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LODH Invest – The Infology Fund In innovative Wachstumsunternehmen investierenDr. Bolko HohausLombard Odier Darier HentschMannheim, 30. Januar 2008
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 2
Inhaltsverzeichnis
1. Warum investieren?
2. Wie finden wir Wachstumsperlen?
3. Beispiele für Technologietrends
4. Wie hat dieser Ansatz performt?
5. Marktausblick
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 3
1. Warum investieren?
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 4
3 wichtige Gründe für eine Anlage
> Partizipation an verschiedenen globalen Wachstumstrends• Laufend Innovationen in allen Sektoren• Renditen von 15–25% p.a. sind möglich
> Äusserst disziplinierter Anlageprozess mit langjähriger Erfolgsbilanz• Bewertungsorientierte Fundamentalanalyse• Marktstudien und detaillierte Unternehmensmodelle als
Entscheidungsgrundlage
> Hervorragende Performance• Jährliche Outperformance zwischen 2002 und 2007 – mit
nur einer Ausnahme (2004)• Relative Performance von 15% über fünf Jahre; absolute
Performance von 76%
INNOVATION
ANALYSE
PERFORMANCE
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 5
Partizipation an globalen Wachstumstrends
Energie
Alternative Energien
Technologie
Biologie
MaterialienIntelligenteMaterialien
Bio-analytik
Automobil-industrie
Navigation Sicherheit
UmweltFilter
Katalysatoren
Bei Infology handelt es sich um einen INNOVATIONSFONDS mit Wurzeln im Technologiesektor
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 6
2. Wie finden wir Wachstumsperlen?
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 7
Ein gut strukturierter AnlageprozessFundamental und Analyse-orientiert
Universum
ÜberlegeneMarkttrends
Pool Investment-kandidaten
Short list
Portfolio
Auswahlerfolgreicher
Trends
Auswahl der“Trend-Gewinner”
Unternehmens-besuche &
Finanzmodelle
Makro, Risikokon-trolle & technische
Analyse
> 3000 Unternehmen
40 - 80 Unternehmen
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 8
Pool Investmentkandidaten
Auswahl der “Trend-Gewinner”Analyse der Wertschöpfungskette: Schlüssel zur Identifikation
> Auswahl der Profiteure vom Trend > Der “best in trend” Filter identifiziert Engpässe und Profitabilitätsniveaus
Trend
Wertschöpfungs-kette: BeispielSonnenenergie
Source: Merrill Lynch
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 9
Fondsverwalter und Analysten
Wissenschaftliches Beratungsgremium
Futurist und wissen-schaftlicher Autor,Paris (Frankreich)
Mr. Joël de Rosnay
Stellvertretender Direktor, Oracle Industry, Europa, Mittlerer Osten und Afrika, Genf (Schweiz)
Dr. Juan Rada
VC Allegis Capital (USA)
Mr. Jean-Louis Gassée
Ehemaliger Verwaltungs-ratsvorsitzender und CEO, Telesystem Ltd. (Canada)
Mr. Charles Sirois
Aufsichtsratsvorsitzender von Synaptics Inc., San Jose (USA)
Mr. Federico Faggin
Ehemaliges Mitglied der Geschäftsleitung von Fraunhofer,Bonn (Deutschland)
Prof. Dennis Tsichritzis
Ehemaliger Direktor von Oracle Europe, Mittlerer Osten und Afrika, San Francisco (USA)
Mr. Pier Carlo Falotti
Dr. Bolko Hohaus Mr. Quoc DangMr. Eurof Uppington Mr. Frederic Servoin
Der Wissenspool: Basis für den Erfolg des Fonds
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 10
3. Beispiele für Technologietrends
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 11
Zahlreiche Innovations- und Wachstumschancen
Flexible Solarzellen
Genetische Analyse Nanopartikel für Batterien mit hoher
Energiedichte
TomTom, GPS, Satellitennavigation
IPTV, digitales Heim
3D-DruckPDA-Telefon (3.5G) Internetsuche
Durchbrüche im MaterialbereichDurchbrüche in einer vernetzten Welt
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 12
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20.07.2
006
20.09
.2006
20.11
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20.01
.2007
20.03
.2007
20.05
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20.07
.2007
20.09
.2007
20.11
.2007
20.01
.2008
Mit Smartrac von RFID und drahtloser Vernetzung profitieren> Hersteller von Antennen-Inlays für Chipkarten, Reisepässe usw.
