los desafíos económicos en el nuevo centenario ricardo h. arriazu
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Los desafíos económicos en el nuevo centenario
Ricardo H. Arriazu
R A & A
soc.
Ricardo H. Arriazu & Asoc.Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA)
Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863
Tasa de Crecimiento del PBI
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
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0
Mundo, ponderado por PPP
Mundo, ponderado por TC de mercado
América Latina, ponderado por TC de mercado
Proyecciones Crecimiento FMI
jul-09 abr-10 jul-10 jul-09 abr-10 jul-10 ene-10 abr-10 jul-10Mundo -1,4 -0,6 -0,6 2,5 4,2 4,6 4,3 4,3 4,3
Economías Avanzadas -3,8 -3,2 -3,2 0,6 2,3 2,6 2,4 2,4 2,4Estados Unidos -2,6 -2,4 -2,4 0,8 3,1 3,3 2,4 2,6 2,9Eurozona -4,8 -4,1 -4,1 -0,3 1,0 1,0 1,6 1,5 1,3
Alemania -6,2 -5,0 -4,9 -0,6 1,2 1,4 1,9 1,7 1,6
Francia -3,0 -2,2 -2,5 0,4 1,5 1,4 1,7 1,8 1,6
Italia -5,1 -5,0 -5,0 -0,1 0,8 0,9 1,3 1,2 1,1
España -4,0 -3,6 -3,6 -0,8 -0,4 –0.4 0,9 0,9 0,6
Reino Unido -4,2 -4,9 -4,9 0,2 1,3 1,2 2,7 2,5 2,1Japón -6,0 -5,2 -5,2 1,7 1,9 2,4 2,2 2,0 1,8
Países Emergentes 1,5 2,4 2,5 4,7 6,3 6,8 6,3 6,5 6,4China 7,5 8,7 9,1 8,5 10,0 10,5 9,7 9,9 9,6Brasil -1,3 -0,2 -0,2 2,5 5,5 7,1 3,7 4,1 4,2Mexico -7,3 -6,5 -6,5 3,0 4,2 4,5 4,7 4,5 4,4Argentina - 0,9 - - 3,5 - - 3,0 -India 5,4 5,7 5,7 6,5 8,8 9,4 7,8 8,4 8,4
Hemisferio Oeste - -1,7 -1,8 - 4,0 4,8 - 4,0 4,0
Proy. 2009 Proy. 2010 Proy. 2011
EuropaEuropa
Europa: Resultado Fiscal y Cuenta Corriente (en % del PBI)
BelgiumGermany
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Belgium
Ireland
Greece
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Cyprus
Luxembourg
Malta
Portugal
Finland
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Slovenia
SlovakiaUnited Kingdom
-15%
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-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
Fiscal
Cue
nta
Cor
rient
e
1999-20082009
¿Qué está pasando con la Inflación?¿Qué está pasando con la Inflación?
EEUU: Indice de Precios al Consumidor(variación interanual)
CPI core
CPI headline
Energía(eje secundario)
Alimentos yBebidas
-2%
-1%
0%
1%
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30%
EE.UU.: Desempleo y Capacidad Ociosa
Desempleo
Capacidad Ociosa (eje secundario)
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
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ene
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16,0
17,5
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32,5
Mercados Cambiarios,Mercados Cambiarios,
Tasas de InterTasas de Interésés
y Precios de las Materias Primasy Precios de las Materias Primas
Spread Bonos Genéricos vs. TC
-2,5
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07-f
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Tipo de Cambio US$/€(eje secundario)
SpreadBono genérico 2 años
€ - US$
Costo Laboral Unitario: Industria
0.30
0.40
0.50
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8
200
9
United States United Kingdom Japan Euro area
Mercados Mundiales de Mercados Mundiales de AlimentosAlimentos
Producción Mundial de Alimentos - 2007(millones de toneladas)
Mundo EEUU China Brazil Argentina Otros
TOTAL 6,762 1,079 1,421 298 152 3,722
TOTAL CULTIVOS 5,795 947 1,286 248 136 3,178Cereales 2,130 412 395 66 44 1,213Granos Gruesos 1,080 350 161 54 27 488Oleaginosas 385 92 31 48 52 162Frutas sin melones 561 26 102 39 8 386Vegetales y melones 913 26 448 10 3 426Tubérculos y Raices 714 39 147 31 2 495Nueces, Almendras, etc. 11 2 2 0 0 7
TOTAL ORIGEN ANIMAL 877 132 136 51 15 543Carne 234 42 70 22 4 96
Ganado Vacuno 57 12 6 9 3 27Cerdos 90 10 44 3 0 33Aves de Corral 69 20 15 9 1 24Otros 19 0 6 0 0 13
Leche 579 84 40 27 11 417Huevos 64 5 26 2 0 31
TOTAL PESCA 90Aguas Continentales 10Aguas de Pesca Marítima 80
Mercado de Granos y Oleaginosas(millones de Tn)
Producción
Consumo
Stocks(eje secundario)
2.250
2.300
2.350
2.400
2.450
2.500
2.550
2.600
2.650
2.700
2.750
2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 (p)0
100
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400
500
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700
