Luis Eduardo Falen – Estrategia & Análisis, Intéligo

El Perú es importante para la minería mundial y la minería es importante para el Perú

Perú es importante para la minería mundial…

Perú es el segundo productor de cobre y el sexto de oro a nivel mundial.

… y la minería es importante para el Perú

La minería representa más del 50% de las exportaciones y contribuye con cerca del 12% del impuesto a la renta.

Agropecuario11%

Minería59%

Petróleo y gas natural

Otros22%

Minería11%

Servicios46%

Comercio16%

Manufactura16%

Otros11%

Fuente: BCRPFuente: BCRP

Perú: Exportaciones

(En %)

Perú: Impuesto a la Renta Tercera Categoría

(Var. %)

Los principales jugadores globales están en Perú

El papel de China en el mercado de metales

China estimula su economía. Representa el 50% de la demanda de cobre.

China: Financiamiento Agregado

(Var.% a/a)

Estímulo

Estímulo

Estímulo

Fuente: Bloomberg, Intéligo

Medidas de política monetaria

Sus medidas de política monetaria comienzan a tener un impacto en su economía.

Fuente: Bloomberg, Intéligo Fuente: Bloomberg, Intéligo

China - Política Monetaria: Tasa Shibor y

Tasa Reservas (En %)

China: Préstamos en moneda local

(Var.% a/a)

Medidas de política fiscal

Sus medidas de política fiscal comienzan a tener un impacto en su economía.

Recortes de

Impuestos

Fuente: Bloomberg, Inteligo Fuente: Bloomberg, Inteligo

China – Política Fiscal: Ingresos por Impuestos

(Var.% a/a)

China: Inversión en Infraestructura

(Var.% a/a)

La actividad china guarda una estrecha relación con el precio del cobre

PMI China vs. Precio del

Cobre

Fuente: Bloomberg, Intéligo

El sector inmobiliario representa el 60% de la demanda china

Desaceleración a inicios de 2019. Hoy la construcción de viviendas retoma su tendencia creciente.

China: Inicio de Construcción de Viviendas

(Var.% a/a)

Fuente: Bloomberg

Los precios de vivienda muestran una recuperaciónLas ciudades de los Niveles 2 y 3 —aquellas con mayor población— son las que tienen un mayor dinamismo.

China: Precios de Viviendas

(Var. %)

Fuente: Bloomberg

Los inventarios de los metales base están en niveles bajos

Esto refleja el aumento de la demanda por parte de China.

Inventarios de Cobre

(En miles de TM)

Inventarios de Zinc

(En miles de TM)

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

Perspectivas de Precios de Metales

Guerra comercial

Caída de precios por temores de escalamiento de la guerra comercial entre China y EE.UU.

Evolución del Precio del Cobre

(US$ por libra)

Fuente: Bloomberg

Evolución del Precio del Zinc

(US$ por libra)

Fuente: Bloomberg

Ronda de Aranceles Ronda de Aranceles

Las represalias de China son relativamente modestas

Mientras EE.UU. grava bienes finales chinos, China grava sólo bienes intermedios americanos.

Fuente: Deutsche Bank Global Research

CobreMás allá de los fundamentos, las tensiones comerciales serán determinantes en el precio del cobre.

Cobre: Balanza Oferta - Demanda

(En miles de TM)

Fuente: JP Morgan, Bloomberg

Exceso de Oferta

Exceso de Demanda

En los próximos años:

Disrupciones de oferta llevan a un bajo crecimiento de oferta en 2019.

Inicio de operaciones de proyectos nuevos en los próximos años.

Proyecciones del Precio del Cobre

(US$ por libra)

Año Precio del Cobre

Precio Spot (21 Junio) 2.71

2019 2.86

2020 2.99

2021 3.11

2022 2.72

Fuente: Bloomberg

ZincModeración del precio por inicio de operación de proyectos.

Zinc: Balanza Oferta - Demanda

(En miles de TM)

Fuente: JP Morgan, Bloomberg

Exceso de Oferta

Exceso de Demanda

Proyecciones del Precio del Zinc

(US$ por libra)

En los próximos años:

Inicio de operaciones de proyectos nuevos (alrededor de

800 mil TM) y reapertura de proyectos.

Año Precio del Zinc

Precio Spot (21 Junio) 1.12

2019 1.25

2020 1.30

2021 1.30

2022 1.10

OroVolatilidad en el precio por factores monetarios y geopolíticos.

Determinantes del precio

Política monetaria de la FED

Tensiones comerciales entre

China y EE.UU.