• Drahtlose Identifikation, Kosteneinsparungen, Sicherheit ...
> Aufwärtstrend am Markt hat erst eingesetzt • Günstige Positionierung von Smartrac im Patentbereich
Chipkarten als Zugangs- oder ZahlungsmittelAktienkurs seit Börsengang
Tiere werden mit Chip versehen
Einstieg Infology
US-Reisepass wird Inlay enthalten
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 13
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21.01
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02.03
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11.04
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21.05
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30.06
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09.08
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18.09
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28.10
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07.12
.2007
16.01
.2008
FIHBYD
Konvergenz der Mobilität – Niedrigpreis-Mobiltelefone
> In Shenzhen ansässige BYD(1211, Hongkonger Börse)
• Rasches Wachstum Mobiltelefonkomponenten • Weltweite #1 für Mobiltelefonbatterien• Meistverkauftes inländisches Auto in China• Saubere Technologie (Batterien, Autos ...)?
Mechanische Teile für Mobiltelefone
BYD F6 – neustes 2-Liter-ModellBYD und Foxconn International – Basis 12 Monate
Einstieg Infology
Gehäuse
IMD-/IML-Linse
Batterie-fach TastaturMetall-
komponenten
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 14
3D-Druck-Branche dürfte rasch wachsen
> Schneller Prototypenbau dürfte im Zuge sinkender Stückkostenpreise rasch an Boden gewinnen
• Bedeutende Kosten- und Zeitersparnis
> Nächster Schritt: rasche Produktion ...• Wichtige Voraussetzung für komplett neue Branchen• Fondsposition: Stratasys
0
1000
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3000
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6000
2004
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10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%Low end printer units
EBIT margin
3D-Drucker-Einheiten und EBIT-Marge von Stratasys2004 bis 2015E (Schätzungen LODH)
Prototyp eines Motorblocks, gedrucktin extrem schlagfestem Kunststoff
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 15
Andere22%
Kasse9%
Spezialsoftware2% Internet Konvergenz
11 %
Festlinienkonvergenz29%
Mobile Konvergenz22%
Solartechnologie5%
Aufgliederung nach Themen: Fokus auf Bereichen mit überdurchschnittlicher Entwicklung
Cisco, Ciena, LG Philips, ChiMei
Solon, Roth & Rau, JA Solar, Qcells
Nokia, BYD, BYDE
Stepstone, NHN, Moneysupermarket.com
Per 10. Januar 2008
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 16
Top 10
Unternehmen AbsolutePositionen %
Unternehmen RelativePositionen % *
NOKIA 8.6 MICROSOFT CORP. -7.7 APPLE 5.6 IBM -4.1 INTEL CORP 5.3 BYD CO LTD H 3.9CISCO SYSTEMS 4.9 NOKIA 3.8HEWLETT-PACKARD 4.3 LG PHILIPS LCD 2.4BYD CO LTD H 3.9 CHI MEI OPTOELECTORNIC 2.3NINTENDO 3.8 QUALCOMM INC -2.1 GOOGLE A 3.0 GOOGLE A -2.1 RESEARCH IN MOTION 2.5 BYD ELECTRONIC INT 2.0LG PHILIPS LCD 2.4 CAP GEMINI 1.9
Total 44.3
* = relativ zur Benchmark MSCI IT31. Dezember 2007
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 17
4. Wie hat dieser Ansatz performt?
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 18
Bedeutender und langfristiger Wertzuwachs für die Kunden
> Absolute Performance • über 5 Jahre: +82 %• über 3 Jahre: +37 %• über 1 Jahr: +7 %
> Relative Performance • über 5 Jahre: +13 %• über 3 Jahre: +17 %• über 1 Jahr : +8 %
Portfolio Benchmark
21. Januar 2008; in US-$; Benchmark: MSCI IT
WSJ Fund Scorecard:
Best global tech fund 2007 withmore than 100 mn$ in assets.