Granos y Oleaginosas: Principales Variables1970-1979 1980-1989 1990-1999 2000-2009
Producción 33.67% 27.36% 10.19% 22.84%
Hectáreas 11.20% 0.43% 0.48% 8.09%
Rendimiento 20.21% 26.82% 9.66% 13.65%
Combinado 2.26% 0.11% 0.05% 1.10%
Demanda 32.63% 21.06% 12.74% 18.71%
Población 20.40% 19.22% 15.59% 11.68%
Per capita 10.16% 1.54% -2.47% 6.30%
Alcohol -0.34% 54.32% 355.84% 573.52%
Resto 9.97% 1.26% -3.33% 2.21%
Combinado 2.07% 0.30% -0.39% 0.74%
Acumulado
130.45%
21.29%
89.99%
19.16%
114.88%
85.29%
15.97%
4621.66%
10.02%
13.62%
Consumo Per Cápita Granos y Oleaginosas (en kg)
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
400,00
450,00
19
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/19
75
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20
00
/20
01
20
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07
20
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/20
09
Oleaginosas
Consumo y Semillas
Industrial
Oleaginosas
Forraje
Oleaginosas
Granos
Granos
Granos
Estimación del Consumo Per Cápita
Se intentó estimar un modelo que permitiera explicar el comportamiento del consumo mundial per cápita de granos y oleaginosas
Se utilizaron las siguientes variables explicativas:
• Ingreso Per Cápita a precios constantes de 1990
• Evolución de la Edad Promedio de la Población Mundial
La regresión reveló los siguientes resultados:
• Todos los coeficientes son significativos.
• El R2 del modelo es de 0,49.
El consumo per cápita de granos y oleaginosas posee una elasticidad ingreso: 0.23.
Y su elasticidad respecto de la edad promedio: -0.58. Lo que nos indica que el envejecimiento poblacional impacta negativamente en el consumo de granos y oleaginosas.
Variable Coeficiente Desvío St. T-Statistics Prob.
LOG(INGRESO) 0.2285 0.0581 3.9312 0.0005
LOG(EDAD) -0.5808 0.1322 -4.3935 0.0001
C 5.8435 0.1005 58.1434 0.0000
BrasilBrasil
Brasil: PIB a Precios Constantes(Índice 1985=100)
0
50
100
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1
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9
ArgentinaBrasil
Brasil: PIB en Dólares Corrientes(Índice 1985=100)
0
100
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Argentina
Brasil
Brasil: Inversión sobre PIB
0%
5%
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9
Brasil
Argentina
Brasil: Inversiones e Ingresos(2010-2064 – us$ miles de millones – 2009 prices)
EnvejecimientoEnvejecimiento
Distribución por Edades yTasas de Dependencias
1950 2000 2050
Total Mundial 2535 6124 9191 0-14 años 866 1799 1824 15-59 años 1464 3716 5361 60-64 años 74 188 514 65 o más años 131 421 1492 Tasa de dependencia Amplia 64,82% 56,86% 56,44% Reducida 8,52% 10,78% 25,40% Reducida Ajustada 14,00% 16,39% 37,42%
Tasa de natalidad 37,40% 21,10% 13,60% Tasa de defuncion 19,60% 8,80% 10,00% Edad media 23,9 26,7 38,1 Expectativa de vida 46,4 66,0 75,4
Distribución por Edades yTasas de Dependencia
1950 2000 2050
Argentina 17,2 36,9 51,4 0-14 años 5,2 10,3 9,1 15-59 años 11,3 25,3 38,9 60-64 años 0,5 1,3 3,1 65 o más años 0,7 3,6 9,8 Tasa de dependencia Amplia 50,00% 52,26% 45,00% Reducida 5,93% 13,53% 23,33% Reducida Ajustada 10,62% 19,37% 33,16%
Tasa de natalidad 25,40% 18,00% 11,80% Tasa de defuncion 9,10% 7,70% 9,20% Edad media 25,7 27,8 40,3 Expectativa de vida 62,5 74,3 80,7
EnergíaEnergía
Demanda de Energía Primaria vs PIB(1980=100)
80
100
120
140
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2000
2002
2004
PIB
Consumo Energía Primaria
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100
120
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200
1980
1982
1984
1986
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1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
PIB
Consumo Energía Primaria
MundoMundo ArgentinaArgentina
Energía Primaria(miles de TEP)
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
199
0
199
1
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0
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7
200
8
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
Producción
Exportaciones(eje secundario)
Importaciones(eje secundario)
Demanda Interna
Pérdidas y var. de stock(eje secundario)
ArgentinaArgentina
¿Cómo Nos Encuentra el ¿Cómo Nos Encuentra el Bicentenario?Bicentenario?
