) nos anos 1998 a 2001Em 2004 vendeu todos ativos brasileiros para Petrobras. Divisão “postos de gasolina” tinha uma participação de mercado de 4%
Investidores FinanceirosGrupo Pátria - Fotóptica, Drogasil, Casa do Pão de QueijoGrupo Garantia - Supermercados ABC e Sé (1997)Farmácias Ahumada e AIG Partners - aquisição de 100% da Drogamed (PR)Darby – Livraria Siciliano e Postos Satélite (NE)