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 19
Performance vs. Peergroup Technologiefonds(Enge Peergroup = Grosse globale Technologiefonds von bekannteren Fondsanbietern)
Quelle: Bloomberg/ LODH; per 31. Dez. 2007; in US-$
03/02-12/07 Rank 12/04-12/07 Rank 12/06-12/07 RankGSTI/MSCI 31.1% 32.7% 15.3%LODH Invest Infology 54.8% 1 53.2% 1 27.8% 1ABN AMRO INF TECH A CAP - USD 10.4% 16 34.2% 7 16.8% 12ADIG ADITEC - USD 11.3% 15 30.2% 11 17.8% 8ACM-INTL Tech 26.5% 6 36.2% 5 20.2% 3CLARIDEN TECHNOLOGY EQ B - USD 37.1% 4 31.5% 8 11.4% 15CS EQUITY FUND HIGH TECH - USD -4.4% 20 11.8% 21 7.5% 16DEKA TECHNOLOGIE - USD 23.2% 8 29.8% 12 17.2% 11DWS-TECHNOLOGIEFONDS - USD 26.4% 7 36.6% 3 19.9% 4DWS US TECHNOAKTIEN - USD 16.5% 12 13.6% 19 7.0% 17DIT-TECHNOLOGIEFONDS - USD 19.9% 11 31.2% 10 17.4% 9DWS US TECHNOAKTIEN - USD 16.5% 12 13.6% 19 7.0% 17FID-TECH FUND -23.8% 23 25.8% 14 1.4% 21JPM FF US TECH(GBL CERT)A - USD 6.4% 17 20.0% 16 12.7% 13FIDELITY SEL TECHNOLOGY - USD 44.9% 2 35.1% 6 19.8% 5HENDERSON GLOBAL TECH - USD 43.9% 3 45.0% 2 22.6% 2INVESCO GT TECHNOLO USD A - USD -16.3% 22 17.5% 17 6.5% 19OYSTER TECHNOLOGY EUR - USD 14.5% 14 28.9% 13 17.3% 10ROWE T PRICE SCIEN&TECH - USD 20.8% 10 22.8% 15 11.9% 14SARASIN TECSAR DISTR - USD -4.1% 19 5.8% 23 -0.7% 23SCHRODER INTL GLBL TECH -10.2% 21 16.6% 18 5.0% 20CS-EQ HIGH TECH 30.7% 5 36.3% 4 18.4% 7SWISSCA (LU) EQ FD TECH - USD 22.5% 9 31.2% 9 19.6% 6UBS LUX EQ TECHNOLOGY CAP - USD 5.3% 18 8.3% 22 1.1% 22
Rank 1/23 1/23 1/23
Under current mgt Last 3 years 2007
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 20
80
100
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Jan.06
Mrz.06
Mai.06
Jul.06
Sep.06
Nov.06
Jan.07
Mrz.07
Mai.07
Jul.07
Sep.07
Nov.07
LODH Infology
SAP
Gerade im Technologiebereich macht ein Fonds Sinn Im Vergleich zu vielen grossen Techwerten steht der Fonds sehr gut da
Portfolio Benchmark
+18 %more
Indexierte Performance über 2 Jahre; Quelle: Bloomberg; per 21. Jan 2008; in US-$.
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 21
5. Marktausblick
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 22
Die nächste treibende Kraft: Konvergenz Hervorragende Perspektiven nach 3 Jahren negativer Performance
Technologiesektor: Relative Performance
Netzwerk-ökonomie?