Evolución Económica(en miles de dólares PPP de 1993)
1870PBI mundial 1.110.952Tasa anual de crecimiento
PBI Argentina 2.354Tasa anual de crecimiento
Argentina/Mundo 0,2%
PBI mundial por habitante (dólares) 873Tasa anual de crecimiento
PBI Argentina por habitante 1.311Tasa anual de crecimiento
Argentina/Mundo 150%Crecimiento relativo Argentina/Mundo
19132.733.366
2,1%
29.0606,0%
1,1%
1.5261,3%
3.7972,5%
249%190,8%
197013.771.750
2,9%
174.9723,2%
1,3%
3.7361,6%
7.3021,1%
195%70,9%
201061.579.551
3,8%
542.5132,9%
0,9%
9.1582,3%
13.5701,6%
148%68,7%
Evolución de la Población(en miles de personas)
1870
Población mundial 1.271.916
Tasa anual de crecimiento (%)
Población argentina 1.796
Tasa anual de crecimiento (%)
Argentina/Mundo 0,14%
Extranjeros en Argentina 210
Extranjeros/Población en Argentina 11,7%
Migración neta
Migración neta/Población inicial
1913
1.791.214
0,8%
7.653
3,4%
0,43%
2.391
31,2%
2.593
144,38%
1970
3.685.775
1,3%
23.962
2,2%
0,65%
2.210
9,2%
2.647
34,59%
2010
6.724.371
1,5%
39.980
1,3%
0,59%
1.550
3,9%
260
1,09%
Composición del PBI(en porcentaje del PBI)
1910PBI 100,0%Agricultura 10,0%Pesca 0,0%Minas 0,1%Manufacturas 12,1%Electricidad, Gas y Agua 0,1%Construcción 15,7%Comercio 23,3%Transporte y Comunicaciones 3,5%Finanzas 1,7%Actividades Empresariales 20,1%Gobierno 5,8%Otros 7,7%Impuestos y otros
2010100,0%6,7%0,2%3,4%19,6%1,2%5,3%11,2%7,6%5,2%10,6%14,9%4,2%10,1%
Promedios Históricos por Décadas
Crecimiento PIB Real
Contribución del Empleo
Contribución del Capital
Crecimiento de la TFP
1961-1970 4.4% 1.0% 1.5% 1.8%
1971-1980 2.6% 0.8% 1.9% -0.1%
1981-1990 -0.8% 0.8% 0.2% -1.9%
1991-2000 4.1% 0.8% 0.7% 2.4%
2001-2006 3.4% 1.7% 0.5% 0.8%
Promedio 2.7% 1.0% 0.9% 0.6%
Evolución Reciente yEvolución Reciente y“Arrastre Estadístico”“Arrastre Estadístico”
Arrastre estadístico PIB vs EMAE(variación interanual y desestacionalizadas)
PIB mensual – EMAE (arrastre may-10)
PIB trimestral
PIB mensual – EMAE (arrastre dic-09)
150
155
160
165
170
175
180
ene
-09
feb-
09
mar
-09
abr-
09
may
-09
jun-
09
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9
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09
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10
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-10
abr-
10
may
-10
jun-
10
jul-1
0
ago
-10
sep-
10
oct-
10
nov-
10
dic-
10
Arrastre PIB I-10: 5,2%Arrastre EMAE dic-09: 3,5%Arrastre EMAE may-10: 8,7%
Dinámica Macroeconómica
PreciosPrecios
Sector Sector ExternoExterno
Políticas Políticas Fiscal y Fiscal y MonetariaMonetaria
Factores que determinan los cambiosdel PIB en el corto plazo
(Escenario Base)
2008 2009 2010 2011
Factores externos:
Variación de precios internacionales
Variación en las transferencias netas con no residentes
Situación principales socios comerciales
Factores internos:
Impulso fiscal
Impulso monetario y crediticio
Factores exógenos:
Clima
Clima: Gran mejora
Crecimiento de la cosecha total: 53,3% ( explica un crecimiento directo del 1,5% del PBI por el sector agrícola, más otro crecimiento semejante por transporte, servicios, etc.)