Salida del Reino Unido de la

Unión Europea (Brexit)

Tensiones en el Medio Oriente

Proyecciones del Precio del Oro

(US$ por libra)

Fuente: Bloomberg

Año Precio del Oro

Precio Spot (21 Junio) 1,298

2019 1,300

2020 1,350

2021 1,400

2022 1,350

¿Y cuáles son las perspectivas del sector minero en Perú?

Se inició un nuevo ciclo de inversión minera

Inversión Minera Toral

(En $ Miles de Millones)

Megaproyectos en

Construcción

Fuente: Minem, Inteligo Fuente: Empresas

PROYECTOINVERSIÓN

(US$ Millones)

INICIO

OPERACIÓN

Amp. Toromocho

(Chinalco)1,300 2020

Quellaveco

(Anglo American y

Mitsubishi)

5,300 2022

Mina Justa

(Marcobre y Alxar)1,600 2020

Proyectos por $9,000 millones de inversión ya están en construcción

Quecher Main

(Newmont y Buenaventura)

US$480 millones

Fecha de inicio de operación:

2019

Mina Justa

(Marcobre y Alxar)

US$1,600 millones

Fecha de inicio de operación:

2020

B2

(Minsur)

US$200 millones

Fecha de inicio de operación:

2020

Quellaveco(Anglo American y Mitsubishi)

US$5,300 millones

Fecha de inicio de operación:

2022

Ariana

(Southern Peaks Mining)

US$125 millones

Fecha de inicio de operación:

2020

Amp. Toromocho

(Chinalco)

US$1,300 millones

Fecha de inicio de operación:

2021

Otros proyectos le darían continuidad al actual ciclo de inversiones: 2019 - 2021

PROYECTO ACCIONISTAS UBICACIÓNINVERSIÓN

(US$ Millones)

FECHA DE INICIO DE

CONSTRUCCIÓN

Amp. Santa María

(Oro)Grupo Arias La Libertad 110 2019

Amp. Pachapaqui

(Zinc, plomo y cobre)Korean Zinc Group Ancash 117 2020

Coroccohuayco

(Cobre)Glencore Cusco 590 2020

Yanacocha Sulfuros

(Cobre y oro)

Newmont y

BuenaventuraCajamarca 2,100 2021

Tía María

(Cobre)SCCO Arequipa 1,400 ?

Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría

Siete proyectos por $7,600 millones podrían iniciar su construcción después de 2021. Destacan:

PROYECTOINVERSIÓN

(US$ Millones)

ESTADO

ACTUAL¿QUÉ LE FALTA?

San Gabriel

(Buenaventura)450 Moquegua

Completar estudios (construcción,

prefactibilidad y de ingeniería)

Los Chancas

(SCCO)2,800 Apurímac

Completar estudios de ingeniería y

factibilidad.

Pampa de Pongo

(Zhogrong Xinda

Group)

2,500 ArequipaElaboración de estudios para

proyecto polimetálico.

Magistral

(Nexa Resources)480 Ancash Completar estudios

Trapiche

(Buenaventura)650 Apurímac Completar estudios

Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría

Proyectos que enfrentan dificultades principalmente vinculadas a temas sociales y financieros.

Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría

PROYECTOINVERSIÓN

(US$ Millones)AVANCES PRINCIPAL DIFICULTAD

Michiquillay

(Southern Copper Corp.)2,000 En exploración

Estudios en etapa muy preliminar y

acuerdos con comunidades

Tía María

(Southern Copper Corp.)1,400

EIA y estudios de factibilidad

e ingeniería aprobadosAcuerdos con comunidades

Fosfatos del Pacífico

(Fosfatos del Pacífico)830

EIA y estudios de factibilidad

e ingeniería aprobadosBajo precio del fosfato

Ollachea

(Minera IRL)180

EIA y estudios de factibilidad

aprobadosArbitraje con Cofide

De esta manera, los proyectos en construcción aumentarán la producción de cobre

Perú: Producción de cobre

(Millones de toneladas)

Fuente: BCR, MinemFuente: BCR, Minem

Perú: Producción Minera

(Var.% anual real)

Conclusiones

• Los estímulos desde China sostendrán los precios en el corto plazo.

• El principal riesgo en la cotización de los metales más importantes para el Perú es la

intensificación de la guerra comercial.

• En el Perú se ha iniciado un nuevo ciclo de inversiones. Tres megaproyectos ($8,200

millones) ya están en construcción.

• Además de los tres megaproyectos, existen otros proyectos de mediana escala que

estarán en construcción entre 2019 y 2021.

• Después del 2021, siete proyectos por $7,600 millones podrían iniciar construcción.

• El reto será el destrabe de proyectos que enfrentan dificultades sociales y financiera.