Quelle: FactSet und Bernstein Technology Strategy Group
(Q1:79 - Q3:07, 4Q geglättet)
-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
10%12%14%16%18%
Q1:79
Q1:80
Q1:81
Q1:82
Q1:83
Q1:84
Q1:85
Q1:86
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Q1:90
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Q1:93
Q1:94
Q1:95
Q1:96
Q1:97
Q1:98
Q1:99
Q1:00
Q1:01
Q1:02
Q1:03
Q1:04
Q1:05
Q1:06
1Q:07
“Mini”-Computer/ Automatisierungsanlagen
Unix / PC-Erneuerung im Unternehmen
Windows 95 / PC-Erneuerungim Unternehmen
Internet-Infrastruktur
"Realität"
"Hoffnung"
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 23
Was ist Netzwerkökonomie?
Computerisierung
Konvergenz
1980 20001990
Kommunikation
2010
> Vorläuferprodukte werden zu überall erhältlicher Massenware und ermöglichen nächsten Zyklus
Wir sind hier
Mainframes, PCs,WindowsCommodore, Atari, IBM, Intel, Microsoft
Glasfasern, Aufhebung derDistanz, Drahtlosigkeit, E-Mail, Breitband, InternetNokia, Vodafone, AT&T, Cisco «Das Netzwerk ist der
Computer». Bandbreite ist überall und jederzeit verfügbar. VIDEO.Google? Sandvine? Telcos? Huawei?
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 24
US Rezession eine GefahrAuftragsverlangsamung in den USA, aber noch nicht weltweit
Computer und Elektronikprodukte in den USA
Neuaufträge (linke Skala, 4-Monats-Durchschnitt)
Relative Performance Technologiesektor (rechte Skala)
Ggü. Vorjahr, %Ggü. Vorjahr, %
Jan. 1993 – Dez. 2007
Quelle: Bloomberg, FTSE, relative Performance des globalen Technologiesektors
Outperformance des Sektors
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 25
Analystenschätzungen in den USA noch viel zu hochQ1 Ergebnisse sollten zu Kürzungen führen; 2008 aber besser als der Markt
Quelle: Standard & Poor’s, Jan 21, 2008.
+5%
Akzelerierendes Gewinnwachstum für 2008 für US Tech Firmen erwartet
S&P Tech 2000-2008e EPS (USD)
12.613.5
3.4
8.0
21.1
14.9 15.117.2
-3.5-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007e 2008e
+14%+23%
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 26
Bewertung erscheint attraktivÜberdurchschnittliches langfristiges Wachstum nicht eingepreist
Preis 07E P/E 08E P/E Long term
Jan 21, 2008 IBES IBES EPS growth (% p.a)
Nokia EUR 21.9 15 14 12 %
Cisco USD 24.3 15 13 1.1
TomTom EUR 34.4 13 11 0.9
Intel USD 19.0 13 12 0.9
JA Solar USD 56.3 44 26 3.0
Hewlett P. USD 43.8 13 11 0.9
Cisco FY endet Juli, HP’s im Okt
relative
P/E* to S&P
1.0
15 %
17 %
12 %
30 %
14 %
*für 2007
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 27
Netto-Cash als % der Marktkapitalisierung: IT überragt
Quelle: CS Technology Strategy
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
Info
rmat
ions
tech
nik
Ges
undh
eits
wes
en
Ener
gie
Bas
isko
nsum
Roh
stof
fe
Dau
erha
fte K
onsu
mgü
ter
Tele
kom
mun
ikat
ions
-di
enst
leis
tung
en
Indu
strie
güte
r
Vers
orgu
ngsb
etrie
be
Fina
nzw
erte
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Institutionelle Vermögensverwaltung I 28
Fazit – Infology hat Zukunft
> Infology – der Fonds, um auf das Thema Innovation zu setzen• Hervorragende Erfolgsbilanz mit langjähriger Outperformance• Verfügt über die kritische Grösse und zählt zu den zehn grössten Technologiefonds
Europas• Team verfügt über rund 30 Jahre Anlageerfahrung
> Breite Palette an Produktzyklen• Zuwächse um 15–25% p.a. in den nächsten Jahren sind möglich
> Neubewertung der Innovations- und Wachstumssektoren bei Wirtschaftsabkühlung wahrscheinlich
• Spätzyklische Investition• Suche nach Produktzyklen