Medida en precios del 2009, el valor de la cosecha habría crecido 10,9 mil millones de dólares (58,7%), valor equivalente al 3,6% del PBI.
El crecimiento de la cosecha gruesa (70,0%) explica más de 3% de crecimiento directo por el sector agrícola en el segundo y tercer trimestre, a lo que habría que agregarle los efectos indirectos.
Si se la mide en precios del 2009, el valor de la cosecha gruesa (25,9 mil millones de dólares) habría crecido 72,2%
Precios internacionales: pequeña suba hasta ahora, pequeña baja proyectada para el año. Los términos del intercambio mejoraron menos del 1% pero se están deteriorando.
Sube el petróleo y bajan los productos agrícolas
Evolución Reciente de los “Impulsos”
Movimientos de Capitales: Gran mejora frente al año pasado
Durante el primer trimestre el cambio fue cercano a los 3 mil millones de dólares
(más del 3% del PBI).
Se estima que durante el segundo trimestre la mejora fue un poco menor.
Crecimiento de los Principales Socios Comerciales: Gran mejora frente al año pasado, en particular en Brasil
Las exportaciones de automotores crecieron 77,2% (1.200 millones de dólares) durante los primeros cinco meses
Política Monetaria y Crediticia: Continúa siendo contractiva al crecer los depósitos privados más que el crédito a este sector
Política Fiscal: Continúa siendo expansiva
Si bien durante los primeros seis meses los ingresos crecieron al mismo ritmo que el gasto, esto se debe a la transferencia de ganancias del BCRA y de ANSES que son contables, y por lo tanto no reducen el gasto del sector privado.
Evolución Reciente de los “Impulsos”
Sector ExternoSector Externo
Balance de Pagos(millones de dólares)
I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10CUENTA CORRIENTE 1.498 4.683 3.774 1.495 -365
Mercancías 3.961 6.761 3.729 4.077 2.638Exportaciones fob 11.917 15.461 13.800 14.491 13.197Importaciones fob 7.956 8.700 10.071 10.415 10.560
Servicios -279 -7 -444 27 -388
Rentas -2.158 -2.060 -2.195 -2.609 -2.586Renta de la inversión -2.145 -2.043 -2.174 -2.597 -2.573
Intereses -503 -572 -613 -643 -664
Utilidades y Dividendos -1.642 -1.471 -1.561 -1.954 -1.909Crédito 247 435 320 291 299Débito 1.889 1.905 1.880 2.245 2.208
Otras Rentas -13 -18 -21 -12 -13
Transferencias corrientes -26 -11 2.684 1 -28
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA -1.126 -4.117 -1.751 -2.984 1.039
Cuenta capital 19 1 55 1 15
Cuenta financiera -1.145 -4.118 -1.806 -2.984 1.024Sector Bancario 1.164 -338 -346 -1.916 975
Sector Público no Financiero -75 118 -356 -416 42
Sector Privado No Financiero -2.684 -3.898 -1.104 -652 7
ERRORES Y OMISIONES NETOS -105 -1.265 -212 1.455 -978
VARIACION DE RESERVAS INTERNACIONALES 267 -699 1.811 -33 -304Reservas Internacionales del BCRA 123 -483 2.018 -77 -508Ajuste por tipo de pase -144 216 207 -44 -204
Abs %-1.863
-1.323 -33,4%1.280 10,7%2.604 32,7%
-109 39,1%
-428 19,8%-428 20,0%-161 32,0%
-267 16,3%52 21,1%
319 16,9%
0 3,3%
-2 7,7%
2.165
-4 -21,1%
2.169 -189,4%-189 -16,2%
117 -156,0%
2.691 -100,3%
-873
-571-631 -513,0%
-60 41,7%
Variaciones
Intercambio Comercial(mayo 2010)
Período Acum. AñoVar % igual per. Año ant
Exportaciones 6.479 16,8% 24,5%
Prod. Primarios 2.034 39,3% 94,3%
Manuf. Origen Agropecuario 1.980 -5,0% -0,5%
Manuf. Origen Industrial 1.921 35,0% 22,5%
Combustibles 544 3,7% -8,9%
Importaciones 4.574 43,6% 72,0%
Bienes de Capital 916 42,9% 72,2%
Bienes Intermedios 1.363 34,1% 61,5%
Combustibles y Energía 586 87,0% 181,7%
P&A para Bs de Capital 872 50,8% 69,6%
Bienes de Consumo 826 42,7% 50,2%
Bienes de Consumo 489 22,8% 34,7%
Automóviles 337 89,9% 80,2%
Resto 12 22,2% 9,1%
BALANZA COMERCIAL (en millones de dólares)
mayo-10
Valor Precio Cantidad
24,5% 2,0% 22,1%
94,3% 6,0% 83,3%
-0,5% 1,0% -1,5%
22,5% 2,0% 20,1%
-8,9% 40,0% -34,9%
72,0% 14,0% 50,8%
72,2% 72,2%
61,5% 61,5%
181,7% 181,7%
69,6% 69,6%
50,2% 50,2%
34,7%
80,2%
9,1%
(var %)
mayo-10
Valor Precio Cantidad
16,8% 5,0% 11,3%
39,3% 10,0% 26,6%
-5,0% 5,0% -9,6%
35,0% -2,0% 37,8%
3,7% 72,0% -39,7%
43,6% 4,0% 38,1%
42,9% -1,0% 44,4%
34,1% 8,0% 24,2%
87,0% 43,0% 30,8%
50,8% -1,0% 52,4%
42,7% 3,0% 38,5%
22,8%
89,9%
22,2%
Acumulado 2010
(var %)
Movimientos de CapitalesMovimientos de Capitales
Capitales Sec. Priv. no Financ vs PIB(millones de dólares y variación interanual)
-7.000
-6.000
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
IV-9
4
III-
95
II-9
6
I-97
IV-9
7
III-
98
II-9
9
I-00
IV-0
0
III-
01
II-0
2
I-03
IV-0
3
III-
04
II-0
5
I-06
IV-0
6
III-
07
II-0
8
I-09
IV-0
9
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
Capitales SPrNF
PIB
Sector Público NacionalSector Público Nacional
Resultado Fiscal Acumulado(millones de pesos)
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
jan feb
mar
apr
may jun jul
aug
sep
oct
nov
dec
2007
2008
2009
2009Sin AFJP, DEG,
ANSeS Int & BCRA
2010
25%
27%
29%
31%
33%
35%
37%
39%
41%
43%
45%
198
0
198
2
198
4
198
6
198
8
199
0
199
2
199
4
199
6
199
8
200
0
200
2
200
4
200
6
200
8
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
700%
800%
Gasto Público Consolidado(como % del PIB)
Gasto del Sector Público Consolidado(como % del PIB)
Perspectivas de Corto PlazoPerspectivas de Corto Plazo
Clima: Mejora marginal para el trigo, aunque subsisten deficiencias hídricas en algunas regiones. Es casi imposible que mejore para el resto de la cosecha.
Crecimiento de la cosecha total: Suba en trigo y posible baja en el resto. La cosecha total podría variar entre +5% y -5%. El impulso sería ligeramente negativo.
La mayor intención de siembra en trigo (26%) debería reflejarse en un crecimiento del sector en el cuarto trimestre, pero en algunas regiones los problemas climáticos impidieron sembrar las superficies proyectadas.
Para el resto de las cosechas se esperan bajas en 2011.
Precios internacionales: Si bien los stocks son adecuados, la evolución de los precios de la cosecha fina en 2011 seguirán la evolución de la cosecha en el hemisferio norte, y los de la soja seguirán la evolución de las cosechas en el hemisferio sur.
Valor de las Cosechas: Pequeña suba, en el mejor de los casos, mitigando los efectos expansivos de este año.
Energía: Argentina se convirtió en importador neto de energía primaria, al caer la producción y subir la demanda. Todo incremento en precios ahora juega negativamente.
Perspectivas de los “Impulsos”
Movimientos de Capitales: Se transformará en negativo a partir de la segunda parte del año al compararse con un segundo semestre del año pasado con escasas salidas de capitales.
Es probable que el año que viene se incrementen las salidas de capitales al acercarse las elecciones.
Crecimiento de los Principales Socios Comerciales: Brasil no puede seguir creciendo al ritmo actual, y ya tomó medidas para frenar su crecimiento.
Las exportaciones de automotores podrían crecer marginalmente, pero la comparación se realizará con períodos que ya muestran un crecimiento importante de las exportaciones.
Política Monetaria y Crediticia: El Gobierno tratará de transformarlo en positivo presionando a las entidades financieras, pero es posible que los depósitos crezcan menos y que el sector público incremente su toma de crédito.
Política Fiscal: Continúa siendo expansiva, pero al reducirse los otros impulsos también crecerá menos la recaudación. La única forma de continuar con la actual política es utilizando las reservas o con una aceleración inflacionaria.
Perspectivas de los “Impulsos”
R A & A
soc.
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